Wir entwickeln die Zukunft für Sie. Goodwill-Impairment Test bei ThyssenKrupp Stefan Gesing, Leiter Controlling, Accounting & Risk Bochum, 02.12.2014
Wir�entwickeln�die�Zukunft�für�Sie.
Goodwill-Impairment Test�bei�ThyssenKruppStefan�Gesing,Leiter�Controlling,�Accounting�&�Risk
Bochum,�02.12.2014
2
141202_Goodwill-Impairment�Test�bei�ThyssenKrupp_Vortrag�ifu_final_Versand.pptx
Wir�entwickeln�die�Zukunft�für�Sie.
CGU-Abgrenzung
Goodwill-Impairment�Test�bei ThyssenKrupp2
ThyssenKrupp�gestern und�heute1
Agenda
Bewertungsansatz:�Value�in�Use
Bestimmung der�gewichteten Kapitalkosten
Prozess und�Dokumentation3
Fragen4
a
b
c
3
141202_Goodwill-Impairment�Test�bei�ThyssenKrupp_Vortrag�ifu_final_Versand.pptx
Wir�entwickeln�die�Zukunft�für�Sie.
Historische Entwicklung von�Krupp�und�Thyssen zu ThyssenKrupp
1811:�Gründung�Gussstahlfabrik�durch�Friedrich�Krupp
1867:�Gründung�Thyssen�Foussul &�Co.�In�Duisburg
1912:�Entwicklung�nichtrostender,�säure-und�hitzebeständiger�Stähle
1945-1963:�Beide�Unternehmen�stehen�unter�Kontrolle�der�Alliierten
1992:�Fusion�der�Unternehmen�Krupp�&�Hoesch
1999:�Fusion�von�Thyssen�&�Kruppzu�heutigen�ThyssenKrupp�AG
2011:�Strategic�Way�Forward
� Konglomerat�mit�ca.�550�Legal�Entities
� Vereinigung�einer�Vielzahl�von�Kulturen
� Hohes�Traditionsbewusstsein
� In�Vergangenheit�Fokus�auf�Stahlgeschäft
� Hohe�Strukturkosten
4
141202_Goodwill-Impairment�Test�bei�ThyssenKrupp_Vortrag�ifu_final_Versand.pptx
Wir�entwickeln�die�Zukunft�für�Sie.
Sales�=€ bn?
EBIT�adj.**�=€ bn?
Employees�=k?
Sales�=€ bn?
EBIT�adj.**�=€ bn?
Employees�=k?
Sales�=€ bn?
EBIT�adj.**�=€ bn?
Employees�=k?
Sales�=€ bn?
EBIT�adj.**�=€ bn?
Employees�=k?
Sales�=€ bn?
EBIT�adj.**�=€ bn?
Employees�=k?
Sales�=€ bn?
EBIT�adj.**�=€ bn?
Employees�=k?
8.90.226
2.1�=0.1?
3
13.70.230
*��**
Key�figures�fiscal�year�2013/14Pro�forma�incl.�definition�changes�effective�from�2014/15�onwards
Components�Technology
6.2�0.3�28
Elevator�Technology
6.40.750
Industrial�Solutions
6.30.419
Materials�Services
Steel�Europe
Steel�Americas
Konzernstruktur ThyssenKrupp:Diversifizierter Industriekonzern mit 6�Business�Areas�=BAs?
ThyssenKrupp�AG*
Sales�€41.3�bn – Adjusted�EBIT�€1.3�bn – Employees�161�k
ΣΣΣΣ Sales�=€ bn? 18.9�ΣΣΣΣ EBIT�adj.�=€ bn? 1.4�
ΣΣΣΣ Sales�=€ bn? 24.6�ΣΣΣΣ EBIT�adj.�=€ bn? 0.4�
5
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Wir�entwickeln�die�Zukunft�für�Sie.
ThyssenKrupp�– Diversifizierter Industriekonzern
Führende�Engineering-Kompetenz
Führende�Marktpositionen
Ein�integrierter�Konzern
Aktives�Portfolio-management
Benchmark�Performance
Profitables�Wachstum Kapitaleffizienz
Diversifizierter�Industriekonzern
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Wir�entwickeln�die�Zukunft�für�Sie.
Steigerung�Wert�des�Gesamtkonzerns:�ThyssenKrupp�ist�mehr�als�die�Summe�seiner�Teile�– wesentliche�Hebel�für�Verbundkraft
Stärkere�Kunden-
orientierung
Regional-organisation
Kosten-Synergien
F&E�InvestitionenIT-Infrastruktur�&�Prozess-
harmonisierung
Voraussetzung:�Unternehmenskultur,�die�auf�gemeinsamen�Werten�und�Zielen�basiert�und�die�Fähigkeit�zur�Zusammenarbeit�fördert
Voraussetzung:�Unternehmenskultur,�die�auf�gemeinsamen�Werten�und�Zielen�basiert�und�die�Fähigkeit�zur�Zusammenarbeit�fördert
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141202_Goodwill-Impairment�Test�bei�ThyssenKrupp_Vortrag�ifu_final_Versand.pptx
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CGU-Abgrenzung
Goodwill-Impairment�Test�bei ThyssenKrupp2
ThyssenKrupp�gestern und�heute1
Agenda
Bewertungsansatz:�Value�in�Use
Bestimmung der�gewichteten Kapitalkosten
Prozess und�Dokumentation3
Fragen4
a
b
c
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GW�=�Goodwill*�
Goodwill-Impairment Test�für�ThyssenKrupp�von�hoher�Relevanz����=in�Mrd.�€?
