ﺍﻹﺴﻼﻤﻴﺔ ﺍﻟﺠﺎﻤﻌﺔ ﻤﺠﻠﺔ) ﺍﻹﻨﺴﺎﻨﻴﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺴﻠﺴﻠﺔ( ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ﺹ ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ، ﺍﻟﻌﺩﺩ ﻋﺸﺭ، ﺍﻟﺨﺎﻤﺱ557 - ﺹ579 ﻴﻭﻨﻴﻪ، 2007 ISSN 1726-6807, http://www.iugaza.edu.ps/ara/research/ ﺴﻭﻕ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺩﺭﺠﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺃﺴﻬﻡ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﺘﻭﺯﻴﻌﺎﺕ ﻋﻥ ﺍﻹﻋﻼﻥ ﺃﺜﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﻓﻠﺴﻁﻴﻥ" ﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ ﺩﺭﺍﺴﺔ" ﺩ. ﺃ ﺯﻋﺭﺏ ﺤﻤﺩﻱ. ﺸﺭﺍﺏ ﺼﺒﺎﺡ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﺔ ﻗﺴﻡ– ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻹﺴﻼﻤﻴﺔ ﺍﻟﺠﺎﻤﻌﺔ- ﻏﺯﺓ- ﻓﻠﺴﻁﻴﻥ ﺍﻟﺒﺤﺙ ﺍﺴﺘﻼﻡ ﺘﺎﺭﻴﺦ: 15 / 10 / 2006 ﻡ ﺍﻟﺒﺤﺙ ﻗﺒﻭل ﺘﺎﺭﻴﺦ، : 11 / 12 / 2006 ﻡ ﺍﻟﻤﻠﺨـﺹ: ﺃﺴﻬﻡ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﺘﻭﺯﻴﻌﺎﺕ ﻋﻥ ﺍﻹﻋﻼﻥ ﺃﺜﺭ ﺒﻴﺎﻥ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ ﻫـﺫﻩ ﺘﻬـﺩﻑ ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺒﺈﺠﺭﺍﺀ ﺍﻟﺒﺎﺤﺜﺎﻥ ﻗﺎﻡ ﺫﻟﻙ ﻭﻹﻨﺠﺎﺯ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ، ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﻓﻠﺴﻁﻴﻥ ﺴﻭﻕ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺩﺭﺠـﺔ ﺍﻟﺸـﺭﻜﺎﺕ ﻋﻠـﻰ ﺘﻁﺒﻴﻘـﻴﺔ ﺍﻋﺘﻤﺩﺕ ﺤﻴﺙ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ، ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﻓﻠﺴﻁﻴﻥ ﺴﻭﻕ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺩﺭﺠﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺃﺴﻬﻡ ﺃﺴـﻌﺎﺭ ﺒﻴﻥ ﻤﺎ ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻭﻏﻁﺕ ﺍﻟﺴﻭﻕ، ﺘﻘﺎﺭﻴﺭ ﺨﻼل ﻤﻥ ﺒـﻴﺎﻨﺎﺕ ﺠﻤـﻊ ﻋﻠـﻰ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ ﻤﻨﻬﺠـﻴﺔ1997 - 2005 ﻭﻟﻘﺩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ، ﻓﺭﻀﻴﺎﺕ ﻻﺨﺘﺒﺎﺭ ﻭﺍﻟﻤﺘﻌﺩﺩ ﺍﻟﺒﺴﻴﻁ ﺍﻻﻨﺤﺩﺍﺭ ﺃﺴﻠﻭﺏ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻭﺘـﻡ ﻡ، ﻋﻥ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺃﺴﻔﺭﺕ ﺃﻫﻤﻬﺎ ﻜﺎﻥ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﻋﺩﺓ: ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺒﻴﻥ ﺇﺤﺼﺎﺌﻴﺔ ﺩﻻﻟﺔ ﺫﺍﺕ ﻋﻼﻗﺔ ﻭﺠﻭﺩ: ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ، ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﻤﻥ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﻨﺼﻴﺏ ﻨﻘﺩﻴﺔ، ﺃﺭﺒﺎﺡ ﺘﻭﺯﻴﻊ ﻋﻥ ﺍﻹﻋﻼﻥ ﺘﺎﺭﻴﺦ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ، ﻤﻥ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﻨﺼﻴﺏ ﻋﻠﻰ ﻴﺅﺜﺭ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﻤﻥ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﻨﺼﻴﺏ ﻭﺇﻥ ﺍﻟﺴﻬﻡ، ﺴﻌﺭ ﻭﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺤﺘﺠﺯﺓ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﻤﻥ ﺍﻟﺴـﻬﻡ ﻨﺼـﻴﺏ ﺍ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﺴﻌﺭ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﻨﺼﻴﺏ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﻤﻥ ﺃﻜﺒﺭ ﺍﻟﻤﻭﺯﻋﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﻤﻥ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﻨﺼﻴﺏ ﻭﺘﺄﺜﻴﺭ ﻟﺴﻭﻗﻲ، ﺼﺎﻓﻲ ﻤﻥ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﻭﻨﺼﻴﺏ ﺍﻟﺴﻭﻕ، ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﺘﺩﺍﻭل ﻭﻗﻴﻡ ﺴﻌﺭ ﻤﻥ ﻜل ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺤﺘﺠﺯﺓ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﻤـﻥ ﻟﻪ ﺍﻟﺴﻭﻗﻲ ﺍﻟﺴﻌﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻴﻔﻭﻕ ﺍﻟﺭﺒﺢ. The Effect of the Announcing the Dividends on the Shares of the Corporations Listed in Palestine Stock Exchange Market PSE"Applied Study" Abstract: This study aims to explain the effects of announcing the dividends on the share prices of the corporation