West Africa Rating Agency 1 West Africa Rating Agency Carte d’identité www.rating-africa.org Juin 2017 Table des matières Notations 1 Evolution de la notation de long terme 1 Résumé 1 Resumé (suite) 2 Actionnariat et Conseil d’Administration 3 Structure actionnariale 3 Composition du Conseil d’Administration 4 Modèle d’affaires et organisation 4 Lignes de métiers 4 Organisation de la société 5 Organigramme des principales directions 5 Chiffres clés 6 Annexes 10 Analyste principal Oumar NDIAYE Tel: +221 77 400 42 91 Email : [email protected]Analyste support Mohamed SABIBI Tél: +212 (0) 6 58 37 92 27 Société Africaine de Plantations d’Hévéas (SAPH) Côte d’Ivoire BBB/Stable/w-4 Notations Echelle Régionale Internationale Méthodologie Corporate Corporate Notation de long terme BBB iB Perspective Stable Stable Notation de court terme w-4 iw-6 Surveillance Non Non Evolution de la notation de long terme WARA note SAPH depuis mars 2013. En juin 2017, WARA affirme la note de SAPH qui avait été maintenue à BBB en juin 2016, sur son échelle régionale. La perspective demeure stable. Résumé Malgré sa position de leader sur le marché du caoutchouc naturel en Côte d’Ivoire, SAPH a souffert de la baisse du cours mondial du caoutchouc SAPH maîtrise la chaîne de valeur du caoutchouc naturel en Côte d’Ivoire. SAPH est une société qui i) récolte le latex d’hévéa sur ses plantations détenues en propre et ii) achète le latex d’hévéa produit par les planteurs privés, pour ensuite l’usiner et produire du caoutchouc naturel. SAPH produit en moyenne environ 150 000 tonnes de caoutchouc naturel par an. Moins de 20% de sa production provient de ses plantations détenues en propre, tandis que plus de 80% provient de l’achat aux planteurs privés. En Côte d'ivoire, la production agricole de la SAPH atteint 29 995 T, en légère baisse par rapport à 2015 (-3,73%), à cause du vieillissement des plantations et de la politique de replanting.
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West Africa Rating Agency 1
West Africa Rating Agency Carte d’identité www.rating-africa.org
Juin 2017
Table des matières
Notations 1 Evolution de la notation de long terme 1 Résumé 1 Resumé (suite) 2 Actionnariat et Conseil d’Administration 3
Structure actionnariale 3 Composition du Conseil d’Administration 4
Modèle d’affaires et organisation 4 Lignes de métiers 4 Organisation de la société 5
Organigramme des principales directions 5 Chiffres clés 6 Annexes 10
Société Africaine de Plantations d’Hévéas (SAPH) Côte d’Ivoire
BBB/Stable/w-4
Notations
Echelle Régionale Internationale
Méthodologie Corporate Corporate
Notation de long terme BBB iB
Perspective Stable Stable
Notation de court terme w-4 iw-6
Surveillance Non Non
Evolution de la notation de long terme
WARA note SAPH depuis mars 2013. En juin 2017, WARA affirme la note de SAPH qui avait été maintenue à BBB en juin 2016, sur son échelle régionale. La perspective demeure stable.
Résumé
Malgré sa position de leader sur le marché du caoutchouc naturel en Côte d’Ivoire, SAPH a souffert de la baisse du cours mondial du caoutchouc
SAPH maîtrise la chaîne de valeur du caoutchouc naturel en Côte d’Ivoire. SAPH est une
société qui i) récolte le latex d’hévéa sur ses plantations détenues en propre et ii) achète
le latex d’hévéa produit par les planteurs privés, pour ensuite l’usiner et produire du
caoutchouc naturel. SAPH produit en moyenne environ 150 000 tonnes de caoutchouc
naturel par an. Moins de 20% de sa production provient de ses plantations détenues en
propre, tandis que plus de 80% provient de l’achat aux planteurs privés. En Côte d'ivoire,
la production agricole de la SAPH atteint 29 995 T, en légère baisse par rapport à 2015
(-3,73%), à cause du vieillissement des plantations et de la politique de replanting.
Société Africaine de Plantations d’Hévéas (SAPH)
West Africa Rating Agency
CARTE D’IDENTITE
2
La quasi-totalité de la production de SAPH est vendue à l’international (principalement en Europe et en
Asie). Michelin est son principal client parmi une majorité d’industriels du pneu.
