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Ao 2010
Anlisis Econmico
Situacin Automotriz
Per
Per Situacin Automotriz es un informe de frecuencia anual
que BBVA Research pone al alcance de sus clientes. Enel mismo se
analizan las tendencias recientes del sectorautomotriz peruano y
sus perspectivas de corto y medioplazo, evalundose para ello los
factores que afectan a lademanda y oferta del mercado.
El mercado automotor peruano presenta perspectivasfavorables,
con un crecimiento de las ventas que estimamosse ubicar en torno a
35% anual en los prximos aos. Conun parque automotor relativamente
pequeo, antiguo, yconcentrado en Lima, y adecuadas condiciones por
el lado dela demanda y la oferta, el potencial de crecimiento es
elevado.
Por el lado de la oferta, esta continuar acomodndose alas
condiciones de demanda ampliando la gama de marcasy modelos, con
mayores inversiones en puntos de venta ymejores servicios
postventa. La eventual nalizacin en 2012de los permisos para
importar vehculos usados apoyar laexpansin del mercado de autos
nuevos.
Entre los factores que darn soporte a la demanda seencuentran el
incremento del ingreso promedio de loshogares en los ltimos aos y
precios que se mantendrn
en niveles atractivos debido a la mayor competencia demarcas y
modelos. Un factor adicional que dar impulso a lademanda es el
acceso a vehculos que emplean combustiblesalternativos de menor
precio (Gas Natural Vehicular), cuyadisponibilidad est garantizada
para los prximos aos en elmercado local dadas las reservas con las
que cuenta el pas.
En este contexto, hay espacio para el crecimiento
delnanciamiento vehicular, el que se potencia al considerarque la
actual penetracin de las colocaciones bancarias enel mercado
automotor es baja y que el mercado secundariode automviles no es
actualmente atendido.
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Fecha de cierre: 17 de noviembre de 2010
ndice
1. Introduccin: Parque automotor
peruano................................................... 3
2. Oferta de
vehculos.......................................................................................................
5
3. Demanda de
vehculos..............................................................................................
9
4. Perspectivas a
futuro.................................................................................................
13
5.
Financiamiento...............................................................................................................
14
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1. Introduccin: Parque automotor peruanoEl parque automotor
peruano es relativamente pequeo y antiguo, concentrado en la ciudad
deLima (capital del pas). Sin embargo, en los ltimos aos ha venido
creciendo de manera sostenida,tendencia apoyada en diversos
factores tanto de demanda y de oferta. Las caractersticas de
suscondiciones iniciales (ver tabla 1)y la expectativa de que los
factores que le dan soporte continuarnevolucionando favorablemente
en los prximos aos anticipan oportunidades interesantes en
elmercado automotor de Per en el corto y medio plazo.
Tabla 1
Indicadores Relevantes para el mercado automotriz peruano,
2009
Poblacin (miles de habitantes) 29.101
PIB por habitante (USD) 4.356
Extensin del territorio (miles de km2) 1.285
Red Vial (miles de km) 1/ 79
Red Vial Asfaltada (% de Red Vial) 1/ 14
Parque Automotor (miles de unidades) 1.733
Parque Automotor por mil habitantes 60
Antigedad del Parque Automotriz (aos) 17
% de Hogares que tienen al menos un auto 9,5
Ventas de autos nuevos (unidades por ao) 2/ 120.000
Precio Promedio de Autos (US$) 2/ 13.219
Promedio de saldo nanciado (US$) 3/ 14.031
Vehculos Nuevos Financiados (% de Ventas de Autos Nuevos) 3/
20
Memo: 1/ ltima informacin 2006, 2/ proyeccin 2010 y 3/ promedio
2006-2010Fuente: MTC, IMF, Araper, Encuesta Nacional de Hogares
2009. Elaboracin: BBVA Research Per
Dimensionamiento de parque
Hasta nes de la dcada de los 80s, el mercado automotor se
caracterizaba por ser muy poco competitivo.La oferta domstica de
vehculos se concentraba en unas cuantas empresas (Nissan, Toyota,
Volkswageny Chrysler, entre las principales) que se dedicaban al
ensamblaje local y cuyo proceso productivo era muycostoso. La
importacin de autos, por otro lado, era poco atractiva debido a los
elevados aranceles queenfrentaba. En este contexto, la expansin del
parque automotor fue muy limitada.
Con las reformas de los 90s se liberalizaron los mercados,
facilitndose la importacin de vehculos,no slo de autos nuevos, sino
tambin de usados. Desde entonces el parque automotor ha
registradouna expansin sostenida, incrementndose de 600 mil
unidades en 1990 a cerca de 1,8 millones en2010 segn informacin del
Ministerio de Transportes y Comunicaciones(ver grco 1).La mayor
partedel parque corresponde a automviles, con cerca de la mitad en
participacin, mientras que el 15%corresponde a station wagon, 12% a
camionetas pick up, y el resto a camiones, autobuses y
remolques.
Sin embargo, a pesar de esta expansin, el tamao del parque
automotor peruano contina siendorelativamente pequeo en comparacin
con el de otros pases. As, por ejemplo, la penetracin deautomviles
en la poblacin peruana es de slo 50% la que hay en Colombia y un
tercio de la que hay enChile (ver grco 2). Ajustando por
diferencias en los ingresos de la poblacin, la situacin es similar.
Yeste hecho resalta an ms si se considera que ciudades de esos
otros pases cuentan con sistemas detransporte pblico de mayor
calidad, por lo que habra all alguna tendencia a apoyarse ms en
este servicio.
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Antigedad del parque
Las mayores facilidades para importacin, en particular las
orientadas a vehculos usados, no slohan contribuido a expandir el
parque automotor, sino que tambin han derivado en una
elevadaantigedad del mismo. Las cifras muestran que la importacin
de vehculos usados ha sido signicativa,
principalmente desde Asia, y explica alrededor de la mitad del
crecimiento del parque en la ltimadcada. Como resultado, la
antigedad promedio del parque automotor peruano alcanza los 15,5aos
para vehculos de transporte privado y 22,5 aos para vehculos de
transporte pblico, segn laAsociacin Automotriz del Per (AAP). En
Lima Metropolitana, por ejemplo, la edad promedio de losautobuses
es de 19 aos (13 aos en Bogot y 5 aos en Santiago de Chile), 18 aos
en el caso delos microbuses y 16 aos en las combis1, lo que se debe
en buena parte a que los vehculos de estostipos que han venido
ingresando al parque de la ciudad son principalmente usados
Grco 1
Parque automotor (miles de unidades)
Grco 2
Parque automotor en 2008(vehculos por cada 1.000 habitantes)
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
2.000
80 8284 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10
Lima Resto
22
60
102
130
160
226
458
490
0 100 200 300 400 500 600
China
Per
Brasil
Colombia
Chile
Argentina
Estados Unidos
Japn
Fuente: MTC Fuente: Diversas fuentes
De esta manera, si bien el crecimiento del parque automotor
peruano ha sido sostenido en la ltimadcada, este ha venido
acompaado de una relativamente baja tasa de renovacin promedio
delmismo (venta de vehculos nuevos sobre parque automotor), de
alrededor de 2%. Aunque en losltimos tres aos ha habido mejoras en
esta tasa, todava es baja en la comparacin internacional,en
especial si se toma en cuenta la elevada antigedad promedio del
parque (ver grco 3). Alrespecto cabe mencionar que conforme se
vayan restringiendo las facilidades (segn lo planeado)para la
importacin de vehculos usados, se favorecer la reduccin de la edad
promedio del ujo devehculos ingresantes.
