ANÁLISIS Y MERCADOS Estrategia de Inversión Semanal lunes, 10 de febrero de 2020 Todos nuestros informes disponibles en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis https://www.bankinter.com/broker/analisis Avda de Bruselas, 14 www.bankinter.com/ 1 28108 Alcobendas (Madrid) Bolsas: “Merecía y merece la pena no asustarse y continuar largos de bolsa. Ignoremos el virus, no las oportunidades” Tras una semana tan buena como la pasada - con subidas acumuladas de +3%/+5% según qué bolsa - lo razonable es que el mercado aterrice suavemente a lo largo de los próximos días. Lo más importante es que funciona nuestra estrategia de mantener la sangre fría ante el coronavirus y no cambiar nada para no perder el rebote. Un rebote que no ha tardado en producirse. Ha sido incluso más rápido que en eventos similares previos (SARS en 2003, H1N1 en 2009…) porque ni siquiera ha esperado a que haya una vacuna o se haya controlado el virus. Otros factores también han contribuido positivamente (fin del impeachment, resultados empresariales…), pero el rebote ha sido más rápido que nunca. Powell (Fed) martes y miércoles y macro concentrada el viernes.- Tras una semana tan buena, lo lógico es que esta sea más bien de trámite o incluso de modestas tomas de beneficios en bolsas (no en bonos) como contrareacción inercial. Podría ser algo mejor si algún factor relevante actuara a favor, pero no parece que vaya a ser así. Powell (Fed) comparece martes y miércoles ante Congreso y Senado. Parece probable un mensaje constructivo sobre la economía americana una vez firmado el acuerdo Fase 1 con China, pero también cierta precaución por el Coronavirus. La macro será de calidad media y estará concentrada en el viernes (PIBs Alemania y UEM, Ventas Por Menor y Producción Industrial en EE.UU.). Los beneficios empresariales son aceptables o casi buenos, incluso con mejoras de guidances (Arcelor, Honda, Toyota…), y probablemente mantengan idéntica tónica esta semana, pero está descontado y no moverán el mercado. Los movimientos corporativos también respaldan las bolsas (entrada de Capital en DB, Slim en el inmobiliario español (más aún), Siemens Gamesa/Iberdrola, OHL…) pero, aunque continúen, también parecen descontados. Y los bonos siguen excelentemente soportados: en enero se emitieron 45.000M€ en soberanos europeos con una demanda de 270.000M€. Nada de esto, generalmente positivo, cambiará esta semana… pero ya se conoce. Por eso arrancamos una semana casi lateral, de trámite e incluso con alguna toma de beneficios … hasta conocer algún desenlace más positivo sobre el Coronavirus. Eso sí, cuando éste llegue, las bolsas seguirán rebotando, más seguras aún de sí mismas. 0,67 0,25 1,33 0,34 0,70 1,44 ESP FRA ITA IRL POR GRE Primas de Riesgo (B10A vs Bund) Link directo al vídeo de Estrategia de Inversión Semanal 1.- BOLSAS Semana 7-feb. 2020 Semana 7-feb. 2020 Ibex-35 +4,7% 9.811 +2,7% Nasdaq 100 +4,6% 9.401 +7,6% PSI-20 +0,7% 5.290 +1,5% Bovespa +0,0% 113.770 -1,6% EuroStoxx-50 +4,3% 3.798 +1,4% MEX IPC +0,7% 44.399 +2,0% FTSE100 +2,5% 7.467 -1,0% CSI300 -2,5% 3.904 -4,3% CAC40 +3,8% 6.030 +0,9% Hang Seng -1,8% 27.404 -2,8% MIB 30 +5,3% 24.478 +4,1% Kospi -1,5% 2.212 +1,4% DAX +4,1% 13.514 +2,0% Sensex +1,0% 41.142 -0,3% S&P 500 +3,2% 3.328 +3,0% MOEX +0,1% 1.518 -2,0% Nikkei 225 +2,7% 23.828 +0,1% XU030 +1,3% 144.848 +4,3% 2.- BONOS 10A (TIR) 31-ene. 7-feb. 31-12-19 3.- DIVISAS 31-ene. 7-feb. 2020 Bund -0,434% -0,386% -0,185% USD 1,109 1,095 +2,4% Bono español 10A 0,232% 0,281% 0,463% JPY 120,2 120,1 +1,3% Bono italiano 10A 0,932% 0,941% 1,409% GBP 0,840 0,849 -0,4% Bono portugués 10A 0,261% 0,312% 0,434% CHF 1,069 1,070 +1,4% T-Note 1,507% 1,583% 1,918% CNH vs USD 6,998 7,007 -0,7% Bono japonés 10A -0,066% -0,038% -0,011% CNY vs USD 6,943 6,982 +0,2% 4.- MAT. PRIMAS Semana 7-feb. 2020 Semana 7-feb. 2020 Brent -4,4% 53,9 -18,9% Oro -1,2% 1.570 +3,5% WTI -2,4% 50,3 -17,6% CRB (Índice) -0,6% 402 +0,0% 5.- VOLATILIDAD 31-ene. 7-feb. 31-12-19 31-ene. 7-feb. VIX 18,8% 15,5% 13,8% V2X 17,2% 13,3%
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5.- VOLATILIDAD 2.- BONOS 10A (TIR)com.bankinter.com/images/10-02-2020-Semanal.pdf · estima que el Coronavirus ha reducido la demanda por parte de China en aprox. -3,2M b/d en enero
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ANÁLISIS Y MERCADOS Estrategia de Inversión Semanal lunes, 10 de febrero de 2020
Todos nuestros informes disponibles en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis https://www.bankinter.com/broker/analisis Avda de Bruselas, 14 www.bankinter.com/ 1 28108 Alcobendas (Madrid)
Bolsas: “Merecía y merece la pena no asustarse y continuar largos de bolsa. Ignoremos el virus, no las oportunidades” Tras una semana tan buena como la pasada - con subidas acumuladas de +3%/+5% según qué bolsa - lo razonable es que el mercado aterrice suavemente a lo largo de los próximos días. Lo más importante es que funciona nuestra estrategia de mantener la sangre fría ante el coronavirus y no cambiar nada para no perder el rebote. Un rebote que no ha tardado en producirse. Ha sido incluso más rápido que en eventos similares previos (SARS en 2003, H1N1 en 2009…) porque ni siquiera ha esperado a que haya una vacuna o se haya controlado el virus. Otros factores también han contribuido positivamente (fin del impeachment, resultados empresariales…), pero el rebote ha sido más rápido que nunca.
Powell (Fed) martes y miércoles y macro concentrada el viernes.- Tras una semana tan buena, lo lógico es que esta sea más bien de trámite o incluso de modestas tomas de beneficios en bolsas (no en bonos) como contrareacción inercial. Podría ser algo mejor si algún factor relevante actuara a favor, pero no parece que vaya a ser así. Powell (Fed) comparece martes y miércoles ante Congreso y Senado. Parece probable un mensaje constructivo sobre la economía americana una vez firmado el acuerdo Fase 1 con China, pero también cierta precaución por el Coronavirus. La macro será de calidad media y estará concentrada en el viernes (PIBs Alemania y UEM, Ventas Por Menor y Producción Industrial en EE.UU.). Los beneficios empresariales son aceptables o casi buenos, incluso con mejoras de guidances (Arcelor, Honda, Toyota…), y probablemente mantengan idéntica tónica esta semana, pero está descontado y no moverán el mercado. Los movimientos corporativos también respaldan las bolsas (entrada de Capital en DB, Slim en el inmobiliario español (más aún), Siemens Gamesa/Iberdrola, OHL…) pero, aunque continúen, también parecen descontados. Y los bonos siguen excelentemente soportados: en enero se emitieron 45.000M€ en soberanos europeos con una demanda de 270.000M€. Nada de esto, generalmente positivo, cambiará esta semana… pero ya se conoce. Por eso arrancamos una semana casi lateral, de trámite e incluso con alguna toma de beneficios … hasta conocer algún desenlace más positivo sobre el Coronavirus. Eso sí, cuando éste llegue, las bolsas seguirán rebotando, más seguras aún de sí mismas.
