ANALISIS SENSITIVITAS HARGA OBLIGASI KORPORASI DAN OBLIGASI PEMERINTAH BERBUNGA TETAP TERHADAP PERUBAHAN TINGKAT SUKU BUNGA Oleh ASTRID VITRIANA H24066031 PROGRAM SARJANA MANAJEMEN PENYELENGGARAAN KHUSUS DEPARTEMEN MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI DAN MANAJEMEN INSTITUT PERTANIAN BOGOR 2010
118
Embed
ANALISIS SENSITIVITAS HARGA OBLIGASI KORPORASI DAN ... · imbal hasil berikutnya dari obligasi. Dimana jika ingin melakukan transaksi pada pasar obligasi dikemudian hari, investor
This document is posted to help you gain knowledge. Please leave a comment to let me know what you think about it! Share it to your friends and learn new things together.
Transcript
ANALISIS SENSITIVITAS HARGA OBLIGASI KORPORASI DAN
OBLIGASI PEMERINTAH BERBUNGA TETAP TERHADAP
PERUBAHAN TINGKAT SUKU BUNGA
Oleh
ASTRID VITRIANA
H24066031
PROGRAM SARJANA MANAJEMEN PENYELENGGARAAN KHUSUS
DEPARTEMEN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI DAN MANAJEMEN
INSTITUT PERTANIAN BOGOR
2010
ABSTRAK Astrid Vitriana. H24066031. Analisis Sensitivitas Harga Obligasi Korporasi dan Obligasi Pemerintah Berbunga Tetap Terhadap Perubahan Tingkat Suku Bunga. Di bawah bimbingan Wita Juwita Ermawati.
Selama bulan Januari hingga Agustus 2008, bursa saham dunia mengalami penurunan hingga 31,42%. Kerugian yang cukup besar ini membuat investor mengalami keraguan untuk kembali menanamkan modalnya pada investasi saham, sehingga mereka harus mencari alternatif lain yang lebih aman namun dapat memperoleh imbal hasil yang lebih tinggi dari suku bunga deposito. Adapun alternatif tersebut adalah dengan berinvestasi pada instrumen investasi obligasi, dimana obligasi memiliki tingkat risiko lebih rendah dari pada saham namun memiliki tingkat suku bunga lebih tinggi dari pada deposito.
Di Indonesia, struktur pasar obligasi terdiri dari pasar primer dan pasar sekunder. Investor yang menanamkan modalnya pada pasar obligasi khususnya pada pasar sekunder, tentu perlu memahami tingkat perubahan harga dan risiko yang harus dihadapinya. Salah satu risiko yang harus dihadapi oleh investor adalah risiko perubahan suku bunga pasar. Suku bunga pasar (suku bunga) merupakan patokan tingkat bunga (benchmark interest rate) di pasar keuangan dan pasar modal. Tingkat suku bunga Sertifikat Bank Indonesia (SBI) berjangka waktu 1 (satu) bulan (SBI 1 bulan) merupakan salah satu suku bunga pasar.
Permasalahan yang dikemukakan dalam penelitian ini adalah: “Bagaimana memprediksikan tingkat perubahan harga obligasi terhadap tingkat suku bunga?” dan “Bagaimana korelasi antara perubahan tingkat suku bunga terhadap pasar obligasi di Indonesia?”. Tujuan yang ingin dicapai dalam penelitian ini adalah (1) Menganalisis tingkat perubahan harga obligasi terhadap perubahan tingkat suku bunga, (2) Menganalisis korelasi antara perubahan tingkat suku bunga terhadap pasar obligasi di Indonesia.
Penelitian ini dilaksanakan mulai bulan Juli hingga bulan Oktober tahun 2009, terhadap obligasi korporasi dan obligasi pemerintah yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) atau Indonesia Stock Exchange (IDX) periode Januari 2008 hingga Desember, dimana obligasi tersebut memiliki tingkat bunga pendapatan tetap, tidak memiliki opsi dan telah diperingkat oleh PT Pemeringkat Efek Indonesia (PEFINDO) dengan rating A, baik A+, A atau A-. Obligasi tersebut juga harus memiliki jangka waktu investasi lebih dari 1 (satu) tahun, dan Suku Bunga Sertifikat Bank Indonesia (SBI) berjangka waktu 1 (satu) bulan periode Januari 2008 hingga Juni 2009 sebagai patokan (benchmark).
Berdasarkan kriteria di atas, terdapat sebanyak 27 obligasi korporasi dan obligasi pemerintah sebagai sampel final. Dengan alat analisa duration dan convexity dilakukan perhitungan terhadap ke 27 data obligasi tersebut sehingga didapatkan prediksi pergerakan harga obligasi. Prediksi pergerakan harga obligasi tersebut, kemudian dihitung dengan menggunakan Metode Statistik Correlation Coefficient untuk melihat seberapa kuat korelasi harga obligasi korporasi dan obligasi pemeirntah berbunga tetap terhadap perubahan tingkat suku bunga, dari hasil perhitungan tersebut, terdapat 9 obligasi yang memiliki korelasi kuat sampai sempurna antara suku bunga SBI 1 bulan dan tingkat perubahan harga obligasi. Dengan asumsi bahwa tingkat suku bunga yang berlaku merupakan required yield (imbal hasil diinginkan) dilakukan 2 evaluasi, yaitu evaluasi obligasi yang
memiliki korelasi antara suku bunga SBI 1 bulan dan tingkat perubahan harga obligasi serta evaluasi tingkat perubahan obligasi dengan bunga kupon dan jangka waktu investasi (jatuh tempo).
Hasil evaluasi pertama menunjukan bahwa hubungan antara suku bunga kupon, hasil diinginkan dan harga dapat dinyatakan sebagai berikut: Suku bunga kupon < hasil dinginkan harga < nilai maturitas (obligasi diskonto) Suku bunga kupon = hasil diinginkan harga = nilai maturitas Suku bunga kupon > hasil diinginkan harga > nilai maturitas (obligasi premi).
Pada hubungan ini, harga yang dimaksud adalah harga obligasi yang diperjual belikan atau harga Year To Maturity (YTM) sedangkan nilai maturitas adalah harga awal atau harga par yaitu 100.
Adapun kesimpulan atas penelitian ini adalah sebagai berikut: 1. Tingkat perubahan harga dapat dihitung dengan menggunakan metode
analisis duration dan convexity, dari perhitungan duration (macaulay duration), investor akan memperoleh perhitungan modified duration, dimana perhitungan tersebut dapat memprediksikan pergerakan harga obligasi dari perubahan tingkat suku bunga, dengan pendekatan modified duration dan convexity (% ∆ Price). Perhitungan duration dan convexity tersebut dijabarkan dalam skripsi ini sehingga calon investor atau mahasiswa dapat mempelajari perubahan harga obligasi terhadap perubahan tingkat suku bunga, jika kelak ingin berinvestasi pada obligasi.
2. Pada penelitian ini, terbukti bahwa perubahan tingkat suku bunga berpengaruh terhadap pasar obligasi di Indonesia. Korelasi yang rata – rata dimiliki adalah korelasi negatif, dimana pada saat suku bunga mengalami kenaikan, maka harga obligasi akan turun, dan saat suku bunga mengalami penurunan maka harga obligasi akan meningkat. Kalaupun korelasi yang dimiliki adalah korelasi positif, korelasi positif tersebut tidak termaksud korelasi kuat. Analisis sensitivitas harga obligasi korporasi dan obligasi pemerintah
berbunga tetap terhadap perubahan tingkat suku bunga pada skripsi ini, berjangka waktu pendek, karena hanya dapat memprediksi sampai periode jatuh tempo imbal hasil berikutnya dari obligasi. Dimana jika ingin melakukan transaksi pada pasar obligasi dikemudian hari, investor harus meneliti kembali tingkat perkembangan suku bunga yang berlaku pada saat akan melakukan transaksi tersebut.
Perhitungan tingkat sensitivitas harga obligasi korporasi dan obligasi pemerintah terhadap perubahan tingkat suku bunga yang dihasilkan dari analisis ini hendaknya dapat digunakan investor sebagai salah satu masukan dalam proses pengambilan keputusan dalam berinvestasi pada portofolio obligasi. Walaupun tidak pernah menjamin obligasi yang memiliki kinerja baik di masa lalu akan memberikan hasil yang sama di masa depan, tetapi paling tidak kinerja masa lalu dapat dijadikan petunjuk atas instrumen investasi tersebut di masa depan.
ANALISIS SENSITIVITAS HARGA OBLIGASI KORPORASI DAN
OBLIGASI PEMERINTAH BERBUNGA TETAP TERHADAP
PERUBAHAN TINGKAT SUKU BUNGA
SKRIPSI
Sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar
SARJANA EKONOMI
pada Program Sarjana Manajemen Penyelenggaraan Khusus
Departemen Manajemen
Fakultas Ekonomi dan Manajemen
Institut Pertanian Bogor
Oleh
ASTRID VITRIANA
H24066031
PROGRAM SARJANA MANAJEMEN PENYELENGGARAAN KHUSUS
DEPARTEMEN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI DAN MANAJEMEN
INSTITUT PERTANIAN BOGOR
2010
Judul Skripsi : Analisis Sensitivitas Harga Obligasi Korporasi Dan Obligasi Pemerintah
Berbunga Tetap Terhadap Perubahan Tingkat Suku Bunga
Nama : Astrid Vitriana
NIM : H24066031
Menyetujui,
Dosen Pembimbing
Wita Juwita Ermawati, STP, MM NIP : 19750907 200501 2001
Mengetahui, Ketua Departemen
Dr.Ir. Jono M.Munandar.M.Sc NIP : 19610123 198601 1002 Tanggal Lulus :
RIWAYAT HIDUP
Penulis dilahirkan di kota Jakarta pada tanggal 21 September 1984.
Penulis merupakan anak pertama dari dua bersaudara dari pasangan Syofik
Dasuki dan Dyah Herawati. Penulis mengikuti Pendidikan Sekolah Dasar di SDN Duren Seribu IV
Kompleks Arco Sawangan Parung pada tahun 1990 dan menyelesaikan
pendidikan Sekolah Dasar pada tahun 1996 di SD Bina Insani Bogor. Pendidikan
tingkat menengah pertama di selesaikan pada tahun 1999 di SLTP Bina Insani
Bogor. Setelah itu penulis melanjutkan pendidikan di Sekolah Menengah Umum
Bina Bangsa Sejahtera Bogor dan lulus pada tahun 2002. Pada tahun yang sama
penulis diterima di Akademi Sekretaris/LPK Tarakanita Jakarta dan lulus pada
tahun 2005.
Setelah lulus Diploma III, penulis bekerja pada PT Indoturbine Jakarta
sebagai Sekretaris pada divisi technical service dan power venture hingga Januari
2006. Pada bulan Januari 2006 hingga Mei 2008 penulis bekerja pada PT Jasa
Teknologi Informasi IBM (JTI - IBM) sebagai board of director Sekretaris dan
HR Administrator.
Selama bekerja pada JTI – IBM, penulis melanjutkan studinya pada
Program Sarjana Manajemen Penyelenggaraan Khusus, Departemen Manajemen,
Fakultas Ekonomi dan Manajemen Institut Pertanian Bogor. Saat ini penulis
bekerja pada PT Mandiri Manajemen Investasi.
iv
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis panjatkan kehadirat Allah SWT yang telah
melimpahkan rahmat kasih sayang dan karunia-Nya sehingga skripsi berjudul
Analisis Sensitivitas Harga Obligasi Korporasi dan Obligasi Pemerintah Berbunga
Tetap Terhadap Perubahan Tingkat Suku Bunga dapat di selesaikan. Penelitian ini
disusun dalam rangka menyelesaikan tugas akhir di Program Sarjana Manajemen
Penyelenggaraan Khusus Departemen Manajemen, Fakultas Ekonomi dan
Manajemen, Institut Pertanian Bogor.
Pada kesempatan ini penulis mengucapkan terima kasih yang sebesar-
besarnya kepada :
1. Wita Juwita Ermawati, STP, MM selaku dosen pembimbing yang telah
meluangkan waktunya untuk memberikan bimbingan, saran, motivasi dan
pengarahan.
2. Farida Ratna Dewi, SE, MM dan Hardiana Widyastuti, S.Hut, MM yang
telah berkenan menjadi dosen penguji.
3. Staf Pengajar dan Staf Administrasi Program Sarjana Manajemen
Penyelenggaraan Khusus yang telah membimbing dan membantu penulis
selama menempuh pendidikan di Program Sarjana Manajemen
Penyelenggaraan Khusus Departemen Manajemen, Fakultas Ekonomi dan
Manajemen, Institut Pertanian Bogor.
4. Kedua orangtua dan keluarga atas doa dan perhatian serta dukungan yang
telah diberikan baik secara moril maupun materil selama ini.
5. Sahabat dan teman dekat penulis (Dimas, Lani, Ajeng, Icha dan Cietra) atas
doa dan perhatian serta dukungan yang telah diberikan.
6. Teman-teman PT Jasa Teknologi Informasi IBM khususnya kepada Bapak
Fadjar T. Hamidjaja Bapak Iwan Umar dan Yulinda Dewi atas dukungan dan
sarannya.
7. PT Mandiri Manajemen Investasi khususnya kepada Bapak Abiprayadi
Riyanto, Bapak Andreas Muljadi Gunawidjaja, Ibu Trisiwi Pujiarti dan Ratna
Juwita atas dukungan dan sarannya.
v
8. Teman-teman Program Sarjana Manajemen Penyelenggaraan Khusus
khususnya Angkatan I atas dukungan dan perhatiannya.
Penulis menyadari bahwa laporan skripsi ini masih jauh dari sempurna.
Untuk itu penulis mengharapkan kritik dan saran yang bersifat membangun demi
kesempurnaan skripsi ini.
