Contabilidade para executivos por Sami Kuperchmit www.gbcbrasil.com.br
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Analise do desempenho economico financeiro empresarial
Como o negócio reage ao seu esforço?
Voce não pode responder a esta pergunta sem entender como os
recursos da empresa são obtidos, investidos e administrados.
Hoje iremos aprender como montar um relatorio analitico de
desempenho economico financeiro empresarial.
72%
28%
Estrutura de Capital
Capital de terceiros Capital Proprio
A estrutura de capital é
definida pelo
planejamento estratégico
da empresa originado da
visão de longo prazo de
seus diretores.
NORMALMENTE, O CAPITAL DE TERCEIROS, CAPTADO A LONGO PRAZO É A
MELHOR FORMA DE OBTENÇÃO DE RECURSOS. NESTE FORMATO, O
BALANÇO PATRIMONIAL FICA ASSIM:
Qual é a estrutura de capital mais adequada?
PASSIVO DE CURTO PRAZO – CAP TERCEIROS
PASSIVO DE LONGO PRAZO – CAP TERCEIROS
PATRIMONIO LIQUIDO – CAP PROPRIO
ATIVO
PERGUNTE AO ACIONISTA, QUAL É A EXPECTATIVA DELE PARA RETORNO DO
CAPITAL APLICADO NA EMPRESA. ELE RESPONDERÁ QUE ESPERA GANHAR
MAIS DO QUE O BANCO REMUNERARIA SEU CAPITAL, CASO CONTRARIO NÃO
ASSUMIRIA O RISCO.
JÁ O BANCO PRATICA JUROS DE MERCADO, NORMALMENTE COM TETO
MAXIMO FIXADO PELO BANCO CENTRAL.
Qual é a estrutura de capital mais adequada?
O ACIONISTA PENSA:
ASSUMO O RISCO DE APLICAR NA EMPRESA SE GANHAR MAIS DO QUE O
BANCO ME PROPÕE. VEJA BEM: ASSUMIR O RISCO DE APLICAR NA
EMPRESA SE A REMUNERAÇÃO FOR MAIOR QUE A DO MERCADO.
PERCEBEU PORQUE O CAPITAL DE TERCEIROS É MAIS BARATO QUE O
CAPITAL PROPRIO?
Qual é a estrutura de capital mais adequada?
A IDEIA DO “ESTAR CAPITALIZADO” DO MEDIO EMPRESARIO NACIONAL É
DESTOANTE DAS IDEIAS AQUI APONTADAS.
O “PREDIO PROPRIO”, OS “ESTOQUES PAGOS”, A “FROTA PROPRIA” SÃO
COMPONENTES DA LENDA DO “CAPITAL PROPRIO”.
ESTA LENDA PODE CUSTAR MUITO CARO PARA A SAUDE FINANCEIRA DA
EMPRESA.
Qual é a estrutura de capital mais adequada?
O fluxo de caixa da atividade
Empresa
Aplicação
(invest.) em
ativos
circulantes e
permanentes
A empresa deve ter uma atividade capaz de gerar
um fluxo de caixa positivo
Mercados
Financeiros
1. Dividas de
curto e
longo
prazo
assumidas
2. Ações ou
quotas
vendidas
Empresa emite Títulos
Fluxo de caixa: Dividendos epagtos dívidas
O fluxo de caixa da empresa deve exceder o
fluxo de caixa do mercado financeiro
Imp
osto
sGoverno
O administrador tem o dever de defender o interesse do acionistamaximizando o lucro da empresa.
Capital próprio ou de terceiros?
Qual a melhor proporção?
A atividade da empresa gera um fluxo de caixa maior do que o do mercado?
Crescimento da empresa deve ser seguido da remuneração do acionista.
Estrutura de capital
Fluxo de caixa da empresa
Administradores
Remuneração do acionista
O desempenho econômico está
ligado ao Planejamento
estratégico
Desempenho Operacional
O desempenho operacional da
empresa, o LUCRO
OPERACIONAL, é formado pelas
OPERAÇÕES DA
EMPRESA, independentemente
da maneira como elas são
financiadas.
Desempenho Operacional
O LUCRO OPERACIONAL está
relacionado apenas com os
ATIVOS da
empresa, determinando o
retorno sobre o investimento
total.
Desempenho Operacional
O EBTIDA, (EARNING BEFORE
TAX, INTEREST,DEPRECIATION,A
MORTIZATION) mede os ganhos
da empresa antes dos
IMPOSTOS, JUROS e a
DEPRECIAÇÃO/AMORTIZAÇÃO.
