Page 1
ผูว้ิจารณ์: อมรเทพ จาวะลา
งานสมัมนาวิชาการธนาคารแห่งประเทศไทย
17 กนัยายน 2558
ข้อคิดเหน็สาํหรบับทความ“นโยบายการเงิน กบัความท้าทาย
จากโครงสร้างภาคธนาคารและการเงินโลก”
โดยคณุ ณชา อนันตโ์ชติกลุ และ Dulani Seneviratne
ASEAN FOR YOUASEAN FOR YOU
Page 2
ประเดน็ความเหน็ต่อบทความ
1. การนิยามธนาคารต่างชาติ
2. โครงสร้างการแข่งขนัของธนาคารพาณิชยไ์ทย
3. การยอมรบัความเสีAยงในการปล่อยสินเชืAอ
4. ข้อเสนอแนะเชิงนโยบาย
2
Page 3
• ในอนาคต เราคงยากที�จะบอกไดว้า่ธนาคารใดเป็นธนาคารไทย หรอืต่างชาต ิเมื�อสดัสว่นการถอืหุน้โดยนกัลงทุนต่างชาตมิแีต่จะเพิ�มขึ*น
• อาจวเิคราะหผ์ลจากการถอืหุน้โดยนกัลงทุนต่างชาต ิแยกตามสดัสว่น (0-100)
1. การนิยามธนาคารต่างชาติ
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Ma
lay
sia
Ind
on
esia
Sin
ga
po
re
Th
aila
nd
Foreign Domestic
Share of foreign holdings in equity
Sources: Bloomberg, CIMB Thai
3
Page 4
• แมว้า่จะไดม้กีารควบคุมตวัแปรดา้นสนิทรพัยข์องธนาคารแลว้ แต่ในบรบิทของธนาคารพาณิชยใ์นไทยและเอเชยี เรามกัพบวา่การแขง่ขนัเป็นลกัษณะผูเ้ลน่รายใหญ่เพยีงไมก่ี�ราย (Oligopolistic Competition)
• อาจวเิคราะหแ์ยกกลุม่ธนาคารออกเป็นขนาดใหญ่ กลาง และเลก็ เพื�อวเิคราะห์ผลการสง่ผา่นนโยบายอตัราดอกเบี*ยต่อการเตบิโตของสนิเชื�อ
2. โครงสร้างการแข่งขนัของธนาคารพาณิชยไ์ทย
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
M I S T
Normalized to 100 for largest market cap
Sources: Bloomberg, CIMBThai
Regional banks categorized by market capitalization
4
Page 5
2. โครงสร้างการแข่งขนัของธนาคารพาณิชยไ์ทย (ต่อ)• ธนาคารขนาดใหญ่มกันําตลาด ตามการเปลี�ยนแปลงนโยบายดอกเบี*ย
Page 6
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
80 90 100 110 120 130
Selected commercial banks categorized by LDR, loan
growth and NIM
• LDR อาจไมเ่หมาะที�จะใชว้ดัสภาพคลอ่ง หรอื Financial Constrained
• ธนาคารขนาดเลก็ และต่างชาตมิ ีLDR สงู แต่อาจไมม่ปีญัหาสภาพคลอ่งตํ�า เนื�องจากสามารถหาแหลง่ทุนอื�นนอกจากเงนิฝากได ้
2. โครงสร้างการแข่งขนัของธนาคารพาณิชยไ์ทย (ต่อ)
Loans/Deposits + BE (%)
Loan growth (%yoy)
mediumsmall
largeforeign
Bubble = Net interest income/ Total assets (%)
6Source: Financial reports from various banks in Thailand
Page 7
• ธนาคารที�ม ีLDR สงู (highly constrained) จะอ่อนไหวต่อนโยบายการเงนิมากกวา่ ในผลการศกึษา 1 แต่พบวา่โดยมากเป็นธนาคารต่างชาต ิจงึอาจไม่สอดรบักบัผลการศกึษา 2
2. โครงสร้างการแข่งขนัของธนาคารพาณิชยไ์ทย (ต่อ)
7
Page 8
• การปล่อยสนิเชื�อจะมากน้อย สว่นหนึ�งขึ*นกบัความสามารถในการยอมรบัความเสี�ยง (Risk Appetite) ของสถาบนัการเงนิดว้ย
• ในชว่งสถานการณ์ทางเศรษฐกจิยํ�าแย ่ความเชื�อมั �นหดหาย แมม้กีารลดดอกเบี*ยนโยบายลงไป สนิเชื�อของธนาคารพาณชิยก์อ็าจไมเ่พิ�มขึ*น จากการที�ธนาคารอาจ
– ไมล่ดดอกเบี*ยตามดอกเบี*ยนโยบาย
– ธนาคารหว่งหนี*เสยีที�เพิ�มขึ*น หรอืกงัวลวา่จะจาํเป็นตอ้งตั *งสาํรองมากขึ*น
3. การยอมรบัความเสีAยงในการปล่อยสินเชืAอ
8
Page 9
