Top Banner
Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets using a co-evolutionary approach Author: Thai, Doan Hoang Cau Publication Date: 2005 DOI: https://doi.org/10.26190/unsworks/22706 License: https://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/3.0/au/ Link to license to see what you are allowed to do with this resource. Downloaded from http://hdl.handle.net/1959.4/22478 in https:// unsworks.unsw.edu.au on 2022-07-06
217

Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

Mar 17, 2023

Download

Documents

Khang Minh
Welcome message from author
This document is posted to help you gain knowledge. Please leave a comment to let me know what you think about it! Share it to your friends and learn new things together.
Transcript
Page 1: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity marketsusing a co-evolutionary approach

Author:Thai, Doan Hoang Cau

Publication Date:2005

DOI:https://doi.org/10.26190/unsworks/22706

License:https://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/3.0/au/Link to license to see what you are allowed to do with this resource.

Downloaded from http://hdl.handle.net/1959.4/22478 in https://unsworks.unsw.edu.au on 2022-07-06

Page 2: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

��������� ��� � ����� � ��

���� � ����� ��������� �������

����� � � ��� ���� ���� ���� ��

��� � �� � ��� ���

� ������ ������� �� ��� � �������� �� ��� ����� �����

� ��� ������� � �� ��� �������� �� �� ��� ����� ��

������ �� ����������

��������� ������� ������ �� �� ���� �

� ������ �� ���� ��� � �������� �� ��� ����� �����

� ��� � �������� �� �� ��

�� �� ��� ����� ����� ���������

������� !""#

Page 3: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

���������� ����� �����

� ������ ������� ���� ���� �������� �� �� � ��� � � � ��� ���� �� � ������

�� � ��� � ��������� ��������� ��������� � ������ �� � ���� ���� � � ��������

����� � � ������ ���� ���� � ��� ��� �������� � ��� ����� � � ���� ������ �

������ �� ��� � � � ���� ������� �� � ������� � ������ ����� ��� ��� ������!

�� � �� ���� � ��� ������" # � � ������� ���� � ��� �������� �� ������ ���� ���

� ���� ����� ���� �� ��� � ���������� �� ���������� ��� ������� � ��� ������"

� ��� ������� ���� ��� � ���������� � �� � ���� ������ �� ��� ������ �� � ����

������ � ��� ���� � ���� ������� �� �� ���� � ��� ��$���%� ����� � � � ����� �

� ������ ����� ���� � � �� ������� �������� �� ��� �������"

&��� ��'"""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""

Page 4: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

�������������

��� ���� � � ���� ���� �� ������ ��� �� ������� ������� �� ����� ���� ����

�������� �������� � ���� ���� ��������� �� ���� �� ��������� ����������� �� �������

��� ����� �� �� ���� �� ����� ���� ��� ������ ���� ���� �������

��� � �� ���� � ���� ���� �� ����� �� ������� �� ����� �� ��� ���� ��

��� ����� �� ������ ��� ��� �� ��� ��� ������� !������ �� ��� ���� ��

�"����� ������ �� ������� �#����� �� ����� ��� � $������ ��� ����� ��

������ ������ ��� �� ��� ���� ������������� � ���� ��� ���� ���� ���� ��

����� � ����

%���� �� ���� � ���� ���� �� ����� ��� &��� '���� ��� ����� �� �� (� ����

�� ����� ��� � �� �� � � ���� ��������� �� �� �� �� � � �� �� �����

�� �� ����� �������� ����� �� �� �� ��������� ������ )�� ���������� ���� ��

(� ���� �������� ������� ���� &���� ������ �� ���� ������ ������� ��� ���

��� ��� � �

� ������ ���������� ��� ����� �� ��� � � ����� �� ����� �� *����� (��� ��

� ������ ����� �� +�� ,������ )���� ��������� � �� ��� �� �������

���� ���� �������� ��� ��� ��� � � � ���� �� � ���� �� ����� ��� ���� (��-��� ���

����� �� �������� ��� �� ����������� ���������� ����� �� %������ '��

��� �� ��� �������� ������ �� ��� �� ��� ����� ����� �� ������ ����� ����� ���� ��

��� -�� *�. ��� �� ������� �� �� ��� � ����� ��� )�� ����� ����� � � �����

���� ��� /��� )���.�� �� ��� %���� +��� 0����� � �� � ����������

��� ������ �� ����� ����� ���� � ����� ��� �� � �� �� �� ����� �� �-%(

�� �� %����� � �������� �� (������ 1����� ��� ��� � ��� ���� �� ���� ��� ����

����� �� �"�� �� �� ����� ��� ��� �� � ���� � ������� ���� �� ��� ����

������� �� �� ���� �����

� �� ������� �� �� ������ �� ������� ��� ����� ��������� ������������ ��

�� ��� ���� �� 2������ � ���� ���� �� ������ ��� ��� � �� �� ����� +�� 3���

��� ��� ��������� ���� ����� �� �������

Page 5: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

�������

��������� �������� ���� ��� ����� �� ��� ������� ����� �� �����

����� ���� ��� ��� � ��� ���� �� �������� �� �� ������� ���� ���� ����

���� ��� �� ����� � ������ ������ �� �� ����� �� � ��������� ��������

��� ��� �� ���� �� � ���� �� ������ �� �� � ����� �� ������� �� ����

��� ����� ������� ���� � ������ �� ��� ��������� � ������� ������� ���

��� ������ ���� ����� ���������� ��� ��� ��������� �� ������� �� �����������

�� �������� �����

�� �� �� ������ �� ������� �� ������� ��� �� �� � ���� �� ����������

� �� ��������� ������� � ������ ��������� �� �� ���������� ������ �� �������

� ������������� ������� !�������� ������� ��� �� ��� ���" ����� � ������

������ !#�" � ��������� ������� �� ��� ������� �� �� � ������� ����� ��

�� �������� ���� ��� ������� ����� �� ���� ������ �� ������� �� � �� ��

������� ������� ��� �� ���� �������� ������ ��� �� �� ��� ����� ������� �� ��

������� ��� ��� ����� ��������� �� �� ����� � ��� ��� �� �����

�� � ������� ������ ��� ����� ��������� ���� �� ��� ������� � �����

�� �� �������� ����� ��� �� ��� ������� �� �� ������� � ����������

������ ������ �� �� ��� ���������������

��������� ��� �� ���� � ���� ��������� ���� �� ��� �������� �� �� ����

� ������� �� ������� �� ��� ��������� ��� ��������� ��� �� ��� �������

�� ��� �$�� �� �� ��� �� �� ������ ��������� ������� �� �� ��� � ��

�������� ���� ������� �� ��������� ������ � ���� !#��� ��� %��� &'()"�

���� ����� �� �������� ����� ���� �� ��� ��� ��� ����� ����������� ��

�� ��� ������ �� �������� � ����� ��� ����������

��� ������� �� ��� ����� ������ ������� �� ��� ��������� �� �� ���������

��� ������ � ��������� �� � ������� ���������� ��� �������� *���������

�� ������������� ������� ��� �� ������� � ���� ������ �������� �� ��

��������� ���������� ��� ��� ��� ������������

Page 6: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

� ������

� ���� ���� � �

&�& +�������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &

&�, -������ .������� ��� ������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � /

&�0 1����� �� �� ����� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 2

!������� ������ �� �� ��������� "������ #

,�& 3�� ����� �� ������ �������� �� �������� ���� � � � � � � � &4

,�&�& ����� �� ��� ��������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &&

,�&�, 5��� ���������� �$��� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &,

,�&�0 6������� �� ��� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &0

,�&�) ��������� �$��� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &)

,�&�/ ��� ���� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &/

,�&�7 8������� ��� �������� ���� � � � � � � � � � � � � � � � � � � &7

,�&�2 9���������� �� ������ ���������� ����� �� ��������

���� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &2

,�, 6������ ��������� � �������� ������ �������� �� ��������

���� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,4

,�,�& :��� ��������� ! ����� �� �� ������ ��������" � � � � ,4

,�,�, :������� ��������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,&

,�,�0 ��������� ��������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,,

,�,�) 9� �������� ��������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,/

,�0 6��������� ��������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,(

,�0�& 6��������� ������ � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,'

Page 7: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

��$�$! ��

,�0�, 6��������� ��������� �� �� ������ �� ����� ��� ���

�� � ���� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,'

,�0�0 6��������� ��������� �� �������� ���� � � � � � � � � � 0&

,�) ���� ��������� �� ����������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 00

,�)�& 9������ ��������� ��� ������ � ����� � � � � � � � � � � � � 00

,�)�, ���� ��������� �� �������� ���� � � � � � � � � � � � � � � 0)

,�/ 9��������� � ��� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 02

% � ��� ���� ���� ���� �� � " ������� ����"� ������ �� %#

0�& 5�������� �� ��������� �������� ��� � � � � � � � � � � � � � � � )4

0�&�& 5�������� �� �� ��� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � )4

0�&�, 5�������� �� ��� ������� ������� � � � � � � � � � � � )&

0�&�0 ��������� ����� ��� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � )2

0�&�) 5�������� ������� ������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � )2

0�, � ������������� ������� � ������� � � � � � � � � � � � � � � � � � )'

0�,�& �������� ������ ������ � � � � � � � � � � � � � � � � � � /4

0�,�, ������ � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � /&

0�,�0 6��������� �������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � /,

0�,�) 6��������� ��� ��� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � /2

0�0 ���� �� �� #� ������ � ����� �� ��������� � � � � � � � � /2

0�0�& :�������� �� �������� �� ��� ������� ����� � � � � � � � � /(

0�0�, :������� ������� ��� ����� � � � � � � � � � � � � � � � � � /(

0�0�0 9���� ����� ������� �� ����� ��������� � � � � � � � � � /'

0�) :� �� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 74

& ������������� ������� ���� ����� � '%

)�& 6���� �� ������ ��� ������ � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 7)

)�, ���� ��������� ��� � ������� ������� ����� � � � � � � � � � � � � 77

)�,�& 9�������� ;��� �.������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 7(

)�,�, 8���������� �� ������ ��������� ������� � � � � � � � � � 7'

)�,�0 3��� ��� ��������� ����� ���< � � � � � � � � � � � � � � � � � 2/

Page 8: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

��$�$! ���

)�0 ���� ��������� ��� � ��������� ����� ������� ����� � � � � � � � � 2(

)�0�& =����� ��������� �.������� ��� ������� � � � � � � � � � � � 2(

)�0�, 9� ������ � ���� ;��� �.������� � � � � � � � � � � � � � � (&

)�) 8���������� �� ������� ������ � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (0

)�/ 5��� ���� �� �� �� �� �.������� � � � � � � � � � � � � � � � � � (2

)�/�& �������� �� ���������� ��������� ���� �� � � � � � � � � � � (2

)�/�, ;����.������� �� �� ��������� ���� �� � � � � � � � � � � � ('

)�/�0 6��������� ������ �� ������ �������� � � � � � � � � � � ')

)�7 9��������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � '2

( ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� ##

/�& 5��������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &44

/�&�& 5������� �� ����� �� ��� ��������� � � � � � � � � � � � � � &44

/�&�, ��� ����� ��� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &4&

/�&�0 6�� ���� �� >��� ��� ��� � � � � � � � � � � � � � � � � � &4,

/�, ��� ���� ���� ����� �� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &40

/�0 6$�� �� �� ��� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &42

/�0�& 3� ��� ����� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &42

/�0�, 3� ��� �������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &&&

/�0�0 %��� �������� �� �� ��� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &&)

/�) 6$�� �� ��� ����� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &&7

/�)�& 9�� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &&7

/�)�, 9������ � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &,0

/�)�0 #������� ������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &,'

/�/ 6$�� �� ������� ������ � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &00

/�7 9��������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &07

' ��� ����� � �� ��� � ���� )��� " �� ���� �) *�"� �%+

7�& ���� ��������� �� � �� ��� ������ � � � � � � � � � � � � � � � � � &0'

7�, ���� ��������� �� �� � ��� ��� �������� � � � � � � � � � � � � � � &)0

7�0 ���� ��������� ��� �� �� �� �� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &)(

Page 9: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

��$�$! ��

7�) 9��������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &/0

, � ����� �� �((

2�& ?��� ��� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &/(

2�, 1������ ��������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &7&

2�,�& 1�������� ���� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &7&

2�,�, 5��������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &7&

2�,�0 %����� � ��������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &7,

-���� ������ �'&

� !���)��� ������� �������� �� � �� �+�

��& 1�� ��������� �.������� ���� �� � � � � � � � � � � � � � � � � � � &(,

��, �� ���������� ��� ��������� �.������� ���� � � � � � � � � � � &(0

��0 �������� �� �� ��� ������� ��� ��� ���� � � �� &744��

�������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &()

- .���)��� ������ ������� �������� �� � �� �+#

+�& 1�� ��������� �.������� ���� �� � � � � � � � � � � � � � � � � � � &'4

+�, �� ���������� ��� ��������� �.������� ���� � � � � � � � � � � &'&

+�0 �������� �� �� ��� ������� ��� ��� ���� � � �� &444��

�������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &',

� .���)��� ������ ������� �������� ��� � �� �#'

9�& 1�� ����� ��������� ���� �� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &'7

9�, �������� �� �� ��� ������� ��� ��� ���� � � �� ,'44��

�������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &'2

Page 10: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

/��� 0 1������

0�& �� ��� ��� �� � ��� ������� �������� ��� ) ���� !� � �" � � � � � ),

0�, :������ ������� ��������� �� � �� ������ ���� +�� ������

�� ���� �� �� � ������� ��� ��� � 0 ��� ������� ��������� � � � )/

0�0 %�������� ����� ������� ��������� �� � �� ������ ���� +��

������� ���� �� �� � ������� ��� ��� � )���� �� �������

���������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � )7

)�& ��� �������� �� ������ ������� ������ ����� ���� �� �� ����

���� ������� ����� ������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 72

)�, %������� �� ���� ���� ���� �� �� ������� ������� ����� ������� 7(

)�0 5��� ��� ������� �� ��������� ������� � �� &744�� ��������

�� �� ������� ������� ����� �������� � � � � � � � � � � � � � � � 2&

)�) 6������ ������ ���� �� ��� ����� � ������ ���� �.������� ���

��������� �.������� �� �� ������� ������� ����� �������� � � � � � 27

)�/ ��� �������� �� ������ ������� ������ ����� ���� �� �� ������

���� ����� ������� ����� �������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � 2(

)�7 %������� �� ���� ���� ���� �� �� ��������� ����� ������� ����

�� ������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 2'

)�2 5��� ��� ������� �� ��������� ������� � �� &444�� ��������

�� �� ��������� ����� ������� ����� ������� � � � � � � � � � � � � (4

)�( 6������ ������ ���� �� ��� ����� � ������ ���� �.������� ���

��������� �.������� �� �� ��������� ����� ������� ����� �������� � (,

Page 11: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

/�! �1 1�2�3�! ��

)�' &4 ��� ����� ������ �>������ �� �� ��������� �� ���� ��� �

�� � �� �� ��������� ��� ������������� ���� �� �� ������� �������

����� ������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ()

)�&4 &4 ��� ����� ������ �>������ �� �� � � �� �������������

���� � ���� ��������� ����� �� �� ������� ������� ����� ������� (/

)�&& &4 ��� ����� ������ �>������ �� �� ��������� �� ���� ��� �� �

�� �� ��������� ��� ������������� ���� �� � ��������� ����� �������

����� ������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (7

)�&, &4 ��� ����� ������ �>������ �� �� � � �� �������������

���� � ���� ��������� ����� �� � ��������� ����� ������� �����

������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � (2

)�&0 � �����.������� �� �� ��� ��������� � � � � � � � � � � � � � � � � '4

)�&) 5���� ����� ���������� �� �� �����.������� ��������� ����

���� � /44�� ��� &444�� ��������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ',

)�&/ 5���� ����� ���������� �� �� �����.������� ��������� ����

���� � &/44�� ��� ,444�� ��������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � '0

)�&7 -������ ��������� �� ���� � ����� ���� ;��� �.������� ���� � '/

)�&2 6��������� ������ �� ��� ���� �� ��� �.������� ���� �� '7

/�& 6��������� ������ �� ������ ���� ��� >��� ��� ���� ��

�$�� �� �� ������� ���� ��� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &4/

/�, '/@ ��������� ������ ��� �� �� �� ��� >��� ��� ��� ����

�� �$�� �� �� ������� ���� ��� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &47

/�0 6��������� ������ �� ������ ���� ��� >��� ��� ���� ��

�$�� �� �� ��� ������� ���� ���� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &42

/�) '/@ ��������� ������ ��� �� �� �� ��� >��� ��� ��� ����

�� �$�� �� �� ��� ������� ���� ���� � � � � � � � � � � � � � � � � � &4(

/�/ 6��������� ������ �� ������ ���� ��� >��� ��� ���� ��

�$�� �� �� �� ��� ����� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &4'

/�7 '/@ ��������� ������ ��� �� �� �� ��� >��� ��� ��� ����

�� �$�� �� �� �� ��� ����� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &&4

Page 12: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

/�! �1 1�2�3�! ���

/�2 6��������� ������ �� �� ������ ���� ��� >��� ��� ���� ��

�$�� �� �� ��� ������ �������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &&0

/�( '/@ ��������� ������ ��� �� �� �� ��� >��� ��� ��� ����

�� �$�� �� �� ��� ������ �������� � � � � � � � � � � � � � � � � � &&0

/�' 6��������� ������ �� ������ ���� ��� >��� ��� ���� ��

�$�� �� �� ���� �������� �� �� ��� � � � � � � � � � � � � � � � � � &&2

/�&4 '/@ ��������� ������ ��� �� �� �� ��� >��� ��� ��� ����

�� �$�� �� �� ���� �������� �� �� ��� � � � � � � � � � � � � � � � &&2

/�&& 6��������� ������ �� ������ ���� ��� >��� ��� ���� ��

�$�� �� �� ��� ������ ��� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &,4

/�&, '/@ ��������� ������ ��� �� �� �� ��� �� �� >��� ��� ���

��� �� ������� ������ ���� �� �$�� �� �� ��� ������ ��� &,4

/�&0 6��������� ������ �� ������ ���� ��� >��� ��� ���� ��

�$�� �� ��� ��� ������ ��� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &,,

/�&) '/@ ��������� ������ ��� �� �� �� ��� �� �� >��� ��� ���

��� �� ������� ������ ���� �� �$�� �� ��� ��� ������ ��� &,,

/�&/ 6��������� ������ �� ������ ���� ��� >��� ��� ���� �� �

��� ������� �$��� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &,/

/�&7 '/@ ��������� ������ ��� �� �� �� ��� >��� ��� ��� ����

�� ��� ������� �$��� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &,7

/�&2 6��������� ������ �� ������ ���� ��� >��� ��� ���� ��� �

��� ������� �$��� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &,2

/�&( '/@ ��������� ������ ��� �� �� �� ��� >��� ��� ��� ����

��� ��� ������� �$��� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &,(

/�&' 6$�� �� ��� ��� ������� �� �� ��� �� ��� ������� �� ��

������� �� ������ �� � �� ������� � � � � � � � � � � � � � � � � &,(

/�,4 6��������� ������ �� ������ ���� ��� >��� ��� ���� ��

�$�� �� �������� �������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &0&

/�,& '/@ ��������� ������ ��� �� �� �� ��� >��� ��� ��� ����

�� �������� ������� �$�� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &0,

Page 13: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

/�! �1 1�2�3�! ����

/�,, 6$�� �� ������� �� �� ����� ���� �� �� ������� �� ������

�� � �� ������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &0,

/�,0 6��������� ������ �� ������ ���� ��� >��� ��� ���� ��

�$�� �� ����� .����� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &0/

/�,) '/@ ��������� ������ ��� �� �� �� ��� >��� ��� ��� ����

�� �$�� �� ����� .����� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &07

7�& 6������� �� ������ ������� ������ ���� �� �� �� ��� ������&)4

7�, 6������� �� ���� ��� ���� �� �� �� ��� ������ � � � � � � � � &)&

7�0 5���� ���������� �� ������ ��� ��������� �� �� ��� ����

���� ������� ������� ������� �� �� �� ��� ������ � � � � � � &)&

7�) 5���� ����� ���������� �� �� ��������� �.������� ���� � ��

�� �� ��� ������ � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &),

7�/ 6��������� ������ �� �� ������ ���� �� ��� ��� �������� � &))

7�7 6��������� ������ �� �� >��� ��� �� ��� ��� �������� � � &))

7�2 � ��������� �.������� ���� � �� �� ��� ��� ������ �� �����

������ 0 ��� � � ��� ������� �� /44 5� !#������ & ��� , ����

�� �� � ������� �� ),/4 5�" � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &)7

7�( 6������� �� �� ������� �� ������ ������� .������� �� �� �����

���� ���� �� ������ 0 ��� ������� �� /44 5�� � � � � � � � � � � &)7

7�' � ��������� �.������� ���� � �� �� ��� ��� ������ �� �����

������ 0 ��� � � ��� ������� �� &444 5� !#������ & ��� ,

���� �� �� � ������� �� )444 5�" � � � � � � � � � � � � � � � � � � &)2

7�&4 6������� �� �� ������� �� ������ ������� .������� �� �� �����

���� ���� �� ������ 0 ��� ������� �� &444 5�� � � � � � � � � � &)2

7�&& '/@ ��������� ������ ��� �� �� �� ��� >��� ��� ��� ��

��� ��� �������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &)'

7�&, 6��������� ������ �� >��� ��� �� �� ��������� ��� ��$���

�� �� �� �������� ������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &/4

7�&0 6��������� ������ �� %95 �� �� ��������� ��� ��$��� �� ��

�� �������� ������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &/&

Page 14: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

/�! �1 1�2�3�! �4

7�&) '/@ ��������� ������ ��� �� �� ��� >��� ��� ��� �� ��

��������� ��� ��$��� �� �� �� �������� ������� � � � � � � � � &/0

Page 15: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

/��� 0 �����

0�& ������� ���������� ��� ��� �� ���� #� ����� ���� � � � � � � /2

)�& +������ ����� �� ����� ����� �� �� ������� ������� ����� ���� 7)

)�, 3� ��� ��� ��� ��������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 7/

)�0 3�������� ��� ����� �� ����� ����� �� �� ������� ������� ����

�� ���� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 7/

)�) 3�������� ��� ����� �� ����� ����� �� �� ��������� ����� ����

���� ����� ���� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 77

/�& :� �� ������� ����� �� ����� ��� �� ������� ���� �$�� � � � � � � &4)

/�, :����� �������� �� �� ��� ��� �� ����������� ��������� ��

�������� � �� ��� ��� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &&,

/�0 5��� � �� ��� ���� ��� �� ����������� �� ��� �������� �

�� ������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &&/

/�) 6���� �� ������ �� �������� ������� ����� � � � � � � � � � � � &04

7�& ��������� ������� �� ���� ����� �� �� �� �� �� ������� � � � &/4

��& :�� �������� �� ������� ������� ����� ���� � � � � � � � � � � &(/

��, +������ ������� ��� ������� ������ ���� ���� � � � � � � � � � � &(7

��0 �������� ��������� ��� �� �� 5���� ����� � � � � � � � � � � � &(2

��) %���� ��������� �� ������� ������ ���� ���� ��� ������ ����

���� .������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &((

+�& :�� �������� �� ������� ������� ����� ���� � � � � � � � � � � &',

+�, +������ ������� ��� ������� ������ ���� ���� � � � � � � � � � � &'0�

Page 16: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

/�! �1 �-/�! 4�

+�0 �������� ��������� ��� �� �� 5���� ����� � � � � � � � � � � � &')

+�) %���� ��������� �� ������� ������ ���� ���� ��� ������ ����

���� .������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &'/

9�& :�� �������� �� ��������� ����� ������� ����� ������ � � � � � &'2

9�, +������ ������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &'(

9�0 6������ ������ ���� ���� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � &''

9�) �������� ��������� ��� �� �� 5���� ����� � � � � � � � � � � � ,44

9�/ %���� ��������� �� ������� ������ ���� ���� ��� ������ ����

���� .������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,4&

Page 17: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

������� �

���� ���� �

���� ����� ���� ��� ��� �� ��� �� ����� � � ��� ���� ��������� ���� �� �� ��

��������� ��� ��� �� ��� ������ �� ��� �$�� ��������� ��������� �����

�� � ���� ������ .������� �� ����� ���� �� �� ������� ����� �� ��

����� �� ��������� �������� �����

�5� -���� ���

1�� �� ��� ������� �������� ������ �������� �������� ���� ���� ��������

����� �� ��������� ��� ������� �������� � ����������� ��� ������ ���

����� �������� ����� ���� �������� ������ ��� �������� ������� ��

��������� �� ���� �� �� ��������� ����� �� �� �������� ������ ������� �

�� ��� ����������� ���� ������� �� �� ������� ��� �������� �� �������

����� ������ ������� ��� ��������� �� ������� ��������� �� ��>����� �� �

��� �������� �� � ��� ��� �� ���������� ����� ����

������� ��� �� �� ��� �� � �� �� �������� ������ �� � ����� ��������

����� �� ��������� � �� ������ ���� �� ���� ���� �� ��� ��������

���� ����� �� ���� ��� �� ��� ������ ��� ����� �� ��� �� �� ��

������� �� ������� :�� ��� ����� �� ������� ����� ��� �� ������ ���

�� �������� �������� ��� ���� ������ ��� ���� .��� ��.������ ���� ��� ����

� ��� ���� �� ��� ����� ��� ������ � �� ���� �� ����� ������ ��������

&

Page 18: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

�5 ���� ���� �

�� ������� �� � ��������� �������� ��� ��� ���� ���� ������ ������

���� ��� :� � ������ ���� +���� !&''," ��� -������ !&'''"� ���� �� ����

�� �� ���������� �� ��������� ������ ��������

1��� ;��� �.������� �� ���� � ����� �� �������� �� ������� �������

�� ���� �� ���������� ��� ��� �� ;��� �.������� �� ���� �� ��� ���� ��

�� ��� ���� �������� �� ��� �� ���� ��� �� �$��� ��� �� ���� �

�� �� ���� ���� �� �������� ���� ������� ��� � ���� ����� �� ��

������� ��� �$� �� ��� ������ ��������A ��� ����� �� �������� �� ��� ���

�������� ��� �� ������ � ������ � ��$��� ������ ��� ��� �������

���� ��� �� � ��� ��������� �� ���� ������ �� ��� ��� ���� �������

�� �� �� � � �� ���� � �� ����� ! :1"� :����� ������� �.������� ���� ����

���� ������ ������� �� ������ ������� � ��� ��� �� ������� ��� ����� ��

������ �������� �� �� ���� !��� �� � ��������� �� �� �� ���"� ���� �������

��� ���� ���� �� �� �������� ��� ����� �� #��� ��� ;����� !&'',"� +����

!&'',"� -�������� � ��� !&''(" ��� ����� ������ ������ ������� �.������� ����

���� ���� � ���� �� ����� �� �� �� �� �� ������ ����� �� �� ������

��� ������� ��� �� �� ��� �� ��� �� ��������� ���������

9�������� �� ������� ������ �� � ��� ���� � �� ����� ��� ���������

���� � ������ �� ���� � ��� �� ����� ����� ��� �� ���� 6������ ��������� ���

��� ���� ��������� ���� �� ������� � �� ������� �� � ����� ����� ������

���� ���� �� �� �� 1%69 �����& ���� ��� �� ��������� �� ����� �� �������� �������

� �� ������� �� �� ��� ���������� 1� ����� �� �� ��� !� � �����"

��������� ����� ����� ���� ��� ���������� ����� ��� ������ ������

���� ����� �� ���� �� � ����� �� � ������� ����� ���� � �������

����� ��� ���� �� ���������� ����� ��������� ��� �� �������A �� �������

�� ��������� �������� �� �� �� �� � �������� ��� �� ���������� ��� �� � �����

����� ����$ �� �������� �� �� ��������� ������ ���� �� � �������� ��

����� �� ����� ���������� � ���� � ������ �� �� ��������� ���� � � ����

� ����� ����� ����$�

&1��������� �� �� %����� 6������ 9������ !1%69"

Page 19: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

�5 ���� ���� � %

���� ��������� ���� ���� �� �������� ����� #��� � ��� !,44&"� 5��������

!,44," ��� ��� ��� ?��� !,44," ���� ���������� ������� � ������ ��������

�� ��� ��������� �� �� 9���������� 6������ ��� ����� ��� :������ ��������

����� �� �������� ��� ��� �� ���� �� � ���� �� �� � �� ����� �� �����

������ ����� � ����� ����� ������ ��� ��������� �� ������ ��������

��� � �� ���� ��������� ��� ���� � ������� � ������� ������� �� ���

����� �� �� �������� ��� �� �������� ������ �� � �� �������� ����������

������ ��� ������� ��������� �� �� �������� ���� ��� ��������� ��� �� ��������

9�������� ��� ���� �� � ���� ���� �� �� ������ ������ �� ����� ����

:���� !&'7)" ����������� �� ��������� �� �� ���� � �� ����� ����������� ���

� ��� >��� ��� ��� ������ �� ���������� ���� � ��� � �� #� � ����

��������� ��������� ��� � ����� �� �� �������� ������ �� �� 1��� ���� �

�� �� ��� ���� �� � �� ������ �� ���� �� ���� � ��� � � ���� ���� !��� ���

��� ��� ���� ��� ����������" �� �� ���� ��� ��������� ��� � � ���� ������

�� ���� �� �� ���� ����� �� ������ ���������� ���� ����� �� ���� � ������ ��

����� �� �� �� � ��� ���� � ����������� ������ �� ����� �� � ��� ���� ���

�������� �� �� ���������� ���� �� �������� �� ���� �� ������ �� ��������

?��� �� !&'2&" �������� �� ��� ��� � ����� � �� ����� �� ����� �������

� � ��� ���� ������ �� ����� !������� 9���� ;��� �.������� .�����" ���

�������� ��� ������ �� ����� ����� �� � ��� ���� ��� �������� �� �� ����

������ ���� �� #��� ��� %�� !&'()" ������� � ������� ��� � ����� � ��

���� � � ��������� ���� ���� ����� ��� � ����� �� �� �� ������ �� �����

�� ������ �� ����� �� �������

?�������� ��� � ��� �� ���� �� ���������� ���� �� ��������� ��������

��� ����� ���� ���������� ��� ��������� �� �� ��������� ���� ��$��� �����

���� �� �� ��� ��� ��� ������ ������� ��� �� ������ �� ���� ������ ��

������� �� ������ ��� �������� � � ����� �������� ������� ��� ����� �������

��������� 6��� � �� �������� � �� ����� ��� � ������� ��� �� ����

������ �� � ��� �������� �� �� ��� � �� ���� ����� ��� ������ �� ����

���� �� �� ���� �� �� �� �� �� ������ ���� � � �� ���� � ���� �

Page 20: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

�5 ���� ���� � &

������ ��� ������� ���������� �� ������� � �������� ������� �� ������ ����

������ �� � ��������� ��������� �������� ���� � ������� ������� �� ��

�� ��� ���� �� ������������ ���������

� ������ �� �������� �� ��������� �� �������� ���� �� �� ����� ���

��� ����� �������� �������� ��$��� ���� �� �������� �������� ���� ��

��������� ��� ������ ���� ��� ������ �������� 6��� ��� �� ������ ���

������� ����������� �� � � �� ��� ����� ��� �������� �������� ���� ��

����� ����������� ��� � � ���� 6������� �� ��� �� ��������� � ��������

��� ������� ��� ��� ����� � �������� �� �� ��� ��� ����� �� ���� ��

�������� �� ���� � �� ���� ���� � �� �������� ���������� ��� ��� ����

������ ���� � �� ����� -������� �� ������� !:��� ��� +��� &''(" ���

���� ���� ����������� ��������� �� ��� ������� ������� ���� !B���������� ���

���� &''' ��� +��� ��� +���� ,44&"� C�������� !D�� � ���� ,444"� -���6��

���� �� ������� !+��� ��� 1������� ,44& ��� ,440 ��� ;��������� � ���� ,44&" ���

�������� ������� !E���� � ���� ,44,"� ����� ��������� ���� �� ��� ��������

�����������A

� ���� ��� ���������� �� �������� ��������� �� ����� ���� ��� �����

���� �� �������� �� � ����� �����

� 6��� ����� ���� ���� � �� ��� ������� �� ������� ������ � ����

��� �� ������� ������ � �� ���� ���� ������� ����� � .������� �

��� ��� �� � ������ ����� ��� �� �� �� ��������� �� ��� ����� ���

�� ��� ����� ����� � �� ���� � � ���� � ��� ��������� �� �� ��

������� �� ���� ����� ������ � � ����� �� � �� ������� �� ��>�������

� :�� ��� ����� �� ������ ��� � ���� �� �� �� ������ ����� �� ����

����� �� �� � ������ �� �� � ������� ��� ���������

���� ��������� �������� ��� ���� ������� �� �� � �� ���� ���� �� �� ����

����� ���������� �� ���� ���� ������ � ����� �� �� ������ ������ D������

�� �� ��>����� �� ���� ��������� �� ������� � ��� ��� �� ����� ��� �� �

Page 21: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

�5 ���� ���� � (

��� ����� !���� ��� ������ � ��� ���"� �� � ���� ��� �.������� �� ��

������ � ������ �� ������� �.������� �� � ���� �� � �� �� �� ��������

��� ��� �� ��������� �.������� �� � ������ �� ��

� ��� ������� ������ �� ���������� �� ������ !69" �� ������ �� �����

������� ������� ��� ����� ��� !?����� &''' ��� ?����� ,444"�, 69 ��� �� ����

���� ���� �� ��� ����� ��������� � ��� �� � ��� � ���� �� ���� ������� ����

� � ��� ��� F������� ������� �����G ���� �� ����� �� ���� � !D������ ���

5����� &''&"� 1�� �>� ������ �� 69 �� �� ������ ������ !#�" �����

�� � ���� �� ���� � ���� �� ��������� �� �� �������� !3����� &'''

��� 5���� ,44,"� 5��� ����� ��� ��������� 5��� !&'',"� 5������ � ��� !&''2"�

9��� ��� ;� !,444" ���� ���� #� � ���� ������������ ���������� � ���� �����

�� ����� �� ���� � � ��������� ��������� ������� �� ������� �� #� ���

�� �� �� ��� ����� �� ����� ��� ��� � ���� ����� !���� ��� ����� �����"�

:� � ����� ���� �� ���� �� ��������� ���� �� � ����� �� �� ������ ��

���� ������� �� ���� ��������� ���� �� ���� �� ���� �������� �� ������

�5 3������ 6����� �� ��� ���� ��

1�������� ��� ������ � ���� ��������� � �� ��������� ������� �� ������

��������� �� �� ��������� ������ �� �������� ��������� ����� � � � ����

��� �� ������� �� �� ���� �� �� � ��� �������� �� ��� ���������

�������� �� � ������� ����������

� ��� ����� �� ���� �� �� ������� ����� �� ��������� �������� ���� ���

�� �� ������� �� �� ������ �� ������ � ���� ��������� �������� �� ���� ��

������ ��� �� � ���� � ������� �������� �� ������� ������� � ��

���� ����� ��� ���� ��� ��� �� ������ ��������� ���� �� 3�������� �� �� ����

�������� � ������ �� F���� ���� G !������ &'((" ���� � ��� �� ��� ���������

���� ������ ���� � �� �������� �� � ��������� �.������� � �� �� ��� � �� ��������

�� ��� �� ��������� � ��� �� ������� ������� ����� �� �� �.������� �� ��

,9� �������� ��������� �� 69 ������� ���������� ���� ��� !6%"� �������� �������

!6:"� ������ ������ !#�" ��� ������ ���� ��� !#%"

Page 22: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

�5 ���� ���� � '

������ ������ �� � ������ �� �� ������� ���� ��� �.������� �� ��������

�� ������ �������� ��������� � ���� �� � �� �� ������ �� ����� ���� ���

������ �� �� ��� ����� ��� ������� �� �� ��������� ���� �� �����

9�������� �������� �� �������� �� ���� �� ����� ��� � �� ������ �����

���� � ��� � �� ����������� ������� ������� ��� ��� �� ����������

���������� ������� ����� ����� ���� ���� ���� �� ��� ��� ��������� ��

���� ��� � ������������� ������� � ���� �� ������� ��������� 9����������

���� � �� ��� �� ���� ����� ������� ��� ����� ��� � �� � �� �� � � �

�� �� ��� ����� �� �������� ��� ������ � ��� ���� ���� ����� �������

� ��������� �� ������� �� �� ������� ����� �� � �� �� ������ �����.���

�� ������ ������ � !#�" !?����� ,444"� ���� �� � ����������� ������� �����

��� �� ��� ���� ��� �� ����� �� �� �� ��$��� �����

��� �� �������� ���� �� ��������� �� ������� �� � ���� �� ��������

������� �� � ����� �� ����� �� ��� ������ ���������� ��� �� �������

������ �� ����� ��� �� ������ ������� ��� ���� ���������� � ��� �� ��

��������� �� ���� ��� ��� ���� �� �� ��� ���� ������ :������ ��� ��

�������� ���� �$����� ����� � �� ������ �� ��� ��� ���� � � ������ ��

�������� � �� �� � ��� ����� �� ������ � �� ������� ����� �� ��� ��

�� ���� �� ����� ��� �������� ������� �� �� ��������� � ��� � � ��

������� ����� �� #� ������� � �� ����� ��� ��������

��� ������ �������� ������ �� ������ ������� � ���� �� �� ������ �����

�� ��� �� ��������� �� ������� ��� ������ ����� ��� �� ��������� ��

�� ��� �� ������ �� ��� ������ ������� ���� �� ����� ����� ������ ���

����� �� �� ����� ����� ���� �� �� ��� ����� ��� ����� ����� ��� � ��

� ������ ������ �� ���� ����� � ��� ������ �� �� ������ �� ����� �������

��� � �� ����� � ��� ���� ��� �� � ��������� ��� � ��� ����� ���� ���

���� ����� �� ������ ���������� �� �� ��� ���� ������� ��� ��� >�� � ������

���������� ��������

� �������� �� ������ .������� ��A

� 9�� ��������� �������� ���� �� �� ������� ������ �� ��� � � ������

Page 23: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

�5 ���� ���� � ,

�� ��� � ��<

� D�� �� � � ���� ��������� �������<

� ��� �� �� ������ ��������� ������� ���� ���� �� �� ������ � ���� ��

��������� ��� ������ � ������<

� D�� �� �� � ��� ����������� �$�� �� ����� �� ������ ��������� ���

������<

����� .������� ����� �� ��������� �������� ����� ��� �������� ���

�������� � ����������� ������� ������ �� �� ���� ������� �� ������� �����

���� �� ���� �� ���� ������� �� �� � ����� �������� �� �� ���� ���� ��

������ �� �������� ����� ������� ��������� ��� ���� ���� ��� �� ������

��� �������� �� ��� ������� � ��� ������ �� ���� �� ���� ������� ����� ��

������������ �������� ���� �� ������ �� �� ��� � ����� ���� ����� :����

�� �� � �� �� �� ���� � �� ������ ������������ �� ���� ������� � �������������

������� ����� #� � ��������� ������� �� ��� ������ !���� �������"� ���

������� ����� �� ���� ������ �� ������� �� � �� �� ������� ������� ��� ��

���� �������� ������ ��� �� �� ��� ����� ������� �� �� ������� ��� ���

����� ��������� �� �� ����� � ��� ��� �� ����� �� � ������� ������ �

��� ���� �� � ���� � ������� ��������� ���� �� ��� ������� �� ������� ��

�� ������� � ���������� ������ ������ �� �� ��� ��������������� D����� �

���� ������������� �������� �� ���� �� ���� � ��� �� ����� ���� ������

� ��������� �� �$�� �� �� � ����� ��������� �������� �� �� � ����� �� ��

������ ������ � �������� ���� ���� �� �������� �� ��� ��� �� � ����

��� ������ �� �������� ���� ���� �� �������� ���� �������� ������� ������

��� �� �� �� �� ������ ��������

�5% ������� 0 ��� ������

��� � ������ ������ �� ��� ����� �� ������ �� ��������

Page 24: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

�5 ���� ���� � +

� ����� ,� �� �� ������� �� ��� ����� �� ������ ������� �������� ��

�������� ����� �� ��� ����� �� ������� ��������� � �������� ������

��������� ��� �������� ��������� � ��� ��������� ������ �� �� ����� ���

������ ������� ���� �� ������ � ��� ���������� ������ �� ���� ��������

9���� 0 �������� �� ������������� ������� � �� ���� �� ������ ���

������ �� ������� �� �������� ����� �������� �� ������� �� �� �������

����� �� ��������� �������� ���� ��� �� ������������� ������ ������

�� �� ���� � �� ���� �� ��� ��������� �� � ������ �� � ��� � ����

���� �� �� �� ������

9���� ) ������ ����� ���� ����� ��� �������� �� ������� ������� � ��

��������� �.������� �� �� ���������� �������� ���� ���������� �� �� ����

���� ������� ����� ����� ������� �� ����� 0� �� ������� ������ ���� ��

��������� ������� � ����� �� �� �� �������� ����� ���� 9�������� �.������

�� ���� �� �� �� ������ �� � �� ���� �� ���� � ���� �� �� �����������

�������� �� ��

9���� / ���������� �� �$�� �� ��� ��� ����������� �� ��� ������

���� �� ���������� �������� ����� ����� ����������� ������� �� ���� ����

������� ��� ������� �������

9���� 7 �������� ������� �� �� �� �� �� ������ ������� ��� ���

��� �$��� ��� ��������� �� �� �������� ���� �� �� �� ��������� ������

��������� �������� ���� ��� ��� �� ��� ���� �� �� �������� ����

��� �� � ��� �������� ��������

9���� 2 �� ����� �� ��������� �� �� ����� ��� ��������� �� � ��������

���� ����

Page 25: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

�������

!������� ������ �� �� ���������

"������

������� ��� �� �� ��� �� � �� �� �������� ������ �� � ����� ��������

����� �� ��������� � �� ������ ���� �� ���� ���� �� ��� ��������

���� ����� �� ���� ��� �� ��� ������ ��� ����� �� ��� �� �� ��

������� �� ������� 3�� � ����� �� � �������� ��� ��� ����� �� �������

����� ��� �� ������ ��� �� �������� �������� ��� ���� ������ ��� ����

.��� ��.����� !����� ��� %����� &''2� ����� � &'''� =���� � ���� &''' ���

#��� � ���� ,44&"�

���� ����� ������ �� ������� ������ ������ �� ������ �������� ��

�������� ����� ����� ������ �������� �� ���� � ���� ������ �� ����

�� ���� �� ��� ����� �� ���� �� ������ � ������ �������� ��������� ���

��� � ������� ������ �� ������ ���� �������� �� ������ !�������� ������

� ������" �� ��� ������� ��*����� ��� ����� �� �� �������� ���� �����

��������� ������� �� ������� �� ���������� ��� ���� ��� �� ������ �� ��

� ���� �� ��� ��������� �� ��� ����������& ��������� ��� ���� ��

�� �������� ���� � �������� ��� � � ������ ��� ��������� ���� ����� ��

� �����.����� �� ���� �� ��������� � ���� ��� ���������� :����� ���

&9�������� ��� ���� �� ���� �� �� ������� �� ��������� !� >���" ��� ���� �� � ���� ��

� � �� �� �� ����

'

Page 26: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

5 !������� ������ �� �� ��������� "������ �7

���� ������� ������� ���� ���������� �������� � ����� ������� ����� �����

�� ������ ��� �� �������� ��������� ���� ������� ����� �� ���� ����� �� ��

����

��� ����� �� �������� �� �������� � ������ ,�&� �� ������� �� � ��� ����

����� �� ����� �$�� �� ������ ������� �������� �� �������� ���� ���

������� ����������� �� �������� ������ ���������� ������ :����� ,�, ������

������� ��������� � �������� ������ �������� �� �������� ����� :�����

,�0 ������� � �� ��������� ����� �� ����������� �� ���������� �� ������ ��

������� ������������ �������� ��������� �� �� �������� ����� �� ����

����� �� � �������� ��� � ������ ������ �� ��� ��������� �� ����������� �� ����

�� �� �������� ���� �� ������ ,�)�

5� �����"������ 0 �������� ������ �� �� ����

������ "������

�� �������� ��� ������� �� ��� ������� ��� ����� �� �� ����� ���

���� ��� ����� �� �������� ������ %���������� �������� �� ������� ��

������� ��� �� ��� ��� ����� �� ����� � �������� ����� �� ����� ���

�� �������� ����� �� ���� �����$�������� �� �������� ��� ����� ���� ��

�� �������� �������������� 6������� ��� �� ���� �� � �� �������� ��� �������

���������� �� ���� ������� �������� ������� ��� �� ������������ ��

������ �������� ��� �� �� � ����������� ���� �� ������ ��� ��.������

� �� �� �� �������� ������ � ������ ���� .����� �� �� ����� �� ��

��� � ��

� �� �������� !���� ���" �������� ������ ������� ������ ���� ����

� � �� ������ �� � ��������� ��� �� � ������ ��������� ��� �� �� � ��� ���

�� ��� �� �������� �������� �� �� ����� ������ ����� ��������� �� �������

��� .������ ��� �� ������ ��� ��� �������� ������� �� ������� �� ��

�������� ������ ������� ��� ��������� ����� �� ����������� � ��� �����

����� ��� ����� ��� ��� ������ ���� ������� !���� ������� ��� �����"

Page 27: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

5 !������� ������ �� �� ��������� "������ ��

�� �� � ��� ��� ��� ��� ����� � ��������� �������� ������ ������ ��

������� �� ���� �� �� ���� �� ������� �� �� �� ���� �� �� ��� �� �����

8��� �� �� ����� ���������� ��� �� ����� ������ ��� �� �������� ��

�� �������� ��� �� �$���� �� ��� ������ +���� �� ������� �� �� �����

������ ��������� �� ��� ���������� �� ��� �������� �� �$���� �� �� ����

�� ��� ���������� �� ��� ���������� !��������� ��� ��������� ����

�� ��� ������"� �������� �� ���� �������� ������������ ���� ���� ���������

� ��������� ��� ��������� ��������� ����� ������ �� �������� ������

5�5� ���� 0 "����� �����������

?����� �� ��� �������� �� �� ������� �� �� ��������� �� ��� ����������

� �������� ����� ��� �� �������� �� ��� ���� �� ���������� �� ����

����� �� ��� �� ����� �� ���������� � ���������� �������� �� ������ �� �

���������� �������� ��� ���� �� �� � � ��� �� ��� ��� ���� �����

�� ������� ������� ������ � ������ �������� ��� �� �� � ����� ��� ��� ���

��� �� ��� ��� �����

��� �� ���� �� �� � ���������� �������� �� �� �������� ��� ����

�� �� ������� �������� � ����� �� �� ������ ��� !������ ���� ���������"

� ������ ����� !�� ��� ���� ���������"� ��� ���� ����� �� #��� ���

?����� !,444" �� �� � ������� �� ������ �������� ���� ���� ������ ���

�� �� � �������� ��� ���� � �� ������ ���� � �� � �������� ��� ������

!���� ;�� � � ��� !,44,""� �� ���������� ��������� �� ���������� ���������

�� ���� �� � ��� � ����� � ��� ��� �� ��� �� ���� �� � ������� ;���

������ ��������� �� �� ���� ���� �� ����� ������� ���� �� ���� �� �

���� ���� ��� ��������� ������� ������ ��� ��� ��� ���� ��� �� ���� � �����

���� �� ������� �� ��� �� �� � ������ ������ ��������� !���� +�������

� �� !&'''" ��� +������� !,444""� ��� ������ �������� �� �� �������� ���

�� �������� ������ ��������� �� �� �������� ��� �� �� ��� ����� �� ���

������

Page 28: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

5 !������� ������ �� �� ��������� "������ �

5�5 ������ ��������� � �8���

��� ��� ���������� �$��� �� ������ �� ��� ��������� ��� �����

��� ��� ������� ������ ��� �� ������� ���� ��� ������ �� ���

:����� ��� ��������� �� ��� ��� ������ �������� �� �� ��� ���

���� � ������� ����� �� ��� ����� :����� �������� �� �� ���������

�� �������� ���� �� � ������ �� � ���� �� ��������� ����� �� �������

������ ���� �� �� ������� ����� !����� � " ������� ������ �������

� ������ ��� �� ��� ��� ����� ��� �� ����� �� �� ���� ������� �����

��� ��� � ���� ������� ����� ��� �� �� � ����� �� ��� ���� �� ����

��������� ��� � �������� ��� ��� ����� ��� ����� ��� ��� ���������

�� �� ��� ��� ��� ��� ������� �������� ��� ���� ����� �� ����� ��

������ ������ �������� �� �� �������� ����

���� �� ��� ������ �� ��� ������ ��������� �� �� �� �� ������

����� �� ��� ����� ������� �� �� ����� ���� �� ���� !�������" ��� ��

��� ����� �� ���� ��������� ��� �� �� �� ��������� ��� ��� �������

���� ���� � �>� ��*����� �� ����� �� �������� ������ ���� �� ����� � �

�������� �� ��������� � � ������� �� ������ ���� �� �������� �� ��

�� �� ��������� �� �� ���� �� �� �� ������ �� ��� ��� ��� ��H��

�� ������� ��� �� ������� ����������� �� ��������� ��� ���� �� ���������

�� ��� ������ �������, ?� ��� ���� ���� ������� �� ������� �� ����

��������� �� �� �������� ���� ��� �� �������� ����� ����� � ���

�������� ��� � ������� �� ��� �������� ������� ������� ��$����� �� �

��� �������� ������ � ������ �������

5��� ������ ���� ����� �� � ���� ��� �� ��� ��������� �� ��� �����

��� ������ ���������� ������� ��� �� ��� ��$��� ��� �������� �� �

�� �� ������ ������ �� �������� ���� �������

� ���� �� ��� �����A ���� ���� ���� !��������� ���"� ������� ������

����� ������ ���� ���� ��� ������� � ��������� �����I

,� ������ !���� � �������� �� ����" �� ���� � ������� �� �������� ���� �� ���

��$��� ���� �� ��������� !���� ��������� ����� �� ����� ����� ��� ������ ���"

Page 29: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

5 !������� ������ �� �� ��������� "������ �%

� %��� �� ���� ������ !������ ���"A ���� ������������ ������ !���� �������

���� �������" � ������������ ������ ��� �� ��� ���� ������� ��� ������

��� ���� �� ����� ��������� ����� ������ � ��������� ����� �����

������ !���� ���������� ������"I

� -�������� ������A ��� ��������� �� ������� � ������ ��� ���� �����

�� ��� ��� ������ ���� ���� ����� ��������� � .������ ��� � ��

�������� ������ �� ��� ��� ���� �� .������ ���� ��� ������ �������

���������I

� 9����� �� ������ ���� ���� ��������� � ��� ���������A ���� ��� ����

���� ���� ���� ! ��� ������� ����� ��������� .�������"� �� ��� ����

���� ���������� ��������� ���� ����� ���

� 5������ ��� �$���A �� ������� � �� ����� ��� ���� ��� �����

����� ���� ��� �� �� �� ��������� � ���� ���� � ��� �� ������ ��������

���� �� ��� �������� ������ ��� �� �������� � ������ �� �� ���

������ ���������� ��� �� ����� ����� �� �� �������� ���� ��� ���

��� ����� ��� ������� �������� ���� ��� �� ��������� � �����

������ �������� �����

5�5% ��������� ��"���

3� ��� �� ��� �� �� �>� ����� �� �$�� ������ �������� �� ��������

����� 6������� �� ��� �� ��������� � �������� ��� ������� ��� ��� �����

� �������� �� �� ��� ��� ����� �� ���������� �� �������� ���� �� ��

�� ��� � � ��� �� ��� ���� �� ��� ������ �� ������� � � ���� ������� ���

��� �� ���� �������� �� �� ��� �� �������� � ��� ��� ������ ������ H�������

�������� �� �� ��� �� ���� ���� �� �� �������� ��� ������� ������� �� ���

�� � ���������� �� �������� ����� ���� ������� ������� ��� ��������

� ���� ��� �� �� ����� �� �� ������ ���� �� ����� � � ������� �������

�� ��� ���� �������� �� �� ��� !���� �� �� ������ �� ��� ����" ���� �����

���� ������ !:��� ,44,"� �������� ��������� �� ��� ���� ���������� �� ��

Page 30: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

5 !������� ������ �� �� ��������� "������ �&

�������� ��� ��� �� ��� ���� ������� � �� ��� ���� ����� �� ���� �

�� �������� � ����� ��� ���� !J������� ,440 ��� -����H���� � ���� ,440"�

5�5& ������ �8���

6������� �� � �� ���� ���� ��� ������ ���� ���� � �� �� ����� �����

������ ���� �� ��� ������������ ����������� �� ������� ��� ��*����� ���

��������� �� �������� ��� ������� �������� ������� ��� ��$��� ���� ��

���������� ���� �� ��������� ��� ������ ���� ��� ������ �������� ��� ��

������� ������� ���� � � �� �������� �� �� �� �������� ���� �����

�� �������� � �������� ���� ��� ����� �� ��� D��� ������� ��� H��

��������� ��� ��� �� � F�������� ���G ���� ����� !���� �� �� �������

��� �� ��� ���� ����� � ���� ���������" ���� ����� ����������� �������� ��

������� �� �� �� �� �� �������� ���� �� ��� �� �������� #�������� ����

����� ����� ������ ���� ��������� ���� ��� �� �� ��� .������ ��� �� �� �

������� ���� ��� �� ����� ���� �� ���� �� ��� ������� 5���������

��������� ������� � �� �������� �� �� � �������� ���� ���� ���� �������

�� �� ������ �� �������� ��� ��� ��������� �� ��� �������� �� ������

������� � ������� ��� ��� ������ 8�� �� � �� ��� ��� ������ ���

��������� �������� �� � ���� ����� �� �� ��������� �� ��� ���������

� �� � ��� �������� � �� ��� �����0 �� ���� ��� ������������ ������

���������� ��� �� ����� �������� �� �� ��� ���� � ������ ���� ���

�� �������� ������� �� �.���� !:��� ,44,"� ��� �� ���� ������������ ���������

��� �� ������� ��� ��� �� �������� ��� ��� � ���� �������� �������� ��

�� ������ �������� �� ��� ���������� � ������� � ����� ��� .��������

�������� �������� �� ������� ���� �� �� ��� � ���� ���� ��� � � ��

�� �� ��� �� ���� �� ������ ��������� � ������� ��� �� ��� ��� ����

!J�� ��� :������ ,444 ��� :����� � ���� ,44&"�

3�������� �� ��� ������� �� �������� ��� ��� �� ��� ����� �����

03����� �� ���� ������������ ������ �� ������ ���� ���� � ��� �� ����� �� ���� ���

