長期負債

長期負債長期負債

本章內容本章內容1.1. 前 言前 言

1-1.1-1. 長、短期資金籌措方式長、短期資金籌措方式1-2.1-2. 長期負債之會計上定義長期負債之會計上定義1-3.1-3. 發行公司債是籌措長期資金的良方發行公司債是籌措長期資金的良方1-4.1-4. 為何要發行公司債？為何要發行公司債？1-5.1-5. 公司債之種類公司債之種類1-6.1-6. 公司債之交易公司債之交易

2.2. 公司負債之評價公司負債之評價2-1.2-1. 貨幣的時間價值貨幣的時間價值2-2.2-2. 貨幣的時間價值—現值觀念貨幣的時間價值—現值觀念

※※ 單一終值之複利現值單一終值之複利現值※※ 一系列終值之複利現值（年金一系列終值之複利現值（年金現值） 現值）

3.3. 公司債價值之決定公司債價值之決定3-1.3-1. 公司債債券之內容公司債債券之內容3-2.3-2. 公司債券的價值公司債券的價值3-3.3-3. 公司債券現值之計算公司債券現值之計算3-4.3-4. 公司債券發行價格公司債券發行價格

4.4. 公司債之會計處理公司債之會計處理4-1.4-1. 按面值發行債券按面值發行債券4-2.4-2. 折價發行債券折價發行債券

※※ 直線法直線法※※ 有效利率法有效利率法

4-3.4-3. 溢價發行債券溢價發行債券※※ 直線法直線法※※ 有效利率法有效利率法

4-4.4-4. 兩付息日期間發行公司債 兩付息日期間發行公司債 4-5.4-5. 公司債券發行成本公司債券發行成本

5.5. 債券贖回或轉換之會計處理債券贖回或轉換之會計處理5-1.5-1. 到期日贖回公司債到期日贖回公司債5-2.5-2. 到期日前贖回公司債到期日前贖回公司債5-3.5-3. 公司債轉換成普通股公司債轉換成普通股5-4.5-4. 分期償還公司債分期償還公司債

6.6. 參考書籍參考書籍

1. 1. 前 言前 言

企業高級管理人員所經常面臨的問題之一，是如何籌企業高級管理人員所經常面臨的問題之一，是如何籌措資金，以應經營上的需要。一般而論，營業繁忙季節措資金，以應經營上的需要。一般而論，營業繁忙季節所需要的短期性營運週轉資金，可以向銀行融通所需要的短期性營運週轉資金，可以向銀行融通 ;; 建造建造廠房、添置設備設備等長期性資產以供營運的需要，就廠房、添置設備設備等長期性資產以供營運的需要，就得仰賴長期借款。前者多用於商品或原材料購置、管銷得仰賴長期借款。前者多用於商品或原材料購置、管銷費用支出（如，員工薪資、銷貨運費、租金、水電費、費用支出（如，員工薪資、銷貨運費、租金、水電費、廣告推廣費…等），一俟商品售出收得現金，就可償還廣告推廣費…等），一俟商品售出收得現金，就可償還債務債務 ;; 後者往往用於長期資產，必須將資產成本逐漸經後者往往用於長期資產，必須將資產成本逐漸經由折舊攤入產品，俟產品售出後才能陸續恢復為現金，由折舊攤入產品，俟產品售出後才能陸續恢復為現金，以供償還，因為一時難以全部收回，往往需要較長之時以供償還，因為一時難以全部收回，往往需要較長之時間才能回收，所以必須舉借長期資金支應，才能迎合需間才能回收，所以必須舉借長期資金支應，才能迎合需要，避免發生週轉困難。 要，避免發生週轉困難。

1-1. 1-1. 長、短期資金籌措方式長、短期資金籌措方式

長期負債為一年或於一個營業週期以後到期，或一年以長期負債為一年或於一個營業週期以後到期，或一年以內到期而不需使用流動資產償還的負債。內到期而不需使用流動資產償還的負債。

範例範例1.1. 公司發行十年期之公司債應該列入公司發行十年期之公司債應該列入 : (A): (A) 流動負債 流動負債 (B)(B)長期負債 長期負債 (C)(C) 其他負債 其他負債 (D)(D) 長期投資。（答案 長期投資。（答案 BB ））

2.2. 即將到期的公司債，應該在資產負債表上列為 即將到期的公司債，應該在資產負債表上列為 (A)(A) 流流動動 負債 負債 (B)(B) 長期負債 長期負債 (C)(C) 其他負債 其他負債 (D)(D) 視實際情況視實際情況而而 定。（答案 定。（答案 DD ））3.3. 已提列償債基金之長期負債，其即將於一年內到期償還已提列償債基金之長期負債，其即將於一年內到期償還部分，在資產負債表上應列為 部分，在資產負債表上應列為 (A)(A) 流動負債 流動負債 (B)(B) 長期長期

負負 債 債 (C)(C) 其他負債 其他負債 (D)(D) 遞延負債。（答案 遞延負債。（答案 BB ））4.4. 若公司擬於明年舉借新的長期負債償還將於明年到期之若公司擬於明年舉借新的長期負債償還將於明年到期之公司債，則此一即將到期之公司債，在財務報表上應公司債，則此一即將到期之公司債，在財務報表上應列為 列為 (A)(A) 流動負債 流動負債 (B)(B) 長期負債 長期負債 (C)(C) 其他負債 其他負債 (D)(D) 長長