4. ข้อเสนอแนะเชิงนโยบาย • ผลของงานวจิยันี*ชี*ใหเ้หน็วา่ธนาคารกลางจะเผชญิความทา้ทายในการกาํหนด
นโยบายดอกเบี*ยมากขึ*น เมืAอสภาวะตลาดการเงินโลกไม่เป็นไปในทิศทางเดียวกบัในประเทศ
• ผูก้าํหนดนโยบายจาํเป็นตอ้งคาํนึงถงึผลของการที�เรามธีนาคารต่างชาตมิากขึ*น ต่อประสทิธผิลของนโยบายการเงนิ และการพจิารณาระดบัอตัราดอกเบี*ยที�เหมาะสม และเตรยีมพรอ้มที�จะใชม้าตรการเชิงนโยบายอืAนควบคูไ่ปกบันโยบายอตัราดอกเบี*ย
9
“Policymakers will therefore need to internalize th e effects of financial globalization and greater foreign bank presence on monetary policy effectiveness and recalibrate interest rate decisio ns accordingly”
“while also standing ready to use other supporting policy instruments”
Page 10
4. ข้อเสนอแนะเชิงนโยบาย (ต่อ)
เมื�อมกีารเปิดเสรทีางการเงนิ (การมธีนาคารต่างชาต)ิ มากขึ*น ความเป็นอสิระในการกาํหนดนโยบายอตัราดอกเบี*ยจะลดลง ดงันั *น เราควร- ใชย้าแรง...เพิ�มหรอืลดดอกเบี*ยมากกวา่เดมิ- หนัไปใชช้อ่งทางอื�น เชน่ macro
prudential หรอื นโยบายอตัราแลกเปลีAยน
อตัราการว่างงานสหรฐัฯ ลดลงเรว็กว่าคาด ส่งผลให้ตลาดคาดว่าสหรฐัฯ อาจปรบัขึOนอตัราดอกเบีOยได้ในเร็ววนันีO ...แต่หากดอกเบีOยไทยจําเป็นต้องคงไว้ในระดบัตํAา หรืออาจลดลงต่อ การลดดอกเบีOยจะมีประสิทธิผลให้สินเชืAอโตหรือไม่?
10
“To this end, effective macroprudential policies woul d not only safeguard the stability of the financial system as a whole, but also help maintain the conditions in which the monetary policy could remain effective and primarily focused on price and output stability”
Page 11
11
ABCD
Traps
Advanced
economy
trap
Banking trap
Confidence
trap
Demography
trap
Middle-income trap – Thai
economic potential growth
lowers to 2-3%
Liquidity trap – lowering rates
would not effectively drive
higher demand for business
and household loans
Delay in public investment,
political stability and consistency
of infrastructure projects could
lower confidence of private
investors
Unable to raise fertility,
lowering the supply of labor
in the future amid rapid aging
society
เศรษฐกิจไทยอาจจาํเป็นต้องใช้นโยบายอตัราแลกเปลีAยนเพืAอฝ่ามรสมุกบัดกัเศรษฐกิจ 4 ประการ4. ข้อเสนอแนะเชิงนโยบาย (ต่อ)
Page 12
ขอ้มลู คาํแนะนํา บทวเิคราะห ์ และการแสดงความคดิเหน็ต่างๆ ที�ปรากฏอยูใ่นรายงานฉบบันี* ไดจ้ดัทําขึ*นบนพื*นฐานของแหล่งขอ้มลูที�ไดร้บัมาจากแหล่งขอ้มลูที�เชื�อถอืได ้เพื�อเป็นการเผยแพรค่วามรูแ้ละใหค้วามเหน็ตามหลกัวชิาการเท่านั *น ทั *งนี*สาํนกัวจิยั ธนาคาร ซีไอเอม็บี ไทย จาํกดั (มหาชน) ไมอ่าจรบัรองความถูกตอ้ง และความสมบูรณ์ของขอ้มลูดงักล่าวได ้และสํานักวจิยั ธนาคาร ซไีอเอม็บ ีไทย จาํกดั (มหาชน) จะไม่รบัผดิชอบในความเสยีหายใดๆ ทั *งปวง ที�เกดิขึ*นจากการนําขอ้มลู คําแนะนํา บทวเิคราะห ์ การคาดหมาย และความคดิเหน็ต่างๆ ที�ปรากฏในรายงานนี*ไปใช ้ โดยผูท้ี�ประสงคจ์ะนําไปใชใ้นตอ้งยอมรบัความเสี�ยง และความเสยีหายที�อาจเกดิขึ*นเองโดยลาํพงั