listed in Palestine Stock Exchange Market. To accomplish this study, the two researchers rely on the actual prices of the listed shares in Palestine stock exchange Market. The study depended on collecting the data from the reports of the Market, and it covered the period from 1997 to 2005. The study also used the Simple and Multiple Regression in order to test the hypothesis. The most important results of this study are first , the study explain that the earning per share , the dates of the dividends, the dividends per share and the retained earnings per shares have an effect on the stock market price of the corporation listed in the PSE market . Second, The dividends, the earning per share and the retained earning have influence on the market share price, but the dividends profits has more impact on the price than the retained profit. Finally, the change of the earning per share is more than the change in the stock market price .
This document is posted to help you gain knowledge. Please leave a comment to let me know what you think about it! Share it to your friends and learn new things together.
Transcript
2007، يونيه 579 ص-557 الخامس عشر، العدد الثاني، صالمجلد) سلسلة الدراسات اإلنسانية(مجلة الجامعة اإلسالمية
أثر اإلعالن عن توزيعات األرباح على أسعار أسهم الشركات المدرجة في سوق
"دراسة تطبيقية" فلسطين لألوراق المالية صباح شراب. حمدي زعرب أ. د
كلية التجارة – قسم المحاسبة
فلسطين-غزة- الجامعة اإلسالمية
م11/12/2006: ، تاريخ قبول البحث م 15/10/2006:تاريخ استالم البحث تهـدف هـذه الدراسـة إلى بيان أثر اإلعالن عن توزيعات األرباح على أسعار أسهم :الملخـص
الشـركات المدرجـة في سوق فلسطين لألوراق المالية، وإلنجاز ذلك قام الباحثان بإجراء دراسة
أسـعار أسهم الشركات المدرجة في سوق فلسطين لألوراق المالية، حيث اعتمدت تطبيقـية علـى
منهجـية الدراسـة علـى جمـع بـيانات من خالل تقارير السوق، وغطت الدراسة الفترة ما بين
م، وتـم استخدام أسلوب االنحدار البسيط والمتعدد الختبار فرضيات الدراسة، ولقد 2005 -1997
: وجود عالقة ذات داللة إحصائية بين المتغيرات التالية : عدة نتائج كان أهمها أسفرت الدراسة عن
نصيب السهم من األرباح، تاريخ اإلعالن عن توزيع أرباح نقدية، نصيب السهم من األرباح النقدية،
نصـيب السـهم من األرباح المحتجزة وبين سعر السهم، وإن نصيب السهم من األرباح يؤثر على
لسوقي، وتأثير نصيب السهم من األرباح النقدية الموزعة أكبر من تأثير نصيب السهم سعر السهم ا
مـن األرباح المحتجزة على كٍل من سعر وقيم تداول السهم في السوق، ونصيب السهم من صافي
.الربح يفوق التغير في السعر السوقي لهThe Effect of the Announcing the Dividends on the Shares of the Corporations
Listed in Palestine Stock Exchange Market PSE"Applied Study" Abstract: This study aims to explain the effects of announcing the dividends on the share prices of the corporation listed in Palestine Stock Exchange Market. To accomplish this study, the two researchers rely on the actual prices of the listed shares in Palestine stock exchange Market. The study depended on collecting the data from the reports of the Market, and it covered the period from 1997 to 2005. The study also used the Simple and Multiple Regression in order to test the hypothesis. The most important results of this study are first , the study explain that the earning per share , the dates of the dividends, the dividends per share and the retained earnings per shares have an effect on the stock market price of the corporation listed in the PSE market . Second, The dividends, the earning per share and the retained earning have influence on the market share price, but the dividends profits has more impact on the price than the retained profit. Finally, the change of the earning per share is more than the change in the stock market price .
