25.11.2015, 1 FIM Aamukatsaus · 25.11.2015, 5 Lähde: FIM, Bloomberg, Arvopaperi, Taloussanomat, Kauppalehti Pvm Tapahtuma Kommentit 29.1.2013 FT: Hans-Werner Sinn ja Harald Hau

25.11.2015, 1

-2.5 %

-2.0 %

-1.5 %

-1.0 %

-0.5 %

0.0 %

0.5 %

9:1

5

8:1

5

7:1

5

6:1

5

5:1

5

4:1

5

3:1

5

2:1

5

1:1

5

0:1

5

23

:15

22

:15

21

:15

20

:15

19

:15

18

:15

17

:15

16

:15

15

:15

14

:15

13

:15

12

:15

11

:15

10

:15

HEX P STOXX 600 S&P 500 Nasdaq Nikkei Hang Seng

• Uutisotsikot:

• Osakkeita painoi Euroopassa geopoliittisen jännityksen kasvu Turkin ja Venäjän välillä.

• USA:ssa osakkeet päätyivät loivaan nousuun, kun hyödykkeiden nousu tuki energia- ja raaka-

ainesektoreita.

• Saksan IFO-indeksi yllätti eilen positiivisesti, mutta USA:n kuluttajaluottamus laski yllättäen

voimakkaasti.

• Tänään vilkasta uutisvirtaa Yhdysvalloista. Tiedossa yksityiset tulot ja kulutus, kestokulutus-

hyödykkeiden tilaukset sekä uusien asuntojen myynti.

• Osakefutuurit ylös, ennakoiden nousuavausta OMX HEXiin.

• Osingot nousemassa sijoittajien agendalle osinkokauden lähestyessä:

• Olemme listanneet HEX:n parhaat osingonmaksajat.

• TeliaSonera, Aktia, Affecto ja Nordea houkuttelevimmat osinkoyhtiöt, kun huomioidaan

osingonjakosuhde.

FIM Aamukatsaus

Osakemarkkinat päätös muutos%

OMX Helsinki Portfolio 5,595.1 -1.7

Europe STOXX 600 375.6 -1.2

S&P 500 2,089.1 0.1

Nasdaq Composite 5,102.8 0.0

Shanghai 3,647.9 0.9

Hang Seng 22,581.1 0.0

Rahamarkkinat

EMU Euribor 3kk -0.099 0.000

EMU Euribor 12kk 0.062 0.000

USD Libor 3kk 0.393 0.000

Valuuttamarkkinat

EUR / USD 1.067 0.24

EUR / GBP 0.706 0.11

EUR / JPY 130.51 0.07

EUR / SEK 9.26 0.08

EUR / RUB 69.89 0.31

Valtion velkakirjamarkkinat

Saksa 10v 0.52 0.001

USA 10v 2.23 -0.009

Riskeiltä suojautuminen, CDS markkinat

iTraxx CDS Europe 71.9 0.9

iTraxx CDS Crossover 299.1 4.1

iTraxx CDS Sovereign 25.1 0.0

Hyödykemarkkinat

CRB Commodity 382.2 -0.2

Brent Crude Oil 46.2 0.2

Kulta 1,078.9 0.3Lähde: Bloomberg

25.11.2015, 2

Markkinan suunta

Osakemarkkinat olivat eilen Euroopassa voimakkaassa laskussa, kun Turkin ja Venäjän välinen konflikti

kasvatti geopoliittisia riskejä. Tämä näkyi selvästi öljyn hinnan nousuna. USA:n osakemarkkinat päätyivät

loivaan nousuun energiasektorin tukemana. Myös raaka-ainesektori vahvistui, kun perusmetallien pitkä

laskuputki katkesi nousurekyyliin. Aasiassa osakkeet olivat aamulla laskussa.

Positiivinen uutisvirta jatkui eilen Euroopasta, kun Saksan IFO-indeksi yllätti positiivisesti. Indeksi vahvistui

yllättäen tasolle 109,0 (odotus 108,2). USA:n kuluttajaluottamus oli selvä pettymys ja se laski yllättäen

voimakkaasti tasolle 90,4 (odotus 99,5). Heikko kuluttajaluottamus on riski joulukaupan onnistumiselle,

mutta matalan polttoaineen hinnan odotetaan tukevan kuitenkin selvästi kuluttajien ostovoimaa.

Tänään julkaistaan paljon makrodataa Yhdysvalloista. Yksityisten tulojen odotetaan nousseen lokakuussa

0,4% edellisestä kuusta ja kulutuksen vastaavasti 0,3% edellisestä kuusta. Kestokulutushyödykkeiden

tilausten odotetaan nousseen lokakuussa 1,7% MoM ja ilman ajoneuvoja 0,3% MoM. Maan uusien

asuntojen kauppojen odotetaan lokakuussa nousseen 500 tuhanteen.

Osakesuositusten muutoksia eri osakevälittäjillä:

Nostot: Citycon, ArcelorMittal, Jacobs Engineering, Tryg, ThyssenKrupp, voestalpine.

Laskut: Cargotec, Outokumpu, TDC, Endesa, Kingfisher, Acerinox, Statoil, Rockwool International.

Lähde: Bloomberg, Factset, FIM

Markkinan suunta ja yhtiöuutiset

Saksan IFO, DAX ja suomalaiset konepajat

25.11.2015, 3

Yli viiden prosentin osinkotuottoa lukuisista yhtiöistä

Keväällä alkava osinkokausi alkaa nousta sijoittajien agendalle, kun vuosi alkaa lähestymään loppuaan ja

koko vuoden tulosennuste alkaa varmistua. Yleensä hyvien osinkoyhtiöiden osakkeet yliperformoivat noin

90 päivän aikana ennen osingon irtoamista, joten hinnoittelu osinkoyhtiöiden osalta alkaa olla nyt

ajankohtaista.

Olemme suhteuttaneet Helsingin pörssin yhtiöiden osakekurssit ennustettuun osinkoon (kts. taulukko

oikealla). Lisäksi olemme laskeneet odotetun jakosuhteen, joka kertoo ennustetun osinkotason

kestävyydestä. Jos jakosuhde ylittää 100% yhtiö jakaa tulosta enemmän kuin se pystyi tuottamaan

osakekohtaista voittoa. Pitkällä aikavälillä osinkojen maksu ei voi ylittää yhtiön tuottamaa nettotulosta.

Usealta Helsingin pörssin yhtiöiltä on odotettavissa yli 5% osinkotuottoa. Tuotto on mielestämme

houkutteleva, kun huomioidaan esimerkiksi Saksan 10-vuoden riskittömän koron olevan nyt noin 0,5%

tasolla ja 30-vuoden 1,3% tasolla (kts. kuvaaja alhaalla).

Parhaista osingonmaksajista osingon taso on nykyiseen tuloskuntoon nähden kestävällä pohjalla

TeliaSoneran, Aktian, Affecton ja Nordean osalta, joten näiden yhtiöiden osalta näemme osinkotuotot

kaikkein houkuttelevimmilta. Bittiumin osalta matala jakosuhde johtuu Automotive-kaupan myyntivoitosta,

joten erityisen korkea osinkotuotto perustuu kertaluonteiseen tuottoon, josta osa jo palautettu omien

osakkeiden ostolla.

Osingot nousemassa sijoittajien agendalleOlemme listanneet HEX:n parhaat osingonmaksajat

Lähde: Bloomberg, FIM

HEX yhtiöiden ennustetut osinkotuotot (2015e)

HEX osinkotuotto vs. 30v. riskitön korko (Saksa)

Osinko- Jako- Osinko Hinta

tuotto suhde / osake / osake

BITTIUM 21.5 % 14.8 % 1.50 6.99

ORAVA 12.0 % 120.0 % 1.20 10.01

FORTUM 9.2 % 157.8 % 1.30 14.17

EQ 8.9 % 182.1 % 0.51 5.71

TELIASONERA 7.0 % 81.2 % 0.32 4.64

CAPMAN 6.8 % 175.0 % 0.07 1.03

AKTIA BANK 6.7 % 87.2 % 0.68 10.16

AFFECTO 6.6 % 50.0 % 0.18 2.74

NORDEA 6.5 % 72.7 % 0.67 10.33

RAMIRENT 6.3 % 113.3 % 0.40 6.33

CITYCON 6.2 % 88.8 % 0.15 2.42

KESKO 6.1 % 118.5 % 1.90 31.28

PANOSTAJA 5.6 % 31.3 % 0.05 0.89

ASPO 5.6 % 67.0 % 0.40 7.15

ASIAKASTIETO 5.3 % 84.0 % 0.75 14.05

TIETO 5.3 % 85.8 % 1.30 24.51

RAUTE 5.2 % 46.4 % 0.70 13.46

SPONDA 5.2 % 59.9 % 0.20 3.86

RESTAMAX 5.2 % 78.3 % 0.24 4.54

OKMETIC 5.2 % 80.4 % 0.37 7.15

TIKKURILA 5.0 % 86.0 % 0.80 15.98

ILKKA 5.0 % 50.0 % 0.10 2.02

L&T 4.8 % 78.6 % 0.85 17.69

METSO 4.7 % 75.3 % 1.10 23.30

KEMIRA 4.7 % 75.4 % 0.53 11.25

25.11.2015, 4

Kalenteri

Lähde:

Bloomberg

Klo-FI Klo paikallista Tapahtuma (tarkennus tai mihin liittyy) Ennuste EPS (kvartaali) Edellinen EPS (ed. kvartaali)

25.11.2015 15:30 USA / Durable goods orders 1.7 -1.2

25.11.2015 15:30 USA / Initial jobless claims 270 271

25.11.2015 15:30 USA / Personal spending 0.3 0.1

25.11.2015 17:00 USA / New home sales 6.8 -11.5

25.11.2015 15:30 USA / Private income 0.4 0.1

25.11.2015 17:00 USA / U. of Michigan confidence 93.1 93.1

25.11.2015 RPC Group (Huhtamaki) 0.25

26.11.2015 07:30 Infineon (Nokia) 0.18 0.17

27.11.2015 9:00 Suomi / Kuluttajaluottamus 2.0 1.3

27.11.2015 12:00 Euroalue / Consumer confidence -6.0

30.11.2015 15:00 Saksa / Inflation, EU-harmonized 0.2

30.11.2015 16:00 USA / Chicago Purchasing Managers Index 54.0 56.2

1.12.2015 3:00 Kiina / PMI 49.8

1.12.2015 11:00 Euroalue / PMI Manufacturing (MoM) 52.8

1.12.2015 17:00 USA / Construction spending 0.6 0.6

1.12.2015 17:00 USA / ISM manufacturing 50.5 50.1

1.12.2015 10:55 Saksa / Unemployment change, season. adj. -5.0

2.12.2015 12:00 Euroalue / Core CPI (YoY) 1.1

2.12.2015 12:00 Euroalue / PPI -3.1

3.12.2015 11:00 Euroalue / PMI composite (MoM) 54.4

3.12.2015 14:00 Euroalue / ECB korkopäätös 0.05

3.12.2015 17:00 USA / ISM non-manufacturing 58.0 59.1

3.12.2015 12:00 Euroalue / Retail sales (YoY) 2.9

3.12.2015 17:00 USA / Factory orders 0.9 -1.0

4.12.2015 15:30 USA / Nonfarm payrolls 200 271.0

4.12.2015 15:30 USA / Unemployment rate 5.0 5.0

8.12.2015 12:00 Euroalue / GDP (QoQ) 0.3

9.12.2015 3:30 Kiina / CPI (YoY) 1.3

9.12.2015 08:00 Clas Ohlson (Kesko) 1.70 1.27

10.12.2015 9:00 Suomi / Teollisuustuotanto 1.1

10.12.2015 Inditex (Stockmann) 0.27 0.21

11.12.2015 15:30 USA / Advance retail sales 0.1

11.12.2015 Panostaja 0.18 0.00

15.12.2015 12:00 Saksa / ZEW (Econ. sent.) 10.4

15.12.2015 15:30 USA / CPI excl. food and energy (MoM) 0.2

15.12.2015 17:00 USA / NAHB Housing market index 62.0

15.12.2015 Metro AG (Kesko) 0.21 0.05

25.11.2015, 5

Lähde: FIM, Bloomberg, Arvopaperi, Taloussanomat, Kauppalehti

Pvm Tapahtuma Kommentit

29.1.2013 FT: Hans-Werner Sinn ja Harald Hau varoittavat EU-veronmaksajia kaavailluista pankkien pelastusmekanismeista: niissä idea on ohjata pankkien sijoitustappiot veronmaksajille pankkien osakkeen omistajien sijaan.

31.10.2013 Die Welt nimeää neljä maata, joihin euro aiheuttaa kriisin: Ranska, Belgia, Hollanti ja Suomi. Suomen ongelmana on julkisen talouden yli EUR 10mrd:n velkaantumistahti, teollisuuden ulosliputus ja asuntokupla.

11.11.2013 EU & USA arvostelevat Saksan deflatorista politiikkaa: vahva € sopii vain Saksalle muiden euromaiden menettäessä teollisuutensa. USA pyrkii estämään $ romahduksen vetämällä muut maat mukaan setelirahoitukseen.

30.1.2014 SDP: "ei" hallitusohjelmalle ja leikkauksille! Veroja, velkaa ja julkista sektoria lisää. Kurssi kohti sosialismia, ylivelkaantuneisuutta, troikkaa ja setelirahoitusta. Puuttuvat EUR 10mrd EKP:lta? Reaalipalkat alas inflaatiolla ?

4.4.2014 Fiat-valuuttojen QE johtaa liian heikkoihin $, £, YEN ja CNY vs. €. EKP hylkäämässä inflaatiomandaattinsa? ja ryhtyy muiden tavoin nominal-BKT targetointiin: vain velka/nimellinen-BKT tärkeä, muutoin velkaromahdus ?

15.5.2014 Suomi lamaantuu: työttömyys kasvaa (kun palkat eivät jousta), BKT laskee (€ 10mrd velanotosta huolimatta), veronkorotukset johtavat verotulojen laskuun, asuntokupla puhkeamassa, kulutus ja velkaatuminen hidastuvat.

26.5.2014 EKP Draghi perustelee euro-QE:tä: halvemmat hinnat ovat huonoa taloudelle (vain palkkoja ja euroa pitäisi alentaa), nimellinen-BKT tärkeä, koska sillä maksetaan velat pankeille. Valtiot hyötyvät ja verottavat inflaatiota.

26.5.2014 QE eli setelirahoitus on valittu ylivelkaantuneisuuden lääkkeeksi jo: USD, GBP, YEN ja kohta myös EUR? Reealinen kasvu heikkoa velan takia, jota sulatetaan inflatoimalla valuutta. Onko päätepiste IMF:n fiat valuutta SDR ?

26.5.2014 IMF Lagarde haluaa lisää yhteistyötä keskuspankkien välille (hyötyä ylivelkaantuneisuuttaan setelielvytyksellä hoitaville keskuspankeille). Yhteistyö hyväksi kriiseissä, joissa keskuspankki on vaarassa tuhota valuuttansa.

7.8.2014 Huomio ohjattu Venäjän kriisiin euron aiheuttamista ongelmista sekä EU:n ja USA:n ylivelkaantumisesta, jota ei enää pystytä ratkaisemaan ilman setelipainoa, inflaatiota ja valuuttojen heikennystä. Venäjä syntipukiksi ?

14.10.2014 Sinn ehdottaa paluuta omiin valuuttoihin hoitamaan velat ilman Saksan apua = ei velkojen inflatoinnille vs. Ranska haluaa elvyttää sosialistista talouttaan velalla (muut maksaisivat). Italia suunnittelee äänestystä eurosta.

16.10.2014 Euro toimisi, jos siirrytään markkinahinnoista poliitikkojen ohjaamaan komentotalouteen: kuluttajahinnat eivät saa laskea, joidenkin palkkoja lasketaan, joidenkin palkkoja nostetaan, poliitikot päättävät investoinneista.

26.10.2014 EU pankit on taas stressitestattu: omaa pääomaa tarvitaan EUR 25mrd, mutta huonoja lainoja on EUR 879mrd odottaen maksajaa: osakkeenomistaja, velkojat (ml. tilitallettajat), veronmaksajat (EVM), EUR-valuutta (OMT).

10.11.2014 Suomessa keskustellaan sisäisestä devalvaatiosta ja julkisen sektorin kuriin laittamisesta. Jos sisäistä devalvaatiota tai eurosta eroa ei tehdä, lisävelkojen vakuudeksi olisi vielä kansallista varallisuutta (IMF selvittää tätä jo).

18.11.2014 EU:n ylivelkaantumiseen (eli velkojan ja velallisen välinen ongelmaan) haetaan ratkaisuksi kolmannen osapuolen rahoja (veroina tai inflaationa), mekanismeina esim. QE (->inflaatio) tai elvytys (->verotus). Ei defaulteille!

9.12.2014 Luottamus velkaan horjuu: Kreikan Syriza puolue sanoo Kreikan velkojille, ettei velan panttia eli Kreikan kansanomaisuutta saakkaan realisoida (yksityistää) vaan Syriza ehdottaa velkojille velkojen leikkuuta (tappioita).

14.12.2014 Luottamus FIAT-euroon rakoilee: Ranskan Marine Le Pen vaatii kultavarantojensa auditointia ja palauttamista Ranskaan. Ensin Saksa, sitten Hollanti ja Belgia ja nyt myös Itävalta haluavat ulkomailla olevat kultansa takaisin.

22.1.2015 Kielletyn euro-QE:n startti ! Euro-QE1:n kooltaan odotettua suurempi sekä sisältää yhteisvastuuta. EKP ja EUR liittyvät setelipainokoneellaan valuuttasotaan, jossa velat hävitetään euron heikennykseksi eli inflaatioksi.

25.1.2015 Kreikan vaalit: vasemmistolainen Syriza haluaa velat anteeksi, mutta pysyä eurossa. Saksa ei halua rahoittaa muiden maiden julkisia vajeita tulonsiirroilla tai velkojen anteeksiannoilla (näkyvää), mutta entäpä euro-QE:llä?

5.2.2015 Pankit Suomessa viivyttävät väistämätöntä asuntokuplan poksahdusta antamalla vuoden lyhennysvapaan kaikille (myös jo 2 vuotta lyhentämättä olleille). Luottotappioille osoitteeksi veronmaksaja? Suomi = Irlanti 2007?

18.3.2015 Suomi on kriisitietoinen talouden ongelmistaan. Edessä ovat päätökset 1) leikataanko julkisen sektorin kokoa ja alijäämää vai 2) nostetaanko veroja (esim. omaisuus- ja maastapakenemisveroa on esitetty, onko OK EU:lle?).

1.6.2015 Sipilä leikkaa hieman näyttääkseen AY-liikkeelle, miten eurosopeutus jatkuu Suomessa AY-liikkeen kieltäytyessä sisäisestä devalvaatiosta. Suomen sopeuttaminen: 1) palkka-ale 2) julkiset leikkaukset 3) troikka 4) markka.

17.7.2015 Kreikan sosialisteilta loppui muiden ihmisten eurot ja sosialismia ei voida jatkaa dragmalla -> Kreikka pysynee eurossa hyväksyen rahoittajien ehdot eli Kreikka panttaa (=myy) kansallisomaisuuttaan lisävelkaa vastaan.

12.8.2015 Suomi on lamassa, 500 000 työtöntä, julkisella sektorilla & työssäkävijöillä ennätysvelat (osaa ei edes lyhennetä), €10mrd velkaantumistahtia yritetään hillitä, kasvua toivotaan 5% tulonsiirrolla yrityksille -> AY sanoi ei.

10.9.2015 Suomi kilpajuoksuun konkurssiin menoa vastaan: hintataso & julkiset menot "devalvoitava" €-tasolle: 1) samalla palkalla enemmän työtä (ei velkadeflaatiota), 2) menojen leikkaukset, 3) joustojen lisääminen (ei AY:lle).

10.9.2015 Suomen valtion velka €100mrd, lisääntyy €7mrd vuodessa. Kuntien velka €20mrd, lisääntyy €2mrd vuodessa. Julkinen velka virallisesti 60% BKT:stä, point-of-no-return ~100% BKT:sta = €80mrd varaa saada talous kuntoon.

16.11.2015 IMF ottanee CNY:n mukaan SDR:n (IMF:n hallinnoima "maailman FIAT-valuutta") viidenneksi valuutaksi. SDR:iä printataan valtoiden konkursseissa-> SDR vaihdettavissa jatkossa siis 5 FIAT-valuuttaan, joiden kysyntä taatu.

17.11.2015 Ranska priorisoi turvallisuussopimusta vakaussopimuksen sijaan, mikä tarkoittaa ettei Ranska aiokkaan sopeuttaa ylivelkaantunutta talouttaan tuloihinsa. Velka/BKT nyt 96.5% ja menossa kohti 100% (point-of-no-return).

2015 EU:n velkaratkaisut: 1) lisää velkaa, 2) lisäverotus, 3) neg. reaalikorko (tuotto säästäjiltä velallisille), 4) hallitut defaultit (pienet pankit), 5) tulonsiirrot veronmaksajilta (EVM), 6) setelirahoitus (OMT), 7) säästöt ja 8) kasvu.

2015 FIAT-rahasysteemi kriisissä: Big Government rahoitettiin veroilla, sitten velalla ja nyt setelipainolla. FIAT-raha pakenee nimellisestä fyysiseen omaisuuteen -> edessä crack-up boom ennen FIAT-rahasysteemin korjausta?

2015 FIAT-korjaussarja: käteisen poisto & negatiiviset korot. Velkadeflaatio OK, koska reaalikorko voi olla 0% deflaatiossa. Raha kiertoon inflaatiolla ja/tai neg.koroilla: kuluta, sijoita tai kärsi-> varallisuusarvot uusiin korkeuksiin.

