Daily 2812 월 25일 수imgstock.naver.com/upload/research/market/1448428037670.pdf · / 3 퀀트 생각 신한 생각 / 2015년 11월 25일 (수) 턴어라운드 주식은 언제나

2812호 / 2015년 11월 25일 (수)

퀀트 생각

턴어라운드 주식은 언제나 옳다 [류주형]

산업 분석

시멘트 (비중확대): 시멘트 가격의 하락 가능성은 제한적 [황어연]

기업 분석

LG디스플레이 (034220/매수): OLED TV 리더 [소현철]

GKL (114090/매수): 카지노 복합리조트, 포기한 것인가? 연기된 것인가? [성준원]

OCI머티리얼즈 (036490/매수): SK하이닉스와 시너지 효과가 기대된다 [소현철]

차트 릴레이 – Top down / Bottom up

수요 Key Chart: 리스크, 경기소비재/금융

포트폴리오

Daily 추천종목: 코프라[신규], LG화학, LG전자, 한화케미칼, 제이콘텐트리, AST젯텍, 유진테크

증시지표

KOSPI 2,016.29(+0.63%)

KOSDAQ 687.86(-0.06%)

KOSPI200 선물 247.60(+0.24%)

원/달러 환율 1,153.80(-4.70원)

국고 3년 금리 1.767 (+0.006%p)

Daily

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턴어라운드 종목 수익률(산술 평균 기준) – 매년 월등한 성과 기록

자료: QuantiWise, 신한금융투자

올해도 여느 해와 마찬가지로 실적 턴어라운드 기업 주가는 크게 상승

2012년 이후 턴어라운드 종목들의 연간 초과수익률은 평균 22.4%p

내년 증시를 준비함에 있어 현재로선 전혀 유망해 보이지 않는 종목들에도 관심 필요

2016년 영업이익 턴어라운드 후보군 – 한진중공업, 삼성SDI, OCI, 삼성물산,

한화테크윈, 베이직하우스, 현대로템 등

Daily Summary

시멘트 (비중확대)

시멘트 가격, 3Q15 -2.5% YoY, 2016년은 전년과 동일한 가격 전망

시멘트 출하량 증가로 2017년까지는 시멘트 가격 인하 가능성 낮을 전망

과징금으로 인한 시멘트 가격 인하 가능성은 제한적

LG디스플레이 (034220)

2016년 OLED TV 대중화 원년

2016년 3월 LCD 패널 업황 회복 전망

목표주가 32,000원 하향, 투자의견 ‘매수’ 유지

GKL (114090)

포기한 것인가? 연기된 것인가? 경쟁자들도 포기할 가능성 높음

주가의 바닥은 어디인가? PBR 2.8배, 순현금 5,400억원, 기말 배당수익률 2.9%

투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가 34,000원으로 하향

OCI머티리얼즈 (036490)

SK하이닉스의 3D NAND 사업 확대에 따른 수혜

2016년 영업이익 26.9% YoY 증가 전망

목표주가 133,000원, 투자의견 ‘매수’유지

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2012 2013 2014 2015

평균수익률

초과수익률

(%, %p)

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퀀트 생각 신한 생각 / 2015년 11월 25일 (수)

턴어라운드 주식은 언제나 옳다

Quantitative Analyst _ 류주형

02-3772-3161

[email protected]

올해도 여느 해와 마찬가지로 실적 턴어라운드 기업 주가는 크게 상승

2012년 이후 턴어라운드 종목들의 연간 초과수익률은 평균 22.4%p

내년 증시를 준비함에 있어 현재로선 전혀 유망해 보이지 않는 종목들에도 관심 필요

2016년 영업이익 턴어라운드 후보군 – 한진중공업, 삼성SDI, OCI, 삼성물산,

한화테크윈, 베이직하우스, 현대로템 등

3분기 실적 발표가 마무리됨에 따라 기업별로 연간 실적에 대한 윤곽이 드러났다. 4

분기가 남아 있긴 하지만 4분기 실적은 일회성 요인이 워낙 많고 발표되는 시점도 내

년이다. 따라서 올해는 실적 발표의 영향권에서 벗어났다고 볼 수 있다.

새삼스러운 얘기지만 올해도 여느 해와 마찬가지로 실적 턴어라운드에 성공한 기업들

의 주가는 큰 폭으로 상승했다. KOSPI 내 시가총액 1,000억원 이상 501종목 중 3분

기 누적 영업이익 증가율1 상위 10%는 연초 대비 평균 54.6% 상승했다. 501종목 평

균 수익률 29.3%를 25.3%p 상회하는 압도적인 수익률이다. 참고로 상위 10%의 영

업이익 증가율 평균과 중간값은 각각 556.3%, 419.1%다. 턴어라운드라는 말이 아니

고서는 설명하기 힘든 증가율이다.

그림 1. 턴어라운드 종목들의 수익률 – 상위 10% 평균 54.6%


주: 11월 24일 기준

1 영업이익 증가율 = (2015년 3분기 누적 영업이익 - 2014년 3분기 누적 영업이익) / |2014년 3분기 누적 영업이익| × 100으로 정의

463.6 245.9

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시아

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엠

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세계

물산

선창

산업

사조

오양

(%)

여느 해와 마찬가지로

실적 턴어라운드 종목들 주가는

큰 폭으로 상승. 영업이익 증가율

상위 10%의 평균 수익률은 54.6%

/ 4

퀀트 생각 신한 생각 / 2015년 11월 25일 (수)

실적 턴어라운드 종목들의 좋은 성과는 올해만의 얘기는 아니다. 또한 '실적 턴어라운

드 → 강한 주가 상승'은 아주 기초적이고 상식적인 얘기이기도 하다. 다만 뻔한 얘기

라도 숫자로 확인해보는 것은 의미가 있다.

K-IFRS(한국채택국제회계기준) 도입 이후 3분기 누적 순이익 증가율 상위 10%의

평균 수익률은 2012년 28.3%(10.1%p, 이하 전체 평균 대비 초과수익률), 2013년

42.8%(29.2%p), 2014년 42.5%(24.8%p)다. 참고로 산술 평균 수익률에서는 일부

종목의 성과가 전체 성과를 왜곡할 수 있음을 감안해 기하 평균 수익률로 측정해도

수익률 차이는 유지되거나 오히려 확대됐다. 즉, 턴어라운드 종목들은 매년 월등한 성

과를 기록했음이 확인된다.

올해 증시도 1개월여 남았다. 내년 증시를 준비함에 있어 유망 업종, 테마, 종목을 선

정하는 일은 매우 중요하다. 다만 현재 봐서는 전혀 유망해 보이지 않는, 힘든 2015

년을 보낸 종목들에도 관심이 필요하지 않을까 생각한다.

<표 1>은 KOSPI 내 애널리스트 예상치가 3개 이상 존재하는 종목들 중 2016년 영

업이익 증가율 상위 종목들, 즉 턴어라운드 후보 종목들이다. 물론 실제 발표된 실적

이 아닌 예상치라는 점에서 일부 종목들은 내년에도 실망을 안겨줄 수 있다. 다만 또

다른 일부는 턴어라운드에 성공해 투자자들에게 높은 수익률을 안겨줄 수 있다.

그림 2. 턴어라운드 종목 수익률(산술 평균 기준) – 매년 월등한 성과 기록


그림 3. 턴어라운드 종목 수익률(기하 평균 기준) – 매년 월등한 성과 기록


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2012 2013 2014 2015

평균수익률

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2012 2013 2014 2015

평균수익률

초과수익률

(%, %p)

실적 턴어라운드 종목들은 매년

월등한 성과 기록.

