Cours d'analyse Financière

Massamba SAMB*

ANALYSE FINANCIEREANNEE ACADEMIQUE 2013-2014INSTITUT SUPERIEUR DE COMPTABILITE DE BANQUE ET DE FINANCEISCBFLICENCE PROFESIONNELLE EN TECHNIQUES COMPTABLES ET FINANCIERESLPTCF CESAGCENTRE AFRICAIN D'ETUDES SUPERIEURES EN GESTION

Massamba SAMB*OBJECTIFS DU COURS A la fin de ce cours, les tudiants seront capables de:- Analyser le bilan, le compte de rsultat et le TAFIRE;- Calculer et interprter le fonds de roulement, le besoin de financement et la trsorerie; - Calculer et interprter les soldes significatifs de gestion;- Calculer et interprter la capacit dautofinancement;- Analyser la situation financire dune entreprise partir de quelques ratios usuels.

Massamba SAMB*Mthodes pdagogiques

Expos de lenseignant;changes avec les participants;Exercices et cas pratiques en petits groupes.

Massamba SAMB*Mthodes dvaluation

Contrle continu : 40%

Examen final : 60%

Massamba SAMB*Plan du cours

Chapitre 1: Analyse financire fonde sur le bilan;Chapitre 2: Analyse financire fonde sur le compte de rsultat;Chapitre 3: Analyse par les flux financiers: le tableau financier des ressources et des emplois (TAFIRE);Chapitre 4: Analyse financire par la mthode des ratios.

Massamba SAMB*Vue panoptique

Option: transactions des capitaux (Gestion des Finances ou Gestion Financire)

Banques: Analystes financiersEntreprises: Contrleurs de gestion et/ou TrsoriersChoix des

InvestissementsFinanciers (Banques)

Analyse

FinancireChoix des

Financements (managers )

Massamba SAMB*Dfinition et objectifs de la Gestion financireLe contenu de la Gestion financire dpend du point de vue o on se place:les dirigeantsles actionnairesles prteurs (banquiers...)les conseils (expert-comptables)les acqureurs potentielsle personnel

Massamba SAMB*

Les dirigeants dune entreprise attendent de la gestion financire quelle les guide dans le financement judicieux des activits de leur entreprise. Les actionnaires et les prteurs recherchent la politique la plus rationnelle; et par consquent ; la plus rentable du placement de leurs capitaux.Dfinition et objectifs (suite)

Massamba SAMB*Dfinitions et objectifs (suite)Du point de vue interne lentreprise, lobjet de la gestion financire est de financer au cot optimum les capitaux ncessaires au financement de lentreprise.

Du point de vue des tiers, particuliers ou organismes financiers, la gestion financire doit fournir des instruments permettant de dterminer les entreprises susceptibles de procurer la plus grande rentabilit des capitaux investir(gestion de portefeuille).

Toutefois, dans la pratique, la diffrence entre ces deux approches est plus apparente que relle: En effet, une entreprise rentable na pas de mal rsoudre ses problmes de financement.

Massamba SAMB*Dfinitions et objectifs (suite)En rsum l'objectif final de la gestion financire est de permettre l'entreprise de raliser des profits permettant :de rmunrer les apports de ses associs,d'assurer la rmunration des salaris,et de financer son dveloppement. do limportance de lanalyse financire.

Massamba SAMB*Dfinitions et objectifs de lAnalyse FinancireDfinitionOn peut dfinir: LAnalyse Financire comme un examen professionnel et critique qui consiste explorer (consulter) et interprter la situation financire (sant financire) dune entreprise.

Massamba SAMB*Dfinitions et objectifs (suite)Lanalyse financire a, ainsi, pour objectif principal llaboration dun diagnostic de la politique financire suivie par lentreprise au cours des derniers exercices. Ce diagnostic sobtient par :le retraitement, la slection et le rapprochement des informations caractristiques tires des documents comptables;Mais galement, ltude des opportunits et des menaces de lenvironnement de lentreprise.

Massamba SAMB*Selon les objectifs de l'entreprise:

CROISSANCE . Activit, . Moyens mis en uvre,. Potentiel

RENTABILIT. Marges,. Rentabilit conomique,. Autofinancement,. Rentabilit financire.

QUILIBRE . Structure financire,. Indpendance financire,. Couverture des capitaux investis,. Stratgie d'investissement,. Effet de levier.

MATRISE DES RISQUES. Risque de dfaillance,. Risque d'immobilisation,. Risque de Trsorerie.Schma -Type de lanalyse financire

Massamba SAMB*LES OUTILS DE LANALYSE FINANCIEREQuatre outils fondamentaux forment la base du systme d'information du financier d'entreprise: ce sont les tats financiers.

Le bilan;

Le compte de rsultat;

Le tableau de financement;

Ltat annex.

Massamba SAMB*RAPPELS SUR LE BILAN COMPTABLE

Massamba SAMB*DfinitionsLe bilan est un instrument comptable qui constitue, une date donne, une photographie de ltat des ressources dune entreprise et leurs emplois: Dfinition conomique

On dfinit aussi dfinir le bilan comme une photographie, une date donne, de tout ce que possde lentreprise (actif) et de tout ce quelle doit (passif) avec pour solde la richesse des propritaires des ressources de lentreprise (situation nette): dfinition juridique

Massamba SAMB*Composition du bilan

Le bilan est compos de deux grandes parties:

la partie droite ou passif dcrit lorigine des ressources (capitaux propres, dettes),

la partie gauche ou actif indique les emplois (immobilisations, stocks, crances, trsorerie).

Massamba SAMB*Les emploisIls sont de deux ordres : les emplois permanents et les emplois temporaires.1. Les emplois permanents Ils constituent l'actif immobilis. Ce sont des biens durables (terrains, btiments, matriels, etc. ) qui servent essentiellement lactivit productrice et/ou commerciale de lentreprise. Ils sont gnralement appels rester longtemps dans le patrimoine (plus dune anne) do les noms de valeurs immobilises ou dactif immobilis qui leur sont donns. 2. Les emplois temporaires Ils sont constitus de biens et crances qui se transforment et se renouvellent au cours de lexercice comptable de lentreprise (stocks , crances, disponibilits, ). Ils sont rpartis en actif circulant (stocks, crances, effets...) et en trsorerie-actif (titres de placement, banque, tablissements financiers et assimils, caisse).

Au bas de lactif figurent les carts de conversion-actif correspondant aux pertes probables de change.

Massamba SAMB*

Les ressources

Elles sont rparties en deux catgories : les ressources stables et les ressources temporaires.1. Les ressources stablesElles sont constitues :- des capitaux propres et ressources assimiles parmi lesquels on distingue le capital qui dsigne les ressources apportes par le (ou les ) propritaire (s) lors de la constitution de l'entreprise.des dettes financires et ressources assimiles.

2. Les ressources temporairesElles regroupent :- le passif circulant qui dsignent les ressources mises la disposition de l'entreprise par les tiers de faon temporaire ;- la trsorerie-passif comprenant les crdits d'escomptes, les crdits de trsorerie et les dcouverts.

Au bas du passif figurent les carts de conversion-passif relatifs aux gains probables de change.

Massamba SAMB*Le classement des lments du bilan Le SYSCOA a adopt un classement fonctionnel des lments du bilan. Ainsi, la structure des diffrentes rubriques et des postes est conue sur la base de la fonction conomique et financire des lments : investissements;financements propres;dettes financires;actifs et passifs lis au cycle d'exploitation;trsorerie.

Massamba SAMB*Le classement de lactifA lactif, les lments sont classs de haut en bas comme suit :1-Charges immobilises (frais d'tablissement, charges rpartir et primes de remboursement des obligations) ; 2-Immobilisations incorporelles ( frais de recherche et dveloppement, brevets, licences, logiciels, fonds commercial, investissements de cration ...) ;3-Immobilisations corporelles (terrains, btiments, matriels ... ) ;4-Avances et acomptes verss sur immobilisations ;5-Immobilisations financires ( titres de participation ...) ;6-Actifs circulants H.A.O compte 388;7-Stocks (marchandises, mat 1res et autres approvisionnements, en-cours, produits fabriqus) ;8- Crances et emplois assimils (fournisseurs-avances verses, clients, effets de commerces ...) ;9-Trsorerie-actif ( titres de placement, valeurs encaisser, banque, caisse ) ;10- Ecarts de conversion-actif (perte probable de change).

Massamba SAMB*Le classement du passifAu passif, l'ordre est le suivant :

Capitaux propres et ressources assimiles1- Capital ;2- Primes et rserves (primes d'apport, carts de rvaluation, rserves indisponibles , rserves libres, report nouveau) ;3- Rsultat net de l'exercice ;4- Autres capitaux propres (subventions d'investissement, provisions rglementes et fonds assimils);Dettes financires et ressources assimiles (emprunts, dettes de crdit-bail et contrats assimils, dettes financires diverses, provisions financires pour risques et charges) ; Passif circulant (dettes circulantes et ressources assimiles hors activits ordinaires (HAO), clients avances et acomptes, fournisseurs d'exploitation, dettes fiscales, dettes sociales, autres dettes, risques provisionns) ;Trsorerie-passif ( crdits d'escompte, crdits de trsorerie, dcouverts) ;Ecarts de conversion-passif (gain probable de change);

Massamba SAMB*Bilan comptable Syscoa

Massamba SAMB*Exercice dapplication: Magasin SENE

Le 1er juillet de l'anne N, M. SENE ouvre un magasin de vente en gros ; trois mois aprs le dmarrage de son activit, les lments suivants ont t recenss dans son magasin:un hangar dune valeur de 400.000 fr.; des installations values 250.000 fr.;un rfrigrateur achet au prix de 300.000 fr.;une encaisse de 100.000 fr.;un dpt en banque de 150.000 fr.;des crances sur les clients dun montant de 150.000 fr.;un stock de marchandises valu 700.000 fr.;une dette envers son banquier de 600.000 fr. payable au bout de trois ans;une dette envers ses fournisseurs de 200.000 fr.

Massamba SAMB*Exercice dapplication: Magasin SENE (suite)Travail faire1) Aprs avoir indiqu les ressources extrieures dont a dispos M. SENE au cours des trois mois dactivit et les emplois de ressources effectus pour lexcution des activits ( en prcisant leur appellation comptable ), vous dterminez les capitaux propres et ressources assimiles la fin de la priode.

2) Sachant que son apport tait de 1.000.000 fr., quel est le rsultat ralis la fin du trimestre?

3) Prsenter le bilan au 30 septembre de l'anne .

Massamba SAMB*Solution magasin SENE: bilan la fin du troisime trimestre (en milliers de francs)

ActifMontantsPassifMontantsActif immobilissBtimentsMatriel et outillage..Installations et amnagActif circulantMarchandisesClientsTrsorerie- actifBanqueCaisse400300250

700150

150100Capitaux propres et RACapitalRsultat Dettes financires et RA EmpruntPassif circulantFournisseurs1000250

600

200Total2050Total2050

Massamba SAMB*ANALYSE DU BILANPour des analyses pertinentes, le bilan comptable est remani en fonction des objectifs de lanalyse financire.Il existe deux grandes conceptions de lanalyse financire:Analyse patrimoniale;Analyse fonctionnelle.

