Análisis Económico-Financiero Análisis Económico-Financiero 1. ¿Que es una inversión? 2. Elementos de una Inversión 3. Inversión financiera 4. Elementos de un Proyecto 5. Esquema Temporal 6. Flujos Netos de Caja 7. Cobros y Pagos 8. La Estructura Financiera 10. El Coste de Capital 11. Cálculo Coste de Capital 12. Interés Simple 13. Interés Compuesto 14.1. Cálculo Payback 15. V.A.N. 15.4. Funciones de Excel 14. Payback 16. T.I.R 18. Comparación VAN / TIR 9. Fuentes de Financiación 11.1. Ejemplo 11.2. Solución 15.1. Calculo y Significado 15.2. Criterio de Selección 15.3. Ejemplo 15.5. Solución con EXCEL 16.4. Funciones de Excel 16.1. Calculo y Significado 16.2. Criterio de Selección 16.3. Ejemplo 16.5. Solución con EXCEL La inversión es un acto mediante el cual se produce el cambio de una satisfacción inmediata y cierta a la que se renuncia, contra una esperanza futura de la cual el bien invertido es el soporte. La inversión es la inmovilización de recursos financieros de la empresa con el objetivo de incrementar su capital productivo. 1. Desde un punto de vista general: 2. Desde punto vista de la empresa:
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La inversión es un acto mediante el cual se produce el cambio de una satisfacción inmediata y cierta a la que se renuncia, contra una esperanza futura de la cual el bien invertido es el soporte.
La inversión es la inmovilización de recursos financieros de la empresa con el objetivo de incrementar su capital productivo.
Una inversión financiera constituye la inmovilización de recursos financieros dentro de la empresa, con la esperanza de que los ingresos futuros sean superiores a dichas inmovilizaciones.
Toda inversión financiera se caracteriza atendiendo a la corriente de cobros y de pagos que origina en la empresa, de forma que podemos valorarla, esto es, podamos obtener una medida de la rentabilidad de la misma.
1. Coste de adquisición (-D), representa el desembolso inicial o coste de la inversión. Lo representamos con un signo (-) porque suponen salidas de efectivo
2. La duración temporal o vida económica (T), es el periodo durante el cual la inversión genera movimientos de fondos. Este periodo se divide en subperiodos (n)
3. Cobros o entradas de dinero (Cj), generadas por el proyecto en el año j(j= 1,2,.....,n)
4. Pagos o salidas de dinero (-Pj), generadas por el proyecto en el año j(j= 1,2,.....,n). Estos pagos no incluyen los gastos financieros producidos por los capitales invertidos en el proyecto.
Diferencias entre cobros e ingresos y pagos y gastos:
• El ingreso son derechos que tienen las empresa a percibir una determinada cantidad de dinero, esto es, es un derecho de cobro.
• El cobro es la materialización de todo o parte de ese derecho. Supone la entrada efectiva de dinero en la caja de la empresa.
• El gasto es una obligación monetaria que ha contraído la empresa a consecuencia de la realización de un proyecto de inversión, es una obligación de pago .
• El pago es el cumplimiento en todo o en parte de esa obligación. Supone una salida efectiva de dinero de la caja de la empresa.
• La diferencia entre cobros y pagos en un periodo de tiempo son los Flujos Netos de Caja.
• La diferencia entre los ingresos y los gastos en ese mismo periodo constituyen los Beneficios de ese periodo.
Cada una de estas Fuentes de Financiación tiene un coste de capital particular, bien de forma explícita (tipo de interés), o implícita (remuneración empréstitos, pago de dividendos, financiación en el pago a proveedores).
Las principales Fuentes de Financiación de la empresa que se recogen en su PASIVO son:
La Estructura Financiera óptima para la empresa es aquella que Minimiza su Coste de Capital, siendo este la referencia de Rentabilidad Mínima a exigir a cualquier proyecto de inversión que lleve a cabo la empresa de forma que esta no disminuya su valor.
Rentabilidad Mínima Proyecto Inversión
Mínimo Coste de Capital>
La media aritmética ponderada de los costes de capital de cada una de estas Fuentes de Financiación constituye el Coste Medio Ponderado o Coste Capital de la Empresa.
(*) El cálculo de intereses se realiza periodo a periodo, acumulando intereses, es decir, se añaden al nominal inicial Co produciendo nuevos intereses.
Al terminar el plazo de la operación n, se devuelve Cn, el
nominal inicial Co más los intereses generados en ese plazo.
C0 = Nominal Inicial inversión
Cn = Nominal Final inversión i = Interés Nominal Anual
n = Plazo de la Operación Número de años de la operación (puede dividirse en periodos mensuales, semanales, diarios)
El Payback es el periodo de tiempo que transcurre hasta que los Flujos Netos de Caja permiten recuperar el desembolso inicial D y amortizar, en su caso, los Flujos Netos de Caja Negativos que puedan producirse hasta ese momento en la vida del proyecto de inversión.
El Payback se calcula acumulando periodo a periodo los Flujos Netos de Caja hasta que la suma sea igual al coste de la inversión.
Según el criterio del Payback, a igualdad de riesgo, las mejores inversiones son aquellas con plazos de recuperación más corto.
El Payback nos mide la liquidez del proyecto de inversión.