내년 증시를 준비함에 있어

힘든 2015년을 보낸 종목들에

대해서도 관심 필요

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퀀트 생각 신한 생각 / 2015년 11월 25일 (수)

표 1. 2016년 영업이익 턴어라운드 후보군

코드

종목명

시가총액 (십억원)

주가 등락률 (연초 대비, %)

15F 영업이익 (십억원)

16F 영업이익 (십억원)

증감률 (%)

097230 한진중공업 397.4 (12.6) (2.8) 100.7 3,656.5

006400 삼성SDI 8,733.1 9.5 (4.7) 109.8 2,440.1

010060 OCI 1,865.0 (0.5) (27.9) 93.5 434.6

028260 삼성물산 28,832.9 (3.8) 167.5 671.4 300.8

012450 한화테크윈 1,859.6 46.8 (31.2) 62.7 300.5

084870 베이직하우스 210.7 (31.1) 10.5 40.4 285.5

064350 현대로템 1,394.0 (17.8) 34.0 96.1 182.8

003620 쌍용차 1,082.7 (14.8) (63.1) 37.5 159.5

009540 현대중공업 6,931.2 (20.7) (979.3) 518.7 153.0

004000 삼성정밀화학 930.1 10.2 31.7 77.1 143.6

008770 호텔신라 3,606.9 0.6 104.7 254.6 143.3

004710 한솔테크닉스 588.1 83.5 20.9 50.2 139.9

006360 GS건설 1,640.1 (0.7) 109.9 258.7 135.3

069640 엠케이트렌드 176.5 9.8 7.4 16.9 127.5

192530 광주은행 422.8 (14.4) 48.4 105.5 118.0

010140 삼성중공업 2,689.7 (41.6) (1,424.1) 185.0 113.0

028050 삼성엔지니어링 644.0 (57.5) (1,036.3) 103.1 110.0

042660 대우조선해양 1,148.3 (67.8) (4,054.8) 186.2 104.6

082740 두산엔진 249.5 (43.5) (44.3) 0.3 100.7

128940 한미약품 8,389.4 703.9 90.6 174.1 92.1

010620 현대미포조선 1,262.0 (9.5) 83.6 145.8 74.4

002550 KB손해보험 1,713.0 4.2 187.1 324.1 73.2

034730 SK 18,153.0 20.8 2,965.7 4,951.4 67.0

001120 LG상사 1,457.4 31.0 126.6 204.3 61.3

181710 NHN엔터테인먼트 1,109.3 (33.0) (65.3) (25.4) 61.2

073240 금호타이어 1,052.2 (31.1) 162.4 260.3 60.3

027390 한화갤러리아타임월드 618.0 35.2 22.2 35.4 59.1

006260 LS 1,207.5 (30.9) 257.3 404.4 57.2

095720 웅진씽크빅 336.9 28.0 17.6 27.4 55.1

192820 코스맥스 1,660.4 85.1 42.0 64.7 54.1

031430 신세계인터내셔날 749.7 (7.9) 25.2 37.7 49.3

003920 남양유업 542.2 17.8 20.4 30.3 48.4

039130 하나투어 1,312.6 45.1 50.6 74.3 46.8

006120 SK케미칼 1,527.8 17.6 115.7 167.2 44.5

078520 에이블씨엔씨 315.1 (3.4) 17.1 24.5 43.5

042670 두산인프라코어 1,381.7 (31.5) 343.8 491.9 43.1

020560 아시아나항공 883.8 (36.5) 125.2 178.7 42.7

031440 신세계푸드 635.1 54.0 22.3 31.6 41.9

017810 풀무원 683.7 61.7 49.1 68.7 39.8

034020 두산중공업 2,526.6 0.6 716.2 993.4 38.7


이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 류주형).

산업 분석 신한 생각 / 2015년 11월 25일 (수)

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비중확대 (유지)

황어연

☎ 02-3772-3813

[email protected]

박상연

☎ 02-3772-1592

[email protected]

시멘트

시멘트 가격의 하락 가능성은 제한적

시멘트 가격, 3Q15 -2.5% YoY, 2016년은 전년과 동일한 가격 전망

커비리지 3사(성신양회, 아세아시멘트, 한일시멘트)의 3분기 시멘트 가격은

전년 동기 대비 2.5% 하락했다. 벌크 시멘트 매출 비중 확대가 원인이다.

2012~15년 주택 분양물량 증가에 따른 레미콘發 수요 확대로 벌크 시멘트

출하량 증가가 컸다. 레미콘사에서 사용하는 벌크 시멘트는 포장 시멘트 대

비 단가가 약 10% 저렴하다.

2016년 시멘트 가격은 인상도 인하도 없을 전망이다. 전년과 동일한 6.9만

원(+0.02% YoY)이 예상된다. 시멘트 제조원가(매출원가+판매관리비)의

약 14%를 차지하는 1) 유연탄 가격 하락(뉴캐슬 유연탄 가격 2015F -

17.5% YoY), 2) 시멘트사 실적 개선(커버리지 3사 영업이익 2015F

28.1% YoY)으로 인상 명분이 없다. 인하도 어려울 전망이다. 시멘트 출하량

증가 국면에서는 시멘트사의 가격 협상력이 건설사 대비 우위에 있다.

시멘트 출하량 증가로 2017년까지는 시멘트 가격 인하 가능성 낮을 전망

시멘트 출하량은 2013~15년 주택 분양물량 증가로 2017년까지 성장이 전

망된다. 2014~2017년 주택과 토목 시멘트 출하량은 각각 연평균 15.3%,

-7.8%의 성장이 예상된다. 평균적인 아파트 건설기간은 3년이다. 여타의 건

자재와는 달리 시멘트는 아파트 건설 전공정에 걸쳐 타설된다. 2015년 46만

세대, 2016년 41만세대, 2017년 40만세대의 분양이 이루어질 경우 2017년

까지 시멘트 출하량은 지속적으로 증가가 가능하다.

생산능력이 고정된 상태에서 시멘트 가격을 결정하는 가장 중요한 요소는 출

하량(수요)이다. 한국의 경우 출하량 확대 국면에서는 시멘트 출혈경쟁

(2004년 라파즈한라의 한국시장 진입으로 인한 출혈경쟁 제외)이 지양됐다.

생산설비(1994~2010년 시멘트 생산능력 37.3% 감소)가 지속적으로 축소

된 일본도 출하량이 증가하기 시작한 2010년(2008년은 유연탄 가격 상승

으로 인상)에 들어서야 시멘트 가격이 상승했다.

과징금으로 인한 시멘트 가격 인하 가능성은 제한적

시멘트 가격은 수요(출하량)에 의해 결정된다. 과거 1998년(7개사에 67억

원 부과), 2001년(45억원 부과), 2003년(255억원 부과 후 소송 통해 환급)

공정위의 담합 과징금 부과에도 시멘트 가격은 유지됐다. 공정위의 시멘트

담합 과징금 부과가 시멘트 가격에 영향을 미칠 가능성은 제한적이다.

산업 분석 신한 생각 / 2015년 11월 25일 (수)

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커버리지 3사 평균 영업이익률, 뉴캐슬 유연탄 가격 추이 및 전망

자료: KORES, 회사 자료, 신한금융투자 추정

커버리지 3사의 합산 영업실적 추이 및 전망

자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정

시멘트 가격과 출하량 추이 및 전망 시멘트 가격과 분양물량 추이 및 전망

자료: 회사 자료, 한국시멘트협회, 신한금융투자 추정 자료: 회사 자료, 부동산114, 신한금융투자 추정

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 황어연, 박상연).

동 자료는 2015년 11월 25일에 공표할 자료의 요약본 입니다.

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(원/톤)(백만톤) 분양물량(좌축)

시멘트가격(우축)

라파즈한라發

출혈경쟁 한일시멘트發

출혈경쟁

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2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016F

(원/톤)(백만톤) 시멘트출하량(좌축)

시멘트가격(우축)

라파즈한라發

출혈경쟁한일시멘트發

출혈경쟁

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2010 2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F

(%)(십억원) 매출액(좌축)

영업이익률(우축)

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10 11 12 13 14 15F 16F 17F

(%)(12/10=100p) 3사평균 유연탄 매입단가 지수(좌축)

뉴캐슬유연탄 가격 지수(좌축)

3사평균 영업이익률(우축)

기업 분석 신한 생각 / 2015년 11월 25일 (수)

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매수 (유지)

현재주가 (11월 24일) 23,550원

목표주가 32,000원 (하향)

상승여력 32.9% 소현철

☎ (02) 3772-1594

[email protected]

윤영식

☎ (02) 3772-1530

[email protected]

KOSPI 2,016.29p

KOSDAQ 687.86p

시가총액 8,426.6십억원

액면가 5,000원

발행주식수 357.8백만주

유동주식수 222.2백만주(62.1%)

52주 최고가/최저가 36,900원/20,600원

일평균 거래량 (60일) 1,517,203주

일평균 거래액 (60일) 35,037백만원

외국인 지분율 31.76%

주요주주 LG전자 외 2 인 37.91%

국민연금 8.12%

절대수익률 3개월 13.2%

6개월 -23.8%

12개월 -32.5%

KOSPI 대비 3개월 2.7%

상대수익률 6개월 -18.9%

12개월 -33.8%

*OLED: 유기 발광 다이오드의 약자.

