CPM Global Undervalued Fund · per Ende März, 2019. C o m p a s s P o r t f o lio M a na g e m e n t A G R ie d s t r a s s e 1 & H ... Profil P-Tranchen ...

CPM Global Undervalued Fund

Compass Portfolio Management AG

Riedstrasse 11 · CH-6330 Cham · T +41 (0)41 725 35 48 · F +41 (0)41 725 35 49 · [email protected] · www.compasspm.ch

CPM Global Undervalued Fund

per Ende März, 2019


Riedstrasse 11 · CH-6330 Cham · T +41 (0)41 725 35 48 · F +41 (0)41 725 35 49 · [email protected] · www.compasspm.ch2

Der CPM Global Undervalued Fund erhielt von der Ratingagentur Morningstar eine

Sterne-Bewertung. Diese bedeutet ein wesentliches Qualitätsmerkmal für unser Produkt

in Bezug auf einen transparenten Bewertungsprozess, dem die Werteentwicklung, das

Risiko und die Kosten eines Investmentfonds zugrunde liegen.

Das Morningstar-Rating wird nicht als alleiniges Kauf- oder Verkaufskriterium verwendet,

es soll auch eine Hilfe sein, um sich einen Einblick in die verschiedenen Kategorien der

Fonds zu verschaffen.



Sehr geehrte Investorinnen und Investoren

Unser Unternehmen, die Compass Portfolio Management AG, hat einen interessanten

Newsletter aktiviert. Die Kunden und Interessenten werden darin regelmässig über die

aktuelle Marktsituation und unser Produkt informiert. Ebenso sind auch unsere

Monatsreports auf einfache Weise dort abrufbar.

Wir möchten Ihnen gerne einen Zugang zu unserer Internetseite www.compasspm.ch

ermöglichen und bitten Sie deshalb höflich, sich auf der Internetseite zu registrieren.

Selbstverständlich können Sie sich jederzeit nach der Registrierung auch wieder

abmelden.



❖ Asien bleibt als Investment Destination zuträglich attraktiv

• Die BIP Wachstumszahlen in der Region sind prohibitiv solid. Die Unternehmensgewinne und deren Gewinnschätzungen sind meinst besser (China und Indien überraschen positiv). Dank des steigenden asiatischen Konsums (stetig wachsende Mittelklasse in Asien) aber auch dank des guten Makroumfeldes in den USA und Europa. Die asiatischen Märkte weisen praktisch durchs Band höhere BIP Wachstumszahlen auf, die Leistungsbilanzen sind viel besser als 1997.

• Der aktuelle „Handelskrieg“ drückt auf die Bewertungen. Daher bietet Ihnen dieser Markt eine günstige langfristige Einstiegsmöglichkeit.

• In China ist der Li Keqiang Index immer noch in der wertvermehrenden Zone. Auch deren PMI’s sind expansiv.

• Die US Zinsen werden 2019 voraussichtlich nicht mehr erhöht. Für die Wachstumsmärkte ist das positiv da dann eher Risk Assets nachgesucht werden.

• Das «One Belt One Road» Infrastrukturobjekt benötigt Investitionen von USD 7’400 Mia. bis 2030, davon allein USD 2’400 Mia. in China.

• Das China Bashing und die Angst vor einer harten Landung Chinas sind überproportional eingepreist. Die Probleme (Überkapazitäten und sinkende Produktivität) sind von der Regierung erkannt, erste Lösungen kommuniziert und implementiert.

• Die US Aktien im S&P sind im Vergleich zu den asiatischen Aktien betreffend den Buchwert um 200% höher bzw. zum 3-Fachen bewertet, beim Kursgewinnverhältnis 40% höher bewertet. Obwohl die asiatischen Gesellschaften in den letzten 5 Jahren den Aktionärswert (Buchwert) um 31% steigern konnten, stiegen die Aktien nur um 25%; die US Aktien konnten den Aktionärswert 14 % steigern, die Aktien stiegen jedoch um 65 %. Dies bedeutet, dass die asiatischen Aktien um der hohen Bewertung der US Aktien zu entsprechen, zwischen 40% und 100% steigen müssten.

