Grupo de Análisis de la Coyuntura Decimotercer Período Anual Reunión Nro. 115 Córdoba, 18 de Julio de 2012 INTEGRANTES DEL IIE: Guillermo Acosta - Federico Priotti - Andrés Rabinovich - Maximiliano Salve – Agostina Brinatti - Florencia Cámara Agustín Ramello– Franco Roland – Franco Cernotto – Santiago Bruno – Leonardo Faner – Emmanuel Cuesta Instituto de Investigaciones Económicas-IIE IIE_BCC
This document is posted to help you gain knowledge. Please leave a comment to let me know what you think about it! Share it to your friends and learn new things together.
Transcript
Grupo de Análisis de la CoyunturaDecimotercer Período Anual
Reunión Nro. 115Córdoba, 18 de Julio de 2012
INTEGRANTES DEL IIE:Guillermo Acosta - Federico Priotti - Andrés Rabinovich - Maximiliano Salve – Agostina Brinatti - Florencia Cámara
Agustín Ramello– Franco Roland – Franco Cernotto – Santiago Bruno – Leonardo Faner – Emmanuel Cuesta
Instituto de Investigaciones Económicas-IIE IIE_BCC
Economía Argentina
Crecimiento de la actividad económica muy bajo.
Los indicadores de consumo presentan contracciones, y los créditos aminoran su marcha.
La industria sufre por el encarecimiento de sus costos, las dificultades para importar y Brasil.
Los números del agro mejoran en parte con el nuevo escenario de precios internacionales, aunque
no cubre las pérdidas en relación a la campaña anterior.
La inflación no cede.
Las cuentas fiscales están deterioradas (con una presión fiscal récord). Provincias complicadas.
Crecen los controles para contener la demanda de dólares; sin embargo las reservas no aumentan.
Crisis de confianza que golpea la inversión.
EL PRIMER SEMESTRE:
Nivel de actividad: no hay cambio de tendencia
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%en
e-1
1
feb
-11
mar
-11
abr-
11
may
-11
jun
-11
jul-
11
ago
-11
sep
-11
oct
-11
no
v-1
1
dic
-11
ene-
12
feb
-12
mar
-12
abr-
12
may
-12
jun
-12
IGA EMAE
Estimador Mensual de la Actividad Económica (EMAE) e Índice General de Actividad (IGA)(variación porcentual interanual)
Fuente: IIE sobre la base de INDEC y OJF. *último dato: abr-12
La economía permanece en los mismos niveles que a mediados de 2011
Junio vs Mayo (desest.)
Var. % i.aJunio
Var. % i.aAcumulada
IGA -1,0% -3,9% 0,0%
EMAE* -1,3% 0,6% 4,0%
Ventas de supermercado, shoppings, ventas minoristas y recaudación IVA(Variación porcentual interanual)
Fuente: IIE sobre la base de INDEC y CAME. *deflactado por IPC Santa Fe ** cantidades
Los indicadores de consumo se encuentran en terreno negativo
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
ene-
11
feb
-11
mar
-11
abr-
11
may
-11
jun
-11
jul-
11
ago
-11
sep
-11
oct
-11
no
v-1
1
dic
-11
ene-
12
feb
-12
mar
-12
abr-
12
may
-12
jun
-12
Venta Supermercados *Ventas Centros de Compra *CAME **Recaud. IVA *
1,2%1,1%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
ene-
08
mar
-08
may
-08
jul-
08
sep
-08
no
v-0
8
ene-
09
mar
-09
may
-09
jul-
09
sep
-09
no
v-0
9
ene-
10
mar
-10
may
-10
jul-
10
sep
-10
no
v-1
0
ene-
11
mar
-11
may
-11
jul-
11
sep
-11
no
v-1
1
ene-
12
mar
-12
may
-12
ICA Sta Fe IMAC Cba
Fuente: IIE y Bolsa de Comercio de Santa Fe. *datos a marzo
Córdoba crece 2,3% en enero-mayo, mientras Santa Fe muestra peor performance
May vs Abr (desest.) Acumulado
IGA -0,1% 1,3%
IMAC 0,2% 2,3%
ICASFE* 0,1% -0,6%
IMAC e ICA Santa Fe(variación porcentual interanual)
Estimador Mensual Industrial e Índices de Producción Industrial(medición desestacionalizada base ene-2010=100)
Fuente: IIE sobre la base de INDEC, OJF y FIEL. *último dato: may-12
La industria sigue cayendo afectada en parte por el freno de Brasil
100
105
110
115
120
ene-…
mar…
may…
jul-
10
sep
-…
no
v-…
ene-…
mar…
may…
jul-
11
sep
-…
no
v-…
ene-…
mar…
may…
IPI (OJF) EMI IPI (FIEL)
Var. % i.aJunio
Var. % i.aEne-Jun
Junio vs Mayo
IPI (OJF) -6,9% -0,1% -2,5%
EMI * -4,6% 0,2% -2,4%
IPI (FIEL) * -4,4% -1,1% -0,8%
Brasil * -4,6% -3,7% -1,1%
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
2009 2010 2011 2012
Mercado Interno Exportaciones
Producción de automóviles según destino: Primer Semestre(en miles de unidades)
Fuente: IIE sobre la base de ADEFA.