3.23.62.5
3.54.54.2
10.4
4.0
EK
GW*
2010/11 2011/12 2012/13 2013/14
112%
139%
93%
38%
GW/EK
EK-Quote�8,9%;�
hohe�stille�Reserven
EK-Quote�8,9%;�
hohe�stille�Reserven
� Ab�2011/12�sehr�hohes�Verhältnis�Goodwill�zu�bilanziellem�EK
� Starker�Anstieg�getrieben�durch�sehr�niedriges�EK
� DAX- und�MDAX-Peers�im�Ø�mit�deutlich�niedrigerem�=40-50%?�Verhältnis�von�Goodwill�zu�bilanziellem�EK
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Wir�entwickeln�die�Zukunft�für�Sie.
Aufbau�eines�Center�of Excellence�„Valuation“�in�neuer�integrierter�Controlling�/�Accounting�Funktion
CFO�TK�AG
Guido�Kerkhoff
Corporate�Function�Controlling,�Accounting�&�Risk
Leiter:�Stefan�Gesing
Performance�Management�&�Controlling
Functional�&�Corporate�Controlling
Controlling�Processes�&�Risk�Management
Financial�Consolidation
Group�Standards�Accounting�Excellence�
General�Ledger�=TKAG?�
Durchführung�Unternehmens-bewertung�i.V.m.�Performance�Controlling WACC-
Ermittlung
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141202_Goodwill-Impairment�Test�bei�ThyssenKrupp_Vortrag�ifu_final_Versand.pptx
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Bewertung�i.Z.m.�konzerninternen�
Transaktionen�zu�Steuer- /�
Finanzierungsoptimierung�oder�
Hebung�stiller�Reserven
Bewertung�i.Z.m.�konzerninternen�
Transaktionen�zu�Steuer- /�
Finanzierungsoptimierung�oder�
Hebung�stiller�Reserven
Prüfung�der�Werthaltigkeit�von�
Beteiligungsbuchwerten�
Prüfung�der�Werthaltigkeit�von�
Beteiligungsbuchwerten�
Know-How Transfer�für�Bewertungsfragen�im�Center�of Excellence
Konzern-Abschluss =IFRS?Einzelabschlüsse TK�AG�und�
Tochterunternehmen =local�GAAP?Sonderthemen
1 2 3
Goodwill-Impairment Test���������
nach�IAS�36
Goodwill-Impairment Test���������
nach�IAS�36
Asset-Impairment Test��������������
nach�IAS�36
Asset-Impairment Test��������������
nach�IAS�36
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141202_Goodwill-Impairment�Test�bei�ThyssenKrupp_Vortrag�ifu_final_Versand.pptx
Wir�entwickeln�die�Zukunft�für�Sie.
Die�Bewertung�wird�bestimmt�durch�Bewertungsobjekt,�Bewertungs-ansatz�und�Bewertungsparameter�
Konzern-Abschluss =IFRS?
Bewertungsobjekt
Bewertungsansatz
Bewertungsparameter
• Einheiten,�deren�Zahlungsströme nicht�weiter�separiertwerden�können
Recoverable Amount:�höherer�Wert�aus
• Value�in�Use P„Subjektiver�Nutzungswert�für�das�Unternehmen“�=IAS�36.30�ff.?R
• Fair�Value�less Costs of�Disposal�P„objektivierterMarktwert”�=IAS�36.6�i.V.m.�IFRS�13.5?R
Diskontierungssatz
• durchschnittlich�gewichtete�Kapitalkosten�auf�Basis�kapitalmarktbasiertem�CAPM =IAS�36.A17?
• Ermittlung�Kapitalkostenparameter�auf�Basis�kapitalmarkt-orientierter�Vergleichsunternehmen�=Peer�Group?
1
CGU
Value�in�Use
WACC
aa
bb
cc
Agenda-
punkte
Agenda-
punkte
12
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Wir�entwickeln�die�Zukunft�für�Sie.