Eurokriisikalenteri

25.11.2015, 6

Osakemarkkinaindeksit Osakemarkkinoiden toimialat Yrityslainojen tuotto ja riski

Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Europe STOXX 600 päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% iBoxx tuottoindeksi 5v EUR päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v%

OMX Helsinki 8,619.4 -1.7 -0.3 5.3 10.4 8.7 Automobiles & Parts 555.9 -0.7 1.4 3.4 7.3 12.1 iBoxx Europe 212.7 0.1 0.2 0.3 1.0 0.5

OMX Helsinki Portfolio 5,595.1 -1.7 -0.3 5.2 10.1 9.4 Banks 189.7 -1.0 -1.4 -2.6 -1.6 -3.0 iBoxx Europe HY 174.2 -0.1 0.1 0.8 1.2 2.1

OMX Stockholm 30 1,488.9 -1.8 -1.7 0.1 2.1 1.5 Basic Resources 280.5 -0.2 1.3 -6.5 -2.8 -28.2 Financials, Senior 215.1 0.1 0.2 0.4 1.3 0.9

OBX 558.2 0.0 0.4 1.4 8.3 0.7 Chemicals 870.9 -1.4 -1.4 4.3 8.6 10.1 Financials, Subordinated 238.0 0.0 0.3 0.7 1.8 2.4

Construction & Materials 393.5 -1.5 -0.5 3.8 7.1 17.7 Non-Financials 220.0 0.1 0.2 0.2 0.6 0.0

Euro STOXX 50 3,409.6 -1.0 -1.2 0.8 7.5 5.7 Financial Services 455.8 -1.7 -1.6 1.1 10.9 23.1 Autos 194.3 0.2 0.5 0.0 -1.6 -2.2

Europe STOXX 600 375.6 -1.2 -1.1 1.0 7.3 8.5 Food & Beverage 662.5 -0.8 -0.3 3.9 18.2 20.2 Industrials 222.5 0.1 0.1 0.2 1.1 1.1

DAX 10,934.0 -1.4 -0.3 2.3 9.4 10.9 Health Care 794.1 -1.4 -1.3 0.7 5.1 13.6 Consumer 212.7 0.1 0.1 0.3 0.4 0.3

FTSE 100 6,277.2 -0.4 0.1 -1.4 5.0 -6.7 Household Goods 775.6 -2.0 -2.2 -1.1 11.9 21.9 Energy 209.4 0.1 0.2 0.3 1.2 -1.8

Industrial Goods & Serv. 442.2 -1.3 -0.5 3.7 6.9 8.3 Telecom Services 238.0 0.1 0.2 0.2 1.2 1.0

S&P 500 2,089.1 0.1 1.9 1.1 7.7 1.1 Insurance 288.4 -1.1 -0.2 3.7 11.1 16.6

Nasdaq Composite 5,102.8 0.0 2.3 1.4 8.6 7.2 Media 307.3 -1.9 -2.4 -0.3 5.6 15.6 Riskiltä suojautuminen Eurooppa, iTraxx CDS 5v

Oil & Gas 288.4 0.5 0.3 2.9 14.4 -9.8 iTraxx CDS Europe (IG) 71.9 0.9 -0.3 0.0 -2.2 12.7

Shanghai 3,647.9 0.9 2.2 8.1 18.3 40.1 Real Estate 187.3 -2.1 -2.0 -3.6 5.4 16.9 iTraxx CDS Crossover (HY) 299.1 4.1 -4.8 -2.4 -42.6 -35.3

Hang Seng 22,581.1 0.0 1.8 -1.6 3.4 -6.3 Retail 351.5 -1.8 -2.8 -1.4 5.2 16.0 Financials, Senior 70.1 0.2 -2.2 0.7 -14.4 7.5

Nikkei 19,847.6 -0.4 1.0 5.0 6.9 14.2 Technology 354.1 -1.5 -0.7 4.9 15.6 17.7 Financials, Subordinated 147.0 1.1 -5.4 2.4 -23.4 1.2

RTSI($) 879.0 1.3 0.3 2.8 9.2 -14.5 Telecom 361.5 -1.5 -3.3 1.7 5.6 12.3

Travel & Leisure 251.5 -2.2 -2.2 -1.8 6.7 20.0 Riskiltä suojautuminen USA, CDX CDS 5v

Osakefutuurit Utilities 307.1 -1.4 -1.6 -1.2 6.3 -3.7 CDX USA, IG 85.5 0.6 2.4 7.1 3.0 24.7

S&P 500 2,086.7 0.1 0.3 0.1 5.4 CDX USA, HY 460.6 2.1 3.5 28.1 64.4 129.3

Nasdaq 100 4,669.5 0.1 0.4 -0.1 8.1 S&P 500

Euro STOXX 50 3,420.0 0.4 -0.4 0.0 4.5 Energy 503.9 2.2 2.1 3.6 12.6 -20.1 Riskiltä suojautuminen Aasia, CDX CDS 5v

DAX 10,970.5 0.5 0.1 1.2 6.2 Materials 287.9 0.8 2.2 3.1 9.9 -8.7 CDX Asia, IG 130.3 3.9 2.1 -3.5 -7.0 27.9

Industrials 477.3 -0.2 1.5 1.7 10.0 -3.2 CDX Asia, HY 281.1 0.0 0.0 0.0 0.0 -23.9

Riski-indeksit 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Consumer Discretionary 644.9 -0.2 3.2 1.9 10.3 14.8

VIX (S&P 500) 15.9 0.3 -2.9 0.5 -14.4 3.7 Consumer Staples 508.1 0.2 2.0 -2.4 5.4 1.9

VDAX (DAX) 21.6 1.3 1.0 1.8 -6.3 5.9 Health Care 825.2 0.2 1.1 0.8 1.1 4.0

VSTOXX (STOXX 50) 24.8 1.8 1.2 4.1 -10.5 5.7 Financials 329.2 -0.3 1.4 2.3 5.9 0.6

Info tech 740.1 0.0 2.4 1.2 12.3 6.4

Telecom Services 146.5 0.1 0.2 -0.6 1.6 -8.0

Lähde: Bloomberg Utilities 216.4 -0.3 0.9 -3.8 0.2 -5.5

Osake- ja yrityslainamarkkinat

25.11.2015, 7

Raha, Valuutta, Valtiolaina, Hyödykkeet

Raha- ja Valuuttamarkkinat Valtioiden lainamarkkinat Hyödykemarkkinat

Rahamarkkinat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Valtion velkakirjat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v%

EONIA -0.138 0.000 -0.007 -0.001 -0.009 -0.155 Suomi 5v -0.03 0.016 0.01 0.01 -0.22 -0.18 CRB Commodity 382.2 -0.2 -0.5 -3.5 -5.1 -16.3

EMU Euribor 3kk -0.099 0.000 -0.008 -0.033 -0.066 -0.180 Saksa 2v -0.36 0.023 0.02 -0.01 -0.14 -0.32 CRB Food 361.1 0.2 0.7 -0.8 1.2 -8.1

EMU Euribor 12kk 0.062 0.000 -0.014 -0.046 -0.098 -0.270 Saksa 5v -0.14 0.001 0.00 0.00 -0.22 -0.25 CRB Metals 540.8 -0.9 -2.7 -11.1 -15.6 -36.7

Eurepo 3kk -0.039 0.000 0.000 0.000 0.000 0.007 Saksa 10v 0.52 0.001 0.01 0.08 -0.22 -0.22 Baltic Dry Index 528 2.3 -1.7 -28.6 -42.5 -59.8

3kk Euribor-Repo -0.060 0.000 -0.008 -0.033 -0.066 -0.187 USA 2v 0.93 0.000 0.05 0.23 0.24 0.41 Energia (USD)

USA 5v 1.66 -0.004 -0.02 0.19 0.16 0.10 Brent Crude Oil 46.2 0.2 4.6 -7.3 -7.4 -43.8

USD Libor 3kk 0.393 0.000 0.026 0.069 0.068 0.158 USA 10v 2.23 -0.009 -0.04 0.13 0.04 -0.02 Brent jalostusmarginaali 5.45 4.4 -2.9 11.7 -29.9 #####

Natural Gas USA 2.15 -2.3 -8.4 -6.4 -25.8 -46.4

Valuutat päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Korkofutuurit Hiili, Rotterdam 54.0 -0.1 -0.9 2.5 -3.3 -27.1

EUR / USD 1.067 0.24 0.08 -2.33 -5.13 -14.69 Saksa 2v (Schatz) 111.6 -0.02 0.0 0.0 0.3 0.7 Sähkö, 2st Y Fut. 21.0 -0.3 -1.9 -7.9 -9.5 -24.2

EUR / GBP 0.706 0.1 1.0 -1.3 -3.2 -10.8 Saksa 5v (Bobl) 129.8 -0.07 0.0 0.0 -0.4 1.6 CO2 2011 ECX (EUR) 8.7 1.0 3.1 -0.1 4.9 22.7

EUR / CHF 1.084 0.1 -0.3 -0.2 -0.3 -9.9 Saksa 10v (Bund) 157.7 -0.13 0.0 -0.7 3.9 5.1 Metallit (USD)

EUR / JPY 130.51 0.1 -1.0 -1.3 -4.1 -11.4 Ruostumaton teräs 2,410 0.0 0.0 0.0 0.0 -3.0

USD / CNY 6.39 0.0 0.1 0.5 -0.3 4.1 Korkoerot Alumiini 1,446 0.7 -1.7 -0.1 -4.9 -30.1

USD / JPY 122.33 -0.2 -1.1 1.0 1.1 3.9 Saksa 10v-2v 0.88 -0.02 -0.01 0.09 -0.09 0.10 Ferrokromi 1.97 0.0 -0.5 -1.0 -0.5 -2.0

GBP / USD 1.510 0.1 -0.9 -1.0 -1.9 -4.4 USA 10v-2v 1.30 -0.01 -0.10 -0.10 -0.20 -0.43 Nikkeli 8,743 5.7 -3.7 -17.1 -8.4 -47.0

EUR / SEK 9.26 0.1 -0.4 -0.8 -2.8 0.1 Saksa-USA 10v -1.71 0.01 0.06 -0.05 -0.27 -0.20 Kupari 206 0.3 -0.9 -12.8 -11.7 -30.4

EUR / NOK 9.20 0.0 -0.4 -1.7 -1.4 7.8 Sinkki 1,574 2.4 2.5 -8.8 -6.7 -30.6

EUR / PLN 4.26 0.0 0.4 -0.5 0.7 2.0 Inflaatio-odotukset Palladium 544 0.4 -0.5 -19.9 2.6 -31.7

EUR / RUB 69.89 0.3 1.2 0.1 -5.9 18.8 Ranska 10v 1.31 0.01 0.05 0.02 0.20 -0.11 Platina 848 0.7 -0.1 -16.2 -15.8 -31.0

USA 10v 1.64 0.00 0.05 0.16 0.05 -0.21 Hopea 14.2 0.2 0.7 -12.9 -1.6 -14.3

Riski, implisiittinen vola 3kk optioille 1kk 3kk 1v Kulta 1,079 0.3 0.8 -6.7 -4.1 -9.9

EUR / USD 11.8 0.0 0.2 1.1 0.6 3.6 Valtioriskiltä suojautuminen, CDS 5v Muut (USD)

EUR / GBP 9.2 0.1 -0.5 0.1 -0.6 2.7 Suomi 5v 30.7 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Maissi 365.0 0.2 0.9 -2.9 0.3 -3.5

EUR / CHF 7.6 0.0 0.0 0.5 0.0 4.1 Saksa 5v 12.8 -0.2 -0.1 -0.4 -1.2 -5.8 Vehnä 486.3 0.4 0.6 -3.9 0.4 -13.5

EUR / JPY 9.4 0.0 -0.5 -0.6 -1.0 -0.8 USA 5v 17.5 0.2 0.0 0.6 1.6 -0.7 Soija 866.8 0.3 1.0 -1.7 -2.2 -17.2

USD / JPY 8.4 0.0 -0.4 -0.7 -1.4 -1.6 Espanja 5v 86.7 -0.4 -3.0 -3.2 -17.3 -4.8 Sokeri 405.3 0.0 3.7 3.0 18.2 -3.2

EUR / SEK 6.8 0.0 -0.2 -0.5 -1.5 0.5 Italia 5v 96.6 0.0 -1.7 -7.1 -22.5 -25.8 Puuvilla 60.6 0.0 -1.5 -3.3 -5.1 -1.3

EUR / NOK 9.6 0.0 0.0 -0.4 -1.9 2.4 Belgia 5v 33.4 -0.2 -0.8 -2.3 -6.0 -17.8 NBSK sellu 819.3 0.0 0.0 -1.3 -3.2 -12.2

EUR / RUB 21.8 0.2 -1.0 -0.7 -3.7 0.5 Ranska 5v 27.6 -0.6 -0.8 -2.7 -6.5 -22.6 Sanomalehtipaperi (EUR) 437.3 0.1 0.1 -0.1 -1.2 -8.6

Lähde: Bloomberg iTraxx CDS Sovereign 25.1 0.0 0.0 0.0 0.0 -5.6 Luonnon kumi (YEN) 151.7 8.5 16.2 4.3 -7.4 -19.8

25.11.2015, 8

Makrotalous

Historiallinen talouskehitys Ennakoivat indikaattorit Taloudelliset ennusteet

BKT (YoY) Nyt 3kk % 6kk % 9kk % 1v % Ostopäällikköindeksit Nyt 1kk 2kk 3kk 6kk 1v BKT ennuste 2015 Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v %

USA 2.2 2.7 2.9 2.5 2.9 USA (teollisuus) 50.1 50.2 51.1 52.7 51.5 57.6 USA 2.4 2.5 2.5 2.3 2.5 3.0

Euroalue 1.6 1.5 1.2 0.9 0.8 Euroalue (teollisuus) 52.8 52.0 52.0 52.3 52.2 50.1 Euroalue 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.2

Japani 3.1 2.5 2.6 1.4 0.6 Japani (teollisuus) 52.8 51.0 51.0 51.7 50.9 52.0 Japani 0.6 0.7 0.7 0.9 0.9 1.0

Kiina 6.9 7.0 7.0 7.2 7.2 Kiina (teollisuus) 49.8 49.8 49.7 50.0 50.1 50.3 Kiina 6.9 6.8 6.9 6.9 7.0 7.0

Kuluttajaluottamus

Inflaatio (YoY) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA 93.1 87.2 87.2 91.9 90.7 88.8 BKT ennuste 2016

USA 0.2 0.0 0.2 0.2 -0.2 1.3 Euroalue -6.0 -7.1 -7.1 -6.9 -5.6 -11.6 USA 2.5 2.6 2.7 2.7 2.8 2.9

Euroalue 0.1 -0.1 0.1 0.2 0.0 0.3 Japani 41.5 40.6 41.7 40.3 41.5 38.4 Euroalue 1.7 1.6 1.7 1.7 1.7 1.5

Japani 0.0 0.0 0.2 0.2 0.6 2.4 Kiina 105.6 105.6 104.0 104.5 107.6 105.5 Japani 1.1 1.2 1.2 1.4 1.5 1.0

Kiina 1.3 1.6 2.0 1.6 1.5 1.4 Ennakoivat (OECD) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % Kiina 6.5 6.5 6.5 6.7 6.7 6.8

USA 0.6 0.6 0.8 1.0 1.4 2.1

Työttömyysaste Euroalue 0.7 0.7 0.7 0.7 0.5 0.3 Inflaatio ennuste 2015

USA 5.0 5.1 5.1 5.3 5.4 5.8 Japani 0.6 0.6 0.6 0.6 0.2 -0.6 USA 0.2 0.2 0.3 0.3 0.3 1.7

Euroalue 10.8 10.8 10.9 10.9 11.1 11.5 Kiina 6.7 6.7 6.6 6.6 6.7 7.1 Euroalue 0.1 0.1 0.1 0.2 0.2 0.9

Japani 3.4 3.4 3.4 3.3 3.3 3.5 Rahanmäärä M2 (YoY) Japani 0.8 0.8 0.8 0.8 0.8 1.8

Kiina 4.1 4.1 4.0 4.0 4.1 4.1 USA 5.9 6.1 5.9 5.6 6.1 5.8 Kiina 1.5 1.6 1.6 1.5 1.5 2.5

Euroalue 5.2 5.2 5.1 5.5 5.0 3.3

Ohjauskorot Japani 3.6 3.8 4.2 4.0 3.6 3.6 Työttömyys ennuste 2015

USA 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 Kiina 13.5 13.1 13.3 13.3 10.1 12.3 USA 5.3 5.3 5.3 5.3 5.3 5.6

Euroalue 0.05 0.05 0.05 0.05 0.05 0.05 Vähittäismyynti Euroalue 11.0 11.0 11.0 11.1 11.1 11.4

Japani #N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A USA 1.7 2.2 2.0 2.6 1.3 4.7 Japani 3.4 3.4 3.4 3.4 3.4 3.5

Kiina 4.35 4.35 4.60 4.60 4.85 5.35 Euroalue 2.9 2.9 2.2 3.2 2.4 1.1 Kiina 4.1 4.1 4.1 4.2 4.1 4.2

Japani -0.1 -0.1 0.8 1.8 4.9 0.5

Kiina 11.0 10.9 10.8 10.5 10.0 11.7

Teollisuustuotanto

USA 0.3 0.7 1.4 1.4 2.1 4.7

Euroalue 1.7 1.7 2.2 1.8 0.7 -0.7

Japani -0.8 -0.8 -0.4 0.0 0.1 -3.7

Kiina 5.6 5.7 6.1 6.0 5.9 7.2

Lähde: Bloomberg

25.11.2015, 9

Osake- ja korkomarkkinoiden arvostus- Huom! indeksien arvostukset sovellettavissa ETF:iin

Osakemarkkinoiden arvostus maantieteellisesti Osakemarkkinoiden arvostus sektoreittain Yrityslainamarkkinoiden arvostus

Enn. Tot. Tot. Enn. Enn. Tot. Tot. Enn. P / Riski-

Kehittyneet Indeksi P / E P / E P / B osinko Eurooppa Indeksi P / E P / E P / B osinko Yrityslainat (IG) Indeksi Tuotto YTM preemio

Kehittyneet markkinat MSCI World 17.1x 19.3x 2.2x 2.5 % Autoteollisuus STOXX 600 10.6x 11.9x 1.4x 2.9 % Teolliset 5v. A (EUR) EUR Ind. A BFV 0.5 % 189.0x 0.7 %

Suomi HEX 25 17.0x 19.4x 2.1x 4.2 % Pankit STOXX 600 10.8x 18.8x 0.9x 4.0 % Teolliset 5v. A (USD) US Ind. A BFV 2.5 % 40.8x 0.8 %

Ruotsi OMX 30 15.5x 17.8x 2.3x 4.1 % Perusraaka-aineet STOXX 600 16.7x #N/A N/A 0.9x 5.2 %

Pohjoismaat VINX 30 16.2x 20.8x 2.5x 3.6 % Kemikaalit STOXX 600 18.1x 21.1x 3.0x 2.6 % Yrityslainat (High yield)

Saksa DAX 13.4x 23.5x 1.7x 2.8 % Rakennus STOXX 600 21.5x 23.1x 1.9x 2.7 % Teolliset 5v. BB (USD) US Ind. BB BFV 5.0 % 20.0x 3.3 %

Eurooppa STOXX 600 16.1x 24.6x 1.9x 3.4 % Rahoitus STOXX 600 14.5x 16.9x 1.8x 3.3 %

Euroalue STOXX 50 14.8x 22.5x 1.6x 3.5 % Elintarv. ja virv.juo. STOXX 600 23.2x 25.5x 3.9x 2.5 %

USA S&P 500 17.7x 18.7x 2.8x 2.1 % Terveydenhuolto STOXX 600 19.2x 21.7x 4.4x 2.9 %

Japani Nikkei 19.2x 20.7x 1.8x 1.6 % Kulutustavarat STOXX 600 19.6x 20.9x 4.8x 2.9 %

Teol.tuot. ja -palv. STOXX 600 17.3x 28.3x 3.0x 2.9 %

Kehittyvät markkinat Vakuutus STOXX 600 11.6x 13.5x 1.3x 4.5 %

Kehittyvät markkinat MSCI EM 12.2x 12.6x 1.4x 3.0 % Media STOXX 600 18.5x 25.4x 3.3x 4.0 %

Aasia ilman Japania MSCI A ex. J 12.4x 11.6x 1.3x 2.8 % Öljy ja kaasu STOXX 600 16.1x #N/A N/A 1.2x 5.1 %

Itä-Eurooppa CECEEUR 10.9x 17.0x 1.2x 4.9 % Kiinteistöt STOXX 600 23.5x 9.4x 1.2x 3.4 %

Lat. Amerikka MSCI Lat. Am. 16.2x 20.9x 1.7x 3.4 % Vähittäismyynti STOXX 600 20.2x 262.7x 3.0x 2.6 %

Frontier markkinat MSCI Front. M. 9.8x 10.3x 1.4x 4.1 % Teknologia STOXX 600 21.2x 29.3x 3.5x 1.8 %

Afrikka MSCI EFM Afr. 16.0x 12.8x 2.2x 3.3 % Telekommunikaatio STOXX 600 20.7x 42.3x 2.1x 4.3 %

Kiina Shanghai Comp. 15.6x 19.1x 2.1x 1.9 % Matkustus STOXX 600 16.0x 17.8x 4.0x 2.4 %

Venäjä RTSI $ 6.6x 10.4x 1.0x 4.4 % Yhdyskuntapalvelut STOXX 600 14.3x 82.2x 1.5x 5.0 %

Brasilia Bovespa 13.6x 28.0x 1.1x 4.5 % USA

Intia Sensex 17.3x 20.5x 2.7x 1.7 % Rahoitus S&P 500 14.7x 15.0x 1.4x 2.0 %

Kulutustavarat S&P 500 20.9x 22.1x 5.2x 1.5 %

Päivittäistavarat S&P 500 20.6x 20.4x 4.9x 2.7 %

Energia S&P 500 28.5x 22.5x 1.7x 3.3 %

Terveydenhuolto S&P 500 17.3x 21.8x 3.8x 1.6 %

Teollisuus S&P 500 16.7x 16.7x 3.8x 2.2 %

Teknologia S&P 500 17.3x 19.4x 4.3x 1.6 %

Perusteollisuus S&P 500 17.7x 17.3x 3.3x 2.3 %

Telekommunikaatio S&P 500 12.3x 13.3x 2.6x 5.3 %

Lähde: Bloomberg Yhdyskuntapalvelut S&P 500 15.7x 15.8x 1.6x 3.9 %

25.11.2015, 10

Sijoituskohde Tuotenimi Val. Replikointi

Tulon

jako

Hall.

palk.

Kiinteistöt iShares FTSE/EPRA European Property Index Fund EUR Fyysinen Osinko 0.40 %

Kestäväkehitys iShares EURO STOXX Sustainability 40 EUR Fyysinen Osinko 0.40 %

Vesi iShares S&P Global Water Fund EUR Fyysinen Osinko 0.65 %

Puhdas energia iShares S&P Global Clean Energy EUR Fyysinen Osinko 0.65 %

Aurinkoenergia Guggenheim Solar ETF USD Fyysinen Osinko 0.70 %

Lithium Global X Lithium ETF USD Fyysinen Osinko 0.75 %

Private equity db x-trackers LPX MM Private Equity EUR Synteettinen Kasvu 0.70 %

Kehittyvien maiden infrastruktuuri iShares S&P Emerging Market Infrastructure EUR Fyysinen Osinko 0.74 %

Suuret (Eurooppa) iShares STOXX Large 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 %

Keskisuuret (Eurooppa) iShares STOXX Mid 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 %

Pienyhtiöt (Eurooppa) iShares STOXX Small 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 %

Kasvu (Growth) iShares EURO STOXX Total Market Growth Large EUR Fyysinen Osinko 0.40 %

Arvo (Value) iShares EURO STOXX Total Market Value Large EUR Fyysinen Osinko 0.40 %

Osinko ComStage ETF EURO STOXX® Select Dividend 30 NR EUR Synteettinen Kasvu 0.25 %

Minimivolatiliteetti (kehittyneet mark.) iShares MSCI World Minimum Volatility EUR Fyysinen Kasvu 0.30 %

Minimivolatiliteetti (kehittyvät mark.) iShares MSCI Emerging Markets Minimum Volatility EUR Fyysinen Kasvu 0.40 %

Korkealuokkaiset yrityslainat (EUR) iShares Markit iBoxx Euro Corporate Bond EUR Fyysinen Osinko 0.20 %

Korkealuokkaiset yrityslainat (USD) iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond Fund USD Fyysinen Osinko 0.15 %

Kehittyvien mark. yrityslainat (USD) iShares Morningstar $ Emerging Markets Corporate Bond ETFEUR Fyysinen Osinko 0.50 %

Korkeariskiset yrityslainat (EUR) iShares Markit iBoxx Euro High Yield EUR Fyysinen Osinko 0.50 %

Korkeariskiset yrityslainat (USD) iShares Markit iBoxx $ High Yield EUR Fyysinen Osinko 0.50 %

Inflaatiosuojatut valtioiden jvk:t (EUR) iShares Barclays Capital Euro Inflation Linked Bond EUR Fyysinen Kasvu 0.25 %

Inflaatiosuojatut valtioiden jvk:t (USA) iShares Barclays TIPS Bond USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Valtioden 1-3 vuotiset jvk:t (EUR) iShares Barclays Capital Euro Government Bond 1-3 EUR Fyysinen Osinko 0.20 %




Valtioden 1-3 vuotiset jvk:t (USA) iShares Barclays 1-3 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 %



Valtioden 20+ vuotiset jvk:t (USA) iShares Barclays 20+ Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 %

Kehittyvien tal. jvk:t ml. puolivalt. yht. iShares JPMorgan $ Emerging Markets Bond Fund EUR Fyysinen Osinko 0.45 %

Kaikki hyödykkeet ETFS All Commodities DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Jalometallit (Fyysinen) ETFS Physical PM Basket EUR Fyysinen Kasvu 0.43 %

Kulta (Fyysinen) ETFS Physical Gold EUR Fyysinen Kasvu 0.39 %

Hopea (Fyysinen) ETFS Physical Silver EUR Fyysinen Kasvu 0.49 %

Platina (Fyysinen) ETFS Physical Platinum EUR Fyysinen Kasvu 0.49 %

Palladium (Fyysinen) ETFS Physical Palladium EUR Fyysinen Kasvu 0.49 %

Perusmetallit ETFS Industrial Metals DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Alumiini ETFS Aluminium EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Nikkeli ETFS Nickel EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Kupari ETFS Copper EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Sinkki ETFS Zinc EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Maanviljely ETFS Agriculture DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Vehnä ETFS Wheat EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Soija ETFS Soybeans EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Maissi ETFS Corn EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Sokeri ETFS Sugar EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Energia ETFS Energy DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Raakaöljy ETFS Crude Oil EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Maakaasu ETFS Natural Gas EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Ko

rko

Yri

t.la

inat

Valt

ioid

en

jo

ukko

velk

akir

jat

Hyö

dykkeet

(ET

C)

Jalo

meta

llit

Peru

sm

eta

l.M

aata

lou

sE

nerg

ia

Osake

Sij

oit

usty

yli

tE

rik.a

lat.

& t

eem

at

LuokkaSijoituskohde Tuotenimi Val. Replikointi

Tulon

jako

Hall.

palk.

