Carteira Dinâmica Ricardo Peretti - Estratégia Pessoa Física 01 de outubro de 2019 DESCRIÇÃO Esta carteira é recomendada aos investidores que buscam acompanhar de perto as oscilações do mercado, aceitando elevar ou reduzir o risco da carteira sempre que necessário. Ela não possui indexação ao índice Ibovespa e permite utilizar estratégias em posições vendidas (short) para fins de proteção (limitado a 20%). OBJETIVO Seu objetivo é superar o índice Ibovespa a longo prazo. Para isso, o estrategista faz uma criteriosa análise fundamentalista que busca maximizar o ganho de capital e retorno com dividendos e aluguel de ações. De acordo com as oportunidades de mercado, optamos por ações mais ou menos voláteis, afim de tornar a carteira mais agressiva ou defensiva. As alterações podem ser feitas a qualquer momento, o que permite mais flexibilidade às recomendações. PERFIL DO INVESTIDOR VANTAGENS Agilidade: Com a proposta de seguir as oscilações do mercado, a Carteira Dinâmica foca em manter uma boa rentabilidade a longo prazo, sem abrir de mão de oportunidades de posicionamento no curto prazo. Proteção: é permitido posições vendidas (short) até o limite de 20% do financeiro da Carteira, o que funciona como um hedge parcial em momentos adversos. L Liberdade: embora o benchmark continue sendo o Ibovespa, a Carteira Dinâmica não replica este índice, tornando-se uma alternativa aos investidores que não buscam nenhum tipo de indexação. ACOMPANHAMENTO DA CARTEIRA RENTABILIDADES 1 Período Carteira IBOV Setembro +3,34% +3,74% 2019 +8,99% +16,65% 12 meses +33,88% +33,43% 24 meses +41,90% +41,38% DESTAQUE DE SETEMBRO UGPA3 +10,71% ESTATÍSTICAS Início da Carteira 01/03/2013 Meses com performance superior ao Benchmark (IBOV) 45 de 79 (56,9%) CLASSIFICAÇÃO DE RISCO 2 Beta 0,92 Índice Sharpe 2,32 1 A rentabilidade da Carteira e do seu respectivo benchmark são calculados através do preço médio das ações do dia da publicação do relatório, e não pelo preço de fechamento do dia anterior. 2 Referente aos últimos 12 meses. Glossário na penúltima página deste relatório. Fonte: Santander. Empresa Setor Código Percentual Recomendado Preço¹ Preço-Alvo 2019 Div. Yield Estimado 2020 Azul Transporte AZUL4 14% R$ 49,67 R$ 73,00* 0,78% Banco do Brasil Bancos BBAS3 12% R$ 45,69 R$ 65,00 5,96% CVC Brasil Varejo CVCB3 12% R$ 55,52 R$ 67,00 1,60% Itaú Bancos ITUB4 12% R$ 35,20 R$ 47,00 5,79% Localiza Transporte RENT3 14% R$ 45,36 Em Revisão 1,07% Sul América Serviços Financeiros SULA11 12% R$ 47,44 Em Revisão 3,64% Ultrapar Óleo e Gás UGPA3 12% R$ 18,47 R$ 19,00* 3,92% ETF de S&P 500 - IVVB11 12% R$ 132,35 - - RECOMENDAÇÃO PARA OUTUBRO (1) Preço médio do dia 30/09/19. Para fins de cálculo da rentabilidade da Carteira e do seu respectivo benchmark, os mesmos serão calculados através do preço médio das ações do dia da publicação do relatório, e não pelo preço de fechamento do dia anterior. *Preço-alvo referente ao fim de 2020. Fonte: Santander.
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Carteira DinâmicaUltrapar EXEMP L Liberdade: embora o benchmark continue sendo o Ibovespa, a Carteira Dinâmica não replica este índice, tornando-se uma alternativa aos investidores
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(1) Preço médio do dia 30/09/19. Para fins de cálculo da rentabilidade da Carteira e do seu respectivo benchmark, os mesmos serão calculados através do preço médio das ações do dia da
publicação do relatório, e não pelo preço de fechamento do dia anterior. *Preço-alvo referente ao fim de 2020. Fonte: Santander.
INCLUSÃO
SULAMÉRICA
Com cerca de 5 mil funcionários e fundada
há mais de 100 anos, a SulAmérica é a maior
seguradora independente do país. Seus
negócios são realizados por meio de uma
ampla e diversificada rede de distribuição
que inclui mais de 30 mil corretores
independentes, além de parcerias com mais
de 20 instituições financeiras de varejo, que
adicionam à SulAmérica 16 mil pontos de
venda. Após se desfazer de parte de sua
carteira de seguros recentemente, a
companhia passará a atuar primordialmente
nos ramos de seguro saúde e odontológico.
Além disso, a empresa também atua nos
segmentos de seguros de vida, gestão de
ativos, produtos de previdência privada e
capitalização. Com aproximadamente 7
milhões de clientes e 100% das suas receitas
geradas no Brasil, o produto mais
representativo da companhia são os
próprios planos de saúde.
