Aldo Abram: Economía Nacional

24 de Junio de 2014

Desayuno mensual de

Gasto Público

Fuente: L&P en base a MECON y Tesorería de la NaciónFuente: L&P en base a MECON y Tesorería de la Nación

Presión Tributaria

Fuente: L&P en base a MECON, IARAF, Economía y RegionesFuente: L&P en base a MECON, IARAF, Economía y Regiones

17,28% 16,90% 16,15%19,21%

21,96% 22,42% 22,92% 24,15%27,13% 27,51% 29,37% 31,65%

35,12% 36,83%39,84%3,82% 3,64% 3,41%

3,82%4,05% 4,12% 4,17%

4,15%4,58% 4,78%

4,92%5,27%

5,46%5,51%

5,33%

1,70%1,70%

1,65%

1,76%1,50%1,50%

1,40%

1,40%1,40%1,40%1,30%

1,30%

1,00%1,30%1,30%

0%5%

10%15%20%25%30%35%40%45%50%

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Nación Provincias Municipios

39,84%

33,46%

22,4%

11,06%

6,38%

Sector Público

11.616 9.24814.655

-7.139

3.035

-30.670

-55.563

-64.493-70.000

-60.000

-50.000

-40.000

-30.000

-20.000

-10.000

0

10.000

20.000

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Resultado Financiero(En millones de pesos)

Apropiación reservas BCRA

Apropiación ahorro previs ional

Reforma Carta Orgánica

Apropiación de YPF

Base Monetaria

Fuente: L&P en base a BCRAFuente: L&P en base a BCRA

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14

Reservas Internacionales


-20.000

-15.000

-10.000

-5.000

0

5.000

10.000

E11 M M J S N

E12 M M J S N

E13 M M J S N

E14 M M

-3.500

-3.000

-2.500

-2.000

-1.500

-1.000

-500

0

500

1.000

1.500

Variación Mensual Acumulado 12 Meses (eje der)

2011: - U$S 5.814

2012: - U$S 3.086

2013: - U$S 12.691

Ene-14: - U$S 2.851

2011: - U$S 5.814

2012: - U$S 3.086

2013: - U$S 12.691

Ene-14: - U$S 2.851

Pérdida ReservasPérdida Reservas

Aval de los Pasivos Financieros


Inicia cepo cambiarioInicia cepo cambiario

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%en

e-03

abr-

03ju

l-03

oct-

03en

e-04

abr-

04ju

l-04

oct-

04en

e-05

abr-

05ju

l-05

oct-

05en

e-06

abr-

06ju

l-06

oct-

06en

e-07

abr-

07ju

l-07

oct-

07en

e-08

abr-

08ju

l-08

oct-

08en

e-09

abr-

09ju

l-09

oct-

09en

e-10

abr-

10ju

l-10

oct-

10en

e-11

abr-

11ju

l-11

oct-

11en

e-12

abr-

12ju

l-12

oct-

12en

e-13

abr-

13ju

l-13

oct-

13en

e-14

abr-

14

Reservas / Pasivos financieros %

PrecioPrecio

CantidadCantidad

P0P0

q0q0

P1P1

EscasezEscasez

Oferta de US$Oferta de US$

Demanda de US$1Demanda de US$1

Precio MáximoPrecio Máximo

D. de US$2D. de US$2

qdqdqoqo

Control de Precios: el dólar

PrecioPrecio

CantidadCantidad

P1P1

EscasezEscasez

Oferta de US$Oferta de US$

Precio MáximoPrecio Máximo

D. de US$2D. de US$2

qoqo

Control de Precios: el dólar

P1P1

Reservas Internacionales y TC Oficial

Fuente: L&P en base a BCRA y Ámbito FinancieroFuente: L&P en base a BCRA y Ámbito Financiero

25.000

30.000

35.000

40.000

45.000

50.000

55.000

31/1

2/20

10

28/0

2/20

11

30/0

4/20

11

30/0

6/20

11

31/0

8/20

11

31/1

0/20

11

31/1

2/20

11

29/0

2/20

12

30/0

4/20

12

30/0

6/20

12

31/0

8/20

12

31/1

0/20

12

31/1

2/20

12

28/0

2/20

13

30/0

4/20

13

30/0

6/20

13

31/0

8/20

13

31/1

0/20

13

31/1

2/20

13

28/0

2/20

14

30/0

4/20

14

4,00

4,50

5,00

5,50

6,00

6,50

7,00

7,50

8,00

8,50

Reservas TC Oficial (eje der)

52.190Cepo Cambiario:

47.523

Fin 2012: 43.290

Fin 2013: 30.599

28.844

Pérdidas Reservas 2011: -5.814 M.