Grco 3
Tasa de renovacindel parque automotor en 2008 (%)
Grco 4
Parque automotor/PIB porpersona en 2009 (nmero de vehculos)
4,1 5,67,2 7,9 8,1
9,5
14,6
32
0
5
10
15
20
25
30
35
Colombia
Per
Argentina
Chile
Japn
EstadosUnidos
Brasil
China
0 20 40 60 80 100 120 140
Lima
Per
Costa
Sierra
Selva
Fuente: Bloomberg, IMF y diversas fuentes Fuente: MTC, INEI
1: La combi es un vehculo ligero de transporte de pasajeros
dentro de la ciudad (mximo 16 personas).
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Concentracin del parque
A nivel departamental, la mayor parte del parque se concentra en
la capital del pas. En 2009,por ejemplo, Lima alberg a cerca de dos
tercios del parque automotor peruano (1,1 millones devehculos),
lejos de regiones como La Libertad (9%) y Arequipa (6%), en tanto
que otras trece regiones
no alcanzaron el 1% de participacin en el total. Esta situacin
reeja la mayor poblacin de la capital(Lima representa el 30% de la
poblacin peruana) y los mayores ingresos relativos de la
misma,adicionalmente a su mayor densidad vial y mejor
infraestructura con respecto al resto del pas. Sinembargo, al
comparar la penetracin de vehculos por unidad de PIB a nivel
regional se observa unagura similar: una alta concentracin del
parque automotor peruano en Lima (ver grco 4). Aunquela topologa
del interior del pas es ms difcil que la de la capital, las
diferencias en este indicadorsugieren que hay oportunidades de
crecimiento en las provincias peruanas.
En resumen, las condiciones iniciales del mercado automotor de
Per, es decir, su relativamentepequeo tamao, su elevada antigedad y
su alta concentracin geogrca, sugieren que lasoportunidades de
desarrollo del mismo pueden ser interesantes si los factores de
demanda y ofertaque inciden en el mercado se presentan favorables
en los prximos aos.
2. Oferta de vehculosCon respecto al ujo de vehculos, en Per la
totalidad de la oferta de vehculos es de origen importado,lo que
incluye tanto vehculos nuevos como usados (ver grco 5). Esta oferta
se acomoda en generala las condiciones de demanda. As, la mayor
demanda vinculada con el crecimiento econmico de losltimos aos y
con la reduccin de aranceles a la importacin de vehculos
(eliminacin en el caso delos de carga), entre otros factores,
impuls el volumen importado y esto se reej en una expansinanual
promedio de cerca de 50% del valor de las importaciones
automotrices entre 2006 y 2008, loque slo fue interrumpido en 2009
por la crisis econmica global. En lo que va corrido del ao (a
julio),el valor de las importaciones de vehculos ha crecido
42%.
Por mercado de origen, las importaciones de vehculos se
encuentran altamente concentradas, pueslas de Japn y Corea del Sur
representan el 60% del valor de las compras vehiculares al
exterior,mientras que las de otros pases como Mxico, Estados
Unidos, Alemania, China y Brasil tienen una
participacin menor (ver grco 6).En general, esta estructura ha
sufrido pocas variaciones en losltimos aos debido a la marcada
preferencia del consumidor peruano por vehculos de
procedenciajaponesa. Sin embargo, destaca el avance que a partir de
2008 vienen teniendo las importacionesdesde China, lo que reeja el
inters de los nuevos segmentos de la demanda (jvenes profesionalesy
trabajadores independientes) por vehculos de bajo precio (por
debajo de USD 13,500).
A nivel de empresa (marca), la concentracin de la oferta de
vehculos es tambin elevada (ver tabla2). Las principales compaas
importadoras son Toyota del Per, Nissan Maquinarias (distribuidor
de lasmarcas Nissan y Renault), y Automotores Gildemeister
(distribuidor de la marca Hyundai), los que enconjunto representan
cerca del 60% de la oferta de vehculos, todos ellos nuevos (ver
grco 7 y 8).
Grco 5
Importacin de vehculos(miles de unidades)
Grco 6
Importacin de vehculos por origen(2010 a agosto, % del valor
total)
0
20
40
60
80
100
120
92
93
94
95
96
97
98
99
00
01
02
03
04
05
06
07
08
09
N uevo s Usa do s
6%
5%
5%
3%
22%
3%
17%
Otros Japn
Corea
del Sur
Mxico
EstadosUnidos
Alemania
China
Brasil
36%
Fuente: MTC e Instituto Cunto Fuente: Adex
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Tabla 2
Principales importadores de vehculos (US$ millones)
Empresa 2008 2009 2010* Part. %2010
Toyota del Per S.A. 234,0 149,9 202,6 32,5
Nissan Maquinarias S.A. 103,8 93,6 93,6 15,0
Automotores Gildemeister S.A.C 59,1 62,9 67,6 10,9
Kia Import Per S.A.C 21,1 33,2 39,2 6,3
Euro Motors S.A. 41,0 39,9 38,6 6,2
Soc. Unicada Automotriz del Per 8,7 39,1 30,6 4,9
Honda del Per S.A. 41,4 31,1 19,7 3,2
Diveimport S.A. 21,0 21,9 19,6 3,1
Maquinaria Nacional S.A. Per 30,2 14,8 17,2 2,8
M.C. Autos del Per S.A. 44,8 19,1 16,4 2,6
Indumotora del Per S.A. 14,8 12,2 11,3 1,8
General Motors Per S.A. 1,2 5,6 10,9 1,8Auto China del Per S.A.
8,7 5,7 9,2 1,5
Inchcape Motor Per S.A. 9,6 9,0 8,0 1,3
Motor Mundo S.A. 2,4 6,9 4,8 0,8
Braillard S.A. 5,8 4,2 3,6 0,6
Automotriz Latinoamericana S.A.C. 6,5 1,6 3,2 0,5
Resto 134,9 43,5 26,5 4,3
Total 789,1 594,2 622,6 100,0
(*) al mes de agostoFuente: Adex
El restante 40% de la oferta se distribuye entre empresas que
importan vehculos nuevos como KiaImport (distribuidor de la marca
Kia), Euro Motors (Volkswagen, Audi, Seat y Porsche), Honda delPer
(Honda), y Diveimport (Ram, Dodge, Chrysler, Jeep, Mercedes Benz,
Freightliner), y empresasdedicadas a la importacin de vehculos
usados como H.A. Motors, Autocraft Per, Dai Ichi Motors, yFazal
Trading, las que principalmente adquieren automviles, camionetas
4x4 y camionetas de mayorcapacidad (mximo de 16 personas)
procedentes de Japn. Lo contrario pasa con los modelos deautos que
es bastante diversicado con alrededor de 400 modelos (70 de estos
habran entrado en2010) de los cuales un 20% se renueva cada ao segn
fuentes del sector.
Por tipo de vehculo nuevo importado, los ligeros (familiares,
station wagon, van familiar, multipropsitoy SUV) representan el 60%
del total, principalmente los modelos familiares y las station
wagon queson muy utilizadas en el servicio de taxi (muchas de ellas
reconvertidas luego al uso de GNV). Losvehculos comerciales
representan el 25% del total, los vehculos pesados el 13%, y los
autobuses el2%. En general, se aprecia dinamismo en todos los
segmentos, no slo en el orientado a las familias,sino tambin en las
unidades comerciales y de carga que se enfocan en las necesidades
de la gran
industria debido a la reactivacin de proyectos de inversin en
2010.