��������� !&''7" ��� ��� ��� #������ !&''("�

Page 31: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

5 !������� ������ �� �� ��������� "������ �(

������ ����� � ����� ��� �� ������ �������� ����� 3������� ����� �� � ���

������ ��� �� ��� ��� ����� ������ ������ ��� ������ �� ���� ����

�$��� ����� ���� ������� � �������� ��� �� ��� ����� ������ ���� �$�� �����

����� �� �����.��� ����� �������� ��������� ���� ���� �$��� �� ������ ��

�������� �������� ���� �� � � ���� ����� ����������� ��� ��� �� � ���

?� ��� ���� �� � ���� ������ ��� �� ��� ��� �� �� ������ ����� �� ���

�������� �� ��� ����� ������� � �� ���� �� �������� � ���� � ��� �����

������� ��� ����� ������

��� ����� �������� ���� ������ ��� ���� ���� �$�� �� �������� �� �����

������ 9�������� ��� ������ ����� ������ �� ��������� ��� ��� ����

������ ��� �� ������ ����� ��������� � �������� �� ���� �� ���� �������

���� ���� !D����� &''7 ��� +�� � ���� &'''"

5�5( ��0 �"��� �

��� ���� �� ��� �� ��� ������ �� ��� �� �������� �� ��� ���������

�� ��� � ���� � �� �������� ����� ������ �� � ��������� ��� ����

��������

� 5��� !�����" ���� ���� �� ������� ����� �������A ��� �������

����� !���� ������" �� ��� ���������� ��� ��� ������ ������� .�������

�� ��� ���������� ����� ���� !���� *��� �� �� ����������� ������

������" ��� �������� �� ���I

� ��� ���� �� ��� ��� ���������A �������� ��� ������ ������

�������� ���� !���� ����� ����� ������������ ���� ���� ��� ���� ����"�

������� ��� �������� ������� ����� ���������

1���� ��� ���� ���� �� ������� ��� ���� �� �� �� ��������� � ���

��� ���������� ���� ����� ���� ���� �� ������� ��� �������� ����� ��

�� ��� �������� ��� �� ���� ���� ����� ���>�� � �� ��� ������� �

��� � ��� ��� �� ��� �� ������ � �������� ������� ����� �� ��������� ��

�� ���� ���� �� ��� ��� ����� ��� ���� ���� ���� ��� ����������

Page 32: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

5 !������� ������ �� �� ��������� "������ �'

� ��$��� �������� ��� ������� ��$��� ���� ����� �� ��� ���� ���

�� ���� �� ��� ���������� ?��� �� ��� ���� � �� ���� ��������

����� ��� ���� ���� �� �� ������ ���� ���� �������� ��� � �� �� �����������

!� ����� ���������" �� ��� ���������� 8��� ��� ���� ����� ���� ������

��� ��� ������ ��� ��� �� ����� �� ��� �� ������ ���� �� ������ ����� ���

���������� � ������ �� ���� �� ��� ��������� �� �������� ���� ��

�������� ������� D������ ������ �� ������� ��� ��������� !������������"�

D����� � �������� ����� ���� ������ ��� �� ����� ���� ���� �� �� ��� �����

������ :������ �� ��� ���� � �� � �������� ���� �� ���� ��� ���� ����

���� �� ������ ���� ���� ���� �� �� ����������� ��� �� ������� ���� � �� ���

��K��� � �� �����$����� � ��.��� ������ ���� ���� � ���� �� �������� ��

����� � �������� �� �� �� �� ������� ���������� �� ����� ����� � ����

������� +�� �� ���� �� ���� ����� �� .��� ��� �� ��� ��� ���� ����

�� �� � �������� ����� �� � ���� ���� ���� �� ������ ���� ���� ���� ��

��� �� �� ����������� !� ����� ���� ����" �� �� ��������� ������� ��� ��

������ ���� �� � �������� ��� ���� �� � ���� ���� �� �� ������ ?� ���

� ���� � �������� ��� �������� ������ ������ ���� �� �� ��� ����� ��

���� !� ����" ��� �� ����������� �� ������ �������� ����� ��������� ���������

������� ���� ���� �� ���� � ���� ������ ������� ����� ���������

5�5' ���������� ��� *������ �����

6��� �������� �� �� �������� ��� ����� � ��� ���� �� �������� ��

��*������ �� ��������� :����� �� ���������� �������

� 8������ ��� �� ���I

� 8��������� �� ��� ���������� ������A ���� ������� ��������� ������

����� ������� ������ ��� ��� ���� ����I

� 8��������� ���� �� ������ ��A ���� ��� ��*��� �� ���� �������I

���

Page 33: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

5 !������� ������ �� �� ��������� "������ �,

� 8������� �� �� ��� �����A ���� ������� �� ���� ���� �������� � ������

�� �.��� ���

� ������� � ���� ����� ����������� ����� � ���������� �� ���

����� ������� �� ��� ��������� ��� ����� ��� ��� ������� ��� �� ����

���������� ��� ����� ����������� *�������� �� ��� ��� ����� �� �� ���

������� ��� �������� ���� � ��� ���������� 8��������� ��� ��*�����

�� ������ ��������� �� ��� ���������� -��� ����� �� ���� ���������

�������� ���� ��� !���� �� ������ �� ��$����� ��� ���� � �� ������" ���

���� � �������� ����� ������ ���� ���� !9������ ��� :�������� ,444"� �����

������� ������ ���� ���� ����� � �� � ������ ����� � ����� ��� ����

!������ ,444"�

5�5, ������������� 0 �������� ������ ���� " ���� �� ����

������ "������

�� �������� ��� �� �������� � �� ���� ���������� ��� �� ����� ���� � �

�� ��������� �������� ��� ���� ������ ������� �� ��������� ��� ��������

���������� !1����� ,44&"A

� �������� �� ������ � ��� ���� ����� �� �������� ��� �� ����� �������� ���

������ �� �� �� �� �������� �.��� �� �� �������� ������ ���� �� �����

������� ��� ������ ��� ����� � �.��� ��� ����� �.��� �� ��� ���

����� ���� �I

� ���� �������� ��� ��� � ��� ���� ����� �� �������� ��� ����� �� �����

���� ��������� ����� ����� ������ �� ��K������ ������ ��� ������ ��

�� �� ������� �������� ��� ������ �� �������� ������ ������ ������� ���

��� �� �� ������ ��� �������I

� ������� � ��� ���� ����� �� �������� ��� ��� ����� �� ������ �� ���

������ ������� ��� ����� ��� ������� ����� �$��� ���� �� �����

Page 34: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

5 !������� ������ �� �� ��������� "������ �+

������ ��� *�� �������� ������ �� ��������� ��� ����� ����� � !1����

��� J���� &''7"I

� ���� ����� � ��� ���� ����� �� �������� ��� ���� �� �� ����� ������

���� ������ ��� ��������� ��� ��������� �� ������ ����������

F+������ ������G !���� �� ����� ��� �������" ������ ���� �������� �����

������ �� �������� ��������� ��� ������� !1����� ,44&"�

��� ������ ������� �������� �� �� ���������� �������� �� ���� � �� ����

������ �� �� ������ ���� �� �����) ��� ���������� ��� �������� �� �������

���� �� � ��� ��� �� ����� ���� ���� ��� �� ������ �� ��� ���������

��� �� ��� ��� � ������� ����� ���� ����� ������� �� ����� �������� ���

��� ����� �� � �������� !�" �� �������� � �������� ��������� ��� ����������

���� ��� ����� � +������ �� ������� ���� ��� �� ��������� .����� ��

��� ���� �� � ��� ������� ������� !���� ������" ����� �� � ��� ���

�� ������ �� ��� � ������ ������� �� �������� ����� ����� �� � ��������

�� � �������� ���� ��� ����� �� �� ��K��� � ����� �� �������� ��� ��

�������� !���� ��� 1������ ,44,"� � ���� ����� ��� ���������� ������ ��

�� ����� �� ����� ��� ��� �� ��� ���������� �� ������� ������ ��

���������� ����� !�" �� � �������� ��� ������ ����� �

:���� ����� ��������� �� ��� ��� ��� ����� �������� � �������� ��

�$���� �� ���� ���� �$��� �� ���� ��� � �������� �������� �� ���������

������ �� ���� ��� � �� ������ ��������� ��� ���� � ��� �� ���� �����

����� ����� �� � ���� ��� �� �� �������� ����� ������ �� ���� �������� ��

�� ���� :���� ���� �������� ����� �� �� �� ����� ���� ���� ���� � ��

����� �� �� �� � � ��� ��� ��� ��� �� �������� � ���� ���� � �������

�� ��� �� �� ��������� �� �$�� �� �� ����� �� �����.��� ����� ��������

������� ���� ����� ��������� �� ���� ����� ������� � �������� �� ����

����� ���� � �� ��� ����� �� ���� �������� �� � ��� �� �� �������� ��

�� ����� 1�� ���� �� ��� �� ��� � ������� �� ��� ���� �� ���� �����

):�� 3���� ��� ��� !,444" �� � �� ��������� ������ ����� �� ������ ������� �� �����

���� �����

Page 35: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

5 !������� ������ �� �� ��������� "������ �#

� �������� ��� �� ���� ��������� !�����" �� �������� ����� ��� �� � ���

>�� ���������� ������ ���� ����� � ���� ������ ���������� ���� ������

������� ��� ������������� �������� ��� ��� ��� �� ����������

������ �� �� �������� ��� �� ������� � �� ���������� ����� �/ ���

�� � �� ������ �� �� �� �� ����� ����� ��������� ��� ��������� ���

�� ��� ������� ������� !���� �� �� � ���"� � �� ��� ���� ���� ��� �

��� ��� �� ��� ����� ��� ����� �� ������� ������ ��� �������� ���

�� � �� �� ���� !� ���� � �������� � ������� �� �" � ���� ��7 !� ������

�� � � �� � ��� ������ ������ �����"� 3�� � �� ���������� ��� ������

��� ������ ��� ����� ���� ����� �������� ��� ����� �� � �� ��������

�� � ��� �� � ������� ���� ����� �� �� �������� ��� ��� �� ������

�������� ���������� � ����� ��� ��� ����� ����� �� �� �������� ���

������ �� �� ����� �� � ������ �� � ��� �� ������ � ���� �� �� �� �����

!���� ����� �������"�

%�������� �� �� �������� ��� ������� ���� � ����� ��������� �� ������

��������� ��� ���� ��� ����������� � ���� �� ������ ��� ��������� ����

������� ������� ��� ��� ��� �� �������� �� �������� ��� ��� �� �����

����� �� � F�� ���� ������� ���� G �� ����� �� ��������� ����� �� �����������

� ����� ��� ��� ������� ����� !D������ ��� 5����� &''&"� �� ��������

������� � ��� ����� ����� � �� ���� � ������ �� ������� ������� ������

�� �� ���������� ���� �� �� �� ���� ��� ������ �� ��� ���� �� ���� ��

������ ��� ����������

/?� �� ��� ���� ��� :��� !,440" ��� � �� ������ �� �� �������� ��� �� ��7 � ��� ����� �� ���� �� ������ � ������ ���� �� �� �� ��� ��� ���������

���� �� �� �� !+���� &'(7"

Page 36: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

5 !������� ������ �� �� ��������� "������ 7

5 �4������ ���� ���� � " ������� �������� ���

���� �� �� ��������� "������

6���� ��� ���� ������ ������ �������� �� ���� �� ��� ����� D������

�� �������� ����������� �� �� � ����� �������� ���� ���� �����

�� ���� �������� �� ������ ����������� ��������� �� ���� ����� ��� ��

���� �������� �������� ��� �������� ���������

�� ��������� ������ �� ����� ������� �� �� �������� ��� �� �� ���

�� ����� �� �� ����� �� �� �� #� � ���� !?������� ��� ������ &''&" �����

�� ��������� �� ���� � ������� �������� �� �� �� � ��� �� �� ����� ���

� ���� �� ������ ��������� � ��� ��������� �� �� ���� ��� ;���

�.������� �� ������� ���� �� � ������� ������� � � ;��� �.������� � ����

����� ��� ���� �� ��� ����� ���� ��� �� ����� ��� ���� �� ������ �� �

���������� ������� �� �� ����� � �� ;��� �.������� � ;��� �.�������

���� �� �� ��� ���� � ����� ��� ���������

;� ���� ��������� ���� ���� � ������ � ���� ������ ��������� �� ��

�� ��������� ��� �� ������� ��� ��������� ����� ��� �� ��������� ���

��� ����A ����� ��������� ��������� ��� �� �������� ����������2

5 5� !���� ���� ���� 9"������"��� 0 �������� ������

� ��:

6���� �� �������� ������� ��� ���� ������� ���� �� �� D���� ����D�������

���� !DD " ��� �� =��� ����� !+������ � ���� ,444 ��� :��� ,44," �� ������

� ������� ������ ���������� ��� ���������� ������ DD � �� �� �� �� ��

�.���� �� ������ ��� ������( ��� ����� �� ����� �� ��� ���������� ������

�� ���� ������ � �� �� �� ��� �� � �� �� ������� ��� ������� ���� ������

���� =��� ������ ����� �� ����� � ����� �� ��� ��� ���� ������� ��

2:����� �� ��������� ������ �� ������ ������ ��� �� ����� �� J��� !&''(" ��� 3����

��� ��� !,444 ��� ,44,"(��� �

�� �

�� �� ����� �� �� �� ��� ���� �� ������ � ���

�� �� � ��

Page 37: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

5 !������� ������ �� �� ��������� "������ �

�� ����������� ���� �� �� ��� ��� ������� �� �������' ��� ����� ��

=��� ����� �� � ����� �� ����� �� ��� ���� �� � � ��������

�������� �� ���� ��� ���� ������� � ��������� ��� �������� �� �� ���

�� �� �� ���� �� ��������� �� ��� ��������� � ������ �� ��������

�$��� ���� �� ��������� ����� �������� ����� ��� �� ��� �$���� ?� ��� �

���� +������� � �� !&'''" ��� �� �� DD ����� �� �� �������� � ������

�� ��� ���� ������� �� �������� ����� :��� ������� ���� � ���� ��

��� ������ �� ��� ���� �������� �� ���� �� �� ������� ��� ��� ����������

?� ��� ���� -�������� � ��� !&''(" ���� ���� ���� ������� �� � �� �� ��

���������� ��������� �� .������ �� �� ��� ��������� �� �������� ���� ���

��������� ����� ������� +����� !,44," ��� ������ ������ ��� ���� �������

����� �� DD �

5 5 !��������� ���� ����

:������� � ����� ��� ��������� �� ������� � ������ �� � ������ ������ ��

������ ��������� ����� ��������� ��� �� ���� �� ����� ������� ����� � ��

�� �� �� ���� � ����� ��������� ������ ����� ��� %���� !&''2" ���� �����

�� � �� ��������� � ������ ���� �� ��� ���� �� �� 6������ ��� �����

�������� ���� ���� ������ �� �� ������� ���������� ������� �������

�� ����� ������ � ������� ������ ����� !&''( ��� &'''" ���� ����� ��

� �������� ������ �� �� 6������ ��� ����� �������� ���� D� ��� �������

�� ����� !&'''"� �� �� ��� ������ ����� ����� ��� ������ ����� �� ��

����� �� ���� �� �� �������� ����� ������

:������� ��������� �� ������ �� ������ ������� ��� ��� ������ .�����

���� ���>����� ���� ��� ��������� D������ ��� �� �� ���� ��������

�� �������� �������� �� ��� ��������� � � �� ������� ������ �����

��������� �� ���� � �� ����� ������ ���������� ��� ��� �������� �

���� � ������� ���� ����������

'������ ��� � ������� �� ����� � �� �� ��� ���� ��� � �� �� ����� ������ ���

� �� ����� ����� �� �����

Page 38: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

5 !������� ������ �� �� ��������� "������

5 5% ��������� ���� ����

:� ��� �� ���������� ��������� ���� ���� ������� � ������� ������� ����

���� � �� � �� �� �� ����� ?��� � ��� !&''2" ��� ��������� �� � ����

� ���� �� �������� ��������� �� ��������� ��� ��� ��������� ��� ����� ��

������ �� � ���� ����� ?��� � ��� !&''(" ������� �� ;��� �.������� ��

�� � ����� ���� ���� �������� �� � �� � ��������� ���� ���� ����� �

+������� �������� ����� ��������� ������� �� ������ �������� ��� �� ��

����� � �����$ ��� ��� ���� � � ��� �� �� �� ������� �� ������ !���� ���������"

�� ���� ��������� ?� ��� ���� �� ?��� � ���!&''2"� �� ����� ���� �� ����

�������� �� ��������� ��� ��� �������A ���� ���� �.��� � ��� ����� ���

�� ������ ���� ��� ;��� �.������� �� �� �� �� ������� �� ���� � ����

������ ���� � �� ������ ��� ��� ���� ��

�� �������� ��� �������� ������� �� ������ � � �� �� �� ���� ��

��� �� �������� � ��� ���� � ������� ���� � � ������� �� ������ ����

9������ ������������ ����� ���� �� ���� �� +���� ��� 9���� !%������ ���

-��������� ,44&" ���� � ������� ����� ��������� �� �� ��� ��� ��� �����������

����� �� �� ��� �� �������� ������� � � +���� ����� � � �� � ��� ���

��������� ��� �� ��� �� ������ ��� ������ ���� � �� � +���� ���� ���

����������� ������� !���� ���� ������ ��� �������� ���� �������" �� ���

��� � ���� ���������� �� ��� ��� ���� �.���� �� ��� �� ������ ���

�� �������� ���������&4 � +���� ���� �� ������� ������� � ���� ����� �

�� �� ����� � � 9���� ����� �� ����� � � �� ��� �� .������� �����

����� ��� ������ �� ������� �� ������� ����� � �� ��� �� ��� ��� �����

� � � �������� ��� ������� �� 9���� ���� ��� ����� ��� ������������

� 9���� ���� ��� ���� ���� �� � ���� ���� �� ���� ���� �� � ��������

�������� ��� �� � ��� ���� ���� �������� �� �� :�� ��� -��� !&''7"�

+������� !,444" ��� J�� �� � ��� !,44&"� � ���� ����� �� .������� �� �����

������� �� ���������� ��� ������� �� ���� �� ������ �������� � ���� ��

&4���� �� �� �� �� �� ����������������� ����� �� ����� �� J��� ��� :������ �� !&'(0"�

� ����������������� ���������� �� � ����� �� 9���� ���� ���

Page 39: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

5 !������� ������ �� �� ��������� "������ %

��� ���� �� ��� �� ���� ��� ���� � � D���� !&''2" ��� 9����� �

��� !&''2" �������� � ��������� ���� �� ������ ��� � 9���� �� ���� �

���� �� ����� �$��� �� �� �������� ��� ���������

+�� +���� ��� 9���� ����� �� ����� ��� �� ������� ������������ �

������� � ������ �� �� � ���� �� �������� ��� � �� ���� ��� �������

� �� ��� !���� �� �������� �������� ���"� 3�� � �� � �������� ����

����� ���� �� � � ��� ��� ��� �� � ��� � ������ ����� ������ �����

����� ��� �������� ���� � ��>�� ������� �� ��� � �� � ������ �������

�.������� ���� !:?6"� ��������� �������� �� J�� ��� ��� 5��� !&'('"�

������ � �� � ���� �������� � �������� ��� ��K����� � �� :?6 ����� � �

�� ��� �� ��� ���� ��� .����� �� � ���������� �� �� �������� �� � � ���

!����������� ��$��������" ������ �������� ?��� ��� �� :?6 ���� �� ���

���� ��� ���� �� !���� ;��� �.�������" �� ��������� �� �� :?6 ����� ����

������ ���� � ������ � ������� �������� �����

#��� ��� ;����� !&''," ��� �� :?6 ������� � ������� �� �������� ��

�� �� 6������ ��� ������ ���� :?6 ���� �� ���� ������� � ������� ��

�$�� �� ������� ������� �������� ��� ��� � �� ��� �������� !;���

���� &''( ��� #���� &'''"� ������� ��� ��� ���������� ���� �������� � :?6

����� �� ������ ������� ���� ��� �������� ������� ��� %����� !,44,� ���

,44,�" ��������� �������� ��� �� ������ ��������� ������� ��� E� !,44,�"

����������� ������ �������� ��� ��K���� ��������� �� �� �������� �� ������

������� �.������� ��� �� ����������� �� ���� �.������� ��� ������� ��� E�

!,44,�" �� ������ ������� �.������� ��� ������ ��� ���� ����� +������ �

��� !,444" ��� +������ ��� D���� !,44&" ���������� ��������� ����������� ��

������ ������� �.������� ����� ����� ������ �������� ��� ������� ���������

�� ���� ��� ����� ��� ���� � ���� ;��� �.������� ������� �� �� �������

�� ��� ���� ������� ��� ����� ������ ��������� � �� ����� ��������� ���

�� �������� ������� ��� ���� ������� �� -�������� !&'''"� �� �� �� ��

���� �������� �� �� :?6 ���� �� �� ����� �� � ���� ������� �� � ��� ��

�� :?6 �������� ������� ����� �� � ������� �� �.������� �� �� ������� ��

Page 40: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

5 !������� ������ �� �� ��������� "������ &

+���� ��� 9���� �.������� ���� ���

��� ������� F������ �������G �� ��� �� ?�� ��� D���� !&''0" �� ���

��� ��������� ������� �� ������ � �� ������� ���� �� �� �������� ���

����� � ��� ����� ���� ������ �� ���� �� �� ��� ����� � ������ �������

������ ������� ��������� � ������� �� ������ �������� ����� 6��� ��� ��

�� ������� ��� ������������ �$� � ���� � ����� � �� ������� � ������ � �� ���

�������� ��� ����� ���� �� ��� �������� ��� �� � ����� �� �� ��������

�� �� � ��� :?6 ���������� ��� �� �� ������ �� ��� �������� �� ��

:?6 ���� ���� �� ��������� � �� ���� ���� ������ �������� �� �� ������

������� ��������� ���� ���� �� ��������� ��� �� ��� ��� � ���� ��� ������

������� �� �������� �� +������� !,44&" �� ����� �� ���� ������� � ����

����� �� �� ������� ���� ��� ���������� ������ �$��� �� ��� ��������

��������� ���� ������� �� �� �� ������ ������ ��.����� !������� *��������"

��� ���������� �� ������� � �� ����������� ���� �� �������� ����� ���

����� ��� E� !,44,�" ����� �������� ��� ��K���� ��������� �� �� ��������

�� ������� ������ ������� ;��� �.������� ��� ������� ��� �������� #��L��3L�H

��� 5�L� !,440" ��� � ������� :?6 ���� � ������� ��� ���� �� �� :������

�������� ����

� �� ��� ��������� ��������� ������� ���� � �� ��������� ���� ���

��� ���� ���� ������� �� ������ ���������� :� ��� ��������� �� ��

�������� ��������� ���� �� ��� ������ �� ��� ���� �� ������� �� �����

������ ������� :?6 ��������� �������� ������ ��������� ����� ��� �$� ���

����� � ����������� ������ �������� �� �� ������ ��� ������ ��������

�� ��������� ��� �������� ������ ������������ ���� ��� ���� ��� �� ����

���� � �� ���� �� ��������� � ��� ���� �� �������� ������ � �������� ���������

����� �� �� �� �� ��������� � � �� �� ��K��� � ����� ��������� ������

�� J��� !&''(" ������ ��� :?6 ��������� ��� � ��� ��� ��� � � ��������

� ���� �������� ��� ���� ���� �$��� ���� �� �� ������� ��������� ���

��� ��������� � � ���� ����� ����������� ��� ��� �� � �� ��� � ��

9���� ����� �� �� *������ ��� ������ �� ���� � ���� ��� ������ �� ���

Page 41: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

5 !������� ������ �� �� ��������� "������ (

!���� H�� ���� �������� �� �� ���"�&&

5 5& � "������ ��� ���� ����

�������� �� �� ��� ��������� ���� ��� � ������� �� �������� ����� ��

��� ������ ����� ��������� ����� ��� ��� ����������� +���� ���� �� ����

����� ���� ���� ������� ����������� ��� �� � �� �� ������ ������� ������

���� �� ������ �� �������� ��������� �$� ������� ���� � ���� ��������

����� -� �� � ��� !&''("� D���� � ��� !,444" ��� D���� !,44&" � ������

� F���� ������� ������ ���� ���������� �����������G ������� !5%69" � �����

�� �������� ���� ��������� �� ������ ���������� ��� ������ ����� � ���

;��� �.������� �� �� ������� �������� ��� �� � ��� ���� �� ������� ��

�������� �������� 5%69 �� ���� ���� ���� ��� ������ ������ ������� � ���

���������� M��� � ��� !&'''" ��� � =�������� -�������� �����.�� � ���� ����

�� �������� ��� ����� ��� ����� � ���� � ��� ������ ��� �� �������

�������� ����� ��� ����� ���� ��� ����� �� �������� ��������� ���

����� ������� �������� �� �� ������ �������� �������� ����� ��� ���� ���

�� �$���� ���� ��� ����� �� ����� ��� .������ �� ������� ���� � �� ����

���� ��� ����� ���� ���� �� ������ ����� ������� ���� ���� ���� �� ��

������� ������� �� �� �������� ��� �� �� ����� �� �� ����������� � ���

����� F���>����� �������G ��������� ���� �� 3�� � ��� !,44," ��� :��� �

��� !,440" ����� ��������� � ���� ���������� �� ���� �� ���� �� � ��� ��

��� ������� � �� ������ ���>����� ������ ����� ������ ��� ����� ��� �

�� ��� ������ �� !���� ����"� ������� ������� �� ���>����� ��� ����

����� ������� ������ �� ��� ����� ���� ����� � ���������� � � ������� �� ���

�� � ;��� �.������� � �� ���� �������� ����� F���>����� �������G ���������

���� ������� �� �� ������� ��� �� ��

��������� ����� ���������� �� ������ !�+:" � ���������� �� ��������

&& � ���� � ������ ��� ��K����� �� ��� 9���� ����� +������� � ��� !&'''" ��� +�������

!,444" ���� �������� ������� �� ��� !����� �� ���������� ������" �� ������ ���������

�� ������ �� ��� ��� ���� ��� ��������� ������� ������ �� ���������� ����������

Page 42: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

5 !������� ������ �� �� ��������� "������ '

����� ��� !�96&," �� �� ��� ������� �� �� ��������� ��� ���� �� �� ���

���� ����� ��������� ��� ���� �� ���� ���� �� ���� �� ��������� � ����

��� ����� ��� ��������� ����� ��� ��� ������ ������ ������� �������

������� 5��� ����� ���� � ������ ���������� �� �������� ��������� � ��

�������� �� ���� �� ������ �������� �� �������� ���� �� ����� ���� ��

�� �������� �� �������� �� � ����� ����� 6��� ����� ���� ���� � �� ���

������� �� ������� ������ !:��� ��� +��� &''(" � ��� ��� �� �������

������ � �� ��� !���� ������� ����� � .������� � ��� ��� �� � ������

����" ��� �� �� �� ��������� �� ��� ����� ��� �� ��� ����� ����� �

�� ���� � � ���� � ��� ��������� �� �� �� ������� �� ���� ����� ������

� � ����� �� � �� ������� �� ��>������� :�� ��� ����� �� ������ ���

� ���� �� �� �� ����� �� �� ��K���� �� �� � ������ �� �� � ������� ��

�� �������� � ��� �.������� � ����� ���������� �� �������� ���������

������� �� ����������

B���������� ��� ��� !&'''" ��� �� � �� ��� ������� ������� ���� � ��� ���

�� ������� ��� ��� �� �� ��� ��� ����� �� ��� ��� �� ������� �� ����

��� ���� ��� ��� ��� ��� �� �� ��� ��� ��������� �� ��� ���� �������

�� ������� ���� �� � ���������� ������ ������� ��� �� ����� �� � ����� ������

�������� 6��� ���� ��� ����� ��� �� �� ����� ������� ���� � ��>�� �������

��� ���� 1�� �� � � ���� �� ����� ��� ��� �� ��� �� � �� ��� ��

��� ����� ��� ����� ��� ��� �� �������� ������� � ������� ������

��� ���� �� ���������� ���� �� ������� ������ ��� ������� ���� ��

�� ��������� ��� �� ��������� ���� ��� �������� � ������ �� ����

D�� � ��� !,444" ��� E���� � ��� !,44,�" ����� ���� ���� � ��� � C�

������� ������ �� ����� �� ����� �� � ������� ����� !���� ����" ���� �� �����

�� �� ��� �� �� ������ �� !���� �� ������ ���� ������� �� �� ���"�

��� ��� �� ������ ����� �� � ���� �� ������ ��� ���� � ������ ����� ��

��� ��� ��� �� ������ ������� �������

3�� ��� +��� !,44&" ��� ��� ���� ����� ������ ����� �� ���� ���� �� ��

&,:�� ��������� !,44&" �� �� ������� �� �� �96 ������ ������ �

Page 43: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

5 !������� ������ �� �� ��������� "������ ,

��� ������� � ��������� ������ �� ��� ��� ����� �� �� ��������� F������

����������� ��� ������ �����G� �� ���� �� �� ��������� ���� ���� ��

������� ������ �� �������� ����� ��� � �� �� ������ ������ �� ��� �����

���� �� ������ ��� ������� �������� �� �� ��� ������ ���� ������� ��

��� ������� � ���� �� ����� �� �� ���� ������� �� �� 6������ ��� �����

�������� ����� ���� ����� ���� ����� ������ �� ����� �� ����� ��

�������� �� ������� �� �� ����� �� ��� ���� �������� �� �� ��������

+��� ��� +��� !,44&" ���� � �� ���� ���� ���� � F��N�� ������� ��

������� ������ G �� ����� � ���� ������� ���� ���� �� � ��� �������� ��

������ ��� ���� �� ��>��� �� ������� ������ ��� ������� �� ������� � ����

�� �$�� �� �� ����� ����� ������ !����������" ������� �� 6������ ���

����� �� ��� ����� 6���� ���� ����� ���� �� �� ����� ����� ������

����� �� ����� ��� ����� ��� �� ����� ������ ������� ��� ����� ���

����� �� ��� �� ������� ��� ����� �� �� �������� ��������� ��� ����� ���

� ���� ��� ���� ���� � ��������� ���� ������ �������� �� � ����� �����

������� ����� ������ ���� �� ������ ������� ���� ������� �� ���� ���� �

���� ������ �������� �� �� #� �� �������� ��� !+��� � ���� ,44&"�

���� �+: ������� �� ������ �� ������ � �� ���� �� ������� �������� ��

��� ����� ��� ������� �� ������� � ���� � �� �� ���� ���� �� ����

��� ���� ���� �� ��� ����� � �� ��� �� �� ���� � ���� ����� �� ��

�������� ��� ����� ��� �� �� ��������� � ������ ���� ���� �� ���� ���

������� .������� �� ��� ����� ������ � ��� ��������� �� �� �����.���

����� �������

+��� ��� 1������ !,44&"� ;��������� � ��� !,44&" ��� +��� ��� 1������ !,440"

��� � ���� � ������ -���6�� ���� �� ������� �� ��� �� ����� �������� ��

���� ���� ��� ���� ���������� ��� ���� ���� ��� �� � ����� ����� ������

������ ������� � +��� ��� 1������ �� ���� �� ��� �������� ����� ������

�� �� 6������ ��� ����� ��� ������� � ���� ��� �.�������� ;��������� � ���

������� �� F������G ��� ���� �� � �� �������� !����������" ��������

��� ��� ������������ ������ !�� ������ �� ��� ���� �������" ����������

Page 44: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

5 !������� ������ �� �� ��������� "������ +

������ ��� ���������� ��� ������� ����������

E���� � ���!,44,�" ��� �������� ������� � ����� �� ����� ������� �

��� ����� ���� ������ �� �� ���������� ������ �� ��������� �� � �����

��� ��� ����� ���� ��� ��� �� ������� ����� !���������� �� �� ����� �����

���" ����� � ����� �������

������ ��������� �������� ��� ���� ������� �� �� � �� ���� ������ �� ��

�������� ���������� �� ���� ���� ������ � ����� �� �� ������ ������ D���

���� �� �� ��>����� �� ���� ��������� �� ������� � ��� ��� �� ����� ���

�� � ��� ����� !���� ��� ����� ������ � ��� ���"� ��� � ���� ��� �.������

�� �� �� ������ � ������ �� ������� �.������� �� � ���� �� � �� �� ��

�������� ��� ��� �� ��������� �.������� �� � ������ �� �� � �� � �����

����� �� �������� ��������� � ��������� ���� � ��� �� ������ �� � ���� ��

���� ��������� �� �� ������ 1��� ���� ���� �� ���� � ���� ���������

!���� ��� ��������� ���� � ����� �� ������ ��� � �����"� ��� � �� ��� �����

��� �� ���� �������� ��������� �� ��� �������

� �� ��� ���������� �� �������� ��������� ����� � �� ��������

���� � ���� ������ �������� �� �� �� ���� ������ �� �� �������� �����

8���� � �� �������� ������� �� � ���� � ��� �� �������� ����� ���

���� �� ���������� ���� ������ �������� � ������ ������� �� ��������� �����

�� �� ����� ��� ��� �� ���� �� ���� � ������� ������� ������� ���� ��

���� ���� ��� ������ �� �� � ���� ���������� ������������ �������� �

��� �� ��������� �� �� �������� ��������� ��� ���� ���� � ������ �� ���

����������� � ���� �� ��� ��������� :���� ��� ���� �� � ���.�� �������

��� �� ������� �� � ������ �������

5% �� ���� ���� ���� ����

6��������� �� ������ !69" ���� � �� ��� �� �� �������� ����� ��

�� ���� ����� ��������� ����� ����� ������� ������ ������ � !#�" !D���

����� &'',"� ���������� ���� ��� !6%" !?����� &'''"� �������� ������� !6:"

Page 45: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

5 !������� ������ �� �� ��������� "������ #

!+O��� &''7" ��� ������ ���� ��� !#%" !J�H�� &'',"� ����� ����� ��$� ��

�� ��� �� ������ �� ����� ������� ��� �� ������ �� ���������� ���������

5%5� �� ���� ���� ��� ����"

� ������ ���������� ������ !6�" ��� �� �������� �� �� ������ ������ �

��� �������� ������� �� �� ����� �� ����� �� �� � ����� !��� �� ��

������ � ����� ������ � � ���� ��� ������"� ?��� �� ������ ���������

�� �������� �������� �� ���� �� ������ ��� ����� �� ���� ���������� �� ��

��������� !���� �������� �������" �� ��� ���� �� ����� �� � �� ��� � ��

�� ������� ?� ��� ���� �� ��>����� ������� �� �� ��� ������ ����� ��� ��

���� �� � ����� �������� 8��� � ���������� ������ �� � � � ��K���� �� �

�� �� ���������� ��������� ���� �������� �� ��������� �������� �� �����

�������� ��������� �� ��������� ���������� ��������

� ������������� � � ����� �� ������� �� � ����������� ��� ���� ����� �� ��

��� ��������I

� ������� � �� ����� ��� �������� �������� �� �������� ��� ������

��� �� ���� �������� ��������I

� �������� �� ����� ��� �������� �������� �� ���� �� �������� �������

��������I ���

� ��� �� ��������� �� �� ��� ���������� ���������

��� ��K���� �� ����� ��������� ��� ��� �� �������� �� ������� ��������

5%5 �� ���� ���� ���� ���� �� ��� ���������� 0 � � "��

��� ��"� ��� ��

6��������� �� ������ �� ������ �� ����� ���� ���������� ��� ������� !?�����

&''' ��� ?����� ,444"�&0 69 ��� �� ���� ���� ���� �� ��� ����� ��������� � ���&0?� � �� ��������� ������ ����� �� 69 �� ����� ��� ��� ������� ��� 9��� ��� J��

!,44,"

Page 46: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

5 !������� ������ �� �� ��������� "������ %7

�� � ��� � ���� �� ���� ������� ���� � ��� ��� F������� ������� �����G

���� �� ����� �� ���� � !D������ ��� 5����� &''&"� 1�� �>� ������ �� 69

�� �� ������ ������ !#�" ����� �� � ���� �� ���� � ���� �� ���������

�� �� �������� !3����� &''' ��� 5���� ,44,"� 6 ����� ���������� �� �

����� �� ����� �� �.������� �� ������ �� � ���� �� ���� � �� � ���� ��

������ �� ��>�� �� � �������� ���� ���� � #� �� � �������� ������ ���

!?������� ��� =������ &''("�

������ !&'(2" �� ���� � #� � ������� �� ������ %������� 3��� �

!-%3" �� �� � ��� ����� ���� ���� ���� � �������� � ���� F�������G �

F�����G �� �� �� � ����� �� �� ������ �� ��� ����� �� ������ ������� �����

�� �� �� �� ���� ����������� ����� �� �� ���� �� ����� �� �� ������������

��� ��� � �� #�� � ������ ��������� #� �� ���� �� �� �� ����� ��������� ���

������ ���������� ����� �� ������� ����� � �� ���������� F������G �����

�� ������ ��� ��� F�������G ��� ��� � ��� ��� �� ��� ���� ��� ��

�� ������� �����

-%3 �� �� �� ������� �� !5���� &'', ��� 5����� &''7" ����� �������������

#�� ���� ������������ 6��� ���� ���� #� � ������ �� ��� ��������� �� ����

���� � �� �� � � � ��� �������� ������� �� ��� ������ 5��� !&''," ����

����� ������ �������� � ������ �� ������� ������� ����� 5���� !&''7"

������� ���� ��� �� �������� 9���������� ��� ���� � ������ �� � �� ��

�� ����� �� ����������� ���� �� 5��� !&''," ����������� ������������ ���������

5������ � ��� !&''2" �������� � ���� �� �� �� ������������ ��$�� ���� 9���

��� ;� !&''7" ����������� � ��������� ��� �� �� 9����� � ��� !&''2" �� ��

����� �� �������� ������ ������ ��� J� �� ��� B���� !,44&" �������

�� ��������� ��� ��� �� 5���������&) :� � �� ���� ���� ����� ��������� ���

������ � ����� �� �� �������� ����� ��� �� �� �� ������� ��� ������

�������� �� ��� ��� �����

&)�� ���� �� ������� �������� �� ������ J� �� ��� B���� !,44&" �� ��� ��� � ��������

���� ����� �� � #������� ������� �� ������� ��������

Page 47: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

5 !������� ������ �� �� ��������� "������ %�

5%5% �� ���� ���� ���� ���� �� ��������� "������

� �������� ����� 69 ��� ���� ���� �� �� ��� ������ �����.�� �� ������

������������ ��� ����� �� ��� ����� � ��� ������� ������� !���� ��

�� ������� ����� � ��� ����� �������� �� ��� ��� �� ������ ������"

��� �� ����� ��� ������ ����� ����������� #� ����� �����.��� !��� &''' ���

;� ����� � ���� &'''"� -���� ��� :����� !,444" ���� #� � ����� �� ��� �� �

� �� ����� �� � ������ �� �� �������� ��� ����� ����� �� ������

��� ��� ����� �� ������ #� ��� ���� � ������ � �������� �� ��� ��

��������� �� �� ����� ��� ��� �� �������� ������ ��� !��� ��� 3�����

,444"�

#� ��� ���� ���� �� �� �K���� ������� �����.�� � ����� �� � ;��� �.���

����� �� �� �������� ��� �� � !;����� ��� ����� ,44,"� � ��� ����

�� �������� ��� �� �� ����� �� � ������� 9���� �� �� � 9�����;���

�.������� ��� �� ����� ��� ���������� �� ����� #� � ����� � �� �� ��$������

�.������ ��������� ��� ���� ����������

�� ���� �������� � ��� � ������ ��������� 69 � �� ���� �� �������� ���

�� �� -���� ��� :����� !&''( ��� &'''" ���� ���� #� ��� ������ ���� ���

� ������ ������ ������� ������� �� � �������� ������ �� �������� �����

���� �� ���� �� ������� �� =��� � ��� !,444" ��� ������� �������� ������

�� �������� ����� ���� �� ����� � ��� �� ��������� �� ���� ����������

������ ?��� ��� ����� �� �� ��� �� ������� �� �� �� � ������ ����������

��� ��������� ��H� �� �� �.��� � �� �� �� �� ����� �� �� ���� ���� �� ��

��� �� ���� ���������� �� ��� ����� �� �������� �� �� �� ������ ��������� #� ��

�� ������ �������� ���� � !������� &'(2"� :������ ���������� �� ������

����� �� �� ���� ���� �� �� ��� � �� �� �� ���������� ���� �� �� ����

������� ��������� ������� �� ���� � �� � �������� ������ ��� �� ��������

�� �� ������ ����� �� � ������� �� ��� ������ ������� ��� ��� ������ �� ��

���� �� �� ���� ���������� �������

9���������� �� ������ ���������� ��������� ������ ������� ������ �

�� �� �������� �� ����� ����� ��� J��� !&''7" ��������� �� �� ���� ���

Page 48: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

5 !������� ������ �� �� ��������� "������ %

�� � �� ����� �� �� �������� ���� � ��� ����� �� �� �� ���� �

����� �������� ���� ��� �� ��� �� ���� ���� �� ���������� �� #�� ��� ����

�������� �� � ��������� ��� �� ������ ��������� � ����� �� �� �� ����

���� 9�H�� %��� !&''2" ���������� � ����� �� �� ��� ������������� ����� ��

�������� ���������� ��������� � �� ��� ���� �� � ���� ����� -����� �� ���

���������� ����� ������� ��� �� �������� ����� � ���������� ���������

9�H�� %��� ��� �� ������� �� ���� �� �������� �� �� ����� �� �� �������

�� ���� �� ���� �� ������ �� ������ ������ ������ �� � ������� �� ���

��� ��� ������ �� ��� ���������� ��� �� ����� �������� ��� ���� ��

������ �� ������ ���������

5��#��� !&''(" �������� � 3��� 6��������� %��� ��� !36%"� �� ������

����� �� �������� �� ��� ��������� ��� �� ������ ���� ���� �� 6�����

����� ���� ��� �� � ������ �� � ������������� �� ����� ��� ���� ��

*������ � ������� �� � ������� !����������" ������ �� �� �������� ��� ����

�� ������� �������� ��� �� ���� ���� ����� ����� ���� �� ���� ���� �

��� ������ ����� �������&/ !5��#��� ��� J���� &'''"� ��� ��� �������

������� �� �� ����� � �������� �� ��������� ����� ������ �� �� �����

�� ���� ����� ����� 36% ��� ���� ���� �� �� ���� ������ ��������� �����

���� ����� ��� ����� �� �� �� ������� ���� ���� ��� �� � ����������

�� ��� �� ?�� ��� D���� !&''0"� ��� ������ ���� ����� ����� �� ����� ����

������ �� ����������� ����� �� ������ ���� !���� �� ���� ��� �������"�

���� � � ���������� ��������� �� �� ���� �� �� �� �� ���������� ��

�� �K���� �� ��� ��� 36% �� � ������� ��� ������� ���������� �� ����

� ���� �� ���� �� �������� �� �������� ����� 9��� 36% ������� ��

������ ���� �� ���� �� ������ �� �� ���� � ��� ��������� ����� �� �������

���� ���� ���� �� ���� ��� ������� .�������� 5������ �� 36% ������ �����

��� ���� ���� ����� ��� ��� ��������� ����� ���� �� ��� ��� ������ ���

!���� �� ��� ����� �� � ������"�

&/:���� ������� �� ���� ���� � ������� ���������� ����������� ���� ����� ��� � �����

����� �� �������� �.��� �� �� ���� ����� ������� !���� ������"�

Page 49: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

5 !������� ������ �� �� ��������� "������ %%

� ������� 69� ��������� ������������ �� � ������� ��� � ���� ���

��������� :����� ��������� #� ������ � �� ������ ���� �� �� ��� �� �� ���

F�� ��������G ������ ���� �� �� ������ �������� ���� � ������� �� ���

����� ����� ��� �� ������� � ��� ����� �� �� �� �� ?� � ��� �����

��� F�����������G ����� ����� ����� ������ �� �� ��������� ����������� ��

�� �������� ��� � �� ���� �� ������ ���������

5& ��� ����� � �� ��� � ����

5&5� ������ ��� � �� ��� �������"� " ����

9�������� ��� ���� ���� �� � ���� ���� �� �� ����� ��� �������&7 9������

��������� ���� !:����� &'7)" ����������� �� ��������� �� �� ���� � �� �����

����������� ��� ��� >��� ��� ��� ������ ��� ���������� ���� � �� � F������

���G ���� ���� ������� �� �� ��������� ����� �� ��� ��������� � ��� � ��

#� � ���� ��������� ��������� �� � ����� ��� ����� �� ������ � ����� �

����� �� ������� �� �� �������� ������ �� � �� ����� ���� � �� �� ��� ���� ��

� �� ������ �� ���� �� ���� � ��� � � ���� ���� !��� ��� ��� ��� ���� ���

����������" �� �� ���� ��� ��������� ��� � � ���� ������ �� ���� �� ��

���� ����� �� ������ ���������� ���� � �� ���� � ������ �� ����� �� �� �� �

��� ���� � ����������� ������ �� ����� �� � ��� ���� ��� �������� �� ��

���������� ���� �� �������� �� ���� �� ������ �� �������� ?��� �� !&'2&"

�������� �� ��� ��� � ����� � �� ����� �� � �� ������ ������� � �

��� ���� ������ �� ����� !������� 9�����;��� �.������� .�����" �� � ���

���� ��� �������� �� �� ��������� ���� �� ���� ������� �� �� � ����� ��

����� � ������ ��� �������� ��� ��� �� ����� �� ����� � ������ ��� ����

���� #��� ��� %�� !&'()" ������ ������� � ������� ��� � ����� � ��

���� � � ��������� ���� ���� ����� ��� � ����� �� �� �� ������ �� ����� ��

&7?� � �� �� ��������� ������ ����� �� ���������� ��� ����� !&'((" ��� D�� ��� 5���

!&''&"

Page 50: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

5 !������� ������ �� �� ��������� "������ %&

������ �� ����� �� �������&2 �������� � �� � ������� �� ��� �� ���� �

��������� ������ �� �� ���� �� �� � ������ ��� ���� ��� �� ��� ��������

�� ����������

?�������� ���� �� ���� �� ���������� ���� �� ��������� �������� ��� ���

��� ���� ���������� ��� ��������� �� �� ��������� ���� ��$��� ����� ����

�� �� ��� ��� ��� ������ :� � �� ���� ������� -�� ��� ��� :�����

!&'(7"� D�������� ��� D������ !&''&"� ��� +������ ��� :���� !&''2" ���

���� ��������� ������ �� ��� �$���� ��� �� ������ �� ���� ������ �� ����

���� �� ������ ��� �������� � � ����� �������� ������� ��� ����� �������

�������� ����� �� �� �� :���� ��� ����� !&'',"� ����� ��������� ������ �

��������� ��� ��� ��� ��������� �������� �� �� �� ��� �� ��� ���

������� ���� ��������� ��������� ������� ��� ��� ��� �������� ��� ��K�

���� ��������� � ������ ���������A �� ��� ��� ��������� �� �� ������� ����

�� �� � � �� ����$��� ������ �� ���� ������ �� � �������� ��� ��

���������� ����� ��������� �� �� �� � ����� ���� ������� �� ��� � �������

�� ��� �� ��������� ���� �� ���� � �� �������� � �� ����� ��� � �������

��� �� ���� ������ �� � ��� �������� �� �� ��� � � ���� ����� ���

������ �� ���� ���� �� �� ���� �� �� �� �� �� ������ ���� � � �� ����

� ���� � ������ ��� ������� ���������� �� ������� � �������� ������� ��

������

5&5 ��� ����� � �� ��������� "������

9�������� ��� ������� ���� ������ �� �� �������� ��� ������� ��������

������� �� �� �� ������ �� �������� ��� ��������� 5�� ��� �� ���� ��� +����

!&''," ����� �� �� ����� �� ��� ��������� �� �������� ����� 6�������

��� ����� �� ������� �� ������ ������� �� �� �� ����� � � ��� � ���

������ ��������� ��� ;��� �.������� ������� �� �� � �� �� �� � �������

&21�� �������� ������ ���� ������� ������ �� ������� �� ����� �� �� ������� ���

�� F�� ���� �������G� ���� ��� ���� ������ �� � ��� ����� � �� ���������� �����

������� %�� !&'(0"� ���� !&'(7"� ���� � ��� !&'(7" ��� ���� !&'(("�

Page 51: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

5 !������� ������ �� �� ��������� "������ %(

�� ��� � ���� ������ +���� �� ���� +���� ����� �� � ��� ����� ������

�������� �� ���� � ��� ��������� ������� � � ��� F�� ���G � ������ ����

� ������� �.������� ���� �� ���� ���� ������ ���� ��� F�����G � ������

�� � ������� �.������� ���� �� ���� ������ ��� +������ �������� �� ����

��� ���� �� ���� ��� ������� ���������

-������ !&'''" �� ��� �� ������� ��� ���� ����� ��� ���� ����

��� � �� ������ ���� �� �������� ���� ��� ��� ����� �� ������� ���

��������� �� �� ����� D� ���� � �� ��� ������� �������� ���� � �� � �

������� �� ���������� �� ��� ��������� �� ��� �� � �� ������� ?� ���� ��

� �������� �� ����������� ����� �� �� ����� �������� �� ������ ����� D�

���� ������ �� ������ �� ������ ������� � ����� ��� �����

#��� � ��� !,44&" �������� � �� ��� ���� �� ��������� � ������� �� ����

������ �� �� 9��������� �������� ��� ����� �� � �� &'''� � ����� ���

���� ��� ���� ����� ��� �������� ������� �� � ������ � ����� �� �������

��� �� �� �� ���������� ��� ���� � ���� ��� �� �� ;��� �.��������

��� ��� ���� ��� ���� ��� ���� ��� ��� �� ��� ��� ��� ���� ��� ���

���� :������ �� ���� �.������� �� ��� ���� � �� � F ������G ��������

���� � �� � �� �� �������� ���� ��� ���� ���� ;��� �.������� � �����

��� ���� F���������� ��� ���������G� ��� � ��� ���>�� � �� ���� ���� ��

����� �� �� �������� ���� ��� ����� ������ � ������ �������� �� ����

������ �� 9��������� �������� ��� ����� �� �� � �� &''' � ����� ���

����� ���� ���� �� ������ ���� ���� ��� ��� �� ���� �� � ������ ������ ��

+���� !&'',"�

5�������� !,44," ���� ������ ����� ��� ��� � ����� �� �������� �� ���

��������� ������ ;������ %��� ��� %���#��� �� �� �� ���� ������� ��

�� 6������ ��� ����� �������� ���� ����� ��� ��� !���� &''7 � 5���

&''2"� D� ������� �� ������� �� %�� ��� M��� !&''0" �� ��� �� ������

��� �� ���� �� � �� ����� �� ���� �� ������� ������ ��$����� ��

�� �� �� �� ��� ����� �� ���� �� � �� �� ������� ��� ������ ���� ����

����� �� >��� �������� �� ���� ������� �� �� ����� �� ������ ���������

Page 52: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

5 !������� ������ �� �� ��������� "������ %'

��� ���� ����� �� �� ��������� �� ��������� �.������� �� ������ �� ��

������ ��� ���������� ��� ���

��� ��� ?��� !,44," ������ � ������ �������� �� ��� ��������� �� �� :������

�������� ��� �� ������ �� �������� ���� ���� �� #��� ��� %��

!&'()"� ���� ��� ����� ��� ����� �� ��� F� � ��������������������������

5���� :������� �����G � ������� �� � � ����� �� ����� �� �� ���� 8����

��� ���� ��� ��� ������� �������� �� ��������� ��� ���� ���� 8�������� �������

�� �� �� ���� �������� ��� ����� ��� ������� �� �� ����� �� ���� ����

����� ����� ���� ���� ����� � �� ���������� ���������� ���� ���� �������

�� ������� ��������� !���� ���� ���" �� ��� ��� �� �� �� �� �� �������

������ �� ����� ������� �� �� ������ �� �� �����.������ �� � ��������

����� �����

���� �� ������� � ����� ��� ���������� ��� ����� ��� ��������� ���

� ������ ������ �� ��� ��������� �� ������ ��������� � ������� ���� �����

�� �������� ����� ��������� ����� �� +���� !&''," ��� #��� � ��� !,44&"

