This document is posted to help you gain knowledge. Please leave a comment to let me know what you think about it! Share it to your friends and learn new things together.
Transcript
3.5.2017, 1
-0,2 %
0,0 %
0,2 %
0,4 %
0,6 %
0,8 %
1,0 %
1,2 %
1,4 %
9:1
5
8:1
5
7:1
5
6:1
5
5:1
5
4:1
5
3:1
5
2:1
5
1:1
5
0:1
5
23
:15
22
:15
21
:15
20
:15
19
:15
18
:15
17
:15
16
:15
15
:15
14
:15
13
:15
12
:15
11
:15
10
:15
HEX P STOXX 600 S&P 500 Nasdaq Nikkei Hang Seng
• Uutisotsikot:• Osakemarkkinat eilen loivassa nousussa, vaikka USA:n autokauppa odotuksia voimakkaampi
hidastuminen jatkui.
• Öljyn hinta oli paineessa ja painui vuoden matalimmalle tasolleen.
• Teollisuuden näkymät heikkenivät hieman huhtikuussa, mutta Helsingin pörssin yhtiölle näkymät pysyivät vahvoina.
• Tänään päättyvästä FED:n korkokokouksesta ei odoteta merkittävää uutisantia.
• Makrokalenterissa tänään euroalueen Q1 BKT, USA:n ADP-työpaikkaraportti ja palvelualojen ostopäällikköindeksi.
• Osakefutuurit edellisen päivän tasoilla , ennakoiden tasaista avausta OMX HEXiin.
• 1Q17-tuloskausi jatkuu seuraavasti:• HKScan, Innofactor ja Nokian Renkaat. Myöhemmin Neo Industrial ja klo 14 Etteplan & Uponor.
Osakemarkkinoiden loiva nousu jatkui, vaikka USA:n heikko makrodata sai eilen jatkoa maan odotuksia enemmän heikentyneestä automyyntitilastosta. Raaka-öljyn hinta oli paineessa ylitarjontahuolien myötä ja Brent -laatu laski vuoden matalimmalle tasolleen. Öljyn hinnan lasku tukee lentoyhtiöiden näkymiä (Finnair ). Aasiassa useat markkinat olivat aamulla suljettuina ja kauppaa käytiin epäyhtenäisesti.
Eilen julkaistu euroalueen teollisuuden lopullinen ostopäällikköindeksi jäi aavistuksen ennakosta tasolle 56,7 (ennakko 56,8). Kokonaisuudessaan globaalin teollisuuden näkymät heikkenivät huhtikuussa, joskin taso on vielä kohtalaisen vahva. Helsingin pörssin yhtiöille näkymä on edelleen vahva, kun euroalueen vahva veto painaa heikentyvää globaalia näkymää voimakkaammin (kts. kuvaajat).
Tänään päättyy FED:n kaksipäiväinen korkokokous, josta ei odoteta koronnostoa eikä merkittävää uutisvirtaa. Kokouksen yhteydessä ei pidetä lehdistötilaisuutta eikä julkaista uusia taloudellisia ennusteita.
Makrokalenterissa on tänään euroalueen Q1 BKT-ennakko, jonka odotetaan nousseen 0,5% QoQ ja 1,7% YoY. USA:n ADP-työpaikkaraportin odotetaan osoittavan 175 tuhatta uutta työpaikkaa huhtikuussa. Maan palvelualojen ostopäällikköindeksin odotetaan vahvistuneen tasolle 55,8 (edellinen 55,2).
Osakesuositusten muutoksia eri osakevälittäjillä:
Nostot: Alma Media, Symantec, DNB, Norsk Hydro.
Laskut: Oriola-KD, Verkkokauppa.com, Danske Bank, P alfinger, H. Lunbeck, Carl Zeiss Meditec.
Markkinan suunta ja yhtiöuutiset
Globaali teollisuuden ostopäällikköindeksi ja MSCI World
Lähde: Bloomberg, FactSet, S-Pankki (FIM)
”HEX” teollisuuden ostopäällikköindeksi ja HEX Cap.
HEX PMI = Helsingin pörssille laskemamme ostopäällikköindeksi. Euroalueen paino on 65%, USA:n 10%, Kiinan 20% ja Japanin 5%.
Globaali PMI = Euroalueen, USA:n, Kiinan ja Japanin BKT painotettu indeksi
Poikkeama odotuksista 1 % 16 % 1 % 13 % -25 % Johtopäätös: Odotettu tulos ja ohjeistus ennallaan
FIM kommentti: Tulos vastasi odotuksia, kun huomioidaan käyvänarvon muutokset ja 2,8MEUR goodwil l alaskirjaus. Ohjeistus myös täysin ennallaa. Yllätyksetön tulos
Elisa toteuma: 415,9 88,6 88,6 84,3 0,43 Ohjeistus: "Li ikevaihto ja vertailukelpoinen käyttökate parempi kuin vuonna 2016"
Poikkeama odotuksista 0 % -2 % -1 % 1 % 0 % Johtopäätös: Odotetut numerot, osaketta tukee ohjeistuksen nosto l-vaihdon ja k-katteen osalta.
FIM kommentti: El isan luvut hyvin linjassa ennusteiden kanssa. Li ikevaihdon kasvu ol i Q1:llä 6,6% YoY, jossa merkittävimpänä tekijänä Anvian konsolidointi El isan lukuihin. Käyttökate
parani 5,2%YoY. Henkilöasiakas-segmentin k-kate% edell isvuoden tasolla Yritysasiakkaissa laskua. Ohjeistusta nostettu (nyt:"parempi" vs. aiempi:"samalla tasolla tai hieman parempi")
Revenio toteuma: 6,0 1,7 1,7 1,7 0,18 Ohjeistus: "Kasvu jatkuu vahvana ja kannattavuus säi lyy hyvällä tasolla"
Poikkeama odotuksista 0 % 7 % 7 % 7 % 13 % Johtopäätös: Odotetulla l i ikevaihdolla hieman odotuksia vahvempi EBIT
FIM kommentti: Odotetulla l i ikevaihdolla odotuksia vahvempi kannattavuus. EBIT yl itti odotukset vaikka panostukset tuotekehitykseen olivat kasvussa. Anturimyynti kasvoi 25% YoY.
Home tuotteen ensimmäinen myynti erä USA:n markkinoille jo huhtikuussa. Eläinlääkäreil le suunniteltuun TONOVET tuotteeseen uusi versio tulossa 2017 aikana.
Solteq toteuma: 15,4 0,1 1,0 -0,3 -0,02 Ohjeistus: "Oikaistun l iiketuloksen odotetaan kasvavan vuoden 2016 tasosta (MEUR 3,1)"
Poikkeama odotuksista 8 % -84 % 46 % -366 % -200 % Johtopäätös: Hyvä startti vuoteen operati ivisen kannattavuuden selvän parantumisen myötä
FIM kommentti: Odotuksia vahvemmalla, edellisvuoden tasolla ol leel la, l i ikevaihdolla operatiivinen l iiketulos MEUR 1,0, jossa parannusta edell isvuodesta 40%. Kertaerät olivat MEUR 0,8.
Yhtiön 1.4. toimitusjohtajana aloittanut Väätäinen toteaa operatiivisen kannattavuuden olleen tyydyttävällä tasolla ja lyhyen aikavälin keskeisen tavoitteen olevan orgaaninen kasvu.
Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Suunta parempaan, mutta kassavarat hupenevat edelleen nopeasti
FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita, mutta l i ikevaihto kasvoi 17,2% YoY ja tappiot supistuivat edellisestä vuodesta (-2,2MEUR). Yhtiö tehnyt uuden toimitusjohtajan johdolla
kululeikkauksia, mutta nykyinen tuloskunto polttaa 6,5MEUR likvidit varat käytännössä vuoden loppuun mennessä.
FIM kommentti: Ennusteiden mukaiset luvut Baswarelta l i ikevaihdon ja oikaistun l i iketuloksen osalta. Liikevaihdon kasvu ol i 7,8% ja orgaanisesti -0,1% i lman valuuttakurssivaikutusta.
Cloud-tuotot kasvoivat 28,8% ja koko vuoden ohjeitus Cloud-kasvulle on n. 20%. Cloud-tuottojen osuus l-vaihdosta oli 50,3% ja yhtiö harkitsee l isärahoituksen hankkimista kasvun tueksi.
FIM kommentti: Odotusten mukaisel la l i ikevaihdolla konsensusennusteita heikompi li ikevoitto (toteutunut EBIT% 13,5% vs. ennuste 14,7%). Li ikevaihdon kasvu oli 5,7% YoY, EBITDA:n 9,7%
ja EBIT:n 14,9%. Matkaviestinl iittymäkanta kasvoi Q1:llä 3,8%. Koko vuoden liikevaihto ja tulosohjeistus ennallaan.
SSAB AB Class B 21.4. 1 541 27,9 25,4 0,2 0,01 5 777 6 664 134,4 279,1 33,8 194,5 0,10 0,14 0,00
SSAB toteuma: 1 648 73,5 73,5 47,0 0,05 Ohjeistus: "Q2 toimitukset suuremmat kuin Q1. Hinnat nousevat raaka-ainekustannusten kanssa"
Poikkeama odotuksista 7 % 164 % 190 % 19570 % 550 % Johtopäätös: Erittäin hyvä EBIT yllätys Euroopan toiminnoista ja ok ohjeistus
FIM kommentti: Vajva li ikevaihto ja erittäin hyvä kannattavuus. Oxelösundin seisokin jälkeinen ylösajo onnistui hyvin. Positi ivinen kannattavuus yl lätys syntyi Europe segmentistä.