Bogor, Februari 2010
Penulis
vi
DAFTAR ISI
Halaman
ABSTRAK
RIWAYAT HIDUP ......................................................................................... iv
KATA PENGANTAR ..................................................................................... v
DAFTAR ISI..................................................................................................... vii
DAFTAR TABEL .......................................................................................... ix
DAFTAR GAMBAR........................................................................................ x
DAFTAR LAMPIRAN ................................................................................... xi
I. PENDAHULUAN ................................................................................... 1
1.1. Latar belakang ............................................................................. 1 1.2. Perumusan masalah ..................................................................... 4 1.3. Tujuan penelitian ........................................................................ 4 1.4. Manfaat penelitian ...................................................................... 5 1.5. Ruang lingkup.............................................................................. 5
II. TINJAUAN PUSTAKA ......................................................................... 7
2.1. Pengertian obligasi....................................................................... 7 2.2. Jenis obligasi ............................................................................... 7 2.3. Karakteristik obligasi .................................................................. 10 2.4. Harga obligasi ............................................................................. 10
2.4.1. Penetapan harga obligasi................................................ 11 2.4.2. Hubungan harga dan hasil ............................................. 13 2.4.3. Hubungan antara suku bunga kupon, hasil yang diminta dan harga .......................................................... 14 2.4.4. Hubungan antara harga obligasi dan waktu jika suku bunga tidak berubah .............................................. 15
2.5. Harga portofolio investasi ........................................................... 16 2.6. Risiko investasi ........................................................................... 20 2.7. Tingkat perubahan harga obligasi ............................................... 21
2.7.1. Nilai harga dari titik dasar (basis point) ........................ 21 2.7.2. Duration ........................................................................ 22 2.7.3. Convexity ...................................................................... 24
2.8. Struktur tingkat suku bunga ........................................................ 26 2.8.1. Risiko premium ............................................................. 26
2.9. Desain penelitian ......................................................................... 27 2.10. Analisis korelasi dengan metode statistik correlation coefficient 28 2.11. Penelitian terdahulu .................................................................... 30
vii
III. METODOLOGI PENELITIAN............................................................ 33
3.1. Kerangka pemikiran .................................................................... 33 3.2. Metode penelitian......................................................................... 34
3.2.1. Waktu penelitian ............................................................... 34 3.2.2. Desain penelitian ............................................................... 35 3.2.3. Jenis data ........................................................................... 35 3.2.4. Metode pengumpulan data ................................................ 35 3.2.5. Sampel dan populasi ......................................................... 35
3.3. Metode pengolahan dan analisis data ......................................... 37 3.3.1. Analisis data ...................................................................... 37
IV. HASIL DAN PEMBAHASAN............................................................... 40
4.1. Penjelasan singkat obligasi korporasi dan obligasi pemerintah terpilih ......................................................................................... 40 4.2. Tingkat suku bunga bebas risiko ................................................. 42 4.3. Hubungan harga dan suku bunga ................................................ 42 4.4. Perhitungan duration dan convexity ............................................ 43 4.5. Uji korelasi dengan metode statistik correlation coefficient ...... 50 4.6. Evaluasi atas obligasi yang memiliki korelasi kuat antara suku bunga SBI 1 bulan dan tingkat perubahan harga obligasi ........... 53 4.7. Evaluasi tingkat perubahan harga obligasi dengan bunga kupon dan jangka waktu investasi (jatuh tempo) ........................ 64
4.8. Hasil evaluasi obligasi bagi calon investor ................................. 69
KESIMPULAN DAN SARAN ....................................................................... 71 A. Kesimpulan ............................................................................................. 71 B. Saran ....................................................................................................... 71
DAFTAR PUSTAKA ...................................................................................... 73
No. Halaman 1. Proses pemilihan sampel obligasi korporasi dan obligasi pemerintah ............................................................................................. 37 2. Daftar obligasi korporasi terpilih untuk penelitian lebih lanjut ............. 40 3. Daftar obligasi pemerintah terpilih untuk penelitian lebih lanjut ......... 41 4. Tingkat suku bunga SBI berjangka 1 bulan........................................... 42 5. Analisis duration dan convexity bagi obligasi yang di-listing pada bulan Januari 2008 ................................................................................ 44 6. Analisis duration dan convexity bagi obligasi yang di-listing pada bulan Februari 2008 .............................................................................. 45 7. Analisis duration dan convexity bagi obligasi yang di-listing pada bulan Maret 2008 .................................................................................. 46 8. Analisis duration dan convexity bagi obligasi yang di-listing pada bulan April 2008 ................................................................................... 46 9. Analisis duration dan convexity bagi obligasi yang di-listing pada bulan Mei 2008 ..................................................................................... 47 10. Analisis duration dan convexity bagi obligasi yang di-listing pada bulan Juni 2008 ..................................................................................... 47 11. Analisis duration dan convexity bagi obligasi yang di-listing pada bulan September 2008 ........................................................................... 48 12. Uji korelasi antara tingkat suku bunga dengan % ∆ price ..................... 50 13. Obligasi dengan korelasi (r) > 0 ............................................................ 51 14. Obligasi dengan korelasi (r) < 0 ............................................................ 51 15. Obligasi dengan korelasi (r) = +1 atau -1 ............................................. 52 16. Obligasi yang memiliki korelasi antara suku bunga SBI 1 bulan dan tingkat perubahan harga obligasi ........................................................... 53 17. YTM dan tingkat perubahan harga obligasi negara republik Indonesia seri FR0050 ........................................................................... 53 18. YTM dan tingkat perubahan harga obligasi tunas financindo sarana V tahun 2008 seri B .............................................................................. 54 19. YTM dan tingkat perubahan harga obligasi tunas financindo sarana V tahun 2008 seri C .............................................................................. 56 20. YTM dan tingkat perubahan harga obligasi tunas financindo sarana V tahun 2008 seri D .............................................................................. 57 21. YTM dan tingkat perubahan harga obligasi indosat VI tahun 2008 seri A ..................................................................................................... 58 22. YTM dan tingkat perubahan harga obligasi indosat VI tahun 2008 seri B ..................................................................................................... 60 23. YTM dan tingkat perubahan harga obligasi subordinasi bank panin II tahun 2008 ............................................................................................. 61 24. YTM dan tingkat perubahan harga obligasi federal internasional finance
VIII tahun 2008 seri B .......................................................................... 62 25. YTM dan tingkat perubahan harga obligasi federal internasional finance
VIII tahun 2008 seri C .......................................................................... 63
ix
DAFTAR GAMBAR
No. Halaman
1. Perbandingan risk dan return profile .................................................... 2 2. Grafik bentuk hubungan harga dan hasil ............................................... 13 3. Kerangka pemikiran .............................................................................. 34 4. Perbandingan modified duration dan convexity untuk obligasi pencatatan Februari 2008 ........................................................ 65 5. Perbandingan tingkat perubahan harga untuk obligasi pencatatan Februari 2008 ...................................................................... 66 6. Perbandingan modified duration dan convexity untuk obligasi dengan bunga kupon sama ..................................................................... 67 7. Perbandingan tingkat perubahan harga untuk obligasi dengan bunga kupon sama ................................................................................. 67 8. Perbandingan modified duration dan convexity untuk obligasi dengan jangka waktu investasi sama .................................................... 68 9. Perbandingan tingkat perubahan harga untuk obligasi dengan jangka waktu investasi sama ................................................................. 69
x
DAFTAR LAMPIRAN
No. Halaman
1. Keterangan lengkap obligasi korporasi dan obligasi pemerintah sampel .................................................................................................... 76 2. Perhitungan obligasi negara republik Indonesia seri FR0050 .............. 77 3. Perhitungan obligasi negara republik Indonesia seri FR0049 .............. 78 4. Perhitungan obligasi negara republik Indonesia seri ORI004 ............... 79 5. Perhitungan obligasi negara republik Indonesia seri ORI005 .............. 80 6. Perhitungan obligasi tunas financindo sarana V tahun 2008 seri B....... 81 7. Perhitungan obligasi tunas financindo sarana V tahun 2008 seri C ...... 82 8. Perhitungan obligasi tunas financindo sarana V tahun 2008 seri D ...... 83 9. Perhitungan obligasi V bank DKI tahun 2008 ...................................... 84 10. Perhitungan obligasi astra sedaya finance IX tahun 2008 seri C .......... 85 11. Perhitungan obligasi astra sedaya finance IX tahun 2008 seri D .......... 86 12. Perhitungan obligasi astra sedaya finance IX tahun 2008 seri E .......... 87 13. Perhitungan obligasi astra sedaya finance IX tahun 2008 seri F .......... 88 14. Perhitungan obligasi I malindo feedmill tahun 2008 ............................ 89 15. Perhitungan obligasi subordinasi II bank NISP tahun 2008 ................. 90 16. Perhitungan obligasi APOL II tahun 2008 seri A ................................. 91 17. Perhitungan obligasi APOL II tahun 2008 seri B ................................. 92 18. Perhitungan obligasi lautan luas III tahun 2008 .................................... 93 19. Perhitungan obligasi indosat VI tahun 2008 seri A .............................. 94 20. Perhitungan obligasi indosat VI tahun 2008 seri B .............................. 95 21. Perhitungan obligasi subordinasi bank panin II tahun 2008 ................. 96 22. Perhitungan obligasi federal international finance VIII tahun 2008 seri B ..................................................................................................... 97 23. Perhitungan Obligasi Federal International Finance VIII tahun 2008 seri C ..................................................................................................... 98 24. Perhitungan obligasi mayora indah III tahun 2008 ............................. 99 25. Perhitungan obligasi III danareksa tahun 2008 seri A ........................ 100 26. Perhitungan obligasi III danareksa tahun 2008 seri B ........................ 101 27. Perhitungan obligasi III danareksa tahun 2008 seri C ........................ 102 28. Perhitungan obligasi summarecon agung II tahun 2008 ..................... . 103 29. Perhitungan uji korelasi ...................................................................... . 104 30. Perhitungan perbandingan obligasi ..................................................... . 105
xi
I. PENDAHULUAN
1.1. Latar Belakang
Selama bulan Januari hingga Agustus 2008, bursa saham dunia
mengalami penurunan yang berdampak pada pelaku lantai bursa, dunia
usaha, dan perekonomian di berbagai negara di dunia, termasuk Indonesia.
Menurut salah satu situs berita www.detikfinance.com, tercatat Indeks
Harga Saham Gabungan (IHSG) pada bulan Agustus 2008, menduduki
posisi ke-6 (keenam) dalam daftar penurunan harga saham dunia, yaitu
sebesar 19,61% dan turun sebanyak 31,42% per 31 Oktober 2008 menurut
pengamatan dari Schroders.
Jika melihat nilai kapitalisasi pasar per Oktober 2008 yang turun
menjadi Rp. 1.007,01 triliun dari pencapaian pada September 2008 yaitu
sebesar Rp. 1.464,32 triliun, berarti dana investor yang mengalami
kerugian dalam satu bulan tersebut mencapai Rp. 457,31 triliun.
Sementara, kerugian yang diderita investor berdasarkan data Kustodian
Sentral Efek Indonesia (KSEI) per Oktober 2008, yang mencatat sebanyak
295.422 subrekening efek, rata-rata kerugian adalah Rp. 1,55 miliar jika
dilihat dari segi Month To Month (MOM).
Jika dilihat secara secara Year On Year (YOY), dengan nilai
kapitalisasi pasar per akhir tahun 2007 dan 2008 yang masing-masing Rp.
1.988,33 triliun dan Rp. 1.076,49 triliun, total kerugian investor akan
terlihat semakin besar, yakni mencapai Rp. 911,83 triliun. Rata-rata
kerugian per investor dengan total sebanyak 302.118 subrekening efek
pada akhir tahun 2008 tentunya menjadi lebih besar, yakni Rp. 3,02 miliar.
Kerugian yang cukup besar ini, tentunya akan membuat investor
mengalami keraguan untuk kembali menanamkan modalnya pada investasi
saham. Sehingga mereka harus mencari alternatif lain untuk menanamkan
modalnya dengan lebih aman, namun dapat memperoleh imbal hasil yang
lebih tinggi dari pada suku bunga deposito. Adapun alternatif tersebut
adalah dengan berinvestasi pada pasar obligasi, dimana obligasi memiliki
2
tingkat risiko lebih rendah dari pada saham namun memiliki tingkat suku
bunga lebih tinggi dari pada deposito. Simulasi atas perbandingan tingkat
risiko dan tingkat imbal hasil dapat dilihat melalui Gambar 1 berikut :
Gambar 1. Perbandingan Risk Dan Return Profile (Pratomo, 2008)
Obligasi merupakan surat utang yang diterbitkan oleh pemerintah,
perusahaan milik pemerintah dan perusahaan swasta untuk pembiayaan
perusahaan atau oleh pemerintah untuk keperluan anggaran belanja.
Obligasi seringkali disebut dengan efek pendapatan tetap, karena obligasi
merupakan surat utang pasar modal yang memuat perjanjian (kontrak)
kesediaan peminjam (emiten) untuk melakukan pembayaran secara tetap
kepada investor (pemberi pinjaman) dalam suatu periode tertentu, dan
mengembalikan pokok pinjaman pada akhir periode perjanjian. Selama
jangka waktu pinjaman, surat hutang ini dapat diperjual belikan dan
dipindah tangankan (Mandiri Sekuritas, 2009).
Pembayaran secara tetap dari peminjam kepada investor dalam
periode tertentu, adalah imbal hasil (yield) atau suku bunga kupon yang
diberikan kepada investor hingga periode jatuh tempo dari obligasi
tersebut. Obligasi tersebut dapat diperjualbelikan dan dipindah tangankan
melalui pasar obligasi.
Di Indonesia, struktur pasar obligasi terdiri dari pasar primer dan
pasar sekunder. Pasar primer merupakan tempat diperdagangkannya
obligasi saat mulai diterbitkan. Salah satu persyaratan ketentuan pasar
modal, obligasi harus dicatatkan di bursa efek untuk dapat ditawarkan
Gambar 8. Perbandingan Modified Duration Dan Convexity Untuk
Obligasi Dengan Jangka Waktu Investasi Sama, Sumber : Data Diolah
69
Gambar 8 menunjukan bahwa FIFA08B memiliki modified duration
dan convexity yang sedikit lebih tinggi dibandingkan dengan
TUFI05C, hal tersebut kurang sesuai dengan teori yang menyatakan
bahwa semakin rendahnya suku bunga kupon, semakin besar modified
duration. Kemungkinan adanya perbedaan antara kenyataan dan teori
tersebut dapat disebabkan oleh bulan pencatatan dari obligasi di atas
tidak sama persis, tetapi terpaut sekitar 3 bulan, dimana FIFA08B
lebih panjang, karena hari pada bulan Februari, bulan dimana
pencatatan TUFI05C hanya terdapat 29 hari.
Perbandingan Tingkat Perubahan Harga O bligasi
-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%
Aug-08 Nov-08 Feb-09 May-09
TUFI05C % ∆ Price FIFA08B % ∆ Price
Gambar 9. Perbandingan Tingkat Perubahan Harga Untuk Obligasi
harga yang sedikit lebih tinggi dari pada TUFI05C. Hal tersebut
kurang sesuai dengan teori bahwa semakin rendahnya suku bunga
kupon, semakin besar tingkat perubahan harga, dengan asumsi faktor-
faktor lain tetap sama. Hal tersebut dapat disebabkan oleh bulan
pencatatan dari obligasi di atas tidak sama persis, tetapi terpaut sekitar
3 bulan, dimana FIFA08B lebih panjang, karena hari pada bulan
Februari, bulan dimana pencatatan TUFI05C hanya terdapat 29 hari.
