Análisis Bursátil Análisis Bursátil y y Económico Económico
Jan 25, 2016
Análisis Bursátil yAnálisis Bursátil y
EconómicoEconómico
Análisis Bursátil yAnálisis Bursátil y
EconómicoEconómico
EntornoEntorno
EconómicoEconómico
EntornoEntorno
EconómicoEconómico
3
Entorno Entorno Entorno Entorno
Internacional
Comportamiento del Crecimiento del PIB en EU Cierto Optimismo en Mercados Financieros Fortalecimiento en Precios del Petróleo
Interno
Mejor Calificación a Deuda Mexicana Mayor crecimiento del PIB Déficit Comerical Moderado Entradas de Capitales Tipo de Cambio Fuerte Inflación a la Baja Tasas de Interés a la Baja Entorno Político Estable Optimismo en Mercados Financieros
Internacional
Comportamiento del Crecimiento del PIB en EU Cierto Optimismo en Mercados Financieros Fortalecimiento en Precios del Petróleo
Interno
Mejor Calificación a Deuda Mexicana Mayor crecimiento del PIB Déficit Comerical Moderado Entradas de Capitales Tipo de Cambio Fuerte Inflación a la Baja Tasas de Interés a la Baja Entorno Político Estable Optimismo en Mercados Financieros
4
Revisión de Pronósticos 2000Revisión de Pronósticos 2000Revisión de Pronósticos 2000Revisión de Pronósticos 2000
INVERLATINVERLAT MERCADOMERCADO
AnteriorAnterior RevisadoRevisado AnteriorAnterior ÚltimoÚltimo
PIB (Crec %)PIB (Crec %) 3.63%3.63% 4.73%4.73% 4.12%4.12% 4.50%4.50%InflaciónInflación 12.61%12.61% 10.47%10.47% 11.28%11.28% 10.41%10.41%
Tipo de Cambio (P/US$)Tipo de Cambio (P/US$) Fin de PeriodoFin de Periodo 11.8111.81 10.4210.42 10.9210.92 10.5010.50
PromedioPromedio 10.9010.90 9.649.64 N.D.N.D. N.D.N.D.Cetes 28 DíasCetes 28 Días
Fin de PeriodoFin de Periodo 20.34%20.34% 19.94%19.94% 17.17%17.17% 15.90%15.90% PromedioPromedio 19.34%19.34% 15.97%15.97% N.D.N.D. N.D.N.D.
Cuenta Corriente (MMD)Cuenta Corriente (MMD) -19,132-19,132 -19,138-19,138 -15,999-15,999 -16,841-16,841Balanza Comercial (MMD)Balanza Comercial (MMD) -10,367-10,367 -9,949-9,949 -7,363-7,363 -8,336-8,336 Exp. No Petroleras (C%A)Exp. No Petroleras (C%A) 10.97%10.97% 12.65%12.65% 11.67%11.67% 12.91%12.91%
Exp Petroleras (C%A)Exp Petroleras (C%A) 0.97%0.97% 27.43%27.43% 10.10%10.10% 18.13%18.13% Importaciones (C%A)Importaciones (C%A) 13.65%13.65% 16.43%16.43% 12.18%12.18% 14.74%14.74%
Inv. Ext. Directa (MMD)Inv. Ext. Directa (MMD) 9,0009,000 11,00011,000 10,00010,000 10,77810,778 Cuenta de Capital (MMD)Cuenta de Capital (MMD) 12,97712,977 19,22719,227 N.D.N.D. N.D.N.D.
Balance Público (% PIB)Balance Público (% PIB) -1.00%-1.00% -1.00%-1.00% -1.15%-1.15% -1.05%-1.05%
5
Riesgos LatentesRiesgos LatentesRiesgos LatentesRiesgos Latentes
Internacionales
Tasas FED
Fuerte Desaceleración con Inflación
Desplome en Precios del Petróleo
Problemas en Mercados Emergentes
Interno
Apreciación del Tipo de Cambio Real
Expansión del Déficit en Cuenta Corriente
Ajuste en Variables Financieras
Problemas Electorales
Cambios en la Política Económica
Internacionales
Tasas FED
Fuerte Desaceleración con Inflación
Desplome en Precios del Petróleo
Problemas en Mercados Emergentes
Interno
Apreciación del Tipo de Cambio Real
Expansión del Déficit en Cuenta Corriente
Ajuste en Variables Financieras
Problemas Electorales
Cambios en la Política Económica
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Tasas del Fed e Inflación en EUATasas del Fed e Inflación en EUATasas del Fed e Inflación en EUATasas del Fed e Inflación en EUA
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
3.5%
4.0%
4.5%
5.0%
5.5%
6.0%
6.5%Ene 1
994
May
Sep
Ene 1
995
May
Sep
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996
May
Sep
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May
Sep
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998
May
Sep
Ene 1
999
May
Sep
Ene 2
000
May
Sep
Fondos Federales
Límite superior: 2.6%
Límite inferior: 2.3%
0.4%
0.2%
0.3%
7
Flujos de Divisas en MéxicoFlujos de Divisas en MéxicoFlujos de Divisas en MéxicoFlujos de Divisas en México
CuentaCuenta CuentaCuenta DirectaDirecta Mercado Mercado Valores Valores SaldoSaldoCorrienteCorriente CapitalCapital AccionarioAccionario MonedaMoneda MonedaMoneda
NacionalNacional ExtranjeraExtranjeraII -4,429-4,429 5,5505,550 2,7502,750 1,8001,800 00 1,0001,000 1,1211,121IIII -4,492-4,492 5,5675,567 1,5001,500 1,4001,400 167167 2,5002,500 1,0751,075IIIIII -4,945-4,945 5,0175,017 3,8003,800 0,8000,800 167167 250250 7272IVIV -5,192-5,192 4,3674,367 2,9502,950 1,0001,000 167167 250250 -825-825
-19,057-19,057 20,50020,500 11,00011,000 5,0005,000 500500 4,0004,000 1,4431,443
La inversión extranjera directa es relativamente sensible a la confirmación La inversión extranjera directa es relativamente sensible a la confirmación de elecciones limpias y a la entrada en vigor del TLCUE.de elecciones limpias y a la entrada en vigor del TLCUE.
La inversión extranjera en mercado accionario se vuelve más sensible La inversión extranjera en mercado accionario se vuelve más sensible después de las elecciones, reaccionando a cuestiones como :después de las elecciones, reaccionando a cuestiones como :
la evolución del mercado estadounidense;la evolución del mercado estadounidense;la correlación de fuerzas en el nuevo Congreso mexicano;la correlación de fuerzas en el nuevo Congreso mexicano;las perspectivas de solución de temas pendientes en la agenda las perspectivas de solución de temas pendientes en la agenda legislativa;legislativa;
la conformación del gabinete.la conformación del gabinete. La inversión extranjera en valores moneda nacional es muy poco sensible La inversión extranjera en valores moneda nacional es muy poco sensible
debido a la percepción de riesgo cambiario. debido a la percepción de riesgo cambiario.
La inversión extranjera directa es relativamente sensible a la confirmación La inversión extranjera directa es relativamente sensible a la confirmación de elecciones limpias y a la entrada en vigor del TLCUE.de elecciones limpias y a la entrada en vigor del TLCUE.
La inversión extranjera en mercado accionario se vuelve más sensible La inversión extranjera en mercado accionario se vuelve más sensible después de las elecciones, reaccionando a cuestiones como :después de las elecciones, reaccionando a cuestiones como :
la evolución del mercado estadounidense;la evolución del mercado estadounidense;la correlación de fuerzas en el nuevo Congreso mexicano;la correlación de fuerzas en el nuevo Congreso mexicano;las perspectivas de solución de temas pendientes en la agenda las perspectivas de solución de temas pendientes en la agenda legislativa;legislativa;
la conformación del gabinete.la conformación del gabinete. La inversión extranjera en valores moneda nacional es muy poco sensible La inversión extranjera en valores moneda nacional es muy poco sensible
debido a la percepción de riesgo cambiario. debido a la percepción de riesgo cambiario.
