Aspectos Importantes de La Macreconomía

7/24/2019 Aspectos Importantes de La Macreconoma

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ASPECTOS IMPORTANTES DE LA MACRECONOMAProfesor: Ing. Pedro Walter Gamarra Le!a

Tema ": EL PAPEL DEL DINERO EN LAS ECONOMIAS MODERNAS

El dinero juega un papel importante en toda economa monetaria, ya que ejerce cierta

influencia sobre los precios, el nivel de actividad econmica, las tasas de inters, entreotras importantes variables. A su vez, el comportamiento de estas variables afecta las

decisiones tomadas por los distintos agentes econmicos. Es por esto que es de gran

relevancia conocer el papel del dinero y del sistema financiero en la economa y la

forma en que la economa se afecta por causa de ellos.

LOS ACTI#OS $INANCIEROS

Un activo es un dereco de su poseedor. E!isten los activos reales, los cuales son

bienes fsicos, como terrenos, edificios, bienes de capital, etc. "ero tambin e!isten los

activos financieros. #on respecto a estos $ltimos se destacan ciertas caractersticas,

como la liquidez, el rendimiento y la solvencia, entre otras.

%iquidez &acilidad con la que un activo financiero puede ser

transformado en un medio de pago sin prdida de

valor.

'endimiento

(rentabilidad)

Es el inters que un activo devenga, como

compensacin a su poseedor.

*olvencia +ide el riesgo del poseedor de un activo de no poder

transformar su ttulo en medios de pago.

El siguiente esquema muestra una forma en la cual se pueden clasificar los activos

financieros

DINERO: CONCEPTOS %ASICOS:

El dinero es un medio de pago generalmente aceptado en una economa. En la

actualidad su uso est- ampliamente difundido en todo el mundo, aunque no siempre

fue as. En las sociedades m-s antiguas no e!ista el dinero, y en su lugar se daba el

trueque, o sea el intercambio de unos bienes por otros.

Este trueque present algunos problemas importantes, entre los que destacan


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D!s&ldad:#uando se intercambian dos bienes que pudieran tener alg$nvalor similar no e!iste problema de divisibilidad, por ejemplo al intercambiar

una naranja por un tomate. "ero el problema es si quiero intercambiar un auto

por naranja, ya que tendra que fraccionar el auto o aceptar una gran cantidad

de naranjas.

D'ra&ldad: #iertos bienes pierden su valor r-pidamente, ya que sedescomponen, se vuelven obsoletos, etc. As que si los bienes que una

persona posee son tomates deber- intercambiarlos r-pidamente.

Do&le (on(den(a de ne(esdades:Esto implica que si dos personas van arealizar un trueque, entonces el bien que tiene la primera persona debe

solventar alguna necesidad de la segunda, pero al mismo tiempo el bien que la

segunda le d a la primera debe satisfacer las necesidades de sta tambin.

As, un profesor de economa, si desea comer pan, deber- encontrar un

panadero que quiera recibir una clase de economa.

En consecuencia, en un sistema de trueque, una persona no puede dedicarse aproducir un $nico bien, sino que tendra que producir una gran cantidad de bienes

distintos, a fin de poder realizar intercambios suficientes para obtener bienes para

satisfacer sus necesidades. En otras palabras, el trueque no facilita la divisin y

especializacin del trabajo.

#on el paso del tiempo empiezan a darse algunas primeras formas de dinero. As

algunas sociedades usaron ciertas piedras, semillas, sal, oro, plata, etc. *in embargo,

esto no resolvi el problema, ya que, stos, adem-s de ser bienes a los que se les

puede dar otros usos distintos a los del dinero, no son de oferta limitada.

Algunos metales, como el oro, se convirtieron en una de las principales formas deacumular riqueza. %uego los orfebres daban a sus clientes una especie de recibo, el

cual era un documento al portador que garantiza que su poseedor tena una

determinada cantidad de oro. "oco a poco la gente empez a emplear ese recibo

como medio de pago, y as surgi la idea del dinero papel. /espus de mucos a0os

esto da origen al sistema bancario y a la idea de un banco emisor (banco central). As

originalmente, los billetes eran convertibles en oro, pero actualmente ya no es de ese

modo, sino que su valor se deriva $nicamente por el eco de ser aceptado como

medio de pago.

El siguiente esquema muestra diferentes clases de dinero


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$'n(ones del dnero:

1. +edio de pago.

2. Acumulador de riqueza.

3. Unidad de medida del valor.

4. "atrn de pagos diferidos.

Dnero ) ('asdnero:

/inero 5illetes y monedas en circulacin

/epsitos en cuenta corriente en los bancos

comerciales

#uasidinero #uentas de aorro

/epsitos a plazo

5onos

6tras formas de cuasidinero

/iferencias entre dinero y cuasidinero seg$n algunos atributos de los activosfinancieros

Dnero C'asdnero

L*'de+ /irectamente convertible enbienes y servicios.

/ebe convertirse en dinero

antes de convertirse en bienes

y servicios.

Mad're+ 7nmediatamente convertibleen bienes y servicios.

/ebe transcurrir cierto tiempo

para que pueda convertirse en

efectivo y luego en bienes y

servicios.

Resgo 8o conlleva mayor riesgo. 7mplica incurrir en mayorriesgo, por la posible prdida

de su valor.

Rendmento 8o devenga ning$n inters. *i devengan inters.

En general, el inters que devenga un activo financiero ser- mayor cuanto menor sea

su liquidez, cuanto mayor sea su riesgo y cuanto m-s largo sea su periodo de

maduracin.

La oferta monetara ) los t,os de dnero

*e denomina 8umerario en poder del p$blico (8"") a los billetes y monedas en

circulacin. %os depsitos en cuenta corriente (/##) es lo que se denomina dinero

secundario o dinero bancario.

/escripcin

+18umerario en poder del p$blico (8"") 9 /epsitos en cuenta

corriente (/##)

+2+1 9 /epsitos de aorro 9 5onos con pacto del :obierno 9

/epsito a plazo

+3 +2 9 6tros tipos de cuasidinero


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%a oferta monetaria, tambin llamada medio circulante (+#), es la cantidad total de

dinero en circulacin en la economa. Es decir, es el numerario en poder del p$blico

m-s los depsitos en cuenta corriente en los bancos comerciales

MC = NPP + DCC

#on frecuencia se abla de la %iquidez ;otal (%;), que es la suma del medio circulante(+#) m-s el cuasidinero (#/)

LT = MC + CD

La &ase monetara

%a base monetaria (5+) tambin es llamada dinero primario o dinero de alto poder. Es

la base a partir de la cual los bancos comerciales pueden crear dinero bancario (/##),

e influir sobre el medio circulante (+#). %os componentes de la base monetaria se

pueden describir por su origen o por uso.

"or el origen, la base monetaria e!istente en un momento est- compuesta por

1. 'eservas monetarias internacionales netas

2. #rdito neto del 5anco #entral a :obierno #entral, entidades oficiales, bancos

comerciales y otras instituciones financieras

3. /epsitos no monetarios en el 5anco #entral

4. 5onos de Estabilizacin +onetaria en circulacin


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captaciones permiten al banco disponer de

recursos para prestar.

*obre las captaciones realizadas los bancos deben

mantener una reserva (encaje legal). Esto limita la

capacidad de los bancos para prestar, ya que no

podr-n prestar todo lo captado.

/e los prstamos realizados, una elevada

proporcin es depositada de nuevo en las cuentas

corrientes de los bancos.

