This document is posted to help you gain knowledge. Please leave a comment to let me know what you think about it! Share it to your friends and learn new things together.
РЫНКИ АКЦИЙ Очередной виток торгового противостояния между США и Китаем отправил в пятницу рынки вниз. В тот же день США расширили список подпадающих под санкции российских граждан и юридических лиц, включив в него, в частности, РУСАЛ, En+ и ГАЗ. В результате акции РУСАЛА рухнули в Москве на 17,7%. Однако в целом инвесторы относительно умеренно отреагировали на новые ограничительные меры. По итогам дня индекс РТС прибавил 1,05%, а индекс ММВБ подрос на 1,35%. Этим утром фьючерс на S&P 500 растет, азиатские индексы находятся в зеле-ной зоне, нефть дорожает. На российский рынок сегодня может оказать негативное влияние обострение ситуации вокруг Сирии. К тому же он, вероятно, продолжит реагировать на санк-ции, поэтому мы ждем открытия индекса РТС потерей около 1%. ..................................... стр. 2
ОСТАЛЬНЫЕ НОВОСТИ
СБЕРБАНК (SBER RX – ПОКУПАТЬ) Сбербанк опубликовал финансовые результаты за март по РСБУ. Прибыль достигла нового ме-сячного максимума, ROAE составил 23%. ЧПМ частично восстановилась с февральских уров-ней, прибавив 80 б.п. Стоимость риска выросла до 1,2%, – впрочем, квартальный показатель на уровне 0,9% соответствует минимумам последних лет. ................................................ стр. 3
ВКРАТЦЕ
Росстат сообщил, что в марте потребительская инфляция составила 0,3% месяц к месяцу по срав-нению с 0,2% в феврале, а год к году ускорилась до 2,4% с 2,2% месяцем ранее. ............ стр. 2 Совет директоров Трансконтейнера (TRCN RX – ПОКУПАТЬ) рекомендовал дивиденды за 2017 г. в размере 4 072 млн руб., что составляет 293,04 руб. на акцию (дивидендная доходность около 6%). Дата отсечки – 28 мая 2018 г. Компания. Нефтетранссервис закрыл сделку по приобретению железнодорожного бизнеса ОТЭКО. «Ком-мерсант».
США ввели санкции против российских компаний Мировые рынки остаются под влиянием торговых противоречий между США и Китаем. Очередной виток торгового противостояния между США и Китаем отправил в пятницу рынки вниз. В тот же день США расширили список подпадающих под санкции российских граждан и юридических лиц, включив в него, в частности, РУСАЛ, En+ и ГАЗ. Санкции в том числе запрещают с 5 июня американским компаниям вести бизнес (в том числе с помощью третьих сторон) с указанными юрлицами, а американским инвесторам вкладывать средства в их ценные бумаги. Для РУСАЛа это означает запрет на экспорт продукции в США, на которые приходится около 14% всех внешних поставок компании. Учитывая, что долговая нагрузка производителя алюминия по-прежнему высокая (Чистый долг/EBITDA составляет около 3,8), ухудшение финансового положения из-за сокращения экспорта может привести к проблемам с обслуживанием долга. После поступления новостей из США акции РУСАЛа рухнули в Москве на 17,7%, сегодня на Гонконгской бирже бумаги компании потеряли уже более 40%. Однако в целом в пятницу российский рынок отреагировал на расширение санкций относительно умеренно. По итогам дня индекс РТС прибавил 1,05%, а индекс ММВБ подрос на 1,35%. Российская инфляция оказалась в марте на уровне 0,3% месяц к месяцу и 2,4% год к году, что обеспечивает условия для дальнейшего снижения ключевой ставки. Европейские рынки в пятницу умеренно подешевели, Euro Stoxx 50 потерял 0,6%. Германия – крупнейшая экономика Европы – сообщила о падении промышленного производства в феврале на 1,6% месяц к месяцу, хотя прогнозировался рост на 0,2%. После рекордной за много лет экономической динамики, отмеченной в 2017 г., макроданные нынешнего года заставляют рынок предполагать, что максимум экономического роста страной пройден. При этом обострение торговых противоречий в мире создает предпосылки для замедления роста в стране, которая является крупнейшим европейским экспортером. Данные по рынку труда США за март, опубликованные в пятницу, оказались неоднозначными. С одной стороны, рост оплаты труда совпал с ожиданиями рынка и составил 2,7% год к году, прибавив по сравнению с февралем 0,1 п.п., а безработица упала до 4%, что соответствует полной занятости. С другой стороны, число новых рабочих мест за месяц увеличилось лишь на 103 тыс., тогда как ожидался рост на 185 тыс. Таким образом, рынок пока не получил новых аргументов в пользу того, что ФРС может повысить учетную ставку четырежды в этом году. Соответственно, важными для рынка будут данные по инфляции в США за март, которые выйдут в среду. Кроме того, в среду будут опубликованы протоколы мартовского заседания ФРС, анализ которых позволит уточнить взгляд регулятора на перспективы экономики и повышения учетной ставки. Американские индексы в пятницу резко снизились, однако сегодня фьючерс на S&P 500 растет, а азиатские индексы находятся в зеленой зоне: сделанное на выходных очередное заявление президента Трампа о том, что страны смогут договориться по условиям торговли, поддержало рынки. Нефтяные цены сейчас подрастают. На российский рынок сегодня может оказать негативное влияние обострение ситуации вокруг Сирии. К тому же он, вероятно, продолжит реагировать на санкции, поэтому мы ждем открытия индекса РТС потерей около 1%.
