-
1Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización
escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com
BANMÉDICA S.A. INFORME DE CLASIFICACIÓN
JUNIO 2020
Fundamentos La clasificación “AA” asignada a Banmédica S.A.
considera el soporte estratégico y nivel de control de la propiedad
por parte de UnitedHealth Group, clasificado en “A+” en escala
global. Además, refleja un perfil de negocios “Satisfactorio” y una
posición financiera “Satisfactoria”.
Banmédica S.A. es una sociedad holding que participa en el
mercado de la salud, tanto en el sector asegurador como en el de
prestadores de servicios de salud. En Chile, Banmédica cuenta con
filiales líderes en cada uno de los segmentos en que está presente.
En el área de prestaciones de salud, mantiene instalaciones de alta
y mediana complejidad, además de servicios de medicina ambulatoria
y de urgencia. En el área internacional, participa en el sector
asegurador y prestador de salud en Colombia y Perú.
Al cierre de 2019, los ingresos de Empresas Banmédica se
incrementaron un 7,2% anual, alcanzando los $ 1.744.000 millones.
Ello, según su peso relativo en los resultados, se encuentra
asociado, mayoritariamente, a un alza en los segmentos isapres,
clínicas de alta complejidad e internacional.
A igual fecha, el Ebitda ajustado fue de $ 150.950 millones,
evidenciando un aumento del 22,6% en comparación a fines de
2018.
El crecimiento en el Ebitda ajustado se debe principalmente a
una mejora en los resultados en el segmento de clínicas de alta
complejidad e internacional, en conjunto con mayores eficiencias
operacionales en los otros segmentos.
Lo anterior generó que el margen Ebitda ajustado se incrementara
desde 7,6% a fines de 2018 hasta 8,7% en 2019, cifra por sobre
lo
registrado en los últimos años.
Al cierre de 2019, los pasivos financieros de la compañía
incorporaban cerca de $ 177.855 millones asociados a la
implementación de la IFRS 16. Al descontar dicho efecto, la deuda
financiera ajustada llegaba a $ 448.689 millones, evidenciado un
aumento anual del 3,5%.
En 2019 se observó una recuperación de los indicadores de
cobertura a nivel consolidado, tras evidenciar presiones durante
2017 y 2018, producto un mayor nivel de generación de Ebitda
ajustado y mayores niveles de caja.
Así, en 2019 el indicador de deuda financiera neta ajustada
sobre el Ebitda ajustado disminuyó desde 2,2 veces obtenidas en
2018 hasta 1,8 veces, mientras que la cobertura de Ebitda ajustado
sobre los gastos financieros ajustados se incrementó hasta las 7,6
veces (5,9 veces al cierre de 2018).
Perspectivas: Estables ESCENARIO BASE: Incorpora la mantención
del soporte de su controlador, incluyendo sus conservadoras
políticas de financiamiento.
Por otra parte, se espera mayores presiones transitorias en los
indicadores financieros debido al efecto de la pandemia.
ESCENARIO DE BAJA: Se considera poco probable, no obstante, se
podría gatillar ante una mayor agresividad en sus políticas
financieras o un cambio regulatorio que modifique el negocio de
forma estructural.
ESCENARIO DE ALZA: Se considera poco probable en el corto y
mediano plazo.
Mayo 2019 Mayo 2020 Solvencia AA AA Perspectivas Estables
Estables
* Detalle de las clasificaciones en Anexo
Indicadores Relevantes Cifras en millones de pesos
2017 2018 2019
Ebitda 116.376 118.908 150.037 Ebitda Ajustado 121.765 123.106
150.950 Deuda financiera 451.054 433.694 626.544 Deuda financiera
ajustada 451.054 433.694 448.689 Margen operacional 5,3% 4,7% 5,2%
Margen Ebitda 7,6% 7,3% 8,6% Margen Ebitda ajustado 8,0% 7,6% 8,7%
Endeudamiento total 2,5 2,3 2,4 Endeudamiento financiero 1,2 1,0
1,3 Ebitda / Gastos financieros 5,9 5,7 5,3 Ebitda Aj. / Gastos
financieros aj. 6,1 5,9 7,6 Deuda Financiera / Ebitda 3,9 3,6 4,2
Deuda Financiera Aj. / Ebitda Aj. 3,7 3,5 3,0 Deuda Financiera Neta
/ Ebitda 2,5 2,3 3,0 Deuda financiera Neta Aj. / Ebitda Aj. 2,4 2,2
1,8 FCNOA/ Deuda Financiera 19% 26% 20%
(1) Definiciones en anexo.
Perfil de Negocios: Satisfactorio
Principales Aspectos Evaluados
Débi
l
Vuln
erab
le
Adec
uado
Satis
fact
orio
Fuer
te
Posición de mercado Diversificación Sensibilidad al ciclo
económico Industria capital intensiva Industria competitiva Soporte
estratégico y nivel de propiedad del controlador
Posición Financiera: Satisfactoria
Principales Aspectos Evaluados
Débi
l
Ajus
tada
Inte
rmed
ia
Satis
fact
oria
Sólid
a
Rentabilidad Generación de flujos Endeudamiento Indicadores de
cobertura Liquidez
PERFIL DE NEGOCIOS: SATISFACTORIO
POSICIÓN FINANCIERA: SATISFACTORIA
OTROS FACTORES
Factores Clave Factores Clave Factores Clave Liderazgo, tanto en
el área
aseguradora como prestadora, de servicios de salud en Chile.
Industria competitiva. No obstante, presenta potencial de
crecimiento en el mediano y largo plazo.
Existencia de sinergias entre sus áreas de negocios.
Amplia diversificación geográfica de sus operaciones.
Exposición a cambios en el marco regulatorio.
Participación en industria capital intensiva.
Mejora en indicadores crediticios debido a la rentabilización de
operaciones. No obstante, estos se pueden ver presionados de forma
transitoria ante el avance de la pandemia.
“Robusta” posición de liquidez. Vencimientos estructurados,
principalmente, en el largo plazo.
Soporte estratégico y control de la propiedad por parte de
UnitedHealth Group, clasifi-cado en “A+” en escala global.
Contacto: Felipe Pantoja [email protected] (562)
2757-0470 Claudio Salin G. claudio.salin@feller−rate.com (562)
2757−0463
-
2Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización
escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com
Solvencia AA Perspectivas Estables
BANMÉDICA S.A. INFORME DE CLASIFICACION – Junio 2020
Soporte estratégico y control de propiedad de UnitedHealth Group
En diciembre de 2017, Unitedhealth Group realizó una oferta pública
por las acciones de
Banmédica, la cual se ejecutó con éxito el 28 de enero de 2018,
alcanzando un porcentaje superior al 98% del total de las acciones
de la compañía.
Unitedhealth, clasificado en “A+” con perspectivas “Estables” en
escala global, es un holding de empresas, con sede en Minnesota,
que participa en la industria de la salud mediante un amplio
espectro de productos y servicios, separándolos en dos principales
segmentos.
El primero segmentos UnitedHealthcare, el cual brinda cobertura
y beneficios de atención médica. El segundo es Optum, que se dedica
a ofrecer soluciones de atención médica a través de tecnología y
servicios de información.
Unitedhealth posee el liderazgo del mercado asegurador y
prestador en Estados Unidos y Brasil, este último luego de que en
2012 adquiriera el control de Amil Participacoes S.A.
Actualmente, la compañía se encuentra en proceso de integración
con el grupo controlador, lo cual, a mediano y largo plazo, le
permitirá a Banmédica un importante aporte de know how,
transferencia de tecnología, inversiones, plan estratégico y
financiero, entre otros.