Kehittyneet markkinat iShares MSCI World (Acc) EUR Fyysinen Kasvu 0.50 %

Suomi Seligson OMX Helsinki 25 EUR Fyysinen Osinko 0.16 %

Ruotsi XACT OMXS30 SEK Fyysinen Osinko 0.30 %

Pohjoismaat XACT NORDIC 30 SEK Fyysinen Osinko 0.40 %

Saksa iShares DAX EUR Fyysinen Kasvu 0.17 %

Eurooppa iShares MSCI Europe (Acc) EUR Fyysinen Kasvu 0.35 %

Euroalue db x-trackers Euro Stoxx® 50 EUR Synteettinen Kasvu 0.00 %

USA Vanguard Total Stock Market ETF USD Fyysinen Osinko 0.05 %

USA (S&P 500) iShares Core S&P 500 ETF USD Fyysinen Osinko 0.07 %

USA (Dow Jones) SPDR Dow Jones Industrial Average USD Fyysinen Osinko 0.18 %

Japani iShares Core MSCI Japan EUR Fyysinen Kasvu 0.20 %

Kehittyvät markkinat iShares MSCI Emerging Markets UCITS ETF EUR Fyysinen Kasvu 0.67 %

Kehittyvät markkinat (pienet) iShares MSCI Emerging Markets SmallCap EUR Fyysinen Osinko 0.74 %

Aasia ilman Japania MSCI AC Asia Ex Japan TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 %

BRIC iShares FTSE BRIC 50 EUR Fyysinen Osinko 0.74 %

Itä-Eurooppa Lyxor ETF Eastern Europe EUR Synteettinen Kasvu 0.50 %

Latinalainen Amerikka db x-trackers MSCI Latin America TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 %

Afrikka Africa Index ETF USD Fyysinen Osinko 0.84 %

Frontier markkinat db x-trackers S&P Select Frontier EUR Synteettinen Kasvu 0.95 %

Brasilia db x-trackers MSCI Brazil TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 %

Intia db x-trackers S&P CNX NIFTY EUR Synteettinen Kasvu 0.85 %

Kiina db x-trackers FTSE CHINA 25 EUR Synteettinen Kasvu 0.60 %

Kiina (pienet) Guggenheim China Small Cap ETF USD Fyysinen Osinko 0.75 %

Venäjä Lyxor ETF Russia EUR Synteettinen Kasvu 0.65 %

Turkki iShares MSCI Turkey EUR Fyysinen Osinko 0.74 %

Autoteollisuus STOXX® Europe 600 Opt. Automobiles & Parts Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Pankit STOXX® Europe 600 Opt. Banks Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Perusraaka-aineet STOXX® Europe 600 Opt. Basic Resources Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Kemikaalit STOXX® Europe 600 Opt. Chemicals Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Rakennus STOXX® Europe 600 Opt. Construction & Materials Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Rahoitus STOXX® Europe 600 Opt. Financial Services Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Elintarvikkeet ja virvoitusjuomat STOXX® Europe 600 Opt. Food & Beverage Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Terveydenhuolto STOXX® Europe 600 Opt. Health Care Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Kulutustavarat STOXX® Europe 600 Opt. Pers. & Househ. Goods Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Teollisuustarvikkeet ja -palvelut STOXX® Europe 600 Opt. Industrial Goods & Serv. Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Vakuutus STOXX® Europe 600 Opt. Insurance Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Media STOXX® Europe 600 Opt. Media Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Öljy ja kaasu STOXX® Europe 600 Opt. Oil & Gas Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Vähittäismyynti STOXX® Europe 600 Opt. Retail Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Teknologia STOXX® Europe 600 Opt. Technology Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Telekommunikaatio STOXX® Europe 600 Opt. Telecommunications Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Matkustus STOXX® Europe 600 Opt. Travel & Leisure Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Yhdyskuntapalvelut STOXX® Europe 600 Opt. Utilities Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Kulutustavarat Consumer Discretionary Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Päivittäistavarat Consumer Staples Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Energia Energy Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Pankki ja rahoitus Financials Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Terveydenhuolto Health Care Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Teollisuus Industrial Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Perusteollisuus Materials Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Teknologia Technology Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Yhdyskuntapalvelut Utilities Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Kulutustavarat iShares S&P Global Consumer Discretionary USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Päivittäistavarat iShares S&P Global Consumer Staples USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Energia iShares S&P Global Energy USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Pankki ja rahoitus iShares S&P Global Financials USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Terveydenhuolto iShares S&P Global Healthcare USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Teollisuus iShares S&P Global Industrial USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Perusteollisuus iShares S&P Global Materials USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Teknologia iShares S&P Technology USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Telekommunikaatio iShares S&P Telecommunications USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Yhdyskuntapalvelut iShares S&P Utilities USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Luokka

Yh

dysvall

at

(S&

P 5

00)

Eu

roo

pp

a (

ICB

- S

up

ers

ecto

rs)

Maan

tiete

ell

inen

all

okaati

o

Keh

itty

neet

mark

kin

at

Keh

itty

vät

mark

kin

at

To

imia

lasekto

rit

Glo

baali

(G

ICS

)

Osake

ETF- ja ETC -tuotteiden perustiedot

Huomio:Kaupankäynti USD määräisillä tuotteilla tapahtuu USA:n pörssissä, jossa toimeksiannot voivat toteutua kello 16:30 – 23:00.

Lähde: Bloomberg, liikkeellelaskijat

25.11.2015, 11

Kiinteäkorkoiset yrityslainat

Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys

Kuponki

(%) Val.

Tuotto %

(YTM ask)

Hinta

(Osto)

Hinta

(Myynti)

Luokitus - näkymä (Moodys

/ S&P)

Spread

(riskitön)

Määrä

(Milj.)

Sampo Oyj 27.2.2017 Bullet 4.250 EUR 0.21 104.90 105.05 Baa2 Pos / - - 61 500

Teliasonera Ab 7.3.2017 Bullet 4.750 EUR 0.15 105.69 105.85 A3 Neg / A- Stable 56 750

Citycon Oyj 11.5.2017 Bullet 4.250 EUR 0.63 105.01 105.21 - Stable / - Stable 106 150

Ericsson Lm 27.6.2017 Bullet 5.375 EUR 0.12 108.11 108.31 Baa1 Stable / BBB+ Stable 54 500

Securitas Ab 14.3.2018 Bullet 2.250 EUR 0.51 103.71 103.95 - - / BBB Stable 93 300

Teollisuuden Voima Oyj 4.2.2019 Bullet 4.625 EUR 1.75 108.34 108.84 - - / - Neg 215 500

Atlas Copco Ab 15.3.2019 Bullet 2.625 EUR 0.33 107.24 107.51 A2u Stable / A Stable 69 500

Fortum Oyj 20.3.2019 Bullet 6.000 EUR 0.64 117.13 117.49 Baa1u Stable / BBB+ Stable 101 750

Ap Moeller-Maersk A/S 28.8.2019 Bullet 3.375 EUR 0.82 109.00 109.39 Baa1 Pos / BBB+ Stable 115 750

Skf Ab 11.9.2019 Bullet 1.875 EUR 0.51 104.46 105.10 Baa1 Neg / BBB Neg 87 500

Elisa Oyj 4.10.2019 Bullet 2.250 EUR 0.62 105.75 106.19 Baa2 Stable / BBB+ Stable 95 300

Metso Oyj 4.10.2019 Bullet 2.750 EUR 1.08 105.82 106.26 Baa2u Stable / BBB Stable 141 400

Volvo Treasury Ab 26.11.2019 Bullet 2.375 EUR 0.72 106.11 106.49 Baa2 Stable / BBB - 102 600

Citycon Oyj 24.6.2020 Bullet 3.750 EUR 1.43 109.55 110.19 Baa2 Stable / BBB Stable 168 500

Skf Ab 29.10.2020 Bullet 2.375 EUR 1.06 105.76 106.28 Baa1 Neg / BBB Neg 125 750

Elisa Oyj 22.1.2021 Bullet 2.750 EUR 0.96 108.42 108.97 Baa2 Stable / BBB+ Stable 113 300

Securitas Ab 22.2.2021 Bullet 2.625 EUR 1.11 107.23 107.69 - - / BBB Stable 126 350

Pohjola Bank Plc 28.2.2022 Bullet 5.750 EUR 1.59 123.88 124.56 - Stable / A- Neg 165 500

Tdc A/S 2.3.2022 Bullet 3.750 EUR 1.76 111.06 111.70 Baa3 Stable / BBB Neg 182 500

Telenor Asa 27.6.2022 Bullet 2.750 EUR 0.97 110.73 111.31 A3 Stable / A Stable 98 500

Akzo Nobel Sweden Financ 27.7.2022 Bullet 2.625 EUR 1.05 109.58 110.06 Baa1 Stable / BBB+ - 105 750

Fortum Oyj 6.9.2022 Bullet 2.250 EUR 1.54 104.01 104.56 Baa1u Stable / BBB+ Stable 153 1000

Carlsberg Breweries A/S 15.11.2022 Bullet 2.625 EUR 1.44 107.19 107.77 Baa2 Neg / - - 141 750

Svenska Cellulosa Ab Sca 9.6.2023 Bullet 2.500 EUR 1.27 108.19 108.75 Baa1 Stable / A- Stable 114 500

Eesti Energia 22.9.2023 Bullet 2.384 EUR 2.30 99.78 100.59 Baa2 Stable / BBB Stable 214 500

Fingrid Oyj 3.4.2024 Bullet 3.500 EUR 1.28 116.56 117.47 NR Stable / A+ Pos 103 300

Vattenfall Ab 29.4.2024 Bullet 5.375 EUR 1.80 126.70 127.72 A3 Neg / BBB+ Neg 154 500

Statoil Asa 10.9.2025 Bullet 2.875 EUR 1.41 112.45 113.28 Aa2 Stable / AA- Neg 93 650

Teliasonera Ab 7.9.2027 Bullet 3.000 EUR 1.94 109.90 111.09 A3 Neg / A- Stable 135 500

Valtionlainat


Kuponki

(%) Val.

Tuotto %

(YTM ask)

Hinta

(Osto)

Hinta

(Myynti)


/ S&P)

Spread

(riskitön)

Määrä

(Milj.)

Finnish Government 15.4.2016 Bullet 1.750 EUR -0.36 100.79 100.81 Aaa Neg / AA+ Neg -1 6500

Finnish Government 15.9.2017 Bullet 3.875 EUR -0.35 107.63 107.66 Aaa Neg / AA+ Neg 3 6000



Finnish Government 15.4.2021 Bullet 3.500 EUR 0.02 118.68 118.74 Aaa Neg / AA+ Neg 12 6000




Kiinteäkorkoiset High Yield / reittaamattomat yrityslainat


Kuponki

(%) Val.

Tuotto %

(YTM/C ask)

Hinta

(Osto)

Hinta

(Myynti)


/ S&P)

Spread

(riskitön)

Määrä

(Milj.)

Stena Ab 1.2.2017 Bullet 6.125 EUR 2.20 103.63 104.50 B2 Stable / BB Stable 293 300

Sanoma Oyj 20.3.2017 Bullet 5.000 EUR 1.76 103.07 104.16 - - / - - 251 400

Nokian Tyres Plc 19.6.2017 Bullet 3.250 EUR 0.59 103.77 104.11 - - / - - 106 150

Rettig Group 25.6.2017 Bullet 5.250 EUR 1.25 105.87 106.20 - - / - - 171 100

Norske Skogindustrier 26.6.2017 Bullet 7.000 EUR 57.49 48.82 54.66 Ca Neg / C /*- - 6348 500

Metsaliitto Osuuskunta 29.11.2017 Bullet 5.125 EUR 0.71 108.18 108.76 - - / - - 122 175

Cramo Oyj 23.2.2018 Bullet 4.500 EUR 1.95 105.19 105.52 - - / - - 239 100

Stockmann Ab 19.3.2018 Bullet 3.375 EUR 2.97 100.17 100.89 - - / - - 349 150

Stora Enso Oyj 19.3.2018 Bullet 5.000 EUR 1.01 108.40 109.06 Ba2 Stable / BB Stable 151 500

Finnair Oyj 29.8.2018 Bullet 5.000 EUR 2.79 104.93 105.76 - - / - - 330 150

Kesko Oyj 11.9.2018 Bullet 2.750 EUR 1.02 104.32 104.72 - - / - - 146 250

Pkc Group Oyj 20.9.2018 Bullet 4.250 EUR 2.50 104.22 104.69 - - / - - 294 100

Sponda Oyj 9.10.2018 Bullet 3.375 EUR 1.47 104.90 105.32 - - / - - 189 150

Nokia Oyj 4.2.2019 Bullet 6.750 EUR 1.20 116.38 117.25 Ba2 Stable / BB+ Pos 165 500

Stora Enso Oyj 7.3.2019 Bullet 5.500 EUR 1.48 112.10 112.74 Ba2 Stable / BB Stable 189 500

Metsa Board Oyj 13.3.2019 Bullet 4.000 EUR 1.27 107.53 108.75 Ba2 Stable / BB Stable 176 225

Ramirent Oyj 21.3.2019 Bullet 4.375 EUR 2.38 105.73 106.28 - - / - - 278 100

Ssab Ab 10.4.2019 Bullet 3.875 EUR 3.83 98.71 100.11 - - / BB- Stable 437 350

Kemira Oyj 27.5.2019 Bullet 2.500 EUR 1.26 103.78 104.20 - - / - - 163 200

Ovako Ab 1.6.2019 Callable 6.500 EUR 12.94/57.59 80.30 82.28 B3 Stable / B - 1409 300

St1 Nordic Oy 4.6.2019 Bullet 4.125 EUR 3.51 100.63 102.00 - - / - - 401 100

Orion Oyj 11.6.2019 Bullet 2.750 EUR 1.31 104.44 104.94 - - / - - 168 150

Ahlstrom Oyj 15.9.2019 Callable 4.125 EUR 3.39/3.74 102.00 102.58 - - / - - 374 100

Neste Oyj 18.9.2019 Bullet 4.000 EUR 1.53 108.55 109.08 - - / - - 187 400

Outokumpu Oyj 30.9.2019 Callable 6.625 EUR 7.02/10.06 97.23 98.67 - - / - - 765 250

Hkscan Oyj 21.11.2019 Bullet 3.625 EUR 3.09 101.36 101.99 - - / - - 343 100

Yit Oyj 25.3.2020 Callable 6.250 EUR 5.85/6.99 99.75 101.50 - - / - - 638 100

Cargotec Oyj 31.3.2020 Bullet 3.375 EUR 2.69 102.29 102.76 - - / - - 296 150

Huhtamaki Oyj 14.5.2020 Bullet 3.375 EUR 1.75 106.18 106.90 - - / - - 203 200

Paroc Group Oy 15.5.2020 Callable 6.250 EUR 6.95/11.68 96.19 97.35 B2 Stable / B Stable 742 200

Technopolis Plc 28.5.2020 Callable 3.750 EUR 3.15/3.43 101.73 102.46 - - / - - 343 150

Outotec Oyj 16.9.2020 Bullet 3.750 EUR 3.19 101.56 102.45 - - / - - 344 150

Dna Ltd 12.3.2021 Bullet 2.875 EUR 2.01 103.60 104.29 - - / - - 218 150

Amer Sports Oy 9.9.2022 Bullet 2.375 EUR 1.54 104.92 105.34 - - / - - 152 100

Vaihtuvakorkoiset yrityslainat


Kuponki

(%) Val.

Tuotto %

(YTM ask)

Hinta

(Osto)

Hinta

(Myynti)


/ S&P) Marg.

Määrä

(Milj.)

Sponda Oyj 4.4.2016 Bullet 2.104 SEK 0.03 100.53 100.72 - - / - - 2.40 650

Destia Group Oyj 19.6.2019 Callable 4.500 EUR 4.05 99.63 101.50 - - / - - 4.50 65

Perpetuaalit / Tier 1 lainat

Liikkeellelaskija

Seuraava Call

päivä Lyhennys

Kuponki

(%) Val.

Tuotto %

(YTM/C ask)

Hinta

(Osto)

Hinta

(Myynti)


/ S&P) Marg.

Määrä

(Milj.)

Nordea Bank Ab (Publ) 17.3.2016 Perp/Call 1.054 EUR 1.32/147.69 67.36 69.06 Baa3 Stable / NR Neg 500

Lemminkainen Oyj 30.3.2016 Perp/Call 10.000 EUR 12.66/0.79 102.13 103.13 - - / - - 70

Sanoma Oyj 12.12.2016 Perp/Call 7.250 EUR 10.07/5.04 100.86 102.18 - - / - - 100

Ahlstrom Oyj 2.10.2017 Perp/Call 7.875 EUR 10.05/4.29 105.07 106.22 - - / - - 100

Skandinaviska Enskilda 21.12.2017 Perp/Call 7.092 EUR 3.18/1.78 110.10 110.69 Baa3 Stable / BB+ Neg 500

Technopolis Plc 26.3.2018 Perp/Call 7.500 EUR 9.51/4.35 105.94 106.80 - - / - - 75

Lemminkainen Oyj 30.3.2018 Perp/Call 8.750 EUR 10.9/7.5 100.50 102.63 - - / - - 70

Volvo Treasury Ab 10.6.2020 Callable 4.200 EUR 4.03/4.18 99.42 100.07 Ba1 Stable / - - 900

Finnair Oyj 13.10.2020 Perp/Call 7.875 EUR 5.44/6.04 105.65 107.52 - - / - - 200

Volvo Treasury Ab 10.3.2023 Callable 4.850 EUR 4.5/5 98.27 99.05 Ba1 Stable / - - 600

Dong Energy A/S 26.6.2023 Callable 6.250 EUR 4.66/4.57 109.24 110.52 Baa3 Stable / BB+ Stable 700

Joukkovelkakirjat

Huomio: Ilmoitetut tiedot perustuvat Bloombergin tietokantaan ja toteutettavissa oleva hinta voi poiketa

tietokannassa ilmoitetusta hinnasta. Joukkovelkakirjojen minimisijoitus tyypillisesti 50 000 euroa.

Toteutettavissa puhelimitse meklariemme kautta. Lähde: Bloomberg

25.11.2015, 12

OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 1/11

Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Aktia Pankki Oyj Class A lasku 10.11 11.50 721 0.0 % -1.1 % -10.3 % 4.7 % 9.25 10.74 12.07 12.0 1.0 8.5 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.7 % 1.2 % -6.1 % 5.3 % 3 % -27 % -3.5 %

Nordea Bank AB nosto 93.95 106.93 380,493 -2.3 % -2.3 % -4.6 % -0.1 % 85.15 102.16 115.50 11.1 1.3 11.6 %

Danske Bank A/S nosto 186.70 217.50 188,309 0.5 % 0.2 % -5.7 % 12.5 % 155.50 189.40 218.00 10.6 1.1 10.7 %

Skandinaviska Enskilda Banken AB Class Alasku 89.55 103.00 196,487 -2.0 % -2.3 % -3.6 % -8.1 % 86.65 100.10 111.50 11.2 1.3 12.0 %

Svenska Handelsbanken AB Class Alasku 114.50 116.50 218,512 -3.0 % -3.1 % -2.6 % -5.0 % 112.40 126.10 142.00 13.7 1.6 11.9 %

Swedbank AB Class A lasku 188.90 210.00 213,836 -1.8 % -3.7 % -4.4 % -2.8 % 179.10 197.95 223.90 11.9 1.6 13.7 %

Alma Media Oyj nosto 2.99 3.65 246 286 1.4 % 4.5 % 13.7 % -3.5 % 2.51 2.94 3.24 7.6 12.0 12.5 2.2 17.9 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.2 % 2.5 % 8.9 % 1.4 % -33 % -27 % -52 % -4 % 6.6 %

Sanoma Oyj lasku 4.55 3.90 741 1,566 -0.9 % 1.7 % 29.0 % -3.0 % 3.13 4.48 5.95 4.1 14.0 13.3 0.9 7.1 %

Ilkka-Yhtyma Oyj nosto 2.02 2.40 43 78 0.0 % 0.0 % 1.0 % -6.0 % 1.83 2.20 2.68 12.1 16.6 6.0 0.7 11.3 %

Keskisuomalainen Oyj Class Anosto 8.60 92 0.0 % 3.0 % 2.4 % -9.3 % 8.10 9.10 10.70

Talentum Oyj lasku 1.40 1.40 62 60 0.7 % 1.4 % 5.3 % 27.3 % 0.95 1.19 1.42 8.6 10.3 12.8 2.8 21.4 %

Eniro AB lasku 1.17 1.20 554 2,057 0.6 % 4.8 % 8.1 % -65.0 % 0.72 1.70 4.42 5.0 10.2 30.9 0.5 1.6 %

Modern Times Group AB Class Bnosto 242.50 287.50 16,199 17,101 -0.4 % 0.4 % -6.3 % 1.8 % 198.00 245.97 293.30 10.5 11.9 16.3 3.0 18.4 %

North Media A/S nosto 14.40 289 2.1 % -2.0 % -5.9 % -20.4 % 13.10 15.97 19.80

Schibsted Asa Class A lasku 316.70 275.00 70,559 70,080 -0.7 % 7.1 % 4.4 % 35.0 % 237.40 255.99 527.50 27.9 35.4 75.6 6.1 8.1 %

Amer Sports Oyj Class A nosto 25.62 28.25 3,036 3,479 -2.2 % -2.0 % -0.3 % 53.0 % 15.37 21.67 27.04 11.6 13.9 18.7 3.0 16.1 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.7 % -4.8 % -4.3 % 27.2 % -25 % -33 % -46 % -32 % 0.8 %

adidas AG nosto 87.57 88.00 18,321 19,163 -2.0 % 1.3 % 7.6 % 34.7 % 53.56 69.90 91.48 12.2 16.1 22.4 3.0 13.4 %

NIKE, Inc. Class B nosto 132.51 140.00 112,924 108,529 0.0 % 8.1 % 1.5 % 35.3 % 90.69 106.79 133.52 18.8 21.6 28.8 8.4 29.2 %

PUMA SE lasku 202.10 180.00 3,048 2,711 -2.4 % -1.1 % 2.9 % 7.5 % 140.95 174.27 219.30 15.4 24.9 51.8 1.8 3.4 %

Atria Oyj Class A lasku 8.62 9.00 244 477 -1.0 % -3.1 % 3.9 % 19.4 % 6.57 8.70 10.50 5.4 11.7 10.2 0.6 5.6 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.3 % -2.3 % 3.4 % 13.9 % -29 % -12 % -32 % -44 % -0.9 %

HKScan Oyj Class A nosto 3.92 4.00 216 383 -2.7 % -0.8 % 4.5 % 19.0 % 3.21 4.53 6.26 4.5 13.5 11.7 0.5 4.3 %

Apetit Oyj nosto 13.00 13.00 82 90 0.8 % -1.7 % -2.6 % -7.4 % 12.87 14.09 16.80 6.9 12.3 16.3 0.7 4.1 %

Raisio Oyj Class V nosto 4.30 5.10 709 747 -0.2 % 0.0 % -0.5 % 4.9 % 3.89 4.21 4.50 11.2 14.2 17.0 1.9 11.2 %

Basware Oyj nosto 35.90 41.00 511 465 -1.0 % 1.1 % -2.2 % -12.1 % 33.65 40.07 47.80 25.1 43.3 59.3 3.4 5.8 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -4.7 % -3.5 % -30.2 % 4.3 % 131 % 163 % 52 % 88 % 23 %

Ariba, Inc.

