August 2021 Commentary - alphacentricfunds.com

August 2021 Commentary  The AlphaCentric Premium Opportunity Fund earned +1.07% in August, and is now up +6.53% YTD, capturing ~35% of the August gain and at ~30% of the 2021 YTD S&P gain of 21.5%.   With gains of nearly 3% in US stocks, it was another new all‐time high for stock markets in August, the 7th straight month and 9th out of the last 10. This is approaching never before seen territory, with the Schiller CAPE ratio hitting levels only seen in 25 of the last 1,800 months (all of those at the heights of the dot.com bubble).   And while it can surely keep going for several more months and/or years – the question is quickly becoming how much further upside versus downside is left? Here’s GMO showing the returns on equities when prices are this high, returning just half of the longer term equity averages.   

  We are consistently focused on participating in the further, but unknown, upside – while defending against the sure to come downside. Our models remain in a ‘market up/volatility down’ stance, while defending against the sure to come, but nobody knows when, 10% drop.    

July 2021 Commentary  The AlphaCentric Premium Opportunity Fund earned +0.93% in July, and is now up +5.41% YTD.   The profile of cheaper downside risk mitigation mentioned last month played out in July, with the fund able to capture closer to 40% of the market’s upside due to lower volatility and the resulting lower prices for  Puts below the market.   However, it wasn’t all rainbows and lollipops in July. We saw a selloff in US equities mid‐month on reports that the Delta variant of Covid has incredibly high transmission rates. This sent the S&P down around ‐3% over a few days and a resulting spike in volatility.   But investors seemed to quickly come to the realization that even if the Delta variant is bad for the real world, it won’t be all that bad for the stock market, with the S&P finishing the month up over 2%. 

What’s more, the term structure of the VIX appeared to put in a bottoming (for stocks) signal on the mid month weakness, with the mid term minus near term vix futures spread inverting as stocks bottomed on July 19.   

  All of this is to say, our models remain in a ‘market up/volatility down’ stance based on this market data and other inputs, where we will continue to look to capture the top end of our range (40%) of the market’s upside while defending against the 10% drop many of us believe is right around the corner.     

June 2021 Commentary  The AlphaCentric Premium Opportunity Fund earned +0.67% in June, and is now up +4.43% YTD.   After a short lived spike in volatility in May ‐ June saw a return to the predominant 2021 pattern of decreasing pandemic fear in the market fueling lower and lower volatility. As @WayneHimelsein put it 

on Twitter:  “[implied vol] traded to the low 11's today, a value untouched since Jan 2020 and the infamous mid-Feb 2020 "last touch" pullback before the biggest right skew event of the decade. In the eyes of ATM IV, the pandemic uncertainty is officially over...”   This hampers performance in the short term for our strategy, as our portfolio hedges lose value; but should help aid performance moving forward as the cost of those hedges moves to the cheapest levels of the year, and indeed as pointed out above – the cheapest levels seen going back to the beginning of 2020.   On the flip side of the coin, the strategy was successfully positioned in June to participate in the market’s upside, capturing about 30% of the 2.25% up move in the S&P 500. Moving forward, a growing chorus of professional asset managers, Wellington being the latest, are sounding the warning bell about the growing fragility of the US market.   

 The logic is there is a decreasing amount of market liquidity despite the all time highs, which will make future drops more volatile, and liquidity as a whole dry up as volatility increases, further exacerbating the downside.  For that reason, we will continue to participate in the market’s upside cautiously via options, and defend against just this sort of downside.   Source = https://t.co/1NOidQ7hwO?amp=1 

May 2021 Commentary  The AlphaCentric Premium Opportunity Fund was essentially flat in May, at ‐0.07%, and is now up +3.74% YTD.   May was the fourth month in a row where the S&P 500 hit new all‐time highs, but this was a different kind of market than we’ve seen to start the year. For starters, the S&P gain itself was minimal at just +0.66%, and even that only after rallying over 2% in the last week.   Further, it was a different looking volatility environment. May was the first month of 2021 where volatility didn’t make a new low and the VIX seeing its highest print in the past 60 days. The volatility was driven in part by a massive sell off in cryptocurrencies, with Bitcoin falling more than 30% in a single Sunday session. While that is unlikely to cause bank failures or corporate profit issues in the real world, the action in crypto currencies and meme socks like AMC has become a barometer for overall risk appetite. And the message mid‐month was risk‐off, pulling equities down close to ‐3%.   This up and down monthly action is a good opportunity to highlight our goal of upside participation with downside risk mitigation, as can be seen below. Our goal, as accomplished in May – is to avoid those nasty spikes while tracking with the upward slopes when they happen.   

