China cuenta con herramientas para evitar una salida ... · Propondrá el pago de un dividendo en efectivo de 1.05 pesos por acción el próximo 20 de abril, siendo superior a los

Contenido

Tema de la Semana 1Tasas, Bonos y Revisables 5Tipos de Cambio 8Internacional 9Escenarios Weekly 11Encuestas 12Afores 13Deuda Privada 14Noticias Relevantes 15Encuesta Inflación 17Agenda Económica 18Mercado en Cifras 20

China cuenta con herramientas para evitar una salida monetaria violenta

En enero y febrero las autoridades ch inas r e t i r a r on a l gunos estímulos monetarios a su economía, de cara a los reportes de inflación que han tenido.

Pero ojo, hasta ahora no han subido sus tasas de interés y aún cuentan con herramientas alternativas que podrían alargar esa medida.

Apenas la semana pasada los mercados financieros volvieron al nerviosismo por el crecimiento de 22.1% anual de las ventas al menudeo, lo que hace pensar en nuevas medidas monetarias.

¿Qué ha hecho el Banco Popular de China en el 2010?

Básicamente aumentar los requerimientos de reservas a los bancos comerciales, es decir, quitarles activos líquidos para cortar la capacidad de otorgar crédito.

Hasta ahora no ha subido las tasas de interés.

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Lo que China está haciendo es regular los efectos del programa de estímulos fiscales y monetarios que evitaron la recesión de su economía.

El programa se anunció el 9 de noviembre del 2008 y estuvo dividido en dos partes:

Parte fiscal para 2009 -2010:

- Gasto de gobierno por 587 mil millones de dólares.

- Canalización de 124 mil millones de dólares para renovación del sector salud.

Parte Monetaria:

- Eliminó las cuotas de préstamos de la banca comercial.- Bajó el porcentaje de reservas bancarias.- Redujo las tasas de interés.- Incrementó el crédito a empresas.

- Aumentó el financiamiento bancar io para proyectos prioritarios en zonas rurales, en pequeñas empresas, a la innovación técnica y a la racionalización industrial a t r a v é s d e f u s i o n e s y adquisiciones.

Además anunció en ese entonces un apoyo a la Bolsa de Valores local mediante la utilización del fondo soberano de 200 mil millones de dó l ares , par a i nc remen ta r su participación en los tres bancos más importantes vía la compra de acciones en el mercado.

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El efecto benéfico es notable en el repunte de su economía.

China se ha mantenido como uno de los puntales que ha evitado una profunda recesión mundial y explica el que algunos commodities hayan mantenido precios altos, como el cobre y el petróleo.

El miedo es a que exista una burbuja de precios en el mercado accionario y en el de las viviendas, que obligue al Banco Popular de China a un ajuste violento de sus tasas de interés.

No obstante, hasta ahora vemos poco factible este escenario, nuestra

expectativa es que sigan subiendo las tasas de las reservas bancarias.

De hecho, las autoridades han refrendado su compromiso con el crecimiento económico de China, al menos así lo reflejan algunas citas textuales del Comunicado de Política Monetaria de marzo:

• “La economía aún necesita que se mantengan las medidas de estímulo.”

• “Observamos un riesgo latente en las finanzas públicas y la banca.”

• El gobierno supervisará los e f ec t o s d e l d es b o r d a do c rec im iento de l mercado inmobiliario.

• “El banco central mantendrá una po l í t ica f isca l act iva , un moderado relajamiento de la política monetaria y la estabilidad básica de la moneda.”

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El nivel tan elevado de sus reservas internacionales y la posibilidad de revaluar su moneda, el yuan, le permiten poder mantener los estímulos monetarios y controlar la inflación sin subir sus tasas de interés.

Sí debemos esperar el retiro paulatino de los estímulos, sobre todo en la parte de regulación del crédito, pero no un incremento violento de las tasas de interés.

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Tasas, Bonos y Revisables

Banxico dejará la tasa de referencia en 4.50%

La alta capacidad ociosa de la industria, la inflación dentro de la banda oficial y una expectativa de que la Fed conservará bajas sus tasas por largo tiempo, llevarán a que el Banco de México mantenga su tasa de referencia sin cambio en el anuncio de política monetaria de este Viernes.

Cierto que la inflación anual de febrero fue ligeramente por arriba del techo de la banda oficial, pero la observación se debe a un repunte inesperado y coyuntural en productos agropecuarios.

Por el contrario, la inflación subyacente reportó un comportamiento muy en línea con el esperado, observándose una clara desaceleración en éste indicador en su medición anual.

Con la decisión del banco central, la parte corta de la curva, que se mueve en función de las expectativas de la política monetaria, tenderá a perder pendiente.

