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A A moedamoeda -ue pode ser e$pre.ada para "ransa(/es-ue pode ser e$pre.ada para "ransa(/es
inan!eiras n)o rende juros1 is"e$ dois "ipos deinan!eiras n)o rende juros1 is"e$ dois "ipos de$oeda:$oeda: dinheirodinheiro ee depósitos à vistadepósitos à vista11
TítulosTítulos pa.a$ u$a "aa de juros posi"iva%pa.a$ u$a "aa de juros posi"iva% i i % $as n)o% $as n)opode$ ser usados para "ransa(/es1pode$ ser usados para "ransa(/es1 Fundos doFundos do
mercado monetáriomercado monetário re!ebe$ re!ursos de pessoas ere!ebe$ re!ursos de pessoas eos e$pre.a$ na !o$pra de "3"u*os1os e$pre.a$ na !o$pra de "3"u*os1
A propor()o en"re a -uan"idade de $oeda e de "3"u*os A propor()o en"re a -uan"idade de $oeda e de "3"u*os-ue vo! deseja $an"er depende de seu n3ve* de-ue vo! deseja $an"er depende de seu n3ve* de"ransa(/es e da "aa de juros oere!ida pe*os "3"u*os1"ransa(/es e da "aa de juros oere!ida pe*os "3"u*os1
Ar$adi*,as 5e$6n"i!as: Ar$adi*,as 5e$6n"i!as:7in,eiro% 8enda e 8i-ue9a7in,eiro% 8enda e 8i-ue9a
RendaRenda o -ue vo! .an,a !o$ seu "raba*,o o -ue vo! .an,a !o$ seu "raba*,oso$ado ao -ue re!ebe de juros e dividendos1so$ado ao -ue re!ebe de juros e dividendos1; u$ *uo% is"o % epressa e$ unidade de; u$ *uo% is"o % epressa e$ unidade de
"e$po1"e$po1 PoupançaPoupança a par"e da renda% des!on"ados a par"e da renda% des!on"ados
a p í t u l o 4 : M e r c a d o s F i n a n c e i r o
Ar$adi*,as 5e$6n"i!as: Ar$adi*,as 5e$6n"i!as:7in,eiro% 8enda e 8i-ue9a7in,eiro% 8enda e 8i-ue9a
5uar5uar riqueza financeirariqueza financeira% ou si$p*es$en"e% ou si$p*es$en"e riquezariqueza% o% ova*or de "odos os seus a"ivos inan!eiros dedu9idos deva*or de "odos os seus a"ivos inan!eiros dedu9idos de"odos os seus passivos inan!eiras1 A ri-ue9a u$a"odos os seus passivos inan!eiras1 A ri-ue9a u$avari@ve* de es"o-ue $edida e$ u$ dado pon"o novari@ve* de es"o-ue $edida e$ u$ dado pon"o no
"e$po1"e$po1 Os a"ivos inan!eiros -ue pode$ ser usadosOs a"ivos inan!eiros -ue pode$ ser usados
dire"a$en"e para !o$prar bens s)o !,a$ados dedire"a$en"e para !o$prar bens s)o !,a$ados demoedamoeda1 A $oeda in!*ui o din,eiro e os depsi"os <1 A $oeda in!*ui o din,eiro e os depsi"os <vis"a1vis"a1
InvestimentoInvestimento u$ "er$o -ue os e!ono$is"as u$ "er$o -ue os e!ono$is"asreserva$ para a !o$pra de novos bens de !api"a*% dereserva$ para a !o$pra de novos bens de !api"a*% de$@-uinas a @bri!as e edi3!ios !o$er!iais1 A !o$pra de$@-uinas a @bri!as e edi3!ios !o$er!iais1 A !o$pra dea(/es ou ou"ros a"ivos inan!eiros u$a(/es ou ou"ros a"ivos inan!eiros u$ investimentoinvestimento financeirofinanceiro11
a p í t u l o 4 : M e r c a d o s F i n a n c e i r o
Determinação daDeterminação da
Taxa de Juros – ITaxa de Juros – I
es"a se()o supo$os -ue apenas o ban!oes"a se()o supo$os -ue apenas o ban!o!en"ra* supre a $oeda% e$ u$ $on"an"e i.ua*!en"ra* supre a $oeda% e$ u$ $on"an"e i.ua*< #% por"an"o< #% por"an"o M M DD M M ss.. As pessoas $an"$ As pessoas $an"$
$oeda so$en"e na or$a de din,eiro1$oeda so$en"e na or$a de din,eiro1 O pape* dos ban!os !o$o provedores deO pape* dos ban!os !o$o provedores de
$oeda >din,eiro e depsi"os < vis"a? $oeda >din,eiro e depsi"os < vis"a?
