点评和后续关注重点 - TIANYANCHA · 2020. 10. 14. · 852-37602085 [email protected] [Table_相关研究：DocReport] ... 达 15 小时 视频播放最长可达 17 小时

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跟踪分析|信息技术

证券研究报告

[Table_Title]

【广发海外】海外电子行业

苹果 iPhone 12 点评和后续关注重点 [Table_Summary]

核心观点：

苹果发布 iPhone 12，中性解读。苹果于美国时间 10 月 13 日线上发

表会中正式发表 iPhone 12 系列 (iPhone 12 mini、iPhone 12、iPhone

12 Pro 与 iPhone 12 Pro Max)。整体发布会的内容大致符合市场预

期，硬件方面的焦点在于 5G、A14 芯片、ToF (Pro 机款)、Sensor-Shift

(6.7”机款 )和无线充电 MagSafe。售价方面亦符合我们前次报告

(iPhone 和其他苹果产品前瞻) 的预期 (起步价为 USD699)，然出货日

期于 iPhone 12 mini 和 Pro Max (11/13 发货) 则略晚于预期。由于发

布会缺乏惊喜，苹果股价于发布会期间持续走低，收盘下跌 2.65%。

iPhone 12 硬件规格焦点。 (1) 全系列支持 5G 联网和毫米波 (美国

地区)，优于部分市场预期的仅 2 款支持毫米波； (2) A14 芯片晶体管

数量增加 40%，GPU 速度提升 50%，发表会中展示于 5G 联网之下流

畅的游戏体验；(3) LiDAR 扫描仪可建立空间的深度信息，强化 AR 应

用。亦可提升低光源人像对焦速度；(4) iPhone 12 Pro Max 于广角镜

采用更大的传感器和加入 Sensor-Shift，加强防手震效果。我们预期大

传感器和 Sensor-shift 于明年导入更多机款；(5) 无线充电 MagSafe,

提供 15W 的无线充电功率，高于当前 iPhone 使用 Qi 标准的 7.5W。

iPhone 12 售价符合预期，然国内售价 (Pro 机款) 略低于前代。起步

价 USD699 符合市场预期和我们先前预测，并和 iPhone 11 发表当时

USD699 一致。然由于升级至 5G，我们乐观看待后续的需求表现。区

域别来看，本次的售价大致与前代相仿，然国内的售价于 Pro 机款则

略低于前代 (表 2)。在 iPhone 12 发表之后，苹果将 iPhone 产品组合

的订价范围拉开到 USD399 (SE 2)至 USD1,099 (Pro Max)。

市场的焦点将转向 iPhone 12 销量和 2021 年之后。当前我们乐观看

待后续的需求表现，维持 20 年 7,500 万部的新机预估。预期 iPhone

12 发布之后，市场的焦点将转向 2021 年，我们认为 iPhone 13 将以

小规模更新为主，如屏幕 (Pro 机款为 LTPO、120Hz)、侧边指纹 (Pro

机款) 和光学升级 (大传感器和镜头片数增加)，并预期 iPhone 周边的

配件转将为市场关注点，请见我们对于 AR Glass 的分析于上篇报告:

iPhone 和其他苹果产品前瞻。

持续关注 iPhone 12 销量、2021 年规格升级受益者、Mini LED、Apple

Silicon 和 ToF 题材。关注台积电 (2330 TW)、日月光投控 (3711 TW)、

大立光 (3008 TW)、ASM Pacific (00522 HK)。

风险提示。需求超预期下滑、零组件缺货、行业竞争及规格提升放缓。

[Table_Gr ade]

行业评级 持有

前次评级 持有

报告日期 2020-10-14

[Table_PicQuote] 相对市场表现

[Table_Author] 分析师： 蒲得宇

SAC 执证号：S0260519030002

SFC CE No. BNO719

852-37602085

[email protected]