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Bonos: “Las tomas de beneficios son pasajeras”
El impacto del coronavirus en la economía global es limitado y las cotizaciones se toman un respiro. Lo más importante es que las tomas de beneficios no son bruscas y la TIR de los bonos sigue en niveles bajos. Los fundamentales son sólidos: (1) La demanda de bonos soberanos europeos (270.000 M€ en enero) supera ampliamente la oferta (45.000 M€), (ii) la caída del petróleo-Brent ayuda a mantener las perspectivas de Inflación bajas y (3) los bancos centrales abogan por una política laxa. El PBOC (B.C chino) prepara más estímulos, el RBI (India) inyecta en el sistema bancario hasta 14.000 M$ a 1 y 3 años y el BC de Brasil sitúa la Tasa Selic en mínimos históricos. Esta semana, la atención se centra en el IPC (jueves) y la Producción Industrial en EEUU (viernes). Rango (semanal) estimado TIR del Bund: -0,33%/-0,46%. Link al video.
Divisas: “Lateralidad tras la fortaleza reciente”. Eurodólar (€/USD).- La fortaleza de la macro mantiene al dólar soportado. En los próximos días lo razonable sería ver un descanso tras su apreciación reciente. En cualquier caso, el cruce se moverá en un estrecho rango salvo novedades sobre el coronavirus chino. Rango estimado (semana): 1,092/1,104.
Euroyen (€/JPY).- El Yen seguirá apreciándose por cuarta semana consecutiva, en torno a 119,6 JPY. El Coronavirus seguirá marcando el apetito por los valores refugio. A pesar de una macro previsiblemente decente y la estabilización del plano comercial. Rango estimado (semana): 119,450/120,870.
Eurolibra(€/GBP).- La libra vendrá marcada por el dato del PIB del 4T19 el martes que se espera flojo (+0,8% vs 1,1% ant.). Si se confirma esta debilidad dará argumentos para futuras bajadas de tipos por parte del BoE. Rango estimado (semana): 0,844/0,853.
Eurosuizo (€/CHF).- La menor tensión procedente del Coronavirus y una semana carente de referencias relevantes en Suiza harán que la divisa experimente pocos movimientos. Por ello esperamos un rango lateral para el Eurosuizo. Rango estimado (semana): 1,066/1,074.
LO MÁS IMPORTANTE DE ESTA SEMANA Hora País Indicador Mes Tasa Esper.
EsEsperado
Previo M;10:30 GB PIB 4T 2019 4T a/a +0,8% +1,1% X;11:00 UEM Producción Industrial Dic. a/a -0,7% -1,5% M/X;16:00 EEUU Fed, J.Powell: intervención semianual Congreso (M) y Senado (X) J; s/h UEM CE publica estimaciones de invierno J;14:30 EEUU IPC En. a/a +2,4% +2,3% V;08:00 ALE PIB 4T 2019 4T a/a +0,4% +0,5% V;11:00 UEM PIB 4T 2019, 1ª revisión (prel.
+1%) 4T a/a +1,0% +1,2%
V;14:30 EEUU Ventas Por Menor En. m/m +0,3% +0,3% V;15:15 EEUU Producción Industrial En. m/m -0,3% -0,3% V;15:15 EEUU Grado Utiliz. Capacidad Productiva En. % 76,8% 77,0% V;16:00 EEUU Índice Confianza Univ. Michigan Feb. Índice 99,0 99,8
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Entorno Económico
PETRÓLEO.- No está claro que la OPEP+ adopte el recorte de 600.000b/d que pretende Arabia Saudí. En las últimas horas el barril WTI ha retrocedido aprox. -
0,3%, hasta 50,19$/b., después de haber caído -1,2% el viernes, mientras que el barril Brent se ha abaratado -0,2%, hasta 54,35$/b. (-0,8% el viernes). Se
estima que el Coronavirus ha reducido la demanda por parte de China en aprox. -3,2M b/d en enero y que, aunque la situación mejorase, su demanda sería
aprox. -2,5M b/d inferior a la habitual a lo largo de febrero. Además, existe la posibilidad de que salga más producción al mercado que presione el precio del
petróleo a la baja si tienen éxito las conversaciones de paz sobre Libia. OPINIÓN: Es probable que el WTI pierda el nivel psicológico de los 50$/b. en las
próximas horas, lo que debilitará las expectativas de inflación y eso reforzará un poco más los bonos de forma genérica.
CHINA (02:30h).- (i) IPC (a/a; enero): +5,4% vs +4,9% esperado vs +4,5% Dic. (ii) Precios Industriales (a/a; enero): +0,1% vs 0,0% esperado vs -0,5% Dic.
OPINIÓN: Fuertes presiones inflacionistas que ponen las cosas más difíciles para que el PBOC (b.c.) introduzca más medidas de estímulo (bajadas de tipos,
iyecciones de liquidez, etc) pero que, sin embargo, empezarán a remitir enseguida debido al impacto del coronavirus sobre la demanda final. Por eso
pensamos que este repunte de la inflación, que sería muy relevante en circunstancias normales, casi no tiene importancia en las circunstancias actuales.
JAPÓN (00:50h).- (i) Balanza Comercial (Dic.): +120.700M JPY vs +28.000M JPY esperados vs -2.500M JPY Nov. (ii) Préstamos Vivienda (a/a; 4T’19): +2,8%
vs +2,9% en 3T’19. OPINIÓN: Cifras buenas, especialmente las comerciales, que han apreciado ligeramente al yen justo después de su publicación (120,0/€ vs
120,3/€), pero poco después este movimiento apreciatorio ha quedado neutralizado (120,3/€ a primera hora de esta mañana).
EE.UU. (viernes).- (i) La Creación de Empleo no agrícola superó las expectativas en enero (+225k empleos nuevos vs +165k esperado y +147k anterior,
revisada en +2k). Asímismo, se situó muy por encima de la media de los últimos 12 meses (de 175,7k). El Sector Privado, que siguió siendo el principal motor
del mercado laboral, aceleró la creación de empleo hasta 206k empleos nuevos respecto al mes anterior (142K, revisado desde 139k) y superó las
expectativas que apuntaban a 155k. La Tasa de Paro repuntó ligeramente al 3,6%, desde el 3,5% de los últimos dos meses, mientras que la Tasa de
Participación lo hizo en dos décimas al 63,4% anterior. Las Ganancias Medias por hora trabajada ascendieron al 3,1% (a/a), acelerando desde +3,0% anterior
(que además había sido revisado al alza desde 2,9%). OPINIÓN: La Creación de Empleo en enero fue superior a la esperada y a la media de los últimos meses.
Era de esperar tras el buen dato de creación de empleo privado, ADP de enero, que se aceleró por segundo mes consecutivo (+291k empleos vs +157k
esperados y una media mensual en 2019 de 162k). La aceleración en las Ganancias Medias por hora trabajada aunque puede mostrar cierta presión en
precios al alza (+3,1% nominal y +3% ant. revisado una décima al alza), sigue siendo cercana al 1% términos reales. A pesar del ligero repunte de la Tasa de
Paro al 3,6%, ésta sigue estando muy próxima a los mínimos de los últimos 50 años y no representa un cambio de tendencia ante el aumento de la Tasa de
Participación. En resumen, los datos confirmaron la solidez del mercado laboral y siguen en línea con las expectativas de la Fed (último Cuadro Macro 11 dic)
que apuntaba a una Tasa de Paro esperada del 3,5% en 2020E; 3,6% en 2021E y 3,7% en 2022E (cifras que mostraban una revisión a la baja de dos décimas
en el período). Link a la nota. (ii) Los Inventarios Mayoristas se redujeron un -0,2% m/m el pasado mes de diciembre (hasta 674.500M$), una décima más de
reducción de la esperada y frente al +0,1% en noviembre (cifra que fue revisada al alza). La cifra de Inventarios/Ventas ajustada se mantuvo en 1,36x (igual
que en noviembre) y frente 1,34x de hace un año. OPINIÓN: la cifra de diciembre, supuso una reducción de Inventarios mayoristas de -0,3pp desde la revisada
del mes anterior. En cualquier caso, los Inventarios/Ventas se mantuvieron estables.
