Page 1
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
i
ANALISIS PENGARUH KINERJA KEUANGAN DAN
STRUKTUR KEPEMILIKAN SAHAM TERHADAP
PERUBAHAN RETURN ON EQUITY(ROE)
(Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur
di Bursa Efek Indonesia Tahun 2007 - 2011)
TESIS
Program Studi Magister Akuntansi
Minat Utama:
Akuntansi Keuangan
OLEH
Anny Widiasmara
NIM. S 4309027
PROGRAM STUDY MAGISTER AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SEBELAS MARET
SURAKARTA
2014
Page 2
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
ii
HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING
ANALISIS PENGARUH KINERJA KEUANGAN DAN
STRUKTUR KEPEMILIKAN SAHAM TERHADAP
PERUBAHAN RETURN ON EQUITY(ROE)
(Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur
di Bursa Efek Indonesia Tahun 2007 - 2011)
T E S I S
Program Studi Magister Akuntansi
Minat Utama:
Akuntansi Sektor Publik
Disusun oleh:
Anny Widiasmara
NIM. S 4309027
Telah disetujui oleh Pembimbing
Pada tanggal : ________________
Pembimbing I
Dr. Bandi, M.Si. Ak
NIP. 19641120 199103 1 002
Mengetahui:
KetuaProgram Studi Magister Akuntansi
Dr. Payamta, M.Si., Ak, CPA
NIP. 19660925 199203 1 002
Page 3
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
iii
HALAMAN PERSETUJUAN PENGUJI
ANALISIS PENGARUH KINERJA KEUANGAN DAN
STRUKTUR KEPEMILIKAN SAHAM TERHADAP
PERUBAHAN RETURN ON EQUITY(ROE)
(Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur
di Bursa Efek Indonesia Tahun 2007 - 2011)
T E S I S
Program Studi Magister Akuntansi
Minat Utama: Akuntansi Sektor Publik
Disusun oleh:
Anny Widiasmara
NIM. S 4309027
Telah disetujui oleh Tim Penguji
Pada tanggal : __________________
Ketua Tim Penguji : Dr. Payamta, M.Si., Ak, CPA. ___________
Anggota Tim : Dra. Y. Anni Aryani,M.prof, Acc.,Ph.D., Ak ___________
Pembimbing I : Dr. Bandi, M.Si. Ak. ___________
Mengetahui:
Direktur Program Pasca Sarjana Ketua Program
Universitas Sebelas Maret Studi
MagisterAkuntansiFakultas
Ekonomi dan Bisnis
Prof. Drs. Suranto, MS.c, Ph.D Dr. Payamta, M.Si., Ak, CPA.
NIP. 19570820 198503 1 004 NIP. 19660925 199203 1 002
Page 4
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
iv
PERNYATAAN
Yang bertanda tangan dibawah ini saya :
Nama : Anny Widiasmara
NIM : S 4309027
Sebagai Mahasiswa Pasca Sarjana Program Studi Magister Akuntansi
Universitas Sebelas Maret Surakarta. Dengan ini saya menyatakan bahwa dalam
tesis ini bukan merupakan jiplakan dari karya orang lain.
Dalam tesis ini tidak terdapat karya yang pernah diajukan untuk
memperoleh gelar kesarjanaan di suatu Perguruan Tinggi dan sepanjang
pengetahuan saya juga tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah ditulis atau
diterbitkan orang lain, kecuali yang secara tertulis diacu dalam naskah ini dan
disebutkan dalam daftar pustaka.
Surakarta, Desember 2013
Anny Widiasmara
S 4309027
Page 5
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
v
MOTTO
Awalilahmengambilkeputusan yang
tegas,cepat,danberaniapapunresikonya,bertahandanberjuangun
tukmembangunkeyakinansebagaipembukajalanbarukemasadepa
n yang suksesdangemilang.
(GanangTrikoraWaluyo)
Percobaandijalanidengankesabaran yang
panjangakanmembuahkanhasil yang gemilang yang
luarbiasa.Ciptakankaryamubesarmusendiridalamombaksejarah
kehidupan.
(GanangTrikoraWaluyo)
Harapanadalahdoa.
(Penulis)
Sabaritucapek, sabaritupegel, sabaritukesel,
sabarituemosi,sabaritususah,tapisabarituindahpadawaktunya.
(Penulis)
Page 6
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
vi
PERSEMBAHAN
Hasilkaryainiakupersembahkankepada :
(Alm) BapakdanIbuku yang telahmendapattempat yang terbaikdisisinya
yang telahmemberi support daninspirasisehinggaterwujudnyaTesisini.
(Alm)
SuamidrAnangWidodokaulahpelecutsemangatku,pengujikesabaranku
,sehinggamenjadikankudananak-anakkuatmenghadapisegalarintangan
yang menghadang.