Massamba SAMB*

Analyse patrimonialeElle se fait sur la base du bilan patrimonial. Comme son nom lindique, cette conception sappuie sur la valeur patrimoniale de lentreprise: Le bilan patrimonial (ou financier) permet danalyser la liquidit de lentreprise afin de mesurer le risque du crancier (solvabilit probable moins dun an, quilibre financier plus dun an, cessation de paiement).Lvaluation de lactif immobilis se fait la valeur liquidative. Les postes de lactif sont classs par ordre de liquidit croissante et ceux du passif par ordre dexigibilit croissante.

Massamba SAMB*Bilan patrimonial (en grandes masses)

Massamba SAMB*Les retraitements et reclassements du bilan patrimonial

Le bilan patrimonial est un document tabli partir des valeurs relles des lments du bilan comptable. Ainsi, chaque poste du bilan est intgr lendroit o il permet de donner une vision raliste de lactivit.Cela ncessite plusieurs tapes:llimination des non- valeurs;la correction de certains lments patrimoniaux par la prise en compte de leur valeur relle;le traitement des lments hors bilan.Cela implique mettre en vidence au niveau des lments dactifs:les plus-values valeurs relles valeurs comptables;les moins-values valeurs relles valeurs comptables.

Massamba SAMB*Analyse fonctionnelleLe bilan fonctionnel a pour objectif de mesurer la rentabilit conomique de lentreprise dans lhypothse de continuit de lexploitation. Les critres de liquidit de lactif et dexigibilit du passif sont abandonns.Les postes dactif et de passif sont classs selon leur nature ou leur destination.Cette analyse fonctionnelle du bilan permet dapprhender le fonctionnement de lentreprise en termes demplois (utilisation des capitaux investis) et de ressources (origine des capitaux investis).Elle repose sur les cycles doprations

Massamba SAMB*Les cycles doprationsTrois cycles doprations:cycle dinvestissement (immobilisations brutes): comprend lensemble des oprations consistant lacquisition dactifs qui seront utiliss dans lentreprise pendant plusieurs exercices;

cycle dexploitation (stocks, crances, dettes dexploitation): comprend lensemble des flux physiques et financiers gnrs par ces activits: ce sont des oprations permettant daugmenter la richesse des propritaires et de gnrer les liquidits de trsorerie;cycle de financement (fonds propres, dettes): comprend lensemble des oprations entre lentreprise et les bailleurs de fonds et permettant lentreprise de faire face au dcalage entre les flux dentre et de sortie.

Massamba SAMB*Exercice dapplicationIndiquer pour chacune des oprations suivantes, sil sagit dune opration dexploitation, de financement ou dinvestissement. Exercice dapplication.

1. Achat de marchandises;2. Rglement de salaires;3. Augmentation de capital en numraire;4. Rglement dune semestrialit demprunt;5. Rglement de la taxe professionnelle;6. Enregistrement de la TVA due au titre du mois7. Versement dun acompte un fournisseur dimmobilisation;8. Vente dune machine-outil;9. Escompte auprs de la banque dune lettre de change;10. Ventes dun produit fini.

Massamba SAMB*Corrig de lexercice dapplication1. Achat de marchandises: E2. Rglement de salaires: E3. Augmentation de capital en numraire: F4. Rglement dune semestrialit demprunt: F5. Rglement de la taxe professionnelle: E6. Enregistrement de la TVA due au titre du mois: E7. Versement dun acompte un fournisseur dimmobilisation: I8. Vente dune machine-outil: I9. Escompte auprs de la banque dune lettre de change: F10. Ventes de produits finis: E

Massamba SAMB*Bilan fonctionnel

Massamba SAMB*Principes de construction du bilan fonctionnelLe bilan fonctionnel se fait partir des bilans avant rpartition des rsultats;Les actifs doivent tre inscrits leur montant brut: les amortissements et provisions figurent dans les ressources et permettent de reconstituer avec les rsultats mis en rserves, les fonds propres dorigine interne.Un certain nombre de retraitements sont effectuer pour construire le bilan fonctionnel: leur objectif est de reconstruire la valeur dorigine des diffrents stocks demplois et de ressources pour analyser la politique de financement de lentreprise.

Massamba SAMB*Principes de construction du bilan fonctionnel (suite)Rappels des retraitements faire: Les actifs sont pris en considration leur valeur dorigine pour mettre en vidence la dcision initiale;Les immobilisations en crdit-bail sont prises en considration en raison de leur contribution au droulement de lexploitation. Elles sont intgres: dans lactif au poste actif immobilis et dans le passif au poste dettes financires pour la partie non amortie,et au poste amortissement pour la partie amortie.Les charges rpartir sur plusieurs exercices sont assimiles aux investissements, tant intgres dans les immobilisations;

Massamba SAMB*Principes de construction du bilan fonctionnel (suite)Les charges constates davance sont considres selon les cas, soit des actifs cycliques dexploitation, soit des actifs cycliques hors exploitation;Les effets escompts non chus sont intgrs dans lactif au poste de crances; dans le passif dans la trsorerie-passif;Les primes de remboursement des obligations sont dduites de lactif; et dans le passif on corrige (dans le mme sens) la valeur des dettes financires;Dans le cadre du SYSCOA, ces retraitements sont dj pris en compte.

Massamba SAMB*BILAN FONCTIONNEL

EMPLOIS STABLES(Valeurs immobilises brutes)- immobilisations incorporellesimmobilisations corporelles y compris crdit-bail- immobilisations financires- charges rpartir sur plusieurs exercices

ACTIF CIRCULANT(Valeurs brutes)- stocks- avances et acomptes- crances clients- effets escompts non chus- autres dbiteurs- TVA dductible - rgularisations

TRESORERIE - ACTIF- titres de placement- chques et coupons encaisser- banque- caisseRESSOURCES STABLESRessources propres- capital- rserves- rsultat- provisions rglementes- provisions pour risques et charges- provisions pour dprciation de l'actif- amortissementsDettes financires stables- emprunts et dettes auprs des tablissements de crdit (sauf concours bancaires courants)- dettes financires diverses- comptes courants associs (ventuellement)- crdit-bail

PASSIF CIRCULANT- avances et acomptes reus- fournisseurs- autres dettes d'exploitation- TVA dcaisser- comptes de rgulation

TRESORERIE - PASSIF- mobilisations de crances- dcouvert divers

Massamba SAMB*Du bilan lquilibre financierActif Immobilis Brut

Immobilisations IncorporellesImmobilisations CorporellesImmobilisations Financires

Financement stable

Fonds propresQuasi fonds propresAmortissements et provisionsEndettement structurelFonds de roulement +Fonds de roulement -Actif cyclique

Actifs d'ExploitationActifs HAODettes cycliques

Dettes d'ExploitationDettes HAOBesoins de Financement -Besoins de financement +Trsorerie Actif

Valeurs mobilires de placementDisponibilitsTrsorerie Passif

Crdits bancairesAutresTrsorerie Nette -Trsorerie Nette +

Massamba SAMB*Actif immobilisFonds deroulementRessources propres

Dettes structurelles Actif circulant

-stocks

- crances clientsBesoin en Fonds de roulementDettes cycliquesnon bancaires(fournisseurs,)Trsorerie actifTrsorerie netteCrdits bancairescourantsDu bilan lquilibre financier

Massamba SAMB*Lquilibre financierOn obtient un bilan qui permet de dgager l'galit fondamentale suivante:

Fonds de roulement - Besoins de financement = Trsorerie Nette

Et

Trsorerie Nette = Trsorerie actif - Trsorerie passif

Massamba SAMB*Le fonds de roulement

Le FR fonctionnel est la diffrence entre RS et AI

FR = Ressources stables Actif immobilis.

Dans linterprtation du bilan fonctionnel, les ressources stables sont affectes aux emplois stables. Le principe de saine gestion exige que les emplois stables soient financs par les ressources stables. Il doit galement y avoir un excdent permettant de financer une partie des actifs circulants.Le FR doit donc en principe tre positif. Si au contraire il est ngatif, une partie des actifs immobiliss nest pas finance par des ressources stables et doit donc ltre par dautres moyens.

Massamba SAMB*

Le besoin de financementToute activit industrielle ou commerciale gnre des emplois et des ressources de courte dure mais qui se renouvellent constamment (stocks, crances, crdits fournisseurs, etc.). Par leur masse et leur renouvellement, ces lments constituent finalement des emplois permanents et des ressources durables. Un besoin de financement apparat alors qui se renouvelle sans cesse. Cest ce besoin quon appelle besoin de financement.Le besoin de financement est la diffrence entre lactif circulant et le passif circulant.

BF = Actif circulant passif circulant

Massamba SAMB*Le besoin de financement (suite)Le BF est compos de deux parties:le BF dexploitation (BFE);le BF HAO.

BF = BFE + BF HAO

Le BFE reprsente la partie des actifs cycliques dexploitation qui nest pas finance par des ressources de mme nature et qui doit tre couverte par des ressources stables.Le BF HAO correspond quant lui la partie des actifs HAO qui nest pas couverte par des ressources cycliques et qui doit tre finance par des ressources stables.

Massamba SAMB*Le besoin de financement (suite)Si le BF est ngatif: le passif circulant est suprieur lactif circulant; lexploitation gnre alors un excdent net de ressources. Si le BF est positif : lactif circulant est suprieur au passif circulant, on dit quil existe un besoin net.Le BF est permanent: tant que lentreprise est en activit, il se fait sentir. Il se renouvelle sans cesse et ne disparat quavec la cessation de lactivit:Le BF est fonction du niveau dactivit de lentreprise;Si le niveau dactivit augmente, le BF a tendance augmenter mcaniquement;Si le niveau dactivit connat des variations saisonnires, le BF enregistre des fluctuations au sein dun mme exercice.

Massamba SAMB*Le besoin de financement (suite)Le BFE est structurel dans la mesure o il est fonction des caractristiques propres chaque entreprise (dlai de fabrication, dure de stockage) ou de facteurs lis aux rapports que lentreprise entretient avec les tiers (crdits accords aux clients, crdits obtenus des fournisseurs). BFE = Stocks + crances dexploitation - dettes dexploitationces trois composantes principales du BFE ( stocks, clients, fournisseurs) doivent tre grs dans une optique de minimisation optimale.Tout gonflement des stocks ou des crances et toute rduction des dlais de rglement des fournisseurs impliquent des cots supplmentaires !

Massamba SAMB*Le besoin de financement (suite)Elments de gestion des stocks

Principe : Contrle du niveau des stocksContrainte: Eviter les ruptures de stocks (cots commerciaux, cots des arrts des machines,....)

