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2014
DOCENTE:Mgr. AUGUSTO CAHUAPAZA MORALES INTEGRANTES:ANDRADE AGUILAR, JOSSELYN PAMELLA2011-102028CARRASCO SANTISTEBAN, FIORELLA GIANINA2011-102112HUANCO TICONA, CLAUDIA KATHERINE2011-102092LLANTOY DE LA CRUZ, GREBALY ANGELICA2011-102117ZEVALLOS SOSA, BRYAM JOHN2010-35321
4to “B”
“UNIVERSIDAD NACIONAL JORGE BASADRE GROHMANN”
FACULTAD DE CIENCIAS JURÍDICAS Y EMPRESARIALESESCUELA ACADÉMICO PROFESIONAL DE CIENCIAS JURÍDICAS EMPRESARIALES
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ÍNDICE
CARATULA
ÍNDICE
INTRODUCCIÓN………………………………………………………………..…….5
CAPITULO I - MARCO CONCEPTUAL
1. Concepto de Diagnóstico
1.1 Diagnóstico de una empresa…………………………………..….....….6
1.2 Clases de Diagnóstico………………………………….........................7
Son aquellas que se obtienen con los datos acumulados
de varios estados financieros a la misma fecha o periodo
de distintas empresas dedicadas a la misma actividad, y
del mismo tamaño. Se aplican generalmente en las
empresas financieras, para efectos de concesión de
créditos; de inversión, etc., asimismo, éstas razones son
muy útiles para efectos de estudios económicos por
parte del Estado o de otras Instituciones con interés en
la información.
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Los requisitos para obtener las razones medias externas
son:
a) Reunir cifras o razones simples de estados
financieros de empresas dedicadas a la misma
actividad, es decir, que los productos que manejan,
producen y venden sean relativamente iguales,
además que el tamaño del negocio sea más o menos
similar.
b) Que las empresas estén localizadas geográficamente
en la misma región.
c) Que su política de ventas y crédito sean más o menos
similares.
d) Qué los métodos de registro, contabilidad y valuación
sean relativamente uniformes.
e) Que las cifras correspondientes a estados financieros
dinámicos muestren aquellos periodos en los cuales
las empresas pasan por situaciones similares, ya
sean buenas o malas.
f) Confeccionar una cédula con las cifras o razones
simples de los datos anteriores.
g) Eliminar las cifras o razones simples que tengan
mucha dispersión en relación con los demás
h) Calcular las razones medias, con algunos de los
mismos métodos
3.6. ANÁLISIS HORIZONTAL
Son aquellos que estudian el comportamiento de los rubros contenidos
en la información financiera que comprenden dos o más ejercicios, de
los cuales destacan, los métodos de: tendencias, de aumentos y
disminuciones y el Dupont.
3.6.1. Método de aumentos y disminuciones:
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El procedimiento de aumentos y disminuciones o procedimientos
de variaciones, como también se le conoce, consiste en
comparar los conceptos homogéneos de los estados financieros
a dos fechas distintas, obteniendo de la cifra comparada y la
cifra base una diferencia positiva, negativa o neutra.
Su aplicación puede enfocarse a cualquier estado financiero,
siempre y cuando reúna los siguientes requisitos:
a) Los estados financieros deben corresponder a la misma
empresa.
b) Los estados financieros deben presentarse en forma
comparativa.
c) Las normas de valuación deben ser las mismas para los
estados financieros que se comparan.
d) Los estados financieros dinámicos que se comparan deben
corresponder al mismo periodo o ejercicio, mensual,
semestral o anual.
e) Su aplicación generalmente es en forma mancomunada con
otro procedimiento, como el de tendencias, serie de índices,
etc.
f) Este procedimiento facilita a la persona (s) interesada (s) en
los estados financieros, la retención en su mente de las cifras
obtenidas, o sean las variaciones, supuesto que simplificamos
las cifras comparadas y las cifras bases, concentrándose el
estudio a la variación de las cifras.