�� ���� ��� �� �� ��������� ���� ��� ������� ��� ���� ��� ������ ���

����������

�� ���������� �� ��������� ���� �� �� �� ���������� � ������� ;���

�.�������� ���� ���� ��� �� ;��� �.������� ��� ���� ������ 3�������� �� ��

���� �������� � ������ �� F���� ���� G !������ &'((" � ����� �� ��� ���

���������� ������ ���� � �� �������� �� � ��������� �.������� � �� �� ��� � ��

�������� �� ��� �� ��������� � ��� �� ������� ������� ����� �� �� �.������

�� �� �� ������ ������ �� �� ��� �.������� �� �������� �� ������ ��������

� ���� �� � �� �� ������ �� ����� ���� ��� ������ �� �� ��� �����

��� ������� �� �� ��������� ���� �� ����� 9�������� ����� ��� ��� �� ���

������������ ������ ���� �� � �� ������� �����

Page 53: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

5 !������� ������ �� �� ��������� "������ %,

5( � ������� ��"����

:����� �������� �� �������� ���� �� �� ���� ��� �$���� �� �� ���� ���

� ����� ��������� ������ ���� ��� ��������� �������� ������ ��� ������

������ �� �� ���� �� ���� ���������� ���� ���� ��� ����������� �� �����

���� ��� �� ������� �� ��������� ��� ��� ��� �� �� ����� �� �� ����� ��

�� � ����� ��� �� ���� � ���� �� ��� � ����� ���� ����� � ��� �����

�� ��� ��� ��������� ���� ������� ������� ��� ��� ���� ��� ��

��������

���� �� �� �������� ������ �� �������� ������ �������� �� ��������

����� :������� ��� ����� ��� ��������� ���� �� � ������ ������ �� ������

�� ������� ��� �� ������� ������ ��������� ��������� ��������� ��� ����

������� �� ��� ��� ��� ������� ������ ��������� D������ � �� ��K��� � ���

��������� ��������� � ���� ��� ���� �� ������ �������� ��� ������� � ��

��� � ����� ��������� �������� ��� ������� �� ����� ����� �� ���������

5�� �� �� ���� ��������� ���� �� ���������� ��� ���� �� ��������

���� ����� �� ������ ���� ������� �� ��� 1������ �������� ��� ����� ��

���������� �� ��� ��������� ��� ����� �� ������������� �������� �� �����

�� ����� ���������� =��� ������ ��� ���� ���� � �� �������� �� ���� ��

������ �������� ���� �� ��� ��������� ������� �� ������ ���� �� �����

�� �� �������� ��� ���� � ���� � ��� ���������� � ��� ����� �������

������ � ����� ���� �������� �� �������� ��� ��������� �� ����������� ��

��� ��������� �� �� �� ��������� ��������

9� �������� ���������� ��������� ������������ ����� � �� ������� ����

� ���� ���� �� ��������� ����� �� �� ���� ��� �������� ��������� ��� �������

������� ������ 9���������� ������ �� �������� ��� �� �������� *�������� ��

���������� �� ������� ���� ����� � ����� �� ���� � ���� �� ��������

�������� �� �� ��� ��� ������ �� � ���� �������� ������� �� ������ ?��

��� ����������� ��� ���� ��� ���� � ��������� � ������ ����� ������ ?�

��� ���� �� ����� �� �� ���� ��� �� ������� �� � ��� ������ ���������

Page 54: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

5 !������� ������ �� �� ��������� "������ %+

������� !���� 3���� � ��� !,44,"" � �� � �� �� ������ ����������� � ������

���� !���� 5������ � ��� !&''2""� ���� ������ �� � ������� � �������������

������� � ���� �� ���� �� �������� �� �������� ����� 3����� �� ���

������������� ������� �� ������� �� �� ��� ������

Page 55: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

������� %

� ��� ���� ���� ���� �� �

" ������� ����"� ������ ��

��� �� ��������� �� ����� , �� ������ ������� �������� �� ��������

���� �� �������� �� ���� ��� ��� ��� ������ 5�� ������� ���������

� �������� ��� ���� ����� �� � ���� ����� � ��� ������ ����� ���

��������� �� ��� >�� ������� �� ��� ��������� ����� � ������ �� � � ������

�������� �� ��� ��������� �� �������� ����� 3��� �� ����� �� ������ ���

������ �� �������� ���� �� ��� ������� � ��� ������ �� ���� �� ����

�������� ��� ����� ��������� �� � ������ �� � ��� � ���� ���� �� ��

�� ����� ��� ������� � ������������� ������� !�������� �� ������� ���"

� ���� �� ���� �� ��������� �� ��� ���������� �� ���� ������ �� ���

������� ��� ���� ����� �� 9�� ��� ������� !,44,�"�

��� ���������� �� �� ����� �� �� �������� :����� 0�& �� ����� �� ��������

��� ���� �� � ������� ����� �� ������ �� �� :����� 0�, ������ �� ���

���������� ������ ������ !#�" � �� ���� �� �������� ��� ������

�� �� :����� 0�0 �������� �� � ������� ��� � � ���� �� ���� ���� �� ��

������������� ��������

0'

Page 56: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

%5 � ��� ���� ���� ���� �� � " ������� ����"� ������ �� &7

%5� � ������� ��� )� ������ ��������� "�����

� ��� ����� �� ������� � ���� ���� ��� ����� ��������� ����� �������

���� �� ��� ���� ���� �� ��� �������� ���� ����� �� ���� ��������� ����

�� ������� ��� ;�� M������� �� ������ � ��� �� ��� ������� ���� �� ����

� ���� ���� ���� �� �� ��� ���� ��� �� �������� ��� ����� ���

����� �� ���� �� � �� ����� ��� ���� ��� � �� � ������� �� ������� ���

�� � �������� ��������� !���� �������"� ��� �� ���� ���� ���� � �� ���

�� �� �� ��� ���� ��������� !��� ��� ��� �������� ����� ���� �� � �������

�� ����"� #������ ���� ��� �������� ������� ��������� ����� �� �����

����� ����� ������ ���� �� ����� � �������� ���� �� ��� ��������

����� ��� ��� �� ���� � �� �� ��� �� � �� ��� �� ���� ������ ��� ����

������� ����������& 5����� �� ���� � �� �������� �������� ��� �� ���

�� �������� ����� �� �������� ������ ����� �� ������ ��� �� � ������ ����

������ ;���� �$��� �� ��� �� ��������� �� �� ������� �����

��� �������� ��� ��� �� ������ �������� ���������� � ����� ���

��� ����� ?� �� ������� �� ������ ��� ��� �� �� ������ �� � ����� ������

!���� ���� �� �� �� �"� �� �� ���� ��� ��� �� � ������ �� � �� ����� ��

������� �� ��� ������ ���� ���� � �� �� �� ���� ���� ������� ��� �

���� ��� �� �� ��� �� �� ��� �� �� ���� ������ ��� �� :1 ���� ��

����� ���� ���� �� �� ����� �$�� �� ������� � ����� ����� ��� �� ��K����

� �� �� �� ���� ���� �� �� �� ���� ���� � 6��� ������ ������� �� �����

���� � �� ������� ���� �� ��� �� �������� ��� ���� ���������

%5�5� � ������� ��� ��"���

��� �������� �� ��� !5�" �� ���� ��, ����� �� �������� �� ���� � �� ���

��� �� �� ������ ������������� !����� ������ �*��� �� ����� ��������

�� �������� �� ���"� �� ������� �� �� �� ��� ��� �� ������ ����� ���

��� ����� ����� ���� ��� �.��� ���������� ��� ��������� ���� �� ��� ��

&?� ���� ������ �� ��� �� � ��� ��� ���� ��� ��������� !&''7"�,5� P 5�����

Page 57: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

%5 � ��� ���� ���� ���� �� � " ������� ����"� ������ �� &�

�� ��� �� �� ��� ������ �� ����� ���� ���� ����� �� ��� �� ������� �� �

�� �� ��������� ������ �� � ���� ����� ��� �� ���� ������ ���� ������

�� �� �� ���� �� ���� �� ��� ��������� �� �������� �� ������ ��������

�������� ��� �� �� ������ ������ �� ��� ���������� �� �� �� ��$���

����� ?� ��� ���� �� �� ��� �� ��� ���� ��� �� �� � ������ �� �� ���

��� �� ���� ��� �� ���� ����� �� �� ���� �� ��� ��� ��� ���� ����� ���

������� ���� �� ��� �� ���� ��� �� �������� ��

���� �

��� ����� ��� ��������� �

����� ��� ��������� �� �!0�&"

���

����

� � ����� � ����

� !0�,"

���� ����� � ����� ��� � �� � �� �� ��� ��� � ���������� ������� ���� ���

��� �� ��� ���0 ��� � � ����

%5�5 � ������� ��� "����� ������� "������"

+���� �� �� ������� ������� ������ ������ ��� ��� � � ������� ���������

������ �� ���� � ����� �� ��� ��� � ������) :��>�� � �� ��� ������

��� ���� ����� �� ��� ��� �� �� ������� ����� ����� �� ��

� ���� ���� !QR5��"�/ ������ �� �� �������� ��� �� �� ����� �� � +����

�� �I �

� ���� .����� !5�"� ������ �� �� �������� ��� �� �� ����� �� � 9����

�� �I �

� ��� ��� �� � ������ �������� ?� ��� ����

0���� �� �� ��� ��������� �� ���� ����� �� ���� ����� � ����� �� ���� ������ � ��

������� �� �� ����������� ������)?� ��� ���� �� �� �������� �������� ���� ��� �������� ��� ����� ��� ���� !����

���� .�������" � ��� � � ��� �� ��������� F�������� ������G�/5�� P 5����� ���

Page 58: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

%5 � ��� ���� ���� ���� �� � " ������� ����"� ������ �� &

��� � ��� ���� �

���

��

��� �

���

��� �

��� ������ �

��� �

���

��

?���� 0�&A �� ��� ��� �� � ��� ������� �������� ��� ) ���� !� � �"

; � �� �� ����� ��� .�������� ��������� ������� � � � �� ���� ��� �� �����

� �� �� �� �� �� ������� ������ �� �� �������� ��� �.���� ����

���� � ��� � � ������� ������� �������� !��� ���� 0�&"I �

; �� ����� ��� �� ������ �� �� ��� �.���� ���� ���� � ��� �

� ����� ������ �����

����� +���� � 9���� ��������� ��� �� ���� � ���� ������� ������ ��

� ��� ����� ������� �*��� ������ �� ��� ����� �� ���� ��� �� ������� ������

������� ������� ������ �� �������� ������

!���)��� ������� ��������

� �� �� ���� ���� �������� � �� ������ � ���� �� ������� �������� �� � ���

�� �� ����� �� �� �� �� �������� ;������ 6������� 5��� !;65"� ����

�� ����� �� ������� �� � ������ � �� �� ������� ����� ���� � � � �� ���� ��

���� � �� �� ����� �� �� �� ������� ������7 ����� ���� ����� �� ��� ����

����� �� �� � ��� ������

��� � ��� � � � � � ��� � !0�0"7?� ��� ���� �� ;65� ��� �� �� ������� ����� !� � ��"�

Page 59: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

%5 � ��� ���� ���� ���� �� � " ������� ����"� ������ �� &%

��� ������� �������� �� ������ �� ���� � �� ������ �� �� �� �� ������ �������

.������� �� ���� ���� ���� ������� � � � �� ���� ��� D�� ������ �� ������ ��

������ �

�����

����

����� �� � � � � �

����� �� � � �

!0�)"

���� ����� ������ �� ������� .����� �� ������ �� ������� ���� � �� ����

�� ��� ����� �� �� ��� � �������� ���� !� �� �������" �� ������

��� ������� ����� �� ���� �� � �� ����� ��� � � �������� ��� �� �� ������

������� .������� ��� �������

� � ������ � ������ � � � � � ������ � ����

� � !0�/"

:� �� ������� �������� ������ �� ������ �� ���� � ��� �� ���� ��

����� � �� � ����� ��� � ��� ��� � ���� ����� ���� � � � ��� ��� � ��� ��� � � � � � ����

� ��

!0�7"

� ������� �� ��� ��� �� �� ;65� ���� ������ ��� ������ ��� �������

���� �� �� ��� ����� ���� D������ ��� ��� �� �� �� ������� ��������

������� ����� ���� ��������� ���� ��������� � ��� ������� � ������ ��

����� ��� ��� ���� ���������� �� ���� � ���� ����� ������� .������� � ���

�� ���� ���� ����� �� �� � ���� �.������� � �������� ����� � ��� �����

���� ������� ?�������� ������� ��� E� !,44,�"� �� ���� ���� � ������� �����

�$��� �� ������� �� �� �������� ��� �� ��������� ����� �� ������ �� ��

�������� ������� ����� ��� �� �� �� ������� ������� �������� �� �� �����

���� ��� �� �� �� ���������� ������� ����� �� ������ � ��� �������

?� ��� ���� �� ���� ����� �� �� � ���������� �������� ��� ��� �� ��

�� ��A

��� � ��� � ��� � � � � � ��� � ��� � !0�2"

��� �� ����� ������� ������ �� ��� ���� ���� � ��� �� ���� �������

����� ��������� � � ��� �� � �������A ���� � ������ ����� �� ��������� ��

� �� �� �� ���� ��� ������� ���� !� ���� ���� � ���� � ���� ���� "� ������

Page 60: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

%5 � ��� ���� ���� ���� �� � " ������� ����"� ������ �� &&

�� �� ��� �� ����� �� ���� �� ��� ���� ��

����� � ��� ���

������

������ ������ !0�("

���� ���� �� ���� ��� ������ �� ��� �� ��� ��� ����� �� ���� ���

�� ������� � ����� �� �� ������� �� �������� �� �� ��� �������

������� � �� ���� � �� �� ��� � �������� �� ��� ��������� ���� ��

������ �� ��� �������� ������� �� ��� � �������� ��� ���

���� ��

�����

� �� ��� �� !0�'"

���� �� ��� ����� � ������ �� ������� .����� !5�" �� �� ���� ������

������ � ������ ���� �� �� ��� ������ ������� .����� � �� ���� ���� >��

����� �� ��� ��� ���� ��� �� ������ ������ ���� ������ �� �������

�� ��� �� �� ������� .������ � ���� ����� ������� .������� ��� �� ����

���

����� � ������ ���� �� � � � �� � ��� � ������ � !0�&4"

� ��� � ������

��� ������ !0�&&"

?���� 0�, �������� ��� � �� ��� �� ������ ��� ��� � ������� �������

����� ������ #����� & ���� �� �� ������ ������ ����� �� ��� ��

�� ���� � �� ������ ���� ���� ��� ������ , ����� ��������� ��� .������� ��

�� �� �� ���� ������

.���)��� ������ ������� ��������

� �� �� � ��� ��� �� ���� �������� � �� ������ � ���� �� ������� ��������

�� � ��� �� �� ����� �� �� ���� �� ���� � �� � ������ �� �� 9���������

%��� 6������� !9��%E"� 6��� ������ ��� �� � ��������� ����� ������ �������

��������� � ����� ��� ���� ���� �� ����� �� ������� �� ��� ������� ��

�� � �� �� ������� ����� ��� � � � �� ���� �� � ����� �� ������ ������� ��� ���

�� ���� ������ ���� ������� ����� ���� ����� �� ��� ���� ����� �� �� ��

� ��� ���� �� ���� � �� ������� ����� ������ ��������� ���� �� �� �

Page 61: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

%5 � ��� ���� ���� ���� �� � " ������� ����"� ������ �� &(

�� � ���� �

������ ����

���

������ �

� �

����� �

��� �

��� �������������

��� �������������

���������������������

���

��� �

���

�������

���� �� �

?���� 0�,A :������ ������� ��������� �� � �� ������ ���� +�� �������

���� �� �� � ������� ��� ��� � 0 ��� ������� ���������

�������� �� ���� ���������� ��� ������� �������� �� ������ �� ���� � ��

������ �� �� �� �� ������� .������� �� ���� ���� ���� ������� � � � �� ���� ���

D�� ������ ��� �� ����� �� ������ �� !0�)" ��� ������� !0�/"� ?���� 0�0 ������

��� � ������� �� ����� ���� ������ ��� �� � ��� ��� �� ������� ���������

��� �� ������ ������� ��� �� ���� �� ����� ��� �� ��� �� ���� ��� �� ����

������ � �� ��� ���� ������ � ��� !��� ����

� �.��� � ����� "�

�� ��� �� ���� �� ���� 0�0� �� ������ ������� �� ������ �� !�� �� ������

�� ������� �� � � ������"

����� �

��� � �� � � �

���� � �� � �������������

������������� ����� � � � ���

� !0�&,"

3����

��� �

��

��� � � � �� ���� �

��� ������� ������ ������� �� �� ����� ��� �� �� ���H���� �� ���� ��

��� �� ���������� ������ �������� !���� ��� ���� 0�0 �� ���������"� ��� ��

Page 62: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

%5 � ��� ���� ���� ���� �� � " ������� ����"� ������ �� &'

����

���������

� �

�� �

��

��

��

��� ������

��� �������������

��� �������������

���������������������

�������

����� �

?���� 0�0A %�������� ����� ������� ��������� �� � �� ������ ���� +��

������� ���� �� �� � ������� ��� ��� � )���� �� ������� ����������

���� ��

����� �

��� � �� � � �

���� � �� � ������

�������

������

���

�� ����� � � � ��

� !0�&0"

��� ��� ��� ���� ����� �� �� ��� � �� ��� ��� ���� ��

�� �

��� � �� � � �

���� � �� � ������

�������

������

���

�� ����� � � � ��

� !0�&)"

��� ����������� ������� .����� �� ���� ������� ������ �� ��� ��� ����

�� �� ������ ������� �� !0�&," ��� �� �� �����

����� �

��� � �� �� � �

����� � ��� � ����������������

��������� ���� � �� � ��

� !0�&/"

�� ��� �� ����� ��� ��� ������� ����� �� ������� .������� ������� ��

������� ����� ������ ���������� �� � ����� ����� ��� ������� �������� �

�� ��� ��� ������ 5������ �� ��������� ����� ������� ����� ��� ���� ��

���� �� �� ������ ���� �� � ������� ������� ����� ��� ��� ������� ������2

2���� ��������� ����� ������� ����� ���� ��� �� ���� �� � �� ������ ������ �� �� ��

!3�� ��� +���� ,44&" ����� ���� � ������������� ����� �� ���� �� ��� ������ .�������

��� ��� ��� F���G .������� ��� �� �� �� ���� �� � �� ������ .��������

Page 63: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

%5 � ��� ���� ���� ���� �� � " ������� ����"� ������ �� &,

%5�5% ���������� ������� �� *�

��� ����� ��� !Q" �� ������ �� ���� �� ������ ���� �� �� ����� ������

���� �� ��� �� �������� �� ��������� .������ ������ �� ����� �����(

����� � ����������� ��������� !0�&7"

���� ��������� ������ �� ��� �� ��������� ������ � �� ������ ����� ��������

������� ������ �� ���� �� � �� ���������� � ������� �� ����� ������ ��

!0�&7"� +� �� �� ������� �� ���� � �� ������� �� �� ���� �������� �������

������� ����� ��� ���� �� ���� ��� ��� �� ��� ������

8���� �� � ���� ����� �� ���� ������ ��� � ��� ��� �� ��� �����

��� �� �� ��� � ���� �� �� �� ����� �� �� ������ �� �� � �

%5�5& � ������� ������� ����������

�� ���� � �� ���� ������ ��� � ������ ������� ����� �� ����� � �� ��

��K��� � ������� ������� ������ ��� �� ����� �� ������� ����� ��� �������

��� ������� ����� ������ �� ������ � ������ �������� � ������� ��

� ������� �� �� ��� ������ ��� ��� ������� ����� �� ��� � �������

������ �� ��� ������ ��� � �� ����� ������ ��� ��� ������� �������� !���� ��

��� ��� ������� �����" �� ���� � �� ��� � ������� �� �� ���� ��� �����A

����� � ��������� !0�&2"

��� ��� ����� �� ������ �� �� ���� ���� �� � ������ ��� ���� � �����

�� �������� ������ � ������ ��� ���� ������� ���� ���� ��� �� ������ � ����

��� �� ��� ���� ���� �� �� �������� ������� �� �� ������� � ���� ���� ��

�� ��� ��� �� �� ��� �� ��� ���� ���� �� ������� ��� �������

���� ��� ���� ���� �� ������� ��������� �� �� ��� ��������� ��� ��

�� �� ���������� ?� ��� ���� ��� ���� ���� �� ���� ����� ������

�������� �� ������� ��� ������ ��������� .������� ��� �������� �� ���� ��

(��� �� ��� ���� �� ���� � ������ �� ������ �� � ����� ������ ����� ��� �� ���� �

��� ����

Page 64: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

%5 � ��� ���� ���� ���� �� � " ������� ����"� ������ �� &+

�������� ����� �������� ��� ������ ��� ����� ������� ��� ������ �� ����

���� !���� ����� �����������" � �������� ����� �� �� �� ���� ���������

�� � � ���� ��� ���� ����� �� ������ ��� �� � ������ ���� ������

���������� � �� ��������� .����� �� �� ����� ������� �� ������ ���

�� �� � ���� �� ������� �� ���� �� ������� � ��� ������� � ���� ��

�������� ��� �� �� ����� ������ �� ���� � �� ������� ���� �� �����

� ���� �������� !��� ��� ������ �������" ��� �� �� ���� ������ ���

���������

� ��� � ����� � ��������� �.������� � �� �������� � ����� �� ������ �

��� ��� ����� ��������� �� �� ����� �� �� �� �� ?� � �������� ���

������� �� ��� ���� ����� ������ � ���� � �� ���� � �� �� ��� �� ������

�� ���� ���� ����� � ��� ���������� ���� �������� ������ � �����

������� ��� ��� ���� ���� �� ��������� ��������� �.�������� ��� ������� �����

���� �� ��� ����� ���� ���� �� � �� � �������� ������ �� �� ���� �����

�� �������� � � ���� ��� ������ ���� ;��� �.������� ����� ���������� �

�� � ����� �� �� � �� ������� ��� � ���� �� ����� �� � � �� ���� �$����� ���

������ �� ��� ��� �� ���� � �� � ������ � ���� ��� ��������� �.������� �

� ��� �� �������� ���� � �� ������� ���� ������� �� � ������ �� �� �

��������� � �� �� ������� ����� �� ������ � ������ �� �������� ��K�������

� �� ����� ������� �� ����� ��� �� ��� ���� ������� � �� ������� ���

������ �� � �� ������ �� ��� �������� � � ���� ������ ��� �� �� ����

�� �� � ������ �� �� ��$��� ������� �� �� ������� ��� �� �� ����

��� ��� ���� ��� ?� ��� ����� �� ���� ������ �������� � � ������ ����� ��

� ��� ����� �� �������� � ������ ������� �������� ��� � ����� � ���

�� � �� �� � ����� ������� �� �������� � ����� �� �� � ���� ����� ����

�� ���� �� ������� ������� !�� ��� ��� �� �������� � ���� �� ������ ��

�������� ��� �� ��� ��� ������"� 1� �� ��� ���� � ������ ��� ��� ���������

��������� ��� �� ������� ��� ��� �� �� �� ��� � � ���� ��� ��� ���� �����

�� �� �� � �� �� ��������� �������� ��� ����

� 9�� ��� ������� !,44,�" �� ���� ��� ��� ����� ��������� .�����

Page 65: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

%5 � ��� ���� ���� ���� �� � " ������� ����"� ������ �� &#

��� ��� �� ��� �� �� ������� ���� ��� �� ������� �� ��� �� �� ���

���� �� �� ������ �� �� ��� ����� �� ���� ������� D�� �� ���� ��� ��

��� ��� ���� �� �� ������� ���� ��� �� ��� ��� ������� �� ��� !����

��� � ���� �� ���� ����" � ������ �� ��� ����� �� � �������

?� �� ������� ������� ����� ���� ���� ������ ��� �� �� �������

�������� ����� �� ���� � ����� �� �� ��� ��� ���� �� ���� � � �� ���� � ���

�� ��� �� �� �� ��� �� ���� � � � ��� �� ��� �� �� ������� �� ��� ��

���� �� ���� ���� �� �� ���� �� �� ��� ��� ��� ����� �� ��� �� ,

������ ���� �� ���� ��� ��� ������� �� ���� �� ���� �� ��� ��� ��������

����� �� ���� �� ����� � ������� �������� �� �� ��� � �� �������

?� �� ��������� ����� ������� ����� ���� �� ������� �������� ����� ��

���� � �� ��� ���� ����� �� �� �� � ��� ����� �� ����� �� �� ��� ���

���� ��� �� ��� ���>�� � � ���� ����� ?� ��� ���� �� ��� ��� ��� ����

�� �� ��� � �� ����� � ���� � �� � ���� ���� ���� ��� �� � ���� �� ��

��� ��� ��� ���� ��� �� ��� �� �������� ����� �� ���� �� ����� � �������

�������� �� �� ��� � �� �������

;���� �� ���� �� ������ ����� �� ��� ���� �� �� ������� �����

��� ����� �� �� ������� ������� �������� ��� �� �� ��� ��� �� �� ��� �����

� ��� ���� �� ����� ���� �� .������� ��������� �� � ��� �� ��� ��������

��� ��� �� ����� ����

%5 � ��� ���� ���� ���� �� � ��������

� ���� ������ ���� �� ������� ��������� �� ��� ������� ��� �� ��������

����� ������ ����� �� �� ����� �� �� ��� ������ ����� � ��� ��� ��

����� ��� ��� � �� �� �� ����� �� �� ������ �� �� D������ �������

����� �������� ��� � �� 6��� ������ ���� ���������� ����� �� �� ��� ��

������� ����� � ���� �� �� ������ �� � � �� �� � � � �� ��� �������

�� �������� ��� �������� ��� ��� ������� � ���� ��� ������ �� �� ����

��� �� ������� ������ �� ������ ������� � ������������� ���� �� ��

Page 66: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

%5 � ��� ���� ���� ���� �� � " ������� ����"� ������ �� (7

��� � �� ���� ��� ������� ������� 6��� ������ �� �������� �� � #�

����� ���� �� ������� �� ��� ��������� �� ������� ������� �������� ��

�� �������� ������ ������ ;���� �� �� �������� �������� �� �� �������

�������� �� �� ������� ������� ����� �� �� ��� � ���� �� �� ��������� �����

���� �� ��� ��� ��� �� �� � #� �� ��� ��� ������� �������

%5 5� ����������� ���� ���������

�� ��� �������� �� � �� �� �������� ��������� �� �� ��������� ����

�������� ��� � ���� �� ��� ����� �� ���������� ������ �

1�� �������� �� � ������ �� ����� �� � ������� �� �� ��������� ����

��� ������ �� �� ����� ��� ���� ����� ����� � ��� �������� �� ��� �����

���� ?� ��� ���� �� ��� 9���� ������� 3���� � ��� !,44," ������ ��

.����� ����� �� � � �� � ����� ������� �� ������� .����� �� �� �����' ?�

�� ��� ��� ����� �� ����� � �� ����� �� ������� ����� ��� .������� �� ��

����� ��� ����� ������ �� �� ������ ��� �� ����� �������� �� �� ���

��� ���� �� �� ���� ������� 5��#��� !&''(" ���� ��� ��� �� ��������

���� � ��� ��� ��� ����� ����� �� �� ��������������� �������� ���� ��

������ ��� �� � ������� ��������� ����� ������� �� �� ������ ��� �������

!���� ��� �����"� ���� ������ ����� ��� �� �� �� ������ �� ������ ��

�� � ������� ����� �� �������� ��� ��K���� ������ ���� �� �� ��������� ��

�� ������ ���� ��� �� ��� � �� ������ �� �� ������� ��� ��� �������

�� �� #�� � ������� ������������� ������ ������ ��� ��� ��� �� �����

�� �� � ��������� ��� ����� ��������� ?� ��� ���� �� � �������� ��� ����

��� ����� �� �� ��������� �������� ������ ������� ��������� ����� ������

�������� �������� �� ����� �� ����� �������� !9�� ��� J���� ,44,"�

'3���� � ��� !,44," ��� ���������� ����� !������� ���� ���" � ������ � �� ��� 9����

�������� ���� ������ ������ !&'(2" � ������ �� ����� �� � � �� ����� ��� � ���� ���

���� ����� ���� ����� ������ �� F������ ��� 9����G �� ��� ��������� � ��� ���������

���� �� ��� �� ������ ���� �� ���������� ���� ��� �� �� �� ������ ��� � ���� ���������

����� �� � �������� �� ���� ���� ������ �� � � ��� �� ������ ������� ����� ��� ���

�� ����� �� �� ������ ������� �� ����� � ���� ������ �� ������ �� ����� � H�� ��� ���

�� �� ����� �� �� ��� � F������G�

Page 67: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

%5 � ��� ���� ���� ���� �� � " ������� ����"� ������ �� (�

����� �������� �� �� �� ������ ����� ����� ����� �� ��������� ��� �

� ��� �� �� �� �������� 5��� ��������� ������ !&'(2"� 5��� !&'',"� 5������ �

���!&''2" ��� 9��� ��� ;� !,444" ���� ��� �� ��� �������� � �������� �����

�� ������� �������� ����� �� ������ �� � �� �� ��� ������� �������� �������

��������� ��� �� ��������� �� F��� ���G� F ���� ���G ��� F���� ���G� ��� ���

��� ��� ��� ���� � ������ ����� �� ���� ������ ���� ���� ������ �����

�� ����� ��� ������� ��� ����� � ��� ��� �� �� �� ������ �������� �������

��������� ����� ��������� �� ���>����� ��� ��������&4 ?��� �� �������� ���

��������� ����� ������ ������ � ���� ������ ���� �� �� ��� ���������

��� ������ �� ���� ���� � ���� �� ������� ����� �� � �� �� ���������

������ ������� ��������� ��� ���� � �� �� �� ������ ����� �*��� ��

������� �������� �� ��������� ����� ���� �� �� ���� �� �� ���� �

���� ���������� � ���� �� �� �� ������ ����� �� ��� ���������� ���� ��

���� ���� �� �� �� ���� ������� ��� �� � � ��� �� �� �� ������ ���� ���

��� ��� �� � ������� �������� �� ����� �� .����� ��� ��� �� ���������

��������� 6������� ��������� ������� ��������� ��� ���� � ������ ���� ���

�� ������� � ������ � ��� ������ ���� �� ��� �������� ��� ��������

������ ���� ������ ������� ���������� ������ ��� ������ ����� ��� �� �

��������� �� �� ������� � ���� �.��� � ���� � ��� �� � �� � ��� ��

��������� ������� ��������� �� �� ������ � � ������������� ������ ������

%5 5 ��� ����"

��� ����� ���� �� �� ������������� ������ ��� �� ������� !?����� ,444"� �

��� &� ������ ���������� �� ������� ������� �� ���� ������ �� ���� ��

������ ���� �� ��������� �� ���� �� ������ �� ���� ����������� � ������

&4 � ��� ��$�� ��������� �� �� 5������ � ��� !&''2" ������� � �������������� ����� ����� ��

���� � � ���� ������� �� ���������� � �������� ���� ������ ���� ��������� !%��� ��� ��"

����� ������������� ������� ;����9���� ����� ������� �������� ���� ��� ������� ����

!�� ��� ���� ���������� � �� ����"� D������ ��� ����� �������� ���� ����� ������� �

��������� ��� ������� �� ���� � �� �� ������� �� ��� ����� ���� ��� ��� ��� ���

���� ��� � �������� ����� �� ����� ��� ������

Page 68: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

%5 � ��� ���� ���� ���� �� � " ������� ����"� ������ �� (

���� �� � ������� �������� �� ������� � � ��K���� �� �� �� ����������

��������� ���� ����������A

:�� ,A ��� ����� �� ���� ���������� �� ��������� �� �� �� ����� ���

�������� �� � ����� ��������� �������

:�� 0A 6��� ������ ������� �� ��� ��������� �� ������� ����� ���������

�� �������� �� �� #�� � ��� ���������� �������� �� ������ ?��� ������

��� ������������� � � ����� �� ������� � ������ � ��� ��������� �� ���� ��������

���� �� ���� ���� ����� ���� �� ���� ������� �� �������� ������� � ���

�������� �� ��� ������� �� �� ��� ���������

��� ������ �� �� ���������� �������� �� ��� , ��� 0 �� �������� ������

��� ������� �� ����� ��� � ��� ���� �� 9SS �������� ������� ����� �� 5��#���

!&''("�

%5 5% �� ���� ���� ������ ��

����� �� ������������ ������� �� ���� �� ����� ������ �� ������ ������

����� �������� �� � #�� � ������ ������ �� ���� �� �� �� ������ ��� ����

�� � ��� ������ �� �� ������ �� �� ���������� ���������

=� � ����� �� �� �� �� ������ ��� ���� �� �� ����&& ��� �� ��

����� �� ��������� ��H� �� �� #� ����� ���� � 6��� #� ���� ������� ��

��� ��������� �� �������� ��� �� ������� �� ��� ���������� ��� �� �����

�� ����

� � � �� � � � � ��

�!0�&("

���� � ����� ��� � ���

� � ! � �� � � � � � � �� ��� ���� ������ �� �������

�������� �� �� ������ ���� ��� �� �� �� ���� �� �� ������ �� � ����

�� ������ ��� �� ���� ���� �� �� ������� ������ ���� ������� ������

��� �� ���� �� � �$�� �� �� ����� ��������� ��� ��� �� ������� � �� ��

���������� �� �� �� ����� ��������� ������� ����� �� ���� �� ������� ��

�� #��&,

&&�� ��������� �� ������ 0�&� � � �� �� �� ������� ������� ����� ��� � � �� �� ��

��������� ����� ������� ������&,��� ���� �� ������ ��� �� ������ �� � F����� G ������ ��� �� 5��� !&'',"�

Page 69: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

%5 � ��� ���� ���� ���� �� � " ������� ����"� ������ �� (%

1������ �������� �

��� ����� ��������� �� � ��� �� ����� �� �� ����� �� �������� �� �����

�� ���� � �� �� �� ��������� �� ������� ������� �� ���� ������� �� ����

� ��� �� �� ������� ��� �� ������� ��� ����� ������ ��� ��������

�������� � ������� �� ���� � ������� �� ������� ���� �� ��� �� � 5����

����� !���� �� ������� ����������� �� ��� ���� �� �� ������� �������� �

���� ���"� �� �� ��� ����������� ����� �.��� �� �� � ��� �� �.�������

��������� �� �� 5���� ����� ��� ��� ����� �� �� ���������� ���������� ��

������ ������ � ������� �� ����� �� ������ � �� ������ �� �� ���� ����

�� �� ����� �� .������ �� � ���� ���� �� �� �� ����� � �� �� ������

�� ��&0 ��� ����� ����� �� ����� �� �� ������� ������ ����� ��� �� ��

������ �� � ��� �� ����� �� ������ �� �������

���

���

� ���

�� "

��

��� �����

!0�&'"

���� ����� �� ��� ���� �� !0�&7" ��� ��� ������ �� #� ���������� �� ��

��� ������ ��� ��������� �� ��� ��� ����� � �� ��� ������ �� �� �����

����� ��������� !;������ &''4" �� ��� �� ���� � ����� ������� �� ��� ���

������ �� ������� �� ���� ����� ���� ������ ������� ��� ������� ��� ��

������ 0�0� ;���� �� ��� ��� ����� ��������� �� �� �� ������� � �������

���� �� ���� ����$ �� ����� �� �� � ��������� �������� ��������� � ��� ����

�� ���� � �� �� ��� �������� �� ���� �� �� �� �������� ��� �����

� �������� ��� ����� ��� ��� � ������� �� �� �� ���� ����� �� �� ��

���������

���� ���� ��� ������������� �� ����� �� ��� �� ���� � �� ���� ��

��� ���������� ���� �������

� F��� ����� ���G !������� &'(2� 5���� &'',� :� �� &'')� ��� 5������ �

���� &''2"A �� ����� �� �� ���������� ����� �� � ������ �� ��������

�� �������� �� ����� ��� �� �� �� ����� �� ������ �� � ��� ���

�������� �� ������� ������� �� ��� ��� �������� ���������� �� ��������&0 � ��� ����� ��� �� ��� ������ �� ���� �� ���� � &444 ���� ������ �� � !���� � � ����"

Page 70: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

%5 � ��� ���� ���� ���� �� � " ������� ����"� ������ �� (&

� F��� ����� ���� G !:� �� &'')"A �� ����� �� �� ���������� ����� ��

� ������ �� �������� �� �������� �� ����� ��� �� �� �� �����

�� ������ �� �� ������� ����� ��� �� � �������� �� ���� �� ������

������� ������� �� ��� �������� ���������� �� ��������

� F��� ����� �� ���G !:� �� &'') ��� 5��#���� &''("A �� ����� �� �� �����

������ ����� �� � ������ �� �������� �� �� ������ ����� ��� ��

�� �� ����� �� ������ ������ � ��� �� ��� ������� �� ��� ������

��� ���������� �� �������� ��� ��������� � ��������� �� �������� ��

����������� ��� ������� ����� �� ���� �� ��� ���������� �����

�� �� �����.��� ����� ��������� �� �� ��� �����������

� -���� ����� ���� !9�H�� %���� &''2"A �� �� ����� ��������� ��� ��

���� ��������� �� ���� ���� �� ����� �� ���� � ���� ���� ��

����� ������� �� ������� �� ���� �� ������ �� �� �� �����������

���������� ��� �� ����� ��� �� �� ���������� ����� �� ���� ������

�� ��������� �� �� �� ����� �� ������ �� ���� ������ �������� ���

����� �� �� ���������� ����� �� � ������ �� ������ ��� ��� ��� ��

�� ������� ��������� �� ������

� %������ ������ !9��� ��� ;�� ,444"A �� ����� �� �� ���������� �����

�� � ������ �� �������� �� �� ������ ����� ��� �� �� �� �����

�� ������ ��� ��� �������� �������� �� ����� ���� ��� �� �� � �����

�� �� ��������� !���� ��������� �� ���� �� �� � �� �� �� �������"�

F��� ����� ���G ����� �� �� ��������� �� ������ ������� ���� ����� ���

� �� �������� ������ ��� ������� �� �� ��� ������ ���� �� ���� �� ��

�������� � �� �� ������� �� � �� �� ��� ������� �� �� ���� �������� ����

�� �������� �� �� ��� �������� �� �� ������������ F��� ����� ���� G ���

F-���� ����� ���� G ���� ���� ��������� �� ������ �� �� ������ �� �� ��

���� ������� �� ��� ������� � �� �� �� �� ���� �� ����� �� �����

%������ ������ ��� ���� �� �������� ��� �� � �� .��� �� ������� �� ���

Page 71: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

%5 � ��� ���� ���� ���� �� � " ������� ����"� ������ �� ((

�� ����� � ��� ������ � ������� �� ������ ��� ��� �� �������� ������ ��

������ � � ��� �� F��� ����� �� ���G�

!����� �

�� ���� � ��� ���������� ��������� �� ������� ��������� �� �� ����� ���

����� � ������ � ��� �������� �� ��� ����� ����� �� ����� ������ ��������

�� � ����������� �������� ������� � �� ����� ������� � ��� �� �� ��� ��������

���� �� ������ ��������� � �� ��� ��������� ��� ����������� �������� ������

��� ������ ����������� �� �� ��� ��������� � ��� � ��� �� ��������� �� ��

��� �������� �� ��� �� ��������� ������� ��������� �� ����� �� �� ��

���� �� ������ ����� ��� ���� ��� ���������� ����� �� �� ������� ��������

�� ������ ��� �� ������� ��� ��������� �� �� � ���

�� ��� ��� ����� ������

����� ����������� ��� ���� ����� �� ����������� ��������

�� �� ���

?� ���� ��������� � ��� ��� � �� �� ��� ���������� ��������� � �����

������� �� � ������� ��� ������� ������ ���� �� ������ � ���� ����������

��� � ?� ���� ������ ��� ! � ��� � ���� ��������� �� �� ������� ���������� �

�������� �� ��� ���� � ����� ����� �� ����������� ������� ��������� �����

�� ��

� � ������ �� � � ������ �� � �� ���� ��� �� �� �.��� ������ � ����

���� �� ����� ��������� ������� ���������� �� �����

�� � � ��

����� �� � � ����

������� ������ �� ������ ������� .������� �� �� �� ����������� ����

����� ������� ���������� �����

�� � ��� ��

����� �� ���� �� ������ ������ �������

�������� �� ������� �������� ��� �������� �� �� �� �$����� ������ �������

.������� �� � ��� ������� �������� �� ������ !0�/"� �� ������ � �� ��� �����

�� ������� ������� �� �������� ?��� � ��� �� �� # �� ���� �� ������ �����

� ��� �� ����� �� ���� ���� ����� �� ��������� ������ ������� .����� �� ��

������� ��������� ������� � �� ����� �� � ����� �� ������� �� �����

������� ���

����� �� � # � ���

�� � ��� #� � ����� � � � �� ���� � � �� !0�,4"

Page 72: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

%5 � ��� ���� ���� ���� �� � " ������� ����"� ������ �� ('

���� ����� �� �� .����� �$��� �� ������ � �� ���������� ��������� � ��

��� �� ���� ���� � �� �� !�� ��� ���� :� ����� ���

�� �� ��� .����� ��

��������� � �� ��� � ���� ����� �� ������� ������ �� �� ���.����� !0�/"

���� �����

������ �

5����� �� ������� �� �� � ���� �� ������� ������ ������� .������� �����

�� � ���� �� ������� ������� ���������� ����� � ������ ������� .����� ����

�� ���� �� � � � �� �� ���� ������� �� � ����� ���������� ���� ���

�� � ������ � ������� ��� ��� �� �� ��� ���� �� �� ��� ���� ��� ���

����� ������ ������� .������� �� �������

� �

��� �

���

��� ����� � ��

��

��� � � �

����

�� � ������� �

���� � ��

��

��� � � � � �

� !0�,&"

���� �� ���� ������ ������� .����� ������� ���� �� ��������� ��

������� � ��

�� ��

�� ���� �� !0�,,"

��� ������� � ������ !0�/"�

����� �� ���� ���� ������ ��

�� ���� � ���� �� �������� ���� ���� �� �� #� ��� �� ��� � ������� ��

������� �� �� ���������� �� �������� �� ���� � ���� �� � ������ ��������

�� 5��#��� !&''("

� ���� ��������A �� ��� � � ���� �� ������ �� �� #� � ������ �����������

����������� � �� ���� �������� ����� ���� ������������� ��������

��� ��� #� ����������� ���� #� ���� �� ������� � ������ ������ ��

��� ������� �� �� ���������� �� ��� ����� ��� �� � ��������������

6��� ���������� �� ��� �������������� ������ �� �������� ���� �� �� �

������ ��� ���� �� �� � ��� #� ���������� ��� �� �� � ��� ���

��� ��.����� ��� ����������� ��� �� �� �� ������������� �� �������

������ � �� � ��� !���� /" ��� ��� �� �� �� �� �.����� �� ���� #� �����

Page 73: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

%5 � ��� ���� ���� ���� �� � " ������� ����"� ������ �� (,

����� 0�&A ������� ���������� ��� ��� �� ���� #� ����� ����

%�������� ��H� 04

6���� 0 !���� &4@"

9������ ��������� 4�(

5����� ��������� 4�4/

;� �� �� ��������� �� �� ������������ /

-�������������� �� 0 � 7

� � ���������������A ��� �� ������������� �� ���� #� ���� �� � ���������

��� �� �� ��� ������������� �������� ������ ����� ����� �� ���� ��

������������� ��� ������ �������� �� �� ��� ���� �� ���������� �����

������� �� ������� ������ &4@ ��� ,4@ �� �� ���������� ���� �������

�� ���� � ���� ������� �� ������� �� �� ��������� ��� � ����� ��

������������� ������ �������� � ���� ��������

%5 5& �� ���� ���� ����"�����

��� ������ �� �� ���������� ��� ��� �� ������ �� �� ���������� �� ���

���������� ������ � ������� ��� ���� ���� ��� ������ ��� ���������

��� �� �� �� �� ������ ���� �� ����� ���� ��� ��� ������� ��� ����

��������� �� �������� ��� ����� �������� !5������� &''7"� ���� ��� ������

����� �� ��� ���� ��� � � � � ��� �� ������� ������ �� ����� �� ���������

����� 0�& ���� � ������ ��� ���� �� �� ��� ��� �� �� ��� �� ��� ������

%5% �"�� ��"��� �� 2� ��� ����" � ����� ���

�����������

1� ������ ����� ��� ����� �� ������������� ������� ������� ��� �������

���� ��� ��� ���������� �� �� � ����� ��� �������� ������ �� �� �

��� ������ !���� ���������� ���������" �� ��� ���������� ���� ���������

�� ������ �� �� ������ �� ���� ��� ������� ������ �� �� �� ����� 6���

������ ������� � �� �� ������� ���� � ���� �� ������ �� �� ����� ���

Page 74: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

%5 � ��� ���� ���� ���� �� � " ������� ����"� ������ �� (+

������� ���� ������ ��� ��� �� ������� �������� ���� ��� �� � �� � �����

�� � ����� ���� � !����� ����� �� � ��������� ;��� �.������� " ��� ������� ��

���������� ������ �� �� ��������� �� ������� ������� ��� �� ����� �������

�� ��� ����� ������������� ��� � ������ ������ �� ���� ��� �������

����� �� � ����� ����� ����� ��� �� �.��� � � ������� ��� ��� ��

�� �� ���� ��� ������ � ��� ��� ��� ����� ���� ����� �� ���� ���

!���������" �� ��� ���� �� ���� �� ��� ��� !������ ��" �� � ��� ��

��������� �� ��� �������� � ���� ������ �� ��� ������� ����� �� �� ���

������ �� �� ��� ����� ��������� ��� �� ��������� ���� ��� ����� � ��

��������� ����������� �� ������� �� �������� ������ �� ��������� ��� �������

�������� �� �� ������������� ������� � �������� �����

%5%5� !���������� �� � ���� ��� ���� ������� ��������

:���� �� �� ������������� ������� �� ��� ��� ����� ������ �� �������� ��������

������ �� ����� ������� �� ���������� �������� �� ���� ��� ������� ��$��

�� ������� ��� �� ��� ������� �� �� ������� ���������� ��������� ��

��������� ����� ��� ����� ���� ��������� �� �� >�� ������� �� ��� ��� �����

��� >�� � ������� ��� ������ �� ������ ������ � ���� �������� ��� � �����

�� ��� ������ � �� �������� ������ �� � #�� �� �� ��� �� ��� ����� ��

�� ��� ����� �� �� ������� ���������� �������� !����� �� ������ �� ��

����� ������" ��� �� ����� �� �� ����� �� ��� �� ������ ����� � ���

�� � ������ ������� �� �� ��������� �� �� ��� ���������� ��������� � ��

��� �� ����� ��� �� �� � �� � ��������� �������� �� ��� ����� �� ��

��� �������� ���� �� ������� �� �� ���� � �� ����� ���� �� ��������� �

������ �� �� ������ � � � ��� ������� �� Q&�

%5%5 !������� � �� ��� ��� "����� �

��� ����� ��� ������� ��������� �� �� ������� � ��� ��������� �������

���������� ��� ���� �� �$�� �� �������� �� ������ �� !��� ���" ��� �� �

Page 75: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

%5 � ��� ���� ���� ���� �� � " ������� ����"� ������ �� (#

�� ���� ��������� ������ ���� �� ������� ���� ��� �� �� ����� ���� �� ���

��� �� ����� ��������� �� ����� ���� �� ���� ��� �������� � � ���������

;��� �.������� � D����� ��� � �� ���� ���� �� �� #�� �� ����� ����

����� !��� ������� ��������" ��� ��� ����� �� � ��� ����� ������ ��� ��

�� �� ����� �� ��� �� �$�� �� �� ����� �� �� ����������� 1� ����� ����

���� ������ �� ������� �� �� ����� �� �� ������ ������ ��� �� ���������

�.������� �� �� ����� ������ �� ���� ��������� ��� ����� �� �������� ��

������ �� �� �� ������� ��� ����� �� ���� ������� � ���� ���������

������� ��������� �� ����� �� �� ������� ����� ��������� ������ !���� ��

�� ����� �� ������"� ����� ��������� ������� ��������� �� ��� �� ������

� �������� �� �� �� ����� ������ �� � ���� � ��� ��������� �� ��� �� ���

����� � ���� �� � �� ��� �������� !����� �� �������� ������"� ���� ������

�� �������� ������� �� ��� ��� ���� �� ������ ����� �� ������� �� ����� ���

�� ��������

%5%5% � ��� � ������� ���� �� 0 � *����� �������� �

� �� ����� �� �� ��� ��������� �� ���� �� ������ ��� !���� ����� �� �� ��

����� �� �" �� ������� � �� ������� �� ���� ���������� �������� �� �� � � ���

���������� ���� ����� �� ����� �� �� ����������� ��� ���� ���� ��������

���� ������ ������� �� ���� � ������ ������� �� �� ��� �������� 6��� � �

��� �� � ��� ��.����� �� �� ��� ���������� ��� �� �� � ��� ��� �����

!�������� ��� �� ��� � �� ���� ���"� � �� ����� ��������� ������� �����

�� ��� ������� ������� �� ��� �������� �� ���� ����� �� ������� �� �

� �� �� �� ����� ��������� �� � ������ ���� ��������� ����� �� ��

�� ��� ��������� �� ��� ��� ����� � �������� ������ �� ����� �� ��

����� ���� ��������� ��� �� ����� ������ �� �� �� ��� �� �� ����� ��.�����

�� �� ��� ���� �� �� �� ������� ��� ����� ����� ������� �� � ����������

������� ������� ���� �� �� ������ !%���� &''(" ��� ��� �� ���� � �����

���� ��������� �� �� �� �������

�� ��� � �� ��� ���� �.���� ����� ����� ������� � �������� �� �������

Page 76: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

%5 � ��� ���� ���� ���� �� � " ������� ����"� ������ �� '7

����� ��� �� �� ������� ����� �� .������� ��� ���� �� �� �� �� ������

���� �� ��.�������� ������� ��� &4 ����� �� �� ��� ����������� � ���� ������

�� ���� �� ������ ����� ��� ��� �� ������ �� ��� ���������� 8����

���� ������ � ���� �.���� ����� ���� �� �� ������� ����� ��� ��� ����

� ������� �� ��� ��� �� ����������� ��� ������ ����� �� �� ������� ���

�� �� ����� ���� ���������� �� ��� ��� ���� �� �� ����� �������� ��

�� ������� �� ����

%5& !�""���

���� ����� ��� �������� � ������������� ������� �� ���� �� ���� �������

�� ����� � ������ �� ���� �� �������� �� �������� ����� �� ���� ��

�������� ��� �� �� ����� �� ������ �� � ��� ������� �������� ��� ���

� ����� ���� ���� ������� ������� �� ��� ��� ��� � ������������� #�

� ������ ������� ������� �� ��� ������� �� ���� � ���� �� ���� ���� ��

�� ������������� ������� ����� ������ �����.���� ����� ������� � ���������

������� �� �������� ��� ������� �������� � ����� ����� ����� ��������� ���

�������� ������� ��� ������

1� ������� ��� ��� �� ������� ��� ��$������ ��� ���� �� �� ������� ��

����� ������� �� ����������� ��$��� �� ��� ��������� ��� �� ��������

��������� ���� �� ?��� �� !&'2&"� #��� ��� %�� !&'()" ��� 1���;���� �

��� !,444" �� ����� ������� ����������� �� ������ ������� ��������� ���

����� �� ������� ������� ������ �� ������

1� ������������� ������� ��� �� ���� �� �� �������� �� ������� ��� ����

�� ������ !&'(2"� 5��� !&''," ��� 5������ � ��� !&''2"� �� �� ��� � ����

�� �� ������ ������� �� ������� �� #� ��� �� ���� ���� ����� ���� �

�� ����� �� �� �� � � ���� �� �� ��� ������ � ������� ���� �� ���

����� �� �� ���� �� �� ��� ������� �� ��� ������ ��� ������� �� ���� ��

��� ����� �� ����� ������ ��� ���� ���� ���� �� ��� ���� ��� ��� �� ����

+���� �� ��� ������� �������� �� ���� ��� � ������� ���� �� ����� ���

Page 77: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

%5 � ��� ���� ���� ���� �� � " ������� ����"� ������ �� '�

��� ������� .����� �� �� ������� ���� ���� ����� ��� �� �� �������� �������

��� �� �� ���� �� ���� ����� ��� ����� � ����� ���� �� ��� ��� ��� ���

���� ���� �� ����� ������� �������� �� ��� �������� 8���� ��� �� ��

������ �� �� ��������� ����� ����� ������ �� ����� ������ �� ������ �����

������ �� ������� �� ��� ������ �� ��� ��������� 5������ ��������

��$��� ���� �� ������ ������� � ��� �� �������� ������ �� ���� �� ���

������ �� ���� �� ������� �������� ��� ���� �� �� �� ���� ��� ��

�� ��� %������� ���� � ��� ������������ ���� �� ������� ����

1� ������� ������� 3��� 6��������� %��� ��� !36%" !5��#���� &''("

�� �� ������ � ������ �� � ���������� ������ �� �� ������ ���� ���� ��

D������ �� ������ ����� ��$�� �� 36% �� �� ���� ������� ����� ��

� �� �� ��������� ������� �������� ������ �� 5��#��� !&''("� ����� �����

���� ���� �������� !���� �� �� �������" ��� ���� ������� ������ ��

���� ���� �� �� �������� �� ��

8���� � ����� ������� �� ������� �� ����� ��� ��� � ���� ����

�� �� �� ����� �� �� ������ �� �� �� ������� �� ���� � ���� �� �����

������� �������� �� ������� �� �� ���� � �� �� ��� ������ ������ ��

���� � ��� �� ���� ������ ����� �� � ���� ��� �� �� �������� �����

������ �� ���� ���� �� �� ���� :���� ���� ���� ����� �� �� �� �����

���� ���� ���� � �� ����� �� �� �� � � ��� ��� ��� ��� �� �������� �

���� ���� � ������� �� ��� �� �� ����� �� �$�� �� �� ����� �� �����.���

����� �� �� �� �� 6������ ��������� ���� ��K������ �� �������� ��� ������

������� �������� �� �� ���� �� �� ��������� ����� ������� :� ����� ������

�� �� ����� ����������� ��� ������ ��� ��K����� �� �� ����� �� �� ����������

����� �� ���� � ��� ��� �� ������� ��� ���������� �� �� ����� �� ��

��� ���������� ��������� � ������������� ������ ��� ��� ����� �������

� ������� ��������� �� ���� � ��� ��� ������ ��������

1� ������������� ���� ��� �� ���������� � ������ ��� ������������

���� �� ���� �� ��� ������������ 3����� �� ���� �� ������� ��������

�� �������� �� �� � ��������� ������ �� ������������� ������ �� ��� �����

Page 78: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

%5 � ��� ���� ���� ���� �� � " ������� ����"� ������ �� '