/e esta manera los nuevos depsitos incrementan

el medio circulante, d-ndose un proceso de

multiplicacin del dinero en circulacin. =er la

ilustracin.

M'lt,l(ador del medo (r('lante:

;al como se mencion anteriormente, cuando un banco comercial capta dinero a

travs de depsitos en cuenta corriente, y luego presta dinero, el cual es depositado y

prestado nuevamente, se realiza un proceso de multiplicacin del medio circulante.

Ese proceso es limitado por la magnitud del en(ae m/nmo legal0y tambin por losdeseos del p$blico de mantener efectivo en sus manos.

Este proceso de multiplicacin se ilustra en el siguiente esquema, suponiendo que el

5anco #entral emitiera >1??, y que el encaje mnimo legal (E+%) fuera del 2?@


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M'lt,l(ador del medo (r('lante:

El multiplicador del medio circulante ser- equivalente a 1E+%. 6 sea, si E+% B 2?@,

entonces el multiplicador 1?.2? B 1??, entonces llegar-

a multiplicarse asta llegar a ser >1??C< B >


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*e tiene entonces, que el sistema financiero est- constituido por una serie de

demandantes y oferentes de recursos financieros y el conjunto de instituciones que se

encuentran entre stos, las cuales garantizan a esos oferentes una rentabilidad y a los

demandantes la financiacin que requieren. /e ese modo se manifiesta la e!istencia

de los mercados financieros en los cuales se transan una serie de activos financieros.

/e ese modo participan en los mercados financieros una serie de agentes e

instituciones, entre los cuales puede mencionarse como los m-s importantes a los

siguientes

Empresas emisoras son aquellas que emiten ttulos con el objeto de financiar

sus actividades.

7nversionistas son los agentes que buscan obtener una rentabilidad, adem-s

de seguridad, por sus recursos.

7ntermediarios financieros son todas aquellas instituciones que act$an entre

los demandantes y oferentes de activos financieros. Est-n representadas por

bancos, puestos de bolsa, etc.

6rganismos de control e!isten dentro del sistema una serie de organismos

encargados de regular y de velar por el adecuado funcionamiento de ste.

%a 5olsa de valores entre sus diversas funciones tiene la de suplir un lugar

adecuado para llevar a cabo las transacciones.

CLASI$ICACION DE LOS MERCADOS $INANCIEROS

:eneralmente se abla de diferentes clases de mercados financieros, seg$n el tipo de

activos que en ellos se negocian. %a clasificacin m-s com$n es la siguiente

+ercado

crediticio y

mercado de

valores

En el mercado crediticio se encuentran b-sicamente los

agentes tales como los bancos comerciales y otros

agentes cuya actividad es la de captar recursos para luego

brindar crditos. /entro de la idea de mercado de valores

se tienen las transacciones de activos emitidos por

empresas o por el Estado, como lo son las acciones,

ttulos de deuda p$blica y divisas.

+ercadomonetario y

El mercado monetario no es m-s que el mercado dedinero e incluso dentro de l se incluyen activos


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mercado de

capitales

financieros de corto plazo. :eneralmente los activos cuyo

vencimiento es a m-s de un a0o (que ya no se consideran

de corto plazo), conforman el mercado de capitales.

+ercado primario

y mercado

secundario

#om$nmente se considera como mercado primario a

aquellos activos de primera mano, es decir, nuevos pues

acaban de ser creados, y por lo tanto representan una

nueva financiacin, mientras que por mercado secundario

se entiende al conjunto de transacciones de activos en las

que simplemente el activo cambia de poseedor, y por lo

tanto no e!iste esa nueva financiacin.

LOS INTERMEDIARIOS $INANCIEROS%os intermediarios financieros pueden ser monetarios o no monetarios, seg$n sea su

capacidad de participar en el proceso de creacin de dinero antes mencionado.

+onetarios

5anco #entral 5ancos comerciales

8o monetarios +utuales

#ompa0ias financieras

Aseguradoras

Empresas de leasing

#ooperativas de aorro y crdito

Etc.

LA O$ERTA DE DINERO

%a oferta de dinero es la cantidad de dinero en circulacin (en manos del p$blico) en

un determinado momento. :eneralmente se fija por los objetivos de la poltica

monetaria, como reaccin a perturbaciones e!genas que se desea contrarrestar, o

debido a cambios en las necesidades de liquidez del sistema financiero. El 5anco

#entral controla la oferta monetaria con independencia de la tasa de inters.

#uando el 5anco #entral recorta la oferta monetaria se dice que est- aplicando una

poltica monetaria restrictiva. En caso contrario, cuando e!pande la oferta monetaria

se dice que aplica una poltica monetaria e!pansiva.


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LA DEMANDA DE DINERO

En trminos simples, la demanda de dinero es la cantidad de dinero que los distintos

agentes econmicos desean mantener en un momento dado. En general la sociedaddemanda dinero con tres motivos distintos

1. 'ealizar transacciones

2. "recaucin

3. Especulacin

As se podra e!preser a la demanda de dinero (+d) como funcin de ciertos

elementos

Md = f(Y, P, Ct, It, l, r)

En donde

Yes el nivel de ingreso real, el cual es el principal determinante de la

necesidad de saldos lquidos.

Pes el nivel general de precios.

Ct ace referencia al costo de las transacciones (comisiones, etc.)

Ites en relacin a las instituciones econmicas (por ejemplo el uso de tarjetas

de crdito, la periodicidad de los pagos, etc.)

Estos cuatro primeros factores (Y, P, Ct, It3se refieren todos la demanda dedinero con motivo de transacciones.

lse refiere a la incertidumbre en la que los agentes econmicos deciden yact$an. Esto determina la demanda de dinero con motivo de precaucin.

res la tasa de inters, es decir el costo de oportunidad de mantener dinero envez de activos financieros rentables. *i r disminuye, entonces el precio de los

bonos se incrementa y disminuye la demanda de dinero.

/e los factores anteriores los m-s importantes son el ingreso real 4230el nivel deprecios 4P3y la tasa de inters 4r30por lo que se puede resumir la funcin de demandade dinero de la manera siguiente

Md = f(Y, P, r)

:r-ficamente


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*i aumentara el ingreso real (D) se tendra

LOS ACTI#OS $INANCIEROS 2 EL TIPO DE INTERES

Un activo financiero posee un cierto rendimiento o rentabilidad nominal, pero es

importante tomar en cuenta que su verdadero rendimiento es su rentabilidad real, la

cual es la rentabilidad nominal menos la tasa de inflacin esperada.

En el caso de los bonos, la tasa de inters de un bono ser- su renta neta anual entre

su precio. *i por ejemplo, aumentara la demanda por bonos, entonces su precio se

elevara, y en consecuencia abra una disminucin de las tasas de inters. Esta

relacin inversa entre el precio de los bonos y la tasa de inters la muestra la gr-fica

siguiente

En general, el precio de los bonos se afecta por 1) su valor nominal, 2) cantidad de

nuevos soles de intereses que devenga por periodo, 3) n$mero de periodos

remanentes a la feca, 4) la tasas de inters de mercado o rendimiento de bonos de

riesgo similar.

LA RI56E7A 2 EL MERCADO DE ACTI#OS

%os distintos agentes econmicos acumulan riqueza, la cual est- determinada por susituacin patrimonial, es decir, por la relacin entre sus activos y sus pasivos. As, una


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adecuada gestin de su cartera de activos mejora esa situacin patrimonial, y permite

incrementar el nivel de riqueza.