PERFIL DE NEGOCIOS SATISFACTORIO
Banmédica S.A. (Banmédica, Empresas Banmédica) es un holding que
participa en el mercado de la salud, tanto en el sector asegurador,
como de prestadores de servicios de salud.
En Chile, Banmédica cuenta con filiales líderes en cada uno de
los segmentos en que participa. Por su parte, en el área de
prestaciones de salud, mantiene instalaciones de alta y mediana
complejidad, además de servicios de medicina ambulatoria y de
urgencia.
En el segmento de prestadores a nivel nacional se incorporaron
cuatro nuevas áreas: consolidación del centro de trasplante en el
caso de Clínica Santa María; apertura del Centro Integral de la
Mujer por medio de la Clínica Ciudad del Mar; se implementó la
unidad de cirugía mayor ambulatoria en la Clínica Vespucio; y en la
Clínica Dávila se inauguró el centro integral del cáncer.
En el área internacional, participa en el sector asegurador y
prestador de salud de Perú y Colombia, bajo la modalidad de
negocios conjuntos con socios locales.
Avance de la pandemia genera presiones sobre el sistema de salud
del país Durante los primeros meses de 2020, se ha observado un
avance relevante en el brote del
Covid-19 (Coronavirus) a nivel global, ante lo cual los
distintos países, incluido Chile, han tomado fuertes medidas
orientadas a frenar el contagio. Entre ellas se encuentran
restringir el libre desplazamiento de las personas, cierre de
fronteras y cierre de operaciones para distintas industrias, tales
como centros comerciales, casinos, hoteles y restaurantes, entre
otros.
Como parte de estas medidas, el 18 de marzo del presente año el
Gobierno de Chile decretó un Estado de Catástrofe por 90 días, a lo
que se ha sumado la cuarentena obligatoria en distintas comunas y
ciudades del país, como también cordones sanitarios.
El Ministerio de Salud (MINSAL) ha tomado diversas medidas y
distintos decretos para enfrentar la pandemia. Dentro de ellas,
para el sector de prestadores de servicios, cuenta con facultades
que le permite la toma de control de la salud privada, para
funcionar como una sola red, por lo cual las clínicas van a
responder a la autoridad central y cada recinto dependerá del
Servicio de Salud correspondiente a su zona geográfica.
Ante ello, actualmente la autoridad ha solicitado mediante una
resolución que las clínicas dupliquen su capacidad.
OTROS FACTORES
Estructura de propiedad
Banmédica S.A. es controlada porUnitedHealth Group, con un
98,19% dela propiedad. Ello, luego de haberparticipado en la oferta
pública deacciones realizada en enero de 2018.
El Grupo Controlador, a través de doscompañías, brinda
beneficios médicos a loshabitantes de los 50 estados de los
EstadosUnidos de Norteamérica y a más de 130otros países.
Diversificación de resultados – Ingresos por segmento
Cifras en miles de millones de pesos
Diversificación de resultados – Ebitda por segmento
Cifras en miles de millones de pesos
-2000
200400600800
1.0001.2001.4001.6001.8002.000
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019Ajustes por eliminación
Otrosinternacional Help y VidaíntegraClínicas de Mediana Complej.
Clínicas de Alta Complej.
-101030507090
110130150170190210
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019Isapres Clínicas de Alta
Complej.Clínicas de Mediana Complej. Help + VidaíntegraColombia +
Perú Otros
-
3Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización
escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com
Solvencia AA Perspectivas Estables
BANMÉDICA S.A. INFORME DE CLASIFICACION – Junio 2020
Además, existen otras medidas con el objetivo de enfrentar la
pandemia como la postergación de cirugías en el sistema público,
aumento de las camas críticas, incremento de ventiladores, entregar
facultades de fiscalización sanitaria a funcionarios municipales,
entre otras.
En el caso del sector asegurador, se han tomado medidas para la
aprobación de licencias por coronavirus, como también en casos
sospechosos. Ello, generará un alza en los costos por licencias
médicas, que se verá en parte compensado por una menor
siniestralidad por otras enfermedades.
El escenario actual, genera presiones en los resultados de las
clínicas, considerando reducción en prestaciones de salud por la
pandemia, como en el caso de las consultas presenciales y
procedimientos no urgentes en recintos de salud, además de la
suspensión de cirugías entre marzo y abril. También se observarán
presiones en el sistema de salud, debido a la alta actividad del
personal clínico, la mayor demanda por camas críticas y el
incremento en los gastos de salud personal.
Feller Rate, continuará observando el avance de la pandemia y
los efectos en el sistema de salud del país, además se monitoreará
las estrategias de cada entidad evaluada, las cuales se han
enfocado en la protección de la liquidez, sumado a un enfoque en
tomar todas las medidas necesarias para el resguardo del personal,
contención de costos y flexibilidad en sus planes de inversiones
para poder enfrentar los desafíos de la pandemia.
Relevante participación en el área aseguradora y prestadora de
servicios Al cierre de 2019, Empresas Banmédica mediante sus
distintas filiales cuenta con un total de
1.942 camas, 122 pabellones, 1.901 box para consultas médicas,
con una ocupación del 75,9%.
— ISAPRES:
La compañía mantiene participación en este segmento a través de
filiales Isapre Banmédica S.A. y Vida Tres S.A., las cuales, según
cifras de la Superintendencia de Salud, mantienen el liderazgo en
la industria aseguradora de la salud en Chile.
En 2019, Isapre Banmédica y Vida Tres mantuvieron una
participación en conjunto cercana al 26% en términos de afiliados y
en torno al 23% por números de afiliados, bajo cifras entregadas
por la Super Intendencia de Salud.
A igual fecha, considerando ambas filiales, la cantidad de
cotizantes presentó un incremento anual del 3,2%, alcanzando los
469.223. Al respecto, la cartera de cotizante se encuentra
mayoritariamente concentrado bajo la filial Isapre Banmédica
(82,8%). No obstante, al comparar los ingresos del segmento, Vida
Tres aporta aproximadamente un 22,9%, debido a su estrategia
enfocada hacia sectores socioeconómicos más altos.
Empresas Banmédica ha realizada una estrategia enfocada en la
diversificación de sus negocios, potenciando su área de prestador
de servicio, con una mayor actividad internacional y crecimiento
orgánico en sus operaciones nacionales. Ello, ha generado una
disminución en la participación de los ingresos del segmento de
Isapre en pasando desde un 44,8% en 2011 hasta un 37,8% en
2019.
Al cierre de 2019, los ingresos provenientes por el segmento de
Isapres se incrementó un 6%, debido un alza en los cotizantes y
cobros de primas. A igual fecha, la generación de Ebitda se
incrementó un 13,8%, por sobre los ingresos y lo observado en años
anteriores, producto de mayores deficiencias en los gastos
administrativos, que permitió mermar en parte la mayor
siniestralidad.
Lo anterior, ocasionó que el margen Ebitda del segmento,
presentara un leve repunte en comparación a 2018 pasando al 2,8% en
2019, sin embargo, se mantiene por debajo de lo registrado en 2016
y 2017.
— CLÍNICAS DE ALTA COMPLEJIDAD:
Banmédica es líder en la industria de prestaciones de salud en
el área privada de la Región Metropolitana, entre sus clínicas de
alta complejidad (Clínica Santa María y Clínica Dávila) y la
clínica de media complejidad (Clínica Vespucio).