apresen"ado na pri$a se()o1apresen"ado na pri$a se()o1
4-2
O e-ui*3brio nos $er!ados inan!eiros re-uer -ueO e-ui*3brio nos $er!ados inan!eiros re-uer -uea oer"a e a de$anda por $oeda seja$ i.uais:a oer"a e a de$anda por $oeda seja$ i.uais:
a p í t u l o 4 : M e r c a d o s F i n a n c e i r o
A Po*3"i!a #one"@ria e A Po*3"i!a #one"@ria e as Opera(/es de #er!ado Aber"oas Opera(/es de #er!ado Aber"o
As operaçes de mercado As operaçes de mercado
a!ertoa!erto% -ue o!orre$ no% -ue o!orre$ noG$er!ado aber"oH de "3"u*os daG$er!ado aber"oH de "3"u*os dad3vida% s)o o $"odopadr)od3vida% s)o o $"odopadr)o-ue os ban!os !en"rais usa$-ue os ban!os !en"rais usa$para a*"erar o es"o-ue depara a*"erar o es"o-ue de$oeda nas e!ono$ias$oeda nas e!ono$ias
s)o ins"i"ui(/es -ue re!ebe$s)o ins"i"ui(/es -ue re!ebe$undos de pessoas eundos de pessoas ee$presas e os usa$ parae$presas e os usa$ para!o$prar "3"u*os ou a(/es ou!o$prar "3"u*os ou a(/es ou
a9er e$prs"i$os a ou"rasa9er e$prs"i$os a ou"raspessoas e e$presas1pessoas e e$presas1
a p í t u l o 4 : M e r c a d o s F i n a n c e i r o
O -ue os +an!os Fa9e$O -ue os +an!os Fa9e$
#an"$ !o$o#an"$ !o$o reservasreservas par"e dos undospar"e dos undosre!ebidos% por "rs ra9/es:re!ebidos% por "rs ra9/es: Para ,onrar as re"iradas dos !orren"is"as1Para ,onrar as re"iradas dos !orren"is"as1 Para pa.ar o -ue o ban!o deve a ou"ros ban!os1Para pa.ar o -ue o ban!o deve a ou"ros ban!os1 Para $an"er as reservas ei.idas por *ei% u$Para $an"er as reservas ei.idas por *ei% u$
per!en"ua* dos depsi"os < vis"a -ue deve serper!en"ua* dos depsi"os < vis"a -ue deve ser$an"ido !o$o reserva:$an"ido !o$o reserva:J OO coeficiente decoeficiente de reservareserva o per!en"ua* dos depsi"os < o per!en"ua* dos depsi"os <
vis"a -ue o ban!o deve $an"er !o$o reserva >a"ua*$en"evis"a -ue o ban!o deve $an"er !o$o reserva >a"ua*$en"e!er!a de I0K nos s"ados Unidos?1!er!a de I0K nos s"ados Unidos?1
Os e$prs"i$os represen"a$ !er!a de 0KOs e$prs"i$os represen"a$ !er!a de 0Kdos a"ivos do ban!o -ue n)o s)o reservas1dos a"ivos do ban!o -ue n)o s)o reservas1Os "3"u*os da d3vida responde$ pe*os ou"rosOs "3"u*os da d3vida responde$ pe*os ou"ros
&0K1&0K1 Os a"ivos de u$ ban!o !en"ra* s)o os "3"u*osOs a"ivos de u$ ban!o !en"ra* s)o os "3"u*os
-ue e*e de"$1 O passivo a $oeda e$i"ida%-ue e*e de"$1 O passivo a $oeda e$i"ida%
aa moeda domoeda do !anco!anco central central % -ue !orresponde% -ue !orrespondeao din,eiro nas $)os do pMb*i!o e <s reservasao din,eiro nas $)os do pMb*i!o e <s reservas$an"idas pe*os ban!os1$an"idas pe*os ban!os1
8u$ores de -ue u$ ban!o n)o anda be$ e de -ue8u$ores de -ue u$ ban!o n)o anda be$ e de -uea*.uns e$prs"i$os n)o ser)o sa*dados *evar)o osa*.uns e$prs"i$os n)o ser)o sa*dados *evar)o os!orren"is"as a e!,are$ suas !on"as nesse ban!o1 5e!orren"is"as a e!,are$ suas !on"as nesse ban!o1 5e