4.8. Hasil Evaluasi Obligasi Bagi Calon Investor
Berinvestasi pada obligasi memiliki tingkat risiko yang lebih renda
jika diba
pada deposito. Dalam berinvestasi pada obligasi, investor dapat memilih
pengelolaan secara pasif dan aktif. Dalam pengelolaan secara pasif, investor
Dengan Jangka Waktu Investasi Sama, Sumber : Data Diolah
Gambar 9 menunjukan bahwa FIFA08B memiliki tingkat perubahan
h
ndingkan dengan saham dan memiliki keuntungan lebih besar dari
70
dapat m
saat jat
hasil da
dimana
mendap
investo
saat m
mempe ar, dimana suku bunga
pasar sangat mempengaruhi pergerakan harga obligasi, sehingga investor
dapat memilih saat yang tepat untuk membeli dan menjual obligasi.
Analisis sensitivitas harga obligasi korporasi dan obligasi pemerintah
berbunga tetap terhadap perubahan tingkat suku bunga pada skripsi ini,
berjangka waktu pendek, karena hanya dapat memprediksi sampai periode
jatuh tempo imbal hasil berikutnya dari obligasi. Dimana jika ingin
melakukan transaksi pada pasar obligasi di kemudian hari, investor harus
meneliti kembali tingkat perkembangan suku bunga yang berlaku pada saat
akan me
pemerintah terhadap perubahan tin
analisis ini hendaknya dapat digunakan
dalam pros
obligas
baik di m
paling tidak kinerja masa lalu dapat
investasi tersebut di m
embeli obligasi pada pasar primer, kemudian menyimpannya hingga
uh tempo, dimana setiap bulannya investor akan mendapatkan imbal
ri bunga kupon obligasi tersebut.
Pengelolaan secara aktif biasanya dilakukan di pasar sekunder,
investor dapat menjual dan membeli obligasi, sehingga selain
atkan keuntungan dari imbal hasil yang diberikan secara periode,
r juga mendapatkan keuntungan dari selisih harga saat membeli dan
enjual. Dalam pengelolaan secara aktif, sebaiknya investor
rhatikan pergerakan tingkat suku bunga pas
lakukan transaksi tersebut.
Perhitungan tingkat sensitivitas harga obligasi korporasi dan obligasi
gkat suku bunga yang dihasilkan dari
investor sebagai salah satu masukan
es pengambilan keputusan dalam berinvestasi pada portofolio
i. Walaupun tidak pernah menjamin obligasi yang memiliki kinerja
asa lalu akan memberikan hasil yang sama di masa depan, tetapi
dijadikan petunjuk atas instrumen
asa depan.
KESIMPULAN DAN SARAN
A. Kesim
or untuk
aka harga obligasi akan meningkat.
B.
vestor.
b. Jika obligasi memiliki rating dan bunga kupon yang sama,
namun jangka waktu investasi lebih berbeda, maka investor
akan lebih memilih obligasi dengan jangka waktu investasi
lebih singkat.
pulan
1. Tingkat perubahan harga dapat dihitung dengan menggunakan metode
analisis duration (macaulay duration) dan convexity. Dari perhitungan
tersebut, investor akan memperoleh perhitungan modified duration,
dimana perhitungan tersebut dapat memprediksikan pergerakan harga
obligasi dari perubahan tingkat suku bunga. Perhitungan duration dan
convexity tersebut dapat menjadi dasar bagi calon invest
mempelajari perubahan harga obligasi terhadap perubahan tingkat
suku bunga, jika kelak ingin berinvestasi pada obligasi.
2. Pada penelitian ini, terbukti bahwa perubahan tingkat suku bunga
berpengaruh terhadap pasar obligasi di Indonesia. Korelasi yang rata –
rata dimiliki adalah korelasi negatif. Dimana pada saat suku bunga
mengalami kenaikan, maka harga obligasi akan turun, dan saat suku
bunga mengalami penurunan m
Kalaupun korelasi yang dimiliki adalah korelasi positif, tingkat
korelasinya adalah lemah.
Saran
1. Berdasarkan pada penelitian ini, pemilihan obligasi dapat
disimulasikan sebagai berikut :
a. Jika obligasi memiliki jatuh tempo dan bunga kupon yang
sama, maka obligasi dengan rating yang lebih tinggi yang
akan dipilih oleh in
72
c. Jika gka waktu investasi yang
sama, namun mem aka investor
akan memilih obligasi dengan bunga kupon lebih tinggi.
dua obligasi memiliki harga pada pasar sekunder (harga
YTM) berbeda, maka investor akan memilih harga yang lebih
obligasi memiliki rating dan jan
iliki bunga kupon berbeda, m
d. Jika
rendah. Dengan asumsi bahwa rating, jangka waktu investasi
dan bunga kupon sama.
e. Jika terdapat obligasi dengan modified duration yang berbeda,
maka investor akan memilih obligasi dengan modified
duration yang lebih rendah karena modified duration yang
lebih besar, tentu akan mengalami perubahan harga yang lebih
cepat, ketika tingkat suku bunga mengalami penurunan. Disisi
lain, ketika tingkat suku bunga mengalami peningkatan,
obligasi dengan duration yang lebih rendah penurunan harga
obligasi akan lebih lambat.
f. Jika terdapat dua obligasi dengan modified duration yang
berbeda maka investor akan memilih obligasi dengan
convexity yang lebih besar, ketika suku bunga berubah secara
drastis atau lebih dari 1% (100bp).
DAFTAR PUSTAKA
Pratomo, E.P. . BJakarta.
Pratomo, E.P. dan U.Era Modern. P a, Jakarta.
Fabozzi, F.J. 2 M
Samsul, M. 2006. Pas
Keown, et al. 2004.Edition. PT Ind
Manurung, A.H. 20Komputindo, J
Damodaran, A. 2002. iley & Sons, Inc, New York.
Umar, H. 2007. MeGrafindo Persa
Indriantoro, N. dan B. an Bisnis Untuk Akuntansi dan Manajemen. 1st Edition. BPFE Yogyakarta, Yogyakarta.
[MS] Mandiri Sekuritas. 2009. Pengenalan Pasar Obligasi Presentasi ke Mandiri Manajemen Investasi. Jakarta: MS.
Zuraida, H. 2005. Analisis Optimasi Portofolio Obligasi Korporasi Dan Pemerintah. Tesis pada Fakultas Ekonomi Program Studi Magister Manajemen, Universitas Indonesia, Jakarta.
Wicaksono, A.N. 2004. Penerapan Duration Dan Convexity Sebagai Alat Analisa Sensitivitas Harga Obligasi Korporasi Berbunga Tetap Terhadap Risiko Perubahan Tingkat Suku Bunga, Dan Pengaruhnya Dalam Pembentukan Portofolio. Tesis pada Fakultas Ekonomi Program Studi Magister Manajemen, Universitas Indonesia, Jakarta.
Indonesia Stock Exchange Bursa Efek Indonesia. Mengenal Obligasi. http://www.idx.co.id/MainMenu/Education/WhatisBond/tabid/89/lang/id-ID/language/id-ID/Default.aspx.
Bank Indonesia. http://www.bi.go.id/web/id/
2008 erwisata Ke Dunia Reksa Dana. PT Gramedia Pustaka Utama,
Nugraha. 2009. Reksa Dana Solusi Perencanaan Investasi di T Gramedia Pustaka Utam
000. anajemen Investasi. Penerbit Salemba Empat, Jakarta.
ar Modal & Manajemen Portofolio. Penerbit Erlangga, Jakarta.
Manajemen Keuangan Prinsip – Prinsip dan Aplikasi. 9th eks Kelompok Gramedia, Jakarta.
06. Dasar – Dasar Investasi Obligasi. PT Elex Media akarta.
Investment Valuation. 2nd Edition. John W
tode Penelitian Untuk Skripsi Dan Tesis Bisnis. PT Raja da, Jakarta.
Supomo. 2002. Metodologi Peneliti
74
Indonesian Central Securities Depostitory. http://www.ksei.co.id/
Detik Finance. Bursa Saham Dunia Berjatuhan di 2008, IHSG Turun 19,61%. http://www.detikfinance.com/read/2008/08/11/140524/986499/6/bursa-saham-dunia-berjatuhan-di-2008-ihsg-turun-1961. [11 Agustus 2008]
Tinjauan Ekonomi Dan Pasar Oktober 2008. http://www.sequislife.com/eng/content_manage/upload/unitlink/UL_Monthly
Info Bank News. http://www.infobanknews.com/artikel/artikel_cetak.php?aid=
http://www.scribd.com/doc/13405338/ujikorelasi.
Obliga http://id.wikipedia.org/wiki/Obligasi
_October_08.pdf.
14847.
Scribd. Statistik Industri Teknik Industri WiMa Madiun.
si Dari Wikipedia Bahasa Indonesia, Ensiklopedia Bebas.
75
L A M P I R A N
76
Lampiran 1. Keterangan lengkap obligasi korporasi dan obligasi pemerintah sampel
77
Lampiran 2. Perhitungan obligasi negara republik Indonesia seri FR0050
78
Lampiran 3. Perhitungan obligasi negara republik Indonesia seri FR0049
79
Lampiran 4. Perhitungan obligasi negara republik Indonesia seri ORI004
80
Lampiran 5. Perhitungan obligasi negara republik Indonesia seri ORI005
81
ri B Lampiran 6. Perhitungan obligasi tunas financindo sarana V tahun 2008 se
82
Lampiran 7. Perhitungan obligasi tunas financindo sarana V tahun 2008 seri C
83
Lampiran 8. Perhitungan obligasi tunas financindo sarana V tahun 2008 seri D
84 Lampiran 9. Perhitungan obligasi V bank DKI tahun 2008
85 tahun 2008 seri C Lampiran 10. Perhitungan obligasi astra sedaya finance IX
86 Lampiran 11. Perhitungan obligasi astra sedaya finance IX tahun 2008 seri D
87 Lampiran 12. Perhitungan obligasi astra sedaya finance IX tahun 2008 seri E
88 Lampiran 13. Perhitungan obligasi astra sedaya finance IX tahun 2008 seri F
89 Lampiran 14. Perhitungan obligasi I malindo feedmill tahun 2008
90
2008 Lampiran 15. Perhitungan obligasi subordinasi II bank NISP tahun
91 Lampiran 16. Perhitungan obligasi APOL II tahun 2008 seri A
92
Lampiran 17. Perhitungan obligasi APOL II tahun 2008 seri B 28
Nam
a Ob
ligas
iCo
deSe
ktor
Issue
d Dat
eM
atur
ity
Date
Type
Coup
un
Freq
Inter
est
Nilai
No
min
al Ra
ting
POL
II Ta
hun 2
APOL
02B
Tran
spor
tation
19-M
ar-08
18-M
ar-15
Fixe
d3 M
onths
12.50
%32
4idA
-3.
125
47
Tang
gal
SBI 1
Bul
anYT
MPe
riode
(N)
Cash
Flow
(C
F)PV
Cas
h Fl
ow
(PV)
N*PV
N*(N
+1)*C
F/(1
+yiel
d)^(N
+2)
Perio
de (N
)Ca
sh Fl
ow
(CF)
PV C
ash
Flow
(PV)
N*PV
N*(N
+1)*
CF/(1
+yiel
d)^(N
Perio
de (N
)Ca
sh Fl
ow
(CF)
PV C
ash
Flow
(PV)
N*PV
N*(N
+1)*
CF/(1
+yiel
d)^(N
Perio
de (N
)Ca
sh Fl
ow
(CF)
PV C
ash
Flow
(PV)
N*PV
N*(N
+1)*
CF/(1
+yiel
d)^(N
Perio
de (N
)Ca
sh Fl
ow
(CF)
PV C
ash
Flow
(PV)
N*PV
N*(N
+1)*
CF/(1
+yiel
d)^(
NPe
riode
(N)
Cash
Flow
(C
F)PV
Cas
h Fl
ow (P
V)N*
PVN*
(N+1
)*CF
/(1+y
ield)
^(NJa
n-08
13.
125
3.06
3.06
4.97
Feb-
082
3.12
53.
006.
0113
.80
13.1
253.0
63.0
64.8
6M
ar-08
7.96%
124.1
83
3.12
52.
958.
8425
.57
23.1
252.9
95.9
913
.421
3.125
3.05
3.05
4.73
Apr-0
87.9
9%12
4.00
43.
125
2.89
11.5
539
.47
33.1
252.9
38.7
924
.682
3.125
2.98
5.96
12.94
13.1
253.0
43.0
44.5
9M
ay-0
88.3
1%12
2.06
53.
125
2.83
14.1
654
.84
43.1
252.8
711
.4737
.833
3.125
2.91
8.72
23.59
23.1
252.9
65.9
212
.431
3.125
3.06
3.06
4.93
Jun-
088.7
3%11
9.59
63.
125
2.78
16.6
671
.12
53.1
252.8
114
.0352
.184
3.125
2.84
11.36
35.84
33.1
252.8
88.6
522
.432
3.125
3.00
6.00
13.68
13.1
253.0
73.0
75.1
1Ju
l-08
9.23%
116.7
27
3.12
52.
7219
.06
87.8
46
3.125
2.75
16.47
67.19
53.1
252.7
713
.8649
.014
3.125
2.81
11.23
33.72
33.1
252.9
48.8
225
.282
3.125
3.02
6.04
14.33
Aug-
089.2
8%11
6.44
83.
125
2.67
21.3
510
4.61
73.1
252.6
918
.8182
.396
3.125
2.71
16.24
62.54
53.1
252.7
313
.6745
.644
3.125
2.88
11.52
38.93
33.1
252.9
78.9
026
.80Se
p-08
9.71%
114.0
59
3.12
52.
6223
.55
121.
128
3.125
2.63
21.03
97.43
73.1
252.6
418
.4976
.006
3.125
2.66
15.97
57.66
53.1
252.8
214
.1253
.964
3.125
2.92
11.67
41.76
Oct-0
810
.98%
107.3
610
3.12
52.
5725
.66
137.
129
3.125
2.57
23.16
112.0
18
3.125
2.58
20.64
89.07
73.1
252.5
918
.1469
.366
3.125
2.77
16.60
69.82
53.1
252.8
714
.3458
.57No
v-08
11.24
%10
6.05
113.
125
2.52
27.6
815
2.41
103.1
252.5
225
.1812
5.91
93.1
252.5
222
.6610
1.48
83.1
252.5
220
.1980
.477
3.125
2.71
18.98
86.03
63.1
252.8
216
.9176
.67De
c-08
10.83
%10
8.12
123.
125
2.47
29.6
016
6.84
113.1
252.4
627
.1113
8.96
103.1
252.4
624
.5911
3.05
93.1
252.4
622
.1190
.758
3.125
2.66
21.25
102.2
17
3.125
2.77
19.39
95.59
Jan-
099.7
7%11
3.72
133.
125
2.42
31.4
418
0.29
123.1
252.4
128
.9415
1.04
113.1
252.4
026
.4012
3.66
103.1
252.3
923
.9210
0.08
93.1
252.6
023
.4311
8.07
83.1
252.7
221
.7811
4.91
Feb-
098.7
4%11
9.53
143.