En un modelo simple puede suponer la e!istencia de solamente dos activos el dinero

y los bonos. Es decir, un activo de lquido y sin riesgo como el dinero, y otro de menor

liquidez, mayor rentabilidad, pero mayor riesgo de solvencia por alguna posible cada

en el precio de los bonos. *e busca entonces la mejor combinacin entre rentabilidad,

liquidez y riesgo.

"ara acumular riqueza los agentes aorran, es decir, sacrifican parte de su consumo

presente en pro de su consumo futuro. /e ese modo, la riqueza global de una

economa es la suma de todos los activos en los que los aorros se transforman.

En el modelo que se presenta la riqueza se presentar- en forma de los activos

considerados, el dinero (+s) y los bonos emitidos por empresas y el gobierno (5s). %a

gestin de la riqueza consiste en determinar la demanda de dinero (+d) y la demanda

de bonos (5d) que se desea tener en un determinado momento. As se tiene que

Ms + Bs = Md + Bd

Esta e!presin anterior muestra como el mercado de dinero y el mercado de bonos se

ajustan de manera conjunta, por ejemplo, si se demanda m-s dinero, entonces se

vender-n bonos, y se ajustan ambos mercados.

En equilibrio no e!iste deseo de modificar la composicin de las carteras

Ms = Md

Bs = Bd

Md + Bd = Ms + Bs

El equilibrio se da cuando los individuos est-n satisfecos con la cantidad de dineroque poseen, y a su vez con la cantidad de bonos que tienen en su poder.

EL MERCADO DE DINERO: TASA DE INTERES DE E56ILI%RIO

El mercado monetario encuentra su punto de equilibrio cuando +s B +d. As si resalta, entonces Ms 8 Md, es decir el costo del dinero es alto y el precio de los bonos esbajo, lo cual ar- disminuir los saldos de efectivo y aumentar la tenencia de activos

rentables. %a compra de bonos (aumento en la demanda de bonos) influir- para que

suba su precio, con lo que la tasa de inters disminuye, aciendo aumentar la

demanda de dinero asta llegar a la tasa de inters de equilibrio.


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"or el contrario, si la tasa de inters r es baja, de modo que Ms 9 Md, entonces losagentes vender-n bonos, aciendo caer su precio, y con eso incrementando la tasa de

inters, lo que provoca una menor demanda de dinero asta llegar el punto de

equilibrio.

A'stes en el mer(ado monetaro:

*i por alguna razn aumentara la demanda de dinero (por ejemplo, si aumenta el

ingreso real), entonces se dara una falta de liquidez, por lo que los agentes venderan

sus bonos, aciendo caer su precio y elevando, en consecuencia, las tasas de inters.

*upngase aora que aumenta la oferta monetaria. Esto provocara un e!ceso deliquidez, con lo que los agentes trataran de comprar bonos, aciendo descender las

tasas de inters.


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Tema : TEORIAS %ANCA%IAS 2 LA %ANCA COMERCIAL

EL SISTEMA %ANCARIO: LOS %ANCOS COMERCIALES

$'n(ones de los &an(os (omer(ales:

$'n(-n Des(r,(-n

7ntermediacin+edia entre aorradores y prestatarios, contribuyen as a

financiar a la economa.

#reacin de

dinero

A travs de la captacin de dinero en depsitos en cuenta

corriente, y luego prestando ese dinero.

*eguridad"rotege a los agentes econmicos, a los cuales les

protege su dinero de prdidas y sustracciones.

El &alan(e de los &an(os (omer(ales:

ACTI#O PASI#O

E8#AE

Efectivo

/epsitos en el banco

central

A#;7=6* 'E8;A5%E*

#artera de valores fondos

p$blicos, obligaciones,

acciones, etc. #rditos

A#;7=6* 'EA%E*

Edificios

Equipos

6tros

'E#U'*6* AE86*

/epsitos

o A la vista

o /e aorro

o A plazo.

"rstamos del banco central

'E#U'*6* "'6"76*

#apital

'eservas

El ,ro&lema &an(aro:


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Tema ;: %ANCA CENTRAL

EL %ANCO CENTRAL

$'n(ones del &an(o (entral

$'n(-n Des(r,(-n

5anco de emisin %a emisin de la moneda nacional es monopolio del 5anco

#entral, vigila as la cantidad de dinero en circulacin en la

economa.

#ajero del :obierno El 5anco #entral tiene la facultad de servir como recaudador

y pagador del :obierno.

"restamista o

banquero del :obierno

El 5anco #entral puede realizar prstamos y anticipos al

:obierno, as como a algunas instituciones p$blicas.

Agente financiero :eneralmente el 5anco #entral realiza funciones como lacolocacin de bonos, el servicio de la deuda p$blica, venta

de especies fiscales, y operaciones gubernamentales con el

e!tranjero.

#onsejero del Estado El 5anco #entral aconseja al :obierno en operaciones de

crdito que ste emprende, asesora en materia de poltica

econmica, entre otros.

:uardi-n de los

encajes legales

El 5anco #entral tiene la potestad de mantener los recursos

de los encajes de los bancos comerciales, as como la

posibilidad de emplear dicas reservas para el control

monetario y crediticio.:uardi-n de las

'eservas +onetarias

7nternacionales

El 5anco #entral busca mantener un adecuado nivel de

'eservas +onetarias 7nternacionales para lograr as la

estabilidad e!terna de la moneda.

5anco de 'edescuento

y prestamista de $ltima

instancia

El 5anco #entral ofrece prstamos de redescuento y de

$ltima instancia a los intermediarios financieros, a fin de

mantener la confianza y seguridad del sistema financiero.

#ontralor del crdito El 5anco #entral influye sobre la estabilidad de la moneda y

tambin promueve el desarrollo econmico del pas.

%alan(e del &an(o (entral

ACTI#O PASI#O


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'E*E'=A* 78;E'8A#768A%E*

6ro

/ivisas

#A';E'A /E =A%6'E*

#'E/7;6* A% *E#;6' "U5%7#6

#rditos

;tulos p$blicos

"'E*;A+6* A %6* 5A8#6*

A#;7=6* 'EA%E*

F "A*7=6 +68E;A'76

E+7*768 /E 57%%E;E* (5A*E

+68E;A'7A)

En manos del p$blico

En el encaje bancario

/E"6*7;6* /E %6* 5A8#6*

#6+E'#7A%E* (Encaje bancario)

F "A*7=6 86 +68E;A'76

/epsitos

#apital

'eservas

Tema


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El c-lculo del "85 es importante porque ayuda a conocer con m-s e!actitud el ingreso

que disponen los abitantes de un pas.

CC "ara ilustrar la diferencia entre el "75 y el "85 y la importancia de su c-lculo leer

ECONOMA: PRINCIPIO 2 APLICACIONES de $ran(s(o Mo(=-n Mor(llo. Ca,/t'lo:

MEDICI>N DEL P%IEL CALC6LO DEL PI%:

:eneralmente se consideran tres enfoques en el c-lculo del "75

". Por el orgen de la ,rod'((-n

1. Por el destno de la ,rod'((-n 4o enfo*'e del gasto3

. Por las rem'nera(ones a los fa(tores de ,rod'((-n 4o enfo*'e delngreso3

". Por el orgen de la ,rod'((-n:

El "75 se calcula como la suma del !alor agregadopor las distintas empresas en lasdiferentes fases de los procesos de produccin.