SciQuest, Inc. lasku 12.67 14.00 352 240 3.8 % 4.6 % 28.0 % -16.4 % 9.49 14.07 18.26 10.9 16.5 39.0 1.8 4.7 %

25.11.2015, 13



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Cargotec Oyj Class B lasku! 34.31 36.00 2,220 2,794 0.2 % 1.3 % 8.9 % 25.0 % 23.70 30.95 37.37 7.9 10.4 12.6 1.5 12.2 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.4 % 0.5 % 8.6 % 35.5 % 2 % -5 % -3 % -14 % -0.2 %

Konecranes Oyj nosto 25.57 25.50 1,618 1,818 -2.3 % 0.2 % 6.4 % 3.7 % 20.98 27.23 34.98 9.5 13.9 16.9 3.3 19.4 %

Columbus McKinnon Corporationnosto 20.04 26.50 403 3.2 % 9.4 % 1.5 % -28.8 % 16.75 23.49 28.57 10.4

Manitowoc Company, Inc. lasku 16.41 15.00 2,241 3,474 2.1 % 5.8 % 8.5 % -23.4 % 13.86 18.80 23.15 10.3 15.4 22.7 2.5 11.0 %

PALFINGER AG lasku 26.70 29.00 1,004 1,383 0.0 % 0.1 % 6.7 % 46.9 % 17.50 24.65 28.30 9.6 13.2 14.0 1.8 13.1 %

Terex Corporation nosto 19.48 23.00 2,114 3,185 0.7 % -1.5 % -2.8 % -36.9 % 16.54 24.15 31.37 5.6 7.5 9.6 1.0 10.0 %

TTS Group ASA nosto 3.44 10.00 298 565 -0.3 % -9.2 % -18.5 % -24.4 % 3.35 4.69 5.40 3.9 4.6 4.5 0.4 8.6 %

Caverion Oyj nosto 8.59 10.35 1,079 1,071 0.2 % 1.8 % 1.1 % 26.9 % 6.22 8.53 9.69 8.6 10.7 14.4 3.7 25.5 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.4 % 0.3 % 15.9 % 81.9 % 48 % 4 % 62 % 418 % 189 %

Royal Imtech N.V. lasku 0.03 0.01 4 380 0.0 % 0.0 % -40.0 % -99.3 % 0.03 2.89 5.58 3.5 5.7 0.2 0.0 9.7 %

Bilfinger SE nosto 44.15 38.00 2,032 2,622 -0.3 % 2.9 % 10.4 % -10.8 % 31.31 43.20 60.22 8.1 14.9 17.6 1.4 8.0 %

Citycon Oyj nosto! 2.37 2.60 2,106 4,068 -1.3 % 0.3 % -0.3 % 4.9 % 2.13 2.47 3.02 19.3 19.3 13.9 0.9 6.6 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.2 % 1.1 % 0.3 % -10.7 % -7 % -7 % -16 % -16 % -0.8 %

Sponda Oyj nosto 3.78 4.35 1,071 2,663 -1.1 % 0.5 % 0.6 % 5.7 % 3.25 3.77 4.57 18.1 17.7 10.8 0.7 6.5 %

Technopolis Oyj nosto 3.71 4.30 395 1,234 -0.5 % -1.3 % 1.6 % -7.3 % 3.41 3.88 4.65 13.2 13.9 8.2 0.7 8.6 %

Castellum AB nosto 122.70 130.00 21,105 42,067 -1.6 % -1.4 % -3.5 % 5.2 % 113.00 126.01 144.50 19.0 19.0 13.0 1.3 10.2 %

Fabege AB nosto 137.30 135.00 22,708 44,504 -0.9 % 0.4 % 2.0 % 42.1 % 95.00 120.33 141.50 29.9 29.9 27.6 1.5 5.3 %

Hufvudstaden AB Class A lasku 119.50 121.00 25,946 30,988 -1.4 % -0.7 % 2.3 % 24.7 % 94.65 111.14 123.00 26.8 26.8 27.8 1.3 4.8 %

Kungsleden AB lasku 60.50 69.50 11,011 26,978 -1.2 % -2.4 % -6.6 % 23.0 % 48.70 60.17 69.50 17.2 17.2 11.8 1.0 8.7 %

Cramo Oyj nosto 17.41 20.00 777 1,144 0.0 % 6.5 % -6.9 % 42.7 % 10.95 16.58 20.88 5.7 12.5 11.6 1.5 12.7 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2.6 % 9.5 % 0.1 % 73.3 % 23 % -9 % -26 % 21 % 3.0 %

Ramirent Oyj nosto 6.30 6.80 685 937 -0.8 % 1.1 % -12.4 % -9.4 % 5.92 6.95 8.29 5.3 13.7 13.6 2.1 15.3 %

Lavendon Group plc nosto 1.30 2.40 221 336 -4.1 % -5.6 % -4.9 % -29.9 % 1.30 1.72 2.12 3.8 7.5 7.3 0.8 11.0 %

Speedy Hire Plc nosto 0.33 0.31 174 284 -2.9 % -4.3 % -3.6 % -52.5 % 0.28 0.61 0.81 4.7 20.0 26.4 0.8 2.9 %

Bittium Oyj nosto 6.99 6.20 249 174 -0.7 % -4.4 % 22.0 % 89.9 % 3.25 4.54 7.70 21.5 30.3 4.1 2.6 62.3 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.1 % -4.5 % 28.6 % 80.5 % -18 % -18 % -88 % -44 % 53.3 %

Mobileye N.V. nosto 43.97 72.00 9,528 8,941 -0.9 % 0.8 % -6.4 % -5.2 % 32.41 46.60 64.48 46.3 47.2 60.9 15.0 24.6 %

Parrot SA nosto 20.87 28.19 623 552 -8.6 % -16.5 % -30.5 % 57.3 % 13.09 22.12 37.32 19.2 45.0 29.6 1.3 4.4 %

Visteon Corporation nosto 118.93 130.00 4,855 4,051 -0.3 % 2.6 % 9.8 % 19.6 % 92.56 103.16 121.65 13.2 19.0 38.8 1.7 4.5 %

VOXX International Corporation Class Anosto 5.74 6.50 139 6.5 % 13.7 % 0.5 % -33.9 % 4.79 8.04 9.85 14.0 0.3 2.5 %

25.11.2015, 14



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Elisa Oyj Class A lasku 34.75 30.20 5,815 6,720 -1.3 % -3.4 % 0.9 % 48.6 % 21.42 27.53 35.99 12.3 20.3 22.1 5.9 26.7 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.5 % -3.2 % 5.0 % 60.8 % 77 % 57 % 51 % 175 % 11.4 %

Teliasonera AB nosto 4.52 5.09 19,606 25,983 -1.9 % -1.6 % -5.0 % -20.0 % 4.30 5.31 5.96 6.9 9.8 11.2 1.6 14.1 %

TDC A/S lasku! 36.61 40.00 29,727 56,009 -0.7 % 1.0 % -0.4 % -24.7 % 32.85 46.47 54.05 6.0 13.5 11.3 1.5 13.1 %

Tele2 AB Class B nosto 86.05 87.00 38,578 49,829 -2.2 % 0.0 % 0.9 % -3.3 % 74.85 89.93 116.80 8.8 18.4 22.0 2.1 9.7 %

Telenor ASA nosto 151.70 177.00 227,771 283,030 -2.3 % -0.1 % -11.6 % -1.2 % 143.70 164.92 186.10 6.1 9.9 13.9 3.4 24.4 %

Finnair Oyj lasku 4.28 4.00 548 548 -1.6 % 0.7 % 27.8 % 72.6 % 2.35 3.02 4.63 2.7 6.5 10.1 0.8 8.1 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2.1 % 2.9 % 27.1 % 70.3 % 7 % 5 % 45 % -93 % -131.6 %

Air France-KLM SA nosto 6.28 6.70 1,887 6,693 -3.9 % -3.2 % -2.3 % -17.7 % 5.52 7.15 8.89 2.7 9.5 8.5 33.3 389.7 %

Deutsche Lufthansa AG nosto 12.91 14.88 5,997 8,826 -4.0 % -3.4 % -7.2 % -2.9 % 10.25 13.00 15.53 2.4 4.7 4.8 0.9 18.6 %

SAS AB nosto 18.30 17.00 6,021 7,951 -3.2 % 0.0 % 11.6 % 27.5 % 13.45 16.13 20.20 2.5 4.4 7.5 0.8 11.0 %

Fiskars Oyj Abp nosto 18.50 18.50 1,515 1,776 -1.2 % 0.2 % 2.9 % -3.3 % 17.30 18.67 22.00 12.5 18.8 20.6 1.3 6.5 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.5 % -1.5 % 0.4 % -15.5 % 61 % 103 % 38 % -33 % -6.3 %

Rapala VMC Oyj lasku 4.74 5.00 185 280 -1.3 % 0.4 % 0.0 % -5.2 % 4.66 5.07 5.85 8.4 10.8 14.5 1.4 9.5 %

Acme United Corporation nosto 17.22 21.00 58 54 -0.9 % 2.9 % 3.1 % -3.9 % 15.96 18.08 20.50 6.2 11.1

Scotts Miracle-Gro Company Class Anosto 68.42 72.00 4,192 4,870 0.7 % 4.3 % 4.0 % 13.5 % 58.11 63.58 70.00 9.4 10.8 17.4

SEB SA nosto 91.81 95.50 4,606 4,886 -1.0 % -0.6 % 1.7 % 39.8 % 58.01 76.94 96.42 8.6 10.9 18.0 2.5 13.8 %

Villeroy & Boch AG Pref nosto 13.74 15.50 386 348 -0.8 % 1.1 % 3.7 % 16.7 % 11.26 13.40 15.25 4.6 7.6 13.8 2.1 15.1 %

Fortum Oyj lasku 13.77 14.50 12,233 11,175 -1.9 % 1.0 % -2.2 % -28.3 % 12.96 17.03 21.59 10.1 14.5 18.6 0.9 4.8 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.3 % 5.1 % 8.3 % -10.9 % 69 % 41 % 52 % -46 % -8.3 %

E.ON SE lasku 8.80 10.50 17,607 22,493 -1.1 % -1.0 % -11.0 % -34.9 % 7.08 12.29 15.46 3.2 5.9 11.5 0.9 7.8 %

Electricite de France SA nosto 13.97 19.20 25,975 68,341 -1.9 % -7.1 % -21.5 % -40.1 % 13.95 21.00 24.89 4.0 7.9 7.5 0.7 9.2 %

Endesa S.A. lasku! 19.32 20.00 20,450 25,005 -1.9 % -6.2 % -3.4 % 29.7 % 14.46 17.92 20.72 7.8 14.4 16.8 2.3 13.5 %

Iberdrola SA nosto 6.48 6.50 41,063 66,569 -0.8 % -1.1 % 0.1 % 11.0 % 5.31 6.07 6.58 8.7 15.1 16.2 1.1 6.8 %

RWE AG lasku 10.67 12.50 6,472 13,190 -2.1 % -6.4 % -17.5 % -60.9 % 9.13 20.07 29.86 2.3 4.2 9.3 0.6 6.6 %

SSE plc nosto 14.29 15.60 14,374 22,822 -1.3 % -2.5 % -9.4 % -9.4 % 13.95 15.55 16.96 9.9 14.3 12.3 4.3 34.7 %

F-Secure Oyj lasku 2.87 2.90 456 359 -1.0 % -4.3 % 6.7 % 50.3 % 1.83 2.65 3.84 12.7 17.7 26.7 4.4 16.6 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.1 % -6.2 % 2.9 % 39.9 % 28 % 33 % 14 % 46 % 3.9 %

Symantec Corporation nosto 19.81 24.00 13,382 10,767 -0.4 % -0.9 % -4.0 % -23.2 % 19.07 23.40 27.32 7.4 9.3 16.5 1.9 11.6 %

Trend Micro Incorporated nosto 5,120 5,000 718,300 592,616 0.6 % 4.6 % 11.7 % 44.0 % 3,080.0 4,104.6 5,180.0 12.5 17.3 30.4 4.2 13.7 %

25.11.2015, 15



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE


suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -2.6 % 0.8 % 4.3 % 13.4 % -42 % 6 % -19 % -52 % -2.7 %


Apetit Oyj nosto 13.00 13.00 82 90 0.8 % -1.7 % -2.6 % -7.4 % 12.87 14.09 16.80 6.9 12.3 16.3 0.7 4.1 %


Huhtamaki Oyj lasku 33.27 34.00 3,585 4,033 -2.0 % -1.3 % 4.4 % 62.5 % 19.60 27.78 34.28 11.0 15.5 18.3 3.2 17.7 %


Bemis Company, Inc. lasku 47.08 48.00 4,518 5,761 0.3 % 4.3 % 2.5 % 18.6 % 38.91 44.91 49.44 9.5 13.1 17.3 3.2 18.7 %

Rexam PLC nosto 5.68 5.99 4,005 5,152 0.2 % 2.4 % 4.8 % 27.9 % 4.25 5.35 5.93 8.8 12.7 14.3 2.3 15.8 %

Sonoco Products Company nosto 43.73 44.50 4,414 5,362 0.6 % 8.6 % 5.7 % 4.9 % 34.68 43.28 47.94 8.1 12.4 16.4 2.8 16.9 %

Kemira Oyj lasku 11.15 12.00 1,732 2,406 -1.9 % -2.9 % -1.8 % 5.7 % 9.11 10.74 12.27 7.4 12.4 14.0 1.4 10.1 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.1 % -3.6 % -3.2 % -1.9 % -10 % 4 % -6 % -41 % -6.0 %

Akzo Nobel N.V. lasku 65.18 70.00 16,140 17,217 -1.0 % -0.3 % 0.2 % 20.3 % 52.63 64.21 75.45 7.8 11.1 15.3 2.4 15.7 %

Ashland Inc. nosto 112.31 136.00 7,503 10,541 0.1 % 2.4 % 4.3 % -0.4 % 97.58 118.47 132.38 9.3 13.2 14.7 2.5 17.2 %

BASF SE lasku 76.52 77.00 70,282 82,305 -1.6 % 0.2 % -0.2 % 2.8 % 63.00 79.20 97.22 7.6 11.5 14.8 2.3 15.3 %

Kesko Oyj Class B lasku 30.71 33.50 3,024 2,743 -0.9 % 3.8 % 2.0 % -3.9 % 28.30 33.42 41.04 7.2 10.8 17.2 1.4 8.4 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.1 % 4.8 % 1.0 % -24.1 % -34 % -27 % -11 % -58 % -7.9 %

Axfood AB lasku 157.20 137.00 32,992 31,712 -2.1 % -0.5 % 1.7 % 41.8 % 108.55 131.04 161.90 12.6 17.5 23.5 6.9 29.3 %

ICA Gruppen AB nosto 318.00 305.00 65,721 77,396 -0.2 % 0.0 % 6.5 % 6.4 % 272.00 301.24 324.90 12.5 16.8 19.8 2.2 11.3 %

Kingfisher Plc lasku! 3.42 3.65 7,851 7,465 -0.9 % -2.4 % -5.4 % 12.6 % 2.85 3.52 3.86 7.6 10.3 14.7 1.2 8.4 %

Kone Oyj Class B lasku 39.41 37.50 20,706 19,170 -2.9 % -2.0 % 1.7 % 4.4 % 31.50 38.38 44.35 14.0 15.1 21.2 7.9 37.4 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.4 % -2.1 % -5.3 % -15.0 % 6 % -1 % -11 % 52 % 15.4 %

Schindler Holding AG Pref lasku 165.00 156.50 18,577 16,131 -1.4 % 0.1 % 7.1 % 19.4 % 124.90 153.08 168.30 13.2 15.2 23.9 5.2 21.9 %

Konecranes Oyj nosto 25.57 25.50 1,618 1,818 -2.3 % 0.2 % 6.4 % 3.7 % 20.98 27.23 34.98 9.5 13.9 16.9 3.3 19.4 %


Cargotec Oyj Class B lasku! 34.31 36.00 2,220 2,794 0.2 % 1.3 % 8.9 % 25.0 % 23.70 30.95 37.37 7.9 10.4 12.6 1.5 12.2 %

Columbus McKinnon Corporationnosto 20.04 26.50 403 3.2 % 9.4 % 1.5 % -28.8 % 16.75 23.49 28.57 10.4

Manitowoc Company, Inc. lasku 16.41 15.00 2,241 3,474 2.1 % 5.8 % 8.5 % -23.4 % 13.86 18.80 23.15 10.3 15.4 22.7 2.5 11.0 %

PALFINGER AG lasku 26.70 29.00 1,004 1,383 0.0 % 0.1 % 6.7 % 46.9 % 17.50 24.65 28.30 9.6 13.2 14.0 1.8 13.1 %


25.11.2015, 16



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

TTS Group ASA nosto 3.44 10.00 298 565 -0.3 % -9.2 % -18.5 % -24.4 % 3.35 4.69 5.40 3.9 4.6 4.5 0.4 8.6 %

Lassila & Tikanoja Oyj nosto 17.39 20.00 675 707 -0.2 % -0.4 % -4.8 % 19.7 % 14.20 17.02 18.74 7.2 12.3 15.4 2.9 19.1 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.1 % 0.1 % -11.1 % -13.3 % 0 % -31 % -19 % 50 % 8.8 %

Casella Waste Systems, Inc. Class Anosto 6.80 7.75 279 780 -2.3 % -1.6 % 9.0 % 61.1 % 3.41 5.34 7.24 7.0 20.9

Shanks Group plc nosto 0.97 1.05 385 579 -0.3 % 0.5 % 3.8 % 4.9 % 0.88 1.01 1.14 7.6 14.9 19.0 2.0 10.3 %

Lemminkainen Corporation nosto 12.93 14.75 300 399 0.1 % -0.5 % 0.1 % 18.3 % 9.50 11.44 13.91 4.3 7.2 11.9 0.8 7.0 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.0 % -2.2 % -2.3 % -1.0 % -58 % -39 % -10 % -65 % -10.4 %

YIT Oyj lasku 4.98 5.10 634 1,105 -1.4 % 1.1 % -6.7 % -16.7 % 4.17 5.61 7.21 10.9 12.6 13.2 1.1 8.1 %

SRV Yhtioet Oyj lasku 2.92 2.90 177 445 -1.7 % 4.3 % 8.1 % 8.8 % 2.28 2.82 3.30 13.9 15.0 12.1 0.6 4.9 %

JM AB nosto 238.90 260.00 17,957 17,347 -1.8 % -0.7 % -0.1 % 4.6 % 201.60 248.37 314.80 9.4 9.4 13.4 3.2 24.1 %

NCC AB Class B nosto 280.20 277.50 30,366 36,837 -1.3 % 0.4 % 5.0 % 24.0 % 223.20 263.09 303.60 10.1 12.0 14.2 3.0 21.3 %

Peab AB Class B lasku 65.20 66.00 19,302 22,294 -0.9 % 2.0 % 1.9 % 28.9 % 49.99 63.01 74.70 8.2 10.7 12.7 2.1 16.2 %

Veidekke ASA nosto 109.00 116.00 14,574 14,573 1.4 % 2.8 % 5.8 % 66.4 % 64.00 89.63 110.00 8.8 11.2 14.0 4.1 29.6 %

Metso Oyj lasku 22.68 22.25 3,410 3,526 -1.2 % -0.6 % 1.6 % -15.2 % 17.31 24.88 29.55 8.8 10.5 16.6 2.3 13.7 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.0 % 0.1 % 1.8 % -7.6 % 4 % -7 % 18 % -10 % -2.8 %

Atlas Copco AB Class A lasku 226.90 237.00 271,936 281,554 -2.5 % -0.4 % 1.1 % 6.1 % 186.90 236.01 303.10 11.8 14.2 18.7 4.9 26.2 %

FLSmidth & Co. A/S nosto 254.50 265.00 13,043 15,795 -0.7 % -0.4 % -2.2 % -3.1 % 213.50 286.49 343.00 7.5 11.0 12.3 1.5 12.5 %

Sandvik AB nosto 83.00 85.00 104,114 132,360 -2.4 % -0.5 % 3.4 % 3.7 % 66.85 87.14 107.90 8.8 12.4 15.6 2.7 17.1 %


Metsae Board Corporation Class Bnosto 6.48 6.75 2,303 2,578 -2.6 % -0.9 % 13.5 % 72.0 % 3.63 5.44 6.69 7.8 11.4 14.6 2.0 14.0 %


Stora Enso Oyj Class R lasku 9.08 9.50 7,230 10,374 -2.3 % -3.5 % 3.8 % 28.7 % 6.58 8.59 10.95 7.2 11.1 12.6 1.2 9.5 %

UPM-Kymmene Oyj lasku 17.55 16.50 9,367 11,384 -1.7 % -2.1 % 4.1 % 32.0 % 12.50 15.97 19.26 7.8 11.8 13.4 1.1 8.5 %

Holmen AB Class B lasku 269.60 270.00 22,918 27,588 -1.6 % -2.8 % 4.4 % 7.4 % 218.00 263.91 307.80 8.8 14.5 16.2 1.0 6.4 %

International Paper Companynosto 41.83 52.00 17,341 25,255 1.6 % 4.9 % -4.6 % -22.0 % 37.11 49.66 57.90 6.2 9.6 10.8 3.4 31.9 %

Norske Skogindustrier ASA lasku 2.17 2.00 412 8,416 -4.8 % -0.9 % 5.3 % -45.2 % 1.86 3.75 7.39 11.1 2.0 -328.8 %

Sappi Limited nosto 62.50 54.69 33,840 55,462 -1.1 % 1.6 % 22.5 % 44.5 % 36.10 46.06 64.40 5.8 9.4 10.1 1.9 18.5 %

Neste Corporation nosto 25.25 26.00 6,474 7,596 -0.7 % 1.6 % 17.3 % 33.7 % 18.26 22.90 26.87 7.1 10.0 12.1 1.9 15.9 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.8 % 1.5 % 18.7 % -0.5 % 49 % 13 % -2 % 69 % 4.4 %

ERG S.p.A. nosto 12.05 14.25 1,811 3,309 -0.3 % -0.4 % -3.8 % 24.0 % 8.06 11.46 13.65 7.0 15.9 19.5 1.0 5.4 %

25.11.2015, 17



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Hellenic Petroleum SA nosto 4.50 6.72 1,375 2,589 0.4 % -8.5 % -17.4 % 0.5 % 3.35 4.38 5.65 4.0 5.4 7.0 0.7 10.2 %

Saras S.p.A. nosto 1.90 2.36 1,809 1,758 -1.2 % 1.8 % 10.8 % 134.5 % 0.76 1.56 2.55 3.2 5.3 8.8 1.7 19.0 %

Renewable Energy Group, Inc.nosto 7.99 11.25 350 1.3 % 7.2 % 5.0 % -22.3 % 7.06 9.40 12.80 14.3

Nokia Oyj nosto 6.82 7.70 27,156 21,950 -2.2 % -0.2 % 9.6 % 3.9 % 4.91 6.51 7.87 11.1 12.8 20.7 2.6 12.7 %


Alcatel-Lucent SA lasku 3.72 4.30 10,508 9,605 -1.5 % -0.2 % 9.8 % 34.6 % 2.57 3.31 4.57 5.6 8.3 14.7 4.2 28.2 %

LM Ericsson Telefon AB Class Blasku 82.45 99.35 271,546 246,671 -0.5 % -1.3 % -0.7 % -11.6 % 77.45 93.81 120.00 6.8 8.9 13.8 1.8 13.0 %

Nokian Renkaat Oyj lasku 35.37 30.50 4,764 4,522 -1.0 % 4.4 % 16.0 % 45.5 % 18.82 27.22 35.76 11.6 14.7 19.2 3.5 18.0 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.4 % 5.3 % 16.6 % 24.3 % 99 % 82 % 59 % 61 % 0.8 %

Bridgestone Corporation nosto 4.43K 4.90K 3604K 3606K -0.6 % -0.4 % 0.8 % 13.2 % 3.75K 4.54K 5.18K 4.7 6.5 10.0 1.4 13.8 %

Continental AG nosto 216.70 225.00 43,341 45,584 -2.3 % -1.5 % -1.9 % 29.3 % 161.20 204.17 234.25 6.9 9.6 14.1 2.9 20.7 %

Nordea Bank AB nosto 93.95 106.93 380,493 -2.3 % -2.3 % -4.6 % -0.1 % 85.15 102.16 115.50 11.1 1.3 11.6 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.7 % -0.1 % -0.6 % 0.8 % -7 % -10 % -0.5 %

Pohjola Bank Plc Class A lasku

Danske Bank A/S nosto 186.70 217.50 188,309 0.5 % 0.2 % -5.7 % 12.5 % 155.50 189.40 218.00 10.6 1.1 10.7 %

Skandinaviska Enskilda Banken AB Class Alasku 89.55 103.00 196,487 -2.0 % -2.3 % -3.6 % -8.1 % 86.65 100.10 111.50 11.2 1.3 12.0 %

Svenska Handelsbanken AB Class Alasku 114.50 116.50 218,512 -3.0 % -3.1 % -2.6 % -5.0 % 112.40 126.10 142.00 13.7 1.6 11.9 %

Swedbank AB Class A lasku 188.90 210.00 213,836 -1.8 % -3.7 % -4.4 % -2.8 % 179.10 197.95 223.90 11.9 1.6 13.7 %

Olvi Oyj Class A nosto 21.85 22.75 454 490 0.0 % -2.4 % -2.0 % -2.0 % 20.51 23.81 27.20 8.3 11.6 13.9 2.1 15.1 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.2 % -1.9 % -7.9 % -24.4 % -15 % -30 % -23 % -19 % 1.8 %

Carlsberg A/S Class B lasku 591.00 550.00 90,970 121,750 -1.6 % -1.7 % 9.9 % 8.1 % 443.30 557.61 652.50 9.2 13.5 17.9 1.7 9.5 %

Harboes Bryggeri A/S lasku 103.50 110.00 621 806 0.0 % 1.0 % 1.5 % 21.8 % 77.00 98.28 117.00 6.0 18.4 15.6 0.6 4.0 %

Royal Unibrew A/S nosto 275 265 15,272 16,661 -1.9 % -0.7 % 6.4 % 37.2 % 199.00 235.43 282.50 13.7 18.0 20.6 5.4 26.4 %

Oriola-KD Oyj Class B nosto 4.46 4.70 803 821 -0.7 % 3.0 % 10.1 % 63.0 % 2.66 3.93 4.60 9.4 12.7 17.3 3.8 21.8 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.1 % 3.8 % 10.7 % 70.7 %

Celesio AG nosto 24.92 5,064 -0.8 % -0.8 % -0.6 % -7.6 % 24.50 26.25 28.26

Orion Oyj Class B nosto 32.83 29.00 4,659 4,579 -2.8 % -1.1 % -2.0 % 15.5 % 24.85 31.05 38.86 15.7 17.9 23.1 8.3 35.8 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -2.3 % -2.3 % -11.3 % -14.1 % -41 % 31 % -43 % 76 % 18.0 %

AstraZeneca PLC lasku 44.64 45.37 56,411 60,270 -0.5 % 1.5 % 9.7 % -5.3 % 37.46 44.15 49.32 12.0 13.7 16.4 4.6 28.4 %

25.11.2015, 18



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

H. Lundbeck A/S nosto 211.20 200.00 41,670 43,488 -0.6 % 0.8 % 8.8 % 64.5 % 115.10 154.20 237.00 41.3 65.3 4.8 7.3 %

Outokumpu Oyj lasku! 2.83 3.50 1,175 2,757 -0.1 % 0.2 % -17.3 % -40.6 % 1.98 4.74 8.24 6.9 20.2 253.7 0.5 0.2 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.4 % 0.7 % -10.3 % -16.3 % 23 % 91 % 891 % -28 % -4.5 %

Acerinox SA lasku! 10.00 12.50 2,667 3,370 0.2 % -0.4 % -3.9 % -20.0 % 7.70 12.34 16.81 7.9 12.9 18.9 1.5 7.7 %

Aperam SA nosto 31.61 40.25 2,467 2,656 -1.0 % -0.3 % 3.3 % 24.8 % 21.25 31.59 41.66 5.0 7.4 11.3 0.9 7.9 %

