EEFFANLISIS FINANCIERO CONFORME AL NUEVO PCGE1. ESTADOS
FINANCIEROSCon el propsito de ilustrar el proceso de anlisis e
interpretacin de los estados financieros se har uso de los
informesfinancieros clasificados de una empresa
comercial.Monteverde S.A., es una organizacin dedicada a la
comercializacin de productos derivados de la industria ferretera.
Lossiguientes estados financieros corresponden a los dos ltimos aos
de operacin de la empresa.Monteverde S.A.Estado de Situacin
Financiera(Cifras en miles de nuevos soles)(Al 31 de
Diciembre)20112010ACTIVOActivo corriente10 Efectivo y equivalentes
de efectivo2,0502,50011 Inversiones financieras15,45012,56012
Cuentas por cobrar comerciales - terceros39,71229,29220
Mercaderas42,00036,00018 Servicios y otros contratados por
anticipado1,1001,025Total activo corriente100,31281,377Activo no
corriente331 Terrenos25,95015,950332 Edificaciones58,76030,00039131
Depreciacin, amortizacin y agotamiento acumulados
edificaciones(4,800)(3,000)Edificaciones (neto)53,96027,000335
Muebles y enseres5,0004,00039135 Depreciacin, amortizacin y
agotamiento acumulados muebles y enseres(1,300)(800)Muebles y
enseres (neto)3,7003,200Total Activo no Corriente83,61046,150Total
activo183,922127,527PASIVO Y PATRIMONIOPasivo corriente40 Tributos,
Contraprestaciones y aportes al sistema de pensiones y de
salud8,4006,70042 Cuentas por pagar comerciales -
terceros29,40028,10045 Obligaciones financieras1,9001,60046 Cuentas
por pagar diversas - terceros1,7002,400Total pasivo
corriente41,40038,800Pasivo no corriente45 Obligaciones financieras
a largo plazo18,50317,40549 Pasivos diferidos6,0484,735Total pasivo
no corriente24,55122,140Total pasivos65,95160,940Patrimonio50
Capital15027,00015,00056 Beneficios no realizados4,5451,98557
Excedente de revaluacin22,4129,85258 Reservas5,3171,8805912
Utilidades ejercicios anteriores17,8703,5005911 Utilidad del
ejercicio40,82734,370Total Patrimonio117,97166,587Total Pasivo y
Patrimonio183,922127,52700Monteverde S.A.Estado de Resultados
Integrales(Cifras en miles de nuevos soles)2011201070
Ventas248,000200,000Mercaderas, enero
136,00024,000Compras154,000132,000Mercaderas
disponibles190,000156,000Mercaderas, Diciembre 3142,00036,00069
Costo de ventas148,000120,000Utilidad bruta en
ventas100,00080,000Gastos operacionales:62 Gastos de personal,
directores y otros30,00022,00063 Gastos por servicios prestados por
terceros6,0004,00065 Otros gastos de gestin1,2001,20064 Gastos por
tributos95085068151 Depreciacin edificio1,8001,50068154
Deprec.Muebles y enseres50040066 Prdida por medicin de activos no
financieros al V. R.10080Total gastos
operacionales40,55030,030Utilidad operacional59,45049,97067 Gastos
financieros1,126870Utilidad antes de impuesto a la
renta58,32449,10088 Impuesto de renta30%17,49714,730Utilidad del
ejercicio40,82734,370Utilidad (Prdida) Neta del
Ejercicio40,82734,370Otros ingresos integrales561 Diferencia en
cambio de inversionespermanentes en entidades extranjeras562
Instrumentos financieros cobertura deflujo de efectivo563 Ganancia
o prdida en activos o pasivosfinancieros disponibles para la
venta5631 Ganancia2,5601,9855632 Prdida571 Excedente de
revaluacin5711 Inversiones inmobiliarias5712 Inmuebles, maquinaria
y equipos12,5609,8525713 Intangibles572 Excedente de revaluacin
accionesliberadas recibidas573 Participacin en excedente
derevaluacin inversiones en relacionadasResultados
Integrales55,94746,207Para mas casos prcticos visita
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Analisis Horizontal2. ANLISIS HORIZONTALEl anlisis horizontal es
una herramienta de anlisis financiero que consiste en determinar,
para dos o ms periodoscontables consecutivos, las tendencias de
cada una de las cuentas que conforman los estados financieros.
Suimportancia radica en el control que puede hacer la empresa de
cada una de sus partidas. Las tendencias se debenpresentar tanto en
valores absolutos (soles y cntimos), como en valores relativos
(porcentajes).Para su elaboracin se debe disponer mnimo de los
estados financieros de dos periodos consecutivos, y al frente
decada partida se colocan los aumentos o las disminuciones que han
tenido lugar entre estos dos periodos. Lasdisminuciones se
presentan con signo negativo o entre parntesis. El anlisis
horizontal del estado de situacinfinanciera y del estado de
resultados globales para la empresa Monteverde S.A., es el
siguiente:Monteverde S.A.Estado de Situacin Financiera(Cifras en
miles de nuevos
soles)AumentoVariacin(Disminucin)20112010S/.%ACTIVOActivo
corriente10 Efectivo y equivalentes de
efectivo2,0502,500(450)(18.0)%11 Inversiones
financieras15,45012,5602,89023.0%12 Cuentas por cobrar comerciales
- terceros39,71229,29210,42035.6%20
Mercaderas42,00036,0006,00016.7%18 Servicios y otros contratados
por anticipado1,1001,025757.3%Total activo
corriente100,31281,37718,93523.3%331
Terrenos25,95015,95010,00062.7%Edificaciones
(neto)53,96027,00026,96099.9%Muebles y enseres
(neto)3,7003,20050015.6%Total Activo no
Corriente83,61046,15037,46081.2%Total
activo183,922127,52756,39544.2%PASIVO Y PATRIMONIOPasivo
corriente40 Tributos, Contraprestaciones y aportes al sistema de
pensiones y de salud8,4006,7001,70025.4%42 Cuentas por pagar
comerciales - terceros29,40028,1001,3004.6%45 Obligaciones
financieras1,9001,60030018.8%46 Cuentas por pagar diversas -
terceros1,7002,400(700)(29.2)%Total pasivo
corriente41,40038,8002,6006.7%Pasivo no corriente45 Obligaciones
financieras a largo plazo18,50317,4051,0986.3%49 Pasivos
diferidos6,0484,7351,31327.7%Total pasivo no
corriente24,55122,1402,41110.9%Total
pasivos65,95160,9405,0118.2%Patrimonio50
Capital27,00015,00012,00080.0%56 Beneficios no
realizados4,5451,9852,560129.0%57 Excedente de
revaluacin22,4129,85212,560127.5%58
Reservas5,3171,8803,437182.8%5912 Utilidades ejercicios
anteriores17,8703,50014,370410.6%5911 Utilidad del
ejercicio40,82734,3706,45718.8%Total
patrimonio117,97166,58751,38477.2%Total pasivo y
patrimonio183,922127,52756,39544.2%000Como se observa en el anlisis
horizontal del ESF, la partida con mayor crecimiento porcentual fue
la de reserva legal182.82%lo cual da a entender que, en periodos
anteriores, la empresa obtuvo utilidades muy bajas o incurri
enprdidas.Sin embargo, en cifras absolutas la partida con mayor
incremento fue terreno (10000), lo queimplica compra de terrenos
adicionales o mejoras a los existentes.A pesar de que los ventas
crecieron en un24.00%, las partidas del activo corriente slo se
incrementaron en23.27%. Las cuentas clientes, las cuales se espera
crezcan al mismo ritmo de las ventas, slo aumentaron en un35.57%.