"or ejemplo *upngase que en una economa ipottica slo se realizan las

siguientes operaciones

Eta,a de ,rod'((-n#alor de!enta

#aloragregado

En una finca se producen -rboles maderables, los

cuales una vez talados tienen un valor de

>


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*ecundario 14?.??? (4?.??? 9 1??.???)

;erciario G?.??? (1?.??? 9


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Oferta areada = De!a"da areada

;ambin se conoce como /emanda 7nterna a

DI = C + I + G

. Por las rem'nera(ones a los fa(tores de ,rod'((-n 4o enfo*'e del ngreso3

El valor de la produccin representa ingreso para cada uno de los factores que

participaron en el proceso de produccin. As numricamente el valor de la

produccin ser- igual al valor del ingreso.

El ngreso na(onal:Es el ingreso total obtenido por los factores deproduccin propiedad de los ciudadanos de un pas. 7ndica el volumen de los

ingresos de una economa en un periodo dado. El 7ngreso 8acional (D8) se

distribuye entre las remuneraciones a los empleados, ingreso de los

propietarios de empresas, utilidades de las empresas, el inters neto y el

ingreso por alquileres.

Anteriormente se mencion el concepto del "75 a precios de mercado como

PIB#! = C + I + G + ( X - M )

de donde, si se restan los impuestos indirectos y se suman los subsidios, se

obtiene el "75 a costo de factores

PIB$f = PIB#! - I!#%est&s '"d're$t&s + s%s'd'&s

;ambin se se0al que

PNB$f = PIB$f - RFE + RFN

donde al "75 se le restan las rentas de factores e!tranjeros que se generan en

el pas pero se transfieren a e!tranjeros ('&E) y se suman las rentas de los

factores nacionales que se producen en el e!terior ('&8).

%uego si al "85 ("85 a costo de factores) se le resta la depreciacin se

obtiene el "roducto 8acional 8eto a costo de factores que es equivalente al

7ngreso 8acional (D8)

YN = PNN$f = PNB$f - de#re$'a$'"

*in embargo el ingreso nacional (D8) no es el ingreso que la poblacin del pas

puede gastar, ya que debe pagar impuestos que gravan esos ingresos

(impuestos directos Td), m-s las transferencias (Tr), menos los pagos a la

seguridad social (P**), menos los beneficios (B) m-s los dividendos repartidos

(D), dando como resultado el Ingreso Personal Ds,on&le 4Yd3

Yd = YN - Td + Tr - P** - B + D

Este ingreso personal disponible (Yd) corresponde al monto que la sociedad

dispone para consumir (#) y para aorrar (A)

Yd = C +


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%as relaciones anteriores pueden ser mostradas a travs del siguiente

diagrama (tomado de 6IJean. Economa para 8egocios. +c:raK Lill, Espa0a,

2??M)

PI% NOMINAL 2 PI% REALLasta aora se a definido el PI% como el valor de la produccin a los ,re(os(orrentes0o sea los precios actuales vigentes en el mercado, y ese es el conceptodel "roducto 7nterno 5ruto 8ominal 4PI% nomnal3, tambin llamado "75 a precioscorrientes.

"ero mucas veces esta medida puede enfrentarse a un importante problema, el cual

es la nfla(-n, o sea el aumento generalizado de los precios en una economa, lo cualdistorsionara las conclusiones que se obtengan a partir del an-lisis del "75 nominal.

/e esa manera a sido necesario calcular el PI% realo "75 a ,re(os (onstantes.Alcalcular el "75 real se elimina el efecto del incremento en los precios, permitiendo que

a travs del an-lisis del "75 real s se pueda conocer apropiadamente cmo

evoluciona la produccin y el ingreso de la economa.

El siguiente ejemplo ilustra esto

*upngase que en una economa slo se produce un bien determinado, y que se

conocen los siguientes datos relacionados con los precios y las cantidades producidas

AoCantdad,rod'(da

Pre(o#alor de la,rod'((-n

#ara(-n

2??? 1?? >1?? >1?.??? F


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2??1 N? 1


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de sus gastos y sus ingresos, los cuales son principalmente impuestos. El siguiente

esquema muestra el funcionamiento del modelo.

%os gastos del go&ernopueden ser de tres tipos

:astos corrientes corresponde principalmente a sueldos y salarios de

empleados p$blicos, contribuciones a la seguridad social, compras de bienes y

servicios, intereses de la deuda, etc. Estos gastos implican el uso de recursos

reales, y por tanto generan ingresos por pagos a los factores.

:astos de transferencias son gastos como pensiones, subsidios, etc. Estos

gastos distribuyen el poder de compra entre los distintos sectores de la

sociedad.

:astos de capital implican la formacin de capital, compra de maquinaria y

equipo, inversin financiera, amortizacin de activos.

%ea artculos sobre De'da ) ,ensones at+an ,res','esto. 6bserve con cuidadocu-les son los gastos m-s importantes. O"or qu el gasto en intereses es tan

elevadoP

El gasto del gobierno no est- asociado con el nivel de ingreso de la sociedad, por lo

que en el modelo se le considerar- como determinado en forma e!gena.

:r-ficamente se muestra de la manera siguiente


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En esta gr-fica se observa que el gasto del gobierno no vara en forma funcional con

respecto al nivel de ingreso.

%osngresos del go&ernotambin son de varios tipos 7ngresos corrientes estos pueden ser

o 7ngresos tributarios

o 7ngresos no tributarios

o ;ransferencias corrientes

7ngresos de capital

o =entas de activos fijos

o ;ransferencias

7nvestigue datos sobre cu-les son los impuestos con m-s recaudacinP "uede

encontrar informacin en la p-gina del %an(o Central de Reser!a del Per y en la

p-gina del ME$. O#u-les de esos impuestos son directos y cu-les indirectosP OQuimplicaciones puede tener que mucos impuestos indirectos estn entre los de m-s

recaudacin fiscalP

%os impuestos si dependen en alguna manera del nivel de ingreso de la economa, por

eso se les e!presar- como una funcin del siguiente tipo

T = to+ tY

donde

TF Im,'estos netos ingresos tributarios menos las transferencias

to F Im,'estos a't-nomos 7mpuestos que no dependen del nivel de ingreso.

t F Pro,ens-n margnal a tr&'tar proporcin de un coln adicional de ingreso quese destina a pagar impuestos. +atem-ticamente es la pendiente de la gr-fica de la

funcin de impuestos.

YF N!el de ngreso.

CALC6LO DEL NI#EL DE INGRESO DE E56ILI%RIO:

Anteriormente se estudi cmo calcular el nivel de ingreso de equilibrio en un modelo

de dos sectores. Aora se tomar- esa misma base para agregar al gobierno en el


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modelo, lo que implica agregar las ecuaciones del gasto del gobierno (:) y de los

impuestos ;.

*e tiene entonces un modelo que se puede plantear del modo siguiente

C = a + Yd4Cons'mo ,r!ado3

I = Io 4In!ers-n ,r!ada3

G = Go 4Gasto del go&erno3

T = to+ tY4Im,'estos3

Yd = Y - T 4Ingreso ds,on&le3

El ingreso disponible cambia con respecto a la situacin anterior, dada la e!istencia de

impuestos. %a condicin de equilibrio puede establecerse de dos formas

(1) D B # 9 7 9 : (ingreso agregado B gasto agregado)

(2) A 9 ; B 7 9 : (fugas B inyecciones)

Eem,lo n'mr(o /etermine el nivel de ingreso de equilibrio en una economa si seconoce la siguiente informacin

#onsumo autnomo (a) B 2??