صباح شراب. حمدي زعرب و أ. د
558
:مقدمة
تـؤدي األسـواق المالـية دوراً محورياً وهاماً، فهي تمثل نقطة االتصال بين المستثمرين
إلى استثمارات تسهم في التنمية االقتصادية للدول والشركات من خالل حشد المدخرات وتحويلها
، ويعتبر االستثمار )321، ص 2000الزعبي، (وبالتالـي توفـر قـاعدة صلبة لالقتصاد الوطني
باألسهم العادية أحد أنواع االستثمار باألوراق المالية وقد تبلورت مفاهيمه األساسية نتيجة لتطور
، وحيث إن الواقع العملي يشير إلى )29، ص 2004م، التميمي وسال (ونضـوج األسواق المالية
هم الذين يتمتعون بفوائض مالية يمكن : النوع األول : أن المسـتثمرين ينقسـمون إلـى نوعيـن
التصـرف فـيها كمخزون للقيمة وتعظيم الثروة عن طريق تراكم األرباح المحتجزة وال يعيرون
فيمثل االستثمار الفعلي عندهم هو العائد الموزع األربـاح الموزعة أي اهتمام، بينما النوع الثاني
فقد سعى العديد من ). 2001الزبيدي، (الـذي يعـد دخـل دوري مهم لالعتماد عليه في حياتهم
الباحثيـن إلـى الـتعمق فـي دراسة اثر التدفقات النقدية ممثلة في األرباح الموزعة على سلوك
لألسهم باألرباح المحاسبية التي تمثل تقديراً المسـتثمر مـن خالل دراسة عالقة العوائد السوقية
، ومن هنا نجد أن األسواق المالية تعطي )2000الدبعي وأبو نصار، (للواقـع االقتصادي للشركة
أهمية كبرى إلعداد المعلومات المالية ممثلة في التقارير المالية المصدرة من قبل الشركة المدرجة
بتوفير المعلومات األساسية التي يعتمد عليها المستثمر في في بورصة األوراق المالية حيث تقوم
).151، ص2002أبو حشيش، (تحديد أسعار األسهم على أساس سليم
:مشكلة الدراسة
يعتـبر قرار اإلعالن عن توزيع األرباح من القرارات الصعبة والهامة التي تتخذها اإلدارة
على المستثمر والشركة، حيث إن الهدف األساسي ألي في الشركة، لما لهذا القرار من أثر مباشر
مسـتثمر هو تحقيق األرباح، وكثير من المستثمرين يسعون إلى تحقيق أرباح جارية تكون ناتجة
عـن عملـية التوزيع، كما أن على اإلدارة أن توازن بين األرباح الموزعة واألرباح المحتجزة،
ون بحاجة إلى التمويل، من هنا تناقش هذه الدراسة خاصـة في الشركات الجديدة والنامية التي تك
أثـر اإلعـالن عن توزيعات األرباح على سعر السهم السوقي وكميات وقيم األسهم المتداولة في
.سوق فلسطين لألوراق المالية
:أهداف الدراسة
ن إن الهدف األساسي لهذه الدراسة يتمثل في محاولة الكشف عن العالقة المحتملة بين اإلعال
عن توزيع األرباح في الشركات المدرجة في سوق فلسطين لألوراق المالية، وسعر السهم السوقي
:لهذه الشركات، وذلك عن طريق
أثر اإلعالن عن توزيعات األرباح
559
بـيان العالقـة بين نصيب السهم من صافي الربح وسعر وحجم وقيم تداول السهم في سوق -1
.فلسطين لألوراق المالية
لنقدية الموزعة وسعر وحجم وقيم تداول السهم بـيان العالقة بين نصيب السهم من األرباح ا -2
.في سوق فلسطين لألوراق المالية
بـيان العالقـة بين نصيب السهم من األرباح المحتجزة وسعر وحجم وقيم تداول السهم في -3
.سوق فلسطين لألوراق المالية
وق بـيان العالقة بين نصيب السهم من األسهم العينية وسعر وحجم وقيم تداول السهم في س -4
.فلسطين لألوراق المالية
بيان العالقة بين تاريخ إعالن توزيع األرباح النقدية وسعر وحجم وقيم تداول السهم في سوق -5
.فلسطين لألوراق المالية
:فرضيات الدراسة
ت صياغة الفرضيات التالية؛ التي سيجرى تم هاأهدافمشـكلة الدراسـة و فـي ضـوء
:تها، واستخالص النتائج والتوصياارباخت