������� ��� ������� ������ �� �� �� ������� ������ �� �������������

������� �� ����� � �� �� ����� �� ���� �� ���� �� �� ��� ���� ������

��� ���� �� ������ �� � �� ��� ��������� ����� ������� �� �� �� � � � ����

���� �� ������� ��� ���� �� ��� ������ � �� ������� � ������� ������ ���������

� ����� !��������"� �� �������� !�������" ��� ��������� ! �����"� #�

�� �� � ������ ���� �� ������� ������� �� ����� �� ������ !3����� &'''"� ��

������� �� �� ������������� ������� �� �������� � ���� ���� �� ��������

�� ������������

Page 79: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

������� &

������������� ������� ����

����� �

� ��� ������ �� ���� ��� �� �� � ����� ��� �� �� ��$��� �� � �� ����

���� �������� ��� � ��� ��� ������� ��� ���� ��� ���������� ��� ���

��������� ���� �� �� ����� ����� �� ������������� ������� �������� �� ��

������� ������ 6���� ��� �� ���� �� �� � ���������� �������� ���

�� ��� �� ��$��� ��� ������A ������� ��� ��������� ����� �������

������� 6���� ����� �� ���� ����� ��� ���� ���� ����� �� 9�� ���

������� !,44,� ��� ,440"�

��� ����� �� �� ����� �� �� �������� :����� )�& �������� �� ����� ��

������ ��� ������ �� ��� ���� �� �� �������� :������ )�, ��� )�0 ����� ��

�������� �� ������ ������� � ��������� �.������� � ����� �� �� ��������

����� ��� ��� ������� ��� ��������� ����� ������� ������ ����������� :���

��� )�) ����� �� �� ����� � �� ������� ������ �� �� ����� ��������� �.��������

:����� )�/ ��������� �����.������� �� � �� ��� ��������� ��� ������� �� ������

����� ����� �� �� ����� �� ������ �������� !��������� ��������� ��������"�

70

Page 80: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

&5 ������������� ������� ���� ����� � '&

����� )�&A +������ ����� �� ����� ����� �� �� ������� ������� ����� ����

���� +������ ����� !QR5��"

& !&)� ,)� 0)"

, !&/� ,/� 0/"

&5� �4����"��� ������ ��� �������

�� ���� �� �������� ��� ��� �� ������� �� ���� �� �� � ���������

�� ��$��� ������ ����� 6��� ������ ��� � ������� �� )/44 5�� #�����

& !� ���� &" ��� � ���� ������ ��� �� �������� ��� �� �� ������ , !�

���� ,"� ��� ������ ��� ������ �� Q&,R5�� ��� Q&)R5�� ����������� � ��

������� ������� ����� �������� ��� �� ��� ������� ����� �� � �� �� ��

������� �������� �� ���� ������� �� ����� �� ���� )�&� ����� ��������� �����

�� ���� ����� �� �� �� � �� ��������� ����� ������� ����� �������� ���

����� ��� �� ��������� ���� ������� ����� !&)� &)�&� ,/� 0/� )/" QR5�� �� ���

) ��� �� ��������� ����� ������� ���������� D�� �� ���� � �� �� ���� ���

������ ������ ���� �� �������� �� � ����� �� ������ ��� �� �� ����� ���

������ !���� ,"� ��� ����� *� ��� �� ��� � ���� ���� �� QT&)� &)�&UR5��

�� �������� � ����� ������ ��� ������ �� �� ����� ��� �������

3� ��� �� ���� ���� ��� �� ����� �� ���� �� ����� ����� �� ��� ����� ���

������ ��� �� ��������� ����� �� ���� )�,� ��� �� ������� ��� �����

�� ��� ������ �� ��� �� ��� ��� ����� �� ���� ����� ��� ������� �� ������

�� ���� �� �� ������� ������ ������ ���� �� ��� ������� �.���� ��� ����

����� ���� �� �� ���� �� ��� ���� ��� ����� ������� �� � ��� ����

� ������� �� ��� ��� ���� ������ �� �� ��� �� ��� ���� �� �� �����

�� ������ ��� ���� �� ������� ��� �� ���� ������ �� ���� ������ �

������� ��� ����� +�� ����� ��� ����� �� �� ��� ��� ������ �� ��

�� ���� �� ���� �� ��� ����� ����� ���� �����

#������ �������� ��� �� ��� ��� �� �������� ����A ���� ���� ��� �

�.��� � )/44 5� !���" � �� ��� )/44 5� !����"� ����� �������� � ��

����� �� ��� ��������� ��� ��� �� �� ��� ��� ����� ������� �� � �

Page 81: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

&5 ������������� ������� ���� ����� � '(

����� )�,A 3� ��� ��� ��� ���������=�� ��� D��� ���

5��� !5�" )444 /444

:����� �������� !5�" /44 /44

=��� ����� !5�" 0444 )444

8��� ����� !5�" /444 7444

����� )�0A 3�������� ��� ����� �� ����� ����� �� �� ������� ������� �����

����:�� ��������� =����� B�����

:�� ���� �� ������� & &)

���� !QR5��" , &/

0 ,)

) ,/

/ 0)

7 0/

3� ��� �� ������� =�� T0444� )/44U

���� !5�" D��� !)/44� 7444"

%������ �� ��� �� =�� T0444� )/44U

��� ���� !5�" D��� !)/44� 7444U

���� �� ��� ��� �� ��� ���� !������ &7@ �� �� � �" �� � ��� ����� �� ����

��� ���� �����

�� ��������� �� ����� 0� �� �� ������� ������� ����� ����� �� � �������

����� ���� ���� ��� ,) ������� ���������� ���� �� ����� ��������� � ��� ��

�� ,) ������ ����� �� �� ����� �� ���� )�0� � �� ��������� ����� ����� ����

���� ��� &7 ������� ��������� �� � ������� ������ ���� �� �� ����� �� ����

)�)�

� ��� � �������� �� ����� �� ���� ���������� ������� ������ �� ������

����� ��� �� ��� ��� !����� �� ����� ����� �������" ��� � ��� �� ��

����� �� &444 ������ ��� �� ������ ���� � ���� ��.����� �� ���� � ��� �� ���

���� ������� ���� �� � �� �� �� ���� �� �� �� ����� ��� 3� ���

���������� �� ���� �� �� ��������� ����� ������ ��� ���� ����������

��������� �� ����� &@ ��������� �� � ������ �� �� �� ��� ��������� �� ����

Page 82: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

&5 ������������� ������� ���� ����� � ''

����� )�)A 3�������� ��� ����� �� ����� ����� �� �� ��������� ����� �������

����� ����:�� ��������� =����� B�����

:�� ���� �� ������� & T&)� &)�&U

���� !QR5��" , !&)�&� ,/U

0 !,/� 0/U

) !0/� )/U

3� ��� �� ������� =�� T0444� )/44U

���� !5�" D��� !)/44� 7444U

%������ �� ��� �� =�� T0444� )/44U

��� ���� !5�" D��� !)/44� 7444U

���� �� �� �� ������ !�� �� ����� �� ��.����� �� ���� ��� ��� �� ��� ����

�������"� ��� ��� �������� � ��� � ��� �� ������ �� ��� �������� �

�� ���� �� �������� ������� ������� �� �� �� ������ �� ������� � ��

���� ��� ���� �� ����

6��� ����� ���� �� � ������ ��� � �� �� 04 ������� ������� !���� � �����

����� ��H� �� 04" ��� ���� ������������� ������ ���� �� �� ,444 ����������

1�� ���������� ��� ��� �� ����� ������ ������ �� ����� �� ���� 0�& ��

9���� 0�

&5 ��� ����� � )��� � ����)��� ������� �����

����

�� ���� �� �� ������������� ������ ��� � �� ��� ��$��� ���� ����

���������� �� �� �� ���������� �� ������� ��� ������� �� ���������� �� ��

����� �� �� �� ����� !���� �� ������ ����� ��� �>������ �� �� ���

������� �������" �� ���� ��� 9��������� ��� ���� �� �� ��� ������

����� ���� ��� �� � ������ �� ���� �� �.��� �� �� ��� ������� �� ��

�� ����� >����� � ��� ��������� ��� /4 ���������� ���������� 1� �������

�� ���� &4@ �� ���������� ��� �� ��� �������� � � ����� ��� ���� �

��� � �� � �� ����� ,444 ���������� :� � �� ������ ����� ��� ������

Page 83: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

&5 ������������� ������� ���� ����� � ',

�����

�����

�����

�����

�����

�����

�����

� ��� ��� ��� �� ���� ���� ���� ���� ��� ��������������� �������

����������� �����������

�� ���

�� ���

?���� )�&A ��� �������� �� ������ ������� ������ ����� ���� �� �� �������

������� ����� �������

����� �� ����� �� ���� )�& ��� �� ������ ��& �� �������� �� � ��� � ���

�������� �� ��������� ����� ����� �� ���� ���� �� ����� � �� ��� ��� �����

�� ���� )�&�

� �� ������������� ������ ��� ���� ����� ���� ����������� ������� ��

���� ��� ��� ���� �� ����� �� �������� �������� �� �� ��� ���� ���

�� ���� �� ���� 3���� �� �� &44 ��������� ���� , �� ���� � � ����

�� ������ ����� ��� ��� ����� �� �� ���� &� ������ ����� �� ��� &'44

���������� ��� ����� �� ���� � ���� � � ���� ��� ����� ���� ������

;�� �� ��� ���� �� �������� �� ��$��� �� �� �� � ������ ��������� #�

���� �� �� ��� ������ ������ � ��� *�������� �� ������ ���� �� �� ����

�� �� ��������� �� ������ �� �� �� ��

���� �� � ���������� �� �� ��� ���� � � ���� �� &)44� ���������

?���� )�, ����� �� ���� ���� ������� �� �� ��� �� ������ ��� �� �������

������� 6��� ���� ��� �������� ��� ������� ��������� �� ��� ��� �������

�� ��� ����� �� ��� �� ����� ����� ��� ��� ���� ��� ����� ���� � ������

� �� ������� �� ������������� ������� ��� �� ���� ��� ����� �� Q0)R5��

�� �� �� ��� ����� �� �� ��� �� ������ ��� �� &)44� ��������� ���� ����

�� �� ��� �� ���� ���� ����� �� ��� ��� �� ��� ������� ��� ���� ��

Page 84: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

&5 ������������� ������� ���� ����� � '+

��

���

���

���

��

����

� ��� ��� ��� �� ���� ���� ���� ���� ���

����������� �������

���������������

�������

�������

�������

�������

�������

?���� )�,A %������� �� ���� ���� ���� �� �� ������� ������� ����� �������

����� ��� ���� � ���� � F��� ���������G � ������� ������� ��� ��� ������

9��������� �� ������� � �� &744� �������� !����� �� ������ �� �� �����

��������� ���� �" �� ������ ��� �� �� ��� �� ������� ��� ����� ����

��� ��� ������� ��������� ����������� � ��� ������ ���� �� ��� �� ��������

������ ��� �� ��� ��� ������� �� ��� �� ��� ���� ��� ���� � Q0)R5���&

�� ������� �� �������� �� �� ������ ��������� ������� ������

&5 5� � ������� $��� �6��������"

�� ����� � ��� ����� ��� ����� ��������� ���� � �� � ;��� �.������� ��

�� �������� ��� �� �� �� ��� ��� � #� ������� ��� �� �������� �� ;���

�.������� � ��������� ��� .�������

���� �� �� ������ �� ���� � ����� �� ;��� �.������� �� �� ������

�� � ����� �� ��� ���� ,�� ������� ����� ��� ��� ,) ��������� �������

& � ���� �� ������ ������� �������� �� ���� ���� �� ���� �� �� �� ���� �� �� �� �������

�� �� �������� �� ������� ��������� �� ��� ���� �� ��� ����� ����� ��� ���������

������� ���� ���� ��� Q0)R5���

Page 85: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

&5 ������������� ������� ���� ����� � '#

��������� � �� &744� �������� �� � ���� ���� �� �� ���������� ��� ������

�� ���� &� :���� � �� ��� � ����� ��� ����� ����� ��� ����� ���� ���

�����.���� � ������ ��������� #� �� ���� � ����� �� �� ��� �� ,)���� �������

����� �� ���� &� 1�� � ���� �� �� �� ���������� ���������� ���� & �����

��� ��� ������� ����� �� ��� � ���� �� ������ ����� ��� ������ ��

��� �������� �� �� ��������� ���� �� �������� �� ��� ������� ����� ����

�� ���� & �� �� &744� �������� ��� �� ��������� �� �� ��� ������� � ��

�� ���� ,� � ������ �� �� � ���� �� ��� ���� �� �� ��� ������� �����

���� �� �� &744� �������� �� ���� , �� ���� �� ��� ������� � �� �� ����

&� ���� �� ���� �� ������ �� �� ����� ��������� ���� � �� �� ��� �� �

;��� �.������� �� �������� � ��� �� �� ��� �� ������ �� ����� � ������

�� ������ � F������G � ��� ;��� �.������� ��� ������ ��� ���� �� ��� ���

������ ;��� �.������� �� ��� ������ �� �� �� ��� ��� ���� �� ���� � ���

����� ���� �� ����� �� �������� �� ���� �� ��� ����� �� ������� �� ��

���� ����� F���� ���� G �� ������ �� !������ &'(("�

&5 5 ������������� ��� ������� ������� ����������

�� �� � ������� �� ��� �� ������� ��������� � �� ��������� ;��� �.������� �

��� ��� �� ��� �� ��.����� ���� ������� ��������� !�� ������ �� ��

��� �� ������ ����� �� ��� ������� ������� �� ��� �����"� � �� ���

�� ��.����� ���� ������� ��������� �� �� ��� ����� �� ���� , � �� &744�

�������� �� ��� ���� �� ���� � �� ���������� ��� ������ �� ���� &� �����

� #� � ����� �� �� ��� �� ,)���� ������� ������ ��� ���� & ��� .������

��� � ����� ��� ��� �� � ����� ����� �� �� ��������� ���� �� 1� �� ���

����� ��� ���� ���� ��� ������� ���������� �� ��� �� ���� , �� ��������

����������� �� �� ������ � �� ��� � ��� ����� �� �� ��������� ���� �� ?�

��� ���� �� � ������ ��������� #� ��� ���� & ��� ������ ���� � ���� ��

��� �� &&@ ��� ����� �� ��� ������� ��� �� )2@ �� ��� �������� ������

����� ��� � �� ��������� ���� �� �� ����� �� ��� �������� ��� �� ����

�� �� ����� ������ !���� ����� � ������ ��������� #� � ��� ��� �� ,)����

Page 86: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

&5 ������������� ������� ���� ����� � ,7

������� ����� �� ���� , ������ �� ��� �� ��.����� ���� ������� ���������

�� �� ��� ����� �� ���� &"� ���� , ��� ������ ������� �� ��� �� &4@ ���

����� ���� &�� ��� �� 0&@�

?� ��� �� ��� �������� �� �� ��������� ������� ����� �� �� ���� �

�� ��������� ;��� �.������� ��� �� ��� ��������� 1�� �� �� ��������� �������

�� �������� �� ��� �� ��.����� ���� ������� ���������� 1��� � ��� ���

����� ��� �� ���� ������� ���������� �� ��� ��� �� ��� �� ���� ��� �� ����

���� ��� ��� ���� !Q0)R5��" ��� ���� ������� �� ���� ��� �������� ��

�� ���������� �� �� ��� �� �����.��� ������ �� ��� ��� ���� ��� �� �

�������� ���� ������ �� ���� ��� ������� ���������� ��� ��� ������� �� �

������ �� ��������� ���� � �� ��������� �� ��� ���� �� � ��� � ������ ��

�� ��������� ����� �� ����� ���� ���� ������� �� ���� �� �� �� �������

��������� ��� ��� ���� �� ������ �� ��������� ������ ���� ������� �� ����

�� �� ���������� �� �� ��� ��� �� �� ����� ����� ���� ����� ��� ������ ��

������� ��� �� �� ��� ���� ��� ��� � ������ �� ������� ������ �� ���������

��� ����� �� �� ���������

���� � ���� ������������ � 0 "����� �������� �� �� ��� ������� �6���

������"

�� ������ �� ��� �� ��$��� ��������� ������� ���������� �� ���� ������� ��

������� ������� �� ��� ����� � �� ��������� ;��� �.������� � 9��������� ��

�� ������� �� ����� ����� ��� ����� ��� ������ �� �� � ��� ���� ��

��� ������ �� ��� ��������� �� � 5���� ����� �� ����� � ������ ����

�������� ���� ���� �� ���� ��� �� ��� ��� �� �� ��� ���� ��� ��������

������ ��$��� 5���� ���� �� ��� ���� �� �� ������� �� ��� ��� ���

�� ������� �� ��� �� ������, #���� �� ��� ��������� ������� �������� ��

���� ��� ��� �� ��� ��� �� 6���� ��������� ���� � �������� �� �������

��� �� � ������ ���� ��� �� ��� ������� ����������� ������ �� �� �����

,D�� �� ����� ������ ���� �� >�� ��������� ��� ���� ���� � ��$������ � �� ��

���� � ���� �� �������� ��� ���� ���� ��� ������� �� ����

Page 87: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

&5 ������������� ������� ���� ����� � ,�

���

�������

��

�� �

��

�����

���

���

������

��

����

����

�����

��� �

���

�������

��

���

�����

�����

���

���

������

��

���

�����

�����

���

���

�������

��

����

� �

�����

��� �

���

������

��

�� �

�����

�� ��

�� ��

���

�������

��

���

���

�����

� �

���

������

��

�� ��

�����

�����

����

���

�������

��

�����

� ���

� ���

�����

���

������

��

�����

��� �

� ���

�� ��

���

�������

��

��� �

� ��

�����

�����

���

������

��

����

����

�����

��� �

?���� )�0A 5��� ��� ������� �� ��������� ������� � �� &744�� ��������

�� �� ������� ������� ����� ��������

��� ������� �� ���� ?�������� �� ��������� ��� �� ������� ��� E� !,44,�"�

�� ��� ���� �������� �� �� ��� ��������� �� �� ������� ��� ������� ��

���� ���� ��� ���� � ���� �� �� ������ ������� .�������� -����� �� ����

����������� �� �� ��������� ������� �� ��� ����� �� ����� �� ����� ��,���)

�� �������� � �� ��� �� ���������� �������� �� ���� )�0�

� ���� )�0� ���� ��� �� ��� ���� ��$������� �� ���� ��� ��� �������

�� ��� �� �������� �� 0 ��������� ������� ��� ����� ����� ����� �� ���� ��

��� �� �� 5���� ��� ��������� �� ���� ��� �� �� ��� ��� �� �� ��� ����

�� �� ������ �� �� ��� ���� ��� ���� ������ ������ �� ������� ���� ��

����� & ��� , �� �� ��� ���� �� �� ������ �� � ��� ���� ��� ��� �������

�� ���� ��� ��� !���� ��������� �����" ���� ������ � ��� ��� !� � ���

�����" ��� ��� 5���� ���� !��� ������" ������ �� ��� �������� ��� ���

������������ � ��� � ��� �� ���� ���� �� ������� �� ���� ���� �� ���

�������� �� ���� ��������� ����� ��� &4@� ��� ���� ����� ������ ���

Page 88: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

&5 ������������� ������� ���� ����� � ,

����� ����������� �� ����� ��� /4@� ������ �� ��� ����� �� �� ��������

��� ��������� ������ &4@ ��� /4@� �� ���� ���� � ��� �� �������� ��

��� ���� ����� ����� �� ������ �� ��� ��� ��� �����

� "� ����� 0 ��� ������� ������� ��������

?���� )�0 ����� �� ��������� ����� � ���� Q0)R5�� �� ����� ���� �������

��� �� ��� ������ 1�� ��� �� ���� ����� !����� �� ���� ������� ���"

��� �� �� ����� ������� ��� ������ � ���� ���� ��� � �� ����� �����

!������ ����" ��� �� �������� �� �� ������� ��������� �� ��� ��������� ������

� ���� ���� �� ������ �� ������� �� �� ����� ������� ������ ���� �����

���� ���� �� ��� ������� ��� �� ��� ����� �� �� ��� ���� �� �� �� �� ���

�������� ���� �� �� ���� ��) � �������� � ���� �� ������ �� ������� ���

�� ��� ���� �� ���� ���� ��� � ������ �� ��������� ������� ��������� � ����

� ���� �� ������� ��� ���� ��� �� ������� ����� �� �� ��� ���� � ����

���������� ��� ����� �� �� ��������� ��� �� ���� � ��� ��� �� ���� �� ����

�������� ������� !���� ����� ������� ������� .������� ������ �� �������� �

��������"� ����� ��������� ��� ���� �� ��������� ������� ��������� �� �� �

��� ����0 ��� ��� �� ��������� ���� ��� ���� �� �� �� � � ���� �� ���

����� �� �� ��� ���� ���� � ���� ���� ����� ��� ����������� ����� ��

������� ��� �� �� ��� �����

��� ���� ����� �� ���� )�0 ���� �� � �� ���� �������� �������� ����������

� �� ������� ��������� �.������� �� �� ��� ������ �� ������ �� � ����

��������� ������� ���������� ��� ����� �� ���� ������� .������� �� ��� �����

������� ���� ������ � �� � �� ���� �����) ���� & ��� �� ���� �� ���� ����

��� ��� ������ �� �� �� ��� ���� ��� ������ � ��� ����� �����

��� ��� �� �� ���� ,� D����� � �������� �� �� ��������� ����� ����

�� ���� �� �������� ������ ��� �� �� �� �� ���� ����� !?��� ���

0����� ������� �� ��� ���� &� ,� 7� (� &0 ��� &7 �� ������ �� ���� ��& �� �������� ��

��� ������� ��������� �� ��� ����� �� ���� ���� ��� ��� ����������� ������� �������

���� �� ����� �� ���� ��,�)���� ��� ���� &� ,� 7 ��� (�

Page 89: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

&5 ������������� ������� ���� ����� � ,%

&'2&"� :��>�� � �� �� ��� ��� ��� �� ��������� �� �� �����.��� ������

��� ���� �� ���������� � �� ���� � �� ������� ��������� ������ ?� ��� ���� ��

�� ������������� ��� ��� !Q,)� ���� ����" ��� ��� ���� �� Q,)R5��� ��� ���

�� ��� ��� ���� ������� �� ���� ��� �� ���� � /(@ ������ � ��� � ��

��������� ������ -��� � �� ��������� ����� �� ���� �������� �� ��� ���� ����

�� !Q,)� ����� ����" ��� !Q&/� ����� ���" �� ��� ���� ���������� 6���������

��������� ������� ��� ��� �� ������� � �� �������� ���� ������� �� #���

��� %�� !&'()"�

� ?��� ���� ��� #��� ��� %���� ���� �������� � �������� �� � ����

������ ����� �� ���� ���� � ������ �� ����� �������� ��� ������ �������� �

������ ���� ;��� �.������� ������ !���� 9�����;��� �.������� .�������"�/

� ������ � ���� ��������� �.������� �� �� ����� ���� �� ��� �� �����

��� � ���� � ������ �� � �� ��� ������������� ������� ��������� �� �� ����

��� �� ������� �� ��� ��� ���� ;��� �.������� ������� 8���� �� ���������

���� �� �� ���� �� �� �� ���� ���� ���� � ����� ���� ���������� �� ������

��� �� �� �� ��� ��������� �� �� ������� ��� ������� �� ���� ���� ���

���� � ���� �� �� ������ ������� .������� �� ��� ������� ����� � H��� ?�

��� ���� �� �� ��������� �.������� �� ���� )�0� ��� ����� �� �� ��� ��� �

�� �� ������� ��������� �� �� ��� ��� !Q,/� ���� ���" �� � ����� ���� ;���

�.������� �7� �� ��� �� ���� �� �� ������� ���������� �� �� ��������� ����� ��

�������� � �� ��� ���� ��� ����� ���� �� �� H�� ����� ��������� �����

�� ���� & ��� � � ��� ����H�� �������� �� �� �� ������ ������� .�����

!���� &�'2"� :���� �� �� ������� ��������� �� ��� ��� ��� ����� 6���� �����

� ����� �� � ����� ��������� �� ����� �� ��� .������ ������� � � �����

;��� �.������� �2 :� ������ �� ��� ��� !Q&)� ���� ���" �� ���� �� �� ��� �

/ � ���������� �� ��� ��� ����� !���� -�� ��� ��� :������ &'(7" ���� ���� � ��

����� ������ �� ����� �� �� �� ���� ����� �� ����� ���� � ��� � ���� �.��� � ��

������ ��� !���� � +�����;��� �.������� �����"�7� ����� ;��� �.������� �� ��� �� ����� ����� ����� ��� ����� �� � ���� �� �� �����

� ��� ������� � ��� �������� � ����� ;��� �.������� �� �� �� � ;��� �.������� �������

�� �� ���������� ���� �� �� ����� �2?� ��� ���� �� ������ ������� .������� !5�" �� !0,)7� 0,)7� )/44" �� ���� & ���

!07''� 02)4� )/44" �� ���� , ��� ��� �� � ����� ;��� �.������� ��� ������ ������� .�������

Page 90: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

&5 ������������� ������� ���� ����� � ,&

������� � � ����� ;��� �.������� �

���� �� �� � ������ �� ��� ����� � ���� � ��������� �.������� �� �����

�� ��������� ����� �������� ��� ������� ��������� ��� ���� � Q0)R5��� �

��� ���������� ��� �� ��� ����� ��� �� ������ �� �.������� ��� � ����

������ ����� �� �������� ���� ��� ���� ���� ���� !Q,) ��� Q0)R5��"� ��

� ��� F����������G ��������� �.������� ������� ���� ����� !Q0)R5��" ����

���� �� �� ��� �� ������ ���� �� �� ��� �� ���� ��� �� �������� ����

�� ��� � ���� ����� 1������ ��� ����� �� � �� ���� ���� ������ 3�����

�� �� �.������� �� ��� �� ��� �� ����� �� ������ ��, �� �������� �� �� ����

������� �� �����.������� �� � �� ��� F���������� ��� ���������G ��� ��

������ )�/�(

� ���� �� �� ����� �������� �� �� ��������� �������� ��� �������� �����

���� �� ���� ��������� ������� � ���� ����� ��� � ��� ���� ���� �� �

������� �� �� ���� � ��� �� �� ������ �� �� ���� ����� ��� �� � ������

�� ���������� �� �� ������ �� �� ��������� �������� � ������ ��������� ����

���� ����� � �� ��������� ;��� �.������� ��� ��� �� � �� ��� �����������

� �� �������� ���� ����� �� #��� ��� %�� !&'()"� ��� ������ �������

������� ��������� ��� ������������� ������� ��� ������������� ������ �� ������

� ������ �� ��������� ���� �� �� ������ ��� � �� ����� ��� �� ������

��$��� ������ ��� �� ��$��� ����� :� � �� ��� ��������� �� ������� ����

���� ��������� ����� � �� ����� ��� ��� ��� ;��� �.������� ������� :� � ���

�� ���������� �� F��������G �� �� ��������� �� ������ ����� ���� � ��

��������� ������ 1�� ������������� ������ �� ����� ����� � ;��� �.�������

������� �� ������ �������� � �� ��������� ������ ;���� �� �� �� � ����

�� �� �� ������ ��.����� ��� �� ���� ������ � ���� ���� ������� ���������

���� �� ������������� �������

!07)'� 07)'� )/44" �� ���� & ��� !07''� 02)4� )/44" �� ���� ,� ��� ������� ���� �� ���

����� ;��� �.������� �� ���� & ��� , ���������� �� Q''(7 ��� Q)&(� ���� �� ����� � ����

�� �� ������� ��� ��� !Q'/,& ��� Q27)"� � ���� ������ ��� ���� �� ����� �� ������ �$�(��� � F���������� ��� ���������G ��� �������� �� #��� � ��� !,44&" � ������� ����

������ �� �� 9��������� �������� ��� ����� �� � &'''�

Page 91: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

&5 ������������� ������� ���� ����� � ,(

&5 5% � �� ���� ����� � ����*� ���<

9�������� �� �� ���� ����� �� �� ��������� ���� ����� ��������� ���� ����$�

��� ��� ����� �� ��� ������ �� ���� ;��� �.������� !���� �� ;��� �.�������

�� �� ������� �� �"� �� ������ �� ��� ���� �� ������ ���� �� �� ����� ���

�� ���� �� ����� ��� ������������� #� � ����� �� �� ���� ;��� �.��������

��� ��� ��$����� �� �� ������ ���� ������� ����� ��� �� ����� ���������

������� ����� �� �� �� ���� ������� ����� ��� �������� ���� �� �������

��������� ����������� � �� ��� ��� ���� ������� �� ��� ���� ;� ��������

���� ���� ���� �� ��� ��� ���� ��� ��� �� ��� ��� �� �������� �� �� ��������

����� ������ �� �� ������� ������ #� �� ���� � ��������� �� ���������� ��

���� ���������������� �������� 6��� ����� �� �� ��������� �� �������

�� �� ���� �� �������� ������ �� ��� ����� �� �� ��� ������ �����

�� �� � ���� ��.����� �� ��� ��� ���� ������� �� ��� �� �� �� ����� ���

�� ������ �� ��� ���� �� ��� ��������� �� ���� �� ��� ����' ���� �������

�� � ������ ���� �� ���� � ���� �� � ��� ������� �� ���� ?� ���

���������� ��� �� ��� ������� �� �� �� ������ ��� ����� ��� ���� �� ��

����� ��� ����� ���� ���� ;��� �.������� ������� �� ���� �� �� ��� ��� ����

������� �� ��� ����� ����� ���� �� ��� �� ����� � �� ���� ;��� �.�������

�� ����� �� ������ #� ��������� ������� �� ���� �� �� ����� �� ���������

���� � ����� �� ����� ��� ���� �������� �� ���� ;��� �.������� �� ���

��� ���� �� ��� ���� ��� �� ���� ���� ;��� �.������� ����� ���� �����

������� ����� ���� �� ��� ����� �� ������� �� �� ������������� ������

�� ���� ��� �� ����� ���� �� ���� ���� ���� �� ���� 3�� � �� �� ���

����� ������ �� �� ����� ���� �� � �������� ���� ��� �� �����������

������ �� � �� ������ ��� �� ���� ���� � ��� &444 ���������� ���������

�� ���� �� !�� �� ���� ��� �� �� � &444 ���� ��� �� ������ � �������

�� ����� �� � �����"�

'D�� �� �� �� ����� �� � � ��� ������� �� �� �� ��� ��������� �� ��� ����������

�������� � �� ��� �� �� �� ������ �� � �� ������� ������� �� ������� ������ �� ��

������� �� � �� �� �� ��� ������

Page 92: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

&5 ������������� ������� ���� ����� � ,'

�����

�����

�����

�����

����� ����� ����� �����

���������������������� �����������

���������������������� ��

���������

���������������� ��� �����!������������

"

������#� $������!�

%

?���� )�)A 6������ ������ ���� �� ��� ����� � ������ ���� �.������� ���

��������� �.������� �� �� ������� ������� ����� ��������

� ���� )�)� �� ��� �� � ���� ;��� �.������� ������� �� �� �������

�� � �� ������� ���� ���� ���� ����� � ���� �� ��$��� ��������� �.�������

���� �� ����� ������ �� ��$��� ��� �� �� #� ������� !�� � �� ���� ��

����� �� ������ ��& �� �������� �"�&4 ��� �.������� ������� � �� &744�

�������� �� ���� )�& �� �������� �� ���� +� 9������� � ���� ��������� ;���

�.������� ������� ����� �� 9 ��� ��� �������� ������� ���� � �� ����

;��� �.������� �� ���� & ����� �� 27@ ������ ���� , ����� �� &)@ �� ���

����������� ������ ����� ��� � �� ���� ;��� �.������� � D������ ���

����� ����� �� ��� �$ �� ��� ����� � ���� ������� � �� ��������� �.�������

9 ��� ��� �������� ������� ���� � �� �� � ��� ���� ;��� �.������� ��

�� ����� 9�

��� ��� �� ����� ���� + ���� �� ��������� �.������� ��� � �������������A

��� ������ ��� ���� ���� � ��������� ����� �� ��� ��� ��� �� ������ ��

����� �� �� �� ������ ��� �� ��� �� ����� �� ������� �� ��������

&4:���� �� ���������� ��������� �.������� �� �� ��� ��� ���� ��� �� ��� ������

�� ���� ��� �� ���� )�) �� ���� ������� ��������� �.������� �� ���� ��������� ������ �

Q0)R5�� !���� ���� & �� ������ �� ������ ������"� � ��� ����� ���� ��������� ���� ��

��� ������ ���� �� � ����� ����� ��� �� ������ ����� ��� ����� �� ���� �� ������ Q0)R5���

�� ��� ��� �� � ������ �� � ����� ������� �� �� ��������� .������ �� �� ��� ������

������� �� ���� �� ��������� ��� �� � ����� ���������� ������ �� �� �������� �����

Page 93: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

&5 ������������� ������� ���� ����� � ,,

������� �� ������ ���� �.������� �����< D����� ��� ������ ����� ���� ��

�� ������ ���� �.������� ����� �� ����� �� �� ������ �� � ������ �����

�� ���� ��� ���� �� ������� � �� �� ����� � ����� ����� � ������ ������

����� ������ �� �� ������� ���� �� �� �� �� ��� � �������������� �����

���� �� ������� �� �� �.��� ������ ��� ����������� ������� V ��� ������� ���

�� ��� ������ � ������ ����� �� ���������� ����� ����

:�� ��� ��� ������ ��� � ����� ������ ���� � ��������� ����� �� ����

����� � � ���� ;��� �������� �� ��� ��� �� �� ���������� .������

�� ��� ��� �������� �.������� ������� �� ������ ��� ��� ������ ���� �� ��

����� � .������ �� ��� ���� �� ����� � ����� ��� �� ��� ����� � ��

����� �� �� �������� ��� ���� ������� ��������� �� ���� �� �� ����� ��

����� � ��������������� ������� � ����� :� � ����� ���� ��������� �� ���

�� ����� ����� �� ��������� �� �������� ���������� �� ��� �.������� � ����

��� !:��������� &'74"� +� ��� �� �� ���� � ��� ��� ������� ����� � ������

�� � ������ ��� � ��� ���� ����� � ������� ������ �� �� ������

;��������� �� �� ������ �� �� ������ !����� ��������" ������� ����

������� ���� � �.������� ����� ���� � �� ���� ��������� �� ��� ��� ��

������ �� ������ ���� ;��� �.������� !����� ������ � ���� ��� ������ ��� ����

������� �� �� ����� �� ���� ����"� ���� �� �� �������� ��������� V �����

� �� �� ���� � ������� ��� ���� �� �.������ �.������� ������ �� �� ����

������ ��� �� ������ ������ ���� �.�������� 1�� �������� ���������� ���� ��

���������� ��� �� ���������� ������ ��� ��� �� ����� ���� �� ��

��� � �.�������� ��� ����� � �� �.������ �.�������� � ����� ��� ������

��� ���� ��� � ���� � ���� ��� �� ��� ���� ��� � �� � ����� �� �� ��

�� ������ �� �� ������� �� �� �� ����� �� �� ��� ������

Page 94: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

&5 ������������� ������� ���� ����� � ,+

����

�����

�����

�����

�����

�����

� ��� ���� ���� ����

����������� ��������

����������� �����������

�� ���

�� ���

?���� )�/A ��� �������� �� ������ ������� ������ ����� ���� �� �� ���������

����� ������� ����� ��������

&5% ��� ����� � )��� � ����)��� ������ �������

��������

?� ��� ����� ��� �� ���� �� ��� ���������� � �� ������� ������� �����

�������� �� ���� �� �� ������������� ������ ��� � �� ��� ��$��� ���

�� ������������ �� �� �� ���������� �� ������� ��� ������ �� ����������

�� �� ����� �� �� �� ����� !���� ������ ����� ��� �>������ �� �� ���

������� �������" �� ���� ��� 1� ������� �� ���� ,4@ �� ���������� ���

�� ��� �������� � � ����� ��� ���� � ��� � �� � �� ����� ,444

���������� :� � �� ������ ����� ��� ���������� �� ����� �� ���� )�/ ���

�� ������ +�& �� �������� +� �� ���� ������� �� ����� ���� � �� �� �� ������

����� �� ���� )�/�

&5%5� /������ ������� �6�������� ��� ����������

� ��� ��� ���� �� ��������� ���� � �� ������ .��� .������ ��� &/4 ����������

��������� ��� � ���� ����� �� ��� &444 ���������� ���������� 8���� ��

�� � ������� ��� �� ������ ��������� #�� �� ��� ���� �� �� ���������

���� � � �� &444� �������� �� � ������ ;��� �.������� �� �������� ���

������ ������� ����� �� ���� ���� � �� &444� �������� ��� �� ���� �� ��

Page 95: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

&5 ������������� ������� ���� ����� � ,#

��

���

���

���

��

����

� ��� ��� ��� �� ���� ���� ���� ���� ���

����������� �������

���������������

�&��'���(���� �&��)�'���(����

�*��'���)�(����

�&��'���(����

?���� )�7A %������� �� ���� ���� ���� �� �� ��������� ����� ������� �����

�������

��� �� ������� � �� �� �� ��� ����� :�� ����� � ��� ��������� �.�������

��� �� �� ���� ������ Q,/ ��� Q0/R5�� ���>�� � �� �� ��� ��������� ��

���� ���� �� �� ������ �� � �� ������ ��� �� ������ �� Q,7�()R5��� ���

&444 ���� ��� �� ������ �� �� ������ �� � ��������� �� �� �� ��� ������

) ������� ��������� ����������� � �� ���� ��� �� Q!,/� 0/UR5�� �� ��� ��

���� �� ���� )�7�

8���� �� �� � ���� �� �� �� ������� ������� ����� ����� ��� ����

)�2 ����� �� �������� ��� ��� �� �� ��� ���� � � �� &444���������

�� � 5���� ������&& �� ��� �� ����� �� ��������� ������� �� ��� ����� ���� �

��������� ����� �� �������� ���� ��� ��� ���� �� �� ���� �� Q!,/� 0/UR5��

��� ���� ���� �� ��� ������ ��� ��� ���� �� ���� ��� ���� ����� Q!0/�

)/U �� �� ������ �� �� ��������� ���� �� �� ������ ���������� �� ������ ��

�� �� ������� ��� �������� �������� �� ���� ���� �� ��������� ���� ���� ��

������� ������������� ���� ��� ��� ������� ��� �� ��� �� �� ��� ����

&&?� ���� ������ �� ��������� ������� ��� ������� ����������� �� ��� ����� ���

������ +�0 �� �������� +�

Page 96: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

&5 ������������� ������� ���� ����� � +7

���

���������������

��

����

��

�����

����

���

�������������

��

����

���

�����

�����

���

���������������

��

�����

�����

�����

�����

���

�������������

��

��

����

�����

�����

���

�������������

��

� ��

����

�����

�����

���

������������

��

� ���

�� ��

�����

�����

���

�������������

��

�����

�� ��

�����

����

���

������������

��

� ��

� ���

�����

?���� )�2A 5��� ��� ������� �� ��������� ������� � �� &444�� ��������

�� �� ��������� ����� ������� ����� �������

�� �� �� �� ��� ���� ����� ���� �� ����� �� �� � ��������� ����� ����� ��

������� ����� �� �� �������� ���� ����� 8���� �� 6���� ��������� ����

� �� �� ���� ��������� �� ���� ��� �� ���� ���� �� !Q!&)�&� ,/U� ���� ���" ���

!Q!&)�&� ,/U� ����� ���" �� ��� ����� � ������� ;��� �.�������� � ���� ����� ��

����� ��������� �� �� ������� ������ ��� ��� ���� � �� �����������

������� .������� �� .��� ����� � H��� ��� ������ ��������� ������� �� ��

��������� ����� ������� ����� ������� ���� ��� �� ������� � �� ��������

���� ������� �� #��� ��� %�� !&'()"� :��>�� � �� �� ��� ��� ���

�� ��������� ��� �� ������� ��������� �$��� �� ��� ����� �� �� �����.���

������ ��� ���� �� ���������� � �� ���� � �� ������� ��������� ������ ?�

��� ���� �� �������� ��� !Q!&)�&� ,/U� ����� ����" ����� �� ������� ������ ��

�� ��� � ��� � �� ��������� ���� ��

� ��� ����� ��� �� ���� ������ �� F����������G ��������� �.������� !��

������� ��� ������ +�, �� �������� +"� ��� ��������� ����� �������� ������� ���������

�� ��� �� ���� ���� ���� !Q!&)�&� ,/UR5��" ��� �� ������ ���� ���� !Q!0/�

Page 97: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

&5 ������������� ������� ���� ����� � +�

)/"R5��"� � �� ��� �� ������ � �� �.������� � �� ��������� �� �����

�� ���� �� ���� ����� �� ������ ���� 72@ ��� 00@ ����������� 5�� �� ��

� � �� ��� ���� �� �� �� ���� ���� ����I ���� ���� �� ��� �� ���� ����

�� ��� ���� ��� � �� ������ ���� ���� ��� � � ���� ���� ���� �� �� �

������� ���� �������

&5%5 � "����� � � ����� $��� �6��������

�� ���� ��� ����������� � �� ���� �� ������ ���� �� � �� ����� ����� ��������

���� ���������������� �������� ���� ���� ��� ��������� ����� �� �������

�� ��� ����� ���������� �� �������� ���� ���� �� �� ���� ?� ���

���������� ��� �� ��� ������� �� �� ���� ��� &444 ���������� ���������

�� ������ ��� ����� ��� ���� �� �� ����� ��� ����� ���� ���� ;���

�.������� ������� �� ���� �� �� ��� ��� ���� ������� �� ��� ����� �����

���� �� ��� �� ����� � �� ���� ;��� �.������� �� ����� �� ������ #� ���������

������� �� ���� �� �� ����� �� ��������� ���� � ����� �� ����� ��� ����

�������� �� ���� ;��� �.������� �� ��� ��� ���� �� ��� ����� ?���� )�(

���� ��� ���� �.������� ������� �� �� ������� �� � �� ������� ?�

���� �� ����� �� �� �� ����� ��� �� ���� ���� ;��� �.������� �� ����

�� ���������� ���� �� ����� ��� ������ ������� ����� ���� �� ��� ������

��� �� �� ����� ���� ;��� �.������� ��� �� ��� �� ������� ������ �����

���� �� !Q,0277� Q&//04" �� ���� & ��� , ����������� ��� �� �� �� �� ����

�.������� �� !Q,'4/'� Q,&')2"� ����� �.������� �� ���������� �������� � ��� +

�� ���� )�(� � ���� ��� �� ����� ������ ��� ����� ��� ������ ����

�.������� �� �� ������������� #� ���� � ����� �� ���� ���� �� ��

�� �� �����&,

?���� )�( ���� ���� �� ������� ������ ����� ��� �� �� �� ����� ��

��$��� ��������� ���� �� �� �� ������ �� � !�� � �� ���� �� ����� �� ����

��� +�& �� �������� +"�&0 � ��� ����� �� �.������� ������� � �� &444�

&,�� ��� �� ���� �� ���� )�(� ��� �� ��� ���� �.������� !������ �� � ������ �������

�.������� ����" ��� ��$��� ������ �� �� �������&0 � ��� ����� �� �� ���� �� �� ������� �� ���� ������� �� ���������� ��������� �.�������

Page 98: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

&5 ������������� ������� ���� ����� � +

�����

�����

�����

�����

�����

����� ����� ����� ����� �����

���������������������� �����������

��������������������

�� �����������

���������������� ��� �����!������������

%

"

������#� $ ������!�

?���� )�(A 6������ ������ ���� �� ��� ����� � ������ ���� �.������� ���

��������� �.������� �� �� ��������� ����� ������� ����� ��������

�������� �� ���� )�( �� �������� �� 9� 9������� � ���� ��������� ;��� �.�������

������� ����� �� 9 ��� ��� �������� ������� ���� � �� �� ���� ����

;��� �.������� +� ��� ����� & ��� , ���������� ���� �� ,2@ ��� &'@ �� ���

����������� ������� ������ ����� ��� �� �� ���� ;��� �.������� � ���

������� ������ ���� �� ��� ��������� ���� �� �� ���� ����� �� ��� �����

��� ���� � �� ���� ;��� �.������� +�

��� �� �� �� �� ��������� ����� ������� ����� �� ��� ����� �������

�� �������� � �� ���� ��� ������ !���� ������ &"� 5����� ��� �� ��

���� ��� ��������� ���� & ��� ���� ����� ��� ���� ��� ��� ����� ���

��� ���� ,� D������ ��� ����� �� ������������ ������ �.������� �� �� ��

����� �� ������ ,� ����� �� ���� ����� �� �.��� ��� ����� � ���� ���������

���� ��� ���� , ��� ����� ��� ���� ��� ����� ��� ������ ��������� ���

�� ���� & �� ���� ���� ��� �� �� �� ���� �.������� +� +� �� ��� �� �����

����� ���� �� ��� ����� �� ���� �.������� �� ���� ����� ��� ���� ��

�� ���� �.������� ��

����� �� � �� ����� �� ���� ��� �� ��������� �.������� �� ���� ������� �� ���� ���������

������ �� �� ���� ���� �� Q!,/� 0/UR5���

Page 99: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

&5 ������������� ������� ���� ����� � +%

&5& ������������� ��� �������� �� ���

�� �� ������� �� �� ������� �� ����� ����� ���� ��� ��������� ��������

�� ��������� ���� �� ������ �� ��� ������� ������� �� ��� ����� �� ����

,4 ���������� ��������� ��� ,444 ���������� ��������� �� ���� ����������

��� ?� ���� ������� �������� �� �������� �� ��������� ������

� �� �� � ��� �� �������� ���� � "�A �� ������� �� �� �� ����� � ����

�� ��������� ����� �� 5���� ��� �&) ��� � � � ���� �� ��������� �����

��� �� �������� ��

"� � � ��

$�" !)�&"

���� � �� �� �� ��� �� ���� ����� ��� �� ���� � �� ��� � �

��� � �� ��� �� �� ���� ���� ��������� ���� ��� " � �� ��� �������

��������� �� 5���� ��� � 5���� ��� �� $�� ������ �� ����� ��

������� ����������� �� �� ��� ��� ���� ������� �� ��� ����� �����

��� �.����� �� ���� 5���� ��� ���� �� � �� �� ����� �.������ ��

��� �� ������ ������ �� "�� ;�� �� �� ���� �������� �� � � � ����

��������� ������ �� �� ������������� ���� ������� � �� ��������� ������ ���

����� �� ������ ������ � �� H��� ��� � � � ���� �� ��������� ����� ��

��� �� ��� � �� � � � �� ���� � ��������� ��� ������ � ������ ��

����� �� �� �������� ���� ����� �� #��� ��� %�� !&'()"�

� ��������� �� ���� ��� �� � �� � 5���� ��� � ��A �� �� �� �� �������

������ �� �� ������� ����������� �� �� 5���� ��� �� �� ������

��� �� ��� ������� ������� �� ��� ������

�� ��

$����� $��� � ��� !)�,"

���� � ��� �� � ��� �� �� ������ ������ ���������� �������� ���

��������� ������ ��� ���������� ��� $� �� �� ������� ��������� ��

5���� ��� � 5���� ��� �� �� ��� ��� ����� ������ �� �� ��

&)�� ������ ������ �� 5���� ��� ��� �� � ������ ��� ��������� ���� �� ���� ���� ��

�� ��� ����� �� �� ������� �� ��� ����

Page 100: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

&5 ������������� ������� ���� ����� � +&

�)��

�)�

�)��

�)�

�)��

�)�

�)��

� ��� ���� ���� �����! ���� ��+��� �����

!������ $���� �������� ���

� ���� ����#� �������+

,� �����!��������

� �����!��������

?���� )�'A &4 ��� ����� ������ �>������ �� �� ��������� �� ���� ��� �� �

�� �� ��������� ��� ������������� ���� �� �� ������� ������� ����� �������

�� ������� ������ �� �� ������ ������� .����� ������� �� ������ �������

?����� ��� �� ���� ����� ������ � � ����� ��� ���� �� ����

��� ������ ������� .����� ��� ��� ������� �� �� ���� �� �� �$��

�� ��� ���� �� :�������� ������� �� ����������� �*�� �� ������� ��

������� �� ��� ����� ��� ��� >�� �*����� �� ������ �� �� �������

����� �� �� ���������� �����

� ������� �� ������� ������ � ���� ��������� ���� �� �� �� ����� ���

����� �� ��� ����� ��������� �� ���� ������������ �� �� ���������� ��

������� �������� �� ������ �� ���������� ��� ��� ��� �� ����� ����

���

?���� )�& ����� �� �������� �� � ������ ��� ��� ��� ������� ������� ����

��� 3���� �� ����� �� ����� ���� ��� ������� ��������� �� �� ��������� �����

�� ���� ������� ��� ���� � ������������� ����� ?� ��� ���� ���� )�' �����

�� &4 ��� ����� ������ �>������ �� �� ������ ������ �� ������� ��������

�� �� ��������� ��� ������������� ���� �� �� ������� ������� ����� ��������

3���� �� ����� ���� � ������ �� ������ ������ �� ��������� ���� �� �����

&@ ������ ������������� ���� �� �� ������� ��� �������� ������ ���

��� ������� ��������� �� �� ������������� ���� �� ������ �� � ��� �����

���� � ���� � ��� � �� ��������� ������ ���� �� �*���� �� ���� )�&4

Page 101: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

&5 ������������� ������� ���� ����� � +(

��

��

��

��

� ��� ���� ���� �����! ���� ��+��� �����

-�.��� ������ �� �� �����!�

�+���

&���'�� / 0 &���'�� / 0

&���'�����0 &���'�� / 0

&���'�����0 &���'�� / 0

&���'�����0 &���'�����0

?���� )�&4A &4 ��� ����� ������ �>������ �� �� � � �� ������������� ����

� ���� ��������� ����� �� �� ������� ������� ����� �������

����� ����� �� &4 ��� ����� ������ �� �� � � � ���� ��������� ����� �� ����

������������� ���� ��� ����� ��� �� ��� ���� ��� �� � ��� ������ �������

�� �� ��������� ���� !��� ���� )�'" ���� ��� ��������� ����� �� ����� ��

����� ���� ��� �� ������� ������ ���� �� ������ �� �� ����� !���� ��

������ �� � � ���� �� ���� ����� �� ������� ������" ������ �� ���������

���� � ��� ��� ������ ���� � ����� �� �� ��������� ���� �� �� ���������

������� ������� �� �� ������ ��� ��� ������ �� ���� �� ��� ������

� ���� �� ��������� ��� �� ����� � �� ��K��� �� �� ��� � ���

� ��������� ������ �� ��� ���� ������� �� �� ��������� ������� � ���� ����

����� ����

�� �� �� ������� ������ �� �� ������ ��� ��� �� �� ��������� ����� �������

����� ������� �� ���� )�/� �� ������ �� ����� �� ����� �� ����� ���� ���

�� ������ ������ �� ��������� �� ��� ��������� ��� ������������� ���� �� ��

������� ������� �� �� �� H��� ���� �� ������� ��� ����� .������ ���� F������G

;��� �.������� ������� ��� �� �$����� ������ �� ������� ��� ��� ��� ��

�� ���� � � ���� ��� ������ �� �������� 1�� �� �� &/4 ����������

��������� �� �� ������� ������� �� � � � ��� � ��������� ����� �� ��

������������� ���� ����� �� ��������� ���� ���� ��� � ��� ����� ����� ��

����� �� ����� ���� ��� 3�� � �� .���� ���������� �� ��� ��� ���� �� �������

Page 102: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

&5 ������������� ������� ���� ����� � +'

�)�

�)�

�)�

�)

�)�

�)�

�)�

�)

� ��� ���� ���� ����

����������� �������

!������ $���� �������� ����

��� ����#� �������+

,� �����!��������

� �����!��������

?���� )�&&A &4 ��� ����� ������ �>������ �� �� ��������� �� ���� ��� �

�� � �� �� ��������� ��� ������������� ���� �� � ��������� ����� ������� �����

�������

�� ������� ������ �� ����� ����� ��� ���� � �� �� ��������� ����� �������

����� ��������

�� ������� �� �� ��� ��� ����� �� �������� +�&� ?� ��� ��� ���� ����

)�&& ������� �� ����� �� ����� �� ����� ���� �� !����� �� '44���,444��

���������" ��������� ������� ��������� � ��� ��������� ������ �������������

������� ��������� �� ����� � ��� �� ������ �� ����� ���� �� ����� �� ��

��������� ��� �� �� � �� � ��� � ��������� ����� �� ������������� ���� ��

�� ��������� �� ��� ����� �� ����� ���� �� �� ��� �� ���� �� ���� )�&,� ���

� �� � ��� � ��������� ����� ������� ����� &/44���,444�� ���������� ����

������ � ��� ���� ������ � ������ �� ����� ��������� ���� ��� ���� �� ��

������� ��� ���� �� � ��������� �������� �� �� ���� �� ��� ��� ��� ��� ��

��� ,444 ���������� ���������� �� ���� ������� �� ��������� �� �� ������

��������� �.������� �� �� ��� �������

�������� �� ��� ����� ���� �� ����� �� �������� � ��� + ���� ������ �� ���

���������� �� ��� �������� �� ����� �� ������� ������ �� � ��� ���������

�.������� � �� ��������� ����� �� ���������� ��� ��� ������ �� ������ ���

�� ���������� � �� �� � � � � ��� �� �������� ��� � ������ �� ���������

���� ��

Page 103: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

&5 ������������� ������� ���� ����� � +,

��

��

� ��� ���� ���� ����

����������� �������

-�.��� ������ �� �� �����!���+���

&�*��'���)�(����'�� /0

&�*��'���)�(����'�����0

&�&��)�'���(����'�� /0

&�&��)�'���(����'�����0

?���� )�&,A &4 ��� ����� ������ �>������ �� �� � � �� ������������� ����

� ���� ��������� ����� �� � ��������� ����� ������� ����� �������

&5( ������ �� "�� �� 0 ��� �6��������"