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Escenarios AlternativosEscenarios AlternativosEscenarios AlternativosEscenarios Alternativos
OptimistaOptimista BásicoBásico PesimistaPesimista
20002000 20012001 20002000 20012001 20002000 20012001PIB (%)PIB (%) 5.1%5.1% 4.0%4.0% 4.7%4.7% 4.5%4.5% 3.7%3.7% 2.5%2.5%
Consumo Privado (%)Consumo Privado (%) 5.7%5.7% 3.4%3.4% 5.3%5.3% 4.8%4.8% 3.8%3.8% 1.3%1.3% Inversión (CA%)Inversión (CA%) 9.2%9.2% 9.6%9.6% 7.1%7.1% 7.5%7.5% 5.0%5.0% 3.1%3.1%
Inflación (Dic-Dic)Inflación (Dic-Dic) 7.3%7.3% 7.1%7.1% 10.5%10.5% 11.2%11.2% 15.3%15.3% 14.8%14.8%
Cetes 28 Días Cetes 28 Días (Promedio Nominal)(Promedio Nominal) 14.5%14.5% 15.8%15.8% 16.0%16.0% 16.5%16.5% 19.1%19.1% 24.1%24.1% (Promedio Real)(Promedio Real) 8.0%8.0% 9.6%9.6% 6.4%6.4% 6.1%6.1% 5.3%5.3% 11.0%11.0%
Tipo de Cambio (Dic)Tipo de Cambio (Dic) 9.469.46 9.889.88 10.4210.42 11.8111.81 12.2612.26 13.0113.01 (Promedio)(Promedio) 9.379.37 9.659.65 9.649.64 11.3311.33 10.2510.25 12.5512.55 (Devaluación Dic-Dic)(Devaluación Dic-Dic) -0.6%-0.6% 4.5%4.5% 9.4%9.4% 13.3%13.3% 28.7%28.7% 6.1%6.1% Subvaluación PromedioSubvaluación Promedio -14.3%-14.3% -15.0%-15.0% -12.6%-12.6% -6.0%-6.0% -7.3%-7.3% 0.5%0.5%
Déf. Cuenta Corriente (MD)Déf. Cuenta Corriente (MD) -21,857-21,857 -38,918-38,918 -19,138-19,138 -29,329-29,329 -16,534-16,534 -21,630-21,630 (% del PIB)(% del PIB) -4.5%-4.5% -7.6%-7.6% -4.0%-4.0% -5.3%-5.3% -3.4%-3.4% -4.2%-4.2%
Déf. Balanza Comercial (MD)Déf. Balanza Comercial (MD) -12,632-12,632 -28,706-28,706 -9,949-9,949 -19,126-19,126 -7,309-7,309 -11,418-11,418
MercadoMercado
AccionarioAccionario
MercadoMercado
AccionarioAccionario
IPyC NominalIPyC Nominal
Fuente: Casa de Bolsa InverlatFuente: Casa de Bolsa Inverlat
2500
3500
4500
5500
6500
7500
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0
10-F
eb-0
0
IPyC DólaresIPyC Dólares
Fuente: Casa de Bolsa InverlatFuente: Casa de Bolsa Inverlat
250
350
450
550
650
750
850
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0
11-F
eb-0
0
Múltiplo P/UPAMúltiplo P/UPA
Fuente: Casa de Bolsa InverlatFuente: Casa de Bolsa Inverlat
6
8
10
12
14
16
18
20
22
247-A
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0
25-F
eb-0
0
Múltiplo P/VLMúltiplo P/VL
Fuente: Casa de Bolsa InverlatFuente: Casa de Bolsa Inverlat
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
3.507-A
br-
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20-E
ne-0
0
25-F
eb-0
0
Inversión Extranjera (crecimiento anual)Inversión Extranjera (crecimiento anual)
Fuente: Casa de Bolsa InverlatFuente: Casa de Bolsa Inverlat
-30,000.0
-20,000.0
-10,000.0
0.0
10,000.0
20,000.0
30,000.0
40,000.0
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
Nominal Real
US$ millionUS$ millones
50.00
70.00
90.00
110.00
130.00
150.00
170.00
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230.00
250.0031-D
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0
29-F
eb-0
0
IPYC-DLLS NASDAQ DOW J ONES
IPyC Dólares vs. NASDAQ y Dow Jones (Dic. IPyC Dólares vs. NASDAQ y Dow Jones (Dic. 1998=100)1998=100)
IPyC Tecnológico* e Industrial (Dic. 1998=100)IPyC Tecnológico* e Industrial (Dic. 1998=100)
* IPyC Tecnológico: TELMEX, TELECOM, TLEVISA, TVAZTCA, CIE y BANACCI.* IPyC Tecnológico: TELMEX, TELECOM, TLEVISA, TVAZTCA, CIE y BANACCI.
50.00
100.00
150.00
200.00
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-98
31
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e-9
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b-9
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r-9
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y-9
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n-9
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-Ag
o-9
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-Se
p-9
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-Oct
-99
30
-No
v-9
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-Dic
-99
31
-En
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0
29
-Fe
b-0
0
IPC-TECH IPC-IND NASDAQ DOW J ONES
Comparativo de Comparativo de Resultados de Resultados de Analistas por SectorAnalistas por Sector
Comparativo de Comparativo de Resultados de Resultados de Analistas por SectorAnalistas por Sector
VENTAS OPERATIVA FLUJO DE EFECTIVO
ALIMENTOS 6.85% -16.35% -31.51%
BEBIDAS 3.50% -6.64% 5.43%
CEMENTERAS -4.29% -2.61% 2.53%
COMERCIAL 0.90% -4.48% 2.04%
CONGLOMERADOS -3.07% 0.45% -10.43%
MINERO -0.99% 78.58% 10.05%
PAPEL Y CELULOSA -4.34% -12.43% -22.52%
SIDERÚRGICO -4.46% -5.04% 71.60%
TELECOMUNICACIONES Y MEDIA -3.96% -4.54% -51.95%
VIVIENDA -7.48% 4.45% 0.22%
Comparativo 99-IVComparativo 99-IV
Precios Objetivo a Precios Objetivo a Diciembre del 2000,Diciembre del 2000,12M y12M yRendimientos Rendimientos EsperadosEsperados
Precios Objetivo a Precios Objetivo a Diciembre del 2000,Diciembre del 2000,12M y12M yRendimientos Rendimientos EsperadosEsperados
2
102
202
302
402
502
602
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802
902
100218-M
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0
3-M
ar-
00
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00
7.00
8.00
9.00IPC DLLS Spread UMS26 vs TB30A
Percepción del Riesgo Spread UMS’26 y Tbill 30 Años vs. IPC dólaresPercepción del Riesgo Spread UMS’26 y Tbill 30 Años vs. IPC dólares
200,000,000
220,000,000
240,000,000
260,000,000
280,000,000
300,000,000
320,000,000
340,000,000
360,000,000
1Q
94
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99
1,500
2,500
3,500
4,500
5,500
6,500
7,500Ventas IPyC
Ventas vs. IPyCVentas vs. IPyC
Utilidad de Operación vs. IPyC (Crec. Trim. año/año)Utilidad de Operación vs. IPyC (Crec. Trim. año/año)
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%1
Q9
5
2Q
95
3Q
95
4Q
95
1Q
96
2Q
96
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96
1Q
97
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97
3Q
97
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98
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98
3Q
98
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98
1Q
99
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99
3Q
99
4Q
99
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%Utilidad Operativa IPyC
MárgenesMárgenes
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
1994 1995 1996 1997 1998 1999
Margen Operativo Margen UAIID Margen Neto
RentabilidadRentabilidad
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
1994 1995 1996 1997 1998 1999
ROA ROE
Mercado AccionarioMercado Accionario UAIID vs. Múltiplo VE/UAIIDUAIID vs. Múltiplo VE/UAIIDMercado AccionarioMercado Accionario UAIID vs. Múltiplo VE/UAIIDUAIID vs. Múltiplo VE/UAIID
VecesCrecimiento real anual
0.00%
2.00%
4.00%
6.00%
8.00%
10.00%
12.00%
1997 1998 1999 2000e
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
UAIID VE/UAIID
Mercado AccionarioMercado Accionario Utilidad Neta vs. Tipo de CambioUtilidad Neta vs. Tipo de CambioMercado AccionarioMercado Accionario Utilidad Neta vs. Tipo de CambioUtilidad Neta vs. Tipo de Cambio
Depreciación del pesoCrecimiento real anual
-40.0%
-20.0%
0.0%
20.0%
40.0%
60.0%
80.0%
100.0%
1997 1998 1999 2000e
-10.0%
-5.0%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
Utilidad Neta Tipo de Cambio
Mercado AccionarioMercado Accionario EstimacionesEstimacionesMercado AccionarioMercado Accionario EstimacionesEstimaciones
1999 2000e /1 2000e /2 2000e/3 2000e/4 2000e/5
Ventas* 1.33% 2.96% 6.78%
UAIID* 2.86% 9.28% 7.08%
Flujo Efectivo* 6.70% 17.2% 6.67%
EV/EBITDA 8.72 6.90 8.61
IPyC 7,129.9 8,667 10,199
1999 2000e /1 2000e /2 2000e/3 2000e/4 2000e/5
Ventas* 1.33% 2.96% 6.78%
UAIID* 2.86% 9.28% 7.08%
Flujo Efectivo* 6.70% 17.2% 6.67%
EV/EBITDA 8.72 6.90 8.61
IPyC 7,129.9 8,667 10,199
e: Estimaciones del departamento de Análisis de Casa de Bolsa Inverlat.