Näkymä markkinasta johdon kommenttien perusteella melko hyvä. Virall inen ohjeistus hieman epämääräinen, mutta karkeasti l injassa odotuksiin.
Alandsbanken Abp Class B25.4.
Ålandsbanken toteuma: 32,9 n.m. n.m. 7,4 0,38 Ohjeistus: "Näkymät 2017:lle on esitetty vuosikertomuksessa"
Poikkeama odotuksista n.a. n.m. n.m. n.a. n.a. Johtopäätös: Tulos ol i samankaltainen kuin 4Q16 eli mielestämme neutraali .
FIM kommentti: Ennusteita ei ole, mutta li ikevaihto (total income) nousi 8% yoy ja 6% qoq, johtuen lähinnä erästä 'muut tuotot'. PTP (net operating profit) € 7.4m laski -8% yoy, mutta nousi
16% qoq. Luottotappiot € 0.5m puolittuivat qoq ja ol ivat € -0.1m enemmän kuin yoy. Tulos oli mielestämme neutraal i.
Metso toteuma: 648,0 62,1 59,4 49,0 0,23 Ohjeistus: "Liiketoimintaympäristö paranee v. 2016 verrattuna (aiemmin: "hieman parempi")"
Poikkeama odotuksista 4 % 11 % 4 % 5 % -3 % Johtopäätös: Vahvat numerot Metsolta ja samalla koko vuoden näkymiä nostettu
FIM kommentti: Hyvällä li ikevaihdolla selvästi parempi operati ivinen liiketulos. Segmenteistä Flow Controlin tuloskasvu voimakkainta. Metson saadut ti laukset kasvoivat 11% ja olivat
ennusteita vahvemmat. Yhtiö paransi sanallista ohjeistustaan ja odottaa kaivosteoll isuuden palveluiden kysynnän ja Flow Controlsin tuotteiden ja palveluiden kysynnän paranevan.
Ponsse toteuma: 129,9 14,3 14,3 14,5 0,40 Ohjeistus: "Euromääräinen l iikevoitto v. 2017 samalla tasolla kuin 2016 (MEUR 55)"
Poikkeama odotuksista 18 % 51 % 51 % 57 % 60 % Johtopäätös: Erittäin vahva alku vuodelle ja myös saadut ti laukset ok
FIM kommentti: Selvästi odotuksia paremmalla l i ikevaihdolla vahva tulos. EBIT% Q1:llä oli 11,0% vs. konsensusennuste 8,7%. Yhtiön mukaan huoltotoiminnan l iikevaihto erinomainen.
Saadut ti laukset olivat MEUR 126,7, jossa kasvua YoY. Vieremän tehtaan laajennus etenee suunnitellusti . Koko vuoden ohjeistus ennallaan.
UPM toteuma: 2 482 312,0 296,0 299,0 0,45 Ohjeistus: "Kannattavuus säilyy hyvällä tasolla vuonna 2017; 2Q17:lla huoltoseisokkeja"
Poikkeama odotuksista 2 % 12 % 6 % 14 % 13 % Johtopäätös: Odotuksia parempi l i ikevaihto ja -tulos. Kaikki divisioonat onnistuivat 1Q17:lla.
FIM kommentti: Hyvä li ikevaihto ja -voitto. Kertaluontoisia arvonkorotuksia oli € 9m, minkä olemme vähentäneet yhtiön raportoimasta EBIT-ilman-kertaeriä € 305m:stä, eli oikaistu EBIT
€ 296m oli noin 6% odotuksia parempi. Kaikki divisioonat onnistuivat hyvin johtaen odotuksia parempaan tulokseen. Ohjeistus 2017:lle on epämääräinen, mutta 2Q17:lle tulee seisokkeja.
Vaisala Oyj Class A 25.4. 66,9 3,4 3,4 3,8 0,16 319,1 327,0 22,3 37,1 22,1 38,6 1,05 1,68 1,00
Vaisala toteuma: 68,4 2,6 2,6 2,0 0,09 Ohjeistus: "2017 l iikevaihto €310m-340m ja EBIT €32m-42m (ohjeistus ennallaan)"
FIM kommentti: Li ikevaihdosta huolimatta EBIT jäi odotetusta. Myönteistä oli saatujen ti lausten suuri määrä € 81,5m vs. 1Q16 € 64,8m eli 26% yoy kasvu. Tätä kasvua selittää n. € 1,5m
verran CE-divisioonan monivuotiset palvelusopimukset. Ti lauskanta kasvoi 7% yoy € 130m:ään, mikä ehkä indikoi kasvua paremmin kuin saadut ti laukset. 2017:n ohjeistus ennallaan.
FIM kommentti: 1Q17 jäi hieman odotuksia heikommaksi. Yhtiö oli kuitenkin nostanut 2017 näkymiään 12.4. l i ikevaihdon kasvuksi aiemmasta flätistä li ikevaihdosta. Ohjeistuksen nosto
indikoi hyviä saatuja tilauksia, jotka olivat 1Q17 €1005m vs. konsensus €800m ja 1Q16 €803m = hyvät saadut tilaukset kompensoivat 1Q17n heikkouden. Ti lauskanta €2613m 18% yoy.
Poikkeama odotuksista 1 % 86 % 76 % 102 % 58 % Johtopäätös: Odotetulla l i ikevaihdolla erittäin vahva kannattavuus
FIM kommentti: Odotetutl la l i ikevaihdolla erittäin vahva kannattavuus, kun li ikevaihdon kasvu yhdistettynä tiukkaan kulukuri in ja operati iviseen tehokkuuteen tuotti tulosta.
FIM kommentti: Li ikevaihto täysin odotettu ja EBIT positiivinen yl lätys. Uudet tilaukset 857MEUR odotetulla tasolla. Hiab erityisen vahva ja MacGregorin vaikea tilanne heikosta
DeeTee toteuma: 18,9 3,7 3,7 n.a. 0,20 Ohjeistus: "Kasvu jatkuu kuluvana vuonna, mutta loppuvuoden kysyntään li ittyy epävarmuutta"
Poikkeama odotuksista 8 % 43 % 43 % n.a. 40 % Johtopäätös: Jäl leen vahvat luvut, voimakkaasta kasvusta vastasi nyt SBU-yksikkö
FIM kommentti: Jälleen vahvat luvut DeeTee:ltä. Liikevaihdon kasvu 22,7% YoY ja l i ikevoittomarginaali 19,6% (ennuste n. 15%). Tulosta paransi osin suunniteltua matalammat T&K-kulut.
Kasvu tasoittui nyt, kun MBU-li iketoiminnan (lääketeollisuus) kasvu ol i 95% YoY ja SBU:n (turval lisuus) 2% kysynnän tasaantuessa.
Poikkeama odotuksista -2 % -100 % -100 % -232 % n.m. Johtopäätös: Odotetun kaltainen tulos ja ohjeistus ennallaan.
FIM kommentti: Odotetun kaltainen tulos ja ohjeistus ennallaan. Saadut ti laukset € 21.6m vs. 1Q16 € 25.0m, mutta tilauskanta kasvoi 31% € 45.1m:ään 1Q16:n € 34.5m:stä. EMEA-markkina
hidas ostopäätösten viivästyessä, Ki inan markkina edelleen laskussa, Etelä-Amerikka hi ljainen, mutta Pohjois-Amerikka oli suhteellisen akti ivinen (laminointil injoja meni kaupaksi.
FIM kommentti: Hyvästä li ikevaihdosta huolimatta heikko tulos. Operati ivinen käyttökate laski kaikissa segmenteissä ja marginaaleja painoi noiusseet raaka-ainehinnat. Pulp&Paperia
painoi toimitushäiriöt. Oil&Mining -segmentissä Kemira on i lmoittanut hinnankorotuksista, joi lla kompensoitaisi in raaka-aineiden hintojen nousua. 2017 ohjeistus kuitenkin ennallaan.
Orion toteuma: 279,2 91,7 91,7 88,8 0,50 Ohjeistus: "2017 li ikevaihto samalla tasol la kuin 2016 ja EBIT ilman myyntivoittoja > €280m"
Poikkeama odotuksista 3 % 16 % 16 % 14 % 14 % Johtopäätös: Vahva EBIT. Alkuperälääkkeiden tulosyksikkö kasvoi parkinsonlääkkeistä huolimatta.
FIM kommentti: Liikevaihto ja erityisesti EBIT yl ittivät ennusteet. Ohjeistus paranevasta li ikevoitosta ilman myyntivoittoja pidetti in ennallaan. Parkinson lääkkeiden myynnin laskua
kompensoivat muut alkuperälääkkeet niin, että koko alkuperälääketulosyksikkö kasvatti myyntiään. Erikoistuotteet l i ikevaihto flät yoy, mutta Fermion myynti kehittyi hyvin.