期期 投資。（答案 投資。（答案 BB ） ）

1-2. 1-2. 長期負債之會計上定長期負債之會計上定義義

長期性的資金需要，雖然可藉一般性長期借款予長期性的資金需要，雖然可藉一般性長期借款予以籌措，但若金額鉅大，非少數人所能或樂於供應以籌措，但若金額鉅大，非少數人所能或樂於供應時，就應將所需借款分割成許多單位，由多數人共時，就應將所需借款分割成許多單位，由多數人共同承貸。這一方式，不但解決了企業的資金需要，同承貸。這一方式，不但解決了企業的資金需要，也可誘使大眾的小額儲蓄走向生產之途。上述方式，也可誘使大眾的小額儲蓄走向生產之途。上述方式，就是發行公司債。公司債的發行，以公司組織的企就是發行公司債。公司債的發行，以公司組織的企業為限，獨資與合夥企業不得比照辦理。業為限，獨資與合夥企業不得比照辦理。

1-3. 1-3. 發行公司債是籌措長期資金的良方發行公司債是籌措長期資金的良方

1.1. 節稅效果節稅效果在會計處理上，公司債的在會計處理上，公司債的利息是一項費用利息是一項費用，得在公司的所得額內扣，得在公司的所得額內扣除，所以能節減公司的所得稅（即具利息稅盾效果除，所以能節減公司的所得稅（即具利息稅盾效果 (tax-shield effec(tax-shield effect)t) ）。）。股利是盈餘的分派股利是盈餘的分派，並非費用，不得在公司的所得額內扣除，，並非費用，不得在公司的所得額內扣除，所以不能節減公司的所得稅。所以不能節減公司的所得稅。

1-4.1-4. 為何要發行公司債？為何要發行公司債？ ------ 股份與公司債的比股份與公司債的比較較

銷貨淨額 $ xxx

減：銷貨成本 xxx

銷貨毛利 xxx

減：營業費用 xxx

營業淨利 xxx

減：利息費用 xxx

稅前淨利 xxx

減：所得稅費用 xxx

稅後淨利 xxx

損益表

範例範例借款借款 $1,000,000$1,000,000 ，利率，利率 8%8% ，支付利息，支付利息 $8$8

0,0000,000 ，假定所得稅稅率為，假定所得稅稅率為 40%40% ，因為利息，因為利息的支付可以減少所得稅的支付可以減少所得稅 $32,000$32,000 ，實際利率，實際利率僅有僅有 4.8%4.8% 。而股利並非費用，不能減少所得。而股利並非費用，不能減少所得稅負擔，所以舉債之資金成本較低。稅負擔，所以舉債之資金成本較低。

2.2. 股東控制權股東控制權公司債持有人沒有投票權，對於股東的控制權並不公司債持有人沒有投票權，對於股東的控制權並不構成任何威脅。構成任何威脅。

3.3. 定期償還之強制性定期償還之強制性負債的利息支付與本金償還均有定期性，如因財務負債的利息支付與本金償還均有定期性，如因財務情況欠佳而不能如期支付，債權人可依法追索，可情況欠佳而不能如期支付，債權人可依法追索，可能使得公司發生損失甚至造成停業。而股利不分配能使得公司發生損失甚至造成停業。而股利不分配或無力支付股利時並無立即致命的危險，而且股本或無力支付股利時並無立即致命的危險，而且股本亦無償還期限。亦無償還期限。

4.4. 資金調度彈性資金調度彈性當公司財力充裕時，可以將債券從市場上買回，以當公司財力充裕時，可以將債券從市場上買回，以減輕利息負擔。我國公司法規定，公司不得自將股減輕利息負擔。我國公司法規定，公司不得自將股份收買（合乎庫藏股票法案之規定除外），所以難份收買（合乎庫藏股票法案之規定除外），所以難以減少股利負擔。 以減少股利負擔。

5.5. 有利財務槓桿作用有利財務槓桿作用設友利公司目前流通在外之普通股股份有設友利公司目前流通在外之普通股股份有 100,00100,00

00 股，為因應業務擴充興建新廠房資金需求股，為因應業務擴充興建新廠房資金需求 $5,000,$5,000,000000 ，正考慮進行兩種融資計畫：，正考慮進行兩種融資計畫： (1)(1) 以當時每股市以當時每股市價價 $25$25 發行普通股發行普通股 200,000200,000 股，股， (2)(2) 以面值發行利以面值發行利率率 12%12% ，總面值，總面值 $5,000,000$5,000,000 的公司債。 的公司債。

發行股票 發行公司債稅前及扣除利息前盈餘 $ 1,500,000 $ 1,500,000

減：利息費用 (12%X$5,000,000)

-0- 600,000

稅前盈餘 $ 1,500,000 900,000

減：所得稅費用 (30%) 450,000 270,000

稅後純益 (a) $ 1,050,000 $ 630,000

流通在外股份 (b) 300,000 100,000

每股盈餘 (a) / (b) $ 3.50 $ 6.30

公司債之發行需經董事會決定後，應將募集原因及有公司債之發行需經董事會決定後，應將募集原因及有關事項報告股東會，同時，應呈經政府主管機關（財政關事項報告股東會，同時，應呈經政府主管機關（財政部證券暨期貨管理委員會）核准後始可正式發行。部證券暨期貨管理委員會）核准後始可正式發行。1.1. 按擔保性質區分：按擔保性質區分：

(1)(1)擔保公司債擔保公司債 (secured bond)(secured bond) ，以特定的財產作為，以特定的財產作為擔保而發行的債券，債權人對該項財產具有優先受擔保而發行的債券，債權人對該項財產具有優先受償權。以不動產擔保者，稱為不動產抵押債券償權。以不動產擔保者，稱為不動產抵押債券 (rea(real estate mortgage bond);l estate mortgage bond); 以動產擔保者，稱為動以動產擔保者，稱為動產質押債券產質押債券 (chattel mortgage bond);(chattel mortgage bond); 以有價證券以有價證券擔保者（如，股票、債券擔保者），稱為證券信託擔保者（如，股票、債券擔保者），稱為證券信託債券債券 (collateral trust bond)(collateral trust bond) 。。