Pérdidas Reservas 2012: -3.086 M. Pérdidas Reservas 2013:

-12.632 M.

Agregados monetarios

Fuente: Datos Propios en base a BCRAFuente: Datos Propios en base a BCRA

BASE

36,7

%38

,0%

35,3

%37

,0%

37,5

%37

,9%

38,6

%38

,9%

35,1

%39

,1%

37,3

%35

,2%

22,8

%18

,3%

19,0

%18

,2%

16,4

%18

,2%

32,9

%33

,9%

37,8

%37

,3%

40,2

%41

,1%

40,7

%40

,1%

38,6

%36

,2%

36,0

%29

,1%

32,2

%32

,7%

30,8

%33

,8%

35,0

%31

,1%

28,3

%26

,5%

26,0

%26

,4%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

ene-

11

mar

-11

may

-11

jul-1

1

sep-

11

nov-

11

ene-

12

mar

-12

may

-12

jul-1

2

sep-

12

nov-

12

ene-

13

mar

-13

may

-13

jul-1

3

sep-

13

nov-

13

ene-

14

mar

-14

may

-14

Inflación 2014

Fuente: L&P en base a INDEC y Estimaciones PropiasFuente: L&P en base a INDEC y Estimaciones Propias

Estimación Inflación 2014

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

E'14 F M A M J J A S O N D0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

Brecha (eje der) Estimación Inflación 2014 Estimación Inflación Indec 2014

% %

Base Monetaria, Reservas y Deuda Remunerada

Fuente: L&P en base a MECONFuente: L&P en base a MECON

Base Monetaria

-6,52%

-6,64%-6,65%

-6,60%

-6,55%

-6,50%

-6,45%

Dic. 2012 - Abr. 2013 Dic. 2013 - Abr. 2014

Var. % ia. Reservas Internacionales

-8,68%

-7,78%

-8,80%-8,60%-8,40%-8,20%-8,00%-7,80%-7,60%-7,40%-7,20%

Dic. 2012 - Abr. 2013 Dic. 2013 - Abr, 2014

Var. % ia.

Deuda Remunerada

-9,85%

48,72%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

Dic. 2012 - Abr. 2013 Dic. 2013 - Abr. 2014

Var. % ia.

-

Sector Público


INGRESOS y GASTOS (En millones de $)

Var.% ia.

INGRESOS y GASTOS (En millones de $)

Var.% ia.

RECAUDACIÓN TRIBUTARIARECAUDACIÓN TRIBUTARIA

21,3%

37,1%

30,6%

18%

23%

28%

33%

38%

43%

Ene-

11M

ar-1

1

May

-11

Jul-1

1

sep-

11no

v-11

ene-

12m

ar-1

2m

ay-1

2

jul-1

2se

p-12

nov-

12en

e-13

mar

-13

may

-13

jul-1

3Se

p-13

Nov

-13

Ene-

14M

ar-1

4

24

,1%

26

,6%

30

,4%

39

,4%

32

,1%

29

,0%

33

,5%

33

,2%

0%5%

10%

15%20%25%30%

35%40%45%

2011 2012 2013 2014

Ingreso Gasto

Resultados Primarios Trimestrales

(1) Estimación manteniendo lo presupuestado para “Transferencias Corrientes” y “Gastos de Capital”(1) Estimación manteniendo lo presupuestado para “Transferencias Corrientes” y “Gastos de Capital”

-40.000

-30.000

-20.000

-10.000

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

2011

I II III IV

2012

I II III IV

2013

I II III IV

2014

I II III IV

2015

I II III IV

Resultado Primario SM 4 TRIM

Programa Financiero


Base Caja del Sector Público Nacional no Financiero - Estimaciones propias

I'14 II'14 III'14 IV'14 2014 2015Superávit Primario -1.258 14.607 21.622 -23.447 11.524 37.823Intereses 13.921 19.920 7.863 22.202 63.905 80.457Resultado Financiero -15.179 -5.313 13.759 -45.648 -52.381 -42.635Amortizaciones 81.959 98.481 23.399 35.410 239.249 158.011Necesidades de Financiamiento Total