Sanoma toteuma: 343,8 -415,9 11,4 -422,4 -1,76 Ohjeistus: "Rakennemuutoksil la oikaistu li ikevaihto vakaa, oper. Liikevoittomarginaali yl i10%"
Poikkeama odotuksista -3 % -69417 % 1800 % -5458 % -4300 % Johtopäätös: Vahva operati ivinen EBIT Media Finlandissa. Ennusteella nousu painetta.
FIM kommentti: Liikevaihto jäi odotuksista, mutta operatiivinen EBIT selvä positiivinen yl lätys, joskin Q1 merkitys pieni koko vuoden osalta. Li ikevaihto pettymys BeNe-segmentistä, josta
TV myydään. Media Finland jälleen erittäin vahva ja oper. EBIT +72% YoY. Oppiminen vaisu, kun tilausten ajoitus vaikutti. Ohjeistusta nostettu aiemmin, mutta ennuste vain hieman yl i 10%.
Suominen toteuma: 112,9 6,3 6,3 6,1 0,07 Ohjeistus: "Liikevaihto kasvaa ja vert.kelp.EBIT paranee edellyttäen että Bethune starttaa"
Poikkeama odotuksista 3 % 13 % 13 % 39 % 27 % Johtopäätös: Odotuksia parempi li ikevaihto ja -tulos. Bethune starttaakin vasta 2Q17.
FIM kommentti: Odotuksia parempi li ikevaihto ja -tulos. Ohjeistus pidettiin ennallaan, vaikkakin ohjeistuksen oletus Bethunen-tehtaan startista 1Q17 ei toteudu (startti si irretty 2Q17:l le).
Suominen on kärsinyt kilpail ijoiden uudesta lisäkapasiteetista, joten 1Q17 oli helpotus. 2Q17 Suomisen oma Bethune-linja starttaa, millä mielestämme voi olla EBITiä heikentävä vaikutus.
FIM kommentti: Telia Q1-luvut melko hyvin l injassa ennusteiden kanssa. Käyttökate-ennuste oli SEK 6118m ja toteuma SEK 6149m. Taulukon luvut laskettu euroiksi kurssi lla EUR/SEK 9,5.
Paikall isin valuutoin org. kasvu ol i 3,0%. Rahavirta oli vahva Q1:lla (+78% YoY) matalista investoinneista johtuen. Telia ennakoi Uzbeksitanin sakkojen olevan USD 1,0 mrd (aik. arvio 1,4).
Tokmanni toteuma: 156,6 -7,3 -5,2 -8,6 -0,12 Ohjeistus: "2017 hyvä lv. kasvu (avatut myymälät ja vrt. kelp. l ievä kasvu). EBITDA-% paranee"
Poikkeama odotuksista -6 % -417 % -326 % -1247 % -200 % Johtopäätös: Iso li ikevaihto pettymys, taustalla useita teki jöitä. EBIT jäi selvästi, ohjeistus piti
FIM kommentti: Selvä li ikevaihto pettymys johti isoon tulospettymykseen kausiluontoisesti vaisulla neljänneksellä. Myymäläkohtainen lv. laski -3,8% YoY. Taustalla yksi myyntipäivä
vähemmän (karkauspäivä), pääsiäisen ajoittumisesta sekä leudosta talvesta. Myös nyt ratkaistut hyllysaatavuus ongelmat painoivat. Kassakuittien määrä kuitenkin +3,9%. Ohjeistus pitää.
Poikkeama odotuksista 1 % -15 % -8 % -12 % -23 % Johtopäätös: Vaisu tulos, mutta hyvä l-vaihto, saadut ti laukset ja Energy S.näkymää nostettu
FIM kommentti: Odotetu li ikevaihto ja hyvät saadut tilaukset MEUR 1413 (+11% YoY).Oikaistu li iketulos 8% alle konsenusksen, mutta Wärtsi lällä heilahtelut vuosineljänneksissä voivat
alla melko suuria. Ti lauskertymän vahvaa kasvua selittää Services-li iketoiminnan pitkäaikaisten huoltosopimusten kasvu. Energy Solutionsin näkymäarviota nostettu ("vakaa" => "hyvä").
Amer Sports toteuma: 661,6 31,5 38,2 26,3 0,21 Ohjeistus: "Li ikevaihto kasvaa ja EBIT ilman kertaeriä 2016:n tasolla el i € 221.7m"
Poikkeama odotuksista 1 % -21 % -4 % -4 % 5 % Johtopäätös: Odotetun kaltainen tulos, mutta 2017 EBIT-ohjeistus 5.5% alle konsensuksen.
FIM kommentti: Odotetun mukainen li ikevaihto ja EBIT-i lman-kertaeriä. Uutta on EBIT-ohjeistus 2017:l le, joka on noin 5.5% alle nykyisen konsensusennusteen. Myyntikate 45.3% vs. 1Q16
47.4%. Kassavirta parani yoy. USAn vähittäiskauppa odotetusti ongelmissa, mutta Amer kiihdyttää asusteissa, omassa vähittäis- ja nettikaupassa sekä Kiinassa. Konsensus EBIT laskenee.
Aspocomp toteuma: 5,7 0,2 0,2 0,2 0,03 Ohjeistus: "2017 li ikevaihto kasvaa noin 10% ja EBIT% paranee vuodesta 2016 (3%)"
Poikkeama odotuksista 9 % -36 % -36 % -11 % -25 % Johtopäätös: Hyvä kasvu, mutta kannattavuus odotuksia matalampi
FIM kommentti: Vahva li ikevaihdon kasvu (37%) ja l i iketuloksessa ennusteiden mukaista parannusta edellisvuoteen (Q1/2017: MEUR 0,2 vs Q1/2016 MEUR -0,4). Ti lauskanta nyt MEUR 2,2
kun se edellisvuonna oli MEUR 1,4. Koko vuoden kannattavuusohjeistus (>3%) on varovainen suhteessa ennusteeseen (noin 5,8%).
Atria toteuma: 332,5 1,2 1,2 0,8 -0,02 Ohjeistus: "2017 li ikevaihto kasvaa ja l i iketulos parempi kuin 2016 (MEUR 31,8)"
Poikkeama odotuksista 1 % 20 % 20 % 184 % 50 % Johtopäätös: Ei yl lätyksiä kokonaisluvuissa tai näkymissä.
FIM kommentti: Li ikevaihdon kasvu ol i 5,7% ja tulos lähellä edellisvuotta ja ennustetta. Li ikevaihtoa kasvattivat yritysostot. Yhtiön mukaan lihamarkkinoiden ti lanne tasapainottumassa
vuosia kestäneestä epätasapainosta. Ensimmäinen toimituserä sianlihaa Kiinaan toukokuussa. Suomen sikaleikkaamoprojekti valmis 2017 aikana (investointi MEUR 36, säästöt MEUR 8).
FIM kommentti: Odotetulla l i ikevaihdolla positi ivinen oikaistu EBIT yl lätys. Helpotus Q4:n pettymyksen jälkeen. 2018 suojausten keskihinta noussut 1 e/MWh. Russia-segmentin
positiivinen kehitys jatkui ja 12kk EBIT yl itti 18,2 mil jardin ruplan tavoitteen. Yhtiöllä uusi avaus Venäjän tuulivoimamarkkinaan JV:n avulla, investoinnin koko ja eteneminen auki.
Huhtamaki toteuma: 739,4 62,8 62,8 57,8 0,43 Ohjeistus: "Li iketoimintaedellytysten odotetaan säi lyvän vakaina, investoinnit v. 2016 tasolla"
Poikkeama odotuksista 2 % 1 % 1 % 5 % 8 % Johtopäätös: Hieman odotuksia vahvemmat luvut, ohjeistus edelleen ympäripyöreä
FIM kommentti: Melko odotetut luvut huhtamäeltä, EPS:ä suhteessa ennusteisi in parempi matalista rahoituskuluista ja veroista johtuen. Kaikki segmentit kasvoivat vertai lukelpoisesti ja
vert. kelpoinen kokonaiskasvu ol i 3% Intian laskusta huolimatta. Vahvinta tuloskasvua nähti in Foodservice Europe-Asia-Oceania -segmentissä.
Kesko toteuma: 2 597 16,6 28,7 21,5 0,18 Ohjeistus: "12-kk rullaava l i ikevaihto flät, mutta vert.kelp. l i ikevaihto ja EBIT kasvavat "
Poikkeama odotuksista 2 % -43 % -1 % -22 % -14 % Johtopäätös: Odotetun mukainen tulos. Kesko toteuttaa aktiivisesti kasvustrategiaa.
FIM kommentti: Odotetun mukaiset luvut. Kesko on tehnyt paljon yrityskauppoja (Suomen Lähikauppa, Onninen, AutoCarrera), mistä syystä li ikevaihdon kasvu oli 29%, mutta vertai lu-
kelpoinen kasvu 2,4%. Kasvustrategiaa jatketaan Oriolan kanssa tekemällä terveyden ja hyvinvoinnin kauppaketju. Ohjeistus vertailukelpoisesta EBIT-parannuksesta on konsensuksessa.
