01 การจัดการการเงิน bus6012

1 - 1

Career Opportunities โอกาสของการประกอบอาชี�พด้�านการเง�น

Issues of the New Millennium การจั�ด้การการเง�นของรอบสหั�สวรรษใหัม่�

บทท�� 1ภาพรวมของการจั�ดการการเง�น An Overview of Financial Management

1 - 2

Forms of Businesses ร�ปแบบของธุ รก�จั

Goals of the Corporation ว�ตถุ ประสงค์$ของบร�ษ�ท

Agency Relationships ค์วาม่ส�ม่พ�นธุ$ระหัว�างต�วแทน

ภาพรวมของการจั�ดการการเง�น

1 - 3

Career Opportunitiesโอกาสในการประกอบอาชี�พด�านการเง�น

1. ท�างานในสถาบ�นการเง�นต่ าง ๆ เชี น ธนาคาร บร�ษั�ทเง�นท%น บร�ษั�ทประก�นชี�ว�ต่ ต่ลาดหล�กทร�พย์)ฯลฯ2 . ท�างานด�านการลงท%น เชี น ว�เคราะห)หล�กทร�พย์) นาย์หน�าซื้,-อขาย์หล�กทร�พย์) ผู้/�จั�ดการกองท%นฯลฯ3 .ท�างานในฝ่1าย์การเง�นของก�จัการต่ างๆ เชี น ผู้/�จั�ดการฝ่1าย์การเง�น เจั�าหน�าท��ฝ่1าย์การเง�นฯลฯ

1 - 4

Responsibility of the Financial Staffหน�าท��และความร�บผู้�ดชีอบของฝ่1าย์การเง�น

Maximize stock value by: ท�าให�ม/ลค าห%�นส/งส%ด Forecasting and planning (การพย์ากรณ์)และการ

วางแผู้น) Investment and financing decisions (การต่�ดส�นใจั

ลงท%นและ การจั�ดหาเง�นท%น)

Coordination and control (การประสานงานและการควบค%ม)

Transactions in the financial markets (การต่�ดต่ อก�บต่ลาดการเง�น)

Managing risk (การจั�ดการความเส��ย์ง)

1 - 5

Role of Finance in a Typical Business Organization

Board of Directors

President

VP: Sales VP: Finance VP: Operations

Treasurer Controller

Credit Manager

Inventory Manager

Capital Budgeting Director

Cost Accounting

Financial Accounting

Tax Department

1 - 6

Financial Management Issues of the New Millenniumการจั�ดการการเง�นของรอบสห�สวรรษัใหม

The effect of changing technology (ผลกระทบของการเปล�(ยนแปลงทางเทค์โนโลย�)

The globalization of business (ธุ รก�จัท�(อย��บนโลกเด้�ยวก�น)

1 - 7

ผลกระทบของการเปล�(ยนแปลงทางธุ รก�จัจัากการใชี�

ค์อม่พ�วเตอร$ + การโอนข�อม่�ลผ�านทางอ�เลค์ทรอน�ค์

และโลกาภิ�ว�ฒน$ทาง

ธุ รก�จั

ลงท%นมากการขย์าย์ต่ลาดการลดต่�นท%นเพ��มการแข งข�นในท�องถ��น

การจั�ดการการเง�นของรอบสห�สวรรษัใหม 1 - 8

Percentage of Revenue and Net Income from Overseas Operations for 10 Well-Known Corporations, 2001

Company % of Revenue from overseas

% of Net Income from overseas

Coca-Cola 60.8 35.9

Exxon Mobil 69.4 60.2

General Electric 32.6 25.2

General Motors 26.1 60.6

IBM 57.9 48.4

JP Morgan Chase & Co.