Líder en el segmento asegurador de salud Miles de cotizantes
Evolución de resultados - Isapres Cifras en millones de
pesos
Evolución de resultados – Clínicas de alta complejidad
Cifras en millones de pesos
050
100150200250300350400450500
ColmenaGolden Cross
Isapre CruzBlanca S.A.
ConsaludS.A.
NuevaMasvida
EmpresasBanmédica
2014 2015 2016 2017 2018 2019
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
2014 2015 2016 2017 2018 2019
Ebitda Margen Ebitda
0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
2014 2015 2016 2017 2018 2019
Ebitda Margen Ebitda
-
4Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización
escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com
Solvencia AA Perspectivas Estables
BANMÉDICA S.A. INFORME DE CLASIFICACION – Junio 2020
Clínica Dávila es la clínica privada de alta complejidad con
mayor cantidad de camas del país, con una ocupación del 77% (68% en
2018) y un crecimiento anual del 4% en consultas ambulatorias y en
el último semestre se amplió el centro integral del cáncer,
incrementando su actividad.
Clínica Santa María continúa posicionándose como una de las tres
mayores instituciones en Chile. Al respecto, durante 2019, la
entidad mantuvo una ocupación del 76,2% (78% en 2018) con 96.803
días camas y 912.966 atenciones, evidenciando un crecimiento del
7,2% anual.
A pesar del constante crecimiento en los ingresos provenientes
de las clínicas de alta complejidad, el aumento en la actividad
internacional y en los otros segmentos generaron que su
participación en los ingresos consolidados disminuyera desde un 25%
en 2011 hasta el 22,1%, con un leve aumento en el último año.
En términos de margen Ebitda, el segmento de clínicas de alta
complejidad ha presentado debilitamientos ante las mayores
presiones operacionales de la industria, producto de un mercado más
competitivo, en conjunto con mayores costos por remuneraciones del
cuerpo médico y la habilitación de nueva infraestructura.
Ello, ocasiono que el margen Ebitda alcanzara su menor valor en
2018 (10,7%), no obstante, durante 2019 se observa una recuperación
hasta el 15,2% debido a la rentabilización de inversiones y mayores
eficiencias.
Lo anterior, ocasionó que la participación del segmento de
clínicas de alta complejidad sobre generación de Ebitda de Empresas
Banmédica disminuyera desde un 44,5% obtenido en 2014 hasta el
23,3% en 2017. Posteriormente se observó un aumento en su
participación hasta el 31% en 2019.
— CLÍNICAS DE MEDIANA COMPLEJIDAD:
Banmédica, a través de Inversiones Clínicas Santa María S.A.,
mantiene el control de las clínicas de mediana complejidad (Clínica
Vespucio, Clínica Bio Bío y Clínica Ciudad del Mar).
Durante 2019, la generación de ingresos y de Ebitda proveniente
de las clínicas de mediana complejidad se incrementó un 7,4% y
60,5% en comparación a 2018. Lo anterior, asociado principalmente a
una mayor actividad y rentabilización de las inversiones, como la
ampliación en Clínica Vespucio en 2018 que permitió triplicar su
capacidad máxima con dos torres de alta complejidad clínica.
A igual fecha, el margen Ebitda del segmento de clínicas de
mediana complejidad continúo evidenciando una recuperación hasta
alcanzar el 10,5%, cifra por sobre lo registrado desde 2014.
Clínica Vespucio es el principal centro de salud privado de la
zona sur oriente de Santiago, con una capacidad instalada, al
cierre de 2019, de 137 camas. A demás, durante 2019 se realizaron
cinco proyectos de remodelación de infraestructura, implementando
nuevas unidades clínicas y administrativas.
Por otro lado, Clínica Ciudad del Mar mantiene una importante
presencia a nivel regional, con una capacidad de 105 camas. En
2019, se inauguró el Centro Integral de la Mujer (CIM) y se
incorporó la Gastroenterología al RIS/PACS y se habilitó la Unidad
de Hospitalización Transitoria (HT), que en primera instancia
cuenta con tres camas.
A igual periodo, Clínica Bio Bío mantuvo su ocupación creciente
hasta alcanzar el 76% (75% en 2018). Además, se contino realizando
el proyecto de ampliación que contempla 5.000 m2 de una nueva torre
de seis pisos más un zócalo, lo que le permitirá contar con una
capacidad máxima de 100 camas (63 a diciembre de 2019).
— HELP Y VIDAINTEGRA:
Vidaintegra es una red médica y dental de prestaciones
ambulatorias con cobertura en Santiago y la V Región. Cuenta con 18
centros médicos y dentales.
Help se dedica al rescate móvil y atención de salud
domiciliaria, con un enfoque en los últimos años en los proyectos
estratégicos definidos para mejorar los resultados y competitividad
de la compañía.
Durante 2019, se continuaron haciendo medidas enfocadas en la
ejecución de su plan estratégico, para mantener una mayor propuesta
de valor y posicionamiento de Help como
Evolución de resultados – Clínicas de media complejidad
Cifras en millones de pesos
Evolución de resultados – Help y Vidaintegra Cifras en millones
de pesos
Evolución de resultados – Segmento internacional
Cifras en millones de pesos
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
2014 2015 2016 2017 2018 2019
Ebitda Margen Ebitda
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
14.000
2014 2015 2016 2017 2018 2019
Ebitda Margen Ebitda
0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%
010.00020.00030.00040.00050.00060.00070.00080.00090.000
100.000
2014 2015 2016 2017 2018 2019
Ebitda Margen Ebitda
-
5Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización
escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com
Solvencia AA Perspectivas Estables
BANMÉDICA S.A. INFORME DE CLASIFICACION – Junio 2020
empresa de rescate medico líder del mercado. En el caso de
Vidaintegra, se consolido la integración de los laboratorios de
Clínica Dávila y Clínica San María a la red.
A diciembre de 2019, el segmento registró un incremento de un 5%
en la generación de Ebitda, alcanzando un margen Ebitda de un
10,5%.
Segmento Internacional toma relevancia en la generación de
flujos de la compañía, e incrementa la diversificación de sus
actividades Empresas Banmédica, en el último tiempo realizó un plan
de inversiones a nivel internacional
potenciando su actividad tanto en Colombia como en Perú. Ello,
contempló una estrategia en eficiencias operacionales, en conjunto
con la construcción de clínicas y el joint venture en Perú con El
Pacífico Peruano Suiza Compañía de Seguros y Reaseguros.
Lo anterior, generó que la participación del segmento
internacional en el Ebitda de la compañía se incrementara desde un
15,5% en 2011 hasta el 48,4% en 2019. Además, el margen Ebitda del
segmento internacional a fines de 2018 se incrementó hasta el
15,4%, ante una mayor maduración de las operaciones en ambos
países.
Este segmento mejora la diversificación geográfica de los
activos operacionales de Banmédica. No obstante, estas inversiones
implican niveles superiores de riesgo respecto de las operaciones a
nivel local.
Al respecto, actualmente la clasificación de riesgo soberana de
los países en que la empresa mantiene inversiones es la siguiente:
Chile, “A+/Negativas”; Colombia, “BBB-/Negativas”; y Perú,
“BBB+/Estables”.
— COLOMBIA:
En Colombia, Banmédica participa en el negocio asegurador y en
la prestación de servicios a través de clínicas privadas.
En el segmento asegurador, se dedica a la comercialización de
planes privados de medicina pre-pagada, en el cual es una de las
compañías líderes de mercado con una participación de mercado
cercana al 23%, siendo sus principales competidores Colsanitas y
Coomeva. Al respecto, en la ciudad de Bogotá la participación de la
compañía se incrementa hasta el 29,8%
En 2019, se finalizó el proceso de compra de las Clínica del
Country y la Colina por parte de United Health Group. Ello, generó
que el control de las clínicas quedara en partes iguales en
Empresas Banmédica y CDC Holdings Colombia.