Acreditamos que a SulAmérica é um dos
principais nomes para ter exposição ao
segmento de saúde no Brasil. Após a
conclusão do processo de venda de seu
portfólio de seguros de automóveis para a
Allianz (ainda pendente de aprovação
regulatória), o segmento de seguros de
saúde representará cerca de 90% dos
prêmios captados (vs. 70% antes da
operação com a Allianz). No Brasil, saúde
privada é uma indústria em crescimento e
que está atualmente em fase de
consolidação. Acreditamos que o fato da
SulAmérica estar entre os 5 maiores players
do setor a credencia para aproveitar as
oportunidades que se colocarão à frente,
principalmente para as companhias bem
capitalizadas, como é o caso da SULA.
Em termos de valuation, a SulAmérica é a
alternativa mais “barata” de exposição ao
setor de saúde privada no Brasil.
Negociando a 15x Preço / Lucro 2020e,
desconto de aproximadamente 57% para
outras operadoras de planos de saúde
integradas (ex: Hapvida, Intermédica),
acreditamos que essa diferença de valuation
será fechada com o tempo. Embora
entendemos que as operadoras integradas
mereçam um prêmio pelo seu maior
controle de sinistralidade e maior Retorno
sobre Patrimônio Líquido (~30% vs. 18% da
SulAmérica, se considerarmos apenas o
business de saúde), interpretamos que o
prêmio atual é excessivo. Assim, julgamos
que a SULA11 passará por um processo de
expansão de múltiplos, com os investidores
aceitando pagar um preço maior ao novo
formato da empresa, isto é, focada apenas
nos planos de saúde.
A melhora no mercado de trabalho formal
no Brasil também é um dos principais pilares
de sustentação para nossa visão positiva em
SulAmérica. Quanto maior o número de
indivíduos formalmente empregados, maior
a adição de membros corporativos para os
planos de saúde. Assumimos que nos
próximos 5 anos (entre 2019 e 2023)
teremos um impacto positivo de
aproximadamente 5,2 milhões de novas
pessoas sendo atendidas por planos de
saúde. Isso representará um aumento de
cerca de 11% nos membros dos planos de
saúde e 13% nos planos corporativos de
saúde. Além da questão do emprego formal,
é importante destacar que a penetração do
mercado segurador brasileiro em relação ao
resto do mundo ainda é baixa. Segundo
dados da resseguradora internacional Swiss
Re, a relação dos prêmios de seguros com o
PIB do Brasil era de 4,1% em 2017, quando a
média mundial, nesse mesmo período, era
de 6,1%, o que sugere espaço para
crescimento adicional da indústria de
seguros por aqui.
Quanto ao momento operacional, a
SulAmérica divulgou sólidos resultados nos
últimos 2 trimestres. Em relação ao 2T19, a
companhia gerou um lucro líquido
recorrente de R$ 198 milhões (+46% a.a. e
12% acima da nossa expectativa), com
destaque para os resultados financeiros
acima do esperado (18% acima da nossa
projeção, rendendo 114% do CDI) e do bom
controle de sinistralidade no segmento de
Saúde & Dental (-1 p.p. na comparação
anual, para 81,8%). Após análise do 2T19,
esperamos uma melhor tendência
operacional para os trimestres seguintes, a
partir do usual reajuste de preços no 3T19 e
da contínua expansão de vidas seguradas
(membros do grupo de saúde cresceram
0,4% t.t. no 2T19).
O QUE MUDOU ESTE MÊS?
Código SULA11
Setor Serviços Financeiros
Valor de Mercado R$ 18,80 bi
Recomendação Compra
Preço-Alvo Em Revisão
Potencial de Upside Em Revisão
Div. Yield 2020E 3,64%
Nº de recomendações
de "Compra"5
Nº de recomendações
de "Manutenção"6
Nº de recomendações
de "Abaixo do Mercado"0
Preço / Lucro 15,00x
Valor da Firma / LAJIDA -
INFORMAÇÕES
CONSENSO DE MERCADO
MÚLTIPLOS 2020E
Fonte: Estimativas Santander e Bloomberg.
EXCLUSÃO
Nenhuma.
Para enquadrar a entrada de SulAmérica (SULA11) com peso de 12%, reduzimos a participação de Itaú de 18% para 12%, bem
como de Ultrapar, CVC e do ETF S&P 500 (IVVB11), de 14% para 12% cada.
Performance acumulada desde o lançamento da Carteira Dinâmica (01/03/13) até 30/09/2019. Durante o período de 01/01/2015 até 01/06/2018 a rentabilidade da Carteira e seu respectivo
benchmark eram calculados através do preço médio das ações do dia de inclusão e exclusão da Carteira. A partir de 01/06/2018 a rentabilidade da Carteira e do seu respectivo benchmark serão
calculados através do preço médio das ações do dia da publicação do relatório, e não pelo preço de fechamento do dia anterior. Fonte: Santander.
CONSULTAS, INFORMAÇÕES E TRANSAÇÕESAPLICATIVO SANTANDER CORRETORASANTANDERCORRETORA.COM.BRCHAT
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Os potenciais investidores devem buscar aconselhamento financeiro profissional sobre a adequação do investimento em valores mobiliários, outros investimentos ou estratégias
de investimentos aqui discutidos, e devem entender que declarações sobre perspectivas futuras podem não se concretizar. Os potenciais investidores devem notar que os
rendimentos de valores mobiliários ou de outros investimentos, se houver, referidos neste relatório podem flutuar e que o preço ou o valor desses títulos e investimentos pode
subir ou cair. Assim, potenciais investidores podem não receber a totalidade do valor investido. O desempenho passado não é necessariamente um guia para o desempenho
futuro.
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