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Grco 7
Ventas de vehculos nuevos (ligeros) pormarca, Ene-Ago-10 (miles
de unidades)
Grco 8
Ventas de vehculos nuevos(comerciales y de carga) por marca,
Ene-Ago-10 (miles de unidades)
0 2 4 6 8 10
ToyotaKia
HyundaiNissanSuzuki
ChevroletVolkswagen
HondaChery
SubaruRenault
JeepMazda
MitsubishiBmw
PeugeotSsangyong
GeelyAudi
Resto
0 1 2 3 4 5 6 7
ToyotaHyundai
NissanMitsubishi
HinoMercedes Benz
VolvoVolkswagen
FiatDong Feng
FotonKia
InternationalIsuzu
ScaniaYuejin
FreightlinerBaw
MazdaResto
Fuente: Araper Fuente: Araper
En cuanto a la importacin de vehculos usados, la legislacin
peruana la permite si estos tienen unaantigedad no mayor a cinco
aos, se encuentran en condiciones adecuadas (que no hayan
sufridovolcaduras ni siniestros) y tienen el volante a la
izquierda. Como muchos de ellos no cumplen coneste tercer
requisito, son reacondicionados en zonas especiales del territorio
peruano, lo que generaalrededor de 3,000 empleos entre choferes y
mecnicos, US$ 12.6 millones anuales en sueldos y US$3.6 millones en
inversiones, segn cifras de ZofraTacna.
El ingreso de vehculos usados al pas se efecta a travs de
puertos ubicados en territorios quecuentan con benecios tributarios
para la realizacin de diversas actividades de industria, comercioy
servicios (como reparacin y reacondicionamiento de vehculos de
segundo uso). Estos son los
Centros de Exportacin, Transformacin, Industria, Comercializacin
y Servicios (CETICOS),ubicados en los puertos de Ilo (Moquegua),
Paita (Piura) y Matarani (Arequipa). Asimismo, existe unazona
similar, llamada Zona Franca, que se encuentra en el departamento
de Tacna (ZOFRATACNA,antes CETICOS Tacna). Actualmente, los
vehculos con volante a la derecha slo pueden ingresar valos puertos
de Ilo, Paita y Matarani para su posterior reacondicionamiento.
Segn la ley vigente, el plazo para la continuidad del desarrollo
de actividades vinculadas con laimportacin de vehculos usados vence
en diciembre de 2010 en el caso de ZOFRATACNA, y endiciembre de
2012 en el caso de los CETICOS. Si bien en el Congreso se viene
discutiendo unapropuesta para homogenizar el plazo para la
culminacin de la importacin de vehculos usados adiciembre de 2012
para ambos tipos de territorio, argumentando los benecios que en
trminos degeneracin de empleo e ingresos tiene esta actividad para
la poblacin de Tacna, es poco probableque esta sea aprobada. En
todo caso, a partir de 2013 slo entrarn al mercado vehculos
nuevos,impulsando las ventas de estos.
Es importante sealar que recientemente se viene produciendo una
signicativa reduccin de la ofertade vehculos usados, incluso antes
de que la importacin de este tipo de vehculos sea
nalmenteprohibida. Ello se da en un contexto en que los mayores
ingresos de los consumidores les permitena estos acceder a vehculos
ms seguros, con garanta, con mejores servicios post-venta,
orientandosu demanda hacia vehculos nuevos en detrimento de los
vehculos usados. De esta manera, laexpansin de la oferta de mercado
ocurre en simultneo con una recomposicin de la misma.
Las ms favorables condiciones de demanda que vienen impulsando
las ventas de vehculos nuevosse complementan con los mayores
esfuerzos de comercializacin por parte de los vendedores.Usualmente
la comercializacin de vehculos en Per se realiza mediante
concesionarios, ventas alpor menor y licitaciones. Las empresas
pueden cumplir las funciones de importador y distribuidor, ybuscan
posicionarse a travs de promociones, ferias (un Motor Show cada dos
aos), publicidad yacuerdos institucionales con otras empresas,
tanto del sector automotor como del sector bancario (lasque
realizan Expomotores). En los ltimos aos se observa un nmero cada
vez mayor de eventos
que se preocupan por presentar las versiones ms recientes de los
vehculos (introduccin de nuevosmodelos). Estos eventos son asimismo
ms grandes, ms variados en cuanto a marcas y tipos, y seextienden
por mayor tiempo.
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La creciente demanda de vehculos nuevos y el potencial que tiene
el mercado ha llevado a las principalesmarcas a incrementar sus
inversiones en la ampliacin de la red de concesionarios y de nuevos
puntos deventa en general, en showrooms (salones de exhibicin), y
en centros de mecnica y venta de repuestos.Se estima que en 2010
estas inversiones seran algo mayores a USD 20 millones.
En resumen, la oferta de vehculos nuevos se muestra exible para
acomodarse a los requerimientosdel consumidor peruano y acompaar as
el desarrollo esperado de la demanda. A ello se aade queel drenaje
que ocasionaba la oferta de vehculos usados tender a diluirse en el
medio plazo.
Autopartes
En este entorno de expansin del parque automotor peruano, se
observa una tendencia similar delmercado de autopartes, el cual
esta compuesto por repuestos originales y repuestos alternativos
quese destinan a vehculos ligeros, camiones, buses y otras
aplicaciones industriales. As, este creci40% al primer semestre de
2010.
La oferta en el mercado es tanto de origen domstico como
importado. El dinamismo se reeja enambos: la produccin local aument
a un ritmo promedio anual de ms de 30% en los ltimos aos,mientras
que las importaciones lo hicieron por encima de 40% (las
importaciones ascendieron en 2009
a USD 400 millones). Estas ltimas se concentraron (alrededor de
60%) en tres tipos de productos:ruedas, neumticos y cmaras; motores
y sus componentes; y otras piezas (ver tabla 3).
Tabla 3
Importaciones de autopartes (US$ millones)
Producto 2008 2009 Part. % 09
Ruedas, neumticos y cmaras 138,6 115,2 29,1
Motores y sus componentes 104,1 80,0 20,2
Otras Piezas 47,6 53,0 13,4
Frenos, embragues y sus partes 28,4 24,9 6,3
rboles de Transmisin 19,2 17,4 4,4
Amortiguadores de suspensin 16,2 12,9 3,3
Carroceras y sus partes 18,8 33,6 8,5
Acumuladores 21,0 17,4 4,4
Cajas de Cambio 8,5 12,0 3,0
Calefaccin, aire acondicionado y sus componentes 13,8 11,5
2,9
Ejes 4,8 4,0 1,0
Vidrios y espejos 7,3 7,1 1,8
Volantes, columnas y cajas de direccin 1,3 1,2 0,3
Asientos 1,0 0,7 0,2
Radiadores 3,7 3,7 0,9
Solenciadores y tubos de escape 0,7 0,9 0,2
Total 434,8 395,5 100,0Fuente: Sunat
Los principales mercados de origen de las compras de autopartes
son China, Japn, Corea delSur, India y Brasil, pases que concentran
alrededor del 75% de las importaciones. Esta oferta sedestina
principalmente a la industria de mecnica y de repuestos, pues Per
carece de produccindomstica de vehculos. Adicionalmente se exportan
autopartes a ensambladoras en el exterior. Elsaldo comercial ha
venido mostrando cada vez un mayor dcit en los ltimos aos (ver grco
9).