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ESPAÑA (viernes).- La Producción Industrial de diciembre se mantuvo positiva +0,8% a/a, en tasa interanual ajustada estacionalmente, pero se redujo más de
lo esperado (desde +2,1% a/a esperado). La tasa interanual del mes anterior se redujo al +1,6% desde +2,1%. En el conjunto del año 2019, la Producción
Industrial aumentó un +0,6%. La variación mensual mostró una desaceleración mayor a la esperada (-1,4% m/m vs -0,9% m/m estimado), mientras que la del
mes anterior se revisó a la baja, dos décimas (hasta 1%). Por sectores, Energía y Bienes de Equipo registraron los mayores descensos mensuales (-2,5% m/m
y -2,4% m/m respectivamente). Únicamente los Bienes de Consumo Duradero mantuvieron tasas de crecimiento positivas (+1,2% m/m), mientras que los
Bienes de Consumo No Duradero registraron un ligero descenso (-0,2%). OPINIÓN: Datos más débiles de lo esperado en diciembre y -2,2 puntos por debajo
del mes anterior. En esta misma línea, Alemania había decepcionado en la publicación de su Producción Industrial de diciembre (incluso en mayor medida, -
6,8% a/a ajustado en diciembre vs -3,7% estimado y -2,5% anterior). A pesar de ello, cabe recordar que los PMIs de Manufacturas de enero fueron positivos, lo
que puede anticipar un mejor comportamiento en próximos meses.
Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS
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Compañías Europeas
Cellnex
Juan Moreno
Cellnex compra el negocio de antenas móviles de El Corte Inglés por 70M€. Cellnex ha llegado a un acuerdo con El Corte Inglés, para comprarle los derechos de explotación de más de 400
antenas de telefonía que el grupo de distribución tiene instaladas en las azoteas de más de un centenar de sus
centros. El precio final se acerca a los 70M€, cantidad que podría ampliarse si se cumplen determinados
objetivos financieros.
Opinión de Bankinter Buena noticia para Cellnex. Tendrá impacto positivo sobre su cotización, aunque moderado dado el reducido
tamaño de la operación. El acuerdo permitirá a Cellnex seguir consolidando su posición de liderazgo en Europa,
donde ya gestiona más de 58.000 torres de telecomunicaciones. Cellnex seguirá comprando activos en los
próximos meses. Tiene una capacidad inversora de más de 2.500M€, y la estrategia pasa por seguir ganando
masa crítica para mejorar su capacidad de negociación con los operadores de telecomunicaciones. Podría
además diversificar, hacia fibra óptica, para completar su oferta a los operadores. Reiteramos recomendación
de Comprar. Potencial de mejora en el precio objetivo (40,2€/acción anterior), tras las últimas operaciones y si
no hay sorpresas en los resultados de 2019, previstos para el 26 de febrero. Mantenemos Cellnex en nuestra
cartera modelo más restrictiva, la de 5 valores españoles. Es una de las compañías que denominamos bond
proxy, y que deberían beneficiarse de este entorno de tipos bajos. Además, su negocio tiene capacidad de
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Gestamp
Esther Gutiérrez de la Torre Coll, CFA
Refinancia su deuda. Positivo, pero con impacto limitado. Gestamp quiere simplificar la estructura de su deuda y liberar prendas sobre sus filiales. Por eso, fija un plan de
tres etapas. La primera ya estaría concluida y consiste en refinanciar su préstamo sindicado. Consigue
ampliarlo (en 200M€, hasta 1.390M€) y mejorar sus condiciones. En concreto, lo extiende en dos años, hasta
2025, y se levantan las prendas sobre seis filiales si Gestamp recompra dos bonos de 900M€ que tienen esas
mismas garantías y emite nueva deuda sin esa condición. Por tanto, la segunda etapa de esta operación sería
la recompra de estos dos bonos y la tercera su remplazo.
Opinión de Bankinter Buenas noticias, pero con impacto limitado en la cotización del valor. Mejorar la estructura de la deuda es
positivo, especialmente porque en el caso de Gestamp es abultada. En concreto, su ratio de deuda financiera
neta sobre EBITDA se sitúa alrededor de 2,5x. Recordemos que la propia Compañía en el 3T19 recortó su
guidance y empeoró su objetivo para el ratio de DFN sobre EBITDA hasta 2,4x desde 2,2x anterior. Sin
embargo, el impacto habría sido mayor de haber recortado su coste financiero. Algo que parece no haberse
producido. Mantenemos una recomendación de Neutral sobre el valor, con precio objetivo 4,1€. Link a nuestro
informe completo.
Iberpapel
Pedro Echeguren
Prevé culminar el Proyecto Hernani en 2T2020 La compañía espera terminar esta inversión (unos 180 Mn€ en 2017-2020) en 2T2020 y acoplar la nueva
maquinaria después de realizar una parada en la fábrica de Hernani de unos 45-52 días.
Opinión de Bankinter Noticia positiva tras medio año de retraso sobre el proyecto iniciado en 2T2017. Tras la puesta en marcha del
Proyecto Hernani (añade la quinta máquina de papel y moderniza la fábrica de celulosa), la capacidad de
producción integrada de papel aumenta en 85.000 t/año (+40%). La parte negativa es la longitud de la parada
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Compañías Americanas y de otros mercados
S&P 500 por sectores.-
Los mejores: Comunicaciones +0,18%; Consumo Básico +0,09%; Inmobiliarias +0,07%.
Los peores: Materiales -1,31%; Salud -0,88%; Tecnología -0,84%.
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes destacan: (i) NORTONLIFELOCK (19,73$; +12,04%). La compañía presentó resultados de su
3T fiscal que batieron las estimaciones de los analistas. Los ingresos ascendieron a 618 M$ frente a 615 M$ el año anterior y el BPA a 0,55$/acción frente a -
0,03$/acción el año anterior. Asimismo anunció un dividendo extraordinario de 12$/acción por la venta de activos y un programa de recompra de acciones por
importe de 1.600 M$ durante el próximo trimestre. (ii) NATIONAL OILWELL VARCO (24,18$; +10,46%). A pesar de presentar resultados del 4T
decepcionantes (BPA de -1,01$/acción frente a +0,03$/acción el año anterior), los ingresos superaron las expectativas del consenso (2.280 M$ vs 2.120 M$
esperados) y algunos analistas mejoraron sus recomendaciones sobre el grupo. (iii) FEDEX (155,66$; +4,73%) tras anunciar una reestructuración de sus
operaciones para adaptarse mejor a los cambios del comercio online y acortar los plazos de entrega.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes se encuentran: (i) TAKE-TWO INTERACTIVE SOFTWARE (112,60$; -11,85%). Anunció unas guías
para el próximo trimestre que defraudaron las estimaciones del consenso. Algunos analistas recortaron significativamente sus precios objetivo.
Recientemente el cofundador de la compañía anunció su dimisión, generando dudas acerca de la capacidad del grupo para lanzar nuevos juegos al mismo
ritmo que antes. (ii) VERISIGN (205,07$; -5,47%) tras publicar los resultados del 4T que defraudaron las estimaciones del consenso. El BPA ascendió a
1,26$/acción frente a 1,50$/acción esperados. (iii) EBAY (36,20$; -4,74%). Tras haber anunciado unos días antes su interés, Intercontinental Exchange,
dueño de NYSE, declaró que ya no está interesada en una adquisición de EBay. Tras días de especulaciones de que podría pagar una prima por obtener el
control de EBay, ésta deshizo las ganacias de días anteriores.
AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): NATIONAL OILWELL VARCO (0,10$ vs 0,166$); HANESBRANDS (0,51$ vs 0,508$); CBOE
GLOBAL (1,21$ vs 2,192$).
HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): LOEWS CORP (antes de la apertura; n.d.); ALLERGAN (antes de la apertura;
4,603$); DAVITA (tras el cierre; 1,686$).
RESULTADOS 4T19 del S&P 500: Con 227 compañías publicadas el BPA medio retrocede -0,3% vs. -1,3% esperado (antes de la publicación de la primera
compañía). Durante la última semana el descenso esperado en BPA del trimestre ha mejorado desde -1,4% hasta el -0,3% actual. El saldo cualitativo es el
siguiente: baten expectativas el 70%, en línea el 8,4% y el restante 21,6% decepcionan. En el trimestre pasado (3T19) el BPA fue -1,2% vs. -3,6% esperado.
Para 2019 año completo se estima un avance de +1,92%. Los resultados vuelven a mejorar a partir del 1T20: +2,05%. Para trimestres posteriores se espera
una mejora progresiva: 2T’20 +3,80%; 3T’20 +8,88%. Para años completos: +8,25% 2020; +10, 94% 2021.
11-feb-20 04-mar-20 VALERO ENERGY CORP Regular Cash 0,980 USD 4,66% New York Oil&Gas 13-feb-20 27-mar-20 BP PLC Regular Cash 0,105 USD 6,92% London Oil&Gas
11-feb-20 09-abr-20 SCHLUMBERGER LTD Regular Cash 0,500 USD 5,81% New York Oil&Gas Services
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Semana del 10 de febrero al 16 de febrero
Principales compañías americanas que reparten dividendos esta semana Principales compañías europeas que reparten dividendos esta semana
Evolución este año en bolsa de las compañías americanas con dividendos esta semana Evolución este año en bolsa de las compañías europeas con dividendos esta semana
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Exposición recomendada a bolsas según perfil de riesgo del inversor
Defensivo Conservador Moderado Dinámico Agresivo
15% 25% 40% 55% 70%
Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los grados máximos asumibles son: Agresivo 100%;
Ibex-35 9.811 4,7% 2,5% 2,7% 618.375 16,4 x 14,7 x 12,5 x 42.769 42.164 -1% 49.307 17% 3,6% Neutral 9.785
Acciona 107,80 5,3% 14,6% 14,9% 5.914 18,0 x 18,0 x 18,3 x 220 329 50% 324 -2% 3,6% 29/06/20 8,2% 9,3% 9,0% 1,3 x 1,1 x 1,8 x 1,7 x Comprar 105,00
Acerinox 9,41 7,0% -2,8% -6,3% 2.547 19,7 x 18,3 x 12,0 x 237 139 -41% 212 52% 5,3% 08/06/20 9,3% 6,3% 9,9% 0,3 x 1,5 x 1,2 x 1,2 x Neutral 10,00
ACS 30,52 1,6% -10,6% -14,4% 9.604 9,5 x 9,5 x 9,1 x 915 1.009 10% 1.061 5% 6,3% 25/06/20 22,0% 20,9% 20,2% 0,0 x 2,6 x 2,2 x 1,9 x En Revisión -
Aena 169,15 1,2% -1,4% -0,8% 25.373 19,1 x 19,0 x 19,0 x 1.328 1.334 0% 1.333 0% 4,2% 17/04/20 22,5% 21,1% 20,2% 1,1 x 4,5 x 4,0 x 3,8 x Neutral 171,90
Amadeus 73,32 3,5% -1,1% 0,7% 31.621 28,4 x 27,8 x 24,9 x 1.002 1.139 14% 1.270 12% 1,8% 08/07/20 30,4% 30,4% 28,9% 0,6 x 8,0 x 8,2 x 7,0 x Comprar 79,20
ArcelorMittal (3) 16,31 22,3% 9,3% 4,4% 16.671 5,9 x -422,2 x 12,0 x 4.496 -45 -101% 1.562 3409% 1,4% 14/05/20 6,6% 0,1% 4,6% 0,2 x 1,7 x 0,4 x 0,4 x Comprar 17,27
Banco Sabadell 0,85 3,8% -17,2% -18,8% 4.755 6,2 x 5,8 x 6,3 x 328 820 150% 750 -9% 5,8% 22/04/20 5,0% 6,5% 6,5% n/a 0,6 x 0,4 x 0,3 x Neutral 1,10
Banco Santander 3,86 8,6% 3,8% 3,5% 64.129 10,5 x 9,8 x 7,9 x 7.801 6.515 -16% 8.075 24% 4,9% 28/10/20 7,2% 12,0% 12,0% n/a 0,8 x 0,6 x 0,6 x Neutral 4,35
Bankia 1,72 4,5% -5,4% -9,9% 5.264 9,7 x 9,7 x 9,6 x 703 541 -23% 551 2% 6,4% 07/04/20 0,6% 4,3% 4,5% n/a 0,8 x 0,4 x 0,4 x Neutral 1,80
BBVA 5,23 12,0% 4,6% 4,9% 34.853 11,0 x 9,9 x 7,7 x 5.324 3.512 -34% 4.501 28% 6,9% 06/04/20 8,7% 11,7% 11,9% n/a 0,8 x 0,7 x 0,6 x Neutral 5,40
Bankinter 6,15 5,1% -4,2% -5,8% 5.528 10,1 x 12,6 x 10,6 x 551 438 -20% 521 19% 4,8% 24/03/20 11,8% 10,8% 10,5% n/a 1,5 x 1,2 x 1,1 x Restringido Restringido
CaixaBank 2,91 10,3% 4,8% 4,0% 17.412 10,2 x 11,1 x 8,6 x 1.985 1.563 -21% 2.028 30% 5,2% 16/04/20 7,3% 6,1% 8,0% n/a 0,8 x 0,7 x 0,6 x Neutral 2,90
Cellnex 45,37 1,0% 9,2% 18,2% 17.482 n/r 780,2 x 298,0 x -15 22 n/r 59 162% 0,2% 07/07/20 3,7% 0,5% 1,4% 6,1 x n/a 4,2 x 4,2 x Comprar 40,23
Cie Automotive 19,52 -1,5% -6,2% -7,4% 2.518 11,8 x 9,0 x 8,2 x 243 280 15% 307 10% 3,7% 29/06/20 22,3% 22,0% 19,6% 0,9 x 3,4 x 2,9 x 2,3 x Comprar 29,40
Colonial 12,73 5,3% 12,4% 12,1% 6.468 12,3 x 15,9 x 43,8 x 526 406 -23% 148 -64% 2,0% 25/06/20 16,3% 7,9% 2,9% 1,0 x 1,0 x 1,3 x 1,3 x Neutral 11,52
ENCE 3,82 4,5% 8,6% 4,1% 941 7,3 x 53,5 x 23,9 x 129 18 -86% 39 124% 1,3% 14/04/20 0,0% 2,6% 5,7% 0,7 x 1,6 x 1,4 x 1,4 x Neutral 4,05
Enagas 24,85 2,2% 8,2% 9,3% 6.510 13,2 x 14,9 x 14,3 x 443 438 -1% 454 4% 6,4% 01/07/20 17,9% 16,2% 16,4% 1,6 x 2,4 x 2,2 x 2,1 x Comprar 24,60
Endesa 24,99 0,9% 6,3% 5,0% 26.458 66,1 x 17,5 x 16,6 x 1.417 1.509 6% 1.590 5% 5,7% 29/06/20 15,8% 16,4% 17,3% 0,8 x 2,2 x 3,2 x 3,1 x Comprar 25,00
Ferrovial 28,96 1,0% 4,3% 7,4% 21.292 n/r 35,5 x 37,3 x -448 600 34% 571 -5% 2,5% 14/05/20 1,9% 10,3% 9,7% 0,6 x 2,5 x 3,7 x 3,7 x Comprar 28,00
Siemens Gamesa (4) 15,19 5,4% 0,6% -2,8% 10.347 73,9 x -125,0 x 70 140 100% -83 -159% 1,7% 27/03/20 n/d 2,3% - Caja neta n/a 1,6 x 1,7 x Vender 12,62
Naturgy 23,95 0,6% 8,1% 6,9% 23.570 16,8 x 17,0 x 15,9 x -2.822 1.390 -51% 1.484 7% 5,7% 23/03/20 0,0% 9,5% 10,2% 1,1 x 1,6 x 2,2 x 2,3 x Neutral 24,80
