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Costo de oportunidad en arrendamiento financiero en la industria
del entretenimiento en LimaOscar Salicio MorenoEn la actualidad las
industrias del entretenimiento en Lima son las que generan mayores
ingresos lucrativos, mediante la produccin de cultura, utilizando
como medio, la televisin, radio, diarios, revistas, cine, teatro,
danza, entre otros, por esos motivos utilizan inversiones de
financiamiento. Entre estas inversiones podemos encontrar al
arrendamiento financiero. En otros pases como Mxico, Estados
Unidos, existen varias entidades o agencias que se dedican a
ofrecer como producto el arrendamiento financiero, sin necesidad de
ser bancos, como ocurre en el Per, que solo est limitado a bancos
con mayor prestigio, credibilidad, solvencia y auditados por la
Superintendencia de Banca y Seguros. Respaldado por el Decreto Ley
299, el arrendador es una empresa bancaria, financiera o cualquier
otra empresa autorizada por la superintendencia de banca y seguros,
el arrendatario es la empresa que arrienda el activo del
arrendador, el plazo del arrendamiento deber ser como mnimo 2 aos
para muebles y 5 aos para inmuebles. Asimismo el costo de
oportunidad se refiere a aquello a lo que renunciamos cuando
hacemos una eleccin o tomamos una decisin entre varias disponibles.
La pregunta de este trabajo seria: Cul es la mejor alternativa de
inversin para obtener un mejor costo de oportunidad en la industria
del entretenimiento en Lima? Como hiptesis: La mejor alternativa de
inversin siempre ser el arrendamiento financiero. Se debe comparar
ms de una propuesta de arrendamiento financiero, en conformidad con
Parkin, en el concepto de El costo de oportunidad de una accin es
la alternativa de mayor valor que se sacrifica. (Parkin, 2014, pg.
33). El problema en empresas de entretenimiento en Lima, surge de
la necesidad de evaluar el costo de oportunidad de arrendar un bien
contra el costo de oportunidad de comprar un bien con un prstamo o
el costo de oportunidad de comprarlo con un desembolso en efectivo.
La situacin actual de la empresa de entretenimiento es la necesidad
de ampliar sus operaciones, debido a que las ventas se incrementan
en pequeos porcentajes en los transcurso de los aos, los gastos de
ventas y operativos no son altos, quedando la posibilidad de
incrementar sus gastos con el arrendamiento financiero o prstamo,
este ensayo se toma en cuenta los indicadores financieros (Valor
Presente Neto o VPN tambin conocido como Valor Actual Neto o VAN y
Tasa Interna de Rentabilidad o TIR) para la toma de decisiones.
Debido al alto costo de una flota de autos o construcciones
civiles, terreno y considerando que la empresa de la industria del
entretenimiento tiene diversos gastos que estn relacionados o no
relacionados con la actividad principal que realiza la empresa,
hace necesario tomar mejores decisiones sobre disminuir los costos
de una inversin. De acuerdo a los indicadores de financiamiento hay
mayores beneficios de ahorro en los arrendamientos financieros,
segn lo que indic Van Horne (1997), al ser el plazo del
arrendamiento ms corto que la vida econmica del activo, el
arrendador considera que el plazo de la depreciacin es el plazo del
arrendamiento, por lo que se obtiene una depreciacin acelerada y se
obtiene un valor residual. El activo pierde su valor con el uso, es
decir el activo se desgasta y con el tiempo hace que se torne
obsoleto, entonces el valor residual se define como el valor al que
se puede vender el activo al final del contrato de arrendamiento.
Para el caso de un terreno, se puede obtener un valor residual
aceptable y los beneficios de los impuestos con la intencin de
compra, para el caso de la flota de autos, la intencin es utilizar
el rearrendamiento financiero de esta forma al renovar el plazo de
la flota de autos, se incurre en un nuevo contrato de arrendamiento
y por ende un reemplazo en su flota de autos por unos nuevos, para
el terreno el arrendatario puede construir edificaciones en el
terreno arrendado, por lo que puede obtener un mayor beneficio al
expandir su local y del mismo modo obteniendo beneficio con los
impuestos, segn como lo explic Van Horne (1997), el terreno no se
deprecia, pero puede hacer uso integral del terreno para la
expansin del establecimiento, mediante edificaciones, siendo los
pagos del arrendamiento deducibles de Impuesto General a las
Ventas. Sin embargo, con los autores Ross, Westerfield y Jaffe
(2009), sostuvieron que para evaluar un arrendamiento financiero,
se debe considerar el Valor Presente Neto (VPN), al contrario de
usar la Tasa de Interna de Rentabilidad (TIR), indicando que los
beneficios de la depreciacin depende de la capacidad de la empresa
para generar suficientes ingresos gravables para aprovecharlos.