La caída en las exportaciones de autos explica la menor producción
41%39%
38%
59%
61%
62%
48%
52%
196.106
306.476
392.298
331.798
+56%
+28% -15%
+5%
-28%
100
150
200
250
300
350
400
450
500
2008 2009 2010 2011 2012
Patentamientos Ventas a concesionarios
El mercado interno automotriz aún está estimulado en el actual contexto
Patentamientos y Ventas a concesionarios de Automóviles: Primer Semestre(en miles de unidades)
Fuente: IIE sobre la base de ADEFA y ACARA.
443.763
405.451
459.470
397.875
+3,5%
La construcción en campo negativo…
Índice Construya, Despacho de Cemento: Enero-junio*(Variación porcentual interanual)
Fuente: IIE sobre la base de Grupo Construya, AFCP e INDEC. *dato a enero-mayo para el ISAC
-0,09%
-5,3%
-0,7%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
*
I.Construya Despachos de Cemento ISAC
Se generaliza la caída de la actividad en todos los rubros
ISAC por bloques: Enero-mayo(Variación porcentual interanual)
Fuente: IIE sobre la base de INDEC.
7,77%8,94% 8,79%
11,33% 10,91%
-1,38%
-5,57%
1,02%
-7,89%-9,26%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
Edificios para viviendas
Edificios para otros destinos
Construcciones petroleras
Obras viales Otras obras de Infraestructura
2011 2012
Insumos representativos de la construcción: Enero-mayo(Variación porcentual interanual)
-19,4%
-12,8%
-5,5%
-4,5%
0,1%
9,0%
-25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15%
Asfalto
Pisos y revest. Cerámicos
Cemento portland
Pinturas para construcción
Hierro redondo p/ Hormigón
Ladrillos Huecos
Fuente: IIE sobre la base de INDEC.
El asfalto es el rubro más golpeado, concordante con el ISAC por bloques
Diferencia entre (2) y (1) 1.402.700 12.829.600 14.937.800
Soja por vender o fijar precio 19.317.300
Stock inicial (al 01/04/12)* 4,3 millones
Producción 2011/12* 40,3 millones
Stock final (al 31/03/13)** 1,55 millones
*no considera gastos de fobbing
Si se valúa lo que falta vender (y fijar) de maíz (6,1 M), soja (19 M), trigo (3,8 M), sorgo (1,9 M), girasol (1,1 M), a losnuevos precios aún se estaría un 11,8% por debajo de la campaña anterior (US$3.218 millones)
Fuente: IIE sobre la base de MINAGRI.
Con la apertura de 15 M de exportación (12-13), el horizonte para el maíz mejora
Relación precio soja/maíz(cantidad de kilos de maíz que puedo comprar con uno de soja)
1,5
1,7
1,9
2,1
2,3
2,5
2,7
2,9
3,1
ene-
97
abr-
97
jul-
97
oct
-97
ene-
98
abr-
98
jul-
98
oct
-98
ene-
99
abr-
99
jul-
99
oct
-99
ene-
00
abr-
00
jul-
00
oct
-00
ene-
01
abr-
01
jul-
01
oct
-01
ene-
02
abr-
02
jul-
02
oct
-02
ene-
03
abr-
03
jul-
03
oct
-03
ene-
04
abr-
04
jul-
04
oct
-04
ene-
05
abr-
05
jul-
05
oct
-05
ene-
06
abr-
06
jul-
06
oct
-06
ene-
07
abr-
07
jul-
07
oct
-07
ene-
08
abr-
08
jul-
08
oct
-08
ene-
09
abr-
09
jul-
09
oct
-09
ene-
10
abr-
10
jul-
10
oct
-10
ene-
11
abr-
11
jul-
11
oct
-11
ene-
12
abr-
12
jul-
12
Aspectos Fiscales: aumenta el déficit
-2.815 -2.719
-5.111
-6.974 -6.866
6221320
2169
3230
5620
-8.000
-6.000
-4.000
-2.000
0
2.000
4.000
6.000
8.000
Enero Febrero Marzo Abril Mayo
Financiero Primario
El estado de las cuentas públicas mostró un mal cierre en los primeros cinco meses del año…
Fuente: IIE sobre la base de AFIP y MECON.