CGU-Abgrenzung
Goodwill-Impairment�Test�bei ThyssenKrupp2
ThyssenKrupp�gestern und�heute1
Agenda
Bewertungsansatz:�Value�in�Use
Bestimmung der�gewichteten Kapitalkosten
Prozess und�Dokumentation3
Fragen4
a
b
c
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Anforderungen�an�die�CGU-Abgrenzung�Bottom-Up Approach�wird�durch�weitere�Kriterien�gestützt
� IAS�36-Anforderungen:�
a. Aggregationsebene�gruppierter�CF-generierenden�Vermögenswerten
b. Unabhängigkeit�Zahlungsmittel-zuflüsse
Notwendiges�Kriterium
Notwendiges�Kriterium
1
� Technische�Anforderungen:
– Mittelfristplanung
– Peer-Group-AnalyseHinreichendes�Kriterium
Hinreichendes�Kriterium
2
� Übergeordnete�&�einheitliche�Steuerungs-bzw.�Managementstrukturen
� Berichtsstrukturen
� weitere
Weitere�KriterienWeitere�Kriterien
3
CGU�kann�bestehen�aus:• Produktlinie• Produktionsanlage• Geschäftsbereich• geographisches�Gebiet• op.�Segment�=gem.�IFRS�8?
CGU-Abgrenzung�i.d.R.�beizubehalten�=IAS�36.72?
IAS.�36.69:�Bei�der�Identifizierung,�ob�PCFsR�von�einem�oder�mehreren�VW�unabhängig�sind,�P…R�Frage,�wie�das�Management�die�Unternehmenstätigkeit�steuert�P…R,�oder�wie�das�Management�Entscheidungen�über�die�Fortsetzung�oder�den�Abgang�der�VW�bzw,�die�Einstellung�der�Unternehmenstätigkeiten�trifft.
IAS�36
14
141202_Goodwill-Impairment�Test�bei�ThyssenKrupp_Vortrag�ifu_final_Versand.pptx
Wir�entwickeln�die�Zukunft�für�Sie.
AMS
18�von�25�CGUs�tragen�GW,�wobei�2/3�des�GW�auf�4�CGUs�entfällt
0,3
0,3
1,2
0,9
0,9
restl.CGUs
ProcessTechnol.
SteelEurope
ElevatorAmericas
MarineSystems
GW-Verteilung�=in�Mrd.�€?
Materials�Services
Industrial�Solutions
Components�Technology�
Steel�Europe CorporateElevator�
Technology
Presta Camshafts
Bearings
Undercarriages
Presta Steering
Automot.�Systems
Damper
Springs&�Stabiliz.
Special�Services
SEAME
AP
PBB
ACC�- Access
Resource Tech.
System�Engineering
Marine�Systems
Forged &�Mach.�C.Steel�Europe Metals Services CENE Process Tech. Corporate
AST
Steel�Americas
Steel�Americas
VDM
GW-tragende�CGU
CGU�ohne�GW
CGU-Struktur�orientiert�sich�maßgeblich�an�Managementstruktur
15
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Wir�entwickeln�die�Zukunft�für�Sie.
CGU-Abgrenzung
Goodwill-Impairment�Test�bei ThyssenKrupp2
ThyssenKrupp�gestern und�heute1
Agenda
Bewertungsansatz:�Value�in�Use
Bestimmung der�gewichteten Kapitalkosten
Prozess und�Dokumentation3
Fragen4
a
b
c
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141202_Goodwill-Impairment�Test�bei�ThyssenKrupp_Vortrag�ifu_final_Versand.pptx
Wir�entwickeln�die�Zukunft�für�Sie.
Die�Lehre�sieht�verschiedene�Methoden�der�Unternehmensbewer-tung vor�– wir�verwenden�einen�FCF-basierten�DCF-Ansatz�
Verfahren�der�Unternehmensbewertung
Einzelbewertungsverfahren Gesamtbewertungsverfahren
Preisfindungsverfahren Investitionstheoretische Verfahren
Multiples�vergleichbarer�Unternehmen�=Peer�Group?�und�Transaktionen,�z.B.
o EBITDA-Multipleso EBIT-Multipleso Sales-Multiples
Bewertungen�auf�Basis�des�Barwertkalküls:
o DCF-Methode�auf�Basis�von�Free�Cash�Flows
o Ertragswertmethodeo Residualgewinnmethode
o Substanzwertverfahren:Bewertung�auf�Basis�der�Wiederbeschaffungskosten
o Liquidationswertverfahren:Fehlende�Fortführungsprämisse;�z.B.�relevant�bei�Zerschlagung/Liquidation�des�Unternehmens,�häufig�als�Wertuntergrenze�verwendet
Gesamtbewertungsverfahren�auf�Basis�diskontierter�Free�Cash�Flows =„BruttoBruttoBruttoBrutto----AnsatzAnsatzAnsatzAnsatz“?�ist�Ausgangbasis�für�alle�
Unternehmensbewertungen�i.Z.m.�dem�Jahresabschluss�bei�ThyssenKrupp
Preisfindungsverfahren�=i.d.R.�auf�Basis�EBITDA-Multiples?�werden�konsequent�zur�
Plausibilisierung�der�Bewertungsergebnisse�eingesetzt
Liquidationswertverfahren�werden�bei�nicht-operativen�oder�
Verlustgesellschaften�ohne�Fortführungsprognose�angewendet�
=Ausnahme?
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141202_Goodwill-Impairment�Test�bei�ThyssenKrupp_Vortrag�ifu_final_Versand.pptx
Wir�entwickeln�die�Zukunft�für�Sie.