"ropensin marginal a consumir (b) B ?.RMICA:

*aboro define la poltica econmica como el ejercicio deliberado de los poderes

legtimos del estado mediante la manipulacin de diversos instrumentos, con el fin de

alcanzar objetivos socioFeconmicos previamente establecidos (1MM4).

*e dice que ay tres elementos b-sicos de la poltica econmica

El gobierno entidad que lleva a cabo la poltica econmica

7nstrumentos medios o formas de actuar del gobierno

6bjetivos objetivos que se desea alcanzar

O&et!os de ,ol/t(a e(on-m(a:

%a mayor parte de los autores est-n de acuerdo en ablar de ciertos objetivos

generales de poltica econmica. %os siguientes son objetivos generales de poltica

econmica y su concepto. Amplie los conceptos y estudie m-s a fondo cada uno de

ellos. #onsiga m-s informacin y podr- tener una visin m-s amplia sobre estos

temas.

O&et!os Sgnf(ado

#recimiento y

desarrollo econmico

%ograr tasas de crecimiento de la produccin

satisfactorias, incluyendo cambios estructuralescontinuos en el tejido productivo

"leno empleo

:arantizar la creacin neta de puestos de trabajo para

proporcionar a un nivel de vida razonable para todos

los miembros capacitados de la fuerza laboral

disponible, reducir y prevenir el desempleo cclico a

corto plazo, eliminar el desempleo estructural y otras

formas de desempleo persistente a largo plazo. +-s

informacin.

Estabilidad de precios+antenimiento del nivel general de precios, o una

tasa de inflacin reducida. +-s informacin.

/istribucin de la renta

y la riqueza

'educcin progresiva de las diferencias entre los

niveles de ingresos personales, la concentracin de la

riqueza y la provisin de bienes p$blicos.+-s

informacin.

Equilibrio de la

balanza de pagos

'educir el dficit e!terior a medio plazo, mantener un

nivel de reservas de divisas y la solvencia frente al

e!terior

Instr'mentos de ,ol/t(a e(on-m(a:
http://www.auladeeconomia.com/articulos2.htm#desempleohttp://www.auladeeconomia.com/articulos2.htm#desempleohttp://www.auladeeconomia.com/articulos.htm#INFLACIONhttp://www.auladeeconomia.com/articulos2.htm#pobreza2http://www.auladeeconomia.com/articulos2.htm#pobreza2http://www.auladeeconomia.com/articulos2.htm#pobreza2http://www.auladeeconomia.com/articulos2.htm#desempleohttp://www.auladeeconomia.com/articulos2.htm#desempleohttp://www.auladeeconomia.com/articulos.htm#INFLACIONhttp://www.auladeeconomia.com/articulos2.htm#pobreza2http://www.auladeeconomia.com/articulos2.htm#pobreza2


26/39

T,o denstr'mento

Des(r,(-n general

&iscales ;ienen relacin con el gasto p$blico y su financiamiento.

+onetariosEst-n relacionados con el costo y la disponibilidad del

dinero y el crdito en la economa.

#ambiarios*e emplean en el manejo del tipo de cambio de la moneda

nacional en relacin con la e!tranjera.

#oadyuvantes#onsiste en un conjunto de controles directos ejercidos

sobre la actividad empresarial, los precios, etc.

POLITICA $ISCAL

Con(e,to:

#onsiste en las variaciones discrecionales que un gobierno efect$a en sus ingresos y

gastos p$blicos, con la finalidad primordial de influir en el nivel de actividadeconmica.

Instr'mentos:

7nstrumento /escripcin

:asto :asto corriente

:asto de transferencias

:asto de capital

7mpuestos /irectos e indirectos

Ad valorem y especficos

Pol/t(a fs(al (ontra la nfla(-n ) el desem,leo:

"ara cerrar una breca inflacionaria se aplica una ,ol/t(a fs(al restr(t!a, quepodra ser una reduccin del gasto real del estado en bienes y servicios, reduccin de

las transferencias yo aumento de los impuestos. En la gr-fica se presentan dos

situaciones

1. Una breca inflacionaria, porque al nivel de ingreso de pleno empleo Dpe la

demanda agregada /A es mayor que la oferta agregada D, lo que presiona los

precios al alza.

2. Al aplicar una poltica fiscal restrictiva (disminuir :, aumentar ;, o una

combinacin de ambas medidas) entonces la /A disminuye asta llegar a un

punto de equilibrio (6A B /A), que ocurre en el punto E.

#ontra el desempleo (o contra una breca recesiva) se aplica una ,ol/t(a fs(aleB,ans!a, que consistira en un aumento del gasto real del estado en bienes yservicios, aumento de las transferencias yo reduccin de los impuestos. En la gr-fica

se presentan dos situaciones

1. Una situacin de desempleo, porque el nivel de ingreso de equilibrio es menor

que el nivel de ingreso de pleno empleo Dpe, lo cual indica que a este nivel de

ingreso no se est-n empleando todos los recursos disponibles.


27/39

2. Al aplicar una poltica fiscal e!pansiva (disminuir ;, aumentar :, o una

combinacin de ambas medidas) entonces la /A aumenta asta llegar a un

punto de equilibrio (6A B /A) con pleno empleo (Dpe).

EL PRES6P6ESTO DEL ESTADO 2 EL DE$ICIT%a diferencia entre los gastos y los ingresos del gobierno constituye el saldo

presupuestario que puede ser

/ficit

Equilibrio

*uper-vit

$nan(amento del df(t ,&l(o:

$orma de Des(r,(-n


28/39

fnan(amento

Endeudamiento interno

%os acreedores de este tipo de endeudamiento son

residentes del pas. *u efecto neto sobre el nivel de

ingreso nacional es cero, pues la obligacin del

gobierno es compensada con el dereco de alg$nciudadano.

Endeudamiento

e!terno

*us acreedores son residentes de otros pases. %os

pagos de intereses y amortizacin de esta deuda

reducen el ingreso nacional, aunque no

necesariamente es inconveniente, ya que si los

recursos obtenidos sirven para generar un ingreso

mayor, entonces abr- un beneficio neto positivo

para el pas.

+onetizacin del

dficit

El gobierno recurre a la creacin de dinero nuevo, o

sea al sistema bancario para financiar su dficit.

El endeudamiento puede implicar

Elevacin de las tasas de inters

El Estado ipoteca el futuro si el dficit es muy fuerte, y podra desencadenar

una crisis fiscal.

*i se monetiza el dficit

"rovoca una fuerte inflacin

#ontrolar esa inflacin es difcil, y controlarla podra implicar altas tasas de

desempleo

*e puede decir que no solo es importante el monto y tipo del gasto p$blico, sino

tambin su financiamiento, a la ora de determinar su impacto sobre la economa.

El df(t ) el a=orro:

7dentidad macroeconmica b-sica

C + + T = D = C + I + G

*implificando

+ T = I + G

/espejando A

= I + (G - T)

El aorro de la economa tiende a ser igual a los bienes que se demandan para

la 7nversin, m-s los bienes que el Estado demanda sobre sus ingresos (: F ;).

*i el dficit crece cada vez abr- menos bienes para la inversin.

El Estado con su mayor participacin en la economa va poco a poco

desplazando al sector productivo de la misma.

LA POLITICA MONETARIA


29/39

%a poltica monetaria es la manipulacin de las variables financieras por parte del

5#'" con el propsito de lograr el pleno empleo, la m-!ima produccin, la estabilidad

de los precios y el equilibrio de la balanza de pagos.

