DINERO E INFLACION • INFLACION=AUMENTO GENERALIZADO DE PRECIOS. • RIGIDECES DE PRECIOS E INFLACION • FUNCIONES DEL DINERO: – RESERVA DE VALOR – UNIDAD DE CUENTA – MEDIO DE CAMBIO • ORIGEN DEL DINERO FIDUCIARIO – TRUEQUE Y DOBLE COINCIDENCIA DE NECESIDADES – DE CERTIFICADOS DE DEPOSITOS DE ORO A DINERO FIDUCIARIO
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DINERO E INFLACION• INFLACION=AUMENTO GENERALIZADO DE
PRECIOS.• RIGIDECES DE PRECIOS E INFLACION• FUNCIONES DEL DINERO:
– RESERVA DE VALOR– UNIDAD DE CUENTA– MEDIO DE CAMBIO
• ORIGEN DEL DINERO FIDUCIARIO– TRUEQUE Y DOBLE COINCIDENCIA DE
• FUENTES DE FONDOS PARA EL GOBIERNO– IMPUESTOS– BONOS– EMISION DE DINERO (SEIGNIORAGE)
• SEÑOREAJE E IMPUESTO INFLACIONARIO
– La “ganancia” del gobierno cuando imprime dinero se denomina Senioraje.
– Imprimir dinero para que el gobierno obtenga una ganancia produce inflación. La inflación es como un impuesto a la gente que mantiene dinero.
INFLACION Y TASA DE INTERES•ECUACION DE FISHER
i = r + π r = i – π
•EFECTO FISHER: un incremento de 1% en la tasa de inflación produce un incremento en 1% en la tas nominal de interés.
•EX ANTE Y EX POST CON INFLACION OBSERVADA E INFLACION ESPERADA
Cuando un deudor y un acreedor coinciden en la tasa nominal de interés, no conocen cuál será la tasa de interés durante el término del préstamo, entonces realizan una predicción de la tasa de interés:
r = i – π tasa real de interés ex post
r = i – πe tasa real de interés ex ante
•AHORA EXPRESAMOS EL EFECTO FISHER :
dónde π es la tasa de inflación y r es la tasa real de interés. (Recordar del capítulo 3 que S = I determina r ! )
Ambas tasas se diferencian cuando la inflación efectiva difiere de la esperada
La demanda y oferta de dinero determinan el nivel de equilibrio de los precios . El cambio en los precios = . a su vez afecta la tasa nominal de interés a través del Efecto Fisher, y como la tasa de interés nominal es el costo de mantener dinero, esto afecta a la demanda de dinero.
El nivel de balances reales depende de la tasa de inflación esperada. Ej, si el BCRA anuncia un incremento en la oferta de dinero en el futuro (y no hoy) produce que la gente espere una mayor tasa de inflación. Por el efecto Fisher se incrementa la tasa nominal de interés. Este incremento de la tasa de interés reducirá la demanda de saldos reales. Como la cantidad de dinero no se modificó esto produce un incremento en el nivel de precios. Así, un crecimiento esperado de dinero en el futuro implica un mayor nivel de precios hoy.
DINERO, PRECIOS Y TASAS DE INTERES
Variable Cómo se determina ( en el largo plazo)
M exógena (BCRA)
r se ajusta para S = I
Y ( , )Y F K L
P se ajusta para ( , )M
L i YP
Recordar:
Un error común:• “La inflación reduce los salarios reales”
• Esto ocurre sólo en el corto plazo, dónde el salario nominal es fijo por contrato.
• (Chap 3) En el largo plazo, el salario real es determinado por la oferta de dinero y el producto marginal de trabajo, y no por el nivel de precios o tasa de inflación.
• Considerar los siguientes datos…
Average hourly Earnings & CPI
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1964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000
$ p
er h
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CP
I (1
983=
100)
Average hourly
earnings
Hourly earnings in 2001 dollars
Consumer Price Index
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1964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000
$ p
er h
ou
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150
175
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CP
I (1
983=
100)
Average hourly
earnings
Hourly earnings in 2001 dollars
Consumer Price Index
Costos de la inflación esperada:
“Shoe Leather costs”
Costos de Menú
Costos de la inflación no esperada:
Distribuye la riqueza de los individuos de forma arbitraria. Por ejemplo perjudica a las personas con pensiones fijas.
Algunos economistas sostienen que un poco de inflación es beneficiosa para impulsar el mercado de trabajo.
La Dicotonomía Clásica: es lo que los economistas llaman a la separación de los determinantes de las variables nominales de las reales. Sugiere que los cambios en la oferta de dinero no tiene influencia sobre las variables reales.
Esta irrelevancia del dinero sobre las variables reales se denomina “neutralidad monetaria” En el estudio de efectos de largo plazo, la neutralidad monetaria es aproximadamente correcta.
Un beneficio de la inflación • Los salarios nominales dificilmente se reducen:
las empresas no suelen bajar los salarios, y los empleados no suelen aceptar bajas de salario.
• La inflación permite que los salarios reales alcancen el equilibrio sin recortar el salario nominal.
• De esta forma, la inflación moderada mejora el funcionamiento del mercado de trabajo.
• Los salarios nominales dificilmente se reducen: las empresas no suelen bajar los salarios, y los empleados no suelen aceptar bajas de salario.
• La inflación permite que los salarios reales alcancen el equilibrio sin recortar el salario nominal.
• De esta forma, la inflación moderada mejora el funcionamiento del mercado de trabajo.
Hiperinflación
def: 50% por mes
Todos los costos de la inflación descriptos
anteriormente se vueleven enormes con la hiperinflación.
El dinero deja de funcionar como reserva de valor, y puede no cumplir sus otras funciones (unidad de cuenta , medio de cambio).
Las personas pueden comenzar a realizar transacciones a través del trueque o con una moneda extranjera fuerte.
¿Qué produce la Hiperinflación?• La hiperinflación es consecuencia de un excesivo
crecimiento en la oferta de dinero:
– Cuando el BCRA imprime dinero, el nivel de precios aumenta.
– Si imprime dinero lo suficientemente rápido, el resultado es la hiperinflación.
¿Porqué el gobierno crea hiperinflación? Cuando el gobierno no puede recaudar con impuestos o bonos, debe
financiar el gasto imprimiento dinero.
En teoría, la solución es simple: detener la impresión de dinero.
En el mundo real, esto requiere de drásticos ajustes fiscales.
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30
11.0 11.5 12.0 12.5 13.0 13.5
LMREAL
INF
IPC
Logaritmo de m3/ipm vs inflación ipc.Argentina datos mensuales Enero 1991 a Junio 2005.