Kone Oyj Class B 27.4. 1 775 221,0 221,0 232,7 0,34 8 784 8 926 1 293 1 268 1 330 1 290 1,99 1,91 1,55
Kone toteuma: 1 810 217,7 217,7 243,7 0,36 Ohjeistus: "Li ikevaihto kasvaa 0 - +3% ja EBIT €1200 - 1290m, olettaen nykyvaluuttakurssit"
Poikkeama odotuksista 2 % -1 % -1 % 5 % 6 % Johtopäätös: Odotusten mukainen raportti ja ohjeistuksen vii laus vain marginaalista.
FIM kommentti: Odotusten mukainen tulos. 2017:n ohjeistusta viilattu marginaalisesti paremmaksi aiemmasta"Li ikevaihto kasvaa -1 - +3% ja EBIT €1180 - 1300m, olettaen nykyFX" eli EBIT
odotusarvo nousi €1240m:stä €1245m:ään (0.4% EBIT-ohjeistuksen nosto). Liiketoiminnan rahavirta flät yoy. Konsensus odotttaa EBIT-ohjeistusten nostoja perinteiseen tapaan.
FIM kommentti: Li ikevaihto ja oikaistu li iketulos ennusteiden mukainen. Saadut tilaukset kuitenkin hyvät MEUR 735 ja yli odotuksen. Yhtiön mukaan talouden indikaattoreiden
vahvistuneen ja l isäävän asiakkiden investointihalukkuutta. Koko vuoden ohjeistus tuloksen (EBITA) osalta varovainen suhhteessa konsensusennusteisi in.
L&T toteuma: 161,9 5,1 5,1 5,2 0,11 Ohjeistus: "2017 li ikevaihdon ja li iketuloksen arvioidaan olevan samalla tasol la kuin 2016"
Poikkeama odotuksista -1 % -27 % -27 % -23 % -21 % Johtopäätös: Pettymystä l ieventää että Q1 kausiluonteisesti heikko ja ohjeistus ennallaan.
FIM kommentti: Tulos selvä pettymys, kun Ki inteistöpalveluiden li iketulos painui tappiolle. Yksikön tappioon vaikutti korjausrakentamisen heikko tulos ja kiinteistöhuollon toiminnan-
ohjausjärjestelmän käyttöönotto. Myös Uusiutuvien tulos heikkenio YoY. Ympäristäöpalveluiden ja Teoll isuuspalveluiden kehitys ok.
Lemminkäinen toteuma: 240,3 -32,9 -29,5 -37,1 -1,34 Ohjeistus: "Li ikevaihto kasvaa ja li ikevoitto paranee edellisvuodesta (MEUR 45,1)"
Poikkeama odotuksista 3 % -28 % -15 % -31 % -35 % Johtopäätös: Päällystys odotetusti tappiolla. EBIT jäi odotetusta, si lti yhtiön ohjeistuksen mukainen.
FIM kommentti: Hyvä l i ikevaihto, mutta oikaistu-EBIT odotuksia heikompi. Yhtiö kuitenkin pitää ohjeistuksena yl i €45,1m operatiivisesta EBITistä (1Q16 oikaistu-EBIT ol i € -31,4m eli € 0,9m
parannus yoy). Päällystys li ikevaihto +11% yoy, Infra +14,6% yoy, talonrakentaminen Suomi 0,7% yoy. EBIT parani eniten Suomen talonrakennuksessa €1,4m yoy. Tilauskanta +8,1% yoy.
Neste toteuma: 3 071 271,0 204,0 236,0 0,78 Ohjeistus: "Öljytuotteiden vi itemarginaalit suunnilleen 2016 tasol la. Uusiutuvat korkeammalla"
Poikkeama odotuksista 3 % 26 % -5 % 20 % 23 % Johtopäätös: Hieman vaisu EBIT, mutta uusiutuvien näkymät tätä tärkempää
FIM kommentti: Odotetulla l i ikevaihdolla hieman odotuksia heikompi tulos kun Marketing & Services ja Muut segmentti jäi vi imevuodesta. Positiivista ol i Uusiutuvien EBIT:n pysyminen
viime vuoden tasol la vaikka BTC-verotuki poistui USA:n markkinalta. Yhtiö onnistui myymään 82% Eurooppaan. Tämä on erittäin positi ivista USA:n poliittisen epävarmuuden takia.
FIM kommentti: Tulos ol i odotettu sekä l i ikevaihdon että EBIT:n osalta. Verkko myös melko odotettu, Technologies kannattavuus positi ivista. Ohjeistus ennallaan.
Poikkeama odotuksista 1 % n.m. n.m. 0 % 0 % Johtopäätös: Odotettu tulos. Johdon kommenteissa optimismia talouden elpymisestä
FIM kommentti: Tulos osui odotuksi in sekä tuottojen että PTP:n osalta. Yhtiö ei ohjeista, mutta johdon kommentit talouden näkymistä ol ivat varovaisen positi iviset. Nordea harkitsee
Outokupmpu toteuma: 1 757 252,0 238,0 224,0 0,42 Ohjeistus: "2Q17 oikaistu EBITDA jonkin verran alle 1Q17n €294m:n"
Poikkeama odotuksista 3 % 25 % 18 % 27 % 17 % Johtopäätös: Odotuksia parempi tulos ja ohjeistus 2Q17:lle (yl i nykyisen konsensuksen).
FIM kommentti: Li ikevaihto ja EBIT yli odotusten. Ohjeistus laskevasta oikaistusta EBITDA:sta on konsensuksessa, mutta 1Q17:n EBITDA ol i €294m vs. odotus €260m eli vertai lutaso on eri.
Konsensus odotti EBITDA laskevan 1Q17 €260m:stä 2Q17 €239m:ään. Konsensus odottaa EBITDAn laskevan joka kvartaaal i 2017n aikana (3Q17 €187m, 4Q17 €179m) sekä 2018E vs 2017E.
QPR Software Oyj 27.4. 8,6
QPR toteuma: 2,307 0,276 0,276 0,265 0,013 Ohjeistus: "Li ikevaihto kasvaa, mutta EBIT jää kasvupanostusten vuoksi viimevuodesta. "
Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Estimaatteja ei ole, mutta luvut paranivat yoy, mutta olivat flät qoq.
FIM kommentti: Estimaatteja ei ole, mutta luvuissa on parannusta 1Q16:een verrattuna, mutta verrattuna 4Q16:een li ikevaihto ja -voitto ovat hyvin samankaltaiset. Ohjeistus pidettiin
Qt toteuma: 8,6 -1,0 -1,0 -1,2 -0,05 Ohjeistus: "2017 li ikevaihdon kasvu 15-20%, H1 alle, EBIT selvästi tappiolla"
Poikkeama odotuksista -2 % -45 % -149 % -20 % -67 % Johtopäätös: Kasvu jatkui voimakkaana, kasvupanostukset painoi EBIT odotettua enemmän
FIM kommentti: Li ikevaihdon kasvu (21% YoY) melko lail la odotuksiin, mikä tärkeää kasvuyhtiön osalta. EBIT alle odotuksen, kasvupanostusten vuoksi EBIT:n merkitys nyt tavanomaista
vähäisempi. Ohjeistusta tarkennettu H1:n osalta, jonka odotetaan jäävän kokovuoden vauhdista Q2/16 kirjautuneiden suurien kauppojen vuoksi.
FIM kommentti: Li ikevaihto oli ennusteiden mukainen, mutta kannattavuus parempi. EBIT% oli 5,0% liikevaihdosta lähestyen tavoitetta. Yhtiön mukaan kysyntä piristyi neljänneksen loppua
kohden ja positiivisia merkkejä sen jatkumisesta on ilmassa. Kahden tehtaan alasajo jatkui ja saadaan päätökseen lähivi ikoina. Ennusteet ohjeistushaarukan keskivälissä.
SRV toteuma: 223,7 7,3 7,3 7,3 0,09 Ohjeistus: "Li ikevaihto ja EBIT kasvavat verrattuna vuoteen 2016 (€884m ja €27.7m)"
Poikkeama odotuksista 22 % 128 % 217 % 759 % 1900 % Johtopäätös: Odotuksia selvästi vahvempi li ikevaihto ja -voitto, jota erityisesti Venäjä selittää.
FIM kommentti: Odotuksia kovempi li ikevaihto ja -voitto. Ohjeistus ennallaan. EBIT yllätystä sel ittää kova li ikevaihto, mutta myös omaperustaisten asuntojen tuloutus sekä erityisesti
Venäjän kääntyminen voitolle (EBIT €3,2m, josta ruplan kurssi selittää €5.4m). Korol linen nettovelka €311m, gearing korkea 103,4%. Ti lauskanta korkea €1722m +9,5% yoy.
Stora Enso toteuma: 2 497 193,0 215,0 164,0 0,14 Ohjeistus: "Li ikevaihto kuin 1Q17 tai nousee hieman, operati ivinen EBIT kuin 1Q17:n €215m"
Poikkeama odotuksista 5 % -3 % 8 % 9 % -13 % Johtopäätös: Odotuksia parempi li ikevaihto ja operat.EBIT, 2Q17-ohjeistus odotusten mukainen.
FIM kommentti: Odotuksia parempi li ikevaihto ja operatiivinen EBIT. Ohjeistus operatiivisen EBITin pysymisestä flättinä €215m:ssä on l ievä pettymys €230m odotusta vastaan (1H17
kuitenkin siis odotusten mukainen €430m). Ohjeistus 2Q17:l le sisältää €18m Beihain ramp-up kulut el i tämä huomioiden 2Q17 EBIT-ohjeistus olisi €230m konsensuksen mukainen.