ArcelorMittal SA nosto! 4.60 6.66 7,652 22,104 -0.1 % -0.2 % -15.8 % -54.6 % 4.43 8.20 10.63 4.2 9.9 60.0 0.2 0.4 %

POSCO nosto 168K 230K 14647K 34245K -0.9 % -1.2 % -11.6 % -47.3 % 166K 232K 319K 5.6 12.3 12.1 0.3 2.9 %

Outotec Oyj nosto 3.91 4.00 717 792 -5.1 % 15.3 % 8.2 % -21.8 % 3.10 5.16 6.85 8.6 12.6 19.4 1.6 8.3 %


Metso Oyj lasku 22.68 22.25 3,410 3,526 -1.2 % -0.6 % 1.6 % -15.2 % 17.31 24.88 29.55 8.8 10.5 16.6 2.3 13.7 %

FLSmidth & Co. A/S nosto 254.50 265.00 13,043 15,795 -0.7 % -0.4 % -2.2 % -3.1 % 213.50 286.49 343.00 7.5 11.0 12.3 1.5 12.5 %

PKC Group Oyj lasku 17.18 21.50 413 459 0.2 % 9.0 % -8.1 % 7.8 % 15.26 18.90 23.37 5.6 9.7 12.3 2.4 19.8 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.8 % 6.0 % -2.9 % 28.3 % -30 % -17 % -14 % -38 % -4.4 %

Accuride Corporation nosto 2.49 3.50 119 417 2.0 % 0.8 % -14.7 % -50.1 % 2.01 4.00 5.47 5.4 11.6 17.1 2.1 12.2 %

Allison Transmission Holdings, Inc.lasku 27.77 34.00 4,750 6,871 -0.3 % 2.4 % -2.2 % -18.8 % 25.89 30.49 34.62 10.0 13.4 19.3 4.4 23.0 %

Commercial Vehicle Group, Inc.nosto 3.50 4.00 105 -2.5 % -1.4 % -9.6 % -50.6 % 3.44 5.76 7.50 13.9

Meritor, Inc. nosto 10.30 13.00 957 1,703 3.7 % 6.7 % -8.9 % -28.3 % 9.65 13.13 15.46 5.0 7.1 6.2

Stoneridge, Inc. nosto 13.94 15.00 389 2.2 % 7.6 % 8.9 % 22.6 % 10.18 12.09 13.95 12.1 2.9 24.3 %

WABCO Holdings Inc. nosto 105.83 125.00 6,069 5,988 0.5 % 2.0 % -4.7 % 2.0 % 92.86 114.69 133.31 11.7 14.7 17.1 6.4 37.2 %

Ponsse Oyj nosto 18.30 18.00 512 535 -2.4 % 1.1 % 6.8 % 53.8 % 11.60 14.54 19.00 8.6 10.1 13.3 4.0 29.8 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -3.8 % -0.9 % 9.2 % 72.5 % -38 % -55 % -17 % 57 % 14.9 %

Deere & Company nosto 76.34 79.00 25,052 57,462 2.3 % 3.4 % -4.9 % -12.8 % 71.85 87.33 98.23 20.3 33.4 18.1 3.9 21.5 %

Komatsu Ltd. lasku 2.04K 2.06K 1980K 2326K 0.4 % 0.5 % 0.1 % -24.7 % 1.72K 2.36K 2.96K 7.4 11.1 14.1 1.2 8.3 %

Poeyry Oyj lasku 3.85 4.00 230 253 0.0 % 0.0 % -0.8 % 27.3 % 2.60 3.42 4.16 11.6 15.4 27.1 2.1 7.6 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.6 % -1.2 % -5.6 % 14.7 % 26 % 29 % 88 % -12 % -8.4 %

Etteplan Oyj lasku 4.58 4.80 95 110 -0.9 % 0.7 % 7.0 % 47.7 % 2.91 3.97 4.70 7.9 11.1 13.2 2.6 20.0 %

AF AB Class B nosto 130.25 130.50 10,147 11,000 -3.0 % -3.3 % 5.3 % 10.4 % 107.00 120.53 137.50 11.3 12.5 15.8 2.2 14.0 %

Arcadis NV nosto 23.21 28.00 1,947 2,293 -0.6 % 0.7 % 6.1 % -2.3 % 19.86 25.43 31.37 7.6 10.5 11.0 1.9 17.4 %

Jacobs Engineering Group Inc.nosto! 43.97 49.00 5,389 5,225 1.0 % 7.4 % 10.6 % -7.5 % 36.05 42.27 48.66 7.3 8.8 14.0 1.1 8.1 %

Sweco AB Class B lasku 119.75 138.79 14,425 15,693 0.6 % 0.6 % -4.8 % 14.9 % 96.53 110.25 133.50 11.8 16.6 18.0 3.7 20.4 %

25.11.2015, 19



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE


suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.8 % 1.9 % -2.4 % -5.4 % 100 % 14 % 34 % 227 % 6.5 %

Apetit Oyj nosto 13.00 13.00 82 90 0.8 % -1.7 % -2.6 % -7.4 % 12.87 14.09 16.80 6.9 12.3 16.3 0.7 4.1 %



Ramirent Oyj nosto 6.30 6.80 685 937 -0.8 % 1.1 % -12.4 % -9.4 % 5.92 6.95 8.29 5.3 13.7 13.6 2.1 15.3 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.5 % 2.3 % -7.2 % 3.9 % 11 % 2 % -10 % 106 % 6.4 %

Cramo Oyj nosto 17.41 20.00 777 1,144 0.0 % 6.5 % -6.9 % 42.7 % 10.95 16.58 20.88 5.7 12.5 11.6 1.5 12.7 %

Lavendon Group plc nosto 1.30 2.40 221 336 -4.1 % -5.6 % -4.9 % -29.9 % 1.30 1.72 2.12 3.8 7.5 7.3 0.8 11.0 %

Speedy Hire Plc nosto 0.33 0.31 174 284 -2.9 % -4.3 % -3.6 % -52.5 % 0.28 0.61 0.81 4.7 20.0 26.4 0.8 2.9 %

SSAB AB Class A nosto 29.73 35.00 15,368 38,270 -1.7 % 0.6 % -9.7 % -43.4 % 25.43 41.96 54.40 7.2 23.6 19.3 0.4 1.9 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.2 % 1.3 % -1.3 % -14.7 % 24 % 117 % 68 % -80 % -13.1 %

AK Steel Holding Corporationnosto 2.28 3.00 406 2,676 -0.9 % -6.6 % -14.3 % -64.7 % 2.05 4.05 6.80 7.1 15.0

ThyssenKrupp AG nosto! 19.20 23.00 10,866 14,141 -1.4 % 1.7 % 2.1 % -9.7 % 14.94 21.94 26.43 4.7 7.9 13.5 2.7 19.7 %

voestalpine AG nosto! 30.01 34.20 5,250 8,817 -2.5 % 2.8 % -12.8 % -11.7 % 28.50 34.87 42.02 5.7 9.8 9.5 1.0 10.3 %

Sampo Oyj Class A lasku 45.64 46.00 25,558 27,467 -1.6 % -0.6 % 2.7 % 17.6 % 37.01 43.67 49.40 14.5 15.2 15.7 2.1 13.6 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.7 % -1.7 % -4.9 % 22.6 % 45 % 34 % 19 % -22 % -5.0 %

Pohjola Bank Plc Class A lasku

Storebrand ASA nosto 31.70 35.60 14,262 21,659 -0.3 % 1.1 % 11.7 % -7.1 % 22.20 29.75 37.69 7.7 9.9 8.1 0.5 6.5 %

Topdanmark A/S nosto 188.8 197 19,824 18,665 -0.3 % 2.4 % 5.1 % -1.8 % 170.90 196.64 235.1 12.4 12.7 15.1 3.9 26.1 %

Tryg A/S nosto! 129.00 138.00 37,353 -2.3 % 0.0 % 6.0 % -6.0 % 117.30 142.64 174.50 16.4 3.8 23.2 %

Sanoma Oyj lasku 4.55 3.90 741 1,566 -0.9 % 1.7 % 29.0 % -3.0 % 3.13 4.48 5.95 4.1 14.0 13.3 0.9 7.1 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.1 % -1.4 % 24.9 % -0.2 % -66 % -13 % -48 % -63 % -6.1 %

Alma Media Oyj nosto 2.99 3.65 246 286 1.4 % 4.5 % 13.7 % -3.5 % 2.51 2.94 3.24 7.6 12.0 12.5 2.2 17.9 %

Ilkka-Yhtyma Oyj nosto 2.02 2.40 43 78 0.0 % 0.0 % 1.0 % -6.0 % 1.83 2.20 2.68 12.1 16.6 6.0 0.7 11.3 %

Keskisuomalainen Oyj Class Anosto 8.60 92 0.0 % 3.0 % 2.4 % -9.3 % 8.10 9.10 10.70

Talentum Oyj lasku 1.40 1.40 62 60 0.7 % 1.4 % 5.3 % 27.3 % 0.95 1.19 1.42 8.6 10.3 12.8 2.8 21.4 %

Eniro AB lasku 1.17 1.20 554 2,057 0.6 % 4.8 % 8.1 % -65.0 % 0.72 1.70 4.42 5.0 10.2 30.9 0.5 1.6 %

Modern Times Group AB Class Bnosto 242.50 287.50 16,199 17,101 -0.4 % 0.4 % -6.3 % 1.8 % 198.00 245.97 293.30 10.5 11.9 16.3 3.0 18.4 %

Schibsted Asa Class A lasku 316.70 275.00 70,559 70,080 -0.7 % 7.1 % 4.4 % 35.0 % 237.40 255.99 527.50 27.9 35.4 75.6 6.1 8.1 %

25.11.2015, 20



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Sponda Oyj nosto 3.78 4.35 1,071 2,663 -1.1 % 0.5 % 0.6 % 5.7 % 3.25 3.77 4.57 18.1 17.7 10.8 0.7 6.5 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.1 % 1.4 % 1.3 % -9.8 % -13 % -16 % -37 % -38 % -0.8 %




Fabege AB nosto 137.30 135.00 22,708 44,504 -0.9 % 0.4 % 2.0 % 42.1 % 95.00 120.33 141.50 29.9 29.9 27.6 1.5 5.3 %



-2.7 %

Stockmann Oyj Abp Class B nosto 6.58 8.20 476 1,272 -1.6 % -0.8 % -6.5 % -27.6 % 5.98 7.13 9.20 13.8 107.4 0.5 -0.8 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.7 % 1.1 % -3.8 % -57.0 % 1 % 538 % -94 % -102 %

Hennes & Mauritz AB Class B nosto 312.80 335.00 517,707 502,083 -1.9 % -3.0 % -6.1 % 0.0 % 295.20 333.04 368.50 13.6 16.8 22.2 8.1 36.5 %

RNB RETAIL AND BRANDS AB lasku 16.60 563 0.0 % -0.6 % 0.6 % 58.9 % 10.00 14.42 18.40


suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.6 % -3.5 % -3.8 % 13.9 % -9 % -2 % -3 % -38 % 51.1 %








suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.7 % -0.8 % 2.6 % -24.9 % -39 % -36 % -53 % -37 % 1.6 %


Sponda Oyj nosto 3.78 4.35 1,071 2,663 -1.1 % 0.5 % 0.6 % 5.7 % 3.25 3.77 4.57 18.1 17.7 10.8 0.7 6.5 %


Fabege AB nosto 137.30 135.00 22,708 44,504 -0.9 % 0.4 % 2.0 % 42.1 % 95.00 120.33 141.50 29.9 29.9 27.6 1.5 5.3 %



Teliasonera AB nosto 4.52 5.09 19,606 25,983 -1.9 % -1.6 % -5.0 % -20.0 % 4.30 5.31 5.96 6.9 9.8 11.2 1.6 14.1 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.3 % -1.0 % -2.5 % -24.9 % -17 % -37 % -35 % -51 % -4.4 %

Elisa Oyj Class A lasku 34.75 30.20 5,815 6,720 -1.3 % -3.4 % 0.9 % 48.6 % 21.42 27.53 35.99 12.3 20.3 22.1 5.9 26.7 %

25.11.2015, 21



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

TDC A/S lasku! 36.61 40.00 29,727 56,009 -0.7 % 1.0 % -0.4 % -24.7 % 32.85 46.47 54.05 6.0 13.5 11.3 1.5 13.1 %

Tele2 AB Class B nosto 86.05 87.00 38,578 49,829 -2.2 % 0.0 % 0.9 % -3.3 % 74.85 89.93 116.80 8.8 18.4 22.0 2.1 9.7 %

Telenor ASA nosto 151.70 177.00 227,771 283,030 -2.3 % -0.1 % -11.6 % -1.2 % 143.70 164.92 186.10 6.1 9.9 13.9 3.4 24.4 %

Tieto Oyj lasku 23.73 25.00 1,756 1,748 -2.7 % -2.7 % -0.3 % 15.8 % 19.73 22.24 24.70 7.9 10.8 14.3 3.6 25.5 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.0 % -0.8 % -6.3 % -47.7 % -15 % -5 % -14 % 31 % 8.7 %

Digia Oyj nosto 7.00 7.70 146 148 -2.6 % -4.8 % 23.0 % 150.0 % 2.66 4.38 7.47 11.5 15.5 21.2 3.2 15.0 %

Atos SE nosto 75.32 76.00 7,778 6,819 -1.7 % -1.3 % 3.2 % 31.4 % 55.10 67.82 79.14 5.0 7.0 11.9 2.0 16.6 %

Cap Gemini SA nosto 82.20 92.50 14,153 15,385 -2.2 % -2.1 % -0.3 % 39.9 % 54.79 75.45 90.80 9.1 10.9 16.3 2.2 13.7 %

HiQ International AB lasku 48.70 55.00 2,611 2,448 0.0 % 0.6 % -1.8 % 32.5 % 38.40 43.20 51.00 11.7 12.1 16.9 3.7 21.8 %

Tikkurila Oyj lasku 16.02 17.00 707 740 -0.6 % 4.0 % -3.1 % 2.6 % 13.73 16.64 19.50 9.2 12.0 15.0 3.4 22.4 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.1 % 1.9 % -9.1 % -6.4 % -8 % -5 % -13 % -70 % -31.2 %

Akzo Nobel N.V. lasku 65.18 70.00 16,140 17,217 -1.0 % -0.3 % 0.2 % 20.3 % 52.63 64.21 75.45 7.8 11.1 15.3 2.4 15.7 %

H.B. Fuller Company nosto 39.80 41.50 2,012 2,501 -0.8 % 4.2 % 5.2 % -7.7 % 30.72 40.77 45.99 8.3 11.1 14.8 1.9 12.6 %

Sherwin-Williams Company nosto 276.32 295.00 25,726 27,175 0.3 % 2.4 % 12.4 % 14.2 % 218.27 270.09 294.35 13.9 15.5 22.0 29.1 132.4 %


suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.1 % -1.8 % -3.4 % 17.7 % 0 % 5 % 4 % -41 % 49.9 %







Uponor Oyj Class A lasku 12.77 12.85 935 982 -1.0 % 0.0 % 6.2 % 20.6 % 10.23 13.68 17.30 8.0 11.4 17.3 3.6 20.9 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.2 % 0.4 % 6.4 % 20.0 % -56 % -45 % -24 % -50 % -10.8 %

Geberit AG nosto 333.60 352.50 12,610 13,243 -1.2 % -0.4 % -0.2 % 0.6 % 289.50 329.65 371.90 18.0 20.7 22.9 7.2 31.7 %

Wavin N.V. lasku

Vaisala Oyj Class A nosto 25.94 26.50 473 414 -1.2 % -2.1 % 7.1 % 20.4 % 21.05 23.82 27.02 3.8 11.3 17.5 2.5 14.6 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.3 % -3.7 % 0.3 % 12.4 % -70 % -20 % -7 % -64 % -17.7 %

Chino Corporation 1.14K 11K 0.3 % 0.1 % 4.4 % -6.9 % 1.03K 1.18K 1.30K

Horiba , Ltd. nosto 4.72K 5.00K 201K 182K 0.1 % 3.5 % 1.9 % 16.1 % 3.68K 4.49K 5.41K 6.7 8.8 15.1 1.4 9.2 %

25.11.2015, 22



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Mettler-Toledo International Inc.lasku 340.15 317.50 9,305 9,890 -0.1 % 1.1 % 11.8 % 14.6 % 275.30 314.67 350.11 16.4 17.6 24.1 17.6 73.1 %

Thermo Fisher Scientific Inc. nosto 137.96 155.00 55,060 65,482 0.3 % 1.9 % 9.1 % 8.3 % 117.10 129.63 141.25 14.5 15.9 17.0 2.5 14.5 %

Valmet Corp lasku 9.11 11.00 1,365 1,535 -2.8 % -1.7 % -7.0 % 3.1 % 8.36 10.29 12.47 5.9 9.2 11.5 1.5 13.1 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -2.5 % -4.8 % -9.7 % -4.8 % -12 % 8 % -21 % -45 % -27 %

ANDRITZ AG nosto 48.60 56.50 5,054 3,890 -2.2 % -1.2 % 6.1 % 12.6 % 37.82 49.15 57.50 7.0 9.3 16.6 3.9 23.5 %

Kadant Inc. nosto 42.72 51.00 461 400 1.6 % 7.5 % -0.9 % 3.3 % 37.72 44.78 56.29 6.4 7.7 12.7 1.6 12.4 %

Wartsila Oyj Abp lasku 41.84 40.00 8,253 8,321 -2.2 % 1.7 % 11.9 % 7.7 % 33.22 39.54 44.97 11.1 13.0 17.2 3.4 20.0 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -2.5 % 0.4 % 12.4 % 23.0 % -3 % -38 % -48 % 21 % 9.2 %

Caterpillar Inc. lasku 71.40 70.00 41,572 45,590 0.5 % 2.9 % -0.5 % -32.6 % 62.99 81.67 106.63 7.0 14.3 18.7 3.0 15.9 %

MAN SE nosto 93.89 90.29 13,798 16,338 0.0 % -0.3 % -0.5 % 2.1 % 89.70 94.24 99.26 16.0 27.9 47.2 2.7 5.7 %

YIT Oyj lasku 4.98 5.10 634 1,105 -1.4 % 1.1 % -6.7 % -16.7 % 4.17 5.61 7.21 10.9 12.6 13.2 1.1 8.1 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.7 % -0.3 % -10.2 % -41.9 % 20 % 16 % 1 % -54 % -9.1 %

Lemminkainen Corporation nosto 12.93 14.75 300 399 0.1 % -0.5 % 0.1 % 18.3 % 9.50 11.44 13.91 4.3 7.2 11.9 0.8 7.0 %

SRV Yhtioet Oyj lasku 2.92 2.90 177 445 -1.7 % 4.3 % 8.1 % 8.8 % 2.28 2.82 3.30 13.9 15.0 12.1 0.6 4.9 %

JM AB nosto 238.90 260.00 17,957 17,347 -1.8 % -0.7 % -0.1 % 4.6 % 201.60 248.37 314.80 9.4 9.4 13.4 3.2 24.1 %

Peab AB Class B lasku 65.20 66.00 19,302 22,294 -0.9 % 2.0 % 1.9 % 28.9 % 49.99 63.01 74.70 8.2 10.7 12.7 2.1 16.2 %

NCC AB Class B nosto 280.20 277.50 30,366 36,837 -1.3 % 0.4 % 5.0 % 24.0 % 223.20 263.09 303.60 10.1 12.0 14.2 3.0 21.3 %

Veidekke ASA nosto 109.00 116.00 14,574 14,573 1.4 % 2.8 % 5.8 % 66.4 % 64.00 89.63 110.00 8.8 11.2 14.0 4.1 29.6 %

nosto kpl 160 1.55 nostot / laskut -suhdelukulasku kpl 103 Mediaani: -0.9 % 0.0 % 1.6 % 4.9 % 8.4 12.5 15.0 2.1 13.5 %

Acerinox S.A. (ES Listing)

Acme United Corp.

adidas AG (DE Listing)

25.11.2015, 23

Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite

hinta

Potentiaali

%

12kk:n

alin hinta

12kk:n

ylin hinta

5 vuoden

alin hinta

5 vuoden

ylin hinta

P/E

2014

P/E

2015E

2014 EV /

EBITDA

2015E EV

/ EBITDA

P/BV

2014

P/BV

2015E

ROE

2014

ROE

2015E

Osinko

tuotto 2015E

Affecto Oyj nosto 2.72 3.80 39.7 % 2.64 3.84 2.00 4.80 7.6 6.2 5.8 1.0 0.9 -82.8 % 12.3 % 6.3 %

Ahlstrom Oyj nosto 7.50 8.10 8.0 % 6.97 8.34 6.51 18.23 33.3 14.2 8.7 5.4 1.1 1.1 3.3 % 7.6 % 4.0 %

Aktia Pankki Oyj Class Alasku 10.11 11.50 13.7 % 9.25 12.07 4.34 12.07 12.8 13.0 1.1 1.0 8.4 % 8.0 % 6.7 %

Alandsbanken Abp Class B 15.90 n.a. 10.02 17.58 6.95 18.59

Alma Media Oyj nosto 2.99 3.65 22.1 % 2.51 3.24 2.49 9.44 13.8 14.9 7.9 8.4 2.4 2.3 17.4 % 15.7 % 4.7 %

Amer Sports Oyj Class Anosto 25.62 28.25 10.3 % 15.37 27.04 7.52 27.04 32.0 22.7 14.0 13.6 3.6 3.3 11.2 % 14.5 % 2.1 %

Apetit Oyj nosto 13.00 13.00 0.0 % 12.87 16.80 12.38 21.63 7.4 14.2 0.6 0.7 -0.3 % -0.2 % 3.8 %

Asiakastieto Group Oyjnosto 14.28 17.50 22.5 % 13.80 15.90 13.80 15.90 15.9 14.8 3.3 2.8 -3.0 % 17.8 % 5.3 %

Aspo Oyj lasku 7.10 7.70 8.5 % 5.49 8.25 5.18 8.90 12.1 12.9 8.0 9.2 2.1 1.9 17.2 % 15.0 % 5.6 %

Atria Oyj Class A lasku 8.62 9.00 4.4 % 6.57 10.50 4.76 10.50 9.6 12.1 4.9 5.5 0.6 0.6 6.3 % 4.9 % 4.6 %

Basware Oyj nosto 35.90 41.00 14.2 % 33.65 47.80 14.95 47.80 n.m. 119.7 46.8 41.4 3.6 3.6 2.1 % 3.0 % 0.3 %

CapMan Oyj Class B lasku 1.01 1.08 6.4 % 0.80 1.10 0.78 1.84 31.2 23.8 10.9 15.1 1.3 1.4 4.3 % 5.7 % 6.9 %

Cargotec Oyj Class B lasku! 34.31 36.00 4.9 % 23.70 37.37 15.65 39.60 23.7 13.3 11.5 8.7 1.8 1.7 7.7 % 12.6 % 2.9 %

Caverion Oyj nosto 8.59 10.35 20.5 % 6.22 9.69 3.00 9.69 26.8 20.3 13.1 11.8 4.5 4.2 16.8 % 20.8 % 3.2 %

Citycon Oyj nosto! 2.37 2.60 9.9 % 2.13 3.02 1.67 3.02 14.0 13.7 17.8 23.0 1.0 0.9 6.8 % 6.7 % 6.3 %

Componenta Oyj nosto 0.82 0.90 9.8 % 0.65 1.13 0.65 6.55 7.5 9.9 0.7 0.9 -9.4 % -14.0 % 0.0 %

Comptel Oyj nosto 1.49 1.30 -12.8 % 0.61 1.63 0.37 1.63 29.8 39.2 7.0 11.0 4.8 4.4 16.0 % 11.4 % 1.3 %

Cramo Oyj nosto 17.41 20.00 14.9 % 10.95 20.88 5.68 20.88 19.2 14.1 5.5 6.2 1.7 1.6 8.7 % 11.2 % 3.5 %

Detection Technology Oy 4.95 5.60 13.1 % 4.75 7.90 4.75 7.90 12.4 24.7 16.2 41.2 3.5 333.3 % 14.1 % 0.0 %

Digia Oyj nosto 7.00 7.70 10.0 % 2.66 7.47 2.28 7.47 50.0 24.1 9.7 13.7 4.0 3.5 8.0 % 14.6 % 1.4 %

Dovre Group Plc nosto 0.37 n.a. 0.33 0.58 0.28 0.69

Efore Oyj Class A lasku 0.80 0.67 -16.3 % 0.70 0.96 0.57 1.09 24.6 2.1 2.2 -3.4 % -5.6 % 0.0 %

Elecster Oyj Class A 7.26 n.a. 5.56 7.50 3.40 7.50

Bittium Oyj nosto 6.99 6.20 -11.3 % 3.25 7.70 0.36 7.70 81.8 0.5 16.2 21.0 9.9 1.8 12.1 % 388.1 % 21.5 %