[Table_DocReport] 相关研究：

【广发海外】海外电子行业

月报:2020 年 10 月上游: 关

注涨价和 DRAM 拐点

2020-10-13

【广发海外】海外电子行业

月报:2020 年 10 月电子下游:

iPhone 和其他苹果产品前瞻

2020-10-13

【广发海外】海外电子行业:

苹果 2020 秋季发布会新款

iPad、Watch

2020-09-16

[Table_Contacts]

-18%

-4%

10%

25%

39%

53%

10/19 12/19 02/20 04/20 06/20 08/20

信息技术 恒生指数

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跟踪分析|信息技术

表1：iPhone 12 规格比较

iPhone 12 mini iPhone 12 iPhone 12 Pro iPhone 12 Pro Max

发布日 2020/10/13 2020/10/13 2020/10/13 2020/10/13

发售日 2020/11/13 2020/10/23 2020/10/23 2020/11/13

起售价 USD 699 USD 799 USD 999 USD 1099

显示屏 5.4" OLED (476 ppi) 6.1” OLED (460 ppi) 6.1” OLED (460 ppi) 6.7” OLED (458 ppi)

芯片 A14 A14 A14 A14

5G 5G (sub-6 GHz & mmWave) 5G (sub-6 GHz & mmWave) 5G (sub-6 GHz & mmWave) 5G (sub-6 GHz & mmWave)

容量 64/128/256 GB 64/256/512 GB 128/256/512 GB 128/256/512 GB

摄像头

双摄：12MP 超广角及广角

超广角：ƒ/2.4

广角：ƒ/1.6 光圈

2 倍光学变焦

光学图像防抖

双摄：12MP 超广角及广角

超广角：ƒ/2.4

广角：ƒ/1.6 光圈

2 倍光学变焦

光学图像防抖

三摄：12MP

(超广角、广角和长焦)

超广角：ƒ/2.4

广角：ƒ/1.6 长焦：ƒ/2.0

2 倍光学变焦, 光学图像防抖

三摄：12MP

(超广角、广角和长焦)

超广角：ƒ/2.4

广角：ƒ/1.6 长焦：ƒ/2.2

2.5 倍光学变焦,

传感器位移式光学图像防抖

镜头 五镜式镜头 (超广角)；

七镜式镜头 (广角)

五镜式镜头 (超广角)；

七镜式镜头 (广角)

五镜式镜头 (超广角)；

六镜式镜头 (长焦)；

七镜式镜头 (广角)

五镜式镜头 (超广角)；

六镜式镜头 (长焦)；

七镜式镜头 (广角)

激光雷达扫描仪 无 无 有 有

原深感摄像头 12MP, f2.2 12MP, f2.2 12MP, f2.2 12MP, f2.2

面容 ID 有 有 有 有

电池 视频播放最长可达 15 小时 视频播放最长可达 17 小时 视频播放最长可达 17 小时 视频播放最长可达 20 小时

快速充电 30 分钟可充至 50% 30 分钟可充至 50% 30 分钟可充至 50% 30 分钟可充至 50%

无线充电 Qi (7.5W), MagSafe (15W) Qi (7.5W), MagSafe (15W) Qi (7.5W), MagSafe (15W) Qi (7.5W), MagSafe (15W)