Im�IFRS-Impairment�Test�wird�der�ermittelte�Recoverable Amountmit�dem�Carrying Amount des�Unternehmens�verglichen
RecoverabaleAmount
Goodwill�n.�Impairment
Goodwill�vor�Impairment
Unternehmensbewertung:�Schematische�Vorgehensweise�im�Konzernabschluss�gem.�IAS�36�=Goodwill�&�Asset�Impairment Test?
Berechnung�des�Recoverable Amount Vergleich�mit�Carrying Amount1 2
Terminal�Value =TV?
Plan2Plan1BudgetRecoverable�Amount
Detailplanungsphase�für�FCFs�abgeleitet�aus�operativer�
Planung�=mit�Anpassungen?�
Barwert�der�Barwert�der�FCFs�„per�heute“
Nachhal-tiger�FCF1
Barwert�der�Barwert�der�FCFs�„per�heute“
Carrying Amount:�Betriebsnotw.�Vermögenswerte�abzüglich�
betriebsnotw.�VerbindlichkeitenGoodwill
Kapitalkosten�=WACC?�als�Abzinsungsfaktor�zur�Barwertermittlung
FCF1 FCF2 FCF3
auf�Basis�eines�nach-halt.�FCFBW�FCF1
BW�FCF2
BW�FCF3
BW�TV
Goodwill-Impairment
BW�FCF1
BW�FCF2
BW�FCF3
BW�TVBetriebs-notw.�
Vermögenexcl.�
Goodwill
Betriebs-notw.�
Verbindlich-keiten
Carrying Amountexcl.�Goodwill
1 In�der�Regel�Terminal�Value�Betrachtung�nach�drei�Planjahren.�In�Einzelfällen�wird�die�Detailprognosephase�verlängert�������� BW�=�Barwert;�FCF�=�Free�Cash�Flow
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141202_Goodwill-Impairment�Test�bei�ThyssenKrupp_Vortrag�ifu_final_Versand.pptx
Wir�entwickeln�die�Zukunft�für�Sie.
„Äquivalenzprinzip“�– Recoverable Amount &�Carrying Amount
Betriebliche�Sphäre Finanzielle�Sphäre
Anlage-
vermögen
Anlage-
vermögen
Umlauf-
vermögen
Umlauf-
vermögen
Cash�&�
Cash�EquivalentsEK
Zinstragende
Verbindlichkeiten
Pensions-
rückstellungen
Verbindlichkeiten�
aus�LuL
Verbindlichkeiten�
aus�LuL
zurechenbare
Schulden
zurechenbare
Schulden
FCF1 FCF2 FCF3
nach-halt.�FCF
CarryingAmount
RecoverableAmount
IAS�36.75IAS�36.75IAS�36.75IAS�36.75
Value�in�Use
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141202_Goodwill-Impairment�Test�bei�ThyssenKrupp_Vortrag�ifu_final_Versand.pptx
Wir�entwickeln�die�Zukunft�für�Sie.
1? Basis:�Mittelfristplanung�=Systemschnittstelle�in�Bewertungs-Tool?
2? Detailplanungszeitraum:�i.d.R.�3�Jahre�=Verlängerung�z.B.�wegen�Ramp Up,�Konjunktur-Perspektiven,�etc.?
3? Terminal�Value�Wachstumsrate:�i.d.R.�1,5�%
4? Herleitung�FCF�=schematisch?:
Toolbasierte�Ermittlung�Recoverable Amount über�Value�in�Use
Operatives�Ergebnis
-�angepasste�Steuerzahlungen
=�NOPAT=�NOPAT=�NOPAT=�NOPAT
+�Abschreibungen
-�Investitionen�betriebsnotwendige�VW
-/+�NWC-Veränderung
=�FCF=�FCF=�FCF=�FCF
Gewichtung�des�Steuersatzes�nach�EBIT-Verteilung�innerhalb�der�CGUGewichtung�des�Steuersatzes�nach�EBIT-Verteilung�innerhalb�der�CGU
Über�Veränderung�Bilanzstände�im�imCarrying Amount enthaltener�KontenÜber�Veränderung�Bilanzstände�im�imCarrying Amount enthaltener�Kontenüber�Veränderung�Bilanzstände�im�Carrying Amount enthaltener�Kontenüber�Veränderung�Bilanzstände�im�Carrying Amount enthaltener�Konten
vor�Zinsen,�nach�Steuern�
=„Brutto-Ansatz“?
vor�Zinsen,�nach�Steuern�
=„Brutto-Ansatz“?