TFT-LCD(초박막 액정 표시 장치) 대비 1,000배 빨라

동영상 구현시 잔상이 거의 나타나지 않는 차세대 평판

디스플레이

12월 결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율

(십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (원) (%) (원) (배) (배) (배) (%) (%)

2013 27,033.0 1,163.3 830.3 426.1 1,191 82.7 29,655 21.3 2.2 0.9 4.1 14.6

2014 26,455.5 1,357.3 1,242.0 904.3 2,527 112.2 31,948 13.3 2.9 1.1 8.2 15.5

2015F 28,084.9 1,749.4 1,568.3 1,120.3 3,131 23.9 34,329 7.0 1.9 0.6 9.4 13.0

2016F 26,953.1 1,206.8 1,181.6 877.3 2,452 (21.7) 35,981 9.0 2.1 0.6 7.0 10.6

2017F 28,751.5 1,530.4 1,515.8 1,125.5 3,145 28.3 38,326 7.0 1.8 0.6 8.5 6.0

자료: 신한금융투자 추정

LG 디스플레이 (034220)

OLED TV 리더

2016년 OLED TV 대중화 원년

색재현율, 명암비, 응답속도, 시야각, 두께 모든 디스플레이 영역에서 OLED*

가 LCD 대비 탁월하다. 프리미엄 제품에서 OLED가 소비자에게 어필할 수

밖에 없다. 또한, 수율이 동등할 경우 OLED 원가경쟁력이 LCD를 뛰어넘는

다.

2016년 LG전자는 55인치, 65인치 OLED TV 라인업을 강화할 예정이다.

파나소닉과 중국 TV 업체들도 프리미엄급 TV 시장에서 OLED TV 판매를

시작할 예정이다. 2016년 OLED TV 수요는 657.1% YoY 증가한 2.4백만

대로 예상한다. LG디스플레이만이 OLED TV 패널을 공급하고 있어 LG디스

플레이 OLED TV 패널 사업 턴어라운드가 기대된다.

2016년 3월 LCD 패널 업황 회복 전망

11월 32인치 LCD TV 오픈셀 가격은 6.3% MoM 하락한 59달러를 기록했

다. 2월 96달러 대비 38.5% 하락한 수치이며 하락 사이클의 마무리 국면에

돌입했다. 연말 LCD 패널 업체들의 가동률이 낮춰질 전망이다. 금번 블랙프

라이데이 시즌에 55인치 UHD(초고화질) LCD TV 소비자 가격은 800달러

초중반까지 하락하면서 폭발적 판매가 기대된다. 2016년 3월 세트 재고 소

진과 LCD 패널 생산량 감소로 인해 LCD 패널 업황 회복이 기대된다. 2016

년 4월 LCD TV 패널 가격 상승이 기대된다.

목표주가 32,000원 하향, 투자의견 ‘매수’ 유지

현재 주가와 기존 목표주가와의 괴리도로 인해 목표주가를 32,000원으로 하

향한다. 15년간 LCD 패널 업황 사이클을 분석해 보면 LCD 패널 가격이

40% 하락했을 경우 수요의 가격 탄력도로 인해 LCD 패널 업황이 반등해왔

다. 2016년 3월 LCD 패널 업황 회복에 대비한 현명한 투자 전략이 필요하

다. 2016년 OLED TV 대중화가 시작될 경우 LG디스플레이의 OLED TV

패널 사업에 대한 투자자의 관심이 고조될 전망이다.

기업 분석 신한 생각 / 2015년 11월 25일 (수)

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목표주가 산정(SOTPs 방식)

사업부 2016F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고

영업가치 (십억원) 디스플레이 4,707 2.7 12,708 AUO 2.7배

합계 12,708

구분 2016F 가치

순차입금 현금 2,444 2,444

(십억원) 차입금 3,687 3,687

합계 1,244 1,244

회사가치 (십억원) 11,465

주식수 (천주) 357,816

목표주가 32,041

2015F Target PER 10.2

2016F Target PER 13.1

자료: 신한금융투자 추정, Bloomberg

주: 1) SOTPs(Sum of the Parts) 방식: 핵심 사업부의 영업가치에 기타 투자지분 가치를 더하고 순차입금을 빼는 방식의 밸류에이션

2) 디스플레이 업계 4위 업체인 대만 AUO와 동등한 Valuation 적용

2015년 4분기 실적 전망

(십억원) 4Q15F 3Q15 % QoQ 4Q14 % YoY 컨센서스 차이 (%) 신한 기존 추정치 차이 (%)

매출액 7,196 7,158 0.5 8,342 (13.7) 7,233 (0.5) 7,331 (1.8)

영업이익 184 333 (44.7) 626 (70.6) 202 (8.8) 241 (23.6)

순이익 138 189 (27.1) 376 (63.3) 144 (4.2) 171 (19.3)

EBITDA 1,049 1,178 (10.9) 1,531 (31.5) 1,106 (5.1)

영업이익률 (%) 2.6 4.7 7.5 2.8 3.3

순이익률 (%) 1.9 2.6 4.5 2.0 2.3

EBITDA (%) 14.6 16.5 18.4 15.1

자료: 회사 자료, 신한금융투자

LG디스플레이 영업실적 추이 및 전망

(십억원) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15F 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 2014 2015F 2016F

매출액 7,022 6,708 7,158 7,196 6,171 6,288 6,790 7,705 26,456 28,085 26,953

영업이익 744 488 333 184 76 211 351 569 1,357 1,749 1,207

순이익 458 335 189 138 26 140 260 451 904 1,120 877

EBITDA 1,595 1,347 1,178 1,049 946 1,081 1,221 1,459 4,838 5,169 4,707

영업이익률 (%) 10.6 7.3 4.7 2.6 1.2 3.4 5.2 7.4 5.1 6.2 4.5

순이익률 (%) 6.5 5.0 2.6 1.9 0.4 2.2 3.8 5.9 3.4 4.0 3.3

EBITDA (%) 22.7 20.1 16.5 14.6 15.3 17.2 18.0 18.9 18.3 18.4 17.5

출하면적 (000m2) 9,801 9,782 9,835 10,009 9,099 9,328 9,686 10,069 37,380 39,428 38,183

% QoQ/% YoY (2.6) (0.2) 0.5 1.8 (9.1) 2.5 3.8 4.0 5.5 5.5 (3.2)

ASP/m2 (US$) 652 620 622 617 580 576 599 654 671 628 603

% QoQ/% YoY (15.7) (4.9) 0.2 (0.7) (6.1) (0.6) 4.0 9.2 (4.0) (6.5) (3.9)

Cashcost/m2 (US$) 504 496 519 527 491 477 491 530 549 512 498

% QoQ/% YoY (20.2) (1.6) 4.8 1.5 (6.9) (2.8) 3.0 7.9 (3.7) (6.6) (2.7)

자료: 회사 자료, 신한금융투자

주: 순이익은 지배주주순이익 기준

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 소현철, 윤영식).

동 자료는 2015년 11월 25일에 공표할 자료의 요약본 입니다. 당사는 상기 회사(LG디스플레이)를 기초자산으로 ELS가 발행된 상태입니다.