(2)(2)信用債券信用債券 (debenture bond)(debenture bond) ，指無特定資產作為，指無特定資產作為擔保而發行之債券。此等債券純以發行公司之信用、擔保而發行之債券。此等債券純以發行公司之信用、獲利能力、及其他未經指定作為特定擔保之資產為獲利能力、及其他未經指定作為特定擔保之資產為擔保品，一般而言其債權較無保障。擔保品，一般而言其債權較無保障。

1-5. 1-5. 公司債之種類公司債之種類

2.2. 按到期日區分：按到期日區分：(1)(1) 定期債券定期債券 (term bond)(term bond) ，僅有單一的到期日，到，僅有單一的到期日，到

期時債務本金一次償還債權人。期時債務本金一次償還債權人。(2)(2) 分期償還債券分期償還債券 (serial bond)(serial bond) ，有多個到期日，，有多個到期日，

分次清償債務本金。分次清償債務本金。3.3. 按記名與否區分：按記名與否區分：

(1)(1)記名債券記名債券 (registered bond)(registered bond) ，債券上記載持有，債券上記載持有人姓名，轉讓時須由原持有人背書交付人姓名，轉讓時須由原持有人背書交付 ((背書轉背書轉讓讓 )) ，債權人通常須向發行公司或代理人辦理過，債權人通常須向發行公司或代理人辦理過戶登記，記名債券常以支票付息。戶登記，記名債券常以支票付息。

(2)(2)無記名債券無記名債券 (coupon bond)(coupon bond) ，債券上不記載持，債券上不記載持有人姓名，轉讓時不須背書，只要交付受讓人即有人姓名，轉讓時不須背書，只要交付受讓人即可（交付轉讓）。無記名債券因為無法確定持有可（交付轉讓）。無記名債券因為無法確定持有人，通常債券附有息票（券）人，通常債券附有息票（券） (coupon)(coupon) ，每屆，每屆付息日，可剪下持向特定付款機構兌現。付息日，可剪下持向特定付款機構兌現。

4.4. 按可提前贖回或轉換區分：按可提前贖回或轉換區分：(1)(1) 可贖回債券可贖回債券 (callable bond)(callable bond) ，於發行時定有贖回條，於發行時定有贖回條

款，公司可在一定期限後，依照預定順序，或抽籤分款，公司可在一定期限後，依照預定順序，或抽籤分次提前贖回。次提前贖回。

(2)(2) 可轉讓債券可轉讓債券 (convertible bond, CB)(convertible bond, CB) ，是一種賦予債，是一種賦予債券持有人得自發行日起屆滿一定時日後，於一定期間券持有人得自發行日起屆滿一定時日後，於一定期間內享有按約定之轉換價格內享有按約定之轉換價格 (conversion price)(conversion price) 或轉換或轉換比率比率 (conversion ratio)(conversion ratio) 將公司債轉換成發行公司普將公司債轉換成發行公司普通股之權利的公司債。通股之權利的公司債。

A.A. 轉換價格轉換價格轉換價格表示可轉換公司債轉換成普通股時，每股的轉換代轉換價格表示可轉換公司債轉換成普通股時，每股的轉換代價：價：

可轉換公司債面額可轉換公司債面額 轉換比率轉換比率B.B. 轉換比率轉換比率轉換比率是表示每張可轉換公司債可轉換成多少股的股票。轉換比率是表示每張可轉換公司債可轉換成多少股的股票。如，轉換比率為如，轉換比率為 1515 ，表示每一張可轉換公司債可以轉換成，表示每一張可轉換公司債可以轉換成 1155 股的普通股股票。股的普通股股票。

轉換價格 轉換價格 ==

公司奉准發行公司債後，應印製公司奉准發行公司債後，應印製公司債債券公司債債券 (Bo(Bond Certificate)nd Certificate) 於發售時給予投資人作為債權憑證。於發售時給予投資人作為債權憑證。債券持有人和股票持有人一樣，可以隨時將其手上債券持有人和股票持有人一樣，可以隨時將其手上擁有的債券，在公開的交易市場中，以當時市價出擁有的債券，在公開的交易市場中，以當時市價出售而取得現金。債券持有人及其他投資人之間的交售而取得現金。債券持有人及其他投資人之間的交易並不記錄在發行公司的會計分錄上，公司只須在易並不記錄在發行公司的會計分錄上，公司只須在發行或贖回（償還）債券，以及將債券轉換成普通發行或贖回（償還）債券，以及將債券轉換成普通股時做會計分錄。股時做會計分錄。

1-6. 1-6. 公司債之交易公司債之交易

2. 2. 公司負債之評價公司負債之評價

金錢是有時間價值的金錢是有時間價值的 (Time value)(Time value) ，兩年後的，兩年後的 $$10,00010,000 ，其價值小於今日的，其價值小於今日的 $10,000$10,000 。負債為未來。負債為未來應償還的債務，理論上，負債在資產負債表上應按應償還的債務，理論上，負債在資產負債表上應按照未來支付金額的現在價值評價。照未來支付金額的現在價值評價。1.1. 流動負債流動負債償還期限甚短，負債到期應償還的金額償還期限甚短，負債到期應償還的金額與現值相差不大，為處理方便起見，與現值相差不大，為處理方便起見，均按照未來均按照未來應償還的金額評價，而不考慮利息問題應償還的金額評價，而不考慮利息問題。。

2.2. 長期負債長期負債，不僅償還期限較長，而且面值（未來，不僅償還期限較長，而且面值（未來應付金額）亦大。若不考慮利息問題按照面值評應付金額）亦大。若不考慮利息問題按照面值評價必然使負債虛增，根據現值會計原則，長期負價必然使負債虛增，根據現值會計原則，長期負債債應按照現值評價應按照現值評價。 。