Arbitrage par dtermination des quantits optimales d'achat ou de lancement

Massamba SAMB*Le besoin de financement (suite)Elments de gestion des crances clientsPrincipes: - Apprciation du risque par client,- Acclration du recouvrement des crances.

Contraintes: - Respecter les usages commerciaux,- Matriser les circuits de rglements.

Moyens: - Dtermination: - de la dure des crdits accords, - des conditions de crdit, - du montant du crdit accord;- Slection: - des clients,- des moyens et circuits de recouvrement.

Massamba SAMB*Le besoin de financement (fin)Elments de gestion des Crdits fournisseurs

Principes:- Obtention de dlais de rglement compensant les dures d'coulement des stocks et de crances clients,- Ngociation de dates de rglement permettant de lisser la courbe de trsorerie.

Contraintes: - Respecter les usages commerciaux,- Utiliser les supports de recouvrements fixs pour les fournisseurs.

Moyens:- Ngociation des conditions d'achat,- Contrle d'application des conditions d'achat,- Jeu des dlai de recouvrement.

Massamba SAMB*La Trsorerie

La Trsorerie est la diffrence entre le FR et le BF.

FR FR = T.

On sait que:Trsorerie= Trsorerie-actif Trsorerie-passif.

Sachant que Actif = Passif, on peut crire:AI + AC + TA = RS + PC + TPRS AI = (AC PC) + (TA-TP). Or, FR = RS AI; BF = AC PC; T = TA TP doFR = BF + T.

Massamba SAMB*La Trsorerie (suite)La permanence du BF recommande de le financer avec des ressources stables si possible. Dans lanalyse fonctionnelle, la trsorerie est donc perue comme un reliquat.Si FR > BF, la trsorerie nette est un emploi;Si FR < BF, la trsorerie nette est une ressource.Lentreprise a recours aux crdits de trsorerie pour financer une partie du BF.Lquilibre de la trsorerie de lentreprise dpend donc de limportance du FR relativement au BF.Pour quune entreprise soit viable, il est ncessaire que sa trsorerie ne soit pas structurellement ngative. En effet, le recours des crdits bancaires courants est onreux et augmente la vulnrabilit de lentreprise.

Massamba SAMB*Lquilibre des financements Outre l'quilibre Fonds de roulement - Besoin de financement, il conviendra galement de porter une attention particulire l'quilibre

Ressources moins d'un an - Emplois moins d'un an( dont l'insuffisance peut tre rvlatrice d'un risque de crise de trsorerie ou de liquidit )

Ressources propres - Fonds demprunt(qui conditionne lautonomie financire)

Massamba SAMB* La liquiditElle est mesure partir de la comparaison des actifs moins dun an aux dettes court terme.

Ratio de liquidit gnrale: Actifs moins dun an/ Dettes moins dun an.

Ratio de liquidit rduite:Actifs moins dun an Stocks / Dettes moins dun an

Ratio dautonomie immdiate:Titres de placement et disponibles / Dettes moins dun an.

Massamba SAMB*Lautonomie financireElle est mesure en comparant les capitaux propres aux dettes

Ratios dautonomie financire:Dettes financires / Capitaux propres

Dettes totales / Capitaux propres.

Massamba SAMB*Exercice dapplicationSoit lentreprise SENECalculer le FR, le BF et la TrsorerieCommenter

Massamba SAMB*Corrig Entreprise SENE

ActifMontantsPassifMontantsActif immobilissBtimentsMatriel et outillage..Installations et amnagActif circulantMarchandisesClientsTrsorerie- actifBanqueCaisse400300250

700150

150100Capitaux propres et RACapitalRsultat Dettes financires et RA EmpruntPassif circulantFournisseurs

1000250

600

200Total2050Total2050

Massamba SAMB*Corrig Entreprise SENEFR = RS AIRS = 1000 + 250 + 600 = 1850AI = 400 + 300 + 250 = 950FR = 1820 950 = 900BF = AC PCAC = 700 + 150 = 850PC = 200BF = 850 200 = 650 T = FR BF T = 900 650 = 250 T = TA TPTA = 150 + 100 = 250TP = 0T = 250 0 = 250

Massamba SAMB*Exercice dapplicationCas Socit des Tlcom du Sahel

Massamba SAMB*Exercice dapplication: scnarios BFPour chacun des faits ci-aprs, indiquer :

sil sagit dune opration dExploitation, de Financement ou dInvestissement;si elle entrane une Avance ou un Retard lencaissement ou au dcaissement;si elle se traduit par une augmentation ou une diminution du BFE.

Massamba SAMB*Exercices dapplication: scnarii BF (suite)Cas1: Connaissant habituellement une mvente saisonnire sur son produit en fin dexercice, lentreprise maintient toutefois son niveau de production et voit donc son stock de produits finis augmenter/diminuer. Cela se traduit par un allongement de son cycle dexploitation/financement/investissement. Du fait du retard/de lavance lencaissement/au dcaissement, le besoin de financement augmente/diminue.

Massamba SAMB*Corrig: Exercice dapplication: scnarios BF1.Connaissant habituellement une mvente saisonnire sur son produit en fin dexercice, lentreprise maintient toutefois son niveau de production et voit donc son stock de produits finis augmenter/diminuer. Cela se traduit par un allongement de son cycle dexploitation/financement/investissement. Du fait du retard/de lavance lencaissement/au dcaissement, le besoin de financement augmente/diminue.

Massamba SAMB*Exercices dapplication: scnarios BF (suite)Cas 2 : Un fournisseur de lentreprise, ayant de graves difficults de trsorerie, a accept daccorder des rabais importants contre paiement plus rapide. Pour profiter de ces conditions intressantes, lentreprise a dcid de retarder/davancer ses achats. Cela a eu deux consquences:

laugmentation / la diminution des stocks de matires premires qui a entran une augmentation/diminution du BFE;laugmentation / la diminution des dettes fournisseurs qui a entran une augmentation / diminution du BFE. Lensemble a entran une augmentation / diminution du BFE.

Massamba SAMB*Corrig: Exercice dapplication: scnarios BF (suite)2: Un fournisseur de lentreprise ayant de graves difficults de trsorerie, a accept daccorder des rabais importants contre paiement plus rapide. Pour profiter de ces conditions intressantes, lentreprise a dcid de retarder/davancer ses achats. Cela a eu deux consquences:laugmentation/la diminution des stocks de matires premires qui a entran une augmentation/diminution du BFE;laugmentation/la diminution des dettes fournisseurs qui a entran une augmentation/diminution du BFE. Lensemble a entran une augmentation/diminution du BFE.

Massamba SAMB*Exercice dapplication: scnarios BF (suite)Cas 3: A la suite derreurs de prvision importantes sur le march dun des produits, lentreprise na pas atteint ses objectifs de ventes. Les plans de production nayant pas pu tre corrigs temps, elle a vu ses stocks de produits finis augmenter/diminuer et, par consquent le BFE a augment/diminu. Par ailleurs, len-cours clients a plutt augment/diminu entranant une augmentation/diminution du BFE.Globalement, lensemble a entran une augmentation/diminution du BFE.

Massamba SAMB*Corrig: Exercice dapplication: scnarios BF (suite)3. A la suite derreurs de prvision importantes sur le march dun des produits, lentreprise na pas atteint ses objectifs de ventes.Les plans de production nayant pas pu tre corrigs temps, elle a vu ses stocks de produits finis augmenter/diminuer et, par consquent le BFE a augment/diminu. Par ailleurs, len-cours clients a plutt augment/diminu entranant une augmentation/diminution du BFE.Globalement, lensemble a entran une augmentation/diminution du BFE.

Massamba SAMB*Exercice dapplication: scnarios BF ( complter la maison)Cas 4: En vue dattaquer un march trs concurrentiel, la socit dcide de lancer une grande campagne de publicit et daccorder des conditions de paiement intressantes ses clients. Leffet sur la trsorerie ne sest pas fait attendre: en entranant des avances/retards lencaissement, le BFE a fortement augment/diminu.

Massamba SAMB*Corrig: Exercice dapplication: scnarios BF ( complter la maison)4. En vue dattaquer un march trs concurrentiel, la socit dcide de lancer une grande campagne de publicit et daccorder des conditions de paiement intressantes ses clients. Leffet sur la trsorerie ne sest pas fait attendre: en entranant des avances/retards lencaissement, le BFE a fortement augment/diminu.

Massamba SAMB*Exercice dapplication: scnarios BF ( complter la maison)Cas 5: Lentreprise connat des difficults de trsorerie importantes, le client avec lequel elle fait prs de la moiti de son chiffre daffaires refusant de lui rgler une facture dun montant trs lev la suite dun litige . Elle na pu de ce fait rgler les chances trimestrielles de ses emprunts, son banquier refusant de lui faire une avance de trsorerie. La consquence a t une augmentation/diminution de la dure de crdit clients, et de ce fait, une augmentation / diminution du BFE.

Massamba SAMB*Corrig: Exercice dapplication: scnarios BF5: Lentreprise connat des difficults de trsorerie importantes, le client avec lequel elle fait prs de la moiti de son chiffre daffaires refusant de lui rgler une facture dun montant trs lev la suite dun litige . Elle na pu de ce fait rgler les chances trimestrielles de ses emprunts, son banquier refusant de lui faire une avance de trsorerie. La consquence a t une augmentation/diminution de la dure de crdit clients, et de ce fait, une augmentation/diminution du BFE.

Massamba SAMB*Exercice dapplication: scnarios BF ( complter la maison)Cas 6. Lentreprise a lhabitude descompter une partie de son portefeuille clients.

Cela lui permet daugmenter/diminuer son en-cours clients et par l mme daugmenter/diminuer son BFE.

Massamba SAMB*Corrig: Exercice dapplication: scnarios BF6: Lentreprise a lhabitude descompter une partie de son portefeuille clients.

Cela lui permet daugmenter/diminuer son en-cours clients et par l mme daugmenter/diminuer son BFE.

Massamba SAMB*Exercice dapplication: scnarios BFCas 7: La socit VH se situe dans le secteur de la confiserie industrielle. Elle sapprovisionne sur le march du cacao qui est actuellement la hausse.

Lors de la clture de lexercice, pour prsenter un rsultat en hausse/baisse, elle dcide de changer de mthode dvaluation des stocks en passant de la mthode du cot moyen unitaire pondr la mthode PEPS (premier entr, premier sorti). Changement de mthode dvaluation (signal dans lannexe) entrane une augmentation/diminution du BFE.

Massamba SAMB*Corrig: Exercice dapplication: scnarios BF ( complter la maison)7. La socit VH se situe dans le secteur de la confiserie industrielle. Elle sapprovisionne sur le march du cacao qui est actuellement la hausse. Lors de la clture de lexercice, pour prsenter un rsultat en hausse/baisse, elle dcide de changer de mthode dvaluation des stocks en passant de la mthode du cot moyen unitaire pondr la mthode PEPS (premier entr, premier sorti). Changement de mthode dvaluation (signal dans lannexe) entrane une augmentation/diminution du BFE.

