Conjuntura Macroeconômica Brasileira QUESTÃO CENTRAL: A economia brasileira está desacelerando?
Conjuntura Macroeconômica Brasileira
QUESTÃO CENTRAL: A economia brasileira está
desacelerando?
Conjuntura Macroeconômica Brasileira
Consumo cresceu 10,4%, em termos anualizados, no último trimestre de 2010. Nos últimos 30 trimestres (desde 2003 T3) só foi negativo em dois deles;
Investimento tem crescido menos na margem (contra trimestre imediatamente anterior) desde 2009 T3;
Crescimento da Indústria na margem é negativa há dois trimestres (-0,6% e -0,3%);
Três Insights:
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Crescimento anualizado da Formação Bruta de Capital Fixo (FBCF) contra Trimestre imediatamente anterior (%)
Crescimento Médio: 10%
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Crescimento anualizado do Consumo das Famílias contra Trimestre imediatamente anterior (%)
Crescimento Médio: 5,4%
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Crescimento anualizado da Indústria contra Trimestre imediatamente anterior (%)
Crescimento Médio: 4,2%
Conjuntura Macroeconômica Brasileira
Medidas macroprudenciais (aumento do compulsório e da exigência de capital para empréstimos mais longos às pessoas físicas) desencorajam a concessão de crédito;
Processo de aumento da taxa Selic em, no mínimo, 300 pontos-base, conforme estimativa do mercado;
Expectativa pessimista para Inflação, tanto em 2011 quanto em 2012: deverá ficar acima do centro da meta. Em 12 meses (findados em fev/11) o IPCA está em 6%.
Mais Três Insights:
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CICLOS DE POLÍTICA MONETÁRIA EXPANSIVATaxa Selic (% a.a.) - Decisões do COPOM - Jan/03 até Mar/11
Jun/03 - 26% a.a.
Abr/04 - 16% a.a.
Set/05 - 19,5% a.a.
Set/07 - 11,25% a.a.
Jan/09 - 12,75% a.a.
Jul/09 - 8,75% a.a.
Selic AtualMar/11 - 11,75% a.a.
Reduções da Selic no período:(I) jun/03 até abr/04 - 1000 pontos-base(II) set/05 até set/07 - 825 pontos-base(III) jan/09 até jul/09 - 400 pontos-base
I IIIII
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Crescimento do PIB Trimestral e Anual (%)2003 até 2010
Conjuntura Macroeconômica Brasileira
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Indíce de Preços ao Consumidor Amplo Acumulado em 12 meses (%)2003 até 2010
Inflação Anual Inflação Acumulada em 12 meses
IPCA Médidio no Período:Acumulado em 12 meses (no mês) - 6,46%
Anual - 5,79%
Conjuntura Macroeconômica Brasileira
Entretanto...Segundo dois boletins (“Visão do Desenvolvimento” 91 e 92) divulgados pelo BNDES no final de fevereiro, deverá ocorrer quase R$ 1 trilhão de investimentos no período de 2011-2014, tanto na Indústria quanto na infra-estrutura;
Nada indica que o Consumo esteja desacelerando: houve recorde de vendas de veículos novos em fevereiro, segundo a Fenabrave;
O mercado de trabalho segue aquecido, com a taxa de desocupação em nível historicamente baixo.
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Contribuição dos Componentes da Demanda para o Crescimento do PIB (%)
Contribuição da FBKF Contribuição do Consumo
Contribuição das Exportações Contribuição das Importações (-)
Crescimento do PIB FONTE: Elaboração Própria com dados do IPEADATA.
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População Desocupada (Percentual sobre a PEA) - PME-IBGEMar/02 até Jan/11
Ago/03
Jan/03
Conjuntura Macroeconômica Brasileira
O Professor Armando Castelar (IBRE, UFRJ e Gávea Investimentos) chama atenção para a “dicotomia” entre evolução das vendas e da produção nos últimos 5 anos. Enquanto as primeiras cresceram a uma média de 8,3% a.a., a produção industrial cresceu 2,8% - quase três vezes menos, portanto.
Consumo vs. Produção
Efeitos negativos sobre as Contas Externas...
Conjuntura Macroeconômica Brasileira
Essa dicotomia entre os desempenhos da produção industrial, de um lado e do consumo, de outro: até que ponto isso é possível, dados os impactos na Inflação e nas Contas Externas;
Dinâmica do mercado de trabalho e continuação do crescimento da massa salarial;
Continuação do fluxo de investimentos externos para o país, com vistas a financiar o déficit em TC;
Efeitos da política monetária sobre a expectativa dos empresários.
A acompanhar, portanto..