125
2.37
33.2
019
2.69
133.1
252.3
630
.6816
2.06
123.1
252.3
428
.1213
3.21
113.1
252.3
325
.6210
8.36
103.1
252.5
525
.5013
3.36
93.1
252.6
824
.0913
4.31
Mar-
098.2
1%12
2.66
153.
125
2.33
34.8
820
3.98
143.1
252.3
132
.3417
1.98
133.1
252.2
929
.7414
1.65
123.1
252.2
727
.2111
5.55
113.1
252.5
027
.4914
7.89
103.1
252.6
326
.3115
3.49
Apr-0
97.6
4%12
6.15
163.
125
2.28
36.4
821
4.13
153.1
252.2
633
.9118
0.77
143.1
252.2
331
.2714
8.98
133.1
252.2
128
.7112
1.64
123.1
252.4
529
.3916
1.52
113.1
252.5
928
.4417
2.22
May
-09
7.25%
128.6
117
3.12
52.
2438
.00
223.
1416
3.125
2.21
35.40
188.4
215
3.125
2.18
32.71
155.1
914
3.125
2.15
30.10
126.6
313
3.125
2.40
31.20
174.1
412
3.125
2.54
30.50
190.3
0Ju
n-09
6.95%
130.5
518
3.12
52.
1939
.45
231.
0017
3.125
2.16
36.80
194.9
516
3.125
2.13
34.06
160.3
215
3.125
2.09
31.40
130.5
814
3.125
2.35
32.92
185.6
913
3.125
2.50
32.47
207.5
919
3.12
52.
1540
.83
237.
7518
3.125
2.12
38.14
200.4
017
3.125
2.08
35.34
164.4
016
3.125
2.04
32.61
133.5
315
3.125
2.30
34.56
196.1
214
3.125
2.46
34.38
223.9
620
3.12
52.
1142
.14
243.
4019
3.125
2.07
39.40
204.7
818
3.125
2.03
36.53
167.4
817
3.125
1.98
33.73
135.5
416
3.125
2.26
36.12
205.4
015
3.125
2.41
36.20
239.3
221
3.12
52.
0743
.39
248.
0020
3.125
2.03
40.58
208.1
719
3.125
1.98
37.64
169.6
118
3.125
1.93
34.78
136.6
917
3.125
2.21
37.61
213.5
516
3.125
2.37
37.96
253.6
122
3.12
52.
0344
.57
251.
5921
3.125
1.99
41.70
210.6
020
3.125
1.93
38.69
170.8
819
3.125
1.88
35.74
137.0
318
3.125
2.17
39.02
220.5
617
3.125
2.33
39.64
266.7
723
3.12
51.
9945
.68
254.
2222
3.125
1.94
42.76
212.1
421
3.125
1.89
39.66
171.3
320
3.125
1.83
36.63
136.6
619
3.125
2.12
40.36
226.4
718
3.125
2.29
41.25
278.7
824
3.12
51.
9546
.74
255.
9623
3.125
1.90
43.74
212.8
422
3.125
1.84
40.56
171.0
421
3.125
1.78
37.45
135.6
420
3.125
2.08
41.63
231.3
219
3.125
2.25
42.80
289.6
325
3.12
51.
9147
.74
256.
8424
3.125
1.86
44.67
212.7
723
3.125
1.80
41.40
170.0
722
3.125
1.74
38.20
134.0
421
3.125
2.04
42.83
235.1
520
3.125
2.21
44.29
299.3
126
3.12
51.
8748
.68
256.
9425
3.125
1.82
45.54
212.0
024
3.125
1.76
42.18
168.5
023
3.125
1.69
38.88
131.9
322
3.125
2.00
43.97
238.0
021
3.125
2.18
45.71
307.8
527
3.12
51.
8449
.56
256.
3026
3.125
1.78
46.35
210.5
725
3.125
1.72
42.89
166.3
924
3.125
1.65
39.50
129.3
923
3.125
1.96
45.04
239.9
422
3.125
2.14
47.06
315.2
528
103.
125
59.4
016
63.0
784
14.6
027
103.1
2557
.5715
54.40
6882
.6226
103.1
2555
.2814
37.16
5405
.1425
103.1
2552
.8813
22.06
4173
.7824
103.1
2563
.3315
19.87
7953
.5823
103.1
2569
.3915
95.98
1061
1.66
YTM
Pric
e12
4.19
2493
.04
1290
0.53
YTM
Pric
e11
9.08
2310
.4210
572.9
5YT
M P
rice
113.3
321
19.92
8356
.10YT
M P
rice
107.5
119
35.48
6504
.13YT
M P
rice
120.1
721
51.29
1127
5.62
YTM
Pric
e12
6.12
2209
.1614
377.8
0M
acau
lay D
20.0
8M
acau
lay D
19.40
Mac
aulay
D18
.71M
acau
lay D
18.00
Mac
aulay
D17
.90M
acau
lay D
17.52
Mac
aulay
D5.
02M
acau
lay D
4.85
Mac
aulay
D4.6
8M
acau
lay D
4.50
Mac
aulay
D4.4
8M
acau
lay D
4.38
Mod
ified
D4.
65M
odifi
ed D
4.46
Mod
ified
D4.2
6M
odifi
ed D
4.06
Mod
ified
D4.1
4M
odifi
ed D
4.09
Conv
exity
104
Conv
exity
89Co
nvex
ity74
Conv
exity
60Co
nvex
ity94
Conv
exity
114
YTM
Mac
aula y
M
odifi
ed
Conv
exity
Mar-
087.9
6%12
4.19
5.02
4.65
104
Jun-
088.7
3%11
9.08
4.85
4.46
89Se
p-08
9.71%
113.3
34.4
64.2
674
Dec-0
810
.83%
107.5
14.5
04.0
660
Mar-
098.2
1%12
0.17
4.48
4.14
94Ju
n-09
6.95%
126.1
24.3
84.0
911
4
Mar
-09
Jun-
09
Bulan
SBI 1
Bula
nOb
ligas
i APO
L II
Tahu
n 200
8 Seri
B
Mar
-08
Jun-
08Se
p-08
Dec-0
8
93
Lampiran 18. Perhitungan obligasi lautan luas III tahun 2008
ngRa
tist
Nom
inal
Nilai
In
tere
Nam
a Ob
li gas
iCo
deSe
ktor
Issue
d Da
teM
atur
ity
Date
Type
Coup
un
Freq
autan
Lua
s III
TLT
LS03
urab
le &
Non D
27-M
ar-08
26-M
ar-13
Fixe
d3 M
onths
11.65
%50
0idA
-5
42.9
125
20
Tang
gal
SBI 1
Bul
anYT
MPe
riode
(N)
Cash
Flow
(C
F)PV
Cas
h Fl
ow (P
V)N*
PVN*
(N+1
)*CF
/ (1+y
ield)
^(N
Perio
de (N
)Ca
sh F
low
(CF)
PV C
ash
Flow
(PV)
N*PV
N*(N
+1)*
CF/ (1
+yiel
d)^(
NPe
riode
(N)
Cash
Flo
w (C
F)PV
Cas
h Fl
ow (P
V)N*
PVN*
(N+1
)*CF
/ (1+y
ield)
^(N
Perio
de (N
)Ca
sh F
low
(CF)
PV C
ash
Flow
(PV)
N*PV
N*(N
+1)*
CF/ (1
+yiel
d)^(
NPe
riode
(N)
Cash
Flow
(C
F)PV
Cas
h Fl
ow (P
V)N*
PVN*
(N+1
)*CF
/ (1+y
ield)
^(N
Perio
de (N
)Ca
sh F
low
(CF)
PV C
ash
Flow
(PV)
N*PV
N*(N
+1)*
CF/ (1
+yiel
d)^(
NJa
n-08
12.9
12.8
62.8
64.6
3Fe
b-08
22.9
12.8
05.6
012
.861
2.912
52.8
52.8
54.5
3M
ar-08
7.96%
115.0
93
2.91
2.75
8.24
23.83
22.9
125
2.79
5.58
12.50
12.9
125
2.84
2.84
4.41
Apr-0
87.9
9%11
4.96
42.9
12.6
910
.7736
.793
2.912
52.7
38.1
923
.002
2.912
52.7
85.5
512
.061
2.912
52.8
42.8
44.2
8M
ay-0
88.3
1%11
3.55
52.9
12.6
413
.2051
.114
2.912
52.6
710
.6935
.253
2.912
52.7
18.1
321
.992
2.912
52.7
65.5
211
.581
2.912
52.8
52.8
54.6
0Ju
n-08
8.73%
111.7
26
2.91
2.59
15.53
66.28
52.9
125
2.61
13.07
48.63
42.9
125
2.65
10.58
33.41
32.9
125
2.69
8.06
20.90
22.9
125
2.80
5.59
12.75
12.9
125
2.86
2.86
4.76
Jul-0
89.2
3%10
9.60
72.9
12.5
417
.7681
.866
2.912
52.5
615
.3562
.625
2.912
52.5
812
.9245
.674
2.912
52.6
210
.4731
.433
2.912
52.7
48.2
223
.562
2.912
52.8
15.6
313
.36Au
g-08
9.28%
109.3
98
2.91
2.49
19.90
97.49
72.9
125
2.50
17.53
76.79
62.9
125
2.52
15.13
58.28
52.9
125
2.55
12.74
42.54
42.9
125
2.69
10.74
36.28
32.9
125
2.77
8.30
24.98
Sep-
089.7
1%10
7.61
92.9
12.4
421
.9511
2.88
82.9
125
2.45
19.60
90.80
72.9
125
2.46
17.24
70.83
62.9
125
2.48
14.89
53.73
52.9
125
2.63
13.16
50.29
42.9
125
2.72
10.87
38.92
Oct-0
810
.98%
102.5
510
2.91
2.39
23.92
127.7
99
2.912
52.4
021
.5810
4.39
82.9
125
2.40
19.23
83.01
72.9
125
2.42
16.91
64.65
62.9
125
2.58
15.47
65.07
52.9
125
2.67
13.36
54.59
Nov-
0811
.24%
101.5
511
2.91
2.34
25.79
142.0
410
2.912
52.3
523
.4711
7.35
92.9
125
2.35
21.12
94.58
82.9
125
2.35
18.82
74.99
72.9
125
2.53
17.68
80.18
62.9
125
2.63
15.76
71.46
Dec-0
810
.83%
103.1
312
2.91
2.30
27.59
155.4
911
2.912
52.3
025
.2612
9.51
102.9
125
2.29
22.91
105.3
79
2.912
52.2
920
.6184
.588
2.912
52.4
819
.8095
.267
2.912
52.5
818
.0789
.09Ja
n-09
9.77%
107.3
613
2.91
2.25
29.31
168.0
312
2.912
52.2
526
.9714
0.77
112.9
125
2.24
24.61
115.2
510
2.912
52.2
322
.3093
.289
2.912
52.4
321
.8311
0.04
82.9
125
2.54
20.30
107.1
0Fe
b-09
8.74%
111.6
814
2.91
2.21
30.94
179.5
913
2.912
52.2
028
.6015
1.04
122.9
125
2.18
26.21
124.1
511
2.912
52.1
723
.8810
0.99
102.9
125
2.38
23.77
124.2
99
2.912
52.4
922
.4512
5.18
Mar-
098.2
1%11
3.98
152.9
12.1
732
.5119
0.11
142.9
125
2.15
30.14
160.2
913
2.912
52.1
327
.7213
2.02
122.9
125
2.11
25.36
107.6
911
2.912
52.3
325
.6213
7.84
102.9
125
2.45
24.52
143.0
5Ap
r-09
7.64%
116.5
316
2.91
2.12
34.00
199.5
715
2.912
52.1
131
.6016
8.48
142.9
125
2.08
29.14
138.8
513
2.912
52.0
626
.7511
3.36
122.9
125
2.28
27.39
150.5
411
2.912
52.4
126
.5116
0.51
May
-09
7.25%
118.3
117
2.91
2.08
35.42
207.9
716
2.912
52.0
632
.9917
5.61
152.9
125
2.03
30.49
144.6
414
2.912
52.0
028
.0511
8.02
132.9
125
2.24
29.07
162.3
012
2.912
52.3
728
.4217
7.36
Jun-
096.9
5%11
9.70
182.9
12.0
436
.7721
5.30
172.9
125
2.02
34.30
181.7
016
2.912
51.9
831
.7514
9.42
152.9
125
1.95
29.26
121.7
014
2.912
52.1
930
.6817
3.06
132.9
125
2.33
30.27
193.4
819
2.91
2.00
38.06
221.5
818
2.912
51.9
735
.5418
6.77
172.9
125
1.94
32.93
153.2
216
2.912
51.9
030
.3912
4.45
152.9
125
2.15
32.21
182.7
814
2.912
52.2
932
.0420
8.73
2010
2.912
569
.3913
87.86
8015
.5719
102.9
125
68.28
1297
.3878
29.45
1810
2.912
566
.8312
02.94
5515
.3117
102.9
125
65.35
1110
.9144
63.75
1610
2.912
574
.3511
89.62
6764
.3215
102.9
125
79.48
1192
.1878
81.45
YTM
Pric
e11
5.10
1817
.9610
310.7
9YT
M P
rice
111.2
516
80.70
9699
.48YT
M P
rice
107.0
115
41.45
7002
.47YT
M P
rice
102.7
614
07.77
5631
.95YT
M P
rice
111.6
314
73.72
8173
.16YT
M P
rice
115.4
014
51.54
9294
.01M
acau
lay D
15.79
Mac
aulay
D15
.11M
acau
lay D
14.41
Mac
aulay
D13
.70M
acau
lay D
13.20
Mac
aulay
D12
.58M
acau
lay D
3.95
Mac
aulay
D3.7
8M
acau
lay D
3.60
Mac
aulay
D3.4
2M
acau
lay D
3.30
Mac
aulay
D3.1
4M
odifi
ed D
3.66
Mod
ified
D3.4
7M
odifi
ed D
3.28
Mod
ified
D3.0
9M
odifi
ed D
3.05
Mod
ified
D2.9
4Co
nvex
ity90
Conv
exity
87Co
nvex
ity65
Conv
exity
55Co
nvex
ity73
Conv
exity
81
YTM
Mac
aula y
M
odifi
ed
Conv
exity
Mar-
087.9
6%11
5.10
3.95
3.66
90Ju
n-08
8.73%
111.2
53.7
83.4
787
Sep-
089.7
1%10
7.01
3.47
3.28
65De
c-08
10.83
%10
2.76
3.42
3.09
55M
