本周观点：黄金短期震荡整理

本周观点：黄金短期震荡整理

上周 COMEX 黄金周涨幅达 4.4% 。上周公布的美国 7 月房地产数据及消费者信心等数据低于预期，美元指数大幅回落，黄金因此延续强势反弹行情。

重要消息

短期内关于美联储对 QE 的态度依然不明朗。目前市场普遍预期将在 9 月的会议上宣布缩减购债模式，而随着 9 月中旬美联储利率决议与伯南克新闻发布会的临近，市场对是否削减 QE 的争论将更为激烈。预计在 9月 19 日美联储利率决议兼新闻发布之前的政策真空期内修复震荡将成主调。未来一个月的美国重要经济数据需要重点关注，市场将从其对美联储 9 月会议决策影响的角度来评价并以此影响金价，同时美联储主席可能的继任者及其对 QE 的态度都将成为影响市场的因素。 本周重点关注周四凌晨公布的美联储会议纪要。

世界黄金协会报告：第二季度总需求骤降 12% 至四年低位 856.3 吨，首饰、金条需求大幅上升。供应方面，二季度供应总量下降 6% ，为 1025.5

吨，金矿产出上涨 4% ，较低金价使二季度黄金再循环供应同比下降 21% 。

黄金季度总供求状况

600

700

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05- 3 06- 3 07- 3 08- 3 09- 3 10- 3 11- 3 12- 3 13- 3

需求量 供应量

吨

2012年第二季度

2013年第二季度

5年平均 同比变化%

珠宝 420.8 575.5 503.9 37

技术 103.3 104.3 108.8 1

投资 285.9 105.4 374.5 -63

金币金条总需求

285.9 507.6 297.7 78

ETF及类似产品

0.0 -402.2 76.8 -

央行购买 164.5 71.1 49.9 -57

总需求 974.6 856.3 1037.1 -12

珠宝需求：二季度首饰总需求 575 吨，同比增长 37% 。较低的金价推动季度金饰需求再次狂涨，其中以印度和中国最为显著。第二季度中国市场的消费需求继续大幅攀升，总计达 276 吨，同比上升 87% 。第二季度印度消费者也显示出对黄金持续而强劲的需求，目前来看近期政府所采取的抑制黄金需求的措施在 2013 年第二季度收效甚微。随着下半年中印各种传统节日的到来，黄金的实物需求有望继续增加。

-0.相关系数： 54

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首饰需求 季度金价均值

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金条金币需求 投资需求 季度金价均值

投资需求：总需求 105.4 吨，同比下降 63% 。尽管本季金条和金币的投资就达到了创纪录的 508 吨，但是该流入被 ETF 大量减持所抵消，黄金ETF 第二季度的净流出量为 402 吨。反映出西方投资者对美国经济呈现的较为积极的前景持乐观态度，以及对量化宽松货币政策最终会逐渐缩减的预期。

CFTC ：截止 8 月 13 日，黄金 CFTC非商业持仓空单减少 7579手，至 94598手；多单减少 5288手，至 148524 。净头寸增加 7579手，连续两周增加。ETF ：全球最大的黄金上市交易基金 ETF-SPDR截至 8 月 20 日的黄金持仓量为 914.12

吨。 8 月初以来， ETF 持仓大幅下降的局面趋缓， 8 月中旬一度出现增仓的现象。减持过程暂缓，对黄金需求的不利影响也将逐渐减弱。从本质上看， ETF 持仓量的增长将需在更具持续性的基础上发生，才能对黄金期货价格造成持续影响。

基金持仓ETF黄金 持仓

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1350

09- 1 09- 7 10- 1 10- 7 11- 1 11- 7 12- 1 12- 7 13- 1 13- 7700

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1750

1900

2050

SPDR黄金持仓（吨） 纽金期货价格（右轴）

CFTC COMEX黄金 持仓（ ）

0

30000

60000

90000

120000

150000

180000

210000

240000

270000

300000

330000

07-12

08-6

08-12

09-6

09-12

10-6

10-12

11-6

11-12

12-6

12-12

13-6

非商业净头寸 非商业多头持仓 空头持仓

美元指数

上周美元指数依然处于弱势，除美国经济数据不及预期外，欧元区经济复苏状况良好带动欧元走势强劲，压制美元，也为黄金反弹创造条件。后市若缩减 QE 预期升温，美元指数重拾升势，将不利于贵金属反弹。

美元指数与黄金价格

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2000

09- 1 09- 7 10- 1 10- 7 11- 1 11- 7 12- 1 12- 7 13- 1 13- 772

74

76

78

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82

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88

90

92

黄金价格美元指数

总结

技术上看，目前受布林线上轨压制， MACD红柱缩小， KDJ拐头向下。黄金连续反弹后，短期来看，上行动力明显减弱。在近期触及 6 月的成交密集区后，加上临近 9 月的关键点，短期预计以震荡为主。短期支撑1350 ，压力 1400 。

中长期来看，美国经济向好及 QE 政策退出将带动美元上涨，贵金属仍然将受压。维持看空观点。