octubre 2018 Mariana Ávila Gerente de Análisis [email protected]Hernán López Gerente General [email protected]Calificación Instrumento Calificación Tendencia Acción de Calificación Metodología Clase A2y A3 Clase A4 y A5 AAA AA + Revisión Calificación de Titularización Definición de categoría CATEGORÍA AAA Corresponde al patrimonio autónomo que tiene excelente capacidad de generar los flujos de fondos esperados o proyectados y de responder por las obligaciones establecidas en los contratos de emisión. CATEGORÍA AA (+) Corresponde al patrimonio autónomo que tiene muy buena capacidad de generar los flujos de fondos esperados o proyectados y de responder por las obligaciones establecidas en los contratos de emisión. El signo más (+) indicará que la calificación podrá subir hacia su inmediato superior, mientras que el signo menos (-) advertirá descenso en la categoría inmediata inferior Fundamentos de Calificación Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A., en comité No. 138, llevado a cabo el 17 de octubre de 2018; con base en la información financiera proporcionada por el agente de manejo del instrumento y otra información relevante con fecha a agosto 2018, califica en Categoría AAA para las clases A2 y A3 y en categoría AA+ para las clases A4 y A5, al Fideicomiso Mercantil Banco Pichincha 2 – FIMEPCH 2 (Resolución No. INIF-DNIF1- SAIFQ1-2011-00680 aprobada el 04 de marzo de 2011). La calificación se sustenta en la calidad de la cartera titularizada, que ha permitido cubrir el saldo por pagar a inversionistas. La morosidad que ha existido no ha impedido el cumplimiento de los pagos a tiempo; adicionalmente el fideicomiso cuenta con intereses extraordinarios que se acumulan para el pago de la última clase. Al respecto: ▪ La cartera titularizada consiste en valores de contenido crediticio representativos de créditos con garantía hipotecaria. De acuerdo con el comportamiento de la cartera titularizada hasta la fecha, los índices de morosidad de la cartera se mantienen dentro de límites tolerables y no ponen en riesgo la capacidad de generación de efectivo necesaria para cumplir con las obligaciones del Fideicomiso. ▪ El Fideicomiso está en la capacidad de cumplir con sus obligaciones dados los montos de cartera titularizada en su poder, los que resultan suficientes para cancelar los títulos emitidos correspondientes a las clases pendientes de ser redimidas. ▪ Mantiene una adecuada calidad y garantías de la cartera que forman parte del Patrimonio del Fideicomiso, la estructura del Fideicomiso Mercantil y su operatividad también se han mantenido óptimamente. Así como la capacidad de la cartera para generar flujos positivos dentro del proceso de Titularización. Es opinión de Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A. que el el patrimonio autónomo del Fideicomiso Mercantil Banco Resumen Fideicomiso Mercantil Titularización Hipotecaria de Banco Pichincha 2 – FIMEPCH 2 (Estados Financieros agosto 2018) BANCO PICHINCHA 2 – FIMEPCH 2
28
Embed
BANCO PICHINCHA 2 FIMEPCH 2 - GLOBAL RATINGS · Banco Pichincha 2 – FIMEPCH 2 (Resolución No. INIF-DNIF1-SAIFQ1-2011-00680 aprobada el 04 de marzo de 2011). La calificación se
This document is posted to help you gain knowledge. Please leave a comment to let me know what you think about it! Share it to your friends and learn new things together.
Las expectativas económicas globales se mantienen firmes, con un
pronóstico de crecimiento mundial de 3,9% en 2018 y 2019, de
acuerdo con el informe de Perspectivas Económicas Mundiales del
Fondo Monetario Internacional, mientras que el Banco Mundial
proyecta un crecimiento mundial de 3,1% en 2018 en su informe de
Prospectos Económicos Mundiales. Para 2018, 45% de países
afrontará una aceleración en su crecimiento económico, cifra
inferior a los pronósticos de 2017. Se espera una ralentización del
crecimiento mundial en los próximos dos años, como consecuencia
de una moderación en la inversión y el comercio internacional, así
como de un ajuste en los mercados financieros. De igual manera, se
estima un crecimiento disparejo entre países, en respuesta a los
incrementos en el precio internacional del petróleo, a las tensiones
comerciales, a las presiones de mercado sobre ciertas monedas y a
la incertidumbre política internacional.