La empresa Construcciones S.A. debe seleccionar por el método Payback la posibilidad de realizar uno de los dos proyectos de inversión siguientes.
Ejemplo:
0 1 42
- 2000
3
1200 - 300 1100 200
Proyecto B
Solución:
Proyecto A
El Proyecto B es preferible, al tener un payback de 3 años. (*) El inconveniente de este criterio es el no tener en cuenta los Flujos Netos de Caja obtenidos después del plazo de recuperación, y por otro lado, la dificultad de jerarquizar proyectos de características financieras distintas.
El Valor Actual Neto o Valor Capital de la Inversión, es la suma de todos sus Flujos Netos de Caja actualizados al momento inicial a una tasa de actualización o descuento kj .
¿ Que es ?VAN o Valor Actual Neto
F1 F2 Fn-1
0 1 n-1 n2
...............
................
Fn-D
Donde:
- D = Desembolso Inicial o coste de la inversión
Fj = Flujo Neto de Caja generado por la inversión en el año j.
n = Duración Temporal o vida útil de la inversión.
kj = Tasa de descuento a la que actualizamos los Flujos Netos de Caja.
Si es constante en toda la vida del proyecto , k1= k2 = ....= kn = k
Dado el siguiente esquema temporal de un proyecto de inversión:
La fórmula que calcula el VAN de una inversión es:
+VAN = -D +F1 +
F2
(1+k1) (1+k1) (1+k2)
........ +Fn
(1+k1) (1+k2).. (1+kn)
¿ Cómo se calcula ?
¿ Cual es su significado económico?
El VAN proporciona una medida de la rentabilidad absoluta (se expresa en Uds. Monetarias) neta (tienen en cuenta todos los cobros y pagos originados) del proyecto de inversión.
La empresa Construcciones S.A. debe seleccionar por criterio VAN si es rentable la realización de los proyectos de inversión siguientes, dado un coste de capital k=8%:
La Hoja de Cálculo dispone de una función que nos calcula el Valor Actual Neto de un proyecto de inversión, esta función es la siguiente:
Resolución con EXCEL XP
=VNA(tasa;valor1;valor2; ...)
VNA
Calcula el valor neto presente(actual) de un proyecto de inversión a partir de una tasa de descuento (k) y una serie de pagos futuros (valores negativos) y cobros (valores positivos), o su diferencia (FNC).La forma de introducir la función es la siguiente:
Tasa es la tasa de descuento durante un período, o coste de capital del proyecto.
Valor1; valor2; ... son de 1 a 29 argumentos de la función que representan los pagos y cobros, o bien la diferencia entre estos, los Flujos Netos de Caja .
Es la Tasa de Actualización o descuento r que hace el Valor Actual Neto o Valor Capital de la Inversión NULO, es decir, la tasa de descuento que iguala el valor actual la corriente de cobros con el valor actual de la corriente de pagos.
¿ Que es ?
Dado el siguiente esquema temporal de un proyecto de inversión:F1 F2 Fn-1
0 1 n-1 n2
...............
................
Fn-D
Donde:- D = Desembolso Inicial o coste de la inversión
Fj = Flujo Neto de Caja generado por la inversión en el año j.
n = Duración Temporal o vida útil de la inversión.
r = Tasa de descuento, que define a la TIR y que igualar el VAN = 0
La fórmula que calcula la TIR de una inversión es:
+ TIR -D +F1 +
F2
(1+r) (1+r)2
........ +Fn
(1+r)n
¿ Cómo se calcula ?
¿ Cual es su significado económico?
La TIR (r) proporciona una medida de la rentabilidad relativa (se expresa en tanto por ciento %) bruta anual(no se ha descontado el coste de financiación de los capitales invertidos k) por unidad monetaria comprometida.
¿ Como seleccionamos un proyecto de inversión ?Pueden darse tres situaciones diferentes:
La empresa Construcciones S.A. debe seleccionar por criterio TIR si es rentable la realización de los proyectos de inversión siguientes, dado un coste de capital k=8%:
La Hoja de Cálculo dispone de una función que nos calcula la Tasa Interna de Rendimiento de un proyecto de inversión, esta función es la siguiente:
Resolución con EXCEL XP
=TIR(valores;estimar)
TIRDevuelve la tasa interna de rendimiento de los Flujos Netos de Caja. Estos flujos de caja no tienen por que ser constantes, sin embargo, los flujos de caja deben ocurrir en intervalos regulares, como meses o años. La tasa interna de rendimiento equivale a la tasa de interés producida por un proyecto de inversión con pagos (valores negativos) y cobros (valores positivos) que ocurren en períodos regulares, o su diferencia (FNC).
Los argumentos de la función son los siguientes:
Valores es una matriz o referencia a las celdas que representan los pagos y cobros, o bien la diferencia entre estos, los Flujos Netos de Caja
Estimar es un número que el usuario estima que se aproximará al resultado de TIR (puede omitirse)
¿ Conducen los criterios VAN y TIR a la misma decisión de aceptación - rechazo ?
Tanto el criterio VAN como el TIR llevan a la misma decisión, Construcciones S.A. acepta que se lleve a cabo el Proyecto A al tener un VAN > 0 y una TIR(r) > k, y se rechaza el Proyecto B, al tener VAN < 0 y una TIR(r) < k .