Resultado Fiscal SPNF Base Caja: Acumulado Enero-Mayo (Millones de pesos)
Ene-May 2012 2011
Primario 5.620 9.959Financiero -6.866 1.139
Fuente: IIE sobre la base de MECON. * Deflactado con IPC Santa Fe – Dato de Junio, IPC Congreso
La recaudación se encuentra en sus niveles de crecimiento más bajos desde 2009…
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
ene-
11
feb
-11
mar
-11
abr-
11
may
-11
jun
-11
jul-
11
ago
-11
sep
-11
oct
-11
no
v-1
1
dic
-11
ene-
12
feb
-12
mar
-12
abr-
12
may
-12
jun
-12
Recaudación Coparticipación
Recaudación Tributaria Real y coparticipación real*(Variación porcentual interanual)
Fuente: IIE sobre la base de MECON. * Deflactado con IPC Santa Fe – Dato de Junio, IPC Congreso
La recaudación se encuentra en sus niveles de crecimiento más bajos desde 2009…
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
ene-
11
feb
-11
mar
-11
abr-
11
may
-11
jun
-11
jul-
11
ago
-11
sep
-11
oct
-11
no
v-1
1
dic
-11
ene-
12
feb
-12
mar
-12
abr-
12
may
-12
jun
-12
Recaudación Coparticipación
Recaudación Tributaria Real y coparticipación real*(Variación porcentual interanual)
IVA28%
Seguridad Social26%
Ganancias20%
Retenciones10%
Imp Cheque6%
Import.2%
Otros8%
Recaudación Tributaria por conceptos(Millones de pesos Enero - Junio)
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Buenos Aires Córdoba Santa Fe Mendoza CABA Entre Ríos
Resto de Ingresos Ingresos No Tributarios Ingresos Tributarios Nac. Ingresos Tributarios Prov.
45%
34%
45%
Fuente: IIE sobre la base de Secretarias de Hacienda provinciales.
Los ingresos corrientes de las provincias acusan la falta de automaticidad de las transferencias de la Nación...
Ingresos Corrientes, Tributarios Propios y Tributarios de Origen Nacional: 1 T 2012(Miles de millones de pesos)
36%26%
30%
51%50%
17%
59%86%
10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Buenos Aires Córdoba Santa Fe Mendoza CABA Entre Ríos
Resto de Gastos Corrientes Gasto en Personal
54%
Fuente: IIE sobre la base de Secretarias de hacienda de las provincias.
Egresos con inflexibilidad a la baja por excesivo gasto en personal...
Gastos Corrientes, Gastos Gasto en Personal: 1 T 2012(Miles de millones de pesos)
57%46%
62%
49%
63%
Fuente: IIE.
Emisión de Deuda. Gobierno de Córdoba
Moneda Dólar
Monto105,5 millones de
Dólares
Vencimiento Julio - 2013
Calificación Crediticia
raA-1+ (S&P)
Tasa de Interés 9,5% anual
Amortización Al vencimiento
Pago de Interés Semestral
Las provincias buscan alternativas de financiamiento: mejorar filmina, datos de CABA?
Emisión de Cheques de pago diferidopatrocinados – Santa Fe
Otras medidas tomadas o susceptibles de uso:
Deuda flotante
Emisión de deuda en el extranjero
Aumento de la presión fiscal provincial
Aspectos Monetarios y Financieros
-
50.000
100.000
150.000
200.000
250.000
300.000
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
Ene-
07
Ab
r-0
7
Jul-
07
Oct
-07
Ene-
08
Ab
r-0
8
Jul-
08
Oct
-08
Ene-
09
Ab
r-0
9
Jul-
09
Oct
-09
Ene-
10
Ab
r-1
0
Jul-
10
Oct
-10
Ene-
11
Ab
r-1
1
Jul-
11
Oct
-11
Ene-
12
Ab
r-1
2
Base Monetaria
Inflación Acumulada
IGA
Fuente: IIE sobre la base de BCRA, OJF e IPC Santa Fe.
La inflación no cede mientras el niveles de actividad cae…
Base Monetaria, Inflación y Actividad(millones de pesos, variación % interanual acumulada y variación % interanual)
2.155
-1.000
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
ene-
08
abr-
08
jul-
08
oct
-08
ene-
09
abr-
09
jul-
09
oct
-09
ene-
10
abr-
10
jul-
10
oct
-10
ene-
11
abr-
11
jul-
11
oct
-11
ene-
12
abr-
12
Liquidaciones Netas de Compras del BCRA Fuga de Capitales
Fuente: IIE sobre la base de BCRA y CIARA.
o porque las liquidaciones
es tanto.
Ene-Jun 2012 5.586
Jun 12-jun11 -7%
Junio-Mayo 73%
Se aceleró fuertemente la salida de capitales en Junio
Liquidación de Divisas Netas de Compras del BCRA y Formación de Activos Externos del SPNF(millones de dólares)
Los depósitos en dólares registran una caída constante desde octubre…
8.000
9.000
10.000
11.000
12.000
13.000
14.000
15.000
16.000
200.000
220.000
240.000
260.000
280.000
300.000
320.000
340.000
1-j
ul
14
-ju
l
27
-ju
l
9-a
go
23
-ago
5-s
ep
16
-sep
29
-sep
13
-oct
26
-oct
8-n
ov
21
-no
v
5-d
ic
20
-dic
4-e
ne
17
-en
e
30
-en
e
10
-feb
28
-feb
12
-mar
23
-mar
10
-ab
r
23
-ab
r
8-m
ay
21
-may
4-j
un
15
-ju
n
29
-ju
n
En Pesos En Dólares(eje der.)
Fuente: IIE sobre la base de BCRA.
Depósitos Pesos y Dólares(millones de pesos, millones de dólares)