Gráfico 1: PIB Real – Variación anual porcentual. Fuente: World Economic Outlook – julio 2018, Fondo Monetario Internacional
Elaboración: Global Ratings
Se prevé una ralentización en el crecimiento de las economías avanzadas (principalmente la Zona Euro, EE. UU., Japón, Suiza, Suecia, Noruega y Australia), dada la normalización en su política monetaria, la flexibilización de la política fiscal de Estados Unidos, y el incremento en los precios de la energía y los combustibles, lo cual ha disparado las expectativas de inflación y desincentivado el consumo privado. No obstante, en muchas de las economías avanzadas, la inflación se mantiene por debajo de los objetivos de los Bancos Centrales, causando el incremento en los tipos de interés, y por ende en los costos de endeudamiento de las economías emergentes (principalmente China, Tailandia, India, América Latina, Turquía y África Subsahariana). Se espera una actividad económica sostenida en los países importadores de commodities, mientras que
el crecimiento en países exportadores de commodities repuntará en los próximos dos años.
Gráfico 2: Crecimiento Económico en Países Exportadores Fuente: Global Economic Prospects, junio 2018 – Banco Mundial
Elaboración: Global Ratings
El crecimiento del comercio internacional durante los dos próximos años será moderado y estable, a pesar del incremento en la demanda mundial interna, debido a las recientes políticas comerciales que han generado tensión entre los países avanzados y las economías emergentes. No obstante, las expectativas comerciales son favorables tras el acercamiento entre los gobiernos de China y Estados Unidos. Por su parte, habrá una desaceleración global en el crecimiento de la inversión privada, relacionado con la posibilidad de disrupciones en los mercados financieros internacionales.
Gráfico 3: Crecimiento del volumen de comercio e inversión Fuente: Global Economic Prospects, junio 2018 – Banco Mundial
En respuesta a esta tendencia, el monto total de deuda corporativa en las economías emergentes mantuvo una tendencia creciente durante la última década, alcanzando niveles similares a los de la deuda pública y presionando al alza las tasas de interés. Esta tendencia refleja la profundización de los mercados de capitales en las economías en desarrollo, pero impone un riesgo a la estabilidad de los mercados financieros y aumenta la vulnerabilidad del sector privado y bancario ante choques externos. Adicionalmente, el incremento sostenido de la deuda corporativa puede mermar la expansión de la capacidad productiva debido a la proporción significativa de las ganancias destinadas al pago de intereses, lo cual reprimiría el crecimiento económico en dichas economías.
Gráfico 4: Deuda Corporativa como Porcentaje del PIB y Tasa de Inversión Neta. Fuente: Global Economic Prospects, junio 2018 – Banco Mundial
Elaboración: Global Ratings
En cuanto a los mercados financieros internacionales, la tendencia
mundial está marcada por el incremento en la tasa de fondos
federales en Estados Unidos, que continuará hasta 2019 y la
reducción en la compra mensual de activos por parte del Banco
Central Europeo, la cual culminará en diciembre del presente año.
Los rendimientos de los Bonos del Tesoro a 10 años incrementaron
a 3,06%, mientras que el rendimiento de los Bonos del Gobierno es
de 0,52%. Por su parte, la tasa de interés en las economías
emergentes sufrió una presión al alza en el último trimestre, en
respuesta a las presiones inflacionarias y de tipo de cambio
ocasionadas principalmente por el encarecimiento de los
commodities y la apreciación del dólar. De acuerdo con el Fondo
Monetario Internacional, los precios en el mercado accionario de las
economías avanzadas son superiores a los niveles presentados a
inicios de 2018, al igual que la volatilidad y la aversión al riesgo en
dichos mercados han disminuido. Sectores como
telecomunicaciones, servicios públicos e industria impulsaron los
índices al alza, mientras que los retrocesos de los sectores petróleo
y gas, tecnología y servicios al consumidor llevaron a los mercados a
la baja. Para agosto de 2018, los principales índices bursátiles
presentados alcanzaron los siguientes valores promedio:
Gráfico 5: Tasa de crecimiento económico, por región. Fuente: Global Economic Prospects, junio 2018 – Banco Mundial
Elaboración: Global Ratings
En Asia del Este y Pacífico, el crecimiento económico se
desacelerará hasta 2019, principalmente por el enfriamiento de la
economía China y las crecientes restricciones comerciales.
