ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ TYGODNIOWY 14 sierpnia 2017 Napięcie geopolityczne przyczyną korekty na rynkach. W tym tygodniu w Polsce oczekiwany wynik PKB za II kw., na świecie – sygnały z banków centralnych. Miniony tydzień przerwał, trwającą od kilku tygodni, wakacyjną stabilizację na globalnym rynku finansowym. Wzrost ryzyka geopolitycznego w wyniku nasilenia napięcia w relacjach USA – Korea Północna poskutkował wzrostem awersji do ryzyka globalnie. W tych warunkach miniony tydzień przyniósł osłabienie notowań aktywów na polskim rynku finansowym. Koniec tygodnia i początek bieżącego tygodnia przyniosły stopniowe wygaszanie awersji do ryzyka, przy już nieco silniejszym wpływie na globalną sytuację rynkową publikacji danych makroekonomicznych. W minionym tygodniu miało miejsce zaostrzenie stosunków politycznych USA – Korea Północna. Prezydent Donald Trump zapowiedział, że jeśli Korea Północna będzie dalej grozić USA, spotka ją „ogień i gniew jakich świat nigdy nie widział”. W odpowiedzi oficjalna północnokoreańska agencja prasowa KCNA podała, że Korea Płn. „starannie analizuje” plany dokonania ataku rakietowego na będącą terytorium amerykańskim wyspę Guam na Pacyfiku. Według agencji plan może być zrealizowany w każdym momencie, po podjęciu decyzji przez Kim Dzong Una, przywódcę Korei Płn. Jednocześnie media amerykańskie doniosły, że według wywiadu wojskowego DIA Korea Płn. opracowała zminiaturyzowaną broń nuklearną – głowicę, którą mogą przenosić międzykontynentalne pociski balistyczne, które mogą osiągnąć terytorium USA (informacje za PAP). Wzrost napięcia geopolitycznego na Dalekim Wschodzie poskutkował awersją do ryzyka globalnie ze wzrostem popytu na aktywa uznawane za bezpieczne (obligacje skarbowe na rynkach rozwiniętych, frak szwajcarski i jen) oraz jednoczesnym spadkiem notowań instrumentów o wyższym profilu ryzyka (akcji, aktywów na rynkach wschodzących). Publikowane w ostatnich dniach dane z gospodarki pozostały w cieniu wydarzeń geopolitycznych. Generalnie publikacje te lekko zaskoczyły in minus. W przypadku gospodarek europejskich były to słabsze wyniki czerwcowej produkcji w Niemiec i Francji, w przypadku gospodarki chińskiej – słabsze od oczekiwań dane nt. eksportu oraz publikowane na początku bieżącego tygodnia – nt. sprzedaży detalicznej i inwestycji, a przede wszystkim nt. lipcowej produkcji przemysłowej (obniżenie do 6,4% wobec 7,6% r/r w czerwcu). Z kolei dane z USA BIURO ANALIZ MAKROEKONOMICZNYCH [email protected]ŁUKASZ TARNAWA Główny Ekonomista +48 696 405 159 [email protected]ALEKSANDRA ŚWIĄTKOWSKA Ekonomista +48 515 111 698 [email protected]
12
Embed
ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ … · politycznych USA – Korea Północna. Prezydent Donald Trump zapowiedział, że jeśli Korea Północna będzie dalej grozić USA, spotka
This document is posted to help you gain knowledge. Please leave a comment to let me know what you think about it! Share it to your friends and learn new things together.
Transcript
ANALIZY MAKROEKONOMICZNE
KOMENTARZ TYGODNIOWY 14 sierpnia 2017
Napięcie geopolityczne przyczyną korekty na rynkach. W tym tygodniu w Polsce oczekiwany wynik PKB za II kw., na świecie – sygnały z banków centralnych.
Miniony tydzień przerwał, trwającą od kilku tygodni, wakacyjną
stabilizację na globalnym rynku finansowym. Wzrost ryzyka
geopolitycznego w wyniku nasilenia napięcia w relacjach USA – Korea
Północna poskutkował wzrostem awersji do ryzyka globalnie. W tych
warunkach miniony tydzień przyniósł osłabienie notowań aktywów na
polskim rynku finansowym. Koniec tygodnia i początek bieżącego
tygodnia przyniosły stopniowe wygaszanie awersji do ryzyka, przy już
nieco silniejszym wpływie na globalną sytuację rynkową publikacji
danych makroekonomicznych.
W minionym tygodniu miało miejsce zaostrzenie stosunków
politycznych USA – Korea Północna. Prezydent Donald Trump
zapowiedział, że jeśli Korea Północna będzie dalej grozić USA, spotka ją
„ogień i gniew jakich świat nigdy nie widział”. W odpowiedzi oficjalna
północnokoreańska agencja prasowa KCNA podała, że Korea Płn.