4



❖ Vorteile von Investments in Aktien im Asiatischen Raum

• Kontinuierliches Wachstum generiert einen stetigen und solide fundierten Wohlstand quer durch die Bevölkerungsschichten.

• Ein beachtlicher Teil der privaten Unternehmen haben Verbindlichkeiten abgebaut, dies führte auch zu einem Nachweis von Nettoliquidität.

• Nicht nur die Unternehmenseigner, sondern auch breite Schichten der Erwerbstätigen zeigen Leistungssteigerung durch Motivation.

• Der Konsum von privater Seite ersetzt die in natürlicher Bandbreite verlangsamte Exportquote.

• Eine Vielzahl der asiatischen Staaten verfügt über enorme Überschüsse in der Handelsbilanz, oftmals unterlegt mit Fremdwährungsreserven.

• Auf der Kostenseite sehen wir aktuell immer noch tiefe Steuersätze bei adäquaten Löhnen und vernünftigen Sozialabgaben bei einem immensen Angebot flexibler Produktionskräfte.

• Keine sozialstaatlichen Probleme, welche durch den Demographieumbau bedingt sind.

• Auf dem chinesischen Festland und in Hong Kong fallen keine Quellensteuern auf Dividende an. Viele internationale Konzerne haben ihren Sitz in Ländern mit niedrigen Steuersätzen.

• Die Liquidität dieser Aktienmärkte ist sehr attraktiv.

5



❖ Chinas Exporte machen 22% des BIP aus.

• 21% der Exporte Chinas gehen nach USA, d.h. 5% des chinesischen BIP ist US exportabhängig →

Strafzölle abhängig

6



❖ Chinas Exporte tragen USD 375 Mia. zum US Handelsdefizit

bei

7



❖ Asiens Exporte nach USA bedeuten keineswegs ein

Klumpenrisiko

8



❖ Bewertungen der Aktienmärkte in Asien sind günstig

9



❖ BIP Wachstum und Inflation in Asien ansteigend

• Die Asiatische Entwicklungsbank schätzt die benötigten Investitionen bis 2020 in nationale

Infrastrukturobjekte in Asien auf USD 8’000 Mia. und interregional auf zusätzliche USD 290 Mia.

10



❖ Asiens Zinsen steigen

11



Profil P-Tranchen (<1.Mio USD/EUR/CHF)

Anlageinstrument Beteiligungspapiere./-wertrechte

Gründung

Anlageuniversum

April, 1998

Global (mehrheitlich Asien)

Fokus

Ausschüttung

Fondswährung

Value-Ansatz

Keine, thesaurierend

USD

EUR

CHF

Präsentationsupdate per 29. März 2019

NAV je Anteil in USD

NAV je Anteil in EUR

NAV je Anteil in CHF

ISIN USD

ISIN EUR

ISIN CHF

494.66 (Ausgabenpreis USD 100)

440.83

492.53

LI0213676195

LI0295804640

LI0295804657

Fundgrösse in USD 46'088'019.73



Profil I-Tranchen (>1.Mio USD/EUR/CHF)

Anlageinstrument Beteiligungspapiere./-wertrechte

Gründung

Anlageuniversum

Mai, 2016

Global (mehrheitlich Asien)

Fokus

Ausschüttung

Fondswährung

Value-Ansatz

Keine, thesaurierend

USD

EUR

CHF

Präsentationsupdate per 29. März 2019

NAV je Anteil in USD I

NAV je Anteil in EUR I

NAV je Anteil in CHF I

ISIN USD

ISIN EUR

ISIN CHF

117.05 (Ausgabepreis USD 100)

115.76

100.00

LI0321812443

LI0321812450

LI0321812468

Fundgrösse in USD 46'088'019.73



Performance P - Tranche

in USD Comp.Yield in EUR Comp. Yield in CHF Comp.Yield

Last month

March,19:

0.46% 1.90% 0.28%

Year to date: 9.69% 11.95% 11.13%

Last 12 months: -8.68% -0.25% -5.26%

Last 3 years: 16.64% 5.27% p.a. 18.30% 5.77% p.a. 21.11% 6.61% p.a.

Last 5 years: 1.06% 0.21% p.a. 24.04% 4.40% p.a. 13.81% 2.62% p.a.