Massamba SAMB*Exercice de maison: scnarios BFCas 8: la mme socit VH a vu la part des matires premires dans ses cots de production augmenter de faon considrable dans lanne. La valeur de ses stocks de produits finis a augment/diminu et par l le BFE a augment/diminu.

Massamba SAMB*Corrig: Exercice dapplication: scnarios BF ( complter la maison)8.La mme socit VH a vu la part des matires premires dans ses cots de production augmenter de faon considrable dans lanne. La valeur de ses stocks de produits finis a augment/diminu et par l le BFE a augment/diminu.

Massamba SAMB*Exercice de maison: scnarios BF ( complter la maison)Cas 9: Une socit de construction de maisons individuelles, prfrant se consacrer la vente plutt qu la production, a choisi une stratgie de sous-traitance et fait travailler les artisans de la rgion o elle se trouve. Elle a une position dominante sur le march, ce qui lui permet dobtenir des conditions intressantes des sous-traitants et de les payer en moyenne 4 ou 6 mois. Dans les premiers mois de mise en place de cette stratgie, le dlai moyen de rglement aux fournisseurs augmente/diminue et de ce fait son BFE est faible/lev.

Massamba SAMB*Corrig: Exercice dapplication: scnarios BF ( complter la maison)9. Une socit de construction de maisons individuelles, prfrant se consacrer la vente plutt qu la production, a choisi une stratgie de sous-traitance et fait travailler les artisans de la rgion o elle se trouve. Elle a une position dominante sur le march, ce qui lui permet dobtenir des conditions intressantes des sous-traitants et de les payer en moyenne 4 ou 6 mois. Dans les premiers mois de mise en place de cette stratgie, le dlai moyen de rglement aux fournisseurs augmente/diminue et de ce fait son BFE est faible/lev.

Massamba SAMB*Exercice dapplication: scnarios BF ( complter la maison)Cas10: Dans la grande distribution (socit de super ou hyper marchs), les clients paient au comptant alors que les fournisseurs accordent des dlais de rglement importants pour obtenir dtre rfrencs . Ces deux faits concourent un niveau ngatif/positif du BFE.

Massamba SAMB*Corrig: Exercice dapplication: scnarios BF ( complter la maison)10. Dans la grande distribution (socit de super ou hyper marchs), les clients paient au comptant alors que les fournisseurs accordent des dlais de rglement importants pour obtenir dtre rfrencs .

Ces deux faits concourent un niveau ngatif/positif du BFE.

Massamba SAMB*Exercice dapplication: scnarios BFCas11: Lentreprise a plus que doubl son rsultat au cours de lanne; ce qui fait que le montant de son impt sur les bnfices a augment de faon considrable.

Elle a donc vu son BFE/BF HAO augmenter/diminuer au bilan de fin dexercice.

Massamba SAMB*Corrig: Exercice dapplication: scnarios BF ( complter la maison)11. Lentreprise a plus que doubl son rsultat au cours de lanne; ce qui fait que le montant de son impt sur les bnfices a augment de faon considrable.

Elle a donc vu son BF augmenter/diminuer au bilan de fin dexercice.

Massamba SAMB*ANALYSE FINANCIER FONDEE SUR LE COMPTE DE RESULTAT Le compte de rsultat est lun des documents de base de lanalyse financire. Il permet de faire un diagnostic de la rentabilit de lentreprise. En prsentant lensemble des charges et des produits, il aide comprendre la formation du rsultat de lentreprise.

Massamba SAMB*Le rsultat est le profit ou la perte rsultant de lactivit de lentreprise. Le dirigeant ou lanalyste ne dsire pas seulement connatre le rsultat net.Il souhaite aussi avoir des informations sur les composantes du rsultat: les produits (enrichissement) et les charges (appauvrissement).Le compte de rsultat

Massamba SAMB*La structure du compte de rsultatLa structure du compte de rsultat est form de quatre niveaux successifs:- les activits dexploitation : rsultat dexploitation;- les activits financires: rsultat financier;- les activits hors activit ordinaires (HAO): rsultat HAO;- la participation des travailleurs et limpt sur le rsultat: rsultat net.

Massamba SAMB*Schma du compte de rsultatCOMPTE DE RESULTATChargesProduits

Charges dexploitationProduits dexploitationRsultat dexploitationCharges financiresProduits financiersRsultat financierCharges HAOProduits HAORsultat HAOParticipation des travailleursImpt sur le bnficeRsultat net

Massamba SAMB*Compte de rsultat (prsentation verticale)

ActivitsExercice NProduits dexploitation Charges dexploitationA. Rsultat dexploitationProduits financiers Charges financiresB. Rsultat financierProduits hors activits ordinaires Charges hors activit ordinairesC. Rsultats hors activits ordinairesD. Rsultat avant impts (A+B+C) Participation des travailleurs Impts sur le rsultatE. Participation et imptsF. Rsultat net (D-E)

Massamba SAMB*Caractristiques du Compte de rsultatLoption de prsentation du compte de rsultat SYSCOA est : dune part dans la distinction entre rsultat des activits ordinaires et rsultat hors activits ordinaires,

et dautre part dans la mise en vidence des produits et des charges par nature (matires, personnel, services, etc.) et non par fonction (production, commercial, administration) comme en comptabilit analytique.

Massamba SAMB*Exercice dapplicationPrsentez le compte de rsultat de lentreprise LAMIDI

Massamba SAMB*Exercice dapplicationObserver attentivement le compte de rsultat du groupe SONATEL Commenter.

Massamba SAMB*Analyse des indicateurs de rsultat: les soldes significatifs de gestion Le compte de rsultat fait ressortir 8 soldes significatif de gestion avant le solde final, le rsultat net:1. La marge brute sur marchandises;2. La marge brute sur matires;3. La valeur ajoute;4. Lexcdent brut dexploitation;5. Le rsultat dexploitation;6. Le rsultat financier;7. Le rsultat des activits ordinaires;8. Le rsultat des activits HAO.

Massamba SAMB*La marge brute sur marchandises Marge brute sur marchandiseNB. Variation de stocks = stock final stock initial

Achats de marchandises- Variation de stocks de marchandises Ventes de marchandises Solde: MB sur marchandises

Massamba SAMB*La marge brute sur marchandisesLa MB sur marchandises est dtermine par les entreprises purement commerciales ou par la branche de ngoce des entreprises industrielles. La MB sur marchandises du SYSCOA est une marge sur prix dachat. Elle est gnralement exprime en pourcentage du chiffre daffaires (ex: 15% du CA).

Massamba SAMB*La marge brute sur matiresMarge brute sur matires

Achats de matires premires et fournitures lies- Variation de stocks (matires premires et fournitures)Production vendue (ventes de produits fabriqus, travaux et services)Production stocke (variation de stock de lexercice (en augmentation, signe + ou en diminution signe -)Production immobilise (travaux faits par lentreprise pour elle-mme) Solde: MB sur matires

Massamba SAMB*La marge brute sur matiresLa marge brute sur matires est dtermine dans les entreprises industrielles et de BTP.

Elle permet des comparaisons entre les entreprises du mme secteur.

Elle est exprime en pourcentage .

Massamba SAMB*La valeur ajouteValeur ajoute

Autres achats- Variation de stocks (matires et fournitures consommables)TransportsServices extrieursImpts et taxesAutres charges MB sur marchandisesMB sur matiresProduits accessoiresSubvention dexploitationAutres produitsSolde: VA.

Massamba SAMB*La valeur ajouteLa valeur ajoute est un lment essentiel de lexploitation puisquelle reprsente la richesse gnre en propre par lentreprise et qui sert rmunrer les salaris, les propritaires, les prteurs et financer le renouvellement des immobilisations.

La VA est un excellent critre de comparaison de la dimension des entreprises.

Elle renseigne galement sur la structure conomique ( partir du rapport VA/CA ou VA/P) et lorganisation conomique interne de lentreprise (FP/VA ou amortissements/VA).

Massamba SAMB*La valeur ajouteValeur ajoute = Salaires et charges sociales (rmunration du travail)+ charges financires, intrts (rmunration du capital emprunt)+ amortissements (rmunration du capital technique, investissements)+ rsultat (rmunration des capitaux propres).

VA = production (B et S) consommation (B et S).

Massamba SAMB*Lexcdent brut dexploitation EBE

Charges de personnelValeur ajouteSolde: EBE

Massamba SAMB*Lexcdent brut dexploitationLexcdent brut dexploitation est la diffrence entre la VA et les charges de personnel. Il permet de mesurer la performance conomique de lentreprise.

Son calcul est indpendant des modalits de financement et dinvestissement (puisquil ne tient pas compte des charges financires et des amortissements ), de la politique fiscale (imposition des bnfices) et des lments HAO.

En fait, lEBE est le solde entre tous les produits dexploitation qui se sont traduits ou vont se traduire par des encaissements et les charges dexploitation qui se sont traduites ou vont se traduire par des encaissements. Il reprsente un lment important de la capacit dautofinancement de lentreprise.

Massamba SAMB*Le rsultat dexploitation RESULTAT DEXPLOITATION

Dotations aux amortissements et aux provisions EBEReprises sur provisionsTransferts de charges Solde: RE

Massamba SAMB*Le rsultat dexploitationCest la diffrence entre les produits dexploitation et les charges dexploitation. Cest donc le rsultat tir de lactivit dexploitation avant la prise en compte des lments financiers et HAO.

Il sert rmunrer les capitaux propres et emprunts et payer limpt et la participation des travailleurs.

Massamba SAMB*Le rsultat financier RESULTAT FINANCIER

Frais financiersPertes de changeDotations aux amortissements et aux provisionsRevenus financiersGains de changeReprises de provisionsTransferts de chargesSolde: RF

Massamba SAMB*Le rsultat financierLe rsultat financier est le rsultat dgag par les oprations financires. Il renseigne sur la politique de financement de lentreprise.

Massamba SAMB*Le rsultat des activits ordinaires RESULTAT DES ACTIVITES ORDINAIRES

Rsultat dexploitationRsultat financier Solde: RAO

Massamba SAMB*Le rsultat des activits ordinairesLe RAO est la somme du rsultat dexploitation et du rsultat financier.

Cest le rsultat gnr par le cycle dexploitation ordinaire.

Il ne prend donc pas en compte les oprations HAO.

Massamba SAMB*Le rsultat hors activits ordinaires RSULTAT HORS ACTIVITS ORDINAIRES

Valeurs comptables des cessions dimmobilisationsCharges HAODotations HAOProduits des cessions dimmobilisationsProduits HAOReprises HAOTransferts de charges HAO Solde: RHAO

Massamba SAMB*Le rsultat hors activits ordinairesCest le rsultat obtenu sur les oprations HAO.