Escenarios Escenarios
Precios ObjetivoPrecios Objetivo
Emisora Serie Precios al Precio Objetivo Rend. por Devengar 22-Mar-00 2000 12 M 2000 12 M
SANLUIS** CPO 14.10 30.00 32.00 112.77% 126.95%CYDSASA B 6.50 12.56 13.07 93.23% 101.13%HYLSAMX BCP 21.50 33.93 36.53 57.82% 69.91%CONTAL * 10.20 15.97 16.49 56.57% 61.67%GCC B 6.20 9.67 10.07 55.97% 62.35%ICA * 3.70 5.74 5.97 55.14% 61.48%GEO B 28.00 43.39 45.16 54.96% 61.30%BIMBO A 14.48 22.42 22.89 54.83% 58.08%HERDEZ B 2.97 4.51 4.60 51.85% 54.88%GMODELO C 21.05 31.74 32.72 50.78% 55.44%PEPSIGX CPO 8.96 13.08 13.57 45.98% 51.45%CEMEX B 46.80 67.99 70.77 45.28% 51.22%ELEKTRA CPO 11.38 16.53 17.04 45.25% 49.74%GISSA** B 24.90 36.00 44.00 44.58% 76.71%ALSEA * 9.80 14.12 15.52 44.08% 58.37%IMSA ** UBC 13.36 19.00 25.00 42.22% 87.13%
Emisora Serie Precios al Precio Objetivo Rend. por Devengar 22-Mar-00 2000 12 M 2000 12 M
SANLUIS** CPO 14.10 30.00 32.00 112.77% 126.95%CYDSASA B 6.50 12.56 13.07 93.23% 101.13%HYLSAMX BCP 21.50 33.93 36.53 57.82% 69.91%CONTAL * 10.20 15.97 16.49 56.57% 61.67%GCC B 6.20 9.67 10.07 55.97% 62.35%ICA * 3.70 5.74 5.97 55.14% 61.48%GEO B 28.00 43.39 45.16 54.96% 61.30%BIMBO A 14.48 22.42 22.89 54.83% 58.08%HERDEZ B 2.97 4.51 4.60 51.85% 54.88%GMODELO C 21.05 31.74 32.72 50.78% 55.44%PEPSIGX CPO 8.96 13.08 13.57 45.98% 51.45%CEMEX B 46.80 67.99 70.77 45.28% 51.22%ELEKTRA CPO 11.38 16.53 17.04 45.25% 49.74%GISSA** B 24.90 36.00 44.00 44.58% 76.71%ALSEA * 9.80 14.12 15.52 44.08% 58.37%IMSA ** UBC 13.36 19.00 25.00 42.22% 87.13%** En revisión.
Precios ObjetivoPrecios Objetivo
Emisora Serie Precios al Precio Objetivo Rend. por Devengar 22-Mar-00 2000 12 M 2000 12 M
CIE B 47.30 66.30 66.30 40.17% 40.17%FEMSA UBD 44.85 62.45 68.77 39.24% 53.33%APASCO * 57.90 80.40 83.69 38.86% 44.54%TLEVISA CPO 32.05 44.50 44.50 38.85% 38.85%SORIANA B 42.80 58.17 61.28 35.91% 43.18%WALMEX V 23.80 32.26 34.08 35.55% 43.19%FRAGUA B 14.20 19.23 21.11 35.42% 48.66%TELMEX L 32.80 44.10 44.10 34.45% 34.45%ICH B 24.00 32.14 35.08 33.90% 46.17%TAMSA * 150.00 199.79 207.01 33.20% 38.01%TELECOM A1 31.65 41.50 41.50 31.12% 31.12%IPyC 7,782.61 10,199.21 10,621.28 31.05% 36.47%GCARSO** A1 37.55 49.00 54.00 30.49% 43.81%ARA * 14.80 19.25 20.04 30.07% 35.39%COMERCI UBC 10.76 13.88 14.47 29.00% 34.48%GMEXICO B 43.45 55.95 63.00 28.77% 44.99%
Emisora Serie Precios al Precio Objetivo Rend. por Devengar 22-Mar-00 2000 12 M 2000 12 M
CIE B 47.30 66.30 66.30 40.17% 40.17%FEMSA UBD 44.85 62.45 68.77 39.24% 53.33%APASCO * 57.90 80.40 83.69 38.86% 44.54%TLEVISA CPO 32.05 44.50 44.50 38.85% 38.85%SORIANA B 42.80 58.17 61.28 35.91% 43.18%WALMEX V 23.80 32.26 34.08 35.55% 43.19%FRAGUA B 14.20 19.23 21.11 35.42% 48.66%TELMEX L 32.80 44.10 44.10 34.45% 34.45%ICH B 24.00 32.14 35.08 33.90% 46.17%TAMSA * 150.00 199.79 207.01 33.20% 38.01%TELECOM A1 31.65 41.50 41.50 31.12% 31.12%IPyC 7,782.61 10,199.21 10,621.28 31.05% 36.47%GCARSO** A1 37.55 49.00 54.00 30.49% 43.81%ARA * 14.80 19.25 20.04 30.07% 35.39%COMERCI UBC 10.76 13.88 14.47 29.00% 34.48%GMEXICO B 43.45 55.95 63.00 28.77% 44.99%** En revisión.
Precios ObjetivoPrecios Objetivo
Emisora Serie Precios al Precio Objetivo Rend. por Devengar 22-Mar-00 2000 12 M 2000 12 M
GIGANTE B 4.60 5.91 6.27 28.48% 36.30%ALFA** A 36.00 46.00 50.00 27.78% 38.89%KOF L 19.00 24.20 25.08 27.37% 32.00%AUTLAN B 1.10 1.40 1.59 27.12% 44.55%KIMBER A 31.55 39.93 41.56 26.56% 31.74%DESC** B 7.50 9.40 16.60 25.33% 121.33%HOGAR B 4.90 6.03 6.28 23.06% 28.09%BEVIDES B 11.00 13.28 14.07 20.73% 27.91%MASECA B 5.52 6.60 6.78 19.57% 22.83%VITRO** A 13.10 15.50 25.00 18.32% 90.84%GIDUSA A 50.00 58.68 61.08 17.36% 22.16%PE&OLES * 25.55 29.91 34.17 17.07% 33.74%ACCELSA B 0.90 1.05 1.08 16.67% 20.00%TVAZTCA CPO 8.04 9.19 9.19 14.30% 14.30%CYDSASA B 10.00 10.68 11.60 6.80% 16.00%
Emisora Serie Precios al Precio Objetivo Rend. por Devengar 22-Mar-00 2000 12 M 2000 12 M
GIGANTE B 4.60 5.91 6.27 28.48% 36.30%ALFA** A 36.00 46.00 50.00 27.78% 38.89%KOF L 19.00 24.20 25.08 27.37% 32.00%AUTLAN B 1.10 1.40 1.59 27.12% 44.55%KIMBER A 31.55 39.93 41.56 26.56% 31.74%DESC** B 7.50 9.40 16.60 25.33% 121.33%HOGAR B 4.90 6.03 6.28 23.06% 28.09%BEVIDES B 11.00 13.28 14.07 20.73% 27.91%MASECA B 5.52 6.60 6.78 19.57% 22.83%VITRO** A 13.10 15.50 25.00 18.32% 90.84%GIDUSA A 50.00 58.68 61.08 17.36% 22.16%PE&OLES * 25.55 29.91 34.17 17.07% 33.74%ACCELSA B 0.90 1.05 1.08 16.67% 20.00%TVAZTCA CPO 8.04 9.19 9.19 14.30% 14.30%CYDSASA B 10.00 10.68 11.60 6.80% 16.00%
** En revisión.
Cartera Fundamental (F6)Cartera Fundamental (F6)
Emisora Precio P. Obj. Rend.
% 22-Mar-00 2000 Esp. 00
APASCO * 4.76% 57.90 80.40 38.86%
BIMBO A 5.53% 14.48 22.42 54.83%
CEMEX CPO 4.59% 46.80 67.99 45.28%
FEMSA UBD 7.57% 44.85 62.45 39.24%
GCARSO A1 11.07% 37.55 49.00 30.49%
GSANBOR B-1 6.24% 22.65 25.71 13.52%
SORIANA B 3.61% 42.80 58.17 35.91%
TELECOM A1 7.97% 31.65 41.50 31.12%
TELMEX L 29.47% 32.80 44.10 34.45%
TLEVISA CPO 8.59% 32.05 44.50 38.85%
WALMEX V 10.60% 23.80 32.26 35.55%
Cartera Fundamental100.00% 35.18%
Emisora Precio P. Obj. Rend.