В марте рост цен ускорился в результате подорожания овощей и фруктов Росстат сообщил, что в марте потребительская инфляция составила 0,3% месяц к месяцу по сравнению с 0,2% в феврале, а год к году ускорилась до 2,4% с 2,2% месяцем ранее.
Годовая инфляция начала расти. Согласно данным Росстата, в марте потребительская инфляция составила 0,3% месяц к месяцу по сравнению с 0,2% в феврале, а год к году ускорилась до 2,4% с 2,2% месяцем ранее. Такой результат в целом совпал с ожиданиями участников рынка и нашей оценкой. Основной вклад в рост потребительских цен в марте внесли продовольственные товары, цены на которые увеличились на 0,5% месяц к месяцу. При этом плодовоовощная продукция подорожала сразу на 4,2% за месяц. Непродовольственные товары в марте выросли в цене на 0,2% месяц к месяцу. Опережающий рост цен в этом сегменте наблюдался на продукцию легкой промышленности, табачные изделия и строительные материалы. Цены в секторе услуг увеличились на 0,1% месяц к месяцу. При этом быстрее всего дорожали услуги зарубежного туризма и связи, а также санитарно-оздоровительные услуги. Таким образом, после стабилизации на уровне 2,2% в начале года, в марте годовая инфляция начала постепенно расти. Мы полагаем, что инфляция будет оставаться значительно ниже четырехпроцентного целевого уровня в течение ближайших нескольких месяцев, что приведет к дальнейшему понижению ключевой ставки в краткосрочной перспективе. Однако осенью ценовое давление может заметно усилиться, что побудит ЦБ взять паузу в текущем цикле смягчения денежно-кредитной политики.
Результаты за март по РСБУ: прибыль на новых максимумах ЧПМ частично восстановилась после падения в феврале. В пятницу Сбербанк (SBER RX – ПОКУПАТЬ) опубликовал финансовые результаты за март. Чистая прибыль достигла нового максимума (67 млрд руб.) при ROAE в 23%, что близко к верхнему уровню тех значений, которые банк показывал последние полтора года. Маржа после февральского падения восстановилась за месяц до 6,5% (плюс 80 б.п.), но за квартал составила всего 6,2% против 6,7% во 2 п/г 2017 г. и 6,4% годом ранее (впрочем, тренд на снижение ожидаемый). Чистые комиссии продолжают демонстрировать опережающий рост год к году – относительно 1 кв. 2017 г. он достиг 18% по сравнению с 7% у ЧПД. Операционные расходы относительно 1 кв. прошлого года увеличились на 9% против 10-процентного роста операционного дохода, соотношение Расходы/Доходы, как и в 1 кв. 2017 г., составило 30%.
Балансовые показатели мар.17 дек.17 фев.18 мар.18 Изм. за мес ., % Изм. за кв., % Изм. за год, %
Результаты Сбербанка за 2017-2018 гг. по РСБУ, млрд руб.
Источники: Сбербанк, оценка УРАЛСИБа
Рост розницы пока лучше прогнозов. Стоимость риска составила 1,2% (плюс 60 б.п. месяц к месяцу) по итогам месяца и 0,9% за квартал, последняя цифра соответствует квартальным минимумам последних трех лет. Портфель корпоративных кредитов вырос на 0,6% месяц к месяцу и почти не изменился квартал к кварталу. Год к году он увеличился на 10% в номинальном выражении. Розничные кредиты выросли на 1,9% за месяц и на 18% год к году, с начала года они прибавили 4,5% (при этом ипотечное кредитование, как сообщает Сбербанк, увеличилось на 5% квартал к кварталу). Это достаточно быстрые темпы роста, которые предполагают возможность превышения прогноза
БАНКИ
4,86
Цена, $ 4,46 2,41
Цель, $ 5,90 Обыкн, млн 21 587
Потенц., % 32 В обр., % 47,7
1 мес., % (7) Акц./ДР 4
3 мес., % 14 Префы , млн 1 000
6 мес., % 32 Кап., млн $ 100 030
12 мес., % 49
2016 2018П
P/E 12,0 6,6
P/BV 2,1 1,5
Сбербанк ПОКУПАТЬSBER RX
Источники: Московская биржа, оценка УРАЛСИБа
2017
7,6
1,7
52 нед. макс., $
52 нед. мин., $
4
менеджмента на текущий год (сейчас равен плюс 10–12%). Вклады населения прибавили 0,3% месяц к месяцу, но с начала года все еще остаются в минусе – на 1,1%, корпоративные депозиты увеличились на 2,9% за месяц и 0,6% с начала года.