Elisa Oyj Class A lasku 34.75 30.20 -13.1 % 21.42 35.99 12.70 35.99 24.6 22.8 9.2 12.7 6.3 6.1 25.6 % 26.7 % 4.0 %

eQ Plc nosto 5.70 6.10 7.0 % 3.30 6.75 1.34 6.75 20.4 3.0 14.8 % 8.9 %

Etteplan Oyj lasku 4.58 4.80 4.8 % 2.91 4.70 1.90 4.70 18.3 14.3 7.6 9.8 3.3 2.9 17.9 % 20.5 % 3.5 %

Exel Composites Oyj nosto 6.62 8.25 24.6 % 6.32 9.85 5.10 9.85 12.5 23.2 7.9 10.2 2.5 2.6 20.1 % 11.1 % 3.0 %

Finnair Oyj lasku 4.28 4.00 -6.5 % 2.35 4.63 1.67 5.37 38.9 5.1 2.1 1.1 0.9 -12.0 % 2.3 % 0.0 %

Finnlines Oyj lasku 17.51 n.a. 14.34 18.00 5.76 18.00

Osakkeiden arvostustaulukot 1/4


25.11.2015, 24

Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite

hinta

Potentiaali

%

12kk:n

alin hinta

12kk:n

ylin hinta

5 vuoden

alin hinta

5 vuoden

ylin hinta

P/E

2014

P/E

2015E

2014 EV /

EBITDA

2015E EV

/ EBITDA

P/BV

2014

P/BV

2015E

ROE

2014

ROE

2015E

Osinko

tuotto 2015E

Fiskars Oyj Abp nosto 18.50 18.50 0.0 % 17.30 22.00 10.99 22.30 18.3 26.1 20.2 17.1 1.3 1.4 7.2 % 5.2 % 3.7 %

Fortum Oyj lasku 13.77 14.50 5.3 % 12.96 21.59 12.81 24.09 11.6 17.1 10.8 8.6 1.1 0.9 9.7 % 5.0 % 9.4 %

F-Secure Oyj lasku 2.87 2.90 1.0 % 1.83 3.84 1.32 3.84 29.9 25.7 9.8 13.3 5.6 5.0 18.8 % 19.6 % 2.4 %

Glaston Oyj lasku 0.50 0.56 12.9 % 0.35 0.60 0.22 1.27 49.6 49.6 7.6 1.9 2.6 3.8 % 5.3 % 4.0 %

HKScan Oyj Class A nosto 3.92 4.00 2.0 % 3.21 6.26 3.12 7.98 23.9 17.8 2.4 5.0 0.5 0.5 2.2 % 2.9 % 3.8 %

Honkarakenne Oyj Class Blasku 1.67 n.a. 1.60 2.50 1.60 5.86 9.8 0.0 %

Huhtamaki Oyj lasku 33.27 34.00 2.2 % 19.60 34.28 7.09 34.28 26.8 20.2 9.6 12.7 4.0 3.6 14.9 % 17.9 % 2.2 %

Ilkka-Yhtyma Oyj nosto 2.02 2.40 18.8 % 1.83 2.68 1.83 9.24 5.8 8.8 13.1 10.7 0.8 0.7 14.0 % 8.2 % 5.0 %

Innofactor Plc lasku 0.78 0.80 3.2 % 0.75 1.20 0.38 3.20 14.8 15.5 8.9 1.1 1.0 7.4 % 6.5 % 0.0 %

Kemira Oyj lasku 11.15 12.00 7.6 % 9.11 12.27 7.80 13.02 17.7 15.9 8.0 8.3 1.5 1.5 8.3 % 9.2 % 4.8 %

Keskisuomalainen Oyj Class Anosto 8.60 n.a. 8.10 10.70 8.10 21.33

Kesko Oyj Class B lasku 30.71 33.50 9.1 % 28.30 41.04 18.08 41.04 18.6 19.0 7.4 7.0 1.4 1.4 7.5 % 7.4 % 6.2 %

Kesla Oyj Class A lasku 2.68 n.a. 2.60 4.59 2.60 10.34

Kone Oyj Class B lasku 39.41 37.50 -4.8 % 31.50 44.35 16.89 44.35 26.8 21.8 16.7 14.6 10.0 8.7 37.3 % 39.9 % 3.5 %

Konecranes Oyj nosto 25.57 25.50 -0.3 % 20.98 34.98 13.18 34.98 19.1 19.3 10.3 10.8 3.3 3.4 17.3 % 17.8 % 4.1 %

Kotipizza Group Oyj 4.82 n.a. 4.75 5.40 4.75 5.40

Lassila & Tikanoja Oyjnosto 17.39 20.00 15.0 % 14.20 18.74 8.59 18.74 17.0 16.2 7.6 3.3 3.1 19.2 % 19.2 % 4.9 %

Lemminkainen Corporationnosto 12.93 14.75 14.1 % 9.50 13.91 9.50 25.72 n.m. 19.8 4.7 4.8 0.7 0.8 -3.8 % 4.0 % 0.9 %

Marimekko Oyj lasku 8.99 8.50 -5.5 % 8.20 10.94 8.20 17.15 15.8 122.6 7.1 13.1 2.5 2.7 15.9 % 2.2 % 3.3 %

Martela Oyj Class A nosto 3.42 3.70 8.2 % 2.75 3.65 2.75 8.56 13.7 3.0 0.6 4.7 % 2.9 %

Metso Oyj lasku 22.68 22.25 -1.9 % 17.31 29.55 17.31 43.27 12.7 16.0 8.3 8.6 2.8 2.3 22.0 % 14.6 % 4.9 %

Metsae Board Corporation Class Bnosto 6.48 6.75 4.2 % 3.63 6.69 1.13 6.69 24.7 18.8 8.0 9.0 2.6 2.2 10.5 % 11.9 % 2.2 %

Munksjo Oyj nosto 7.94 9.70 22.2 % 7.18 12.50 4.54 12.50 24.1 14.7 6.5 6.7 1.0 1.0 4.1 % 6.7 % 3.8 %

Neste Corporation nosto 25.25 26.00 3.0 % 18.26 26.87 6.14 26.87 15.8 11.6 7.4 7.2 2.5 2.2 15.5 % 18.6 % 3.2 %

Nixu OY nosto 4.20 5.00 19.0 % 3.95 4.97 3.95 4.97 15.0 19.2 9.0 3.3 3.3 22.0 % 17.1 % 2.6 %

Nokia Oyj nosto 6.82 7.70 12.9 % 4.91 7.87 1.33 8.49 25.3 21.3 10.7 11.2 2.9 2.8 11.6 % 13.0 % 2.3 %

Nokian Renkaat Oyj lasku 35.37 30.50 -13.8 % 18.82 35.76 18.82 38.72 22.8 14.9 6.4 12.3 3.9 3.5 17.1 % 23.8 % 4.1 %

Nordea Bank AB shs Finnish Depository Receiptsnosto 10.16 11.70 15.2 % 8.86 12.43 5.06 12.43 12.1 11.0 1.4 1.3 11.4 % 12.0 % 6.4 %

Nurminen Logistics Oyj Class Alasku 1.05 n.a. 0.96 1.66 0.96 3.06

Okmetic Oyj nosto 7.16 6.85 -4.3 % 4.52 7.70 3.50 7.70 25.7 15.5 7.8 8.1 2.0 2.0 7.6 % 12.6 % 5.2 %



25.11.2015, 25

Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite

hinta

Potentiaali

%

12kk:n

alin hinta

12kk:n

ylin hinta

5 vuoden

alin hinta

5 vuoden

ylin hinta

P/E

2014

P/E

2015E

2014 EV /

EBITDA

2015E EV

/ EBITDA

P/BV

2014

P/BV

2015E

ROE

2014

ROE

2015E

Osinko

tuotto 2015E

Olvi Oyj Class A nosto 21.85 22.75 4.1 % 20.51 27.20 13.49 29.90 13.9 21.8 8.8 9.4 2.4 2.3 17.1 % 10.5 % 3.4 %

Orava Residential REIT Plcnosto 10.08 10.60 5.2 % 9.80 12.80 9.80 15.88 5.7 10.1 10.9 0.8 0.9 14.6 % 8.9 % 11.9 %

Oriola-KD Oyj Class Bnosto 4.46 4.70 5.4 % 2.66 4.60 1.48 4.60 16.5 18.2 7.2 9.9 7.4 4.2 44.7 % 23.1 % 2.9 %

Orion Oyj Class B nosto 32.83 29.00 -11.7 % 24.85 38.86 13.19 38.86 21.9 22.1 11.5 15.1 9.0 8.5 41.0 % 38.7 % 3.9 %

Outokumpu Oyj lasku! 2.83 3.50 23.8 % 1.98 8.24 1.98 33.33 16.0 18.2 0.6 0.5 -12.7 % -13.3 % 0.0 %

Outotec Oyj nosto 3.91 4.00 2.2 % 3.10 6.85 3.10 13.03 17.8 17.8 10.0 8.9 1.6 1.6 9.0 % 9.2 % 2.6 %

Panostaja Oyj nosto 0.88 0.95 8.0 % 0.77 0.94 0.66 1.50 5.5 4.8 1.2 21.6 % 5.7 %

Pihlajalinna PLC nosto 16.94 16.75 -1.1 % 11.38 17.60 11.38 17.60 99.6 135.5 25.6 34.6 4.7 34.7 % 3.5 % 0.4 %

PKC Group Oyj lasku 17.18 21.50 25.1 % 15.26 23.37 8.60 26.33 21.0 7.9 7.4 2.6 2.7 -0.5 % 13.0 % 4.1 %

Ponsse Oyj nosto 18.30 18.00 -1.6 % 11.60 19.00 5.50 19.00 17.0 15.1 7.6 9.3 5.9 4.8 34.7 % 31.5 % 2.8 %

Poeyry Oyj lasku 3.85 4.00 3.9 % 2.60 4.16 2.60 11.90 55.0 21.4 2.3 2.2 -14.1 % 4.0 % 0.0 %

QPR Software Oyj lasku 1.18 1.20 1.7 % 0.97 1.99 0.74 1.99 28.7 4.6 16.0 % 4.2 %

Raisio Oyj Class V nosto 4.30 5.10 18.6 % 3.89 4.50 1.52 5.04 22.6 17.2 15.5 11.7 2.1 2.0 9.2 % 11.4 % 3.5 %

Ramirent Oyj nosto 6.30 6.80 7.9 % 5.92 8.29 4.12 12.37 18.3 18.3 5.5 5.5 2.1 2.1 11.5 % 11.6 % 6.3 %

Rapala VMC Oyj lasku 4.74 5.00 5.5 % 4.66 5.85 4.52 7.38 21.3 21.5 9.5 9.7 1.4 1.4 6.7 % 6.6 % 4.6 %

Raute Oyj Class A nosto 13.40 14.00 4.5 % 7.07 13.74 6.05 13.74 12.5 8.9 5.5 2.2 1.9 17.6 % 21.7 % 5.2 %

Restamax Oyj nosto 4.47 5.30 18.6 % 3.42 4.85 3.42 5.00 20.6 15.0 6.1 5.4 1.9 1.8 9.1 % 12.1 % 5.3 %

Revenio Group Oyj lasku 31.66 28.00 -11.6 % 13.80 34.90 2.80 34.90 62.1 46.4 20.6 35.8 20.9 16.7 33.7 % 36.1 % 1.8 %

Robit Oyj nosto 5.80 7.05 21.6 % 5.45 6.28 5.45 6.28 26.4 23.2 11.1 4.5 1.9 16.9 % 8.0 % 0.7 %

Sampo Oyj Class A lasku 45.64 46.00 0.8 % 37.01 49.40 16.85 49.40 16.6 15.2 13.5 13.8 2.3 2.2 14.1 % 14.5 % 4.7 %

Sanoma Oyj lasku 4.55 3.90 -14.4 % 3.13 5.95 3.13 17.79 15.5 26.0 4.7 5.1 0.8 0.9 5.3 % 3.5 % 2.2 %

Scanfil Oyj 3.78 3.35 -11.4 % 2.12 3.89 0.59 3.89 18.0 14.8 6.3 2.3 2.2 12.8 % 14.6 % 2.1 %

Siil i Solutions Oy nosto 22.20 23.00 3.6 % 12.41 22.64 7.10 22.64 16.7 12.9 7.9 4.3 4.1 26.0 % 31.4 % 3.1 %

Solteq Oyj lasku 1.84 2.10 14.1 % 1.32 1.97 0.95 1.97 14.6 14.2 4.7 2.4 1.9 16.2 % 13.4 % 0.5 %

Sponda Oyj nosto 3.78 4.35 15.0 % 3.25 4.57 2.64 4.57 11.2 10.5 17.7 17.3 0.8 0.7 6.8 % 6.9 % 5.0 %

SRV Yhtioet Oyj lasku 2.92 2.90 -0.7 % 2.28 3.30 2.28 6.15 12.8 33.0 11.8 19.2 0.7 0.6 5.4 % 1.9 % 1.9 %

SSH Communications Security Oyjnosto 3.92 n.a. 2.48 6.32 0.28 6.32

SSAB AB Class B nosto 2.79 3.72 33.5 % 2.30 5.26 2.30 6.60 152.4 137.9 11.2 9.2 0.3 0.3 0.2 % 0.2 % 1.2 %

Stockmann Oyj Abp Class Bnosto 6.58 8.20 24.6 % 5.98 9.20 5.98 28.60 31.6 0.6 0.5 -8.3 % -5.3 % 0.0 %

Stora Enso Oyj Class Rlasku 9.08 9.50 4.7 % 6.58 10.95 3.73 10.95 22.6 13.7 7.2 7.4 1.4 1.3 6.2 % 9.1 % 3.3 %



25.11.2015, 26

Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite

hinta

Potentiaali

%

12kk:n

alin hinta

12kk:n

ylin hinta

5 vuoden

alin hinta

5 vuoden

ylin hinta

P/E

2014

P/E

2015E

2014 EV /

EBITDA

2015E EV

/ EBITDA

P/BV

2014

P/BV

2015E

ROE

2014

ROE

2015E

Osinko

tuotto 2015E

Suominen Yhtyma Oyjlasku 1.25 1.25 0.0 % 0.66 1.31 0.33 1.31 62.5 15.6 6.0 6.8 2.8 2.5 4.5 % 16.0 % 1.6 %

Taaleritehdas Oyj nosto 8.30 10.00 20.5 % 5.35 9.25 2.90 9.25 46.1 17.0 2.7 2.6 5.8 % 15.1 % 2.2 %

Talenom Oyj nosto 6.06 7.50 23.8 % 5.39 7.33 5.39 7.33 55.1 3.8 0.0 % -1.9 % 0.0 %

Talentum Oyj lasku 1.40 1.40 0.0 % 0.95 1.42 0.90 2.16 17.5 14.0 9.0 9.6 3.1 2.8 17.8 % 20.0 % 4.3 %

Technopolis Oyj nosto 3.71 4.30 15.9 % 3.41 4.65 2.25 4.88 7.9 8.2 13.8 13.2 0.8 0.7 9.7 % 8.9 % 4.3 %

Tecnotree Oyj lasku 0.10 0.10 -2.0 % 0.07 0.20 0.07 0.49 n.m. 9.2 4.6 0.7 0.9 -50.0 % -18.2 % 0.0 %

Teleste Oyj nosto 9.65 9.35 -3.1 % 5.00 9.75 2.50 9.75 20.8 14.5 7.6 9.2 2.5 2.3 12.1 % 16.1 % 2.6 %

Teliasonera AB nosto 4.52 5.09 12.5 % 4.30 5.96 4.30 6.32 11.5 11.2 7.9 6.8 1.7 1.6 14.4 % 14.5 % 7.1 %

Tieto Oyj lasku 23.73 25.00 5.4 % 19.73 24.70 8.39 24.70 15.3 15.7 9.3 9.6 3.7 3.7 24.0 % 23.8 % 5.5 %

Tikkurila Oyj lasku 16.02 17.00 6.1 % 13.73 19.50 12.13 20.90 14.6 16.9 8.1 9.7 3.7 3.6 25.2 % 21.1 % 5.0 %

Tulikivi Oyj Class A lasku 0.17 n.a. 0.12 0.30 0.12 1.40

United Bankers Oyj Class Anosto 45.00 48.00 6.7 % 33.00 50.50 33.00 50.50 26.5 15.2 9.3 5.8 4.4 3.8 16.6 % 25.0 % 6.0 %

UPM-Kymmene Oyj lasku 17.55 16.50 -6.0 % 12.50 19.26 7.30 19.26 15.0 10.4 7.3 8.7 1.2 1.2 8.3 % 11.3 % 4.3 %

Uponor Oyj Class A lasku 12.77 12.85 0.6 % 10.23 17.30 6.03 17.30 23.7 24.0 9.2 10.0 4.0 3.9 17.1 % 16.3 % 3.3 %

Vaisala Oyj Class A nosto 25.94 26.50 2.2 % 21.05 27.02 14.48 27.02 21.5 21.1 8.7 4.2 2.8 2.7 12.9 % 12.7 % 3.6 %

Valmet Corp lasku 9.11 11.00 20.7 % 8.36 12.47 6.00 12.47 22.8 13.2 9.5 6.9 1.7 1.6 7.5 % 12 % 3.8 %

Verkkokauppa.com Oyjlasku 6.32 7.00 10.8 % 4.77 7.00 3.35 7.00 63.0 37.2 24.6 32.7 7.8 8.3 12.3 % 22.4 % 1.6 %

Viking Line Abp 17.36 n.a. 14.60 20.00 13.50 32.44

Wartsila Oyj Abp lasku 41.84 40.00 -4.4 % 33.22 44.97 15.50 44.97 19.6 17.8 11.3 11.5 4.2 3.8 21.5 % 21.2 % 2.9 %

Wulff Group Plc lasku 1.32 n.a. 0.95 1.66 0.94 2.80 10.0 2.9 28.8 % 0.0 %

YIT Oyj lasku 4.98 5.10 2.4 % 4.17 7.21 4.17 21.92 9.5 18.4 9.8 13.1 1.2 1.1 12.3 % 6.1 % 3.0 %

Yleiselektroniikka Oyj Class Enosto 6.01 n.a. 3.80 6.32 3.00 6.32

P/E EV/EBITDA P/BV ROE% Osinko%

n / l -suhdeluku Potentiaali% Suositusten nostot ja laskut: 2014 2015E 2014 2015E 2014 2015E 2014 2015E 2015E

OMX HEX: 1.2 4.8 % nosto kpl 61 lasku kpl 53 19.1 17.0 8.8 9.7 2.3 2.2 10.8 % 12.1 % 3.4 %

OMX HEX 25: 0.5 3.0 % nosto kpl 8 lasku kpl 17 18.8 16.6 9.7 10.2 2.3 2.2 12.3 % 14.5 % 3.9 %

FIM TOP-5 4.0 10.3 % nosto kpl 4 lasku kpl 1 22.6 13.7 7.9 7.4 2.5 2.2 14.4 % 14.5 % 3.2 %

FIM TOP-10 2.3 7.8 % nosto kpl 7 lasku kpl 3 22.6 16.4 7.6 7.9 2.4 2.2 12.8 % 15.1 % 3.2 %

FIM BOTTOM-5 1.5 5.3 % nosto kpl 3 lasku kpl 2 21.2 20.3 10.4 9.2 1.1 0.9 9.0 % 5.0 % 2.6 %

FIM BOTTOM-10 1.0 2.3 % nosto kpl 5 lasku kpl 5 19.1 19.3 10.3 12.9 1.4 1.4 11.0 % 8.0 % 3.2 %



25.11.2015, 27

3Q15

pvm

3Q15E

Liikevaihto

3Q15E

EBIT

3Q15E

Pretax

3Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Osinko-

tuotto 2015E

Affecto Oyj 29.10. 24.8 2.9 2.8 0.11 122.7 117.2 0.8 9.1 0.3 8.9 -0.07 0.32 0.17 6.3 %

Ahlstrom Oyj 28.10. 266.9 10.5 8.5 0.06 1,001 1,083 -3.7 43.0 -9.2 43.0 -0.22 0.53 0.30 4.0 %

Aktia Pankki Oyj Class A17.11. 49.3 16.9 16.4 0.20 212.3 210.2 67.7 64.2 68.2 64.3 0.79 0.78 0.68 6.7 %

Alandsbanken Abp Class B27.10.

Alma Media Oyj 23.10. 68.0 7.6 5.1 0.06 295.4 285.1 21.4 22.6 20.0 21.2 0.20 0.20 0.14 4.7 %

Amer Sports Oyj Class A22.10. 713.7 104.0 96.0 0.59 2,229 2,531 115.3 213.0 128.7 178.8 0.47 1.10 0.55 2.1 %

Apetit Oyj 30.10. 75.3 1.5 -3.8 -0.29 384.7 371.9 0.6 2.1 -0.5 -0.9 -1.29 -0.33 0.50 3.8 %

Asiakastieto Group Oyj18.11. 10.5 4.2 4.1 0.22 42.2 43.0 18.3 18.0 3.3 14.1 -0.14 0.77 0.75 5.3 %

Aspo Oyj 28.10. 111.5 7.3 6.2 0.19 482.9 440.0 23.4 23.0 19.7 22.9 0.59 0.66 0.40 5.6 %

Atria Oyj Class A 29.10. 337.1 15.1 13.0 0.27 1,426 1,335 40.0 39.0 34.0 29.9 0.93 0.75 0.40 4.6 %

Basware Oyj 12.10. 33.6 1.0 1.5 0.09 127.7 144.6 4.3 4.4 4.3 4.3 0.21 0.23 0.10 0.3 %

CapMan Oyj Class B 5.11. 8.9 0.5 -0.2 -0.01 39.2 33.4 6.2 8.1 5.0 5.8 0.04 0.05 0.07 6.9 %

Cargotec Oyj Class B21.10. 927.8 68.0 56.0 0.77 3,358 3,761 149.1 254.0 120.8 220.2 1.11 2.44 1.00 2.9 %

Caverion Oyj 23.10. 573.7 19.0 13.8 0.10 2,407 2,450 56.5 68.5 36.8 64.0 0.22 0.39 0.28 3.2 %

Citycon Oyj 28.10. 86.0 54.4 35.7 0.04 245.3 292.7 150.0 177.0 102.2 133.0 0.15 0.16 0.15 6.3 %

Componenta Oyj 26.10. 110.5 0.5 -6.0 -0.08 495.2 503.0 19.0 15.0 -8.0 -9.0 -0.11 -0.13 0.00 0.0 %

Comptel Oyj 20.10. 22.4 0.8 0.5 0.00 85.7 94.4 8.3 8.1 7.4 6.4 0.05 0.04 0.02 1.3 %

Cramo Oyj 29.10. 172.4 28.3 24.8 0.45 651.8 664.5 64.0 78.8 50.0 66.2 0.37 1.19 0.61 3.5 %

Detection Technology Oy 9.4 0.6 0.0 -0.01 33.1 39.2 4.1 3.2 3.3 1.7 0.29 0.04 0.00 0.0 %

Digia Oyj 30.10. 24.6 2.3 2.2 0.09 97.4 105.9 4.3 7.8 4.0 7.8 0.14 0.27 0.10 1.4 %

Dovre Group Plc 10.11.

Efore Oyj Class A 21.10. 22.8 0.0 -0.1 0.00 85.3 90.3 0.1 0.1 -3.1 -1.1 -0.05 -0.02 0.00 0.0 %

Elecster Oyj Class A 10.11.

Bittium Oyj 5.11. 11.1 0.0 0.1 15.02 224.1 58.5 16.2 3.7 15.3 2.9 0.09 0.07 1.50 21.5 %

Elisa Oyj Class A 16.10. 394.5 89.8 83.5 0.43 1,535 1,557 305.0 321.3 277.7 298.9 1.41 1.53 1.38 4.0 %

eQ Plc 5.11. 6.7 3.0 3.0 0.07 29.8 12.7 12.7 0.28 0.51 8.9 %

Etteplan Oyj 29.10. 31.9 2.0 2.0 0.08 131.9 140.6 7.1 9.0 7.0 8.0 0.27 0.32 0.16 3.5 %

Exel Composites Oyj 23.10. 18.0 0.5 0.3 0.01 79.3 82.2 9.5 4.9 9.3 4.7 0.48 0.28 0.20 3.0 %

Finnair Oyj 30.10. 637.1 64.0 49.0 0.31 2,285 2,306 -72.0 33.0 -99.0 92.7 -0.65 0.68 0.00 0.0 %

Finnlines Oyj 12.11.

