INTRODUCCIÓN AL COSTO DE CAPITAL Y ESTRUCTURA ÓPTIMA Este documento tiene como objetivo ser una guía para los estudiantes de la materia Gestión Financiera a Largo Plazo. El este capítulo se desarrollan los conceptos básicos relacionados con la determinación de la estructura de capital de una empresa. Gestión Financiera a Largo Plazo. Profesor: Edwin Flores
Costo de Capital y estructura óptima. Conceptos básicos
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INTRODUCCIÓN AL COSTO DE CAPITAL Y
ESTRUCTURA ÓPTIMA
Este documento tiene como objetivo ser una guía para los estudiantes de
la materia Gestión Financiera a Largo Plazo. El este capítulo se
desarrollan los conceptos básicos relacionados con la determinación de
la estructura de capital de una empresa.
Gestión Financiera
a Largo Plazo.
Profesor: Edwin
Flores
Costo de Capital y Estructura Óptima.
Una introducción 14 de junio de 2012
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Contenido Costo de Capital ................................................................................................................................. 2
Costo de la Deuda después de impuestos (ki) ................................................................................. 5
Costo de acciones preferentes (kp) ................................................................................................... 8
Costo de las acciones comunes (ks) ................................................................................................. 9
Costo de las utilidades retenidas ( kr ) ............................................................................................ 10
Costo de nuevas emisiones de acciones comunes ( kn ) .............................................................. 10
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Costo de Capital y Estructura Óptima
El costo de capital ha sido una variable utilizada para descontar el flujo de fondos futuros con
el cual evaluamos los proyectos de inversión. En este capítulo conoceremos cómo determinar
el costo de capital y la estructura óptima de endeudamiento de la empresa.
Costo de Capital
Definición:
El costo de capital es la tasa mínima requerida por los inversionistas para calificar, rechazar o
elegir alternativas de inversión propuestas por la gerencia financiera con el objeto de
maximizar la riqueza de los accionistas o mantener el precio de las acciones en el mercado.
Supuestos claves
Con el objeto de simplificar el análisis del costo de capital, se proponen tres supuestos
vinculados con el riesgo y los impuestos de la empresa.
1. Riesgo de Negocio: Existen riesgos asociados a la probabilidad que la empresa no
pueda cumplir con sus obligaciones de corto plazo. Vamos a suponer que no habrá
cambios y que permanecerá constante. Independientemente la empresa acepta un
proyecto, suponemos que siempre cumplirá con sus costos de operación.
2. Riesgo Financiero: Riesgo asociado a la probabilidad que la empresa no pueda cumplir
con sus obligaciones de pago de intereses por deuda adquirida, pago de dividendos
preferentes y comunes). Asumiremos que permanecerá sin cambios en el futuro
posterior a la aceptación de un proyecto de inversión por parte de la empresa
3. El costo de capital se medirá después de impuestos, dado que los ingresos obtenidos
en la determinación de los flujos de efectivo futuros, se encuentran libre de impuestos.
Definiciones de
Costo de capital
Gitman: Refleja el costo futuro promedio esperado de los fondos a largo plazo
Van Horne:
Tasa de rendimiento requerida sobre los diferentes tipos de financiamiento. El Costo
de Capital TOTAL es el promedio proporcional de los costos de los diferentes
componentes del financiamiento de una empresa.
Estructura de Capital Óptima
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Composición de diferentes fuentes alternativas de financiamiento que maximizan la riqueza de
los accionistas o mantienen el
precio de las acciones en el
marcado.
Fuentes de financiamiento
Alternativas de financiamiento a
largo plazo con las que puede
contar la empresa y cuyo objetivo será alimentar de recursos a las diferentes decisiones de
inversión.
Una versión generalizada de estructura de capital la presento a continuación:
Balance General
Total de Activos
Pasivos corrientes Pasivo de Largo Plazo Patrimonio