Adicionalmente, la región se caracterizará por la existencia de
economías altamente apalancadas y con déficits fiscales crecientes.
La región de Europa y Asia Central afrontará una ralentización en su
crecimiento, pasando de 3,2% en 2018 a 3% en 2020, debido
principalmente a la actividad moderada de las economías
importadoras de commodities. La actividad económica en esta
región se caracterizará por el ajuste en las condiciones financieras
de economías con amplios déficits externos.
En el Medio Oriente y África del Norte, se espera una recuperación
en la actividad económica tras el recorte en la producción petrolera
y los ajustes fiscales implementados el año anterior. Los países
importadores de petróleo de la región afrontan un escenario frágil,
pero se beneficiarán de una mejora en la competitividad y un
incremento en la inversión extranjera. Las tensiones y conflictos
geopolíticos representan una amenaza para la región.
El crecimiento económico en Asia del Sur estará impulsado por el
fortalecimiento de la demanda interna en India, conforme se disipen
los efectos de la iniciativa de intercambio de divisas y de los
impuestos a los bienes y servicios. No obstante, se espera una
inflación elevada en la región debido al incremento en los precios
del petróleo, por lo que los pronósticos de crecimiento de la región
revisados para julio de 2018 son inferiores a los de abril.
Se espera una recuperación en las tasas de crecimiento de la región
de África Sub-Sahariana en los próximos dos años, pasará de 2,8%
en 2017 a 3,8% en 2019, impulsada por el incremento de los precios
de los commodities. Esta recuperación se deberá al fortalecimiento
de la economía de Nigeria y a las expectativas favorables de
inversión privada en la región.
En cuanto a la región de América Latina y el Caribe, se pronostica
un crecimiento económico de entre 1,7% y 1,8%1 en 2018, que se
1 Según proyecciones del Banco Interamericano de Desarrollo en su Informe Macroeconómico de América Latina y el Caribe 2018, y del Banco Mundial en su informe Global Economic Prospects.
recuperará ligeramente y alcanzará una tasa estimada de
crecimiento de 2,4% en 2019. Esto refleja el crecimiento acelerado
en los países exportadores de comodities en la región. De acuerdo
con el Banco Mundial, el fortalecimiento económico en América
Latina y el Caribe estará impulsado por la recuperación cíclica en
Brasil y la mejora en las condiciones en Chile, Colombia, México y
Perú, principalmente debido a la consolidación del consumo y la
inversión privada. No obstante, estas perspectivas de crecimiento
pueden verse afectadas por los ajustes de los mercados financieros,
la ruptura en la negociación de tratados comerciales, el
proteccionismo impuesto por Estados Unidos y las consecuencias de
fenómenos climáticos y naturales.
Los países exportadores de materia prima y commodities de la
región, principalmente Brasil, Chile y Argentina, afrontaron un
incremento significativo en la producción industrial, medido por los
volúmenes de ventas. Sin embargo, el incremento en la volatilidad
de mercado deterioró la actividad industrial en el segundo trimestre
de 2018. De igual manera, los países exportadores de servicios,
ubicados principalmente en Centroamérica y el Caribe, se vieron
beneficiados por el fortalecimiento de la demanda externa,
alcanzando niveles de turismo record para la región. En cuanto a los
países importadores de commodities, como México, se pronostica
un crecimiento moderado del consumo privado dado el
estancamiento en los volúmenes de ventas.
Gráfico 6: Crecimiento del PIB Real en América Latina y el Caribe. Fuente: Global Economic Prospects, junio 2018 – Banco Mundial
Elaboración: Global Ratings
El consumo privado es el principal motor del crecimiento de la
economía de América Latina, y se espera que crezca a un ritmo de
1,3% en 2018. Su fortalecimiento durante los últimos años ha sido
consecuencia de reducciones en las tasas de interés. Esto, junto con
la recuperación en los precios de los commodities, ha reactivado la
inversión privada en la región. No obstante, la inversión total en la
mayoría de los países se sitúa por debajo de la media de economías
emergentes en Europa, Asia y Medio Oriente. Esto se explica por la
falta de ahorro nacional o de oportunidades de inversión rentables.
