国际收支

国际收支失衡与平衡

国际收支• 广义国际收支是指，系统记载的在特定时

期 ( 通常为一年 ) 内，一个经济体与世界其他地方的各项经济交易。大部分交易是在居民与非居民之间进行的。这里强调各项交易，即包含不用外汇支付的交易在内，强调居民，即含有在该国居住一年以上的外国的特定机构，如外国企业、银行的分支机构，但留学生、外交人员、国际经济组织不计入居民范畴。

复式记帐法（ double-entry accounting ）

国际收支平衡表采用“有借必有贷，借贷必相等”的复式记帐原则进行编制，每一项交易都要在相应的贷方科目和借方科目上进行登记，因此国际收支平衡表的借方和贷方之和为 0 。

1. 贷方 (credit) 登记 :(A) 本国从国外收到付款的交易项目（如货物出口）； (B) 引起资本流入的交易项目（如外国居民购买本国国债） ; (C) 引起外汇供给的交易项目（本国政府削减外汇储备）

2. 借方 (debit) 登记： (A) 本国向国外付款的交易项目；(B) 引起资本流出的交易项目； (C) 引起外汇需求的交易项目。

（ 1 ）记入贷方的项目

商品出口（导致从外国收到付款）本国居民为外国人提供服务（导致从外国收到付款）国外捐赠和外国政府援助（导致从外国收到付款）外国居民购买本国资产（导致资本流入）本国居民对外国居民发生的债务（导致资本流入）官方储备的减少（引起外汇供给）

（ 2 ）记入借方的项目

商品进口外国居民为本国居民提供服务本国居民对外国捐赠和本国政府对外援助本国居民购买外国资产本国居民对外国居民发生的债权官方储备的增加

国际收支平衡表的结构与项目分类经常帐户 (current account)

货物和服务收入：职工报酬和投资收入经常转移：包括所有非资本转移项目

资本和金融帐户（简称资本帐户， capital account ）

资本帐户：资本转移（ 1. 固定资产所有权的转移； 2. 与固定资产收买和放弃相关的或以其为条件的资金转移； 3.债权人不索取任何报酬而取消的债务。）；非生产资产和非金融资产的收买或放弃（如专利、版权、商标、经销权等）金融帐户：直接投资、证券投资、其他投资和储备资产

统计误差 (statistical discrepancy)

适度外汇储备• 保持三个月的进• 口支付水平的外汇； 10% 的国内生产总

值，即国内生产总值中有 10% 的沉淀作为应付外部失衡时调整之用；

• 另外外汇储备应该为外债余额的 30% ，即可以应付支付外债的需要。

• 目前超过 14330 亿美元，超过日本列世界第一

储备资产结构• 我国的黄金储备只有 600 吨仅为美国的 7.4

% ， 黄金储备占外汇储备的比重更是微乎其微仅为 1.4% ， 2006 年 6 月美国拥有的黄金储备多达 8136 吨，德国 3428 吨，法国 2791 吨。黄金储备占其外汇储备的比重之高也令人惊叹，如葡萄牙占 80% 、 美国占 75% 、德国占 63% 、法国占 64% ， 而中国拥有的黄金储备只有 600 吨仅为美国的 7.4% 因此为了缓解外储压力增加外储资产的多元化中国应加大黄金储备力度

10.1.1 金本位制下的自动调节——“价格－铸币”流动机制

• 1752 年英国著名的古典经济学家大卫 .休莫提出了著名的“价格－铸币”流动机制。该机制阐述了在金本位制下国际收支失衡的自动调节功能。 David Hume, 1711-1776

（ 2 ）“价格－铸币”流动机制

• 国际收支逆差→黄金流出→货币供应量减少→本国商品价格下降→本国商品价格竞争力提高→出口增加、进口减少→国际收支改善，直至国际收支恢复平衡

• 国际收支顺差→黄金流入→货币供应量增加→本国商品价格水平上升→本国商品价格竞争力下降→出口减少、进口增加→顺差减少，直至国际收支恢复平衡。

弹性法机制 贸易逆差－ > 本币对外贬值

－ > 进口的本币价格上升 出口上升 － > 国际收支好转 进口下降

出口的外币价格下跌

人民币升值的影响 出口的外币价格上升 本币对外升值 － >

进口的本币价格下降 出口减少 － > 国际收支恶化 进口增加

弹性法条件• 对方不报复；• 对内贬值慢于

对外贬值• 符合马歇尔－

勒纳条件

需求价格弹性• 1 、收入变化 1 ％，所引起的需求量的变

化率。

需求价格弹性＝ 需求变化率价格变化率 ＝

⊿Q

Q⊿P

P

弹性法的条件 P

P1 E E’

P2

O

B Q

J 曲线效应CA

时间

LR Eq.

1

2

3

实际贬值J 曲线结束

4

国际收支的收入调节机制－－吸收分析法

吸收分析法（ absorption appro

ach ）是 S.S.Alexander 于 1952 年提出的。他针对弹性分析法仅强调贬值对改善国际收支的价格效应而忽略收入效应这一缺陷，主张从宏观经济运行的角度出发，用收入水平和支出行为来分析贬值对国际收支的影响。

吸收法• Y = C + I + G + ( X – M )• IF: X – M = BOP• Y = C + I + G + BOP• BOP = Y – ( C + I + G )• IF: C + I + G = A• BOP = Y – A• IF Y > A , BOP > 0• IF Y < A , BOP < 0

吸收法• 增长 Y ：必须具有

富余的资源，资源必须投入开放部门；

• 压缩 A ：顺序－ G 、I 、 C ；节约的资源必须投入开放部门；

• 忽视了货币的作用

国际收支的货币调节机制• 前面介绍的分析方法强调的是贸

易收支的调整，而忽略了资本和金融项目。随着国际经济的发展，资本流动或金融资产贸易的重要性越来越明显，在国际收支的构成中，其重要性在某种意义上甚至已超过了经常项目。正是在这种背景下，自 20世纪 70年代起，国际收支调整的货币论成为国际收支理论中的主流。货币论的主要代表人物有芒德尔、约翰逊等。

Robert A. Mundell ,1932-

开放经济中的货币供求货币需求函数： Md=L(Y,i)

货币供给函数： Ms=D+F 其中： D 为国内的货币供给；F 为外汇储备。货币供求恒等式： Md=Ms=D+F ；即： F=Md － D

国际收支逆差，即国际储备 (F) 减少，是因为国内国内货币供给超过 (D) 货币需求 (Md) 。其内在机制是：货币超额供给，公众会由于手持的实际货币余额超过其愿意持有的水平，因而会将多余的货币用于对商品、金融资产的消费→国内商品和金融资产的价格上升→国内利率下降→资本外流，国际储备减少，国际收支出现逆差。

国际收支失衡条件下的自动货币调整

在固定汇率制下：一国货币超额供给→国际收支出现逆差→资本外流→货币供给减少→公众会由于手持的实际货币余额也会随之降低→公众减少支出，减少对国内商品和金融资产的购买→国内利率上升→资本外流停止，资本流入→国际收支改善。在浮动汇率制下：一国货币供给超过货币需求→国际收支出现逆差→外汇市场上外汇供给小于外汇需求→本国货币贬值→国内物价上涨，从而引起货币需求增加→货币市场趋于平衡的过程中，国际收支逆差逐渐缩小，直至消失。