Berücksichtigung�Tax Shield in�„Nenner“�bzw.�WACC
Berücksichtigung�Tax Shield in�„Nenner“�bzw.�WACC
Anpassungen:�siehe�Folgeseiten
Wir�entwickeln�die�Zukunft�für�Sie.141202_Goodwill-Impairment�Test�bei�ThyssenKrupp_Vortrag�ifu_final_Versand.pptx20
• IAS�36.100:�Definition Corporate�Costs bzw.�
„Corporate�Assets“�*
• IAS�36.41:�Sicherzustellen,�dass�Corporate�Costs
in�zukünftigen�Cash�Flows der�CGUs�enthalten
• Ca.�1/3�nicht�allokiert,�da�keinen�unmittelbaren�Einfluss�
auf�operative�Leistungsfähigkeit�der�Tochtergesellschaft�
und�nicht�verursachungsgerecht�zuordnenbar
=hoheitliche /�konzersteuernde Aufgaben?:
• Bestimmte�Aufgaben�die�Konzernvorstand�&�
Corporate�Fuctions übernehmen,�wie
• Konzernstrategie,�Investor�Relations,�IT-
Architektur,�HR-Strategy,�etc.�
• Verteilungsschlüssel:�Umsatz,�Anzahl�Gesellschaften,�etc.
Coporate Costs zu�allokieren
Corporate�Costs bzw.�Corporate�Assets
*�z.B.�Group- und�BA-Headquarter�sowie�IT- und�R&D-Initiativen
CGU�1 CGU�2
Beispiel-BA
Konzern
21
141202_Goodwill-Impairment�Test�bei�ThyssenKrupp_Vortrag�ifu_final_Versand.pptx
Wir�entwickeln�die�Zukunft�für�Sie.
Eliminierung�Effekte�Erweiterungsinvestitionen�und�Restrukturie-rungen�sowie�nachhaltige�Investitionsquote
• Effekte�aus�Erweiterungsinvestitionen�=z.B.�zusätzlicher�Hochofen�im�Stahlbereich?
� Invest und�operative�Beiträge�in�Folgeperioden�=Umsatz,�Ergebnis,�NWC-
Veränderungen,�etc.?�eliminieren�=IAS�36.44b?
• Effekte�aus�Restrukturierungen,�für�die�keine�Verpflichtungen�bestehen
� eliminieren�=IAS�36.44a?
• Investitionen�=�Abschreibungsniveau�=für�Terminal�Value?
Wir�entwickeln�die�Zukunft�für�Sie.141202_Goodwill-Impairment�Test�bei�ThyssenKrupp_Vortrag�ifu_final_Versand.pptx22
Eine�isolierte�Betrachtung�von�Jahresscheiben�ist�zur�Ermittlung�eines�FCF�im�TV�im�Anlagenbau/Marineschiffbau�nicht�zielführend
Parallele�Abwicklung�von�Projekten�mit�unterschiedlichen�Laufzeiten�und�Reifegraden
Auseinanderfallen�von�Ergebnis-und�Cash-Realisierung
Project�B
Project�C
Project�D
Project�E
Project�F
Project�A
Jahr�10Jahr�8
FCF
EBIT
Jahr�6Jahr�4Jahr�2
Ergebnis�p.a.�gem.�POC�Fortschritt
Je�nach�Projekt-Zahlungs-kurve�Überzahlung�zu�Projekt-beginn,�dann�ggf.�Abarbeiten�bis�zum�Projektabschluss
Bei�lang�laufenden�Projekten�im�Anlagenbau/Marineschiffbau�ist�ein�Geschäftsjahr�ein�artifizieller�Snapshot,�der�i.d.R.�keine�verlässliche�Aussage�über�die�langfristige,�dauerhafte�Finanzkraft des�Unternehmens�geben�kann�
Jahr 2 Jahr 6 Jahr 8Jahr 4 Jahr 10
Je�nach�Auftragsabarbeitung�und�je�nach�Planungs-stand�zu�künftigen�Aufträgen�kann�ein�Planjahr ein�rein�
artifizieller�Snapshot�sein
Die�Höhe�des�Perioden-Cash�Flows hängt�signifikant�von�dem�Projektportfolio�der�jeweiligen�Betrachtungs-
periode�ab
Wir�entwickeln�die�Zukunft�für�Sie.141202_Goodwill-Impairment�Test�bei�ThyssenKrupp_Vortrag�ifu_final_Versand.pptx23
Herleitung�„sustainable FCF“�zur�Ermittlung�des�Terminal�Values
Grundsätzliche�Vorgehensweise
Modellierung�eines�typisierten�Jahres�mit�jeweils�um�ein�Jahr�zeitversetzt�gestarteterAbarbeitung�des�typisierten,�skalierten�Projektportfolios
– In�jedem�Jahr�befinden�sich�genau�zehn�Projektportfolios parallel�in�der�Abarbeitung
– wenn�ein��Portfolio�beendet�wird�=nach�Jahr�10?,�wird�mit�dem�nächsten�Portfolio�begonnen.
Modellierungs-schema
Beispiel�Jahr�20:�In�diesem�Jahr�sind�zehn�Projekte�genau�zeitversetzt�in�Abarbeitung.�Somit�findet�jede�Phase�im�Lebenszyklus�des�Projektportfolios�Berücksichtigung.