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
20
17
20
18
20
19
20
17
20
18
20
19
20
17
20
18
20
19
20
17
20
18
20
19
20
17
20
18
20
19
20
17
20
18
20
19
Asia delEste y
Pacífico
Europa yAsia Central
AméricaLatina y el
Caribe
MedioOriente yÁfrica del
Norte
Asia del Sur África Sub-Sahariana
Promedio 1990-2017
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
Exportadores de Commodities Importadores de Commodities
Gráfico 7: Tasa de inversión total como porcentaje del PIB, 2017. Fuente: Informe Macroeconómico de América Latina y el Caribe 2018 – BID
Elaboración: Global Ratings
Las perspectivas comerciales de los países de la región de América Latina y el Caribe son favorables, considerando que sus principales socios comerciales, Estados Unidos, Europa y China, han visto revisadas al alza sus previsiones de crecimiento. Asimismo, el fortalecimiento de la demanda mundial ha impulsado las exportaciones y contribuido hacia la reducción de los déficits en cuenta corriente en varios de los países de la región. No obstante, el crecimiento de las importaciones supera al crecimiento de las exportaciones, por ende, la balanza comercial contribuye de manera negativa al crecimiento de América Latina y el Caribe.
Gráfico 8: Crecimiento de exportaciones e importaciones en América Latina y el Caribe
Fuente: Global Economic Prospects, junio 2018 – Banco Mundial Elaboración: Global Ratings
En general, la inflación en la región presenta una tendencia negativa,
en respuesta al recorte en las tasas de interés, a excepción de
Argentina y Venezuela. No obstante, se espera que las decisiones de
política monetaria de la región presionen la tasa de inflación al alza
durante los próximos meses. En cuanto al mercado laboral, la tasa
de desempleo ha mantenido una tendencia creciente durante el
último año. Asimismo, el empleo informal constituye una de las
problemáticas más importantes de la región.
Gráfico 9: Inflación y Desempleo en América Latina y el Caribe Fuente: Global Economic Prospects, junio 2018 – Banco Mundial.
Elaboración: Global Ratings
En cuanto a los mercados financieros de la región, los rendimientos
de los bonos soberanos han incrementado, en promedio, desde
inicios de 2018, al igual que en el resto de los mercados emergentes
a nivel mundial. Los niveles de deuda pública alcanzaron niveles
record en algunos países de la región como Brasil y Bolivia. Los
índices de los mercados accionarios de la región, incluidos Colombia,
Ecuador, Perú, México y Chile han afrontado una desvalorización a
septiembre de 2018.
ENTORNO NACIONAL
-5% 5% 15% 25% 35% 45%
Panamá
Surinam
Nicaragua
Haití
Bahamas
Honduras
Colombia
Ecuador
Rep. Dominicana
México
Perú
Chile
Bolivia
Costa Rica
Paraguay
Belice
Jamaica
Uruguay
Brasil
Otros
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
ene-
14
abr-
14
jul-
14
oct
-14
ene-
15
abr-
15
jul-
15
oct
-15
ene-
16
abr-
16
jul-
16
oct
-16
ene-
17
abr-
17
jul-
17
oct
-17
ene-
18
Exportaciones Importaciones
0%
2%
4%
6%
8%
10%
20
14Q
1
20
14Q
2
20
14Q
3
20
14Q
4
20
15Q
1
20
15Q
2
20
15Q
3
20
15Q
4
20
16Q
1
20
16Q
2
20
16Q
3
20
16Q
4
20
17Q
1
20
17Q
2
20
17Q
3
20
17Q
4
20
18Q
1
DesempleoInflación Exportadores de CommoditiesInflación importadores de commodities
“Ser el Banco líder de su mercado en imagen, participación,
productos y calidad de servicios enfocando su esfuerzo hacia el
cliente, anticipándose a sus necesidades, desarrollando a su
personal y otorgando rentabilidad sostenible a sus accionistas.”