توجد عالقة ذات داللة إحصائية بين سعر وحجم وقيم تداول السهم السوقي من جهة ونصيب -1
%.5السهم من صافي األرباح من جهة أخرى عند مستوى معنوية
توجد عالقة ذات داللة إحصائية بين سعر وحجم وقيم تداول السهم السوقي من جهة وتاريخ -2
%.5د مستوى معنوية اإلعالن عن توزيع األرباح من جهة أخرى عن
توجد عالقة ذات داللة إحصائية بين سعر وحجم وقيم تداول السهم السوقي من جهة ونصيبه -3
%.5من األرباح الموزعة من جهة أخرى عند مستوى معنوية
توجد عالقة ذات داللة إحصائية بين سعر وحجم وقيم تداول السهم السوقي من جهة ونصيبه -4
%.5ة أخرى عند مستوى معنوية من األرباح المحتجزة من جه
توجد عالقة ذات داللة إحصائية بين سعر وحجم وقيم تداول السهم السوقي من جهة ونصيبه -5
%.5من توزيع أسهم عينية من جهة أخرى عند مستوى معنوية
إن نصيب السهم في األرباح الموزعة يؤثر في سعر وحجم وقيم تداول السهم أكثر مما يؤثر -6
%.5 من األرباح المحتجزة عند مستوى معنوية فيه نصيب السهم
:متغيرات الدراسة
سعر السهم السوقي، حجم تداول األسهم في السوق، قيم تداول : وتتمثل في المتغـيرات الـتابعة
.األسهم في السوق
صباح شراب. حمدي زعرب و أ. د
560
تاريخ اإلعالن عن توزيع األرباح، نصيب السهم من صافي : وتتمثل في المتغـيرات المسـتقلة
سهم من األرباح الموزعة، نصيب السهم من األرباح المحتجزة، نصيب السهم الـربح، نصيب ال
.من األسهم العينية
:أهمية الدراسة
تمـثل أسـواق األوراق المالية في أي دولة فرصة استثمارية ممتازة وعامل جذب هام
لدول لـرؤوس األمـوال المحلية واألجنبية، وقد شهدت األعوام األخيرة جهوداً حثيثة في معظم ا
النامـية لتحسـين المـناخ االستثماري فيها من خالل تهيئة األوضاع والظروف المالئمة لجذب
االسـتثمارات، وبـدون تلك األسواق ال تستطيع الدولة الحصول على الموارد المالية والمهارات
ف التـي تحتاجها لتطوير األنشطة االستثمارية، وقد تأثرت سوق فلسطين لألوراق المالية بالظرو
م2000السياسية السائدة خالل فترة االنتفاضة األخيرة اعتباراً من عام
مـن هـنا تنبع أهمية هذه الدراسة فهي من الدراسات القليلة التي تناولت سوق فلسطين
.لألوراق المالية بشكل عام وأثر توزيعات األرباح على أسعار األسهم المتداولة
:مجتمع الدراسة
من جميع الشركات المدرجة في سوق فلسطين لألوراق المالية يـتكون مجتمع الدراسة
شركة، وذلك عن طريق استخدام أسلوب المسح الشامل، وقد غطت الدراسة الفترة 28وعددهـا
، وفي حالة تحقيق الشركة أرباحاٌ في أي سنة وفي ظل 2005 وحتى نهاية سنة 1997مـن سنة
اعتبار هذه األرباح محتجزة لهذه السنة، ويبين عـدم توافر بيانات عن توزيع أرباح من عدمه تم
:أسماء الشركات التي وزعت أرباحاٌ ونوعها) 1(الجدول رقم
)1(جدول رقم
مجتمع الدراسةتوزيع نقدي
وأسهم
توزيع
أسهم
توزيع
نقدي
سنة
االلتحاق
مسلسل اسم الشركة
1 شركة االتصاالت الفلسطينية 1997 2 - 1
2 حن القمح الذهبيشركة مطا 2005 - - -
3 شركة فلسطين للتنمية واالستثمار المحدودة 1997 1 1 1 4 الشركة العربية لمنتجات الباطون 1999 - - -
5 بنك فلسطين المحدود 2005 - 1 -
6 بنك االستثمار الفلسطيني 1997 - 1 1
أثر اإلعالن عن توزيعات األرباح
561
7 بنك القدس للتنمية واالستثمار 1997 - - -
8 ي العربيالبنك اإلسالم 1997 2 - -
9 بنك فلسطين الدولي 1997 - - -
10 شركة التأمين الوطنية 1997 6 - 1
11 شركة المجموعة األهلية للتأمين 1997 2 - 1