2-1. 2-1. 貨幣的時間價值貨幣的時間價值

今天將今天將 $10,000$10,000存入銀行，年利率存入銀行，年利率 6%6% ，一年後，一年後 $1$10,0000,000 將變為將變為 $10,600$10,600 。。※※ 一年後的一年後的 $10,600$10,600 為今日為今日 $10,000$10,000 按照年利按照年利率率 6%6% 計算的終值計算的終值 (future value)(future value) 。。 終值 終值 = = 現值 ╳ （現值 ╳ （ 1+1+ 利率）╳ 期數利率）╳ 期數= $10,000 ╳ = $10,000 ╳ （（ 1+6%1+6% ）╳ ）╳ 11= $10,600= $10,600※※ 今日的今日的 $10,000$10,000 為一年後為一年後 $10,600$10,600 按照年利按照年利率率 6%6% 計算的現值計算的現值 (present value)(present value) 。。 現值 現值 = = 終值 終值 ÷[÷[ （（ 1+1+ 利率）╳ 期數利率）╳ 期數 ]]= $10,600 ÷[= $10,600 ÷[ （（ 1+ 6%1+ 6% ）╳ ）╳ 1 ]1 ]= $10,000 = $10,000

2-2. 2-2. 貨幣的時間價值—現值觀貨幣的時間價值—現值觀念念

※※ 單一終值之複利現值單一終值之複利現值(1)(1) 現值 利率現值 利率 (i) (i) 終值終值 0 1 2 3 4 5………………….. n0 1 2 3 4 5………………….. n 期期$909.09 $1,000$909.09 $1,000 利率利率 (10%) , n=1(10%) , n=1 $1,000 = $909.09 ╳ $1,000 = $909.09 ╳ （（ 1+10%1+10% ））(2)(2)現值 利率現值 利率 (i) (i) 終值終值 0 1 2 3 4 5………………….. n0 1 2 3 4 5………………….. n 期期$826.45 $1,000$826.45 $1,000 利率利率 (10%) , n=2(10%) , n=2

$1,000 = [$826.45 ╳ $1,000 = [$826.45 ╳ （（ 1+10%1+10% ）） ] ╳ ] ╳ （（ 1+10%1+10% ）） =$826.45 ╳ =$826.45 ╳ （（ 1+10%1+10% ）） 22

(3)(3)現值 利率現值 利率 (i) (i) 終值終值 0 1 2 3 4 5……………… n0 1 2 3 4 5……………… n 期期$751.32 $1,000$751.32 $1,000 利率利率 (10%) , n=3(10%) , n=3$1,000 ={ [$826.45 ╳ $1,000 ={ [$826.45 ╳ （（ 1+10%1+10% ）） ] ╳ ] ╳ （（ 1+10%1+10% ）） }╳ }╳ （（ 1+101+10

%% ））=$826.45 ╳ =$826.45 ╳ （（ 1+10%1+10% ）） 33

※※ 終值與現值之計算公式終值與現值之計算公式終值 終值 = = 現值 ╳ （現值 ╳ （ 1+1+ 利率）利率） nn

現值 現值 = = 終值 ╳ 終值 ╳ [1÷(1+[1÷(1+ 利率利率 ))nn] ]

※※ 一系列終值之複利現值（年金現值）一系列終值之複利現值（年金現值） 利率利率 (10%) (10%) 0 1 2 30 1 2 3現值 現值 $909.09 $1,000 $909.09 $1,000 $826.45 $1,000$826.45 $1,000$751.32 $1,000$751.32 $1,000

現值 現值 = = 終值 ╳ 終值 ╳ [1÷(1+[1÷(1+ 利率利率 ))nn]]$909.09 = $1,000 ╳ 0.90909$909.09 = $1,000 ╳ 0.90909$826.45 = $1,000 ╳ 0.82645$826.45 = $1,000 ╳ 0.82645$751.32 = $1,000 ╳ 0.75132$751.32 = $1,000 ╳ 0.75132$2,486.86$2,486.86

[$1,000 ╳ 0.90909]+[ $1,000 ╳ 0.82645]+[ $1,000 ╳ 0.75132][$1,000 ╳ 0.90909]+[ $1,000 ╳ 0.82645]+[ $1,000 ╳ 0.75132] = $1,000 ╳ (0.90909 + 0.82645 + 0.75132)= $1,000 ╳ (0.90909 + 0.82645 + 0.75132) = $1,000 ╳ 2.48686= $1,000 ╳ 2.48686 = $2,486.86 = $2,486.86

表表 1 $11 $1 之複利現值之複利現值期數 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10%

1 0.9804 0.9709 0.9615 0.9524 0.9434 0.9346 0.9259 0.9174 0.9091

2 0.9612 0.9426 0.9246 0.9070 0.8900 0.8734 0.8573 0.8417 0.8264

3 0.9423 0.9151 0.8890 0.8638 0.8396 0.8163 0.7933 0.7722 0.7513

4 0.9238 0.8885 0.8548 0.8227 0.7921 0.7629 0.7350 0.7084 0.6830

5 0.9057 0.8626 0.8219 0.7835 0.7473 0.7130 0.6806 0.6499 0.6209

6 0.8880 0.8375 0.7903 0.7462 0.7050 0.6663 0.6302 0.5963 0.5645

7 0.8706 0.8131 0.7599 0.7107 0.6651 0.6227 0.5835 0.5470 0.5132

8 0.8535 0.7394 0.7307 0.6768 0.6274 0.5403 0.5403 0.5019 0.4665

9 0.8368 0.7664 0.7026 0.6446 0.5919 0.5002 0.5002 0.4604 0.4241

10 0.8203 0.7441 0.6756 0.6139 0.5584 0.5083 0.4632 0.4224 0.3855

11 0.8043 0.7224 0.6496 0.5847 0.5268 0.4751 0.4289 0.3875 0.3505

12 0.7885 0.7014 0.6246 0.5568 0.4970 0.4440 0.3971 0.3555 0.3186

13 0.7730 0.6810 0.6006 0.5303 0.4688 0.4150 0.3677 0.3262 0.2897

14 0.7579 0.6611 0.5775 0.5051 0.4423 0.3878 0.3405 0.2992 0.2633

15 0.7430 0.6419 0.5553 0.4810 0.4173 0.3624 0.3153 0.2745 0.2394

※※ 一系列終值之複利現值（年金現值）一系列終值之複利現值（年金現值） 利率利率 (10%) (10%) 0 1 2 30 1 2 3現值 現值 $909.09 $1,000 $909.09 $1,000 $826.45 $1,000$826.45 $1,000$751.32 $1,000$751.32 $1,000