Esto ltimo implica probablemente una estrictita poltica de crdito
que permiti recuperar rpidamente lacartera, pero pudo ocasionar la
prdida de clientes que seguramente van a acudir a la competencia,
la cual les ofrececrditos ms amplios.El disponible fue la nica
partida de los activos que presentan disminucin, pues pas de2500en
el ao12:00 AM2050en el 2011, lo que representa una disminucin
del18.0%.Probablemente la empresa revis su poltica de saldo mnimo
de caja, y decidi disminuirlo; tambin puede explicarse porlos bonos
hechos durante el 2011 a las obligaciones financieras, las cuales
disminuyeron en un29.2%el saldo mnimo obligatorio en estas
entidades crediticias tambin disminuy. El pasivo corriente tuvo un
incremento de6.7%slo el cual se explica por la disminucin de las
obligaciones financieras y por el poco aumento de las cuentas
aproveedores.La empresa no est aprovechando una fuente de
financiacin de bajo costo financiero como son las deudas con
losproveedores. El cambio de las dems partidas del ESF, tanto en
cifras absolutas como relativas, est ms o menosdentro del
crecimiento de las ventas.En el grafico anterior se muestra los
importes totales de los activo, pasivos sean corrientes y no
corrientes y tambinel total del patrimonio comparado a dos aos,
como se notar en el grfico los totales del ao 2010 al 2011
todosellos aumentaron en similar proporcin.En trminos generales, la
empresa obtuvo un crecimiento del44.2%durante el ao, crecimiento
que fuefinanciado en gran parte con patrimonio ya que el
crecimiento de cada una de estas partidas estuvo por encima
delaumento en las cifras del pasivo. Para obtener un punto de
referencia en cuanto al crecimiento de la empresa se debecontar con
informacin de periodos anteriores, para observar si el aumento de
este ao es superior o no al de los aosanteriores y replantar de
esta forma las estrategias a seguir. Tambin se considera muy
importante conocer el desarrollode la industria y la economa en
general, con el fin de ubicar los resultados de la empresa dentro
de este contexto. Valela pena resaltar el hecho de que los
resultados obtenidos en el anlisis dependen en gran medida de la
persona que lorealiza, pues si se trata de un anlisis interno, ste
tiene a la mano mucha ms informacin que uno externo, quien ensu
estudio debe suponer una serie de acontecimientos que no siempre
son reales.Monteverde S.A.Estado de Resultados Integrales(Cifras en
miles de nuevos soles)AumentoVariacin(Disminucin)20112010S/.%70
Ventas248,000200,00048,00024.0%69 Costo de
ventas148,000120,00028,00023.3%Utilidad
bruta100,00080,00020,00025.0%94/95 Gastos operativos62 Gastos de
personal, directores y otros30,00022,0008,00036.4%63 Gastos por
servicios prestados por terceros6,0004,0002,00050.0%65 Otros gastos
de gestin1,2001,20000.0%64 Gastos por tributos95085010011.8%68151
Depreciacin edificio1,8001,50030020.0%68154 Deprec.Muebles y
enseres50040010025.0%66 Prdida por medicin de activos no
financieros al V. R.100802025.0%Total gastos
operativos40,55030,03010,52035.0%Utilidad
operativa59,45049,9709,48019.0%67 Gastos
financieros1,12687025629.4%Utilidad Antes de Impuesto
R.58,32449,1009,22418.8%88 Impuesto de
renta17,49714,7302,76718.8%Utilidad del
ejercicio40,82734,3706,45718.8%Utilidad (Prdida) Neta del
Ejercicio40,82734,3706,45718.8%Otros ingresos integrales561
Diferencia en cambio de inversiones permanentes enentidades
extranjeras562 Instrumentos financieros cobertura de flujo de
efectivo563 Ganancia o prdida en activos o pasivos
financierosdisponibles para la venta5631
Ganancia2,5601,98557529.0%5632 Prdida571 Excedente de
revaluacin5711 Inversiones inmobiliarias5712 Inmuebles, maquinaria
y equipos12,5609,8522,70827.5%5713 Intangibles572 Excedente de
revaluacin acciones liberadas recibidas573 Participacin en
excedente de revaluacin inversionesen relacionadasResultados
Integrales55,94746,2079,74021.1%Para obtener el cambio porcentual
basta dividir el cambio en soles entre el ao base, que para este
caso es el 2010. Conel fin de iniciar el proceso de interpretacin
del anlisis horizontal es importante referirse a aquellas partidas
consideradasrelevantes dentro del estado financiero. Partidas como
ingresos operacionales, utilidad bruta, utilidad neta,
debeestudiarse con cuidado e interpretar su comportamiento. Tambin
es importante observar aquellas partidas para lascuales se
presentan un cambio, en especial cuando el valor del cambio en
soles es considerable.Como puede observarse, las ventas de la
empresa Monteverde S.A., aumentaron del 2010 al 2011 en48000lo
cual, representa un incremento del24.00%. En relacin con esta cifra
es importante preguntarse:estaba esta aumento planeado?, obedece a
las perspectivas de la alta gerencia?, las dems empresas de la
industriaen qu porcentaje crecieron?. Si las respuestas no
coinciden con las expectativas de la organizacin, debenreplantearse
y disear nuevas estrategias, con el fin de recuperar lo perdido en
la vigencia.La utilidad bruta de la empresa creci en un25.0%y sus
variaciones en sus ventas del en un24.0%esto se explica en el
aumento de slo el23.3%del costo de ventas, que induce a pensar en
la existenciade un buen control de las Mercaderas. La empresa podra
mejorar an ms su utilidad de un buen control de lasMercaderas.La
empresa podra mejorar an ms su utilidad bruta a travs de un mejor
control de sus inventarios, accediendo a otrosproveedores, logrando
mejores descuentos, determinando lotes econmicos de pedido.A pesar
de lograrse un crecimiento del25.0%en la utilidad operacional slo
se increment en un19%la razn est en el aumento considerable de los
gastos operacionales, los cuales aumentaron en10520es decir,
un35.0%. En relacin con los gastos operativos, se debe centrar la
atencin en losque crecieron en un alto porcentaje y que son de
control por parte de la empresa, as como en aqullos cuya
cifraabsoluta sea significativa. Para Monteverde S.A., los rubros
con ms alto crecimiento fueron los relacionados con el pagode las
obligaciones laborales, considerado ste como un gasto controlable
por parte de la empresa. Se debe analizar elnmero de personas que
ingres a la organizacin en el ltimo ao: son indispensables?, el
aumento de la nmina sedebe ajustar del sueldo del personal
existente?, estaba pactado?, es alto comparado con el de la