12 شركة المؤسسة العربية للتأمين 1997 - - -
13 الشركة العربية الفلسطينية لمراكز التسوق 2000 - - -
14 الدهاناتالشركة العربية لصناعة 1997 - - -
15 شركة دواجن فلسطين 2002 - - -
16 شركة مصانع الزيوت النباتية 1999 3 - -
17 شركة سجائر القدس 1997 - 1 1
18 شركة فلسطين لالستثمار الصناعي 2002 - - 1
19 شركة القدس للمستحضرات الطبية 1997 - - -
20 شركة الرعاية العربية للخدمات الطبية 1997 - - -
21 شركة بير زيت لألدوية 2005 - - 1
22 شركة المستثمرون العرب 1997 - - -
23 المؤسسة العقارية العربية 1997 - - -
24 شركة فلسطين لالستثمار العقاري 1997 - - -
25 المؤسسة العربية للفنادق 1998 - - -
26 شركة جراند بارك للفنادق واالستجمام 1999 - - -
27 الشركة الفلسطينية للكهرباء 2004 2 - -
28 شركة فلسطين لصناعة اللدائن 2002 - - -
إجمالي التوزيعات 18 4 8
: طرق جمع البيانات وأساليب تحليلها والبرامج المستخدمة
:تم جمع البيانات األولية والثانوية باألدوات التالية
.ية؛ وذلك بهدف بناء اإلطار النظري للدراسة الكتب والدوريات والرسائل الجامع-1
. تقارير سوق فلسطين لألوراق المالية-2
صباح شراب. حمدي زعرب و أ. د
562
تم التوجه إلى شركات قطاع غزة وأخذ البيانات منهم مباشرة، بينما تم إرسال بريد إلكتروني -3
1998للمقـرات الرئيسـية للشركات في الضفة الغربية، وكما تم جرد جريدة األيام منذ بداية
.2006آخر شهر يونيو لسنة وحتى
اسـتخدم في هذه الدراسة نموذج االنحدار المتعدد حيث تم قياس تأثير كل متغير مستقل
علـى المتغـيرات التابعة سعر وحجم وقيم تداول السهم في السوق، بحيث تم أخذ متوسط لخمس
ات بعد تاريخ أسعار إقفال قبل تاريخ الحدث، وسعر إقفال يوم الحدث نفسه، ومتوسط لخمس قراء
الحدث، كما وتم أخذ حجم وقيمة آخر تداول قبل تاريخ الحدث، ويوم الحدث أو أقرب يوم تم فيه
.SPSSالتداول، والتاريخ الذي يليه، مستخدمين لذلك البرنامج اإلحصائي
:منهجية الدراسة
تتألف هذه الدراسة من جانبين؛ جانب نظري وآخر تطبيقي، ففي الجانب النظري جرى
الـتطرق إلـى معظم األفكار العلمية ذات العالقة بالموضوع، أما في الجانب التطبيقي فقد اعتمد
إلى معرفة أثر اإلعالن عن - من خالله -الباحـثان علـى المنهج الوصفي التحليلي الذي يهدف
توزيعـات األربـاح علـى سـعر السهم وكمية التداول وقيمة التداول، وذلك باستخدام األسلوب
.قي، كما واتبع الباحثان منهج االستقراء؛ بهدف جمع البيانات وتحليلها واختبار الفرضياتالتطبي
:خطة الدراسة
لتحقـيق أهـداف الدراسـة تـم تقسيمها إلى أربعة أجزاء، حيث تعرض الجزء األول
لمجموعة من الدراسات السابقة المتعلقة بالموضوع محل الدراسة، أما الجزء الثاني فيتناول سوق
فلسـطين لـألوراق المالـية، بينما الجزء الثالث فيغطي الدراسة التطبيقية والتي تم فيها اختبار
.الفرضيات وتحليل النتائج، أما الجزء الرابع واألخير عرض للنتائج والتوصيات
:الدراسات السابقة
):1995(دراسة عبد اهللا
حددة ألسعار أسهم الشركات المساهمة تهدف هذه الدراسة إلى التعرف على أهم العوامل الم
فـي سـوق األسهم السعودي في كل من القطاع الصناعي، وقطاع اإلسمنت، وقطاع الخدمات،
وبينـت نتائج الدراسة أن هناك ثالث متغيرات تلعب دوراٌ رئيسياٌ في تحديد سعر السهم في هذه
ئد على حق الملكية، كما أن دخل السهم، والمؤشر العام ألسعار األسهم، والعا : الشـركات، وهي
أسـعار أسهم الشركات الصناعية المساهمة وشركات الخدمات تتأثر إيجاباٌ بوجود الملكية العامة