Il est possible de mettre en vidence le rsultat sur les cessions dimmobilisations par la diffrence entre les produits et les valeurs comptables correspondantes.

Massamba SAMB*Le rsultat net de lexercice RSULTAT NET DE LEXERCICE

Participation des travailleursImpts sur le rsultatRAORHAO Solde: RN

Massamba SAMB*Le rsultat net de lexercice

Cest la diffrence entre les produits et les charges lis lensemble des activits de lentreprise.

Cest le rsultat final de la priode qui fait lobjet daffectation.

Massamba SAMB*Exercice dapplicationA partir du compte de rsultat de lentreprise LAMIDI, calculer les diffrents soldes significatifs de gestion.Commenter

Massamba SAMB*Exercice dapplicationObserver attentivement les soldes significatifs du groupe SONATELCommenter.

Massamba SAMB*Analyse des soldes financiers Lanalyse du compte de rsultat (et du bilan) permet dobtenir trois soldes financiers majeurs:

- La Capacit dautofinancement, - Lautofinancement,- LExcdent de Trsorerie dExploitation.

Massamba SAMB*La capacit dautofinancement globaleLa capacit dautofinancement globale (CAFG) est la ressource interne dgage par lactivit correspondant au solde entre tous les produits qui se sont traduits ou vont se traduire par des encaissements et les charges qui se sont traduites ou vont se traduire par des dcaissements.

Elle est en fait la somme des charges ne correspondant pas des dcaissements (effectifs ou futurs) nettes des produits ne correspondant pas des encaissements (effectifs ou futurs).

Massamba SAMB*La capacit dautofinancement globaleLa CAFG reprsente donc laptitude de lentreprise :financer ses investissements de renouvellement et dexpansion;distribuer des dividendes;rembourser ses dettes.

Elle donne une ide des ressources internes disponibles dans lentreprise et concerne tous les aspects de lactivit.

Massamba SAMB*Calcul de la CAFG

La CAFG peut tre calcule selon deux modalits:

lapproche soustractive partir de lEBE,lapproche additive partir du rsultat.

Massamba SAMB*Calcul de la CAFG: approche soustractive

Dans lapproche soustractive, la CAFG est la diffrence entre tous les produits encaissables et les charges dcaissables.On part de lEBE (qui correspond la CAF dexploitation), on ajoute les produits encaissables restants et on retranche les charges dcaissables restantes ( lexclusion des cessions dimmobilisations).

CAFG = EBE+ Transferts de charges dexploitation+ Produits financiers encaissables- Charges financires dcaissables+ Produits HAO encaissables- Charges HAO dcaissables- Participation des travailleurs- Impts sur le rsultat.

Massamba SAMB*Approche soustractive: exemple CAFG (mthode soustractive)

Frais financiersPertes de changeCharges HAO 204.20011.000156.000 EBERevenus financiersProduits HAO 78.1002.30051.000 TotalCAFG371.200-396.000 Total24.800

Massamba SAMB*Calcul de la CAFG: approche additiveDans lapproche additive, on part du rsultat, on ajoute les charges calcules diminues des produits calculs.

CAFG = Rsultat net+ Dotations aux amortissements et aux provisions- Reprises sur amortissements et provisions+ Valeurs comptables des cessions dimmobilisations- Produits des cessions dimmobilisations.

Massamba SAMB*Approche additive: exempleCAFG (mthode additive)

Reprises sur provisions 213.000 RNDotations - 489.400306.400 TotalCAFG213.000-396.000 Total-183.000

Massamba SAMB*Lautofinancement

Lautofinancement reprsente laptitude relle de lentreprise sautofinancer; cest--dire financer elle-mme ses activits sans faire recours lendettement.Autofinancement = CAFG Dividendes distribus.

NB. Il sagit ici des distributions de dividendes opres durant lexercice; gnralement, les dividendes de lexercice prcdent (N-1), mais aussi des acomptes sur dividendes de lexercice N qui ont t mis en paiement durant lexercice N.

Massamba SAMB*Lexcdent de trsorerie dexploitation

Lexcdent de trsorerie dexploitation (ETE) correspond aux flux de trsorerie gnrs par lexploitation.ETE = Produits dexploitation encaisss - Charges dexploitation dcaisses.

ETE = EBE - BFE - Production immobilise.

La BFE et la production immobilise sont en effet venues gonfler lEBE alors quelles ne correspondent pas des variations de trsorerie. Il faut donc les retrancher de lEBE pour avoir lETE.

Massamba SAMB*Analyse par les flux financiers: le TAFIRELanalyse statique permet essentiellement dvaluer les dsquilibres financiers un moment donn.

Mais elle reste insuffisante pour diagnostiquer et expliquer lvolution de ce dsquilibre.

Lanalyse dynamique complte le diagnostic financier en tudiant les transformations enregistres sur une priode donne.

Elle permet dexpliquer lvolution de la situation financire en analysant les flux financiers ayant conduit la formation du patrimoine et du rsultat.

Massamba SAMB*Les flux financiers dans lentrepriseLes flux financiers sont les mouvements de valeurs (montaires) enregistrs au cours des diffrents cycles doprations. On distingue ainsi trois grands types de flux:les flux lis au cycle dexploitation,les flux lis au cycle dinvestissement,les flux lis au cycle de financement.

Massamba SAMB*Les tableaux de fluxLe compte de rsultat est le premier document de synthse qui analyse les flux en termes de produits et de charges pour dgager le rsultat.Le tableau de financement est le second document de synthse libells en termes de flux: Cest un tableau demplois -ressources qui permet de dcrire les conditions dans lesquelles stablit lquilibre entre les entres et les sorties de capitaux. Il explique les variations du patrimoine et de la structure financire de lentreprise au cours de la priode de rfrence.

Massamba SAMB*Les tableaux de flux (suite)Il existe plusieurs prsentations possibles des tableaux de flux, chacune privilgiant une certaine vision de lquilibre financier:On peut citer:le tableau de financement du plan comptable franais 1982;le tableau des flux de trsorerie de lordre des experts comptables franais (1998);le tableau des flux pool de fonds ;le tableau financier des ressources et des emplois (TAFIRE) du SYSCOA.

Massamba SAMB*La structure du TAFIRELe TAFIRE est un tableau emplois-ressources. Il comporte en plus une description des flux de trsorerie assez pertinente.Il comprend deux parties:1re partie: la dtermination des soldes financiers,2me partie: le tableau lui-mme.

Massamba SAMB*Premire partie du TAFIRELa Premire partie du TAFIRE conduit la dtermination des soldes financiers:Capacit dautofinancement globale (CAFG);Autofinancement (AF);Variation du besoin de financement dexploitation (BFE);Excdent de trsorerie dexploitation (ETE).

Massamba SAMB*Deuxime partie du TAFIREElle constitue le tableau lui-mme et fait ressortir:les emplois totaux financer dans lexercice (composs des emplois conomiques, des emplois HAO et des emplois financiers);

les ressources nettes de financement (ventiles en financement interne, financement par capitaux propres et financement par nouveaux emprunts);

la diffrence constate (excdent ou insuffisance de ressources de financement et sa contre-partie qui figure dans la variation de trsorerie).

Le tableau est bas sur lquation suivante: FR = BFG + T (avec BFG = BFE + BFHAO).

Massamba SAMB*Llaboration du tableauLe tableau est prsent en termes demplois et de ressources dans deux colonnes pour lanne N.

Une troisime colonne est rserve pour lanne N-1 avec (+) pour ressources et () pour emplois.

A la fin du tableau, le total emplois est gal au total ressources.

Massamba SAMB*EMPLOIS ECONOMIQUES A FINANCER (poste FH)Ils sont forms:

de linvestissements total de lexercice (FF), de la variation du BFE (FG).

Massamba SAMB*B. EMPLOIS TOTAUX A FINANCER (poste FK)Ils se composent des EMPLOIS ECONOMIQUES A FINANCER augments:

de la VARIATION du BF HAO (emplois ou ressources) (poste FI),

des EMPLOIS FINANCIERS CONTRAINTS (emplois exclusivement) que sont les remboursements demprunts et dettes financires, selon les chances prvues dans les contrats (poste FJ).

Massamba SAMB*C. RESSOURCES NETTES DE FINANCEMENT (poste FS)Sont ici prsentes:Point V. LE FINANCEMENT INTERNE (autofinancement): dividendes (emplois) et CAFG (ressources);

Point VI. FINANCEMENT PAR LES CAPITAUX PROPRES: apports nouveaux des associs (ressources), subvention dinvestissement (ressources), diminution sur le capital (emplois),

Point VII. FINANCEMENT PAR DE NOUVEAUX EMPRUNTS: emprunts et autres dettes financires (ressources), remboursements anticips effectus dans lexercice (emplois).

Massamba SAMB*D. EXCEDENT OU INSUFFISANCE DE RESSOURCES DE FINANCEMENT (poste FT)Le total RESSOURCES NETTES DE FINANCEMENT (poste FS) est rarement gal celui EMPLOIS TOTAUX A FINANCER (poste FK) do ce poste EXCEDENT OU INSUFFISANCE DE RESSOURCES DE FINANCEMENT (poste FT).

Lajustement entre ces emplois et ces ressources sest opr par VIII Variation de la trsorerie (trsorerie nette la clture trsorerie nette louverture)

Contrle: D = VIII avec signe oppos

Massamba SAMB*CONTROLE ( partir des masses des bilans N et n-1)Contrle: FR = BFG + T

Ce contrle se fait partir des variations de bilans N et N-1.

Massamba SAMB*Exercice dapplicationObserver attentivement le TAFIRE du groupe SONATELCommenter.

Massamba SAMB*Exercice dapplication: cas KALILOU. A partir des bilans, comptes de rsultat et annexe de la socit KALILOU, tablir le TAFIRE.

Massamba SAMB*Corrig cas KALILOUPremire partie: dtermination des soldes financiers

Massamba SAMB*Excdent brut dexploitation (EBE)EBE = 35.500 34.185 = 1.315

AchatsVariations de stocksCharges de personnel26.000-3008.485VentesProduction immobilise35.00050034.18535.500

Massamba SAMB*CAFG = 1.315 55 = 1.260Capacit dautofinancement globale (CAFG)

Charges financires55EBE1.315Total 55Total 1.315

Massamba SAMB*Autofinancement (AF)

AF = CAFG Distributions de dividendes dans lexercice

AF = 1260 210 = 1050.

Massamba SAMB*Variation du besoin de financement dexploitation (BFE)

BFE = Stocks + Crances + Dettes circulantes BFE = 800 + 700 + 500 = 2.000.