Osakkeiden estimaattitaulukot 1/4

Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita

25.11.2015, 28

3Q15

pvm

3Q15E

Liikevaihto

3Q15E

EBIT

3Q15E

Pretax

3Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Osinko-

tuotto 2015E

Fiskars Oyj Abp 28.10. 288.8 10.0 2.5 0.03 767.5 1,107.0 58.1 65.0 100.0 89.0 9.44 0.35 0.68 3.7 %

Fortum Oyj 22.10. 661 79 -818.0 0.06 4,751 3,597 1,351 867 3,360 2 3.55 4.95 1.30 9.4 %

F-Secure Oyj 22.10. 37.2 7.3 5.2 0.03 153.8 147.1 20.9 20.0 21.6 21.4 0.10 0.11 0.07 2.4 %

Glaston Oyj 26.10. 34.3 2.5 -0.7 -0.01 124.5 126.8 4.0 8.2 4.0 2.8 0.01 0.00 0.02 4.0 %

HKScan Oyj Class A 4.11. 474.9 7.3 6.4 0.09 1,989 1,924 12.4 21.0 7.0 14.0 0.98 0.27 0.15 3.8 %

Honkarakenne Oyj Class B29.10. 11.6 0.0 0.0 0.00 45.5 40.0 -2.2 -0.4 -2.5 -0.9 0.00 0.0 %

Huhtamaki Oyj 22.10. 692.2 62.0 52.9 0.43 2,236 2,733 185.9 240.5 154.9 183.7 1.33 1.46 0.75 2.2 %

Ilkka-Yhtyma Oyj 2.11. 9.7 1.3 2.8 0.10 41.8 41.0 4.9 4.8 10.1 9.8 0.35 0.34 0.10 5.0 %

Innofactor Plc 20.10. 9.3 0.6 0.5 0.01 44.1 44.6 2.6 2.6 2.2 1.9 0.06 0.05 0.00 0.0 %

Kemira Oyj 23.10. 625.1 46.0 36.2 0.19 2,137 2,387 158.0 172.2 122.1 138.5 0.59 0.63 0.53 4.8 %

Keskisuomalainen Oyj Class A19.11.

Kesko Oyj Class B 22.10. 2,203 83.0 78.8 0.43 9,071 8,661 233.0 243.5 226.0 236.0 0.97 1.21 1.90 6.2 %

Kesla Oyj Class A 20.10.

Kone Oyj Class B 22.10. 2,184 326.0 351.0 0.50 7,335 8,502 1,036 1,222 1,016 1,242 1.47 1.81 1.36 3.5 %

Konecranes Oyj 21.10. 506.7 33.2 2.0 0.37 2,011 2,121 119.0 118.0 107.5 65.2 1.29 0.74 1.05 4.1 %

Kotipizza Group Oyj

Lassila & Tikanoja Oyj28.10. 159.6 19.5 18.4 0.39 639.7 644.4 53.9 54.3 26.6 52.0 0.73 1.07 0.85 4.9 %

Lemminkainen Corporation30.10. 568.8 34.0 30.0 1.09 2,045 1,922 52.2 47.4 -1.7 26.7 0.09 0.77 0.12 0.9 %

Marimekko Oyj 5.11. 24.6 1.2 1.0 0.08 94.2 93.0 6.1 1.4 5.5 0.9 0.51 0.07 0.30 3.3 %

Martela Oyj Class A 29.10. 38.7 3.0 2.9 0.59 130.4 2.3 1.5 0.25 0.10 2.9 %

Metso Oyj 22.10. 680 87.9 64.0 0.33 3,658 3,009 440.0 348.8 294.0 304.7 1.25 3.01 1.10 4.9 %

Metsae Board Corporation Class B5.11. 497.6 54.8 47.8 0.08 2,008 2,019 136.2 188.5 99.8 169.0 0.20 0.39 0.14 2.2 %

Munksjo Oyj 3.11. 269.3 7.0 2.4 0.14 1,137 1,120 51.0 43.0 17.0 32.0 0.15 0.45 0.30 3.8 %

Neste Corporation 23.10. 3,023 281.0 280.0 0.89 15,011 11,449 584.0 765.0 512.0 698.0 0.22 2.09 0.80 3.2 %

Nixu OY 0 17 18 2 2 1 1 0.15 0.09 0.11 2.6 %

Nokia Oyj 29.10. 3,036 475 392.0 0.08 12,732 12,969 1,632 1,743 1,403 1,583 0.31 0.29 0.16 2.3 %

Nokian Renkaat Oyj 30.10. 311.0 72.2 64.9 0.43 1,389 1,319 308.7 282.0 261.2 272.3 1.54 2.36 1.45 4.1 %

Nordea Bank AB shs Finnish Depository Receipts21.10. 2,253 1,145 1,033 0.19 10,224 10,105 4,858 5,445 4,324 4,907 0.83 0.95 0.65 6.4 %

Nurminen Logistics Oyj Class A5.11.

Okmetic Oyj 22.10. 20.8 3.5 3.5 0.16 74.1 83.2 6.3 10.5 6.1 10.4 0.28 0.46 0.37 5.2 %



25.11.2015, 29

3Q15

pvm

3Q15E

Liikevaihto

3Q15E

EBIT

3Q15E

Pretax

3Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Osinko-

tuotto 2015E

Olvi Oyj Class A 29.10. 88.9 14.1 8.0 0.37 328.2 309.2 41.0 37.0 41.0 26.0 1.57 1.00 0.75 3.4 %

Orava Residential REIT Plc12.11. 3.7 2.6 1.9 0.25 15.6 18.0 10.2 10.1 8.8 7.6 1.76 1.00 1.20 11.9 %

Oriola-KD Oyj Class B22.10. 377.1 17.5 17.1 0.07 1,612 1,627 59.5 61.3 57.0 55.0 0.30 0.25 0.13 2.9 %

Orion Oyj Class B 27.10. 239.1 58.8 57.0 0.32 1,015 1,014 272.4 269.0 267.8 265.0 1.50 1.49 1.30 3.9 %

Outokumpu Oyj 5.11. 1,487 -67.0 -113.0 -0.27 6,844 6,432 -178.5 -149.0 -457.0 14.0 -1.07 0.06 0.00 0.0 %

Outotec Oyj 29.10. 307.2 12.4 3.0 0.04 1,403 1,240 47.6 54.7 45.8 46.5 0.00 0.04 0.10 2.6 %

Panostaja Oyj 2.9. 37.9 1.4 0.4 0.00 154.8 148.8 11.0 7.1 13.2 3.9 0.16 0.05 5.7 %

Pihlajalinna PLC 16.11. 50.9 1.0 0.4 0.00 149.0 222.3 8.0 5.9 3.0 3.2 0.08 0.10 0.07 0.4 %

PKC Group Oyj 29.10. 225.9 7.0 4.4 0.16 829.2 904.9 22.0 30.0 18.0 21.8 -1.22 0.51 0.70 4.1 %

Ponsse Oyj 20.10. 103.6 12.0 7.0 0.24 390.8 438.0 41.9 49.5 38.0 42.1 1.07 1.21 0.51 2.8 %

Poeyry Oyj 30.10. 133.2 1.1 7.9 0.08 571.2 573.0 -23.2 8.0 -28.0 9.0 -0.41 0.12 0.00 0.0 %

QPR Software Oyj 22.10. 2.0 0.0 0.0 0.00 9.5 9.6 0.5 0.6 0.04 0.05 4.2 %

Raisio Oyj Class V 5.11. 134.5 16.0 15.1 0.08 493.9 529.1 35.0 50.0 6.9 48.0 0.04 0.23 0.15 3.5 %

Ramirent Oyj 4.11. 165.1 23.1 17.9 0.14 613.5 628.0 58.2 60.0 42.6 47.7 0.30 0.36 0.40 6.3 %

Rapala VMC Oyj 22.10. 64.5 3.5 1.4 -0.01 273.2 281.4 23.0 23.5 16.0 16.0 0.24 0.20 0.22 4.6 %

Raute Oyj Class A 30.10. 31.4 1.9 1.8 0.40 94.0 121.3 3.0 7.5 5.0 7.5 1.07 1.51 0.70 5.2 %

Restamax Oyj 6.11. 31 3.0 2.2 0.10 87 112 5.6 7.3 4.9 6.2 0.22 0.30 0.24 5.3 %

Revenio Group Oyj 5.1 1.8 1.9 0.17 23.0 20.7 5.0 6.8 5.0 6.9 0.51 0.68 0.58 1.8 %

Robit Oyj 11 1.0 1.0 0.05 38 46 4 4 3 5 0.22 0.25 0.04 0.7 %

Sampo Oyj Class A 5.11. 375.0 460.0 0.71 4,464 4,419 1,759 1,882 1,760 1,913 2.75 3.00 2.15 4.7 %

Sanoma Oyj 29.10. 459 63 3 0.24 1,902 1,726 119 84 77 10.1 0.34 -0.34 0.10 2.2 %

Scanfil Oyj 28.10. 136 9 5 0.10 215 366 16 20 16 14.7 0.21 0.18 0.08 2.1 %

Siil i Solutions Oy 0.0 29.5 43.0 1.8 4.4 1.8 2.5 0.70 0.82 0.68 3.1 %

Solteq Oyj 30.10. 14.9 0.7 -0.5 -0.03 41 52 2.5 3.5 2.3 1.5 0.13 0.07 0.01 0.5 %

Sponda Oyj 3.11. 56.7 38.3 27.0 0.09 246.7 230.1 154.7 154.0 97.3 110.0 0.26 0.34 0.19 5.0 %

SRV Yhtioet Oyj 5.11. 155.1 4.1 0.1 -0.03 684.4 711.9 23.0 18.6 17.3 11.7 0.26 0.09 0.06 1.9 %

SSH Communications Security Oyj22.10. 3.6

SSAB AB Class B 22.10. 1,446.2 -20.3 -46.6 -0.06 6,345.9 6,243.3 102.5 77.1 14.5 -5.3 -0.27 -0.01 0.03 1.2 %

Stockmann Oyj Abp Class B28.10. 351 -12.8 -21.6 -0.19 1,845 1,624 -43.0 -29.5 -103.6 -62.7 -1.39 -0.91 0.00 0.0 %

Stora Enso Oyj Class R23.10. 2,500 246.0 144.0 0.14 10,213 10,069 810 916 120 1,081 0.13 1.20 0.30 3.3 %



25.11.2015, 30

3Q15

pvm

3Q15E

Liikevaihto

3Q15E

EBIT

3Q15E

Pretax

3Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Osinko-

tuotto 2015E

Suominen Yhtyma Oyj26.10. 115 9.8 8.5 0.02 402 453 26.9 35.2 11.6 31.0 0.02 0.08 0.02 1.6 %

Taaleritehdas Oyj 54.2 61.7 20.8 19.1 20.8 51.5 0.72 1.63 0.18 2.2 %

Talenom Oyj 0.0 29.6 32.7 1.5 1.0 0.2 -2.0 0.00 -0.29 0.00 0.0 %

Talentum Oyj 22.10. 14.4 0.3 0.1 0.00 72.3 72.2 3.6 5.3 4.0 5.1 0.06 0.09 0.06 4.3 %

Technopolis Oyj 29.10. 39.8 20.4 13.5 0.10 161.7 169.4 83.3 87.0 63.3 60.2 -0.13 0.39 0.16 4.3 %

Tecnotree Oyj 29.10. 17.7 2.7 3.8 0.02 74.0 71.0 3.0 8.0 -2.0 4.1 -0.08 -0.03 0.00 0.0 %

Teleste Oyj 29.10. 66.2 5.9 5.5 0.24 197.2 250.4 11.1 17.0 11.0 16.8 0.46 0.67 0.25 2.6 %

Teliasonera AB 20.10. 2,868 730.0 697.7 0.11 10,669 11,396 2,329 2,513 2,123 2,333 0.35 0.38 0.32 7.1 %

Tieto Oyj 22.10. 335 39 40 0.38 1,523 1,464 150 150 57 113.0 0.48 1.19 1.30 5.5 %

Tikkurila Oyj 5.11. 168.0 26.0 20.2 0.37 618.4 583.7 64.0 58.3 64.0 52.7 1.10 0.95 0.80 5.0 %

Tulikivi Oyj Class A 22.10.

United Bankers Oyj Class A 0 20 30 4.0 8.2 4.0 8.2 1.70 2.96 2.70 6.0 %

UPM-Kymmene Oyj 27.10. 2,530 507.0 498.0 0.76 9,868 10,111 847.0 1,162.0 667.0 1,070.5 0.96 1.66 0.75 4.3 %

Uponor Oyj Class A 29.10. 274 24.6 24.4 0.23 1,024 1,043 65.2 64.5 56.6 57.0 0.50 0.52 0.42 3.3 %

Vaisala Oyj Class A 27.10. 81.7 14.1 13.6 0.58 299.7 315.8 24.9 27.8 26.2 28.6 1.21 1.18 0.94 3.6 %

Valmet Corp 28.10. 734.0 37.0 29.0 0.16 2,473 2,961 84.0 151.0 68.5 122.6 0.31 0.58 0.35 3.8 %

Verkkokauppa.com Oyj 83.0 2.9 2.9 0.05 275.8 336.0 7.0 9.6 6.0 9.0 0.10 0.05 0.10 1.6 %

Viking Line Abp 12.11.

Wartsila Oyj Abp 22.10. 1,222 160.0 132.0 0.53 4,779 5,095 569.0 623.9 495.0 577.0 1.76 2.24 1.20 2.9 %

Wulff Group Plc 5.11. 14.8 0.4 0.3 0.03 74.3 68.9 1.5 1.1 0.13 0.00 0.0 %

YIT Oyj 29.10. 364 20.2 -0.8 0.07 1,779 1,631 114.0 76.0 75.0 38.4 0.45 0.28 0.15 3.0 %

Yleiselektroniikka Oyj Class E6.11.

OMX HEX: 40,922 5,751 4,158 173,753 171,581 20,122 22,034 18,696 19,630 3.4 %

OMX HEX yoy-kasvu: -7.4 % 4.9 % -12.4 % -8.3 % -1.2 % 3.9 % 9.5 % 26.1 % 5.0 %

OMX HEX marginaali%: 14.1 % 10.2 % 11.6 % 12.8 % 10.8 % 11.4 %

OMX HEX 25: 30,797 5,070 3,719 132,705 130,533 18,279 19,884 17,530 17,903 3.9 %

OMX HEX 25 kasvu: -1.6 % 8.8 % 2.1 %

OMX HEX 25 marginaali%: 16.5 % 12.1 % 13.8 % 15.2 % 13.2 % 13.7 %



25.11.2015, 31

Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraava

n 12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Osinko%

2015E

Ruotsin TOP-20 osakkeet:

AstraZeneca PLC lasku 585.50 594.10 741,525 784,993 -1.4 % -0.1 % 10.1 % 6.4 % 488.40 564.94 643.00 12.0 13.8 16.4 4.7 28.4 % 4.2 %

Hennes & Mauritz AB Class B nosto 312.80 335.00 517,707 502,083 -1.9 % -3.0 % -6.1 % 0.0 % 295.20 333.04 368.50 13.6 16.8 22.2 8.1 36.5 % 3.3 %

ABB Ltd. nosto 162.00 163.49 376,284 395,959 -0.2 % -0.9 % 2.5 % -5.0 % 143.70 170.71 196.00 9.9 12.1 17.1 2.8 16.4 % 3.9 %

LM Ericsson Telefon AB Class Blasku 82.45 99.35 271,546 246,671 -0.5 % -1.3 % -0.7 % -11.6 % 77.45 93.81 120.00 6.8 8.9 13.8 1.8 13.0 % 4.4 %

Atlas Copco AB Class A lasku 226.90 237.00 271,936 281,554 -2.5 % -0.4 % 1.1 % 6.1 % 186.90 236.01 303.10 11.8 14.2 18.7 4.9 26.2 % 2.9 %

Svenska Handelsbanken AB Class Alasku 114.50 116.50 218,512 -3.0 % -3.1 % -2.6 % -5.0 % 112.40 126.10 142.00 13.7 1.6 11.9 % 5.2 %

Volvo AB Class B lasku 86.00 107.50 183,297 195,695 -2.8 % -4.7 % -4.0 % 5.3 % 76.35 96.69 120.50 5.4 8.6 11.4 1.8 16.0 % 3.5 %

Swedbank AB Class A lasku 188.90 210.00 213,836 -1.8 % -3.7 % -4.4 % -2.8 % 179.10 197.95 223.90 11.9 1.6 13.7 % 5.8 %

Skandinaviska Enskilda Banken AB Class Alasku 89.55 103.00 196,487 -2.0 % -2.3 % -3.6 % -8.1 % 86.65 100.10 111.50 11.2 1.3 12.0 % 5.6 %

Svenska Cellulosa Aktiebolaget Class Blasku 247.90 270.00 174,824 206,601 -2.0 % -1.4 % 3.2 % 42.5 % 161.10 214.12 259.00 10.2 14.7 19.0 2.3 12.2 % 2.3 %

ASSA ABLOY AB Class B nosto 178.80 172.50 198,929 215,712 -1.6 % -0.4 % 7.6 % 31.5 % 130.83 160.10 183.83 16.1 18.1 23.6 4.3 18.2 % 1.4 %

Sandvik AB nosto 83.00 85.00 104,114 132,360 -2.4 % -0.5 % 3.4 % 3.7 % 66.85 87.14 107.90 8.8 12.4 15.6 2.7 17.1 % 4.2 %

Hexagon AB Class B lasku 307.80 321.39 110,846 122,756 -2.6 % -1.5 % 8.6 % 22.4 % 225.90 284.02 334.80 13.9 17.8 21.0 2.8 13.4 % 1.2 %

SKF AB Class B lasku 153.20 153.90 69,771 92,530 -2.2 % 0.1 % 1.2 % -1.9 % 140.20 182.12 231.70 8.5 10.4 12.6 2.5 19.9 % 3.6 %

Alfa Laval AB lasku 153.80 140.00 64,512 75,069 -2.5 % -1.3 % 2.9 % -0.5 % 126.10 152.82 176.90 10.7 13.9 16.4 3.1 18.8 % 2.8 %

Millicom International Cellular SA Swedish DRlasku 504.50 592.48 51,308 89,977 -1.5 % 10.5 % 8.2 % -19.3 % 443.80 582.95 689.00 4.4 10.2 33.8 3.1 9.3 % 4.6 %

Autoliv Inc Shs Swedish DR lasku 1,080 1,017 96,059 98,920 -1.1 % -0.1 % 5.1 % 45.8 % 726.50 938.54 1,107.00 8.9 12.0 17.6 2.9 16.4 % 1.8 %

Skanska AB Class B nosto 164.10 175.00 68,907 65,661 -1.3 % -0.4 % 4.6 % 1.9 % 148.00 176.96 209.70 8.6 10.2 14.3 2.7 19.1 % 4.3 %

Getinge AB Class B lasku 214.10 208.00 51,025 72,263 -2.4 % -0.4 % -0.1 % 21.5 % 161.80 202.45 236.20 12.4 21.2 19.6 2.5 12.6 % 1.4 %

Electrolux AB Class B nosto 247.00 250.00 76,324 81,050 -1.3 % 1.9 % -5.1 % 14.4 % 210.30 246.24 282.80 8.1 13.6 16.9 3.6 21.2 % 2.6 %

Mediaani nostot / laskut 0.43 179,060 132,360 -1.9 % -0.7 % 1.8 % 2.8 % 9.9 13.6 16.7 2.8 16.4 % 3.5 %

Norjan TOP-20 osakkeet:

Statoil ASA lasku! 136.10 147.82 433,975 592,533 2.1 % 2.5 % -5.3 % -11.8 % 113.90 138.31 161.70 3.4 7.0 18.0 1.2 6.8 % 5.3 %

Telenor ASA nosto 151.70 177.00 227,771 283,030 -2.3 % -0.1 % -11.6 % -1.2 % 143.70 164.92 186.10 6.1 9.9 13.9 3.4 24.4 % 5.1 %

DNB ASA nosto 111.00 125.00 180,797 1.0 % -1.3 % 1.4 % -11.5 % 100.90 122.95 143.00 8.9 0.9 10.7 % 3.7 %

Seadrill Ltd. nosto 55.00 53.36 27,638 110,807 2.9 % 1.9 % -3.4 % -61.4 % 47.40 78.31 145.90 6.7 10.5 3.9 0.3 6.8 % 0.0 %

Yara International ASA nosto 393.50 410.00 108,245 114,943 -1.0 % -4.9 % 3.4 % 23.2 % 294.80 383.92 444.60 5.8 8.1 11.0 1.4 12.6 % 3.6 %

Royal Caribbean Cruises Ltd. nosto 800.00 865.71 175,225 250,111 -2.4 % -3.3 % -2.7 % 66.3 % 469.10 658.00 864.50 12.2 19.0 15.7 2.3 14.4 % 1.4 %

Gjensidige Forsikring ASA lasku 137.60 135.00 68,800 70,000 -0.5 % 2.4 % 7.5 % 11.2 % 111.00 127.23 146.60 12.5 13.3 17.0 3.0 17.3 % 5.6 %

Norsk Hydro ASA nosto 32.45 36.00 67,139 65,339 0.3 % 1.7 % 6.4 % -21.7 % 25.14 36.68 47.88 5.6 9.3 15.7 0.9 5.7 % 3.3 %

Orkla ASA lasku 70.65 70.00 71,987 80,860 -0.4 % 0.2 % 1.6 % 32.2 % 46.98 60.92 72.25 15.9 20.8 20.4 2.2 10.7 % 3.5 %

Schibsted Asa Class A lasku 316.70 275.00 70,559 70,080 -0.7 % 7.1 % 4.4 % 35.0 % 237.40 255.99 527.50 27.9 35.4 75.6 6.1 8.1 % 0.6 %

Subsea 7 S.A. nosto 70.70 70.72 23,145 24,470 2.7 % 3.1 % 2.3 % -10.6 % 58.20 73.21 90.55 4.1 10.7 14.4 0.4 3.1 % 0.0 %

Aker Solutions ASA lasku 37.42 35.00 10,180 11,988 3.9 % 0.1 % 0.5 % -16.8 % 26.25 39.28 52.30 6.0 9.3 14.1 1.5 10.4 % 3.6 %

Nordic TOP-80 (ulkomaalaiset 60) 1/2


25.11.2015, 32

Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraava

n 12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Osinko%

2015E

Marine Harvest ASA lasku 115.70 127.00 52,075 60,847 -0.4 % 0.0 % 2.4 % 12.0 % 87.15 99.73 117.90 9.1 11.1 13.6 2.7 20.0 % 4.5 %

DNO ASA Class A nosto 8.47 13.84 9,180 8,721 -1.5 % 0.8 % -4.8 % -53.6 % 6.82 11.81 18.59 4.0 9.2 16.1 1.8 11.3 % 0.0 %

TGS-NOPEC Geophysical Company ASAnosto 168.60 147.06 17,220 15,868 0.7 % 3.1 % 1.3 % -7.0 % 143.20 174.37 204.30 4.0 12.1 18.1 1.4 7.9 % 5.0 %

Storebrand ASA nosto 31.70 35.60 14,262 21,659 -0.3 % 1.1 % 11.7 % -7.1 % 22.20 29.75 37.69 7.7 9.9 8.1 0.5 6.5 % 0.0 %

Petroleum Geo-Services ASA nosto 40.58 32.86 9,722 19,674 1.5 % 4.1 % 12.5 % 1.5 % 30.35 40.79 55.75 5.1 133.6 0.6 -2.7 % 0.0 %

Aker ASA Class A nosto 174.50 206.00 12,969 50,442 0.6 % 1.5 % 5.1 % 3.6 % 136.00 165.42 195.00 3.6 7.1 0.9 5.7 %

Fred. Olsen Energy ASA lasku 41.49 31.74 2,767 10,569 2.0 % -0.5 % -4.0 % -47.9 % 32.50 55.92 82.00 2.4 7.3 2.7 0.3 10.3 % 0.0 %

ProSafe SE lasku 25.40 22.50 5,994 19,507 0.4 % 2.8 % 12.4 % -6.4 % 18.15 24.38 31.00 6.4 9.7 4.3 0.7 16.9 % 3.4 %

Mediaani nostot / laskut 1.50 39,857 60,847 0.4 % 1.3 % 1.9 % -6.7 % 6.0 9.9 14.2 1.3 10.4 % 3.5 %

Tanskan TOP-20 osakkeet:

Novo Nordisk A/S Class B nosto 375.60 419 976,396 953,830 -1.6 % -1.0 % 0.7 % 40.9 % 256.00 347.92 415.00 17.8 18.9 24.3 18.4 75.8 % 1.7 %

A.P. Moller - Maersk A/S Class Bnosto 10,150 12,216 216,505 286,069 1.4 % 0.8 % 2.3 % -11.7 % 9,560 11,990 16,450 4.2 8.2 9.5 0.8 8.0 % 3.3 %

Danske Bank A/S nosto 186.70 217.50 188,309 0.5 % 0.2 % -5.7 % 12.5 % 155.50 189.40 218.00 10.6 1.1 10.7 % 4.4 %

Coloplast A/S Class B lasku 554.00 545.00 121,880 120,772 -0.2 % 0.1 % 14.8 % 6.3 % 413.10 503.48 581.00 21.2 23.5 29.8 21.4 72.0 % 2.3 %

Carlsberg A/S Class B lasku 591.00 550.00 90,970 121,750 -1.6 % -1.7 % 9.9 % 8.1 % 443.30 557.61 652.50 9.2 13.5 17.9 1.7 9.5 % 1.5 %

Novozymes A/S Class B lasku 329.20 315.00 103,040 103,001 -1.6 % 0.4 % 4.5 % 18.6 % 246.80 306.74 363.80 20.3 25.0 32.5 8.3 25.6 % 1.1 %

Pandora A/S nosto 805.00 932.50 98,449 99,347 -2.7 % -3.9 % 3.3 % 61.0 % 408.50 668.38 859.50 13.6 14.2 17.5 13.4 76.5 % 1.4 %