. لبعض أسهم هذه الشركات
أثر اإلعالن عن توزيعات األرباح
563
):2000(دراسة هندي
هدفـت هـذه الدراسة إلى الكشف عن العوامل المؤثرة على سيولة األسهم المتداولة في
مصـرية، حيث بينت هذه الدراسة عدم وضوح تأثير جميع المتغيرات سـوق األوراق المالـية ال
من التغير في أسعار التداول يعزى إلى الربح الموزع، في حين أن ما % 21.5 إن مـا نسبته -1
إلى الربح المحتجز، كما أن متوسط أسعار من التغير في أسعار التداول يعزى % 44.8نسـبته
، 3.084 في حين بلغ لألرباح المحتجزة 4.1748الـتداول قبل اإلعالن لألرباح الموزعة بلغ
، 2.832 في حين بلغ لألرباح المحتجزة 3.869وبلغت األسعار يوم اإلعالن لألرباح الموزعة
في حين بلغ لألرباح 3.915وبلـغ متوسـط أسـعار الـتداول بعد اإلعالن لألرباح الموزعة
.2.856المحتجزة
من التغير في حجم التداول يعزى إلى الربح الموزع، في حين أن ما % 12.4 إن مـا نسبته -2
مـن التغير في حجم التداول يعزى إلى الربح المحتجز، كما أن حجم التداول قبل % 5نسـبته
، وبلغ 67183.94باح المحتجزة في حين بلغ لألر 24372.44اإلعـالن لألرباح الموزعة بلغ
في حين بلغ لألرباح المحتجزة 33496.28حجـم الـتداول يـوم اإلعـالن لألرباح الموزعة
في حين بلغ لألرباح 32401.2، وبلـغ حجم التداول بعد اإلعالن لألرباح الموزعة 62521.3
.47091.2المحتجزة
لى الربح الموزع، في حين أن ما من التغير في قيم التداول يعزى إ % 22.9 إن مـا نسـبته -3
مـن التغير في حجم التداول يعزى إلى الربح المحتجز، كما أن قيم التداول قبل % 0.6نسـبته
، 194009.6 في حين بلغت لألرباح المحتجزة 112020.1اإلعـالن لألرباح الموزعة بلغت
ألرباح المحتجزة في حين بلغت ل 184687وبلغـت قيم التداول يوم اإلعالن لألرباح الموزعة
في حين بلغت 202741.9، وبلغـت قـيم التداول بعد اإلعالن لألرباح الموزعة 204897.3
.120472.8لألرباح المحتجزة
وبمقارنة المتوسطات يمكن القول بأن نصيب السهم من األرباح الموزعة يؤثر على قيم
.جزةتداول األسهم أكثر مما يؤثر عليه نصيب السهم من األرباح المحت
بـناء علـى مـا سـبق تم قبول الفرضية القائلة بأن تأثير نصيب السهم من األرباح
الموزعـة اكـبر مـن تأثير نصيب السهم من األرباح المحتجزة على كال من سعر وقيم تداول
السهم في السوق، في حين رفض الفرضية القائلة بأن تأثير نصيب السهم من األرباح الموزعة
.ب السهم من األرباح المحتجزة على حجم تداول السهم في السوقاكبر من تأثير نصي
صباح شراب. حمدي زعرب و أ. د
576
: الفرضية السابعة
.إن نصيب السهم من صافي الربح يفوق التغير في السعر السوقي له
SPSSعـند االطـالع علـى النتائج التي تم الحصول عليها من مخرجات البرنامج اإلحصائي
):8الجدول رقم (التالي للفرضية السابعة كانت النتائج على النحو
)8(جدول رقم
المقارنة بين نصيب السهم من صافي الربح والتغير في سعر السهم السوقي
البيان القيمة0.438 R2 45.959 F 0.00 Sig
22.1398 Meam الربح
-3.15774 Meanتغير السعر
:ما يلي) 8(يتضح من بيانات الجدول رقم
، ومتوسط Sig 0.00، وبلغت قيمة 45.959 بلغت Fقيمة ، و R2 43.8%بلغـت قيمة
.3.15774- في حين بلغ متوسط تغير السعر 22.1398الربح بلغ
بـناء على ما سبق تم قبول الفرضية القائلة بأن نصيب السهم من صافي الربح يفوق
%.5التغير في السعر السوقي له عند مستوى معنوية
:النتائج والتوصيات
:تائجالن: أوالً
لقـد حـاول الباحـثان مـن خـالل الدراسة التطبيقية التعرف على طبيعة العالقة بين