A igual fecha, Clínica del Country y Clínica Colina cuentan con
una capacidad instalada para 267 y 159 camas, respectivamente. A su
vez, presentaban una ocupación del 86% y 82%, respectivamente,
cifras superiores a lo registrado en los últimos años.
— PERÚ:
La compañía desarrolla sus operaciones bajo tres áreas de
negocios: seguros de salud, negocios clínicos y negocios
especializados.
A fines de 2014, se suscribió un acuerdo para el desarrollo
conjunto entre Banmédica y El Pacífico Peruano Suiza Compañía de
Seguros y Reaseguros mediante la participación en partes iguales en
la sociedad Pacifico EPS.
Al respecto, el joint venture generó que el número de camas, a
nivel consolidado, aumentara desde las 102 hasta las 368, en
conjunto con el ingreso de la compañía al mercado de seguros de
salud, con una participación en términos de primas netas del 41%.
Por su parte, en el mercado de seguros de salud su principal
competidor es Rimac con una participación similar a la del
grupo.
Actualmente, en el sector de prestaciones de salud la compañía
mantiene participaciones en la Clínica San Felipe, Red Clínicas
Sanna, y en los prestadores ambulatorios: Laboratorio Clínico Roe,
COA, Aliada, Precisa, Prosemedic.
Durante 2019, se aprobó la inversión de dos nuevos centros
clínicos para la división ambulatoria, sumado a la inauguración de
tres sedes de los Laboratorios Roe, alcanzando los 22 puntos de
atención. Además, en febrero Laboratorio Precisa realizó la
apertura de sus operaciones en Clínica Belén, en la ciudad de
Piura.
-
6Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización
escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com
Solvencia AA Perspectivas Estables
BANMÉDICA S.A. INFORME DE CLASIFICACION – Junio 2020
En el caos de las clínicas del grupo, se habilitaron nuevas
unidades, consultorios, y equipamiento, como también en el caso de
la Clínica San Felipe se inició la remodelación del edificio
antiguo y se modernizó el pabellón de Oncología Pediátrica.
Complementariedad entre las filiales de Banmédica, permite
mitigar parcialmente riesgos asociados a la industria La
participación de la compañía tanto en el sector prestador como
asegurador de salud
permite mitigar parcialmente los riesgos asociados a cambios
regulatorios, además de lograr un mejor control de costos en el
área prestadora y conseguir economías de escala dado el tamaño.
En términos de la actividad en Chile, las prestaciones
realizadas por clínicas y centros médicos asociados al grupo
representaron en 2019 el 39,8% de los costos del segmento de
Isapres, cifra que se ha mantenido relativamente estable en los
últimos periodos.
En 2019 dentro de los principales prestadores del negocio
hospitalario con respecto del total de las bonificaciones se
encuentran a nivel consolidado Clínica Dávila y Clínica Santa María
representando el 18,9% y 18,7% respectivamente (18,6% y 18,8%,
respectivamente, en 2018). Asimismo, en el caso de los principales
prestadores del negocio ambulatorio se encuentran Clínica Santa
María y Vida Integra con una participación del 11,9% y 10,3%,
respectivamente.
Tasas de ocupación mayores que el promedio de la industria
Banmédica S.A ha posicionado su marca tanto en la industria
aseguradora como prestadora
demostrando en sus años de operación una buena capacidad de
gestión en sus negocios y mercados objetivos.
Esto se ha reflejado tanto en su imagen de marca como en su
participación de mercado en todos los segmentos donde opera.
Además, debido a su eficiencia operacional, la compañía ha
mantenido tasas de ocupación de sus clínicas cercanas al 80%.
Por su parte los centros ambulatorios pertenecientes al grupo
han logrado al mismo tiempo mantener altos niveles de eficiencia
operacional, lo que se traduce en estructuras de costos
competitivas y que permiten entregar prestaciones a precios acorde
a sus segmentos de mercado.
Prestadores de salud pertenecen una industria capital intensiva
y altamente competitiva, pero con favorables perspectivas de largo
plazo Tanto el rubro asegurador, como el de prestaciones de salud,
presentan una mayor
inelasticidad de la demanda antes cambios en las condiciones
económicas.
El número de afiliados al sistema asegurador privado de salud
tiene una conducta constante en el tiempo. Si bien es cierto, que
ante escenarios de aumentos en el desempleo existe una migración al
sistema público y viceversa, la evidencia muestra que el número de
afiliados se caracteriza por ser estable.
Por otro lado, la demanda por salud ha mostrado un importante
crecimiento en los últimos años, con un incremento del gasto en
salud como porcentaje del PIB per cápita tanto en el sistema
público como privado. Este crecimiento de la demanda por atenciones
de salud obedece a una serie de factores: aumento de poder
adquisitivo, envejecimiento de la población y avances tecnológicos
que ofrecen métodos de diagnósticos, entre otros.
Sin embargo, a pesar del incremento en el gasto en salud, este
sigue siendo muy bajo al compararse con los países desarrollados.
Como porcentaje del PIB, Chile gasta cerca del 8% en salud,
Colombia en torno a un 6% y por su parte Perú gasta aproximadamente
un 5,5%, lo que es modesto comparado con países desarrollados donde
el gasto en salud supera el 10% del PIB.
Se espera que la demanda por servicios de salud mantenga el
crecimiento observado en los últimos años, con un ajuste gradual
entre la creciente oferta y la demanda, manteniendo sus favorables
fundamentos de la industria en el mediano y largo plazo.
Niveles de ocupación de clínicas de alta complejidad
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019Santa Maria
DávilaVespucio Ciudad del MarBio Bio
El Country
-
7Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización
escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com
Solvencia AA Perspectivas Estables
BANMÉDICA S.A. INFORME DE CLASIFICACION – Junio 2020
Cabe señalar que, aun encontrándonos en una fase más baja del
ciclo económico, la demanda por salud no se ve negativamente
afectada, lo anterior, ya que ésta es menos sensible al ciclo
económico que otras industrias, debido a que la gran mayoría de sus
servicios son considerados como de primera necesidad y por ende
menos aplazables.
El negocio de prestaciones de salud presenta fuertes niveles de
competencia. Este escenario requiere de grandes inversiones de
capital, en infraestructura y tecnología, para mantener y mejorar
la posición competitiva.
La fuerte expansión en infraestructura en el mercado de clínicas
privadas, reciente y proyectada, que considera tanto nuevos
participantes como ampliaciones y renovaciones de las clínicas
existentes, podría derivar en mayores presiones para la
industria.
Adicionalmente, por la naturaleza de los servicios que ofrece,
la administración requiere retener y atraer personal altamente
calificado, particularmente médicos especialistas y profesionales
de la salud. A este factor se agregan las presiones en costos y
alzas en los salarios reales evidenciados en los últimos años,
particularmente en el sector salud, influenciado además por una
creciente demanda de personal médico ante la expansión de la
infraestructura.
Por último, tanto en el sector asegurador, como de prestadores
de servicios de salud, se encuentran en constante incertidumbre de
cambios regulatorios profundos los cuales, de materializarse,
significará evaluar la profundidad e implicancias de éstos en el
perfil de negocios y financiero de Banmédica, en conjunto con su
capacidad de adaptación.