competencia? Lagerencia de la organizacin debe tratar de dar
respuesta en lo posible a esta serie de interrogantes que resultan
delanlisis, con el fin de controlar y mejorar los resultados
operativos de los prximas vigencias. Como se puede observar,en la
mayora de los casos los incrementos expresados en porcentajes
proporcionan mayor informacin que los valoresabsolutos, de ah la
importancia de su clculo.En la figura siguiente nos muestra de una
forma ms notoria el crecimiento, sobre todo el crecimiento de las
ventas de48000asimismo las utilidades brutas operativas etc.,
tambin muestran in ligero incremento.Para mas casos prcticos visita
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Analisis Horizontal
20112010Miles de S/.Distribucin de activos, pasivos y
patrimonio
Analisis Vertical
20112010Miles de S/.Comparacin de Ventas y Utilidad
Ratios financieros3. ANLISIS VERTICALConocido tambin como
normalizacin de los estados financieros, el anlisis vertical
consiste en presentar cada rubroo cuenta como un porcentaje de un
subgrupo de cuentas o del total de las partidas que constituyen
estos estadosfinancieros. Por ejemplo, la cuenta disponible se
presenta como un porcentaje de los activos corrientes o de los
activostotales. Tambin se relacionan los subtotales con el total de
las cuentas: por ejemplo, los pasivos corrientes con el totalde
pasivos.Su objetivo es determinar el porcentaje que ocupa cada
cuenta sobre el total en los estados financieros y observar
sucomportamiento a lo largo de la vida de la empresa. La
participacin de cada cuenta entre los subtotales debe obedecera la
actividad econmica que desarrolla la empresa, a estndares de la
industria, y a la poltica establecida por la altagerencia. Para que
estos porcentajes sean de utilidad deben compararse peridicamente
con un patrn o medida quepermita determinar variaciones y de esta
manera poder controlarlas.Para el estado de situacin financiera se
acostumbra expresar cada cifra como un porcentaje de los subtotales
y estosltimos como un porcentaje de los totales. Para simplificar
la presentacin del anlisis, nicamente se tomarn las
partidascorrientes y del patrimonio por considerarse las de mayor
relevancia para Monteverde S.A.Monteverde S.A.Estado de Situacin
Financiera(Cifras en miles de nuevos soles)2011%2010%ACTIVOACTIVO
CORRIENTE10 Efectivo y equivalentes de efectivo2,0502.0%2,5003.1%11
Inversiones financieras15,45015.4%12,56015.4%12 Cuentas por cobrar
comerciales - terceros39,71239.6%29,29236.0%20
Mercaderas42,00041.9%36,00044.2%18 Servicios y otros contratados
por anticipado1,1001.1%1,0251.3%Total activo
corriente100,312100.0%81,377100.0%Activo
corriente100,31254.5%81,37763.8%Activo no
corriente83,61045.5%46,15036.2%Total
activo183,922100.0%127,527100.0%PASIVO CORRIENTE40 Tributos,
Contraprestaciones y aportes al sistema de pensiones y de
salud8,40020.3%6,70017.3%42 Cuentas por pagar comerciales -
terceros29,40071.0%28,10072.4%45 Obligaciones
financieras1,9004.6%1,6004.1%46 Cuentas por pagar diversas -
terceros1,7004.1%2,4006.2%Total pasivo
corriente41,400100.0%38,800100.0%Pasivo
corriente41,40062.8%38,80063.7%Pasivo no
corriente24,55137.2%22,14036.3%Total
pasivo65,951100.0%60,940100.0%PATRIMONIO50
Capital27,00022.9%15,00022.5%56 Beneficios no
realizados4,5453.9%1,9853.0%57 Excedente de
revaluacin22,41219.0%9,85214.8%58 Reservas5,3174.5%1,8802.8%5912
Utilidades ejercicios anteriores17,87015.1%3,5005.3%5911 Utilidad
del ejercicio40,82734.6%34,37051.6%Total
patrimonio117,971100.0%66,587100.0%Total pasivo y
patrimonio183,922127,52700De los activos corrientes, sin lugar a
deudas, la cifra ms importante es la de Mercaderas y esto tiene su
explicacin porel carcter comercial que tiene la empresa. Para el
2010 esta cifra ocupa el44.2%del total de los activoscorrientes,
mientras que para el 2011 el41.9%. Las cuentas a clientes ocupan el
segundo lugar dentro delos activos corrientes, observndose una
disminucin para el segundo ao, como se vio en el anlisis
horizontal.Estas dos partidas conforman ms del80.23%de los activos
corrientes, lo cual resalta su importanciapara una empresa
comercial.Entre los pasivos corrientes la cifra mayor es la de
cuentas con proveedores, que representa para los dos
aosaproximadamente un72.42%e indica que la empresa est haciendo uso
de una fuente de financiacinde relativo bajo costo, y sobre la
cual, en la mayora de los casos, no se pagan intereses. Lo anterior
se explica por eldebajo porcentaje que ocupan los intereses en el
estado de resultados globales, el0.45%de las ventas.En cuanto a las
inversiones de la empresa, en el 2010 el63.81%estaban orientadas a
activos corrientes; enel 2011, la mitad de las inversiones eran
corrientes y el resto propiedades, plantas y equipo. En relacin con
este punto,sera importante conocer la distribucin de las
inversiones en otras empresas del mismo sector de actividad (ver
cuadrosiguiente).La composicin porcentual de los pasivos o fuentes
de financiacin externa es de aproximadamente un62.77%corriente y
un37.23%no corriente. Esto significa que parte de las propiedades
planta y equipo estn siendofinanciadas con pasivos corrientes.Los
prstamos e ingresos diferidos como pasivos no corrientes de la
empresa, representan el37.23%de financiacin externa. Estafuente se
considera tambin de relativo bajo costo aunque su monto se ha
constituido en una carga muy onerosa paralas organizaciones.Como se
puede observar en el patrimonio, la partida de mayor importancia es
la de utilidades del ejercicio,aproximadamente un64.14%del
patrimonio, esto muestra una buena generacin de utilidades en
losdos ltimos periodos.Otra de las formas de realizar el anlisis
vertical en el estado de situacin financiera sera la que a
continuacindetallamos y la que ms comnmente se utiliza:Monteverde
S.A.Estado de Situacin Financiera(Cifras en miles de nuevos
soles)2011%2010%ACTIVOACTIVO CORRIENTE10 Efectivo y equivalentes de
efectivo2,0501.1%2,5002.0%11 Inversiones
financieras15,4508.4%12,5609.8%12 Cuentas por cobrar comerciales -
terceros39,71221.6%29,29223.0%20 Mercaderas42,00022.8%36,00028.2%18
Servicios y otros contratados por anticipado1,1000.6%1,0250.8%Total
activo corriente100,31254.5%81,37763.8%331
Terrenos25,95014.1%15,95012.5%Edificaciones
(neto)53,96029.3%27,00021.2%Muebles y enseres
(neto)3,7002.0%3,2002.5%Activo no