ar-09
8.21%
111.6
33.3
03.0
573
Jun-
096.9
5%11
5.40
3.14
2.94
81
Mar
-09
Jun-
09
Bulan
SBI 1
Bula
nOb
ligas
i Lau
tan L
uas I
II Ta
hun 2
008
Mar
-08
Jun-
08Se
p-08
Dec-0
8
94
A Lampiran 19. Perhitungan obligasi indosat VI tahun 2008 seri
Nama
Ob
ligas
iCo
deSe
ktor
Issue
d Date
Matu
rity
Date
Type
Coup
un
Freq
Inter
estNi
lai
Nomi
nal
Ratin
g
Oblig
asi In
dosIS
AT06
ATe
lecom
unica
10-A
pr-08
xed
54
2.562
520
Tang
gal
SBI 1
Bula
nYT
MPe
riode
(N)
Cash
Flow
(C
F)PV
Cash
Flo
w (P
V)N*
PVN*
(N+1
)*CF
/(1+y
ield)^
(N+2
)Pe
riode
(N)
Cash
Flow
(C
F)PV
Cash
Flo
w (P
V)N*
PVN*
(N+1
)*CF
/(1+y
ield)^
(N+2
)Pe
riode
(N)
Cash
Flow
(C
F)PV
Cash
Flo
w (P
V)N*
PVN*
(N+1
)*CF
/(1+y
ield)^
(N+2
)Pe
riode
(N)
Cash
Flow
(C
F)PV
Cash
Flo
w (P
V)N*
PVN*
(N+1
)*CF
/(1+y
ield)^
(N+2
)Pe
riode
(N)
Cash
Flow
(C
F)PV
Cash
Flo
w (P
V)N*
PVN*
(N+1
)*CF
/(1+y
ield)^
(N+2
)Jan
-081
2.56
2.51
2.51
4.07
Feb-0
82
2.56
2.46
4.93
11.31
12.5
62.5
02.5
03.9
3M
ar-08
32.5
62.4
17.2
420
.942
2.56
2.45
4.90
10.80
12.5
62.4
92.4
93.7
5Ap
r-08
7.99%
109.2
44
2.56
2.37
9.47
32.31
32.5
62.3
97.1
819
.782
2.56
2.43
4.85
10.14
12.5
62.5
02.5
03.8
7M
ay-08
8.31%
107.8
75
2.56
2.32
11.61
44.88
42.5
62.3
49.3
630
.173
2.56
2.36
7.09
18.27
22.5
62.4
44.8
810
.591
2.56
2.51
2.51
4.11
Jun-0
88.7
3%10
6.10
62.5
62.2
813
.6558
.195
2.56
2.29
11.43
41.44
42.5
62.3
09.2
027
.433
2.56
2.38
7.15
19.29
22.5
62.4
74.9
311
.45Ju
l-08
9.23%
104.0
57
2.56
2.23
15.62
71.85
62.5
62.2
313
.4153
.115
2.56
2.24
11.19
37.07
42.5
62.3
39.3
129
.293
2.56
2.42
7.26
21.28
Aug-0
89.2
8%10
3.84
82.5
62.1
917
.5085
.547
2.56
2.18
15.29
64.83
62.5
62.1
813
.0746
.775
2.56
2.27
11.36
40.03
42.5
62.3
89.5
032
.95Se
p-08
9.71%
102.1
29
2.56
2.14
19.30
99.01
82.5
62.1
417
.0876
.317
2.56
2.12
14.84
56.19
62.5
62.2
213
.3051
.065
2.56
2.33
11.66
45.92
Oct-0
810
.98%
97.22
102.5
62.1
021
.0311
2.06
92.5
62.0
918
.7887
.338
2.56
2.06
16.51
65.10
72.5
62.1
615
.1562
.026
2.56
2.29
13.73
59.72
Nov-0
811
.24%
96.25
112.5
62.0
622
.6812
4.52
102.5
62.0
420
.4097
.719
2.56
2.01
18.07
73.32
82.5
62.1
116
.9072
.647
2.56
2.24
15.71
73.98
Dec-0
810
.83%
97.78
122.5
62.0
224
.2513
6.28
112.5
61.9
921
.9310
7.35
102.5
61.9
519
.5580
.759
2.56
2.06
18.56
82.72
82.5
62.2
017
.6288
.36Jan
-099.7
7%10
1.88
132.5
61.9
825
.7614
7.23
122.5
61.9
523
.3911
6.15
112.5
61.9
020
.9387
.3110
2.56
2.01
20.13
92.10
92.5
62.1
619
.4510
2.61
Feb-0
98.7
4%10
6.06
142.5
61.9
427
.2015
7.31
132.5
61.9
024
.7612
4.05
122.5
61.8
522
.2292
.9711
2.56
1.97
21.62
100.6
810
2.56
2.12
21.21
116.5
1M
ar-09
8.21%
108.2
915
2.56
1.90
28.57
166.4
814
2.56
1.86
26.07
131.0
413
2.56
1.80
23.43
97.74
122.5
61.9
223
.0210
8.40
112.5
62.0
822
.8912
9.89
Apr-0
97.6
4%11
0.76
162.5
61.8
729
.8817
4.71
152.5
61.8
227
.3013
7.11
142.5
61.7
524
.5610
1.62
132.5
61.8
724
.3411
5.21
122.5
62.0
424
.5014
2.61
May
-097.2
5%11
2.48
172.5
61.8
331
.1218
2.01
162.5
61.7
828
.4614
2.26
152.5
61.7
125
.6110
4.64
142.5
61.8
325
.5912
1.10
132.5
62.0
026
.0515
4.57
Jun-0
96.9
5%11
3.83
182.5
61.7
932
.3118
8.37
172.5
61.7
429
.5614
6.52
162.5
61.6
626
.5810
6.86
152.5
61.7
826
.7612
6.08
142.5
61.9
727
.5316
5.69
192.5
61.7
633
.4419
3.82
182.5
61.7
030
.5914
9.92
172.5
61.6
227
.4910
8.33
162.5
61.7
427
.8713
0.17
152.5
61.9
328
.9417
5.92
2010
2.562
569
.0613
81.11
7939
.6219
102.5
625
66.49
1263
.2861
03.68
1810
2.562
562
.9911
33.88
4366
.3717
102.5
668
.0511
56.84
5339
.7416
102.5
675
.7712
12.38
7413
.63YT
M Pr
ice10
9.24
1759
.1799
50.51
YTM
Price
103.8
915
95.67
7643
.48YT
M Pr
ice97
.4414
21.55
5484
.61YT
M P
rice
101.6
514
25.29
6504
.99YT
M Pr
ice10
8.92
1465
.8887
39.21
Mac
aulay
D16
.10M
acau
lay D
15.36
Mac
aulay
D14
.59M
acau
lay D
14.02
Mac
aulay
D13
.46M
acau
lay D
4.03
Mac
aulay
D3.8
4M
acau
lay D
3.65
Mac
aulay
D3.5
1M
acau
lay D
3.36
Mod
ified
D3.7
3M
odifi
ed D
3.52
Mod
ified
D3.2
9M
odifi
ed D
3.19
Mod
ified
D3.1
3Co
nvex
ity91
Conv
exity
74Co
nvex
ity56
Conv
exity
64Co
nvex
ity80
YTM
Mac
aulay
Du
ration
Mod
ified
Du
ration
Conv
exity
Apr-0
87.9
9%10
9.24
4.03
3.73
91Ju
l-08
9.23%
103.8
93.8
43.5
274
Oct-0
810
.98%
97.44
3.52
3.29
56Jan
-099.7
7%10
1.65
3.51
3.19
64Ap
r-09
7.64%
108.9
23.3
63.1
380
Apr-0
9
Bulan
SBI 1
Bula
nOb
ligasi
Indo
sat V
I Tah
un 20
08 Se
ri A
Apr-0
8Ju
l-08
Oct-0
8Ja
n-09
760i
10.25
% M
onths
3r-1
3Fi
9-Ap
dAA+
95 Lampiran 20. Perhitungan obligasi indosat VI tahun 2008 seri B
Nam
a O
bli g
asi
Code
Sekt
orIs
sued
Dat
eM
atur
ity
Date
Type
Coup
un
Freq
Inte
rest
Nila
i No
min
al
Ratin
g
Oblig
asi I
ndos
ISAT
06B
Telec
omun
icatio
n10
-Apr
-08
9-Ap
r-15
Fixe
d3
Mon
ths
10.8
0%32
0id
AA+
Tang
gal
SBI 1
Bul
anYT
MPe
riode
(N)
Cash
Flo
w (C
F)PV
Cas
h Fl
ow
(PV)
N*PV
N*(N
+1)*C
F/(1
+yiel
d)^(
N+2)
Perio
de (N
)Ca
sh F
low
74
2.7
28
(CF)
PV C
ash
Flow
(PV)
N*PV
N*(N
+1)*
CF/ (1
+yiel
d)^(
NPe
riode
(N)
Cash
Flo
w (C
F)PV
Cas
h Fl
ow (P
V)N*
PVN*
(N+1
)*CF
/ (1+y
ield)
^(N
Perio
de (N
)Ca
sh F
low
(CF)
PV C
ash
Flow
(PV)
N*PV
N*(N
+1)*
CF/ (1
+yiel
d)^(
NPe
riode
(N)
Cash
Flo
w (C
F)PV
Cas
h Fl
ow (P
V)N*
PVN*
(N+1
)*CF
/ (1+y
ield)
^(N
Jan-
081
2.70
2.65
2.65
4.29
Feb-
082
2.70
2.60
5.19
11.9
11
2.70
2.64
2.64
4.14
Mar
-08
32.
702.
547.
6322
.06
22.
702.
585.
1611
.38
12.
702.
632.
633.
95Ap
r-08
7.99%
114.
954
2.70
2.49
9.98
34.0
53
2.70
2.52
7.56
20.8
42
2.70
2.56
5.12
10.6
81
2.70
2.64
2.64
4.08
May
-08
8.31%
113.
115
2.70
2.45
12.2
347
.29
42.
702.
469.
8631
.79
32.
702.
497.
4719
.25
22.
702.
575.
1511
.16
12.
702.
652.
654.
3Ju
n-08
8.73%
110.
756
2.70
2.40
14.3
961
.31
52.
702.
4112
.04
43.6
64
2.70
2.42
9.69
28.9
03
2.70
2.51
7.53
20.3
32
2.70
2.60
5.20
12.0
7Ju
l-08
9.23%
108.
037
2.70
2.35
16.4
675
.70
62.
702.
3514
.13
55.9
65
2.70
2.36
11.7
939
.06
42.
702.
459.
8130
.87
32.
702.
557.
6522
.42
Aug-
089.2
8%10
7.76
82.
702.
3018
.44
90.1
37
2.70
2.30
16.1
168
.31
62.
702.
3013
.77
49.2
85
2.70
2.39
11.9
742
.18
42.
702.
5010
.01
34.7
2Se
p-08
9.71%
105.
499
2.70
2.26
20.3
410
4.32
82.
702.
2518
.00
80.4
07
2.70
2.23
15.6
459
.20
62.
702.
3414
.02
53.8
05
2.70
2.46
12.2
848
.38
Oct-0
810
.98%
99.13
102.
702.
2222
.15
118.
079
2.70
2.20
19.7
992
.01
82.
702.
1717
.39
68.5
97
2.70
2.28
15.9
665
.34
62.
702.
4114
.46
62.9
3No
v-08
11.2
4%97
.8911
2.70
2.17
23.8
913
1.21
102.
702.
1521
.49
102.
969
2.70
2.12
19.0
477
.25
82.
702.
2317
.81
76.5
37
2.70
2.37
16.5
677
.95
Dec-
0810
.83%
99.85
122.
702.
1325
.55
143.
5911
2.70
2.10
23.1
111
3.11
102.
702.
0620
.59
85.0
89
2.70
2.17
19.5
687
.15
82.
702.
3218
.57
93.1
0Ja
n-09
9.77%
105.
1813
2.70
2.09
27.1
415
5.13
122.
702.
0524
.64
122.
3811
2.70
2.00
22.0
591
.99
102.
702.
1221
.21
97.0
49
2.70
2.28
20.5
010
8.12
Feb-
098.7
4%11
0.70
142.
702.
0528
.66
165.
7513
2.70
2.01
26.0
913
0.71
122.
701.
9523
.41
97.9
611
2.70
2.07
22.7
810
6.08
102.
702.
2322
.35
122.
76M
ar-0
98.2
1%11
3.68
152.
702.
0130
.10
175.
4114
2.70
1.96
27.4
713
8.07
132.
701.
9024
.68
102.
9812
2.70
2.02
24.2
511
4.21
112.
702.
1924
.12
136.
86Ap
r-09
7.64%
117.
0016
2.70
1.97
31.4
818
4.09
152.
701.
9228
.76
144.
4614
2.70
1.85
25.8
710
7.07
132.
701.
9725
.65
121.
3912
2.70
2.15
25.8
215
0.26
May
-09
7.25%
119.
3517
2.70
1.93
32.7
919
1.78
162.
701.
8729
.99
149.
8915
2.70
1.80
26.9
811
0.26
142.
701.
9326
.96
127.
6013
2.70
2.11
27.4
516
2.87
Jun-
096.9
5%12
1.19
182.
701.
8934
.04
198.
4817
2.70
1.83
31.1
415
4.38
162.
701.
7528
.01
112.
6015
2.70
1.88
28.2
013
2.85
142.
702.
0729
.00
174.
5819
2.70
1.85
35.2
320
4.22
182.
701.
7932
.23
157.
9617
2.70
1.70
28.9
711
4.14
162.
701.
8429
.36
137.
1615
2.70
2.03
30.4
918
5.36
202.
701.
8236
.36
209.
0119
2.70
1.75
33.2
616
0.68
182.
701.
6629
.85
114.
9517
2.70
1.79
30.4
514
0.57
162.
701.
9931
.92
195.
1721
2.70
1.78
37.4
321
2.90
202.
701.
7134
.22
162.
5919
2.70
1.61
30.6
711
5.08
182.
701.
7531
.48
143.
1317
2.70
1.96
33.2
820
3.98
222.
701.
7538
.44
215.
9321
2.70
1.67
35.1
216
3.73
202.
701.
5731
.42
114.
6119
2.70
1.71
32.4
314
4.87
182.
701.
9234
.57
211.
8023
2.70
1.71
39.4
021
8.13
222.
701.
6335
.96
164.
1821
2.70
1.53
32.1
111
3.60
202.
701.
6733
.33
145.
8719
2.70
1.88
35.8
121
8.63
242.
701.
6840
.31
219.
5523
2.70
1.60
36.7
516
3.97
222.
701.
4932
.74
112.
1121
2.70
1.63
34.1
614
6.18
202.
701.
8536
.99
224.
4925
2.70
1.65
41.1
722
0.25
242.
701.
5637
.48
163.
1623
2.70
1.45
33.3
111
0.20
222.
701.
5934
.93
145.
8521
2.70
1.81
38.1
122
9.41
262.
701.
6141
.98
220.