-
8Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización
escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com
Solvencia AA Perspectivas Estables
BANMÉDICA S.A. INFORME DE CLASIFICACION – Junio 2020
Rentabilidad y capacidad de generación de flujos operativos:
Mejora en la generación de Ebitda consolidado ante una mayor
rentabilización de inversiones y eficiencias operacionales en
algunos segmentos
Los ingresos de la compañía, a nivel consolidado, han exhibido
un sostenido y significativo incremento, reflejo del crecimiento
constante en su nivel de actividad, que se ha visto favorecido,
tanto por su posición competitiva, como por las sinergias
existentes entre sus áreas de negocios (aseguradores y prestadores
de salud).
Al cierre de 2019, los ingresos de Empresas Banmédica se
incrementaron un 7,2% anual alcanzando los $ 1.744 mil millones.
Ello, según su peso relativo en los resultados, se encuentra
asociado mayoritariamente a un alza en los segmentos Isapres,
clínicas de alta complejidad e internacional.
A igual fecha, el Ebitda ajustado (incluyendo el resultado neto
de empresas relacionadas y descontando el efecto IFRS 16) alcanzó
los $ 150.950 millones, evidenciando un aumento del 22,6% en
comparación a fines de 2018.
El crecimiento en el Ebitda ajustado se debe principalmente a
una mejora en los resultados en el segmento de clínicas de alta
complejidad e internacional, en conjunto con mayores eficiencias
operacionales en los otros segmentos. Al respecto, se debe señalar
la rentabilización de las inversiones realizadas en los últimos
años y la maduración en otros segmentos.
Lo anterior, generó que el margen Ebitda ajustado se
incrementara desde el 7,6% obtenido a fines de 2018 hasta el 8,7%
en 2019, cifra por sobre lo registrado en los últimos años.
A nivel individual, la generación de flujos y capacidad de pago
de Banmédica está dada por los dividendos percibidos desde sus
filiales. Estas reparten entre el 40% y 100% de la utilidad, con un
flujo que ha ido creciendo en los últimos años.
En 2019, los dividendos percibidos a nivel individual por la
compañía continuaron su tendencia a la baja, con una caída anual
del 12,6%, alcanzando los $ 31.390 millones. Estos, se componen
mayoritariamente por dividendos provenientes por la filial
Colmedica S.A. con una participación de 40,5%, superior a lo
registrado en años anteriores. A su vez, a igual fecha, las
filiales Vida Tres y Clínica Santa María representaron el 20,9%
Al respecto, durante 2019 se observaron fuertes bajas en los
dividendos percibidos por Isapre Banmédica con una caída anual del
91,8%, ante las mayores presiones en los resultados.
Por otro lado, la generación de flujo de caja neto operacional
ajustado (FCNOA) al cierre de 2019, continua su tendencia creciente
alcanzando los $122.630 millones, con un alza del 10,3% anual.
Ello, permitió compensar el crecimiento registrado en la deuda
financiera ajustada, ocasionando que la cobertura de FCNOA sobre la
deuda financiera se incrementara hasta el 27,3% (25,6% en
2018).
Endeudamiento y coberturas:
Mejora en los indicadores de cobertura ante la rentabilización
de inversiones. Sin embargo, ante el avance de la pandemia se
podrían ver presionados en el corto
plazo
Banmédica S.A., a pesar de pertenecer a una industria capital
intensiva y de ser una compañía que se ha destacado a lo largo de
su historia por sus fuertes planes de inversión, cuenta con una
política financiera relativamente conservadora, financiando sus
inversiones con un mix de deuda y capital.
Al respecto, si bien la política de dividendos de la compañía ha
contemplado la distribución históricamente del orden del 50% de las
utilidades liquidas de cada ejercicio, debido al plan de
inversiones realizado por la entidad y el foco en privilegiar el
uso de recursos propios para su financiamiento, Banmédica disminuyó
la distribución de dividendo a un 30% en los últimos años.
POSICIÓN FINANCIERA SATISFACTORIA
Resumen financiero - Banmédica corporativo Cifras en millones de
pesos
2016 2017 2018 2019Deuda Individual 259.636 314.822 302.705
288.226Dividendos percibidos 35.427 38.208 35.925 31.390Ebitda*
30.278 31.134 29.990 24.162Deuda Ind./ Ebitda* 8,6 10,1 10,1 11,9
Ebitda* / Gastos Financiero 3,0 2,7 2,6 2,2 *Ebitda estimado como
los dividendos percibidos menos los gastos del holding.
Evolución de ingreso y márgenes Cifras en miles de millones de
pesos
Evolución endeudamiento e indicadores de solvencia
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
0
500
1.000
1.500
2.000
Ingresos Margen Ebitda Ajustado
0
2
4
6
8
10
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
1,4
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019Leverage Financiero (Eje
izq.)Deuda Financiera Ajustado / Ebitda AjustadoEbitda Ajustado /
Gastos Financieros Ajustados
-
9Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización
escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com
Solvencia AA Perspectivas Estables
BANMÉDICA S.A. INFORME DE CLASIFICACION – Junio 2020
El plan de inversiones ejecutado por la entidad, que incorporó
tanto un crecimiento orgánico como inorgánico, generó que los
niveles de deuda financiera se incrementaran de forma constante en
los últimos años pasando desde los $ 172.470 millones en 2012 hasta
alcanzar los $ 626.544 millones en 2019.
Al cierre de 2019, los pasivos financieros de la compañía
incorporaban cerca de $ 177.855 millones asociados a la
implementación de la IFRS 16, arrendamiento. Al descontar dicho
efecto la deuda financiera ajustada alcanzó los $ 448.689 millones,
evidenciado un aumento anual del 3,5%.
Al respecto, el stock financiero ajustado (descontando IFRS 16)
está compuesto por un mix mayoritariamente de bonos locales (57,5%)
y obligaciones financieras (38,45%).
El constante crecimiento de la deuda ocurrido en los últimos
años se ha visto compensado, en parte, con incrementos en la base
patrimonial de la compañía. Así, a diciembre de 2019, el leverage
financiero ajustado (descontando efecto IFRS 16) disminuyó hasta
las 0,9 veces.
Los indicadores de cobertura a nivel consolidado, tras
evidenciar presiones durante 2017 y 2018, en 2019 se observó una
recuperación de su holgura financiera producto un mayor nivel de
generación de Ebitda ajustado y mayores niveles de caja.
Así, en 2019 el indicador de deuda financiera neta ajustada
sobre el Ebitda ajustado disminuyó desde las 2,2 veces obtenidas en
2018 hasta las 1,8 veces y la cobertura de Ebitda ajustado sobre
los gastos financieros ajustados (descontando efecto IFRS 16) se
incrementó hasta las 7,6 veces (5,9 veces al cierre de 2018).
A nivel individual, tras el aumento de deuda en 2017,
posteriormente se ha observado una baja paulatina, sin embargo, la
caída en los dividendos percibidos ha generado mayores presiones en
los indicadores individuales. Así, el ratio de cobertura individual
de deuda financiera sobre Ebitda ajustado (dividendos descontados
los gastos operacionales del holding) se incrementó hasta las 11,9
veces (10,1 veces a fines de 2018) y la cobertura de Ebitda
ajustado sobre gastos financieros disminuyó hasta las 2,2 veces
(2,6 veces en 2018).
Liquidez: Robusta La empresa cuenta con una liquidez calificada
como “Robusta”. Esto considera, a diciembre
de 2019, un nivel de caja y equivalentes por $ 177.247 millones
y una capacidad de generación de FCNOA por $ 122.630 millones, en
comparación a vencimientos de corto plazo por $ 96.016 millones,
sin considerar obligaciones por IFRS 16.
