ING Investment Office Publicatiedatum: 16 april 2020, 11.00 uur De wereldwijde verspreiding van het coronavirus en de maatregelen die verdere verspreiding moeten beperken, hebben een enorme impact op de wereldeconomie. Aan de hand van vier scenario’s proberen we de mogelijke gevolgen voor de economie, de bedrijfswinsten en de aandelenmarkten wat inzichtelijker te maken. Hoofdpunten: • In ons basisscenario voorzien we een U-vormig herstel van de economie en een herstel van de bedrijfswinsten vanaf het vierde kwartaal van dit jaar. • In dat geval verwachten we dat bedrijfswinsten pas in 2023 weer op het niveau zijn van vóór de crisis. • Op basis van de historische koers-winstverhouding zijn aandelen nu nog niet heel goedkoop. • Voor beleggers met een langere horizon ontstaan mooie kansen als gevolg van de coronacrisis. Deze coronacrisis had niemand kunnen voorspellen Je kunt nog zulke goed onderbouwde schattingen geven van de economische ontwikkelingen en hoe de financiële markten daar naar verwachting op reageren, een coronacrisis en de gevolgen ervan kon niemand voorspellen. De scenario’s de we beschreven in onze Beleggingsvisie 2020: ‘Back to the Future’, kunnen dan ook de prullenbak in. Met een pandemie kun je immers moeilijk rekening houden. Toch proberen we als beleggers steeds vooruit te kijken en dat gaat niet zonder het doen van een aantal aannames. Zonder het bepalen van mogelijke routes, weet je immers niet wanneer je een bocht moet nemen. Hiermee benadrukken we wel meteen dat de volgende scenario’s geen voorspellingen zijn, maar slechts een richtsnoer voor de nabije toekomst. In deze snel veranderende wereld, moet je nederig zijn met het doen van voorspellingen. IMF: wereldeconomie krimpt dit jaar met 3% In de figuur op de volgende pagina zie je de meest recente update van de economische groeischattingen van het Internationaal Monetair Fonds (IMF) per 14 april 2020. Zoals je kunt aflezen, stevenen we dit jaar, als gevolg van de coronapandemie, af op de diepste recessie sinds de Grote Depressie van de jaren dertig van de vorige eeuw. Met een verwachte krimp van 3% van de wereldeconomie steekt de recessie van 2009 (-0,1%) daar maar schril bij af. In januari ging het IMF nog uit van een groei van 3,3%. Om maar aan te geven, hoe snel dingen kunnen veranderen. Voor volgend jaar rekent het IMF op een flink herstel van 5,8%. Dat zou het sterkste herstel zijn sinds 1980, waarbij het instituut wel aangeeft dat de risico’s aan de onderkant liggen. De groeivertraging in de ontwikkelde markten zal forser zijn dan in de opkomende markten. Het IMF verwacht dat China en India dit jaar met respectievelijk 1,2% en 1,9% zullen groeien. Aandelenmarkten na corona in vier scenario’s
8
Embed
Anlnmrktn n oron in vir snrio ’s - ing.nl · ING Investment Office Publicatiedatum: 16 april 2020, 11.00 uur ... Wereldwijd reizen blijft beperkt, maar een combinatie van ... Verder
This document is posted to help you gain knowledge. Please leave a comment to let me know what you think about it! Share it to your friends and learn new things together.
Transcript
ING Investment Office Publicatiedatum: 16 april 2020, 11.00 uur
De wereldwijde verspreiding van het coronavirus en de maatregelen die verdere verspreiding
moeten beperken, hebben een enorme impact op de wereldeconomie. Aan de hand van vier
scenario’s proberen we de mogelijke gevolgen voor de economie, de bedrijfswinsten en de
aandelenmarkten wat inzichtelijker te maken.
Hoofdpunten:
• In ons basisscenario voorzien we een U-vormig herstel van de economie en een herstel van de
bedrijfswinsten vanaf het vierde kwartaal van dit jaar.
• In dat geval verwachten we dat bedrijfswinsten pas in 2023 weer op het niveau zijn van vóór de crisis.
• Op basis van de historische koers-winstverhouding zijn aandelen nu nog niet heel goedkoop.
• Voor beleggers met een langere horizon ontstaan mooie kansen als gevolg van de coronacrisis.