Tieto toteuma: 393,2 21,9 35,4 15,7 0,21 Ohjeistus: "Koko vuoden 2017 oikaistu li ikevoitto paranee edellisvuoden tasosta (MER 152,2)"
Poikkeama odotuksista 4 % -31 % 7 % -37 % -35 % Johtopäätös: Kasvun ki ihtyminen positi ivista. Myös marginaalikehitys hieman odotuksia parempi.
FIM kommentti: Li ikevaihdon 7% kasvu YoY positiivinen yl lätys nostaen samalla oikaistun li iketuloksen yl i odotuksen. Oikaistu EBIT% ol i 9,0% (Q1/2016: 8,6%, ennuste 8,7%). Yhtiö
saavutti hyvän kasvun Ruotsissa kuvaa saautuja sopimuksia rohkaisevina. Myös uusien ti lausten määrä kasvussa (MEUR 389, kasvua n. 20%).
YIT toteuma: 452,2 4,7 16,7 4,5 0,03 Ohjeistus: "POC-luvut: l i ikevaihto kasvaa 0%-10% ja oikaistu-EBIT €90m-€105m"
Poikkeama odotuksista 11 % -69 % 9 % -53 % -50 % Johtopäätös: Odotettua parempi li ikevaihto ja oikaistu-POC-EBIT.
FIM kommentti: Hyvä l i ikevaihto, jonka ansiosta oikaistu-POC-EBIT hieman yli konsensuksen (EBIT% oli 3.7% vs. konsensus 3.8%). Liiketoiminnan rahavirta vahva € +57,6m vs. 1Q16 € -23,7,
mikä selittyy käyttöpääoman muutoksella (si joitettu pääoma laski 2% 4Q16:sta). Korol linen nettovelka €551m, gearing melko korkea 103,6%.
Lähde: Yhtiöt, FactSet, S-Pankki (FIM)
1Q17-tuloskauden kalenteri 8/13
3.5.2017, 11
1Q17
pvm
1Q17E
Liikevaihto
1Q17E
EBIT
1Q17E EBIT
ilm.k.eriä
1Q17E
Pretax
1Q17E
EPS
Liikevaihto
2016
Liikevaihto
2017E
EBIT
2016
EBIT
2017E
PTP
2016
PTP
2017E EPS 2016 EPS 2017E
Osinko
2016
Alma Media Oyj 28.4. 88,0 8,3 8,3 8,0 0,07 353,3 358,4 35,2 42,6 28,6 41,6 0,21 0,35 0,16
Alma Media toteuma: 90,5 11,4 12,6 11,3 0,09 Ohjeistus: "2017 lv. edell isvuoden tasolla ja oikaistu EBIT kasvaa (353,2MEUR ja 35,2MEUR)"
FIM kommentti: Odotuksia vahvemalla l i ikevaihdolla raju EBIT yllätys. Taustalla vahva EBIT skaalautuvassa Alma Markets segmentissä, jossa kasvu 17,8% YoY ja EBIT kasvu 51,3% YoY.
Myös Talent-segmentissä kova tulosparannus, joka kuitenkin odotetumpi koska synergia hyötyjä oli tiedossa. Ohjeistus kuotenkin ennallaan.
Caverion toteuma: 582,3 -0,8 -0,8 -2,0 -0,02 Ohjeistus: "2017 li ikevaihto 2016 tasol la. EBITDA yli kaksinkertaistuu (2016: 15,6MEUR)"
Poikkeama odotuksista 7 % -113 % -113 % -174 % -157 % Johtopäätös: Jälleen erittäin heikko kvartaali ja yhtiön EBITDAn tuplaustavoite näyttä erikoiselta.
FIM kommentti: Jälleen huonoja uutisia Caverionilta: kannattavuus selvästi al le odotusten. Yhtiö pitää ohjeistuksensa EBITDAn tuplaamisesta? Euroina 1Q17 EBITDA ol i € 6.8m vs.
1Q16 € 11.5m eli -41% yoy vs. tavoite tuplata EBITDA 2016:n € 15.6m:stä.
Cramo toteuma: 162,9 18,9 18,9 15,9 0,28 Ohjeistus: Cramo ei anna ohjeistusta, mutta kysynnän nähdään "pysyvän hyväl lä tasol la"
Poikkeama odotuksista 1 % 38 % 35 % 54 % 47 % Johtopäätös: Ruotsin kannattavuus nousi aktiviteetin edellyttämälle tasolle ja EBIT yl lätti selvästi.
FIM kommentti: Kannattavuus selvästi yli ennusteiden. Rakennusväl ineiden vuokraus vi lkasta, mutta Siirtokelpoisissa tiloissa oli kannattavuus ongelmia kustannusylitysten muodossa.
Ruotsi & muu Scandinavia paransi EBITA% roimasti 15.7% vs. 1Q16 10.8%. Suomi & Itä-Eurooppa kasvoi hyvin ja EBITA% 7.1% vs. 1Q16 -1.8%. Puola ja Keski-Eurooppa vaisuja.
FIM kommentti: Li ikevaihto kasvoi 5,1% el i kohtuullisesti suhteessa yhtiön koko vuoden kasvuohjietukseen. Tulos ol i kuitenkin heikko ja sitä painoi tietyt haasteelliset toimitusprojektit
sekä rekrytointipanostukset, jotka eivät vielä näkyneet li ikevaihdossa. Yhtiö ohjeistaa 2017 l i iketuloksen olevan noin MEUR 5,4, joten ennusteessa painetta alaspäin heikon Q1 jälkeen
Finnair toteuma: 554,4 -10,0 -9,0 -10,0 -0,09 Ohjeistus: "Ohjeistus annetaan puolivuotiskatsauksen yhteydessä heinäkuussa"
Poikkeama odotuksista 1 % -30 % -17 % 5 % -17 % Johtopäätös: Hieman vaisu EBIT, mutta ei tärkeä neljännes. Johto näkee positiivisia merkkejä
FIM kommentti: Li ikevaihto odotuksi in . Kausiluonteisesti vaisul la neljänneksellä lievä EBIT pettymys, johdon mukaan Q1:llä kuitenkin useita positi ivisia merkkejä kuten Euroopan
kysynnän vakaantuminen ja Aasian kysynnän kasvu. Lakkojen vaikutus -3MEUR.
Fiskars toteuma: 306,2 27,4 28,5 114,4 1,07 Ohjeistus: "2017 vert.kelpoinen li ikevaihto ja EBITA kasvavat vuoteen 2016 verrattuna"
Poikkeama odotuksista 0 % 15 % 20 % 281 % 296 % Johtopäätös: Selvästi odotuksia vahvempi tulos yhdessä Wärtsilän kurssinousun positiivista
FIM kommentti: Odotetulla l i ikevaihdolla (vert. Kelpoinen kasvu 4,8% YoY) selvästi odotuksia vahvempi operatiivinen li iketulos (vertailukelpoinen EBITA +28% YoY). Molemmat segmentit
(Functional ja Living) paransivat edellisvuodesta. Fiskarsin mukaa sääolot ja parempi kutannustehokkuus tukivat positi ivista tuloskehitystä.
Lähde: Yhtiöt, FactSet, S-Pankki (FIM)
1Q17-tuloskauden kalenteri 9/13
3.5.2017, 12
1Q17
pvm
1Q17E
Liikevaihto
1Q17E
EBIT
1Q17E EBIT
ilm.k.eriä
1Q17E
Pretax
1Q17E
EPS
Liikevaihto
2016
Liikevaihto
2017E
EBIT
2016
EBIT
2017E
PTP
2016
PTP
2017E EPS 2016 EPS 2017E
Osinko
2016
Martela Oyj Class A 28.4. 27,1 0,0 0,0 0,0 0,00 129,1 126,2 6,9 6,3 5,6 6,1 0,81 1,11 0,55
Martela toteuma: 24,8 -0,6 -0,6 -0,7 -0,16 Ohjeistus: "Li ikevaihdon ja li iketuloksen arvioidaan olevan samalla tasolla kuin 2016"
Poikkeama odotuksista -8 % -1368 % -1368 % n.m. n.m. Johtopäätös: Hieman pehmeä Q1, mutta tulos painottuu loppuvuoteen ja ohjeistus ennallaan
FIM kommentti: Martelan li ikevaihto laski Q1:llä 10,8% YoY ja painoi l i iketuloksen tappiolle kausiluonteisesti heikolla neljänneksellä. Yhtiön mukaan kannattavuuden kehitys on kuitenkin
mennyt parempaan suuntaan kustannussäästöjen ansoista. Projektien ajoitus si irsi l i ikevaihtoa eteenpäin. Markkinatilanteessa ei yhtiön mukaan ole tapahtunut muutoksia.