corriente83,61045.5%46,15036.2%Total
activo183,922100%127,527100%PASIVO CORRIENTE40 Tributos,
Contraprestaciones y aportes al sistema de pensiones y de
salud8,4004.6%6,7005.3%42 Cuentas por pagar comerciales -
terceros29,40016.0%28,10022.0%45 Obligaciones
financieras1,9001.0%1,6001.3%46 Cuentas por pagar diversas -
terceros1,7000.9%2,4001.9%Total pasivo
corriente41,40022.5%38,80030.4%PASIVO NO CORRIENTE45 Obligaciones
financieras a largo plazo18,50310.1%17,40513.6%49 Pasivos
diferidos6,0483.3%4,7353.7%Total Pasivo no
corriente24,55113.3%22,14017.4%Total
pasivo65,95135.9%60,94047.8%PATRIMONIO50
Capital27,00014.7%15,00011.8%56 Beneficios no
realizados4,5452.5%1,9851.6%22,41212.2%9,8527.7%58
Reservas5,3172.9%1,8801.5%5912 Utilidades ejercicios
anteriores17,8709.7%3,5002.7%5911 Utilidad del
ejercicio40,82722.2%34,37027.0%Total
patrimonio117,97164.1%66,58752.2%Total pasivo y
patrimonio183,922100.0%127,527100.0%00Como se podr observar el
activo corriente del ao 2011 en comparacin con el 2010 tuvo un
descenso, y parael ao 2011 el activo no corriente se obtuvo un
ascenso en los porcentajes que se muestran en el grfico.De la misma
forma se procede para el pasivo y patrimonio neto.Ahora veamos el
anlisis vertical del estado de resultados integralesMonteverde
S.A.Estado de Resultados Integrales(Cifras en miles de nuevos
soles)2011%2010%Ventas248,000100.0%200,000100.0%Costo de
ventas148,00059.7%120,00060.0%Utilidad
bruta100,00040.3%80,00040.0%Gastos operativos62 Gastos de personal,
directores y otros30,00012.1%22,00011.0%63 Gastos por servicios
prestados por terceros6,0002.4%4,0002.0%65 Otros gastos de
gestin1,2000.5%1,2000.6%64 Gastos por tributos9500.4%8500.4%68151
Depreciacin edificio1,8000.7%1,5000.8%68154 Deprec.Muebles y
enseres5000.2%4000.2%Varios1000.0%800.0%Total gastos
operacionales40,55016.4%30,03015.0%Utilidad
operativa59,45024.0%49,97025.0%Gastos
financieros1,1260.5%8700.4%Utilidad antes de
impuesto58,32423.5%49,10024.6%Impuesto a la
renta17,4977.1%14,7307.4%Utilidad del
ejercicio40,82716.5%34,37017.2%Utilidad (Prdida) Neta del
Ejercicio40,82716.5%34,37017.2%Otros ingresos integrales561
Diferencia en cambio de inversionespermanentes en entidades
extranjeras562 Instrumentos financieros cobertura deflujo de
efectivo563 Ganancia o prdida en activos o pasivosfinancieros
disponibles para la venta5631 Ganancia2,5601.0%1,9851.0%5632
Prdida571 Excedente de revaluacin5711 Inversiones inmobiliarias5712
Inmuebles, maquinaria y equipos12,5605.1%9,8524.9%5713
Intangibles572 Excedente de revaluacin accionesliberadas
recibidas573 Participacin en excedente derevaluacin inversiones en
relacionadasResultados Integrales55,94722.6%46,20723.1%Para este
estado financiero se toman como base de comparacin de todas sus
cuentas, las ventas. Esdecir, las ventas se hacen igual al 100% y
las partidas restantes se presentan como un porcentaje de
ellas.Como se mencion anteriormente, para que los porcentajes
tengan ms sentido se les debe comparar con algn estndar,por
ejemplo, para Monteverde S.A., el costo de sus ventas representa
un60.0%de las ventas; esteporcentaje es el deseado por la
gerencia?, mejor comparativamente con los de periodos anteriores?,
es similar al delas empresas del sector?Si las preguntas son
afirmativas, la organizacin est dentro de los parmetros deseados;
pero si son negativas se debenreplantear nuevas estrategias de
compra y de administracin de inventarios, por ejemplo. Comparando
los dos aos, elcosto de ventas representa para el 2010 un60.00%de
las ventas, mientras que para el 2011 representa el59.68%. Esta
disminucin como se mencion en el anlisis horizontal, posiblemente
se debe a una mejoradministracin de los inventarios o al
establecimiento de una poltica de compras ms eficiente.A pesar de
que en el 2010, la utilidad bruta sobre las ventas mejor, la
utilidad neta cay de23.1%22.6%La explicacin est en el aumento que
tuvieron los gastos de personal, ya que los dems rubros conservaron
la mismaparticipacin. Como se puede observar, el anlisis vertical
corrobora los resultados del anlisis horizontal y
loscomplementa.Para lograr un adecuado control sobre cada tem, la
alta gerencia debe establecer a principios de cada periodo
lmites,superior e inferior, y observar su desarrollo a travs del
periodo, con el fin de lograr lo planeado.En anlisis vertical, en
combinacin con el anlisis horizontal, genera las primeras pautas de
diagnstico financiero parala empresa y permite en unin con las
razones financieras y el estado de cambios en la situacin
financiera, llevar a caboun anlisis completo de la situacin
econmica de una organizacin.Para mas casos prcticos visita
www.nuevacontabilidad.comCPCC Mario Apaza MezaCel: 994570734
a
Ratios financieros
20112010Estructura del Pasivo y Patrimonio
20112010Estructura del activo
20112010Estructura de Costos y Gastos
2010Distribucin de los costos y gastos - 2010
2011Distribucin de Costos y Gastos - 2011
4. RATIOS FINANCIEROSLos ratios financieros son ndices que se
obtienen al relacionar dos cuentas o grupo de cuentas de un mismo
estadofinanciero o de dos estados financieros diferentes. Por
ejemplo, una Ratio financiera resulta de dividir la utilidad neta
deun periodo entre los activos totales de la empresa. Una vez
calculadas, se las debe comparar con los mismos ndicesde la empresa
correspondientes a periodos anteriores, o con los ndices de las
empresas del sector. De esta forma sepueden establecer diagnsticos
comparativos sobre sus resultados operativos y su situacin
financiera. Un ndicefinanciero puede quedar bien calculado, pero
mientras no se tenga un trmino de comparacin no prestar
ningnservicio.Como se puede observar, el nmero de razones
financieras podr ser ilimitado si se hicieran todas las relaciones
que aun usuario de la informacin contable se le ocurriera. Sin
embargo, en la prctica slo se utiliza algunos ndices
queproporcionan informacin pertinente. Las razones financieras se
clasifican bsicamente en cinco grupos a saber:- Ratios de
liquidez.- Ratios de actividad o rotacin.- Ratios de endeudamiento
o apalancamiento,.- Ratios de rentabilidad.- Ratios de valor de
mercado de la empresa.4.1 RATIOS DE LIQUIDEZMiden la capacidad que
tienen la empresa para cubrir sus obligaciones corrientes. Las
razones de liquidez ms comunesson las siguientes:Ratio corriente.