Este fenómeno es muy claro en la curva de los IRS, que son un mercado extremadamente líquido.

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Revisables

Arbitraje en Cetes de 28 días afecta revisables

Un factor importante en el repunte que han tenido las sobretasas de los Bonos IPAB, conocidos como BPAs, ha sido la caída violenta de las tasas de los Cetes de 28 días en las subastas primarias y en el mercado secundario.

Es importante tener presente que el ajuste en los rendimientos de los Cetes de 28 días es coyuntural, se debe a que la tasa en pesos implícita en el de un mes fluctúa alrededor de 2%, lo que permite que varias corredurías ext ran jeras la vendan sintéticamente, cubriendo las posiciones con largo en el físico del Cete.

En cuanto el tipo de cambio se estabilice, deje de bajar y hasta pueda tener un repunte, el arbitraje de tasas desaparecerá.

forward

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Bonos

Ventas por miedo a la Fed

El repunte de los tasas de los bonos “M” no son el regreso a un canal de alza.

Hay mucha inquietud entre algunos intermediarios por la entrada de

en Estados Unidos, mediante los cuales la Fed regulará la liquidez (ver sección Internacional).

Creemos que, al igual que con la tasa d e d e s c u e n t o , s e e s t á n malinterpretando las decisiones de la Reserva Federal.

Una vez que el banco central de Estados Unidos publique su Comunicado de Política Monetaria el 16 de marzo, no mueva su tasa y además reitere que sostendrá por largo plazo el estímulo monetario de bajos, el mercado se relajará.

repos inversos

Fed Funds

Tipos de Cambio

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México: Oil Country

Las expectativas de crecimiento económico global, sobre todo de Asía y particularmente de China, han gestado un

alcista del precio del petróleo, el de mayor exportación en

México.

Esto ha llevado a los inversionistas extranjeros a mantener una asociación entre los precios del crudo y sus preferencias por invertir en moneda local.

Han inundado de inversiones financieras a México provocando un bajista del dólar frente al peso.

Sabemos que la apreciación del peso no es deseada por las autoridades monetarias de nuestro país, por lo que mantenemos la expectativa de un aumento en las ventas de para la última semana de marzo, que podría ejercerse en abril.

La perspectiva, a nuestro juicio equivocada, de que los problemas de deuda, déficit fiscal y crecimiento económico de Grecia y España están superados, ha fortalecido al euro.

Creemos que la nueva información de deterioro de la cuenta pública y la dificultad para colocar bonos de éstos países regresarán al euro a la zona de debilidad.

rally commoditie

rally

puts

Fortaleza momentánea del euro

Internacional

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Vienen los : no implican incremento de tasas

repos inversos

Esperamos que en las próximas cuatro semanas la Reserva Federal inicie un proceso paulatino de retiro de la liquidez inyectada para la solución de la crisis, mediante la figura del .

¿Qué son las operaciones inversas en ?

Se refieren a una venta con pacto de recompra en el que, al contrario de lo que ocurre normalmente en el mercado financiero, es el banco central el que vende los activos a un tercero con un compromiso futuro de adquisición a un precio superior.

¿Qué papel va a reportar la Fed al mercado?

Creemos que los 300 mil millones de dólares de bonos del gobierno que le compró al mercado, para inyectar liquidez y paliar la crisis.

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repos

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Por: Joel Martínez y Georgina Ruíz

Seguramente la información del plazo y la tasa de los serán interpretadas como una expectativa de subida de las tasas de los fondos federales.

Sin embargo, hasta ahora las autoridades han sido enfáticas en que no habrá alza de tasas por un largo tiempo.

El proceso de ha sido anunciado desde octubre y noviembre del 2009, pero la semana pasada la Fed de Nueva York, cuya mesa realizará las operaciones, decidió que ampliará la lista de las instituciones que podrán realizarlo (ver recuadro).

Esperamos un proceso lento de retiro de liquidez y seguimos creyendo que los no se moverán hasta el segundo trimestre del 2011.

La regulación del retiro de la liquidez será un proceso fino, para que no lleve a abortar la recuperación de la economía.

Por eso catalogamos al nuevo repunte de los bonos de 10 años norteamericanos como coyuntural.

repos inversos

repos inversos

Fed Funds

Escenarios Weekly

11

Expectativas de Inflación en México

Encuestas

12

Afores

13

Deuda Privada

14

Noticias Relevantes

15

ALFA

AMIA

AMX

ARCA

AEROMEXICO

AXTEL

TV AZTECA

BMV

CEMEX

Aceptó la renuncia de Dionicio Garza Medina como Director General de la compañía, cargo que fue ocupado por Alvaro Fernández Garza, luego de fungir con el mismo puesto en Sigma Alimentos.