現值 現值 = = 終值 ╳ 終值 ╳ [1÷(1+[1÷(1+ 利率利率 ))nn]]$909.09 = $1,000 ╳ 0.90909$909.09 = $1,000 ╳ 0.90909$826.45 = $1,000 ╳ 0.82645$826.45 = $1,000 ╳ 0.82645$751.32 = $1,000 ╳ 0.75132$751.32 = $1,000 ╳ 0.75132$2,486.86$2,486.86

[$1,000 ╳ 0.90909]+[ $1,000 ╳ 0.82645]+[ $1,000 ╳ 0.75132][$1,000 ╳ 0.90909]+[ $1,000 ╳ 0.82645]+[ $1,000 ╳ 0.75132] = $1,000 ╳ (0.90909 + 0.82645 + 0.75132)= $1,000 ╳ (0.90909 + 0.82645 + 0.75132) = $1,000 ╳ 2.48686= $1,000 ╳ 2.48686 = $2,486.86 = $2,486.86

表表 1 $11 $1 之複利現值之複利現值期數 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10%

1 0.9804 0.9709 0.9615 0.9524 0.9434 0.9346 0.9259 0.9174 0.9091

2 0.9612 0.9426 0.9246 0.9070 0.8900 0.8734 0.8573 0.8417 0.8264

3 0.9423 0.9151 0.8890 0.8638 0.8396 0.8163 0.7933 0.7722 0.7513

4 0.9238 0.8885 0.8548 0.8227 0.7921 0.7629 0.7350 0.7084 0.6830

5 0.9057 0.8626 0.8219 0.7835 0.7473 0.7130 0.6806 0.6499 0.6209

6 0.8880 0.8375 0.7903 0.7462 0.7050 0.6663 0.6302 0.5963 0.5645

7 0.8706 0.8131 0.7599 0.7107 0.6651 0.6227 0.5835 0.5470 0.5132

8 0.8535 0.7394 0.7307 0.6768 0.6274 0.5403 0.5403 0.5019 0.4665

9 0.8368 0.7664 0.7026 0.6446 0.5919 0.5002 0.5002 0.4604 0.4241

10 0.8203 0.7441 0.6756 0.6139 0.5584 0.5083 0.4632 0.4224 0.3855

11 0.8043 0.7224 0.6496 0.5847 0.5268 0.4751 0.4289 0.3875 0.3505

12 0.7885 0.7014 0.6246 0.5568 0.4970 0.4440 0.3971 0.3555 0.3186

13 0.7730 0.6810 0.6006 0.5303 0.4688 0.4150 0.3677 0.3262 0.2897

14 0.7579 0.6611 0.5775 0.5051 0.4423 0.3878 0.3405 0.2992 0.2633

15 0.7430 0.6419 0.5553 0.4810 0.4173 0.3624 0.3153 0.2745 0.2394

※※ 一系列終值之複利現值（年金現值）一系列終值之複利現值（年金現值） 利率利率 (10%) (10%) 0 1 2 30 1 2 3現值 現值 $909.09 $1,000 $909.09 $1,000 $826.45 $1,000$826.45 $1,000$751.32 $1,000$751.32 $1,000

現值 現值 = = 終值 ╳ 終值 ╳ [1÷(1+[1÷(1+ 利率利率 ))nn]]$909.09 = $1,000 ╳ 0.90909$909.09 = $1,000 ╳ 0.90909$826.45 = $1,000 ╳ 0.82645$826.45 = $1,000 ╳ 0.82645$751.32 = $1,000 ╳ 0.75132$751.32 = $1,000 ╳ 0.75132$2,486.86$2,486.86

[$1,000 ╳ 0.90909]+[ $1,000 ╳ 0.82645]+[ $1,000 ╳ 0.75132][$1,000 ╳ 0.90909]+[ $1,000 ╳ 0.82645]+[ $1,000 ╳ 0.75132] = $1,000 ╳ (0.90909 + 0.82645 + 0.75132)= $1,000 ╳ (0.90909 + 0.82645 + 0.75132) = $1,000 ╳ 2.48686= $1,000 ╳ 2.48686 = $2,486.86 = $2,486.86

表表 2 $12 $1 之年金現值之年金現值 期數 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10%