Skalierung
Dieses�„typisierte�Projektportfolio�aus�typisierten�Projekten“�wird�auf�den�um�die�TV-Wachstumsrate�des�Unternehmens�erhöhten�Umsatz�der�letzten�Planperiode�skaliert�um�einen�„sustainable FCF“�des�Unternehmens�zur�Bestimmung�des�TV�herzuleiten.�
1 10 20 30 405 15 25 351 10 20 30 405 15 25 35Projektportfolio 1
Projektportfolio 2
Projektportfolio 3
Projektportfolio 4
Projektportfolio 5
Projektportfolio 6
Projektportfolio 7
Projektportfolio 8
Projektportfolio 9
Projektportfolio10
Wir�entwickeln�die�Zukunft�für�Sie.141202_Goodwill-Impairment�Test�bei�ThyssenKrupp_Vortrag�ifu_final_Versand.pptx24
CGU-Abgrenzung
Goodwill-Impairment�Test�bei ThyssenKrupp2
ThyssenKrupp�gestern und�heute1
Agenda
Bewertungsansatz:�Value�in�Use
Bestimmung der�gewichteten Kapitalkosten
Prozess und�Dokumentation3
Fragen4
a
b
c
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141202_Goodwill-Impairment�Test�bei�ThyssenKrupp_Vortrag�ifu_final_Versand.pptx
Wir�entwickeln�die�Zukunft�für�Sie.
Die�Bestimmung�der�gewichteten�Kapitalkosten�=WACC?�…
• Peer-Group�Selektion�über�Scoring-Modell�-->�Betas
• Basiszins�nach�Svensson-Methode1
• Länderrisikoprämie�nach�Damodaran=Gewichtung�nach�Umsatzverteilung���innerhalb�der�CGU?
• Peer-Group�Selektion�über�Scoring-Modell�-->�Ratings
EK-RisikoprämieEK-Risikoprämie FK-SpreadFK-Spread
Berechnung�der�Eigenkapitalkosten Berechnung�der�Fremdkapitalkosten
Basiszins
FK-Spread
40%�*FK-Kosten
WACC�n.�St.9,9%
6,6%
3,2%
EK-Kosten11,1%�*
EK-Risikoprämie
Länder-risikoprämie 60%�*
EK-KostenBasiszins
Basiszins�und�LänderrisikoprämieBasiszins�und�Länderrisikoprämie
Gewichtung�gem.�Kapitalstruktur
*�Illustrativer Wert�1 Das�Model�wird�zur�Abschätzung�einer�kontinuierlich�stetigen�Zinsstrukturkurve�verwendet,�die�nicht�direkt�am�Markt�beobachtet�werden�kann.
Länder-risikoprämie
NachsteuerFK-Kosten8,1%�*
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141202_Goodwill-Impairment�Test�bei�ThyssenKrupp_Vortrag�ifu_final_Versand.pptx
Wir�entwickeln�die�Zukunft�für�Sie.
Produkte�/�Technologien
…�basiert�auf�den�zu�Grunde�gelegten�Peer-Groups,�die�unter�Zuhilfenahme�des�Scoring-Modells�zusammengestellt�werden
Größe
Performance
Kunden�/�Märkte � Vergleichbarkeit�der�Kunden�/�Märkte�
� Produkte,�z.B.�Flachstahl�vs.�Längsstahl
� Techn.:�z.B.�Nitrates�vs.�Ammonia &�Urea
� Geschäftsmodell,�z.B.�EPC�vs.�EP
� RoCE
� EBIT�Marge
� Net�Profit�Marge
� Umsatz
� Market�Cap.
� Produktionsmenge
� Free�Cash�Flow
� etc.
� Auftragsbestand�=z.B.�Anlagenbau?
� etc.
ScoreGewichtungs-
faktor
x
x
x
x
+
+
+
25%
25%
25%
25%
Bewertungskriterien
1�Punkt 2�Punkte 3�Punkte 4�Punkte
Hohe
VergleichbarkeitNiedrige�
Vergleichbarkeit
Scoring�Modell�wird�seit�2�Jahren�bei�TK�i.R.d.�GW-Impairment Test�genutzt
Summe � Gesamtvergleichbarkeit
=
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141202_Goodwill-Impairment�Test�bei�ThyssenKrupp_Vortrag�ifu_final_Versand.pptx
Wir�entwickeln�die�Zukunft�für�Sie.