Anak-
anakkuUsi,Lian,Dika,putrikaulahsemangathidupkuuntukterusmajusehingg
akaryainidapatterselesaikan,semogainimenjadiinspirasimuuntukmenggapai
cita-citamu.
Sang mentorku,guru spiritualkuLekDarterimakasihatassemuanya
,tiadahenti-hentiengkaumemotivasikutukbangkitdarisemuaini.
Sahabat-sahabatku,teman-temandosen STIE Dharma
IswaraMadiun,terimakasihatasdorongandandoanyasehinggakaryainidapatt
erselesaikan.
Page 7
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
vii
ANALISIS PENGARUH KINERJA KEUANGAN DAN
STRUKTUR KEPEMILIKAN SAHAM TERHADAP
PERUBAHAN RETURN ON EQUITY(ROE)
(Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur
di Bursa Efek Indonesia Tahun 2007 - 2011)
Anny Widiasmara
ABSTRAKSI
Tujuan penelitian ini untuk mengetahui pengaruh kinerja keuangan (Debt
to equity ratio (DER); Profit Margin on Sales; Total Asset Turnover); Institutional
Ownershipdan Insider Ownership terhadap perubahan Return on equity
(ROE)perusahaan manufakur di BEI Tahun 2007 – 2011. Penelitian ini
menggunakan data sekunder yaitu Indonesian Capital Market Directory (ICMD
2012 dan ICMD 2009) dan laporan tahunan perusahaan yang tercatat di BEI
yang dipublikasikan pada periode 2007 - 2011 (limatahun). Jumlah sampel
perusahaan yang digunakan sebanyak 32 perusahaan non-keuangan yang memiliki
data lengkap selama lima tahun. Sampel data yang dianalisis sebanyak 125 data
pengamatan. Analisis data menggunakan Regresi linear berganda.
Hasil analisis menunjukkan Debt to equity ratio (DER) berpengaruh
negatif secara signifikan terhadap perubahan ROE. Hasil ini menunjukkan
semakin besar DER akan memperkecil nilai perubahan ROE perusahaan atau
sebaliknya. Profit Margin on Sales berpengaruh positif secara signifikan terhadap
perubahan ROE. Hasil ini menunjukkan semakin besar Profit Margin on Sales
maka nilai ROE perusahaan juga semakin besar atau sebaliknya. Total Asset
Turnover berpengaruh positif secara signifikan terhadap perubahanROE. Hasil ini
menunjukkan semakin besar Total Assets Turnover maka nilai perubahanROE
perusahaan juga semakin besar atau sebaliknya.Institutional Ownership
berpengaruh negatif secara signifikan terhadapperubahanROE. Hasil ini
menunjukkan semakin besar Institusional Ownership akan memperkicil nilai
perubahan ROE perusahaan atau sebaliknya.InsiderOwnership berpengaruh
positif secara signifikan terhadap perubahan ROE.Hasil ini menunjukkan semakin
besar Insider Ownership maka nilai perubahanROE perusahaan juga semakin
besar atau sebaliknya.
Kata Kunci: PerubahanReturn on equity (ROE); Debt to equity ratio (DER);
Profit Margin on Sales; Total Asset Turnover; Institutional
Ownershipdan Insider Ownership.
Page 8
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
viii
ANALYSIS FINANCIAL PERFORMANCE AND STOCK
OWNERSHIP STRUCTURE OF RETURN ON EQUITY
(ROE) CHANGE
(Empirical Study on Manufacturing Company in Indonesia Stock
Exchange from 2007 - 2011)
Anny Widiasmara
ABSTRACT
The objective of this research is to investigate the effect of Debt to Equity
Ratio (DER), Profit Margin on Sales, Total Asset Turnover, Institutional
Ownership and Insider Ownership on Return on equity (ROE) change of the
manufacturing companies in Indonesian Stock Exchange in Years 2007-2011.
This research uses the secondary data of Indonesian Capital Market Directory
(ICMD 2009 and ICMD 2012) and annual reports Indonesia Stock Exchange
published for the period of 2007-2011 (five years). The sample of the research
consist of 32 non-financial companies wich owned complete data for five years.
The sample of the research includes 125 observational data. The study uses the
multiple linear regression technique of analysis.