Last 10 years: 205.63% 11.82% p.a 260.32% 13.68% p.a. 166.17% 10.28% p.a.

Since inception:

(30.04.1998)

394.66% 7.94% p.a. 380.17% 7.79% p.a. 227.94% 5.84% p.a.


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Performance

I – Tranche

in USD in EUR in CHF

Last month

March,19:

0.50% 1.97% -

Year to date: 9.83% 12.07% -

Since Inception: 17.05% 15.76% -

Inception Date of

Unit Class:

09.05.2016 30.05.2016 -



❖ Performance Chart des CPM Global Undervalued Fund in USD

16

Performance in US$ from 30th April 1998 until 29th March 2019

CPM Global Undervalued Fund: 394.66 % 7.94 % p.a.

MSCI World Index (Dividends reinvested):*1) 217.79 % 5.68 % p.a.

S&P 500 Index (Dividends reinvested): *1) 278.63 % 6.57 % p.a.



❖ Performance Chart des CPM Global Undervalued Fund in EUR

17

Performance in EUR from 30th April 1998 until 29th March 2019


MSCI World Index (Dividends reinvested): 208.49 % 5.53 % p.a.

Euro Stoxx 50 Price EUR (Dividends reinvested): 116.48 % 3.76 % p.a.



❖ Performance Chart des CPM Global Undervalued Fund in CHF

18

Performance in CHF from 30th April 1998 until 29th March 2019


MSCI World Index (Dividends reinvested): 110.68 % 3.63 % p.a.

SMI Index (Dividends reinvested): 116.85 % 3.77 % p.a.



❖ Unser Investitionsvorgehen

➢ Investitionsmethode

• Aufbauend; Portfolioaufbau durch gezielte Akienauswahl mit dem Value-Ansatz, d.h. wir versuchen, den „fairen“ Preis eines Wertpapiers („inneren Wert“) anhand von betriebswirtschaftlichen Daten und dem ökonomischen Umfeld eines Unternehmens zu ermitteln

• Investments weltweit in aufstrebende Märkte. Der Fokus liegt auf der langfristigen Wertsteigerung des eingesetzten Kapitals

• Vergleiche mit Bewertungen im analysierten Land und deren positiv korrelierenden Sektoren. Die Anlageentscheide werden nach diesen Kriterien getroffen

➢ Investitionsstil

• „Value Investing prioritär“

• Aktives Fundmanagement – Das Anlageziel besteht darin, mit einem klar definierten Anlageprozess eine Performance zu erwirtschaften, die über derjenigen der Benchmark liegt. Die Nachhaltigkeit des Anlageprozesses wird sichergestellt, indem die Anlagerisiken aktiv überwacht und kontrolliert werden

• Opportunitäten in börsennotierte Unternehmen und besondere Situationen

19



❖ Unsere gezielte Aktienauswahl

➢ Fundamentalanalyse mit der dazugehörigen Bewertung • Welche Aktien haben eine hohe Substanz im Verhältnis zum Aktienkurs (PBV). - Wie setzt sich diese

Substanz zusammen

• Welcher Ertrag wird mit dieser Substanz erwirtschaftet (Eigenkapitalrendite sowie Kursgewinnverhältnis)

• Berücksichtigung der Nettoschulden im Verhältnis zum EBITA

• Gibt es eine ansprechende Dividendenrendite bzw. wie hoch ist die Ausschüttungsquote (payoutratio)

• Free Cash Flow unter Beachtung der Unternehmensgrösse & der Branche, in welcher das Unternehmen tätig ist

➢ Unternehmen • In welchem Geschäftsfeld ist die Firma tätig? Sprechen wir von einer risikoreichen Technologiefirma,

bei welcher plötzlich der Umsatz einbrechen kann oder von einem Nahrungsmittelkonzern mit stetigen Gewinnen

• Kann die Gesellschaft wachsen und die Marktanteile ausweiten

• Welche Gewinnmarge wird erzielt

• Kann bzw. konnte die Firma die Substanz jährlich erhöhen

• Wie sind die Branchenperspektiven

• Hat die Gesellschaft Fremdkapital? Wie hoch ist dessen Anteil

20



❖ Unsere gezielte Aktienauswahl

➢ Finanzauskünfte

• Die Fähigkeit des Unternehmens Wert zu schaffen und jährlich das Eigenkapital oder