Stocks N- (N-1)(2.760 1.960)Emplois (augmentation: +): 800Ressources (diminution: -) Clients (1.700 1.000)Emplois (augmentation: +): 700Ressources (diminution: -) Fournisseurs(600 1.100)Emplois (diminution: -): 500Ressources (augmentation: +)

Massamba SAMB* Excdent de trsorerie dexploitation (ETE)

ETE = EBE - BFE Production immobilise

EBE1.315- BFE-2.000- Production immobilise0ETE-685

Massamba SAMB*Corrig cas KALILOU

Deuxime partie: tableau proprement dit

Massamba SAMB*2e PARTIE: TABLEAU

ERI. Investissements et dsinvestissementsCharges immobilisesCroissance interne- Acquisition dimmobilisations- Cessions dimmobilisationsCroissance externe

1.000///////////

700Investissement total1.000700II. - BFE2.000A. Emplois conomiques financer3.000700III. Emplois/Ressources (BFHAO)IV. Emplois financiers contraints200B. Emplois totaux financer3.200700

Massamba SAMB*2e PARTIE: TABLEAU (suite)

ERV. Financement interne- Dividendes/CAFGVI. Financement par les capitaux propres- Augmentation de capital- Subvention dinvestissement- Prlvements sur le capital2101.260

1.000VII. Financement par des nouveaux emprunts Emprunts500C. Ressources nettes de financementD. Excdent (ou insuffisance) de ressources de financement 2102.76050VIII. Variation de la trsorerie Trsorerie nette la clture de lexercice 150 louverture de lexercice 100Variation Trsorerie 50

50Contrle FR (4.010 1.960) BFG T

2.000502.050Total 2.0502.050

Massamba SAMB*LA METHODE DES RATIOSOn appelle ratio, le rapport tabli entre deux grandeurs significatives.

La mthode des ratios consiste calculer et tudier les rapports entre postes ou groupe de postes significatifs du bilan ou du compte de rsultat.

Cette tude peut tre tendue des grandeurs physiques telles que le tonnage produit, le temps de travail, etc.

Lanalyse financire par les ratios est indispensable aux responsables dentreprise et aux partenaires extrieurs.

Massamba SAMB*Utilits des ratios

Source: (Anne-Marie KEISER, Gestion financire, Eska, 1994, P. 172).

Constituer une information synthtiqueInterne: pour dirigeants, responsablesExterne: pour actionnaires, banquiers, conseils, experts-comptablesVisualiser une volution Historique (sur trois ans au moins)Prvisionnelle Etablir des comparaisonsAvec les entreprises du mme typeAvec les entreprises de la mme brancheTenir un tableau de bordChoix des ratios fiablesTranscription des ratios sous forme de graphiques simples et lisiblesAider la prise de dcision (avec prudence)Pour tre des auxiliaires fiables, les ratios doivent tre simples, peu nombreux, honntes

Massamba SAMB*Ncessit de connaissance de lentreprise et de son environnementAvant de procder tout calcul, il convient de connatre:

la nature des marchandises, des produits ou des services vendus;la nature des oprations effectues;les conditions dachat;les conditions de vente;les moyens dexploitations;les caractristiques sociales;les relations juridiques avec dautres entreprises;la stratgie du groupe.

Massamba SAMB*Les principaux groupes de ratios danalyse financireNous retiendrons dans le cadre de ce cours quatre groupes de ratios.

Massamba SAMB*Les ratios de structure Les ratios de structure sont dune manire gnrale calculs grce la comparaison entre deux postes du bilan ou dun poste du bilan au total de lactif ou du passif.

On distingue ainsi trois types de ratios de structure:les ratios de structure de lactif,les ratios de structure du passif,les ratios dquilibre financier.

Massamba SAMB*Les ratios de structure de lactif

Les ratios de structure de lactif sont calculs en rapportant un poste (ou groupe de postes) significatif de lactif lactif total.

Les valeurs prises par ces ratios permettent des comparaisons avec dautres entreprises et danalyser lvolution de la structure de lactif de lentreprise sur plusieurs exercices.

Dune manire gnrale, les ratios de structure de lactif sont influencs par le secteur dactivit de lentreprise. Ils refltent rarement une politique choisie par les dirigeants de lentreprise.

Massamba SAMB*Principaux ratios de structures de lactif

R1: Ratio des immobilisations corporelles Immobilisations (nettes)R1 = -------------------------------------- Actif totalR2: Ratio des immobilisations financires Immobilisations financiresR2 = --------------------------------------Actif totalR3:Ratio des stocks StocksR3 = ------------------- Actif totalR4: Ratio des crances commerciales Clients + comptes rattachsR4 = --------------------------------------Actif totalR5: Ratio des disponibilits Disponibilits R1 = -----------------------Actif total

Massamba SAMB*Les ratios de structure du passif

Ce sont les ratios calculs partir des postes du passif.

Lanalyse du passif du bilan fournit des indications sur la politique de financement pratique par lentreprise.

Ces ratios permettent de faire ressortir le degr de stabilit du financement et de lautonomie financire de lentreprise.

Massamba SAMB*Principaux ratios de structures du passif

R1Ratio de stabilit financire

R2Ratio de stabilit financire

(R2 = 1 R1) Capitaux permanents-------------------------------- Passif total

Dettes court terme-------------------------------- Passif totalR3Ratio dautonomie globale

R4Ratio dautonomie globale

(1 R3= R4) Capitaux propres --------------------------- Passif total

Dettes ------------------ Passif total

Massamba SAMB*Principaux ratios de structures du passif (suite)

R5: Ratio dautonomie terme


(Ratio dendettement terme)


R8: Ratio dautonomie terme(Ratio de levier) Capitaux propres ----------------------------------- Capitaux permanents Dettes financires --------------------------------- Capitaux permanents

Capitaux propres --------------------------- Dettes financires Dettes financires -------------------------- Capitaux propres

Massamba SAMB*Les ratios dquilibre financier Les ratios dquilibre financier comparent des postes de lactif des postes du passif.

On distingue:dune part les ratios dquilibre financier long et moyen termes, et dautre part ceux court terme.

Massamba SAMB*Les ratios dquilibre financier plus dun an

Ils mettent en relation les lments du haut de bilan.

Ils donnent des informations sur le mode de financement des emplois stables.

Capitaux permanents E1 = ------------------------------ = Ratio de financement stable des Actifs immobiliss nets immobilisations (si E1 > 1, FR > 0)

Capitaux propres E2 = ----------------------------- = Ratio dautonomie de financement Actifs immobiliss nets des immobilisations

Massamba SAMB*Les ratios dquilibre financier moins dun an

Ils mettent en relation des lments de lactif circulant ceux des dettes court terme.

Actifs circulants E3 = ---------------------------- = Ratio de liquidit gnrale ou ratio de fonds de Dettes dun an roulement (si E3 > 1, FR > 0) Crances + disponibilits E4 = ----------------------------------= Ratio de liquidit rduite. Dettes dun an Disponibilits E5 = ----------------------------- = Ratio de liquidit immdiate (ou Ratio de trsorerie Dettes dun an immdiate)

Massamba SAMB*Les ratios de liquidit ou de rotationUn ratio de rotation (ou de liquidit) compare un lment du bilan au flux qui permet son renouvellement. Les ratios de rotation sappliquent gnralement aux poste du cycle dexploitation (stocks, clients, fournisseurs). Ils mesurent le rythme moyen de renouvellement de ces lments essentiels du BFE.

Massamba SAMB*Ratios de rotation des stocks

R1 : Ratio de rotation des marchandisesCot dachat des marchandises vendues---------------------------------------------------------Stock moyen

R2 : Ratio de rotation des matiresCot dachat des matires consommes ---------------------------------------------------------Stock moyen

R3 : Ratio de rotation des ProduitsCot de production -------------------------------Stock moyen

Massamba SAMB*Ratios de rotation des crances clients

Ventes TTC R4: Vitesse de rotation des crances = --------------------------------------- Encours moyen de crances

Encours moyen de crancesR4: Dlai de recouvrement des crances = ---------------------------------------- Ventes TTC

Massamba SAMB*Ratios de rotation des crdits fournisseurs Achats TTC R5 = ----------------------------------------------------- = Vitesse de rotation des crdits Encours moyen de crdits fournisseurs fournisseurs

Encours moyen de crdits fournisseurs R5 = ----------------------------------------------------- = Dlai de rotation des crdits desAchats TTC fournisseurs

Massamba SAMB*Autres ratios de rotation: (ratio de rotation globale)

Ventes Hors TaxesR6 : Ratio de rotation de lactif immobilis = ------------------------------------Actif immobilis brut

Ventes Hors TaxesR7: Ratio de rotation des capitaux propres = ------------------------------------Capitaux propres

Massamba SAMB*Les ratios de rentabilit Les ratios de rentabilit permettent de mesurer les performances de lentreprise en mettant en rapport un indicateur de rsultat (rsultat dexploitation, EBE, VA) dune part, un indicateur dactivit (CAHT, VA) ou de moyens conomiques (immobilisations, BF) ou financiers (capital social, capitaux propres) dautre part.

RsultatRatio dactivit = ------------------------------------Activits ou moyens (investissements mis en uvre)On distingue ainsi trois types de ratios de rentabilit:les ratios de rentabilit dexploitation (activit),les ratios de rentabilit conomique (moyen conomique),les ratios de rentabilit financire (moyen financier).

Massamba SAMB*Les ratios de rentabilit dexploitation

Ils mettent en rapport un indicateur de rsultat un indicateur dactivit. RsultatRatio = ---------------- Activits

Massamba SAMB*Les principaux ratios de rentabilit dexploitation MB/MarchandisesLe taux de marge brute= ------------------------------ CAHT VALe taux de valeur ajoute = ------------------------- CAHT

EBELe taux dEBE =------------- CAHT

RELe taux de rsultat dexploitation = ------------ CAHT Dotation aux amortissements dexploitation FPLe ratio dintensit capitalistique = ------------------------------------------------------- OU --------- VA VA

Massamba SAMB*Les ratios de rentabilit conomiqueIls mettent en rapport un rsultat un moyen conomique. Rsultat Ratio = -------------------------- Moyen conomiqueLa rentabilit conomique mesure lefficience des moyens conomiques travers les rsultats quils gnrent.Les indicateurs de rsultat sont en gnral lEBE, le RE et le RN.

Les indicateurs de moyens conomiques peuvent tre:- lactif total (AT),- lactif conomique (capital conomique) brut(AEB): immobilisations brutes + BFE,- lactif conomique net (AEN): immobilisations nettes + BFE.

On ne doit retenir dans le calcul que les moyens conomiques ncessaires lexploitation. Ainsi, certains lments de lactif doivent tre retraits.