-97.138 -103.794 -9.640 -81.058 -291.630 -200.646

Financiamiento Conseguido 94.050 99.595 12.269 34.200 240.114 70.722Saldo Corriente (Período) -3.088 -4.199 2.629 -46.720 -51.516 -129.924Saldo anterior US$ 750 346 -167 138 750Sobrante en millones de U$S Acumulado

346 -167 138 -4.968 -4.968 -10.362

Deuda: Club de París

ArgentinaArgentina

Fuente: Datos Propios en base a Indec, BCRA, Mecon y Estimaciones PropiasFuente: Datos Propios en base a Indec, BCRA, Mecon y Estimaciones Propias

Total Deuda 9.700 U$S 5 años 1.710,0 U$Sjul-14 650 U$S interés 3%

may-15 500 U$S 7 años 1.221,4 U$S1.150 U$S interés 4%

Remanente 8.550 U$S

Total Deuda 1.500 U$S

Monto 3.569 U$S

Monto 5.225 U$S

Monto 11.444 U$S

Hold Outs

Vencimientos 2do Sem. 2014

Vencimientos 2015

Total Deuda a Pagar a 2015

Club de París

Deuda Pública

ArgentinaArgentina

Fuente: Datos Propios en base a OJF y Estimaciones PropiasFuente: Datos Propios en base a OJF y Estimaciones Propias

0

50.000

100.000

150.000

200.000

250.00019

50

1953

1956

1959

1962

1965

1968

1971

1974

1977

1980

1983

1986

1989

1992

1995

1998

2001

2004

2007

2010

2013

Deuda (Millones U$S)

Deuda Pública

ArgentinaArgentina

Fuente: Datos Propios en base a OJF y Estimaciones PropiasFuente: Datos Propios en base a OJF y Estimaciones Propias

Deuda (Mill. U$S) Var. (Mill. U$S)Perón 7.961,0Gobierno Militar 41.054,2 33.093,2Alfonsín 64.377,0 23.322,8Menem 123.366,0 58.989,0De la Rúa 144.266,0 20.900,0Duhalde 178.810,8 34.544,8Kirchner 205.189,4 26.378,6Kirchner 2 280.000,0 101.189,2

Deuda pública

• BCRA y ANSES US$ 116.000 millones

• Otros tenedores US$ 80.000 millones

• 23 juicios CIADI US$ 12.000 millones (no contabilizados)

• REPSOL US$ 6.500 millones

• Juicios c jubilados US$ 20.000 millones (no contabilizados)

• Club de Paris US$ 3.200 millones (porción no contabilizada)

• Hold Outs US$ 21.000 millones (puede variar)

• Cupón PIB US$ 20.000 millones (no contabilizado)

• Demoras a proveedores (¿?)

• Total aproximado: USD 277.000 millones (55% PIB)

ArgentinaArgentina

Indicadoras: Primer Cuatrimestre

Fuente: L&P en base a INDEC, OJF, ADEFAFuente: L&P en base a INDEC, OJF, ADEFA

IGA EMI EXPO ISAC SUPERMERCADOS SHOPPINGS SERV. PÚBLICOS AUTOS2012-2011 -0,95% 1,55% 2,04% 0,60% 4,44% 1,01% 8,70% -5,74%2013-2012 2,15% -0,52% 1,22% 1,71% -1,77% -3,75% 7,08% 15,05%2014-2013 -0,76% -3,36% -10,32% -2,57% 0,93% 1,25% 4,60% -17,86%

Actividad Económica

Fuente: L&P en base a INDEC y OJFFuente: L&P en base a INDEC y OJF

-10

-5

0

5

10

15

E'10 M M J S N

E'11 M M J S N

E´12 M M J S N

E´13 M M J S N

E´14 M

EMAE Est. Propia

Confianza del Consumidor

Fuente: L&P en base a UTDTFuente: L&P en base a UTDT

Var. % mensual Mayo: 3,84% Control de Cambios

Control de Cambios

28,97

60,98

37,0638,10

46,1849,23

28 32 36 40 44 48 52 56 60

E'99

E'00

E'01

E'02

E'03

E'04

E'05

E'06

E'07

E'08

E'09

E'10

E'11

E'12

E'13

E'14

ICC Nacional Promedio de toda la seriePromedio administración K

MÍNIMO DE LA ADMINISTRACIÓN “K”