La flexibilidad financiera se ve beneficiada por la amplia
capacidad para acceder a mercados financieros nacionales e
internacionales con que cuenta Banmédica, la que se ha demostrado
aún en períodos económicamente más adversos.
A su vez, la calificación considera las necesidades de
inversiones serán financiadas, mayoritariamente, mediante flujos
generados por la entidad y recursos propios.
Adicionalmente, la liquidez se ve favorecida por la
disponibilidad de líneas de crédito no comprometidas por cerca de $
25.000 millones.
Indicador de cobertura FCNOA / Deuda Financiera Ajustada (%)
Principales Fuentes de Liquidez Caja y equivalentes, al 31 de
diciembre de 2019,
por $ 177.247 millones. Flujo de fondos operativos consistentes
con un
margen ebitda en el rango considerado en nuestro escenario
base
Principales Usos de Liquidez Amortización de obligaciones
financieras acorde
al calendario de vencimientos. Requerimientos de capital de
trabajo. CAPEX de mantención y remodelación. Dividendos según
política de reparto.
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
-
10Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización
escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com
ANEXOS BANMÉDICA S.A.
INFORME DE CLASIFICACION – Junio 2020
Resumen Financiero Consolidado
Cifras en millones de pesos 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
2018 2019
Ingresos Ordinarios 787.376 876.234 943.581 1.059.582 1.319.644
1.419.110 1.531.181 1.626.777 1.744.215 Ebitda (1) 78.240 84.101
81.804 92.513 96.475 118.920 116.376 118.908 150.037 Ebitda
Ajustado (2) 79.355 87.842 84.919 95.965 100.349 123.478 121.765
123.106 150.950 Resultado Operacional 60.190 64.382 59.408 68.112
66.840 88.157 80.871 76.350 90.725 Ingresos Financieros 4.934 5.889
7.528 7.939 9.022 9.013 11.077 12.638 15.814 Gastos Financieros
-9.529 -10.988 -12.351 -12.811 -15.517 -15.552 -19.845 -20.743
-28.180 Gastos Financieros Ajustados (3) -9.529 -10.988 -12.351
-12.811 -15.517 -15.552 -19.845 -20.743 -19.950 Ganancia (Pérdida)
del Ejercicio 46.812 49.368 48.703 52.974 52.845 66.040 72.985
57.470 77.679 Flujo Caja Neto de la Operación (FCNO) 66.094 62.575
64.057 85.563 101.866 85.997 90.147 113.107 124.133 Flujo Caja Neto
de la Operación Ajustado (FCNO Aj.) (4) 66.289 61.964 64.975 84.551
101.662 83.587 86.940 111.221 122.630 FCNO Libre de Intereses Netos
y Dividendos Pagados (5) 61.322 58.086 59.549 78.664 91.474 76.860
75.423 96.811 108.403 Inversiones en Activos Fijos Netas -40.712
-39.908 -50.340 -45.664 -58.593 -71.385 -78.829 -37.261 -41.334
Inversiones en Acciones -42.633 -1.246 -11.531 -6.734 -7.207 Flujo
de Caja Libre Operacional 20.610 18.178 9.209 33.000 -9.753 4.229
-14.937 52.817 59.863 Dividendos Pagados -26.936 -26.697 -30.146
-36.001 -16.273 -17.741 -34.847 -22.949 -25.810 Flujo de Caja
Disponible -6.325 -8.520 -20.937 -3.000 -26.026 -13.511 -49.784
29.868 34.053 Movimiento en Empresas Relacionadas 96 95 Otros
Movimientos de Inversiones 6.988 -1.941 -2.321 29 263 4.348 -65.335
202 887 Flujo de Caja Antes de Financiamiento 663 -10.461 -23.259
-2.971 -25.763 -9.163 -115.023 30.165 34.940 Variación de capital
Patrimonial 356 472 636 Variación de Deudas Financieras 22.480
19.069 23.961 -1.420 51.093 66.464 61.160 -34.609 -16.453 Otros
Movimientos de Financiamiento 1.782 2.421 3.606 -620 3.679 3.212
-206 1.452 -587 Financiamiento con EERR -26.276 -215 -347 Flujo de
Caja Neto del Ejercicio -1.351 11.029 4.309 -5.012 29.010 60.513
-53.713 -2.735 18.189 Caja Inicial 23.659 22.187 33.216 37.524
32.513 61.522 122.036 68.322 65.587 Caja Final 22.308 33.216 37.524
32.513 61.522 122.036 68.322 65.587 83.776 Caja y Equivalentes (6)
22.308 34.319 38.631 33.869 69.753 130.763 155.510 163.776 177.247
Cuentas por Cobrar Clientes 106.757 110.715 130.770 149.681 177.734
190.976 233.460 239.204 283.987 Inventario 5.140 5.432 5.794 6.558
12.344 12.253 12.061 14.314 17.187 Deuda Financiera (7) 150.322
172.470 203.618 210.129 297.997 377.786 451.054 433.694 626.544
Deuda Financiera Ajustada (8) 150.322 172.470 203.618 210.129
297.997 377.786 451.054 433.694 448.689 Activos Clasificados para
la Venta 138 529 40 125 98 Activos Totales 580.935 628.668 716.107
744.858 1.023.123 1.160.149 1.307.702 1.381.130 1.687.085 Pasivos
Totales 398.229 437.882 512.622 535.145 701.475 809.033 932.397
957.265 1.195.655 Patrimonio + Interés Minoritario 182.706 190.786
203.485 209.713 321.648 351.116 375.305 423.865 491.430
(1) Ebitda = Resultado Operacional +depreciación y
amortizaciones. (2) Ebitda ajustado = Ebitda + resultado neto de
empresas relacionadas – costos operativos descontados por IFRS 16.
(3) Gastos financieros ajustados = Gastos financieros – costos
financieros por arrendamientos operativos. (4) Flujo de caja de la
operación antes de intereses netos. (5) Cifras estimadas por Feller
Rate sobre la base de reportes de flujo de caja neto operacional
presentado por la compañía antes de los dividendos pagados y
descontado los intereses netos del periodo. (6) Incorpora parte de
otros activos financieros. (7) Deuda financiera: incluye otros
pasivos financieros corrientes y no corrientes. (8) Deuda
financiera ajustada = Deuda financiera – obligaciones por
arrendamientos asociadas a la implementación de la norma IFRS
16.
13 Octubre 2016 31 Mayo 2017 12 Septiembre 2017 31 Mayo 2018 31
Mayo 2019 29 Mayo 2020 Solvencia AA- AA- AA- AA- AA AA Perspectivas
Estables Estables CW Positivo Positivas Estables Estables Líneas de
Bonos AA- AA- AA- AA- AA AA Acciones 1ª Clase Nivel 2 1ª Clase
Nivel 2 1ª Clase Nivel 2 1ª Clase Nivel 4 1ª Clase Nivel 4
-
11Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización
escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com
ANEXOS BANMÉDICA S.A.