„starannie analizuje” plany dokonania ataku rakietowego na będącą
terytorium amerykańskim wyspę Guam na Pacyfiku. Według agencji plan
może być zrealizowany w każdym momencie, po podjęciu decyzji przez
Kim Dzong Una, przywódcę Korei Płn. Jednocześnie media
amerykańskie doniosły, że według wywiadu wojskowego DIA Korea Płn.
opracowała zminiaturyzowaną broń nuklearną – głowicę, którą mogą
przenosić międzykontynentalne pociski balistyczne, które mogą osiągnąć
terytorium USA (informacje za PAP). Wzrost napięcia geopolitycznego
na Dalekim Wschodzie poskutkował awersją do ryzyka globalnie ze
wzrostem popytu na aktywa uznawane za bezpieczne (obligacje
skarbowe na rynkach rozwiniętych, frak szwajcarski i jen) oraz
jednoczesnym spadkiem notowań instrumentów o wyższym profilu
ryzyka (akcji, aktywów na rynkach wschodzących).
Publikowane w ostatnich dniach dane z gospodarki pozostały w
cieniu wydarzeń geopolitycznych. Generalnie publikacje te lekko
zaskoczyły in minus. W przypadku gospodarek europejskich były to
słabsze wyniki czerwcowej produkcji w Niemiec i Francji, w przypadku
gospodarki chińskiej – słabsze od oczekiwań dane nt. eksportu oraz
publikowane na początku bieżącego tygodnia – nt. sprzedaży detalicznej
i inwestycji, a przede wszystkim nt. lipcowej produkcji przemysłowej
(obniżenie do 6,4% wobec 7,6% r/r w czerwcu). Z kolei dane z USA
Jednocześnie cały czas oczekujemy stopniowego wzrostu kontrybucji we
wzrost nakładów brutto na środki trwałe przy oczekiwanym wzroście
dynamiki inwestycji do +2,7% r/r z -0,4% r/r. Biorąc pod uwagę dalszą
poprawę danych dot. produkcji budowlano – montażowej, w tym w
sekcjach specjalizujących się w projektach inżynierii wodno-lądowej, jak
również notowane już w I kw. wyraźne odbicie wydatków majątkowych
samorządów oczekujemy dalszego solidnego wzrostu dynamiki inwestycji
6 2017-08-14
publicznych. Oczekujemy także poprawy, choć w zdecydowanie
wolniejszym tempie, inwestycji przedsiębiorstw w warunkach
korzystnych perspektyw popytowych, wysokiej skali wykorzystania mocy
produkcyjnych oraz stopniowego spadku deklarowanej przez firmy
niepewności.
Sądzimy, że po silnej odbudowie zapasów w II poł. 2016 r. i na początku
2017 r. kontrybucja zapasów we wzrost PKB w II kw. br. będzie już
zdecydowanie niższa. Oczekujemy neutralnej kontrybucji eksportu netto
we wzrost PKB, zarówno solidnych wzrostach eksportu (korzystny popyt
zagraniczny) jak również importu w warunkach solidnego wzrostu popytu
krajowego.
Zatrudnienie i wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw w lipcu (17 sierpnia)
Oczekujemy, że w lipcu dynamika zatrudnienia w sektorze przedsiębiorstw utrzymała się na czerwcowym poziomie 4,3% r/r. Oczekujemy, że cały czas popyt na pracę utrzymuje się na
wysokim poziomie w warunkach utrzymującej się korzystnej koniunktury
gospodarczej, co potwierdzają wyniki badania koniunktury w sektorze
przedsiębiorstw. Jednocześnie czynnikiem obniżającym dynamikę
wzrostu zatrudnienia może być stopniowo wygasający efekt okresowego
podwyższonego wzrostu zatrudnienia z uwagi na zmiany regulacyjne, tj.
zmiany formy cywilno-prawnej zatrudnienia.
Prognozujemy, że w lipcu dynamika wynagrodzeń w sektorze przedsiębiorstw obniżyła się do 4,6% r/r wobec 6,0% r/r w
czerwcu. Choć czynniki sezonowe (tj. liczba dni roboczych wpływająca
na tzw. ruchomą część wynagrodzenia) w lipcu powinny sprzyjać
dynamice zatrudnienia, to w przeciwnym kierunku będzie oddziaływać
wyraźnie wyższa baza odniesienia, a przede wszystkim silny spadek
dynamiki płac w górnictwie. Istotnym czynnikiem bardzo silnego wzrostu
dynamiki wynagrodzeń w czerwcu był bardzo wysoki wzrost dynamiki
płac w górnictwie, co zapewne wynika z wypłat premii i nagród. Inny niż
przed rokiem kalendarz tych wypłat będzie zatem zaniżał silnie dynamikę
wynagrodzeń w górnictwie w lipcu. Jednocześnie oczekujemy utrzymania
stopniowego, cyklicznego wzrostu wynagrodzeń, póki co w
umiarkowanym tempie zgodnie z zapowiedziami przedsiębiorstw wg
najnowszego badania NBP.