Beispiel:�Peer-Group�Scoring-Modell
Teil�von�Peer-Group nicht�Teil�von�Peer-Group
Score Comments Score Comments Score Comments Score Comments Score Comments
1 1ca. X-facher
Produktionskapazität2 ähnliche EBIT-Margen 4
bietet gesamte
Produktpalette wie TK4
Im wesentlichen gleichen
Kunden und Märkte3,3 aktuelle Peer Group
2 1ca. X/5 Produktions-
kapazität und Umsatz2
EBIT-Niveau im unteren
Bereich der Peer-Group2
Teilweise höhere
Spezialisierung 2
Regional unterschiedlich
aufgestellt (Norden); wenig
direkter Wettbewerb
1,9Produktspezifischer
Wettbewerber
3 2etwa X/5 der
Produktionskapazität2
EBIT-Niveau im unteren
Bereich der Peer-Group3
z.T tiefere
Wertschöpfung 4
Im wesentlichen gleichen
Kunden und Märkte3,1 aktuelle Peer Group
4 2etwa X/5 der
Produktionskapazität4 ähnliche EBIT-Margen 2 Höhere Spezialisierung 2
Regional unterschiedlich
aufgestellt 2,4
Produktspezifischer
Wettbewerber
5 3 etwa x-fach so groß 2EBIT-Niveau im unteren
Bereich der Peer-Group4
nahezu identissches
Produktportfolios 2
Regional unterschiedlich
aufgestellt 2,8
Wettbewerb auf
bestimmten Märkten
6 2etwa X/5 der
Produktionskapazität2
EBIT-Niveau im unteren
Bereich der Peer-Group3
vergleichbares
Produktportfolios 1 unterschiedliche Märkte 2,0
Wettbewerb auf
bestimmten Märkten
7 4 ähnliche Größe 4 ähnliche EBIT-Margen 3vergleichbares
Produktportfolios 1 unterschiedliche Märkte 2,6
Wettbewerb auf
bestimmten Märkten
8 3 etwas gößer 3 bessere EBIT-Margen 1 Fokus auf Langprodukte 2Regional unterschiedlich
aufgestellt 2,0
Wettbewerb auf
bestimmten Märkten
Performance Products/Technologies Customers/Markets Total
20% 35% 35% 100%
Size
10%Peer
CGU-spezifische�Score-Grenze�=z.B.�2,5%?
CGU-spezifische�Score-Grenze�=z.B.�2,5%?
• Betas�Peer�Group
• Ratings�Peer�Group
• Betas�Peer�Group
• Ratings�Peer�Group
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141202_Goodwill-Impairment�Test�bei�ThyssenKrupp_Vortrag�ifu_final_Versand.pptx
Wir�entwickeln�die�Zukunft�für�Sie.
Budget Plan1 Plan2 Term.�Value
Free�Cash�Flow�after�taxes 100.000 110.000 120.000 121.800
Barwerte�über�Nachsteuer-WACC 92.604 94.331 95.297 1.491.268
Value�in�Use� 1.773.500
Free�Cash�Flow�before�taxes 130.000 143.000 156.000 158.340
Barwerte�über�Vorsteuer-WACC 118.285 118.389 117.513 1.419.313
Value�in�Use� 1.773.500
Iterative�Ableitung�Vorsteuer-WACC• Auszug�aus�Geschäftsbericht:
• Standard�verlangt�Angabe�Vorsteuer-WACCs�=IAS�36.55?�.�.�.
• .�.�.�vs.�Nutzung�Cash�Flows nach�Steuern�/�� Nachsteuer-WACCs�im�Bewertungstool�
• Iterative�Berechnung�korrespondierender�Vorsteuer-WACCs�notwendig:
Variiere�Vorsteuer-WACC�bis�Differenz�zwischen�beiden�Value�in�Use =�Null
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141202_Goodwill-Impairment�Test�bei�ThyssenKrupp_Vortrag�ifu_final_Versand.pptx
Wir�entwickeln�die�Zukunft�für�Sie.
CGU-Abgrenzung
Goodwill-Impairment�Test�bei ThyssenKrupp2
ThyssenKrupp�gestern und�heute1
Agenda
Bewertungsansatz:�Value�in�Use
Bestimmung der�gewichteten Kapitalkosten
Prozess und�Dokumentation3
Fragen4
a
b
c
Wir�entwickeln�die�Zukunft�für�Sie.141202_Goodwill-Impairment�Test�bei�ThyssenKrupp_Vortrag�ifu_final_Versand.pptx30
Impairment Test�eng�mit�allgemeinem�Planungsprozess�verzahnt
Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov
Consolidation
Impairment�Test Official�form�Impairment
Milestones
Premises
Impairment
Planning Premises Update�=as required?
� 29.4.�Executive�Board�to sign-off�top-down�Planning Guidelines
� CO/CAR�model-basedkey financials per�BA,in�alignment withoverall TK�targets
Planning Guidelines1
� 8./9.7.�bottom-upBA�status =focuson�key financials?
� Informal,�i.e.�nomandatory charts
� Rough check�againstplanning guidelines
Planning Status2
� 27./29.8.�meetings be-tween Executive�Boards�of TK�and of BA�+�Region
� Identification of adjust-ment needs per�BA
Planning Dialog3
� 26.9.�Executive�Board�to sign-off�Budget
� 18./19.11.�SFI�andSupervisory Board
Sign-off�Budget4
Supervisory Board5
1 42 3 5
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141202_Goodwill-Impairment�Test�bei�ThyssenKrupp_Vortrag�ifu_final_Versand.pptx
Wir�entwickeln�die�Zukunft�für�Sie.
