Chapter 1
3. El Modelo Mundell-Fleming
Blanchard: Macroeconomics1Introduccin (I) Pg.2Cualquier economa est relacionada con el resto del mundo a travs de dos grandes vas:
El comercio de bienes y servicios, comercio internacional, cuya base es la diferencia en los costes relativos entre pases, debido, por ejemplo, a la distinta dotacin de factores de produccin.
Las finanzas, puesto que los inversores financieros pueden elegir entre activos financieros interiores y extranjeros.
Coordinacin internacional de polticas econmicas2Introduccin (II) Pg.3La balanza de pagos
La balanza de pagos es un registro detallado de las transacciones que realiza una economa con el exterior. Est estructurada en dos grandes bloques:
La cuenta corriente, que recoge las transacciones que suponen la exportacin o importacin de bienes y servicios, as como las transferencias.
La cuenta de capital, que recoge las transacciones que suponen la compra o venta de activos.
Podemos escribir, por tanto, el saldo de la balanza de pagos como:
3La balanza de pagos
La balanza de pagos est equilibrada si SBP=0.Podemos representar la ecuacin de equilibrio exteriorrYIntroduccin (III) Pg.4SBP=0ASBP0Partiendo de A (punto de equilibrio exterior, SBP=0)
Si Y M SBP0
4Los mercados de divisas y los tipos de cambio (I)Pg.5Cada vez que una empresa de un pas concreto importa un bien del extranjero, debe pagarlo en la moneda del pas del que proviene el bien.
Los empresarios extranjeros, cuando compran bienes nacionales, deben pagarlos en la moneda nacional.
Divisa: moneda extranjera
Los Bancos Centrales organizan de forma regular un intercambio de divisas motivado por la demanda de divisas de los importadores nacionales y la oferta de divisas de los importadores extranjeros
Este es el mercado de divisas o mercado de cambios
Tipo de cambio: precio de una divisa expresado en trminos de la moneda nacional
Blanchard: Macroeconomics5Los mercados de divisas y los tipos de cambio (II)Pg.6Al igual que los precios de los dems bienes y servicios se establecen mediante la interaccin de compradores y vendedores, los tipos de cambio vienen determinados por la interaccin de los particulares, de las empresas y de las instituciones financieras, que compran y venden divisa con el fin de poder realizar pagos internacionales.
El mercado en el que se intercambian divisas se denomina mercado de divisas
Oferta de divisas Depende de las exportaciones de bienes y servicios, de las importaciones de capital, intervencin del Banco Central
Demanda de divisas Depende de las importaciones de bienes y servicios, de las exportaciones de capital y de la intervencin del Banco Central
El tipo de cambio o precio de equilibrio se determina en el mercado de divisas, como en cualquier mercado, mediante la interseccin de las curvas de demanda y oferta de divisas.
Blanchard: Macroeconomics6Los mercados de divisas y los tipos de cambio (III)Tipo de cambiodivisasOferta de divisasDemanda de divisasTipo de cambio*divisas*Pg.7Blanchard: Macroeconomics7Efecto de un aumento de la demanda de divisasLos mercados de divisas y los tipos de cambio (IV)Tipo de cambiodivisasOferta de divisasDemanda de divisasTipo de cambio0divisas0Demanda de divisasE0E1divisas1Tipo de cambio1Pg.8Blanchard: Macroeconomics8Efecto de un aumento de la oferta de divisasLos mercados de divisas y los tipos de cambio (V)Tipo de cambiodivisasOferta de divisasDemanda de divisasTipo de cambio0divisas0E0E1divisas1Tipo de cambio1Oferta de divisasPg.9Blanchard: Macroeconomics9Los mercados de divisas y los tipos de cambio (VI)Pg.10Sistemas de tipos de cambio
Sistema de tipos de cambio flexibles
Es el mercado de divisas el que marca el tipo de cambio y la cantidad de divisas intercambiada
Fluctuacin limpia vs. fluctuacin sucia o dirigida
Apreciacin / depreciacin
Sistema de tipos de cambio fijos
La autoridad monetaria establece un valor fijo al tipo de cambio e interviene para mantenerlo
Revaluacin / devaluacin
Blanchard: Macroeconomics10Los mercados de divisas y los tipos de cambio (VII)Pg.11Tipo de cambio nominal y tipo de cambio real
Tipo de cambio nominal (tc)Es el precio relativo entre las monedas de dos pasesCuntos euros se necesitan para comprar un dlar?
Tipo de cambio real (R)Es el precio relativo de los bienes de dos pasesCuntos pantalones europeos se necesitan para comprar un pantaln estadounidense?
El tipo de cambio real es un indicador de la competitividad de un pas, de forma que una subida del tipo de cambio real conlleva una mejora de la competitividad de los productos nacionales con respecto a los del extranjero.
Blanchard: Macroeconomics11Los mercados de divisas y los tipos de cambio (VIII)Pg.12Una depreciacin de la moneda nacional respecto a la moneda de otro pas (un incremento del precio de la divisa expresado en la moneda nacional, es decir, un aumento del tipo de cambio) abarata las exportaciones y encarece las importaciones.Si R (depreciacin de la moneda nacional y apreciacin de la divisa) los bienes nacionales se hacen relativamente ms baratos X, M XN
Una apreciacin de la moneda nacional respecto a la moneda de otro pas (una disminucin del precio de la divisa expresado en la moneda nacional, es decir, una disminucin del tipo de cambio) encarece las exportaciones y abarata las importaciones.Si R (apreciacin de la moneda nacional y depreciacin de la divisa) los bienes nacionales se hacen relativamente ms caros X, M XN
Blanchard: Macroeconomics12Modelo IS-LM en economas abiertas con flujos de capital (I)Pg.13Movilidad perfecta de capital
Si queremos dar una forma funcional a la ecuacin del saldo de la balanza de pagos:
Podemos retomar las funciones de exportaciones e importaciones:
Adems, la balanza de capital podemos expresarla como:
Donde >0 mide la sensibilidad de los flujos de capital a las diferencias entre el tipo de inters nacional y extranjero.
Blanchard: Macroeconomics13Modelo IS-LM en economas abiertas con flujos de capital (II)Pg.14Movilidad perfecta de capital
Por tanto:
Reordenando trminos:
Y agrupando en SBP0 todos los componentes del SBP que no dependan de la renta o del tipo de inters, podemos escribir:
Blanchard: Macroeconomics14Modelo IS-LM en economas abiertas con flujos de capital (III)Pg.15Movilidad perfecta de capital
Si quisisemos calcular la pendiente de la recta SBP=0, tendramos que:
Cuanto menor sea m y mayor sea , ms elstica ser la curva de equilibrio externo.
Movilidad perfecta de capital ()Situacin en la que una diferencia infinitamente pequea entre los tipos de inters origina una entrada o salida masiva de capitales.
Si r>r* entrada masiva de capital SBP>0Si r