Instr'mentos de ,ol/t(a monetara ) el (ontrol de la oferta monetara:

El 5anco #entral emplea distintos instrumentos para controlar la oferta monetaria. Elsiguiente cuadro resume los principales instrumentos de poltica monetaria

Encaje

mnimo legal

*on los requerimientos de reserva o el coeficiente de caja que

deben mantener los bancos comerciales. +ientras m-s

elevado sea el encaje legal entonces menor ser- la cracin de

dinero secundario por parte de los bancos comerciales. =er

m-s informacin sobre el "roceso de creacin de dinero.

El

redescuento

(;asa de

redescuento)

El volumen del redescuento se ve afectado por tres tipos de

variables

%mites m-!imos que puede redescontar el 5##'

*ectores econmicos sobre los que e!iste compromiso

de redescuento

;asa de redescuento

=er esquema ilustrativo abajo de esta tabla.

6peraciones

de mercado

abierto

El 5anco #entral act$a a travs de la compra y venta de

bonos en el mercado financiero. *i el 5anco #entral compra

bonos entonces la masa monetaria en circulacin se

incrementa, pero si los vende entonces la contrae.

6tros

instrumentos

;asas de inters

%imitaciones al crdito

"ersuasin moral

Esquema ilustrativo del redescuento

#abe mencionar que se pueden presentar dos situaciones en las cuales el 5anco

#entral tendra importantes dificultades para lograr controlar los agregados

monetarios

*i el 5anco #entral debe acer frente al compromiso de mantener unadeterminada paridad de la moneda nacional (un tipo de cambio fijo). "ara


30/39

lograr mantener el tipo de cambio fijo el 5anco #entral tendr- que comprar o

vender divisas, lo que implica e!pandir o contraer la oferta monetaria tal vez

m-s de lo deseado. Esto lo podra contrarrestar con una poltica monetaria

restrictiva o e!pansiva seg$n sea el caso, pero a largo podra darse una

disminucin de las reservas monetarias con lo que la capacidad de accin del

5anco #entral se limita seriamente.

*i el sector p$blico recurre insistentemente al 5anco #entral para acer frente

a su dficit. ;al como se a mencionado el 5anco #entral es cajero del

:obierno, lo que lo podra llevar a realizar pagos financiados a travs de la

creacin de dinero. %a independencia del 5anco #entral garantiza un lmite, por

encima del cual podra oponerse a continuar tramitando estos pagos.

EL SISTEMA $INANCIERO 2 LA POLTICA MONETARIA

El siguiente esquema muestra la relacin entre el sistema financiero y la poltica

monetaria,y la forma en la que la poltica monetaria es aplicada a travs del sistema

financiero.

Este esquema fue tomado de 6IJean, os +ara, A8A%7*7* /E% E8;6'86

E#686+7#6 /E %6* 8E:6#76*.

APLICACION DE LA POLITICA MONETARIA


31/39

%a poltica monetaria es una segunda alternativa que tiene el gobierno para afectar la

demanda agregada, con el fin de alcanzar sus objetivos. E!iste una fuerte correlacin

entre la oferta monetaria y el desempe0o normal de la demanda y la oferta agregadas.

Da se a visto la forma en la que los incrementos o disminuciones de la oferta

monetaria (+s) afectan a las tasas de inters, y de esa manera afecta las decisiones

de inversin y consumo. As las contracciones en la oferta monetaria provocan efectosnegativos sobre la demanda agregada, pero las e!pansiones pueden llevar a

crecimientos e!cesivos de la demanda generando inflacin. Es por eso necesario

mantener un adecuado control de los agregados monetarios, a fin de evitar las

brecas inflacionarias y las brecas recesivas.

En general se puede se0alar lo siguiente con respecto a los instrumentos que emplea

el 5anco #entral para aplicar la poltica monetaria

El monto de dinero primariose afecta por las operaciones de mercado abierto.

El monto de dinero secundarioo capacidad crediticia de los bancos

comerciales se afecta por los encajes legales.

El costo del dinero y del crdito quedan determinados por las tasas de inters.

*i el gasto total (gasto agregado) de la economa resulta mayor que su

capacidad productiva (/A S 6A, es decir una breca inflacionaria), se debe

reducir la disponibilidad de dinero y encarecer el crdito para contraer la

demanda agregada y evitar posibles presiones al alza de los precios (poltica

monetaria restrictiva).

*i e!iste en la economa capacidad ociosa por falta de demanda (6A S /A, es

decir una breca recesiva), entonces se deber- estimular el gasto, aumentando

la cantidad de dinero y abaratando el crdito (poltica monetaria e!pansiva).

Tema : ASPECTOS MONETARIOS INTERNACIONALES

LA %ALAN7A DE PAGOS

Con(e,to

Una economa abierta tiene una gran cantidad de distintas relaciones econmicas a

nivel internacional, algunas de ellas son de car-cter comercial y otras de tipo

financiero. As las diferentes transacciones que se efect$an entre los residentes de los

pases quedan registradas en la 5alanza de "agos.

%a 5alanza de "agos es el registro contable de todas las transacciones econmicas

efectuadas entre los residentes de un pas y los residentes de otras naciones durante

un perodo determinado. As se tiene que la balanza de pagos es un registro

sistem-tico, por partida doble de todos los ingresos y egresos de valores monetarios.

8ormalmente este registro se efect$a en dlares, que es el medio m-s usual de pago.

:eneralmente se presenta como un informe anual, aunque tambin puede ser

trimestral.

%as transacciones que implican salidas de dinero o pagos al e!terior se denominan

dbitos, y en la balanza de pagos se representan con signo negativo. "or ejemplo lasimportaciones, prstamos concedidos a otros pases, gastos realizados por turistas


32/39

nacionales en el e!terior, etc. "or otro lado, los crditos son aquellas transacciones

que representan entradas o ingresos de dinero procedentes de otras naciones se

representan con signo positivo. ;al es el caso de las e!portaciones, prstamos

recibidos del e!terior, inversiones e!tranjeras en el pas, etc.

Estr'(t'ra de la &alan+a de ,agos

%a estructura m-s com$n de la balanza de pagos es la que la divide en cuatro

cuentas, las cuales corresponden a la naturaleza de las transacciones registradas en

ellas.

C'enta (orrente: %a cuenta corriente de la balanza de pagos est- a su vezsubdividida en las siguientes categoras

5alanza comercial ;ambin llamada balanza de mercancas. Aqu se registran

todas las e!portaciones e importaciones de bienes. *u saldo es la diferencia

entre el valor de las e!portaciones &65y las importaciones #7&, que en caso

de ser positivo se dice que es un super-vit comercial y en caso contrario un

dficit comercial.

5alanza de servicios *e refiere a todas las ventas y compras de servicios que

efect$a el pas con el e!terior, o sea viajes internacionales, transportes,

seguros, servicios gubernamentales, etc.

;ransferencias unilaterales Est- compuesta por aquellas transacciones en las

cuales una de las partes no incurre en un pago, es decir las donaciones, las

remesas que los residentes de un pas envan a otro, etc.

El saldo de la cuenta corriente se obtiene de sumar los saldos individuales de las

subcuentas citadas anteriormente.C'enta de (a,tal: %as transacciones que se incluyen en esta cuenta sonb-sicamente 7nversiones e!tranjeras, prstamos tanto a corto como a largo plazo,

amortizaciones de deudas con el e!terior, etc. Estas pueden representar tanto

ingresos como egresos, seg$n se efect$en o se reciban los pagos. %a cuenta de

capital est- dividida en dos subcuentas

#apital privado Esta cuenta registra todos los ingresos y egresos de

inversiones y prstamos realizados por el sector privado.