% 22-Mar-00 2000 Esp. 00
APASCO * 4.76% 57.90 80.40 38.86%
BIMBO A 5.53% 14.48 22.42 54.83%
CEMEX CPO 4.59% 46.80 67.99 45.28%
FEMSA UBD 7.57% 44.85 62.45 39.24%
GCARSO A1 11.07% 37.55 49.00 30.49%
GSANBOR B-1 6.24% 22.65 25.71 13.52%
SORIANA B 3.61% 42.80 58.17 35.91%
TELECOM A1 7.97% 31.65 41.50 31.12%
TELMEX L 29.47% 32.80 44.10 34.45%
TLEVISA CPO 8.59% 32.05 44.50 38.85%
WALMEX V 10.60% 23.80 32.26 35.55%
Cartera Fundamental100.00% 35.18%
Cartera Fundamental (Análisis)Cartera Fundamental (Análisis)
Emisora Precio P. Obj. Rend.
% 22-Mar-00 2000 Esp. 00
FEMSA UBD 12.14% 44.85 62.45 39.24%
GCARSO A1 10.11% 37.55 49.00 30.49%
GEO B 7.93% 28.00 43.39 54.96%
KIMBER A 8.22% 31.55 39.93 26.56%
SORIANA B 8.66% 42.80 58.17 35.91%
TELECOM A1 14.18% 31.65 41.50 31.12%
TELMEX L 26.20% 32.80 44.10 34.45%
WALMEX V 12.56% 23.80 32.26 35.55%
Cartera Fundamental100.00% 35.40%
Emisora Precio P. Obj. Rend.
% 22-Mar-00 2000 Esp. 00
FEMSA UBD 12.14% 44.85 62.45 39.24%
GCARSO A1 10.11% 37.55 49.00 30.49%
GEO B 7.93% 28.00 43.39 54.96%
KIMBER A 8.22% 31.55 39.93 26.56%
SORIANA B 8.66% 42.80 58.17 35.91%
TELECOM A1 14.18% 31.65 41.50 31.12%
TELMEX L 26.20% 32.80 44.10 34.45%
WALMEX V 12.56% 23.80 32.26 35.55%
Cartera Fundamental100.00% 35.40%
Comentarios sobre Comentarios sobre Emisoras de la Emisoras de la CarteraCartera
Comentarios sobre Comentarios sobre Emisoras de la Emisoras de la CarteraCartera
Análisis Fundamental:Análisis Fundamental:
TELECOMUNICACIONES, MEDIA Y ENTRETENIMIENTOTELECOMUNICACIONES, MEDIA Y ENTRETENIMIENTO
Análisis Fundamental:Análisis Fundamental:
TELECOMUNICACIONES, MEDIA Y ENTRETENIMIENTOTELECOMUNICACIONES, MEDIA Y ENTRETENIMIENTO
Emisora Ultima Ult. Precio Fecha Precio Obj. Recomen. Objetivo Indice
TELMEX C $37.50 01/24/00 $44.10
TELECOM C $33.00 01/28/00 $41.50
TLEVISA C $43.00 01/14/00 $44.50
TVAZTCA R $6.00 01/07/00 $9.20
CIE C $53.50 11/22/99 $66.30
Emisora Ultima Ult. Precio Fecha Precio Obj. Recomen. Objetivo Indice
TELMEX C $37.50 01/24/00 $44.10
TELECOM C $33.00 01/28/00 $41.50
TLEVISA C $43.00 01/14/00 $44.50
TVAZTCA R $6.00 01/07/00 $9.20
CIE C $53.50 11/22/99 $66.30
Análisis Técnico:Análisis Técnico: TELMEX LTELMEX LAnálisis Técnico:Análisis Técnico: TELMEX LTELMEX L
45.00
30.00
15.00
‘92 ‘93 ‘94 ‘95 ‘96 ‘97 ‘98 ‘99 ‘2000
Precio al 22-Mar-2000: $32.80Precio al 22-Mar-2000: $32.80 Piso Actual: $32.00Piso Actual: $32.00
Techo Actual: $34.00Techo Actual: $34.00 Obj. 2do. Trim. 2000: $35.90Obj. 2do. Trim. 2000: $35.90
Análisis Técnico:Análisis Técnico: TELECOM A1TELECOM A1Análisis Técnico:Análisis Técnico: TELECOM A1TELECOM A1
60.0048.0036.00
24.00
12.00
‘96 ‘97 ‘98 ‘99 ‘2000
Precio al 22-Mar-2000: $31.65Precio al 22-Mar-2000: $31.65 Piso Actual: $31.60Piso Actual: $31.60
Techo Actual: $34.00Techo Actual: $34.00 Obj. 2do. Trim. 2000: $34.00Obj. 2do. Trim. 2000: $34.00
ApalancamientoApalancamiento:: PT/AT 27.3 % PT-P/CCPT/AT 27.3 % PT-P/CC 0.19% 0.19% PT/CC 37.5% Cobert. interes N.A.PT/CC 37.5% Cobert. interes N.A.
CrecimientosCrecimientos:: 20002000 20012001 VentasVentas 11.0%11.0% 10.1%10.1% Ut. OperaciónUt. Operación 14.5%14.5% 12.4%12.4% Ut. Neta -12.1%Ut. Neta -12.1% 11.2%11.2% Flujo Efectivo -12.9%Flujo Efectivo -12.9% 5.59%5.59%
FundamentosFundamentos:: Comportamiento de sus vtas mismas tiendas muy positivo. Comportamiento de sus vtas mismas tiendas muy positivo. Alta posición de efectivo, sana estructura fin. y mejora en marg. oper.Alta posición de efectivo, sana estructura fin. y mejora en marg. oper. Inversión con bajo riesgo, debido a sana estructura financiera.Inversión con bajo riesgo, debido a sana estructura financiera. ValuaciónValuación::Precio Objetivo 00Precio Objetivo 00 32.26 32.26 IPyC(Ene-IPyC(Ene-
Hoy) 9.15%Hoy) 9.15%Precio Objetivo 01Precio Objetivo 01 40.10 40.10 Acción(Ene-Acción(Ene-
Hoy) 25.1%Hoy) 25.1%Múltiplo EV/UAIID hist. 23.72Múltiplo EV/UAIID hist. 23.72 Rend. x dev. Rend. x dev.
00 35.6%00 35.6%Múltiplo(e) EV/UAIID 00 24.41 Múltiplo(e) EV/UAIID 00 24.41 Rend. x dev. Rend. x dev.
01 68.5%01 68.5%Múltiplo(e) EV/UAIID 01 24.39 Recomendación: COMPRA Múltiplo(e) EV/UAIID 01 24.39 Recomendación: COMPRA
Análisis Fundamental:Análisis Fundamental: WALMEXWALMEX
Análisis Técnico:Análisis Técnico: WALMEX VWALMEX VAnálisis Técnico:Análisis Técnico: WALMEX VWALMEX V
32.0024.00
16.00
8.00
‘92 ‘93 ‘94 ‘95 ‘96 ‘97 ‘98 ‘99 ‘2000
Precio al 22-Mar-2000: Precio al 22-Mar-2000:
$23.80$23.80 Piso Actual: Piso Actual:
$23.00$23.00
Techo Actual: Techo Actual:
$25.00$25.00 Obj. 2do. Trim. 2000:Obj. 2do. Trim. 2000:
$26.60$26.60
ApalancamientoApalancamiento:: PT/AT 30.3% PT-P/CC 0.35 % PT/AT 30.3% PT-P/CC 0.35 % PT/CC 43.4% Cobert. interes N.A.PT/CC 43.4% Cobert. interes N.A.
CrecimientosCrecimientos:: 20002000 20012001 VentasVentas 14.3%14.3% 12.2%12.2% Ut. OperaciónUt. Operación 12.5%12.5% 11.9%11.9% Ut. NetaUt. Neta 5.52%5.52% 8.41%8.41% Flujo EfectivoFlujo Efectivo 7.02%7.02% 9.98%9.98%
FundamentosFundamentos:: Agresiva expansión manteniendo margen operativo.Agresiva expansión manteniendo margen operativo. Positivo comportamiento en ventas mismas tiendas.Positivo comportamiento en ventas mismas tiendas. Inversión con bajo riesgo.Inversión con bajo riesgo.