&5(5� ����������� 0 �� ���� ���� ������� �� "��

�� ��� ������� �� ���� � ;��� �.������� �� ������� � ���� ����� �����

�� � �� ;��� �.������� �� ����� ���� ���������� ������ ��� ������� ������

���� �� �� �� ���� �� �� ������������� ����� ���� ?� �� ��� ���� ��

����� �� ���������� � ��� +� �� ������ �� ��� ���� �� �� ������� ���

���� � ������� ���� ����� ��� ���� ������ ������ � ����� ��������

� ������ � �������� ������ ��� ����� �� ����� ��� �� �� ������ ���

����� �� ��������� �� ��� ��� ������ �� ������� ���� ������ �� ��

��� ������� ���� ����� ��� ����� ������ �� ;��� �.������� ���� � ����

� �� ������ ������� ���� � �������� �� ������� � ������ �� �� ������� �������

����� !?��� ��� &'2&" � �� �� � ����� !#��� ��� %��� &'()"� � ������

��� �� �������� ���� �� �� ��� ������� �� �� �������� �������� �� ��

���������� � �� ������������� ������ ��� �� ���� ����������� ������� ��

��� ������� �� ������� � �� �������� ��� ������� �� ��� ������ ����

��������� ��� ������ ����� ��� �������� ������� �� �� ��� ���� ����

�� ���������� ������ �� �� � ���� �� �� ����� �������� �� ������ � ���

Page 104: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

&5 ������������� ������� ���� ����� � ++

��� �� ��������� �� ����� 0� �� ��������� �� ��������� ���� �� ��� �� ������

�� �� ���������� ���� �� �� ������������� ������ ��� �� ��������� ����

�� �� ������� �� ���� 6��������� �������� ��� �� � ������� ��.����� ��

�� ��� ���������� �� ����� �� � ������� ����� �� �� �� ;��� �.�������

�������� ���� ��� ���� � � ������ �� �� ��� ������� ������� �� �� ���

����� ���� ������ �� ������ ��� ����� �� ������� ���� �� � ����� ���

�� � ����� ��������� �����

�������� �� �� ��� �� �� ������� ����� ���� �� ���������� �� ��������

9��� ��� ;� !&''7 ��� &''2" ����� �� ��������� F������������� ���������G

�� ��� ����� ���� ���� ������� �� �� � ������ �.������� ������ �� �

���� �� ��� ��������� �� �� �� ;��� �.������� �� ������ 3���� �� �������

������� � ;��� �.������� �� �� ������ ��� ���� �� �� � ������ �� ����

��� �� ������� �� ����� �.������� � �� ��� � ��� ��� �� ���������

��������� �� �������� �� ���� �.������� � ��� ������� ���� � ���� ;���

�.������� �� ��� ���� �� ����$ �������� ��� �� ����� �� �������� �� ��

�� �� 3� ����� ������� �� ������� ���� ������ � �� ������� ��� ���� �� �

�� ���� �.������� � ������� !&'''" ����� �� ��� �.������� ��� �� ������ ��

�� ��� ���������� �� � �� ����� ������ ��� #� � ������ ��� �������� ����

�� ��� � �� �$��� �� ����� ��� ������ ���� ��� �� �� �� ������ �� ���

������ �.������� �� � ���� �� �$�� �� �.������� �������� �� � � ����

�� � � ���� �� ���� �� �� �.�������� �� �� ���� ����� �� ������ �� � ���

�� ����������� ���� �� � ���� ���� ������ �.������� �� ��� ������� ���

��������� ����� ������� ������� �� ��� �� �������� �� �� ��.�����

������ ������� ��� ���� ��� 6������� ��� ������� �.������� �� ��

�.������� �� �� ����� ����� �� ����������

�������� � �� ������ ��������� #� �� �� �� ��������� ;��� �.�������� ��

�� ���� ��� ����� ��� �� ����� ��� �� �� ��������� ���� � �� �� �����

�� �� �� ������� ��� � ��� �� ������ �� ������� ������ � ����� ������ ���

����� � �� ��������� ���� �� � �� ������������� ����� �� �� �� ��� �

� ���� ��� ��� �� ������� ������� �� �� ������ �� �� �� ������� �������

Page 105: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

&5 ������������� ������� ���� ����� � +#

������� �� ������ ����� �� ����� ����� � ��� ��������� � �� ��������

������ ��� ?��� ��� �� ���������� ��������� ������� �� �� �� �������

�� �� ����� � �� ���� ����� ��������� �� ��������� �� ������ !5������� ���

W���� ,444"�

&5(5 $ ���6��������" 0 �" 0 ������� �� "��

:���� ��� ���� �� � ��������� ;��� �.������� ������� ���� ����� ������

����� ���� �� ��� ����� �� �� ������ � ���� �.�������� � ���� � ��

�� ����� ����� 3�� � �� ���������� ������ ��� �� ���� �� ���� �� ����

������� �� �� �� ������� � ��� ��������� �.������� ���� �� ����� ,444

���������� ���������� �� ��� ���� �������� �� ���������� ��� � ���������

�.������� ���� �� �� &4@ ��� ,4@ ���������� �� �� ������� ��� �� ������

���� ����� ������� ����� ���������� 1�� �� .������ ����� � �� �� �� ��

��� ���� �� �� ���� ���� ��� �� �� � ��������� �.������� � ������ ����

�� ���� ����� ���� �� ��� ����� ��� ���� �� � ��������� �.������� � ����

���� �� ���������� ���� �� ��� ��� ���� �� ������� �� �� ����� ����

3���� �� ������� ������ �� �� ���������� ��� ��� �� ������� ������ ����

��� ����� ������ �� ������� �� ���� �� ���� ������� �� �� ������ � ����

�� ��������� �.�������� � ��� ������ �� ���� ���� �� �������� � �� � ����

�.������� ���� �� �� �� ��������� ����� ������� ����� ��������

�� ������� � ����� �� �� ���������� ��� �� �� ��������� ����� ������� ����

�� ������� ����� ��� 6��� �� �� ������ �� � ��� ���� �� � ��� �� �����

�� ,4 ���������� ���� 6��� ���������� �� ���� ,444 ��� &444 ��������� ��

��������� �� �� ������ ��� ���� �� �� ?���� )�&0 ����� �� ������� ������

�� � ������ ������� ���� �� �� �� ������� ���� ����� ��� �� �������� �� ��

����� ���� ��� ���� �� �������� �� ���� ���� ���� �� �� ��� �� ������

��� �� ����� ������� ������� ��� !���� ����� ��� �� �� �� �� �� �������

������ ����� ���� �� �� �� ������ ������� �� ����� ������ �� ��

������ ���� �� �� ����

��� ������� ������ �� ���� )�&0 ����� ��� ������� ��� ������ ���������

Page 106: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

&5 ������������� ������� ���� ����� � #7

�����

�����

�����

����

������

������

� ��� ���� ���� ����

����������� �����������

�� ����� ���1 � ��#� $��2 � �

1 � ��#� $������� �����!��

����������.�%

��

���

���

���

��

����

� ��� ���� ��������������� �������

����������������

��

��

��

��

��

��

��

�&��'���(�����&��'���(����

�&��)�'���(����

�&��'���)�(����

?���� )�&0A � �����.������� �� �� ��� ���������

�� �������� ��� ��� ���� � ����� ����� >��� ��� ��� �� �� �� ������

���� �.������� �� ���� )�/ !���� �� ��������� �.������� 9 �� ���� )�("�&/

���� �� �� ��� 744 ��������� � ������ ��� ������� � ���� �� �����

>��� ��� ������ 3���� ��� ����� �� ����� >��� ���� ��� ����� ���� �

����������� ���� �� ������ ���� ���� !Q!0/� )/UR5��" ��� ����� � ���������

�������� �� ������ ��� ������� ����� ���� �� � ����� ������ ���� ��� ��

�� �� ��������� �.������� 9 !����� �� Q,7�(R5��"�

?����� )�&) ��� )�&/ ���� �� 5���� ����� ���������� �� ��� ����

������ � �� /44��� &444��� &/44�� ��� ,444�� ��������� �� �� ��� �������

������� �� ��� ������ � �� /44�� ��������� ��� ��������� ��� �����

�� ���� � �� ������ ���� ���� !Q!&)�&� ,/UR5��"� ���� �� �� ��� �����

&/��� ������ >��� ��� � ��������� �.������� 9 �� Q70�4)7�

Page 107: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

&5 ������������� ������� ���� ����� � #�

����� �� ���� � ��� � ���� ������� �� ��� ��� �� ���� ������� ��� ����

�� ������� �� ��� ����� � ������� �� ��� ��� ���� � �� ������ ����

�� Q!0/� )/"R5��� � ��� ������ ���� ����� �� �� ��� ��� ������� �� ���

���� �� ��� ���� ��� �� ��� ��� ���� �� �������� � �� ������ ����

����� 1������� ��� ����� ��� ����������� � ���� �� ���� ���� � ����

���� ������

� �� &444�� ��� &/44�� ���������� ��� ����� ���� � ������� �� ������

���� � �� ������ ���� ���� ��� � � ������ ���� ���� ��� ���� ��� ?�

���� �� 5���� ����� ������������ �� ��� ������ � �� �� F���������� ���

���������G �� �������� ���� �� �������� +�� ����� ��� � ��������������

���� �� ���� �� � �� ������ ���� ����� �� ������ ���� ������� �� ��� ��

����� � �� ������ ���� ����� �� �� ������� �� ��� �� ���� ����� ��� �����

���� ������ �� ������ ���� ����� 1������� ��� ���� ���� ����������� � ����

�� ���� ���� � ���� ���� ������ ���� ���� � �� ������ ��� ������ �����

�� ��� ��� ������ �� ������ ���� ���� �� � ��������� � ��� �� �� � ��

��� ��� ����� � ����� >��� ��� ��� �� �� ��������� �.������� 9� � ��

,444�� ��������� ��� ����� ��� ���� � ���� � ��� ����� ��������� ����� �

�� ������ ���� ���� ����� �� � � ��� ��������� �� /@ !�������� �� ��

���� ����" �� ����� �� ���� ���� ���� �� �� ��� ��������� �� ��� ����

1��� �� ��� ���� � ����� ��� ��� ��� ����� ����� � ���� �� �� �� � �

� ��� ���� ���� ��� �� ���� �� � �����.������� �������� ���� ��� �� ���

��������� !#��� ��� %��� &'()"� +�� ����� �� �� �� � � ����� ������� �

���� ������ ��� ������� �� ���� ��������� ���� �� �� ��� ��������� �� ���

� ��� ���� ���� ���� � � F���� ��G � �� ���� ���� ���� �� Q!&)�&� ,/UR5���

���� �� �� ��� �� ���������� �� ��� ��� ���� �� ��� � �� 5���� ���

!!Q!&)�&� ,/"� ����""� ��� ����� ���� ������� ������

��� ������� ������ �� �� ������ �� � ��� ���� �� ����� ���� �� ��

������� ����� ;��� �.�������� ?���� )�&7 ����� ���� �� ��� ��� �� ������

�� �� ����� ��� � ����� ����� �� ��� >��� ��� ��� ������ ���� �� ��������

��� 044 ���������� ���������� � ��� ���� �� ��� ����� ���� ���� ) �������

Page 108: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

&5 ������������� ������� ���� ����� � #

��������������������

��������������������

���

����� ���������

����

�����

����

�����

�����

���

���������������

����

�����

�����

����

�����

���

������� ������

����

�����

�����

�����

����

���

���������������

����

�����

����

�����

�����

���

����� �������

����

�����

�����

�����

�����

���

����� ��������

����

�����

����

�����

�����

���

����� �������

����

����

��

�����

����

���

����� ��������

����

�����

����

�����

�����

���

����� ���������

����

�����

���

������

�����

���

���������������

����

����

��

�����

�����

���

������� ������

����

����

��

�����

�����

���

���������������

����

�����

���

�����

�����

���

����� �������

����

�����

�����

�����

�����

���

����� ��������

����

����

��

�����

�����

���

����� �������

����

�����

�����

�����

�����

���

����� ��������

����

�����

�����

�����

�����

?���� )�&)A 5���� ����� ���������� �� �� �����.������� ��������� �������

� /44�� ��� &444�� ���������

Page 109: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

&5 ������������� ������� ���� ����� � #%

���

����� ���������

����

�����

�����

������

�����

���

���������������

����

����

��

�����

�����

���

������� ������

����

�����

�����

�����

�����

���

���������������

����

����

���

�����

�����

���

����� �������

����

�����

�����

�����

�����

���

����� ��������

����

����

���

�����

�����

���

����� �������

����

�����

�����

�����

�����

���

����� ��������

����

����

���

�����

�����

��������������������

��������������������

���

����� ���������

����

�����

���

������

�����

���

���������������

����

����

��

�����

�����

���

������� ������

����

�����

�����

�����

�����

���

���������������

����

�����

����

�����

�����

���

����� �������

����

�����

�����

�����

�����

���

����� ��������

����

����

��

�����

����

���

����� �������

����

�����

�����

�����

�����

���

����� ��������

����

�����

�����

�����

�����

?���� )�&/A 5���� ����� ���������� �� �� �����.������� ��������� �������

� &/44�� ��� ,444�� ���������

Page 110: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

&5 ������������� ������� ���� ����� � #&

��������� ����� � �� ���� ���� �� Q!&)�&� ,/UR5��� ���� ��� �� ���� �� �

��� ���� ����� ������� ���� ��� ����� ������ �� ��� ������ ��� ��� � ���

� �� ��� �� ��� �� ��������� ���� � ����� �� � ���� ��� ����� ���

���� ��� ������ � �� ����� ���� ��� ����� �� �� �� ��� ���������

�� �� ������� ���� ��� ��� ����� � ���� �� �� ������ ������� .�������

���� �� ���� ������� �������� � ���� ���� �� ��� ����� � � ;��� �.������� �

D����� ���� �� ����� ���� ;��� �.������� �� ���� �� �� �� ��� ���� �����

�� ������ ��������� #�� ��� �� �� ���� � �� ����� ;��� �.������� � J������

�� )���� ����� �� ��� ���� ����� �� ��� ���� ��� ��� ������� �� ����

�� ����� ���� ���� ���� �� �� ����� ���� � ������� �� � ����� ���� ;���

�.������� � � �� ������ �� � �� ������� ��� ����� ;��� �.������� ���� �

���� �� ��� ����� �� ��� �� ���� �� ���� )�&7� ��� ����� ��� ��� ����

� ���� �����.������� ���� �� �� ���� >��� ��� ����� � �� �� ���������

�.������� 9�

&5(5% �� ���� ���� "������� 0 �������� ������ ��

:� �� �� ���� �� ������ �� �� �� ����� ���� ������ ��� ��������� ���

��� �� ���� � ����� ��� ���� �� �� ���� � ������� ���� �� ���� �� ���

��� ���� ���� ����� ��� �� ��� ������ ���� ��������� ��� ���� �� ������

;��� �.������� � �� ����.�������� � ��������� �.������� � ��� ����� ��� �������

���� � ���� �� ��� ������ � ��������� ����.�������� ���� �� ��� ����� ��

�������� �� ��� ����� � �� ��� ������ ���� ������

+������ �� �� ��� ���������� �� �� ��������� �.������� ��� �� �$��� �� ��

��������� ����.�������� � �� �� ��K���� � ����� �� ����� �� ��� ���������

����� ���� �� � ���� ��������� �.�������� ?� ���� ���������� ��� �� ������

����������� � ���� �� �� �� �� ������� ��� �� ����� ������� ������ !����

,444 ��� &444 ���������� ��������� �� �� ������ �� � ��� ���� �� � ��

���������" �� �� � ������� ��������� �� ����� �� ������ �������� ���� ��

������ ���������� ���� ������ >��� ��� ��� ������ ��� ����� ����� ������

����� ������ ���� ������ ������ �� ��� ����� ��� ������� ���� �� ��� ���

Page 111: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

&5 ������������� ������� ���� ����� � #(

�����

�����

�����

�����

�����

�����

�����

� ��� ���� ���� ����

����������� �����������

�� ����� ���1 � ��#� $��2

1 � ��#� $������� �����!��

����������.�%

��

���

���

���

��

����

� ��� ���� ��������������� �������

����������������

�&��'���(����

�&��'���(����

�&��)�'���(����

�&��'���)�(����

?���� )�&7A -������ ��������� �� ���� � ����� ���� ;��� �.������� ���� �

� ���� ������ ��� ���� �� ������ �� ������ �� �� ����� �� ������ ��������

!��������� ��� ���������" �� �� ���������� ��� � �� ������ �� ����������

�� �������� ���������� � �� ����� �� �� � ������ ������� �� �� �� �����

������ �� � �� �� ��������� �� �� �������� � ������� �� ������ ������� ���

�����&7 � �� �� ���� ��� ������� ������������� ������ ��� ������� ���

��� ����� ��� � �������� ���� �� �� �� ���������� ��������� !���� ��� ����

)�&0"� �� �� ���� � ������ �� �� � ������ �� �� �� ������� � ������� ����

������� �� ����� �� ����� �� �� ������� �� ���� ������ �� � ������� ��� ������

���������� ��������� �� ���� �������

?���� )�&2 ���� ��� �� ���������� ������ �� �� ������ ����� ��� ��

&7?� ��� ����� ��� 3�� ��� +��� !,44&"� +��� ��� +��� !,44&"� ��� +��� ��� 1������

!,44& ��� ,440"

Page 112: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

&5 ������������� ������� ���� ����� � #'

�����

�����

�����

�����

�����

����� ����� ����� ����� �����

���������������������� �����������

���������������������� �����������

���������������� � �����!������������

������ ��� .�� � �����!�� ��� .��

%

"

������#� $������!�

?���� )�&2A 6��������� ������ �� ��� ���� �� ��� �.������� ���� ��

��� ����� �� ��� ���������� ��� �� �� ��������� ����� ������� ������ ?�

�� ������ �� �� ������� ��� ���� ����� ��� ��������� �.������� ��� �� ��

�� ����� ��� �� ���� ���� �.������� !���� � ��� +" �� ���� )�(� �� ���

�� ����� �� ���������� ������ �� �� ������ ���� ���� �� ��� ������ � ���

+ ������ ���� �� �� ������ �� � �� �������� ���� �� ������ ���������

�� ��������� ���� �� !�� �� ������ �� �" �� �� �� ������� �� ���

����� ��� �� � ��������� �.������� !���� ���� 9"� 5�� �� ���� ��������� ���

�� �� �� ��� ��� �� �� �� ����� �.������� �� +� � ��� �� ����� +�

��� ���������� ����� ��� ����� �� � ��$��� ���� �� ��� �������� ���

�� ������� �� �� �.������� ��������� %������ �������������� �������

�� ���� � �� � ��� ���� �� �� �� ��� ��� ��������� �.�������� ��

������������ �� ���� �� �� ���� ��� �������� ������� �� � ���� �.�������

��������

Page 113: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

&5 ������������� ������� ���� ����� � #,

&5' � ����� �

� ��� ������ �� ���� ���� �� ������������� ������� � ������ ��� ���

������ �� �� ���������� �������� ����� ��� ��� ������� ������� �����

��� �� ��� ��� ��������� ����� ������� ������ � ��� ������ �� ���

����� �� ������ � �� ������� ��� ��� �� ������ ���� 6���� ���� �����

�� ��� ��� ������ ���� �� ����� ��������� ������� ��� �� ������ ��

� ������������� ������ �� ���� ��� �� ��� � �� ��� ������� �� ����

�� ���� ���� ���� � �� ����� �� �� � ����� ��� ���� �� �� ������

;��� �.������� �� �� ������ �� ��� ���� ���� � ��� ��� ��$��� ���������

�.�������� ����� �� �� ���� ��� �� F���� ���� G �� �������� ������ �� ���

� ��������� ����� ������� �� ��� ����� �������� � ��������� ����� ��� �

������ �� ������� ��� ���� �� ������� � � �������� ���� ����� !#���

��� %��� &'()"� �� ���� �� ������� ��� � ������ �� �� �� ���� ���

�� ������ ��������� �������� ��� ���� � �� ���� ��� �� ��� ��������� ��

� ��� �� �� ����� ���< ��� ����� �� �� �� �� �� ������� ������ ��

��� �� ����� ���� ����� �� ��� � ������ ���� � � ���� ��� ����� �����

%������ �� �� ���� ����� �� �� ��� �� ��������� ����� � ��� ��� �����

�� �������� ��� �������� ����� ���� ���������� ������ �� �� �� �������

������ ��� �� �������� ���� ��� �� ��������� ����� �� �� ����� ���

�� �� ���� ����

8��� �� ������� ������� � ����� �� ���������� ���������� ������ ���

�� ��������� �� ��� ������ ����� �� ������ ��� �.�������� =������ �� �������

��������������� ����� ��� ����� �� ������ �� � ��� �� ����� �� ���

� ����.������� ���� �� ���� ���� ��� ���� ������ ������ � ��������� �.������

�� ���� �� �� ���� �� ������ �� ����� ��� ��������� ������� ���

���� �� �� �� ���� � ��� �� ��� ����� ��� ���� �� �������� �����

��� �� ����������� ������� �� �� ��������� ���� ����.������� ���� ��� ��

��� �� ��� � ��� �� � �����.������� �� � �� ��� ���������� ���� �������

�� �� ������ ��� ��� ���� ��� �� ����� ������� ������ ��� �� ���� ��

Page 114: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

&5 ������������� ������� ���� ����� � #+

���������� ������ �� �� ����� �� ������ ������ ���������

��� �������� ���������� �� ��� ����� ��� ���� ����� �� �� ���

���������� ������� �� ���� ������ � ���� ��$��� ����� �� ��� ���������

���� ������� �� � ��� ��� ������� ��� �� ���������� ������ �� �� ����� ��

������ ������ �������� � ������ �� �$��� �� ��� ����������� �� ���

��������� �� �� ��������� �������

Page 115: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

������� (

������ ����� �"��� ��� ����

����� � �� �� � ����

���� ��������� ��� ���� � ������ ���� �� ����� �� ����� ��� ��� �� � ���

���� �� ��� ����� ��� ����� �� ������� �� ��� ��������� � ���������� ���

���������� ��� ��� �� ������� ��� �� �� �������� �� � � � �����A ������

���� �� �� �������� �� �� ����� ��� �� �������� �������� �� ������

��������� ���� +���� �� ��� ��� �� ��� �� ��$��� ������������ ����� !����

+���� ��� 9����"� � ������ �� ���� �� �������� ������ ���� ������� ���

��$��� ��������� �� �� ��� ����� �� ��� ���������� � �������� �������

�� ������ � ���� �� ������� � ������ ��� ���������� ��������� ��������

� ��� ����� �� ���� ������ �� �$�� �� ��$��� ��� ������ �� �����

�� ��� ��������� ����� �� ������������� ������� �� ���� ���������� 3�����

�� ��������� ����� � �������� �� �� ������� ����� ���� ����� �� �� ���

���������� ������� ��� �� ���� � ������� ��� ��������� �������� �� ������������

?� �� ������� �� ���� ���� � ������� ����� �� �������� ���� ����� �� ������

���� ����� ������� ����� ���� ��� ������� ����� �� �� ������ ������ �

�������� ����� :� ������� ���� �� ���� �� �� ���������� �������� �����

������� �� ����� 7 �� ���� ��������� ��� ��������� �� ����������� ��� ��� �

�� ������ ��������

��� ����� ��� ��� ������ /�& ��������� �� ���� �� ��� � ��� �� ��

''

Page 116: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

(5 ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� �77

����� �� ��� ��������� ���� ������ ��� ������������ :����� /�, ��������

�� ����� ���� ����� ���� �� �� ���� ���� ������� �� ����� ��� �� �

��������� �������� �� �� ������� ���� ������ :������ /�0� /�) ��� /�/ ��.��������

������ �� �$��� �� �� ��� �� ���� ��� ������ �������� ��� ��������

������� ������ �� ��� ���������� ?������� ������ /�7 �� ����� ��� ���������

�� � ���������� �� �� � ��� ����� ����

(5� ���� � � ��

(5�5� ��������� ��� ������ 0 ���� ����� �

� ����� )� �� ���� ����� �� ����� � ��K���� �� �� �� ���������� ����

������� ��� ��������� �.������� �� � ���� �� �������� �� ���� ���������

�.������� ���� ������ ���� �� ���� �� ������� ���� ������ � � � ���������� ��

�� ��� �� �� ��� ������� �� �� ���������� �� ��������� �.������� ������� ��

�� ����� �� ��� ��������� ���� ��$��� ������ �� � ��� �����������

� �� ������� ��� ���� �� ���� ���� � ����� ������ ��������� �

���� ���� ��� ���� � ��� �� ���� �� �� ��������� �� ���������� � ���� � ����

��� ���� �� ���� �� ������ �� �������� ������ �� � �� ���� � ���� �

�������� �� ���������� ��� ���� ��� ��� �������� �� ��� ���������� �

�������� �� ��� ���� ���� �� �*�� �� ���������� ��� �� ���� � �������

� � �� ���� ��$��� ��� ������� ��� >��� ��� �� ��� ������� �� ��

��� ������ � �� �������� ����� �� ��������� ������� ��� ���������� �

�� ����������� �� � � � � ��� ��� ��� >��� ��� !:����� &'7)"�

?� ����� ) �� ���� ������� �� ���� ���� � ��������� �.������� �����

�� ������� ��� �� ������ �� �� ������� ������ �� ����� �� >��� ��� ��

���� ��� ���� � �� � ��������� �.�������� ���� � ����� �� ������� � ���

��� ��������� ���� � �� �� �� ������ ����� �� ������������� ������ �� �

�����.������� �� � �� ��� ��������� �� ���� ����� �� ��� �� �� �����

������ �������� ���� � ;��� �.������� ��� ������ ��� �� ���������� ���

���� �������� �� ����� ) � ������ �� ����� �� ������ �������� �� ����

Page 117: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

(5 ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� �7�

�� ������ ��� ����� ������ ������� ���� ��� !���� �����& ������� ��� ��

����� ������� �������

9�������� ������� ����� ����� >��� ��� ��� �������� ������� � �������

������ ������ � ��� � ������ �� � ��� �� ��������� �� �� ������ �� ��

�� ���� � �� ��� �� >��� ��� � �� ����������� ������� �� �� �� ���

��� �� !���� ����� ����� ����� �� ������ �� �� >��� ��� �� �� ������ �� �

��� �� �� �� ����������� ������� �� � !���� �� ������ >��� ��� �� ��

�������������� �� � ��� �� �� �� ���������������� �� �"� ���� ������

������ �� �� �$���� �� ��$��� ������ �� � ��� ����������� ��� ����

�� >��� ��� ���� �� ���� �� ����� �� ��� ����������

(5�5 �� �4����"����

�� �� ������ � ���� ���� ��� �� ��� ��� ��� ������� �� ��� ������

��� ?� �� ����� �� �� � ��� ���������� �� ������ �� ���� �� ��$���

�� ������� ��� ��$��� ������ �� �� ���������� ����� ������� ��� ��� �����

�.��� !���� ����� �� � � ��� ������� ���� ����"� � ���� �� ������� �� �� ,4

���������� ���� ���� ��� � ��$��� ���� ������������ �� �� ��������� ��

������� �������� ?� ���� ���������� ��� �� ����� ��� � &444 ���� �� ������

� ������� �� ����� �� � ������� ������� ����� ��� �� �� ����������� ��

,444 ���������� �� ���� ����� ��� �� ���������� ��� ��� �� �� � ����

������������ �� ���������� �� �� ����� �������� �� ����� ��� ���� ������ 6���

�� ������ �� ���� �� ��� �� ������ �� � ��� �� ����������� ������� �� ��

�� �� ������� �� � �� ������ ������� �������� �� .������ ��� �� ������

���� �� ���� ��� �� &444 ���� �� ������ � ������� �� ����� �� ���� ��

�� ����������� �� &444 ��������� �� ���� �� �� ,4 ���������� ���� � ����

����� ��� �� ���� ������� �� ������ �� �$�� �� �� ������� ��� ������

����� �� ������ ��� �������� !���� ���� ��� >��� ���" ��� ������� ���

��� ���������� �$��� �� ����� �� ��� ����������

&�� ������ �� ����� )� !���� ����� �� ��� ����� �� �� �� �� �� ������� ������ �����

���� �� ��� ��������

Page 118: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

(5 ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� �7

(5�5% ����"����� ��� = ��� �� *� ����

�� �������� ��K��� � �������� �� >��� ��� ��� �� � ������������� �����

� �� ������� �� �� ������� �� �� ���� �� ������ �� � ��� �� �����������

���� ������� �� � �� ������ ��� �� ��� �� �� ���� ������� >��� ���� �

�������� ��� ����� ?� � ����� �� �� ��� ���������� �� ������ �� ����

�� ���� �� �� >��� ���� �� ��� �� ������ �� � ��� �� ������� �� �� 6���

�� ��� ��� � ��H� �� ,4 ��� �� ���������� ������ �� �� >��� ����

���� ��� �� �� >��� ��� �� ��� �� ������ �� � ��� �� ������� �� �

�� �� ���������� ���� ��������� �� ��� ��� �� �� ��� �� ���� �� ����

����� ����� �� ������ �� ����� ���� ��� ��� ���� �� ��� �� �� ��$�����

�� �� �� ������ �� ����� ��� ��� ����� ����� �� �� ���� � ��� ���

�� '/@ ��������� ������ ��� �� �� �� ������ �� �� ��� !����� ���� �

��� �� ��� ���� �.��� ��������" ��� ��� ����� � ���� � �� ������� ������

� �� ���� �� �� ��������� �� �� ������ �� �� >��� ��� �� �� ���

�� ��� �� ������ �� � ��� �� ������� �� � ��� ��� ������� ���� ������

�� ��� �� �� �� ����� >��� ��� ���� � �� ��������� �� �� ������ ��

������ !�� ���� ������ ���� �� >��� ��� ���������� �� �� ���" ��� �� �

���� ��� ������� ���� �� >��� ��� ��� ����� �� �������� �� ��� �����

���� D����� �� ���� �� �� �� �������� �� ����� � �� ����������� ��

�� ������ �� ����� ����� ?� �� ����� ���� �� ���� �� ������ �������

�� ��K������ � ��� �� �� �� �������� � �� ����

;��������� �� ��� � ����� ��� ���� ��� ���� �� ��������� ����� � ����

���� � ��� �� �� ��� >��� ��� ��� �� ������� � ��� �������� ���� ��

������� >��� �����, ��� ������ �� ����� ���� ���� �� ���� �� ���

������� � �������� ��������� ������� ����� ���� ������ ��� �� ���� ��

�� ����� ��� ��� F����G ��� ���� ������� ���� �� ������� ������ ���

��������� ������� �� �� ������ �� ����� ���� �����

, � ���� ��� �� )44 ���� !���� ,4�,4"�

Page 119: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

(5 ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� �7%

(5 �� ���� ��� �4����"���

��� ���� ���� �� �������� �� �� ���������� ���� ���� �� ����� ) ���

� ��������� ����� ������� ������ ��� �� ������� �� ��� �������� ���

�� �� � ������� �� )/44 5� ��� ������ ��� �� Q&,R5��� ��� �� ���

������ ������� ���� ����� �� ��� ��>���� � ����� ������ ��� ������ !Q&,

��� Q&,�&R5�� ����������" ��� ��� ��� ������� ���� ����� � ��� �� �� ��

���� ���� ���� �� ������ � �� �� ��� ������� ��� �� ��� ���� ���� �� ����

������� ��� ��� ��� ��� ������ � �������� �� ��� ����� ���� �� �����

������ ��� ����������� �� ������ ���� �� �� ���� � ��� ���� �����

��� ����� �� �������� ,4 ���������� ��� �� ��� �� ������ ��� �������

�� ��� -����� ���� �� �� ,4 ��� �� �� ������ �� � �� ������� ��� � ���

����� ��� ���� �� �� ��� �� ����� � �� ;��� �.�������� ��� ����������

�� � ���� ���� �.������� �� ,4@ !) � �� �� �� ,4 ���"� ��� '/@ ���������

������ ��� �� �� �� ��� >��� ��� ��� �� T&�&7� &�,2U !��� ��� �� ��

����� ������� ����"� ���� ������� �� ����� �� ����� ���� ������ ���

����� �� �� ���� ����� �� �$�� �� ��������� �� � ��� �� >��� ��� �� ������

&7@ ��� ,2@�

9�������� �������� �� ��� ���� ���� �� ������ ���>�� � �� ��� �� ������ ��

������� ���� ����� �� �� ���� �� � �� ���� ����� �� �� ������� ���� ��

�� ��� ���� � �� ���� ������� ���� ����� � �*�� �� ����� �� ����� ��

������� �� ����� ����� �� ��� ����� D�� �� ������ ��� ���� �� ����� ���

� ��� �� �$�� �� ������� �� �� ������� ���� ����� �� �� ���������� �� �� ���

��������� �� ��� ���� ����� � �� �� ����� �� �� ��� �� ���� ��� ������

�� ���� ����� ����� �� �� ������ ����� �� ���� �� ��� ������� ���� �� ������

��� ���� ����� �� �� ���� ����� �� �� ����� �� ���� /�&�0

?���� /�& ����� �� ���������� ������ �� �� ������ ���� ��� >��� ���

�� ��� �� ������ ��� �� ������� �� � �� �������� ���� ���� ������ ��

�� �� ���� ��� ��������� ��� �� �� ��������� ��� �� �� ��� ���� ��� >���

0 � ��� ����� �� ���� X ����� �� ���� �����

Page 120: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

(5 ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� �7&

����� /�&A :� �� ������� ����� �� ����� ��� �� ������� ���� �$��

%��� ��� ����� �� =�� ���� ����� ��

#�� +������ ���� �� ������ +������ ���� ��

/ !&,� &,�&� ,4� ,/� 04" 4 !&,� &,�&� ,/� 0/� )/"X

&4 !&,� &,�&� ,/� 0/� )/"X / !&,� &,�&� ,/� 0/� /4"

&/ !&,� &,�&� 04� )/� 74" &/ !&,� &,�&� ,/� 0/� 74"

,4 !&,� &,�&� 0/� //� 2/" ,/ !&,� &,�&� ,/� 0/� 24"

,/ !&,� &,�&� )4� 7/� '4" 0/ !&,� &,�&� ,/� 0/� (4"

04 !&,� &,�&� )/� 2/� &4/" )/ !&,� &,�&� ,/� 0/� '4"

0/ !&,� &,�&� /4� (/� &,4"

���� ��� ����� ���� � .��� ���� �� ��� ������ �� ��� �� ���� �� ��� �����

�� ������ �� � ��� ������ ���� �� !�� ��� �.������� ��� �����.�������

�� �" ������ �� ������� �� � ���� � ������� � � ���� �� ���� �� ��

�� ��� ����� ����� �� � � �� ���� ��� >��� ����

?���� /�, ����� �� '/@ ��������� ������ ��� �� �� �� ��� >��� ���

��� ���� �� �$�� �� �� ������� ���� ����) ���� ���� ������� �� ��� �� �

� ��� ������� �� �� ����� �� ��� ��������� ���� �� ���� ��� �������� �� ��

��� �� �� ��� ����������

9������� �� ��� ������� ���� ���� ����� ������ ������ � ������ �� ��

���� ��� �� �� ���� �� ��� �� ���� �� ���� /�0� �� ����� �� ����������

������ �� �� ������ ���� ��� >��� ���� � ���� ��� ������� ���� ���� �����

���������� �� ���� ��� ������� ���� ��� ?� ��� ���� � ��� �� �������

�� ��� ��� ������� ���� �� �� �� ������ ������� ���� ���� Q!&,�&� ,/UR5��

����� �������� �� ��� ������ �� �� �� ��� ����� ���� �� ��� ������� ����

���� �� �������� �� Q74R5��� �� ������� � ���� ������� ��� ����� ���

������� ���� �� ��� ��� ���� ���� ��� ���� >��� ���� ��� ������ �� � ��

���� ����� ���� ������� ���� �� ��� ���� ���� ��� >��� ��� �� ��� ������

����� ������ ���� �� �� ������� �� �� ����� ���� ���� ��� ���� ��� �������

)?� ��� ���� ������� �� ��� ��� �� ���� �� ���� ��� ���� '/@ ��������� ������� ��

�� ��� ��� �� �� ��� >��� ��� ��� ������� �� ��������� �� ������ /�&�0� ���� �� �

������� ���� ������� ��� �� �� ��� ��� �� �� ����� >��� ��� ��� � �� ��� ����

�� ���� �� � ���� ��� �����

Page 121: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

(5 ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� �7(

+�3��)���45�6���)��

7��3��)4�

+�3��)����5�6���)��

7��3��)44�

��

��

��

��

��

��

��

��

��

��

��

��

� �� �� �� �� �� ��

!��#�����&�����0

8 �,�� � 7�#����9:� ����&7�#����90 :� ����&8 �,�� �0

+�3�����)�5�6�����)�

7��3��)4���

+�3�����)�5�6���4�)�

7��3��)44�4�����

�����

����

������

������

������

������

������

������

� �� �� �� �� �� ��;�������#�&�����0

1 � ��#� $���&�0

?���� /�&A 6��������� ������ �� ������ ���� ��� >��� ��� ���� �� �$��

�� �� ������� ���� ���

���� �� ��� ����� �� ���������� �� ��� ��������� �� �� ������ � �������

���� ��� ��� '/@ ��������� ������ ��� �� �� �� ��� >��� ��� ��� ��

���� /�) ��� ���� �� ���� �� ��� �� ����� ��� �� � ������� ��� �� �� ���

>��� ��� ��� �� �� ��� ������� ���� ���� ���������

�� �� ������ ������� �� ����� )� � �� �� ������� �� �� >��� ��� ��

�� ������ �� � �� �� ���� ��� �� �� �� ����������� ������� �� ��

��� ������ � >��� ��� ��� ����� �� ���� ��� ����� ���� �������� ��� ��

��������� �� �������� #���� �� ��� ������� ��� �� ������ ��� �������

�� �� ���� ������ �.������� ���� ���/ ��� ������� �� � �� ������� ��

�� ������ � ������� � �� ���� ������� ;��� ���� �� ��� ���� >��� �����

1� �� ��� ���� � ��� � �� � �� ���� �� �� ������ �� � �� ������� �

���� ���� �� ���� ������� �������� �� ���� ���� ���������� ��� �����

/ �� � ����� �� �� ������ ������� �.������� ���� � ���� �� ������ �.��������

Page 122: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

(5 ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� �7'

�)�

�)�

�)�

�)�

�)�

� �� �� �� �� �� ��;�������#�&�����0

1 � ��#� $�������

� /���� � 9 �##���� � 9 .��

?���� /�,A '/@ ��������� ������ ��� �� �� �� ��� >��� ��� ��� ����

�� �$�� �� �� ������� ���� ���

�� ��������� �����7 ��� ��� �� � �� � ����� ��������� �.������� ���� ��

�� ���� ��� ���� ���� ��� ����� �� ������ �� �� ������� ;��� �.�������

������� ��� ���� ���� ������� ���� �� >��� ��� ��� �� ���� ��� �����

� ����� � ��� �� ��������� ���� �� ������� � �� �� ����� ������� ����

�� �� ������� ������ �� �� ������� �� � �� �������� � �� � �� �� ���������

����� ��� �� ��� ������ �� ���� ���� �� ��� ���������� �� ����� �� '/@

��������� ������ ��� �� �� �� ��� >��� ��� ��� �������� � �� �����

����� ���� �� � �������� ����� �� ����� �������� � �� �� �� ��� ��� ����

� ���� �� �� ��������� � ����� ���� ��� �.�������� ��� ������ �� ��� ��

�� ����� ��� � �� �� ����� ����� ������� ���� ������������ �� ������ ��

��������� �� �� �� �� ���� ����� ����� ���� � � ������� �� �� ���������

� ��� ������� ������� D����� ��� ����� �.��� �� ������� �� �� ��H� �� ��

��� ������ ��� ����� �� �� �������� � �� ��� ������� ���� ����� �� ����

������ �� � ��������� �� �� ����

6���� ���� ����� �� �� ���� ���� ��� �������� ������� ������ ��

��������� �������� �� ������ � ���� �� ��� ������� �������� :�������� ������

��� �� ������� ���� ����� ���� �� ������� �� ������� ���� ����� ��� ���� �

7�� �������� �� ����� )� ���� 6���� ��������� ����� �� ��������� � ������� �������

�� ���

Page 123: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

(5 ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� �7,

+�3��)����5��,��)����5�6��)��4

7��3��)���

+�3�,�)����5��6��)����5�6��)����

7��3��)����

��

��

��

��

��

��

��

��

��

�� �� �� �� �� �� �� � � 4�

!������#�����&���

��0

8 �,�� � 7�#����9

; �+)�&7�#����90 ; �+)�&8 �,�� �0

+�3���)��5��,���)4�5�6�����

7��3��)�4��

+�3�,�)4��45��6�����)�5�,���444

7��3��)���

�����

�����

4����

������

������

�����

�� �� �� �� �� �� �� � � 4�:������99� ��#�����# � ��&�����0

1 � ��#� $���&�0

?���� /�0A 6��������� ������ �� ������ ���� ��� >��� ��� ���� �� �$��

�� �� ��� ������� ���� ����

��������� ���� ��� >��� ��� �� �� ������ �� � �� ���� ������� ���� �� ��

������� �� ��

(5% �8�� 0 ��"���

� ��� ������� �� ���� ������ �� �$��� �� �� �� ��� �� ��� ���������� �����

����� �� ��� ������ �������� ��� ���������

(5%5� ��"��� �����

�� ��������� ����� ��� � ���� �� ��� ��� �������� ��������� �� ��� �����

� ��� � �� �������� ���� ������� �� ����� �������� ��� �������

������ �� ������� ��� � ���� �� ��� ������ �� � ��� �������� �� ��� �����

Page 124: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

(5 ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� �7+

�)�

�)�

�)

�)4

�)�

�)�

�)�

�)�

�� �� �� �� �� �� �� � � 4�

:������99� ��#�����# � ��&�����0

1 � ��#� $�������

� /���� � 9 �##���� � 9 .��

?���� /�)A '/@ ��������� ������ ��� �� �� �� ��� >��� ��� ��� ����

�� �$�� �� �� ��� ������� ���� ����

� ���� ������� �� ��� �� �� ��� �� �� ��������� �� ������ ��� � ������

���� � ������ �� � ��������� ��������� �� � ��� � ���� ���� 1� ���� ���

������ ���� ������� �� ��� � �� ����� ��� �� ������� �� �� ��� ��

��� � ���� �� ��������� �� ��������� �� �� ���� �� ��� ��� �� 4 � & ��

���� ��� �� 4�&� � �� ���� ����� �� ��������� �� �� ���� �� ��� ��� �� 4�/�

?���� /�/ ����� �� ���������� ������ �� ������ ���� ��� >��� ��� ��

��� �� ������ �� � ��� �� ����������� ������� �� �� ���� ����� �� ��

�� ��� �������� ��� ���� ��� >��� ��� �������� ?���� /�7 ����� �� '/@

��������� ������ ��� �� �� �� ��� >��� ��� ���� ��� ������ ���������

��� �� �� >��� ��� ��� � ����� �� �� �� ��� ��������� ��� ��������� ��

�� ������ � ����� ���� �� �� ��� �� ��� ��� ��������� ������ �� 4�/

� 4�( !���� ���� �� ��� ��������� �� ����� 4�,�4�/"� �� >��� ��� ���� ��

�� ��� �� � ��� �� �� ���������� ���������� 1�� ��� ��� ���� �� ���

��������� ��������� �������� �� �� >��� ��� ��� ����� �� ��������� ����

� �� ������� �� ��� ������ � �� �� ���� ��������� �� ���� �� ��

��*����� �� ��� ���������� ?��� � �� ������� �� �� ������� �� ��� ��

��� ��������� ����� ���� ��� �� �� ��� ����� �� � ������� ������� ��

����������� ��� � � �� �� ��� ���� �� ���� � ���� ����� ��� � ����

Page 125: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

(5 ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� �7#

+�3�)����5��,��)�4��5�6���)���

7��3��)����

+�3��)����5�6���)���

7��3��)��4���

��

��

��

��

��

��

� �)� �)� �)� �)� �)� �)� �)� �) �)4 �

�!��#�����&���

��0

8 �,�� � ��#����9; �+)�&��#����90 :� ����&8 �,�� �0

+�3������5��6�����)5�6������

7��3��)����

+�3������5�6����4

7��3��)4��������

�����

�����

�����

�����

����

4����

������

������

������

� �)� �)� �)� �)� �)� �)� �)� �) �)4 �#� �������+� $������9�.� 9������

< � ��#� $���&�0

?���� /�/A 6��������� ������ �� ������ ���� ��� >��� ��� ���� �� �$��

�� �� �� ��� �����

����� #��� ��� %�� !&'()" ���� �� � ����� �� ��� �� ��� �� ��� ������

��������� ������� ��� �� ��� ������ ���� �� ��� ����� ����� �� �� �������

���� �� ������� ��� ��� ���� � ���� ��� �� �� � ������� ���� �������� ����

����� ��� ��� ������� ��� �������� ���� ��� �� �������� � ������ ����������

���� ��� �� �� ��� ����� �� ������� ��������� ��� � � ��� �� ����

�������� -�� ��� ��� :����� !&'(7" ������ ����� ���� �� � ���� ���

��� ������ !��� �"� �� �������� ��� �������� ��� ��� ����� � ����� ������

�� � � � ������ �������� � ��� ����� � � ������ ���� ����������������

�� ��� � ������ ��� �� ���������� ���� ������ �� ����� �� ����� ��� ���

���� !+���� ��� 9����"� �� ������ ���� ����� �� �������� �������� ���

�� ���� ����� �� � .����������� ���������� ���� �������� �� ���� ������

�� ���� ��� ���������� ��� �������� �������� !������" �� ��� ��� �� ������

������ �������� ����� ���� ����� �� ��������� �� D�������� ��� D������

Page 126: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

(5 ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� ��7

�)�

�)�

�)�

�)�

�)�

�)�

�)�

�)� �)� �)� �)� �)� �)� �)� �)� �) �)4 �)�;� �������+� $������9�.� 9������

1 � ��#� $�������

� /���� � 9 �##���� � 9 .��

?���� /�7A '/@ ��������� ������ ��� �� �� �� ��� >��� ��� ��� ����

�� �$�� �� �� �� ��� �����

!&''&" ��� :���� ��� ����� !&'',"�

��� ������� �� ����� �� ��� �� �������� �� �$�� ���������� ���� ��� � �

��� �� ���� ������� �� � ���������� ���������� D�������� ��� D������

!&''&" ����������� ��� �� ���� �� ��� ��������� �� ������ ��� �� �����

���� �� ��� ��� ��� ��������� �� �� ��K��� ����� �������� ��� ����� �� ���

������� ���� ����� ��������� ��� �� ��� �� ���� �� ����� �� ������� ���

�� ������ �� � � �� �� ������ � ���� ���������������� ����� �������

��� ��� ������ :���� ��� ����� !&''," ��������� � ������� �������

�� � !�� �� J��� ��� :������ ��� &'(0" �� ����� �� �� �� ���� � � ������

������� �� ���� ����� ����� �� �� ��� �� �� ����� �� ������� ��� ��� ��

�� ������ ���� � � �� ���������� ������ ����� �� �� �������� ������ �� ��

��� ��� ������ ��� ���� �� � ������ �� -�� ��� ��� :����� !&'(7" ��

��� � ������������� ���� � �� �� �� ���� ������ 1�� �� �� ��� �������

�� :���� ��� ����� ������ -�� ��� ��� :������� ����� ��������� ����

�� ��� �� ��K������ ��� ��� ������ ������� �� ��K������ ���� ��� ��������

� � �� �� ���� ������� ��������� � ���� ���� ������� � � ��� ������� ��

�� ��� ��� ���� � ���� �$����� ���������� D������ ���� ������� �������� ��

� ���� !���� ���� �� ��� �� ����� ��� �� ��������� � � ����� ����� �

Page 127: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

(5 ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� ���

�������"� � ������� �� �� ��� ���� ��� ��� ��������� ���� ������� ;���� ����

���� �� �� ������ ������� �������� �� �� �� ��� �� ��������� ���� � �

�� ����������� ������� ����2

1� ����� ���� ����� ����� �� ������ �� ��� �� ��� ���� ���������

���� ������� ?��� �� �� ��� ����� �� �������� � ��� ���� ��� �� �� ���

����� �� �� � ��� ��� ��� �� ��� ����������� ��� ��� ������� ��������

�� ��� ������� �� �� :���� ��� ����� !&'',"� :������ ��� �� ��� ���� ��

�� ����� ��� ��� �� �������� ��� �� ��������� ��������� ��� ���� �����

����� �� ��� �� ��� ����� ���� ����� ���� �� ������ ���� �� ��������� �����

�� �� ����� ����������� 1� �� ��� ����� �� ������� ���� �� ��� ���� ����

��� ��������� � � ��� �� �� ��������� ������

(5%5 ��"��� ����������

� ��� ����� ��� �� �� ������� �� �� �$�� �� ������� �� ��� �� ���

���������� �� ���������� �� �������� ���� �� ������� �� ��� �� ���

�� �� ��� ����� �� �������� �� ��� ��� ������ 1� ������� ��� ����

������ �� � ������ �� � ����� �� �� ��� �������� �� ��������� �� ������

��������� �� �� ��� ��� ���� �� ��� ����� � �� ����� �� �� ��� �������

�� ������ ��������� �� ��� �� ��� ���� �� �� �� � ��� �� ��� �� ��

&44 5� � 244 5� �� ���� ��� �� &44 5�� ;���� �� ����� �� �� ��� ��

�������� � ������ ��� ������ ����� � ��� �� ����� �� ������� ���������

�� �� ����� +� ��� �� ��� �� ������� � �� �� �� �� � ���� �� ���

��� ��� ������� � ��� ����� �� ��� !� ���� ����"� ���� ��� �� ���������

�� �� � ���� �� ��������� ���� �� ��� ��*������ ����� ��� ��� ���� ��

� ������ �� ��� ������� ������ �� �� ��� ����� ��� �� ������ ���������

�� �� ��� ��������� )/44 5� �� �� ��� �� ��� ��� � �� �� �� �� ���

�� � ����� )/44 5� �� �� ���� �� ��� ��� ��� ������ ��� ����������

2���� �� ������� ��� ���������� ��� ���� �� �� ���� ��� ������� ;��� �.������� ��

������� ���� �� ��� �� ������� �� ������ !���� ���� ���� �� �� �.��� � ������ ���"�

� �� ����������� ������� ����� �� ��� ������ ���� �� �$�� ��� ������� �.������� � �

�� ��� ����� �� ��� �� ����� �� ��� ������ �$��� �� ������� ���� � �� �� ����

Page 128: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

(5 ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� ��

����� /�,A :����� �������� �� �� ��� ��� �� ����������� ��������� �� ���

������ � �� ��� ���

:����� �������� !5�" ��������

&44 �� �� 4@

,44 4�7,@

044 )�2(@

)44 &4�/2@

/44X &/�(2@

744 ,4�,0@

244 ,0�2/@

8���� �� ������ �������� �� �� ��������� �� �� ��� �� � ���� ���� ������

����������� !���� ��������� �� �������� � �� ��� ���" �� ��������� ��� �����

�� ���� /�,�( ��� ��� ������ ������� �� ������ �������� �� ��� �� ���

���� �� �������� �� ������ ������� �� ��� � ���� � )/44 5��

?���� /�2 ����� �� ���������� ������ �� �� ������ ��� ���� ���

>��� ��� ��� ���� � �� ������ �������� �� �� ���� �� ��� �� �����

�� �� �� ��� ���� �� �� ������� �� ��� ��� ��� ���� ���� !���� �� ��

�������� �� �� ��� ��� �������� ��"� ��� �� � ����� ������� ��� �� ��

������ ����� �� ��� �� ������ �� � ��� �� ����������� ������� ���� ����

��������� �� ������� ������� �� �� ������� ������� �� ���� �� ����

�� ��� ���� �� �� �������� ��� �� ������ �� �� ���� ���� ����� ���� �

� ������� �� ��� ����� D������ �� '/@ ��������� ������ ��� �� �� ��

��� >��� ��� ��� �� ���� /�( ������� �� ����� ���� ��������� ����� ��

������� �� ��� ���� � ����� ��� ����� � ��������� ��� ��������� ������ �

�� ����������� ������� �� �� ��� ��������� ������ ��� �� �������� ����

���� ��� �� ���� �������� !� �� �� �� �������� �������� �� �� �� ���

���"� 5�� ������� �� ��� ���� ��� ��������� ������ ��� �� ���� �����

�����

�� ����� �� +������ � ���!,444" �� �������� �� �� ��� ������ ������

���� ������� � �������� �� ��� ������ �������� ��� ������ �� �� ���������

( � ��� ����� �� ��� X ������ �� ���� �����

Page 129: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

(5 ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� ��%

+�3�,�=,�45��,��)����5�6���)���

7��3��)��4�

+�3��=,��5��,��)��4�5�6��)��

7��3��)�������

��������

��4��

����

������ ������ ������ ������ ������ ������ ������

�!������#�����&���

��0

8 �,�� � 7�#����9; �+)�&7�#����90 ; �+)�&8 �,�� �0

+�3��)���5��,��)��45�6��4��

7��3��)���

+�3��)��45��,�4�)��5�6�����

7��3��)��������

�����

�����

�����

����

4����

��� ��� ��� ��� ��� ��� ���2�� 9��9�9�!���� � $�9�.� 9

< � ��#� $���&�0

?���� /�2A 6��������� ������ �� �� ������ ���� ��� >��� ��� ���� ��

�$�� �� �� ��� ������ ��������

�)