#apital oficial Aqu se incluyen b-sicamente los movimientos de la deuda

e!terna, es decir los crditos recibidos menos el servicio de la deuda

(amortizacin e intereses). ;ambin e!isten otros ingresos de capital oficial

correspondientes a crditos concedidos, inversin financiera con las reservas,

entre otros.

El saldo de la cuenta de capital refleja fundamentalmente el endeudamiento neto de un

pas.

#ara(ones en las Reser!as Monetaras Interna(onales:%as reservas monetariasinternacionales corresponden a la tenencia de activos financieros de alcance

internacional en poder del 5anco #entral. %as reservas est-n constituidas b-sicamente

por

6ro monetario
http://www.auladeeconomia.com/glosario.htm#fobhttp://www.auladeeconomia.com/glosario.htm#cifhttp://www.auladeeconomia.com/glosario.htm#fobhttp://www.auladeeconomia.com/glosario.htm#cif


33/39

/ivisas billetes de pases con monedas fuertes y convertibles a nivel

internacional, como el dlar, el yen, etc.

/epsitos de bancos del pas en bancos de primera clase del e!tranjero.

/erecos especiales de giro.

"osicin neta del pas en el &ondo +onetario 7nternacional.

=alores de gobiernos e!tranjeros e instituciones financieras multinacionales de

alta liquidez y solvencia.

%as reservas monetarias juegan un papel de gran relevancia, de a la preocupacin

de parte de las autoridades econmicas de mantener un adecuado nivel de reservas.

%as principales funciones de las reservas monetarias internacionales son

Es el encaje de la circulacin monetaria interna.

Es un fondo para cancelar o absorber saldos de la balanza de pagos.

En otras palabras, las reservas monetarias garantizan la estabilidad y la

convertibilidad de la moneda nacional.

Errores ) omsones: %a cuenta de errores y omisiones abarca lo que se conocecomo el capital no determinado. *e dice que es un ajuste por la discrepancia

estadstica de todas las dem-s cuentas de la balanza de pagos. En realidad la suma

de los saldos de la cuenta corriente y de la cuenta de capital deben dar igual a las

variaciones en las reservas monetarias internacionales.

EL TIPO DE CAM%IO

#uando se cambia una moneda por otra se emplean un tipo o tasa de cambio, es

decir, el tipo de cambio es el precio de una moneda en trminos de otra unidad

monetaria. "or ejemplo, si se dice que el tipo de cambio del nuevo sol con respecto al

dlar es *2.< por dlar, esto quiere decir que el precio de un dlar en el "er$ es *2.


34/39

toda la economa. En este sentido se puede decir que su principal funcin es la de ser

un mecanismo a travs del cual se puede adquirir poder de compra en una moneda

e!tranjera, es decir, brinda la posibilidad de efectuar pagos denominados en unidades

monetarias de otras naciones. "uede notarse la importancia de esta funcin del

mercado cambiario dentro de las relaciones econmicas e!ternas, pues como dice

*pencer (1MRG), en referencia a los mercados de divisas, sin ellos el comerciointernacional quedara limitado pr-cticamente al trueque (p.


35/39

Sstemas (am&aros

E!isten diversos modos a travs de los cuales los tipos de cambios se fijan en una

economa. Estos sistemas an ido evolucionando con el tiempo y entre los m-s

conocidos est-n

*istema de tipo de cambio fijo,

*istema de tipo de cambio fijo ajustable,

*istema de tipo de cambio fle!ible o libre.

En un sistema de este tipo la tasa de cambio vara en funcin de la oferta y la

demanda de divisas dentro del mercado cambiario. El banco central no fija el tipo de

cambio ni interviene en ninguna manera, a la vez que tampoco se fija ning$n tipo de

paridad.

As, por ejemplo, cuando por causas del mercado se requieren m-s colones para

adquirir un dlar, se dice que el coln se deprecia con relacin al dlar, pero si, por el

contrario, se necesitan menos colones para comprar la divisa norteamericana, se dice

que el coln se aprecia con relacin a sta moneda e!tranjera.

En la pr-ctica, los pases desarrollan lo que se llama un sistema de flotacin sucia,

que es en realidad un rgimen en el que las monedas flotan, pero de un modo no

completamente libre, sino que las autoridades monetarias se reservan el dereco de

intervenir cuando as lo consideren, b-sicamente con el objetivo de mantener laestabilidad o de ajustar desequilibrios. *in embargo, los bancos centrales intervienen

el mercado a travs de operaciones que modifiquen las cantidades ofrecidas o

demandadas de divisas, y no fijando la paridad.

$a(tores *'e afe(tan el t,o de (am&o:

%a inflacin (teora de la paridad del poder de compra)

%as tasas de inters relativas

E!pectativas sobre los tipos de cambio futuros


36/39

Efe(tos en la e(onom/a

El tipo de cambio puede afectar de distintos modos algunas variables econmicas de

importancia, lo cual puede motivar a las autoridades econmicas a tomar diferentes

medidas de poltica cambiaria, esto en conjuncin con otras medidas de poltica fiscal

y monetaria pertinentes para conseguir los objetivos deseados. A continuacin se

describe brevemente cmo el tipo de cambio puede incidir sobre algunos aspectos

macroeconmicos importantes.

7mportaciones y e!portaciones #uando se deprecia la moneda nacional los

precios de los bienes importados se incrementan, mientras que el precio de los

productos e!portados se disminuye en trminos de una moneda e!tranjera. /e

este modo la devaluacin aumenta la competitividad de las e!portaciones, lo

que de cierto modo estimula la produccin interna, adem-s de que al volverse

m-s caras las importaciones se tender- a sustituir bienes importados por

nacionales.

%a balanza comercial Aunque una devaluacin de la moneda nacional tiende aestimular las e!portaciones y a desestimular las importaciones, puede ser que

inicialmente el impacto en la balanza de pagos no sea positivo sino negativo

(en moneda nacional), ya que tambin la devaluacin aumenta el precio de las

importaciones y disminuye el precio de las e!portaciones, lo que podra

provocar que el dficit comercial se incremente. Este efecto tender- a

desaparecer, y a tener un impacto neto positivo sobre la balanza de pagos

(calculada en moneda nacional), conforme las e!portaciones y las

importaciones respondan a la nueva poltica. Esto depende en parte de la

elasticidad precio de las e!portaciones y las importaciones.

%os precios (inflacin) *e podra decir que ay varias razones principales por

las que la devaluacin podra presionar al alza los precios internos. Una es que

al incentivar las e!portaciones y la sustitucin de bienes importados, entonces

se aumenta la demanda agregada elevando el nivel general de precios. 6tra es

con respecto a la proporcin de insumos que son importados, lo cual genera un

aumento en los costos de produccin, y de a el aumento de precios.

;ambin, con la devaluacin el banco central se ve obligado a emitir m-s

colones por cada dlar que ingresa a la economa, creando dinero de esa

forma.

%a poltica monetaria #uando se aplica una poltica monetaria antiFinflacionaria

generalmente se elevan las tasas de inters, lo que tender- a atraer capitales

e!tranjeros al pas y de ese modo se aumenta tambin la oferta de divisas, lo

que ar- a su vez que se aprecie la moneda nacional o que al menos se frene

el ritmo de devaluacin. %a situacin contraria se presentar- cuando la poltica

monetaria sea e!pansiva. Estos efectos pueden acer que las medidas de

poltica monetaria tomadas aumenten o disminuyan su efectividad.