Por empresa comercializadora, Motores Diesel Andinos, Comercio
& Ca., Micheln, CompaaGoodyear del Per y Tire Sol son las ms
grandes. La concentracin en la industria diere porproducto, siendo
ms elevada en los segmentos de ruedas, neumticos, cmaras,
carroceras yfrenos, donde las cinco empresas ms grandes concentran
cerca de 50% del mercado, y es bastantemenor en motores. En este
contexto, y segn la consultora Maximixe, los mrgenes de ganancia
deuna empresa formal de repuestos originales puede alcanzar hasta
25%, mientras que en repuestosde mantenimiento la tasa es 10%.
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Cabe sealar que si bien la importacin de repuestos automotores
usados est prohibida por elMTC, estos venan ingresando debido a
fallos judiciales en favor de las empresas
importadoras.Actualmente, el Tribunal Constitucional (TC) ha
instado a no acatar dichos fallos, sin embargo se hanvenido dando
medidas cautelares que han permitido la entrada de repuestos
usados.
Grco 9
Balanza comercial de autopartes (US$ millones)
-500-400
-300-200-100
0100
200300400
500600
2003 2004 2005 2006 2007 2008 20092010p
Exportaciones Importaciones Saldo
Fuente: Sunat y BBVA Research Per
En la medida de que se prev que el parque automotor contine
expandindose en los prximos aosa tasas superiores a 30%, las
perspectivas para el mercado de autopartes tambin son positivas.
Sinembargo, la entrada de autopartes usados impone un riesgo al
crecimiento del mercado.
3. Demanda de vehculosComo se mencion en la seccin anterior, la
oferta de vehculos se acomoda a la demanda de estos.
Como resultado, en los ltimos aos las ventas de autos nuevos ha
crecido de manera sostenida (vergrco 10), mostrando una elasticidad
de 4,6 con respecto al PIB en el ltimo ciclo de
crecimiento2002-2008. La expansin promedio anual desde 2005 es de
37% en el nmero de unidades nuevascompradas, y a la cada en 2009
(-17%) vinculada con la crisis econmica global le ha seguido
unarecuperacin importante superior a 50% en lo que va de 2010. De
esta manera, estimamos que lascompras anuales de vehculos en Per
alcanzarn alrededor de 120 mil unidades en el presenteao. Este
ritmo de crecimiento de la demanda viene siendo mayor que el
previsto, lo que se reejaen las dicultades que en algunos casos se
vienen observando para atenderla. As, por ejemplo, loscompradores
deben esperar en algunas oportunidades meses para la entrega del
vehculo.
Esta evolucin de las ventas de autos nuevos se ha dado en un
entorno de: i) crecimiento econmico,ii) mayor competencia entre
marcas (ms de 60 marcas formalmente registradas) lo que presiona
ala baja a los precios: y iii) acceso a combustibles de menor
precio. Esto ha propiciado la venta tantode vehculos ligeros
(vinculados al consumo) como de vehculos comerciales y de carga
(vinculados
a la inversin). Por una parte, los vehculos ligeros crecieron ms
de siete veces desde el 2003 enlnea con el mayor poder adquisitivo
de las familias y una mayor conanza del consumidor. De otrolado,
los vehculos comerciales y de carga se triplicaron en el mismo
periodo por la mayor demandade empresas del sector minero,
comercio, agroindustrial y manufacturero en lnea con la ejecucin
degrandes proyectos de inversin privada y una mayor conanza
empresarial.
A nivel departamental, Lima viene concentrando la mayor parte de
las ventas de autos nuevos (80%en 2009 segn Araper). Sin embargo,
la participacin de las provincias viene creciendo en los ltimosaos
en especial en ciudades como Arequipa, Trujillo, Chiclayo y
Cusco.
Cabe mencionar que, aunque destacable por su tendencia, el ujo
de compras de vehculos en Peres todava pequeo al compararlo con el
de otros mercados. En este sentido, mientras que en 2008
secompraron en el pas tres vehculos por cada mil habitantes, en un
mercado de similar nivel de ingresopromedio como el colombiano las
compras fueron casi 70% mayores (ver grco 11). Ello sugiereque hay
espacio para que el dinamismo de la demanda se mantenga en el medio
plazo.
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Per Situacin AutomotrizAo 2010
VER INFORMACIN IMPORTANTE EN LA PGINA 17 DE ESTE DOCUMENTO PGINA
10
La mayor demanda del consumidor promedio en el mercado automotor
peruano se viene orientandoprincipalmente a la compra de autos
pequeos y de bajo precio, en particular a los autos sedn, deentre
1000 y 1500 centmetros cbicos, y cuyo precio ucta entre los USD 12
mil y USD 15 mil. Eneste contexto, vienen siendo en particular
interesantes las mayores adquisiciones en el segmentojuvenil, en
donde los vehculos se ajustan a estas caractersticas, con precios
relativamente bajos(entre USD 11 500 y USD 13 500). Algo similar se
observa en las marcas de automviles quemuestran un mayor dinamismo,
entre las que destacan las chinas debido tambin al atractivo de
susbajos precios. El segmento de lujo (entre USD 45,000 y USD
150,000) tambin viene mostrando undinamismo interesante con
clientes cada vez ms jvenes (a partir de 35 aos) y ya representa
entreel 5% y 10% de las ventas totales.
Grco 10
Venta de vehculos nuevos(miles de unidades)
Grco 11
Venta de vehculos nuevos en 2008(vehculos por cada 1,000
habitantes)
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09
Familiares Comerciales y Carga3
5
7
14
15
15
40
43
0 10 20 30 40 50
Per
Colombia
China
Chile
Brasil
Argentina
Japn
Estados Unidos
Fuente: Araper Fuente: Bloomberg y FMI
Determinantes de la demanda
Un primer factor que apoya la tendencia al alza de la demanda de
vehculos es el aumento de losingresos de las familias. Desde 2005,
la actividad econmica ha crecido a un ritmo promedio anualcercano a
7%, lo que ha favorecido la generacin de empleo y el aumento del
ingreso a una tasaanual promedio de 8,5%. Como se muestra en el
grco 12, el alza de los ingresos de las familiasha venido acompaada
de una mayor demanda de vehculos nuevos por parte de estas. Ello
secomplementa con el fuerte crecimiento de la inversin en el pas y
la expansin de sectores comominera, construccin y comercio, lo que
ha impulsado las compras de vehculos nuevos de tipocomercial y de
carga por parte de empresas en su mayora.
Al mayor ingreso promedio de la poblacin se aade que tambin se
ha incrementado el nmero defamilias que ahora pueden acceder a la
compra de un vehculo nuevo. As, por ejemplo, en los ltimos
cinco aos la participacin en el total de la poblacin de los
sectores socioeconmicos de ingresosaltos y medios, es decir, los
sectores A, B y C, aument en 10 puntos porcentuales, como se
muestraen el grco 13. El crecimiento econmico y el aumento del
empleo (cada vez mayor en el sectorformal) han favorecido as la
expansin del tamao del mercado potencial de vehculos, no slo porel
antes mencionado aumento de los ingresos, sino tambin porque estas
familias (del sector C enparticular) vienen accediendo con mayor
facilidad al nanciamiento bancario y perciben una mayorestabilidad
que los induce a realizar gastos en bienes durables de mayor
cuanta.