Grifols 31,75 4,8% -3,3% 1,0% 19.137 39,4 x 29,6 x 25,7 x 597 646 8% 745 15% 1,3% 26/05/20 16,4% 14,0% 14,7% 1,2 x 4,1 x 4,7 x 4,3 x Neutral 30,50
IAG 7,18 6,3% -7,7% -0,5% 14.257 7,2 x 6,7 x 6,3 x 2.021 2.114 5% 2.246 6% 3,1% 02/07/20 37,6% 24,4% 21,8% 1,4 x 2,8 x 2,0 x 1,6 x Neutral En revisión
Iberdrola 10,28 4,1% 14,4% 11,9% 67.462 19,2 x 20,2 x 19,8 x 3.014 3.344 11% 3.412 2% 3,5% 02/07/20 7,6% 7,4% 7,4% 0,8 x 1,1 x 1,7 x 1,6 x Comprar 9,50
Indra 11,02 6,4% 6,2% 8,3% 1.947 15,0 x 15,6 x 13,4 x 120 124 4% 146 17% 1,8% No paga 11,2% 15,9% 16,4% 0,9 x 3,3 x 2,7 x 2,2 x Neutral 10,40
Inditex 31,89 5,0% 1,0% 1,4% 99.390 26,6 x 26,2 x 24,4 x 3.444 3.790 10% 4.077 8% 2,0% 27/04/20 25,4% 25,2% 25,4% Caja neta 7,1 x 7,1 x 6,4 x Neutral 32,00
Mapfre 2,39 3,5% -0,3% 1,4% 7.369 15,9 x 12,6 x 10,0 x 529 583 10% 734 26% 6,4% 15/06/20 7,7% 6,7% 8,1% n/a 0,9 x 0,8 x 0,8 x Vender 2,52
MásMóvil 19,20 1,6% -1,0% -5,6% 2.529 115,2 x 25,8 x 17,4 x 70 98 40% 145 48% 0,0% No paga 0,0% n.a. n.a 3,2 x 3,5 x na na Comprar 29,10
Mediaset 5,11 3,1% -6,8% -9,8% 1.672 7,6 x 9,1 x 9,3 x 200 183 -9% 179 -2% 5,7% 21/04/20 20,0% 18,4% 16,5% Caja Neta 3,3 x 1,7 x 1,5 x Vender 5,66
Meliá 7,40 2,1% -9,0% -5,9% 1.700 13,9 x 13,7 x 14,2 x 140 124 -11% 120 -3% 2,2% 03/07/20 9,0% 8,8% 8,0% 1,6 x 1,7 x 1,2 x 1,1 x Neutral 8,37
Merlin Properties 12,91 0,9% 4,3% 0,9% 6.065 8,7 x 15,4 x 17,7 x 855 394 -54% 342 -13% 4,0% 27/04/20 16,7% 6,0% 5,1% 0,8 x 1,0 x 0,9 x 0,9 x Comprar 14,10
Red Eléctrica 18,16 0,7% 4,5% 1,3% 9.826 13,7 x 13,8 x 15,3 x 705 713 1% 644 -10% 5,8% 29/06/20 22,2% 20,1% 17,4% 1,4 x 3,5 x 2,9 x 2,7 x Neutral 18,40
Repsol 12,76 2,3% -10,9% -8,4% 19.975 12,0 x 7,9 x 7,3 x 2.341 2.524 8% 2.737 8% 7,1% 15/06/20 6,9% 7,9% 8,4% 1,6 x 0,7 x 0,7 x 0,6 x Comprar 17,70
Telefónica 6,22 1,8% 0,6% -0,2% 32.274 24,3 x 16,0 x 10,3 x 3.331 2.022 -39% 3.148 56% 6,4% 10/06/20 16,7% 7,5% 11,1% 3,0 x 3,2 x 3,6 x 3,4 x Neutral 7,36
Viscofan 48,90 1,7% 2,8% 3,8% 2.274 21,1 x 18,6 x 16,8 x 122 122 0% 135 11% 3,2% 01/06/20 17,4% 16,2% 16,6% 0,2 x 3,4 x 3,0 x 2,8 x Neutral 53,00
No Ibex:
FCC 11,46 2,1% 4,8% 4,9% 4.495 14,4 x 15,3 x 14,5 x 252 294 17% 310 5% 3,8% Junio 2020 1,3% 15,4% 15,2% 1,6 x 5,6 x 2,4 x 2,0 x Comprar 12,30
Almirall 13,35 0,0% -15,5% -8,8% 2.330 28,4 x 16,5 x 15,1 x 78 141 82% 154 9% 1,6% 03/06/20 n/r 10,8% 10,8% 0,4 x 1,8 x 1,8 x 1,6 x Comprar 20,10
BME 34,50 -1,4% -1,4% 0,3% 2.885 22,4 x 22,9 x 21,9 x 136 126 -7% 132 5% 5,5% 08/05/20 35,4% 37,0% 38,0% Caja neta 5,6 x 7,1 x 7,1 x Neutral 25,00
Antena 3 3,06 0,0% -9,0% -12,2% 690 8,4 x 5,7 x 6,1 x 88 121 38% 114 -7% 13,4% 16/06/20 25,2% 28,1% 25,6% 0,5 x 4,3 x 1,6 x 1,5 x Neutral 4,70
Coca-Cola European Partners 49,20 2,0% 6,8% 8,1% 22.960 18,3 x 19,4 x 18,5 x 909 1.184 30% 1.244 5% 2,5% 21/05/20 13,1% 18,5% 20,1% 0,8 x n.d. 3,7 x 3,6 x Neutral 54,30
Ebro Foods 18,43 -1,3% -3,5% -4,5% 2.836 18,0 x 18,3 x 18,0 x 149 162 9% 165 2% 3,0% 30/03/20 8,6% 7,0% 7,0% 0,4 x 1,3 x 1,3 x 1,2 x Neutral 20,00
NH Hoteles 5,22 0,8% 2,4% 11,3% 2.047 13,6 x 27,7 x 22,0 x 12 74 n/r 93 26% 2,3% Julio 2020 5,1% 5,2% 6,5% 0,6 x 1,4 x 1,7 x 1,3 x Vender En revisión
Prisa 1,29 -5,5% -2,7% -10,1% 917 n/r 10,9 x 9,2 x -269 84 -69% 100 18% 0,0% No paga n/a Vender 1,7/3,5
Prosegur 3,82 7,5% 4,2% 3,9% 2.289 22,6 x 10,8 x 10,3 x 177 212 20% 222 5% 3,5% 06/04/20 15,9% 17,2% 19,3% 0,8 x 3,6 x 3,3 x 2,9 x Neutral 4,60
Prosegur Cash 1,49 -3,2% 1,6% 9,7% 2.235 14,0 x 13,5 x 12,5 x 174 166 -5% 179 8% n.d. 1,8 x Neutral 1,90
Tubacex 2,49 -2,5% -12,8% -12,2% 330 31,4 x 25,4 x 10,4 x 17 13 -25% 32 144% 1,9% Enero 2020 n/r 10,4% 13,1% 1,0 x 1,3 x 1,2 x 1,1 x Vender 2,90
Talgo 5,94 -0,5% 0,2% -2,5% 811 37,1 x 13,3 x 12,4 x 18 61 246% 66 7% 0,0% No paga Caja Neta Neutral En revisión
Lingotes Especiales 13,20 -2,9% -4,7% -2,6% 132 15,9 x 14,0 x 13,8 x 9 9 2% 10 2% 6,6% Junio 2020 23,2% 20,3% 19,8% 0,4 x 2,7 x 2,9 x 2,8 x Neutral 15,24
Sacyr 2,60 0,4% 0,6% 0,0% 1.547 9,3 x 7,7 x 6,4 x 150 202 34% 242 20% 3,9% Enero 2020 2,7 x Neutral 2,80
OHL 1,13 7,0% -6,0% 6,9% 325 n/r 12,7 x 3,4 x -1.577 -115 n/r -32 n/r 0,0% No paga 0,0% 0,0% 0,0% 0,1 x 0,5 x 0,4 x 0,4 x Vender 1,19
Faes 5,00 1,6% -4,8% 0,0% 1.426 23,4 x 23,4 x 21,6 x 52 61 18% 66 8% 3,0% 25/06/20 Caja Neta Neutral 4,50
Gestamp 3,45 -6,2% -13,4% -19,5% 1.987 8,9 x 8,2 x 7,5 x 258 241 -7% 266 10% 3,8% 25/06/20 11,8% 9,8% 9,9% 1,1 x 2,3 x 0,6 x 0,7 x Neutral 4,10
Unicaja 0,93 3,5% -0,3% -3,6% 1.503 8,7 x 9,5 x 7,5 x 142 158 11% 200 27% 4,3% 05/05/20 n/a Comprar 1,55
CAF 40,35 0,7% 0,5% -1,6% 1.383 106,3 x 57,6 x 26,6 x 43 24 -45% 52 117% 0,5% Julio 2020 5,4% 3,2% 6,9% 0,4 x 1,5 x 1,9 x 1,8 x Comprar 46,50
Rovi 26,20 5,2% 3,1% 7,4% 1.469 44,7 x 46,9 x 45,6 x 18 31 75% 32 3% 0,6% Mayo 2020 Caja Neta Neutral 24,80
Técnicas Reunidas 21,80 -0,9% -7,6% -8,4% 1.219 36,7 x 34,8 x 12,8 x 12 35 192% 95 171% 6,1% 08/07/20 14,3% 9,0% 22,0% Caja Neta 4,2 x 3,5 x 3,0 x Neutral 25,10
Bankinter Análisis: Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.