기업 분석 신한 생각 / 2015년 11월 25일 (수)

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매수 (유지)

현재주가 (11월 24일) 23,900원

목표주가 34,000원 (하향)

상승여력 42.3% 성준원

☎ (02) 3772-1538

[email protected]

김은혜

☎ (02) 3772-1546

[email protected]

KOSPI 2,016.29p

KOSDAQ 687.86p


액면가 500원


유동주식수 30.3백만주(48.9%)

52주 최고가/최저가 43,000원/23,900원

일평균 거래량 (60일) 417,001주



주요주주 한국관광공사 51.00%

국민연금 10.95%

절대수익률 3개월 -17.6%

6개월 -42.8%

12개월 -38.7%

KOSPI 대비 3개월 -25.2%

상대수익률 6개월 -39.1%

12개월 -39.9%

(1)주대복(Chow Tai Fook): 중화권의 초대형 보석장신구

기업, 영종도의 미단시티와 골드하버 2군데 지역에 지원

예정이었음

(2)쏠레어코리아: 필리핀 블룸베리(리조트)사의 자회사

(3)신화련: 중국에 70개 계열사를 둔 유수 기업



2013 561.3 191.1 186.9 137.6 2,224 (4.5) 6,395 18.2 10.3 6.3 37.8 (105.9)

2014 540.7 147.8 153.2 116.5 1,884 (15.3) 6,974 17.1 9.3 4.6 28.2 (117.6)

2015F 494.9 122.9 125.6 95.4 1,543 (18.1) 7,697 15.5 6.8 3.1 21.0 (113.8)

2016F 507.0 134.7 137.6 104.6 1,691 9.6 8,492 14.2 6.0 2.8 20.9 (113.8)

2017F 573.5 174.9 178.3 135.5 2,191 29.6 9,523 10.9 4.3 2.5 24.3 (116.3)


GKL (114090)

카지노 복합리조트, 포기한 것인가? 연기된 것인가?

포기한 것인가? 연기된 것인가? 경쟁자들도 포기할 가능성 높음

GKL은 당분간 복합리조트 사업을 하지 않기로 결정했다. 11월 27일까지 계

획을 제출해야 하는데 자격요건에 적합한 외국 자본을 구하지 못했기 때문으

로 추정된다. GKL은 현재 대표이사가 없다. 대주주인 한국관광공사(문화체

육관광부)의 의지에 따라 진행 중단을 결정했다는 해석도 가능하다. 향후 요

건 완화 후 새로운 파트너를 구하거나 제주도, 서울 등에서 새로운 시도를

할 수도 있다.

이대로 진행되면 1월 결과 발표 때 영종도에 지원한 어떤 회사도 자격요건을

통과하지 못할 가능성이 높다. 높은 신용등급, 5,500억원 외국인 투자, 총 1

조원 이상 투자, 1천실 이상 특급 호텔과 회의시설, 면적 5% 이내의 카지노

영업장 그리고 몇가지 규제 등이 자격요건이다. 강력한 후보군으로 알려졌던

주대복(CTF, 미단시티+골드하버)(1), 쏠레어코리아(무의도+실미도) (2), 신

화련(미단시티)(3) 등도 지원을 포기할 듯 하다. 영종도는 모히건선(KCC 컨

소시엄) 1개만 지원하게 될 가능성이 높다.

주가의 바닥은 어디인가? PBR 2.8배, 순현금 5,400억원, 기말 배당수익률 2.9%

최근 주가는 수급 악화(로스컷 추정) 때문에 급락하고 있다. 현 주가는 하락

리스크 보다는 상승 여력이 더 높은 구간이다. 1) PBR 2.8배: 현 주가는

2016년 예상 PBR 3배 미만이다. 2009년 11월 상장 이후 처음이다. 2) 순

현금 5,400억원: 순현금은 2015년에 5,400억원, 2016년에 6,000억원으로

예상된다. 2016년 예상 순현금은 현재 시가총액 1.48조원의 40%에 육박한

다. 투자가 필요없고, 실적이 개선되어 매년 500억원 이상씩 현금이 쌓이는

구조다. 3) 2015년 예상 기말 배당수익률(중간 130원, 기말 690원, 배당성

향 53%)은 2.9%다.

투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가 34,000원으로 하향

목표주가를 37,000원에서 34,000원으로 하향한다. 2016년 예상 EPS

1,691원에 Target PER 20배를 적용했다. Target PER을 22배에서 20배

(강원랜드와 동일, 파라다이스 대비 10% 할인)로 낮추었다. 확장이 지연되

기 때문이다. 하지만 확장 또는 신사업 가능성은 여전히 열려있다. 매수 가능

구간이다.

기업 분석 신한 생각 / 2015년 11월 25일 (수)

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GKL의 분기별 영업 실적 추이 및 전망

(십억원) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15P 4Q15F 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 2014 2015F 2016F

Drop 949.3 1,006.6 1,117.4 1,377.1 1,215.9 1,063.2 842.0 853.8 911.9 966.4 1,044.8 1,083.4 4,450.4 3,974.9 4,006.5

기존 Hold율(%) 15.9 12.8 13.5 12.4 13.4 12.8 14.6 14.5 14.2 14.0 13.9 13.8 13.6 13.8 14.0

기존 순매출액 150.7 128.6 150.8 170.8 162.8 135.8 122.9 129.5 0.0 129.5 135.3 145.2 600.9 549.1 559.9

변경된 Hold율(%) 14.4 11.3 12.0 10.9 11.9 11.3 13.1 13.0 12.7 12.5 12.4 12.3 12.1 12.3 12.5

변경된 순매출액 136.5 113.5 134.1 150.1 144.6 119.9 110.2 111.0 115.8 120.8 129.6 133.3 534.2 489.5 499.8

매출액 139.1 116.7 135.6 149.2 148.7 122.4 111.3 112.5 117.9 122.2 131.8 135.1 540.7 494.9 507.0

매출원가 84.3 85.2 88.6 100.5 92.8 89.2 77.4 79.7 79.0 82.9 86.7 89.0 358.6 339.1 337.6

콤프비용 18.5 19.5 20.9 23.7 22.6 19.8 13.9 14.1 14.1 15.0 18.3 19.0 82.6 70.3 66.4

인건비 25.6 26.7 26.0 28.9 27.3 29.2 27.3 29.6 27.6 29.6 27.8 30.1 107.2 113.3 115.0

관광기금 13.3 11.0 13.1 14.4 14.0 11.6 10.7 10.6 11.2 11.7 12.7 12.7 51.8 46.9 48.3

감가상각 2.1 2.1 2.1 2.2 2.3 2.3 2.2 2.3 2.4 2.4 2.3 2.3 8.5 9.1 9.4

개별소비세 (3.3%) 4.6 3.7 4.4 4.0 4.7 3.7 3.5 3.4 3.7 3.8 4.1 4.2 16.7 15.3 15.7

기타비용 20.2 22.3 22.1 27.3 21.9 22.6 19.8 19.8 20.1 20.4 21.6 20.7 91.8 84.1 82.8

(매출액 대비 %)

콤프비용 비율 13.3 16.7 15.4 15.9 15.2 16.2 12.5 12.5 12.0 12.3 13.9 14.0 15.3 14.2 13.1

인건비 비율 18.4 22.9 19.1 19.4 18.4 23.8 24.5 26.3 23.4 24.2 21.1 22.3 19.8 22.9 22.7

관광기금 비율 9.6 9.5 9.6 9.7 9.4 9.5 9.6 9.4 9.5 9.6 9.6 9.4 9.6 9.5 9.5

감가상각 비율 1.5 1.8 1.5 1.5 1.5 1.9 2.0 2.0 2.0 2.0 1.7 1.7 1.6 1.8 1.9

개별소비세 비율 3.3 3.2 3.3 2.7 3.1 3.1 3.1 3.1 3.1 3.1 3.1 3.1 3.1 3.1 3.1

기타비용 비율 14.5 19.1 16.3 18.3 14.8 18.4 17.8 17.6 17.1 16.7 16.4 15.4 17.0 17.0 16.3

판관비 7.7 10.9 7.8 7.9 7.3 11.5 7.4 6.6 10.8 9.0 7.9 7.0 34.3 32.9 34.8

(판관비 비율 %) 5.5 9.3 5.8 5.3 4.9 9.4 6.7 5.9 9.2 7.4 6.0 5.2 6.3 6.7 6.9

영업이익 47.1 20.6 39.2 40.8 48.6 21.7 26.5 26.2 28.0 30.3 37.2 39.1 147.8 122.9 134.7

(영업이익률 %) 33.9 17.7 28.9 27.3 32.6 17.7 23.8 23.2 23.7 24.8 28.2 29.0 27.3 24.8 26.6

세전이익 49.9 12.7 49.1 41.5 42.4 24.4 29.7 29.1 29.6 31.2 36.4 40.5 153.2 125.6 137.6

순이익 37.6 9.3 38.6 31.0 32.2 18.5 22.6 22.1 22.5 23.7 27.7 30.7 116.6 95.4 104.6

(순이익률 %) 27.0 8.0 28.5 20.8 21.6 15.1 20.3 19.7 19.1 19.4 21.0 22.8 21.6 19.3 20.6

(% YoY growth)

매출액 5.5 (12.3) (12.3) 5.2 6.9 4.9 (18.0) (24.6) (20.7) (0.1) 18.5 20.1 (3.7) (8.5) 2.5

영업이익 14.9 (52.8) (41.7) 4.2 3.0 5.0 (32.5) (35.9) (42.4) 39.9 40.7 49.6 (22.7) (16.9) 9.6

순이익 9.3 (69.1) (18.8) 21.2 (14.4) 99.2 (41.5) (28.7) (30.1) 27.9 22.5 38.8 (15.2) (18.2) 9.6


주: 1) Table Drop액은 고객이 카지노에서 칩으로 바꿔서 게임에 투입한 금액을 말함.