Дивидендная доходность по обыкновенным акциям может составить 4,5–4,8%. Достаточность капитала Н1.1 выросла на 150 б.п. за месяц до 12,8% – банк после аудита отчетности включил прибыль за 2 п/г в капитал 1-го уровня. Н1.0 при этом повысился на 20 б.п. месяц к месяцу до 16,1% за счет месячной прибыли. Акции Сбербанка могут оставаться волатильными на фоне общерыночной ситуации, но с фундаментальной точки зрения мы видим потенциал роста котировок примерно на 30%. В апреле набсовет должен определиться с размером дивидендов за 2017 г. – мы ждем выплат на уровне 35% от чистой прибыли, или 11,6 руб./акция, что предполагает дивидендную доходность 4,5% по обыкновенным и 5,3% по привилегированным акциям. Как сообщают СМИ, выплаты могут быть и чуть больше (37,5% чистой прибыли), в этом случае доходность составит 4,8% и 5,7% соответственно.
* Среднедневной объем (тыс. долл.) за три месяца; ** Производственные показатели: ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКА – EV / Установленная мощность (долл./кВт), НЕФТЬ – EV/Резервы (долл./барр.), ГАЗ – EV/Резервы (долл./куб. м), ТЕЛЕКОММУНИКАЦИИ – EV/Линия (для компаний мобильной связи – EV/Кол‐во абонентов), МЕТАЛЛУРГИЯ – EV/Производство (долл./т), МИНУДОБРЕНИЯ – EV/Производство (долл./т), МАШИНОСТРОЕНИЕ – EV/Производство (млн долл./ГВт), ВЕРТОЛЕТОСТРОЕНИЕ – EV/Производство (млн долл./вертолет) *** Рублевые цены ММВБ переведены в доллары по официальному курсу ЦБ РФ.
МЕДИАРБК RBCM RX - - - - - 92 - - - - -Mail.Ru Group MAIL LI 887 223 39 25 4 (10) (17) 51 7 (78) 357
ТикерСектор/
Компания
Чист. приб.
млн долл.
EBITDA,
млн долл.
Норма (%) Рост EBITDA, %Выручка,
млн долл.
Рост чистой прибыли, %
Источники: оценка УРАЛСИБа
11
2018 год
Апрель
начало месяца Статистика Ассоциации европейского бизнеса по продажам новых автомобилей в марте
Данные ОАО «РЖД» по грузообороту за март
5 апреля Финансовые результаты Мечела за 2017 г.
9 апреля Финансовые результаты Группы Эталон за 2017 г.
середина месяца Статистика АСОП по грузообороту в российских морских портах в марте
конец месяца Статистика Росавиа по пассажиропотоку на российских авиалиниях в марте
конец месяца Операционные результаты Группы НМТП за март
Май
начало месяца Статистика Ассоциации европейского бизнеса по продажам новых автомобилей в апреле
Данные ОАО «РЖД» по грузообороту за апрель
середина месяца Статистика АСОП по грузообороту в российских морских портах в апреле
конец месяца Статистика Росавиа по пассажиропотоку на российских авиалиниях в апреле
конец месяца Операционные результаты Группы НМТП за апрель
Источники: Reuters, компании
КАЛЕНДАРЬ ПРЕДСТОЯЩИХ СОБЫТИЙ 9 апреля 2018 года
12
Управление продаж
+7 (495) 788 0888 Настоящий бюллетень предназначен исключительно для информационных целей. Ни при каких обстоятельствах он не должен использоваться или рассматриваться как оферта или предложение делать оферты. Несмотря на то что данный материал был подготовлен с максимальной тщательностью, УРАЛСИБ не дает никаких прямых или косвенных заверений или гарантий в отношении достоверности и полноты включенной в бюллетень информации. Ни УРАЛСИБ, ни агенты компании или аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые прямые или косвенные убытки от использования настоящего бюллетеня или содержащейся в нем информации. Бюллетень не предназначен для распространения на территории Великобритании и ЕС. Все права на бюллетень принадлежат ООО «УРАЛСИБ Кэпитал – Финансовые услуги», и содержащаяся в нем информация не может воспроизводиться или распространяться без предварительного письменного разрешения.