35.5 51.7

McDonald’s 63.1 61.7

Merck 18.3 58.1

3M 52.9 47.0

Sears, Roebuck 10.5 7.8

1 - 9

Alternative Forms of Business Organizationร/ปแบบของธ%รก�จั Sole proprietorship (เจั�าของค์น

เด้�ยว) Partnership (หั�างหั �นส�วน) Corporation (บร�ษ�ท) ใชี�เป,นต�ว

แบบ ของการเร�ยนว�ชีาน�-

หมาย์เหต่% ก�จัการ (Firms) องค)กร , องค)การ (Organizations) หมาย์ถ4ง บร�ษั�ท (Corporations)

1 - 10

Sole proprietorships & Partnershipsเจั�าของคนเด�ย์ว & ห�างห%�นส วน

Advantages (ข�อด�) Ease of formation (จั�ด้ต�-งง�าย) Subject to few regulations (ม่�กฎ

ข�อบ�งค์�บน�อย) No corporate income taxes (ไม่�

ต�องเส�ยภิาษ� แบบบร�ษ�ท)

1 - 11

Sole proprietorships & Partnershipsเจั�าของคนเด�ย์ว & ห�างห%�นส วน

Disadvantages (ข�อเส�ย์) Difficult to raise capital (เพ�(ม่ท น

ยาก) Unlimited liability (ร�บผ�ด้ชีอบ

ในหัน�-ส�นไม่�จั0าก�ด้จั0านวน) Limited life (ม่�อาย จั0าก�ด้)

1 - 12

Corporationบร�ษั�ทจั�าก�ด

Advantages (ข�อด�) Unlimited life (ม่�อาย ไม่�จั0าก�ด้) Easy transfer of ownership (ค์วาม่

เป,นเจั�าของ เปล�(ยนม่1อได้�ง�าย)

Limited liability (ร�บผ�ด้ชีอบในหัน�-ส�นจั0านวนจั0าก�ด้)

Ease of raising capital (เพ�(ม่ท นง�าย)

1 - 13

Corporationบร�ษั�ทจั�าก�ด

Disadvantages (ข�อเส�ย์) Double taxation (เส�ยภิาษ�ซ้ำ0-าซ้ำ�อน) Cost of set-up and report filing (ม่�ต�นท น ในการจั�ด้ท0าเอกสารและการท0ารายงาน)

1 - 14

ว�ต่ถ%ประสงค)ของบร�ษั�ท (Goals of the Corporation ) ว�ต่ถ%ประสงค)ของบร�ษั�ท (Goals of the Corporation )ค,อค,อ

“ผู้/�ถ,อห%�นม�ความม��งค��งส/งส%ด”(Stockholder wealth maximization)

หมาย์ถ4งหมาย์ถ4ง“ ท�าให�ราคาห%�นสาม�ญของก�จัการส/งส%ด”

(Maximizing the price of the firm’s common stock)

1 - 15

Financial Goals of the Corporationว�ต่ถ%ประสงค)ทางการเง�นของบร�ษั�ท

The primary financial goal is shareholder wealth maximization,which translates to maximizing stock price.

(จั%ดม% งหมาย์หล�กทางการเง�น ค,อ ค์วาม่ม่�(งค์�(ง ของผ��ถุ1อหั �น หัม่ายถุ3ง การท0าใหั�ราค์าหั �นของ บร�ษ�ทส�งส ด้)

1 - 16

Financial Goals of the Corporationว�ต่ถ%ประสงค)ทางการเง�นของบร�ษั�ท

Do firms have any responsibilities to society at large? (บร�ษ�ทต�องม่�ค์วาม่ร�บผ�ด้ชีอบต�อส�งค์ม่หัร1อไม่�)

Is stock price maximization good or bad for society? (การท�(หั �นของบร�ษ�ทม่�ราค์าส�งส ด้เป,นผลด้�หัร1อผลเส�ยต�อส�งค์ม่)

Should firms behave ethically? (บร�ษ�ทค์วรปฏิ�บ�ต�ตาม่หัล�กจัร�ยธุรรม่หัร1อไม่�)

1 - 17

ให�พ�จัารณ์าต่อบค�าถามข�างต่�นน�-

ราคาห%�นสาม�ญและสว�สด�การส�งคมStock Price Maximization & Social Welfare

ราคาห%�นสาม�ญและสว�สด�การส�งคมStock Price Maximization & Social Welfare

“ถุ�าบร�ษ�ทม่ �งท0าใหั�ราค์าหั �นส�งข3-นจัะเป,น ผลด้�หัร1อผลเส�ยต�อส�งค์ม่” “โด้ยท�(วไปแล�วย�อม่เป,นผลด้�ต�อส�งค์ม่ ” ยกเว�นกรณี� 1. ก�จัการผ�กขาด้ (Monopoly)