Ramón Forcada Rafael Alonso Elena Fernández-Trapiella Pilar Aranda Aránzazu Cortina Pedro Echeguren
Juan Tuesta Ana de Castro Esther Gutiérrez de la Torre Aránzazu Bueno Luís Piñas Joao Pisco Susana André (Mktg & Support)Juan Moreno Rafael Diogo
Todos los informes se encuentran en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis
Por favor, consulte importantes advertencias legales en:
https://webcorporativa.bankinter.com/www2/corporativa/es/cumplimiento_normativo/codigos_internos (4) Datos sin ajustar (por PPAs y costes I&R). El ejercicio fiscal cierra en el 30-sept.
Cierre % Var 5D % Var 1M % Var Ac.AñoP/VCCapitaliz.
(1)PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE ROE
14,2% 2,4 x
4,1% 0,0 x
8,4% 0,8 x
10,5% 3,7 x
ANÁLISIS Y MERCADOS
Recomendación
(3) Datos Beneficio Neto Atribuible en USD
Compañía que publica resultados en los próximos 10 días
(2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).
(1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.
Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.
EuroStoxx 50 3.798 4,3% 0,2% 1,4% 3.336.392 #N/A N/A 14,7 x 13,6 x 167.393 195.386 17% 218.904 12% 3,4%Adidas 288,10 0,9% -6,6% -0,6% 57.740 21,6 x 29,5 x 26,4 x 1.702 1.939 14% 2.135 10% 1,5% 15/05/20 20,6% 29,0% 29,0% -0,2 x 4,3 x 8,0 x 7,2 x Comprar
Ahold Delhaize 22,33 0,6% -0,7% 0,1% 24.574 14,3 x 13,7 x 12,9 x 1.793 1.820 2% 1.882 3% 3,6% 14/04/20 10,4% 12,6% 13,1% 0,9 x 2,0 x 1,7 x 1,6 x Neutral
Air Liquide 134,90 3,2% 7,2% 6,9% 63.826 21,9 x 26,8 x 24,5 x 2.113 2.411 14% 2.578 7% 2,1% 25/05/20 12,8% 12,9% 13,3% 0,7 x 2,7 x 3,3 x 3,2 x ComprarAirbus 136,78 2,7% 1,8% 4,8% 107.122 21,3 x 24,3 x 19,2 x 3.054 4.409 44% 5.569 26% 1,7% 14/04/20 31,6% 40,1% 40,1% Caja neta 11,3 x 8,7 x 6,9 x Neutral
Allianz 227,70 5,5% 3,4% 4,3% 94.990 10,0 x 12,2 x 11,2 x 7.462 7.845 5% 8.394 7% 4,5% 07/05/20 10,9% 12,0% 11,8% 0,2 x 1,2 x 1,3 x 1,3 x Vender
AB INBEV 68,50 0,1% -7,0% -5,8% 138.318 29,9 x 16,9 x 16,8 x 4.368 9.007 106% 8.997 0% 2,7% 05/05/20 6,6% 13,6% 12,3% 1,4 x 3,3 x 2,0 x 1,9 x Neutral
Amadeus 73,32 3,5% -1,1% 0,7% 31.621 26,1 x 26,5 x 24,6 x 1.002 1.073 7% 1.239 15% 1,9% 08/07/20 34,9% 32,2% 29,3% 1,0 x 8,2 x 8,3 x 7,0 x Comprar
ASML 278,55 9,6% 3,7% 5,6% 118.568 34,4 x 33,5 x 26,6 x 2.592 3.444 33% 4.330 26% 1,1% 02/11/20 21,5% 26,4% 31,2% Caja neta 5,7 x 8,7 x 7,7 x ComprarAXA 24,81 3,0% -2,1% -1,2% 59.983 19,5 x 10,2 x 8,8 x 2.140 5.766 169% 6.857 19% 6,2% 08/05/20 7,1% 9,5% 10,2% -0,1 x 0,8 x 0,9 x 0,9 x Comprar
BBVA 5,23 12,0% 4,6% 4,9% 34.853 5,8 x 8,1 x 8,0 x 3.512 4.501 28% 4.593 2% 5,2% 06/04/20 8,7% 11,9% 12,0% 2,9 x 0,8 x 0,7 x 0,6 x Neutral
B. Santander 3,86 8,6% 3,8% 3,5% 64.129 8,2 x 8,2 x 7,7 x 7.801 6.515 -16% 8.075 24% 6,1% 28/10/20 7,2% 11,0% 12,0% 2,4 x 0,8 x 0,6 x 0,6 x Neutral
Basf 62,44 2,2% -5,1% -7,3% 57.350 14,1 x 16,3 x 14,8 x 4.707 4.555 -3% 3.722 -18% 5,3% 04/05/20 15,0% 13,5% 9,1% 0,5 x 2,2 x 1,5 x 1,4 x Neutral
Bayer 77,63 6,3% 3,0% 6,6% 76.266 33,6 x 12,0 x 10,6 x 3.743 545 -85% 5.764 n.d. 3,9% 29/04/20 14,2% 9,2% 10,5% 0,8 x 3,0 x 1,6 x 1,5 x ComprarBMW 64,69 0,5% -13,2% -11,6% 41.780 6,5 x 7,7 x 6,4 x 7.117 5.453 -23% 6.564 n.d. 4,2% 15/05/20 14,2% 8,8% 9,9% 0,8 x 1,2 x 0,7 x 0,7 x Neutral
BNP Paribas 51,83 7,9% -0,6% -1,9% 64.777 6,9 x 8,2 x 7,9 x 8.173 7.836 -4% 8.007 2% 6,3% 24/05/21 8,0% 7,8% 7,7% 0,4 x 0,7 x 0,6 x 0,6 x Neutral
CRH 35,12 3,5% 0,3% -1,5% 27.656 13,4 x 16,0 x 15,2 x 2.517 1.741 -31% 1.825 5% 2,3% 04/02/00 13,0% 10,6% 10,5% 0,4 x 1,6 x 1,7 x 1,6 x Neutral
Daimler 42,89 2,6% -13,2% -13,1% 45.880 6,8 x 7,8 x 5,3 x 7.249 5.868 -19% 8.734 49% 5,1% 02/04/20 13,7% 8,4% 11,5% -0,3 x 1,3 x 0,7 x 0,7 x Neutral
Danone 73,44 1,4% 1,2% -0,6% 50.389 16,2 x 19,2 x 19,1 x 2.439 2.495 2% 2.508 1% 2,8% 05/05/20 15,5% 14,0% 13,4% 0,7 x 2,8 x 2,7 x 2,5 x NeutralDeutsche Post 32,69 3,5% -4,0% -3,9% 40.421 14,1 x 15,4 x 13,1 x 2.075 2.667 29% 3.114 17% 4,0% 14/05/20 20,9% 18,7% 19,9% 1,0 x 3,2 x 2,8 x 2,5 x Neutral