2725
2.70
1.53
38.1
616
1.82
242.
701.
4133
.83
107.
9323
2.70
1.55
35.6
514
4.95
222.
701.
7839
.18
233.
4227
2.70
1.58
42.7
421
9.67
262.
701.
4938
.79
160.
0025
2.70
1.37
34.3
010
5.36
242.
701.
5136
.31
143.
5323
2.70
1.75
40.1
923
6.57
2810
2.7
59.0
316
52.8
183
10.3
727
102.
755
.47
1497
.73
6000
.34
2610
2.7
50.7
913
20.5
838
99.9
225
102.
756
.18
1404
.45
5387
.97
2410
2.7
65.2
215
65.2
390
86.6
9YT
M P
rice
114.
9523
68.9
812
164.
87YT
M P
rice
107.8
221
37.68
8922
.90YT
M P
rice
99.1
718
81.91
5972
.00YT
M P
rice
104.7
819
56.04
7770
.69YT
M P
rice
115.
1021
22.37
1223
6.86
Mac
aulay
D20
.61
Mac
aulay
D19
.83
Mac
aulay
D18
.98
Mac
aulay
D18
.67M
acau
lay D
18.44
Mac
aulay
D5.
15M
acau
lay D
4.96
Mac
aulay
D4.7
4M
acau
lay D
4.67
Mac
aulay
D4.
61M
odifie
d D
4.77
Mod
ified
D4.5
4M
odifi
ed D
4.27
Mod
ified
D4.
25M
odifi
ed D
4.28
Conv
exity
106
Conv
exit
3
y83
Conv
exity
60Co
nvex
ity74
Conv
exity
106
YTM
Mac
aulay
M
odifi
ed
Conv
exity
Apr-0
87.
99%
114.9
55.1
54.7
710
6Ju
l-08
9.23
%10
7.82
4.96
4.54
83Oc
t-08
10.98
%99
.174.5
44.2
760
Jan-
099.
77%
104.7
84.6
74.2
574
Apr-0
97.
64%
115.1
04.6
14.2
810
6
Bulan
SBI 1
Bul
anOb
ligas
i Ind
osat
VI T
ahun
2008
Ser
i B
Apr-
09Ap
r-08
Jul-0
8O
ct-0
8Ja
n-09
96 n 2008 Lampiran 21. Perhitungan obligasi subordinasi bank panin II tahu
Nama
Ob
ligas
iCo
deSe
ktor
Issue
d Dat
eM
atur
it y
Date
Type
Cou p
un
Freq
Inter
estNi
lai
Nom
inal
Ratin
g
Oblig
asi Su
boPN
BN03
Bank
10-A
pr-08
9-Apr
-18Fix
ed3 M
11.60
%1,5
0010
42.9
40
Tang
gal
SBI 1
Bul
anYT
MPe
riode
(N)
Cash
Flow
idA+
onths
(CF)
PV C
ash
Flow
(PV)
N*PV
N*(N
+1)*
CF/(1
+yiel
d)^(N
Perio
de (N
)Ca
sh Fl
ow
(CF)
PV C
ash
Flow
(PV)
N*PV
N*(N
+1)*
CF/(1
+yiel
d)^(N
Perio
de (N
)Ca
sh Fl
ow
(CF)
PV C
ash
Flow
(PV)
N*PV
N*(N
+1)*C
F/(1
+yiel
d)^(N
Perio
de (N
)Ca
sh Fl
ow
(CF)
PV C
ash
Flow
(PV)
N*PV
N*(N
+1)*
CF/(1
+yiel
d)^(N
Perio
de (N
)Ca
sh Fl
ow
(CF)
PV C
ash
Flow
(PV)
N*PV
N*(N
+1)*
CF/(1
+yiel
d)^(N
Jan-
081
2.90
2.84
2.84
4.61
Feb-
082
2.90
2.79
5.58
12.79
12.9
02.8
32.8
34.4
5M
ar-08
32.9
02.7
38.2
023
.702
2.90
2.77
5.54
12.22
12.9
02.8
22.8
24.2
4Ap
r-08
7.99%
124.6
94
2.90
2.68
10.72
36.57
32.9
02.7
18.1
222
.382
2.90
2.75
5.49
11.47
12.9
02.8
32.8
34.3
9M
ay-0
88.3
1%12
2.19
52.9
02.6
313
.1350
.804
2.90
2.65
10.59
34.15
32.9
02.6
78.0
220
.672
2.90
2.76
5.53
11.98
12.9
02.8
52.8
54.6
5Ju
n-08
8.73%
119.0
16
2.90
2.58
15.45
65.85
52.9
02.5
912
.9446
.894
2.90
2.60
10.41
31.04
32.9
02.7
08.0
921
.842
2.90
2.79
5.58
12.96
Jul-0
89.2
3%11
5.36
72.9
02.5
317
.6881
.316
2.90
2.53
15.17
60.11
52.9
02.5
312
.6641
.964
2.90
2.63
10.53
33.15
32.9
02.7
48.2
224
.08Au
g-08
9.28%
115.0
18
2.90
2.48
19.80
96.80
72.9
02.4
717
.3073
.376
2.90
2.47
14.79
52.93
52.9
02.5
712
.8545
.304
2.90
2.69
10.75
37.29
Sep-
089.7
1%11
2.00
92.9
02.4
321
.8411
2.05
82.9
02.4
219
.3386
.367
2.90
2.40
16.79
63.59
62.9
02.5
115
.0557
.785
2.90
2.64
13.19
51.96
Oct-0
810
.98%
103.7
310
2.90
2.38
23.80
126.8
29
2.90
2.36
21.26
98.83
82.9
02.3
418
.6873
.677
2.90
2.45
17.14
70.18
62.9
02.5
915
.5367
.59No
v-08
11.24
%10
2.14
112.9
02.3
325
.6614
0.92
102.9
02.3
123
.0811
0.58
92.9
02.2
720
.4582
.988
2.90
2.39
19.13
82.20
72.9
02.5
417
.7883
.72De
c-08
10.83
%10
4.67
122.9
02.2
927
.4515
4.22
112.9
02.2
624
.8212
1.49
102.9
02.2
122
.1291
.389
2.90
2.33
21.00
93.61
82.9
02.4
919
.9410
0.00
Jan-
099.7
7%11
1.59
132.9
02.2
429
.1516
6.62
122.9
02.2
126
.4713
1.44
112.9
02.1
523
.6898
.8110
2.90
2.28
22.78
104.2
39
2.90
2.45
22.01
116.1
3Fe
b-09
8.74%
118.9
414
2.90
2.20
30.78
178.0
213
2.90
2.16
28.02
140.3
912
2.90
2.10
25.14
105.2
211
2.90
2.22
24.46
113.9
410
2.90
2.40
24.00
131.8
6M
ar-09
8.21%
122.9
715
2.90
2.16
32.33
188.4
014
2.90
2.11
29.50
148.3
013
2.90
2.04
26.51
110.6
112
2.90
2.17
26.05
122.6
711
2.90
2.36
25.91
147.0
0Ap
r-09
7.64%
127.5
116
2.90
2.11
33.81
197.7
315
2.90
2.06
30.89
155.1
714
2.90
1.98
27.79
115.0
013
2.90
2.12
27.55
130.3
812
2.90
2.31
27.73
161.4
0M
ay-0
97.2
5%13
0.75
172.9
02.0
735
.2220
5.98
162.9
02.0
132
.2116
0.99
152.9
01.9
328
.9811
8.43
142.9
02.0
728
.9613
7.05
132.9
02.2
729
.4817
4.93
Jun-
096.9
5%13
3.31
182.9
02.0
336
.5621
3.18
172.9
01.9
733
.4516
5.81
162.9
01.8
830
.0812
0.94
152.9
02.0
230
.2914
2.69
142.9
02.2
331
.1518
7.52
192.9
01.9
937
.8421
9.34
182.9
01.9
234
.6216
9.66
172.9
01.8
331
.1112
2.59
162.9
01.9
731
.5414
7.32
152.9
02.1
832
.7519
9.09
202.9
01.9
539
.0522
4.50
192.9
01.8
835
.7217
2.58
182.9
01.7
832
.0612
3.46
172.9
01.9
232
.7115
0.98
162.9
02.1
434
.2820
9.62
212.9
01.9
140
.2022
8.67
202.9
01.8
436
.7517
4.63
192.9
01.7
332
.9412
3.61
182.9
01.8
833
.8115
3.73
172.9
02.1
035
.7421
9.09
222.9
01.8
841
.2923
1.92
212.9
01.8
037
.7217
5.86
202.9
01.6
933
.7512
3.10
192.9
01.8
334
.8415
5.61
182.9
02.0
637
.1322
7.48
232.9
01.8
442
.3223
4.29
222.9
01.7
638
.6217
6.34
212.9
01.6
434
.4912
2.01
202.9
01.7
935
.8015
6.68
192.9
02.0
238
.4623
4.82
242.9
01.8
043
.3023
5.82
232.9
01.7
239
.4717
6.11
222.9
01.6
035
.1612
0.41
212.9
01.7
536
.6915
7.01
202.9
01.9
939
.7324
1.12
252.9
01.7
744
.2223
6.57
242.9
01.6
840
.2617
5.25
232.9
01.5
635
.7811
8.36
222.9
01.7
137
.5215
6.65
212.9
01.9
540
.9324
6.40
262.9
01.7
345
.0923
6.59
252.9
01.6
440
.9917
3.81
242.9
01.5
136
.3411
5.93
232.9
01.6
638
.2915
5.68
222.9
01.9
142
.0825
0.71
272.9
01.7
045
.9023
5.94
262.9
01.6
041
.6717
1.85
252.9
01.4
736
.8411
3.16
242.9
01.6
339
.0015
4.16
232.9
01.8
843
.1725
4.09
282.9
01.6
746
.6723
4.66
272.9
01.5
742
.2916
9.44
262.9
01.4
337
.2911
0.12
252.9
01.5
939
.6615
2.14
242.9
01.8
444
.2025
6.59
292.9
01.6
347
.3923
2.82
282.9
01.5
342
.8716
6.61
272.9
01.4
037
.6910
6.86
262.9
01.5
540
.2614
9.69
252.9
01.8
145
.1825
8.24
302.9
01.6
048
.0723
0.47
292.9
01.5
043
.4016
3.42
282.9
01.3
638
.0410
3.42
272.9
01.5
140
.8114
6.86
262.9
01.7
746
.1025
9.10
312.9
01.5
748
.6922
7.64
302.9
01.4
643
.8815
9.93
292.9
01.3
238
.3599
.8528
2.90
1.48
41.32
143.7
027
2.90
1.74
46.98
259.2
332
2.90
1.54
49.28
224.4
031
2.90
1.43
44.32
156.1
830
2.90
1.29
38.61
96.17
292.9
01.4
441
.7714
0.26
282.9
01.7
147
.8125
8.67
332.9
01.5
149
.8322
0.78
322.9
01.4
044
.7215
2.21
312.9
01.2
538
.8392
.4330
2.90
1.41
42.18
136.5
929
2.90
1.68
48.59
257.4
734
2.90
1.48
50.33
216.8
433
2.90
1.37
45.08
148.0
632
2.90
1.22
39.01
88.66
312.9
01.3
742
.5513
2.72
302.9
01.6
449
.3225
5.70
352.9
01.4
550
.8021
2.61
342.9
01.3
445
.4014
3.76
332.9
01.1
939
.1684
.8832
2.90
1.34
42.87
128.7
131
2.90
1.61
50.01
253.3
836
2.90
1.42
51.22
208.1
335
2.90
1.31
45.68
139.3
534
2.90
1.15
39.27
81.12
332.9
01.3
143
.1612
4.58
322.9
01.5
850
.6525
0.59
372.9
01.4
051
.6220
3.43
362.9
01.2
845
.9213
4.87
352.9
01.1
239
.3477
.4034
2.90
1.28
43.41
120.3
733
2.90
1.55
51.26
247.3
538
2.90
1.37
51.97
198.5
737
2.90
1.25
46.13
130.3
336
2.90
1.09
39.38
73.72
352.9
01.2
543
.6211
6.11
342.9
01.5
251
.8224
3.72
392.9
01.3
452
.3019
3.55
382.9
01.2
246
.3112
5.77
372.9
01.0
639
.4070
.1236
2.90
1.22
43.79
111.8
235
2.90
1.50
52.35
239.7
440
102.9
46.65
1865
.9366
85.76
3910
2.942
.2716
48.50
4300
.5238
102.9
36.77
1397
.3123
63.06
3710
2.942
.1415
59.02
3815
.3836
102.9
52.07
1874
.6283
54.48
YTM
Pric
e12
4.70
3233
.3213
429.6
9YT
M P
rice
115.1
328
71.86
9229
.49YT
M P
rice
103.6
324
64.58
5673
.40YT
M P
rice
111.0
626
56.86
7978
.15YT
M P
rice
125.6
030
57.28
1477
7.77
Mac
aulay
D25
.93M
acau
lay D
24.94
Mac
aulay
D23
.78M
acau
lay D
23.92
Mac
aulay
D24
.34M
acau
lay D
6.48
Mac
aulay
D6.2
4M
acau
lay D
5.95
Mac
aulay
D5.9
8M
acau
lay D
6.09
Mod
ified
D6.0
0M
odifi
ed D
5.71
Mod
ified
D5.3
6M
odifi
ed D
5.45
Mod
ified
D5.6
5Co
nvex
ity10
8Co
nvex
it y80
Conv
exity
55Co
nvex
ity72
Conv
exity
118
YTM
Mac
aulay
M
odifi
ed
Conv
exity
Apr-0
87.9
9%12
4.70
6.48
6.00
108
Jul-0
89.2
3%11
5.13
6.24
5.71
80Oc
t-08
10.98
%10
3.63
5.71
5.36
55Ja
n-09
9.77%
111.0
65.9
85.4
572
Apr-0
97.6
4%12
5.60
6.09
5.65
118
Apr-0
9
Bulan
SBI 1
Bula
nOb
ligasi
Subo
rdina
si Ba
nk Pa
nin II
Tah
un 20
08
Apr-0
8Ju
l-08
Oct-0
8Ja
n-09
97
seri B Lampiran 22. Perhitungan obligasi federal international finance VIII tahun 2008
Nama
Ob
ligasi
Code
Sektor
Issued
Date
Matur
it y
eTy
peCo
upun
Da
tFre
qInt
erest
Nilai ina
l Ra
ting
Obliga
si Fede
Nom
rFIFA
08BFin
ancial
Insti1
4-May-
0813-
May-1
0Fix
ed3 M
onths
12.125
%190
idAA-
24
3.0312
58
Tang
galSB
I 1 Bu
lanYT
MPer
iode (N
)Ca
sh Flo
w (CF
)PV
Cash
Flow (
PV)
N*PV
N*(N
+1)*C
F/(1
+yield
)^(N
Period
e (N)
Cash
Flow
(CF)
PV Ca
sh Flo
w (PV
)N*
PVN*
(N+1
)*CF
/(1+yi
eld)^(
NPer
iode (N
)Ca
sh Flo
w (CF
)PV
Cash
Flow (
PV)
N*PV
N*(N
+1)*C
F/(1
+yield
)^(N
Period
e (N)
Cash
Flow
(CF)
PV Ca
sh Flo
w (PV
)N*
PVN*
(N+1)*
CF/(1
+yield
)^(N
Period
e (N)
Cash
Flow
(CF)
PV Ca
sh Flo
w (PV
)N*
PVN*
(N+1)*
CF/(1
+yield
)^(N
Jan-08
13.0
32.9
72.9
74.7
7Feb
-082
3.03
2.91
5.82
13.22
13.0
32.9
62.9
64.6
5Ma
r-08
33.0
32.8
58.5
524.