2) Hold Ratio는 게임이 끝난 후 고객의 Drop액 중에서 카지노가 딴 금액 비율. 평균 10~16% 사이.

3) 2014년 확장 계획 없음, 2015년 기존점 확장 및 크루즈 카지노 오픈에 대한 수치는 반영되지 않았음.

4) 4Q12부터 Hold율 계산법이 바뀌었음. 기존의 Hold율에 비해서 새롭게 변경된 Hold율은 약 1.5%p씩 낮게 계산됨. 영업이익은 기존과 변화 없음

수익 추정 변경

(십억원)

2015F 2016F

변경전 변경후 변경률 (%) 변경전 변경후 변경률 (%)

매출액 497.7 494.9 (0.6) 521.2 507.0 (2.7)

영업이익 119.8 122.9 2.5 133.7 134.7 0.7

순이익 92.9 95.4 2.7 103.5 104.6 1.1


이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 성준원, 김은혜).

동 자료는 2015년 11월 25일에 공표할 자료의 요약본 입니다. 당사는 상기회사(GKL)를 기초자산으로 한 주식선물의 유동성 공급회사(LP)임을 고지합니다.

기업 분석 신한 생각 / 2015년 11월 25일 (수)

/ 12

매수 (유지)

현재주가 (11월 24일) 104,000원

목표주가 133,000원 (상향)

상승여력 27.9% 소현철

☎ (02) 3772-1594

[email protected]

김민지

☎ (02) 3772-1509

[email protected]

KOSPI 2,016.29p

KOSDAQ 687.86p


액면가 500원


유동주식수 5.4백만주(50.9%)

52주 최고가/최저가 143,200원/51,000원

일평균 거래량 (60일) 99,360주



주요주주 OCI 외 6 인 49.12%

절대수익률 3개월 4.0%

6개월 4.0%

12개월 90.1%

KOSDAQ 대비 3개월 -7.3%

상대수익률 6개월 7.9%

12개월 49.8%

*3D NAND: NAND는 영구적 저장을 위한 메모리, 3D NAND는

수직 적층 방식으로 셀을 구성하여 생산성을 높이는 방식

*DRAM: 일시적 저장을 위한 메모리



2013 191.1 7.2 1.2 0.4 33 (98.8) 30,028 891.8 8.6 1.0 0.1 70.9

2014 211.7 26.4 17.4 13.6 1,289 3,765.1 30,604 39.7 9.6 1.7 4.3 60.6

2015F 333.0 110.4 100.6 76.4 7,245 461.8 36,849 14.4 7.7 2.8 21.5 37.9

2016F 384.8 140.1 133.8 101.6 9,635 33.0 44,984 10.8 6.2 2.3 23.5 21.3

2017F 404.7 151.9 147.2 111.8 10,597 10.0 54,081 9.8 5.5 1.9 21.4 7.3


OCI 머티리얼즈 (036490)

SK하이닉스와 시너지 효과가 기대된다

SK하이닉스의 3D 낸드 사업 확대에 따른 수혜

어제 SK가 OCI가 보유한 OCI머티리얼즈 지분 49.1%를 4,816억원에 인수

했다. 주당 인수 가격은 93,000원이다. 이는 2016F PER 9.6배에 해당된다.

중국 칭화홀딩스가 최대 주주로 있는 세계 1위 HDD(Hard Disk Drive) 업

체인 웨스턴디지털이 세계 3위 낸드 플래시 메모리 업체인 샌디스크 인수를

결정했다. 칭화홀딩스는 14조원을 들여 메모리 반도체 사업 진출을 선언했

다. 인텔도 중국에 낸드 플래시 메모리 투자를 결정했다.

2016년 삼성전자는 메모리 반도체 지배력을 강화하기 위해서 3D NAND 생

산을 확대할 예정이다. SK하이닉스의 DRAM 시장점유율은 27.7%로 세계

2위를 기록하고 있지만, NAND 시장점유율은 11.7%로 세계 5위에 불과하

다. SK하이닉스는 취약한 NAND 경쟁력을 높이기 위해서 공격적인 3D

NAND 투자가 필요하다. 3D 낸드 공정에서 특수가스 수요는 기존 2D 낸드

대비 30% 이상 증가한다. 향후 SK하이닉스와 시너지가 기대된다.

2016년 영업이익 26.9% YoY 증가 전망

4분기 매출액 920억원(+1.5% QoQ, +48.2% YoY), 영업이익 338억원

(+3.9% QoQ, +142% YoY)로 예상된다. 2016년 2분기 DRAM과 LCD 패

널 업황이 반등이 예상된다. 2016년 삼성전자와 SK하이닉스의 공격적인

3D NAND 투자로 특수가스 수요가 15% 이상 YoY 증가할 전망이다. 2016

년 영업이익은 26.9% YoY 증가한 1,401억원으로 예상된다.

목표주가 133,000원, 투자의견 ‘매수’

SK인수에 따른 시너지 효과가 기대되는 바, 목표주가를 124,000원에서

133,000원으로 상향조정한다. 목표주가는 2011년 최고의 영업이익률 기록

했었을 때의 평균 PER 17.2배에 20% 할인한 13.8배에 2016F EPS 9,635

원을 적용했다. 중국 반도체 진출에 따른 수혜도 기대된다.

기업 분석 신한 생각 / 2015년 11월 25일 (수)

/ 13

목표주가 계산

(원, x) 2015F 2016F

EPS 7,393 9,635

Target PER 13.8

목표주가 132,963


주: 2011년 평균 PER 17.2배를 20% 할인 적용, 2011년에 최고 영업이익률을 기록

실적 변경 비교

2015F 2016F

(십억원) 변경전 변경후 변경률 (%) 변경전 변경후 변경률 (%)

매출액 333.0 333.0 0.0 384.8 384.8 0.0

영업이익 110.4 110.4 0.0 140.1 140.1 0.0

세전이익 100.6 100.6 0.0 133.8 133.8 0.0

순이익 76.4 76.4 0.0 101.6 101.6 0.0

EBITDA 162.3 162.3 0.0 194.9 194.9 0.0

영업이익률 (%) 33.2 33.2 36.4 36.4

세전이익률 (%) 30.2 30.2 34.8 34.8

순이익률 (%) 22.9 22.9 26.4 26.4

EBITDA률 (%) 48.7 48.7 50.6 50.6


2015년 4분기 실적 전망

(십억원) 4Q15F 3Q15 % QoQ 4Q14 % YoY 컨센서스 % 차이 이전 추정치 % 차이

매출액 92.0 90.6 1.5 62.1 48.2 93.3 (1.4) 92.0 0.0

영업이익 33.8 32.5 3.9 14.0 142.0 32.9 2.7 33.8 0.0

세전이익 30.9 28.5 8.5 8.7 255.1 - 0.0 30.9 0.0

순이익 22.4 21.5 4.5 7.7 192.0 23.5 (4.5) 22.4 0.0

영업이익률 (%) 36.7 35.9 22.5 35.3 36.7

세전이익률 (%) 33.6 31.4 14.0 0.0 33.6

순이익률 (%) 24.4 23.7 12.4 0.0 24.4

자료: FnGuide, 신한금융투자

영업실적 추이 및 전망

(십억원) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15F 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 2013 2014 2015F 2016F