u$ nM$ero sui!ien"e de pessoas i9er isso% o ban!ou$ nM$ero sui!ien"e de pessoas i9er isso% o ban!oi!ar@ se$ reservas N u$ai!ar@ se$ reservas N u$a corrida ao !ancocorrida ao !anco11 Para evi"ar as !orridas ban!@rias% o .overnoPara evi"ar as !orridas ban!@rias% o .overno
a$eri!ano propor!iona oa$eri!ano propor!iona o se%uro federal parase%uro federal para
depósitosdepósitos11 U$a so*u()o a*"erna"iva seria aU$a so*u()o a*"erna"iva seria a restriç"o dasrestriç"o das
atividades !ancáriasatividades !ancárias% obri.aria os ban!os a $an"er% obri.aria os ban!os a $an"erapenas "3"u*os da d3vida do .overno% se.uros e !o$apenas "3"u*os da d3vida do .overno% se.uros e !o$*i-uide9% !o$o os*i-uide9% !o$o os T-billsT-bills11
7e"er$ina()o da Taa de Euros7e"er$ina()o da Taa de Euros
o e-ui*3brio% a oer"ao e-ui*3brio% a oer"ade $oeda do ban!ode $oeda do ban!o!en"ra* >!en"ra* >H H ? i.ua* <? i.ua* <de$anda por $oedade$anda por $oedado ban!o !en"ra* >do ban!o !en"ra* >H H d d ?:?:
A Oer"a de #oeda% a 7e$anda por A Oer"a de #oeda% a 7e$anda por#oeda e o #u*"ip*i!ador da #oeda#oeda e o #u*"ip*i!ador da #oeda
A oer"a "o"a* de $oeda i.ua* < $oeda do ban!o A oer"a "o"a* de $oeda i.ua* < $oeda do ban!o!en"ra* ve9es o!en"ra* ve9es o multiplicador da moedamultiplicador da moeda::
H [ c ( 1 c )]$YL( i )q= + -
n")o:n")o: 1 H $YL( i )
[ c ( 1 c )]q=
+ -
Oer"a de $oeda D 7e$anda por $oedaOer"a de $oeda D 7e$anda por $oeda
'oeda de alta pot(ncia'oeda de alta pot(ncia o "er$o usado para o "er$o usado parare*e"ir o a"o de -ue a oer"a "o"a* de $oedare*e"ir o a"o de -ue a oer"a "o"a* de $oedadepende% no ina*% do $on"an"e de $oeda dodepende% no ina*% do $on"an"e de $oeda doban!o !en"ra* >ban!o !en"ra* >H H ? ou? ou !ase!ase monetáriamonetária11
depsi"os < vis"adepsi"os < vis"a "3"u*os da d3vida"3"u*os da d3vida undos de $er!ado aber"oundos de $er!ado aber"o opera(/es de $er!ado aber"oopera(/es de $er!ado aber"o
opera(/es de $er!ado aber"oopera(/es de $er!ado aber"oepansionis"as e !on"ra!ionis"asepansionis"as e !on"ra!ionis"as obri.a(/es do Tesouro% Tbi**obri.a(/es do Tesouro% Tbi** in"er$edi@rios inan!eirosin"er$edi@rios inan!eiros reservas >ban!@rias?reservas >ban!@rias?
!oei!ien"e de reservas!oei!ien"e de reservas $oeda do ban!o !en"ra*$oeda do ban!o !en"ra* !orrida aos ban!os!orrida aos ban!os se.uro de depsi"o edera*se.uro de depsi"o edera* res"ri()o das a"ividades ban!@riasres"ri()o das a"ividades ban!@rias $er!ado de undos ederais% "aa de$er!ado de undos ederais% "aa de
undos ederaisundos ederais $u*"ip*i!ador de $oeda$u*"ip*i!ador de $oeda $oeda de a*"a po"n!ia$oeda de a*"a po"n!ia