3.6.2. Método de tendencias
Consiste en determinar la propensión absoluta y relativa de
las cifras de los distintos renglones homogéneos de los
estados financieros, de una empresa determinada. También
conocido como procedimiento de porciento de variaciones,
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puede aplicarse a cualquier estado financiero, debiendo
cumplir con los siguientes requisitos:
a) Las cifras deben corresponder a estados financieros de la
misma empresa.
b) Las normas de valuación deben ser las mimas para los
estados financieros que se presentan.
c) Los estados financieros dinámicos que se presentan deben
proporcionar información correspondiente al mismo
ejercicio o periodo.
d) Se aplica generalmente, junto con otro procedimiento, es
decir, su aplicación es limitativo, supuesto que cada
procedimiento se aplica de acuerdo con el criterio y objetivo
que persiga el analista de estados financieros, de tal
manera que generalmente, es conveniente auxiliarse de
dos o más procedimientos de análisis.
e) El procedimiento de las tendencias facilita la retención y
apreciación en la mente de la propensión de las cifras
relativas, situación importante para hacer la estimación con
bases adecuadas de los posibles cambios futuros de la
empresa.
f) Para su aplicación debe remontarse al pasado, haciendo
uso de estados financieros de ejercicios anteriores, con el
objeto de observar cronológicamente la propensión que
han tenido las cifras hasta el presente.
g) El procedimiento de las tendencias como los anteriores,
son procedimientos que generalmente nos indican
probables anormalidades, tal vez sospechas de cómo se
encuentra la empresa, de ahí que el analista de estados
financieros debe hacer estudios posteriores, para poder
determinar las causas que originan la buena o mala
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situación de la empresa recomendando, en su caso, las
medidas que a su juicio juzgue necesarias.
3.6.3. Método DuPont
El método DuPont se emplea como una estructura para
examinar minuciosamente los estados financieros de la
empresa y evaluar su condición financiera. El sistema Dupont
fusiona el estado de resultados y el balance general en dos
medidas sumarias de rentabilidad: el rendimiento sobre los
activos (RSA) y el rendimiento sobre el capital contable
(RSC). La parte superior del esquema resume las actividades
del
estado de resultados; la parte inferior condensa las
actividades del balance general.
El sistema DuPont reúne el margen de utilidad neta, que mide
la rentabilidad de la empresa en ventas, con su rotación de
activos totales, que indica la eficiencia con que la empresa
utilizo sus activos para generar ventas.
La ventaja del sistema DuPont es que la empresa tiene la
posibilidad de desglosar su rendimiento sobre el capital
contable en un componente de utilidad sobre las ventas (MUN
= margen de utilidad neta), un componente de eficiencia en la
utilización de activos (RAT = rotación de activos totales) y un
componente de uso de apalancamiento (multiplicador de
apalancamiento financiero). Por tanto, el rendimiento total
para los propietarios se analiza en estas importantes
dimensiones.
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CAPÍTULO IV
ESQUEMA
4. ESQUEMA DEL DIAGNÓTICO DEL ANÁLISIS FINANCIERO:
El diagnostico empresarial se desarrolla través de las siguientes fases:
a) Análisis de la Situación Anterior:
Se aplica la investigación tecnológica u operativa para contar con una
informacion histórica con cinco años de antigüedad aproximadamente,
tanto del entorno como del entorno de la empresa, materializada en
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aspectos cualitativos y cuantitativos, que reflejan su impacto en la gestión
empresarial sustantivamente en sus áreas estratégicas.
b) Análisis de la Situación Actual:
Se analiza en función a situaciones estructurales y coyunturales que la
empresa atraviesa, mediante un sistema de información gerencial más
actualizado, en materia de costos-beneficios, insumo-productos, ventas-
financiamiento y rentabilidad y productividad-competitividad empresarial.
c) Pronóstico:
Consiste en proyectarse al futuro mediante el análisis de las situaciones
anteriores y actuales precisadas, para diseñar una imagen objetivo a un
plazo fijado determinando causas, problemas y soluciones.
Esquema de las Fases del Diagnóstico
4.1. Posición del analista y perspectiva del análisis
El tipo y la calidad de la información disponible dependen de la
posición, con respecto a la empresa, de la persona que realiza el
análisis.
SOLUCIONES
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El análisis puede ser para uso interno de la empresa o para uso de
terceros. En este último caso, puede existir, o no, relación con la
empresa que se analiza.
En el siguiente esquema, se tipifican estas situaciones en términos de
la disponibilidad de información, tanto histórica como de evolución de la
empresa y el sector.