1 0.9804 0.9709 0.9615 0.9524 0.9434 0.9346 0.9259 0.9174 0.9091

2 1.9416 1.9135 1.8861 1.8594 1.8334 1.8080 1.7833 1.7591 1.7355

3 2.8839 2.8286 2.7751 2.7232 2.6730 2.6243 2.5771 2.5313 2.4869

4 3.8077 3.7171 3.6299 3.5460 3.4651 3.3872 3.3121 3.2397 3.1699

5 4.7135 4.5797 4.4518 4.3295 4.2124 4.1002 3.9927 3.8897 3.7908

6 5.6104 5.4172 5.2421 5.0757 4.9173 4.7665 4.6229 4.4859 4.3553

7 6.4720 6.2303 6.0021 5.7864 5.5824 5.3893 5.2064 5.0330 4.8684

8 7.3255 7.0197 6.7327 6.4632 6.2098 5.9713 5.7466 5.5348 5.3349

9 8.1622 7.7861 7.4353 7.1078 6.8017 6.5152 6.2469 5.9952 5.7590

10 8.9826 8.5302 8.1109 7.7217 7.3601 7.0236 6.7101 6.4177 6.1446

11 9.7868 9.2526 8.7605 8.3064 7.8869 7.4987 7.1390 6.8052 6.4951

12 10.5753 9.9540 9.3851 8.8633 8.3838 7.9427 7.5361 7.1607 6.8137

13 11.3484 10.6350 9.9856 9.3936 8.8527 8.3577 7.9038 7.4869 7.1034

14 12.1062 11.2961 10.5631 9.8986 9.2950 8.7455 8.2442 7.7861 7.3667

15 12.8493 11.9379 11.1184 10.3797 9.7122 9.1079 8.5595 8.0607 7.6061

3.3. 公司債價值之決定公司債價值之決定

公司發行公司債債券向投資人募集公司發行公司債債券向投資人募集 (( 籌措籌措 )) 資金時，承資金時，承諾履行兩種義務：（諾履行兩種義務：（ 11 ）到期清償本金（到期按面值償還）到期清償本金（到期按面值償還借款），以及（借款），以及（ 22 ）定期支付一定金額的利息。因此，公）定期支付一定金額的利息。因此，公司債債券上必須寫明下列資料：司債債券上必須寫明下列資料：1.1. 債券面值債券面值 (Face value)(Face value) 或稱為到期值或稱為到期值 (Maturity (Maturity valuvalue)e) ，亦即公司債到期應償還的金額。，亦即公司債到期應償還的金額。2.2. 利率利率，即公司債的年利率。利息通常以債券面值之一定，即公司債的年利率。利息通常以債券面值之一定百分比表示，稱為契約利率百分比表示，稱為契約利率 (contractual interest (contractual interest ratrat

e)e) 或名義利率或名義利率 (nominal rate)(nominal rate) ，既經核定不得變，既經核定不得變 更。更。名義利率與市場利率可能不同，市場利率乃發行時名義利率與市場利率可能不同，市場利率乃發行時 債券債券市場資金市場之借款利率，其受資金供需鬆緊及企市場資金市場之借款利率，其受資金供需鬆緊及企 業信業信用狀況影響。用狀況影響。3.3. 利息支付日期利息支付日期，即每年支付利息的日期。，即每年支付利息的日期。4.4. 到期日到期日 (Maturity date)(Maturity date) ，即償還面值金額的日期。 ，即償還面值金額的日期。

3-1. 3-1. 公司債債券之內容公司債債券之內容

範例範例AA 公司於公司於 8383 年年 11月月 11 日發行日發行面值面值 $1,000,000$1,000,000無無擔保（信用）公司債，擔保（信用）公司債，年利率年利率 6%6% ，，每年付息兩次，每年付息兩次，付息日分別為付息日分別為 11月月 11 日與日與 77月月 11 日日，，十年到期十年到期。因。因此，此， AA 公司應每期支付利息費用公司應每期支付利息費用 $30,000$30,000 ，共計，共計 2020期，此外，並於期，此外，並於 9393 年年 11月月 11 日償還日償還 $1,000,000$1,000,000 。 。

公司債券雖有一定的面值，但實際發行時的價值公司債券雖有一定的面值，但實際發行時的價值並不一定與面值相等。因為債券所訂定之票面利率並不一定與面值相等。因為債券所訂定之票面利率與發行當時的市場利率往往並不相同，而投資者係與發行當時的市場利率往往並不相同，而投資者係根據市場利率計算其所得。根據市場利率計算其所得。債券的利息與面值均為債券的利息與面值均為一定，投資者係按照市場利率，將未來可得到的利一定，投資者係按照市場利率，將未來可得到的利息與面值所折算的現值，做為債券的價值息與面值所折算的現值，做為債券的價值 (Bond va(Bond value)lue) 。。

3-2. 3-2. 公司債券的價值公司債券的價值 (Bond value)(Bond value)

(1) (1) 市場利率（市場利率（ 10%10% ） ） = = 票面利率（票面利率（ 10%10% ）） 本金金額本金金額現值（現值（ ?? ） ） $$100,000100,000 利率利率 (10%), n=10(10%), n=10現值（現值（ ?? ） 利息 利息 ………………………） 利息 利息 ……………………… .. .. 利息利息 $5,000 $5,000 ……………………$5,000$5,000 $5,000 ……………………$5,000 利率利率 (10%), n=10(10%), n=10

本金現值 本金現值 $100,000 ╳ 0.61391 = $61,391$100,000 ╳ 0.61391 = $61,391利息年金現值 利息年金現值 $5,000 ╳ 7.72173$5,000 ╳ 7.72173 = $38,609 = $38,609

債券之價值債券之價值 $100,000$100,000((查表 查表 i =5%, n=10) i =5%, n=10)

3-3. 3-3. 公司債券現值之計算公司債券現值之計算

(2) (2) 市場利率（市場利率（ 12%12% ） ） > > 票面利率（票面利率（ 10%10% ） ） 本金金額本金金額

現值（現值（ ?? ） ） $100,000$100,000

利率利率 (12%), n=10(12%), n=10現值（現值（ ?? ） 利息 利息 ……………………………） 利息 利息 …………………………… .. .. 利息利息 $5,000 $5,000 …………………………$5,000$5,000 $5,000 …………………………$5,000 利率利率 (12%), n=10(12%), n=10

本金現值 本金現值 $100,000 ╳ 0.55839 = $55,839$100,000 ╳ 0.55839 = $55,839利息年金現值 利息年金現值 $5,000 ╳ 7.36009$5,000 ╳ 7.36009 = $36,800 = $36,800