7 2017-08-14
Produkcja sprzedana przemysłu i produkcja budowlano-montażowa w lipcu (18 sierpnia)
Prognozujemy, że dynamika produkcji sprzedanej przemysłu w lipcu wyraźnie wzrosła do 8,4% r/r, wobec wzrostu o 4,5% r/r
w czerwcu. Kolejny miesiąc bardzo wysokiej zmienności rocznej dynamiki
produkcji wynika z wpływu efektów sezonowych (wygaśnięcie
negatywnego czerwcowego efektu niższej liczby dni roboczych) oraz
efektu bardzo niskiej bazy odniesienia sprzed roku. W ujęciu zmian
miesięcznych oczyszczonych z wahań sezonowych oczekujemy w lipcu
nieznacznego wzrostu produkcji, po dwóch miesiącach relatywnie
wysokiego wzrostu i stabilizującej się sytuacji cyklicznej w sektorze.
Oczekujemy, że dynamika produkcji budowlano-montażowej lekko wzrosła w lipcu do 12,5% r/r z 11,6% r/r w czerwcu. W
przypadku danych dot. produkcji przemysłowej efekty niskiej bazy
odniesienia silnie wspierały roczną dynamikę produkcji już w czerwcu.
Obecnie utrzymanie stabilnych wzrostów aktywności w ujęciu danych
miesięcznych oraz nieco wyższa baza odniesienia wpływają na niewielkie
zmiany dynamiki rocznej produkcji w budownictwie, pomimo
sprzyjających wynikom lipcowym efektów dni roboczych.
Wskaźnik PPI w lipcu (18 sierpnia)
Prognozujemy, że w lipcu wskaźnik cen produkcji sprzedanej przemysłu (PPI) nieznacznie wzrósł do 2,2% r/r, wobec 1,8% r/r
w czerwcu. Prognozujemy, że w skali miesiąca ceny produkcji wzrosły o
0,3%, przy solidnym wzroście cen w górnictwie oraz nieznacznym w
przetwórstwie w warunkach wzrostu cen hurtowych paliw i niewielkiej
aprecjacji kursu złotego.
Sprzedaż detaliczna w lipcu (18 sierpnia)
Oczekujemy, że w lipcu dynamika sprzedaży detalicznej wzrosła do 6,9% r/r w ujęciu realnym oraz 7,5% r/r w ujęciu nominalnym, wobec odpowiednio 5,8% r/r oraz 6,0% r/r w czerwcu.
Wzrost dynamiki sprzedaży jest efektem wygaśnięcia czerwcowego
efektu niższej liczby dni handlowych. Oczekujemy, że pozytywnie na
wyniki sprzedaży będą wpływać wyższe dochody gospodarstw
domowych, niemniej obniżająca się dynamika ich wzrostu, będzie
przekładać się na niższe tempo wzrostu sprzedaży wobec I poł. br.
8 2017-08-14
Kalendarz publikacji danych i wydarzeń w bieżącym tygodniu
wtorek 15. sierpnia poprzednie dane prognoza rynkowa*
prognoza BOŚ Bank
08:00 GER Wzrost PKB, II kw. (wst.) 0,6% kw/kw 0,7% kw/kw -
14:30 USA Sprzedaż detaliczna, lipiec -0,2% m/m. 0,4% m/m -
środa 16. sierpnia poprzednie dane prognoza rynkowa*
prognoza BOŚ Bank
10:00 PL Wzrost PKB, II kw. (wst.) 4,0% r/r 3,9% r/r 3,7% r/r
11:00 EMU Wzrost PKB, II kw. (ost.) 0,6% kw/kw (wst.) 0,6% kw/kw -
20:00 USA Zapis z dyskusji podczas lipcowego posiedzenia FOMC - - -
czwartek 17. sierpnia poprzednie dane prognoza rynkowa*
Bank Ochrony Środowiska Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie przy ul. Żelaznej 32, 00-832 Warszawa, zarejestrowana wSądzie Rejonowym dla m.st. Warszawy w Warszawie, XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod nr KRS:0000015525 NIP: 527-020-33-13; kapitał zakładowy: 628 732 450 zł wpłacony w całości.
2017-08-14
Niniejszy dokument stanowi własność BOŚ Bank. Materiał może być wykorzystywany do opracowań własnych pod warunkiempowołania się na źródło. Powielanie bądź publikowanie niniejszego raportu lub jego części bez pisemnej zgody BOŚ Bank jestzabronione.
WAŻNA INFORMACJA: Niniejszy materiał ma charakter prognozy, został opracowany wyłącznie w celu informacyjnym i niemoże być traktowany jako doradztwo ani porada inwestycyjna. W szczególności nie może być traktowany jako oferta lubrekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji. Nie jest to forma reklamy ani oferta sprzedaży jakiejkolwiek usługi oferowanej przez BOŚ Bank. Przedstawione w niniejszej publikacji opinie i prognozy są wyrazem niezależnej oceny autorów w momencie ichwydania i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Informacje, w tym dane statystyczne, zawarte w materiale pochodzą z ogólniedostępnych, wiarygodnych źródeł, jednak BOŚ Bank nie może zagwarantować ich dokładności i pełności. BOŚ Bank nie ponosiodpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.