Massamba SAMB*Les principaux ratios de rentabilit conomiqueR1 = EBE/AT (brut)

R2 = EBE/AEB

R3 = RE/AT (net)

R4 = RE/AEN

R5 = RN/AT(net)

R6 = RN/AEN

Massamba SAMB*Les principaux ratios de rentabilit conomique (suite)Le ratio de rentabilit conomique peut tre compos en ratios explicatifs:

RE RE CA R4= ------------ = ------------- x ------------- AEN CA AENLa rentabilit conomique est gale au taux de marge dexploitation que multiplie le ratio de rotation des actifs dexploitation.Ainsi, une mme rentabilit conomique peut tre gnre par deux politiques commerciales opposes:une politique de forte marge mais faible rotation des investissements dexploitation (exemple: htel ou restaurant****, boutique haute couture);une politique de bas prix avec une faible marge mais forte rotation (restaurant self service, grand magasin).

Massamba SAMB*Ratios de rentabilit financire

Ils mettent en rapport un indicateur de rsultat un moyen financier :

Ratio = rsultat /moyen financier

Il permet de comparer le rsultat de lentreprise aux apports des actionnaires:

Ratio de rentabilit financire: RN/Capitaux propres

Ce ratio correspond au return on investment (ROI).

Massamba SAMB*Ratios de rentabilit financire(suite)Ce ratio peut tre dcompos en plusieurs ratios explicatifs:

RN/capitaux propres = RE/Actif total x RN/RE x Passif total/Capitaux propres.

La rentabilit financire est fonction de:la rentabilit conomique;lincidence de lendettement sur le rsultat;le poids du passif total par rapport aux capitaux propres (levier financier).Rentabilit financire = rentabilit conomique x incidence financire x levier financier.

Massamba SAMB*Ratios de rentabilit financire(suite)

Rentabilit financire = taux de marge nette x rotation des actifs x levier financier.

RN/capitaux propres = RN/CA x CA/Actif total x Passif total /capitaux propres.

Massamba SAMB*Leffet de levier et rentabilit financire des capitaux propresUne dcision affectant la situation financire de lentreprise sur le long terme doit tre soigneusement prpare pour avoir le rapport optimal entre endettement et fonds propres.

Linfluence de lendettement sur la rentabilit des capitaux propres est appele leverage effect ou effet de levier financier ou effet de levier .

Massamba SAMB*Leffet de levier financier Lendettement impose lentreprise la charge incompressible et irrversible du service de la dette qui peut constituer un lourd handicap si elle nest pas assure de bnfices rguliers.En revanche, le recours lemprunt peut dans certaines conditions augmenter plus que proportionnellement la rentabilit.

Leffet de levier sert mesurer cette rentabilisation supplmentaire des capitaux propres par lemprunt.

Massamba SAMB*Leffet de levier financier (suite)ExempleSoit deux socits A et B identiques quant leur actif et quant leur rsultat dexploitation

Entreprise AEntreprise BCapitaux propres10.000.0005.000.000Emprunt (10%)-5.000.000 Rsultat dexploitation1.500.0001.500.000Charges financires- 500.000Rsultat avant impt1.500.000 (15%)1.000.000 Rsultat aprs impt750.000 500.000Rentabilit des capitaux propres750.000/10.000.000= 7,5%500.000/5.000.000= 10%

Massamba SAMB*Leffet de levier financier (suite)Il apparat que la rentabilit pour les actionnaires de lentreprise B est suprieure celle de lentreprise A.La structure de financement avec endettement apparat donc prfrable.Dune manire gnrale, leffet de levier est positif lorsque la rentabilit des investissements est suprieure au cot des emprunts.Leffet de levier peut tre ngatif si cette rentabilit est infrieure au taux dintrt.

Massamba SAMB*Soit A lActifSoit B le bnfice avant frais financiersSoit r la rentabilit conomique = B/A Soit Bn le bnfice net allant aux actionnairessoit i le taux dintrt pay sur les dettes (D)soit e le rendement des fonds propres (FP)

Bn = B iD = rA iD = r ( FP + D) iD = rFP + (r -i) D e = Bn/FP

e = r + (r i) D/FP(r-i) = effet de levier: cart entre rentabilit conomique et cot de la detteD/FP= bras de levier: poids de lendettement par rapport aux capitaux propresLeffet de levier financier (suite)

Massamba SAMB*Les ratios dactivitLes ratios dactivit mesurent dune manire gnrale les performances que lentreprise a ralises. Le chiffre daffaires, la production et la valeur ajoute sont les indicateurs les plus utiliss pour valuer lactivit de lentreprise.

Taux de variation (taux de croissance) du chiffre daffaires = Variation du CA en N / CA en N-1.

Taux de croissance de la valeur ajoute = Variation de la VA en N / VA en N-1.

Taux de croissance de la production =Variation de la production en N / Production en N-1.

Massamba SAMB*Exercice dapplicationSoit cinq entreprises.

Hypergrand SA (Secteur: grande distribution);

Servicemagaplus (Secteur: services entreprises (gardiennage));

Lourdos SA (Secteur: industrie lourde (mtallurgie);

Constructor Sa (Secteur: BTP);

Assemblix SA (Secteur: industrie du petit matriel lectrique).

Voici quelques ratios extraits de leurs comptes.

Pouvez-vous rendre sa raison sociale chaque entreprise et justifier votre choix.

Massamba SAMB*Exercice dapplication (suite)

12345EBE/CA20%10%20%10%5%BF en j de CA40J-15j50j50j-35jRF/CA-4%0%-1%-3%2,5%CA/total bilan1 fois2,5 fois4 fois1,8 fois3 foisDotations/CA10%5%1%5%2%

Massamba SAMB*Proposition de corrig ( discuter)Il sagit de montrer linfluence du secteur dactivit sur la structure et la gestion des entreprises indpendamment des politiques adoptes.

LourdosAssemblixServicemagaplusConstructorHypergrand EBE/CA20%10%20%10%5%BF en j de CA40J-15j50j50j-35jRF/CA-4%0%-1%-3%2,5%CA/total bilan1 fois2,5 fois4 fois1,8 fois3 foisDotations/CA10%5%1%5%2%

Massamba SAMB*CORRIG Exercice 1: les diffrents types doprations

Achat de marchandisesExploitation

Rglement des salairesExploitation

Augmentation de capital en numraireFinancement

Rglement dune semestrialit dempruntFinancement

Rglement de la taxe professionnelleExploitation

Enregistrement de la TVA due au titre du mois Exploitation

Comptabilisation de la facture dhonoraires de lavocat Exploitation

Ventes de produits finisExploitation

Escompte auprs de la banque dune lettre de change Financement

Massamba SAMB*CORRIG Exercice 1: les diffrents types doprations (suite)

Encaissement dun prt accord par la socit mreFinancement

Versements des dividendesFinancement

Ventes dune machine outilInvestissement

Encaissement dune subvention de fonctionnementExploitation

Versement dun acompte un fournisseur dimmobilisationsInvestissement

Encaissement dun chque dun associ faisant un apport en compte courantFinancement

Massamba SAMB*CORRIG Exercice 1: les diffrents types doprations (suite)En fin dexercice

Mise jour des stocksExploitation

Comptabilisation des charges payer, produits recevoirExploitation (sil sagit de charges et produits dexploitation)Comptabilisation des intrts courusFinancement

Mise jour des comptes installations techniques et amortissements la suite de la vente de la machine outilInvestissement

Comptabilisation de provisions pour dprciation des stocksExploitation

Comptabilisation de provisions pour grosses rparationsExploitation

Comptabilisation des provisions pour dprciation des titres dune filialeInvestissement

Massamba SAMB*Corrig: Cas socit BIFI 1/ Etablissement du bilan financierCalculs pralablesFrais dtablissement:Ils disparaissent de lactif (pour leur montant net) et sont retranchs des capitaux propres. Il en est de mme pour les charges rpartir et les primes de remboursement.Montant total liminer: 200 + 190 + 210 = 600

Immobilisations corporellesOn les prend pour leur valeur relle, soit 48 000Il sensuit une moins-value latente de 4 200 (52 200 48 000) qui vient diminuer capital et rserves dont le montant dans le bilan financier est de:48 600 600 - 4 200 = 43 800

Immobilisations financires:La fraction du prt qui sera rembourse lentreprise en N + 1 est considre comme une crance court terme et retire des immobilisations financires. Il reste (montant net): 18 000 2000 = 16 000

Massamba SAMB*Corrig: Cas socit BIFI (suite)Provisions de lactif circulant: Elles ne ncessitent aucun calcul. Elles ne seront pas assimiles des ressources durables pour le calcul du FR et lactif circulant sera considr net.

Crances diverses:On enlve la fraction plus d1 an et on rajoute la partie du prt moins d1 an: 5 000 1 200 + 2 000 = 5 800

Subventions dinvestissement:Limpt latent est de: 1 800 x 1/3 = 600, dont 200 (600 x 1/3) moins d1 an considr comme une dette court terme. On a donc:- dette dIS CT: 200,- dette dIS MLT: 400,subvention hors IS = 1 800 x 2/3 = 1 200.

Provisions sans objet:- dette dIS CT: 1 200 x 1/3 = 400.- provision nette: 1 200 x 2/3 = 800 ( rattacher aux capitaux propres).

Massamba SAMB*Corrig: Cas socit BIFI (suite)Rsultat:Mis en rserves: 2 800.A distribuer en N + 1: 2 000 (dette diverse CT).

Capital et rserves: 43 800 + 2 800 + 800 (prov. sans objet nette dIS) = 47 400.

Provisions pour risques et charges ( plus d1 an):4 400 1 200 2 200 = 1 000

Dettes diverses ( moins d1 an):9 500 + 2 000 + 2 200 + (200 + 400) + 10 500 = 24 800 fin N Divd. Prov/R&C Impt latent Dettes fin. distr. d1 an d1 an d1 an

Dettes financires ( plus d1 an): 39 100 14 500 = 24 600

Massamba SAMB*Corrig: Cas socit BIFI (suite)

ACTIFBrutA et PNetPASSIFNetImmo. IncorpImmo. Corp.Immo. Fin.Crances div. plus d1 anStocksClientsCrances div. moins d1 an VMPDisponibilits.14 650150 10017 5001 20037 00022 0005 800850950

250 0507 650102 1001 500-1 6003 000500100-

116 4507 00048 00016 0001 20035 40019 0005 300750 950

133 600Capital et rserves(43 200 + 2 800 + 800)Subv. Dinv.Prov. pour R&CDettes fin. ( + d1 an)Dettes dISDettes moins d1 an:Dettes dexp.Dettes div.CBC474001 2001 00024 600400

30 20024 8004 000

133 600

Massamba SAMB*Corrig: Cas socit BIFI (suite)a) Passif exigible (ensemble des dettes moins d1 an)30 200 + 24 800 + 4 000 = 59 000b) Actif ralisable et disponible (crances moins d1 an + disponibilits)19 000 + 5 300 + 750 + 950 = 26 000

3) a) FR

Ressources durables ( plus d1 an):Capitaux propres: 48 600= (47 400 + 1 200)Provisions pour R&C: 1 000Dettes plus d1 an: 25 000 = (24 600 + 400)______74 600