債券之價值債券之價值 $92,639$92,639 ((查表 查表 i =6%, n=10) i =6%, n=10)

(3) (3) 市場利率（市場利率（ 8%8% ） ） < < 票面利率（票面利率（ 10%10% ） ） 本金金額本金金額

現值（現值（ ?? ） ） $$100,000100,000

利率利率 (8%), n=10(8%), n=10現值（現值（ ?? ） 利息 利息 ……………………………） 利息 利息 …………………………… .. .. 利息利息 $5,000 $5,000 …………………………$5,000$5,000 $5,000 …………………………$5,000 利率利率 (8%), n=10(8%), n=10

本金現值 本金現值 $100,000 ╳ 0.67556 = $67,556$100,000 ╳ 0.67556 = $67,556利息年金現值 利息年金現值 $5,000 ╳ 8.11090$5,000 ╳ 8.11090 = $40,555 = $40,555

債券之價值債券之價值 $108,111$108,111((查表 查表 i = 4%, n=10) i = 4%, n=10)

公司債的售價，決定於未來現金流量（包括利息支公司債的售價，決定於未來現金流量（包括利息支出及本金返還）按市場利率折算的現值。市場利率代出及本金返還）按市場利率折算的現值。市場利率代表債券投資者希望得到的報酬率，所以若市場利率大表債券投資者希望得到的報酬率，所以若市場利率大於名義利率，為維持投資者之報酬率等於市場利率，於名義利率，為維持投資者之報酬率等於市場利率，債券必須低於面值賣出，以補貼投資者的收益，稱為債券必須低於面值賣出，以補貼投資者的收益，稱為折價發行。若市場利率小於名義利率，亦即債券之票折價發行。若市場利率小於名義利率，亦即債券之票面利率大於投資者所需求之報酬率，投資者將給予公面利率大於投資者所需求之報酬率，投資者將給予公司補貼，因此債券可按高面值之價格發售，稱為溢價司補貼，因此債券可按高面值之價格發售，稱為溢價發行。若市場利率等於名義利率，債券將按面值之價發行。若市場利率等於名義利率，債券將按面值之價格發售，稱為平價發行。格發售，稱為平價發行。

3-4.3-4. 公司債發行價格公司債發行價格

市場利率 發行價格

票面利率10%

8%

10%

12%

溢價 premium

平價 face value

折價 discount

範例範例1.1. 若債券票面利率較市場利率高時，債券應以 若債券票面利率較市場利率高時，債券應以

(A)(A) 溢價 溢價 (B)(B) 折價 折價 (C)(C)平價 平價 (D)(D)隨意 價格隨意 價格發行。（答案 發行。（答案 AA ））

2.2. 若以折價發行公司債，即 若以折價發行公司債，即 (A)(A)票面利率＞市場票面利率＞市場利率 利率 (B) (B) 票面利率＜市場利率 票面利率＜市場利率 (C) (C) 票面利率票面利率＝市場利率 ＝市場利率 (D)(D) 以上皆非。（答案 以上皆非。（答案 BB ））

範例範例張三擬向李四借款張三擬向李四借款 $10,000$10,000 使用一年，並願按照年利率使用一年，並願按照年利率

6%6% 計息，到期時本息一次償還。如果李四所希望的利率計息，到期時本息一次償還。如果李四所希望的利率也是也是 6%6% ，當可借給張三，當可借給張三 $10,000$10,000 。如果李四認為利率應。如果李四認為利率應為為 8%8% ，而張三又無法向他處告貸時，可有兩種解決辦法：，而張三又無法向他處告貸時，可有兩種解決辦法：

1.1.按照年利率按照年利率 8%8% 付息。付息。2.2.減少實際借款，但到期時仍償還減少實際借款，但到期時仍償還 $10,000$10,000並付給利並付給利

息息 $600$600 。。在第在第 (2)(2) 種辦法下，因為實際借款少於種辦法下，因為實際借款少於 $10,000$10,000 ，利息，利息仍為仍為 $600$600 ，實際利率必然大於，實際利率必然大於 6%6% 。在本例中，李四所。在本例中，李四所願借給張三的金額是李四於一年後可收到的願借給張三的金額是李四於一年後可收到的 $10,600$10,600 ，按，按照利率照利率 8%8% 所折算的現值所折算的現值 $9,815$9,815 ，其計算如下： ，其計算如下： $10,600$10,600 1.08 1.08 現值 現值 == = $9,815= $9,815

公司債上印有面值公司債上印有面值 (face value (face value 或 或 par value)par value) ，，訂有固定利率，可是金融市場敏感萬分，市場利率訂有固定利率，可是金融市場敏感萬分，市場利率時有漲跌，因此，公司債票面利率與市場利率之間，時有漲跌，因此，公司債票面利率與市場利率之間，難免會有一些差距。假若票面利率低於市場利率，難免會有一些差距。假若票面利率低於市場利率，投資人裹足不前，公司債就無法售出，企業難達籌投資人裹足不前，公司債就無法售出，企業難達籌措資金的目的措資金的目的 ;;假若公司債票面利率高出市場利率，假若公司債票面利率高出市場利率，各界競相購買，企業雖可輕易籌得資金，但徒然負各界競相購買，企業雖可輕易籌得資金，但徒然負擔高利，亦非所宜。臨時修改票面利率既不可能，擔高利，亦非所宜。臨時修改票面利率既不可能，唯有以折價唯有以折價 (discount)(discount)和溢價和溢價 (premium)(premium)來補救來補救與調節。基於此，公司債的面值與利息均為固定金與調節。基於此，公司債的面值與利息均為固定金額，出售時如市場利率與票面利率不同，因不能修額，出售時如市場利率與票面利率不同，因不能修改票面利率，惟有採前例張三所可使用的第改票面利率，惟有採前例張三所可使用的第 (2)(2) 種種辦法，調整債券出售價值。辦法，調整債券出售價值。