Cuadro 02: Esquema de Análisis financiero para uso interno y Externo
ANALISIS PARA USO INTERNO
Diagnóstico o Evaluación de alternativas
Se dispone de todos los datos de la empresa, tanto contables como estadísticos, así como de las perspectivas de los directivos acerca del sector (productos y tecnología), y de las consideraciones estratégicas que realizan.
ANALISIS PARA USO EXTERNO
Diagnóstico de laempresa
a) El análisis se realiza manteniendo comunicacióncon la empresa
Se dispone de los datos requeridos, pero en menor medida de información confiable acerca de las perspectivas y la estrategia de la empresa.
Es el caso del análisis para crédito, o para avanzar en procesos de compra de la empresa, o para formular juicios de orientación a inversores financieros.
b) El análisis se realizasin tener comunicacióncon la empresa
Sólo se dispone de la información que es pública acerca de la empresa y de los mercados en que actúa.
Es el caso del análisis preliminar para
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compra de la empresa; cuando este proceso avanza, se llega a la situación 1.
4.2. El análisis financiero que se estudia aquí
Con este panorama del análisis financiero se puede delinear el análisis
que se explica en este manual: es el análisis financiero basado
principalmente en la información contable de la empresa.
Los estados contables suelen considerarse la información básica para
el análisis de la situación de la empresa; el análisis financiero, en parte,
es análisis de estados contables.
El análisis financiero con información contable (AFIC) es un método
para utilizar de un modo congruente las cifras contables de la empresa.
Al observar las cifras contables aparecen algunas preguntas iniciales:
a) ¿Cómo se interpreta la situación de la empresa a partir de las cifras
contables?
b) ¿Qué información adicional se requiere para formular un juicio
acerca de esa situación?
c) ¿Cómo se pueden identificar las limitaciones de las conclusiones de
ese análisis?
d) ¿Qué datos deben utilizarse?
e) ¿Cuáles son las herramientas para resumir y obtener medidas con
significado económico y financiero?
El método está centrado en la información contable. Por ello, en
muchos casos los resultados que se obtienen son parciales, ya que
deben agregarse otras técnicas para interpretar la información de los
mercados reales (de insumos y de productos de la empresa) y
financieros.
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El AFIC permite obtener conclusiones acerca de la situación de la
empresa para diversas finalidades:
Para un proveedor o prestamista: Concesión de crédito comercial o
financiero.
Para un inversor: Aporte de capital en la empresa.
Para la dirección general: Desempeño de la empresa.
Para la dirección general: Medidas para alternativas estratégicas o de
gestión.
Para la dirección funcional: Medidas de desempeño comercial y
operativo.
El AFIC no se refiere únicamente al pasado, al desempeño observado
de la empresa. Siempre está implícito un juicio acerca del futuro,
acerca de cómo será la situación y el desempeño de la empresa:
cualquier análisis del pasado se realiza para formular una inferencia
del posible futuro.
En este análisis también se utilizan herramientas de proyección, tanto
de la situación general de la empresa como de políticas específicas de
gestión (de clientes, de costos). Según sea la posición del analista
(para uso interno o para uso externo) será el tipo de información que se
refleja en las conclusiones.
El análisis para decisiones siempre tiene un componente de AFIC. Este
es necesario para formarse un juicio acerca de la representatividad de
las cifras que describen los aspectos relevantes de la empresa, y cómo
puede calificarse su desempeño.
La interpretación de la situación económica y financiera requiere un
diagnóstico competitivo y directivo de la empresa. El AFIC utiliza las
conclusiones de la evaluación competitiva de la empresa para formar
una opinión acerca del problema que se considera.
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4.3. Procedimiento del análisis financiero con información contable
Si bien los usos del AFIC y la perspectiva que se tiene de la empresa
son muy variados es posible establecer una secuencia de trabajo con
las tareas a realizar:
Etapa 1 Estipular la finalidad del análisis, los aspectos del problema
y el enfoque que se utilizará.
Etapa 2 Obtener y ajustar la información contable, evaluando su
confiabilidad.
Etapa 3 Calcular los indicadores contables de desempeño que se
requieren para el análisis.
Etapa 4 Cuando es necesario, expresar el flujo de fondos de la
empresa.
Etapa 5 Realizar la evaluación competitiva del sector y de la
empresa.
Etapa 6 Especificar y formular la proyección de las actividades de la
empresa que se requiere para el análisis.
