跨境10年 - The Next Decade of US China Crossborder Early Stage Tech Venture Investment

中美跨境投资的下一个10年

马睿，2016年12月9日

马睿：自我介绍一下

中国出生，美国（硅谷）长大

第一次泡沫时正在伯克利读电子工程本科

金融行业13年：投行（摩根史丹利），再投资（PE）+早期（500 Startups四年） 8年中国，5年硅谷

在500，负责大中华区投资及全球募资，投资者关系与后台项目管理（60个国家，1700个项目+）

清华EMBA，伊利诺伊教育学硕士

正预备筹资跨境投资母基金部分中国资本，投资硅谷

为什么硅谷？全球创投投资分布

看美国还是得看硅谷+三番 (~25%全球创投）

http://www.theatlantic.com/technology/archive/2016/01/global-startup-cities-venture-capital/429255/

大趋势：国内投资明显本土化

国内的外币基金比例正在迅速下降

2014年：43%； 2016年上半年：30%

http://www.zero2ipo.com.cn/Research/ReportDetails.aspx?ReportID=8ae6203e-8faa-4285-b450-eeef9b5d2c4b

http://report.pedata.cn/1477361504016391.html

而且神速成长

http://report.pedata.cn/1477361504016391.html

2016上半年：募资完成173支基金，788.69亿元人民币（114亿美元）

投资案例数量和投资总金额分别是1,264起和584.95亿元人民币

并已经是美国的近半

https://www.statista.com/statistics/319684/venture-capital-fundraising-usa/

2016上半年：募资完成251.1亿美元，中国的2.2倍

美国天使投资相对之下增长较少

http://files.pitchbook.com/pdf/PitchBook_2Q_2016_U.S._Venture_Industry_Report.pdf

2016年第二季度：平均$2MM（6年涨5倍）

我想聊的“跨境”是多方面的

新来或已在硅谷的：华人创业者

中国投资人

来华的：西方创业者

西方投资人

双方的资本流动

来自东方的创业点子

未来的路

在硅谷的：华人创业者

主要以工程师为主

但创业则需要多方面的才能

目测只有1-3%的创业项目是来自大陆的华人

而真正靠谱的，如某大公司的技术高管，往往已被山丘路的VC抢走了

导致：华人创业者不成比例的拿到中国资本或只针对中国市场

这可能不是机会/利益最大化

在硅谷的：华人资本

从2011年的23笔已经飙到了每季度平均50笔

2016年已投资38亿美元

种子轮是交易的~10%

华人资本尤其活跃晚期投资

26%的独角兽有来自大中华区的投资者

早期投资呢?

在山丘路上，华人资金遍地

“每一周都有一支新的基金”

2016Q3：4%投资有中国资本参与

但还未打入第一梯队

长时间的信誉积累

与价值提供

提供的不只是资金而是整个圈子/关系网

最优质的项目还是“山丘路各种帮派”吞掉

威基金

硅谷是信誉经济

透明度高

较少假数据，当然也有例外

监管（LP+政府机构）更严

媒体相对客观

推荐很重要；互来互往

否定较少，但“不认识”很多时候就等于“不必聊”

历史更长，尽职调查较简单

长期做“对的事情”累积自己的信誉

风投的周期很长，培养各方的耐心

水土不服的一些原因

国内相比下价格虚高

美国退出机制基本上只有主板上市与并购，早期投资价格还稳定

中国2016年上半年85%的退出来自新三板

种子轮变荡少（90%融资$5MM以下）

A轮也还徘徊在$20MM估值

http://files.pitchbook.com/pdf/PitchBook_2Q_2016_U.S._Venture_Industry_Report.pdf

https://www.quandl.com/data/COOLEY/VC_VALUE_BY_SERIES-Venture-Capital-Median-Pre-Money-Valuations-by-Series

美国投资者如何看待华人资本？

“他们很强硬”

–知名硅谷GP George Zachary，CRV

越来越经常出现 “上三比交易都有出TS“

最后时刻要求更改投资条款 “我们有政府关系”

“我们跟BAT等等很铁”

极少部分投资者有硅谷创投经验，本地GP无从做尽职调查

硅谷是信誉经济，还是那句：信誉需要长期累积

https://techcrunch.com/2016/04/27/a-silicon-valley-vc-says-investors-from-china-are-joining-series-a-deals-and-theyre-

playing-hardball/

那好，相反呢？

美国投资者来中国投资？少之又少

没有人民币

各种监管与限制

本土化门槛极高

美国创业者来中国发展？正在增长，主要来自资本的推动

美国投资者来中国募资？新兴的

非主流的

要谨慎

创业者如何对待进入中国市场

绝大部分都有兴趣了解 注意了：两个极端（极好或极坏）的公司最有兴趣

绝大部分在早期都没有能力或资源 在美国的竞争也是相当激烈的

管理层很难分心去管两个巨大的机会

B轮是一个关卡 第一市场相对稳定，有可能已有健康的现金流

管理团队已应付过一些考验

Pre-IPO又是一个“说故事”的好机会 最有可能以并购解决

最担心的：各种知识产权保护

真实数据：500投的1000+个美国公司，不超过10个来中国发展

什么样的公司来中国发展？

直接解决国外市场销售的如：广告网络

网络效应（尤其是全球化）明显的如：旅游、高端消费

本土化要求较低的、工具性强的如：数学教育类的

国际背景较重要的如：跨境教育

品牌化清晰的如：潮牌、内容

从大公司如脸书在拷贝微信

到小公司如Whale在拷贝分答

先从2C开始，以后是否也会蔓延到2B？

向中国看：Copy from China

也越来越多出海的项目

但是目前，除了工具类，还是少之又少

海外ARPU还是颇有吸引力

下一个?

未来必是双方向的

现状：在硅谷找项目，在国内找市场

以后：先流动的是人才，正在流动的是资本，最后才是市场

需要一批新人才：双语、双文化、有全球公民意识

谢谢！

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