Se calcula dividiendo el total del activo corriente entre el total
del pasivo corriente.Activo corrienteRatio corriente
=------------------------Pasivo corrienteLa Ratio corriente de
Monteverde S.A., en los dos aos analizados, se calcula de la
siguiente forma:20112010100,31281,377---------------=
2.42---------------= 2.1041,40038,800Como ste ndice mide el
respaldo de la empresa para cubrir oportunamente sus compromisos de
corto plazo, muestrala disponibilidad corriente de la empresa por
cada sol de deuda. En el 2010, Monteverde S.A., contaba con2por
cada sol de deuda a cubrir en un perodo menor a un ao; en el 2011
esta situacin es un poco mejor, pues poseems respaldo,2para
responde por cada sol de deuda corriente.Una Ratio corriente
demasiado bajo podra indicar que la empresa tiene problemas de
liquidez, y por tanto, estaraen dificultad para atender sus
compromisos a corto plazo. Una Ratio corriente muy alta significara
ms tranquilidadpara los acreedores, pero para la gerencia de la
empresa representara mucho recurso inmovilizado. No existe un
nmeroque sea deseable para esta razn, depende del sector econmico
de la empresa. En la actividad de servicio se puedepensar en una
Ratio corriente relativamente baja, lo mismo que en la industria;
en el comercio se pueden observarndices ms altos por la inversin de
estas empresas en Mercaderas. Sin embargo, razones corrientes de
1,5 a 1, y de2 a 1, pueden considerarse deseables en nuestro
medio.Ratio cida. Conocida tambin como "prueba de fuego" constituye
un ndice ms exigente para medir la liquidez de unaempresa, ya que
al activo corriente se les restan los activos menos lquidos como
los inventarios y los gastos pagadospor anticipado; luego, esta
diferencia se divide entre el pasivo corriente.Activo corriente -
Inventarios - gastos pagados por anticipadoRatio cida
=-----------------------------------------------------------------------------------Pasivo
corrientePara Monteverde S.A.,
sera:20112010100,312-42,000-1,10081,377-36,000-1,025------------------------------------------------------------=
1.38------------------------------------------------------------=
1.1441,40038,800Este ratio mide la capacidad inmediata de la
empresa para cubrir sus obligaciones corrientes, es decir, la
disponibilidadde activos lquidos que tiene la empresa para hacer
frente a sus pasivos ms exigibles.Monteverde S.A., cuenta en el
2010 con1.14cntimos para cubrir cada sol de deuda por
exigibilidadmenor a un ao. Razones cidas de 0,5 a 1, y 1a a1 se
consideran deseables.Ratio de liquidez a "n" das. En algunos casos
es importante conocer la disponibilidad de la empresa para cubrir
susobligaciones que se vencen en "n" das. Para esto se deben
determinar los activos corrientes que se espera convertir
enefectivo en un periodo menor o igual a "n" das. Esta Ratio se
calcula as:Activos corrientes a "n" dasRatio liquidez
=------------------------------------------Pasivos corrientes a "n"
dasSuponga que en el 2011 Monteverde S.A., debe pagar el80%de sus
cuentas con proveedores y el total desus intereses y obligaciones
financieras en 90 das; es decir, debe cubrir compromisos
por2712080%29,4001,9001,700).De las cuentas del activo corriente,
los2500del disponible tiene liquidez inmediata. Para las cuentasa
deudores se debe llevar un anlisis de vencimientos con el fin de
determinar qu valor se convertir en efectivo en90 das. Supngase que
el60%de la cartera de Monteverde S.A., se recuperar en los 90 das
siguientesy que el10%de las Mercaderas se vendern de contado o a 90
das, a un precio de venta igual a1.67del costo (vase anlisis
vertical del estado de resultados globales). Por tanto, para el
2010 los activoscorrientes a 90 das se calculan de la siguiente
forma:Caja +60%clientes +10%1.67x inventario de
Mercaderas)2,50060%29,29210%1.6736,00026,087.20Se concluye que
Monteverde S.A., contar en 90 das con26087para cubrir27120de
compromisos que se harn efectivos en el mismo plazo de tiempo, lo
que da una relacin de0.96a 1.26,087Ratio a 90 das =-------------
=0.9627,120Significa que por cada sol que se venza en 90 das, la
empresa posee1cntimos para cubrirlos.Fondo de Maniobra o Capital de
trabajo. Se define como la diferencia entre el activo corriente y
el pasivo corriente.No constituye una razn financiera aunque se
considera como una de las herramientas ms utilizadas para medir
laliquidez de una organizacin. Muestra la cantidad de dinero de que
dispone una empresa para cubrir sus gastosoperacionales, una vez
deducidas todas sus obligaciones corrientes.Fondo de maniobra =
Activos corrientes - Pasivos corrientesEl capital de trabajo de
Monteverde S.A., para los dos aos, se calcula de la siguiente
manera:20112010100,312-41,400= 58,91281,377-38,800= 42,577Significa
que para el 2011 Monteverde S.A., cuenta con un capital de trabajo
de42577el cual le permite pagar sus gastos operativos anuales, una
vez deducidas sus obligaciones a corto plazo. Si seobserva en el
estado de resultados del 2011 los gastos operativos, exceptuando
depreciaciones, ascienden a24130lo que indicaque la empresa no tuvo
problemas para cubrir los gastos operacionales de este ao.El mismo
anlisis se puede hacer para el 2011, en donde los gastos
operacionales de contado ascienden a322504.2 RAZONES DE ACTIVIDAD O
ROTACINConocidas tambin como razones de rotacin, permiten observar
el manejo administrativo que da la gerencia de laorganizacin a los
activos que se le han confiado. Estas razones muestran el grado de
actividad que se logra sobre lasinversiones de la empresa. Las
principales razones de actividad son las siguientes:Rotacin de
cuentas por cobrar. Se calcula dividiendo las ventas a crdito entre
el promedio de la CuentaClientes.VentasRotacin de cuentas por
cobrar =-------------------------------------------------Promedio
de la cuenta ClientesLa rotacin de las cuentas por cobrar de
Monteverde S.A., en el 2010 se calcula de la siguiente