O EBTIDA é a verdadeira medida
do lucro operacional da empresa
Para calcular o EBTIDA, você precisa
reverter as despesas com
impostos, juros e depreciação.
No exemplo ao lado, o EBTIDA vale
R$ 4.400,00
Demonstrativo do Resultado do
Período – cia. ABC
R$
Receita Operacional de Vendas 10.000,00
Custo dos Produtos Vendidos 4.500,00
LUCRO BRUTO 5.500,00
Despesas com Vendas 250,00
Despesas Gerais e Administrativas 850,00
Despesas Financeiras 250,00
Despesas com depreciação 150,00
LUCRO OPERACIONAL ANTES DO IR -
LAIR
4.000,00
Provisão para IR (34%) 1.360,00
LUCRO LIQUIDO 2.640,00
Desempenho Operacional
O EBTIDA, elimina os efeitos dos
financiamentos, de lançamentos
puramente contábeis (a depreciação) e
as distorções referentes à maior ou
menor incidência de impostos.
Esta “purificação” dos números conduz
ao lucro funcional, que é um indicativo
da capacidade de geração do fluxo de
caixa operacional.
ROA
(return on assets)
É o retorno sobre o ativo
ROE
(return on equity)
É o retorno sobre o patrimônio liquido
ROE = LAIR
PLROA = LAIR
ATIVO
ROA = 4/40= 10%
•O retorno sobre o ativototal é de 10%
ROE = 4/20= 20%
•O retorno sobre o capital próprio (PL) é de 20%
Tome o LAIR (lucro antes do imposto de
renda) da empresa ABC - R$
4.000,00, e, suponha que o total de seus
ativos soma R$ 40.000,00 e que seu
patrimônio liquido é de R$ 20.000,00.
ROE > ROA
Alavancagemfinanceira positiva
ROE < ROA
Alavancagemfinanceira negativa
• A empresa ABC possui alavancagempositiva
EmpresaABC:
ROE>ROA
Capacidade da empresa de trabalharcom recursos de terceiros. Trocando
em miudos: é a tecnica de multiplicara rentabilidade por meio do
endividamento
ALAVANCAGEM FINANCEIRA
GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA
GAF = ROE
ROA
Empresa ABC
GAF ABC = 20% = 2,00
10%
Esse relacionamento mostra que os
acionistas estão com uma taxa de
retorno 100% superior à taxa geradora
de ativos da empresa.
0
5
10
15
20
ROEROA
Alavancagem Financeira
O exemplo da empresa ABC
foi simplificado para
entendimento do conceito
basico de alavancagem
financeira.
Os calculos completos
envolvem determinar a
participação do capital próprio
e de terceiros no retorno total
do capital aplicado.
ESTRUTURA DE
CAPITAL
EBTIDA ALAVANCAGEM
FINANCEIRA
Ferramentas de analise economico
financeiro de desempenho
Desempenho Operacional
Ativo 2.004 2.005
Circulante 77.500,00 96.000,00
Disponível 10.000,00 15.000,00
Duplicatas a receber 60.000,00 70.000,00
Estoque 7.500,00 11.000,00
Permanente 40.000,00 50.000,00
Investimento 10.000,00 20.000,00
Imobilizado 30.000,00 30.000,00
Total 117.500,00 146.000,00
Passivo 2.004 2.005
Circulante 55.500,00 68.000,00
Fornecedores 9.000,00 8.000,00
Contas a pagar 6.500,00 10.000,00
Empréstimo Bancário 40.000,00 50.000,00
Ex. Longo Prazo 51.000,00 58.000,00
Financiamentos 46.000,00 53.000,00
Patrimônio Líquido 16.000,00 25.000,00
Total 117.500,00 146.000,00
Calcule o grau de alavancagem financeira da empresa
Grampo S.A, com base nas informações abaixo.
Balanço Patrimonial
Desempenho Operacional
DRE 2004 2005
Vendas 100.000,00 120.000,00
( - ) Custos (35.000,00) (40.000,00)
Lucro Bruto 65.000,00 80.000,00
( - ) Despesas
De vendas (14.000,00) (16.000,00)
Administrativas (15.000,00) (18.000,00)
Financeiras (18.000,00) (20.000,00)
Lucro Operacional 18.000,00 26.000,00
( - ) Imposto Renda (15%) (2.700,00) (3.900,00)
Lucro Líquido 15.300,00 22.100,00
DRE