Etapa 7 Realizar la evaluación final, relacionando la finalidad con
los aspectos relevantes observados y proyectados.
Etapa 8 Comunicar las conclusiones y fundamentos del análisis.
En el siguiente esquema, se enuncia este orden de trabajo, haciendo
una distinción entre las etapas en donde básicamente se aplican
técnicas del AFIC y las etapas en las que predomina el criterio del
analista.
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Esquema: Procedimiento para el análisis financiero de una empresa
La finalidad (el objetivo) proporciona el criterio para evaluar la
intensidad de las correspondientes tareas. Será el primer paso para el
estudio.
Es importante tener en cuenta que el análisis financiero nunca es
neutral. Quien realiza el análisis llega a una conclusión acerca de lo
que es significativo en la situación de la empresa para la decisión que
se considera. Es en virtud de ésta que se realiza el análisis, y el juicio
formado (las “conclusiones”) pretende persuadir acerca del curso de
acción adecuado. Este juicio es la convicción del analista acerca de
qué debe decidirse.
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Por esto, una parte importante del análisis es la comunicación de los
resultados. Esta debe ser persuasiva, en el sentido de convencer al
destinatario de que ese juicio es correcto.
La secuencia de pasos para realizar el análisis sólo es indicativa; cada
uno llega a la conclusión siguiendo su camino. Pero el grado de
persuasión depende de cómo se puedan responder las preguntas
significativas; y la respuesta convincente depende de que se hayan
cubierto todas estas instancias, aunque sea en un orden distinto.
En el siguiente esquema, se enuncian los principales pasos de este
recorrido.
Esquema: Recorrido para el Estudio
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Es un orden para aprender cómo se pueden observar las cifras y
cuáles pueden ser las preguntas que el análisis suscitará en sus
destinatarios. La respuesta consistente de estas preguntas es
indispensable para la credibilidad de las conclusiones.
Vale la pena reiterar: un análisis para decisiones que no es persuasivo
es un análisis inútil.
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La persuasión requiere credibilidad, y ésta depende de la familiaridad
que tiene el analista con los aspectos fundamentales de la empresa, y
de la aplicación de las técnicas correctas a los datos significativos,
evitando los juicios apresurados (los prejuicios del analista acerca de la
empresa, el sector o el problema).
4.4. Identificación de la finalidad del análisis
El AFIC es una metodología, y como tal no puede sustituir al criterio del
analista. El análisis no es una tarea automatizable, ya que existe una
gran variedad de información y es necesario seleccionar la que es
relevante.
Además, no en todos los casos existen estándares explícitos acerca de
la situación económica y financiera de las empresas de un sector con
los cuales pueden evaluarse los indicadores de una empresa en
particular.
El método de trabajo ayuda a ordenar la tarea para obtener las
conclusiones buscadas. El análisis financiero por lo general termina
con algunas expresiones cuantitativas, pero su objetivo no es realizar
cálculos sino responder a una o varias preguntas importantes. Estas
preguntas establecen con nitidez el objetivo del análisis, aquello que el
análisis debe resolver.
Por ejemplo, para decidir la concesión de un préstamo de plazo corto
(digamos, a 6 meses) destinado a financiar un requerimiento estacional
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de recursos (del cliente de un banco) las preguntas son: 1) se concede
o no el préstamo, y 2) si se concede, hasta qué monto.
De este objetivo surgen los aspectos del problema que se deben
considerar: ¿cuál es la situación de liquidez de la empresa? y ¿qué
expectativas se pueden establecer acerca del flujo de fondos en el
período del préstamo?
Así se pueden aplicar las técnicas de análisis para responder a
cuestiones técnicas tales como la liquidez corriente, la rotación del
activo corriente, los compromisos no operativos en el período, el flujo
de fondos proyectado, y la “historia” de cumplimiento del cliente (más
adelante veremos el significado de estos conceptos).
Estos son aspectos específicamente cuantificables o que se pueden
calificar de un modo nítido. De esta forma se decide cuáles son las
técnicas de análisis que se utilizarán (indicadores, proyecciones) y qué
datos son necesarios (contables y de otro origen).
4.5. Finalidad y enfoque del análisis
Al establecer el objetivo del análisis se dilucida el grado en que se
comprende realmente el problema de decisión en el cual se van a
utilizar las respuestas.