2. ท0าธุ รก�จัท�(ผ�ด้กฎหัม่าย

3 . ธุ รก�จัท�(ท0าใหั�เก�ด้ม่ลภิาวะ

1 - 18

บร�ษั�ทด�าเน�นงานจันท�าให�ราคาห%�นสาม�ญส/งส%ด ม�ผู้ลด�ต่ อส�งคม เพราะเป6นเคร,�องชี�-ว า : 1. บร�ษั�ทด�าเน�นงานอย์ างม�ประส�ทธ�ภาพ ค,อ ผู้ล�ต่ส�นค�าต่�นท%นต่��า ค%ณ์ภาพด�

2 . บร�ษั�ทได�ค�นพบเทคโนโลย์�ใหม และพย์าย์ามผู้ล�ต่ ส�นค�า บร�การ และสร�างงานใหม ให�แก ชี%มชีนด�วย์

3 . บร�ษั�ทม�การบร�หารงานท��ด� ผู้ล�ต่ส�นค�าต่ามท�� ผู้/�บร�โภคต่�องการ (ท�าให�ผู้/�บร�โภคได�ร�บความพอใจั )ซื้4�งถ,อว าให�ประโย์ชีน)แก ส�งคมโดย์รวม

1 - 19

Business Ethics

จัร�ย์ธรรมทางธ%รก�จั

Ethics หมาย์ถ4ง ท�ศนคต่�และการปฏิ�บ�ต่�ต่ อบ%คคลท��เก��ย์วข�องด�วย์ความซื้,�อส�ต่ย์)และย์%ต่�ธรรม เชี น ผู้ล�ต่ส�นค�าค%ณ์ภาพด� ผู้/�บร�โภคม�ความปลอดภ�ย์ ปฏิ�บ�ต่�ต่ อพน�กงานด�วย์ความเป6นธรรม ท�-งน�- ผู้/�บร�หารท�-งหลาย์เชี,�อว า “จัร�ย์ธรรมม�ความส�มพ�นธ)ทางบวก (Positive Correlation) ก�บความ สามารถในการท�าก�าไรในระย์ะย์าว” ด�วย์เหต่%ผู้ลด�งน�-

1 - 20

Business Ethics

จัร�ย์ธรรมทางธ%รก�จั

แต�ในทางปฏิ�บ�ต�ก0าไรก�บจัร�ยธุรรม่จัะข�ด้แย�งก�น ผ��บร�หัาร

ระด้�บส�งต�องใชี�ว�จัารณีญาณีว�าค์วรท0าอย�างไร

1 .บร�ษ�ทไม่�ต�องเส�ยค์�าปร�บและค์�าทนายค์วาม่

2 . เป,นการสร�างค์วาม่เชี1(อถุ1อใหั�ก�บสาธุารณีชีน

3. ท0าใหั�ล�กค์�าท�(พอใจัใหั�การสน�บสน น

4 . เป,นการสร�างขว�ญและก0าล�งใจัใหั�พน�กงาน

5 . ชี�วยใหั�เศรษฐก�จัด้0าเน�นไปด้�วยด้�

1 - 21

Is stock price maximization the same as profit maximization? ราคาห%�นส/งส%ดก�บก�าไรส/งส%ดเหม,อนก�นหร,อไม

No, despite a generally high correlation amongst stock price, EPS, and cash flow. (ไม เหม,อนก�น แม�จัะม�ความส�มพ�นธ) ก�นมากระหว างราคาห%�น ก�าไรต่ อห%�น และ กระแสเง�นสด)

Current stock price relies upon current earnings, as well as future earnings and cash flow. (ราคาห%�นป:จัจั%บ�นข4-นอย์/ ก�บก�าไรป:จัจั%บ�น เชี นเด�ย์วก�บก�าไรและกระแสเง�นสดในอนาคต่)

Some actions may cause an increase in earnings, yet cause the stock price to decrease (and vice versa). [การด�าเน�นก�จักรรมบางประการอาจัเป6นสาเหต่%ท�าให�ก�าไรเพ��มข4-น และเป6นสาเหต่%ท�าให�ราคาห%�นลดลงได�อ�กด�วย์ (และอาจักล�บก�น)]