402
3.03
2.90
5.79
12.75
13.0
32.9
52.9
54.4
0Ap
r-08
43.0
32.7
911.
1737.
553
3.03
2.83
8.49
23.34
23.0
32.8
75.7
411.
881
3.03
2.97
2.97
4.72
May-0
88.3
1%106
.955
3.03
2.74
13.68
52.01
43.0
32.7
711.
0635.
603
3.03
2.79
8.37
21.35
23.0
32.9
05.8
113.
011
3.03
2.98
2.98
4.91
Jun-08
8.73%
106.16
63.0
32.6
816.
0867.
225
3.03
2.70
13.51
48.86
43.0
32.7
110.
8532.
003
3.03
2.84
8.52
23.93
23.0
32.9
25.8
513.
75Jul
-089.2
3%105
.237
3.03
2.62
18.37
82.75
63.0
32.6
415.
8562.
605
3.03
2.64
13.20
43.14
43.0
32.7
811.
1236.
673
3.03
2.87
8.62
25.63
Aug-0
89.2
8%105
.138
103.03
12587.
40699
.23333
9.00
7103
.03125
87.75
614.25
2595.9
26
103.03
12587.
25523
.49184
5.57
5103
.03125
92.48
462.38
1719.3
54
103.03
12595.
89383
.55135
3.99
Sep-08
9.71%
104.34
YTM
Price
106.96
775.86
3620.9
3YT
M Pri
ce104
.55671
.92278
3.71
YTM
Price
101.21
564.59
1958.3
5YT
M Pri
ce103
.97490
.80179
7.67
YTM
Price
104.66
400.99
1398.2
8Oc
t-08
10.98%
102.03
Macau
lay D
7.25
Macau
lay D
6.43
Macau
lay D
5.58
Macau
lay D
4.72
Macau
lay D
3.83
Nov-0
811.
24%101
.56Ma
caulay
D1.8
1Ma
caulay
D1.6
1Ma
caulay
D1.3
9Ma
caulay
D1.1
8Ma
caulay
D0.9
6De
c-08
10.83%
102.30
Modif
ied D
1.67
Modif
ied D
1.47
Modif
ied D
1.25
Modif
ied D
1.09
Modif
ied D
0.89
Jan-09
9.77%
104.23
Conve
xity
34Co
nvexit
y27
Conve
xity
19Co
nvexit
y17
Conve
xity
13Feb
-098.7
4%106
.14Ma
r-09
8.21%
107.14
Apr-0
97.6
4%108
.23Ma
y-09
7.25%
108.99
Jun-09
6.95%
109.57
YTM
Macau
la y
Modif
ied
Conve
xity
May-0
88.3
1%106
.961.8
11.6
734
Aug-0
89.2
8%104
.551.6
11.4
727
Nov-0
811.
24%101
.211.3
91.2
519
Feb-09
8.74%
103.97
1.18
1.09
17Ma
y-09
7.25%
104.66
0.96
0.89
13
May-0
9
Bulan
SBI 1
Bulan
Obliga
si Fede
ral In
ternat
ional F
inance
VIII T
ahun 2
008
May-0
8Au
g-08
Nov-0
8Feb
-09
98
Lampiran 23. Perhitungan Obligasi Federal International Finance VIII tahun 2008seri C
99
Lampiran 24. Perhitungan obligasi mayora indah III tahun 2008
Nama
Ob
ligas
Matu
rity
Coup
un
iCo
deSe
ktor
Issue
d Date
Date
Type
Freq
Inter
estNi
lai
Oblig
asi M
ayNo
mina
l oM
YOR0
3Fo
od &
Bev
er6-J
un-08
5-Jun
-13Fix
ed3 M
onths
13.75
%10
0idA
+5
43.4
375
20
Tang
gal
SBI 1
Bul
anYT
MPe
riode
(N)
Cash
Flow
(C
F)PV
Cas
h Flow
(P
V)N*
PVN*
(N+1
)*CF/
(1+y
ield)
^(N+2
)Pe
riode
(N)
Cash
Flow
(C
F)PV
Cas
h Flow
(P
V)N*
PVN*
(N+1
)*CF/
(1+y
ield)
^(N+2
)Pe
riode
(N)
Cash
Flow
(C
F)PV
Cas
h Flow
(P
V)N*
PVN*
(N+1
)*CF/
(1+y
ield)
^(N+2
)Pe
riode
(N)
Cash
Flow
(C
F)PV
Cas
h Flow
(P
V)N*
PVN*
(N+1
)*CF/
(1+y
ield)
^(N+2
)Pe
riode
(N)
Cash
Flow
(C
F)PV
Cas
h Flow
(P
V)N*
PVN*
(N+1
)*CF/
(1+y
ield)
^(N+2
)Jan
-081
3.44
3.36
3.36
5.35
Feb-
082
3.44
3.29
6.58
14.76
13.4
43.3
63.3
65.2
1M
ar-08
33.4
43.2
29.6
727
.142
3.44
3.28
6.55
14.24
13.4
43.3
53.3
55.0
5Ap
r-08
43.4
43.1
512
.6141
.613
3.44
3.20
9.60
25.95
23.4
43.2
66.5
213
.671
3.44
3.37
3.37
5.43
May
-085
3.44
3.09
15.43
57.40
43.4
43.1
212
.4939
.433
3.44
3.17
9.52
24.67
23.4
43.3
06.6
015
.041
3.44
3.38
3.38
5.62
Jun-
088.7
3%12
0.16
63.4
43.0
218
.1273
.915
3.44
3.05
15.25
53.91
43.4
43.0
912
.3637
.103
3.44
3.23
9.70
27.80
23.4
43.3
26.6
415
.76Ju
l-08
9.23%
117.9
37
3.44
2.96
20.69
90.63
63.4
42.9
817
.8668
.795
3.44
3.01
15.04
50.21
43.4
43.1
712
.6842
.823
3.44
3.26
9.79
29Au
g-08
9.28%
117.7
18
3.44
2.89
23.14
107.1
77
3.44
2.91
20.34
83.60
63.4
42.9
317
.5763
.425
3.44
3.11
15.53
59.36
43.4
43.2
112
.8345
.94Se
p-08
9.71%
115.8
59
3.44
2.83
25.47
123.2
18
3.44
2.84
22.70
97.97
73.4
42.8
519
.9676
.306
3.44
3.04
18.26
76.80
53.4
43.1
515
.7764
.43Oc
t-08
10.98
%11
0.54
103.4
42.7
727
.7013
8.50
93.4
42.7
724
.9311
1.63
83.4
42.7
822
.2188
.517
3.44
2.98
20.87
94.63
63.4
43.1
018
.6084
.34No
v-08
11.24
%10
9.50
113.4
42.7
129
.8215
2.85
103.4
42.7
027
.0412
4.36
93.4
42.7
024
.3399
.838
3.44
2.92
23.37
112.4
37
3.44
3.05
21.33
105.1
5De
c-08
10.83
%11
1.16
123.4
42.6
531
.8416
6.14
113.4
42.6
429
.0413
6.02
103.4
42.6
326
.3211
0.09
93.4
42.8
625
.7712
9.88
83.4
42.9
923
.9612
6.41
Jan-09
9.77%
115.5
913
3.44
2.60
33.75
178.2
712
3.44
2.58
30.93
146.5
311
3.44
2.56
28.18
119.2
010
3.44
2.81
28.05
146.7
09
3.44
2.94
26.49
147.7
4Fe
b-09
8.74%
120.1
114
3.44
2.54
35.57
189.1
813
3.44
2.52
32.72
155.8
212
3.44
2.49
29.94
127.1
111
3.44
2.75
30.24
162.6
810
3.44
2.89
28.94
168.8
4M
ar-09
8.21%
122.5
215
3.44
2.49
37.30
198.8
414
3.44
2.46
34.40
163.8
813
3.44
2.43
31.58
133.8
012
3.44
2.69
32.33
177.6
711
3.44
2.84
31.29
189.4
4Ap
r-09
7.64%
125.1
816
3.44
2.43
38.93
207.2
615
3.44
2.40
35.98
170.7
114
3.44
2.36
33.11
139.3
013
3.44
2.64
34.31
191.5
612
3.44
2.80
33.55
209.3
3M
ay-09
7.25%
127.0
517
3.44
2.38
40.48
214.4
516
3.44
2.34
37.47
176.3
515
3.44
2.30
34.54
143.6
414
3.44
2.59
36.21
204.2
613
3.44
2.75
35.72
228.3
5Ju
n-09
6.95%
128.5
018
3.44
2.33
41.95
220.4
417
3.44
2.29
38.87
180.8
416
3.44
2.24
35.87
146.8
915
3.44
2.53
38.02
215.7
314
3.44
2.70
37.81
246.3
619
3.44
2.28
43.34
225.2
618
3.44
2.23
40.18
184.2
217
3.44
2.18
37.11
149.1
016
3.44
2.48
39.74
225.9
415
3.44
2.65
39.82
263.2
620
103.4
467
.1713
43.31
6890
.3419
103.4
465
.5812
46.00
5614
.2418
103.4
463
.9511
51.10
4524
.3617
103.4
473
.2312
44.87
7068
.3616
103.4
478
.5212
56.3
283
94.46
YTM
Price
120.1
618
39.07
9322
.72YT
M Pr
ice11
5.23
1685
.7175
53.70
YTM
Price
110.2
915
38.57
6052
.23YT
M Pr
ice11
9.71
1619
.9289
57.11
YTM
Price
123.5
716
02.25
1032
4.90
Maca
ulay D
15.30
Maca
ulay D
14.63
Maca
ulay D
13.95
Maca
ulay D
13.53
Maca
ulay D
12.97
Maca
ulay D
3.83
Maca
ulay D
3.66
Maca
ulay D
3.49
Maca
ulay D
3.38
Maca
ulay D
3.24
Modif
ied D
3.52
Modif
ied D
3.33
Modif
ied D
3.15
Modif
ied D
3.13
Modif
ied D
3.03
Conv
exity
78Co
nvex
ity66
Conv
exity
55Co
nvex
ity75
Conv
exity
84
YTM
Mac
aulay
M
odifi
ed
Conv
exity
Jun-
088.7
3%12
0.16
3.83
3.52
78Se
p-08
9.71%
115.2
33.6
63.3
366
Dec-0
810
.83%
63.95
3.49
3.15
55M
ar-09
8.21%
73.23
3.38
3.13
75Ju
n-09
6.95%
78.52
3.24
3.03
84
Jun-
09
Bulan
SBI 1
Bula
nOb
ligasi
May
ora In
dah I
II Ta
hun 2
008
Jun-
08Se
p-08
Dec-
08Ma
r-09
gRa
tin
.48
100 A Lampiran 25. Perhitungan obligasi III danareksa tahun 2008 seri
Nama
Ob
ligas
iCo
deSe
ktor
Issue
d Date
Matu
rity
Date
Type
Coup
un
Freq
Inter
estNi
lai
Nomi
nal
Ratin
g
Oblig
asi II
I DaD
NRK0
3ASe
cuo
rities
Cm2
3-Ju
820
-Jun
Fixed
3 M12
.5012
0id
24
3.125
8
Tang
gal
SBI 1
Bula
nYT
MPe
riode
(N)
Cash
Flow
A-%
onths
-10n-0
(CF)
PV C
ash
Flow
(PV)
N*PV
N*(N
+1)*C
F/ (1
+yiel
d)^(N
Perio
de (N
)Ca
sh Fl
ow
(CF)
PV C
ash
Flow
(PV)
N*PV
N*(N
+1)*C
F/ (1
+yiel
d)^(N
Perio
de (N
)Ca
sh Fl
ow
(CF)
PV C
ash
Flow
(PV)
N*PV
N*(N
+1)*C
F/ (1
+yiel
d)^(N
Perio
de (N
)Ca
sh Fl
ow
(CF)
PV C
ash
Flow
(PV)
N*PV
N*(N
+1)*C
F/ (1
+yiel
d)^(N
Perio
de (N
)Ca
sh Fl
ow
(CF)
PV C
ash
Flow
(PV)
N*PV
N*(N
+1)*C
F/ (1
+yiel
d)^(N
Jan-08
13.1
33.0
63.0
64.8
6Fe
b-08
23.1
32.9
95.9
913
.421
3.13
3.05
3.05
4.73
Mar-
083
3.13
2.93
8.79
24.68
23.1
32.9
85.9
612
.941
3.13
3.04
3.04
4.59
Apr-0
84
3.13
2.87
11.47
37.83
33.1
32.9
18.7
223
.592
3.13
2.96
5.92
12.43
13.1
33.0
63.0
64.9
3M
ay-08
53.1
32.8
114
.0352
.184
3.13
2.84
11.36
35.84
33.1
32.8
88.6
522
.432
3.13
3.00
6.00
13.68
13.1
33.0
73.0
75.1
1Ju
n-08
8.73%
106.8
26
3.13
2.75
16.47
67.19
53.1
32.7
713
.8649
.014
3.13
2.81
11.23
33.72
33.1
32.9
48.8
225
.282
3.13
3.02
6.04
14.33
Jul-0
89.2
3%10
5.89
73.1
32.6
918
.8182
.396
3.13
2.71
16.24
62.54
53.1
32.7
313
.6745
.644
3.13
2.88
11.52
38.93
33.1
32.9
78.9
026
.80Au
g-08
9.28%
105.7
98
103.1
386
.7769
4.13
3215
.167
103.1
387
.1961
0.30
2508
.056
103.1
387
.8552
7.11
1902
.635
103.1
393
.1646
5.82
1780
.794
103.1
396
.2638
5.03
1378
.19Se
p-08
9.71%
105.0
0YT
M Pr
ice10
6.85
772.7
334
97.71
YTM
Price
104.4
466
9.49
2696
.70YT
M Pr
ice10
2.28
569.6
420
21.44
YTM
Price
105.0
549
5.23
1863
.61YT
M Pr
ice10
5.32
403.0
514
24.43
Oct-0
810
.98%
102.6
9M
acau
lay D
7.23
Mac
aulay
D6.4
1M
acau
lay D
5.57
Mac
aulay
D4.7
1M
acau
lay D
3.83
Nov-0
811
.24%
102.2
2M
acau
lay D
1.81
Mac
aulay
D1.6
0M
acau
lay D
1.39
Mac
aulay
D1.1
8M