Considerando que la actividad econmica en Per crecera en los
prximos aos a un ritmo promediode 6% anual, en un entorno de
reduccin de la informalidad, tanto el aumento del ingreso de las
familiascomo la mayor densidad de los segmentos poblacionales que
pueden acceder al nanciamientovehicular y a la compra de autos
nuevos continuarn apoyando el dinamismo del mercado automotor.Adems
cabe sealar que solo el 10% de los hogares peruanos reportaron que
tienen al menos uncarro (ver tabla 4), porcentaje bajo si se
compara con otros pases como Chile donde esta cifra es
29%. Esta expansin no slo se circunscribir a los automviles,
cuya demanda se encuentra msvinculada con el consumo privado, sino
que debido a que el crecimiento econmico en los prximosaos se
sostendr principalmente en la inversin, se espera que la demanda de
vehculos comercialesy de carga registre tambin una interesante
evolucin.
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Grco 12
Ingreso familiar y compras de vehculos
familiares nuevos
Grco 13
Estructura de la poblacin por nivelsocioeconmico (% de la
poblacin)
0
20
40
60
80
0 200 400 600 800Ingreso en trminos reales (USD)
Nmerodeunidadescompradas(miles)
+3pp
+6pp
+10pp
+6pp
0
20
40
60
80
100
A A+B A+B+C A+B+C+D Toda lapoblacin
2004 2009
Fuente: Apoyo Opinin y Mercado, ARAPER * El nivel socioeconmico
A corresponde al de mayores ingresosFuente: Ipsos Apoyo.
Tabla 4
Tenencia de Autos de Hogares
Autos por Hogar Ingreso bruto (promedio) Hogares % Hogares
0 17.139 6.483.636 90,5
1 50.183 594.221 8,3
2 85.302 67.714 0,9
3 135.295 11.196 0,2
4 194.588 2.738 0,0
5 211.668 558 0,0
8 92.619 587 0,0
Total 20.800 7.160.649 100,0
Fuente: BBVA Research Per a partir de la Encuesta Nacional de
Hogares, 2009
Un segundo factor que viene dndole soporte a la adquisicin de
vehculos es el cada vez mayor atractivode los precios. Por un lado,
la mayor competencia en el sector automotor, favorecida con la
entrada demarcas con bajos costos como las chinas (el precio de un
vehculo chino es, en ocasiones, 15% menorque el de marcas de autos
consolidadas), viene llevando a los vendedores en general a ofrecer
vehculoscon mayores facilidades, con precios ms accesibles. El
comportamiento del mismo consumidor, msinformado y detallista que
en el pasado, induce esta mayor competencia. Con ello, la creciente
nuevademanda, en particular la de consumidores que por primera vez
pueden pensar en adquirir un automvil,ha encontrado un espacio en
el mercado para atenderla. A esto se aade el fortalecimiento de la
monedalocal, que con un 20% de apreciacin acumulada en los ltimos
cinco aos tambin le ha dado soporte ala cantidad demandada de
vehculos, pues los precios de estos son usualmente jados en
dlares.
Las mayores facilidades impositivas tambin han tenido un efecto
positivo sobre los precios y, as,sobre la demanda de vehculos
nuevos. Hasta septiembre de 2007 se deba pagar un arancel a
laimportacin de vehculos de 12%, impuesto selectivo al consumo
(ISC) de 10%, y 19% de impuesto alvalor agregado (IGV en Per) para
comprar un vehculo nuevo. Desde octubre de 2007, sin embargo,el
arancel se redujo a 9%, y desde diciembre del mismo ao se elimin el
ISC a la compra de vehculosligeros que utilizan como combustible
gasolina, gas licuado de petrleo (GLP) o gas natural
vehicular(GNV). En el caso particular de los vehculos considerados
como bienes de capital (camiones ycamionetas pick up), en diciembre
de 2006 se elimin el arancel a la importacin de los
mismos.Adicionalmente, la entrada en vigencia del tratado de libre
comercio (TLC) con Estados Unidos enfebrero de 2009 elimin los
aranceles a los vehculos nuevos procedentes de ese pas cuyos
motorestengan una cilindrada mayor a 3,000 cc, mientras que para
los vehculos con cilindrada menor a
3,000 cc la reduccin del arancel ser gradual durante los
siguientes ocho aos. De esta manera,la reduccin de impuestos y
aranceles ha favorecido la disminucin del precio que debe pagar
elconsumidor y ha puesto as al mercado automotor al alcance de un
mayor nmero de familias.
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Per Situacin AutomotrizAo 2010
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Se prev que los precios de los vehculos continen ubicndose en
niveles que faciliten el accesode la poblacin al mercado automotor.
Ello se sustenta en que tender a observarse una mayorcompetencia
entre marcas cuando los tratados de libre comercio con la Unin
Europea, Japn yCorea del Sur entren en vigencia. Asimismo, la
trayectoria decreciente que el tipo de cambio tendraen los
siguientes aos incidir en el mismo sentido.
Un tercer factor que empieza a tener un impacto positivo sobre
la demanda de vehculos es laposibilidad de acceder a combustible de
menor precio. As, se observa que los motores de una mayorcantidad
de vehculos nuevos vienen siendo reconvertidos desde aquellos que
emplean gasolina alos que permiten el uso de GNV (ver tabla 5).
Ello se debe a que, de manera aproximada, el galn deGNV tiene un
precio 50% menor que el de gasolina. De este modo, a pesar del
relativamente elevadocosto jo de reconversin (equivalente a
alrededor de USD 800 para los automviles), 900 vehculosnuevos son
mensualmente reconvertidos a GNV. El atractivo de este combustible
viene incentivandola ampliacin de la red de estaciones proveedoras
del mismo, lo que continuar ampliando el alcancedel mercado
automotor a una mayor parte de la poblacin.
Tabla 5
Desarrollo del mercado del gas natural vehicular
dic-08 dic-09 ago-10
Vehculos convertidos 57.419 81.029 95.242
Talleres de conversin
Habilitados 140 180 200
En proceso 3 2 1
Establecimientos de venta al pblico de GNV
Habitalidas 57 94 126
En proceso 23 33 37
Consumo en m3/da 10,76 10,44 10,62
Ventas acumuladas en mlls. m3 184,4 483,4 981,1
Fuente: Cmara Peruana del Gas Natural Vehicular
Por otro lado, es importante mencionar que el servicio de
transporte pblico tanto de buses como de taxis(aproximadamente
26,000 y 220,000 unidades respectivamente) en Lima y en Per en
general, es muydesordenado, informal (90% segn fuentes del sector)
y de baja calidad. La poca regulacin reejada enla tercerizacin de
la ota vehicular por parte de las empresas de transporte urbano que
no permite unadecuado rgimen laboral a sus operadores (choferes y
cobradores) as como la falta de ordenamiento delas rutas de
transporte por parte de las municipalidades han llevado a un exceso
de oferta de transportepblico (por ejemplo, en Lima hay 26.92 taxis
por cada 1,000 habitantes mientras que en Santiago esacifra es 8.91
taxis), el que compite por precio (tambin llamada guerra del
centavo) y descuida la atencinal cliente en todos los dems
aspectos. Para paliar las debilidades del transporte pblico en la
capital,el Ejecutivo y la Municipalidad de Lima vienen llevando a
cabo grandes inversiones en infraestructura,entre las que destacan
el Tren Elctrico y el sistema articulado bajo el esquema de
autobuses de trnsitorpido (tambin llamado Metropolitano). Fuentes
del sector sealan, sin embargo, que estos dos proyectosaliviaran el
malestar de menos del 15% del nmero de pasajeros que circulan por
Lima Metropolitana, porlo que son insucientes. En este contexto,
mientras la calidad del sistema de transporte pblico no mejore
(la poblacin la identica como el segundo principal problema en
la capital), es claro el incentivo que tieneuna poblacin de mayores
ingresos, que enfrenta precios ms accesibles, y con mayores
facilidades denanciamiento para adquirir vehculos propios.