매출액 75.1 75.3 90.6 92.0 88.9 93.8 101.1 100.9 191.1 211.5 333.0 384.8

영업이익 21.7 22.4 32.5 33.8 31.2 33.7 37.7 37.5 7.2 26.5 110.4 140.1

세전이익 20.1 21.2 28.5 30.9 29.6 32.1 36.2 35.9 1.2 17.4 100.6 133.8

지배주주순이익 15.7 16.8 21.5 22.4 22.7 24.4 27.2 27.4 0.4 13.6 76.4 101.6

EBITDA 34.5 35.5 45.4 46.9 44.9 47.4 51.4 51.1 61.7 76.4 162.3 194.9

영업이익률 (%) 28.9 29.7 35.9 36.7 35.0 35.9 37.3 37.2 3.8 12.5 33.2 36.4

세전이익률 (%) 26.7 28.1 31.4 33.6 33.3 34.2 35.7 35.6 0.6 8.2 30.2 34.8

순이익률 (%) 20.9 22.4 23.7 24.4 25.5 26.0 26.9 27.2 0.2 6.4 22.9 26.4

EBITDA률 (%) 45.9 47.1 50.1 51.0 50.5 50.5 50.9 50.7 32.3 36.1 48.7 50.6


이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 소현철, 김민지).

동 자료는 2015년 11월 25일에 공표할 자료의 요약본 입니다.

차트 릴레이 – Top down 신한 생각 / 2015년 11월 25일 (수)

/ 14

월: 수급 화: 경제 수: 리스크 목: 밸류에이션 금: 금리/환율

23일, LME(런던금속거래소) 구리 선물 3개월물 가격 톤당 4,490달러. 2009년 이후 최저 수준으로 하락

세계 구리 수요의 약 45%를 차지하는 중국의 수요가 감소했기 때문. 광산업체들의 과잉 생산도 구리 가격 하락 요인

미국 금리 인상 앞두고 달러 강세 기조에 구리를 비롯한 주요 원자재 가격 지속적 하락. 인도네시아, 브라질 등

원자재 수출 의존도가 큰 신흥국의 경기 악화 및 금융 불안 우려 확대

2009년 이후 구리 가격 추이

자료: Bloomberg, 신한금융투자

▶ 차트 릴레이

23일 기준 미 국채 2년물 금리 0.92%

12월 금리 인상 확률(연방기금선물금리) 70%대 기록

Fed 위원들의 12월 금리 인상 입장 확인이

거듭됨에 따라 시장은 12월 금리 인상에 무게

20일 기준 WTI 가격 40.39달러 기록

베네수엘라 석유장관, 국제 유가 20달러대 폭락 경고

12월 4일 OPEC 회담에서의 유가 안정 대책 필요

역설. 사우디는 고정환율제 포기 또는 감산 선택해야

2015년 이후 미 국채 2년물 금리 추이 2015년 이후 WTI 가격 추이

자료: Bloomberg, 신한금융투자 자료: Bloomberg, 신한금융투자

0

4,000

8,000

12,000

09 10 11 12 13 14 15

(USD/ton)

0.4

0.6

0.8

1.0

01/15 03/15 05/15 07/15 09/15 11/15

(%)

30

40

50

60

70

01/15 03/15 05/15 07/15 09/15 11/15

(USD/BBL)

차트 릴레이 – Bottom up 신한 생각 / 2015년 11월 25일 (수)

/ 15

월: IT 통신서비스

화: 소재

산업재

수: 경기소비재 금융

목: 필수소비재

헬스케어

금: 에너지 유틸리티

9월 신규 예대금리차 1.88%p(-1bp MoM) 기록

신규기준 저축성수신금리 1.55%로 전월과 동일,

대출금리 3.43%(-1bp MoM)

잔액기준 총수신금리 1.46%(-4bp MoM),

총대출금리 3.63%(-6bp MoM)

10월 신용공여 잔고 6.4조원(+23.3% YoY) 기록

유가증권 시장 3.2조원(+22.8% YoY),

코스닥 시장 3.6조원(+38.1% YoY)

고객예탁금 21.0조원(+35.3% YoY),

MMF 103.3조원(+7.8% YoY)

신규 및 잔액기준 예대금리차 추이 증시 신용공여 잔고 추이

자료: 한국은행, 신한금융투자 자료: KRX, 신한금융투자

2015년 9월 백화점 구매건수 1.7% YoY 성장

2014년 평균 : -1.2% YoY, 3Q15 평균 : +2.6% YoY

6월 메르스 영향(-9.1% YoY)에서 벗어나 3개월

연속 플러스 성장 지속

2015년 9월 백화점 구매단가 1.1% YoY 역성장

2014년 평균 : +0.8% YoY, 3Q15 평균 : -4.2% YoY

9월 27일 추석의 영향으로 단가가 낮은 식품 매출

비중 늘어났기 때문

백화점 구매건수 증감률 추이 백화점 구매단가 & 증감률 추이

자료: 산업통상자원부, 신한금융투자 자료: 산업통상자원부, 신한금융투자

1.5

1.7

1.9

2.1

2.3

01/11 01/12 01/13 01/14 01/15

(%)

신규기준예대금리차

잔액기준예대금리차

0

2

4

6

8

01/14 07/14 01/15 07/15

유가증권시장

코스닥시장

(조원)

(10)

(5)

0

5

10

15

01/13 07/13 01/14 07/14 01/15 07/15

(% YoY)

(20)

(10)

0

10

20

30

5

6

7

8

9

10

01/13 07/13 01/14 07/14 01/15 07/15

(% YoY)(만원)백화점 1인당구매단가(좌축)

증감률(우축)

/ 16

포트폴리오 신한 생각 / 2015년 11월 25일 (수)

))

)

Daily 추천종목

신규 추천 : 코프라(액티브)

코프라 (126600) KDQ

▶ 기술 개발과 해외 진출에 투자를 지속하고 있어 향후 경량화 소재 성장에 따른 수혜 기대

▶ 가동률 상승과 주문 증가의 선순환 구조를 통한 미국 법인의 가파른 성장세 기대

주가(원) 15,600

추천일 11월 25일

편입종목

KOSPI – 대형주 ▶ LG화학, LG전자, 한화케미칼

KOSDAQ ▶ 제이콘텐트리(액티브), AST젯텍(액티브), 유진테크(액티브), 코프라(액티브)

(포트폴리오 편출) 휴니드(수익률 -0.4%, 상대수익 -3.1%p)

/ 17


))

)

Daily 전략 포트폴리오

LG화학 (051910) KSP ▶ 비 석유화학 부문의 선전으로 3분기 영업이익 5,463억원(-3.0% QoQ) 기록

주가(원) 334,000 ▶ 4분기 비수기임에도 불구하고 중대형 전지 실적 개선 기대감 고조

추천일 10월 19일 (억원, 원, 배) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY ROE PBR PER

수익률 15.6% 2014.12 225,778 13,108 8,679 11,327 (32.2) 7.3 1.1 16.0

상대수익 16.3%p 2015.12F 202,041 19,235 12,734 16,813 (48.4) 10.1 1.9 19.9

LG전자 (066570) KSP ▶ 3분기 에어컨 비수기에도 불구하고 프리미엄급 가전 제품 판매 호조로 컨센서스 소폭 상회

주가(원) 56,200 ▶ 4분기 1) TV 성수기 수요, 2) 스마트폰 판매 증가로 영업이익 18.6% QoQ 증가 전망


수익률 10.6% 2014.12 590,408 18,286 3,994 2,166 127.1 3.4 0.9 27.3

상대수익 11.6%p 2015.12F 566,411 11,925 4,785 2,613 20.7 4.0 0.8 21.5

한화케미칼 (009830) KSP ▶ 제품 믹스 개선, 출하량 증가, 제조원가 하락으로 태양광 부문 3분기 영업이익 호조

주가(원) 26,100 ▶ 저유가 및 공급 증가 둔화(신증설 위축)로 석유화학 시황 호조 2016년에도 이어질 전망


수익률 6.3% 2014.12 80,553 1,413 567 362 538.0 1.3 0.4 32.6

상대수익 4.9%p 2015.12F 78,879 3,432 2,252 1,380 281.0 5.0 0.9 18.9

/ 18


))