acau
lay D
0.96
Dec-0
810
.83%
102.9
6M
odifi
ed D
1.66
Mod
ified
D1.4
6M
odifi
ed D
1.26
Mod
ified
D1.0
9M
odifi
ed D
0.89
Jan-09
9.77%
104.8
9Co
nvex
ity33
Conv
exit y
26Co
nvex
ity20
Conv
exity
18Co
nvex
ity14
Feb-0
98.7
4%10
6.80
Mar-
098.2
1%10
7.81
Apr-0
97.6
4%10
8.90
May
-097.2
5%10
9.66
Jun-0
96.9
5%11
0.24
YTM
Mac
aulay
M
odifi
ed
Conv
exity
Jun-0
88.7
3%10
6.85
1.81
1.66
33Se
p-08
9.71%
104.4
41.6
01.4
626
Dec-0
810
.83%
102.2
81.3
91.2
620
Mar-
098.2
1%10
5.05
1.18
1.09
18Ju
n-09
6.95%
105.3
20.9
60.8
914
Jun-
09
Bulan
SBI 1
Bula
nOb
ligasi
III D
anare
ksa T
ahun
2008
Seri A
Jun-
08Se
p-08
Dec-0
8M
ar-09
101
Lampiran 26. Perhitungan obligasi III danareksa tahun 2008 seri B
Nama
Ob
li gas
iCo
deSe
ktor
Ied
Date
rity
Date
peFr
eRa
ting
ssuM
atuTy
Coup
un
qIn
terest
Nomi
nal
Oblig
asi II
I D
Nilai
aDNR
K03B
Secu
rities
Com
23-Ju
n-08
20-Ju
n-11
Fixed
3 Mon
ths13
.00%
130
idA-
34
3.25
12
Tang
gal
SBI 1
Bul
anYT
MPe
riode
(N)
Cash
Flow
(C
F)PV
Cas
h Flow
(P
V)N*
PVN*
(N+1
)*CF/
(1+y
ield)
^(N+2
)Pe
riode
(N)
Cash
Flow
(C
F)PV
Cas
h Flow
(P
V)N*
PVN*
(N+1
)*CF/
(1+y
ield)
^(N+2
)Pe
riode
(N)
Cash
Flow
(C
F)PV
Cas
h Flow
(P
V)N*
PVN*
(N+1
)*CF/
(1+y
ield)
^(N+2
)Pe
riode
(N)
Cash
Flow
(C
F)PV
Cas
h Flow
(P
V)N*
PVN*
(N+1
)*CF/
(1+y
ield)
^(N+2
)Pe
riode
(N)
Cash
Flow
(C
F)PV
Cas
h Flow
(P
V)N*
PVN*
(N+1
)*CF/
(1+y
ield)
^(N+2
)Jan
-081
3.25
3.18
3.18
5.06
Feb-
082
3.25
3.11
6.23
13.95
13.2
53.1
73.1
74.9
2M
ar-08
33.2
53.0
59.1
425
.662
3.25
3.10
6.20
13.46
13.2
53.1
63.1
64.7
7Ap
r-08
43.2
52.9
811
.9239
.343
3.25
3.02
9.07
24.54
23.2
53.0
86.1
612
.921
3.25
3.18
3.18
5.13
May
-085
3.25
2.92
14.59
54.27
43.2
52.9
511
.8137
.283
3.25
3.00
9.00
23.32
23.2
53.1
26.2
414
.221
3.25
3.19
3.19
5.31
Jun-
088.7
3%11
1.14
63.2
52.8
617
.1369
.885
3.25
2.88
14.41
50.97
43.2
52.9
211
.6835
.073
3.25
3.06
9.17
26.29
23.2
53.1
46.2
814
.90Ju
l-08
9.23%
109.7
67
3.25
2.79
19.56
85.69
63.2
52.8
116
.8965
.045
3.25
2.84
14.22
47.47
43.2
53.0
011
.9940
.493
3.25
3.09
9.26
27.87
Aug-0
89.2
8%10
9.62
83.2
52.7
321
.8810
1.33
73.2
52.7
519
.2379
.046
3.25
2.77
16.61
59.96
53.2
52.9
414
.6856
.124
3.25
3.03
12.13
43.43
Sep-
089.7
1%10
8.45
93.2
52.6
824
.0811
6.49
83.2
52.6
821
.4692
.637
3.25
2.70
18.87
72.14
63.2
52.8
817
.2672
.615
3.25
2.98
14.91
60.92
Oct-0
810
.98%
105.0
910
3.25
2.62
26.19
130.9
49
3.25
2.62
23.57
105.5
48
3.25
2.62
21.00
83.68
73.2
52.8
219
.7389
.476
3.25
2.93
17.59
79.74
Nov-
0811
.24%
104.4
211
3.25
2.56
28.19
144.5
210
3.25
2.56
25.57
117.5
89
3.25
2.56
23.00
94.38
83.2
52.7
622
.1010
6.30
73.2
52.8
820
.1799
.41De
c-08
10.83
%10
5.48
1210
3.25
79.68
956.2
149
90.26
1110
3.25
79.31
872.3
740
85.67
1010
3.25
79.04
790.4
433
06.70
910
3.25
86.00
773.9
639
01.14
810
3.25
89.96
719.6
737
96.77
Jan-09
9.77%
108.2
9YT
M Pr
ice11
1.16
1138
.3057
77.38
YTM
Price
107.8
610
23.76
4676
.66YT
M Pr
ice10
4.70
914.1
437
40.43
YTM
Price
109.7
587
8.32
4311
.76YT
M Pr
ice11
1.21
803.1
941
28.37
Feb-
098.7
4%11
1.11
Maca
ulay D
10.24
Maca
ulay D
9.49
Maca
ulay D
8.73
Maca
ulay D
8.00
Maca
ulay D
7.22
Mar-
098.2
1%11
2.59
Maca
ulay D
2.56
Maca
ulay D
2.37
Maca
ulay D
2.18
Maca
ulay D
2.00
Maca
ulay D
1.81
Apr-0
97.6
4%11
4.21
Modif
ied D
2.35
Modif
ied D
2.16
Modif
ied D
1.97
Modif
ied D
1.85
Modif
ied D
1.69
May
-097.2
5%11
5.34
Conv
exity
52Co
nvex
ity43
Conv
exity
36Co
nvex
ity39
Conv
exity
37Ju
n-09
6.95%
116.2
2
YTM
Mac
aulay
M
odifi
ed
Conv
exity
Jun-
088.7
3%11
1.16
2.56
2.35
52Se
p-08
9.71%
107.8
62.3
72.1
643
Dec-0
810
.83%
104.7
02.1
81.9
736
Mar-
098.2
1%10
9.75
2.00
1.85
39Ju
n-09
6.95%
111.2
11.8
11.6
937
Jun-
09
Bulan
SBI 1
Bula
nOb
ligasi
III D
anare
ksa T
ahun
2008
Seri
B
Jun-
08Se
p-08
Dec-
08Ma
r-09
102
Lampiran 27. Perhitungan obligasi III danareksa tahun 2008 seri C
Nama
Obli
gasi
Cate
Matu
ritRa
ting
ode
Sekt
orIss
ued D
y Co
uDa
teTy
pepu
n Fr
e qIn
terest
Nilai
Oblig
asi II
I Dan
areNo
mina
l kD
NRK0
3CSe
curit
ies C
ompa
ny23
-Jun-0
820
-Jun-1
3Fix
ed3 M
onths
13.50
%25
0idA
-5
43.3
7520
Tang
gal
SBI 1
Bul
anYT
MPe
riode
(N)
Cash
Flow
(C
F)PV
Cas
h Flow
(P
V)N*
PVN*
(N+1
)*CF/
(1+y
ield)
^(N+2
)Pe
riode
(N)
Cash
Flow
(C
F)PV
Cas
h Flow
(P
V)N*
PVN*
(N+1
)*CF/
(1+y
ield)
^(N+2
)Pe
riode
(N)
Cash
Flow
(C
F)PV
Cas
h Flow
(P
V)N*
PVN*
(N+1
)*CF/
(1+y
ield)
^(N+2
)Pe
riode
(N)
Cash
Flow
(C
F)PV
Cas
h Flow
(P
V)N*
PVN*
(N+1
)*CF/
(1+y
ield)
^(N+2
)Pe
riode
(N)
Cash
Flow
(C
F)PV
Cas
h Flow
(P
V)N*
PVN*
(N+1
)*CF/
(1+y
ield)
^(N+2
)Jan
-081
3.38
3.30
3.30
5.25
Feb-0
82
3.38
3.23
6.46
14.49
13.3
83.3
03.3
05.1
1M
ar-08
33.3
83.1
69.4
926
.652
3.38
3.22
6.43
13.98
13.3
83.2
93.2
94.9
6Ap
r-08
43.3
83.1
012
.3840
.853
3.38
3.14
9.42
25.48
23.3
83.2
06.4
013
.421
3.38
3.31
3.31
5.33
May
-085
3.38
3.03
15.15
56.36
43.3
83.0
712
.2638
.713
3.38
3.12
9.35
24.22
23.3
83.2
46.4
814
.771
3.38
3.32
3.32
5.52
Jun-0
88.7
3%11
9.13
63.3
82.9
617
.7972
.575
3.38
2.99
14.97
52.93
43.3
83.0
312
.1336
.423
3.38
3.18
9.53
27.30
23.3
83.2
66.5
215
.48Ju
l-08
9.23%
116.9
37
3.38
2.90
20.31
88.99
63.3
82.9
217
.5467
.545
3.38
2.95
14.76
49.29
43.3
83.1
112
.4542
.043
3.38
3.21
9.62
28.94
Aug-0
89.2
8%11
6.71
83.3
82.8
422
.7210
5.22
73.3
82.8
519
.9782
.086
3.38
2.88
17.25
62.27
53.3
83.0
515
.2458
.284
3.38
3.15
12.60
45.10
Sep-0
89.7
1%11
4.85
93.3
82.7
825
.0112
0.97
83.3
82.7
922
.2996
.197
3.38
2.80
19.60
74.91
63.3
82.9
917
.9375
.405
3.38
3.10
15.48
63.26
Oct-0
810
.98%
109.5
810
3.38
2.72
27.20
135.9
89
3.38
2.72
24.48
109.6
08
3.38
2.73
21.80
86.90
73.3
82.9
320
.4992
.916
3.38
3.04
18.26
82.81
Nov-0
811
.24%
108.5
411
3.38
2.66
29.28
150.0
710
3.38
2.66
26.55
122.1
09
3.38
2.65
23.88
98.01
83.3
82.8
722
.9511
0.39
73.3
82.9
920
.9410
3.24
Dec-0
810
.83%
110.1
912
3.38
2.60
31.26
163.1
211
3.38
2.59
28.52
133.5
510
3.38
2.58
25.84
108.0
99
3.38
2.81
25.30
127.5
28
3.38
2.94
23.52
124.1
1Jan
-099.7
7%11
4.60
133.3
82.5
533
.1417
5.03
123.3
82.5
330
.3714
3.86
113.3
82.5
227
.6711
7.03
103.3
82.7
527
.5414
4.03
93.3
82.8
926
.0114
5.05
Feb-0
98.7
4%11
9.09
143.3
82.4
934
.9218
5.74
133.3
82.4
732
.1215
2.99
123.3
82.4
529
.3912
4.79
113.3
82.7
029
.6915
9.72
103.3
82.8
428
.4116
5.77
Mar-
098.2
1%12
1.49
153.3
82.4
436
.6219
5.23
143.3
82.4
133
.7716
0.90
133.3
82.3
831
.0013
1.37
123.3
82.6
431
.7417
4.44
113.3
82.7
930
.7218
5.99
Apr-0
97.6
4%12
4.13
163.3
82.3
938
.2320
3.49
153.3
82.3
635
.3316
7.61
143.3
82.3
232
.5113
6.77
133.3
82.5
933
.6918
8.08
123.3
82.7
432
.9420
5.53
May
-097.2
5%12
5.98
173.3
82.3
439
.7521
0.55
163.3
82.3
036
.7917
3.15
153.3
82.2
633
.9114
1.03
143.3
82.5
435
.5520
0.55
133.3
82.7
035
.0722
4.20
Jun-0
96.9
5%12
7.43
183.3
82.2
941
.1921
6.43
173.3
82.2
438
.1617
7.55
163.3
82.2
035
.2214
4.22
153.3
82.4
937
.3321
1.81
143.3
82.6
537
.1324
1.88
193.3
82.2
442
.5522
1.17
183.3
82.1
939
.4518
0.87
173.3
82.1
436
.4314
6.39
163.3
82.4
439
.0122
1.83
153.3
82.6
139
.1025
8.47
2010
3.38
67.13
1342
.5068
86.18
1910
3.38
65.54
1245
.2456
10.85
1810
3.38
63.91
1150
.4045
21.63
1710
3.38
73.18
1244
.1270
64.09
1610
3.38
78.47
1255
.56
8389
.39YT
M Pr
ice11
9.16
1829
.2492
74.33
YTM
Price
114.2
916
76.96
7515
.05YT
M Pr
ice10
9.41
1530
.8360
21.72
YTM
Price
118.8
216
12.35
8918
.49YT
M Pr
ice12
2.70
1595
.2010
284.7
3Ma
caula
y D15
.35Ma
caula
y D14
.67Ma
caula
y D13
.99Ma
caula
y D13
.57Ma
caula
y D13
.00Ma
caula
y D3.8
4Ma
caula
y D3.6
7Ma
caula
y D3.5
0Ma
caula
y D3.3
9Ma
caula
y D3.2
5Mo
dified
D3.5
3Mo
dified
D3.3
4Mo
dified
D3.1
6Mo
dified
D3.1
4Mo
dified
D3.0
4Co
nvex
ity78
Conv
exity
66Co
nvex
ity55
Conv
exity
75Co
nvex
ity84
YTM
Mac
aulay
M
odifi
ed
Conv
exity
Jun-0
88.7
3%11
9.16
3.84
3.53
78Se
p-08
9.71%
114.2
93.6
73.3
466
Dec-0
810
.83%
63.91
3.50
3.16
55M
ar-09
8.21%
73.18
3.39
3.14
75Ju
n-09
6.95%
78.47
3.25
3.04
84
Jun-
09
Bulan
SBI 1
Bula
nOb
ligasi
III D
anare
ksa T
ahun
2008
Seri
C
Jun-
08Se
p-08
Dec-
08Ma
r-09
103
Lampiran 28. Perhitungan obligasi summarecon agung II tahun 2008