Olvi Oyj Class A 28.4. 64,0 5,0 4,7 5,0 0,18 321,5 331,5 40,4 43,0 40,0 41,7 1,57 1,63 0,75
Olvi toteuma: 71,2 6,2 6,2 6,3 0,26 Ohjeistus: "2017 li ikevaihto kasvaa hieman ja EBIT samalla tasolla"
Poikkeama odotuksista 11 % 24 % 32 % 27 % 44 % Johtopäätös: Vahva myynti sekä EBIT, Q1 kuitenkin vuoden hi ljaisin neljännes
FIM kommentti: Positi ivinen li ikevaihto ja EBIT yllätys.Kehitys oli positiivista kaikilla markkina-alui lle. Tämän vuoden muutokset valmisteveroissa Baltiassa aiheuttavat epävarmuutta,
mutta vahva alkuvuosi, vaikkakin kausiluonteisesti vaatimattomalla neljänneksellä, nostaa toiveita ohjeistuksen noususta loppuvuodesta.
Oriola toteuma: 381,7 11,1 11,6 10,2 0,04 Ohjeistus: "Oikaistu l i ikevoitto vert..kelpoisin valuutoin arvioidaan pysyvän v. 2016 tasolla"
Poikkeama odotuksista -8 % -21 % -17 % -22 % -33 % Johtopäätös: Heikko l i ikevaihto ja -tulos (kiristynyt ki lpai lu) = mielestämme tulosvaroitusriski.
FIM kommentti: Li ikevaihto ja -voitto selvästi alle odotusten (EBIT% 3.0% vs odotus 3.4%), mikä johtuu kiristyneestä ki lpai lusta (Ruotsi ja erityisesti verkkokauppa) ja kehityshankkeiden
kustannuksista. Tuloksesta huolimatta (1Q17 1Q16:ta €2.3m heikompi) yhtiö toistaa ohjeistuksensa. Mielestämme kilpailun kiristyminen ei ole vain 1Q17:n asia = tulosvaroitusriski .
Rapala toteuma: 69,5 n.a. n.a. n.a. n.a. Ohjeistus: "2017 li ikevaihto ylittää, vert.kelpoinen li ikevoitto jää alle v. 2016 tason"
Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Epävarmuus USA:ssa johti ohjeistuksen laskuun li iketuloksen osalta
FIM kommentti: Rapalan Q1 li ikevaihto ol i edell isvuoden tasolla. Loppuvuoden näkymä on kuitenkin muuttunut USA:ssa ja vaikuttavat todennäköisesti negati ivisesti myynti in ja tulokseen.
USA;n vähittäiskaupojen ja jakel ijoiden haasteet tulevat digitalisaatiosta. Tämän epävarmuuden takia Rapala odottaa nyt vert.kelpoisen li iketuloksen jäävän edellisvuodesta.
Raute Oyj Class A 28.4. 31,0 1,7 1,7 1,6 0,29 113,1 138,0 8,6 10,6 8,2 10,4 1,65 1,85 1,00
Raute toteuma: 36,6 2,7 2,7 2,9 0,50 Ohjeistus: "2017 li ikevaihto kasvaa ja l i iketulos paranee vuodesta 2016"
Poikkeama odotuksista 18 % 58 % 60 % 81 % 72 % Johtopäätös: Hyväl lä li ikevaihdolla kova li iketulos. Kysyntäkommentit positi ivisia.
FIM kommentti: Erittäin hyvällä li ikevaihdolla li iketulos selvästi ennustetta korkeampi ja lähes kaksinkertainen edellisvuoteen verrattuna. Myös saadut tilausket MEUR 24 hyvä i lman isoja
yksittäisiä ti lauksia. Keksisuurten hankkeiden kysyntä vi lkastunut ja uusia tehdashankkeita neuvotteluvaiheessa. Q1 luvut ja kommentit kokonaisuudessaan positiiviset.
Stockmann toteuma: 242,7 -27,8 -27,8 -32,4 -0,43 Ohjeistus: "Li ikevaito laskee, oikaistu EBIT paranee v. 2016 verrattuna (el i > € 20.2m)"
Poikkeama odotuksista -1 % -34 % -34 % -25 % -39 % Johtopäätös: Heikko kannattavuus (yoy parannus). Lindex heikko vs. Stockmann retail paransi.
FIM kommentti: 1Q EBIT selvästi odotettua enemmän tappiolla. 1Q17 oikaistu EBIT oli kuitenkin parmpi kuin 1Q16:n € -30.3m ja yhtiö toistaa ohjeistuksena paremmasta oikaist. EBITistä.
Myyntikate 51.1% vs. 1Q16 50.2%. Lindex li ikevaihto laski -5,4%, EBIT € -14.7m vs. 1Q16 € -8.5m ja myyntikate 57,2% vs. 1Q16 59,4%. Stockmann retail EBIT € -17.4m vs. 1Q16 € -23.8m.
FIM kommentti: Odotettu li ikevaihto, mutta heikko tulos. Kustannustasoa nosti uuden toiminnanohjausjärjestelmän käyttöönotto. Raaka-aineiden ja pakkausten hintojen nousun enna-
koidaan jatkuvan ja yhtiö nostaa tämän johdosta hintojaan. Myyntihintojen korotusten vaikutus tnäkyy kuitenkin viiveel lä.
Tul ikivi Oyj Class A 28.4.
Tulikivi toteuma: 5,9 -0,9 -0,9 -1,1 -0,02 Ohjeistus: "Liikevaihto vuoden 2016 tasolla ja EBIT paranee vuoden 2016 tasosta"
FIM kommentti: Estimaatteja ei ole, mutta li ikevaihto laski 6% yoy, EBIT tappio supistui € 0.4m:llä ja tilauskanta laski 8.7% yoy. Pitkään jatkunut tappiollisuus on nostanut gearingin jo
138.8%:iin ja omavaraisuusaste on 30.5%. Velkakovenattien (EBITDA, omavaraisuusaste, velat/EBITDA) ehtojen tarkasteluajankohta on 30.6.2017.
Uutechnic toteuma: 7,2 -0,3 -0,3 n.a. n.a. Ohjeistus: "2017 li ikevaihdon kasvu jatkuu ja EBIT kohoaa varsinkin H2:l la"
Poikkeama odotuksista -19 % -155 % -155 % n.a. n.a. Johtopäätös: Selvästi odotuksia vaisumpi tulos
FIM kommentti: Liikevaihto ja EBIT jäivät selvästi odotuksista. Yhtiön mukaan neljännes kuitenkin odotusten mukainen ja yhtiö toistaa ohjeistuksen eli H2 tärkeä. Tilauskanta 15,7MEUR
viime vuoden tasol la. Ennusteessa kuitenkin luultavasti lasku painetta, koska odottaa vahvaa tuloskäännettä.
Verkkokauppa.com toteuma: 100,1 3,1 3,1 3,1 0,06 Ohjeistus: "Liikevaihto ja vertai lukelpoinen l i ikevoitto ylittää vuoden 2016 tason (ennallan)"
Poikkeama odotuksista 7 % 7 % 5 % 7 % 20 % Johtopäätös: Li ikevaihto ja -voitto yli ennusteiden, yhtiö jatkaa markkinaosuuksien ottamista.
FIM kommentti: Liikevaihto ja -tulos yl ittivät ennusteet ja ohjeistus paremmista luvuista kuin 2016 pidettiin ennallaan. Yhtiö näkee kasvunäkymät positiivisena ja uskoo edelleen onnistu-
van kasvattamaan markkinaosuuttaan. Vahva tase mahdoll istaa toiminnan laajentamisen. Apurahan suosio jatkui, mikä vaikutti positi ivisesti kannattavuuteen. 1Q17:n osinko €0,041.
HKScan toteuma: 420,7 -6,8 -6,8 -8,2 -0,14 Ohjeistus: "Yhtiö pyrkii v. 2017 pääsemään v. 2016 vert.kelpoiseen li ikevoittoon (MEUR 13,2)"
Poikkeama odotuksista -4 % -55 % -55 % -11 % -17 % Johtopäätös: Vaisu alku vuodelle, jota painoi osittain uudistuksiin li i ttyvät kulut
FIM kommentti: Vaisulla l i ikevaihdolla hieman ennusteita suurempi tapio Q1:llä. Molempioen suurimpien markkinoiden, Suomen ja Ruotsin, l i ikevaihdot supistuivat ja l i iketappio kasvoi
edell isvuodesta osin pääsiäisen takia (Q2:lla). Tulosta painoi myyntimarg.pieneneminen Suomessa ja uudistuksiin l i ittyvät konsernikulut. YT-neuvottelut päättyivät 160 henk. vähennykseen.