)

Daily 액티브 포트폴리오

제이콘텐트리 (036420) KDQ

▶ 중국과의 프로그램 공동제작(후속작 논의 중) 기대감 유효

▶ 국내 극장 사업부문 호조세 지속 및 해외 진출 가능성 열려있음

주가(원) 4,890


수익률 6.8%

상대수익 4.2%p

AST젯텍 (090470) KDQ

▶ OLED 투자 확대 따른 Flexible OLED panel bonding 장비 수주 증가 기대

▶ 성진하이메크 디스플레이 장비사업 양수에 따른 시너지 효과로 경쟁력 강화 기대

주가(원) 4,120


수익률 0.7%

상대수익 -0.3%p

유진테크 (084370) KDQ

▶ SK하이닉스의 DRAM 21nm 전환이 본격적으로 시작되면서 LPCVD와 Plasma treatment 장비의 대규모

수주 전망

▶ 해외 메모리 과점 업체의 3D NAND 투자와 대만 메모리 군소 업체들의 교체 수요에 따른 재주문 기대

주가(원) 12,950


수익률 2.8%

상대수익 2.8%p

코프라 (126600) KDQ

▶ 기술 개발과 해외 진출에 투자를 지속하고 있어 향후 경량화 소재 성장에 따른 수혜 기대

▶ 가동률 상승과 주문 증가의 선순환 구조를 통한 미국 법인의 가파른 성장세 기대

주가(원) 15,600


신한금융투자 유니버스 투자등급 비율 (2015년 11월 20일 기준)

매수 (매수) 89.39% Trading BUY (중립) 6.06% 중립 (중립) 4.55% 축소 (매도) 0%

상기 종목은 단기 시황을 고려한 투자분석부의 포트폴리오로 기업분석부 장기 투자의견과 상이하거나, 투자의견이 변경될 수 있습니다.

15% 이상 하락할 경우 Stop Loss 규정에 의해 포트폴리오에서 제외됩니다.

실적 전망과 관련 *는 FnGuide 컨센서스이며 **는 회사 Guidance입니다.

당사는 상기회사(LG화학, LG전자)를 기초자산으로 하는 ELS를 발행하였습니다.

당사는 상기회사(LG화학)를 기초자산으로 한 주식옵션의 유동성 공급회사(LP)임을 고지합니다.

주가(원)는 전일 종가 기준입니다.

/ 19

대차거래 / 공매도 신한 생각 / 2015년 11월 25일 (수)

대차잔고 증감 (단위 : 십억원)

2014년 말 11/17 (화) 11/18 (수) 11/19 (목) 11/20 (금) 11/23 (월)

코스피 37,717 42,803 42,827 43,591 43,241 43,476

코스닥 5,355 8,894 8,881 8,970 8,990 9,009

KOSPI 대차잔고 (20거래일) KOSDAQ 대차잔고 (20거래일)

40,000

42,000

44,000

46,000

48,000

(십억원)

7,500

8,000

8,500

9,000

9,500

(십억원)

대차거래 상위 종목 KOSPI (단위 : 주/백만원) 기준일 : 2015년 11월 23일

수량 금액

종목 증가 총잔고 차입 주체 종목 증가 총잔액 차입 주체

현대상선 4,173,426 67,002,034 외국인8% / 기관92% 한화케미칼 45,369 403,728 외국인99% / 기관1%

BNK금융지주 3,841,818 54,071,337 외국인49% / 기관51% BNK금융지주 38,303 539,091 외국인49% / 기관51%

한화케미칼 1,786,179 15,894,812 외국인99% / 기관1% 아모레퍼시픽 31,391 553,269 외국인95% / 기관5%

한솔홀딩스 1,013,518 4,033,401 외국인23% / 기관77% 현대상선 21,785 349,750 외국인8% / 기관92%

우성사료 344,314 1,748,725 외국인86% / 기관14% 휠라코리아 18,824 114,754 외국인85% / 기관15%

동부화재 287,407 3,019,144 외국인98% / 기관2% 동부화재 17,819 187,186 외국인98% / 기관2%

GS건설 234,529 11,785,479 외국인3% / 기관97% 삼성전자우 12,479 435,459 외국인100%

SK하이닉스 201,450 22,665,032 외국인77% / 기관23% 삼성전자 11,643 4,008,857 외국인23% / 기관77%

대차거래 상위 종목 KOSDAQ (단위 : 주/백만원) 기준일 : 2015년 11월 23일

수량 금액

종목 증가 총잔고 차입 주체 종목 증가 총잔액 차입 주체

서울반도체 299,956 5,413,501 외국인100% 서울반도체 5,669 102,315 외국인100%

파트론 176,343 7,700,463 외국인100% 카카오 4,771 669,973 외국인100%

인터파크홀딩스 148,406 3,681,600 외국73% / 기관27% 코미팜 4,094 151,127 외국인73% / 기관27%

모베이스 128,298 692,146 외국67% / 기관33% 인터파크홀딩스 1,914 47,492 외국73% / 기관27%

액션스퀘어 118,000 305,500 외국인100% 파트론 1,749 76,388 외국인100%

코미팜 81,390 3,004,517 외국인73% / 기관27% 위메이드 1,722 47,614 외국인89% / 기관11%

하나마이크론 80,000 845,683 외국인89% / 기관11% 이오테크닉스 1,577 152,785 외국인70% / 기관30%

아가방컴퍼니 68,100 3,421,955 외국인75% / 기관25% 모베이스 1,200 6,471 외국인67% / 기관33%

/ 20

대차거래 / 공매도 신한 생각 / 2015년 11월 25일 (수)

공매도 상위 종목 KOSPI (단위 : 주/백만원) 체결일 : 2015년 11월 23일

종목 수량 비중 종목 금액 비중

현대상선 520,187 3.72% 삼성전자 8,407 3.28%

두산인프라코어 391,591 19.94% 삼성물산 7,607 5.54%

BNK금융지주 378,575 16.53% POSCO 7,439 19.30%

LG디스플레이 256,841 16.26% 한미약품 7,226 2.34%

삼성중공업 250,178 17.34% 호텔신라 7,019 14.47%

팬오션 171,761 8.57% 아모레퍼시픽 6,207 7.70%

SK네트웍스 154,172 6.26% LG전자 5,684 14.27%

우리은행 134,722 15.29% LG디스플레이 5,677 16.27%

공매도 상위 종목 KOSDAQ (단위 : 주/백만원) 체결일 : 2015년 11월 23일

종목 수량 비중 종목 금액 비중

갑을메탈 179,000 1.93% 카카오 3,469 12.75%

인테그레이티드에너지 152,812 1.60% 셀트리온 2,166 1.81%

제이씨현시스템 112,228 1.52% 코오롱생명과학 1,712 3.65%

SGA 105,203 1.71% CJ E&M 1,414 8.00%

리노스 87,129 4.42% 바이넥스 1,352 10.24%

CMG제약 75,922 0.95% 에이치엘비 1,132 2.44%

KD건설 72,699 0.35% 메디톡스 1,044 4.46%

바이넥스 68,283 10.24% 휴메딕스 896 16.56%

누적 공매도 상위 종목 (단위 : 주)

KOSPI 5거래일 누적 공매도 KOSDAQ 5거래일 누적 공매도

종목 수량 비중 종목 수량 비중

현대상선 3,059,719 3.89% 에스앤씨엔진그룹 607,081 1.48%

BNK금융지주 2,404,006 11.92% SGA 537,582 1.19%

SK네트웍스 1,719,098 8.40% 원익IPS 456,229 10.31%

SG세계물산 830,853 2.19% 서울반도체 304,648 7.99%

삼성중공업 828,175 15.61% 파라다이스 296,687 15.92%

LG디스플레이 741,089 10.79% 케이엘넷 295,770 1.36%

팬오션 704,607 7.64% 갑을메탈 292,706 0.23%

두산인프라코어 673,538 6.99% SH 홀딩스 267,877 2.93%

투자주체별 매매동향 신한 생각 / 2015년 11월 25일 (수)