Reportó el comportamiento de la industria automotriz en México durante el mes de febrero, periodo en el que se observó una contracción anual de 3.3% en ventas internas, impactadas por los cargos fiscales, en especial, el de la tenencia. La producción de vehículos repuntó 55.6% y las exportaciones 96.8%, gracias a la mejora en la demanda de EE.UU.

Colocó un bono a cinco años por un monto de 230 millones de francos suizos en el mercado internacional; la tasa cupón se fijó en 2.25%. S&P, Moody´s y Fitch, le asignaron las calificaciones BB+, A3e y Ae, respectivamente.

Propondrá el pago de un dividendo en efectivo de 1.05 pesos por acción el próximo 20 de abril, siendo superior a los que realizó en los pasados meses de mayo y diciembre por 1.00 y 0.40 pesos por título, respectivamente.

ASSA firmó un acuerdo con Aeroméxico Travel, con el que puso fin a una huelga que llevaba 9 días; en el acuerdo destacó que la petición de un incremento salarial de 10% fue abandonada por la asociación, así como la revisión del contrato colectivo de trabajo, a cambio de prestaciones administrativas.

Realizó la reapertura de un bono por 190 mdd con un cupón de 9% que vence en 2019; los certificados fueron emitidos originalmente el pasado 22 de septiembre en mercados internacionales por un monto de 300 mdd.La compañía aseguró que con los recursos obtenidos, liquidará el crédito sindicado de largo plazo que celebró con algunos bancos y cubrirá las demás obligaciones de corto plazo.

Recibió el fallo a favor, por parte de un juez, respecto al amparo con el que la televisora buscaba mantener su servicio y la comercialización de los decodificadores de Hi-Tv, a pesar de la demanda establecida por la SCT acusando a TV AZTECA de ofrecer el servicio sin la debida concesión.

Firmó una alianza con el (CME), líder en el mercado mundial de derivados, con el objetivo de conectar sus redes de distribución electrónica para la operación de estos instrumentos. CME se hizo de 1.9% de participación accionaria de la Bolsa Mexicana, la cual le dará el derecho de proponer a un miembro del consejo de administración en la BMV.Por otra parte, anunció que del 16 al 31 de marzo, la sesión de remate comenzará a partir de las 7:30 horas y concluirá a las 14:00 horas, para así homologar la jornada con en el horario del mercado de Nueva York, tras los cambios de horario que se registrarán en EE.UU. el próximo 14 de marzo y en México, el 4 de abril.

Realizó el 11 de marzo, el primer pago de intereses por un monto de 12´880,820.38 pesos a los tenedores de las obligaciones de conversión forzosa con clave de pizarra “CEMEX09”.

Chicago Mercantile Exchange Group

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GMARTI

HOGAR

INFONAVIT

OMA

WALMEX

Realizó el pago de un dividendo en efectivo a sus accionistas por 0.1 pesos por título en una sola exhibición, cumpliendo con lo acordado en la asamblea ordinaria de accionistas celebrada el pasado 1 de marzo. Cabe destacar que en el marco de dicha reunión, se propuso un aumento de capital social por 16'164,898 pesos a través de la emisión de 8'119,024 de acciones.

Acordó en asamblea extraordinaria, llevar a cabo una disminución del número de acciones representativas del capital social, mediante un el próximo 19 de marzo. El canje consistirá en cambiar una nueva acción, contra la entrega y cancelación de diez acciones en circulación; las fracciones de acción que resulten con motivo de dicho cambio, serán pagadas en efectivo a un precio de 1.34 pesos por título.

Colocó en dos series, 4,927 mdp en títulos respaldados por hipotecas CEDEVIS, con un plazo máximo de 28 años y cupón de colocación de 4.11% y 5.33%, respectivamente.

Reportó una contracción de 12.5% en el tráfico de pasajeros terminales, influido en 97.4% por la aviación comercial. Se observó una contracción del flujo nacional de 13.4% y de 8.7% en el internacional; la disminución de pasajeros en vuelos charter fue un factor fundamental para que el grupo reportara estos resultados en el mes de febrero.

Acordó en asamblea, el pago de un dividendo a sus accionistas para el próximo 16 de abril, por un monto de 0.70 pesos por acción, así como fijar el monto máximo para la recompra de acciones por 8,000 mdp durante 2010. Además, lograron el acuerdo para la cancelación de 68´579,062 de títulos de tesorería. Por otro lado, recibió de las revistas y , el reconocimiento como la empresa con el mejor gobierno corporativo en México.

Split Inverso

World Finance Euromoney

Encuesta Inflación

17

Agenda Económica

18

19

Mercado en Cifras

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