Datum eingeben OE/Name des Autors eingeben Practical Financial Engineering Stefan Strehle Group Market Risk Control.

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Practical Financial Engineering

Stefan StrehleGroup Market Risk Control

Tätigkeit

Konzernkreditrisiko -

Reporting, Monitoring

Gruppe Konzernkredit -

Risikomanagement

Konzernkreditrisiko-management & Reporting

Strategisches Strategisches RisikomanagementRisikomanagement

Group Risk Control

Group Market Risk Control

Group Credit Risk Control

Group Operational Risk Control

Group Market Risk Control

Betreiben und Weiterentwicklung des Internen Modells zur Unterlegung des Marktrisikos im Handelsbuch (konzernweit)– tägliche Messung des Marktrisikos auf Basis Value-at-Risk– laufendes Reporting an das Management (täglich,

monatlich) Betreuung NY und HKG: Risiko- und PnL-

Berechnung, Positionskontrolle Structured Finance

– Quantitative Analyse– Modell Kontrolle und Weiterentwicklung– Aufbau Reporting Structured Finance

Durchführung von Modelltests und Produktprüfungs-prozessen

Statische Replikation mit LEGO ®

Cap

IRS

MM

SwO

LEGO® Preise

Reverse Floater mit LEGO®

Emittent

Investor

MM

IRS IRS

8.00 fix

Euribor

3.52 fix

3.52 fix

Euribor

Euribor

Euribor

Cap51bp

ZahlungsprofilEURIBOR Kupon2% 6%4% 4%8% 0%10% 0%

TermsheetLaufzeit 10 JahreKupon 8%-EURIBOR6MTilgung 100%

Berechnung Reverse Floater

Angabe:10-Jahres Swapsatz: 3.5210-Jahre Cap Premium 8%: 51bp

Bewertung Emittenseite:Inv: -7.5% + EuriborIRS1: -Euribor + 3.52IRS2: -Euribor + 3.52MM: + EuriborCap: 0.72=100+100[8%-2(3.52%)]RBF+51bp=100+100[0.96%]8.3082 +51bp=107.9819

rr

rRBF

T

T

1

11

Emittent

Investor

MM

IRS IRS

8.00 fix Euribor

3.52 fix 3.52 fix

Euribor Euribor

Euribor

CAP51bp

MM

Euribor

Reverse Floater mit NumeriX

PricingID SwapPricer_ DetSkipObject KernelType PriceMethod BackwardAnalyticNow Date 28.4.2005Trade Date 28.4.2005Model DETERMINMODELComponent SWAPDEALQuality 0.000Updated 6289 @ 06:37:34 PMTimer 0.00CouponLog.Log SwapPricer_Det_COUPONLOG.LOGFundLog.Log SwapPricer_Det_FUNDLOG.LOGCouponLeg 0.38327FundingLeg 0.29663Swap 0.08664

ID DeterminModel HW1FSwaptions HW1FCapsSkipObject Model Model ModelType IR IR IRModel Deterministic HW1F HW1FDomestic Yield EUR_CURVE EUR_CURVE EUR_CURVECurrency EUR EUR EURLambda1 0.050 0.050Now Date 28.4.2005 28.4.2005I nstruments SWAPTIONS_FOR_1F CAPS_FOR_1FEndDateCalibration QualitySkewUpdated 5476 @ 06:37:34 PM 6348 @ 06:37:34 PM 6355 @ 06:37:34 PMTimer 0.00 0.00 0.00ID DETERMINMODEL HW1FSWAPTIONS HW1FCAPS

PayoffScriptPRODUCTS DISCOUNTING CouponLeg, FundingLeg, Swap TEMPORARY StructuredCoupon, FloatCoupon PAYMENTLOG CouponLog, FundLogEND PRODUCTS

PAYOFFSCRIPT

// Calculate the value of the Coupon Leg IF isActive(CouponDates) THEN StructuredCoupon= (Fixed-PayLibor)*CoupDCF LogPayment(StructuredCoupon,CouponDates,EffectiveDateThisPay, CouponLog) CouponLeg += Cash(StructuredCoupon,CouponDates,EffectiveDateThisPay) END IF

// Calculate the value of the Funding Leg IF isActive(FundDates) THEN FloatCoupon = (FundLIBOR+Spread)*FundDCF LogPayment(FloatCoupon,FundDates,EffectiveDateThisPay, FundLog) //FundingLeg += FloatCoupon FundingLeg += CASH(FloatCoupon, FundDates, EffectiveDateThisPay) END IF

// Calculate the value of the Swap Swap = CouponLeg - FundingLeg

END PAYOFFSCRIPT

ID LIBOR6M Spread FixedRate FundDCFObject Index Index Index IndexType LIBOR Data Data DCFName FundLIBOR Spread Fixed FundDCFTenor 6mCurrency EUR EUR EUR EURAccrual Calendar EUTAAccrual Convention MFFixCalendar EUTAFixConvention PBasis act/act act/actFixingLag 2bdFrequencyEvents FUNDDATES FUNDDATESData 0.000 8.000%InterpolationFixingsUpdated 13 @ 07:10:25 PM14 @ 07:10:25 PM6222 @ 07:10:25 PM16 @ 07:10:25 PMTimer 0.00 0.00 0.00 0.00ID LIBOR6M SPREAD FIXEDRATE FUNDDCF

Non-Plain Vanilla IR Strukturen

Anleihe: CMS linked FRNStatus: seniorVerzinsung: 84% der EUR CMS10

lt. Reuters ISDAFIX2Fixing 2 Target-Tage vorKupontermin

Laufzeit: 10 JahreTilgung: endfällig am 8.4.2015

zu 100%Emissionskurs: 100%Kündigung: keineKupontermin: 8.4. gzj. Basis 30/360Valutatag: 8.4.2005

CMS Floater

„Normale“ FRN ist zumReset immer 100 wert.Frequenz der Anpassungentspricht dem Referenz-Zinssatz! (6mLibor halbj.)

CMS Floater passt aberauf Kapitalmarktsatz an

Convexity Adjustment

Leading Edge Snowballs

– pfadabhängiger Koupon– Investoren rechnen mit Kündigung

Targeted Accrual Redemption Notes (TARNs) CMS Spread Strukturen

– CMS Spread Optionen– CMS Spread Strike mit digitalem Payoff

Kreditderivate– Credit Default Swaps (CDS)– Collateralized Debt Obligations (CDO)

Warum?– Zinsumfeld nicht attraktiv– Yield Enhancement durch embedded derivatives– Ausdruck einer gewissen Marktmeinung, Investmentprofils