الـتوزيعات وبين سعر السهم من جهة وحجم وكمية التداول من جهة أخرى ولقد أسفرت الدراسة
: عن النتائج التالية
وقي، بينما توجد عالقة ذات داللة إحصائية بين نصيب السهم من األرباح وبين سعر السهم الس -1
ال توجد عالقة ذات داللة إحصائية بين نصيب السهم من األرباح وبين كٍل من حجم وقيم تداول
.السهم في السوق
أثر اإلعالن عن توزيعات األرباح
577
توجد عالقة ذات داللة إحصائية بين تاريخ اإلعالن عن توزيع أرباح نقدية وبين كٍل من سعر -2
.وحجم وقيم تداول السهم في السوق
بين نصيب السهم من األرباح النقدية وبين كٍل من سعر وحجم توجد عالقة ذات داللة إحصائية -3
.وقيم تداول السهم في السوق
. توجد عالقة ذات داللة إحصائية بين نصيب السهم من األرباح المحتجزة وبين سعره السوقي -4
ال توجـد عالقـة بين نصيب السهم من األرباح المحتجزة وكٍل من حجم وقيم تداول السهم في -5
.السوق
م وجـود عالقة ذات داللة إحصائية بين نصيب السهم من توزيع أسهم عينية وبين كٍل من عـد -6
. سعر وحجم وقيم تداول السهم في السوق
أن تأثير نصيب السهم من األرباح الموزعة أكبر من نصيب السهم من األرباح المحتجزة على -7
السهم من األرباح كـال مـن سـعر وقيم تداول السهم في السوق، في حين كان تأثير نصيب
.الموزعة أقل من تأثير نصيب السهم من األرباح المحتجزة على حجم تداول السهم في السوق
.تبين أن نصيب السهم من صافي الربح يفوق التغير في السعر السوقي له -8
:التوصيات : ثانياً
:بناء على النتائج التي توصل إليها الباحثان فأنهم يوصون بما يلي
ى كل شركة القيام بدراسات وأبحاث لمعرفة العوامل التي تؤثر على سعر سهمها السوقي، عل -1
خاصة أثر نصيب السهم من األرباح الموزعة ونصيبه من األرباح المحتجزة، للوصول إلى
.سياسة التوزيع المناسبة، بناء على ما توصل به النتائج
ر توزيعات األرباح على أسعار كل قطاع على إجراء دراسة على القطاعات المختلفة لبيان أث -2
.حده
إعادة إجراء هذه الدراسة على عينة أخرى وإضافة متغيرات جديدة مع المحافظة على نفس -3
.المتغيرات التي اعتمدتها الدراسة
علـى السـلطات المختصة عدم السماح للشركات بالمغاالة في احتجاز األرباح إذا لم توجد -4
.ذلكمبررات كافية ل
زيـادة دور الجامعات في تنشيط السوق المالي في فلسطين، وذلك من خالل إقامة الدورات -5
التثقيفـية للمستثمرين لزيادة نطاق اعتمادهم على المعلومات المالية وغير المالية في ترشيد
.قراراتهم واالرتقاء بقوة بالسوق
صباح شراب. حمدي زعرب و أ. د
578
:المراجع العربية: أوال
ات المحاسبية المنشورة في التنبؤ بأسعار األسهم في بورصة األوراق أبو حشيش، خليل، دور المعلوم .1
، 7 األردن، المجلد -دراسة تطبيقية، مجلة البصائر، جامعة اإلسراء، عمان : المالية األردنية الهاشمية
.196-149م، ص2003، )2(العدد
-مسيرة للنشر، عمان التميمـي، أرشـد، وسالم، أسامة عزمي ، االستثمار باألوراق المالية، دار ال .2
.29م، ص2004األردن، الطبعة األولى،
-الجمـل، جمـال جويدان، دراسات في األسواق المالية والنقدية، دار صفاء للنشر والتوزيع، عمان .3
.م2002األردن، الطبعة األولى
ات الدبعـي، مأمون؛ أبو نصار، محمد، هل تسبق أسعار األسهم األرباح المحاسبية في عكس المعلوم .4
، العدد )28(المالئمـة لتحديد قيمة المنشأة، مجلة دراسات العلوم اإلدارية، الجامعة األردنية، المجلد
.431ص : 410م، ص 2001، )1(
األردن، الطبعة -الزبـيدي، حمـزة، االسـتثمار في األوراق المالية، مؤسسة الوراق للنشر، عمان .5