manera:248,000----------------------------------------------------------------=
7.19veces(29,292+39,712)2Por carecer de informacin, se consider que
el total de ingresos por ventas del ao fue a crdito.Para calcular
el promedio de las cuentas clientes se suman los saldos inicial y
final y se divide por dos. Si slo sedispone de informacin de un ao
se toma el saldo de la cuenta clientes. Las dos limitaciones
anteriores son muycomunes para los analistas externos que slo
cuentan con los estados financieros como nica fuente de
informacin.Para el analista interno, con acceso a una informacin ms
detallada, sus resultados pueden ser ms precisos. Esteltimo conoce
las ventas efectuadas a crdito y puede obtener los saldos de la
cuenta clientes, mes a mes, lograndocalcular su promedio en forma
ms precisa.La rotacin de las cuentas por cobrar muestra el nmero de
veces que en el ao ala empresa convierte sus cuentas porcobrar en
efectivo; como se puede observar, Monteverde S.A., convierte
aproximadamente 15 veces en el ao suscuentas a clientes en
efectivo.La rotacin de las cuentas por cobrar se expresa tambin en
das. Este ndice se conoce como periodo promedio decobro, para lo
cual se dividen los 365 das del ao por la razn:3657.19=
50.8dasSignifica que Monteverde S.A., dispone en promedio de un
plazo de 51 das para recuperar sus ventas a crdito. Es
muyimportante comparar esta cifra con las polticas de crdito de la
empresa, con el fin de controlar la recuperacin decartera y mejorar
su administracin.Una rotacin de cartera lenta, o un periodo
promedio de cobro prolongado produce inmovilidad de fondos por
parte de laempresa, ya que las cuentas con deudores se consideran
inversiones sin rentabilidad. Una rotacin de cartera altassignifica
polticas de crdito rgidos, lo cual se puede traducir en desestimulo
para las ventas.Rotacin de Mercaderas. Se calcula dividiendo el
costo de ventas entre el inventario promedio de Mercaderas.Costo de
ventasRotacin de Mercaderas
=--------------------------------------------------Inventario
promedio de MercaderasLa rotacin de Mercaderas de Monteverde S.A.,
para el 2009 se
calcula:120,000----------------------------------------------=
4veces(24,000+36,000)2Este ndice tambin se puede expresar en das,
dividiendo 365 das entre el nmero de veces que rotan las
Mercaderasen el ao:3654= 91.25das por aoSignifica que las
Mercaderas de Monteverde S.A., rotan cuatro veces al ao, o dicho de
otra forma, permanecen 91 dasen poder de la empresa.Para las
empresas comerciales es aconsejable procurar una mayor rotacin de
sus Mercaderas, con el fin de convertirlams rpidamente en efectivo
y estar en disponibilidad de adquirir nuevos lotes.Adems de la
rotacin de Mercaderas, las empresas industriales calculan la
rotacin de productos terminados, materiasprimas y productos en
proceso, de la siguiente manera:Costo de materia prima usadaRotacin
de materias primas
=-------------------------------------------------Inv. Promedio de
la materia primaCosto de productos terminadosRotacin de productos
en proceso =----------------------------------------------Inv.
Promedio de productos en procesoPara lograr una adecuada rotacin de
cada una de las cuentas de inventario y disminuir los periodos de
inmovilidad, esnecesario que la gerencia de la organizacin
establezca mtodos eficientes de administracin de inventarios,
diseeformas ms efectivas de produccin, establezca criterios de
saldos mximos y mnimos, y determine lotes ptimos depedido.Rotacin
de Activos Totales. Se calcula dividiendo las ventas de un periodo
por el total de activos al finaldel mismo.VentasRotacin de activos
=-----------------------------------Activos totalesLa rotacin de
activos totales para Monteverde S.A., se calcula
as:20112010248,000200,000----------------=
1.35veces----------------= 1.57veces183,922127,527Este ndice mide
el nmero de veces que las ventas cubren a los activos totales de la
empresa. Su utilidadradica en el control que se puede ejercer sobre
los activos y en la posibilidad de su comparacin con otras
empresasdel sector.Rotacin de cuentas por pagar. Se calcula
dividiendo las compras a crdito entre el promedio de cuentas
conproveedores.Compras a crditoRotacin de cuentas por pagar
=------------------------------------------------------Promedio de
cuentas con proveedoresLa rotacin de cuentas por pagar de
Monteverde S.A., se calcula
as:154,000------------------------------------------------------------=
5.36veces(28,100+29,400)2Por tanto, el periodo promedio de pago
ser:3655.36= 68.1dasLo anterior significa que Monteverde S.A., en
promedio, toma 68 das en pagar a sus proveedores. Si se comparael
periodo de cobro con este ltimo ndice, se observa que mientras la
empresa cobra sus activos en 24 dasy paga a sus proveedores en 68
das est logrando financiacin adicional.Tambin se pueden calcular
otros ndices de rotacin, como la rotacin del capital de trabajo, la
rotacin de las inmuebles,maquinaria y equipo, y la rotacin de
activos corrientes, cuyo clculo es similar a los anteriores y se
considera igualmenteimportantes.4.3 RAZONES DE ENDEUDAMIENTO O
APALANCAMIENTOMiden la dependencia de la empresa de sus acreedores
externos y permiten conocer su forma de financiacin, ascomo la
clasificacin de la deuda. Las razones de endeudamiento ms
utilizadas son las siguientes:Ratio de deuda. Se calcula dividiendo
el total de pasivos de la empresa a una fecha entre el total de
activos.Pasivos totalesRatio de deuda
=------------------------Activos totalesLa Ratio de deuda de
Monteverde S.A., para los aos es la
siguiente:2011201065,95160,940------------------=
35.86%------------------= 47.79%183,922127,527En el 2009 la empresa
presenta una Ratio de deuda del47.79%lo que quiere decir que de sus
activostotales, el47.79%ha financiado externamente, dicho de otra
forma, los acreedores de la empresa poseenun derecho equivalente
al47.79%sobre sus activos. Esta empresa muestra una Ratio de
deudarelativamente baja, lo cual permite acceso al crdito.