ValuaciónValuación::Precio Objetivo 00Precio Objetivo 00 58.17 58.17 IPyC(Ene-Hoy) 9.15%IPyC(Ene-Hoy) 9.15%Precio Objetivo 01Precio Objetivo 01 71.34 71.34 Acción(Ene-Hoy) -1.61%Acción(Ene-Hoy) -1.61%Múltiplo EV/UAIID hist.Múltiplo EV/UAIID hist. 14.47 14.47 Rend. x dev. 00 35.9%Rend. x dev. 00 35.9%Múltiplo(e) EV/UAIID 00 13.49 Múltiplo(e) EV/UAIID 00 13.49 Rend. x dev 01 66.7%Rend. x dev 01 66.7%Múltiplo(e) EV/UAIID 01 13.58 Recomendación: COMPRA Múltiplo(e) EV/UAIID 01 13.58 Recomendación: COMPRA
Análisis Fundamental:Análisis Fundamental: SORIANASORIANA
Análisis Técnico:Análisis Técnico: SORIANA BSORIANA BAnálisis Técnico:Análisis Técnico: SORIANA BSORIANA B
60.0045.0030.00
15.00
‘92 ‘93 ‘94 ‘95 ‘96 ‘97 ‘98 ‘99 ‘2000
Precio al 22-Mar-2000: $42.80Precio al 22-Mar-2000: $42.80 Piso Actual: $42.00Piso Actual: $42.00
Techo Actual: $44.00Techo Actual: $44.00Obj. 2do. Trim. 2000: $46.70Obj. 2do. Trim. 2000: $46.70
ApalancamientoApalancamiento:: PT/AT 36.94% PT-P/CC PT/AT 36.94% PT-P/CC 38.36% 38.36% PT/CC 58.58% Cobert. interés 8.98xPT/CC 58.58% Cobert. interés 8.98x
CrecimientosCrecimientos:: 20002000 20012001 VentasVentas 6.46% 6.46% 3.76%3.76% Ut. OperaciónUt. Operación 11.68%11.68% 5.87%5.87% Ut. NetaUt. Neta 3.00%3.00% 4.33%4.33% Flujo EfectivoFlujo Efectivo 13.95%13.95% 6.50%6.50%
FundamentosFundamentos:: Posible venta de división de empaques: mejora de apalancamiento.Posible venta de división de empaques: mejora de apalancamiento. Año de Olimpiadas, mejora demanda de refrescos y cerveza.Año de Olimpiadas, mejora demanda de refrescos y cerveza. Importante recuperación del consumo privado en el 2000.Importante recuperación del consumo privado en el 2000. ValuaciónValuación::Precio Objetivo 00 Precio Objetivo 00 62.4562.45 IPyC(Ene-Hoy) IPyC(Ene-Hoy) 9.15%9.15%Precio Objetivo 01Precio Objetivo 01 77.9377.93 Acción(Ene-Hoy) Acción(Ene-Hoy) 6.03%6.03%Múltiplo EV/UAIID hist. Múltiplo EV/UAIID hist. 10.4510.45 Rend. x dev. 00Rend. x dev. 00 39.24%39.24%Múltiplo(e) EV/UAIID 00Múltiplo(e) EV/UAIID 00 6.506.50 Rend. x dev 01Rend. x dev 01 73.76%73.76%Múltiplo(e) EV/UAIID 01Múltiplo(e) EV/UAIID 01 7.007.00 Recomendación:Recomendación: COMPRACOMPRA
ApalancamientoApalancamiento:: PT/AT 36.94% PT-P/CC PT/AT 36.94% PT-P/CC 38.36% 38.36% PT/CC 58.58% Cobert. interés 8.98xPT/CC 58.58% Cobert. interés 8.98x
CrecimientosCrecimientos:: 20002000 20012001 VentasVentas 6.46% 6.46% 3.76%3.76% Ut. OperaciónUt. Operación 11.68%11.68% 5.87%5.87% Ut. NetaUt. Neta 3.00%3.00% 4.33%4.33% Flujo EfectivoFlujo Efectivo 13.95%13.95% 6.50%6.50%
FundamentosFundamentos:: Posible venta de división de empaques: mejora de apalancamiento.Posible venta de división de empaques: mejora de apalancamiento. Año de Olimpiadas, mejora demanda de refrescos y cerveza.Año de Olimpiadas, mejora demanda de refrescos y cerveza. Importante recuperación del consumo privado en el 2000.Importante recuperación del consumo privado en el 2000. ValuaciónValuación::Precio Objetivo 00 Precio Objetivo 00 62.4562.45 IPyC(Ene-Hoy) IPyC(Ene-Hoy) 9.15%9.15%Precio Objetivo 01Precio Objetivo 01 77.9377.93 Acción(Ene-Hoy) Acción(Ene-Hoy) 6.03%6.03%Múltiplo EV/UAIID hist. Múltiplo EV/UAIID hist. 10.4510.45 Rend. x dev. 00Rend. x dev. 00 39.24%39.24%Múltiplo(e) EV/UAIID 00Múltiplo(e) EV/UAIID 00 6.506.50 Rend. x dev 01Rend. x dev 01 73.76%73.76%Múltiplo(e) EV/UAIID 01Múltiplo(e) EV/UAIID 01 7.007.00 Recomendación:Recomendación: COMPRACOMPRA
Análisis Fundamental:Análisis Fundamental: FEMSAFEMSA
Análisis Técnico:Análisis Técnico: FEMSA UBDFEMSA UBDAnálisis Técnico:Análisis Técnico: FEMSA UBDFEMSA UBD
70.00
56.00
42.00
28.00
14.00
Precio al 22-Mar-2000: Precio al 22-Mar-2000:
$44.85$44.85 Piso Actual: Piso Actual:
$42.00$42.00
Techo Actual: Techo Actual:
$46.00$46.00 Obj. 2do. Trim. 2000:Obj. 2do. Trim. 2000:
$51.00$51.00
ApalancamientoApalancamiento:: PT/AT 50.9% PT-P/CC PT/AT 50.9% PT-P/CC 91.7% 91.7% PT/CC 103.8% Cobert. interes 5.3x.PT/CC 103.8% Cobert. interes 5.3x.
CrecimientosCrecimientos:: 20002000 20012001 VentasVentas 23.1%23.1% 20.8%20.8% Ut. OperaciónUt. Operación 24.1%24.1% 23.7%23.7% Ut. NetaUt. Neta 17.1%17.1% 38.9%38.9% Flujo EfectivoFlujo Efectivo 22.0%22.0% 34.4%34.4%
FundamentosFundamentos:: Sostenido crecimiento en volumen de venta (Infonavit).Sostenido crecimiento en volumen de venta (Infonavit). Operaciones en Chile superan curva de aprendizaje. Buena expectativa.Operaciones en Chile superan curva de aprendizaje. Buena expectativa. Buen manejo de sus CXC. Pendiente su bursatilización.Buen manejo de sus CXC. Pendiente su bursatilización.
ValuaciónValuación::Precio Objetivo 00Precio Objetivo 00 43.39 43.39 IPyC(Ene-Hoy) IPyC(Ene-Hoy)
9.15% 9.15%Precio Objetivo 01Precio Objetivo 01 55.96 55.96 Acción(Ene- Acción(Ene-
Hoy) -21.9%Hoy) -21.9%Múltiplo EV/UAIID hist.Múltiplo EV/UAIID hist. 6.68 6.68 Rend. x dev. Rend. x dev.
00 55.0%00 55.0%Múltiplo(e) EV/UAIID 00 5.00 Múltiplo(e) EV/UAIID 00 5.00 Rend. x dev Rend. x dev
01 99.8%01 99.8%Múltiplo(e) EV/UAIID 01 5.00 Recomendación: COMPRA Múltiplo(e) EV/UAIID 01 5.00 Recomendación: COMPRA
Análisis Fundamental:Análisis Fundamental: GEOGEO
Análisis Técnico:Análisis Técnico: GEO BGEO BAnálisis Técnico:Análisis Técnico: GEO BGEO B
70.0056.00
42.00
28.00
14.00
‘94 ‘95 ‘96 ‘97 ‘98 ‘99 ‘2000
Precio al 22-Mar-2000: Precio al 22-Mar-2000:
$28.00$28.00 Piso Actual: Piso Actual:
$25.00$25.00
Techo Actual: Techo Actual:
$28.00$28.00 Obj. 2do. Trim. 2000:Obj. 2do. Trim. 2000:
$29.00$29.00
ApalancamientoApalancamiento:: PT/AT 35.6% PT-P/CC PT/AT 35.6% PT-P/CC 44.6% 44.6% PT/CC 55.4% Cobert. interes 18.6x.PT/CC 55.4% Cobert. interes 18.6x.