.2001األولى،
االقتصادية الكلية على المؤشر العام ألسعار األسهم في سوق عمان الزعبـي، بشـير، تأثير العوامل .6
، )27(، مجلة دراسات العلوم اإلدارية، الجامعة األردنية، المجلد )1998-1978(المالي خالل الفترة
.330 -321م، ص2000، )2(العدد
قية على عينة من دراسة تطبي (الظاهر، مفيد، سياسة توزيع األرباح وأثرها على سعر السهم السوقي .7
-، مجلة جامعة بيت لحم، الضفة الغربية )البـنوك التجارية األردنية المدرجة في سوق عمان المالي
.61 -28م، ص 2003، )22(فلسطين، العدد
الفاضـل، مؤيـد محمد علي، أثر األرباح المحاسبية على العوائد السوقية لألسهم دراسة ميدانية في .8
.101 -78، ص2001لمحاسبة، المجلد الرابع، العدد األول مايو العراق، المجلة العربية ل
.م2003حنفي، عبد الغفار، بورصة األوراق المالية، دار الجامعة الجديدة للنشر اإلسكندرية، .9
عبد العزيز، يعقوب عبد اهللا؛ المقصيد، محمود محمد، أثر اإلعالن عن توزيعات األرباح على أسعار .10
لألوراق المالية، مجلة الدراسات والبحوث التجارية كلية التجارة ببنها، األسـهم فـي سـوق الكويت
.م2002السنة الثانية والعشرون، العدد الثاني
عبد اهللا، عبد القادر، العوامل المحددة ألسعار أسهم الشركات المساهمة في المملكة العربية السعودية، .11
.155ص: 135، ص م1995، )1(، العدد )11(مجلة أبحاث اليرموك، مجلد
أثر اإلعالن عن توزيعات األرباح
579
نور، عبد القادر، والفضل، مؤيد، العالقة بين توزيعات األرباح والعوائد السوقية غير العادية لألسهم .12
دراسة ميدانية مقارنة بين (ومـدى تأثـرها بربحـية الشركة وحجمها ودرجة مخاطرتها الالنظامية
اإلدارية، الجامعة األردنية، مجلد ، دراسات، العلوم )الشـركات المسـاهمة العامة العراقية واألردنية
.197ص : 183م، ص 2003، )1(، العدد )30(
هـندي، محمـد كمـال إبراهـيم، العوامل المؤثرة على سيولة األسهم المتداولة في سوق األوراق .13
.م2000 جامعة اإلسكندرية، -المصرية، رسالة ماجستير
:المراجع األجنبية : ثانيا1. Banker, R.D, et, al., Complementarily of Prior Accounting Information: The
case of Dividend Announcements, The Accounting Review, Vol. 68, no. 1, Jan 1993, PP. 28- 74.
2. Dhatt, MS., et, al., Japanese Stock Price Reactions to stock Dividend Distribution, Pacific- Basin Finance Journal Vol. 2, 1997, PP. 43- 59.
3. EL- Khouri, R., Dividends and New Equity Issues by Jordanian Corporations: an Empirical Investigation, Abhath Al Yarmouk, 13, 1997, (2/A).
4. EL-Khouri, R. and Almwalla, M., The Effect of Dividend Changes on Security Prices "The Case of Jordanian Companies", Abhath Al Yarmouk,13,1997 (1/B).
5. Healy, P. and Paleph, K., Earning Information Conveyed by Divided Initiation and Omissions, Review of Economics and Statistics: 1988, PP.149- 175.
6. Mikkelson, W., & Santerre, E., Dominant Stock Ownership and Profitability, Management and Decision Economics, 7, Sept. 1980, PP. 207- 210.
7. Pettit, R., Dividend Announcements, Security Perfromance and Capital Market Efficiency, The Journal of Finance, 27, Dec. 1972, PP.933- 1007.
8. Glen, J., Explaining Investors Preference for Cash Dividends, Journal of Financial Economics, 11, 1980, PP. 35- 39.