The result of the research are:1) The DER has a significantly negative
effect on the ROE change, meaning that the bigger the value of the DER, the
smaller the value of the ROE change is and vice versa; 2)The Profit Margin on
Sales (PMS) has a significantly positive effect on the ROE change, indicating that
the larger the value of the Profit Margin on sales (PMS), the larger the value of
the ROE change is and vice versa; 3) The Total Asset Turnover (TAT) has a
significantly positive effect on the ROE change, signifying that the larger the
value of the Total Asset Turnover(TAT), the larger the value of the ROE change is
and vice versa; 4) The Institutional Ownership has a significantly negative effect
on the ROE change, suggesting that the bigger the value of the Institutional
Ownership the smaller the value of the ROE change is and vice versa; and 5) The
Insider Ownership has a significantly positive effect on the ROE change, denoting
that the larger the value of the Insider Ownership, the larger the value of the ROE
change is and vice versa.
Key Word: Return on equity (ROE) change ; Debt to equity ratio (DER); Profit
Margin on Sales; Total Asset Turnover; Institutional Ownership
and Insider Ownership.
Page 9
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
ix
KATA PENGANTAR
Puji Syukur kehadirat Allah Subhanaallahuwata’ala atas Rahmat dan
Hidayah – Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan tesis yang berjudul Analisis
Pengaruh Kinerja Keuangan Dan Struktur Kepemilikan Saham Terhadap
Perubahan Return On Equity (ROE): Studi Empiris Pada Perusahaan
Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2007 – 2011.
Tesis ini hanyalah sebagian dari proses yang cukup panjang untuk meraih
gelar Master pada Mahasiswa Pasca Sarjana Program Studi Magister Akuntansi
Universitas Sebelas Maret Surakarta. Penulis menyadari seluruh proses ini tidak
akan selesai jika tidak dibantu dan didukung oleh banyak pihak.
Tidak lupa penulis mengucapkan terima kasih kepada pihak-pihak yang
telah memberikan dukungan dalam penyelesaian tesis ini. Ucapan terima kasih
penulis sampaikan kepada :
1. Dr. Payamta, M.Si., Ak, CPA., selaku ketua Program Studi Magister
Akuntansi Universitas Sebelas Maret Surakarta dan sebagai ketua penguji,
yang telah memberikan kesempatan penulis untuk menyelesaikan tesis ini.
2. Dr. Bandi, M.Si. Ak.,yang telah bersedia membimbing penulis dalam proses
pembuatan tesis ini, untuk seluruh waktu dan diskusi-diskusinya.
3. Dosen–dosen Maksi UNS, atas transfer knowledge yang mudah–mudahan
bisa memberikan manfaat sebaik-baiknya bagi penulis.
4. Teman-teman satu angkatan Maksi UNS yang memotivasi dan saling
mendukung untuk menyelesaikan tesis ini.
Page 10
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
x
Penulis menyadari bahwa tesis ini jauh dari sempurna, untuk itu penulis
berharap, kelak pada penelitian yang sejenis bisa lebih baik lagi. Penulis juga
berharap, tesis ini dapat memberikan ide-ide baru bagi pengembangan penelitian
di bidang marketing dan semoga akan jauh lebih baik dan menghasilkan manfaat
bagi pembaca.
Surakarta, Desember 2013
Any Widiasmara
Page 11
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
xi
DAFTAR ISI
halaman
HALAMAN JUDUL . .................................................................................... i
HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING ............................................ ii
HALAMAN PERSETUJUAN PENGUJI .................................................... iii
PERNYATAAN ............................................................................................. iv
PERSEMBAHAN .......................................................................................... v
MOTTO ......................................................................................................... vi
ABSTRAKSI ................................................................................................. vii
ABSTRACT ................................................................................................... viii
KATA PENGANTAR ................................................................................. ix
DAFTAR ISI .................................................................................................. xi
DAFTAR TABEL .......................................................................................... xiv
DAFTAR GAMBAR ..................................................................................... xv
DAFTAR LAMPIRAN .................................................................................. xvi
BAB I PENDAHULUAN ....................................................................... 1
1.1 Latar Belakang Masalah .................................................... 1
1.2 Perumusan Masalah ........................................................... 7
1.3 Tujuan Penelitian ............................................................... 10
1.4 Manfaat Penelitian ............................................................. 11
BAB II TINJAUAN PUSTAKA DAN HIPOTESIS ............................... 12
2.1 Tinjauan Teori ................................................................... 12
2.1.1 TeoriKeagenan (Agency Theory) ............................ 12
2.1.2 Return on Equity(ROE) ........................................... 14
2.1.3 Debt to Equity Ratio (DER) ..................................... 16
2.1.4 Profit Margin on Sales ............................................. 18
2.1.5 Total Assets Turnover ............................................... 19
Page 12
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
xii