Cifras (junio 2018):
(Millones USD)
▪ Activos: USD 10,40 millones
▪ Pasivos: USD 9,30 millones
▪ Patrimonio: USD 1,10 millones
▪ Ingresos: USD 605 mil
▪ Egresos: USD 550 mil
▪ Utilidad Neta: USD 55 mil
Indicadores financieros (junio 2018):
INDICADORES FINANCIEROS DICIEMBRE
2017 JUNIO 2018
Activos productivos/Pasivos Con costo 143,46% 146,13% Morosidad de la cartera total 3,54% 3,91% Morosidad cartera inmobiliaria 3,58% 4,31% Cobertura cartera de créditos inmobiliario 99,63% 84,54% Gastos de personal/Activo total promedio 1,64% 1,25% Gastos operativos/Activo total promedio 5,86% 5,31% Rendimiento/Patrimonio ROE 7,15% 11%
Tabla 4: Principales indicadores financieros Fuente: Banco Pichincha C.A.; Elaboración: Global Ratings
Cobertura:
▪ 24 provincias.
▪ 107 ciudades.
▪ 268 agencias a nivel nacional.
▪ 8.800 corresponsales no bancarios (Pichincha Mi
Vecino).
▪ 996 cajeros automáticos.
▪ 82 kioskos.
▪ 28 autobancos.
Con todo lo expuesto en este acápite, Global Ratings Calificadora
de Riesgos S.A. sustenta que se da cumplimiento a la norma
estipulada en los Literales e y f, Numeral 1, Artículo 19 y en los
Numerales 3 y 4, Artículo 20, Sección II, Capítulo II, Título XVI,
Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias,
Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política
y Regulación Monetaria y Financiera respecto del
comportamiento de los órganos administrativos. Es opinión de
Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A. que el originador
mantiene una adecuada estructura administrativa, que se
desarrolla a través de adecuados sistemas de administración y
planificación, fomentando el desarrollo del capital humano.
BUENAS PRÁCTICAS
La compañía se encuentra gobernada por la Junta General de
Socios o Representantes de Socios, el Directorio, y el Gerente
General, quien es el representante legal
El máximo órgano de gobierno de Banco Pichincha C. A. es el
Directorio, que está compuesto por el Presidente, directores
principales y directores alternos. El Directorio se reúne
mensualmente en sesiones ordinarias.
VOCAL NOMBRE Presidente del banco Antonio Alfonso Acosta Espinosa
Presidente alterno Padre José Ribas de Reyna Director principal Carlos Alberto Suárez Bucheli Director principal Andrés Antonio Pérez Espinosa Director principal Adolfo Callejas Ribadeneira Director principal Juan Fernando Moscoso Corral Director alterno Wilson Ernesto Ayala Gómez Jurado Director alterno Fabián Cueva Cueva Director alterno Patricio Alfredo Bueno Martínez
Registro Mercantil del mismo cantón el 29 de marzo del mismo
año, bajo la denominación social de compañía Administradora de
Fondos y Fideicomisos Produfondos S.A. con un plazo de duración
de 50 años.
Fue autorizada para operar como Administradora de Fondos y
Fideicomisos por parte de la Superintendencia de Compañías,
Valores y Seguros mediante Resolución No. 94.1.5.2.1287 de junio
14 de 1994. Adicionalmente fue autorizada para actuar como
Agente de Manejo en procesos de Titularización por parte de la
Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros mediante
Resolución No. SCQ.IMV.02.006.3774 de octubre 18 de 2002
La Fiduciaria cambió su denominación social a ANEFI S.A.
Administradora de Fondos y Fideicomisos y reformó sus estatutos
sociales según consta de la escritura pública de 3 de mayo de
2013, ante la Notaria Tercera del cantón Quito e inscrita en el
Registro Mercantil el 15 de agosto de 2013.
Gráfico 23: Estructura Organizacional Administradora del Fideicomiso
Fuente: ANEFI S.A.; Elaboración: Global Ratings
La Administradora de Fondos y Fideicomisos ANEFI S.A. (antes
PRODUFONDOS S.A.) cuenta con un personal altamente calificado
y con amplia experiencia en el sector bancario y fiduciario.
La compañía cuenta con el soporte legal del estudio jurídico
Gonzalo Córdova y Asociados.