Nokian Renkaat toteuma: 325,9 58,9 58,9 58,9 0,33 Ohjeistus: "Vuonna 2017 li ikevahdon odotetaan kasvavan väh. 10% ja l i ikevoiton väh. 5%"
Poikkeama odotuksista 6 % -3 % -6 % 0 % -7 % Johtopäätös: Hyvä li ikevaihto ja li ikevaihto-ohjeistuksen nosto positi ivista. Uusi tehdas USA:aan
FIM kommentti: Liikevaihdon kasvu erinomainen (+18,2% YoY) ylittäen selvästi ennusteen. Liiketulos hieman alle ennusteen raaka-aineiden hintojen nousun painaessa mm. Raskaiden
Renkaiden tulosta. Hintojen korostuksia tehdään. Yhtiö tiedotti 3. tehtaan rakentamisesta USA:han (kapasiteetti 4 mil j. rengasta, inv. MUSD 360). Koko vuoden l i ikevaihto-ohjeitsuta nostettu
Cargotec 22.3.2017 30.3.2017 0,95 Dovre 31.3.2017 12.4.2017 0,01 Affecto 10.4.2017 20.4.2017 0,16 Sponda 3 krt vuosi joista kaksi 0,12 HV
Yhtiökokouspäivänä ostettaessa saa irtoavan osingon, yhtiökokousta seuraavana päivänä osinko on jo irti Ahola Transport 10.4.2017 21.4.2017 0,01 POP = pääoman palautus, HV = hallituksen valtuutus 2016:lle
3.5.2017, 17
Kalenteri
Lähde: Bloomberg
Klo-FI Klo paikallista Tapahtuma (tarkennus tai mihin liittyy) Ennuste EPS (kvartaali) Edellinen EPS (ed. kvartaali)
3.5.2017 12:00 Euroalue / GDP (QoQ) 0,5
3.5.2017 17:00 USA / ISM non-manufacturing 55,8 55,2
3.5.2017 21:00 USA / FOMC korkopäätös 1,00 1,00
3.5.2017 10:55 Saksa / Unemployment change, season. adj. -11,0 -30,0
Volvo Treasury Ab 10.3.2023 Cal lable 4,850 EUR 3,96/2,8 110,23 110,88 Ba1 Stable / BB+ - 600
Dong Energy A/S 26.6.2023 Cal lable 6,250 EUR 4,29/3 117,33 118,00 Baa3 Neg / BB+ Stable 700
Joukkovelkakirjat
Huomio: Ilmoitetut tiedot perustuvat Bloombergin tietokantaan ja toteutettavissa oleva hinta voi poiketa tietokannassa ilmoitetusta hinnasta. Joukkovelkakirjojen minimisijoitus tyypillisesti 100 000 euroa. Toteutettavissa puhelimitse meklariemme kautta. Lähde: Bloomberg
3.5.2017, 24
Suositusten muutos
eilen! Hinta
Tavoite-
hinta
Markkina-
arvo
Seuraavan
12kk:n EV
Muutos
1pv%
Muutos
1vko%
Muutos
1kk%
Muutos
1v%
12kk:n
alin
hinta
12kk:n
keskihin
ta
12kk:n
ylin
hinta
Seuraavan
12kk:n
EV/EBITDA
Seuraavan
12kk:n
EV/EBIT
Seuraavan
12kk:n P/E
Seuraavan
12kk:n
P/BV
Seuraavan
12kk:n ROE
Aktia Bank plc Class A lasku 9,06 9,75 678 0,1 % 0,6 % -7,4 % 3,5 % 7,70 9,21 10,95 12,5 1,0 7,8 %
Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita
3.5.2017, 45
• Amer Sports (8.3.2017)
• Cramo (8.3.2017)
• Nordea (23.8.2016)
• Sampo (8.3.2017)
• Telia (8.3.2017)
TOP-5 Suomi-osakkeet TOP-10 Suomi-osakkeet
• Finnair (3.3.2015)
• Lehto (8.3.2017)
• Raisio (8.3.2017)
• Technopolis (8.3.2017)
• Tokmanni (8.3.2017)
• Basware (16.11.2016)
• Caverion (8.3.2017)
• Outotec (20.8.2015)
• SSAB (8.3.2017)
• Stockmann (8.3.2017)
BOTTOM-5 Suomi-osakkeet BOTTOM-10 Suomi-osakkeet
• Fortum (8.3.2017)
• Metso (8.3.2017)
• Orion (16.11.2016)
• Stora Enso (8.3.2017)
• Valmet (8.3.2017)
• Amer Sports (8.3.2017)
• Electrolux (19.5.2016)
• FLSmidth (8.3.2017)
• Hennes & Mauritz (8.3.2017)
• Leroy Seafood (19.5.2016)
• Marine Harvest (16.11.2016)
• Nordea (23.8.2016)
• Pandora (23.8.2016)
• Vestas Wind Systems (23.8.2016)
• XXL (8.3.2017)
Nordic TOP-10 -osakkeet
Lähde: Ennen 12.4.2014 annetut sijoitussuositukset perustuvat LähiTapiola Pankki Oyj:n sijoitustutkimuksen suosituksiin. LähiTapiola Pankki Oyj:n arvopaperiliiketoiminnot siirrettiin liikkeenluovutuksella FIMiIle 12.4.2014. FIM Sijoituspalvelut Oy toimi aikaisemmin FIM Pankki Oy nimellä.FIM Sijoituspalvelut Oy:n arvopaperiliiketoiminta siirrettiin S-Pankki Oy:öön 1.3.2016.
https://www.fim.com/fi/nakemys/2017/fim-sijoitussuo situkset-8.3.2017/ tai PDF-tiedosto:https://www.fim.com/globalassets/fim-aamukatsaus/si joitussuositukset_08032017.pdf
FIMin sijoitussuositukset(aakkosjärjestyksessä, suluissa suosituksen muutos pvm)
Lähde: Ennen 12.4.2014 annetut sijoitussuositukset perustuvat LähiTapiola Pankki Oyj:n sijoitustutkimuksen suosituksiin. LähiTapiola Pankki Oyj:n arvopaperiliiketoiminnot siirrettiin liikkeenluovutuksella FIMiIle 12.4.2014. FIM Sijoituspalvelut Oy toimi aikaisemmin FIM Pankki Oy nimellä.FIM Sijoituspalvelut Oy:n arvopaperiliiketoiminta siirrettiin S-Pankki Oy:öön 1.3.2016.
3.5.2017, 47
1. Osake- ja yrityslainamarkkinat -sivu sisältää:
• Tärkeimmät osakeindeksit (Venäjän RTSI indeksi on USD-määräinen). Etusivulla näkyy päivän sisäinen kehitys graafisesti.
• Osakefutuureista voi nähdä miten markkinat mahdollisesti avaavat ko. päivänä
• Osakemarkkinoiden riskimittarit VIX, VDAX ja VSTOXX kertovat S&P500, DAX ja STOXX 50 -osakeindeksioptioiden implisiittisen 30-päivän volatiliteetin (eri kuin historiallinen volatiliteetti), joka on riskin mittari ja yksi riskiltä suojautumisen hintakomponentti johdannaisissa
• iBoxx yrityslainojen tuottoindeksit jaettuna Investment Grade (IG eli yli vähintään BBB- luottoluokitus) sekä High Yield (HY ”junk bonds” eli enintään BB+ luottoluokitus).
• iTraxx CDS (Credit Default Swap) markkinat yrityslainojen riskeiltä suojautumiseen (luku tarkoittaa montako % pääomasta suoja maksaa per annum)
• Rahamarkkinat osio sisältää pankkien väliset yliyön koron (EONIA) sekä 3 ja 12 kuukauden rahamarkkinatalletukset (Euribor)
• Valuutat sekä valuuttaoptioiden hinnoittelussa käytettävät implisiittiset volatiliteetit 3 kuukauden valuuttaoptioille
• Valtion velkakirjat (taulukon luku tarkoittaa tuottoprosenttia) sekä niiden futuurit (taulukon luku tarkoittaa velkakirjan hintaa)
• Korkoerot kertovat korkokäyrän jyrkkyyden, joka indikoi tuottovaatimusta huomioiden inflaatio
• Inflaatio-odotukset on laskettu valtion velkakirjan tuotto – inflaatiosuojatun valtion velkakirjan tuotto
• iTraxx CDS markkinoiden johdannaiset valtion velkakirjoihin. iTraxx Sovereign on Euroopan valtioiden keskimääräinen riski.
• Hyödykkesiin olemme valinneet mielenkiintoisimmat hyödykkeet jaettuna CRB-hyödykekoreihin, energiaan, metalleihin ja muihin hyödykkesiin (lähinnä ns. soft-commodities).
Taulukkosivuilla (1. Osake- ja yrityslainamarkkinat sekä 2. Raha, Valuutta, Valtionlaina, Hyödykkeet) pyrimme antamaan kattavan kuvan tärkeimmistä muutok sista eri markkinoilla.
Ryhmittely ’Osake- ja yrityslainamarkkinat’ -sivulla pyrkii hahmottamaan markkinat kolmeen komponenttiin:
1) pääomaluokittain : esim. osake (osakeindeksit ja osaketoimialat) vs. yrityslainat (iBoxx -yrityslainojen tuottoindeksit)
2) tuotto (osakeindeksien tuotot) vs. riski (iTraxx -CDS suojausjohdannaisten hinnat) akseleille (riski eli tuoton heilahtelu kuvastaa myös riskiltä suojautumisen hintaa)
3) ajallinen muutos eli 1 päivän muutos vs. 1 viikon muutos vs. 1 kuukauden muutos jne.
Värien merkitys on auttaa nopeasti hahmottamaan merkittävää muutosta: vihreä tarkoittaa kasvua tai positiivista kehitystä ja punainen laskua tai negatiivista kehitystä . Luku tai arvo on vihreä tai punainen ennalta määrittelemiemme muutosrajojen ylityksessä, muutoin väri on vaalean harmaa .
• Osakkeiden arvostustaulukot (1-4/4) ovat FactSetin konsensusennusteiden perusteella olevia tunnuslukuja osakkeiden arvostuksen määrittämiseen. Osakkeen potentiaali tavoitehintaan on vihreällä jos > 10% ja punaisella jos < 0% tavoitehintaan. Osinkotuotto on vihreällä jos > 5%.
