대형은행 2Q16 실적 Preview Investment Points 1Q16 YoY로 부진한 것은 일회적 요인의 역기저효과 때문 : 대형은행들의 1Q16 실적은 내용상 으로는 양호한 흐름을 유지할 것으로 기대하지만 , 1Q15에는 법인세 환급 등의 대규모 일회적 이익이 발생했었고 채권매각이익도 크게 실현되었었기 때문에 외형적으로는 감소하는 모습을 보일 것으로 추정한다 . 1Q15에 발생했던 경남기업 관련 대손비용의 규모가 이번 1Q16의 현 대상선 , 창명해운 관련 비용보다 작지 않지만 , 1Q15 대규모 대손비용이 대부분 대규모 일회적 이익으로 상쇄되었었개 때문이다 . 하지만 대손비용이 안정되고 판관비도 늘어나지 않는 등 은 행들의 기본적 이익은 꾸준한 개선 흐름을 보여주고 있다 . 미리보는 2Q16, 대손비용에 대해 크게 우려할 필요는 없음 : 2Q16에도 C&M 인수금융 관련 일부 은행의 대손비용 인식이 우려된다 . 하지만 대기업 관련 부실비용 인식이 1분기로 대략 마무리되었고 , 2Q16에도 유가증권 매각 등이 예상되어 실적에 큰 우려는 없을 것으로 예상한 다 . 결국 실적의 향방은 NIM에 달려 있는데 , 기준금리 인하 여부 및 인하 시기에 따라 달라지 기는 하겠지만 상반기가 은행 실적이 바닥을 다지는 시기가 될 것으로 예상한다 . Action 하반기부터는 YoY 실적 개선 뚜렷해질 것 : 아직 NIM의 본격적인 개선이 나타나지 않고 있고 2015년 상반기에는 일회적 이익의 기여가 컸기 때문에 , 상반기 실적은 YoY 크게 개선되기 는 어렵다 . 하지만 은행들의 예대마진이 서서히 개선되는 흐름을 보이고 있으며 판관비 및 대 손비용이 지속적으로 안정될 것으로 예상되어 하반기부터는 은행주들의 실적 흐름이 완연한 개선세를 보일 것으로 예상한다 . 2015년 하반기에는 일회적 이익보다 일회적 비용 반영이 많 았지만 , 올해의 경우 유가증권 매각을 통한 이익 실현은 하반기로 갈수록 늘어날 수 있다는 점 도 고려할 필요가 있다 . Top Picks 는 자본적정성이 높고 M&A를 통한 이익기반 확대가 기대 되는 KB금융과 기저효과로 인한 이익모멘텀 개선이 기대되는 하나금융이다 . Analyst 이병건 02 369 3381 [email protected]은행 산업분석 2016. 04. 12
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산업분석 은행 - Naverimgstock.naver.com/upload/research/industry/1460605159680.pdf · 행들의 기본적 이익은꾸준한개선 흐름을 보여주고 있다. 미리보는.
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대형은행 2Q16 실적 Preview
Investment Points
1Q16 YoY로 부진한 것은 일회적 요인의 역기저효과 때문: 대형은행들의 1Q16 실적은 내용상
으로는 양호한 흐름을 유지할 것으로 기대하지만, 1Q15에는 법인세 환급 등의 대규모 일회적
이익이 발생했었고 채권매각이익도 크게 실현되었었기 때문에 외형적으로는 감소하는 모습을
보일 것으로 추정한다. 1Q15에 발생했던 경남기업 관련 대손비용의 규모가 이번 1Q16의 현
대상선, 창명해운 관련 비용보다 작지 않지만, 1Q15 대규모 대손비용이 대부분 대규모 일회적
이익으로 상쇄되었었개 때문이다. 하지만 대손비용이 안정되고 판관비도 늘어나지 않는 등 은
행들의 기본적 이익은 꾸준한 개선 흐름을 보여주고 있다.
미리보는 2Q16, 대손비용에 대해 크게 우려할 필요는 없음: 2Q16에도 C&M 인수금융 관련
일부 은행의 대손비용 인식이 우려된다. 하지만 대기업 관련 부실비용 인식이 1분기로 대략
마무리되었고, 2Q16에도 유가증권 매각 등이 예상되어 실적에 큰 우려는 없을 것으로 예상한
다. 결국 실적의 향방은 NIM에 달려 있는데, 기준금리 인하 여부 및 인하 시기에 따라 달라지
기는 하겠지만 상반기가 은행 실적이 바닥을 다지는 시기가 될 것으로 예상한다.
Action
하반기부터는 YoY 실적 개선 뚜렷해질 것: 아직 NIM의 본격적인 개선이 나타나지 않고 있고
2015년 상반기에는 일회적 이익의 기여가 컸기 때문에, 상반기 실적은 YoY 크게 개선되기
는 어렵다. 하지만 은행들의 예대마진이 서서히 개선되는 흐름을 보이고 있으며 판관비 및 대
손비용이 지속적으로 안정될 것으로 예상되어 하반기부터는 은행주들의 실적 흐름이 완연한
개선세를 보일 것으로 예상한다. 2015년 하반기에는 일회적 이익보다 일회적 비용 반영이 많
았지만, 올해의 경우 유가증권 매각을 통한 이익 실현은 하반기로 갈수록 늘어날 수 있다는 점
도 고려할 필요가 있다. Top Picks는 자본적정성이 높고 M&A를 통한 이익기반 확대가 기대되는 KB금융과 기저효과로 인한 이익모멘텀 개선이 기대되는 하나금융이다.
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