Deutsche Telek. 14,90 2,0% 0,9% 2,3% 70.955 32,2 x 14,6 x 13,5 x 2.166 4.664 115% 5.144 10% 4,6% 27/03/20 9,2% 13,2% 14,2% 1,3 x 2,4 x 2,3 x 2,1 x Neutral
Enel 8,18 4,1% 10,2% 15,6% 83.133 10,7 x 17,2 x 15,6 x 4.789 4.811 0% 5.321 11% 4,5% 20/07/20 11,0% 14,4% 16,0% 1,0 x 2,6 x 2,5 x Comprar
Engie 15,64 0,5% 6,0% 8,6% 38.088 #N/A N/A 15,2 x 13,7 x 1.033 2.519 144% 2.653 5% 5,3% 19/05/20 1,8% 7,4% 7,9% 0,5 x 0,9 x 1,1 x 1,1 x Neutral
ENI 12,91 2,0% -8,5% -6,8% 46.903 12,0 x 14,4 x 11,2 x 4.137 4.686 13% 4.770 2% 6,8% 18/05/20 4,1% 9,0% 9,0% 0,6 x 1,0 x 0,9 x 0,9 x NeutralEssilor 137,00 2,0% -2,8% 0,9% 59.949 26,5 x 30,9 x 28,6 x 1.087 1.918 76% 2.090 9% 1,6% 21/05/20 11,8% 5,2% 5,7% 0,1 x 4,6 x 1,8 x 1,7 x Neutral
Fresenius 47,85 3,7% -4,4% -4,7% 26.668 11,6 x 14,1 x 13,3 x 2.027 2.088 3% 2.330 12% 1,8% 21/05/20 13,8% 11,8% 11,5% 0,6 x 2,6 x 1,6 x 1,5 x Comprar
Iberdrola 10,28 4,1% 14,4% 11,9% 67.462 17,2 x 26,0 x 24,7 x 2.422 2.592 7% 2.730 5% 2,7% 02/07/20 7,6% 7,2% 7,6% 0,7 x 1,1 x 1,7 x 1,6 x Comprar
Inditex 31,89 5,0% 1,0% 1,4% 99.390 26,7 x 26,1 x 24,3 x 3.444 3.790 10% 4.077 8% 3,7% 27/04/20 25,4% 25,2% 25,4% Caja neta 7,1 x 6,6 x 6,4 x Neutral
ING 10,57 7,6% -2,5% -1,1% 41.188 7,8 x 8,6 x 8,4 x 4.781 4.795 0% 4.830 1% 6,8% 10/08/20 9,4% 9,0% 8,7% 2,0 x 0,9 x 0,7 x 0,7 x ComprarIntesa 2,48 10,3% 5,0% 5,4% 43.354 8,1 x 10,6 x 10,3 x 4.182 4.241 1% 4.274 1% 6,9% 17/05/21 10,3% 7,8% 7,7% 2,6 x 0,9 x 0,8 x 0,8 x Neutral
Kering 565,70 1,9% -4,5% -3,3% 71.436 19,8 x 22,9 x 19,7 x 3.715 3.030 -18% 3.586 18% 2,3% 11/05/20 18,9% 28,9% 29,2% 0,2 x 3,1 x 6,7 x 5,6 x Comprar
K. Philips 44,00 6,3% -1,0% 1,1% 39.456 21,9 x 20,8 x 18,2 x 1.167 1.800 54% 2.102 17% 2,2% 10/05/21 10,7% 14,2% 14,8% 0,3 x 2,4 x 3,0 x 2,9 x Neutral
L'Oreal 270,70 7,5% 2,6% 2,5% 151.082 28,9 x 32,0 x 29,7 x 3.750 4.736 26% 5.105 8% 1,8% 27/04/21 14,3% 16,1% 16,3% -0,1 x 4,2 x 5,0 x 4,6 x Comprar
Linde 196,75 6,9% 4,1% 3,1% 105.689 #N/A N/A 29,5 x 26,7 x 4.381 3.942 -10% 4.192 6% 1,8% 05/03/20 7,6% 8,2% 0,2 x#N/A Field Not Applicable2,4 x 2,4 x ComprarLVMH 413,95 4,7% -2,3% -0,1% 209.056 20,4 x 25,4 x 22,9 x 6.354 7.220 14% 7.924 10% 2,0% 01/12/20 20,3% 21,0% 19,8% 0,5 x 4,1 x 5,1 x 4,5 x Comprar
Munich RE 277,80 4,3% 3,7% 5,6% 40.092 12,3 x 14,0 x 13,6 x 2.310 2.857 24% 2.841 -1% 3,7% 30/04/20 6,0% 10,2% 9,5% 0,0 x 1,0 x 1,3 x 1,3 x Vender
Nokia 3,96 12,4% 8,3% 20,1% 22.372 #N/A N/A 15,7 x 12,8 x 7 1.410 n.d. 1.731 23% 4,0% 27/07/20 -3,5% 8,9% 10,0% Caja neta 1,6 x 1,4 x 1,3 x Comprar
Orange 12,79 -0,1% -2,5% -2,5% 34.022 22,5 x 14,1 x 13,6 x 1.954 2.413 23% 2.508 4% 5,5% 16/06/20 6,6% 7,1% 7,3% 0,9 x 0,8 x 1,1 x 1,0 x Neutral
Safran 150,25 2,9% 8,5% 9,2% 64.188 35,4 x 24,4 x 21,7 x 1.283 2.657 107% 2.950 11% 1,8% 26/05/20 33,2% 21,3% 21,4% 0,3 x 4,0 x 5,1 x 4,5 x NeutralSanofi 93,58 7,6% 0,9% 4,4% 117.335 21,8 x 14,9 x 13,7 x 2.806 5.991 113% 6.871 15% 3,6% 07/05/20 8,9% 13,3% 14,3% 0,3 x 1,7 x 1,9 x 1,8 x Comprar
SAP 124,08 5,3% 0,3% 3,1% 152.433 25,4 x 22,4 x 20,1 x 3.337 6.391 92% 7.128 12% 1,6% 21/05/20 13,9% 19,0% 19,5% 0,3 x 4,1 x 4,6 x 4,2 x Comprar
Schneider Electric 95,62 5,6% 3,8% 4,5% 55.657 14,0 x 19,6 x 17,7 x 2.334 2.721 17% 3.002 10% 2,8% 05/05/20 10,2% 12,6% 13,6% 0,2 x 1,8 x 2,4 x 2,4 x Comprar
Siemens 108,30 -3,0% -6,6% -7,1% 92.055 15,8 x 15,5 x 13,1 x 5.174 5.406 4% 6.552 21% 3,8% 04/02/21 13,2% 10,9% 12,8% 0,3 x 2,1 x 1,8 x 1,7 x Neutral
Soc. Generale 30,55 4,5% -2,8% -1,5% 26.070 ###### ###### 3.053,0 x 3.248 3.260 0% 3.356 3% 6,8% 26/05/21 4,5% 5,8% 5,9% 1,6 x 0,5 x 0,5 x 0,4 x Vender
Telefonica 6,22 1,8% 0,6% -0,2% 32.274 12,9 x 8,9 x 8,9 x 3.331 3.610 8% 3.614 0% 6,4% 10/06/20 10,8% 12,4% 11,5% 1,7 x 4,4 x 1,9 x 1,7 x Comprar
Total 45,26 2,5% -9,1% -8,0% 117.761 12,0 x 9,9 x 9,4 x 10.066 13.155 31% 13.641 4% 6,5% 25/09/20 10,0% 10,7% 10,7% 0,5 x 1,3 x 1,0 x 1,0 x ComprarUnibail-Rodamco 121,55 -0,9% -7,7% -13,6% 16.820 16,1 x 9,9 x 10,0 x 1.031 1.698 65% 1.712 1% #N/A N/A 0,6 x 0,6 x Neutral