El personal de la Administradora está integrado por 31 personas
distribuidas de la siguiente manera:
▪ 10 ejecutivos fiduciarios,
▪ 2 ejecutivos atención al cliente y 2 asistentes fiduciarios,
▪ 17 ejecutivos administrativos, financieros y de sistemas.
ANEFI S.A. para el óptimo manejo administrativo, contable y
financiero de los fideicomisos, cuenta con el sistema integrado
GESTOR, el cual está desarrollado bajo el lenguaje de
programación Oracle, y dirigido al manejo de cualquier tipo de
fideicomiso, fondos de inversión, de pensiones, titularización y
activos de carteras. Gestor Fiducia a través de una estructura
completamente parametrizable, admite la administración de
fideicomisos de Inversión, Titularización, Garantía, de
Administración, de Prestaciones Sociales, Inmobiliario y sus
diferentes especializaciones.
La fiduciaria tiene un capital suscrito y pagado de USD 800.000 y
un capital autorizado de USD 1.200.000. Los accionistas de la
Fiduciaria son:
NOMBRE NACIONALIDAD CAPITAL PARTICIPACIÓN Samaniego Ponce José Eduardo Ecuatoriana 191.864 23,98% Pachano Bertero Abelardo Antonio
Ecuatoriana 172.800 21,60%
Pachano Estupiñán Luis Abelardo Ecuatoriana 129.600 16,20% Morillo Paimann José Joaquín Ecuatoriana 114.772 14,35% Velasco Pimentel Francisco Xavier Ecuatoriana 40.664 5,08% Attia Matos Jack David Ecuatoriana 40.000 5,00% Solano de la Sala Torres Carlos Augusto
II, Capítulo II, Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones
Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la
Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera. La tabla a
continuación detalla las características de la titularización:
CARACTERÍSTICAS PRINCIPALES DE LA ESTRUCTURA Originador Banco Pichincha C.A. Agente de manejo ANEFI Administradora de Fondos y Fideicomisos S.A. Agente de pago CTH S.A. Custodio CTH S.A. Administrador de cartera hipotecaria
Banco Pichincha C.A.
Forma de presentación Los valores están instrumentados en títulos a los que se los denominó Valores PCH-TH2 Monto de emisión Hasta por USD 92.500.000,00. Monto colocado USD 91.539.000 Valor del activo USD 94.332.496
Garantías del activo
(1) Cartera hipotecaria por primeras hipotecas, (2) hipotecas que cubren, por lo menos, en un 122% del valor de los créditos hipotecarios, (3) pólizas de seguro contras los riesgos de incendio y líneas aliadas, que amparan los bienes hipotecados, en los casos que aplique, (4) pólizas de vida con desgravamen que amparan a los deudores hasta por el saldo adeudado, (5) los demás activos que integran el fideicomiso.
Tasa promedio ponderada (tpp)
Resultado de dividir: (1) La sumatoria de cada uno de los saldos insolutos de capital de los créditos hipotecarios, calculados al final del día de cierre del segundo mes inmediato anterior al día de pago, multiplicados por sus respectivas tasas de interés, para (2) la suma total de los saldos insolutos de dichos créditos hipotecarios a la misma fecha.
CLASES MONTO DE EMISIÓN MONTO COLOCADO PLAZO (MESES) RENDIMIENTO
Clase A5 1.000 1.000 191 El que resulte de los excedentes de Fideicomiso, una vez
atendidos los gastos de intereses y otros cargos que mes a mes registre el Fideicomiso.
Patrimonio de propósito exclusivo
Está compuesto por: (1)El aporte inicial de USD1.000, (2) los recursos que se integren en el futuro al FIMEPCH 2, a cualquier título, (3) los créditos hipotecarios adquiridos conforme a lo establecido en el contrato de constitución del FIMEPCH 2 y que se presentan en el anexo detalle de la cartera hipotecaria, (4) todos los recursos generados por los créditos hipotecarios, pero sin limitarse a capital, intereses, seguros, comisiones entre otros, (5) los recursos recaudados por la emisión de los valores a cargo del FIMEPCH 2, con excepción del premio en la colocación primaria de dichos valores, (6) los bienes en que invierta el FIMEPCH 2 y los bienes que el Agente de Manejo, a nombre del Fideicomiso, adquiera con cualquiera de los activos del fideicomiso y (7) todos los bienes, ganancias de capital, intereses, créditos, beneficios, derechos y acciones que se deriven de los demás activos del FIMEPCH 2.