Vor�Aufstellung�Planung
Vor�Aufstellung�Planung
Nach�Finalisierung�Planung�
Nach�Finalisierung�Planung�
Während�Aufstellung��Planung
Während�Aufstellung��Planung
Goodwill-Impairment Test�– wesentliche�Prozesschritte
• Abstimmung mit�WPs�zu:• Prozess• Methodik�Bewertungstool• CGU-Abgrenzung• Parametern�=i.W.�Peer�Group�Unternehmen?�
• Abstimmung mit�WPs�zu:• Prozess• Methodik�Bewertungstool• CGU-Abgrenzung• Parametern�=i.W.�Peer�Group�Unternehmen?�
• 1.�Runde =indikativer?�GW-Impairment Tests�=Planzahlen�vorläufig?� ggf.�Einbringung��potentieller�Anpassungsbedarfe�bei�Planzahlen�in�Diskussion�i.R.d.�Planungsdialogs�der�BAs� ggf.�Vorbereitung�weiterer�Gegenmaßnahmen�wie�z.B.�Planverlängerungen
• 2.�Runde =Planzahlen�final?
• 1.�Runde =indikativer?�GW-Impairment Tests�=Planzahlen�vorläufig?� ggf.�Einbringung��potentieller�Anpassungsbedarfe�bei�Planzahlen�in�Diskussion�i.R.d.�Planungsdialogs�der�BAs� ggf.�Vorbereitung�weiterer�Gegenmaßnahmen�wie�z.B.�Planverlängerungen
• 2.�Runde =Planzahlen�final?
• Mgmt.-Interviews bei�Prüfungsschwerpunkt-CGUs�• 3.�&�letzte�Runde GW-Impairment =finaler�Planzahlen,�finaler�Parameter�&�Actual-Werte�für�2013/14?
• Ggf.�Nachdoku
• Mgmt.-Interviews bei�Prüfungsschwerpunkt-CGUs�• 3.�&�letzte�Runde GW-Impairment =finaler�Planzahlen,�finaler�Parameter�&�Actual-Werte�für�2013/14?
• Ggf.�Nachdoku
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141202_Goodwill-Impairment�Test�bei�ThyssenKrupp_Vortrag�ifu_final_Versand.pptx
Wir�entwickeln�die�Zukunft�für�Sie.
Quervergleich�der�aktuellen�Marktkapitalisierung�mit�den�Ergebnis-sen der�Impairment Tests�im�Abschluss-Kontext
SEMXISETCT MarketMarketMarketMarketCapCapCapCap
bbbbilanzielles�ilanzielles�ilanzielles�ilanzielles�EKEKEKEK
Equity�Equity�Equity�Equity�ValueValueValueValue
Abzugs-positionen
Entity�Value
CorporateAM
Unter�Berücksichtigung�der�gegebenen�Unsicherheiten�im�Markt�zur�TK-Aktie�bestätigt�die�Wertüber-leitung zur�Marktkapitalisierung�die�Ergebnisse�der�Bewertungen�im�Rahmen�der�Impairment TestsUnter�Berücksichtigung�der�gegebenen�Unsicherheiten�im�Markt�zur�TK-Aktie�bestätigt�die�Wertüber-leitung zur�Marktkapitalisierung�die�Ergebnisse�der�Bewertungen�im�Rahmen�der�Impairment Tests
Nettofinanzschulden;�Pensionen�&�ähnl.�Verpfl.;�Anzahlungsüberschuss;�Minderheitenanteile
über�Multiple
�
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141202_Goodwill-Impairment�Test�bei�ThyssenKrupp_Vortrag�ifu_final_Versand.pptx
Wir�entwickeln�die�Zukunft�für�Sie.
Beispiel:�Standard-Dokumentationsmaterialien
Planungspräsentation�der�Business�Area,�die�auch�Informationen�über�die�Planung�der�CGUs�enthält
„Systemabzug“�mit�detaillierter�Bilanz,�GuV�&�Kapitalflussrechnung�der�CGU�=Historie�&�3�
Planjahre?;��zusätzlich�Plan-IST- und�Plan-Plan-Vergleiche�bzgl.�der�wichtigsten�KPIs
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141202_Goodwill-Impairment�Test�bei�ThyssenKrupp_Vortrag�ifu_final_Versand.pptx
Wir�entwickeln�die�Zukunft�für�Sie.
Ergebnis�DPR-Prüfung�2014
ScopeScopeScopeScope:::: Konzernabschluss�30.09.13�sowie�Konzernlagebericht�der�TK�AG
Ergebnis:Ergebnis:Ergebnis:Ergebnis: Keine�fehlerhafte�Rechnungslegung
ErgebnisErgebnisErgebnisErgebnis:�
ScopeScopeScopeScope:::: Konzernabschluss�30.09.13�sowie�Konzernlagebericht�der�TK�AG
Ergebnis:Ergebnis:Ergebnis:Ergebnis: Keine�fehlerhafte�Rechnungslegung
ErgebnisErgebnisErgebnisErgebnis:� • In�der�ewigen�Rente�berücksichtigte�Wachstumsrate�ist�zukünftig�anzugeben
• Zukünftig�Diskontierungssätze�vor�Steuern�anzugeben,�auch�wenn�sie�aus�beobachtbaren�Marktdaten�nach�Steuern�abgeleitet�wurden