Buchwert je Aktie zu erhöhen

• Schuldenstand und das Verhältnis Schulden zu Eigenkapital (Dept to Equity)

• Verhindern von unberechenbaren Ergebnissen

➢ Geschäftsführung

• Kompetenz vom Management

• Die Vergütung des Top-Managements und sein Ansehen im Markt

• Besteht eine Verwässerung durch Aktienoptionen

➢ Steuern

• Allgemeine Steuersituation – Tiefe Steuersätze (z.T. keine Quellensteuern auf Dividenden)

21



Aktienbeispiel

Samsung Electronics Ltd.

22



Aktienbeispiel

Comparison of Valuation Parameters

23

Samsung Electronics

Ltd.

Apple Inc. Intel Corp.

Price to Book Value 1.18

(no Goodwill)

6.68 3.18

Price to Earnings Ratio 7.10 13.71 10.80

Dividend Yield 3.10% 1.75% 2.60%

Return on Equity 17.30% 46.10% 29.10%

Debt to Equity 9.10% 106.8% 35.20%

Market Cap (USD) 304,966Mia. 785.188Mia. 219.138Mia.

Source; Bloomberg as of 04.02.2019

24Compass Portfolio Management AG


Aktienbeispiel

Air Asia

25Compass Portfolio Management AG


Aktienbeispiel

Comparison of Valuation Parameters

Air Asia EasyJet Ryanair

Price to Book Value 1.03 1.78 2.76

Price to Earnings Ratio 3.68 13.98 11.23

Dividend Yield 3.82% 4.61% -

Return on Equity 30.40% 11.08% 23.05%

Net Debt to Equity 115.70% 30.00% 88.70%

Market Cap (USD) 2,551Mia. 6.752Mia. 15,708Mia.

Source; Bloomberg as of 04.02.2019



❖ Portfolio Profil

➢ Keine Indexgewichtung

➢ Kein Leverage

➢ Portfolio

• Klein- bis mittel kapitalisierte Ausrichtung

• Diversifiziert (mit 80 bis 100 attraktiven Aktien) und weist daher ein optimiertes

Risiko-Ertrags-Profil auf

• Typischerweise mit nicht mehr als maximal 5% der Gewichtung in einem Titel

• In der Regel mit weniger als 5% Cash

• Begünstigt die Infrastruktur, Tiefbau, Wasser und Gesundheitssektoren

• Zyklische Titel wie Technologie haben eher eine magere Gewichtung

• Eine Anlage in diesen Fonds eignet sich sicherlich mit einem Anlagehorizont von

mindestens fünf Jahren oder mehr, sowie einer entsprechenden Risikobereitschaft

und -fähigkeit.

26



❖ Länderverteilung und deren Währung im CPM Global Undervalued

Fund

27

China ink. Hong

Kong; 32.43%

South Korea;

17.40%Indonesia; 7.45%

Singapur; 6.57%

Phillippinen;

6.40%

Thailand; 5.65%

Indien; 1.96%

Kanada; 0.61%

Malaysia; 5.24%

Niederlande;

2.58%

Russland; 4.90%

Schweiz; 1.05%

Taiwan; 5.15%

Liquidität; 2.33% Österreich;

0.28% KRW;

16.49%

HKD; 37.98%

USD; 11.90%

SGD; 7.91%

IDR; 6.93%

PHP; 5.95%

THB; 5.31%

MYR; 4.82%Rest; 2.70%



❖ Top 10 mit Gesellschaft und deren Gewichtung in %

28

2.02%

2.14%

2.43%

2.45%

2.49%

2.81%

2.83%

3.07%

3.16%

3.75%

Emperor International Holdings

Daelim Industrial

Morgan Stanley / Underlying Tracker

China Hongqiao Group

Bj Chunlizhengda -H-

China Lesso Group Holdings

AirAsia

LG Corp - Vorzugsaktien

Venture Corporation

Samsung Electronics Co Ltd

vom Portfolio 27.14%



❖ Risikomasse (in USD) seit Lanc.