  Despite the spike mid‐month, volatility ended with a whisper, closing the month at its lowest levels; and the current environment remains as a “market up/vol down” environment for our models, and apparently – for actual profit seeking corporations as well, per Bloomberg:    

April 2021 Commentary  The AlphaCentric Premium Opportunity Fund earned +1.75% in April and is now up +3.81% YTD.   April was the third straight month of gains for the S&P 500, third straight month of new all‐time highs for stocks; and third straight month of double‐digit percentage declines in the VIX. In short, it was more of the same in terms of risk‐on in US markets.   The current environment remains pinned as a “market up/vol down” environment, and our models have remained positioned to capture a portion of that upside and vol compression. All the while, maintaining a hedge, as we are ever‐aware of any potential cracks in the armor.   All of this, despite the “real economy” failing to keep pace. The so called Buffet Ratio (Wilshire 5000 to GDP) has continued making new all time highs along with the market, standing at about 200% at the end of April. Roughly twice what it was before the financial crisis of 2008.   Throw in the prospect of higher capital gains taxes, record high lumber prices hinting at inflation, and rampant leverage and speculation evident in everything from real estate to cyrptocurrencies, and there are plenty of reasons to have a hedge on.   The harder trade to have on right now, perhaps, is the trade looking to capture a part of the market upside. But our structure of using option strategies allows for the removal of that fear of getting in at the top. It allows for participation in some of the upside.   For the six graphs shown below: X axis = Years (ex. 1960 to 2020) 

Y axis = Level of item being measured in the chart – indicated by chart title (ex. In the “USA Bond Yield” chart, the Y axis represents the level of USA Bond Yield) Source = Bridgewater Associates, LP  

March 2021 Commentary  The AlphaCentric Premium Opportunity Fund earned +1.39% in March and is now up +2.03% YTD.   March saw yet another month ending all time high for US stocks, while sending the VIX down to its lowest levels since the Covid pandemic started. We continue to believe the market is in a cyclical ‘rising mode’ and volatility conversely in a cyclical ‘declining mode’. Yet, we believe volatility will fall faster than stocks will rise, as was seen in March with the S&P up 4.5% and VIX down ‐30%.   Elsewhere, March saw headlines made by another large trader blow up. This time Bill Hwang’s Archegos Capital, which used borrowed money to make very large bets, before Mr. Hwang reportedly saw his $10 Billion net worth disappear virtually overnight. While we’re unsure how we feel about Mr. Hwang’s gambles, what was of more interest to us was the market handling the forced selling from margin calls unable to be met by Mr. Hwang extraordinarily well. This was larger than Long Term Capital Mgmt which required a Fed bailout and the Bear Stearns hedge fund blow up which preceded the 2008 financial crisis. Yet there was barely a blip in markets, telling us this market is incredibly liquid and deep, but also as prone as ever to a few missteps taking down the whole thing.   On our part, the Fund was correctly positioned in March to sidestep most of the decline in volatility as the VIX moved down, while maintaining its upside participation and a downside hedge. Looking ahead 

into April, we continue to believe there is the potential for much more upside, but also the real risk of a sharp ‐10% move down any day now. As such, the fund is positioned to capture approximately 30% of S&P upside, while hedging against a sharp ‐10% downmove, believing the VIX will continue its decline down into the teens.     

  Past performance is no guarantee of future results. There is no assurance that the Fund will achieve its investment objective. Investment return and principal value will fluctuate with changing market conditions so that when redeemed, shares may be worth more or less than their original cost. Current performance may be lower or higher than the performance data quoted. To obtain the most recent month end performance information or the Fund's prospectus, please call the Fund 844‐ACFUNDS (844‐223‐8637) or www.AlphaCentricFunds.com  The maximum sales charge for Class "A" Shares is 5.75%. The Fund's total operating expenses are 2.39%, 3.14%, and 2.14% for the Class A, C, and I Shares respectively.  Important Risk Information Investing in the Fund carries certain risks. The Fund will invest a percentage of its assets in derivatives, such as futures and options contracts. The use of such derivatives and the resulting high portfolio turnover may expose the Fund to additional risks that it would not be subject to if it invested directly in the securities and commodities underlying those derivatives. The Fund may experience losses that exceed those experienced by Funds that do not use futures contracts and options strategies. Investing in commodities markets may subject the Fund to greater volatility than investments in traditional securities. Currency trading risks include market risk, credit risk and country risk. Foreign investing involves risks not typically associated with US Investments. Changes in interest rates and the liquidity of certain investments could affect the Fund's overall performance. The Fund is non-diversified and as a result changes in the value of a single security may have significant affect on the Fund's value. Other risks include U.S. Government securities risks and investments in fixed income securities. Typically, a rise in interest rates causes a decline in the value of fixed income securities or derivatives owned by the Fund. Furthermore, the use of leveraging can magnify the potential for gain or loss and amplify the effects of market volatility on the Fund's share price. The Fund is subject to regulatory change and tax risks; changes to current rules could increase costs associated with an investment in the Fund. These factors may affect the value of your

investment. Investors should carefully consider the investment objectives, risks, charges and expenses of the AlphaCentric Funds. This and other important information about the Fund is contained in the prospectus, which can be obtained by calling 844-ACFUNDS (844-223-8637) or at www.AlphaCentricFunds.com The prospectus should be read carefully before investing. The AlphaCentric Funds are distributed by Northern Lights Distributors, LLC, member FINRA. AlphaCentric Advisors LLC is not affiliated with Northern Lights Distributors LLC. 7183‐NLD‐09132021