�)4

�)�

�)�

�)�

�)�

��� ��� ��� ��� ��� ��� ���

2�� 9��9�9�!���� � $�9�.� 9

1 � ��#� $�������

� /���� � 9

�##���� � 9

.��

?���� /�(A '/@ ��������� ������ ��� �� �� �� ��� >��� ��� ��� ����

�� �$�� �� �� ��� ������ ��������

Page 130: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

(5 ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� ��&

�������� ���� ����� �� ��������� ���� ������ ��� ���� �� ������

�� �������� 8���� � ������ ������� �.������� ���� �� �� �������� ����

-�������� � ��� !&''(" ������ �� ���� �������� ���� �� ��� ������ ��

��������� D������ ��� ������� �� � ���� ���� �� �� ���� ������ ���

����� ���� ���� ���� ����� �������� ��� ����� ��� �� �� ��� ������

�� �� ��� �.���� �� ������� �� �� ��� ������� �� �� ������ ����� �� ���

�������� ��� ����� ������� �� ������� �� ���� ��� ���� � �� �������

�� �� ��� ������ �� �� �� ��� �� �� �� ������ �� ��������� �� ������

�������� ��� ��� �� ������� �������� ���� ��� �������� ���� � ������ ��

�� ��������� �� ��� ��� ��� ����� �� ����� ������ ���� ����� � ������ �������

�.������� ���� �� �� �������� ��� �� �� +������ ��� D���� !,44&" ���

�� �.����� � ���� ������ ������� ��� � ����� ��� ��$��� �� ��� �����

���� � ����� �� �������� � ������� ������ ���� ��� �������� ������ ��

�� ��� �������� ������ ��� ��� ������

1� ����� ���� ����� ��� � ������ �� +������ ��� D���� !,44&" �� ��

���� ��� �� ���� �������� �� �� ���� ������� �� ����� ����� ��� �� �����

��� �� �������� �� �� ���� ��� � �������� �� �� ����� ���� ����� ��

�� ���������� �� ��� ��������� �� �� ����� � �� ����� �� +������ � ��� !,444"�

�� �� ����� �� ����� �� �� ���������� �� ��������� ���� �� ������ � ��

������� ���� ��� ������ ��� �� �� ������� ��� ������ �� �������� ��

�������� �� �� ��� ������ �� ����� �� ������ �������� !���� ���� ��� >���

���" �� � ���� �� ���������� ��������� ��������� �� ����� �� +������ � ���

!,444"�

(5%5% .��� ��������� 0 ��"���

� ��� ����� ��� �� ������� �� �$�� �� ���� �������� �� �������� �� ��� ��

��� ���������� � ��� �� ������� �������� �� ��� �� ������� ������� �� �� �

������ �������������� D������ �� � �������� ���� ���� �� ���� �� �������

��� ;�� M������ ����� �� ��� ���� �������� ������� �� �� ��� ���� �������

���� � �� ��� � ���� ��� ���� ������� �� � ���� �������� �� �� ���� +�������

Page 131: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

(5 ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� ��(

����� /�0A 5��� � �� ��� ���� ��� �� ����������� �� ��� �������� � ��

�������

5��� � �� ��� ���� !5�" %��� ��������

4 4

/44 4�4)

&444 4�4(

&/44 4�&,

,444 4�&7

,/44 4�,4

0444 4�,)

)444 4�0,

/444 4�)4

� ��� ���������� ���������� �������� ��� ������ ��� ��� ���� ������� �

������ ����� ���� ������� � �� ���� �������� �� �� ������� �� ��� � ��

� ������ ������ ��������

� ��� ����� ��� � ���� �� �� ��� �������� �� ��� � ���������� ����

��� � �� ������� �� �� ���� ���� ��� �� �� � �� ������ �������� �� ����

���� ���������� ������ ���� ��� � � �� :1 � ����� ������� �������� �����

��� H�� .����� � �� ����� ������� ���� ���� �� �� ��������� ����� �������

����� ��� ������ ��� �� ��� � ������� � �� ������ ������� ���� ���� ��

�� ��������� ����� ������� ������ ���� ����� ������� �������� �� ��� ���������

�� �� ��� �� �� ��� ��� ��� ���� F�����G ������ ���� ��� ��� ��

������� �� ��� � �� ������� ������� ���������� ������������ ��� ��� � ���

����� �� �� ���������� ������ �� �� ��� � ���� �� �� ��� �� �� �������

���� �� ��� ���� ������ �� ��� � ������� ����� �� ��� ��� �� � �������

�� �� ����� �� ��� �������� �� ����������� ���� �������� �� �� �� ��� ��

�� ���� /�0�'

?���� /�' ����� �� ��� �� ������� ���� �� �� ������ ���� ��� >���

'%��� �������� �� �� ��� P � ! ��� � �� ��� ����"��������������� �� ����� &,� )/ ��� )/44 �� �� �����

������� ���� ����� ������ ������� ���� ���� ��� �� ������� �� ��� ����������� ���� �� ��

���� �������� � �� ������ ��� !Q&,R5��"� ��� ���� �������� �� �� ��� �� ������� �������

�� �� �� ������ �� ��� ����� �� ��� �� ������� ������

Page 132: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

(5 ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� ��'

��� �� ��� �� ������ ��� ������� �� �� ���� �� ���� �������� �� �� ��� ��

��������� ���� � ����� �� ���� �������� �� �� ��� ������ �� ����� �� ������

��������� ��� '/@ ��������� ������ ��� �� �� �� ��� >��� ��� ��� ��

���� /�&4 ������ ������� �� �� � � ��� ���� �������� �� �� ��� !��� ����

��� 4�&"� � ��������� ���� � �� ���� ������ �� �� ������ � �� ���� ���� ���

�� ������ �������� �� ���� +����� ��� �� ��� >��� ��� ��� �������� ����

�� ���� �������� �� �� ��� ��������� ���� ��� �� ��������� �� �� ��� �� �

� ��� ���� �������� �� �� ��� ����� ������� ����� �� ���������� ��� ����

�� ��� ������� ��� �� ���� ������ ������� ��� ���� ��� ��� ��������� ��

��������� ��� ��������� ���������� ��� ����� 1� �� ������ ����� ����

�������� �� �� ��� ������ ��� ���������� ��� ���� ��� ��������� ���������

?���� /�&4 ���� ����� �� ������� ���� ���� �������� �� �� ��� ������ ��

���������� �� ��������� ���� ��� �� ��������� ���� �� �� ���� �������� � ��

����������� ������� ����� ��� '/@ ��������� ������ ��� �� �� �� ���

>��� ��� ��� ������� ���� �� �� ������

1� ���������� �� ��� ����� �� ��� ��� ��� ���� ����������� ���

� �������� ���� �� �� ������A ���� �������� �� �� ��� ������ ���������

!���� �� ��� Y������ &''("� �� ����� �� ���� �� �� ��� �� �������� �

����� � �� ����� � ���� ����� ����� ������ ��� �� ���� ���� �� ��� �� ������

������� ��������� �� ���� ���� ���� � ���� ���� �� �� ��� ��� ��� �����������

����� �� ����� �� ��� � ��

(5& �8�� 0 "����� ��������

� ��� ������� �� ������ �� �$�� �� ��� ����� ����� ���� �� ���� �������

��� �������� ������� �� ��� ����������

(5&5� � ��

� ��� ����� �� �� �� � � �� �� �$�� �� ��� ������ �� ��� ����������

� �������� ����� �� ������ ������ ��� �� ������� ����� ��������� ��

Page 133: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

(5 ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� ��,

+�3���)���5��,���)���5�6���)4�

7��3��)���

+�3���)���5��,���)���5�6���)���

7��3��)�

��

��

��

��

��

��

� �)�� �)� �)�� �)� �)�� �)� �)�� �)� �)��

�!������#�����&���

��0

8 �,�� � 7�#����9; �+)�&7�#����90 ; �+)�&8 �,�� �0

+�3�������5��,�������5�6������

7��3��)���

+�3�����5��,���4���5�6����

7��3��)44

�����

�����

�����

�����

�����

�����

�����

����

� �)�� �)� �)�� �)� �)�� �)� �)�� �)� �)��

#��������������+� $�9�.� 9

< � ��#� $���&�0

?���� /�'A 6��������� ������ �� ������ ���� ��� >��� ��� ���� �� �$��

�� �� ���� �������� �� �� ���

�)4

�)�

�)�

�)�

�)�

�)�

� �)�� �)� �)�� �)� �)�� �)� �)�� �)� �)��;��������������+� $�9�.� 9

1 � ��#� $�������

� /���� � 9

�##���� � 9

.��

?���� /�&4A '/@ ��������� ������ ��� �� �� �� ��� >��� ��� ��� ����

�� �$�� �� �� ���� �������� �� �� ���

Page 134: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

(5 ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� ��+

���� �� ���������� ?� ��� ���� �� ������ ��� �� �������� �������� ����

������� ������ 4 V 044QR5�� !�������� �����" �� ����� !�9 = ��� ��� ,440"

� D��������� ��� �� � �������� ����� ����� �������� ���A ��� � ���

� +��� �������� �������� ���A ,�&4 QR5��

� +���� �������� �������� ���A &4�,4 QR5��

� 9� ����� ����� ��� ����� �������� ���A ,4�&/4 QR5��

� 1��� ����� ���� ���� � ���������� �������� ���A &/4�044 QR5��

�� ������ �� ��� �$��� ��� �� ����� ��� ��������� �� �� ���� �����

� �� �� ����� ��� �� ������� �� �������� ��� �� �� � ������� ���

������ ���� ��� ������ ��� �� ���� ������ ���� �� ����� �� Q&)R5��

�� � Q,4R5�� ��� �� ���� �� �� Q,R5��� +�� ������� ���� �� ��

������� ���� � � ��� ������ ���� :� ����� � �� ���� ����� � �*�� ��

������ ��� ������ ��������� �� �� �� �� �� � ���� QR5��� 1�� �������

����� � ��� �� �� � �� ���� �� �� ���� ����� ��� ��� ����� ��� ���� ��

������ ��� ������ ���� ��� �� �� ���� ���� ���� �� �$���� �� �� ��������

������ ���� � ��� ���� �� ���� ���� ����� �� �� �$�����

��� ������ ����� �� �� � � ������ ��� �� ��� �� �� ��� �� �$��

�� ��������� ��������� � ��� ����� ��� �� �� �� ������ ��� �� �� ��

������ � Q&,R5�� ��� ��� �� �� �� ������ ������ �� Q&)R5�� ��

� Q,4R5�� ��� �� ���� �� �� Q,R5��� �� ���� ���� � �� �� ����

��� ������ !���� �� �� ������" ����� �� ������ ��� �� �� ����� ���

������ !���� �� ������ ������" ��� ��� ��� �� ������ ��� ������ ����

�.��� � �� �� �� ����� ��� ������ !���� �� ������ ������"� ��� ���

�� � %�� ��� ��� � %� � ���� ��� ��� ������� ���� ����� � ��� �� �� � ��

���� �� �� ���� �����&4 :� ����� � �� �� ����� ��� ���� �� ������ ���

������ ���� ��� �� �� ���� ���� ���� �� �$���� �� �� �������� ������

���� ��� ����� ���� ����� � ��� �� �� ��&4�� �� �� ������ ��� �� �� ������ �������

Page 135: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

(5 ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� ��#

!�""���� "������� ��

?���� /�&& ����� �� ���������� ������ �� �� ������ ���� ��� >��� ���

�� �� �� ����� �� �� ��� ������ ��� �� ����������� ������� �� ���

������� �� �� �� ������ ��� �� �� ����� ��� ��������� ��� �� ��

����� ��� �� �� ������ ����� D������ �� ������� ��� �� �� >��� ���

�� �� ������ �� � ����� �� �� ��������� ������ ���� ���� �� ������� ��

��������� ���� ��� '/@ ��������� ������ �� �� >��� ��� ��� �� ���� /�&,

������� �� �� ���������� �� ��������� ���� � ������� ������� �� >��� ���

��� �� �� ���� �� Q&)R5�� ��� � � �� ������� � >��� ��� ��� ������ ��

�� �� ���������� ����� ��� �� �� �� ���� ����� �� �������� �� �� �������

�� ������ ��� �������� �� �������� ������ �� ����� ����� �� ������ ��

���� ����� ��� �� ��� ����� �� ����� �� ��������� ��������� � �� ������

�� � �� �������� �� �� ������ ��� ��������� �� ������ ����� ������� ��������

�� �� ��K������ � ������ �� >��� ��� ������ 1� �� ��� ����� �� ���

�� ������� �� ���� /�&&� �� �� ������ ��� �������� �� Q&7R5��� ��

��� ���� �� ���� ����� ���� ��� ��� ������ �� ��� ����� �� �� ����

��� �� ������� ��� �� ����������� >��� ���� �� ������ ������ ���� ����

�� ���������� ���� ��������

���""���� "������� ��

��� ����� �� �� ��� ��� ��� ����� �� �� �� ��� � �� �� ��� ����

?� ���� /�&0� �� �� ������ ��� �� �� ����� �������� ��� �������� !��

�� ������� �� �� ������ ��� �� ������ ,"� �� �� ������ �� � �� ������

���� ���� �������� ������� ��� �� �� ����������� >��� ��� ��������� ���

������� >��� ��� ������ ����� �� ����� ���� ��� � � ������� ���� ��

������ ��� �� ������ , ��������� ���� �� ������� �� ��� �� �� ������

��� ����� �� �������� �� �� ���� ��� ������ � �������� �� ���� �

�� ����� ��� �� �� ����� ��� ������ ������� �� ��������� ����� � �����

��� �� ��� ����� �� ���� ��� ������ ���� ��� � ������� ���� � ��

������� �� �� �� ���� ��� ������ �� ��� ����� � ���� ���� �� ��

Page 136: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

(5 ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� � 7

+�3�,�)����5��6��)4���5�6���)���

7��3��)����

+�3��)����5��,��)����5�6���)��

7��3��)���

��

��

��

��

��

��

��

��

�� �� �� � ��

�!��#�����&���

��0

8 �,�� � 7�#����9; �+)�&7�#����90 ; �+)�&8 �,�� �0

+�3�,��)��5��,���4)��5�6��44�

7��3��)����

+�3��4�)��5��,���4)�5�6������

7��3��)����

�����

�����

�����

�����

�����

����

4����

�� �� �� � ��.���� ���� ���&�����0

< � ��#� $���&�0

?���� /�&&A 6��������� ������ �� ������ ���� ��� >��� ��� ���� �� �$��

�� �� ��� ������ ���

�)

�)4

�)�

�)�

�)�

�)�

�)�

�)�

�� �� �� � ��

����� ���� ���&�����0

1 � ��#� $�������

� /���� � 9

�##���� � 9

.��

?���� /�&,A '/@ ��������� ������ ��� �� �� �� ��� �� �� >��� ��� ���

��� �� ������� ������ ���� �� �$�� �� �� ��� ������ ���

Page 137: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

(5 ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� � �

��� ��� ����� �� ����� ��� ������ � �� �� ��� ���� �� �� �������

�� ���� ��� ����� ��� ������ ��� ��� � ���� ���� �� �� ������� �� ����

� ������� .����� �� � ��� ��� ��� �� ���� �� �� ���� ��� ������

������ ������ �� �� ���� ��� ������ �������� � ���� ��� ���� ��� ����

��� ���� �� �� �� ����� ��� ������� � ���� �� ��$����� �� ��� �������

�� ��������� ��� ����� �������� �� �� �� ���� �������� �� �������� �� ��

��� ����� �� ������� ��� ��������� ���� �� ��� ���� �� �� ��� ��� ����

�������� �� ��������� ��� �� �� ���������� �� �� ��������� ���� �� �� �����

�� ���� /�&)� ��� ��$����� ������ �� ��� >��� ��� ���� �� �� ����� ���

�� ������ ��� �� �� ����� ��� ������ Q&,� Q&) � Q&7R5�� �� �� ��

���������� ���������� ���� ������� �� �� �� � � ���� ��� �� �� ���

������ ��������� ���� ��� ��� ���� ��$����� �� �� ������ ��� �� ����� �� �����

�� ������ ��� �� �� ����� ��� ������ �� Q&(R5�� ��� Q,4R5�� ���� ����

�� ���� � �� ������ �� ��������� ���� ��� ���� ��������� ���� ����� ���� ��

�� ��� �� >��� ��� ���� ����� �� ����������� �� ��� ��� ��� ���

����� ����

��� ����� ���� ���������� �� ��� ������ �� �� ������� ���� �� ��

������ ������ ����� ����� �� �� �� ���� ��������� �� ������� 8����

����� ���� ���� !:��������� &'74" ��� �� F������ ������ �����G�&& +������

� ��� !,444" ������� �� ���� � � �� �������� �� ������ ��� ��� � � �����

���� �� �� � ������� ���� �� ���� �� �� ��� �� ��������� ���� ����� ���

��������� ����� ����� � ������ ������� ���� ��� �� � ����� ����� ���� � � ��

��$���� ��� ���� ��$��� ������� ����� ��� � �� ��� ��K��� �� ��� � �

� �������� ��� ������� ���� ��������� ���� ��� 6 �������� ��� ����� ��

� ��� �� ��� �� �� ����� ���� ���������� 5���� � ��� !&'', ��� &''2" ����

��� �� ��� ��� ��������� �� ���� ������ � ������� ��� �� ��� ����������

1� ����� ��� �� ��� �$��� ���� ������ ����������� ?��� �� ����� ����

�� �� �� ��� ������� ����� ������� �� ��� ����� ���� �� ����� �� � ��� ��

&&:���� ��� ��������� !���� ������� ����" ��� ��������� ��� �������� �� ��� � �� ��

��������� �� �������� � � ������� ���� !���� +���� � 9���� ����" �� �� � ���� ������

F������ ������ �����G ���� �� +������ � ��� !,444" �� ������� � �������� ���� ������

Page 138: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

(5 ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� �

+�3��)���5��6��)����5�6���)��

7��3��)�4�

+�3��)���5��,��)����5�6���)���

7��3��)���

��

��

��

��

��

��

�� �� �� � ��

�!������#�����&���

��0

8 �,�� � 7�#����9; �+)�&7�#����90 ; �+)�&8 �,�� �0

+�3�4�)4��5��,�����)�5�6�4���

7��3��)����

+�3����)�5��,������5�6������

7��3��)����

�����

�����

�����

�����

�����

����

4����

�� �� �� � ��.���� ���� ��� $��� ���� ����&�����0

< � ��#� $���&�0

?���� /�&0A 6��������� ������ �� ������ ���� ��� >��� ��� ���� �� �$��

�� ��� ��� ������ ���

�)

�)4

�)�

�)�

�)�

�)�

�)�

�)�

�� �� �� � ��

����� ���� ��� $��� ���� ����&�����0

1 � ��#� $�������

� /���� � 9

�##���� � 9

.��

?���� /�&)A '/@ ��������� ������ ��� �� �� �� ��� �� �� >��� ��� ���

��� �� ������� ������ ���� �� �$�� �� ��� ��� ������ ���

Page 139: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

(5 ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� � %

����� ��� ��� ������� ������� ���� ����� ������� ����� �� ����� ���� ��

����� ��� ������ � ��� ������� ���� ����� ����� �� ������ ���� :������

��� �� �� ��� ����� � ��� ������� �������� ��� ������ ����� ����� ���

>��� ����� ���� ������� �� ������� �� ���������

(5&5 �������

?� �� ������ ��� ��������� �� � �������� ������ ����� ������ � �����

���� ������� �������� ��� ���� � �� � � ���� ���� ��� �������� ?� ���

� ���� �� � ���������� ��������� ���� !���� +���� ����"� �� ���������

� ��� ���� �� ����� ��� �� ��� ��� ����� ���� ��� �� .������ ����

���� ���� ���� �� ���� �� ��� �������� ���� #������ ���� � ���� ����

�� ��������� ������ �� � ��� 5� � ������ �������� �� 5� ��� �� ��� ����

��� ��� ���� ��� �� �� ���� �� ���������� �� � ��� ����� ������� ���

���� �� ��� ��� �������� ��� ���� ��� ����� � ���� ���� !��� �� ?�� ���

D����� &''&"� ���� ������ ������� ��� �� �� ������� ��� �� �� � ��� ��

��� �� �� ������� � ���� ��� ��������� ����<

�� ���� � �� ������� �$�� �� ��� ��������� ��� �� ����� ��� ���������

�� �� ���� ����� � �� �� ����� ��� �� ������� ���� �� �� � �������

��� ������ ���� ��� ���������� ������� �� ���� ������ �� �� ����� ����

�������� �� ������� �� ���������� ������� �� 0444 5� �� ���� �� /44 5�

���� 7444 5�� ��� ��� ����� ��� ��� � ���� �� ��� ���������� �� �

��� ��� ������� �� 7444 5� � �� ��������� ��� ������� �� &,444 5� ������

�� ��� � �� ��� �� 7444 5��

� �� ������ ����� ��� �� ���� � �� �$�� �� �� ������� ��$����� ������

�� ������� !���� �� ������� ��" �� ��� ���������� ���� ����� �� ������

�� ��� ������� � �� ������ � '444 5�� ��� ��� �� �� ������ �� ��

��$����� �� ������� �� �� �� �������� ��� � ����� �� ������ & ���

, ���� ���� ��������� �� !����� ���&�" 5� ��� !���� � ���&�" 5� �����������

��� ��� �� �������� �� 4 �� ���� �� &444 5� ���� /444 5��

Page 140: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

(5 ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� � &

!�""���� ������

?���� /�&/ ����� �� ���������� ������ �� �� ������ ���� ��� >��� ��� ��

�� ������ �� � ��� �� ����������� ������� �� �� �� �� ����� ������ ��

������ ���� ��� >��� ��� �� �� ��� ��� � ����� ���� �� ��� �������

��������� 1� �� ��� ����� ���� /�&7 ������� �� ���� ������ � ��� �������

���������� ��� ���������� ��� '/@ ��������� ������ ��� �� �� �� ��� >���

��� ��� ����� ���� ���� �� ���������� ������� �� ���� )444 5� � �������

//44 5�� ��� ��� ���� �� ������� ����� �� ���� 00�00@ � ������� (0�00@

���������� !�� �� ������ � �� ��� � �� ��� �� 7444 5�" ��� ���������

���� �� ���� ������� ���� ��� �� ��������� �� �� ��� �� ���� �� ��� �������

�� ���� ��� ������� ���� ���� ���������� ��� ���� �� �� ������� �� ����

���� ��������� �� ���� ������ ������� �� ��� �� ��������� ���������� ���

���� �� ���� ��� �� ��� ����������

���� �� ������� �� ��������� !���� //44 � 7444 5�"� �� ���������� ���

���� �� ���� ������ �������� ��� ��� �� ������� �� � ����� �� �� � �� �

������ ��� ���� �� ��� ��� ��� >��� ����� ���� ��������� ����������

��� ��������� � ������ ���� ��� ���� ��� 1� �� ��� ����� ��� ���������

������� ��� ������� ��� ���� �� �� �� ��� �� ��� ��� ��� ���� ��

�������� � ������ �� ���������� ����� �� �� ����� �$��� ���� �� ���� ��

�� '/@ ��������� ������ ��� ��� �� ���� ����� �� ������ ����� �� ���� ����

1��� ��� � ���� ���� �� ������ ������� !�� ��� ���� ���� �� )/44 5� ���

/444 5�" �� ��������� ���� �� ���� � �������

1� ����� ���� ����� ����� ������� �� +���� ��� J����� !&'(2" ���

3������� ��� 3������� !&''4" �� �� ��� ��������� �.������� � � ��� ������

��������&,� ?���� /�&7 ����� �� ���� ��� �� �� ������ ������� !���� ����

&,����� �������� ������ ��������� �� �$�� �� ������� �� � ����� ��������� �� � �����

����� ������� �� � ��� , ������ � �� �� ����� � � ��� � �����$ �������� �� ��������

� �� ������ ����� �� � � �� ��� �� � ���������� �� � ������ ��������� +�� ������

��� �� �� ���� ����� ���� ������� ������ ��$��� �������� ������ ��� ��>�������

+���� ��� J����� !&'(2" ���� ������� � ���� �� ����� � � ��� ��� � ������� ��� � � ���

����� �� �� ������� �� �� ����� � ����� �.������� ������ 3������� ��� 3������� !&''4"

�� �������� ��� ������� � ���.�� ��������

Page 141: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

(5 ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� � (

+�3��=,��5��,��)����5�6���)��

7��3��)4�4

+�3��=,��5��,��)����5�6�4�)���

7��3��)4���

��

��

��

��

��

��

���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�!������#�����&�����0

8 �,�� �

7�#����9

; �+)�&7�#����90

; �+)�&8 �,�� �0

+�3��)����5��,��)���5�6��4����

7��3��)4���

+�3��)����5��,����)�5�6�������

7��3��)4��

�����

�����

�����

����

������

������

������

���� ���� ���� ���� ���� ���� ����> 9�!�9������#����+�&��0

< � ��#� $���&�0

?���� /�&/A 6��������� ������ �� ������ ���� ��� >��� ��� ���� �� ���

������� �$���

�� ���������� ������� �� 0444 5�" ��� �� �� �������� �� ��� ���������� ����

��������� �� �� ������ � ���� ��� ���� ������ ������� ��� �� ������ �������

����� ���������� ��� ��������� �� ��� ������

���""���� ������

� �� ��� ����� ��� ��������� �� ��� �� �� ������� ������ �� ������

�� �������� �������� �� ��� ���� ��� >��� ���� ?���� /�&2 ����� �� ��

���� �� ��$����� �� ������� �� ����� �� ������ ���� �� ��� �� ������

��� ������� �� ��� ��� '/@ ��������� ������ ��� �� �� �� ��� >��� ���

��� ����� �� ���� /�&( ���� ����� �� � ��������� ���� � �� �� ������ ���

�� ��� ������� !H�� ��$�����" ��� �� ��� ��� ������ � ��������� ���� �

�� ���� ������ ��� � ��� ������� ��$������ 1��� �� ������� ��$����� ��

Page 142: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

(5 ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� � '

�)

�)4

�)�

�)�

�)�

���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

> 9�!�9������#����+�&��0

1 � ��#� $�������

� /���� � 9 �##���� � 9 .��

?���� /�&7A '/@ ��������� ������ ��� �� �� �� ��� >��� ��� ��� ����

�� ��� ������� �$���

���� ��� &444 5� ��������� ���� �� ��� � ������� � ������� ���� ���

��� '/@ ��������� ������ ��� �� �� �� ��� >��� ��� ��� �� ���� �����

�������� � �� ����� ����� ���� �� �� ������� �� �� ��� ��� ������� ����

�� ���� ������� ������ ���� � ���� � � ����� ������� ��� ����� ���

����� ������ ��� ��� ���� �� �� ������� �� ��� ��� ��� ���� �� ���

� ������� �� �� ��� ������� �� ��������� �� ���� ��� �� �� ��������� ��

���������� ��� �����

?� ���� /�&(� �� ������ �� �� '/@ ��������� ������ ��� ��� �� ��

��� >��� ��� ��� �� �� )444 ��� /444 5� ����� �� ����� ����� ����

�� ������� �� ���� ������ ��� ��� ������� ������ �� ������� �� � �� ������

����� �� ���� �� ��� ��� ���� >��� ����� ��� ���� ������� ������ �������

���� �� �� �� ������� � ��� ���� ����� ��� ��� �� ����� ������� �������

��� ������ ������� ��� ���� �� �� ������� �� ���� �� ���� ��� ������

� �� ������ �� �� ��� ������� ��� � ���� � ���� ������ �� �� � ����

��� ������� ������� ������� ��� ���� �� �� ���� ������� ������� ���

&7 ������� ��������� ��� ��� �� ��� �� ������� ��������� !��� �� ��� ��� ���

�� ���� ������� �� ��� ����" �� �� �� ������� �� �� =������ � �� �������

������� ������� �� �� ������ �� � �� �������� �� ��� �� �� ��� �����

Page 143: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

(5 ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� � ,

+�3�,�=,�5��6��)����5�6���)��

7��3��)��

+�3�,�=,��5��6��)���5�6���)���

7��3��)4���

��

��

��

��

��

��

��

� ���� ���� ���� ���� ����

�!������#�����&�����0

8 �,�� � 7�#����9; �+)�&7�#����90 ; �+)�&8 �,�� �0

+�3�,�)����5��6�4)���5�6������

7��3��)��

+�3�,�)����5��6��)���5�6���4��

7��3��)4�4

�����

�����

�����

����

4����

������

������

������

� ���� ���� ���� ���� ����%�#����+�9�$$��� ���&��0

< � ��#� $���&�0

?���� /�&2A 6��������� ������ �� ������ ���� ��� >��� ��� ���� ��� �

��� ������� �$���

���� �� �� �� ��� ��� ������� ����� �� ��� �������� � �� � ��� ���

����� ;��� �.������� ���� �� ��� ��� ���� ��� �����

?���� /�&' ����� �� ������ ��� �� ��� ������� �� ��� ������� �� ��

������ �� � �� ������� �� ����� ������ & ��� ���� �������� ���������� ��

��� �� ����� �� ���� ������� ������ ���� ���� � ��� ������� �� �� ���

��� ��� ��� �������� ���� �� ������� �� ��������� ��� ���� �� ���

��� �� ��� ������� �� ���� �� �� ������� �� ��$��� �� �������� ��

��� �� ��� ������� �� ����� �� �� ���� ������� ������� ���� ���������

�� �������� ��� � ������ �� 1����� ��� %����� !&'(2" �� �� � ����������

������� �� � ��� ������� ��������� �� ��� �� ��� ������� �� �� � ����

� �� ������ � ���� �.��� � �� �� �� ���� ��� ��� �� �� ��� ������� ��

���� ��� �� ������� ����� ��� �� ���.����� �� ����&0

&01����� ��� %����� !&'(2" ���� ��� ��� �� �������� ������ �� � ��� �� ����� �� ��

Page 144: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

(5 ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� � +

�)

�)4

�)�

�)�

�)�

� ���� ���� ���� ���� ����

%�#����+�9�$$��� ���&��0

1 � ��#� $�������

� / ���� � 9

�##���� � 9

.��

?���� /�&(A '/@ ��������� ������ ��� �� �� �� ��� >��� ��� ��� ����

��� ��� ������� �$���

+�3�,�=,�5��6��)����5�6��)�4��

7��3��)4��

+�3��=,��5��,��)���5�6��)����

7��3��)��4��

��

��

��

��

��

� ���� ���� ���� ���� ����%�#����+�9�$$��� ���&��0

!������#� $���#���� �����#����+

&����0

�� ��� �� ���; �+)�&�� ���0 ; �+)�&�� ���0

?���� /�&'A 6$�� �� ��� ��� ������� �� �� ��� �� ��� ������� �� ��

������� �� ������ �� � �� �������

Page 145: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

(5 ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� � #

� ������� ��"����

?� ���� ����� ���� ������ � ��� �� ��������� �� �� �� ��� ���� ���

�� �� �������� �������� � ��� ����� ������� ��������� ������� � ���

����� ���������� ��� ���� ��� ����� ���������� ��� � ����� ����������

� ���� ����� ������� �������� �� ���������� �� ���� ������� �� � ����������

��� ��� � � ��� �� ��������� ����� ��� � ����� � ��� �� ����� ������

��� 5������ �� ���� �� �� ��� ������� � ��� ������� � �� ��� �������

��� ���� ��� ��������� �������� �� ������ ��� ��� ��� ����� ���

��� �� �� ������� ������� �� ����� ������� ������ � ���� ������� ��

�� ����� 6�������� ���������� ��� ���� �� ���� ����� ��� �� ���

������ ��� �� �������� �� ��������� ��� ��� ��� ������ �� ���������� ��

��������� ���������

(5&5% 2��������� � ��0 ��

�� �� ���� �� �� �������� ���� �� � ������ ��� � ������� �� �����

���� ���� ��� ��$��� ��������� ��� ������ ����� ?� ��� ���� � ������

�� ��� 24@ �� ���� �������� ��� ��� ������ ��� !���� �������� ��������"

��� �� ��� 04@ �� ���� �������� ��� ���� ������ ��� !���� �� ����� �����

��� ����� ��������"� �� �� �� �� ����� �� � �������� ��� ���� ��

�������� �� ������� � ������� �� �������� ����� D������ � �� �� ���� �����

� ������� �� �������� ���� ��� �$�� �� ������ � ������� ��� ��� ������

��� �� ���� �������� ���� �� ��� ����� ��� �� �� ��� ���� �� �� �� �

���������� �������� ���� ��� ��$��� �������� �� �������� ������ � ����

���������� ���� ������ ��� �� �������� ����� ��������� � ���� ��� ��� ���

+���� ��� J����� !&'(2" �� ��� ���������� � � �� �������� ���� ���� ���� � �� �� �

���������� �� ������ ������� �� � ��������� ����� �� �� ��� ��� � ;������������� �������

���� ��� ��� � ������������� �� � �������� 1� ���� ��$�� �� �� �� ��� �������

�� ������������ �� � ������ �� ��� � �� ��� !'444 ��� 7444 5� ����������" ��� �� ��

�� ��� ��� H�� ���� ��������� �� ������� ���� �� �� �� ��� ����������

Page 146: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

(5 ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� �%7

����� /�)A 6���� �� ������ �� �������� ������� �����

%������� �� ���� �������� �� ������ & !@" &4@ ,4@ 04@ )4@ /4@

#����� &�� ���� �������� !5�" )/4 '44 &0/4 &(44 ,,/4

#����� &�� ���� �������� !5�" )4/4 0744 0&/4 ,244 ,,/4

#����� ,�� ���� �������� !5�" )4/4 0744 0&/4 ,244 ,,/4

#����� ,�� ���� �������� !5�" )/4 '44 &0/4 &(44 ,,/4

������ ��� !Q&,R5��" ��� � ���� ��� ��� ����� ������ ��� !Q,4R5��"�&)

+�� ������ ���� �� �� � ������� �� )/44 5��

=� � �� �� �������� �� �� ���� �������� �� ������ &� �� ���� ��������

���� �� ��� ������� � �� ������ �� ������� ��� ������� ��� �.��� ������

���� �� ���� ��� ���� ��������� �� ���� ��� ���� ��������� �� ������ , ��

�� � �� �� � ������� ��� �����

� ���������� ���� ����� � ����

� � ���� 5�� ���

��� ������ �� ����� �� ���� /�) �� ����� �� �������� �� �� ���� ��������

�� ������ &� �� �� �� ����� ���� �������� ?� ��� ������ �� ���� ������� ����

����� �� ������ �� �� � �� �� �� ���� ����� ���� !&,� &,�&� ,/� 0/� )/" !QR5��"�

��� ��� ���� ����� ��� ��� ������� �� ���� � �� � ��� ���� !�����

Q,4R5��" �� ��� ���� �������� ����� ���� ����� �� ��� ���� �� ���� �� ��

����� �� �� � ��� �� ��� ���

?���� /�,4 ����� �� �� ������ ���� ��� >��� ��� �� ��� ������ ���

������� �� �� �� ������� �� ������ ��������� ����� ���� ������ & ���

�� ���� �������� !���� ������ , ��� �� ���� ��������"� �� ������

��� ���� �� �� ������� �� � ���� � ������� ������ �� �� �� ������

�� � �� �� ������������ 9� ����� ���� ����� � ���� �� �� ���� ���� ���

�� ��� ��� ������ ��� ���� �� ����� �� ������ ��� �� ������ & ��� ,

�� Q&, ��� Q,4R5�� ����������� �� ��� �� ��������� ���� ������� ����

� ������� �� �������� ���� ���� �� ����� ���� ���� �� �� �� ������ ���

���� ���� �� �� ������� ���� ���� ��� ��� �� �������� ����

&)��� ���� ��� �� ������� � ��� ����� ������ ��� ��� ���� ������ ���� ���� � ��

��������� � ������ Q,4R5�� �� �� ���� ���� D������ � ���� ������ ��� ������ ���

���� ���� ���� �� � ������ ��� ������� ���� ������ :���� �� >�� ���� � ��� �� �$�� �� �

�������� �� ������ ������ ��� �� �� ���� ��� ������ �� ����������

Page 147: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

(5 ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� �%�

+�3��)���5��,��)���5�6��4)�4

7��3��)���

+�3��4)�45��,��)����5�6��4)��

7��3��)��4

��

��

��

��

��

��� ��� ��� ��� ���

�!������#�����&���

��0

8 �,�� � 7�#����9

; �+)�&7�#����90 ; �+)�&8 �,�� �0

+�3�,����5��6������5�6������

7��3��)�4��

+�3�,���4�5��6������5�6��4��

7��3��)��������

�����

4����

������

��� ��� ��� ��� ���"������ ����� �#���� ����� $��� ���� ���

< � ��#� $���&�0

?���� /�,4A 6��������� ������ �� ������ ���� ��� >��� ��� ���� �� �$��

�� �������� ��������

��� '/@ ��������� ������ ��� �� �� �� ��� >��� ��� ��� �� ����

/�,& ������� �� ������� ��� ����� ����� ��������� ��� ���������� �� ���

�� ����� �� >��� ��� ���� �� ���� ����� �� �� � ����� ����� ��� ������

�� ��� �� �� ����� ���� �� �������� ������� �� � �������� ��� ���� �� ���

������ ��������� ��������� ��� ����� +� �� �� /4@ ����� ��� ��������

������� !���� �� ������� ���� �������� �������� ��������" �� ������ ����

��� ���� �� ������ ���� ��� �� �$����� ��������� ��� � �� � �� ���������

� ��� ����� ��� �� ������ �� ��� �� ���� �������� ��� �����

���� ���� �� �������� �� ���� /�,, ������� �� ������ ��� �� ��� �������

�� �� ������ �� � �� �������� �� �� ���� �������� �� ������ & ���������

�� ������ ����� ��� ���� �������� ������ �� �� ������ , ��������� �

�� ��� ��������� ��� �� ��� �� �� ������ ���� �� ��� ������� �� ��

������� �� � �� ��������

Page 148: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

(5 ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� �%

�)

�)4

�)�

��� ��� ��� ��� ���"������ ����� �#���� ����� $��� ��

1 � ��#� $�������

� /���� � 9 �##���� � 9 .��

?���� /�,&A '/@ ��������� ������ ��� �� �� �� ��� >��� ��� ��� ����

�� �������� ������� �$��

+�3�����5��6������5�6�����

7��3��)���

+�3�,�����5��6����)5�6�����

7��3��)����

�����

�����

�����

�����

�����

�����

�����

��� ��� ��� ��� ���"������ ����� �#���� ����� $��� ���� ���

!������#� $���&�0

�� ����� ���; �+)�&�� ���0; �+)�&�� ���0

?���� /�,,A 6$�� �� ������� �� �� ����� ���� �� �� ������� �� ������

�� � �� �������

Page 149: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

(5 ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� �%%

��� �� ��������� �� �� ����� �� �� � ������� �� ����� �������

���� � ������� �� � ���������� �������� ��� ����� ��� ���� �� �� ���

����� �� ��� ������� ��� ������ ���� ���� �������� ���������� ���

���� �� ��� ������ ��� �� ��� ��� ������ ��� ����������

(5( �8�� 0 ������� ������

8� � ���� �� �� ������� �� ���� ���� �� �� ������� �� �� ���� ��������

������� ������� � ������� ������ ���� ���� ���������� ���� �� �� ����������

���� �������� ��� ����� �� ��� �� �������� �� ���� ����� �� �������

������ ������� � �� ������� �� ��� ���� !����H ��� B���� &''0 ���

������ ,444"�&/ D������ � �� �� ���� �� ��� ���� �� �� �� � � ��������� ������

����

� ��� ����� ��� �� ���� ��������� �� �$��� �� ������ ������� ������

!� ������ �� ��$������"� ���� �� �� �� ������ ��� �� ����� �� ����� �

� ����� �� � ����� � ��� �� �� ������� !���� ����� .�����" � � �������

���� !���� �� ����� ����"� ��� ����� ������ !������� � �������" �� �

������ �� ���� ��� ��� ���� �� �� ����� �� �� ����� .����� ��� ��

��$����� ������ �� ����� ���� !���� ���� ����" ��� �� ��� ��� �����

��� ������� ����� ��� �� ������ �� ���� � ��� ��� �� ����� ��

!0�&7" �� �����

����� � ���������� � �������� ������������� ��������� !/�&"

���� ������ ��� ������ �� �� ����� .����� ��� ����� ���� �� ���� � ������

������ � ��� ���� � ������ ��� ���� �� � �� �� ������� ������ �� ��

��� �� ��� ��� ���� *�������&7 � ��� ����� ��� �� �� �� ������� ��

&/����H ��� B��� !&''0" ����������� ��������� � 9���� ������� ���� ������ ����� !,444"

� ������� �������� �� � ��� �� ������� ������ �� ������� �������� �� �� �������� �����

���� ����&7?� ��� !/�&" ��� �� ������� �� ������� !�� �� ������ �� � � �� � � ������"A

�� � ������ � ����� � ����� ������

Page 150: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

(5 ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� �%&

��� �� ����� ���� ��� .������ ����� ����� ������ !���� �� ����� ���

�����" ���� �� ���������� ��� ���� �� ����� �� ��� �������� ��� ����� ��

�� �������� ����� �� �� ���� ���� �� �� ������� ��� ���� �� �� � ����

�� ������� �� ���� ����� ������ !���� ����" �� �� ����� ��� �����

�� ������ !&444 �����"�&2 ��� ����� ���� �� ������ � �� ���� � Q,/R5��

����� �� �� ������ �� ������ �� �� ����� �� �� ������ �� � ��� �� ����

�������� ������� �� � �� �� ���� ���� !������ ���� Q,7R5�� ��� Q,)R5��

����������"� ��� ����� .����� �� �� ����� ���� ������� ����� ��� ��

4 !���� �� ����� � ���" � ,,/4 5� ��� ���� ��� �� ,/4 5�� ��� ��� �

����� .����� �� ��� ������ �� �� � /4@ �� � �������� ������� !)/44

5�"� �� �� �� ������� �� ��������� � ��� �� ������� �� ��� ���� ����

�.����� �� ��� �� ���� ��� ����� �� ������� �� ��� �� )/44 5�� � ���

�� ���� �� �� �� ��� � ����� .����� �� ���� ������ �� ,,/4 5��

����� �� � ������� �� �� �� �� ��� � ����� .����� ���� ��� ���

� ����&(

1� ����� ���� ����� ��� ������� �� �� ������ ������ �� �������

������ ���� ����� ��� ���� !����H ��� B���� &''0 ��� ������ ,444"� ?���

�� /�,0 ����� �� �� ������ ��� ����� �� ��� �� ������ ��� �������

�� �� ���� �� �� ����� .����� ��������� D������ �� ��K������ ���� �����

.������� ��� ��� ���� � �� ������� �� �� >��� ����

?���� /�,) ����� �� '/@ ��������� ������ ��� �� �� �� ��� >��� ���

���� ������� �� ��� �� � � ��� ����� .����� !��� ���� ��� � �.��� �

�� ��� �� � ����� ������� �� �� ������� .����� ��� �� ������ ��� ��� �� ����

�� � ���� � ������ � ��� � ������ � �����

1������ ��� ��� �������� � ���� � ��� �� ������� �� �� ��������� ������� .�����

� �� ��� ��� ����� �� ��� �� ���� �� ��� �� ����� �� ����� ���� ���� �� ���� ���

�$�� �� �� ��� ������ ����� �� �� ������� ���� 1��� �� ����� .����� ����&28������� �� ����� ������ �� ������� ��� �� ����� ����� �� �� �� �������� ���

������� !���� ����� ������ �� ������� ������ ��� ���� ������� ����� ��"�&( � ��� �� ��� ����� �� ���� � ����� ��$��� ����� �������� �� ��� ��� ���� �� ���

���� ��������� ��� �� ���������� �� ����� ����� .����� �� �� ���� �� ��� ���� ����

�� � ���������� �� ���� ����

Page 151: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

(5 ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� �%(

+�3��=,��5��,��)����5�6���)���

7��3��)�4

+�3�,�=,�5��,��)����5�6���)���

7��3��)���

��

��

��

��

��

��

��

��

� ��� ��� ��� ���� ���� ���� ���� ���� ����

�!������#�����&���

��0

8 �,�� � 7�#����9; �+)�&7�#����90 ; �+)�&8 �,�� �0

+�3��)����5��,���)���5�6������

7��3��)��4

+�3��)��4�5��,���)���5�6��4���

7��3��)���

�����

�����

�����

�����

�����

����

� ��� ��� ��� ���� ���� ���� ���� ���� ����> 9�!�9����� ��������� ���+�&��0

< � ��#� $���&�0

?���� /�,0A 6��������� ������ �� ������ ���� ��� >��� ��� ���� �� �$��

�� ����� .�����

2/4 5�"� �� ����� �� ��������� �� � ���� �� ���� �� �� �� �� ���� ���� ���

�� ������ ���� ��� �� ��������� �� �� ��� �������� ����� �� ���� /�,0�

���� ��� �� �� � � ��� ����� .������ �� ����� ��� >��� ���� ���� .������

�� �� ������� �� �� ������ �������� ��� � ��������� ��������� ��� ������� ���

���� ����� ����� ��� ����� >��� ���� �� �� ������ �� �� =��� �����

.������� ������ ���� ��������� ���� �� ����� ��� ����������� �������

���� ���

��� �� ��������� �� �� ����� ���� ����� ��� ����� � ����� ����

����� ����� �� ������� �� ������� ������ ���� ����� �� ����� �� ������

�������� !���� ���� ��� ���� ��� >��� ��� �� �� ������ � �� ���� ����

��� �� �����"� ���� ������ ���� �� ���������� ����� �� �������� ��

��������� ���� ��� 9���� � ��� ����� .����� ������ ��� ��� ��������� ����

Page 152: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

(5 ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� �%'

�)4

�)�

�)�

�)�

�)�

�)�

�)�

�)�

� ��� ��� ��� ���� ���� ���� ���� ���� ����% ��������� ���+�&��0

1 � ��#� $�������

� /���� � 9

�##���� � 9

.��

?���� /�,)A '/@ ��������� ������ ��� �� �� �� ��� >��� ��� ��� ����

�� �$�� �� ����� .�����

�� ������ ��� ������ �� ����� � ���� =��� ����� .����� ������ ��

�� ��� ���� ���� ��� ��������� ���� �� ���� �������

(5' � ����� �

���� ����� ��� ������� �� �$�� �� �� � ��� �� ��� ��� ��� �����

����������� �� ��� ��������� �� � ������� ���������� �� ����� �� �����

�� ��� ��������� ���� ��$��� ��� ������������ �� ��� �� >��� ��� ����

���� ����� � ����� �� �� � ���� �� �� ��� �������� �� �� ������ �� �

������ � �� �� �� ����������� ������� ���� ��� ��� >��� ��� ��� ��

��� ��� �� �� ������ ������

5�� �� �� ���������� ��� ��� ��� ���� ���� �� �� �� ������� �������

��� �� ������ �� �� �� ��� ���������� �������� ���� �� ������ �� ��

������� ������ ��� �� ����� �� ����� � ������� ?� �� ����� ����

�� ��� �������� �� ���� �� ���� ���� �������� �� �� ���� ��� ���� ��������

�� �� ���� �� �� �� ��� ��� ������� ��� � ��� ������� ����� .�����

�������� ��� ��������� ������ ��� �� ���� ���� �������� �� �� ���� ����

Page 153: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

(5 ������ ����� �"��� ��� ���� ����� � �� �� � ���� �%,

���� �������� �� �� ���� ��� ��� �� �� ��� ��� ������� ��� ���� �������

����� .����� ��������� ��

� ��� ������ �� ���� ���� ���� � ������ �� ���������� ������ �� ���

������ �� ��� ������ ��������� ��������� �� ���������� ������ ��������

��� ��� ���� ��� �� ���������� �� ��� ���������� 1��� � � ��� �������

��� ���� ��� �� ������� ��� �� ���� ��� �� �� �������� �� ���������

�� �� ��� �� ��������� �� ���� ��� �� �� ��������� �� ���������� ���

���� �� ���� ���� �� �� �� �� ���� ������� ���������� ������� ��� �� ��

����� ����

���� �� ��� �� ��� ��� !�� ��� � �������"� � ���� ���� � �� ����

������� �� ���� � �� �� �������� ��� �� ���� � ���� � ����������

������� �� ���������� ��� ���� ��� ���� �� ���� � ����� ������� ��� ��

�� ����� � � ���� ��� ���� �� ������ �� ����� ��� �� ��� �� �� ����

������� ��� �������� �������� � ���� ������ � ��K���� ����� �� ��� ��

���� ��� ��������� ���� �������

� �� ��� ����� ��� � � ���� �.��� ���������� ��� ����� ;����

� ��� � �� ���� ������� ������ �� ���� � ��� ���� ���� ��� �����

���� �� ������� �� ���������� ��� ���� ��� ��� ���� ��� ��������� ����

������� � ��� ���� ��� ��� ����� ��� ��� � �������� +� �� �� ��� �

���� �� ��� ���� �� !� ��� ���" ��� ����� ��� ��� � �� ��� �����������

��� ������� ��������������� ����� ���� ���� ������ �� ������ �� �� ���

��� ��� �� ���� �������� �� �� ���� �� ��� ������� ��� ������� �������

� ���� ��� ����� ��� �� ������ �� �� � ��� �� ��������� ��� �� ����

������ �� ��� ���� �������� �� �� ��� !� ������� � ����� .�����" ��

��� ���� �� �� �� ������ ��� ����� ��� .������ �� �� ������� �� ��

��� ������ �� � !�� ����� ��������� �� ��������" �� ����� � ���� ��������� � ����

����� ������ �� ��� ���� ���� �������� �� �� ��� !� ������� � �����

.�����" �� ����� ������� � ��� ��� ��� �� ������ �� � ���� ��� ��� ���

������ D���� �� ����� ����� �� ��������� ����� ��� ��� ����� � ���� ��

���� �������� �� �� ��� !� ������� � ����� .�����"�

Page 154: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

������� '

