E & R Economía & Regiones Tte. Gral. J. D. Perón 725 Piso 8º - Capital Federal - CP (C1038AAO) TE/Fax: (54.11) 4325.4339/4373 www.economiayregiones.com.ar - E-mail: [email protected]17/09/13 Nº 248 Director Economistas Alejandro Caldarelli Verónica Sosa Diego Giacomini Guillermo Giussi Mario Sotuyo Esteban Arrieta INGRESOS TRIBUTARIOS DATOS DE LA I QUINCENA DE SEPTIEMBRE 2013 y PROYECCIONES 2014 COPARTICIPACIÓN FEDERAL: Expansión del 11.5%, que se recuperaría en la segunda mitad del mes. El monto alcanzó los $6.400 millones. FONDO SOLIDARIO DE LA SOJA: Volvió a registrar un elevado crecimiento (+250%), con un volumen de $657 millones. PROYECCIONES DE CIERRE MENSUAL: los giros por Coparticipación se aproximarían a $18.000 millones, mientras que el FFS alcanzaría los $1.200 millones. Esto implicaría un 35% más de recursos que en Septiembre de 2012. PROYECCIONES 2014: Las provincias recibirían $22.800 millones más que lo Presupuestado. 17 DE SEPTIEMBRE DE 2013
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Coparticipación Federal y Fondo Solidario durante la I Quincena de Septiembre
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E & R
E c o n o m í a & R e g i o n e s
Tte. Gral. J. D. Perón 725 Piso 8º - Capital Federal - CP (C1038AAO) TE/Fax: (54.11) 4325.4339/4373
Transferencias Automáticas a Provincias: Coparticipación & FFS
DATOS DE LA PRIMERA QUINCENA
COPARTICIPACIÓN DE IMPUESTOS
Durante la primera mitad de Septiembre, las transferencias por coparticipación alcanzaron los $6.386 millones, y una expansión interanual del 11.5%, contando ambos períodos con idéntica
cantidad de días hábiles. Respecto a la I Quincena de Agosto, se evidencia una contracción del
17% en los recursos, equivalente a $1.300 millones.
TRANSFERENCIA DE RECURSOS COPARTICIPABLES - 1º QUINCENA DE MES
Nota: No se incluyen las transferencias de FONAVI, Régimen de Energía Eléctrica ni FEDEI-Combustibles
Fuente: E&R, en base a datos del MECON
Si bien prevemos que las transferencias mejoren su performance durante la segunda parte del
mes (cerrando el período con una tasa del 31%), durante el último cuatrimestre del año se observaría un debilitamiento en su crecimiento, a partir de las modificaciones introducidas en el
impuesto a las Ganancias, cuya pérdida de recursos no alcanzará a ser compensada con la
extensión de las actividades gravadas (distribución de dividendos e intermediación de acciones sin
cotización), ni con la recaudación adicional de los gravámenes transaccionales (IVA y Cheques,
entre otros). Frente a una tasa de crecimiento promedio del 34% para los primeros 8 meses, para la última parte de 2013, esta cifra bajaría al 31-32%.
FONDO FEDERAL SOLIDARIO
El Fondo de la Soja volvió a presentar un crecimiento exponencial (+250% a/a), alcanzando los $657 millones. Al margen de la aceleración del ritmo devaluatorio (36% anualizado en Agosto),
desde el Gobierno Nacional se estaría urgiendo a los exportadores de granos a liquidar dólares
dentro del sistema de pago anticipado de retenciones, a través de lo cual se generaría cierta
“calma cambiaria” antes de las elecciones de octubre. Asimismo, el Tesoro se hace de pesos
necesarios para cubrir el creciente déficit fiscal.
El spread de precios entre el mercado spot (u$s 490/tn) y los futuros (u$s 460/tn mayo-14), sería
un factor adicional de impulso a las ventas.
Durante la I
Quincena, los
giros
automáticos a
provincias
aumentaron un
11.5%
interanual.
Los fondos
cayeron un
17% respecto a
la quincena
anterior.
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transferencias automáticas a provincias, para luego realizar un análisis comparativo con las
previsiones de Economía & Regiones1.
En términos simplificados, el Proyecto prevé un crecimiento del nivel de actividad superior al
esperado, junto a una variación de los precios implícitos sustancialmente menor a lo previsto. De
este modo, dado que la dinámica recaudatoria se determina por la evolución del PIB corriente
(sumando crecimiento e inflación), el monto que recaudaría la AFIP aparece subestimado,
disponiendo de un importante caudal de recursos sin asignación presupuestaria.
Yendo a los números, se prevé una expansión real de la economía del 6.2%, junto a un crecimiento
en el índice de precios implícitos (IPI) del 15.8%, resultando en un crecimiento nominal del 22.9%.
En contraposición, nuestras estimaciones se ubican en 1.8% y 31%, respectivamente, dando
origen a una expansión nominal del 33.3%.
Según lo presupuestado, la recaudación total de impuestos y contribuciones a la Seguridad Social alcanzaría a $1.097 billones, un 5% por debajo de nuestra estimación ($1.155 billones). De este
modo, quedaría un excedente de casi $58.000 millones en manos de la Nación, parte de lo cual
será participado a las provincias.
Las transferencias automáticas por Coparticipación y Leyes Especiales llegarían a $276.109 millones de acuerdo a lo establecido en el Presupuesto, en tanto que el Fondo Sojero alcanzaría los $13.454 millones. Esto se traduciría en sendos aumentos interanuales del 22% y 35%,
respectivamente, en relación a nuestra expectativa de cierre 2013 (+$53.900 combinado).
De acuerdo a nuestras estimaciones, los fondos derivados de la Ley N°23.548 y modificatorias
ascenderían a $298.100 millones, un 8% por arriba del umbral presupuestario, en tanto que el
Fondo Sojero lo haría en un porcentaje menor (+6%), alcanzando los $14.275 millones. En forma
agregada, las provincias recibirían $22.800 millones adicionales a lo previsto en el Proyecto de Ley, apropiándose del 39% de los recursos excedentes o no presupuestados.
TRANSFERENCIAS AUTOMÁTICAS 2014: PRESUPUESTADO VS ESTIMACIÓN E&R
Fuente: E&R, en base al Proyecto de Ley de Presupuesto 2014
A riesgo de ser repetitivos, en cualquiera de los casos se evidencia la falta de equidad distributiva reinante en el esquema de coordinación financiera Nación-Provincias. La
1 Cuando haya disponibilidad de información, se publicará un análisis más integral y detallado del impacto
del Presupuesto 2014 para los Estados Subnacionales.
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