Deze coronacrisis had niemand kunnen voorspellen
Je kunt nog zulke goed onderbouwde schattingen geven van de economische ontwikkelingen en hoe de
financiële markten daar naar verwachting op reageren, een coronacrisis en de gevolgen ervan kon
niemand voorspellen. De scenario’s de we beschreven in onze Beleggingsvisie 2020: ‘Back to the Future’,
kunnen dan ook de prullenbak in. Met een pandemie kun je immers moeilijk rekening houden. Toch
proberen we als beleggers steeds vooruit te kijken en dat gaat niet zonder het doen van een aantal
aannames. Zonder het bepalen van mogelijke routes, weet je immers niet wanneer je een bocht moet
nemen. Hiermee benadrukken we wel meteen dat de volgende scenario’s geen voorspellingen zijn, maar
slechts een richtsnoer voor de nabije toekomst. In deze snel veranderende wereld, moet je nederig zijn
met het doen van voorspellingen.
IMF: wereldeconomie krimpt dit jaar met 3%
In de figuur op de volgende pagina zie je de meest recente update van de economische groeischattingen
van het Internationaal Monetair Fonds (IMF) per 14 april 2020. Zoals je kunt aflezen, stevenen we dit jaar,
als gevolg van de coronapandemie, af op de diepste recessie sinds de Grote Depressie van de jaren dertig
van de vorige eeuw. Met een verwachte krimp van 3% van de wereldeconomie steekt de recessie van
2009 (-0,1%) daar maar schril bij af. In januari ging het IMF nog uit van een groei van 3,3%. Om maar aan
te geven, hoe snel dingen kunnen veranderen. Voor volgend jaar rekent het IMF op een flink herstel van
5,8%. Dat zou het sterkste herstel zijn sinds 1980, waarbij het instituut wel aangeeft dat de risico’s aan de
onderkant liggen. De groeivertraging in de ontwikkelde markten zal forser zijn dan in de opkomende
markten. Het IMF verwacht dat China en India dit jaar met respectievelijk 1,2% en 1,9% zullen groeien.
Aandelenmarkten na corona
in vier scenario’s
Scenario’s voor economie, bedrijfswinsten en aandelenmarkten na corona – 16 april 2020 2
Scenarioanalyse voor de financiële markten
Op basis van de scenarioanalyse van de collega’s van ING Research van de economische
ontwikkelingen in de belangrijkste landen/regio’s, hebben we een aantal scenario’s voor de financiële
markten uitgewerkt. In deze scenario’s hebben we de Amerikaanse economie, de grootste van de
wereld, en de S&P 500-index, de belangrijkste aandelenindex van de wereld, als leidraad genomen.
Beide zijn namelijk ook leidend voor de rest van de wereld. Hierbij zijn ook een aantal
veronderstellingen met betrekking tot de ontwikkeling van het coronavirus meegenomen. We willen
nogmaals benadrukken dat het hier gaat om mogelijke scenario’s en niet om voorspellingen.
Scenario 1: het basisscenario
In dit scenario gaan we ervan uit dat de lockdowns er uiteindelijk toe leiden dat de besmettingscurve
afvlakt, zij het niet helemaal. Gezien de sociaaleconomische spanningen en de aanzienlijke
economische gevolgen, beginnen de eerste Europese regeringen eind april met het versoepelen van
de lockdown-maatregelen. Andere zullen in mei volgen. De terugkeer naar de normaliteit verloopt
geleidelijk en ‘social distancing’ houdt minstens de hele zomer aan.
Een deel van degenen die vanuit huis kunnen werken, blijft dat in de nabije toekomst doen.
Ondertussen openen plaatsen, waar je kunt socializen (cafés, restaurants, bioscopen, enz.) de deuren,
met strikte afstandsregels. Wereldwijd reizen blijft beperkt, maar een combinatie van
vaccinontwikkeling, meer wijdverbreide testcapaciteit en een hogere piekcapaciteit op intensive-
careafdelingen, betekent dat volledige lockdowns grotendeels kunnen worden voorkomen, mocht het
virus zich opnieuw verspreiden als we op het noordelijk halfrond de winter naderen.
Het economisch herstel krijgt hierdoor een U-vorm. Toch zullen de meeste landen een sterkere krimp
van de economische activiteit ervaren dan tijdens de financiële crisis.
Omdat bedrijfswinsten sterk gerelateerd zijn aan de economische ontwikkelingen, verwachten we dat
deze na een winstdaling in het eerste kwartaal, scherp zullen dalen in het tweede kwartaal, minder
sterk dalen in het derde kwartaal en pas kunnen aantrekken in het laatste kwartaal van 2020. In onze
marktverwachtingen hebben we ons, zoals eerder gezegd, beperkt tot de ontwikkeling van de
Amerikaanse economie en de winstontwikkeling van bedrijven uit de S&P 500-index. Verder hebben
we in de scenario’s de verwachting voor de Amerikaanse 10-jaarsrente van onze collega’s van ING