• Osakkeiden arvostustaulukossa on ”Suositusten muutos eilen”, joka kertoo onko joku nostanut tai laskenut suositustaan. Mikäli muutoksia on useampia, huomioidaan se joita on enemmän. Vanhat suositusmuutokset näkyvät harmaalla.
Absoluuttisten ja suhteellisten muutosten eroa indikoi %-merkki 1pv, 1vk, 1kk:n perässä:
• esim. osakeindeksin tuoton muutosta viikossa laskemme suhteellisesti (1vko% ), sillä historiallisille indeksiluvuille tai niiden absoluuttisille muutoksille ei ole käyttöä
• mutta esim. VIX-indeksin muutoksia ajatellaan absoluuttisina muutoksina (1vko ), koska pisteluku sellaisenaan kertoo hinnoittelussa käytettävän volatiliteetin (suhteellisille muutoksille ei ole käyttöä).
Taulukkosivujen sisältö sekä lukuohje
3.5.2017, 48
Sijoitussuositusten sisältö ja merkitysFIMin sijoitussuositukset perustuvat sekä makrotalouden muuttujiin että analyysiin yksittäisistä sijoituskohteista. Näiden tekijöiden perusteella muodostamme kokonaisnäkemyksen, minkä perusteella määrittelemme ne keskeiset teemat, joiden perusteella sijoituskohteita arvioidaan ja suosituksiin päädytään. Helsingin pörssin osakkeet laitetaan näiden teemojen perusteella paremmuusjärjestykseen. Parhaat ja heikoimmat osakkeet muodostavat täten suosituksemme.
Nämä kriteerit ja teemat vaihtelevat suhdanteen ja markkinatilanteen mukaan ja ne esitetään aina sijoitussuositusten yhteydessä. Samassa yhteydessä esitetään myös keskeiset riskit suosituksille.
Näiden ostettavaksi suositeltujen osakkeiden osalta pyritään markkinan keskimääräistä tuottoa parempaan tuottoon. Vastaavasti myytäväksi suositeltavien osakkeiden odotetaan kehittyvän markkinakehitystä heikommin. Suositukset ovat siis suhteellisia eivätkä näin ollen sisällä tavoitehintoja. Saman kokonaisnäkemyksen perusteella päädytään myös suosittelemaan muita sijoituskohteita.
Omien valintakriteereiden perusteella muodostettujen omien näkemysten lisäksi FIM seuraa ja raportoi myös muiden osakevälittäjien suosituksia ja niissä tapahtuvia muutoksia. Tavoitteena on näin antaa asiakkaille kootusti Helsingin pörssissä noteerattujen osakkeiden osalta konsensusennusteiden lisäksi myös osakevälittäjien konsensussuositukset ja tavoitehinnat. Nämä eivät siis ole FIMinlaatimia ennusteita tai suosituksia vaan muiden osakevälittäjien konsensusarvioita kyseisistä osakkeista ja perustuvat informaatiopalvelua tarjoavien yhtiöiden tietoihin. FIMin analyyseissä ja omissa suosituksissa näitä muiden osakevälittäjien ennusteita ja suosituksia käytetään oman näkemyksen muodostamisessa yhdessä muiden tekijöiden kanssa.
FIM pyrkii kaikin tavoin varmistamaan, että sijoitussuosituksissa käytetyt lähteet ovat luotettavia. Tällaisia lähteitä ovat mm. tunnetut informaatiopalveluja tarjoavat yhtiöt sekä tunnetut tutkimuslaitokset. Tämä on keskeistä, jotta voidaan varmistua sijoitussuositusten laadusta ja virheettömyydestä. Sijoitussuosituksissa mainitaan aina käytetyt lähteet, jolloin voidaan myös tarvittaessa mainita mahdolliset epävarmuudet käytetyissä tiedoissa.
3.5.2017, 49
VastuuvapauslausekeS-Pankki Oy (jäljempänä S-Pankki) on tuottanut tämän julkaisun asiakkaidensa käyttöön.
Julkaisun tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi käydä kauppaa sijoitustuotteilla tai -palveluilla. Annetut tiedot eivät myöskään liity yksittäisen julkaisun vastaanottajan sijoitustavoitteisiin tai erityistarpeisiin.
Esityksen sisältämät arviot, tiedot ja mielipiteet perustuvat lähteisiin, joita S-Pankki pitää oikeina ja luotettavina. S-Pankki ei kuitenkaan takaa sitä, että oheiset tiedot olisivat täydellisiä, virheettömiä tai ajantasaisia. Sijoitussuosituksia ei ole esitetty liikkeeseenlaskijoille ennen suositusten julkistamista.
S-Pankki tai sen palveluksessa oleva henkilökunta ei vastaa esityksen mahdollisista puutteista tai virheistä eikä sen perusteella tehdyistä tai tekemättä jätetyistä sijoitus-tai muista toimenpiteistä aiheutuneista välittömistä tai välillisistä vahingoista. Sijoitus-toimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää. Sijoitusten mennyt kehitys ei välttämättä ohjaa tai takaa niiden tulevaa kehitystä. Osaan S-Pankin tarkastelemista sijoituskohteista liittyy korkea volatiliteetti ja siten niiden arvo saattaa muuttua nopeasti ja huomattavasti, mikä voi johtaa tappioihin. Lisäksi on huomioitava, että kansainväliseen sijoittamiseen liittyy poliittisiin ja taloudellisiin epävarmuustekijöihin liittyviä riskejä sekä valuuttakurssiriskejä. Vastuu tämän esityksen perusteella tehtyjen päätösten aiheuttamista mahdollisista tappioista kantaa yksinomaan sijoittaja itse.
S-Pankin sijoitustutkimus kuuluu Pääomamarkkinat-liiketoiminta-alueeseen.
Analyytikot voivat saada tulospalkkioita, joka perustuu S-Pankin välitysliiketoiminnalle asetettuihin tavoitteisiin ja liiketoiminnan tulokseen.
Tämän sijoitussuosituksen julkaisuhetkellä joku S-Pankin analyytikoista omistaa sijoitussuosituksissa kohteena olevia rahoitusvälineitä: Amer Sports, Cramo, Lehto, Raisio.
S-Pankissa käytössä olevilla menettelytavoilla pyritään estämään ja välttämään mahdolliset eturistiriidat. Menettelytapoihin sisältyy muun muassa sisäpiirintiedon turvalliseen käsittelyyn liittyviä toimintatapoja. Lisäksi sijoitustutkimuksen ja S-Pankin tai asiakkaiden lukuun arvopaperikauppaa käyvien työntekijöiden välillä käytössä on ns. kiinanmuurimenettelytapoja, joiden avulla varmistetaan hintaherkän tiedon lain-ja säännöstenmukainen käsittely.
S-Pankin analyytikoilla tai heidän lähipiirillään ei ole pää- tai sivutoimia sijoitussuositusten kohteena olevissa liikkeeseenlaskijoissa.
S-Pankki toimii markkinatakaajana tai likviditeetin tarjoajana seuraavien yhtiöiden kohdalla: Apetit, Cleantech Invest, Etteplan, Honkarakenne, Innofactor, Kotipizza, Martela, Siili Solutions, Soprano, Talenom ja Trainers’ House.
Tämä esitys on tarkoitettu ainoastaan yksityiseen, alkuperäisen vastaanottajan käyttöön, eikä esitystä tai sen osaa saa jäljentää tai siirtää elektronisesti, kopioimalla, nauhoittamalla tai muuten tallentaa ilman S-Pankin kirjallista lupaa.
S-Pankkia valvoo Finanssivalvonta.
Esityksen ovat laatineet S-Pankin analyytikot Kim Gorschelnik, Aaron Kaartinen ja Mika Metsälä.
Esitystä siteerattaessa on lähteenä mainittava S-Pankki. Kaikki oikeudet pidätetään.
YHDYSVALLAT
Tätä katsausta tai sen kopioita ei saa levittää Yhdysvaltoihin eikä yhdysvaltalaisille vastaanottajille vastoin Yhdysvaltain laissa asetettuja rajoituksia. Katsauksen levittäminen Yhdysvalloissa saatetaan katsoa rikkomukseksi näitä lakeja vastaan.
KANADA
Tässä katsauksessa annettavia tietoja ei ole tarkoitettu minkälaiseen jakeluun Kanadassa, ja siten niitä ei voida pitää minkäänlaisena taloudellisena suosituksena tai kehotuksena Kanadan lainsäädännön tarkoittamassa merkityksessä.
MUUT MAAT
Myös muiden maiden lait ja säännökset voivat rajoittaa tämä katsauksen levittämistä.
Lisätietoja S-Pankista ja sen tuottamista raporteista ja sijoitussuosituksista on saatavilla internetsivuilla www.s-pankki.fi ja www.fim.com.
3.5.2017, 50
Arvopaperivälitys: FIM Direct, Order routing: Sijoitustutkimus:
Hans Segercrantz Janne Virtanen Kim Gorschelnik
päämeklari 09-439 01 422 direct johtaja 09-613 46 362 pääanalyytikko 09-613 46 422