Finalmente, en trminos de infraestructura vial en el pas, las
vas asfaltadas constituyen un relativamentebajo porcentaje del
total de vas en el territorio. Como se observa en el grco 14, Per
se encuentra eneste aspecto rezagado a nivel regional, y en general
la calidad de la infraestructura de sus carreteras esbaja (ver grco
15). Ello, entre otras causas, diculta el desarrollo del mercado
automotor.
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Per Situacin AutomotrizAo 2010
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Grco 14
Vas asfaltadas (% del total de vas)
Grco 15
Calidad de infraestructura de carreteras(puntuacin, 6 = eciente
)
12 14 15
21
3034
50
65
0
10
20
30
40
50
60
70
Brasil
Per
Ecuador
Chile
Argentina
Venezuela
Mxico
Estados
Unidos
0 1 2 3 4 5 6
Bolivia
Colombia
Brasil
Venezuela
Per
Argentina
Ecuador
Mxico
China
Japn
Estados Unidos
Chile
Fuente: IPE y Diversas fuentes Fuente: The Global
Competitiveness Report 2010-2011
Es en este contexto que en los ltimos aos el Estado viene
favoreciendo el gasto pblico a travsde inversin e impulsando
diversos mecanismos que permitan cerrar la brecha de
infraestructuravial, la que segn el Instituto Peruano de Economa
ascendera a 5,8 puntos porcentuales del PIBo USD 7,4 mil millones.
Informacin proporcionada por el Organismo Supervisor de la Inversin
enInfraestructura de Transporte de Uso Pblico da cuenta de que se
han cerrado ya catorce contratosde concesin para inversin en
infraestructura de carreteras por un monto de alrededor de USD3,4
mil millones. Esto es poco menos de 50% de la brecha de inversin
estimada en redes viales.Entre los proyectos se encuentran la
Interocenica Sur, tramos 1, 2, 3, 4 y 5; la Interocenica Norte;la
Interocenica Centro, tramo 2; la Red Vial 4 (Pativilca-Puerto
Salaverry); la Red Vial 5 (Ancn-Huacho-Pativilca); la Red Vial 6
(Pucusana-Cerro Azul-Ica); y la Autopista del Sol Trujillo-Sullana.
Larealizacin de estos proyectos facilitar el ujo del comercio entre
las unidades productoras locales
y los centros de distribucin, as como el turismo, lo que
favorecer la demanda de vehculos ligeros,comerciales y de
carga.
4. Perspectivas a futuroLas perspectivas del mercado automotor
peruano son bastante interesantes para el corto y medioplazo. As,
luego de sufrir los efectos de la crisis econmica global, se
retomar en 2010 un fuerteritmo de expansin (mayor a 50%), dinamismo
que continuar en los prximos dos aos con tasasen torno a 35% anual
(ver grco 16). Con ello, el nmero de vehculos nuevos que se
transananualmente en el mercado alcanzara en 2012 las 220 mil
unidades. Esta previsin asume que laoferta de vehculos nuevos podr
acompaar el ritmo de aumento de la demanda.
Un primer elemento que apoya nuestras previsiones es el estado
inicial del parque automotor peruano. A
pesar de su elevado crecimiento en los ltimos aos, el tamao del
mismo es an relativamente pequeo,comparndose negativamente con
otros pases de la regin, incluso luego de corregir el efecto
dediferencia en ingresos. A esto se aade que es antiguo, lo que en
un contexto de favorables condicionesde demanda y de oferta podra
otorgar un soporte adicional en trminos de renovacin del saldo
existente.Finalmente, su concentracin en la ciudad capital da
espacio para crecer en el resto del pas.
Por el lado de la demanda, se prev que el ingreso promedio de
las familias peruanas aumentarde manera importante en los prximos
aos, vinculado con la expansin prevista de la actividadeconmica
local, y que los segmentos poblacionales que pueden acceder a
comprar un vehculocontinuarn engrosndose. A ello se suma que los
precios se mantendrn en niveles atractivos, enun entorno de
fortalecimiento de la moneda domstica y de tendencia a la baja en
los aranceles a laimportacin (entrada en vigencia de nuevos
tratados de libre comercio).
Por el lado de la oferta de vehculos, totalmente de origen
importado, se anticipa que esta continuaren general acomodndose a
las condiciones de demanda. El aumento de la demanda potencial
llevar
a que la red de concesionarios se ample y la mayor apertura de
la economa elevar la competenciade marcas en el mercado automotor.
La oferta vehicular no slo aumentar, sino que tambin serecompondr
cuando nalice en 2013 la importacin de vehculos usados.
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Per Situacin AutomotrizAo 2010
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Grco 16
Demanda de vehculos nuevos (miles de unidades)
0
50
100
150
200
250
97 99 01 03 05 07 09 11p
Fuente: ARAPER y BBVA Research Per
Como riesgo principal se identica la posibilidad de que
eventuales presiones induzcan a una
ampliacin de las facilidades de importacin de vehculos usados ms
all de 2012. Sin embargo, enel balance su efecto sera acotado pues
el mejor entorno econmico previsto favorecera la demandaorientada a
vehculos nuevos. Un riesgo adicional que impone lmites al
crecimiento del parqueautomotor son las restricciones de
infraestructura relacionadas a redes viales y estacionamientos
quepueden provocar congestionamiento y prdidas econmicas en trminos
de horas-hombre e ingresosde los hogares.
5. FinanciamientoEn trminos del nanciamiento para la adquisicin
de vehculos tambin se presentan oportunidadesinteresantes. Ello se
encuentra vinculado con la evolucin prevista de la demanda y oferta
automotrizpara los prximos aos, pero tambin con la situacin en que
se encuentra actualmente el mercado
crediticio orientado a estas operaciones, la que abre un espacio
de desarrollo importante.En primer lugar, el crecimiento esperado
del parque automotor implicar que las necesidades denanciamiento
sean mayores. Ello no slo se producir por parte de los demandantes
de vehculos, sinotambin por parte de las empresas del sector que
adquieren vehculos nuevos para luego vender o las quese dedican a
la actividad de reparacin. Al respecto, el saldo de los crditos a
estas empresas se ubicen S/. 2 082 millones a nes del primer
semestre de 2010 (USD 744 millones). Los actuales bajos nivelesde
inventarios de vehculos y los planes de expansin de concesionarios
ya comentados previamente leotorgan un soporte de corto y medio
plazo a las colocaciones que se orientan a este segmento.