INFORME DE CLASIFICACION – Junio 2020
Principales Indicadores Financieros
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Margen Bruto 23,3% 21,9% 22,1% 21,8% 20,0% 22,2% 21,8% 19,9%
21,3% Margen Operacional (%) 7,6% 7,3% 6,3% 6,4% 5,1% 6,2% 5,3%
4,7% 5,2% Margen Ebitda (%) 9,9% 9,6% 8,7% 8,7% 7,3% 8,4% 7,6% 7,3%
8,6% Margen Ebitda Ajustado (%) 10,1% 10,0% 9,0% 9,1% 7,6% 8,7%
8,0% 7,6% 8,7% Rentabilidad Patrimonial (%) 25,6% 25,9% 23,9% 25,3%
16,4% 18,8% 19,4% 13,6% 15,8% Costo/Ventas 76,7% 78,1% 77,9% 78,2%
80,0% 77,8% 78,2% 80,1% 78,7% GAV/Ventas 15,7% 14,5% 15,8% 15,4%
14,9% 16,0% 16,5% 15,2% 16,1% Días de Cobro 48,8 45,5 49,9 50,9
48,5 48,4 54,9 52,9 58,6 Días de Pago 93,0 93,5 103,0 94,0 80,6
81,0 74,9 79,4 82,1 Días de inventario 3,1 2,9 2,8 2,9 4,2 4,0 3,6
4,0 4,5 Endeudamiento Total 2,2 2,3 2,5 2,6 2,2 2,3 2,5 2,3 2,4
Endeudamiento Financiero 0,8 0,9 1,0 1,0 0,9 1,1 1,2 1,0 1,3
Endeudamiento Financiero Neto 0,7 0,7 0,8 0,8 0,7 0,7 0,8 0,6 0,9
Endeudamiento Financiero Ajustado (1) 0,8 0,9 1,0 1,0 0,9 1,1 1,2
1,0 0,9 Endeudamiento Financiero Neto Ajustado (1) 0,7 0,7 0,8 0,8
0,7 0,7 0,8 0,6 0,6 Deuda Financiera / Ebitda (2) (vc) 1,9 2,1 2,5
2,3 3,1 3,2 3,9 3,6 4,2 Deuda Financiera Neta / Ebitda (2) (vc) 1,9
2,0 2,4 2,2 3,0 3,1 3,7 3,5 3,0 Deuda Financiera Aj. / Ebitda Aj.
(3) (vc) 1,6 1,6 2,0 1,9 2,4 2,1 2,5 2,3 3,0 Deuda Financiera Neta
Aj. / Ebitda Aj. (3) (vc) 1,6 1,6 1,9 1,8 2,3 2,0 2,4 2,2 1,8
Ebitda (2) / Gastos Financieros (vc) 8,2 7,7 6,6 7,2 6,2 7,6 5,9
5,7 5,3 Ebitda Aj. (3) / Gastos Financieros Aj. (4) (vc) 8,3 8,0
6,9 7,5 6,5 7,9 6,1 5,9 7,6 FCNO Aj. (5) / Deuda Financiera (%)
44,1% 35,9% 31,9% 40,2% 34,1% 22,1% 19,3% 25,6% 19,6% FCNO Aj. (5)
/ Deuda Financiera Neta (%) 51,8% 44,9% 39,4% 48,0% 44,5% 33,8%
29,4% 41,2% 27,3% FCNO Aj. (5) / Deuda Financiera Aj. (1) (%) 44,1%
35,9% 31,9% 40,2% 34,1% 22,1% 19,3% 25,6% 27,3% FCNO Aj. (5) /
Deuda Financiera Neta Aj. (1) (%) 51,8% 44,9% 39,4% 48,0% 44,5%
33,8% 29,4% 41,2% 45,2% Liquidez Corriente (vc) 0,7 0,7 0,8 0,8 0,8
0,8 1,1 1,0 1,0
(1) No considera como obligaciones financieras las asociadas a
la implementación de la norma IFRS 16. (2) Ebitda = Resultado
Operacional +depreciación y amortizaciones. (3) Ebitda ajustado =
Ebitda + resultado neto de empresas relacionadas - costos
operativos descontados por IFRS 16. (4) Gastos financieros
ajustados = Gastos financieros – costos financieros por
arrendamientos operativos. (5) Flujo de caja de la operación antes
de intereses netos.
-
12Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización
escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com
ANEXOS BANMÉDICA S.A.
INFORME DE CLASIFICACION – Junio 2020
Características de los instrumentos
LINEAS DE BONOS 409 529 710
Fecha inscripción 14-03-2005 08-04-2008 19-03-2012 Monto U.F.
1.500.000 U.F. 1.700.000 U.F. 2.000.000 Plazos 25 años 30 años 10
años Series inscritas y vigentes al amparo de la línea D
Covenants Financieros Endeudamiento individual y consolidado no
superior a 1,75 veces. Cobertura de gastos financieros individual
no inferior a 3,21 veces.
LINEAS DE BONOS 711 752 753
Fecha inscripción 19-03-2012 22-04-2013 22-04-2013 Monto U.F.
2.000.000 U.F. 2.200.000 U.F. 2.200.000 Plazos 30 años 10 años 30
años Series inscritas y vigentes al amparo de la línea G H,I, K, L,
M, N J, O ,P
Covenants Financieros Endeudamiento individual y consolidado no
superior a 1,75 veces. Cobertura de gastos financieros individual
no inferior a 3,21 veces.
LINEAS DE BONOS 848 849
Fecha inscripción 13-12-2016 13-12-2016 Monto U.F. 2.500.000
U.F. 2.500.000 Plazos 10 años 30 años Series inscritas y vigentes
al amparo de la línea Q y R S
Covenants Financieros Las colocaciones de bonos con cargo a las
líneas podrán ser por hasta U.F. 2,5 millones en total.
Endeudamiento consolidado no superior a 2,2 veces. Cobertura de
gastos financieros individual no inferior a 3,21 veces.
BONOS VIGENTES Serie D Serie G Serie I Serie J Serie M
Fecha de inscripción 09-04-2008 20-03-2012 23-04-2013 23-04-2013
24-11-2014 Al amparo de Línea de Bonos 529 711 752 753 752 Monto
inscrito U.F. 1.700.000 U.F. 1.500.000 $50.300.000 U.F. 2.200.000
U.F. 1.200.000 Monto de la colocación U.F. 1.000.000 U.F. 1.500.000
$22.750.000 U.F. 1.200.000 U.F. 1.200.000 Plazo de amortización 19
cuotas anuales 10 cuotas anuales 4 cuotas anuales 6 cuotas anuales
11 cuotas anuales Fecha de colocación 02/05/2008 03/04/2012
26/04/2013 26/04/2013 15/11/2025 Fecha de inicio de amortización 2
de mayo de 2011 15 de marzo de 2023 10/04/2017 10/04/2029
27/07/2015 Fecha de vencimiento de amortización 02/05/2029
15/03/2033 10/04/2020 10/04/2034 15/11/2035
Tasa de Interés 3,5% anual 3,75% anual 6,5% anual 3,8% anual
3,25% anual Rescate Anticipado 02/05/2013 15/03/2015 10/04/2017
10/04/2017 15/11/2018 Conversión No contempla No contempla No
contempla No contempla No contempla Suficientes Suficientes
Suficientes Suficientes Suficientes Suficientes No tiene No tiene
No tiene No tiene No tiene No tiene
-
13Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización
escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com
ANEXOS BANMÉDICA S.A.
INFORME DE CLASIFICACION – Junio 2020
BONOS VIGENTES Serie M Serie O Serie Q Serie S
Fecha de inscripción 24-11-2014 24-11-2014 19-12-2016 19-12-2016
Al amparo de Línea de Bonos 752 753 848 849 Monto inscrito U.F.
1.200.000 U.F. 1.000.000 U.F. 2.500.000 U.F. 2.500.000 Monto de la
colocación U.F. 1.200.000 U.F. 1.000.000 U.F. 1.500.000 U.F.