29



❖ Vergütungen P-Tranche

30



❖ Verwaltung und Organe

Fondsleitung / Vertriebsträger Liechtenstein Revisionsstelle

IFM Independent Fund Management AG Ernst & Young AG

Austrasse 9, FL-9490 Vaduz Belpstrasse 23, Postfach, CH-3001 Bern

Tel. +423 235 04 50 Fax +423 235 04 51 Tel. +41 58 286 61 11

Email: [email protected] Fax +41 58 286 68 27

Webpage: www.ifm.li Email: [email protected]

Webpage: www.ey.com/ch

Vermögensverwalter

Vertriebsträger Schweiz

CATAM Asset Management AG

Landstrasse 34, FL-9494 Schaan Compass Portfolio Management AG

Tel. +423 384 40 00 / Fax +423 384 99 00 Riedstrasse 11, 6330 Cham

Email: [email protected] Tel. +41 41 725 35 48 / Fax +41 41 725 35 49

Webpage: www.catam.li Webpage: www.compasspm.ch

Depotbank

NEUE BANK AG

Marktgass 20, Postfach 1533, FL-9490 Vaduz

Tel. +423 236 08 08 Fax +423 236 08 00

Email: [email protected]

Webpage: www.neuebankag.li

31



❖ Aufsicht und Rechtsgrundlage

Aufsichtsbehörde

FMA Finanzmarktaufsicht Liechtenstein

Landstrasse 109, Postfach 279, FL-9490 Vaduz

Tel. +423 236 73 73 Fax +423 236 73 74

Email: [email protected]

Webpage: www.fma-li.li

Rechtsgrundlage

Organismus für gemeinsame Anlagen in

Wertpapieren (OGAW) liechtensteinischen

Rechts gemäss Gesetz vom 28. Juni 2011

über bestimmte Organismen für gemein-

same Anlagen in Wertpapieren (UCITSG)

Genehmigungsdatum

9. Juli 2013

Erfüllungsort und Gerichtsstand

Vaduz

32



❖ Team der Compass Portfolio Management AG

Betriebsökonom. Gute Erfahrung am Makroausblick und Leitung der daraus entstehenden Asset Allokation. Verantwortlich

für die Umsetzung der Asset Strategie, die Einhaltung der Anlagerichtlinien und die daraus resultierende Performance.

Matthias Müller – Geschäftsführer

33

Dr. Wolfgang E. Habelt – Head Sales

Seit über 20 Jahren ist Dr. Wolfgang Habelt erfolgreich und unternehmerisch im Finanzdienstleistungsbereich

tätig. Seine exzellenten Kenntnisse des Europäischen und des US Marktes bewies er im Privatkundengeschäft

und in der Compliance. Er ist anerkannter Spezialist für die Akquisition, Beratung und Betreuung institutioneller

Kunden und war zuletzt langjährig bei Jefferies (Switzerland) Ltd., für das Segment Convertible Bonds und

Private Equity verantwortlich. Er leitete dort den Aufbau der Märkte Schweiz, Deutschland, Österreich und

Luxembourg.

Markus Müller- Senior Investment Consultant, Mitglied des Verwaltungsrates

Seit Gründung 2009 bei Compass Portfolio Management AG. Nach Abschluss seiner Bankausbildung bei der Credit

Suisse setzte Markus Müller seine Laufbahn in London, in Genf und in Tokyo zur Weiterbildung und Vertiefung seiner

Kenntnisse fort. Markus Müller hat über 20 Jahre Erfahrung im Private Banking, die er sich bei mehreren renommierten

internationalen Kreditinstituten erwarb. Bevor er zu Scherrer & Partner wechselte, war er verantwortlicher Direktor und

Manager der Abteilung für Anlagefonds in Wandelobligationen bei Jefferies (Schweiz) AG in Zürich, einer

amerikanischen Investment Bank.



❖ Team der Compass Portfolio Management AG

Vor seinem Eintritt bei Compass Portfolio Management AG arbeitete er bei Schweizer Privatbanken als

Kadermitarbeiter in verschiedenen Fach- und Führungspositionen. Er ist eidg. dipl. Bankfachmann und verfügt über

langjährige Erfahrung in der Anlageberatung und Vermögensverwaltung. Leo Grünenfelder ist verheiratet und Vater von 2

Kindern.