En segundo lugar, aunque la tendencia es positiva (20% de
crecimiento promedio anual en los ltimos dosaos, a pesar de la
crisis), al cierre del primer semestre de 2010 el saldo de crditos
otorgados por la bancapara la adquisicin (nal) de vehculos se ubic
en PEN 1 146 millones (ver grco 17), lo que equivalea poco ms de
USD 400 millones, es decir, 1,2% del total de las colocaciones de
la banca y 0,3% delPIB. Esta penetracin es relativamente baja si se
considera que slo uno de cada cinco vehculos nuevos
estara siendo nanciado con crdito bancario (ver grco 18), lo que
da espacio para crecer.Esta situacin viene motivando un
comportamiento ms agresivo de las entidades nancieras paracaptar
una mayor parte del mercado potencial, lo que ha derivado en mayor
competencia quefavorece al consumidor. En este contexto, por
ejemplo, el prestatario cuenta ahora con un mayormargen para
negociar la tasa de inters del crdito y el desembolso se hace ms
rpido, en particularpara personas que reciben su sueldo en la
entidad nanciera. Asimismo, el servicio contempla laposibilidad de
adquirir seguros vehiculares con condiciones especiales (en cuotas
y sin intereses).
Cabe mencionar que actualmente existen alrededor de nueve
entidades del sistema bancario queofrecen crditos vehiculares.
Cuatro de ellas concentran cerca del 95% del valor total de los
mismos.As, el BBVA tiene la participacin ms alta con 39%, seguido
por el BCP con 27%. Las dos entidadesque les siguen son Interbank y
Scotiabank Per, las que representan el 19% y 10% del valor totalde
los crditos vehiculares, respectivamente (ver grco 19). Interbank
es el que en el ltimo aomuestra el mayor dinamismo.
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Per Situacin AutomotrizAo 2010
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Grco 17
Saldo de crditos vehiculares (S/. millones)
Grco 18
Vehculos Financiados(% de Ventas Totales de Autos Nuevos)
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
08T2
08T3
08T4
09T1
09T2
09T3
09T4
10T1
10T2
MN ME
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
ene-06
may-06
sep-06
ene-07
may-07
sep-07
ene-08
may-08
sep-08
ene-09
may-09
sep-09
ene-10
may-10
Promedio: 20%
Fuente: SBS Fuente: Araper
La mayora de los prstamos vehiculares otorgados se orientan a la
adquisicin de autos nuevosy permiten nanciar hasta un 80% del valor
de los mismos (ie. la cuota mnima inicial es 20% delvalor del
auto), aunque algunas instituciones permiten nanciar hasta el 100%.
El monto promediodesembolsado por crdito se ubica por encima de los
USD 14 mil (ver grco 20). Ello reejara elcrecimiento de la
capacidad adquisitiva de las familias, lo que las lleva a demandar
autos de mayorcalidad, y se da a pesar del mayor acceso a
nanciamiento de las familias de ingresos medios, lasque adquieren
vehculos que cada vez tienen menores precios. El plazo mximo que
contemplan loscrditos automotrices es 5 aos (60 meses), aunque el
plazo promedio es de 52 meses, mientras quela cuota mensual
promedio estara entre los USD 250 y USD 300. Existe la posibilidad
de realizarpagos extraordinarios en julio y diciembre (cuotas
extraordinarias) y prepagos.
En cuanto a la composicin por moneda de los crditos vehiculares,
al cierre del segundo trimestre de2010 el 63% del saldo estuvo
denominado en dlares, mientras que el resto en moneda domstica.
Latasa de inters de los prstamos en dlares se ubica alrededor de
9%, mientras que en moneda locales actualmente algo mayor. La
tendencia viene siendo a que la participacin del PEN en la cartera
decolocaciones se incremente, adecuada pues reduce el riesgo
cambiario. Este menor riesgo cambiarioy el entorno econmico ms
favorable han incidido en que la morosidad de los crditos
vehicularesse site en niveles bajos (inferiores a 2%), apoyando as
que las tasas de inters se mantengan enniveles atractivos.
La agresividad de la banca tambin se ve motivada por el
crecimiento de sus competidores en elnanciamiento vehicular, entre
los que se incluyen los fondos colectivos. Un fondo colectivo
consisteen agrupar entre 60 y 180 personas que aportan mensualmente
una cuota (por cinco aos), la quenanciar la adquisicin de los
vehculos nuevos que luego se sortearn entre los miembros delgrupo.
Segn fuentes del sector, estos fondos colectivos manejaron USD 114
millones al cierre delprimer trimestre de 2010, es decir, 30% del
saldo de crditos vehiculares, y en 2010 colocaran 3 500
vehculos nuevos (mayor en 26% a lo que colocaron en 2009).
Existen cuatro empresas de fondoscolectivos: Pandero, Maquisistema,
Opcin y Fonbienes.
En tercer lugar, existe tambin potencial de expansin de los
crditos vehiculares por el lado delos vehculos transados en el
mercado secundario. Informacin ocial ubica estas transacciones
en260 mil al ao, es decir, ms del doble de lo que se vende de
unidades nuevas. La banca no tieneactualmente mayor penetracin en
este segmento, en particular los bancos ms grandes, y sloalgunas de
las entidades que se enfocan ms en prstamos de consumo estn
empezando a atenderla demanda que habra en ese segmento.
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Per Situacin AutomotrizAo 2010
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En sntesis, la baja penetracin del crdito en el mercado de
vehculos nuevos, la posibilidad deextender el nanciamiento a las
operaciones en el mercado secundario, la expectativa de
fuertecrecimiento de la demanda y oferta automotriz, y el inters
que vienen mostrando las entidadesnancieras le dan un soporte
importante a la expansin del crdito vehicular en los prximos
aos.
Grco 19
Participacin en crditos vehiculares (%)Grco 20
Prstamo Promedio Vehicular (US$)
0,0 10,0 20,0 30,0 40,0 50,0
Resto
Interbank
Scotiabank Per
Banco de Crditodel Per
BancoContinental
2T10 2T09
12.000
12.500
13.000
13.500
14.000
14.500
15.000
15.500
ene-06
may-06
sep-06
ene-07
may-07
sep-07
ene-08
may-08
sep-08
ene-09
may-09
sep-09
ene-10
may-10
Promedio: 14,031
Fuente: SBS Fuente: Araper
-
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Ao 2010Per Situacin Automotriz
AVISO LEGAL
Este documento, as como los datos, opiniones, estimaciones,
previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido
elaborados por BancoBilbao Vizcaya Argentaria, S.A. (en adelante
BBVA ), con la nalidad de proporcionar a sus clientes informacin
general a la fecha de emisin del informey estn sujetas a cambio sin
previo aviso. BBVA no asume compromiso alguno de comunicar dichos
cambios ni de actualizar el contenido del presentedocumento.
Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una
oferta, invitacin o solicitud de compra o suscripcin de valores o
de otros instrumentos o derealizacin o cancelacin de inversiones,
ni pueden servir de base para ningn contrato, compromiso o decisin
de ningn tipo.
El inversor que tenga acceso al presente documento debe ser
consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el
mismo sereere pueden no ser adecuados para sus objetivos especcos
de inversin, su posicin nanciera o su perl de riesgo ya que no han
sido
tomadas en consideracin para la elaboracin del presente informe,
por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversin teniendo
en cuentadichas circunstancias y procurndose el asesoramiento
especco y especializado que pueda ser necesario. El contenido del
presente documento sebasa en informaciones que se estiman
disponibles para el pblico, obtenidas de fuentes que se consideran
ables, pero dichas informaciones no hansido objeto de vericacin
independiente por BBVA por lo que no se ofrece ninguna garanta,
expresa o implcita, en cuanto a su precisin, integridado correccin.