Etapas Período de Reposición: 36 meses. Período de Amortización: hasta 155 meses.
Mecanismo de garantía Subordinación de pago de la Clase A5 respecto de las ClasesA4, A3, A2 y A1, y la subordinación de pago de la Clase A4 respecto de la Clase A3, A2 y A1, y la subordinación de pago de la Clase A3 respecto a la Clase A2 y A1 y la subordinación de pago de la Clase A2 respecto a la Clase A1.
Objetivo
▪ Estructurar mecanismos recurrentes que movilicen recursos de largo plazo para la actividad de financiamiento de vivienda.
▪ Ofertar papeles de largo plazo al Mercado de Capitales.
▪ Cubrir los riesgos de plazo en la Cartera Hipotecaria Fecha de emisión junio de 2011 Fecha de vencimiento agosto de 2025
Tabla 9: Características del instrumento Fuente: ANEFI S.A., Elaboración: Global Ratings
ANÁLISIS DE LA TITULARIZACIÓN
Estructura
La presente titularización contempla una estructura en la que
existen dos etapas principales:
Etapa de reposición, durante la cual se mantiene el saldo insoluto
de la emisión de títulos, mediante la reposición de créditos
hipotecarios por la porción que se amortice.
Etapa de amortización, durante la cual, los saldos de los títulos
emitidos se amortizan conforme se cancelan los créditos
hipotecarios que respaldan la titularización.
Al 31 de agosto 2018, el flujo de pagos del Fideicomiso se
TOTAL 3.500.000 370.249 53.254.000 9.830.187 14.621.612 8.576.393 3.985.851 4.216.192
Tabla 10: Flujo de Pagos USD Fuente: ANEFI S.A.; Elaboración: Global Ratings
Las cuotas de capital correspondientes a la Clase A1 (8-17) fueron
canceladas hasta diciembre de 2014, las de la Clase A1 se terminó
de cancelar hasta agosto de 2016; de la Serie A2, en lo que va del
año 2017 se han cancelado quince cuotas de capital; las Clases A3
y A4 no se ha cancelado capital todavía, e igualmente está vigente
la Clase A5 con un monto de USD 1.000. En la siguiente tabla se
describe el estado de la cartera al 31 de agosto de 2018:
DESCRIPCIÓN DE LA CARTERA Tipo Cartera hipotecaria de vivienda Número de créditos 1138 Saldo de capital promedio USD 19.430,69 Tasa promedio ponderada 10,59% Tasa promedio efectiva 11,12% Relación Deuda - Avalúo: 21,55% Relación Cuota - Ingreso: 16,04% Plazo mínimo 63 meses Plazo máximo 240 meses Plazo transcurrido promedio 108 meses Plazo remanente promedio 51 meses
Cobertura de seguros Inmueble: 100% del avalúo comercial
Desgravamen: 100% del saldo del crédito Tabla 11: Descripción de la cartera
Fuente: ANEFI S.A.; Elaboración: Global Ratings
Ampliando lo descrito en la tabla anterior, debe indicarse que el saldo de capital por pagar a los inversionistas es de USD 16.295.278, correspondientes a las Clase A2, A3, A4 y A5 que se mantienen vigentes a la fecha del presente informe.
Tabla 14: Mecanismos de garantía (USD) Fuente: ANEFI S.A.; Elaboración: Global Ratings
Al 31 de agosto de 2018, ya no se mantienen vigente la clase A1, el resto de las clases se encuentran vigentes presentando cobertura por el mecanismo de garantía antes descrito.
SALDO CARTERA TITULARIZADA/SALDO POR PAGAR
INVERSIONISTAS
SALDO CARTERA MÁS FONDOS DISPONIBLES
SALDO INVERSIONISTA
1,33 21.691.878 16.295.278 Tabla 15: Saldos mecanismos de garantía (USD) Fuente: ANEFI S.A.; Elaboración: Global Ratings
El saldo al 31 de agosto de 2018 cubre en 1,33 veces el saldo por
pagar a los inversionistas, llegando a los USD 16.295.278.