Vestas Wind Systems A/S lasku 434.20 445.04 97,293 78,681 0.2 % 0.0 % 11.2 % 81.6 % 204.40 319.48 441.40 8.5 11.9 19.9 4.1 20.4 % 1.3 %

TDC A/S lasku! 36.61 40.00 29,727 56,009 -0.7 % 1.0 % -0.4 % -24.7 % 32.85 46.47 54.05 6.0 13.5 11.3 1.5 13.1 % 6.8 %

Tryg A/S nosto! 129.00 138.00 37,353 -2.3 % 0.0 % 6.0 % -6.0 % 117.30 142.64 174.50 16.4 3.8 23.2 % 4.7 %

G4S plc nosto 23.00 27.86 35,212 53,223 -0.9 % -7.8 % -11.7 % -9.6 % 22.77 27.83 32.09 8.6 11.8 14.1 3.5 24.8 % 4.4 %

H. Lundbeck A/S nosto 211.20 200.00 41,670 43,488 -0.6 % 0.8 % 8.8 % 64.5 % 115.10 154.20 237.00 41.3 65.3 4.8 7.3 % 0.0 %

DSV A/S lasku 271.20 302.50 52,206 52,429 -2.2 % -4.3 % -1.0 % 46.0 % 177.80 227.88 289.80 13.9 16.2 20.0 5.7 28.6 % 0.7 %

Chr. Hansen Holding A/S lasku 429.70 390.07 56,657 59,730 -1.0 % -3.3 % 5.4 % 66.1 % 250.70 330.02 448.00 24.7 30.0 39.4 11.2 28.4 % 2.6 %

William Demant Holding A/S lasku 659.50 590.00 35,893 39,197 -0.2 % 3.8 % 11.7 % 53.6 % 418.00 538.06 663.00 15.8 18.2 21.1 5.0 23.6 % 0.0 %

Rockwool International A/S Class Blasku! 940.5 1,115.0 20,662 20,681 -7.6 % -12.6 % -9.3 % 21.2 % 646.50 889.10 1,099.00 7.7 15.0 20.4 1.9 9.4 % 1.2 %

Jyske Bank A/S nosto 321.50 392.50 30,555 -1.4 % -1.6 % -11.9 % 4.6 % 285.20 329.41 387.80 10.7 1.0 9.1 % 1.6 %

GN Store Nord A/S nosto 131.00 145.00 21,247 24,117 -0.1 % -0.5 % 0.0 % 2.3 % 113.70 137.92 158.50 12.7 14.8 17.4 3.6 20.9 % 0.8 %

Topdanmark A/S nosto 188.80 196.50 19,824 18,665 -0.3 % 2.4 % 5.1 % -1.8 % 170.90 196.64 235.10 12.4 12.7 15.1 3.9 26.1 % 0.0 %

FLSmidth & Co. A/S nosto 254.50 265.00 13,043 15,795 -0.7 % -0.4 % -2.2 % -3.1 % 213.50 286.49 343.00 7.5 11.0 12.3 1.5 12.5 % 3.5 %

Mediaani nostot / laskut 1.22 46,938 56,009 -0.8 % -0.2 % 2.8 % 10.3 % 12.7 14.5 17.7 3.9 22.0 % 1.6 %

Nordic TOP-80 Mediaani nostot / laskut 0.82 -1.3 % -0.4 % 2.3 % 4.5 % 8.8 12.7 16.5 2.3 13.7 % 3.3 %

FIM Nordic TOP-10 osakevalinnat nostot / laskut 1.00 -1.1 % 0.0 % 3.6 % 12.3 % 7.1 10.7 12.6 1.8 14.1 % 4.5 %

Nordic TOP-80 (ulkomaalaiset 60) 2/2


25.11.2015, 33

FIMin sijoitussuositukset(aakkosjärjestyksessä, suluissa suosituksen muutos pvm)

Lähde: Ennen 12.4.2014 annetut sijoitussuositukset perustuvat

LähiTapiola Pankki Oyj:n sijoitustutkimuksen suosituksiin.

LähiTapiola Pankki Oyj:n arvopaperiliiketoiminnot siirrettiin

liikkeenluovutuksella FIMiIle 12.4.2014. FIM Sijoituspalvelut Oy

toimi aikaisemmin FIM Pankki Oy nimellä

https://www.fim.com/fi/nakemys/2015/fim-sijoitussuositukset-12.11.2015/ tai PDF-tiedosto:

https://www.fim.com/globalassets/fim-aamukatsaus/fim---sijoitussuositukset_12112015.pdf

• Amer Sports (3.3.2015)

• Caverion (12.11.2015)

• Neste (21.5.2015)

• Stora Enso (21.5.2015)

• TeliaSonera (12.11.2015)

TOP-5 Suomi-osakkeet TOP-10 Suomi-osakkeet

• Alma Media (20.8.2015)

• Finnair (3.3.2015)

• Oriola-KD (12.11.2015)

• Raisio (12.11.2015)

• Suominen (20.8.2015)

• Pankit (12.11.2015)

• Matkustus (20.8.2015)

• Vakuutus (21.5.2015)

• Eurooppa (3.3.2015)

• Saksa (MDAX) (20.8.2015)

• Japani (12.11.2015)

ETF / ETC -suosituksetKorkoinstrumentit

• Ahlstrom hybridi (12.11.2015)

• Sanoma hybridi (19.5.2014)

• Elisa (3.3.2015)

• Fortum (20.8.2015)

• Outotec (20.8.2015)

• SSAB (12.11.2015)

• Stockmann (22.8.2013)

BOTTOM-5 Suomi-osakkeet BOTTOM-10 Suomi-osakkeet

• F-Secure (12.11.2015)

• Kone (12.11.2015)

• Konecranes (12.11.2015)

• Sponda (12.11.2015)

• YIT (12.11.2015)

• Aker ASA (21.5.2015)

• Danske Bank (12.11.2015)

• Marine Harvest (12.11.2015)

• Millicom (12.11.2015)

• Neste (21.5.2015)

• Pandora (20.8.2015)

• Stora Enso (20.8.2015)

• Swedbank (12.11.2015)

• TeliaSonera (12.11.2015)

• Vestas Wind Systems (12.11.2015)

Nordic TOP-10 -osakkeet

https://www.fim.com/fi/nakemys/2015/fim-sijoitussuositukset-12.11.2015/

https://www.fim.com/globalassets/fim-aamukatsaus/fim---sijoitussuositukset_12112015.pdf

25.11.2015, 34

HEX-55 OSAKKEET HEX-55 OSAKKEET HEX-55 OSAKKEET HEX-55 OSAKKEET HEX-55 OSAKKEET HEX-55 OSAKKEET Nordic TOP-80 osakkeet Nordic TOP-80 osakkeet Nordic TOP-80 osakkeet Nordic TOP-80 osakkeet Nordic TOP-80 osakkeet Nordic TOP-80 osakkeet

20.8.2014 13.11.2014 3.3.2015 21.5.2015 20.8.2015 12.11.2015 20.8.2014 13.11.2014 3.3.2015 21.5.2015 20.8.2015 12.11.2015

TOP 5 TOP 5 TOP 5 TOP 5 TOP 5 TOP 5 NORDIC TOP 10 NORDIC TOP 10 NORDIC TOP 10 NORDIC TOP 10 NORDIC TOP 10 NORDIC TOP 10

Amer Sports Kemira Amer Sports Amer Sports Amer Sports Amer Sports A. P. Moeller Maersk A. P. Moeller Maersk ABB A. P. Moeller Maersk Aker ASA Aker ASA

Metso Konecranes Cargotec Metsä Board Metsä Board Caverion DNO ABB Cargotec Aker ASA Amer Sports Danske Bank

Nokia Neste Huhtamaki Neste Neste Neste DSV Aker ASA DSV Amer Sports GN Store Nord Marine Harvest

Nokian Renkaat Nokia UPM-Kymmene Nokian Renkaat Stora Enso Stora Enso Electrolux Aker Solutions Huhtamaki Autoliv Neste Millicom

Wärtsilä UPM-Kymmene Wärtsilä Stora Enso Uponor TeliaSonera Marine Harvest Nokia Norsk Hydro Marine Harvest Norsk Hydro Neste

Nokian Renkaat Pandora Pandora Neste Pandora Pandora

TOP 6-10 TOP 6-10 TOP 6-10 TOP 6-10 TOP 6-10 TOP 6-10 Pandora Subsea 7 ProSafe Nokian Renkaat Skanska Stora Enso

Elektrobit F-Secure Caverion Finnair Alma Media Alma Media Subsea 7 SCA SCA Novo Nordisk Stora Enso Swedbank

Ponsse Metsä Board Finnair Fiskars Atria Finnair SCA UPM-Kymmene Wärtsilä William Demant Volvo TeliaSonera

Tikkurila Ponsse Ponsse PKC Group Caverion Oriola-KD Wärtsilä William Demant Yara International Volvo Yara International Vestas Wind Systems

Vacon Uponor Uponor Tikkurila Finnair Raisio

Valmet Valmet Valmet Uponor Suominen Suominen

BOTTOM 5 BOTTOM 5 BOTTOM 5 BOTTOM 5 BOTTOM 5 BOTTOM 5

Elisa Finnair Elisa Basware Basware Elisa

Fortum Fortum Fortum Elisa Elisa Fortum

HKScan Lemminkäinen HKScan Pöyry Fortum Outotec

Outokumpu Outokumpu Orion Sponda Outotec SSAB

Stockmann Stockmann Stockmann Stockmann Stockmann Stockmann

BOTTOM 6-10 BOTTOM 6-10 BOTTOM 6-10 BOTTOM 6-10 BOTTOM 6-10 BOTTOM 6-10

Finnair Citycon Citycon Fortum Fiskars F-Secure

Outotec Elisa Fiskars Outokumpu Olvi Kone

Pöyry Fiskars Kesko Sampo Pöyry Konecranes

Raisio HKScan Pöyry Sanoma Sanoma Sponda

Sponda Sponda Sponda Tieto SSAB YIT

ETF ETF ETF ETF ETF ETF

20.8.2014 13.11.2014 3.3.2015 21.5.2015 20.8.2015 12.11.2015

Kulutustavarat Autoteollisuus Teollisuus Autoteollisuus Autoteollisuus Pankit

Matkustus Terveydenhuolto Pankit Terveydenhuolto Matkustus Matkustus

Öljy ja kaasu Öljy ja kaasu Matkustus Vakuutus Vakuutus Vakuutus

USA (S&P 500) USA (S&P 500) Eurooppa Eurooppa Eurooppa Eurooppa

UK (Small Caps) Japani Japani Japani Saksa (MDAX) Saksa (MDAX)

Japani

Velkakirjat Velkakirjat Velkakirjat Velkakirjat Velkakirjat Velkakirjat

20.8.2014 13.11.2014 3.3.2015 21.5.2015 20.8.2015 12.11.2015

Ahlstrom hybridi Ahlstrom hybridi

Oriola-KD hybridi Oriola-KD hybridi Oriola-KD hybridi St1 Nordic St1 Nordic Ahlstrom hybridi

Sanoma hybridi Sanoma hybridi Sanoma hybridi Sanoma hybridi Sanoma hybridi Sanoma hybridi

Technopolis hybridi High Yield USD ETF

Lähde: Ennen 12.4.2014 annetut

sijoitussuositukset perustuvat LähiTapiola Pankki

Oyj:n sijoitustutkimuksen suosituksiin. LähiTapiola

Pankki Oyj:n arvopaperiliiketoiminnot siirrettiin

liikkeenluovutuksella FIMille 12.4.2014.

FIMin sijoitussuositusten historia

25.11.2015, 35

1. Osake- ja yrityslainamarkkinat -sivu sisältää:

• Tärkeimmät osakeindeksit (Venäjän RTSI indeksi on USD-määräinen). Etusivulla näkyy päivän sisäinen kehitys graafisesti.

• Osakefutuureista voi nähdä miten markkinat mahdollisesti avaavat ko. päivänä

• Osakemarkkinoiden riskimittarit VIX, VDAX ja VSTOXX kertovat S&P500, DAX ja STOXX 50 -osakeindeksioptioiden implisiittisen 30-päivän volatiliteetin (eri kuin historiallinen volatiliteetti), joka on riskin mittari ja yksi riskiltä suojautumisen hintakomponentti johdannaisissa

• iBoxx yrityslainojen tuottoindeksit jaettuna Investment Grade (IG eli yli vähintään BBB- luottoluokitus) sekä High Yield (HY ”junk bonds” eli enintään BB+ luottoluokitus).

• iTraxx CDS (Credit Default Swap) markkinat yrityslainojen riskeiltä suojautumiseen (luku tarkoittaa montako % pääomasta suoja maksaa per annum)

2. Raha, Valuutta, Valtionlaina, Hyödykkeet -sivu sisältää:

• Rahamarkkinat osio sisältää pankkien väliset yliyön koron (EONIA) sekä 3 ja 12 kuukauden rahamarkkinatalletukset (Euribor)

• Valuutat sekä valuuttaoptioiden hinnoittelussa käytettävät implisiittiset volatiliteetit 3 kuukauden valuuttaoptioille

• Valtion velkakirjat (taulukon luku tarkoittaa tuottoprosenttia) sekä niiden futuurit (taulukon luku tarkoittaa velkakirjan hintaa)

• Korkoerot kertovat korkokäyrän jyrkkyyden, joka indikoi tuottovaatimusta huomioiden inflaatio

• Inflaatio-odotukset on laskettu valtion velkakirjan tuotto – inflaatiosuojatun valtion velkakirjan tuotto

• iTraxx CDS markkinoiden johdannaiset valtion velkakirjoihin. iTraxx Sovereign on Euroopan valtioiden keskimääräinen riski.

• Hyödykkesiin olemme valinneet mielenkiintoisimmat hyödykkeet jaettuna CRB-hyödykekoreihin, energiaan, metalleihin ja muihin hyödykkesiin (lähinnä ns. soft-commodities).

Taulukkosivuilla (1. Osake- ja yrityslainamarkkinat sekä 2. Raha, Valuutta, Valtionlaina, Hyödykkeet) pyrimme antamaan kattavan kuvan tärkeimmistä muutoksista eri markkinoilla.

Ryhmittely ’Osake- ja yrityslainamarkkinat’ -sivulla pyrkii hahmottamaan markkinat kolmeen komponenttiin:

1) pääomaluokittain: esim. osake (osakeindeksit ja osaketoimialat) vs. yrityslainat (iBoxx -yrityslainojen tuottoindeksit)

2) tuotto (osakeindeksien tuotot) vs. riski (iTraxx -CDS suojausjohdannaisten hinnat) akseleille (riski eli tuoton heilahtelu kuvastaa myös riskiltä suojautumisen hintaa)

3) ajallinen muutos eli 1 päivän muutos vs. 1 viikon muutos vs. 1 kuukauden muutos jne.

Värien merkitys on auttaa nopeasti hahmottamaan merkittävää muutosta: vihreä tarkoittaa kasvua tai positiivista kehitystä ja punainen laskua tai negatiivista kehitystä. Luku tai arvo on vihreä tai punainen ennalta määrittelemiemme muutosrajojen ylityksessä, muutoin väri on vaalean harmaa.

• Osakkeiden arvostustaulukot (1-4/4) ovat FactSetin konsensusennusteiden perusteella olevia tunnuslukuja osakkeiden arvostuksen määrittämiseen. Osakkeen potentiaali tavoitehintaan on vihreällä jos > 10% ja punaisella jos < 0% tavoitehintaan. Osinkotuotto on vihreällä jos > 5%.

• Osakkeiden arvostustaulukossa on ”Suositusten muutos eilen”, joka kertoo onko joku nostanut tai laskenut suositustaan. Mikäli muutoksia on useampia, huomioidaan se joita on enemmän. Vanhat suositusmuutokset näkyvät harmaalla.

Absoluuttisten ja suhteellisten muutosten eroa indikoi %-merkki 1pv, 1vk, 1kk:n perässä:

• esim. osakeindeksin tuoton muutosta viikossa laskemme suhteellisesti (1vko%), sillä historiallisille indeksiluvuille tai niiden absoluuttisille muutoksille ei ole käyttöä

• mutta esim. VIX-indeksin muutoksia ajatellaan absoluuttisina muutoksina (1vko), koska pisteluku sellaisenaan kertoo hinnoittelussa käytettävän volatiliteetin (suhteellisille muutoksille ei ole käyttöä).

Taulukkosivujen sisältö sekä lukuohje

25.11.2015, 36

Sijoitussuositusten sisältö ja merkitys

FIMin sijoitussuositukset perustuvat sekä makrotalouden muuttujiin että analyysiin yksittäisistä sijoituskohteista. Näiden tekijöiden perusteella muodostamme kokonaisnäkemyksen, minkä

perusteella määrittelemme ne keskeiset teemat, joiden perusteella sijoituskohteita arvioidaan ja suosituksiin päädytään. Helsingin pörssin osakkeet laitetaan näiden teemojen perusteella

paremmuusjärjestykseen. Parhaat ja heikoimmat osakkeet muodostavat täten suosituksemme.

Nämä kriteerit ja teemat vaihtelevat suhdanteen ja markkinatilanteen mukaan ja ne esitetään aina sijoitussuositusten yhteydessä. Samassa yhteydessä esitetään myös keskeiset riskit suosituksille.

Näiden ostettavaksi suositeltujen osakkeiden osalta pyritään markkinan keskimääräistä tuottoa parempaan tuottoon. Vastaavasti myytäväksi suositeltavien osakkeiden odotetaan kehittyvän

markkinakehitystä heikommin. Suositukset ovat siis suhteellisia eivätkä näin ollen sisällä tavoitehintoja. Saman kokonaisnäkemyksen perusteella päädytään myös suosittelemaan muita

sijoituskohteita.

Omien valintakriteereiden perusteella muodostettujen omien näkemysten lisäksi FIM seuraa ja raportoi myös muiden osakevälittäjien suosituksia ja niissä tapahtuvia muutoksia. Tavoitteena on näin

antaa asiakkaille kootusti Helsingin pörssissä noteerattujen osakkeiden osalta konsensusennusteiden lisäksi myös osakevälittäjien konsensussuositukset ja tavoitehinnat. Nämä eivät siis ole FIMin

laatimia ennusteita tai suosituksia vaan muiden osakevälittäjien konsensusarvioita kyseisistä osakkeista ja perustuvat informaatiopalvelua tarjoavien yhtiöiden tietoihin. FIMin analyyseissä ja omissa

suosituksissa näitä muiden osakevälittäjien ennusteita ja suosituksia käytetään oman näkemyksen muodostamisessa yhdessä muiden tekijöiden kanssa.

FIM pyrkii kaikin tavoin varmistamaan, että sijoitussuosituksissa käytetyt lähteet ovat luotettavia. Tällaisia lähteitä ovat mm. tunnetut informaatiopalveluja tarjoavat yhtiöt sekä tunnetut

tutkimuslaitokset. Tämä on keskeistä, jotta voidaan varmistua sijoitussuositusten laadusta ja virheettömyydestä. Sijoitussuosituksissa mainitaan aina käytetyt lähteet, jolloin voidaan myös

tarvittaessa mainita mahdolliset epävarmuudet käytetyissä tiedoissa.

25.11.2015, 37

Vastuuvapauslauseke

FIM Sijoituspalvelut Oy (jäljempänä FIM) on tuottanut tämän julkaisun asiakkaidensa käyttöön. Julkaisun tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi käydä kauppaa

sijoitustuotteilla tai -palveluilla. Annetut tiedot eivät myöskään liity yksittäisen julkaisun vastaanottajan sijoitustavoitteisiin tai erityistarpeisiin.

Esityksen sisältämät arviot, tiedot ja mielipiteet perustuvat lähteisiin, joita FIM pitää oikeina ja luotettavina. FIM ei kuitenkaan takaa sitä, että oheiset tiedot olisivat täydellisiä, virheettömiä tai

ajantasaisia. Sijoitussuosituksia ei ole esitetty liikkeeseenlaskijoille ennen suositusten julkistamista.

FIM tai sen palveluksessa oleva henkilökunta ei vastaa esityksen mahdollisista puutteista tai virheistä eikä sen perusteella tehdyistä tai tekemättä jätetyistä sijoitus- tai muista toimenpiteistä

aiheutuneista välittömistä tai välillisistä vahingoista. Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää. Sijoitusten mennyt kehitys ei

välttämättä ohjaa tai takaa niiden tulevaa kehitystä. Osaan FIMin tarkastelemista sijoituskohteista liittyy korkea volatiliteetti ja siten niiden arvo saattaa muuttua nopeasti ja huomattavasti, mikä voi

johtaa tappioihin. Lisäksi on huomioitava, että kansainväliseen sijoittamiseen liittyy poliittisiin ja taloudellisiin epävarmuustekijöihin liittyviä riskejä sekä valuuttakurssiriskejä. Vastuu tämän esityksen

perusteella tehtyjen päätösten aiheuttamista mahdollisista tappioista kantaa yksinomaan sijoittaja itse.

FIMin sijoitustutkimus kuuluu Pääomamarkkinat-liiketoiminta-alueeseen.

Analyytikot voivat saada tulospalkkioita, joka perustuu FIMin välitysliiketoiminnalle asetettuihin tavoitteisiin ja liiketoiminnan tulokseen.

Tämän sijoitussuosituksen julkaisuhetkellä joku FIMin analyytikoista omistaa sijoitussuosituksissa kohteena olevia rahoitusvälineitä: Amer Sports, Neste, Raisio ja Suominen.

FIMissä käytössä olevilla menettelytavoilla pyritään estämään ja välttämään mahdolliset eturistiriidat. Menettelytapoihin sisältyy muun muassa sisäpiirintiedon turvalliseen käsittelyyn liittyviä

toimintatapoja. Lisäksi sijoitustutkimuksen ja FIMin tai asiakkaiden lukuun arvopaperikauppaa käyvien työntekijöiden välillä käytössä on ns. kiinanmuurimenettelytapoja, joiden avulla varmistetaan

hintaherkän tiedon lain- ja säännöstenmukainen käsittely.

FIMin analyytikoilla tai heidän lähipiirillään ei ole pää- tai sivutoimia sijoitussuositusten kohteena olevissa liikkeeseenlaskijoissa.

FIM toimii markkinatakaajana tai likviditeetin tarjoajana seuraavien yhtiöiden kohdalla: Apetit, Atria, Cleantech Invest, Etteplan, FIT Biotech, Honkarakenne, Innofactor, Kotipizza, Martela, Siili

Solutions, Soprano ja Trainers’ House.

Tämä esitys on tarkoitettu ainoastaan yksityiseen, alkuperäisen vastaanottajan käyttöön, eikä esitystä tai sen osaa saa jäljentää tai siirtää elektronisesti, kopioimalla, nauhoittamalla tai muuten

tallentaa ilman FIMin kirjallista lupaa.

FIMiä valvoo Finanssivalvonta.

Esityksen ovat laatineet FIMin analyytikot Kim Gorschelnik, Aaron Kaartinen ja Mika Metsälä.

Esitystä siteerattaessa on lähteenä mainittava FIM. Kaikki oikeudet pidätetään.

YHDYSVALLAT

Tätä katsausta tai sen kopioita ei saa levittää Yhdysvaltoihin eikä yhdysvaltalaisille vastaanottajille vastoin Yhdysvaltain laissa asetettuja rajoituksia. Katsauksen levittäminen Yhdysvalloissa

saatetaan katsoa rikkomukseksi näitä lakeja vastaan.

KANADA

Tässä katsauksessa annettavia tietoja ei ole tarkoitettu minkälaiseen jakeluun Kanadassa, ja siten niitä ei voida pitää minkäänlaisena taloudellisena suosituksena tai kehotuksena Kanadan

lainsäädännön tarkoittamassa merkityksessä.

MUUT MAAT

Myös muiden maiden lait ja säännökset voivat rajoittaa tämä katsauksen levittämistä.

Lisätietoja FIMistä ja sen tuottamista raporteista ja sijoitussuosituksista on saatavilla internetsivuilla http://www.fim.com.

25.11.2015, 38

Arvopaperivälitys: FIM Direct, Order routing: Sijoitustutkimus:

Hans Segercrantz Janne Virtanen Kim Gorschelnik

päämeklari 09-439 01 422 direct johtaja 09-613 46 362 pääanalyytikko 09-613 46 422

Richard Johansson Janne Siik Aaron Kaartinen

meklari 09-613 46 202 direct meklari 09-613 46 206 analyytikko 09-613 46 430

Kari Lappalainen Mika Metsälä

meklari 09-439 01 425 analyytikko 09-613 46 304

Sami Listola

meklari 09-613 46 234

Jussi Matinlompolo

meklari 09-613 46 428 Back office ja selvitys:

Antti Pajukka Heli Sirkiä

meklari 09-613 46 321 hallintojohtaja 09-613 46 335

Thomas Pirker

meklari 09-613 46 222

Sähköposti: [email protected]

Anna Zayas

direct meklari 09-613 46 492

25.11.2015, 1 FIM Aamukatsaus · 25.11.2015, 5 Lähde: FIM, Bloomberg, Arvopaperi, Taloussanomat, Kauppalehti Pvm Tapahtuma Kommentit 29.1.2013 FT: Hans-Werner Sinn ja Harald Hau

Documents