2.1.6 Institutional Ownership ............................................ 20
2.1.7 Insider Ownership .................................................... 21
2.2 Penelitian Terdahulu .......................................................... 22
2.3 Kerangka Pemikiran Teoritis ............................................ 24
2.4 Perumusan Hipotesis ......................................................... 25
2.4.1 Pengaruh DER TerhadapPerubahan ROE ............. 25
2.4.2 PengaruhProfit Margin on
SalesTerhadapPerubahan ROE .............................. 27
2.4.3 PengaruhTotal Assets
TurnoverTerhadapPerubahan ROE ........................ 28
2.4.4 PengaruhInstitusional
OwnershipTerhadapPerubahan ROE ..................... 29
4.1.1 PengaruhInsider
OwnershipTerhadapPerubahan ROE ..................... 30
BAB III METODE PENELITIAN ............................................................ 31
3.1 Jenis dan Sumber Data ....................................................... 31
3.2 Populasi dan Sampel .......................................................... 31
3.3 Metode Pengumpulan Data ................................................ 32
3.4 Difinisi Operasional Variabel dan Pengukurannya ........... 32
3.5 Teknik Analisa Data .......................................................... 34
3.5.1 PengujianAsumsiKlasik ........................................... 34
3.5.2 PengujianHipotesis ................................................... 37
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN ................................................... 40
4.2 Hasil Pengumpulan Data .................................................. 40
4.2.1 Deskripsi Sampel ...................................................... 40
4.2.2 Deskripsi Statistik Variabel Penelitian .................... 40
Page 13
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
xiii
4.3 Pengujian Hipotesis .......................................................... 46
4.3.1 Uji Asumsi Klasik .................................................... 46
4.3.2 Uji Hipotesis ............................................................. 50
4.4 Pembahasan ....................................................................... 57
4.4.1 Pengaruh Debt - Equity Ratio (DER) Terhadap
Perubahan Return on Equity(ROE) ....................... 57
4.4.2 Pengaruh Profit Margin on Sales Terhadap
Terhadap Perubahan Return on Equity (ROE) ...... 59
4.4.3 Pengaruh Total Assets Turnover Terhadap
Perubahan Return on Equity (ROE) ...................... 60
4.4.4 Pengaruh Institusional Ownership Terhadap
Perubahan Return on Equity (ROE) ...................... 61
4.4.5 Pengaruh Insider Ownership Terhadap Perubahan
Return on Equity (ROE) ........................................ 62
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ................................................... 65
5.1 Kesimpulan ............................................................................. 65
5.2 Saran Manajerial ..................................................................... 66
5.3 Keterbatasan Penelitian .......................................................... 68
5.4 Agenda Penelitian .................................................................. 68
DAFTAR PUSTAKA .................................................................................... 70
Page 14
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
xiv
DAFTAR TABEL
Tabel halaman
3.1 Jumlah Perusahan yang Terdaftar di BEI Tahun 2007 – 2011 ......... 31
3.2 Definisi Operasional Variabel Penelitian .......................................... 33
4.1 Data Kinerja Perubahan Return on Equity (ROE) Perusahaan Non-
Keuangan(Manufacture)Tahun 2007 – 2011 .................................... 41
4.2 Data Debt - Equity Ratio(DER) Perusahaan Non-
Keuangan(Manufacture) Tahun 2007 – 2011 ................................... 42
4.3 Profit Margin on Sales Perusahaan Non-Keuangan(Manufacture)
Tahun 2007 – 2011 ............................................................................ 43
4.4 Data Total Asset TurnoverPerusahaan Non-
Keuangan(Manufacture)Tahun 2007 – 2011 .................................... 43
4.5 Data Institusional Ownership Perusahaan Non-
Keuangan(Manufacture)Tahun 2007 – 2011 .................................... 44
4.6 Data Insider Ownership Perusahaan Non-
Keuangan(Manufacture)Tahun 2007 – 2011 .................................... 45
4.7 HasilUji Normal DenganUjiKolmogorov-Smirnov ........................... 47
4.8 HasilUjiAutokorelasi ......................................................................... 48
4.9 HasilUjiMultikolinearitasdenganNilaiTolerance dan VIF ................ 48
4.10 Hasil Uji Heteroskedastisitas ........................................................... 49
4.11 Koefisien Deterninasi ........................................................................ 50
4.12 Hasil Uji Simultan ............................................................................. 51
4.13 HasilUjiParsial .................................................................................. 52
4.14 Rangkuman Hasil Pengujian Hipotesis ............................................. 56
Page 15
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
xv
DAFTAR GAMBAR
Gambar halaman
2.3 Kerangka Pemikiran Penelitian .................................................... 25
4.1 Grafik Histogram Uji Normalitas ................................................. 46
Page 16
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
xvi
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 Penelitian Terdahulu
Lampiran 2 Data Hasil Penelitian
Lampiran 3 Deskripsi Variabel Penelitian
Lampiran 4 Hasil Analisa Data