Emplois stables ( plus d1 an et nets): -Immobilisations incorporelles: 7 000- Immobilisations corporelles: 48 000- Immobilisations financires:16 000- Crances: 1 200______ 72 200

FR = 74 600 72 200 = 2 400

Massamba SAMB*Corrig: Cas socit BIFI (suite)Autre calcul du FR :Actif circulant (net) dettes moins d1 an= (35 400 + 19 000 + 5 300 + 750 + 950) (30 200 +24 800 + 4 000) = 2 400

Massamba SAMB*Corrig: Cas socit BIFI (suite)b) BFR Actif circulant net = 35 400 + 19 000 + 5 300 = 59 700(sauf VMP et dispon.)Dettes court terme = 30 200 + 24 800 = 55 000(sauf CBC) _______ 4 700

c) TrsorerieT = 2 400 4 700 = - 2 300

T = (750 + 950) 4 000 = - 2 300

Massamba SAMB*Corrig: Cas socit BIFI (suite)

4) Ratios de liquiditLiquidit gnrale:61400 = 1,0459 000Liquidit rduite:26 000 = 0,44 59 000

Liquidit immdiate: 1 700 = 0,03 59 000

Massamba SAMB*Corrig: Cas socit BIFI (suite)5) CommentaireLentreprise dispose dun FR positif; celui-ci est insuffisant pour financer le BFR et la trsorerie globale est ngative.Le ratio de liquidit gnrale est suprieur 1, ce qui est lindication dun FR positif. En cas de liquidation, la socit pourrait rembourser la totalit de ses dettes court terme ( condition que les postes de lAC aient t correctement valus et que les chances des crances ne soient pas suprieures celles des dettes).Le ratio de liquidit immdiate est trs faible, mais on sait que ce ratio est peu significatif.

Massamba SAMB*Corrig du cas: La socit PEPARRE

Calcul des soldes intermdiaires de gestion (VA, EBE, RE, RAO, RN) puis de quelques ratios significatifs.

Anne 1Anne 2Anne 3CA100012001500VA490560730EBE140110250RE40090RAO10-3020RHAO30200RN20-1015Taux de croissance du CA-20%25%Taux de croissance de la VA-14,28%30,35%EBE/CA14%9,16%16,66%Charges de personnel/VA71,42%80,36%65,75%Dotations aux amortissements/VA20,41%19,64%21,92%Charges financires/VA6,12%5,36%9,59%

Massamba SAMB*Corrig du cas: La socit PEPARRE (suite)

Lentreprise connat une belle phase de croissance. Le CA augmente de plus de 20%.Quel rsultat entrane cette croissance?Le RN de la premire anne est trompeur du fait du RHAO. En fait, le taux de marge brut (EBE/CA) est faible (14%) lEBE diminue en deuxime anne parce que les salaris ont peut-tre un peu trop bnfici de la croissance (charges du personnel/VA: 80,36%).Le RN devient ngatif en anne 2.

En anne 3, on devine des investissements importants. La dotation aux amortissements augmente de faon importante et les charges financires galement laissent supposer un financement par emprunts de ces investissements.Le poids des charges de personnel baisse (salaires /VA). Il y a sans doute eu substitution du capital au travail. Du coup, lentreprise retrouve un bon taux de marge brute: le rapport EBE/CA devient suprieur ce quil tait en anne 1.

Massamba SAMB*CORRIG CAS: La Socit CAILLOU

Tableau des Soldes Intermdiaires de Gestion

1989199019911992Ventes2 255 0002 412 8502 557 6212 608 773Production stocke 13 600 4 200 1 280 18 250Production2 268 6002 417 0502 558 9012 627 023Achats 952 8121 111 8431 241 0671 287 241Variation de stocks 27 300 -15 400 -10 240 - 6 900Charges externes 567 150 652 604 690 903 788 107VA 721 338 668 004 637 171 558 575

Massamba SAMB*CORRIG CAS: Socit CAILLOU(suite)

VA 721 338 668 004 637 171 558 575Charges de personnel 468 870 447 562 433 276 402 174EBE 252 468 220 441 203 895 156 401Dotations 136 000 124 950 127 850 128 340Rsultat dexploitation 116 468 95 491 76 045 28 061Charges financires 2 5 400 38 140 42 960 45 690Rsultat courant 91 068 57 351 33 085 -17 629Rsultat exceptionnel 0 0 0 22 880Impt sur les bnfices 31 874 20 073 11 580 1 838Rsultats net 59 194 37 278 21 505 3 413

Massamba SAMB*CORRIG CAS: Socit CAILLOU(suite)Taux de croissance de lactivit

CA7,00%6,00%2,00%EBE/Prod11,13%9,12%7,97%5,95%VA/prod31,80%27,64%24,90%21,26%Charges financires/CA1,13%1,58%1,68%1,75%Achat/prod42,00%46,00%48,50%49,00%Charges de personnes/VA65,00%67,00%68,00%72,00%Charges exte/Prod25,00%27,00%27,00%30,00%Achats cons/prod43,20%45,36%48,10%48,74%Char de personnel/prod20,67%18,52%16,93%15,31%

Massamba SAMB*CORRIG CAS: Socit CAILLOU(suite)Le Rsultat aussi bien au niveau de lexploitation (EBE) quau niveau global (rsultat net) est en nette diminution et ceci, malgr une hausse de lactivit.En calculant les ratios tirs du tableau des SIG, on voit trs vite que la structure des cots se dgrade tout au long de la priode. Les achats reprsentent une part de plus en plus importante de la production, les charges externes galement, la Valeur Ajoute en consquence baisse par rapport la production.

Massamba SAMB*Corrig Cas Socit SABIL1/ Bilan fonctionnel condensPour tablir le bilan fonctionnel, il est ncessaire de procder au regroupement des postes:Ressources stablesCapitaux propres:400 000 + 120 000 + 30 000 + 20 000 + 10 000 = 580 000 Amortissements et provisions (actif et passif):35 000 + 25 000 + 750 000 = 810 000

Dettes financires:250 000 + 30 000 40 000 = 240 000 ________ 1 630 000Dettes court termeDexploitation: 160 000 + 60 000 + 12 000 = 232 000Hors exploitation: 38 000 ________ 270 000

Passif de trsorerie (CBC): 40 000

Massamba SAMB*Corrig Cas Socit SABIL (suite)Emplois durables 100 000 + 1 000 000 + 50 000 + 15 000 = 1 165 000

Actif circulant (hors trsorerie)

Dexploitation: 230 000 + 340 000 + 20 000 = 590 000

Hors exploitation: 110 000* + 40 000* = 150 000*

Actif de trsorerie (disponibilits): 35 000

*NB. Les crances diverses et les VMP sont considrs comme hors exploitation par le Plan comptable gnral franais. Pour le SYSCOA, sans information complmentaire, ils sont considrs comme activits ordinaires.

Massamba SAMB*Corrig Cas Socit SABIL (suite)BILAN FONCTIONNEL CONDENSE ACTIFPASSIF

Emplois durables

Actif circulant (hors T)ACEACHE

Actif de T

Total1 165 000

590 000150 000

35 000

1 940 000Ressources stables

Dettes court termeDCTEDCTHE

Passif de T

Total1 630 000

232 00038 000

40 000

1 940 000

Massamba SAMB*Corrig Cas Socit SABIL (suite)2) Calculs demands

FRNG1 630 000 1 165 000 = 465 000(590 000 + 150 000 + 35 000) (232 000 + 38 000 + 40 000) = 465 000

BFRE = 590 000 232 000 = 358 000

BFRHE = 150 000 38 000 = 112 000 ________BFR total: 470 000

Trsorerie TAT PT = 35 000 40 000 = - 5 000 FR BFR = 465 000 470 000 = - 5 000

Massamba SAMB*Corrig Cas Socit SABIL (suite)3) Financement du BFRLe BFR reprsente un besoin de financement slevant 470 000.

Il est couvert en grande partie par le FRNG, correspondant au montant des ressources stables non utilises pour le financement des emplois durables (465 000).

Celui-ci tant insuffisant, la socit a d recourir des CBC pour un montant net de 5 000 F (les CBC slvent 40 000; la partie non utilise au financement du BFR se retrouve en actif de trsorerie).

Massamba SAMB*Corrig Cas Socit SABIL (SYSCOA)1/ Bilan fonctionnel condensPour tablir le bilan fonctionnel, il est ncessaire de procder au regroupement des postes:Ressources stablesCapitaux propres:400 000 + 120 000 + 30 000 + 20 000 + 10 000 = 580 000 Amortissements et provisions (actif et passif):35 000 + 25 000 + 750 000 = 810 000Dettes financires:250 000 + 30 000 40 000 = 240 000 -- ------------- 1 630 000Passif circulantDexploitation: 160 000 + 60 000 + 12 000 + 38000 = 270.000Trsorerie-passif (CBC): 40 000

Massamba SAMB*Corrig Cas Socit SABIL (SYSCOA)Actif immobilis 100 000 + 1 000 000 + 50 000 + 15 000 = 1 165 000

Actif circulantExploitation: 230 000 + 340 000 + 20 000 + 110.000 = 700.000

Trsorerie- actif (disponibilits): 40.000 + 35 000 = 75.000

Massamba SAMB*Corrig Cas Socit SABIL (SYSCOA)BILAN FONCTIONNEL CONDENSE ACTIFPASSIF

Actif immobilit

Actif circulant

Trsorerie-actif

Total1 165 000

700 000

75 000

1 940 000Ressources stables

Passif circulant

Trsorerie-passif

Total1 630 000

270 000

40 000

1 940 000

Massamba SAMB*Corrig Cas Socit SABIL (SYSCOA)2) Calculs demands

FR1 630 000 1 165 000 = 465 000

BFE = 700 000 270 000 = 430.000

BFHAO = ------- -- ---BFG: 430 000

Trsorerie TAT PT = 75 000 40 000 = 35 000 FR BFG = 465 000 430 000 = 35 000

Massamba SAMB*Corrig Cas Socit SABIL (SYSCOA)3) Financement du BFRLe BFR reprsente un besoin de financement slevant 430 000.

Il est totalement couvert par le FR, correspondant au montant des ressources stables non utilises pour le financement des emplois durables (465 000).Il existe une trsorerie positive; priori, lentreprise navait pas besoin de recourir au CBC si ses valeurs .

Lentreprise navait pas besoin de faire recours au concours bancaire courant si ses VMP taient facilement ngociables.

Massamba SAMB*Enfin pour la route!!!Complter le tableau.

MtallurgieGardiennageGrand magasin Tlphone fixeTlphonie mobileEBE/CA20%20%5%BF en j de CA40J50j-35jRF/CA-4%-1%2,5%CA/total bilan1 fois4 fois3 foisDotations/CA10%1%2%

Massamba SAMB*Mes coordonnes:

Massamba SAMBTl: 77 511 07 05E-mail: [email protected]

******

Cours d'analyse Financière

Documents