Mientras no se haya identificado con nitidez el objetivo, y por ello se
pueda expresar en unas pocas preguntas básicas, posiblemente la
definición del problema no será clara, o bien estará "contaminada" con
consideraciones que son puramente técnicas del análisis. Por ejemplo,
es frecuente que se tienda a avanzar demasiado rápido hacia la
determinación de indicadores, la realización de proyecciones, etc., sin
que esté clara la función de estos resultados en el análisis.
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La claridad de las preguntas es una condición de la utilidad de las
respuestas. Otra de las condiciones es que el propio trabajo técnico
esté bien hecho.
La finalidad es el marco de aplicación de las técnicas y de
interpretación de los resultados.
Las técnicas de análisis facilitan la interpretación de la información;
permiten un cierto tipo de respuesta a las preguntas; pero de ninguna
manera los resultados de las técnicas sustituyen a estas preguntas.
Para interpretar las respuestas se requiere calificar los factores
analizados, estableciendo si los resultados (indicadores, flujo de
fondos, posición competitiva) reflejan una cualidad de la empresa que
puede juzgarse como positiva o negativa.
Sólo es posible realizar esta calificación si se considera algún tipo de
estándar. Los estándares pertinentes se establecen con el enfoque del
análisis, que es la respuesta a la pregunta ¿cuáles son las condiciones
“sanas” o “deseables” de la empresa? Contra estas condiciones se
comparan los indicadores y otros resultados observados o esperados
de la empresa.
4.6. Método de análisis
Observamos que la finalidad implica identificar el horizonte relevante de
la decisión y la flexibilidad que tendrá el decididor. Esto es válido tanto
en el análisis para uso externo (diagnóstico de la empresa) como en el
análisis para uso interno (habitualmente orientado a evaluación de
alternativas).
El trabajo del analista comienza en el primer paso; no es sólo un
“receptor” de ciertas preguntas, a la espera de que se aclaren lo
suficiente, sino que tiene un rol activo en esta dilucidación.
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Su experiencia, tanto en el análisis como en el problema de decisión
que se considera, condiciona el grado en que será activo en este paso
inicial.
Si bien esta metodología está centrada en el análisis financiero con
información contable, ningún análisis puede basarse exclusivamente en
información contable: el análisis no es útil para decisiones de negocios
cuando sólo se refiere a una situación pasada.
Las principales técnicas a aplicar en el análisis financiero con
información contable permiten utilizar eficientemente esa información
(medidas del flujo de fondos de la empresa y determinación de
indicadores contables), en sí misma y en proyecciones económicas y
financieras.
Para realizar proyecciones y evaluar e interpretar indicadores es
necesario comprender el perfil competitivo de la empresa. ¿Qué
amplitud debe tener esta comprensión competitiva?
Esto depende del tipo de problema. En algunos casos, es suficiente
una visión somera de las características del sector y de la posición de
la empresa en él; en otros es necesario identificar con claridad la
evolución esperada del sector y los elementos de la estrategia de la
empresa que deberían acompañar a la misma.
En resumen, la finalidad del análisis permite establecer 1) qué alcance
deberá tener el uso de los elementos observados y proyectados, y 2)
hasta qué punto es necesario avanzar en el estudio de la situación
competitiva de la empresa para que las conclusiones sean relevantes
en la decisión.
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CAPÍTULO V
RAZONES
5. RAZONES O RATIOS FINANCIEROS
Los estados financieros se preparan a una fecha dada, como es el caso del
Balance General, o para un período determinado, como es el caso de los
otros dos. Esto, aun cuando sean presentados en forma comparativa para
los dos últimos periodos, no deja de ser una limitación importante, ya que es
un poco difícil evaluar, interpretar o hacer algún tipo de planificación
financiera, solamente con los diferentes rubros o partidas contenidas en
ellos. Para salvar esta situación o limitación, el analista financiero recurre a
las razones o índices financieros. Sin embargo, es importante observar que,
en todos los casos de análisis de índices o razones financieras, un índice
aislado es tan inútil, o aun peor, como los estados financieros, ya que provee
muy poca o ninguna información.
5.1. CONCEPTO
Las razones financieros son un conjunto de índices, resultado de
relacionar dos cuentas del Balance o del estado de Ganancias y
Pérdidas, a través de ellas, se pueden detectar las tendencias, las
variaciones estacionales, los cambios cíclicos y las variaciones
irregulares que puedan presentar las cifras de los estados financieros.