CrecimientosCrecimientos:: 20002000 20012001 VentasVentas 10.5%10.5% 5.3%5.3% Ut. OperaciónUt. Operación 12.4%12.4% 5.8%5.8% Ut. NetaUt. Neta -1.7%-1.7% 4.7%4.7% Flujo EfectivoFlujo Efectivo 16.5% 12.9%16.5% 12.9%
FundamentosFundamentos:: Expectativa positiva en torno a consumo. Vols. +8% en el ‘00.Expectativa positiva en torno a consumo. Vols. +8% en el ‘00. Excelente manejo de su Capital de Trabajo.Excelente manejo de su Capital de Trabajo. Elevada generación operativa. Margen oper. de 36%.Elevada generación operativa. Margen oper. de 36%.
VValuaciónaluación::Precio Objetivo 00Precio Objetivo 00 39.93 39.93 IPyC(Ene-Hoy) IPyC(Ene-Hoy)
9.15% 9.15%Precio Objetivo 01Precio Objetivo 01 42.18 42.18 Acción(Ene- Acción(Ene-
Hoy) -14.1%Hoy) -14.1%Múltiplo EV/UAIID hist.Múltiplo EV/UAIID hist. 9.30 9.30 Rend. x dev. Rend. x dev.
00 26.5%00 26.5%Múltiplo(e) EV/UAIID 00 8.50 Múltiplo(e) EV/UAIID 00 8.50 Rend. x dev Rend. x dev
01 33.7%01 33.7%Múltiplo(e) EV/UAIID 01 8.50 Recomendación: COMPRA Múltiplo(e) EV/UAIID 01 8.50 Recomendación: COMPRA
Análisis Fundamental:Análisis Fundamental: KIMBERKIMBER
Análisis Técnico:Análisis Técnico: KIMBER AKIMBER AAnálisis Técnico:Análisis Técnico: KIMBER AKIMBER A
Precio al 22-Mar-2000: $31.55Precio al 22-Mar-2000: $31.55 Piso Actual: $30.80Piso Actual: $30.80
Techo Actual: $32.50Techo Actual: $32.50 Obj. 2do. Trim. 2000: $34.90Obj. 2do. Trim. 2000: $34.90
50.0040.0030.00
20.00
10.00
‘92 ‘93 ‘94 ‘95 ‘96 ‘97 ’98 ‘99 ‘2000
Comentarios sobre Comentarios sobre Otras EmisorasOtras EmisorasComentarios sobre Comentarios sobre Otras EmisorasOtras Emisoras
ApalancamientoApalancamiento:: PT/AT 45.7 % PT-P/CCPT/AT 45.7 % PT-P/CC 97.3% 97.3% PT/CC 84.4% Cobert. interes 3.9xPT/CC 84.4% Cobert. interes 3.9x
CrecimientosCrecimientos:: 20002000 2001 2001 VentasVentas 8.4% 8.4% 13.9%13.9% Ut. OperaciónUt. Operación 10.0%10.0% 15.6%15.6% Ut. Neta 30.5%Ut. Neta 30.5% -2.1%-2.1% Flujo Efectivo 27.8%Flujo Efectivo 27.8% 23.3%23.3%
FundamentosFundamentos:: Agresiva participación en mercados asiáticos. Agresiva participación en mercados asiáticos. España con un avance en consumo del 2%.España con un avance en consumo del 2%. Sana estructura financiera (ROIC después de impuestos del 13%).Sana estructura financiera (ROIC después de impuestos del 13%). ValuaciónValuación::Precio Objetivo 00Precio Objetivo 00 67.99 67.99 IPyC(Ene- IPyC(Ene-
Hoy) 9.15%Hoy) 9.15%Precio Objetivo 01Precio Objetivo 01 72.10 72.10
Acción(Ene-Hoy) -11.7%Acción(Ene-Hoy) -11.7%Múltiplo EV/UAIID hist. 7.62Múltiplo EV/UAIID hist. 7.62 Rend. x Rend. x
dev. 00 45.3%dev. 00 45.3%Múltiplo(e) EV/UAIID 00 7.00 Múltiplo(e) EV/UAIID 00 7.00 Rend. x Rend. x
dev. 01 54.0%dev. 01 54.0%Múltiplo(e) EV/UAIID 01 8.00 Recomendación: COMPRA Múltiplo(e) EV/UAIID 01 8.00 Recomendación: COMPRA
Análisis Fundamental:Análisis Fundamental: CEMEXCEMEX
Análisis Técnico: Análisis Técnico: CEMEX CPOCEMEX CPOAnálisis Técnico: Análisis Técnico: CEMEX CPOCEMEX CPO
60.0048.00
36.00
24.00
12.00
‘92 ‘93 ‘94 ‘95 ‘96 ‘97 ‘98 ‘99 ‘2000
Precio al 22-Mar-2000: Precio al 22-Mar-2000:
$46.80$46.80 Piso Actual: Piso Actual:
$45.00$45.00
Techo Actual: Techo Actual:
$47.00$47.00 Obj. 2do. Trim. 2000:Obj. 2do. Trim. 2000:
$53.20$53.20
ApalancamientoApalancamiento:: PT/AT 23.1 % PT-P/CC PT/AT 23.1 % PT-P/CC 26.7% 26.7% PT/CC 30.1% Cobert. interes 17.7xPT/CC 30.1% Cobert. interes 17.7x
CrecimientosCrecimientos:: 20002000 20012001 VentasVentas 13.2%13.2% 15.4%15.4% Ut. OperaciónUt. Operación 12.2%12.2% 16.4%16.4% Ut. NetaUt. Neta 18.9% 17.5%18.9% 17.5% Flujo EfectivoFlujo Efectivo 20.1%20.1% 7.6% 7.6%
FundamentosFundamentos:: Avance estimado en el consumo de cemento en México del 3.5%.Avance estimado en el consumo de cemento en México del 3.5%. Margen operativo mucho más alto a su competencia.Margen operativo mucho más alto a su competencia. Excelente manejo de su capital de trabajo permite mayor rentabilidadExcelente manejo de su capital de trabajo permite mayor rentabilidad
Valuación:Valuación:Precio Objetivo 00Precio Objetivo 00 80.40 80.40 IPyC(Ene-IPyC(Ene-
Hoy) 9.15%Hoy) 9.15%Precio Objetivo 01Precio Objetivo 01 93.06 93.06 Acción(Ene-Acción(Ene-
Hoy) -2.03%Hoy) -2.03%Múltiplo EV/UAIID hist. 5.73Múltiplo EV/UAIID hist. 5.73 Rend. x dev. Rend. x dev.
00 38.9%00 38.9%Múltiplo(e) EV/UAIID 00 5.70 Rend. x dev 01 60.7%Múltiplo(e) EV/UAIID 00 5.70 Rend. x dev 01 60.7%Múltiplo(e) EV/UAIID 01 5.70 Recomendación: COMPRA Múltiplo(e) EV/UAIID 01 5.70 Recomendación: COMPRA
Análisis Fundamental:Análisis Fundamental: APASCOAPASCO
Análisis Técnico: Análisis Técnico: APASCO *APASCO *Análisis Técnico: Análisis Técnico: APASCO *APASCO *
80.00
64.00
48.00
32.00
16.00
‘92 ‘93 ‘94 ‘95 ‘96 ‘97 ‘98 ‘99 ‘2000
Precio al 22-Mar-2000: Precio al 22-Mar-2000:
$57.90$57.90 Piso Actual: Piso Actual:
$56.00$56.00
Techo Actual: Techo Actual:
$59.00$59.00 Obj. 2do. Trim. 2000:Obj. 2do. Trim. 2000:
$63.70$63.70
ApalancamientoApalancamiento:: PT/AT 17.4 % PT-P/CC PT/AT 17.4 % PT-P/CC 9.3% 9.3% PT/CC 21.2% Cobert. interes 10.8XPT/CC 21.2% Cobert. interes 10.8X
CrecimientosCrecimientos:: 20002000 20012001 VentasVentas 32.2%32.2% 20.5%20.5% Ut. OperaciónUt. Operación 30.1%30.1% 16.9%16.9% Ut. NetaUt. Neta 37.8% 10.8%37.8% 10.8% Flujo EfectivoFlujo Efectivo 31.5%31.5% 13.7%13.7%
FundamentosFundamentos::- Fuerte avance en volumen de vivienda en Infonavit y Fovi.- Fuerte avance en volumen de vivienda en Infonavit y Fovi.- Cuenta con la mayor reserva territorial del sector (mayor a 3 años).- Cuenta con la mayor reserva territorial del sector (mayor a 3 años).- Elevada generación operativa permite la mayor cobertura de deuda del - Elevada generación operativa permite la mayor cobertura de deuda del sector. sector. ValuaciónValuación::Precio Objetivo 00Precio Objetivo 00 19.25 19.25 IPyC(Ene-Hoy) IPyC(Ene-Hoy)
9.15% 9.15%Precio Objetivo 01Precio Objetivo 01 22.70 22.70 Acción(Ene- Acción(Ene-
Hoy) -5.5%Hoy) -5.5%Múltiplo EV/UAIID hist. 9.29Múltiplo EV/UAIID hist. 9.29 Rend. x dev. Rend. x dev.