Touch ID 无 无 无 无

防水防尘 IP68 IP68 IP68 IP68

厚度 7.4 毫米 7.4 毫米 7.4 毫米 7.4 毫米

重量 135 克 164g 189g 228g

外观

玻璃背板搭配铝金属边框; 黑

色、白色、红色、绿色、蓝

色

玻璃背板搭配铝金属边框; 黑

色、白色、红色、绿色、蓝

色

亚光玻璃背板搭配不锈钢边

框; 银色、石墨色、金色、海

蓝色

亚光玻璃背板搭配不锈钢边

框; 银色、石墨色、金色、海

蓝色

数据来源：apple.com, 广发证券发展研究中心

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跟踪分析|信息技术

表2：历代iPhone售价比较

美国 中国大陆 中国香港 德国

iPhone 7 (32GB) USD 649 RMB 5,388 HKD 5,588 EUR 759

iPhone 7 + (32 GB) USD 769 RMB 6,388 HKD 6,588 EUR 899

iPhone 8 (64GB) USD 699 RMB 5,888 HKD 5,988 EUR 799

iPhone 8+ (64GB) USD 799 RMB 6,688 HKD 6,888 EUR 909

iPhone X (64GB) USD 999 RMB 8,388 HKD 8,588 EUR 1,149

iPhone XR (64GB) USD 749 RMB 6,499 HKD 6,499 EUR 849

iPhone Xs (64GB) USD 999 RMB 8,699 HKD 8,599 EUR 1,149

iPhone XS Max (64GB) USD 1,099 RMB 9,599 HKD 9,499 EUR 1,249

iPhone 11 (64GB) USD 699 RMB 5,499 HKD 5,999 EUR 799

iPhone 11 pro (64GB) USD 999 RMB 8.699 HKD 8,599 EUR 1,149

iPhone 11 pro max (64GB) USD 1099 RMB 9,599 HKD 9,499 EUR 1,249

iPhone 12 mini (64GB) USD 699 RMB 5,499 HKD 5,999 EUR 779

iPhone 12 (64GB) USD 799 RMB 6,299 HKD 6,799 EUR 876

iPhone 12 pro (128GB) USD 999 RMB 8,499 HKD 8,499 EUR 1,120

iPhone 12 pro Max (128GB) USD 1,099 RMB 9,299 HKD 9,399 EUR 1,217

数据来源：apple.com，广发证券发展研究中心

图1：iPhone 12新特色

数据来源：apple.com, 广发证券发展研究中心

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跟踪分析|信息技术

图2：全新苹果A14处理器特色

数据来源：apple.com, 广发证券发展研究中心

图3：iPhone 组装生产量预估 (单位: 百万部)