Endeudamientos del 70% al 80% son comunes en nuestro medio.Por la
limitacin en los capitales privados, las empresas deben recurrir a
financiacin externa para poder operar, esdecir, deben hacer uso del
apalancamiento financiero para desarrollar sus actividades.Ratio de
patrimonio a activo. Se calcula dividiendo el total del patrimonio
entre los activos de la empresa.Total de patrimonioRatio de
patrimonio a activo =------------------------------Activos
totalesPara Monteverde S.A., este ndice se calcula
as:20112010117,97166,587---------------= 64.14%---------------=
52.21%183,922127,527Esta Ratio muestra el porcentaje de financiacin
de los activos con recursos de la misma empresa. Como se
puedeobservar, la Ratio de patrimonio a activo es el complemento de
la Ratio de deuda. Para el 2010, la empresa ha financiadosus
activos as: con deuda el47.8%o sea, con fuentes de financiacin
externa, y con capital propio, el52.21%restante.Ratio de composicin
de la deuda. Se calcula dividiendo los pasivos corrientes entre el
total de pasivos.Pasivos corrientesRatio de composicin de la deuda
=---------------------------Pasivos totalesLa razn de composicin de
la deuda de Monteverde S.A., para los dos aos es la
siguiente:2011201041,40038,800------------------=
62.8%------------------= 63.7%65,95160,940Este ndice muestra la
composicin de la deuda de la empresa. Del total de la deuda de
Monteverde S.A., en el 2010, el63.67%requiere ser cubierta en un
periodo menor a un ao, y el restante36.33%en un periodomayor.Como
se observa en el anlisis vertical del ESF del 2010, los activos
corrientes ocupan un63.8%del total delos activos mientras que los
pasivos corrientes el63.7%del total de pasivos, lo que significa
que partede los activos no corrientes estn siendo financiados con
deudas a corto plazo. Se considera saludable, en trminosgenerales,
que los activos corrientes se financien con pasivos corrientes, y
los activos no corrientes se financien condeuda no corriente y
patrimonio.Ratio de cobertura de intereses. Se calcula dividiendo
la utilidad operativa entre los intereses.Utilidad operativaRatio
de cobertura de inters
=----------------------------------------InteresesEsta Ratio
relaciona los gastos financiados provenientes de la deuda de la
empresa con su capacidad para cubrirlos conresultados operativos.
Este ndice es de especial inters para los acreedores de la
organizacin.La Ratio de cobertura de intereses de Monteverde S.A.,
para los dos aos es la
siguiente:2011201059,45049,970--------------------=
52.8veces--------------------= 57.4veces1,126870Indica que en el
2010 la empresa gener utilidades operativas que le permitieron
cubrir 57.44 veces sus cargospor intereses. Este ndice brinda a los
acreedores de Monteverde S.A., seguridad en el cubrimiento de
susacreencias financieras.Mientras ms baja sea esta razn, ms riesgo
existir para los acreedores, puesto que la empresa no genera
unadecuado nmero de veces los gastos financieros.Ratio de cobertura
total. Se calcula dividiendo la utilidad operativa entre los gastos
fijos peridicos.Utilidad operativaRatio de cobertura total
=--------------------------------------------Intereses +abonos a
capital1 - TT es la tasa de impuestos a la renta,30%. Los abonos de
capital se dividen entre el complemento dela tasa de impuestos por
no estar exentos de estos ltimos. Suponiendo que en los aos 2010 y
2011 Monteverde S.A.deba abonar a sus obligaciones bancarias y
cesantas4550y6755respectivamente, la Ratio de cobertura total es la
siguiente:2011201059,45049,970----------------------------------------=
5.52veces----------------------------------------= 6.78veces1,126
+6,755870 +4,5501 - 0.301 - 0.30Lo anterior significa que para el
2010 la empresa est en capacidad de cubrir, con sus resultados
operacionales,6.78veces sus cargos fijos. Este ndice refleja gran
solvencia financiera de Monteverde S.A., lo que garantiza alos
acreedores el pago de sus compromisos. Si lo anterior se le agrega
la magnifica liquidez de la empresa en estos dosaos, se reafirma la
seguridad del pago de sus obligaciones econmicas.4.4 RAZONES DE
RENTABILIDADEstas razones, consideradas como las de mayor
importancia para los usuarios de la informacin financiera, midenla
capacidad desarrollada por la empresa para producir ganancias.
Determinan el xito o fracaso de la gerencia enel manejo de sus
recursos fsicos, humanos y financieros. Las principales razones de
rentabilidad son lassiguientes:Rentabilidad sobre ventas. Se
calcula la utilidad neta del periodo entre las ventas.Utilidad
netaRentabilidad sobre los ventas
=----------------------------------VentasLa rentabilidad sobre
ingresos de Monteverde S.A., se calcula de la siguiente
forma:2011201055,94746,207-------------= 22.6%----------------=
23.1%248,000200,000Significa que por cada sol de ingresos a la
empresa le quedan en el 2010, despus de impuestos,23.1%cntimos,
mientras que en el 2011 slo le quedan22.6%cntimos.La rentabilidad
sobre los ingresos es considerada como la primera fuente de
rentabilidad de una organizacin. Si lasventas o los ingresos por
servicios no le producen a la empresa rendimientos adecuados, su
desarrollo y subsistenciase ven amenazadas.Esta Ratio mide la
efectividad de la gerencia de ventas ya que muestra su capacidad
para hacer cumplir la misin de laempresa. Si a las ventas se les
compara con el motor de una mquina, se dice que la rentabilidad
sobreingresos es la medida de eficiencia de ese motor.Rentabilidad
sobre activos - ROA ROI. Conocida tambin con el nombre de
rentabilidad econmica, se calculadividiendo la utilidad neta sobre
el total de activos.Utilidad netaRentabilidad sobre activos
=------------------------Total de activosLa rentabilidad sobre
activos de Monteverde S.A., se calcula se la siguiente
manera:2011201055,94746,207--------------= 30.4%----------------=
36.2%183,922127,527Monteverde S.A., Obtuvo en el una rentabilidad
econmica del36.2%despus de impuestos, lo queindica que la
administracin de la empresa fue capaz de hacer rendir los recursos
confiados a ella en un36.2%Si se compara con las condiciones
actuales de la economa local, se puede afirmar que la rentabilidad
econmica deMonteverde S.A., es sobresaliente.La rentabilidad sobre
activos se puede calcular tambin de la siguiente manera:Utilidad
netaVentasRentabilidad sobre activos
=-------------------------------x
-------------------------------VentasTotal de activosLa anterior
expresin significa que la rentabilidad econmica es igual a la
rentabilidad sobre ingresos multiplicada por larotacin de los
activos. Para Monteverde S.A., como la rentabilidad sobre ventas en
el 2010 fue de23.1%y la rotacin sobre activos totales de1.57veces,
entonces la rentabilidad econmica es igual a23.1%por1.57es
decir,36.2%Para el 2010, la rentabilidad econmica ser igual
a30.4%22.6%por1.35En aquellas empresas cuya rentabilidad sobre
ingresos sea relativamente baja, para lograr una rentabilidad
econmicaaceptable se requiere rotar sus Mercaderas ms rpidamente.