SAPH est un acteur majeur du marché du caoutchouc naturel en Afrique. L’Afrique représente moins de
5% de la production mondiale de caoutchouc naturel (plus de 90% de cette production étant concentrée en
Asie, et fortement fragmentée entre de petits producteurs). La Côte d’Ivoire concentre à elle seule plus de la
moitié de la production africaine (60%) avec plus de 370 000 tonnes de caoutchouc naturel en 2016
(source : APROMAC). La Côte d’Ivoire compte 570 080 hectares de plantations d’hévéa dont 520 000 à
petite échelle. A peine moins de la moitié de cette superficie de plants a mûri et sera exploitable pendant
l’année en cours. SAPH contrôle 36% de part de marché en Côte d’Ivoire, ce qui lui confère une part du
marché mondial de 1%. De surcroit, SAPH est une filiale de SIFCA (par l’intermédiaire de la holding SIPH), qui
est le principal employeur privé de Côte d'Ivoire. Aussi, cela fait-il de la Côte d’Ivoire le principal exportateur
de caoutchouc en Afrique sub-saharienne. La filière caoutchouc est l’une des plus dynamiques du pays.
SAPH possède 5 usines de production de caoutchouc naturel en Côte d’Ivoire, réparties sur tout le
territoire. Aucun programme d’extension et de modernisation n’a été observé au niveau de ses usines en
2016. Grâce à une meilleure optimisation de la chaîne de production, SAPH a réussi à usiner 154 205 tonnes
de produits finis. Le levier de croissance de la production réside dans l’achat croissant de matières aux
planteurs privés. Ainsi, la production achetée aux planteurs villageois est passée de 103 382 tonnes en 2015
à 126 826 tonnes en 2016, et constitue 80,9% de la production totale de SAPH. La nécessité capitalistique de
ce secteur d’activité réside principalement dans le développement et l’amélioration des capacités d’usinage.
SAPH poursuit sa politique de renouvellement des vieilles parcelles (410 ha replantés en 2016). Il est
important de noter que l’hévéaculture est pratiquée dans la partie sud du pays, mais s’étend de plus en plus
vers les zones centre et est, au détriment du café et du cacao.
SAPH a développé deux avantages comparatifs importants : d'une part, la détention de plantations en
propre lui permet d’avoir une meilleure gestion de sa qualité de production (tous les arbres sont produits et
exploités in situ), ainsi qu’une meilleure productivité. Cela concerne 19,1% de la production totale de SAPH.
D'autre part, SAPH se prévaut d'une position de précurseur sur le marché de l’hévéa en Côte d’Ivoire, avec
le développement des premières plantations du pays en 1956, ce qui représente un facteur positif en
termes de notoriété.
SAPH a été créée en 1956 par SIPH. L’Etat ivoirien, après une prise de participation majoritaire en 1963, a
cédé ses parts en 1994. Par la suite, le groupe SIFCA est devenu actionnaire majoritaire de SIPH en 1999.
SAPH est aujourd’hui le vaisseau amiral de la branche caoutchouc de SIFCA, un groupe tout aussi bien
diversifié dans l’industrie du sucre et de l’huile de palme. Si SIFCA dispose d’activités agro-industrielles dans
plusieurs pays d’Afrique de l’Ouest, tant francophones qu’anglophones, SAPH est en revanche un acteur
purement ivoirien, quand bien même sa holding intermédiaire, la Société Internationale de Plantations
d’Hévéa (SIPH) serait une société de droit français, elle-même majoritairement détenue par SIFCA.
SAPH améliore profondément son outil informatique avec l’introduction de SAP. C'est un outil de gestion
intégré, avec un système d’information centralisé, qui permet à SAPH de se défaire de ses précédents
systèmes, disparates, difficiles à maintenir et obsolètes. Cet outil contribue à améliorer les processus
opérationnels et de suivi de la comptabilité financière et analytique, tout en répondant de manière précise
et en temps réel aux requêtes des différentes directions au sein de l’entreprise.
Société Africaine de Plantations d’Hévéas (SAPH)
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CARTE D’IDENTITE
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Actionnariat et Conseil d’Administration
Structure actionnariale
SAPH est une filiale du groupe SIFCA ; Michelin en est aussi un actionnaire de référence
La répartition du capital de SAPH se présente comme suit :
SIPH (filiale directe de SIFCA) : 68,06%
Michelin : 9,89%
Autres investisseurs privés : 10,00%
BRVM (flottant) : 12,05%
L’organigramme des participations du Groupe SIFCA est indiqué sur la figure suivante. La filière hévéicole
y est indiquée en vert et SAPH y tient la place dominante, puisqu’avec une production de 156 821 tonnes
(production achetée et production des champs) sur 217 868 tonnes pour le groupe en 2016, SAPH à elle
seule représente 72% de la production de caoutchouc naturel du groupe.
Société Africaine de Plantations d’Hévéas (SAPH)
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CARTE D’IDENTITE
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Composition du Conseil d’Administration
Le conseil d’administration reflète la forte proximité avec les actionnaires de référence SIFCA et
Michelin
Jean-Louis BILLON – PCA
Bertrand VIGNES – Administrateur
Alassane DOUMBIA – Administrateur
Lucie BARRY TANNOUS – Administrateur
SIFCOM (RP : Banga AMOIKON) – Administrateur
Pierre BILLON – Administrateur
Compagnie Financière du Groupe Michelin (RP : Jacques-Philippe HOLLAENDER) – Administrateur