VOLUMEN 12 - Nº3 / diciembre 2009 RIESGO DE CRÉDITO DE LA BANCA DE CONSUMO * * Agradecemos los comentarios de Miguel Fuentes (editor) y de dos árbitros anónimos. Una versión previa de este trabajo se benefició de las sugerencias de Kevin Cowan, Rodrigo Cifuentes, José Manuel Garrido y José Miguel Matus. ** Gerencia de Estabilidad Financiera, Banco Central de Chile. E-mail: [email protected]*** London School of Economics and Political Science. E-mail: [email protected]**** Gerencia de Infraestructura y Regulación Financiera, Banco Central de Chile. E-mail: [email protected]1 Para detalles sobre la agrupación de los bancos, véase Jara y Oda (2008). Rodrigo Alfaro A. ** Daniel Calvo C. *** Daniel Oda Z. **** I. INTRODUCCIÓN Uno de los principales elementos necesarios para que exista estabilidad financiera es que las instituciones financieras sean solventes, con suficientes fondos de contingencia para cubrirse contra los eventos de no pago, tanto esperados como imprevistos. La resolución respecto de los fondos de contingencia ha sido planteada en la literatura en dos frentes: ¿cuántos fondos se deben considerar? y ¿en qué cuenta del balance se deben contabilizar? Para la primera pregunta nos referimos al cálculo del total de fondos que es necesario mantener. La literatura ha fragmentado la respuesta respecto de los riesgos a los que se encuentran expuestas las instituciones financieras: de crédito, de mercado y operacional. El primero de estos riesgos se refiere al no pago de las colocaciones del banco y es reconocido como el más importante dentro de la banca tradicional (Crouhy et al., 2000). Lo usual es analizar este tipo de riesgo con instrumentos estadísticos, los cuales pueden ser estructurales o reducidos. Por ejemplo, Merton (1974) desarrolla un modelo estructural para empresas, donde la diferencia entre el valor económico de los activos y las deudas está directamente relacionada con la probabilidad de insolvencia. Entre los modelos reducidos se destaca el trabajo de Jarrow y Turnbull (1992) quienes relacionan la probabilidad de no pago con funciones de duración. Duffie y Singleton (2003) revisan extensamente estos modelos, mientras Jarrow y Protter (2004) muestran que ambas estructuras son similares, siendo la principal diferencia el supuesto del tipo de información que maneja el analista. Por otra parte, el riesgo de mercado está asociado al manejo de portafolio y coberturas financieras que son inherentes al ejercicio bancario. En este caso, la metodología de Valor en Riesgo ha sido la predominante como resultado de la crisis bursátil de octubre de 1987 (Haldane, 2009). Por último, el factor operacional contiene los elementos adicionales del negocio bancario que no se encuentran incluidos en los riesgos anteriores, entre los cuales el riesgo de liquidez ha tomado fuerza durante el último tiempo (Alfaro y Cifuentes, 2009). En nuestro trabajo, nos concentraremos en el riesgo de crédito y su relación con el ciclo económico. Diversos trabajos ya han tratado las relaciones entre indicadores de riesgo de crédito y factores macroeconómicos. Drehmann (2009) presenta una revisión de la literatura en la cual distingue los trabajos según el tipo de información que utilizan: macroeconómica agregada, de mercado, o a nivel de firmas o individuos. Bajo dicha clasificación, el presente artículo se enmarca en el primer tipo debido a que, si bien nuestro análisis utiliza información a nivel de bancos, ellos son agregados para formar una categoría que denominamos banca de consumo. Las instituciones pertenecientes a esta clasificación tienen una alta concentración de créditos de consumo. Durante los años noventa, la banca de consumo estaba compuesta de instituciones financieras; hoy, en cambio, se compone de los bancos “tienda”. 1 Respecto de la pregunta sobre bajo qué cuenta del balance se deben constituir los fondos de
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Felipe MiñambresDirectordeportivodelRayoVallecanodeMadrid.EntrenadordeC.D.Tenerife,HérculesC.F.,U.D.Salamanca,AlicanteC.F.,U.E.LleidayelRayoVallecanodeMadrid.JugadordelaSelecciónEspañoladeFútbol.
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