BBVA no asume responsabilidad alguna por cualquier prdida, directa
o indirecta, que pudiera resultar del uso de este documento o desu
contenido. El inversor debe tener en cuenta que la evolucin pasada
de los valores o instrumentos o los resultados histricos de las
inversiones, nogarantizan la evolucin o resultados futuros.
El precio de los valores o instrumentos o los resultados de las
inversiones pueden uctuar en contra del inters del inversor e
incluso suponerle
la prdida de la inversin inicial. Las transacciones en futuros,
opciones y valores o instrumentos de alta rentabilidad (high yield
securities)
pueden implicar grandes riesgos y no son adecuados para todos
los inversores. De hecho, en ciertas inversiones, las prdidas
pueden ser
superiores a la inversin inicial, siendo necesario en estos
casos hacer aportaciones adicionales para cubrir la totalidad de
dichas prdidas.Por ello, con carcter previo a realizar
transacciones en estos instrumentos, los inversores deben ser
conscientes de su funcionamiento, delos derechos, obligaciones y
riesgos que incorporan, as como los propios de los valores
subyacentes a los mismos. Podra no existir mercado
secundario para dichos instrumentos.
BBVA o cualquier otra entidad del Grupo BBVA, as como sus
respectivos directores o empleados, pueden tener una posicin en
cualquiera de los valoreso instrumentos a los que se reere el
presente documento, directa o indirectamente, o en cualesquiera
otros relacionados con los mismos; puedennegociar con dichos
valores o instrumentos, por cuenta propia o ajena, proporcionar
servicios de asesoramiento u otros servicios al emisor de
dichosvalores o instrumentos, a empresas relacionadas con los
mismos o a sus accionistas, directivos o empleados y pueden tener
intereses o llevar a cabocualesquiera transacciones en dichos
valores o instrumentos o inversiones relacionadas con los mismos,
con carcter previo o posterior a la publicacindel presente informe,
en la medida permitida por la ley aplicable.
Los empleados de los departamentos de ventas u otros
departamentos de BBVA u otra entidad del Grupo BBVA pueden
proporcionar comentarios demercado, verbalmente o por escrito, o
estrategias de inversin a los clientes que reejen opiniones
contrarias a las expresadas en el presente documento;asimismo BBVA
o cualquier otra entidad del Grupo BBVA puede adoptar decisiones de
inversin por cuenta propia que sean inconsistentes con
lasrecomendaciones contenidas en el presente documento. Ninguna
parte de este documento puede ser (i) copiada, fotocopiada o
duplicada en ningnmodo, forma o medio (ii) redistribuida o (iii)
citada, sin el permiso previo por escrito de BBVA. Ninguna parte de
este informe podr reproducirse, llevarseo transmitirse a aquellos
Pases (o personas o entidades de los mismos) en los que su
distribucin pudiera estar prohibida por la normativa aplicable.
Elincumplimiento de estas restricciones podr constituir infraccin
de la legislacin de la jurisdiccin relevante.
Este documento se proporciona en el Reino Unido nicamente a
aquellas personas a quienes puede dirigirse de acuerdo con la
Financial Servicesand Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order
2001 y no es para su entrega o distribucin, directa o indirecta, a
ninguna otra clase de personas oentidades. En particular el
presente documento nicamente se dirige y puede ser entregado a las
siguientes personas o entidades (i) aquellas que estnfuera del
Reino Unido (ii) aquellas que tienen una experiencia profesional en
materia de inversiones citadas en el artculo 19(5) de la Order
2001, (iii) aaquellas con alto patrimonio neto (High net worth
entities) y a aquellas otras a quienes su contenido puede ser
legalmente comunicado, incluidas en elartculo 49(1) de la Order
2001.
Ninguna parte de este informe podr reproducirse, llevarse o
transmitirse a los Estados Unidos de Amrica ni a personas o
entidades americanas. Elincumplimiento de estas restricciones podr
constituir infraccin de la legislacin de los Estados Unidos de
Amrica.
El sistema retributivo del/los analista/s autor/es del presente
informe se basa en una multiplicidad de criterios entre los cuales
guran los ingresosobtenidos en el ejercicio econmico por BBVA e,
indirectamente, los resultados del Grupo BBVA, incluyendo los
generados por la actividad de banca deinversiones, aunque stos no
reciben compensacin basada en los ingresos de ninguna transaccin
especca de banca de inversiones.
BBVA y el resto de entidades del Grupo BBVA que no son miembros
de la New York Stock Exchange o de la National Association of
Securities Dealers,Inc., no estn sujetas a las normas de revelacin
previstas para dichos miembros.
BBVA est sometido al cdigo de conducta de los Mercados de
Valores del Grupo BBVA, el cual incluye, entre otras, normas de
conducta
establecidas para prevenir y evitar conictos de inters con
respecto a las recomendaciones, incluidas barreras a la informacin.
El Cdigo
de Conducta en los Mercados de Valores del Grupo BBVA est
disponible para su consulta en la direccin Web siguiente:
www.bbva.com /
Gobierno Corporativo.
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5/22/2018 [2010] Situacin Automotriz Per - BBVA
18/18
Ao 2010Per Situacin Automotriz
BBVA Research
Economista Jefe del Grupo
Jos Luis Escriv
Economistas Jefe y Estrategas Jefe de las Unidades:
Escenarios Econmicos y Financieros y Regulacin:
Mayte Ledo
[email protected]
Escenarios Financieros Sonsoles Castillo
[email protected]
Sistemas Financieros Ana Rubio [email protected]
Escenarios Econmicos Juan Ruiz [email protected]
Regulacin y Polticas Pblicas Mara Abascal
[email protected]
Espaa y Europa:
Rafael [email protected]
EspaaMiguel Cardoso
[email protected]
Europa Miguel Jimnez [email protected]
Market & Client Strategy:
Antonio [email protected]
Equity y Crdito Ana Munera [email protected]
Tipos de Inters, Divisas yMaterias Primas
Luis Enrique Rodrguez [email protected]
Asset Management Henrik Lumholdt
[email protected]
Estados Unidos y Mxico:
Jorge [email protected]
Estados Unidos Nathaniel Karp [email protected]
Mxico Adolfo Albo [email protected]
Anlisis Macro Mxico Julin Cubero
[email protected]
Economas Emergentes:
Alicia [email protected]
Anlisis Transversal Economas Emergentes Daniel Navia
[email protected]
Pensiones David Tuesta [email protected]
Asia Stephen Schwartz [email protected]
Sudamrica Joaqun Vial [email protected]
Argentina Gloria Sorensen [email protected]
Chile Alejandro Puente
[email protected]
Colombia Juana Tllez [email protected]
Per
Hugo Perea [email protected]
Venezuela Oswaldo Lpez [email protected]
Interesados dirigirse a:
BBVA Research LatamPedro de Valdivia 100Providencia97120
Santiago de ChileTelfono: + 56 26791000E-mail:
[email protected]
Este informe ha sido elaborado por la Unidad de Per
Economista Jefe de Sudamrica
Joaqun Vial+562 351 1200
[email protected]
Economista Jefe Per
Hugo Perea+51 1 [email protected]
Francisco Grippa+51 1 [email protected]
Mara Cecilia Deza+51 1 [email protected]
Rosario Snchez+51 1 [email protected]
Jasmina Bjeletic
+51 1 [email protected]
Isaac Foinquinos+51 1 [email protected]