/ 21

KOSPI (11월 24일)

(억원, 체결기준) 기관 외국인 개인 기타 금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가 기타법인

매 도 7,067.3 13,306.5 22,714.8 482.8 1,865.4 681.9 1,692.0 526.2 152.8 76.9 1,898.2 174.0 482.8

매 수 9,362.2 11,488.5 21,465.1 1,268.6 1,648.1 1,273.8 1,462.9 610.0 191.8 66.7 3,850.9 258.0 1,268.6

순매수 2,294.9 -1,818.1 -1,249.7 785.8 -217.3 591.9 -229.1 83.8 39.0 -10.2 1,952.8 84.0 785.8

매도/매수 상위종목 (억원, 금액기준)

국내기관 외국인

순매도 순매수 순매도 순매수

KODEX 인버스 245.7 삼성전자 354.3 삼성전자 555.8 SK이노베이션 176.3

BNK금융지주 109.1 KODEX 레버리지 268.7 POSCO 332.9 아모레퍼시픽 171.2

삼성전자우 76.2 LG화학 265.5 SK하이닉스 266.3 LG디스플레이 122.9

신한지주 75.5 LG디스플레이 248.0 삼성전자우 240.0 한화케미칼 90.1

한국전력 68.3 현대모비스 124.2 호텔신라 195.1 BGF리테일 69.7

SK하이닉스 55.5 SK이노베이션 118.2 현대모비스 178.5 LG전자 51.5

강원랜드 50.1 현대차 95.9 한미약품 135.3 현대해상 49.0

GKL 48.2 POSCO 95.3 한미사이언스 99.0 KB금융 46.3

OCI 47.2 아모레퍼시픽 80.2 현대중공업 88.0 S-Oil 45.7

SK텔레콤 46.9 삼성전기 79.5 현대차 81.7 한샘 45.7

KOSDAQ (11월 24일)

(억원, 체결기준) 기관 외국인 개인 기타 금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가 기타법인

매 도 1,298.2 1,627.8 29,519.7 259.4 429.5 119.3 324.0 113.2 32.1 31.4 223.0 25.7 259.4

매 수 1,121.4 1,793.6 29,526.1 254.1 339.0 81.4 279.3 94.6 32.3 12.1 247.3 35.5 254.1

순매수 -176.7 165.7 6.4 -5.3 -90.5 -37.9 -44.6 -18.6 0.2 -19.3 24.3 9.7 -5.3

매도/매수 상위종목 (억원, 금액기준)

국내기관 외국인

순매도 순매수 순매도 순매수

카카오 67.4 셀트리온 31.3 차이나하오란 27.9 바이로메드 32.6

OCI머티리얼즈 46.2 펩트론 28.7 에이치엘비 20.5 셀트리온 32.3

한국사이버결제 32.5 차이나하오란 27.2 파라다이스 14.1 코미팜 28.2

컴투스 24.8 와이지엔터테인먼트 23.7 코오롱생명과학 14.0 OCI머티리얼즈 28.2

메디톡스 22.2 NICE평가정보 20.6 와이지엔터테인먼트 13.2 메디톡스 23.7

로엔 16.7 파트론 17.0 더블유게임즈 13.2 톱텍 17.0

ISC 12.6 휴온스 12.9 GS홈쇼핑 13.1 CJ E&M 16.8

포스코켐텍 12.3 파라다이스 12.1 카카오 12.8 쇼박스 16.0

비아트론 10.2 메디포스트 11.1 아프리카TV 12.6 크루셜텍 16.0

인바디 9.6 피엔티 7.5 케어젠 12.1 인터파크홀딩스 15.8

증시자금 및 거래지표 신한 생각 / 2015년 11월 25일 (수)

/ 22

2014년말 11/18(수) 11/19(목) 11/20(금) 11/23(월) 11/24(화)

KOSPI지수 추이 (등락) 1,915.59 1,962.88(-0.70) 1,988.91(+26.03) 1,989.86(+0.95) 2,003.70(+13.84) 2,016.29(+12.59)

거래량 (만주) 25,302 54,186 42,251 41,365 38,232 41,700

거래대금 (억원) 36,430 46,119 51,304 40,327 44,816 43,623

상장시가총액 (조원) 1,192 1,245 1,263 1,263 1,271 -

상장자본금 (조원) 1,033 1,028 1,030 1,192 1,030 -

KOSPI200 P/E* (배) 13.18 14.48 14.68 14.68 14.77 -

등락종목수 상승 311(3) 588(0) 511(2) 374(2) 436(1)

하락 489(0) 232(0) 297(0) 421(0) 368(0)

주가이동평균 5일 1,967.23 1,966.34 1,969.65 1,981.79 1,992.33

20일 2,017.24 2,015.54 2,013.01 2,010.79 2,009.37

60일 1,977.73 1,980.38 1,982.77 1,984.60 1,986.40

120일 2,010.07 2,009.02 2,008.08 2,007.45 2,007.06

이격도 5일 99.78 101.15 101.03 101.11 101.20

20일 97.31 98.68 98.85 99.65 100.34

투자심리선 10일 20 30 40 50 60

2014년말 11/18(수) 11/19(목) 11/20(금) 11/23(월) 11/24(화)

KOSDAQ지수 추이 (등락) 542.97 670.67(-1.50) 680.57(+9.90) 685.16(+4.59) 688.29(+3.13) 687.86(-0.43)

거래량 (만주) 46,916 99,277 85,687 86,169 66,972 82,348

거래대금 (억원) 38,816 39,117 38,683 35,532 31,988 32,755

시가총액 (조원) 143.0 193.6 196.7 198.2 199.1 -

등록자본금 (조원) 13.4 12.4 12.4 12.4 12.4 -

스타지수 P/E* (배) 23.34 26.39 26.67 26.81 26.99 -

등락종목수 상승 452(9) 698(7) 660(3) 525(4) 534(8)

하락 595(0) 347(0) 374(0) 510(0) 508(0)

주가이동평균 5일 669.11 670.63 673.55 679.37 682.51

20일 679.17 679.38 679.54 679.42 679.40

60일 675.66 676.78 677.45 677.79 678.03

120일 704.00 703.74 703.49 703.35 703.27

이격도 5일 100.23 101.48 101.72 101.31 100.78

20일 98.75 100.17 100.83 101.31 101.25

투자심리선 10일 40 40 50 60 60

* P/E 배수는 최근 반기실적 반영치로 수정

증시자금 추이 2014년말 11/18(수) 11/19(목) 11/20(금) 11/23(월) 11/24(화)

고객예탁금 (억원) 160,991 204,277 205,269 200,505 207,872 -

실질고객예탁금 증감*** (억원) +2,566 -6,337 +992 -4,764 +7,367 -

신용잔고** (억원) 50,610 66,478 66,579 66,649 66,769 -

미 수 금 (억원) 1,202 1,540 1,400 1,399 1,166 -

신한금융투자 영업망

서울지역

강남 02) 538-0707 구로 02) 857-8600 대치센트레빌 02) 554-2878 보라매 02) 820-2000 여의도 02) 3775-4270

강남중앙 02) 6354-5300 남대문 02) 757-0707 도곡 02) 2057-0707 삼성역 02) 563-3770 연희동 02) 3142-6363

관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500

종로영업소 02) 722-4388 성수동영업소 02) 466-4228 반포 02) 533-1851 압구정 02) 511-0005

인천ᆞ경기지역

계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 898-0011

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686

부산ᆞ경남지역

금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500

대구ᆞ경북지역 제주지역

구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011

대전ᆞ충북지역 강원지역

대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777

광주ᆞ전라남북지역

광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울파이낸스 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011

강남대로 02) 523-7471 반포 02) 3478-2400 서초 02) 532-6181 인천 032) 464-0707 Privilege강남 02) 559-3399

광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 Privilege서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200

해외현지법인/사무소

뉴욕 (1-212) 397-4000 홍콩 852) 3713-5333 상해 (86-21) 6888-9135/6 호치민 사무소 (84-8) 3824-6445

Daily 2812 월 25일 수imgstock.naver.com/upload/research/market/1448428037670.pdf · / 3 퀀트 생각 신한 생각 / 2015년 11월 25일 (수) 턴어라운드 주식은 언제나

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