Lo mismo sucede en aquellas organizaciones cuyasMercaderas rotan
poco, para lograr una rentabilidad econmica adecuada se necesita
que sus ingresos proporcionesuna alta rentabilidad.Rentabilidad
sobre patrimonio - ROE. Conocida tambin como rentabilidad
financiera, se calcula dividiendo la utilidadneta del periodo por
el total del patrimonio de la empresa.Utilidad netaRentabilidad
sobre el patrimonio =------------------------Patrimonio totalLa
rentabilidad financiera de Monteverde S.A., para los dos aos es la
siguiente:2011201055,94746,207-------------------=
47.4%-------------------= 69.4%117,97166,587Significa que en el
2010 Monteverde S.A., logr una rentabilidad despus de impuestos
sobre patrimonio del69.4%Esta Ratio es observada muy de cerca por
los inversionistas actuales y potenciales de la empresa, porque
para podermantener la inversin o decidirse a invertir, se requiere
una adecuada rentabilidad financiera.Tambin es posible medir
algunas rentabilidades intermedias con el fin de obtener informacin
ms especfica sobre lasactuaciones de la gerencia media. Razones
como rentabilidad sobre activos fijos, utilidad bruta sobre
ingresos, utilidadoperativa sobre propiedades, planta y equipo, y
utilidad antes de impuesto sobre patrimonio se deben calcular
paraobtener una visin ms detallada de los rendimientos de la
organizacin.Utilidad operativa neta despus de impuesto - NOPAT. Las
utilidades de una caja potencial de una empresa si sucapitalizacin
no estaba apalancada (es decir, si no tuvo deudas). NOPAT es
generalmente usada en el calculo del valoreconmico aadido
(EVA).NOPAT = Utilidad operativa x (1 - tasa del impuesto a la
renta)2011201059,45030%= 41,61549,97030%= 34,979Rendimiento del
capital empleado - ROCE. Es una relacin que indica la eficiencia y
rentabilidad de la inversinde capital de la empresa. El ROCE debe
ser siempre ms alto que el costo de la deuda, de otro modo
cualquier incrementoen el financiamiento ser reducido en las
utilidades de la empresa.Utilidad antes de intereses e impuestoROCE
=----------------------------------------------------------------------------------Capital
empleado + Pasivo corriente - activos
intangibles2011201059,45049,970-----------------------------------------------------------=
26.4%----------------------------------------------------------------=
30.0%183,92241,4000127,52738,8000El ROCE para el ao 2010 fue30.0%es
decir solo se tuvo una eficiencia y rendimiento de la inversin en
tan slo30.0%, teniendo incrementos sumamente mnimos para el 2011
siendo este de tan solo26.4%Sin embargo, estos porcentajes se
debern comparar con el costo de la deuda que tiene la
empresa.Rendimiento total de activos - RONA. Es una medida de
rendimiento financiero calculada as:Utilidad netaRONA
=-----------------------------------------------------------Activos
fijos + capital de trabajo netoUn alto rendimiento indica un buen
desempeo en la
empresa.2011201055,94746,207----------------------------------------=
39.3%------------------------------------------=
43.8%83,61058,91246,15059,237El rendimiento de la empresa para el
ao fue de43.8%para el ao 2011 hubo un ligero incrementosiendo este
de39.3%. Sin embargo, cabe precisar que estos rendimientos se
encuentran en un nivel mediopor lo mismo que estos porcentajes se
encuentran cerca al 50%.Valor Econmico Aadido - EVA. Es una medida
de desempeo financiero, al igual que el anterior, que mide
lariqueza residual de la empresa cuando su costo de capital es
deducido del NOPAT. Su expresin es la siguiente:EVA = NOPAT -
(Inversin total x Costo de capital)2011201041,615183,92212.00%=
19,54434,979127,52712.00%= 19,676En ambos aos se ha supuesto para
ambos aos un costo de capital de12.00%esto para ver si la empresaen
el caso de permanecer con el mismo costo de capital ha creado
riqueza, como resultado tenemos que para elao 2010 fue de19675.76y
para el ao 2011 se tuvo un EVA de19544.36habindose incrementado
en($131).Sin embargo, si el costo de capital para el ao 2011
hubiera tenido el15.32%la empresa no habra generadoriqueza, pues
como resultado para ese ao sera0como se muestra en los clculos
siguientes:2011201041,615183,92215.32%= 13,43134,979127,52712.00%=
19,676Con ellos se demuestra que para el calculo del EVA es
imprescindible realizar un buen caculo en el costo de capital.4.5
RAZONES DE VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESAComo su nombre lo indica,
estos ndices miden el valor de la empresa, y permiten a los
inversionistas compararla, con lasdems organizaciones del sector.
Utilidad por accin, rendimiento de las acciones, dividendos por
accin, son ndices quepermanentemente solicitan las bolsas de
valores.Las principales razones de valor de mercado de la empresa
son las siguientes:Utilidad por accin (UPA). Se calcula dividiendo
la utilidad neta de periodo por el nmero de acciones en
circulacin.Utilidad netaUtilidad por accin
=---------------------------Nmero de accionesPara el caso de
Monteverde S.A., la UPA se
calcula:2011201055,94746,207--------------------= 310.8/
accin-------------------= 462.1/ accin180100Para obtener el nmero
de acciones en circulacin basta dividir el capital social por el
valor nominal de la accin. Para elinversionista es importante
conocer ao por ao este ndice, con el fin de pronosticar los
periodos siguientes y retener ovender su inversin.Dividendos por
accin. Se calcula dividiendo los dividendos declarados por la
empresa durante el ao por el nmero deacciones en
circulacin.Dividendos declaradosDividendos por accin
=--------------------------------Nmero de accionesEl dividendo por
accin de Monteverde S.A., en el 2011 se calcula
as:16,563---------------= 165.63/ accin100Para calcular los
dividendos declarados durante el 2011 se plantea la siguiente
ecuacin para las utilidades acumuladas:Saldo inicial + Utilidades
del ejercicio - Dividendos = Saldo Final3,500 +0.9 (34,370) -
dividendos= 17,870Por tanto, los dividendos declarados en el 2011
ascienden a16563Como se puede observar se tom el90% de la utilidad
neta porque el 10% se destina a reserva legal.Esta Ratio indica que
la empresa declar en el 2011 un dividendo de16563por cada accin
encirculacin.Rentabilidad de accin. Se calcula dividiendo la
utilidad por accin por el valor de mercado de la accin.Utilidad por
accinRentabilidad de la accin
=-----------------------------------------Valor de mercado de la
accinPara el caso deMonteverde S.A., y suponiendo para los aos 2010
y 2011 un valor de mercado de la accin de720y785respectivamente, la
rentabilidad de la accin es:20112010310.8/ accin462.1/
accin----------------------------------------=
39.6%-------------------------------------= 64.2%785/ accin720/
accinSignifica que la rentabilidad de cada accin de Monteverde
S.A., es del64.18%y del39.59%para cada ao, cifras de mucha
importancia para los accionistas actuales y potenciales.Para mas
casos prcticos visita www.nuevacontabilidad.comCPCC Mario Apaza
MezaCel: 994570734
x++xx1 -1 -++++xxxx++Para mas casos prcticos visita
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