数据来源：国际数据(IDC), 广发证券发展研究中心 *3Q20E/4Q20E 为广发预测

1231

1816 14

5

6

12

44

2

7

13

5

43

113

11

6

10

6540

33

47

75

38 40 42

78-25% -23%

-2%

9%

-5%

23%

-11%

4%

-100%

-80%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

0

20

40

60

80

100

120

140

1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20E 4Q20E

其他 iPhone 8/8+ iPhone X iPhone XS/XS Max

iPhone XR iPhone 11 iPhone 11 Pro iPhone 11 Pro Max

iPhone SE 2 iPhone 12 系列 同比

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跟踪分析|信息技术

图4：苹果Mini LED产品时程

数据来源：digitimes.com, 广发证券发展研究中心

图5: 苹果Mini LED供应链

数据来源：TrendForce (30 June 2020), 广发证券发展研究中心

1Q21E 2021E 2022E

12.9" Mini-LED

iPad Pro 其他 iPad

16" MacBook

27" iMac

14" MacBook

LED 外延片 LED 芯片 测试 分选

固晶打件PCB背板被动式驱动IC背光模组

LCD

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跟踪分析|信息技术

表6：大中华地区 iPhone 供应链

业务 公司 代码

芯片代工 台积电 2330 TT

马达 瑞声科技 02018 HK

立讯精密 002475 CH

声学

瑞声科技 02018 HK

美律 2439 TT

歌尔股份 002241 CH

电池

新普科技 6121 TT

德赛 000049 CH

欣旺达 300207 CH

相机镜头 玉晶光 3406 TT

大立光 3008 TT

相机模组 欧菲光 002456 CH

高伟光学 01415 HK

3D 感测 稳懋 3105 TT

欧菲光 002456 CH

机壳 可成科技 2474 TT

鸿准 2354 TT

背盖 蓝思科技 300433 CH

组装

鸿海 2317 TT

和硕 4938 TT

纬创 3231 TT

晶圆探针卡 中华精测 6510 TT

数据来源: apple.com，广发证券发展研究中心

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跟踪分析|信息技术

[Table_ResearchTeam] 广发海外研究小组简介

欧 亚 菲 ： 海外研究主管，消费品首席分析师。

张 静 静 ： 海外宏观首席分析师，南开大学理学硕士。曾任南华期货宏观策略研究副总监、天风证券固定收益部资深分析师。

蒲 得 宇 ： CFA，海外电子行业首席分析师。

杨 琳 琳 ： 海外互联网行业首席分析师。

邓 崇 静 ： 海外汽车行业资深分析师，英国兰卡斯特大学（Lancaster University）金融学硕士，从事汽车、汽车零部件及汽车经销

商相关行业研究。

周 绮 恩 ： 海外电子分析师，美国凯斯西储大学金融学学士，4 年台湾地区 TMT 行业研究及投资银行经验，2018 年加入广发证券。

张 晓 飞 ： 海外电子行业高级分析师，统计学硕士，2016 年进入广发证券发展研究中心。

郑 家 懿 ： 海外电子分析师，台湾大学国际企业硕士，4 年台湾地区电子行业研究经验，2019 年加入广发证券。

马 步 云 ： 海外医药行业高级分析师，清华大学硕士，2019 年进入广发证券发展研究中心。

罗 捷 ： 约克大学经济学硕士，金融与商业经济学士，2018 年加入广发证券发展研究中心。

朱 国 源 ： 研究助理，罗切斯特大学金融学硕士，外交学院经济学学士，2019 年进入广发证券发展研究中心。

蔡 俊 韬 ： 研究助理，新加坡国立大学硕士，2019 年进入广发证券发展研究中心。

[Table_R atingIndus tr y] 广发证券—行业投资评级说明

买入： 预期未来 12 个月内，股价表现强于大盘 10%以上。

持有： 预期未来 12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。

卖出： 预期未来 12 个月内，股价表现弱于大盘 10%以上。

[Table_R atingC ompany] 广发证券—公司投资评级说明

买入： 预期未来 12 个月内，股价表现强于大盘 15%以上。

增持： 预期未来 12 个月内，股价表现强于大盘 5%-15%。

持有： 预期未来 12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。

卖出： 预期未来 12 个月内，股价表现弱于大盘 5%以上。

[Table_Address] 联系我们

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地址 广州市天河区马场路

26 号广发证券大厦

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深圳市福田区益田路

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街 2 号月坛大厦 18

层

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北路 429 号泰康保险

大厦 37 楼

香港中环干诺道中

111 号永安中心 14 楼

1401-1410 室

邮政编码 510627 518026 100045 200120

客服邮箱 [email protected]

[Table_LegalDisclaimer] 法律主体声明

本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作，广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为“广发证券”。本报告的分销依据不同

国家、地区的法律、法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。

广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管，负责本报告于中国（港澳台地区除外）的分

销。

广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4 号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香

港地区的分销。

本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。

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跟踪分析|信息技术

[Table_ImportantNotices] 重要声明

广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系，因此，投资者应当考虑广发证券股份有限公司

及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响。投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策。投资者应自主

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本报告署名研究人员、联系人（以下均简称“研究人员”）针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容，在此声明：（1）本报告的全部分

析结论、研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点，并不代表广发证券的立场；（2）研究人

员的部分或全部的报酬无论在过去、现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论、研究观点具有直接或间接的联系。

研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量、客户评价、工作量等多种因素确定，其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入，该等经

营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务。

本报告仅面向经广发证券授权使用的客户/特定合作机构发送，不对外公开发布，只有接收人才可以使用，且对于接收人而言具有保密义

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本研究报告可能包括和/或描述/呈列期货合约价格的事实历史信息（“信息”）。请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法/分析中的部分论

点/依据/证据，以支持我们对所述相关行业/公司的观点的结论。在任何情况下，它并不（明示或暗示）与香港证监会第 5 类受规管活动

（就期货合约提供意见）有关联或构成此活动。

[Table_InterestDisclosure] 权益披露

(1)广发证券（香港）在过去 12 个月内与歌尔股份(002241)公司有投资银行业务关系。

[Table_Copyright] 版权声明

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