00 30.1%00 30.1%Múltiplo(e) EV/UAIID 00 8.20 Rend. x dev 01 53.3%Múltiplo(e) EV/UAIID 00 8.20 Rend. x dev 01 53.3%Múltiplo(e) EV/UAIID 01 8.20 Recomendación: COMPRA Múltiplo(e) EV/UAIID 01 8.20 Recomendación: COMPRA
Análisis Fundamental:Análisis Fundamental: ARAARA
ApalancamientoApalancamiento:: PT/AT 59.9% PT-P/CC PT/AT 59.9% PT-P/CC 89.8% 89.8% PT/CC 149.2% Cobert. interes 2.66xPT/CC 149.2% Cobert. interes 2.66x
CrecimientosCrecimientos:: 20002000 20012001 VentasVentas 12.6%12.6% 9.19%9.19% Ut. OperaciónUt. Operación 16.7%16.7% 12.4%12.4% Ut. Neta -3.03% 19.1%Ut. Neta -3.03% 19.1% Flujo EfectivoFlujo Efectivo 28.0%28.0% 26.9%26.9%
FundamentosFundamentos:: Importantes crecimiento en ventas y mejora en marg. operativo.Importantes crecimiento en ventas y mejora en marg. operativo. El 100% de su deuda fue reestructurada a largo plazo.El 100% de su deuda fue reestructurada a largo plazo. El múltiplo al que cotiza se encuentra 19.5% debajo de su promedio.El múltiplo al que cotiza se encuentra 19.5% debajo de su promedio.
ValuaciónValuación::Precio Objetivo 00Precio Objetivo 00 16.53 16.53 IPyC (Ene-IPyC (Ene-
Hoy) 9.15%Hoy) 9.15%Precio Objetivo 01Precio Objetivo 01 21.37 21.37 Acción (Ene-Acción (Ene-
Hoy) 21.8%Hoy) 21.8%Múltiplo EV/UAIID hist.Múltiplo EV/UAIID hist. 12.42 12.42 Rend. x dev. Rend. x dev.
00 45.3%00 45.3%Múltiplo(e) EV/UAIID 00 10.13 Múltiplo(e) EV/UAIID 00 10.13 Rend. x dev Rend. x dev
01 87.8%01 87.8%Múltiplo(e) EV/UAIID 01 10.14 Recomendación: COMPRA Múltiplo(e) EV/UAIID 01 10.14 Recomendación: COMPRA
Análisis Fundamental:Análisis Fundamental: ELEKTRAELEKTRA
ApalancamientoApalancamiento:: PT/AT 36.7 % PT-P/CC PT/AT 36.7 % PT-P/CC 0.58% 0.58% PT/CC 57.9% Cobert. interes N.A.PT/CC 57.9% Cobert. interes N.A.
CrecimientosCrecimientos:: 20002000 20012001 VentasVentas 17.2%17.2% 15.9%15.9% Ut. OperaciónUt. Operación 19.9%19.9% 19.4%19.4% Ut. NetaUt. Neta 18.0% 17.5%18.0% 17.5% Flujo EfectivoFlujo Efectivo 20.1%20.1% 20.6%20.6%
FundamentosFundamentos::- Agresiva expansión manteniendo excelentes niveles de rentabilidad.- Agresiva expansión manteniendo excelentes niveles de rentabilidad.- Margen operativo mucho más alto a su competencia.- Margen operativo mucho más alto a su competencia.- Ventas y Util. Oper. por m- Ventas y Util. Oper. por m22 34.0% y 97.9% superior a su competencia. 34.0% y 97.9% superior a su competencia.
VValuaciónaluación::Precio Objetivo 00Precio Objetivo 00 19.23 19.23 IPyC(Ene-IPyC(Ene-
Hoy) 9.15%Hoy) 9.15%Precio Objetivo 01Precio Objetivo 01 27.55 27.55 Acción(Ene-Acción(Ene-
Hoy) -2.07%Hoy) -2.07%Múltiplo EV/UAIID hist. 7.39Múltiplo EV/UAIID hist. 7.39 Rend. x dev. Rend. x dev.
00 35.4%00 35.4%Múltiplo(e) EV/UAIID 00 5.65 Rend. x dev 01 94.0%Múltiplo(e) EV/UAIID 00 5.65 Rend. x dev 01 94.0%Múltiplo(e) EV/UAIID 01 5.85 Recomendación: COMPRA Múltiplo(e) EV/UAIID 01 5.85 Recomendación: COMPRA
Análisis Fundamental:Análisis Fundamental: FRAGUAFRAGUA
ApalancamientoApalancamiento:: PT/ATPT/AT 55.78% 55.78% (PT-P)/CC 111.6% (PT-P)/CC 111.6%PT/CCPT/CC 126.1% 126.1% Cobert. Interés 2.07 Cobert. Interés 2.07
CrecimientosCrecimientos:: 20002000 20012001 VentasVentas 1.2%1.2% 10.9%10.9% Ut. OperaciónUt. Operación 2.6%2.6% 13.3%13.3% Ut. Neta -50.2%Ut. Neta -50.2% 8.7%8.7% Flujo EfectivoFlujo Efectivo 257.0%257.0% 9.6%9.6%
FundamentosFundamentos:: Volúmen ventas en máximos históricos. Precios a la alza.Volúmen ventas en máximos históricos. Precios a la alza. Costos menores, una vez que el crudo comience a bajar.Costos menores, una vez que el crudo comience a bajar. Ventas a la alza tras que el dólar recupere valor frente al peso.Ventas a la alza tras que el dólar recupere valor frente al peso.
ValuaciónValuación::Precio Objetivo 00Precio Objetivo 00 33.9 IPyC(Ene-Hoy) +9.15% 33.9 IPyC(Ene-Hoy) +9.15%Precio Objetivo 01Precio Objetivo 01 42.0 Acción(Ene-Hoy) -22.7% 42.0 Acción(Ene-Hoy) -22.7%Múltiplo EV/UAIID hist. 7.53 Rend. x dev. 00 +57.8%Múltiplo EV/UAIID hist. 7.53 Rend. x dev. 00 +57.8%Múltiplo(e) EV/UAIID 00 7.07 Rend. x dev. 01 +95.3%Múltiplo(e) EV/UAIID 00 7.07 Rend. x dev. 01 +95.3%Múltiplo(e) EV/UAIID 01 7.20 Recomendación: COMPRAMúltiplo(e) EV/UAIID 01 7.20 Recomendación: COMPRA
Análisis Fundamental:Análisis Fundamental: HYLSAMXHYLSAMX
ApalancamientoApalancamiento:: PT/ATPT/AT 10.89% 10.89% (PT-P)/CC 0.093% (PT-P)/CC 0.093%PT/CCPT/CC 12.21% 12.21% Cobert. Interés N.A. Cobert. Interés N.A.
CrecimientosCrecimientos:: 20002000 20012001 VentasVentas 2.6%2.6% 11.9%11.9% Ut. OperaciónUt. Operación -1.3%-1.3% 13.3%13.3% Ut. Neta -3.75%Ut. Neta -3.75% 7.9%7.9% Flujo EfectivoFlujo Efectivo -16.04%-16.04% 9.2%9.2%
FundamentosFundamentos:: Alto nivel de caja. Conseguirá cómodo financiamiento. Alto nivel de caja. Conseguirá cómodo financiamiento. Interés en adquirir empresa. Próximo listado en NASDAQ. Interés en adquirir empresa. Próximo listado en NASDAQ. Impacto positivo por algun desliz cambiario. Impacto positivo por algun desliz cambiario.
