2Q21 Review | 미디어· 광고 CJ CGV(079160) 2021.08.11 2Q21 Review 투자의견: HOLD(유지) 목표주가: 34,000원(상향) 현재주가: 30,800원(8/10) 시가총액: 1,132(십억원) 찐바닥 Media/Entertainment 이현지_ 02)368-6199_ [email protected]2Q21 Review: 국내 ATP 상승은 긍정적 CJ CGV 의 2 분기 매출액은 1,617억원(+288.7%yoy), 영업손실 573억원(적자지속 yoy)을 기 록함. 코로나 19 로 개봉을 미뤄왔던 헐리웃 대작들이 개봉하며 외형 성장을 견인. 국내는 ‘분노의 질주’, ‘크루엘라’ 등 헐리웃 콘텐츠들이 개봉하며 전국 박스오피스가 86.5% 증가했고, 그 영향으로 ATP 는 9,637 원으로 역대 최고 수준을 기록. 지난 4 월 티켓 가격 인 상 효과에 더해 기대작들이 순차적으로 개봉함에 따라 ATP 상승세 이어질 것으로 전망. 다만 SPP 는 1,599 원으로 전분기에 이어 1,500 원대를 기록하며 여전히 부진한 모습인데, 아직은 극장 내 취식이 불가능하지만 향후 백신 접종에 따라 매점매출의 빠른 회복도 기대됨. 중국은 로컬 콘텐츠의 흥행 부진에 따라 적자전환 했지만, 이미 2019년의 70% 수준까지 회복한 상 황으로 코로나 19 의 영향이 가장 제한적. 3 분기 대형 로컬 기대작 개봉으로 양호한 실적 기록 할 것으로 전망. 터키는 7/2일까지 영업중단으로 매출공백이 지속되며 부진한 실적을 기록했 고, 베트남은 5 월 중순부터 영업중단 되며 부진한 외형을 기록했으나 고정비 절감 효과로 BEP 수준의 손익 기록. 인도네시아는 일부 사이트에서 영업중단이 있었지만 헐리웃 콘텐츠 개봉으로 외형 회복했고, 4DX는 특화관 전용 헐리웃 콘텐츠 흥행으로 전년대비 외형 회복. 목표주가 34,000 원으로 25.9% 상향 기대작 개봉 효과가 두 개 분기에 걸쳐 확실히 입증되고 있음. ‘분노의 질주’에 이어 7 월 개봉 한 ‘블랙 위도우’가 300 만명에 가까운 관객을 모객했고, 최근 개봉한 ‘모가디슈’도 178 만명의 관객을 기록하며 흥행을 이어가고 있음. 전사적 비용 절감 노력이 지속되는 가운데 하반기 상 영매출과 매점매출의 회복이 기대되지만 지역별 불확실한 영업상황 이어지고 있고 오버행과 비용 부담 지속되는 점 고려해 투자의견은 HOLD 유지. 올해 실적 추정치를 하향 조정했으나 밸류에이션 산정 시점을 2022 년으로 변경하고 멀티플 상승을 반영해 목표주가를 기존의 27,000 원에서 34,000 원으로 상향조정. 발행주식수 36,758천주 52주 최고가 34,800원 최저가 19,500원 52주 일간 Beta 0.8 90일 일평균거래대금 188억원 외국인 지분율 6.3% 배당수익률(2021F) - 주주구성 CJ (외 1인) 36.7% CJ CGV우리사주 (외 1인) 5.6% 1M 6M 12M 주가상승률 4.8% 13.7% 54.0% 현재 직전 변동 투자의견 HOLD HOLD - 목표주가 34,000 29,000 ▲ 영업이익(21) -137 41 ▼ 영업이익(22) 99 106 ▼ (단위: 십억원, (%,%p) 2Q21P 3Q21E 2020 2021E 2022E 실적발표 당사 예상치 차이 컨센서스 차이 예상치 qoq yoy 예상치 yoy 예상치 yoy 매출액 162 319 -49.4 170 -5.0 280 73.0 80.3 583 931 59.5 1,676 80.1 영업이익 -57 9 적전 -50 적지 -14 적지 적지 -389 -137 적지 99 흑전 세전이익 -103 -29 적지 -78 적지 -49 적지 적지 -862 -367 적지 -48 적지 순이익 -103 -21 적지 -66 적지 -38 적지 적지 -752 -329 적지 -36 적지 영업이익률 -35.4 2.9 -38.4 -29.4 -6.0 -5.2 30.2 57.2 -66.6 -14.7 51.9 5.9 20.6 순이익률 -63.7 -6.7 -56.9 -38.7 -24.9 -13.4 50.2 71.3 -128.8 -35.4 93.5 -2.2 33.2 EPS(원) -10,526 -1,867 적지 -7,966 적지 -3,321 적지 적지 -21,334 -7,179 적지 -705 적지 BPS(원) - 1,101 적전 6,039 적전 4,426 흑전 12.8 3,812 2,838 -25.5 2,133 -24.8 ROE(%) 605.6 -169.6 775.3 -131.9 737.5 -75.0 -680.7 216.4 -314.4 -219.7 94.7 -28.3 191.4 PER(X) na na - na - na - - na na - na - PBR(X) - 28.0 - 5.1 - 7.0 - - 6.6 10.9 - 14.4 - 자료: CJ CGV, 유진투자증권 주: EPS는 annualized 기준 40 50 60 70 80 90 100 110 120 130 140 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 20.8 20.12 21.4 21.8 주가(좌,원) KOSPI지수대비(우, p)
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