範例範例元元公司奉准於元元公司奉准於 8888 年年 11月月 11 日發行利率日發行利率 7%7% ，，五年到期，信用公司債五年到期，信用公司債 $100,000$100,000 ，每年，每年 66月月 3030日及日及 1212月月 3131 日各付息一次。日各付息一次。本例年利率為本例年利率為 7%7% ，因，因每年付息兩次每年付息兩次，每半年，每半年

為一期，為一期，每期利率應為每期利率應為 7%7% 的一半即為的一半即為 3.5% 3.5% ((查查表利率依據，表利率依據， i )i ) ，亦即每期付息，亦即每期付息 $3,500$3,500 ，，共付共付十期十期 (( 期數，期數， n)n) ，公司債到期值為，公司債到期值為 $100,000$100,000 。。

(1)(1) 假設市場利率為假設市場利率為 8% (8% ( 高於票面利率高於票面利率 7%)7%)市場利率為市場利率為 8%8% ，每期利率則為，每期利率則為 4%4% ，分別由複利，分別由複利

現值表及年金現值表中查得利率現值表及年金現值表中查得利率 4%4% ，及期數十期的，及期數十期的每每 $1$1 現值為現值為 0.67560.6756及及 8.11098.1109 ，債券價值計算如下：，債券價值計算如下：

到期值的現值 到期值的現值 $100,000 X 0.6756 = $67,560$100,000 X 0.6756 = $67,560十期利息的現值 十期利息的現值 $3,500 X 8.1109 =$3,500 X 8.1109 = $28,388 $28,388

債券價值 債券價值 $$95,94895,948

(2)(2) 假設市場利率為假設市場利率為 6% (6% ( 低於票面利率低於票面利率 7%)7%)市場利率為市場利率為 6%6% ，每期利率則為，每期利率則為 3%3% ，分別由複，分別由複

利現值表及年金現值表中查得利率利現值表及年金現值表中查得利率 3%3% ，及期數十，及期數十期的每期的每 $1$1 現值為現值為 0.74410.7441及及 8.53028.5302 ，債券價值計算，債券價值計算如下：如下：

到期值的現值 到期值的現值 $100,000 X 0.7441 = $74,410$100,000 X 0.7441 = $74,410十期利息的現值 十期利息的現值 $3,500 X 8.5302 =$3,500 X 8.5302 = $29,856 $29,856

債券價值 債券價值 $10$104,2664,266

範例範例吉利公司於吉利公司於 8181 年年 11月月 11 日發行日發行 55 年期公司債，年期公司債，

面額面額 $1,000,000$1,000,000 ，年息，年息 10%10% ，每年，每年 66月月 3030 日及日及 1122月月 3131 日各付息一次，市場利率為日各付息一次，市場利率為 8%8% ，則發行價，則發行價格為若干？格為若干？ (A)$1,000,000 (B)$692,771 (C)$1,081,(A)$1,000,000 (B)$692,771 (C)$1,081,109 (D)$798,697109 (D)$798,697 。（答案 。（答案 CC ））

$1十期 4% 5% 8% 10%

複利現值 0.675564 0.613913 0.463193 0.385543

年金現值 8.110896 7.721735 6.710081 6.144567

4.4. 公司債之會計處理公司債之會計處理

薇閣公司奉准於薇閣公司奉准於 8888 年年 11月月 11 日發行利率日發行利率 7%7% ，五年到，五年到期，信用公司債期，信用公司債 $100,000$100,000 ，每年，每年 77月月 11 日及日及 11月月 11 日各日各付息一次。假定薇閣公司於付息一次。假定薇閣公司於 8888 年年 11月月 11 日發行公司債時，日發行公司債時，市場利率與票面利率相同，該公司按照面值將其公司債市場利率與票面利率相同，該公司按照面值將其公司債 $$100,000100,000 出售。出售。※※ 記錄公司債發行分錄：記錄公司債發行分錄：11月月 11 日日 現 金現 金 100,000 100,000

應付公司債 應付公司債 100,000100,000(( 按面值發行按面值發行 7%7% ，五年到期公司債，五年到期公司債 ))

※※ 記錄記錄 77 月月 11 日支付利息分錄：日支付利息分錄：77月月 11 日日 公司債利息費用公司債利息費用 3,500 3,500

現 金 現 金 3,5003,500(( 支付公司債第一期利息支付公司債第一期利息 ))

4-1.4-1. 按面值發行債券按面值發行債券 (issuing bonds at face value)(issuing bonds at face value)

※※ 記錄記錄 1212 月月 3131 日應計利息費用之調整分錄：日應計利息費用之調整分錄：如果公司債付息日期與結帳日期不同，在結帳前應將自如果公司債付息日期與結帳日期不同，在結帳前應將自

上次付息日起至結帳日止的應計利息（及應攤銷的折、溢上次付息日起至結帳日止的應計利息（及應攤銷的折、溢價），以調整分錄入帳。價），以調整分錄入帳。1212月月 3131 日日 公司債利息費用公司債利息費用 3,500 3,500

應付公司債利息費用 應付公司債利息費用 3,5003,500(( 應計公司債第二期利息費用應計公司債第二期利息費用 ))

※※ 記錄記錄 8989 年年 11 月月 11 日支付利息費用分錄：日支付利息費用分錄：11月月 11 日日 應付公司債利息費用應付公司債利息費用 3,500 3,500

現 金 現 金 3,5003,500(( 支付公司債第二期利息費用支付公司債第二期利息費用 ))

※※ 記錄到期償還公司債分錄：記錄到期償還公司債分錄：9393 年年 11月月 11 日日 應付公司債應付公司債 100,000 100,000

現 金 現 金 100,000100,000(( 到期償還公司債到期償還公司債 ))