Los índices financieros son realmente útiles si se calculan para una
serie de años, que permitan determinar promedios y tendencias; y
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mucho mejor, si los podemos comparar con diferentes empresas del
mismo o
similar ramo que el de la analizada. Dicha información permite tomar
decisiones acertadas a quienes estén interesados en la empresa, sean
éstos sus directivos, instituciones financieras bancarias, asesores,
capacitadores, el gobierno, proveedores, etc.
5.2. CLASES DE RAZONES O ÍNDICES FINANCIEROS
Dependiendo de la orientación que se dé al cálculo de las razones
financieras, éstas se pueden dividir o agrupar en cuatro grandes grupos
(liquidez, apalancamiento, actividad, y rentabilidad), que analizaremos
a continuación.
5.2.1. Razones de Liquidez
Las razones de liquidez se utilizan para juzgar la capacidad que
tiene una empresa para satisfacer sus obligaciones de corto
plazo, con ello examinan si cuentan con un nivel de efectivo
adecuado que sea suficiente para respaldar el capital de trabajo
y que genere mayor seguridad, no sólo para los accionistas de la
empresa, sino para los futuros proveedores y prestamistas.
Lo recomendable es que estos indicadores sean positivos y
estén por encima del promedio de mercado dependiendo del
rubro en que se encuentre la empresa. Cabe mencionar que los
resultados en los indicadores de liquidez dependerán mucho del
trabajo, actividad de la empresa y de los controles internos y
externos de la empresa.
IMPORTANCIA DE LA LÍQUIDEZ
Al obtener liquidez, la empresa, puede confrontar dos puntos
importantes: Primero, podrá pagar las deudas contraídas, así
como los pagos presentados en el curso normal del negocio, es
decir pago de mano de obra, proveedores y dividendos.
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Segundo, podrá estar preparado frente a situaciones
inesperadas o podrá invertir en negocios que considere
rentables.
En esencia, deseamos comparar las obligaciones de corto plazo
con los recursos de corto plazo disponibles para satisfacer
dichas obligaciones.
Capital de Trabajo:
El Capital de Trabajo es la diferencia del Activo Corriente y el
Pasivo Corriente. Indica el valor representado en efectivo que le
queda a la empresa después d pagar todos sus pasivos de corto
plazo.
El Capital de Trabajo es el monto que tiene disponible la
empresa para continuar con el desarrollo de sus actividades en
el corto plazo.
Ejemplo:
La empresa JANNY´S Belleza & Estilo tiene una activo corriente
de S/. 8 690.00 y un pasivo corriente de S/. 6 633.00; aplicando
la fórmula:
Su capital de trabajo es de S/ 2 057.00, es decir la empresa
dispone de 2 057 nuevos soles para usarlos en la gestión del
negocio.
Razón Corriente:
= -Capital de Activo Pasivo Trabajo Corriente Corriente
Capital de Trabajo = 8 690 – 6 633 = 2 057 UM
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Muestra la disponibilidad de efectivo por cada sol a corto
plazo que posee la empresa para afrontar sus compromisos a
corto plazo. Se obtiene de la siguiente expresión:
Idealmente, su valor debe de ser mayor a 1 para evitar
situaciones de riesgo y menor a 1.5, para que no se interprete
que tenemos recursos ociosos.
Ejemplo:
Si la empresa JANNY´S Belleza & Estilo tiene una activo
corriente de S/. 8 690.00 y un pasivo corriente de S/. 6 633.00;
aplicando la fórmula:
Su razón corriente es de 1.31 veces, esto quiere decir que la empresa cuenta con 1.31 nuevos soles por cada nuevo sol que se debe.
Prueba Ácida:
La Prueba Ácida es un indicador más riguroso para medir la
liquidez de la empresa, ya que pretende verificar la capacidad de
la empresa para cancelar sus obligaciones corrientes pero sin
depender de la venta de sus existencias, es decir, básicamente
con sus saldos de efectivo, el producido de sus cuentas por
cobrar, sus inversiones temporales y algún otro activo de fácil
liquidación, que puede haber diferente de los inventarios.
Esto se obtiene de restar al Activo Corriente, las cuentas menos
líquidas, inventarios y gastos pagados por anticipado, para luego