CLASE SALDO CAPITAL SINIESTRALIDAD PROYECTADA ACTUAL SALDO/SINIESTRALIDAD A2, A3, A4 y A5 16.295.278 472.882,94 34,46
Tabla 16: Cobertura de Siniestralidad Fuente: ANEFI S.A.; Elaboración: Global Ratings
El Índice de Siniestralidad con base a un escenario pesimista está
cubierto por los mecanismos de garantía de la titularización en
estudio, se espera de acuerdo con el escenario pesimista planteado
en el prospecto que el 2,18% de los valores en circulación (USD
21.691.878) sean pérdida, es decir, USD 472.883.
En lo que se refiere a las características de la cartera definidas para
las compras de hipotecas por parte del FIMEPCH 2 se observan las
siguientes:
▪ Cartera seleccionada conforme a las normas y políticas
internas del originador.
▪ Garantía primera hipoteca abierta.
▪ Plazo máximo de 240 meses.
▪ Monto máximo USD 180.000,00 al momento de la
transferencia.
▪ Relación de deuda respecto del avalúo de la hipoteca de
hasta el 25%.
▪ Relación de cuota respecto del ingreso familiar de hasta el
15%.
▪ Seguro de desgravamen para los deudores y seguro contra
incendio y líneas aliadas para la vivienda.
▪ Cartera que no tenga vencidos al momento de la
transferencia.
Al 31 de agosto de 2018 se mantiene un saldo total de la cartera por
USD 21.691.878, compuesto por 1.109 operaciones con una tasa
promedio ponderada de 10,59% y un saldo de capital promedio de
USD 18.531,46.
RANGO MONTO PARTICIPACIÓN # OPERACIONES PARTICIPACIÓN Menor a USD 10.000,00 2.001.168 9% 395 35% Entre USD 10.001,00 y USD 20.000,00 4.802.601 22% 321 28% Entre USD 20.001,00 y USD 30.000,00 4.741.410 22% 197 17% Entre USD 30.001,00 y USD 40.000,00 4.011.948 18% 118 10% Entre USD 40.001,00 y USD 50.000,00 2.100.951 10% 48 4% Entre USD 50.001,00 y USD 60.000,00 1.303.102 6% 24 2% Entre USD 60.001,00 y USD 70.000,00 1.026.212 5% 16 1% Entre USD 70.001,00 y USD 80.000,00 453.364 2% 6 1% Entre USD 80.001,00 y USD 140.000,00 1.251.123 6% 13 1% Total 21.691.878 100% 1.138 100%
Tabla 17: Distribución de cartera Fuente: ANEFI S.A.; Elaboración: Global Ratings
La cartera de créditos que conforma el Fideicomiso FIMEPCH 2
presenta al 31 de agosto de 2018 una relación de cuota respecto
del ingreso familiar promedio de 16,04%, y la relación deuda
actual respecto del avalúo del bien hipotecado de 21,55%,
cumpliéndose lo expuesto anteriormente, es decir, se cumple con
los límites que establece el Fideicomiso en su contrato.
La calificación propia de la cartera presentó el comportamiento
que se observa en la siguiente ilustración, la cartera mantuvo
1.109 operaciones con calificación A1 al 31 de agosto del 2018,
con un monto de USD 16.295.278 con una concentración con
respecto a las otras clases de 85%. Las demás clases presentan la
siguiente composición:
CALIFICACIÓN MONTO USD No OPERACIONES A1 17.942.198,63 984 A2 2.317.333,18 91 A3 803.730,72 32 B1 300.339,11 14 B2 155.686,47 6 C1 26.779,65 2 C2 46.766,97 2 D 72.383,17 3 E 1.125,10 2 Total 21.666.343,00 1.136
Gráfico 24: Calificación de la cartera
Fuente: ANEFI S.A.; Elaboración: Global Ratings
Del saldo total del capital de la cartera a agosto de 2018 el 0,10%
es cartera vencida, 2,18% es cartera que no devenga intereses.
Los plazos de la vigencia de la cartera se mantienen entre 63 y 240
meses, teniendo su mayor concentración en los plazos de 121 a
180 meses con 55,19% y de 60 hasta 120 con 37,94%.
Gráfico 25: Calificación de la cartera Fuente: ANEFI S.A.; Elaboración: Global Ratings