1 - 22

Agency Relationshipsความส�มพ�นธ)ระหว างต่�วแทน

An agency relationship exists whenever a principal hires an agent to act on their behalf. (ความส�มพ�นธ)ระหว างต่�วแทน เก�ดข4-นเม,�อม�การจั�างบ%คคลอ,�นมาท�าหน�าท��แทน)

Within a corporation, agency relationships exist between: ความส�มพ�นธ)ระหว างต่�วแทนเก�ดข4-นในบร�ษั�ทระหว าง Shareholders and managers (ผู้/�ถ,อห%�นก�บผู้/�

บร�หาร)

Shareholders and creditors (ผู้/�ถ,อห%�นก�บเจั�าหน�-)

1 - 23

ความข�ดแย์�งระหว างผู้/�ถ,อห%�นก�บต่�วแทน (Agency) แบ งเป6น

2 กล% ม1 .ค์วาม่ข�ด้แย�งระหัว�างผ��ถุ1อหั �นซ้ำ3(งเป,นเจั�าของ

เง�นท นก�บผ��บร�หัารซ้ำ3(งม่�ฐานะเป,นต�วแทน

ของผ��ถุ1อหั �น 2. ค์วาม่ข�ด้แย�งระหัว�างผ��ถุ1อหั �น

(ผ�านผ��บร�หัาร) ก�บเจั�าหัน�-

1 - 24

ผู้/�ถ,อห%�น - ผู้/�บร�หาร - เจั�าหน�-

เจั�าหัน�-

1 - 25

ผ��ถุ1อหั �น ผ��บร�หัาร

Shareholders versus Managersผู้/�ถ,อห%�นก�บผู้/�บร�หาร

Managers are naturally inclined to act in their own best interests.

ตาม่ปกต�ผ��บร�หัารม่�ค์วาม่โน�ม่เอ�ยงท�(จัะกระท0าการเพ1(อประโยชีน$ของตนม่ากท�(ส ด้

1 - 26

Shareholders versus Managersผู้/�ถ,อห%�นก�บผู้/�บร�หาร

ป:จัจั�ย์ท��กระทบต่ อพฤต่�กรรมของผู้/�บร�หาร (การจั/งใจัให�ผู้/�บร�หารปฎิ�บ�ต่�งานอย์ างม�ประส�ทธ�ภาพ)

Managerial compensation plans (แผู้นการจั าย์ค าต่อบแทน ผู้/�บร�หาร) การให�ผู้ลต่อบแทนแก ผู้/�บร�หาร เชี น จั าย์เง�นเด,อน ให�เพ�ย์งพอ จั าย์โบน�ส ให�ส�ทธ�ในการซื้,-อห%�นของบร�ษั�ท

Direct intervention by shareholders (การท��ผู้/�ถ,อห%�นเข�าแทรก แซื้งการด�าเน�นงานของฝ่1าย์บร�หาร ) ว�ธ�น�-ผู้/�ถ,อห%�นราย์ใหญ จัะเข�ามาแทรกแซื้งโดย์การก�าหนดแนวทางการด�าเน�นงาน

1 - 27

Shareholders versus Managersผู้/�ถ,อห%�นก�บผู้/�บร�หาร

The threat of firing (การข มข/ ว าจัะให�ออกจัากงาน) เม,�อผู้/�บร�หารด�าเน�นงานข�ดก�บว�ต่ถ%ประสงค)ของบร�ษั�ท ผู้/�ถ,อห%�นจัะสามารถลงคะแนนเส�ย์งเพ,�อปลดผู้/�บร�หารได�

The threat of takeover (การข/ ว าจัะม�กล% มนาย์ท%นอ,�น มาซื้,-อก�จัการ) ท�าให�ผู้/�บร�หารกล�วว าจัะถ/กปลดหร,อถ/ก ลดความส�าค�ญในหน�าท��การงานลง

1 - 28

Shareholders versus Creditorsผู้/�ถ,อห%�นก�บเจั�าหน�-

Shareholders (through managers) could take actions to maximize stock price that are detrimental to creditors. ผู้/�ถ,อห%�น(ผู้ านผู้/�บร�หาร )สามารถด�าเน�นการท��ท�าให�ราคาห%�นส/งส%ดซื้4�งอาจัจัะท�าความเส�ย์หาย์แก เจั�าหน�-ได�

In the long run, such actions will raise the cost of debt and ultimately lower stock price. ในระย์ะย์าวการกระท�าด�งกล าวจัะท�าให�ต่�นท%นของหน�-ส�น ส/งข4-น และในท��ส%ดราคาห%�นจัะต่��าลง

1 - 29

ผู้/�ถ,อห%�น (ผู้ านผู้/�บร�หาร ) ก�บเจั�าหน�- ผ��ถุ1อหั �นเสนอใหั�ผ��บร�หัารลงท นใน

โค์รงการท�(ม่�ค์วาม่เส�(ยงส�ง เพราะค์าด้ว�าจัะได้�ร�บผลตอบแทนส�งข3-น

โด้ยใชี�เง�นจัากการก��ย1ม่ ท0าใหั�เจั�าหัน�-เส�ยเปร�ยบ เพราะม่�ค์วาม่เส�(ยงส�งข3-น ท�-งน�- เจั�าหัน�-จัะได้�ร�บด้อกเบ�-ย ท�(ม่�จั0านวนค์งท�( แต�ผ��ถุ1อหั �นได้�ร�บ

ก0าไรเพ�(ม่ข3-น

ผ��ถุ1อหั �นเสนอใหั�ผ��บร�หัารลงท นในโค์รงการท�(ม่�ค์วาม่เส�(ยงส�ง เพราะค์าด้ว�าจัะได้�ร�บผลตอบแทนส�งข3-น

โด้ยใชี�เง�นจัากการก��ย1ม่ ท0าใหั�เจั�าหัน�-เส�ยเปร�ยบ เพราะม่�ค์วาม่เส�(ยงส�งข3-น ท�-งน�- เจั�าหัน�-จัะได้�ร�บด้อกเบ�-ย ท�(ม่�จั0านวนค์งท�( แต�ผ��ถุ1อหั �นได้�ร�บ

ก0าไรเพ�(ม่ข3-นในระย์ะย์าวต่�นท%นของหน�-ส�นจัะส/งและราคาห%�นจัะต่��าลงในระย์ะย์าวต่�นท%นของหน�-ส�นจัะส/งและราคาห%�นจัะต่��าลง

1 - 30

Factors that affect stock price.ป:จัจั�ย์ท��ม�ผู้ลกระทบต่ อราคาห%�น

Projected cash flows to shareholders (ประม่าณีการกระแสเง�นสด้ท�( ผ��ถุ1อหั �นจัะได้�ร�บ)

Timing of the cash flow stream (ชี�วงเวลาท�(ได้�ร�บกระแสเง�นสด้)

Riskiness of the cash flows (ค์วาม่เส�(ยงของกระแสเง�นสด้)

1 - 31

Basic Valuation Modelต่�วแบบการประเม�นม/ลค าเบ,-องต่�น

To estimate an asset’s value, one estimates the cash flow for each period t (CFt), the life of the asset (n), and the appropriate discount rate (k) การประเม�นม/ลค าของส�นทร�พย์)ใด ๆ จัะต่�องประเม�น กระแสเง�นสดในแต่ ละงวดเวลา t (CFt), อาย์%ของส�นทร�พย์) (n), และอ�ต่ราส วนลดท��เหมาะสม (k)

n

1tt

t

nn

22

11

.k)(1

CF

k)(1CF

k)(1CF

k)(1CF

Value

1 - 32

Factors that Affect the Level and Riskiness of Cash Flowsป:จัจั�ย์ท��กระทบต่ อระด�บและความเส��ย์งของกระแสเง�นสด

Decisions made by financial managers: (การต่�ดส�นใจัของผู้/�จั�ดการการเง�น) Investment decisions (การต่�ดส�นใจัลงท%น) Financing decisions (the relative use of

debt financing) การต่�ดส�นใจัจั�ดหาเง�นท%น (ความส�มพ�นธ)ในการจั�ดหาเง�นท%นจัากหน�-ส�น)

Dividend policy decisions (การต่�ดส�นใจัในนโย์บาย์เง�นป:นผู้ล)

The external environment (สภาพแวดล�อมภาย์นอก)

1 - 33

1. ข�อกฎิหมาย์ต่ างๆ 2 . ภาวะเศรษัฐก�จั 3 . กฎิหมาย์ภาษั�อากร 4 . ภาวะของต่ลาดหล�กทร�พย์)

1 - 34