��� ����� � �� ��� � ���� )���

" �� ���� �) *�"�

:� �� �� �������� �� ��� ��������� ���� ������� �� ���������� ����� �������

��� ��� ��� �� ������� �� � ������� ��� � ������ � ��� �� �������

������ � ��������� �� �� �� �� ���� ��� ���� �� ����� ��������� ���

������ �� �� ��������� ��� �� ��� �� � � � �� �������� � ��� ������ ��

�� ������� �� �� �$�� �� �� �� �� �� ������� �� ������ ��� ��������� ���

�� ����� �� �� � � ���� ��������� �������� �� �� ���� �� ����� �� � �

��� ������ �� �� ������� � ������� �� ��� �� ������� ��� ������� ��

��� �������� �� �� � ����� ���� ����� �� ���� � ���� �� ���������

���� �� ����� / � �� �� �� �� ����� �� ��� ��������� �� ���� ������������

?� ��� ����� ��� ����� �� �� ��� ������ �� ���� � �� ��� ������� ����

�� �� � ������ ���� � �� � ����� ��� ��� �� ���� ��$��� ��������� ��

�� ��� ������� �� �� ��� � ���� '444 5� �� �� �� ���� ���� �� ����� /�

�� ������� � ��� �� ��� ���� ��� ��������� ����� ������� ����� ���

�� ������� �� ��� ���� ��� �� ����� 6��� ������ �� ���� �� � ����

�� �� � ������� ����� ����� ��� &7 ��������� ������� ����������

��� ����� �������� ��� ��� ������� �� �������� :������ 7�& ��� 7�, ������

������� �������� �� ��� ��������� �� � �� ��� ��� ������ ��� ��� ����

��� ��� ������ �������� :����� 7�0 �������� ����� ���� ����� �� ��

&0(

Page 155: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

'5 ��� ����� � �� ��� � ���� )��� " �� ���� �) *�"� �%#

�$�� �� �� �� �� �� �������� ������ ������� ��� �� ��� ��� ��������

'5� ��� ����� � �� � ��""���� ��� � ��

� ��� ����� ��� �� ����� �� ���� ���� �� ����� / ��� ��� �������� ������

�������� 6��� ������ ��� ��� � ������� �� 0444 5�� ��� ��� ���

������ �� ������� �� �.���� �� �� �� � � ����� ���� �� �� ���

�� � �� ����� ����� !0444 5�"� � ��� ����� �� ��� ��� ������ ������ ���

���� � ��� �� ���� ��������

�� ����� �� ��� ���������� ��� �� ��� ����� �� ��� ��$��� ����

�������������� � ��� � �������� �� � ������ �� ��������� �.�������� �� ����� �

����� �� �� 0444 ���������� ��������� �� ���� ��� ?� ��� ����� ����

���� �� ������� �� �� ��� ��� ������ ���� � ���� � �� ���� � ����

���� � � ����� ��� ���� � ��� ���� ����� ��� ����������� ���� ��������

� ����� ��� ���� �� ��� ���� ������ ��� �� ��.����� ������� ���

�� ���� ����� ��� ���� �� �� ��� �� ����� ��� ��� ����� ������ �� � �����

�� ��������� � �� ���� ���� ���� Q!&,�&� ,/UR5��� ;���������� �� ����

������ �� � ������ �� � ��� ����� ��� ���� �� ��� � ���� ���� ����

Q!,/� 0/UR5��� ��� �� ����� �� ����� �� ���� 7�&�& 1� ������� �� ������ ��

�� ��� �������� � � ����� ��� ���� � ��� � ���� ���� ���� �� ����

/�&4@ �� ���������� ����

?����� 7�& ��� 7�, ���� �� �������� �� �� ������� ������ ����� ����

��� ���� ���� ���� �� �� �� ��� ������ ��� �� ������� ������ �� 0444

���������� ���������� 3���� �� �� &/44 ���������� ��� ����� ������

�� �������� ��� ��� ����� �� ��� ��� ����� ��� ��� ����� ���� �� ���

������ ���� ��� ��� ����� ��� ���� � �� ������� ������ �� �� ��������

������� �� ��� �� ������ ��� �� ��� ����� ��� ?���� 7�0 ����� �� 5����

����� ���������� �� �� ��� ��������� �� �� ��� ������� ��������� �� ���

����� � �� &444�� ��������� � ��� ���� �� ���� ���� �� �� ����� ���

&:� � ��� ����� ��������� ���� �� ��� �� ����� �� ������ 9�& �� �������� 9�

Page 156: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

'5 ��� ����� � �� ��� � ���� )��� " �� ���� �) *�"� �&7

����

�����

�����

�����

�����

�����

� ��� ���� ���� ���� ���� ��������������� �������

����������� ��������

���

�� ���

�� ���

�� ���

?���� 7�&A 6������� �� ������ ������� ������ ���� �� �� �� ��� ������

Q,/R5�� �� �� ������ ����� �� �� ������� 1��� �� ��� ���� �� ����� �

��� ����� ����� �� ���� Q!&,�&� ,/UR5��� ��� ��������� ���� �� �������

�� � ����� ������ ��� ������ �� �� ������ ��������� �� �� ������� ����

��� �� ���� ������� �������� �� ��� ����� ��� ���� � ���� ������ �������

.����� �� �� �� H��� ���� ����� �� ��� ����� ������� �� � � F�����G ����

;��� �.������� �

��� ���� &244 ���������� �� ��� ����� �� ���� � ������������ � ����

��� ����� ���� ��� ������ ��� ���� ����� ��� ���� � �� �� �� ��

�� ������� ������� ������� ��� ����� ���� �������� �������� ������� ���

���� �� ���� ����� ��� ���� ��� ��� ��� ����� �� ������� ����� , ��� 0

���� ��� ����� �� �� ����� � ���� ��� ��� ����� ��� �� �� ���� &� ����

������ ���� �� ��� �� �� ��� �� ������� �� ���������� ��������� �� �� �������

������ ��� 3���� �� ���� ���� ��� ���� �� �� ����� ���� ��� �������

��������� �� �� ���� ���� ��� �� Q!,/� 0/UR5�� �� ��� �� ���� �� ���� 7�,�

8���� �� ������ ��������� #� ������� �� ���� �� �� ��� ������� ��

�� �� ���� ���� ���� � ���� �� ��������� ������� � �� ,'44�� ��������

������� ������� � ������ ��������� ;��� �.������� � ����� ��������� �������

���� �� � ��������� ����� � ���� ���� ��� � ������ �� ������� �� �� ������

�� �� 5���� ���������� �� ��� ��������� �� ���� 7�)� �� ��� ��

����� �� ��� ��������� �.������� � ��� ����� ��� ���� �� �$����� ������ ��

Page 157: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

'5 ��� ����� � �� ��� � ���� )��� " �� ���� �) *�"� �&�

��

���

���

���

��

����

� ��� ���� ���� ���� ��������������� �������

���������������

�*��'���)�(����

�&��)�'���(�����&��'���(����

?���� 7�,A 6������� �� ���� ��� ���� �� �� �� ��� ������

���

���������������

��

����

����

����

�� �

����

����

���

�������������

��

��

���

���

����

��� �

���

���������������

��

����

����

�� �

����

�����

����

���

�������������

��

����

����

� ��

�����

�����

����

���

�������������

��

� ���

����

����

����

����

�� ��

���

������������

��

����

���

����

���

�� ��

� �

���

�������������

��

����

���

����

����

�����

����

���

������������

��

����

��

���

����

� ���

�����

?���� 7�0A 5���� ���������� �� ������ ��� ��������� �� �� ��� �������

������� ������� ������� �� �� �� ��� ������

Page 158: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

'5 ��� ����� � �� ��� � ���� )��� " �� ���� �) *�"� �&

���

���������������

��

��

���

��

�����

� ���

� ���

���

�������������

��

��

��

�����

�����

�����

���

���������������

��

��

��

��

���

���

���

���

�������������

��

��

��

���

��� �

���

���

�������������

��

�����

�����

�����

�� �

�� ��

�����

���

������������

��

����

�����

�����

�����

�� ��

�����

���

�������������

��

���

���

�� �

����

��

���

������������

��

����

� ��

����

��

����

���

?���� 7�)A 5���� ����� ���������� �� �� ��������� �.������� ���� � �� ��

�� ��� ������

�������� �������� � �� ������ �� �� �� ��������� �� �� ���� �������

��� !����� �� ���� 9�/ � �������� 9"� �� ��������� ������� ��������� �� ��

������ �� ������� �� ������� ����� � ��� ��� ���� ;��� �.�������� � ���

�������� ������ ���� ���� ���� ����� � ����� ������ �� �� ������� �����������

!���� ����� � ���� .����� � �� ����� ���� ����" �� �� ��� ������� �� ���

���� ��� ���� ����� ���� �� � �����.������ �� ��� �������� �� �� ���������

����� �� ���� ��� ��������� ������� �� ���� �� �������� ��� ������� ��� ��

� ���� ������ �� ������ � �� ��������� ����� ���� �� �� ��� ��� ���� ��

���� �� �������� �� �� ��� ���� !QT&,� &,�&U� ���� ����" ��� !QT&,� &,�&U� �����

����"� ��� ����� �� ��� ��� ������ ��� ���>�� � ���� ��� ���������� ��

���� �� ��� �� ��� ���� ��� � �� ��������� ����� ���� �� ����� ����

��������� �������� �� ��������� ������� �� ��� ��������� �.������� ����� ��

��� ����� �� ���� ���� �� ��� ���� �� ��� ������ ���� ��� ��� �� �������

� �� �������� ���� ������� �� #��� ��� %�� !&'()"�

������� �� ��� �� ���������� ��������� �� ���� ��� ����� ���� ��

���� �� ��� ����� �� ���� ����� �� � �� �� ��K��� � ���� � ��������� ;���

Page 159: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

'5 ��� ����� � �� ��� � ���� )��� " �� ���� �) *�"� �&%

�.������� �� �� ��� ������ ��� ��� �� �� ������� ���� ����� �� ���

������� ��� ������� �� �� ���� ��� ���������� �� � ���� ���� �.�������

��� ��� ������� �� ���� /�&4@ !���� � ���� �� �� ,4 ���" ������ �� �

������� � �� &/�,4@ !0�) � �� �� �� ,4 ���"� ���� ���� � ���� ����� � ������

������� �� �� ������A � ��� ��� �� � � ���� ��� ��������� ���� ������

� � ����

'5 ��� ����� � �� � "� ���""���� ��� � ����

� ��� ������� �� ���� ��������� ��� �� � ����� �� ��� �� �� ������� ��

�$�� �� ��� ��������� �� � ��� ������ ���� � ��� ����� ��� �� ���

������� �� ���� ����� �� ��� ������� �� �� ����� ��� � �� ������ �

'444 5� ��� �� ��������� �� ������� & ��� , � �� �������� !������� ���

�� �� � ����� �� ������ �� �� ��� ��� ������"� �� ��� �� ������� ��

������ 0 ��� ��>�� �� ������� �� ������� & ��� , ����������� ��� ���

����� �� ��� ��� ��� �� � � �� �� ������� �� ������ 0 ��� �� �� ���

������� & ��� ,�

�� ������ �� �� ���� ��� ��� ��������� �� ����� �� ������ ��������

���� � �� ����� ��� �� �� �� ��� ����� ��� ���������� ������ �� ���

�������� �� ����� 7�/ ��� 7�7 ���� �� �� ������ ����� ��� >��� ���� �� ����

��� ��� �������� ��� � �� ����� ��� ���� �� �� �� ��� ��� !���� ��

��� ���� �� ������� �� ������ 0 �� 0444 5�"�

���� ������ 0 ��� � � ��� ������� �� /44 � &444 5�� � .������ ���� �� �

����� ������ ��� �� ��� �� ���� �������, ������� �� �� ������� �� ����

?����� 7�2 ��� 7�' ���� ������ ��������� �.������� ���� �� �� ���� /44 5�

��� &444 5� ������ ��� ��������� ������� �� ���� �.������� �� ���� ��������

��� ���� �� �� � ����� �� �� �� ��� ���� ��� � ��������� ����� ��� �

������ �� �������� � ���� ������ ������ 0 ���� �� � ������� �� �� ���

������� �� �� �� ������� .����� �� �� ����� ���� ���� ��� ���� �� ��

,���� ��� ���� � ������� �� ),/4 5� ��� )444 5� �����������

Page 160: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

'5 ��� ����� � �� ��� � ���� )��� " �� ���� �) *�"� �&&

+�3��=,��5��,��)��4�5�6���)��

7��3��)����

+�3��=,��5��,��)���5�6��)��

7��3��)4��

��

��

��

��

��

� ���� ���� ���� ���� ����

%�#����+� $��� ���� ����&��0

!������#�����&�����0

8 �,�� � 7�#����9; �+)�&7�#����90 ; �+)�&8 �,�� �0

?���� 7�/A 6��������� ������ �� �� ������ ���� �� ��� ��� ��������

+�3��)���5��,���)�5�6�4��4�

7��3��)����

+�3��)����5��,���)��5�6������

7��3��)�4�

�����

�����

�����

�����

�����

�����

�����

����

4����

� ���� ���� ���� ���� ����

%�#����+� $��� ���� ����&��0

1 � ��#� $���&�0

8 �,�� � 7�#����9; �+)�&7�#����90 ; �+)�&8 �,�� �0

?���� 7�7A 6��������� ������ �� �� >��� ��� �� ��� ��� ��������

Page 161: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

'5 ��� ����� � �� ��� � ���� )��� " �� ���� �) *�"� �&(

������� ������� ?� ��� ���� ���� 7�( ����� �� �������� �� �� ������ ������

������� .����� �� �� �� ����� ���� ���� !QT&,� &,�&UR5��" �� �� ���� ��

������ 0 ��� � ������� �� /44 5�� ��� ����� ���� ����� ��� ������ �� �� ���

���� �� ���� �� ���� �� �� ������� ���� ����� �� ���� �� Q!,/� 0/UR5��

!�� ��� �� ���� �� ���� 7�2� ���� ��� ���� �� ���� �� �� ��� �� ������� ��

�� �� � � ����� �� ����� ���� � �����" ������ �� ������ ���� ����� ���

������ �� ��� ���� �� �� ������� ������ ��� �������� �� ��� ���� �������

��� ��� ���� ���� �� �� ������ 0 ���� �� � ������� �� �� ����� ����

����� ?���� 7�&4 ����� �� �������� �� �� ������ ������ ������� .�������

�� �� �� ����� ���� ���� !QT&,� &,�&UR5��" �� �� ���� �� ������ 0 ���

� ������� �� &444 5�� �� ��� �� ����� �� ��� ���� ������ 0 ��� �� �� ��

������� !���� (44 5�" �� �� ����� ���� ���� ����� �� ����� �� �����

���� ��� D����� ��� �� ����������� ���� ��� �� ������� ���� �� �������

�� /44 5��

��� ��������� �� � � ��� ������� ������ ��� �� � �� � ������� ��

�������� ��� ��� ������� �� ������� ���� � ������ ��� � � ��� ������� �

���� � ���� � � ���������� ����� ��� �$� �� �� �� �������� � �� ������

���� ��� ����� ���� ����� �� � � ��� ����� ���� �� ��� ������ �� ��������

��� �� ����� �� ��� �� ���� �������� �� �� ��� �� ����� , �� ����� �� ��

� � ��� ���������� ������ � ��� �� �� ������ �������� �� ��� ����������

������� � �� ��� ��� ������� �������� �� ��� ������� ����� ���� �����

������ �� �� ��� �� �������� �� �� � ��� ������ ������ �� � ���� �

���������� ��� ����� �� ����� ������ ���������

���� �� ������� �� ������ 0 �������� �� )444 � /444 5� ��� ���� ��

/44 5�� �� ������� �� ��� ������� & ��� , �� ���������� ������ �� ,/44

5� ���� � ,444 5� ��� ���� �� ,/4 5�� �� �� ��� ������� �� �������

& ��� , �� ���� ����� ����� ���� �� ����� ��� �� ���� �� ������� �� ��

������� �� ������� & ��� , ���� �������� �� ���������� ��� ���� �� ������

0 �� �� ������� �� ��� ���� ��� �� ������� & ��� , �� �� � ������ �����

������� ���� �������� ��� �� ����� 7�/ ��� 7�7 ��� ��� ���� ��� >��� ���

Page 162: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

'5 ��� ����� � �� ��� � ���� )��� " �� ���� �) *�"� �&'

�����

�����

�����

�����

�����

� ��� ���� ���� ���� ���� ��������������� �������

����������� ��������

���

�� ��� �� ��� �� ���

��

���

���

���

��

����

� ��� ���� ���� ���� ��������������� �������

���������������

��

��

��

��

��

��� ���������� !"�

�*��'���)�(����

�&��)�'���(����

�&��'���(����

?���� 7�2A � ��������� �.������� ���� � �� �� ��� ��� ������ �� �����

������ 0 ��� � � ��� ������� �� /44 5� !#������ & ��� , ���� �� �� �

������� �� ),/4 5�"

���

���

���

���

���

� ��� ���� ���� ���� ���� ����

����������� �������

��� ��#����� �$����������

�"����%���������� ��� !�

2������ $�#������� ����&��'���(����

���������

?���� 7�(A 6������� �� �� ������� �� ������ ������� .������� �� �� �����

���� ���� �� ������ 0 ��� ������� �� /44 5��

Page 163: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

'5 ��� ����� � �� ��� � ���� )��� " �� ���� �) *�"� �&,

�����

�����

�����

�����

� ��� ���� ���� ���� ���� ��������������� �������

����������� ��������

���

�� ��� �� ��� �� ���

��

���

���

���

��

����

� ��� ���� ���� ���� ��������������� �������

���������������

��

��

��

��

��

��� ���������� !"�

�*��'���)�(����

�&��)�'���(����

�&��'���(����

?���� 7�'A � ��������� �.������� ���� � �� �� ��� ��� ������ �� �����

������ 0 ��� � � ��� ������� �� &444 5� !#������ & ��� , ���� �� �� �

������� �� )444 5�"

���

���

���

��

����

� ��� ���� ���� ���� ���� ����

����������� �������

��� ��#����� �$����������

�"����%���������� ��� !�

2������ $�#������� ����&��'���(����

���������

?���� 7�&4A 6������� �� �� ������� �� ������ ������� .������� �� �� �����

���� ���� �� ������ 0 ��� ������� �� &444 5��

Page 164: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

'5 ��� ����� � �� ��� � ���� )��� " �� ���� �) *�"� �&+

���� ����� ���� ���� �� ������� �� ������ 0 ��������� �� ��� �� ���

�� ������ ��� ���� ��� >��� ��� �� ����� ���� �� ��������� �� ������ 0 ��

)444 ��� /444 5� ��� ���� �� �� ��� ��� ������� ����� ��� �� �������

�� ����� /� ���� ����� �� �� ��� ������ ���� ����� ���� ����� ��� >���

����� ���� ������� �� ���� ��� �� �� ������ � � �� �� ���� ��

����� �� ������ �������� �� �������

��� '/@ ��������� ������� �� �� >��� ��� ���� �� ���� ��� ������

�� ��� ��� ��� ����� �� ���� 7�&&� ��� >��� ��� ���� ����� ���� ���

����� �� ��� ���� ���� �� �� �� ��� ������ ���� ���� !0444 5�" �������

�� ��� ��������� �� �������� ��� � � ��� ����� ������ �� ������ � �����

1� �� ��� ���� ���� �� �� ���� ����� �� ����� �� ��� ��������� ����� � ����

������ ���� ���� ��������� �� �� ������ � ���� ���� �� ��� �� �

������ ��������� �� ���������� ��� ���� �� ��� ���� ��� �� �� ���

���������� ���� �� ������� �� ������ 0 �� � )444 ��� )/44 5�� �� ���

���� �� ������ 0 �� �� ���� ������ ��� ��� ������ 0 ���� ��� ���������

������� 1� �� ��� ����� ��� � ������� �� /444 5�� ������ 0 ��� ��

��� ���� ��� ��� ���� ��� ��������� �� ��� ��� ���� ������ ���

���� �� �� ������� ������ ���� �������� �� ���� �������� ��� �� ������� ��

��� ��� ������� ����� ��� �� � ������� �� ����� /�

'5% ��� ����� � ��� ��� ��"��� 0 *�"�

� ��� ������� �� ���� ���� � �� �$�� �� �� �� �� �� �������� ������� �� ���

���������� �������� � ���� �� ��� Y����� !&''(� ��&'7"� ���� �������� ���

� ������ �������� ������ �� ���� �� ��������� �� �� �� �� � � ������

�� ���������� �� ��� ���������� ���� �� ������� ���� ��� � ���� �� �� ��

� �� ������� �� �������� �� �� ��K��� ��� �������� �������� �� � � ���

� �� ���� �� �>� �$�� �� �� ���� �� ���� �� � ��� ��� ���

� �� +������ � ��� !,444" ������� �� ��������� ���� �� ����� � �������� � �

��� F������ ������ �������G� ��� ��������� ��� ������ �� � ����� ��

Page 165: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

'5 ��� ����� � �� ��� � ���� )��� " �� ���� �) *�"� �&#

�)

�)4

�)�

�)�

�)�

�)�

�)�

�)�

� ���� ���� ���� ���� ����

%�#����+� $��� ���� ����&��0

1 � ��#� $�������

� / ���� � 9 �##���� � 9 .��

?���� 7�&&A '/@ ��������� ������ ��� �� �� �� ��� >��� ��� ��� ��

��� ��� ��������

��������� �� � ������������� ������� �� � !+������ � ���� ,444� �.����� '�&� ��

,'/"� ������� ��� ���� ��� �� � ��������� ����� � �� ��� �� ��� ��� ���� ��

�*�� ��� ��������� � ��� � �� +��� ��� :������ �� !&'(/" ����� � �����

����� ������ � ���� �� ��������� ��� � � � �� ��� �� ���� �������

�� ����� ���� ��� �� �� � ���� ������� �� � � ������� �� �� �� �� �� � �

���� � ���� ������ �$�� �� �� ���� �� �� ���������� ��������� �.������� �

���� ���� ���� �� ��� ������ ����� �� �� .����������� �� ��� ����

�������� ��� ���� �������� �������� ������� ��������� � �� 5�������� ��

��� ��� ��������� ��� ������ � � ��� � � �� ��� �� �� ����� �� ��

��� �� �� ���������� ��� �� �� �������� �������� �� �������� � ��� ���

��� ��� � � ��� � ����� ���� ��� ����

���� �� ������ ������ �� �� �$�� �� �� �� �� �� � � �� ��� ����

�� �������� ����� ����� ������� #��� ��� ;����� !&'',"� �������� ���

+�� �� !&''/" ��� -�������� � ��� !&''("� � ��� ������� �� ��� �����

�� ���� �� � �� �� ��� ��� �������� �������� #��� ��� ;����� ���

-�������� � ��� ��� J�� ����5����� ������ ������� �.������� ���� ������

�������� ��� +�� �� ��� � ���� ���� ������ �� � ���>������������� ����

������ 8���� � ������ ���� ��� ��� �� �������� ���� ����� !%95 " ����

Page 166: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

'5 ��� ����� � �� ��� � ���� )��� " �� ���� �) *�"� �(7

����� 7�&A ��������� ������� �� ���� ����� �� �� �� �� �� �������

;� �� �� ������� , 0 ) / 7

��������� ������� !5�" )/44 0444 ,,/4 &(44 &/44

+�3�,44�)��5��6������5��,�������5�6������

7��3��)4���

+�3�,�)��5��6������5��,�����5�6�����4�

7��3��)4��4�

�����

�����

�����

�����

�����

�����

�����

����

� � � � �&�'#����� ������

(��������������

8 �,�� � 7�#����9; �+)�&7�#����90 ; �+)�&8 �,�� �0

?���� 7�&,A 6��������� ������ �� >��� ��� �� �� ��������� ��� ��$���

�� �� �� �������� �������

������ �� ��� ������0 ;� ����� ����� �� ���� ������ ������ �� ���

���� !��� %95 " �������� �� �� �� �� �� ������� ��������� ����� ���������

����� �� �� ���� �� ������ �� ������� � ���� ��� ���������� � ���� ���

������������� ����� ���� ������� ������� �.������� ���� �� ��� ��� �����

�� ���������� �� ������� ��� ������� ��� ����������

� �� ����� �� �� ��� ������� �� ������������� ���� �� ������� � ���

����� � �������� �������� ��� ��� ������� �� �������� � �� ������ � '444

5�� ��� �� �� �� ������� �� ����� �� , � 7 �������� ��� ����������

������� �� ���� ������ �� ���� ����� �� �� ��� ��������� �� �� ���� 7�&� �

���� ��� ����� ��� �� ,4 ��� �� ���� �� �� ������ ��� ������� �� ���

�� �� ��� ����� �� �� �� ������� �� �� ����� �� ������ �������� ��� �� ��

����������� ������� ��������� �.�������� �� ���� �� �� ����� ,444 ��� &444 ����

������� ��������� ���������� �� �� ������ ��� ������� �� � �� ���������

���� �� ����� /� 1�� ���� ��� ��� � ��� ����������

0� �� ��� � �������� �� ����� � �� �� ��� ���� ��� � �� �� ����� ������ ����

�� ��� �� ��� � �� ���� ����� =��� ���� ��� � �� � =��� ������ =��� ���� �

Page 167: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

'5 ��� ����� � �� ��� � ���� )��� " �� ���� �) *�"� �(�

+�3�,�)����5��6��)����5��,��)4��5�6��)4���

7��3��)4��

+�3�,�)����5��6��)��4�5��,��)����5�6��)����

7��3��)4����

�)�

�)�

�)�

�)

�)�

�)�

� � � � �&�'#����� ������

�) *

8 �,�� � 7�#����9

; �+)�&7�#����90 ; �+)�&8 �,�� �0

?���� 7�&0A 6��������� ������ �� %95 �� �� ��������� ��� ��$��� �� ��

�� �������� �������

?����� 7�&, ��� 7�&0 ���� �� ���� �� �� �� �� ������� �� ���������

�� ����� �� ������ �������� �� ������� �� ��� �� ����� �� ������ >��� ���

��� ���� �� �� ��� �� �������� �� ������� �� ��� �� ������ ��� ����

��� �� ��� ��� ������ %95 ����� �� / ��� 7 ������� �� ����� ,/@ �� ���

������) ���� ����� �� .��� ����� � ���� �� ������� ������� ?� ��� ���� #���

��� ;����� ��� %95 ����� �� &2�,0@ �� � / ������ ���� ���� �����

�� &(�/@ �� �������� ��� +�� ���� ��� ��� 7 ������� ��� �� '@ �

,0@ �� -�������� � ����� ��� / �������� � ���� �� ������ %95 ������ ��

�� ������� �� �� �� � ���� ����� ��� ���� �� �� ������� ������ �������

�� �� ��� ���� ��� H�� ������������� ������ ��� �������� !���� �����

-�������� � ��� !&''("" ���� ���� ����H�� ���� ��������� ��� �� ����� ������

�� %95 �� �� ����� ��� ��� ���� �� �� ������� ������ ������� �� ��

������������� ������� �� ���� ������ � �� ���� � ���� ������ ��������

�� �������� �����

���� � ��� ��� �.������� ��� �����.������� �� � �� ��� ��������� ��

�� ����� ���� =������ � �� ��������� �� �� ���� �� �� �� ��� ���

��� �������� �������� �� ������� � ��������� �.������� ��������� �� ������

) � �� ����� ��� � �� � ��� �� ����� � ������ �� ������ ��� ���� ��� � �� ��

������ ��� !Q&,R5��"� � �� � � !���� � � �" ���� �� ��� �� ������� �� �������

Page 168: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

'5 ��� ����� � �� ��� � ���� )��� " �� ���� �) *�"� �(

7�&� �� ������ ��� �� ������ �����.������� �� � �� ��������� ���� �� ���

�� ���������� ���� ���� �� Q!,/� 0/UR5�� ��� ������������ �� � �� ������

���� ���� Q!0/� )/UR5��� ����� ���������� ��� ��������� �������� �� ������

��������� �� ���� � ���� � ��������� �.�������� ���� �� �� �� �� �������

�� ���� ��� ���� �� �� ������ ��������� �.������� ���� � �� �� �����

� � �� � ��������� ����� � �� ������ ���� ���� Q!&,�&� ,/UR5�� ��� �����

�� ������ ��� ������ ���� �� !���� �� ����� ���� ����"� � ���� ������������

��� �� �� � ���������� ��� ��������� �� ����� ����� �������������� �������

��� ��� ����� ����� �� ������ ���� ���� ��� ������ ���� ���� ����

���� ���� �� ���� �� ��� �� ����� ���� �� �� ��� �� ��� � ��� ��� ����

����� ��� ����������� � �� ������ ��� ���� ���� ��� ��� ����� �� ��� ����

��� ���� ��� ����� �����.������� �� � �� ��� ��������� �� �� �� �����

�� �� �.������� �����

?���� 7�&) ����� �� '/@ ��������� ������ �� �� >��� ��� ��� �� ����

�� �������� ����� ���� ���� ����� �� ���� ��� �� ��� �� �� �� ��

������� ��� �$�� ��� ���������� ��� '/@ ��������� ������ �� �� >��� ���

��� �� ���� �� �� ���������� ��� ����� ���� �� �� � ������ ���� ��

������ ����� ������ & ��� &�7� ���� �� ������� �� �� ������� ��� �� �� �� �

������ ���� � ��� ��� ���� ��� ��� >��� ��� �� �� ������� �� � ������

��� ����� �� � ��� ������� �� ������ ������� ���� �� ��� ��� ��� >���

��� �� �� �� �� �� ������� ��������� ��� ������� �� ��� ���� ��� �� ����

������ ������� �� �� ��� >��� ��� ��� ��� �� ��������� �� �������� ���� ��

�� �� �� ������� ��������� ��� �� �� �� ����� �$���� 1� �� ��� ����

��� �� ���� ���������� ��� ���� �� �� ���������� ������� �� ���� ������

������ ��� ��� �� �� ����� �� ��������� ���� �� � ���� ����� ���������

�$�� �� ������ ������� 1� �� ��� ���� � �� �� ��K��� �� � ��� �����

��� � ������� ��������� ���� �� �� � �� ��� � �������� � ��������� ���� �

��� ������ ��� ��������� 1������ �� ������ ���� ������ �� �� ��� >��� ���

���� ���� � ����� �� ���� �� �� ������ �� ����� ��������� ���� �� ��� ����

����� 1��������� ��� ��������� ���� ����� ������� ������� ���� �� � ���

Page 169: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

'5 ��� ����� � �� ��� � ���� )��� " �� ���� �) *�"� �(%

�)

�)�

�)�

�)�

� � � � �

&�'#����� ������

(��������������

� / ���� � 9 �##���� � 9 .��

?���� 7�&)A '/@ ��������� ������ ��� �� �� ��� >��� ��� ��� �� ��

��������� ��� ��$��� �� �� �� �������� �������

���� ��� ����� ���� �� ��� ��� ���� �� ��� ������� �� ������ ���

�� ��� ��� �� ��� ��� ��������� ������ ������� ?��� ��� �� ������

�� ��������� ���� �� �� �� ���������� ��� �� �� ����� ��� ���� ��

���� ��� �� ��� �� �������� ���� ������� �� ��� ��������� ���� �

�� ����� �� � ������� ��� �� ��� �����

'5& � ����� �

���� ����� ��� ������� �� �$�� �� ��� ��������� �� �� �� �� �� ������

�������� ������� ��� �� ��� ��� ������ �� �� �� �� �����

������� ��� ���������� �� ���� ������� ���� �� ����� ������� ���� ��

�� � ������ ��� ������������ #���� �� ������ ��� ������ ����� ����

����� ������ �� ���������

� �� �� ��K��� � ���� ��������� �.������� �� �� �� ��� ������ ��� ��

�� �� ��� �������� 9�������� ������� � ;��� �.������� �� ��������

���� �� ��� ������ � ���� �� ����������

� :� � ��� �� �� ������� �� �������� ��� ��� � ��� ������ ��� ��

���� ���� ���� ��� ��������� ������ � ����� ���� ������ 0 �� � ���� �

Page 170: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

'5 ��� ����� � �� ��� � ���� )��� " �� ���� �) *�"� �(&

���� �� � ����� ����� ��� ��� �� ���� ����� ������� �� �� ������� ���

���� ���� ������ 0 �� ���� ������� � ���� �� �� ��� ��� ������

��� ���������� � ������� ��� �� �� � ���� ������� & ��� , ����� �� �

������ ������ ��� � ��� ������� ��� ������ 0 �� � �� ���� ������

��� ���� �������� � ���� ������ �������� ��� ����� ��� �� ���������

��� ��� ��� �������� �� ���������� �� ��� ��������� ������� �� �� ����

�� �� �� �� ���� ������ ������ �� ��������� �� ���������� ���

���� ��� �� ��� ����������

� �������� �� �� �� �� �������� ������� �� � ���������� ��� ���

������ ��� ������� ���� ����� �� ����� �� ������ �������� !���� >���

��� ��� ������ ����"� ���� ��������� ���� � �� �� ����� �� � �������

�� � �� �������� �� �� ����� ���� ����� �� ��� ��������� ��� ����

���� ���� �� � ��� ��� � ���� �� �� �� � �� ���� ��� �� � ����

�� �� �� �������� �� ������� �� � �� ���� �� ��� ��� ��� ���

�� ��� � ���� ������ ���������� ��� ��������� ��� ���� � �������

Page 171: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

������� ,

� ����� ��

6������� ���� ���� ���� �� ������� ����� �� ���� �� �� ��� � �������

� ������� � ���������� ��� ����� ��� ��������� �� �������� �� ��� � ��

� ��������� ���� �� �� ������ ������ ���� �� ������� �� ��� ��������

����� � ��� ������ �� �� ������� �� ��� � � ��� ���� ��� ��������� �� ��

��������� ��� ��� �� ��� ������ �� ��� �$�� ��� ������ �������� �� �

������� ���������� �� �� �� � ����� �� ��������� .������� �� �� ������������

�������� ��� �����A

� 9�� ��������� �������� ���� �� �� ������� ������ �� ��� � � ������

�� ��� � ��<

� D�� �� � � ���� ��������� �������<

� ��� �� �� ������ ��������� ������� ���� ���� �� �� ������ � ���� ��

��������� ��� ������ � ������<

� D�� �� �� � ��� ����������� �$�� �� ����� �� ������ ��������� ���

������<

�� �� ���� �� �� �� � ���� ��������� ��������� � ������� �� ���� ��

������ ��������� �� �� �������� ��� �� �������� � �� ���� ����������

��� �� ����� ���� � ;���� �� �� ������ ��������� ��� ������ � ���� ��

����������� � �� ��������� ������� �� ������ ��� ���������� �� ������&//

Page 172: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

,5 � ����� �� �('

���� � ������� ������� �� ����� ���� ������ �� ������� � ���� � �� ���

������ ��� �� ���� �� ����� ������� ����� �� ������������ �������� ����

�� ������ �� �� ��� � ����� ���� ���� �� �� ��� ��� ��� ��������� ���

��������� � ������������� ������ ������ !#�" �������� ������� ��� �� ���

��� � ��������� ������� �� ��� �������� ��� ������� ����� �� ���� ������

�� ������� �� � �� �� ������� ������� ��� �� ���� �������� ������ ��� �� ��

��� ����� ������� �� �� ������� 6��� ������ ���� � #� � ����� �� ��

F���G ��������� ������� ������ ��� ��� ����� ��������� �� �� �����

� ��� ��� �� ����� �� � ������� ������ ��� � ���� � ������� ���������

������� �� ��� ������� �� �� ������������� ������� ������ ������ �� ��

��� ��������������� �� ���� � ���� �� ���� ���� �� �� �������������

�������� �� ���� ������� ������ ����� ��������� � ��������� ������� ��

�������� �� ��� ������� �������� � ����� ����� ����� ��������� ��� ��������

������� ��� ������

��� ������������� ������� ��� ���� ���� � ��������� �� � ����� ���������

�������� �� �� ���������� �������� ���� ��� �� ��$��� ������� �� ���

������� ��� ������� �����A ������� ��� ��������� ������ 6��� ���� �� .���

�� ���� ��� �������� �� ��� ��� � � ������ �� ��� �������� �� �� ���

��� !���� �� ��������� ����� �� �� ��� ��� �� ��������� ����� �������

�� ��� ���"� �� ���� ������� ������ ���� �� ��������� �� ���� �� �� ��

�� �������� ����� ������� � ���� � ���� ������ ��������� �.������� �����

#�� � ���� � �� ��� �� ���� �� �� �� ������ ��� �� ������� �� �� ���

�� � �������� �� �� ������� ������ �� ��������� ���� ���

5�������� �� ��������� ������� ����� �� ���� ������ ��� ����� � ��

����� �� � ���� �� �� ���� �� ���� ���� ���� � ������� � �������

����� ����� �� � ����� ��������� ���� � ��� ����� �� ���� ����� �� �����

������ ���������� � ������� ��������� ������� ������� ��� �� ������ �� ��

������� ���� ���� �� ��� ������� ������ ���� ��� ���� ���� �� ��

������ �� ��� ��� ��� �� ��� � �� �� ��� ��� ��������� -����� ���

����� �� .��� ��������� � ���� �� ��������� ������ � ����� ��� ������

Page 173: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

,5 � ����� �� �(,

��������� ������� ������� � ��������� ����� ��� � ������ �� ������� � ������

�� ���������� � ��������� ���� ��� ��� ������ ��� ������ � ����� �����

��� � ������� ��� �� ��� �� �� ������� � �� ��� ���� �� ������� ����� ��

���� ���� ����� ������ �� ������ ��� ���� � � ������� �� ���� � ����

?� ������ 5���� ����� ��������� �� ���� ���� ���� � ���� �� ������ ����

������ ������� ��� �� ������� � �������� ���� ������� ������� �� #���

��� %�� !&'()"� 8��� �� ������� ������� � � �� �������� �� �� �� ����

������ ��� �� ����� ��� �� ��� ������� �� �������� ������� �� ���� ;���

�������� D������ �� �� ����� ���� ����� �� �� ������� ������� ����

��� � ��� �� ������� �� ��������� ���� �� ��� �� ��� ����� ���� ����������

���� � ����� ����� ��� �� �������� ������� �� ������ ���� ;��� ��������

��� ������� ������ ��� ������� ����� � ������ �� �.������ �.�������� #����

�� ���������� ���������� ������ ��� �� ��������� �� ��� ������ �������

�� ������ ��� �.������� ��� ��� ���� ����� � �����.������� ���� �� ����

���� ��� ���� ������ ������ � ��������� �.������� ���� �� �� ���� �� ���

���� �� ����� ��� �������� ������� ��� ���� �� �� �� ���� � ���

�� ��� ������� ��� ���� �� �������� ������� �� ����������� �������

�� �� ��������� ���� �����.������� ���� ��� �� ���� ����� �� ��� ����

�� � �����.������� �� � �� ���������� ��� ���������� ���� ������� �� ��

������ ��� ��� ���� ��� �� ����� ������� ������ ��� �� ���� �� �� �������

�� ����� �� �� ��� ���������

D����� � ���� ������������� �������� �� ����� �� ��� ����� ����

������ � ��������� �� �$�� �� ��� ��������� �� �� � ����� �� �� ������

������ � �������� ����� ��������� �������� �� ��� ��� �� � ������ ���

���� �� �������� ���� ���� �� �������� ���� ������� ������ ��� �� �� ��

�� ������ �������� �� ����� �� ����� �� ��� ��������� ���� ��$��� ��

�� ������������ �� �� �� ��� �� �������� ���� ����� ����� �� ������� ����

�� �� ������� �� ���� ������ ������� � ��� ������� �� ��� �� >��� ���

���� ����� �� �� ��� �� �� >��� ��� ������� �� �� ������ �� � � ��

�� �� ����������� ������� �� �� � ������ �� ����� �� ��� ����������

Page 174: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

,5 � ����� �� �(+

��� ��� >��� ��� ��� �� ��� ��� ��� �� ��� �� ������ ������ 5��

���������� �� �� �� �������� ����� ��� ��� ��� ��� ���� ���� ��

�� �� ������� ������� ��� �� ������ �� �� �� ��� ���������� ��������

���� �� ������ �� �� ������� ������ ��� �� ����� �� ���� � �������

?� �� ����� ��� �� ���������� �� ��� �������� �� ���� �� ���� ��������

�� �� ���� ��� �� ��� ��������� �� �� �� ��� ��� ������� �� ��� ����� ��

�������� ��� ���������� ������ ��� �� ���� ������ �� �� ���� ���� �� ���

��������� ��� ��� �� �� ��� ��� ������� ��������� �� ?� ����� ���

�� �������� ���� ��� �� ��� �� ������ ������� ��� ������ ���

�������� �� ���� ����� �� �� ������ ��������� ������� ��� ��� ��������

������� ���� �� ��� ������ � ���� �� ���������� �������� �� �� �� ��

�������� ������� ������ �� ����� �� ������ �������� !���� ������ ���� ���

>��� ���" �� ���� �� ���������� ����� ��� ���������� ���� ��� �� � ����

�� �� �� �������� �� ������� �� � �� ���� �� ��� ��� ��� ���� ��� �

���� ������ ���������� ��� ��������� ��� ���� � �������

,5� 1����� ) ��

�� ��������� �� ����� ,� �������� ���� ���� ��� ��� ����� �� ��� �$��

������ ������� ��������� 3�� � �� �������� *�������� �� �� �������������

�������� �� ��� ����� �� ���� ���� ��� ������ ������� ����� ��� �

��������� �� �$��� �� ���� ����� �� ��� ����������

5��� ������ �� ����� �� � ���� ��� ���� �� ������ ��������� -����

���� ������� ���� �� � ����� ��� ������ � ����� ��� ���� ��� �������

��� �K������� ?� ��� ���� � ���������� ������� ��� ������ ���� ����

����� �� �� 6������ ��� ����� �������� ��� �� ��� � ����� �� ���

���� �� �� � �� ���� ������� !1?#65� ,44,"� � ��� ���� �� ���� ������

�� ���� � �� ����� ��� ��� �� ���� �� � �� ������ ����� ���� ��� ����

�� �� ��������� �� �� ������� ������ ��� �� ��� ������ D����� ��������

� ?��� � ��� !,44,"� � �� ���������� � ��� ������ ������ �� ����� �����

Page 175: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

,5 � ����� �� �(#

������� �� �� �������� ������ � ����� �������� � ��� ����� �� ���� ����

������� �� ���� ���� ��� � ����� ������� ������ �� ��� ����� ����

�� ������ �������� � ���� ����� ��� ��� ������ ������� � ���� ��

�� ���������� ���� � ����� ����� ��������� ���� ���

��� ���� ���� ����� �� �� ��� ����� !���� �� �������� �� �������

���� �� ���" �� ����� ��� ���� �� ��������� ��������� �� �� �����

��� ����� ������ � �� ��������� ���� �� �� ���� ������ ��� � ��� ���

������ �� �� ��� ������ �������� �� �� �� �� ������ ���� �� ��������

���������� �� �� ������ �� �� ������� ����� ��� �� ����� )� �� �����

�������� ����� ����� ���� ������� � ��������� ���� �� ������ ��� ����

�� ���������� �������� ������� ���� ������� ;��� �������� D������ ��

��� ��� ����� ���� ������� �� �� �� �� ��� ����� ������� ��������� ��� ���

�������� ����� �� ������� ������ +� ����� ���� �� �� ������� �� ������

��� �� ������� �� �� ��������� 1�� ������� �� � ��� �� ����� ���� ����

��� ����� �� ����������� ����� �������� ��������� ��������� ?� ��� ���� �� ���

��� �� �� ������� �� ������ �� � �� �� ��� ���� ���� � �� ����

����� ��� ��� ������� �� � ������� �� �$�� �� �� ��� �� �� �� ���

������ �� �� ��� ������ � ��� ����� �� ���� ��� � �� ��� ��� ����� !����

�������� �������� �� �� ��� ��� ����� ��� �� ������� �� ��� ��� ��

���� ������"� ����� �� �������� � ���� ��� �� ��������� �������� �����

�� �� ������� ��� ��$��� ��������� �� �� ���� ?� ���� �������� �� ��

������ �� ��������� �� 5��� !&''(" ��� ������� �� ������ ��������� �� ��

��� ����� ��� �� ����������� ��� ������� ����� ��� ��� ��������

:����� �������� �� �� �� ��� ���� ����� �� ���������� � ��� ����� ��

�� �� ���� �� �� ��� ���� ������� ��������� ��� ��� ������� �������� ��

�� ������� ������� �� ���� ���������� �� ���� �������� �� �� ���� � ����

�� �������� ������ ���� �� ������� �� ��� ���� ���������� ��������� �

���� ���� �� �� ������� ��� � ��� ������ �� ��� ���� ������� �� �����

�� ��� ��������� ����� �� ������ ��� �� ��� ���� ������ ���������� �����

��� ���� ��� �� ��� ���������� ������������

Page 176: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

,5 � ����� �� �'7

6������� �� � ������� �� ���� �� �� ���>�� � ���������� ���������

������ �� ��� �������� ��������� �� �� ���� �� �������� ?� ��� ���� �����

���� *��� !���� ����� .�������" �� ������� �� ����� �������� ���� �� ����

������� ��� ������� � ������ D��� ������� ��� ���� ������ ��� ��������

����� �� ��� ��� ����������� �� ������� ��� �� ����� �� �� �� �������

��� � ���� ��������� 3�� � �� �� �� ��� � �� �� ������ ����� �������

� ������� �� ���� ���� ������ ����� � � ���� ����� ������ �����

����������� ��� � � �� �������� �� ���� ����� ��� ����� �� �� ������

�������� �� ������� �� ��� �$��� �� ��� ��������� ���� �� ���� ���� �����

����� 1� ���� ��� �� ������� � ������� ���� ���������� ������ � ����

����� ���� ������� � ����� �� �� ������� � 9���� ���� �� �� ��������

��� �� �� ��������� �� �� �� ������� �� ��� � ������ ��� ���� ���������

�� � ��� ������ �� ����� ���� !���� �� ������ ����" ��� �� ������ ����

�� ����� ����������� � � � �� ��������� ��� �������� �� �� � �������

������� �� ���������� �� ��� ����� � � ������� �������� �� ����� ��������

�� �� �������� ����� ������ ?��� ��� ���� ����� ���� ������ �� ����

������ � ���� ���������� �� � ������ �� �� ��� ����� ���� �����

���� �� �� � �������� � ���� ��� �� �� ���� �������� ��� �����

9����� �� �� ��� �� ������ ������� ��� ���������� ��� �������� ���������

!������" �� ���� ���� ��� �� ��� ��� �� ������� �� � �� ������� ���� � ���

�������� �������� �� �� ��� ��.����� ��������� ��� ��� ����� ���������

����� �� ���������� � ����� �������� �� ���� ��.����� �� �� ��� ��� ��

����� �� ���� � ��� �� � � �� �� ������ ����� �� ��� ����� !����� �� ���

�� ����� �� ���� � ������� �� �� � �� �� ���� ������ �������� ���� ����

�� �� �� � ����� ������ �� �� ������� ���"� ����� ��������� �� ����

���� � ����� �� ������� �� �� ��� ��� ��� ���� ������� �� ������� ������

?��� ��� ���� ����� �� �� ������ � ������� ��� ��������� �� ��� ��������

�����

Page 177: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

,5 � ����� �� �'�

,5 �������� �������� �

�� ��������� ��� ����� �������� � �� ���� �� ��������� �� ������ �����

,5 5� ���� � �� ��� ��

?��� � ���� ������� �� ����������� �� ��� ��������� �� �� ���������� � ���

����� ��������� ������ � ������ ���� �������� �� ��� ��������� ���������

������� ��� ���� � � � �� ����� ������ � ���� ������ �� ������� �

������ �� ���������� � ������� � � �� �� ���������� ��� ��������� ����� ��

�� � ����������� ������ ���� ����� ���� ��������� �� �� �������� ���

������ �� ��� ��� �������� ������� ��� ���� �� � ���� � ��������

�� ������ �������� �� � ������� ����������

���� ����� ������� ������� �� �� ������� �� ��� ���������� ��� ��

���� ���� �� �� ������ ������ �� ��������� ����� ��� �� ��������� ����� ��

�� �� �������� � ��� ������ �� ���� ���� ���� � �� ��� �� ������ ���������

������� ��� ���� ���������� �� ������ � ������� �� ������ �� ���

��� �� ������� � �� ������� �������� ���� �������� � �� �������������

������ ��� �������� ���� ������� �� �� ������ � �� ������ ��� ��

���� �������� ���� ����� ��� ������� ����� � �������� �������� �� ���

��������� ����� �������� ���� �������� ?��� ��� ����� �� ������� �� ����

���� ���� � ������� ������ �$��� �� ��$��� ��� ����������� �� ���������

�������� ������ �� ��� ����� ��������� ������ ������ �� ������� ?�������

�� ��� ����� ��� �� ���������� � ��� ������������ ��� �� ��� �� ���

����������� � �� ������

,5 5 ���� � � ��

� � � �� ���������� ��� ����� �������� � �� ��� �� ������� �� �� ��

�� � ����� ���������� ������ � �� �� ������� ������� �� ������� ���

��������� � ������������� ������� ����� �� ������� �� ������� ������������

�������� ��� ��������� �� ������� � ��� ����������� �� �� ����� � ���

Page 178: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

,5 � ����� �� �'

������� � ����������� ������������ ��������� 6������ ��� �� ������ �������

�� ������ ��� ��� �� ���� ������� �� � ���� ��������� ��������� �� �� ���

�� �� ���������� ��� ����� ��� ������� � �� �� ��������� �������� �� ���

��������� �� �� ��������� ��� �� ������� ������ ������ ����� ����������

����������

������� �� ���� ������� �� ������������� ������� �� ������� ����

�� ���� ������� ������ ����� � ���� � ���� �� ���� ���� �� � ���

���������� #�� ����� ������� � ��������� ������� �� �������� ��� �������

�������� � ����� ����� ����� ��������� ��� �������� ������� ��� ������

�� ���� ���� ������� �� ���������� ���� � ����� ������ ��������� ;��� �.���

����� ������ �� �� ������� ��� ������� ������ ������ �� ���� �� ��������

� ��������� �� ������ ������� ��� �� ������� ������� �� ����� �� �����

�� ��� ���������� �� ���� ������� �� ��� >��� ��� ��� ��� � ���������

������ ��� ��� �� �� ������ ������ ���� ����� ��� ������ �� ���������

�� �.������� �� � ������� �� �� ����� �� ������ �� � ������ ������� �.�������

����� �� ���� �� �� ��������� �� �.������� �� � ������ �� ��

1� ������������� ������� �� � ����������� ������� ��� ������� �����

����� �� �������� ��������� ����� ������� �� ������� ������ � � ����

������������ �������� ����� ��� ���� ���� � ���� � �� �������������

���������� ����� �� �� � ���� �� �� ��� ���������� ������ ��� ����

��� ����� �� �� ���� ���� �� ��������� �� ������������� ������� ����� ��

����������� ���� �� ������ �������� �� �� ����������

,5 5% . ��� �"������ ��

��� � ���� �� �� �� ����������� �� ��� �������� ���� �� ������� � ���

�������� ��� ���������� �� ��� ����� �� �� � ���� �� �� ������ � �

���������� ������� ������� ��� ��������� �� ���� �� ������ �������� ��

����������� �� � ������� ���������� 8���������� ��������� �������� ��� ��

��� � �� �$���� �� ������ ��� ����������� ��� ���� ��� ������� ���

��� ��������� �������� ����� � ������� ��� ������� ?� ��� ���� ����� ����

Page 179: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

,5 � ����� �� �'%

������� �� ��� ����� ������ �� ��������� ������ �� ������ ���� � ��������

� ���� ��������� �� �� ������ � ���� ���� ����� ������� �� ����� ���

� ��� ��� �� �������� � ���� ����� ��� ���� ���� ����� ���

��������� �������� ��� ��� �����

� � ������ ����������� �� ��� ������ ��� ���������� ���� � ����� �� ���

��� ���� ���������� �� �� ��� ������ �� �� ���� � ��������

����� ���� �� ����� �� ������� �� ��� ���� ������� ��� �� ��� ����

����� �� ���� ��

� � ����� ��� ��� ������� ������ !���� ������������ � ����� �

����� �������� ���" ������ �� ��������� �� ���� ����� ��� ����

�� ���� �� ��� ����������

� �������� �� �� �� �� ������ ������� �� �� ��� ���� ���� �����

��� ���� ��� �� ����� �� ��������� �������� �� � � �� ������ ����

��� >��� ����

� :� �� � ��� �� �� �� ��� ������ ������ ���� �� ��� ���

������� ��� �������� ��� ���������� ������ ��� ��� ���� �� ������

��� ���������� ��� ����� 5��� ������� ������ ������� ���� ��

���� �� ������ ���������

� ;����.������� �� � �� ��� ��������� ���� �� ���������� ��� ���������

�� ��� ������ ���� �� ��������� ���� �� � ������������� ���� ?� ��� ����

�� � ��� ��� ���� ������ � ��� ��� �������� ���������� ���

���������� ����� �������� ��� � ��� .��� ����� ���� ���� �� ����������

�� �� ��� �� ���� �� �� ��� ����� ��� >��� ���� �� � ���������

������� �� ����� �� ������ / ��� 7� �� ��� ���� ������ ��� ���������

���� ��� � � ��� �$�� �� ������ ���� ����� � ���� ������� ���� �� ���

���������� ?��� ��� �� �� �� � ��� �� �� � ����� !���� +�������

!,444"" ���� ����� �� ��� ���� �� ������ ������� ������� �� ���

Page 180: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

,5 � ����� �� �'&

����� �� ��� ��� ������ ��� ��������� ��� ���� ���� ���� �������

�$����

Page 181: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

-���� ������

T&U ����� 3� !&'(7"� 6�� �� �.������� �� ������������ ������ ��� "������ ��

�������� � ���� 0'A&'&V,,/�

T,U ����� 3� !&'(("� 1� �� ���� �� �������� ������ �� �� ��� �����������

������ ������ /7A0(0V0'7�

T0U ����� 3�� %����� 3�� ��� :������� 6� !&'(7"� 1�� �� ���� �.�������

��� � ����� �������� "������ �� �������� � ���� 0'A,/&V,7'�

T)U �9 =���� �� !,440"� :-59 ��� =-59 �� ������� ��

�� ;65� � ��� � �� -%9 ��� ;65591� ���������A

���ARR������ ����� ���R����R�����������R&2(�44'4���� !���

������A ,4R(R,440"�

T/U ����H� +� ��� B���� Y��=� !&''0"� 9���� �� ������� ����� ���� ���

�K������� "������ �� �������� � ���� /'A&V&7�

T7U �������� 6� Y� ��� %������ �� +� !,44,�"� 8���� ������ �������� ��

�$���� �������� ��� �� �������� ���� #� ������� � � ����� /4!0"A)22V

)('�

T2U �������� 6� Y� ��� %������ �� +� !,44,�"� 1�� �� �$� ��������� ��

�������� ����� ���� ������ �� #� ������� � � ����� ,2!&"A(,V&44�

T(U �������� 6� Y� ��� E�� D� !,44,�"� ;��� �.������� �� �������� ����

��� ������ ������ ������ ���� 4,�44,� �������� #����� :����� ��

5����� ��� ��� 8������� �� ;�� :��� ������

&7/

Page 182: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

-�-/��23�.�> �''

T'U �������� 6� Y� ��� E�� D� !,44,�"� :����� ������� �.������� �� ��������

��� ���� ��� ������ ��� ���� ����� ������ ���� 4,�440� ��������

#����� :����� �� 5����� ��� ��� 8������� �� ;�� :��� ������

T&4U �������� 6� Y� ��� E�� D� !,44,�"� ;������� ��� ��K���� ��������� ��

��� �� �$�� �� �������� ����� �$%� "������ �� &������ �� #�����'��

����� )&A&,&,V&,,(�

T&&U ��������� +� ��� +�� ��� =� !&''/"� 5��� ����� ��� �� ���� ��

��������A �� �� ��� �������� �� �� ��������� :������ �������� ����

� �� �� "������� &7!,"A'2V&04�

T&,U �������� Y� !&'''"� #����� ��� �� ��� ���������� �� ��� � (��� ���

�� �� )*** $��� &��� �� �� ������������ &���������� � &�&**� ���� 0� ���

,0&4V,0&0�

T&0U ������� -� 5� !&'(2"� ��� �������� �� ������� �� �� ����� ��������

���� �� � 3����� =�� ����� + � ��� %�������� �� ������� %�� �����

5���� J��� ����� =�� ����� 9���������

T&)U +������� J� ��� :����� -� �� !&''2"� 9�������� ��� �� �������� ������ ���

"������ �� ���������� ,(!&"A(,V&47�

T&/U +������� -�� #��� -�� ��� J���� 6� !,444"� =���� ������ ������� �.������

�� A �������������� ����������� ��� �� ������� %1�6- ������ ����

%�%�42(� 8������� �� 9�������� 6���� ������

T&7U +������� -� ��� D����� �� !,44&"� 9������ ��������� ������ �������

�.������� ����� �� �������� ����A �������� ������������� ��������

��� ������� ����� �������� %1�6- ������ ���� %�%�4('� 8�������

�� 9�������� 6���� ������

T&2U +���� �� !&'(7"� ,������ �� � �� ������������ �� ��������� =����

���� �� ����� ��� ��� ��� ����� ���� �� :������B����� +�����

Page 183: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

-�-/��23�.�> �',

T&(U +O��� �� !&''7"� ������������ ��������� �� �� ��� �� ������� - ��������

����� � �. ����������� ���������. � ��� ���������� 1���� 8�������

%���� ;�� W���

T&'U +����� Y��%� ��� J������ B� !&'(2"� 3��� �� �������A %���� ��� .��������

� � �� � �� �������� ���� �� /)!&"A,0V0/�

T,4U +��� 9� ��� D����� +� ?�� 5������ �� ��� 1�;����� -� %�� ��� :���� �� -��

Y� !&'''"� 8���������� ��� ��� ���� ��� ���� �� ����� �� ������A

� �� � ������ �������� /������ � (����� �� (!0"A&0'V&/(�

T,&U +������� 3�� 3������ 3�� ��� :������� 5� !,444"� ��������� �� ����� ��

������ ;�� W��� ,�� �������

T,,U +������ Y� !,44,"� #� ��� �� ����� ����� ��� ���A .�������� ������

���� $��� ����������� �� (�� � ���� ��� &2!0"A27( V220�

T,0U +����� ?� !&'',"� :����� ������� �.������� ��� �� ����� �� ��� ���������

� �� ���� �� ��� ���� �� ��������� �� �� ���������� &)!,"A')V&4,�

T,)U +�������� :� !,444"� 8���������� �� ������ ������ ��� ��� ����

�� ��������� �������� ����� � �� �������� "������� &0!7"A)'V/2�

T,/U +�������� :�� +�������� Y�� ��� J����� 9� -� !&'''"� 5��� ���� �� �����

���� ����A +����� ���������� ������� �� �� "������� ,4!)"A7/V((�

T,7U +���� Y� ��� +���� 3� �� !,44&"� 6���� ���� �������� �� �� �K������

�� ����� ����� ����� ����� ����� ������� �� �� 6������ ��� �����

�������� ���� "������ �� �������� ,������� 0 &������� ,/!0�)"A/7&V

/',�

T,2U +���� Y�� +���� 3� ��� ��� �������� 9� !,44&"� � ���������� ��������

�� ������ ������������ �� �� #� �� �������� ������� �� �� (������

,'A'(2V&44/�

Page 184: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

-�-/��23�.�> �'+

T,(U +���� �� �� ��� :������ ��� Y� �� !&'(/"� %��� ����� ������ �� ���

������� ��������� � � �� � �� �������� ���� �� /,!0"A02&V0(,�

T,'U +�������� #� !,44&"� � ����������� ������������ ������ �� �� +����

�������� ��� ���� �� �� ���������� ,0A''V&&(�

T04U +���� 3� �� ��� 1������� ?� !,44&"� ���������� �� ������ � �� ��������

��� � �� ��� �������� ����� ����� �� �� 6������ ��� ������ $���

����������� �� ������������ &����������� /!/"A)'0V/40�

T0&U +���� 3� �� ��� 1������� ?� !,440"� 6�������� ���������� ��� ���� ��

�������� ���� ��� ���������� �� ������� %����� �� #� ������� � � �����

&,&A/2V22�

T0,U +�������� Y� !,444"� ��� ��� ����A D��������� ������� �� �� �� ��

�� ������ �� �� ����� 8�:� %1�6- ������ ���� %�%�4/7� 8�������

�� 9�������� 6���� ������

T00U 9������ Y� +�� D�� 9� 9�� ��� D����� �� �� !&''2"� 5��� ���� ���

������ �������� �� �������� ������� � ����� 0 �� �� ����������

&'!&�,"A&4'V&02�

T0)U 9��� �� 3� D� ��� �������� 6� Y� !,44,�"� � ������������� ������� �

�������� �� �������� �� ��������� �� �� ������ �������� �����

� (��� ��� �� $��� (�� ���� � � ��� 1221� ���� 0� ��� &/0) V&/)4�

9�������

T0/U 9��� �� 3� D� ��� �������� 6� Y� !,44,�"� 9�������� �������� �� ������

�� �� �������� ����A � ������������� ��������� � (��� ��� �� (�,

���� � �� �� �������� �� ����� �� 1221� �������� ;������ 8��������

9������

T07U 9��� �� 3� D� ��� �������� 6� Y� !,440"� � ������������� ������� �

�� ��� ��������� �� ������� �� ������������ �������� ����A ���������

Page 185: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

-�-/��23�.�> �'#

����� ������� ����� ����� � (��� ��� �� 1223 &��� �� �� ������������

&���������� &�&1223� ���� )� ��� ,047V,0&0� 9������

T02U 9��� �� 3� D� ��� J���� -� Y� !,44,"� 6��������� ��� ������ ����

�� ��������� ������ �� ����������� $�� ���� ��� & � + � ������.

