Cenário para 2006/2007 Aliança José Márcio Camargo Novembro 2006
Mar 16, 2016
Cenário para 2006/2007Aliança
José Márcio Camargo
Novembro 2006
Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos
Cenário 2006/2007Cenário 2006/2007
Principais hipóteses:– Condições de crescimento mundial continuam favoráveis;– Condições positivas de solvência da dívida pública;– Risco político: não há incentivos para mudança de política
econômica e ambiente favorece reformas;
Principais resultados:– Estabilidade no prêmio de risco;– Estabilidade e previsibilidade cambial;– Baixo risco inflacionário;– Espaço para redução dos juros reais;– Expansão do crédito e da renda.
Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos
Condições teóricas para avanço de reformas:–Popularidade do presidente;–Participação no gabinete ministerial;–Controle da agenda legislativa;–Coesão da base aliada;–Coesão ideológica da base de apoio.
Sinal de paralisia é pouco provável:– Capital político renovado com eleições;– PMDB deve compor o gabinete ministerial;– PT será menor e com perfil menos radical;– Cláusula de barreira limita o número de partidos;– Disputa de 2010 se desloca para dentro do PSDB. O PT ficou órfão;– Incentivos para que PSDB apóie a governabilidade e as reformas.
Congresso: sem paralisiaCongresso: sem paralisia
Economia Mundial
Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos
Economia internacionalEconomia internacional
Perspectiva de crescimento mundial ainda elevado para 2007
Participação crescente de países fora do G-7 nos impulsos ao crescimento global
Economia norte-americana: cenário de soft landing
Liquidez para emergentes ainda deve ser significativa
Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos
Crescimento mundialCrescimento mundial
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
G7 w orld grow th
Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos
Liquidez se mantém Liquidez se mantém (High Yields)(High Yields)
200300400500600700800900
1.0001.100
jan/
97
jan/
98
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99
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00
jan/
01
jan/
02
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03
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04
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05
jan/
06
Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos
Risco mudou de padrão Risco mudou de padrão (Embi)(Embi)
200400600800
1.0001.2001.4001.6001.8002.0002.200
abr/9
4
abr/9
5
abr/9
6
abr/9
7
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8
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9
abr/0
0
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1
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2
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3
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4
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5
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6
Cenário fiscal
Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos
Cenário Básico – Superávit Primário e Dívida Pública (% PIB) O cenário básico da
Tendências contempla um ambiente ainda favorável para geração do superávit primário do setor público no longo prazo.
Ou seja, um resultado compatível com a redução do endividamento público como porcentagem do PIB até 2015 – data limite da análise em questão.
4,25
%
4,25
%
4,25
%
4,00
%
3,75
%
3,50
%
3,50
%
3,50
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3,50
%
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
4,0%
4,5%
5,0%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
49,4
%
47,9
%
46,1
%
44,0
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41,7
%
39,5
%
36,7
%
33,9
%
31,0
%
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
50,0%
60,0%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos
Superávit Primário – Governo Central Com base nessas hipóteses,
é possível traçar o comportamento futuro das despesas (excluindo os gastos previdenciários e com pessoal e encargos sociais) de tal forma que o primário seja cumprido.
Embora o cenário exija maior controle de gastos, o risco é baixo de esbarrarmos na linha crítica, ou seja, o piso fixado pelas vinculações de receita.
3,50%
4,00%
4,50%
5,00%
5,50%
6,00%
6,50%
2003
2004
2005
2006
2007
2008
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2015
Crescimento do PIB 2006/2007
Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos
PIB – 2006 e 2007
Mesmo com resultados de investimentos abaixo do esperado no segundo trimestre, o cenário segue favorável
Prêmio de risco está em patamares baixos
Há espaço para queda de juros reais
Com impulsos monetários e fiscais, demanda interna de consumo segue aquecida
Impacto positivo do crescimento da massa salarial e da expansão do crédito sobre consumo
Crescimento da demanda compatível com condições de oferta (hiato pouco pressionado)
Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos
PIB – 2006 e 2007
Projeções
Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos
PIB (crescimento acumulado em quatro trimestres)
4,6% 4,4%
3,1%2,3% 2,4%
3,3% 3,2%4,0% 3,8%
3,2%2,4%
1,7%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
2005
- I
2005
- II
2005
- III
2005
- IV
2006
- I
2006
- II
2006
- III
2006
- IV
2007
- I
2007
- II
2007
- III
2007
- IV
Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos
PIB
PIB: crescimento realizado, projetado e “potencial”
Crescimento do PIB (Média 4 Trimestres)
0.00%
1.00%
2.00%
3.00%
4.00%
5.00%
6.00%
2003
- I
2003
- II
2003
- III
2003
- IV
2004
- I
2004
- II
2004
- II
I
2004
- IV
2005
- I
2005
- II
2005
- III
2005
- IV
2006
- I
2006
- II
2006
- III
2006
- IV
2007
- I
2007
- II
2007
- III
2007
- IV
Realizado e projetado Potencial
Inflação, câmbio e curva de juros
Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos
Bases para as Projeções de Inflação
Projeção para o IPCA em 2006 é de 3,2% e para 2007 de 4,1%
– Inflação corrente continua abaixo das expectativas– Câmbio continua bem comportado– Atividade continua crescendo em rítmo moderado– Inércia menor para os meses seguintes (serviços)– Projeção dos preços administrados continua
bastante favorável
Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos
Cenário de câmbio
Cenário é favorável para fluxo cambial, propiciando acúmulo de reservas e apreciação cambial
Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos
Fluxo e taxa de câmbioFluxo e taxa de câmbio
-30%-20%-10%
0%10%20%30%40%50%60%
-20.000 -10.000 0 10.000 20.000
Fluxo
Var.
% C
âmbi
o
1999
2002
2001
20032000
2004
2005
Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos
Inflação 2007 Nossa previsão para a taxa de câmbio no final de 2007 é
R$ 2,13/US$
Crescimento mais fraco em 2006 gera pressão de baixa na inflação em 2007
Inflação mais baixa em 2006 gera menos inércia para 2007
Projeção dos preços administrados aberta por item é de 4,1%, abaixo da hipótese de 6% do BC– IGP-M em 12 meses roda entre 3% e 4% ao longo de 2007
Não considera alta em alimentação (choque agrícola)
Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos
Projeções de inflação
12 meses findos em: Livres ADM IPCA Meta
2005 - 4o trimestre 4,3% 9,0% 5,8% 5,1%2006 - 1o trimestre 3,4% 8,7% 5,0% 4,9%2006 - 2o trimestre 2,2% 8,5% 4,2% 4,8%2006 - 3o trimestre 2,6% 6,4% 3,8% 4,6%2006 - 4o trimestre 2,2% 5,3% 2,9% 4,5%2007 - 1o trimestre 2,2% 4,3% 2,9% 4,5%2007 - 2o trimestre 3,1% 4,0% 3,4% 4,5%2007 - 3o trimestre 3,7% 4,7% 4,0% 4,5%2007 - 4o trimestre 4,1% 4,1% 4,1% 4,5%
Cenário de inflação da TendênciasInflação do IPCA acumulada em 12 meses
Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos
Trajetória da SELIC
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
14%
15%
Jan-
04
Apr-
04
Jul-0
4
Oct
-04
Jan-
05
Apr-
05
Jul-0
5
Oct
-05
Jan-
06
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06
Jul-0
6
Oct
-06
Jan-
07
Apr-
07
Jul-0
7
Oct
-07
Selic real ex-ante
Ainda há espaço para queda dos juros reais
Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos
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