%a poltica fiscal #uando, por ejemplo, se da un aumento en los impuestos,

entonces el consumo y la inversin tienden a desestimularse, lo cual significa

que el ingreso disminuye y tambin una menor demanda de dinero, lo cual

podra traducirse en una menor tasa de inters y en consecuencia abr- unasalida de capital e!tranjero o bien menores entradas de capital. %as


37/39

autoridades fiscales deben entonces tomar en cuenta los distintos efectos que

tienen estas medidas sobre el sistema de una economa abierta. ;ambin en

ocasiones algunos gobiernos financian parte de su dficit fiscal devaluando la

moneda nacional y gravando las e!portaciones simult-neamente, ya que el

e!portador compensa el impuesto con la devaluacin.

LA POLITICA ECONOMICA EN 6NA ECONOMIA A%IERTA:

El funcionamiento de la poltica monetaria y la poltica fiscal, y su efectividad, cambian

seg$n el tipo de cambio sea fijo o sea variable. A continuacin se estudiar-n esas

diferencias.

T,o de (am&o fo:

#uando el rgimen cambiario e!istente en la economa es fijo, el banco central,

utilizando sus reservas monetarias, debe cubrir la demanda de divisas y de moneda

nacional que se ocasionen como consecuencia del saldo en la balanza de pagos. Esto

supone que el dficit en la balanza de pagos no pueda sostenerse indefinidamente,

pues las reservas son limitadas. %o contrario, un super-vit sostenido, tampoco es

conveniente, pues tendra lugar una revaluacin del tipo de cambio, perjudicando la

balanza comercial.

La ,ol/t(a monetara: *i el banco central aplicara una poltica monetariae!pansiva, entonces la economa tendra un tipo de inters inferior al mundial,

el ingreso se incrementa, la balanza de pagos pasa a una situacin de dficit y

se desencadenan presiones a la baja sobre el tipo de cambio. Esto requerira

que el banco central reduzca la cantidad de dinero asta el equilibrio, o bien,

esto se da por la salida de capitales. En conclusin, cuando el tipo de cambio

es fijo y la movilidad de capital es alta, la poltica monetaria no es uninstrumento eficaz para influir en el nivel de produccin.

La ,ol/t(a fs(al: *i el gobierno incrementara su gasto, con lo que seincrementar- el ingreso y la tasa de inters, generando un super-vit en la

balanza de pagos. %a tasa de inters m-s alta atrae capitales, con lo que se

e!pande la oferta monetaria (ya que el tipo de camio es fijo) regresando a la

tasa de inters original y con un ingreso mayor. *e puede concluir que cuando

el tipo de cambio es fijo y el capital se mueve libremente, la poltica fiscal es

eficaz para incrementar el nivel de produccin, sin incurrir en un desequilibrio

e!terior.

T,o de (am&o !ara&le:

#uando el tipo de cambio es fle!ible, ste puede afectar la competitividad e!terior de

la economa. Adem-s la oferta monetaria es e!gena, pues con el tipo de cambio fijo

no lo era.

La ,ol/t(a monetara: *i el banco central aplica una poltica monetariae!pansiva, entonces se dar- una reduccin de las tasas de inters y un

incremento del ingreso. "ero la disminucin de la tasa de inters provoca una

salida de capitales que influyen en una depreciacin del tipo de cambio. Esto

favorece la competitividad de las e!portaciones, incrementando el ingreso. Es

decir, cuando el tipo de cambio es fle!ible, la poltiica monetaria es eficaz parainfluir sobre el ingreso y la produccin.


38/39

La ,ol/t(a fs(al: *i el gobierno incrementa su gasto, entonces se elevar-nlas tasas de inters y el ingreso. %as mayores tasas de inters provocar-n

entradas de capitales, apreci-ndose la moneda nacional. Esto influye

negativamente sobre las e!portaciones y positivamente sobre las

importaciones, regresando a la situacin inicial. As, si el tipo de cambio es

fle!ible, la poltica fiscal no es eficaz para lograr mayores niveles de ingreso.

El siguiente cuadro resume las conclusiones anteriores

T,o de (am&o fo T,o de (am&o fleB&le

Pol/t(amonetara

eB,ans!a

Aumento en 6ferta +onetaria

BBS

/isminucin del tipo de inters

BBS

#omo el tipo de cambio es fijo,

entonces vuelve al punto de

equilibrio inicial mediante unadisminucin de la 6ferta

+onetaria

En este caso la poltica

monetaria es ineficaz.

Aumento en 6ferta +onetaria BBS

/isminucin del tipo de inters BBS

Aumento en la produccin *alida de

#apital BBS

/epreciacin del tipo de cambio BBSAumento en las e!portaciones netas

En este caso la poltica monetaria es

eficaz.

Pol/t(afs(aleB,ans!a

Aumento en el gasto p$blico

BBS

Aumento en el ingreso

(produccin) BBS

Aumento en la demanda dedinero BBS

Aumento en la oferta de dinero

(para mantener el tipo de

cambio fijo) BBS

Aumento en el ingreso,

manteniendo invariables el tipo

de inters y el tipo de cambio.

En este caso la poltica fiscal es

eficaz.

Aumento en el gasto p$blico BBS

Aumento en el ingreso (produccin)

BBSAumento del tipo de inters BBS

Apreciacin del tipo de cambio BBS

Aumentan las importaciones,

disminuyen las e!portaciones BBS

Aumento del dficit comercial

En este caso la poltica fiscal es

ineficaz.

Un dilema interesante es *' sstema es ms ade('ado: t,o de (am&o fo o!ara&le *on mucos los puntos de vista, pero es posible resumir los principales enel siguiente cuadro (adaptado de #uadrado 'oura, "oltica Econmica objetivos e

instrumentos. 2da edicin, +c:raK Lill, Espa0a, 2??1).


39/39

#entaas Des!entaas

T,o de(am&ofo

+-s adeucados cuando

las perturbaciones

financieras son

predominantes en la

economa.

6bligan a los gobiernos

nacionales a disciplinarse

y evitar la inflacin.

"ermiten al pas

e!portar algunas de sus

perturbaciones internas a

otros pases.

6torgan m-s credibilidad

a la poltica monetaria y a

sus objetivos

antiinflacionarios.

*i se originan

perturbaciones en el

sector real, es mejor variar

el tipo de cambio, para

facilitar el ajuste en los

precios relativos necesario

en estos casos.

8o es posible mantener

tipos fijos sin introducir

ciertos controles sobre los

movimientos

internacionales de capital.

%a crisis de la balanza de

pagos ser- inevitable, a no

ser que peridicamente se

modifique la paridad de la

moneda.

%os tipos fijos aslan

escasamente al pas de

los socs e!ternos.

T,o de(am&o!ara&le

"ermite a los pases

controlar sus propias

ofertas monetarias.

%os tipos fle!ibles acen

m-s efectiva la poltica

monetaria por la va del

tipo de cambio.

%os tipos fle!ibles aslan

a un pas de los socs y

perturbaciones e!ternas.

"ermite ajustes en el

sector real de la

economa.

"ropicia una e!cesiva

volatilidad cambiaria que

genera incertidumbre.

Es un sistema cambiario

m-s inflacionario.

8o facilita el ajuste en los

desequilibrios en la

balanza de pagos,

incrementando la breca

entre la balanza de pagos

real y la de equilibrio.

Aspectos Importantes de La Macreconomía

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