����������� �� ,������������ &)'!,"A&/,V&/7�

T0(U 9���� :� D� ��� J��� �� �� !,44,"� 6��������� �� ������ �� ����� ���

��� ������A � ������������ � 9���� :� D�� ����� ������������ &����������

�� ��������� �� 4����� � ��� )&'V)//� %�������B����� D���������

T0'U 9���� :� D� ��� ;�� 9� 9� !&''7"� #����� ������ ������� ��� �� ������

��� �� �� � (��� ��� �� )**5 $��� $�� ��������� &��� � �� �� ������

������� &���������� �$&�&6*5�� ��� )(4V)()�

T)4U 9���� :� D� ��� ;�� 9� 9� !&''2"� 9����������� ��������� �� �� ��A ��

�������� ����� �� ������ ������ �� � (��� ��� �� )**7 $��� $�� ����

������ &��� � �� �� ������������ &���������� �$&�& 6*7�� ��� 240V24(�

T)&U 9���� :� D� ��� ;�� 9� 9� !,444"� :� ������ �� ������� �� ������������ �� �

������ ��� ������ ������ �� 8���� 0 $���������� ���� ��� ,!0"A,(/V

04'�

T),U 9������ W�� +���������� :�� ��� D������ :� !&''2"� 5������� ��� ���

������ ������� ��������� �� �� ���������� � (��� ��� �� )**7 $���

$�� ��������� &��� � �� �� ������������ &���������� �$&�& 6*7�� ��� 7'2V

24&�

T)0U 9������� =� ��� :�������� 9� !,444"� �� �� ������� �- ������ �� ����

���� � ��� =��� � ������������ ;�� W���

T))U 9�H�� %���� �� !&''2"� 8���� ������������� ���� ��� � �� ����

������ �������� �� ����� "������ �� ������������ ���������� 2!0"A,&'V

,/)�

Page 186: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

-�-/��23�.�> �,7

T)/U 3����� �� J� ��� ���� ?� !,444"� :����� ������� �� �� ������ �������

�� ����A � ������ ������ � (��� ��� �� $��� (�� � ���� ���

���� �� ���� � � ��� 1222� ��� ,&7(V,&20�

T)7U 3����� �� J� ��� ���� ?� !,44,"� 5��� ���� �� �������� ������� $���

����������� �� �� �� &��� ������ &7!)"A0/,V074�

T)2U 3�������� 9� ��� 3�������� -� !&''4"� 6����� ������� ��� ���������� $�� ��

�������� �������� � �� �� 0&!0"A/,&V/)&�

T)(U 3����� D� !&'''"� %����� � ����� �� � ��� ���������- ���������� � �����

�� ������������ �� ������� �� ��� :������ +����� ,�� �������

T)'U 3��� 9� Y� ��� +���� 3� �� !,44&"� 3������� �� �������� ����� �� �� �����

���� ���� �� 6������ ��� �����A � �� �������� ��������� � ���������

��� ����� "������ �� � ������� ���������� &'!,"A&,0V&)&�

T/4U 3��� 9� Y�� D����� +� ?�� ��� %���� Y��:� !,44,"� 1����������� �� ������ ��

���� ������A � ���>����� ������ ������� �������� $��� �����������

�� (�� � ���� ��� &2!0"A/'2V742�

T/&U 3����� D� 3�� ������� :�� ��� 5���� :� !,44,"� ������ ��� 9����A

��������� ��� �� ���������� ������ &������������ ����������

,4!0"A&0'V/7�

T/,U ?���� ;�� ��� �� ?��� ;�� ��� D����� 3� !,44,"� 5�������� ��������

�������� �� �������� "������� &/!2"A2,V(&�

T/0U ?���� -� ��� -����� Y� ?�� ��� :����������� :� 5� !&''("� ���������� ��

�� �� ��� ���� ���� ���� ���� �� ������ �������� �� ��������� ����

������ $��� ����������� �� (�� � ���� ��� &0!&"A&()V&('�

T/)U ?���� -� ��� :����������� :� 5�� ��� -� ���� B� 9� !&''2"� ���������

�������� �� ��������� ���� ���� � ����� �� � ����� $��� �����������

�� (�� � ���� ��� &,!0"A&0)4V&0)2�

Page 187: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

-�-/��23�.�> �,�

T//U ?����� 3� +� !,444"� ������������ �����������- ����� � � � ���������� ��

������ ��� ��� �� � 666 %���� ;�� W��� ,�� �������

T/7U ?����� =� Y� !&'''"� $�� ��� �� ������ ������� ��������- ���� �� � ��

����������� ���������� ������ ;�� W���

T/2U ?��� ��� Y� �� !&'2&"� � ������������� �.������� �� ������ ��� � �

�� � �� �������� ���� �� 0(!&"A&V&,�

T/(U ?�������� 3� ��� =������ 3� J� !&''("� � �� ��� �� � ����� �� �� ��

5 � %���� 9� ������ 5����

T/'U ?�������� 3� ��� ������ Y� !&''&"� +�� �� ���� 5 � %���� 9� ������

5����

T74U #��L��3L�H� �� ��� 5�L�� %� =� !,440"� :����� ������� �� �������� �����

��� ��������� ����A �� ���������� � �� :������ ���� $�� ���������

"������ �� $�������� #����'������ ,&!,"A,4&V,,,�

T7&U #���� 6� Y� ��� %��� -� D� !&'()"� ;������������ ��������� ���� � �

����� ���� ���� ����� ������ ������ /,!&"A(2V&44�

T7,U #���� -� !&'''"� ��� �������� ����� ��� �� 6������ ��� ������

"������ �� $�������� ���������� )2A&42V&,)�

T70U #���� -� ��� ;������ 3� 5� !&'',"� 9� ������ �� �� +���� ��������

��� ���� "������ �� (�������� �������� &44!/"A','V'/0�

T7)U #���� #� ��� ?������ 3� !,444"� #������� ������ ������� �� ������� �� �

������ �������� ����� &������������ 0 ���� ������� #����'����� � �

���� 7!&"A(0V'(�

T7/U #���� E�� D�� W��9�� ��� %������ 3� =� !,44&"� #� ��� ��� ���� ������ ��

������ ���� ����� $��� ����������� �� (�� � ���� ��� &7!0"A)4,V)4(�

Page 188: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

-�-/��23�.�> �,

T77U D��������� Y� ��� D������� Y� 6� !&''&"� ��� � ��� �� �������� �� ���

��� ��� �� ��������� �������� � �%9, "������ �� ���������� ,,!&"A('V

&47�

T72U D��� :� ��� +������� :�� ���������� +� ?�� ��� :� ��� �� !,444"� :6% �

� � �� ���� �� �������� ���� ������ ������ $��� &������ ���� �

���'�� � ,4!)"A/0V7'�

T7(U D��� 3� �� ��� 5���� 3� Y� !&''&"� $�������� �������� �� �����'�����-

�� ��� �� �� �� � 1���� 8������� %���� 1����� 6�������

T7'U D����� +� !,44&"� =���� �� ��� ����� ����� �� ;����9���� �� ���

���� �� ������� ��� ������ ���� ����� $��� ����������� �� (�� �

���� ��� &7!,"A&') V,4,�

T24U D����� +� ?�� 5�H��� 9� +�� ��� %���� Y� :� !,444"� :����� �� ��� ��������

�� ������ ���� ���� �A �� 5%69 �������� $��� ����������� �� (�� �

���� ��� &/!,"A70(V)/�

T2&U D����� �� �� !&''2"� � ��� ���� ���� ��� ������ ��������� ��

�������� ������� �� �� "������� &(!)"A&42V&)&�

T2,U D������� Y� D� !&'',"� %�������� �� ������� �� ��������� ���� ��- �� ������

������ �������� ���� ������������ �� ������. �������. �� ��������� ��� ��� �� �

5 � %���� 9� ������ 5����

T20U D������� Y� D� ��� 5����� Y� D� !&''&"� ������� ������� ����� �� ����� ��

����� %� ����� �������� � �� �� (&!,"A07/V024�

T2)U ���� 5� ��� #������� ?� !&''("� %��� ���� � �������A ��� ��� ���� �

���� 5�� #������� ?�� ��� ?���� =�� ������ (�� � ���� �� � ����������-

���� ��� �� ���������� ��� &/V&42� J���� ����� �� %��������� +�����

T2/U J���� 6� %� !&''("� ;� ����� �����.��� �� �����H��� ��� ���� ��

��������� �� �������� "������� &&!7"A0)V)0�

Page 189: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

-�-/��23�.�> �,%

T27U J��� :�� :������ #� +�� ��� #���� =� !,444"� :����� ������� �� ����

���A � � �� ������������� � (��� ��� �� $��� (�� � ���� ���

���� �� ���� � � ��� 1222� ��� ,&))V,&)'�

T22U J�� ��� -�� +����� =� �� ;�� ��� %����� 5� B� ?� !,44&"� 5��� ����

������ �� ��� ������� �� ������ �� ���� �� $��� ����������� ��

(�� � ���� ��� &7!0"A0/)V0/'�

T2(U J� ��� �� %� ��� B����� ;� Y� !,44&"� 6������� ��� �����A �� �96

���� �� ���� ��������� ��� ������� "������ �� �������� ,������� 0 &���

����� ,/!0�)"A)/'V/4,�

T2'U J������� 3� :� !,440"� 3� �������� ���� �� �������� ����� $��� �����

������� �� (�� � ���� ��� &(!,"A/,4V/,7�

T(4U J�� ���� %� 3� ��� 5���� 5� �� !&'('"� :����� ������� �.������� ��

��������� ���� ��������� ������ ������ /2A&,)0V&,22�

T(&U J�H�� Y� -� !&'',"� + � ��� ���������- �� �� ��������� �� ������ ��

�� � ��� �� ������� � � ������ 5 � %���� 9� ������ 5����

T(,U J���� 3� 5� ��� :������ ��� Y� �� !&'(0"� C����� ���� � �� ���

+���� �� ������ ����� 9���� ���� ��� � : �� "������ �� ����

������� &)A0,7V002�

T(0U =���� 3� ��� -����� 9� ��� Y�� ��� :������ #� +� !,444"� 5������� ���

��������� �������� ������ ���� ��� ��������� ������ � (��� ���

�� $�� ��������� &��� � �� �� �� ����� /������ , � ������� �� � ����������

�� (�� � ������� � � ,�( 1222� ��� ,40V,4(�

T()U =����� 3� ��� W�� M�� ��� :����� ?� �� !&'''"� 5��� �� ��� ��� ���

���� ������� �� ��������� �������� ����� � (��� ��� �� $���

(�� � ���� ��� ���� �� ;��� � � ��� )***� ��� (0'V()0�

Page 190: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

-�-/��23�.�> �,&

T(/U 5��������� -� 6� �� !,44,"� ���� ��������� �� �� ��.����� ������ ����

��� ����� ���� ������ �� ��������� �������� �� 6������ ��� ������

����� �� "������ �� <�� 0 ���������� &0!0"A,/2V,20�

T(7U 5��#���� � ?� !&''("� #�������� � ������� ��� � ���� � �� ������ ����

��� ����������� ���������� %��3 ������ 8������� �� ;�� :��� ������

T(2U 5��#���� � ?� ��� J���� -� Y� !&'''"� 3���������� ���������� �� ����

���� ������� ����� 3��� 6��������� %��� � �� $��� ����������

�� (�� � ���� ��� &)!&"A&&,V&&'�

T((U 5�������� 6� ��� W���� #� �� !,444"� ����� ��������- �� ���=�������������

;���� ;�� W��� &4� �������

T('U 5���� -� 6� !&'',"� +������ ����� �������A ��� �� �������� ��

������������ "������ �� ������������ ���������� ,A&2V0(�

T'4U 5���� -� 6� !&''("� 6������ �������� ��� �������� �� ������������ "������

�� �������� ,������� 0 &������� ,,!(�'"A&,4'V&,00�

T'&U 5���� -� 6� !,44,"� %������ �� �� ��� ������ ������ �� � 9����

:� D�� ����� ������������ &���������� �� ��������� �� 4����� � ��� 0&V))�

%�������B����� D���������

T',U 5����� 9� ?� ��� %�������� 1� -� !&''2"� ��� ���� ��� ��� ��� ��

�� ����� ���� ������� ����� � � �� � �� ��������� �� �����������

2'!,"A,'4V,''�

T'0U 5����� 9� ?�� %�������� 1� -�� ��� ;������ 9� !&'',"� 3������ ������� ��

��� ��� ����A �� ����� ���� ���������� � � �� � �� ���������

�� ����������� 2)!)"A77,V724�

T')U 5������� 3� ?�� 5���� -� 6�� ��� 9����� =� #� !&''2"� +������ �� ������

�������� ���� � �� ��� �� � )0!0"A,/2V,2/�

Page 191: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

-�-/��23�.�> �,(

T'/U 5����� Y� D� !&''7"� ��� ���������� �� ��� �� �� �� ������ ������Z�

���� �� "������ �� �������� : ������ 0 #����'������ ,'!&"A(2V&&,�

T'7U 5������� 5� !&''7"� %� ����������� �� � ��� ���������� 5 � %���� 9� �

������ 5����

T'2U ;�� �� %� Y�� %������ �� +�� ��� %������ #� !,440"� 1$� ���� ��� �H��

��� �� �������� ���� ����� #� ������� � � ����� /&!0"A0'2V)4(�

T'(U ;������ +� =� !&''4"� 9���� ����� � ������ #� ������� � � �����

0(!7"A'2)V''&�

T''U ;������ 3� 5� !&''("� 9� ������� ������� ��� ��� �� �� ��������

��� ���� ��� "������ �� ���������� ,'!)"A2,7V2)'�

T&44U ;������ 3� D� 5� ��� ����� J� %� !,44,"� ;���� ���� �� �.�������

��� ������ �.������� �� �� ������ ���� ����� $�� ���� ��� & �

+ � ������. ����������� �� ,������������ &)'!,"A&00V&0(�

T&4&U ;���������� Y�� %���� B�� ��� ���������� =� !,44&"� 5��� ���� ���

�K������ �� � �� �������� �������� ��� ��� ����� ����� �������

������ ������� $��� ����������� �� ������������ &����������� /!/"A/)7V

/74�

T&4,U ;� ������ �� ��� ���������� 8� 3� !&'''"� 1�� �� ���� ������� ��

������� �������� ��� ����� ������ ������ � �� ����� (�� � ���� ��

� � ����� )'!0"A,&&V,,4�

T&40U 1?#65 !,44,"� ��� ����� �� �� �� ��� �� ;6��� -��

���� ���� ��� 1K�� �� #�� ��� 6������� 5����� ���������A

��ARR�������� �������R� �R���� R�����R� �����R&,0&[,)>���4,�&����

!��������A 0R0R,440"

T&4)U 1������ 5� Y� ��� %������ 9� !&'(2"� 9����� ���� ��� ������ ��������

$�� ��������� �������� � �� �� ,(!,"A)&0V),(�

Page 192: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

-�-/��23�.�> �,'

T&4/U 1���;����� �� 5������� 9�� +���� 9�� ��� ����� Y� Y� !,444"� � �� ������

���� �� � �� ������ �������� ���� $��� ����������� �� (�� �

���� ��� &/!&"A,/4V,/7�

T&47U 1����� D� -� !,44&"� ��� ������ �� �K���� ��� ������ �� ��������

�������� � 3>�� ?����� $�� ��������� &��� � �� �� ���� � ��� �� �� ����

93�-15� D������

T&42U 1����� D� -� ��� J���� -� Y� !&''7"� ��������� ����� �$��� ��

� �� ������ �������� ������A �� �������� ���������� � 6������

5� ��� :����.�� -�� ������ �� �������� ������������ ������ �� � ��������

9���� '� ��� ,42V,,(� J���� ����� �� %��������� ;�� W���

T&4(U %���� 5� !&''("� &����� � ���������� �� ���� � �� ��� �� � Y��� ������

9�������� )� �������

T&4'U %������� -� :� ��� -��������� 3� =� !,44&"� ����� ��������� %����� D����

8��� :����� -���� /� �������

T&&4U %��� -� D� !&'(0"� 1�� �� ���� ���� ���� �������� "������ �� ����

����� � ���� ,'A0&0V00(�

T&&&U %��� -� D� ��� M���� Y� 3� !&''0"� 3������ �� ��� ������ �� ����� ��

�������� "������ �� (�������� �������� &4&!0"A/&(V/0(�

T&&,U -� ��� ��� B������ 5�� ��� -����� 5� !&''("� 5������� �� ������ ��

������ ����� ���� �� �.������� ��������� /������ � (����� �� 2!)"A,00V

,),�

T&&0U -����� 9� �� ��� :������ #� +� !&''("� #����� ������ �������� ��

����� ������� ������� �� �� �� ������ ��������� $��� �����������

�� (�� � ���� ��� &0!&"A,/7V,7&�

T&&)U -����� 9� �� ��� :������ #� +� !,444"� � ��������� ��� �� � ��

#� �� �� �� ������ ������ ��� $��� ����������� �� (�� � ���� ���

&/!,"A2&/ V2,&�

Page 193: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

-�-/��23�.�> �,,

T&&/U -����� 9� ��� :������ #� +�� ��� �������� 3� !&'''"� 9� ��������� �������

������� ��� ������ ���� ���R���� ��� ��� ��� $��� �������

����� �� (�� � ���� ��� &)!)"A&,42 V&,&,�

T&&7U -����H����� 5� +�� ?���� D�� ?���� Y�� ��� B���� :� %� !,440"� 5��� ����

��� �� ��� �������������A ����� ���� �� ���� �� ������� � �� ��

������� "������� &7!)"A&&V,0�

T&&2U -�� ���� Y� Y� ��� :������ #� !&'(7"� � ������ �������� ���� ��

���� ��� ����� ��� �� %� ����� �������� � �� �� 27!0"A0'4V)42�

T&&(U -������� 5� D� !&'''"� 3���� �������A � �������� ���� �� �� ��������

�� �������� �������� � �� �������� "������� &,!0"A7&V24�

T&&'U -��������� �� !&'''"� :����� ������� �.������� �� ���� ����A =������

��� �� ���� ��������� ���� &,''�&24,� ����� 9�� ���� \ ����������

T&,4U -��������� ��� 3������� 5�� ��� -����� -� !&''("� 5������� ��������

������ �� � ��������� �������� ������A ��� ������� �� ��������� ����

��� �� � ������� � �� �� "������� &'!0"A&'V)(�

T&,&U :��������� �� !&'74"� � ����� � �� ���@���� D����� 9� ������ 5��

T&,,U :��� �� Y� ��� -���� 6� #� !&''7"� 5�������� ���� ������ ������� ��

� ��������� �������� ���� $�� ��������� ����������� �� #� ��������

� � ����� 0!0�)"A,)0V,/0�

T&,0U :������ #� +�� J��� :�� ��� #���� =� !,44&"� :����� ������� �� ��� �

���� ���� �� �� �� ������ ���� ���� $��� ����������� �� (�� �

���� ��� &7!)"A(&0 V(&(�

T&,)U :� �� J� !&'')"� 6������� 03 �������� ��� �������� �� �� ������� �

+���� -� ��� 5���� %�� ������ %�������� <�� $A (��� ���� ��� ,(V0'�

5 � %����

Page 194: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

-�-/��23�.�> �,+

T&,/U :���� W�� ;�� W�� ���� ?�� D��� M�� ��� ��� ?� ?� !,440"� 9��>����� �������

����� ������� ����� �� ��� ����A ����� �������� �� ������ ���

��������� �� � �������� ������� �������� �� ����� (�� � ���� �� � � �����

72A)/V/&�

T&,7U :���� :� 6� !,440"� ��� �������� ��� �� �� "������ �� �������� � ����

&4'!,"A044V0,0�

T&,2U :����� -� �� ��� ������ ?� �� !&'',"� 9�������� ������ ��� �������

�������� �� �� ������� �� �� ��� ��������� ��� "������ �� ����������

,0!,"A,40V,,4�

T&,(U :����� #� Y� !&'7)"� � ���� �� ���������� "������ �� (�������� ��������

2,A))V7&�

T&,'U :��� :� !,44,"� (�� � ���� � ��������- ����� ���� �� ��� � ���������

666 %��� ��� ������ ���������� ;�� W���

T&04U :���� -� :� ��� +��� �� #� !&''("� � ������ � �� � �����- �� ��������

����� ������� �� ������ ��� ������ �������� 5 � %���� 9� ������

5����

T&0&U ���������� =� !,44&"� �������� � �� ������� ����� �� ���������� �� ���

������ ����� ���� "������ �� �������� ,������� 0 &������� ,/!0�)"A,(&V

,'0�

T&0,U ������ Y� !&'(("� � �� ��� �� ��������� �����'������ 5 � %���� 9� ������

5����

T&00U ���� Y� ��� ?���� ;� !,44,"� %��� ��� ��� ��������� �� �� :������ �����

���� ���� 3��������� ���� ����� ��� &07� 8������� �� 1�����

T&0)U ������ ?� -� ��� J���� -� Y� !&''2"� 8�� �� � �� �� �� ������ ��������

���� ����� ������ ������ �� ����������� �� �� $������� �� �� �������

���� �� �� "����. (��� :� &&2�+!7"A(&/V(,&�

Page 195: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

-�-/��23�.�> �,#

T&0/U B����������� %� ��� ���� 5� 3� !&'''"� 3��� �� �� �������� ������� ��

�������� ����� � (��� ��� �� $��� (�� ;��� � � ��� )***� ���� &�

��� ,2)V,(&�

T&07U ��� �� ?��� ;� D� ��� D����� 3� !&''0"� :�� ��� �� ������ �� ��

����� ������ �������� ������� � �������� "������� &40A/0&V/)7�

T&02U ���� ��� 3� 6� ��� Y������ 6� Y� !&''("� $�������� �����'�����- �� ��� ��

������� � ������� ������� -������� 5����

T&0(U ����� Y� 3� ��� 1������ �� Y� !,44,"� �� ���������� ������ ��� ����

��� ������ �� �������� ����� $��� ���������� �� (�� � ���� ���

&2!0"A/'4V/'7�

T&0'U ���� ?� ��� 3����� �� J� !,444"� 9��������� �� ������� ������� �� �����

��� �������� ����� ���� �� �� ������ �������� ����� � ������ �����

�� � � (��� ��� �� $��� (�� � ���� ��� ���� �� ���� � � ���

1222� ���� )� ��� ,&2)V,&2'�

T&)4U ������ ?� �� !,444"� �� � ������ �������� �� �� � ��� �� ����� ������

�� ������� �������� �� � �� ������ �������� ���� ������ �����

:����� 8��������

T&)&U ������ ?� �� ��� %����� -� D� !&''2"� ��� � ��� �� ��� ���� ���

��� ����� �� �� ���� ��� ������ ������ �� �� 6������ ��� �����

�������� ���� ������ ����� :����� 8��������

T&),U ����� � 9� 3� !&''("� :����� ������� �� � ������ ������A �� � ������

�������� �� ���� � ������ �������� �� 6������ ��� ������ ��� "������ ��

���������� ,'!)"A240V2,/�

T&)0U ����� � 9� 3� !&'''"� 5������� ������� ���� �� �� +���� ��������

��� ���� %� ����� �������� � �� �� ('!)"A(4/V(,7�

T&))U ����� �� Y� ��� ���������� +� ?� !&''7"� (�� � � ������. �� ������. ��

�������� Y� ����� \ :���� ;�� W��� ,�� �������

Page 196: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

-�-/��23�.�> �+7

T&)/U ��� 3� Y� !&'''"� 3��������� ������� �� ������ ������� �� �� ������

���� ������ ���� �������� ����� ������ ������ �� , ������ �������

���� ��� ,2!&�,"A,/V)/�

T&)7U E����� #�� D������ �� ��� ��� 1�� �� :� !,44,�"� �� ���������� �� ����

��� �� ������� ������� ����� �� �������� ������ ���� � (��� ���

�� $��� (�� ;��� � � ��� 1221� ���� &� ��� (0 V((� ;�� W���

T&)2U E����� #�� D������ �� ��� ��� 1�� �� :� !,44,�"� � C ������� ���� ��

������� ������� ����� �� �������� ������ ���� � (��� ��� �� $���

(�� ���� � � ��� 1221� ���� 0� ��� &/&7 V&/,&� 9�������

T&)(U M����� 3�� ����� W�� ��� =��� %� +� !&'''"� 1�� �H���� ����� �������

������� �� �� ��������� ���� � (��� ��� �� �� 1)�� $�� ���������

&��� � �� �� (�� � $������ &����� � %����������� � ($&% 6**� ��� 70V7(�

Page 197: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

�������4 �

!���)��� ������� ��������

�� � ��

&(&

Page 198: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

�5 !���)��� ������� �������� �� � �� �+

�5� ����� ������� �6��������" �� "��

�����

�����

�����

�����

�����

�����

� ��� ���� ���� ����

����������� �������

����������� �����������

�� ���

�� ���

�����

�����

�����

�����

�����

�����

� ��� ���� ���� ��������������� �������

����������� �����������

�� ���

�� ���

�����

�����

�����

�����

�����

�����

� ��� ���� ���� ����

����������� �������

����������� �����������

�� ���

�� ���

:� � ��� ��������� �.������� ���� �� �� �� ������� ������� �����

�������

Page 199: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

�5 !���)��� ������� �������� �� � �� �+%

�5 �� �� �������� ���� ������� �6��������"

�� "�

�����

�����

�����

�����

�����

� ��� ���� ���� ����

����������� �������

����������� �����������

����� �

����� �

��

���

���

���

���

����

� ��� ���� ����

����������� �������

���������������

�������

�������

�������

�������

�������

���

�������

��

�����

�����

�����

�����

���

������

��

�����

�����

�����

�����

���

�������

��

����

��

� ���

�����

���

������

��

����

�����

�����

���

���

�������

��

�� ��

�����

�����

�����

���

������

��

��

���

�����

���

���

�������

��

�����

�����

�����

����

���

������

��

����

��

�����

�����

���

�������

��

���

���

����

���

���

������

��

�����

����

����

�����

���

�������

��

� �

���

�����

����

���

������

��

�����

����

�����

�� ��

5���� ����� ���������� �� �� ��� ������� ������� � �� &'74�� ��������

!� F������G ;��� �.������� "� ��� ��������� ����� �������� �� ������ 5����

�����

Page 200: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

�5 !���)��� ������� �������� �� � �� �+&

�5% �������� 0 ��� ���� ���������� ��� "�����

�� "� �� ��� �'77�' �������� �

Page 201: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

�5 !���)��� ������� �������� �� � �� �+(

����� ��&A :�� �������� �� ������� ������� ����� ����

:�� ��������� :�� �����

=�� ���� =�� %������ 5���� 5���

!QR5��" �� ��� �� ��� ��� ���

&) ��� ��� & &

&) ��� ���� & ,

&) ���� ��� , 0

&) ���� ���� , )

&/ ��� ��� 0 /

&/ ��� ���� 0 7

&/ ���� ��� ) 2

&/ ���� ���� ) (

,) ��� ��� / '

,) ��� ���� / &4

,) ���� ��� 7 &&

,) ���� ���� 7 &,

,/ ��� ��� 2 &0

,/ ��� ���� 2 &)

,/ ���� ��� ( &/

,/ ���� ���� ( &7

0) ��� ��� ' &2

0) ��� ���� ' &(

0) ���� ��� &4 &'

0) ���� ���� &4 ,4

0/ ��� ��� && ,&

0/ ��� ���� && ,,

0/ ���� ��� &, ,0

0/ ���� ���� &, ,)

:�� ����� �� �� ������ ��� ,/

Page 202: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

�5 !���)��� ������� �������� �� � �� �+'

����� ��,A +������ ������� ��� ������� ������ ���� ����

���� &�� ��� ���� ,�� ��� 6������ ���� ���

5��� ��� ��� ��� ��� ���� & ���� ,

��� !5�" !5�" !5�" !5�" !Q" !Q"

& ))'2�) ))'2�) 0,24�, 0,24�, (7'0�2 02�(

, )02(�) )02(�) 0)4'�, 0744�, &,7,'�2 7)0�&

0 &&/(�' &)''�& )00(�4 )),4�7 0)27�2 ,()&�&

) ,7(/�& ,((4�/ &&/(�0 07'2�( 02074�( ,0,'/�(

/ ,)�, ))'(�' 0,/)�' 0,/)�' '42/�/ 040(,�/

7 ),'2�( ),'2�( 0,),�( 0,),�( &,/)'�/ 2&7�&

2 ,(2�0 0(0�& ,7�2 022&�' '40&�' /42&)�(

( )),0�2 )),0�2 )),,�) )),0�& &,77)�, 740�&

' 4�4 ))(/�& )4/)�, )4/)�, ,40&�) &'(''�)

&4 )4/�) )4/�) 0�) )/44�4 &,2,7�, 24)'(�,

&& 4�4 )/44�4 0',(�2 0',(�2 ,2'2�4 ,0//0�'

&, 2),�4 2),�4 )�( )/44�4 &0'70�2 /('(7�0

&0 0,)7�& 0,)7�& 07'(�( 02)4�4 '/,&�) 27)�4

&) 4�4 )&4/�' /4�/ )/44�4 /0&&&�& '(('�'

&/ 0�4 )/44�4 ,2/7�2 ,2/7�2 &)'&'�/ ,2/72�&

&7 0(,)�& 0(,)�& )0/4�( ))4/�7 &&)2,�0 &&2/�'

&2 /)'�, /)'�, ,)/4�/ ,)/4�( 0)4(0�/ )'4&/�4

&( 0/2�/ 0/2�/ 074&�0 07),�/ ,'(7/�4 2,(/4�4

&' 704�4 704�4 7�0 ,07'�' 0/(7,�4 )20'(�,

,4 &,/4�' &,/4�' 4�( ,2)2�, )'/7&�& /)'))�/

,& &&))�2 )0)(�7 2',�4 &7)/�7 0()'7�4 2',4�4

,, 0,70�) 00)(�( (//�( 02'4�' ),&42�& &2((0�0

,0 &'(�' &(&/�4 )0/7�( ))4)�2 &&2,�/ (72/�'

,) )/�( &/&/�, ,4,4�& ,(&4�7 )20,4�, /02',�2

,/ )&((�) )&',�, )0/(�) )0/(�/ &,0))�0 (&(�)

Page 203: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

�5 !���)��� ������� �������� �� � �� �+,

����� ��0A �������� ��������� ��� �� �� 5���� �����

?� ��� �������� ��������� !@" � � 5���� ��� ���

��� ��� & , 0 ) / 7 2 ( ' &4 && &,

& () 4 4�& &/�' 4 4 4 4 4 4 4 4

, &4�2 4 /�, ()�& 4 4 4 4 4 4 4 4

0 4 4 ()�& &/�' 4 4 4 4 4 4 4 4

) 4 4 4 4 ,�2 4 &0�& ()�& 4 4 4 4

/ 4 4 2�/ 4 27�2 &/�' 4 4 4 4 4 4

7 ( 4 2�' ()�& 4 4 4 4 4 4 4 4

2 4 4 4 4 4 4 7,�, 4 ,, &/�' 4 4

( &,�/ 4 0�) ()�& 4 4 4 4 4 4 4 4

' 4 4 /)�0 4 ,'�( &/�' 4 4 4 4 4 4

&4 4 4 4 4 4 4 &/�' ,7�7 4 /2�/ 4 4

&& 4 4 ))�0 4 0'�( &/�' 4 4 4 4 4 4

&, 4 4 4 4 4 4 &/�' /,�2 4 0&�) 4 4

&0 7�7 4 22�7 &/�' 4 4 4 4 4 4 4 4

&) 4 4 4 4 )�7 4 &&�0 ()�& 4 4 4 4

&/ 4 4 4 4 ()�& &/�' 4 4 4 4 4 4

&7 4 4 &/�' ()�& 4 4 4 4 4 4 4 4

&2 4 4 4 4 4 4 4 4 ()�& &/�' 4 4

&( 4 4 4 4 4 4 4 4 &/�' ()�& 4 4

&' 4 4 4 4 4 4 4 4 ()�& &/�' 4 4

,4 4 4 4 4 4 4 4 4 &/�' ()�& 4 4

,& 4 4 4 4 ()�& &/�' 4 4 4 4 4 4

,, 4 4 0�' 4 &�2 4 &4�0 ()�& 4 4 4 4

,0 4 4 ()�& ,�/ 4 &0�0 4 4 4 4 4 4

,) 4 4 4 4 4 4 (�' 4 2 ()�& 4 4

,/ /�, 4 &4�7 ()�& 4 4 4 4 4 4 4 4

Page 204: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

�5 !���)��� ������� �������� �� � �� �++

����� ��)A %���� ��������� �� ������� ������ ���� ���� ��� ������ �������

.�������

5��� ���� &�� ��������� ���� ,�� ���������

��� �������

�������

�������

�������

�������

�������

& �&�2& 4 4 4 4 4

, &�42 4 4 4 4 4

0 0 4 4 4�4& 4 4

) 4�40 &,�,2 4 4�4, 4�4, 4

/ 4�&7 4 4 4�'' 4 4

7 &�)( 4 4 4 4 4

2 4 /�)7 4 4 �&(�,/ 4

( 4�(& 4 4 4 4 4

' &�70 4 4 �,)�02 4 4

&4 4 ,�77 4 4 �,4�,) 4

&& &�00 4 4 �,,�07 4 4

&, 4 )�&( 4 4 �,,�)7 4

&0 &�'2 4 4 4 4 4

&) 4 &&�7, 4 4�)/ 4 4

&/ 4�4, 4 4 '�'0 4 4

&7 ,�'2 4 4 4 4 4

&2 4�42 4 4 4 &'�// 4

&( 4�47 4�4/ 4 4 &'�// 4

&' 4 4�0 4 4 &'�// 4

,4 4 4�,' 4 4 &'�// 4

,& 4 4�&/ 4 '�(' 4 4

,, �)�(/ &&�/, 4 �&�00 4 4

,0 &�(0 4 4 �&/�/) 4 4

,) 4 �0�,/ 4 4�4, &4�4' 4

,/ &�'/ 4 4 4 4 4

Page 205: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

�������4 -

.���)��� ������ ������� ��������

�� � ��

&('

Page 206: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

-5 .���)��� ������ ������� �������� �� � �� �#7

-5� ����� ������� �6��������" �� "��

�����

�����

�����

�����

�����

� ��� ���� ���� ����

����������� �������

����������� �����������

�� ���

�� ���

�����

�����

�����

�����

�����

�����

� ��� ���� ���� ����

����������� �������

����������� �����������

�� ���

�� ���

�����

�����

�����

�����

�����

� ��� ���� ���� ����

����������� �������

����������� �����������

�� ���

�� ���

:� � ��� ��������� �.������� ���� �� �� �� ��������� ����� ������� �����

�������

Page 207: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

-5 .���)��� ������ ������� �������� �� � �� �#�

-5 �� �� �������� ���� ������� �6��������"

�� "�

����

�����

�����

�����

�����

� ��� ���� ���� ����

����������� �������

����������� �����������

�� ���

�� ���

��

���

���

���

��

����

� ��� ���� ����

����������� �������

���������������

�&��'���(����

�&��)�'���(����

�*��'���)�(����

��+,-�.,/� !"

���

���������������

��

����

���

�����

���

���

�������������

��

�� ��

�����

�����

�����

���

���������������

��

��� �

����

�����

�����

���

�������������

��

�����

�����

�����

������

���

�������������

��

�����

����

����

���

���

������������

��

����

���

�����

�����

���

�������������

��

�����

����

�����

�����

���

������������

��

��� �

�����

�� ��

�����

5���� ����� ���������� �� �� ��� ������� ������� � �� &'74�� ��������

!� F������G ;��� �.������� "� ��� ��������� ����� �� ����� �� ������ 5����

�����

Page 208: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

-5 .���)��� ������ ������� �������� �� � �� �#

-5% �������� 0 ��� ���� ���������� ��� "�����

�� "� �� ��� �777�' �������� �

����� +�&A :�� �������� �� ������� ������� ����� ����

:�� ��������� :�� �����

=�� ���� =�� %������ 5���� 5���

!QR5��" �� ��� �� ��� ��� ���

T&)� &)�&U ��� ��� & &

T&)� &)�&U ��� ���� & ,

T&)� &)�&U ���� ��� , 0

T&)� &)�&U ���� ���� , )

!&)�&� ,/U ��� ��� 0 /

!&)�&� ,/U ��� ���� 0 7

!&)�&� ,/U ���� ��� ) 2

!&)�&� ,/U ���� ���� ) (

!,/� 0/U ��� ��� / '

!,/� 0/U ��� ���� / &4

!,/� 0/U ���� ��� 7 &&

!,/� 0/U ���� ���� 7 &,

!0/� )/U ��� ��� 2 &0

!0/� )/U ��� ���� 2 &)

!0/� )/U ���� ��� ( &/

!0/� )/U ���� ���� ( &7

:�� ����� �� �� ������ ��� &2

Page 209: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

-5 .���)��� ������ ������� �������� �� � �� �#%

����� +�,A +������ ������� ��� ������� ������ ���� ����

���� &�� ��� ���� ,�� ��� 6������ ���� ���

5��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���� & ���� ,

��� !5�" !5�" !5�" !5�" !5�" !5�" !Q" !Q"

& )02&�, )),&�( )),0�4 ,70&�2 0'2)�& ))40�7 /&0(�, (2�&

, &2/)�' 0)4(�) 07('�/ &72(�) )0&'�7 ))72�( &)//0�7 &&&,(�7

0 /)/�, )44(�) )&0&�( &44(�7 0,0'�& 0''4�( &)4/(�7 '/(4�/

) &(,(�) 00,4�4 )&74�2 &7'2�( ,270�7 00)7�( ,0&4,�4 &/&70�2

/ &')�, 02'4�, 0(,2�/ 7)&�2 00'7�& )04/�7 &/&2'�/ &&0&&�,

7 2/7�) 002,�) 002,�) 7)4�2 0'2(�, )/44�4 ,4/0&�& &(4/&�(

2 '77�( )44(�& )4(2�' '4�/ 0)/&�7 )0'&�& &7''(�( (/7,�)

( '4�7 ),)7�0 ),)7�' 7&�4 7&�, ))7'�' 7&772�7 &4&)'�2

' &))4�) &/,(�0 )/44�4 &&�' &)2&�2 )/44�4 ,'(7'�, ,/,,(�2

&4 ,70&�/ ,7)7�( )/44�4 &�4 &0/0�& )/44�4 )/)00�4 ,747,�'

&& &)70�7 &)70�7 )/44�4 ,/�7 &/07�) )/44�4 ,'4(0�0 ,/'47�2

&, ,)74�7 ,)'7�7 )/44�4 &'�& &/40�0 )/44�4 )07))�/ ,27&&�4

&0 2&&�7 &')0�0 )0&&�, &,0)�& ,)/)�2 020)�' ,444/�2 ,4'(/�2

&) 0&&7�) )4,2�4 ),47�( 07,�& ,74(�& ,'')�) ,702/�& (04&�4

&/ )0,/�7 ))42�& )),,�( ,'&&�) )4&2�2 )400�) )'&/�2 '4�,

&7 &0/2�( ,(0,�' 0)'(�0 &(//�/ &',/�( 0(2'�4 0'44,�, ,/2(2�)

&2 0,))�7 0,))�7 )/44�4 4�4 2/4�4 022&�' /))')�4 &'(27�0

Page 210: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

-5 .���)��� ������ ������� �������� �� � �� �#&

����� +�0A �������� ��������� ��� �� �� 5���� �����

?� ��� �������� ��������� !@" � � 5���� ��� ���

��� ��� & , 0 ) / 7 2 (

& ()�& &/�' 4 4 4 4 4 4

, 4 4 &/�' ()�& 4 4 4 4

0 4 4 ()�& &/�' 4 4 4 4

) 4 4 &/�' ()�& 4 4 4 4

/ 4 4 ()�& &/�' 4 4 4 4

7 4 4 &/�' ()�& 4 4 4 4

2 4 4 ()�& &/�' 4 4 4 4

( 4 4 (�0 4 2�7 ()�& 4 4

' 4 4 4 4 ()�& &/�' 4 4

&4 4 4 4 4 &/�' ()�& 4 4

&& 4 4 4 4 ()�& &/�' 4 4

&, 4 4 4 4 &/�' ()�& 4 4

&0 4 4 2(�2 4 /�) &/�' 4 4

&) 4 4 &/�' ()�& 4 4 4 4

&/ ()�& &/�' 4 4 4 4 4 4

&7 4 4 &/�' &/�7 4 7(�/ 4 4

&2 4 4 4 4 &/�' ()�& 4 4

Page 211: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

-5 .���)��� ������ ������� �������� �� � �� �#(

����� +�)A %���� ��������� �� ������� ������ ���� ���� ��� ������ �������

.�������

5��� ���� &�� ��������� ���� ,�� ���������

��� �������

�������

�������

�������

�������

�������

�������

�������

& 4�), 4 4 4 4�4& 4 4 4

, �&�)7 �4�2' 4 4 �0�,0 �&�' 4 4

0 �4�7' �4�// 4 4 �4�/& �4�0/ 4 4

) �0�0& �)�7/ 4 4 �,�77 �0�)2 4 4

/ �4�47 �4�4( 4 4 �4�&2 �4�&/ 4 4

7 4�,0 4�02 4 4 �4�2/ �&�&( 4 4

2 �4�&7 �4�&0 4 4 �4�&' �4�&2 4 4

( �4�4) ,�(7 4�' 4 4�4) �4�)7 �4�0' 4

' 4 0�07 4�72 4 4 ,�)( 4�/ 4

&4 4 ,�2 4�2 4 4 4�2& 4�&/ 4

&& 4 0�,7 4�77 4 4 ,�&7 4�/& 4

&, 4 ,�/) 4�77 4 4 4�(, 4�&( 4

&0 �4�) �&�)2 �4�4, 4 �& �0�4/ 4�4& 4

&) �0�27 �0�,' 4 4 �&�7( �&�22 4 4

&/ 4�)) 4 4 4 4�4& 4 4 4

&7 �&�40 �)�(, 4�40 4 �4�0' �)�&' �4�27 4

&2 4 &�'& 4�77 4 4 4�)) 4�42 4

Page 212: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

�������4 �

.���)��� ������ ������� ��������

��� � ��

�5� ����� ������ ������� �� "��

����

�����

�����

�����

�����

�����

� ��� ���� ���� ���� ���� ����

����������� �������

����������� �����������

�� ���

�� ���

�� ���

����

�����

�����

�����

�����

�����

� ��� ���� ���� ���� ���� ����

����������� �������

����������� �����������

�� ���

�� ���

�� ���

:� � ��� ����� ��������� ���� �� �� �� ������ ������� ����� ������

&'7

Page 213: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

�5 .���)��� ������ ������� �������� ��� � �� �#,

�5 �������� 0 ��� ���� ���������� ��� "�����

�� "� �� ��� #77�' �������� �

����� 9�&A :�� �������� �� ��������� ����� ������� ����� ������

:�� ��������� :�� �����

=�� ���� =�� %������ 5���� 5���

!QR5��" �� ��� �� ��� ��� ���

T&,� &,�&U ��� ��� & &

T&,� &,�&U ��� ���� & ,

T&,� &,�&U ���� ��� , 0

T&,� &,�&U ���� ���� , )

!&,�&� ,/U ��� ��� 0 /

!&,�&� ,/U ��� ���� 0 7

!&,�&� ,/U ���� ��� ) 2

!&,�&� ,/U ���� ���� ) (

!,/� 0/U ��� ��� / '

!,/� 0/U ��� ���� / &4

!,/� 0/U ���� ��� 7 &&

!,/� 0/U ���� ���� 7 &,

!0/� )/U ��� ��� 2 &0

!0/� )/U ��� ���� 2 &)

!0/� )/U ���� ��� ( &/

!0/� )/U ���� ���� ( &7

:�� ����� �� �� ������ ��� &2

Page 214: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

�5 .���)��� ������ ������� �������� ��� � �� �#+

����� 9�,A +������ �������

���� &�� ��� ���� ,�� ��� ���� 0�� ���

5��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���

��� !5�" !5�" !5�" !5�" !5�" !5�" !5�" !5�" !5�"

& &7'0�/ &7'0�/ &7'0�2 ,()2�) ,()2�) ,()2�) ,&,4�' ,&,7�& ,,4,�,

, &&7(�/ &,,2�7 0444�4 7(7�2 ,&)'�0 0444�4 4�4 &0(2�7 0444�4

0 ,2))�4 ,2))�, ,(2/�) ,',0�7 ,'0&�( ,''4�& ,'',�2 ,'',�2 0444�4

) ,&�/ 777�7 ,''7�( ,(/(�4 ,(2(�2 ,((&�' )2�4 ',)�) ,''(�0

/ ,&2(�) ,&2(�) ,''/�& ,7,4�/ ,7,4�/ ,7,&�' ,)4'�' ,),2�7 ,)//�2

7 (4&�' ,(&0�7 ,(&)�( '/)�, ,2,7�) ,2,7�) (0,�/ ,(4'�2 ,(&4�)

2 ,/'/�' ,/'/�' ,/'2�2 ,0''�, ,0''�, ,0''�, ,/00�0 ,//4�4 ,'''�0

( //4�4 ,7''�& ,7''�& &0&2�0 ,/77�7 ,7'4�/ ,)0�) ,'24�7 ,''/�'

' &&&7�& &&&2�4 0444�4 4�0 &))'�& 0444�4 )0,�( )00�' 0444�4

&4 &472�( &47(�, 0444�4 4�4 &&)7�2 0444�4 &2(/�& &2(/�& 0444�4

&& 4�, ,7�7 0444�4 &)()�2 &)()�2 0444�4 4�2 &)((�7 0444�4

&, /�) &,/2�2 0444�4 '7(�2 '(,�( 0444�4 &7)&�, &2/'�) 0444�4

&0 ,&,2�' ,0(/�) ,(//�' ,402�, ,477�2 ,,07�2 /4&�' ,(2'�2 ,(('�(

&) &7&,�2 ,2(7�( ,'(/�4 ,'))�& ,'2(�, ,''2�( )4'�0 ,(''�( ,'4&�4

&/ ,)(&�/ ,)'7�' ,70/�/ &4(0�& &02/�, ,&/)�& 0'�0 &/(4�4 ,/')�/

&7 &77,�& ,44&�, ,)0/�7 ,)&2�, ,2),�& ,2/&�( &0,7�' ,,)'�0 ,,7'�/

&2 ,474�0 ,04&�) ,04&�) 4�4 ,0&'�& ,0&'�& ',)�) ,)&2�0 0444�4

Page 215: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

�5 .���)��� ������ ������� �������� ��� � �� �##

����� 9�0A 6������ ������ ���� ����

6������ ���� ���

5��� ���� & ���� , ���� 0

��� !Q" !Q" !Q"

& 7&�' &4)�& 22�7

, &(),0�/ ,'&07�' &'(2'�'

0 /'�) 70�0 7)�(

) &077/�/ )40&&�0 &7200�'

/ 7(�4 (&�( 2/�0

7 ',,&�4 ')(/�2 '047�2

2 2)�0 7(�2 2,�/

( '()&�4 &&('4�/ '722�0

' ,&&47�, ,/&)0�' &,(44�/

&4 ,&''7�0 ,,'0&�) 04/00�)

&& 2()'�2 ,//22�& ,/7,)�(

&, ,),/,�' ,4'(4�, 04,,2�(

&0 00)�, 0&(�& '(�'

&) &)'2�4 ,)7)�& 7/'�0

&/ (&4/�7 0'02�/ ,,(7�0

&7 '&7�2 &0&0�' (47�(

&2 &),)/�' 2'0&�, &&&,2�0

Page 216: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

�5 .���)��� ������ ������� �������� ��� � �� 77

����� 9�)A �������� ��������� ��� �� �� 5���� �����

?� ��� �������� ��������� !@" � � 5���� ��� ���

��� ��� & , 0 ) / 7 2 (

& ()�& &/�' 4 4 4 4 4 4

, 4 4 &/�' &7 4 7(�& 4 4

0 ()�& &/�' 4 4 4 4 4 4

) 4 4 &)�) 4 &�) ()�& 4 4

/ ()�& &/�' 4 4 4 4 4 4

7 4 4 &/�' ()�& 4 4 4 4

2 ()�& &/�' 4 4 4 4 4 4

( 4 4 &/�' ()�& 4 4 4 4

' 4 4 4 4 ()�& &/�' 4 4

&4 4 4 4 4 &/�' ()�& 4 4

&& 4 4 4 4 ()�& &/�' 4 4

&, 4 4 4 4 &/�' ()�& 4 4

&0 ()�& 7�( 4 '�& 4 4 4 4

&) &/�' 0&�) 4 /,�2 4 4 4 4

&/ ,&�) 4 7,�2 &/�' 4 4 4 4

&7 &/�' 70�0 4 ,4�( 4 4 4 4

&2 4 4 &/�' ()�& 4 4 4 4

Page 217: Analysing tacit collusion in oligopolistic electricity markets ...

�5 .���)��� ������ ������� �������� ��� � �� 7�

����� 9�/A %���� ��������� �� ������� ������ ���� ���� ��� ������ �������

.�������

5� ���� &�� ��������� ���� ,�� ��������� ���� 0�� ���������

��� �������

�������

�������

�������

�������

�������

�������

�������

�������

�������

�������

�������

& 4�4& 4 4 4 �,�2, 4 4 4 4�4& 4 4 4

, 4�&( )�77 4�0' 4 �4�& ,�77 4�/ 4 4�4, 0�&2 4�)& 4

0 4�4& 4 4 4 4�4& 4 4 4 4�4& 4 4 4

) 4�40 0�/ 4�/2 4 �4�0 )�4( &�4( 4 �4�4) 0�,' 4�70 4

/ 4�4& 4 4 4 4�4& 4 4 4 4�4& 4 4 4

7 �4�4' �4�4, 4 4 �4�40 4�4) 4 4 �4�4' �4�4, 4 4

2 4�4& 4 4 4 4�4& 4 4 4 4�4& 4 4 4

( 4�07 4�07 4 4 4�)0 4�)( 4 4 4�& 4�&& 4 4

' 4 7�0, &�0 4 4 7�) &�02 4 4 /�(, &�&2 4

&4 4 /�4, &�,( 4 4 /�& &�0 4 4 /�2' &�/& 4

&& 4 /�)) &�4' 4 4 7�7' &�0( 4 4 7�7' &�0( 4

&, 4 /�,, &�0) 4 4 )�', &�,/ 4 4 /�27 &�/ 4

&0 �4�22 �4�47 4 4 �4�2, �4�4/ 4 4 �4�,& �4�4, 4 4

&) �,�00 �4�,( 4 4 �)�& �4�)2 4 4 �4�(0 �4�&, 4 4

&/ �2�0/ �,�(2 4 4 �,�2, �4�(' 4 4 �&�0& �4�'( 4 4

&7 �&�'( �4�) 4 4 �,�'' �4�7& 4 4 �&�2( �4�0' 4 4

&2 �4�/2 �4�,) 4 4 �4�), �4�)2 4 4 �4�7/ �4�/) 4 4