Estando en desacuerdo con Ross et al (2009), ante la posibilidad
del cambio de la tasa de impuestos en el futuro de 19% a 18%. Si
bien es cierto, que el valor presento neto es el indicador para la
toma de decisin, que el arrendatario tomar si considera el arriendo
o la posibilidad de la compra del bien con un prstamo, se debe
establecer los lmites de la cuota mxima, siendo el mximo importe
que el arrendador puede cobrar por el arrendamiento y la cuota
mnima que es el pago mnimo que el arrendador puede recibir por el
arrendamiento. Desde una perspectiva de anlisis en porcentajes,
cabe sealar que la tasa interna de rentabilidad, es importante
porque ayudar al arrendatario medir los costos a largo plazo. Para
determinar la compra del bien mediante un prstamo, se debe
considerar pagar una inicial y obtener un flujo de efectivo
razonable. Si el valor presente neto de un arrendamiento
considerado despus de impuesto se encuentra fuera del rango de la
cuota mnima y mxima, se podra dar la posibilidad por optar la
compra de un bien mediante un prstamo. Por otro lado, esto ocurre
muy pocas veces, debido al desconocimiento de las empresas sobre
los indicadores financieros (VPN y TIR). Si al evaluar el
endeudamiento de la empresa, supera los lmites de un valor ptimo de
deuda, el arrendamiento es muy beneficioso, debido a que permite
trasladar la deuda a un largo plazo.Para Wong (2000), en el leasing
financiero, el arrendador transfiere sustancialmente todos los
riesgos y beneficios inherentes al derecho de la propiedad al
arrendatario. Al ser una fuente de financiacin, se asegura al
arrendador la recuperacin de su inversin, ms un rendimiento por los
fondos invertidos. Reservan al usuario una opcin de compra al
finalizar el arriendo, contra el pago de un valor residual. Segn
Ross et al (2009) en el arrendamiento financiero, el arrendatario
se responsabiliza del mantenimiento o servicio del activo, se
deprecia totalmente, el arrendatario est obligado a pagar todas las
cuotas del pago, y tiene el derecho de renovar el arrendamiento al
vencimiento. Existiendo varios requisitos en el arrendamiento
financiero, para la autoridad fiscal, un arrendamiento financiero
debe cumplir lo siguiente: el plazo del arrendamiento no debe ser
mayor a 30 aos. El arrendamiento no debe incluir una opcin para
adquirir el activo a un precio por debajo del mercado. Asimismo, el
arrendamiento no debe incluir pagos inflados al principio. Los
autores de la bibliografa, indican segn el autor Ross et al (2009),
estuvieron a favor de la compra del bien a travs de un prstamo,
sostiene que es la mejor alternativa de inversin, pero Van Horne,
indic que es viable una inversin de arrendamiento cuando la empresa
quiere trasladar su deuda a largo plazo.Finalmente concluiremos,
que la mejor alternativa de inversin siempre ser el arrendamiento
financiero, debido a las siguientes razones: primero, se mide el
tiempo del retorno de la inversin, colocando a valor actual a cada
cuota que incluye la depreciacin acelerada del bien y comparndolo
con la compra del bien, existe un ahorro razonable, adems se debe
considerar la tasa propuesta por el banco y costos asociados al
arrendamiento definidos por cada banco, y para enfrentar cualquier
riesgo asociado al activo al final del vencimiento del
arrendamiento se considera un valor residual esperado. Segundo, la
problemtica de las empresas de la industria del entretenimiento, es
la de tomar buenas decisiones al considerar un financiamiento
mediante arrendamiento financiamiento, al considerar todos los
costos asociados del arrendamiento, se evala el VAN mayor de las
alternativas de inversin y se obtendr el retorno de la inversin
considerando el valor de dinero en el tiempo, se obtiene un TIR,
que deber ser la mejor alternativa de varias, es decir, su Costo de
Oportunidad de invertir el dinero en otra actividad ms rentable. Un
factor decisivo en el arrendamiento financiero es el uso de la
depreciacin acelerada, a diferencia de considerar la depreciacin
acumulada en forma lineal. Esto conlleva un atractivo ahorro con
respecto a la compra del bien con un prstamo, con la limitante de
que mientras ms corto sea el periodo de arrendamiento ms
beneficioso la inversin y como segundo factor es que cada cuota,
est afecta a los impuestos, que sera un beneficio adicional para la
empresa que contrate un arrendamiento financiero.
BibliografaParkin, M. (2014). Economa. Mexico: Apolo S.A. de
C.V.Pilar Cibrn Ferraz, M. V. (2005). GESTIN FINANCIERA. TEORA Y
CASOS PRCTICOS. Santiago de Compustela: Trculo Edicins, S.L.Ross,
S., Westerfield, R., & Jaffe, J. (2009). FINANZAS CORPORATIVAS.
Mexico D.F.: McGRAW-HILL/INTERAMERICANA EDITORES S.A.Van Horne, J.
C. (1997). Administracion Financiera. Mexico: Prentice-Hall
Hispanoamericana S.A.Wong Cam, D. (2000). FINANZAS CORPORATIVAS: UN
ENFOQUE PARA EL PER. Lima: Centro de Investigacion de la
Universidad del Pacifico.