ValuaciónValuación::Precio Objetivo 00Precio Objetivo 00 32.14 32.14
IPyC(Ene-Hoy) +9.15%IPyC(Ene-Hoy) +9.15%Precio Objetivo 01Precio Objetivo 01 41.30 41.30
Acción(Ene-Hoy) -4.0%Acción(Ene-Hoy) -4.0%Múltiplo EV/UAIID hist. 3.84 Rend. x dev. 00 +33.4%Múltiplo EV/UAIID hist. 3.84 Rend. x dev. 00 +33.4%Múltiplo(e) EV/UAIID 00 2.62 Rend. x dev. 01 +72.0% Múltiplo(e) EV/UAIID 00 2.62 Rend. x dev. 01 +72.0% Múltiplo(e) EV/UAIID 01 3.50 Recomendación: COMPRAMúltiplo(e) EV/UAIID 01 3.50 Recomendación: COMPRA
Análisis Fundamental:Análisis Fundamental: ICHICH
ApalancamientoApalancamiento:: PT/ATPT/AT 18.5% 18.5% (PT-P)/CC 14.1% (PT-P)/CC 14.1%PT/CCPT/CC 22.8% 22.8% Cobert. Interés 5.65 Cobert. Interés 5.65
CrecimientosCrecimientos:: 20002000 20012001 VentasVentas 27.6%27.6% 11.0%11.0% Ut. OperaciónUt. Operación 94.8%94.8% 12.8%12.8% Ut. Neta N.A.Ut. Neta N.A. 7.0%7.0% Flujo EfectivoFlujo Efectivo 138.6%138.6% 8.5%8.5%
FundamentosFundamentos:: Crecimiento basado en volumen de ventas (renta de plantas).Crecimiento basado en volumen de ventas (renta de plantas). Aumento en producción de petróleo. Aumento en producción de petróleo. Situación financiera saludable, (Deuda total/Ventas=0.48x). Situación financiera saludable, (Deuda total/Ventas=0.48x). ValuaciónValuación::Precio Objetivo 00Precio Objetivo 00 194.8 IPyC(Ene-Hoy) +9.15% 194.8 IPyC(Ene-Hoy) +9.15%Precio Objetivo 01Precio Objetivo 01 220.64 Acción(Ene-Hoy) +20.1% 220.64 Acción(Ene-Hoy) +20.1%Múltiplo EV/UAIID hist. 9.03 Rend. x dev. 00 +29.9%Múltiplo EV/UAIID hist. 9.03 Rend. x dev. 00 +29.9%Múltiplo(e) EV/UAIID 00 8.25 Rend. x dev. 01 +47.1%Múltiplo(e) EV/UAIID 00 8.25 Rend. x dev. 01 +47.1%Múltiplo(e) EV/UAIID 01 9.30 Recomendación: COMPRA Múltiplo(e) EV/UAIID 01 9.30 Recomendación: COMPRA
Análisis Fundamental:Análisis Fundamental: TAMSATAMSA
AnálisisAnálisisTécnicoTécnicoAnálisisAnálisisTécnicoTécnico
Techo Actual: Techo Actual: 7,800 pts 7,800 pts Obj. 2do. Trim. 2000:Obj. 2do. Trim. 2000: 8,600 pts 8,600 pts
Precio al 22-Mar-2000: 7,782.61 pts Piso Actual: 7,600 pts
Análisis Técnico: Análisis Técnico: IPCIPCAnálisis Técnico: Análisis Técnico: IPCIPC
9,000
6,000
3,000
‘92 ‘93 ‘94 ‘95 ‘96 ‘97 ‘98 ‘99 ‘2000
Techo Actual: Techo Actual: 11,000 pts 11,000 pts Obj. 2do. Trim 2000: 11,750 ptsObj. 2do. Trim 2000: 11,750 pts
Precio al 22-Mar-2000: 10,866.70 pts Piso Actual: 10,800 pts
Análisis Técnico: Análisis Técnico: DJIDJIAnálisis Técnico: Análisis Técnico: DJIDJI
‘92 ‘93 ‘94 ‘95 ‘96 ‘97 ‘98 ‘99 ‘2000
12,500
10,000
7,500
5,000
Techo Actual: Techo Actual: 5,000 pts 5,000 pts Obj. 2do. Trim 2000: Obj. 2do. Trim 2000: 5,300 pts5,300 pts
Techo Actual: Techo Actual: 5,000 pts 5,000 pts Obj. 2do. Trim 2000: Obj. 2do. Trim 2000: 5,300 pts5,300 pts
Precio al 22-Mar-2000: 4,864.75 pts Piso Actual: 4,800 pts
Precio al 22-Mar-2000: 4,864.75 pts Piso Actual: 4,800 pts
Análisis Técnico:Análisis Técnico: NASDAQ COMPOSITENASDAQ COMPOSITEAnálisis Técnico:Análisis Técnico: NASDAQ COMPOSITENASDAQ COMPOSITE
‘98 ‘99 ‘2000
7,2006,000
4,800
3,600
2,400
EMISORA CIERRE PRE. OBJETIVO REND. 22-Mar-2000 2do. TRIM. 2000 %
APASCO "*" $58.00 $63.70 9.83%TAMSA" "* $153.00 $168.00 9.80%SORIANA "B" $42.60 $46.70 9.62%KIMBER "A" $31.85 $34.90 9.58%ICH "B" $23.70 $25.90 9.28%BANACCI "O" $45.25 $49.40 9.17%CEMEX "CPO" $48.80 $53.20 9.02%DESC "B" $7.80 $8.50 8.97%TELMEX "L" $32.95 $35.90 8.95%TVAZTCA "CPO" $8.54 $9.30 8.90%CIE "B" $47.70 $51.90 8.81%TELECOM "A1" $31.25 $34.00 8.80%WALMEX"V" $24.45 $26.60 8.79%COMERCI "UBC" $10.94 $11.90 8.78%FEMSA "UBD" $46.90 $51.00 8.74%TLEVISA "CPO" $33.20 $36.00 8.43%
EMISORA CIERRE PRE. OBJETIVO REND. 22-Mar-2000 2do. TRIM. 2000 %
APASCO "*" $58.00 $63.70 9.83%TAMSA" "* $153.00 $168.00 9.80%SORIANA "B" $42.60 $46.70 9.62%KIMBER "A" $31.85 $34.90 9.58%ICH "B" $23.70 $25.90 9.28%BANACCI "O" $45.25 $49.40 9.17%CEMEX "CPO" $48.80 $53.20 9.02%DESC "B" $7.80 $8.50 8.97%TELMEX "L" $32.95 $35.90 8.95%TVAZTCA "CPO" $8.54 $9.30 8.90%CIE "B" $47.70 $51.90 8.81%TELECOM "A1" $31.25 $34.00 8.80%WALMEX"V" $24.45 $26.60 8.79%COMERCI "UBC" $10.94 $11.90 8.78%FEMSA "UBD" $46.90 $51.00 8.74%TLEVISA "CPO" $33.20 $36.00 8.43%
Precios Objetivos Análisis TécnicoPrecios Objetivos Análisis Técnico
EMISORA CIERRE PRE. OBJETIVO REND. 22-Mar-2000 2do. TRIM. 2000 %
ELEKTRA "CPO" $11.90 $12.90 8.40%MASECA "B" $5.82 $6.30 8.25%BIMBO "A" $15.00 $16.20 8.00%ALFA "A" $36.15 $39.00 7.88%GFB "O" $5.40 $5.80 7.41%GMODELO "C" $22.00 $23.60 7.27%GEOB "*" $27.05 $29.00 7.21%MINSA "C" $4.60 $4.90 6.52%GCARSO "A1" $37.60 $40.00 6.38%ALSEA "*" $9.80 $10.40 6.12%VITRO "A" $13.08 $13.80 5.50%ICA "*" $3.71 $3.90 5.12%
PROMEDIO 8.20%IPyC 7,906.39 8,600.00 8.77%DOW JONES 10,680.24 11,750.00 10.02%NASDAQ 4,610.00 5,300.00 14.97%
EMISORA CIERRE PRE. OBJETIVO REND. 22-Mar-2000 2do. TRIM. 2000 %
ELEKTRA "CPO" $11.90 $12.90 8.40%MASECA "B" $5.82 $6.30 8.25%BIMBO "A" $15.00 $16.20 8.00%ALFA "A" $36.15 $39.00 7.88%GFB "O" $5.40 $5.80 7.41%GMODELO "C" $22.00 $23.60 7.27%GEOB "*" $27.05 $29.00 7.21%MINSA "C" $4.60 $4.90 6.52%GCARSO "A1" $37.60 $40.00 6.38%ALSEA "*" $9.80 $10.40 6.12%VITRO "A" $13.08 $13.80 5.50%ICA "*" $3.71 $3.90 5.12%
PROMEDIO 8.20%IPyC 7,906.39 8,600.00 8.77%DOW JONES 10,680.24 11,750.00 10.02%NASDAQ 4,610.00 5,300.00 14.97%
Precios Objetivos Análisis Técnico