Unilever 54,51 3,4% 8,4% 6,4% 144.201 24,9 x 23,4 x 24,9 x 5.625 5.998 7% 5.627 -6% 3,2% 14/05/20 53,4% 38,9% 34,3% 1,7 x 8,9 x 11,2 x 11,0 x Vender
Vinci 103,65 3,4% 4,3% 4,7% 62.834 13,4 x 16,3 x 15,0 x 3.260 3.569 9% 3.841 8% 3,6% 03/11/20 16,2% 16,2% 16,0% 0,8 x 2,4 x 2,6 x 2,4 x Neutral
Vivendi 25,49 2,9% -1,6% -1,3% 30.202 212,8 x 24,2 x 20,0 x 127 1.286 n.d. 1.530 19% 2,3% 21/04/20 4,5% 7,6% 9,2% 0,0 x 1,4 x 2,0 x 1,9 x Neutral
Volkswagen 166,42 2,5% -10,3% -5,6% 84.364 5,9 x 6,5 x 6,2 x 11.828 12.927 9% 13.641 6% 3,1% 08/05/20 8,6% 10,1% 10,1% Caja neta 0,8 x 0,7 x 0,6 x Comprar
No EuroStoxx 50:
ABN AMRO 16,76 6,6% 0,8% 3,3% 15.750 8,7 x 7,6 x 8,5 x 2.207 2.016 -9% 1.879 -7% 7,8% 24/04/20 11,3% 10,5% 8,7% 3,2 x #N/A N/A 0,8 x 0,8 x Neutral
Accor 38,03 2,7% -6,1% -8,9% 10.294 #N/A N/A 26,7 x 22,7 x 2.233 392 -82% 445 13% 2,9% 08/05/20 16,8% 6,3% 9,7% 0,2 x 2,1 x 1,8 x 1,7 x ComprarA. Generali 18,36 4,3% -1,0% -0,2% 28.813 10,7 x 10,6 x 10,6 x 2.309 2.742 19% 2.678 -2% 5,6% 18/05/20 8,9% 10,8% 9,6% 0,3 x 1,0 x 1,1 x 1,0 x Vender
Carrefour 15,53 1,4% 3,4% 3,8% 12.533 n.r. 13,2 x 11,9 x -561 948 n.a. 1.072 13% 3,7% 04/06/20 -1,2% 9,8% 10,7% 0,3 x 1,7 x 1,3 x 1,2 x Neutral
Cie de St Gobain 35,19 2,8% -0,1% -3,6% 19.167 37,9 x 10,5 x 9,9 x 420 1.804 330% 1.905 6% 4,0% 04/02/00 5,9% 9,9% 9,8% 0,4 x 1,2 x 1,0 x 1,0 x Neutral
Continental 105,76 2,7% -11,1% -8,2% 21.153 8,3 x 16,9 x 10,0 x 2.897 694 -76% 2.121 206% 3,7% 04/05/20 19,3% 3,6% 12,5% 0,1 x 2,7 x 1,3 x 1,3 x Vender
Deutsche Bank 9,53 15,0% 23,8% 37,8% 19.696 #N/A N/A 89,5 x 16,2 x -5.718 216 -96% 1.350 n.d. 0,8% 20/05/21 -1,5% -0,6% 0,6% 0,1 x 0,4 x 0,4 x 0,4 x Neutral
H&M 204,20 -2,3% 9,7% 6,7% 31.966 21,9 x 23,1 x 21,4 x 1.273 1.383 9% 1.489 8% 4,8% 09/11/20 25,8% 28,3% #N/A N/A 6,0 x 6,0 x VenderEDF 11,44 2,6% 16,3% 15,2% 35.505 69,1 x 17,0 x 14,1 x 1.177 2.193 86% 2.700 23% 3,3% 27/05/20 5,1% 5,5% 5,9% 1,3 x 0,9 x 0,8 x 0,8 x Neutral
E.ON 10,68 4,3% 10,4% 12,1% 28.204 6,4 x 16,5 x 16,1 x 3.223 1.551 -52% 1.701 10% 4,5% 13/05/21 n.s 22,3% 18,0% 0,3 x #N/A N/A 3,3 x 3,0 x Neutral
Ferrari 153,15 0,4% -1,8% 3,5% 28.311 #N/A N/A 38,1 x 33,6 x 699 756 8% 857 13% 0,9% 20/04/20 n.s 40,7% 37,2% 0,8 x#N/A Field Not Applicable14,5 x 11,7 x Comprar
Nestlé 109,00 1,9% 5,9% 4,0% 324.384 23,8 x 24,9 x 23,3 x 10.135 12.847 27% 13.261 3% 2,6% 27/04/20 14,0% 23,0% 25,5% 0,5 x 3,8 x 6,0 x 6,0 x VenderRandstad 52,46 1,0% -5,1% -3,6% 9.616 10,6 x 12,7 x 12,9 x 704 762 8% 759 0% 5,5% 26/03/20 16,2% 17,2% 17,3% 0,4 x 2,4 x 2,2 x 2,1 x Comprar
RWE 32,53 3,8% 11,2% 18,9% 19.998 22,1 x 19,4 x 19,5 x 394 1.044 165% 1.003 -4% 2,8% 23/04/21 -29,2% 8,9% 8,5% -0,3 x 1,8 x 1,4 x 1,4 x VenderRoyal Dutch Shell 23,68 -0,3% -11,0% -9,5% 184.094 10,4 x 10,6 x 9,6 x 15.843 19.010 20% 20.803 9% 7,4% 14/05/20 9,0% 10,1% 10,6% 0,4 x 1,2 x 1,1 x 1,0 x Neutral
Renault 35,06 -0,5% -16,2% -16,9% 10.367 4,5 x 5,0 x 4,2 x 3.302 1.941 -41% 2.115 9% 6,2% 17/06/20 12,5% 5,5% 6,3% -0,1 x 0,7 x 0,3 x 0,3 x VenderSwatch 249,70 1,8% -7,7% -7,5% 12.807 17,8 x 16,4 x 14,8 x 730 795 9% 834 5% 3,6% 25/05/21 6,9% 6,6% 7,1% -0,1 x 1,5 x 1,1 x 1,0 x NeutralTelecom Italia 0,49 1,6% -5,7% -11,1% 10.451 #N/A N/A 8,7 x 8,8 x -1.411 1.378 -2% 1.366 -1% 0,0% 2,6% 6,6% 6,7% 1,2 x 0,9 x 0,5 x 0,5 x Vender
Unicredit 13,91 15,1% 3,8% 6,8% 31.057 5,7 x 8,1 x 7,6 x 3.852 4.355 13% 4.022 -8% 4,6% 19/04/21 8,4% 5,4% 6,2% 2,6 x 0,5 x 0,5 x 0,5 x ComprarEquipo de Análisis: Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.
Ramón Forcada Juan Tuesta Rafael Alonso Luis Piñas Joao Pisco Elena Fernández-Trapiella Juan Moreno
Aránzazu Cortina Ana de Castro Esther Gutiérrez de la Torre Aránzazu Bueno Pilar Aranda Susana André (Mktg & Support)
Pedro Echeguren
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