1.000.000 Plazo de amortización 11 cuotas anuales 11 cuotas anuales
8 cuotas semestrales 20 cuotas semestrales Fecha de colocación
15/11/2025 15/11/2025 18-01-2017 18-01-2017 Fecha de inicio de
amortización 27/07/2015 27/07/2015 01-06-2020 01-06-2032 Fecha de
vencimiento de amortización 15/11/2035 15/11/2035 01-12-2023
01-12-2041
Tasa de Interés 3,25% anual 3,25% anual 2,5% anual 3,3% anual
Rescate Anticipado 15/11/2018 15/11/2018 01-12-2019 01-12-2021
Conversión No contempla No contempla No contempla No contempla
Suficientes Suficientes Suficientes Suficientes Suficientes No
tiene No tiene No tiene No tiene No tiene
Nomenclatura de Clasificación
Clasificación de Solvencia y Títulos de Deuda de Largo Plazo
Categoría AAA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con
la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los
términos y plazos pactados, la cual no se
vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en
el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.
Categoría AA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con
una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los
términos y plazos pactados, la cual no se
vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en
el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.
Categoría A: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con
una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos
y plazos pactados, pero ésta es
susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en
el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.
Categoría BBB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con
una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los
términos y plazos pactados, pero ésta es
susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor,
en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría BB:
Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con capacidad para
el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados,
pero ésta es variable y
susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor,
en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo
incurrirse en retraso en el pago de intereses y el capital.
Categoría B: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con
el mínimo de capacidad de pago del capital e intereses en los
términos y plazos pactados, pero ésta es muy variable y susceptible
de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria
a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en pérdida de
intereses y capital.
Categoría C: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan
con capacidad suficiente para el pago del capital e intereses en
los términos y plazos pactados, existiendo alto riesgo de pérdida
de pérdida capital y de intereses.
Categoría D: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan
con capacidad de pago del capital e intereses en los términos y
plazos pactados, y que presentan incumplimiento efectivo de pago de
intereses y capital, o requerimiento de quiebra en curso.
Categoría E: Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no
posee información suficiente o representativa para el período
mínimo exigido y además no existen garantías suficientes.
Adicionalmente, para las categorías de riesgo entre AA y B, la
Clasificadora utiliza la nomenclatura (+) y (-), para otorgar una
mayor graduación de riesgo relativo.
-
14Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización
escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com
ANEXOS BANMÉDICA S.A.
INFORME DE CLASIFICACION – Junio 2020
Títulos de Deuda de Corto Plazo Nivel 1 (N-1): Corresponde a
aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago
del capital e intereses en los términos y plazos pactados. Nivel 2
(N-2): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una
buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y
plazos pactados. Nivel 3 (N-3): Corresponde a aquellos instrumentos
que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e
intereses en los términos y plazos pactados. Nivel 4 (N-4):
Corresponde a aquellos instrumentos cuya capacidad de pago del
capital e intereses en los términos y plazos pactados, no reúne los
requisitos para clasificar en
los niveles N-1, N-2 o N-3. Nivel 5 (N-5): Corresponde a
aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información
representativa para el período mínimo exigido para la
clasificación, y además no existen
garantías suficientes. Adicionalmente, para aquellos títulos con
clasificaciones en Nivel 1, Feller Rate puede agregar el distintivo
(+).
Los títulos con clasificación desde Nivel 1 hasta Nivel 3 se
consideran de “grado inversión”, al tiempo que los clasificados en
Nivel 4 como de “no grado inversión” o “grado especulativo”.
Acciones Primera Clase Nivel 1: Títulos con la mejor combinación
de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o
su emisor. Primera Clase Nivel 2: Títulos con una muy buena
combinación de solvencia y otros factores relacionados al título
accionario o su emisor. Primera Clase Nivel 3: Títulos con una
buena combinación de solvencia y otros factores relacionados al
título accionario o su emisor. Primera Clase Nivel 4: Títulos
accionarios con una razonable combinación de solvencia, y otros
factores relacionados al título accionario o su emisor. Segunda
Clase (o Nivel 5): Títulos accionarios con una inadecuada
combinación de solvencia y otros factores relacionados al título
accionario o su emisor. Sin Información Suficiente: Títulos
accionarios cuyo emisor no presenta información representativa y
válida para realizar un adecuado análisis.
Perspectivas Feller Rate asigna Perspectivas de la
Clasificación, como opinión sobre el comportamiento de la
clasificación de la solvencia de la entidad en el mediano y largo
plazo. La clasificadora considera los posibles cambios en la
economía, las bases del negocio, la estructura organizativa y de
propiedad de la empresa, la industria y en otros factores
relevantes. Con todo, las perspectivas no implican necesariamente
un futuro cambio en las clasificaciones asignadas a la empresa.
Positivas: la clasificación puede subir. Estables: la
clasificación probablemente no cambie. Negativas: la clasificación
puede bajar. En desarrollo: la clasificación puede subir, bajar o
ser confirmada.
Creditwatch Un Creditwatch o Revisión Especial señala la
dirección potencial de una clasificación, centrándose en eventos y
tendencias de corto plazo que motivan que ésta quede sujeta a una
observación especial por parte de Feller Rate. Estos son los casos
de fusiones, adquisiciones, recapitalizaciones, acciones
regulatorias, cambios de controlador o desarrollos operacionales
anticipados, entre otros. Con todo, el que una clasificación se
encuentre en Creditwatch no significa que su modificación sea
inevitable. CW Positivo: la clasificación puede subir. CW Negativo:
la clasificación puede bajar. CW En desarrollo: la clasificación
puede subir, bajar o ser confirmada.
-
15Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización
escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com
ANEXOS BANMÉDICA S.A.
INFORME DE CLASIFICACION – Junio 2020
Descriptores de Liquidez Robusta: La empresa cuenta con una
posición de liquidez que le permite incluso ante un escenario de
stress severo que afecte las condiciones económicas, de mercado
u
operativas cumplir con el pago de sus obligaciones financieras
durante los próximos 12 meses. Satisfactoria: La empresa cuenta con
una posición de liquidez que le permite cumplir con holgura el pago
de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses.
Sin
embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un escenario de
stress severo que afecte las condiciones económicas, de mercado u
operativas. Suficiente: La empresa cuenta con una posición de
liquidez que le permite cumplir con el pago de sus obligaciones
financieras durante los próximos 12 meses. Sin embargo,
ésta es susceptible de debilitarse ante un escenario de stress
moderado que afecte las condiciones económicas, de mercado u
operativas. Ajustada: La empresa cuenta con una posición de
liquidez que le permite mínimamente cumplir con el pago de sus
obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Sin
embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un pequeño
cambio adverso en las condiciones económicas, de mercado u
operativas. Insuficiente: La empresa no cuenta con una posición de
liquidez que le permita cumplir con el pago de sus obligaciones
financieras durante los próximos 12 meses.
Matriz de Riesgo Crediticio Individual y Clasificación Final La
matriz presentada en el diagrama entrega las categorías de riesgo
indicativas para diferentes combinaciones de perfiles de negocio y
financieros. Cabe destacar que éstas se presentan sólo a modo
ilustrativo, sin que la matriz constituya una regla estricta a
aplicar.
La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en
ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un
determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una
auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información
pública remitida a la Comisión para el Mercado Financiero, a las
bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el
emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la
verificación de la autenticidad de la misma. La información
presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas
altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error
humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o
integridad de la información y, por lo tanto, no se hace
responsable de errores u omisiones, como tampoco de las
consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las
clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia
de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la
capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los
términos y plazos pactados.