Cayó un 17,4% desde el pico

Demanda Laboral


Salario Real (contra IPC propio)

Fuente: L&P en base a INDECFuente: L&P en base a INDEC

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

E'10 A J O

E'11 A J O

E´12 A J O

E´13 A J O

E´14

Registrado No registrado Sector Público

Confianza en el Gobierno


1,041,21

1,53

3,32

0,85

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

E'02

JE'

03J

E'04

J

E'05

JE'

06J

E'07

J

E'08

JE'

09J

E'10

JE'

11J

E'12

JE'

13

JE'

14

Asume Kirchner

3,14

Asume Cristina2,04

Control de Cambios

Control de Cambios

Riesgo País Argentina vs Emergentes

Fuente: L&P en base a Ámbito FinancieroFuente: L&P en base a Ámbito Financiero

EMBI AR - EMBI EMERGENTES

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

jun-

08

oct-

08

feb-

09

jun-

09

oct-

09

feb-

10

jun-

10

oct-

10

feb-

11

jun-

11

oct-

11

feb-

12

jun-

12

oct-

12

feb-

13

jun-

13

oct-

13

feb-

14

Embi Ar - Embi Emergentes Embi Emergentes

Actividad e InflaciónFase 1: Alto Crecimiento y baja

inflaciónFase 1: Alto Crecimiento y baja

inflaciónFase 2: Crisis Internacional y Recuperación

Fase 2: Crisis Internacional y Recuperación

Fase 3: Desaceleración Crecimiento y alta inflación

Fase 3: Desaceleración Crecimiento y alta inflación

Fase 4: Recesión y

muy alta Inflación

Fase 4: Recesión y

muy alta Inflación

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

2003

I III

2004

I III

2005

I III

2006

I III

2007

I III

2008

I III

2009

I III

2010

I III

2011

I III

2012

I III

2013

I III

2014

I III

2015

I III 0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

PBI (var % ia) (eje izq) IPC (Var % ia)

Fuente: Datos Propios en base a BCRA, Ámbito Financiero y Estimaciones PropiasFuente: Datos Propios en base a BCRA, Ámbito Financiero y Estimaciones Propias

Tipo de Cambio y Reservas

Reservas Int. TC Oficial Reservas Int. TC Oficial10% 17.601,4 16,54 50% 7.704,3 22,5620% 14.508,6 18,05 60% 6.003,3 24,0630% 11.891,6 19,55 70% 4.502,4 25,5640% 9.648,4 21,05 80% 3.168,2 27,07

Tipo de Cambio Oficial: 15,04

Datos al 31/12/2015Pasivos Financieros (mill. U$S): 944.482

Reservas Internacionales (Mill. U$S): 19.513

Resultado Fiscal (% PBI)

Fuente: Datos Propios en base a OJF, Mecon y Estimaciones PropiasFuente: Datos Propios en base a OJF, Mecon y Estimaciones Propias

-6%

-5%

-4%

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2010 2011 2012 2013

Rdo. Fiscal / PBI Rdo. Fiscal sin Rent. Prop. / PBI

Fuente: Datos Propios en base a Indec, Ámbito Financiero y Estimaciones PropiasFuente: Datos Propios en base a Indec, Ámbito Financiero y Estimaciones Propias

Tipo de Cambio Real

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

dic-

02

jun-

03

dic-

03

jun-

04

dic-

04

jun-

05

dic-

05

jun-

06

dic-

06

jun-

07

dic-

07

jun-

08

dic-

08

jun-

09

dic-

09

jun-

10

dic-

10

jun-

11

dic-

11

jun-

12

dic-

12

jun-

13

dic-

13

TC Real (Oficial)

Director ejecutivo: Lic. Aldo [email protected]

(+54) 11-5236-4370

Libertad y Progreso – Investigación en Políticas Públicas – Lavalle 636, 5º, C.A.B.A

Aldo Abram: Economía Nacional

Presentations & Public Speaking