Leo Grünenfelder- Präsident des Verwaltungsrates

34

Studium der Naturwissenschaften und der Ökonomie in Zürich und Paris; Diplomabschluss 1977 an der Universität

Zürich. Erste berufliche Aktivitäten beim Reisebüro Kuoni, mit Einsätzen auf allen Kontinenten, mit Schwerpunkten in

den USA und in Asien. Ab 1983 in der Wertschriftenadministration und Anlageberatung der Credit Suisse CS in Zürich;

ab anfangs 1989 Leiter der Abteilung Private Banking der CS Zürich-Unterstrass; ab Ende 1991 Aufbau und

Organisation der neuen Abteilung Portfoliomanagement am CS-Regionen-Hauptsitz Zürich-Werdmühleplatz; Leitung

des regionalen, 14 Filialen umfassende Anlagekomitees mit vom CS Hauptsitz unabhängiger Asset Allocation sowie

Titelselektion.

Georg M. Scherrer - Vertriebsberater

Christian J. Diem - Vertriebsberater

Anlageberater und Finanzanalyst mit mehrjähriger Erfahrung im Private Banking, vorwiegend bei der Credit Suisse, zwei

Jahre Anlageberater für institutionelle Klienten. 1991 Portfolio Manager als Stellvertreter von Georg Scherrer.

Weiterbildung in der Vermögensverwaltung mit Abschluss als Eidg. Dipl. Finanzanalyst und Vermögensverwalter (AZEK

und EFFAS 1994). Seit Gründung der Compass Porfolio Management AG Partner mit Schwerpunkten in der

Kundenbetreuung, Portfolio Management, Analyse und Bewertung verzinslicher Wertpapiere, Aktien und neuer

Finanzinstrumente.



❖ We don’t guess and speculate, we invest and grow portfolios on

behalf our clients

1. Invest in fundamentally super strong assets!

2. Invest with a prospective holding period of 5 years+!

3. Invest with a view that there are and will be business cycles!

4. Invest with a capital structure that should survive a down cycle!

5. Invest in assets where we can grow value regardless of cycles!

6. Invest in our global opportunity set and be flexible!

7. Build diversified portfolios!

35



Disclaimer

Hinweis: Dies ist eine Werbemitteilung. Die Anlage in Investmentfonds ist Marktrisiken unterworfen. Performanceergebnisse der

Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Investmentfonds zu. Insbesondere, wenn sich die

Performanceergebnisse auf einen Zeitraum von unter zwölf Monaten beziehen (Angabe von Year-to-date-Performance, Fondsauflage

vor weniger als 12 Monaten), sind diese aufgrund des kurzen Vergleichszeitraums kein Indikator für künftige Ergebnisse. Ausgabe-

und Rücknahmespesen werden in den Performancedaten nicht mitberücksichtigt. Alle Angaben sind ohne Gewähr. Berechnungs- oder

Rechenfehler und Irrtum vorbehalten. Sitzstaat des Fonds ist Liechtenstein. Der Prospekt, die Fondsbestimmungen oder die

Satzung/Statuten, der veröffentlichte KIID in der aktuellen Fassung sowie die Jahres- und Halbjahresberichte stehen den Interessenten

bei der IFM Independent Fund Management AG, Austrasse 9, FL-9490 Vaduz sowie beim Vertreter in der Schweiz (ACOLIN Fund

Services AG, Stadelhoferstrasse 18, CH-8001 Zürich), kostenlos zur Verfügung. Zahlstelle in der Schweiz ist die Notenstein Privatbank

AG Bohl 17, CH-9004 St. Gallen. Die steuerliche Behandlung des Fonds hängt von den persönlichen Verhältnissen des jeweiligen

Kunden ab und kann künftigen Änderungen unterworfen sein. Dieses Dokument ist nur zu Informationszwecken bestimmt und gilt

nicht als Angebot für den Kauf oder Verkauf des Fonds. Der Fonds darf weder direkt noch indirekt in den USA vertrieben noch an US

Personen verkauft werden.

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CPM Global Undervalued Fund · per Ende März, 2019. C o m p a s s P o r t f o lio M a na g e m e n t A G R ie d s t r a s s e 1 & H ... Profil P-Tranchen ...

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