Les Gérants vous parlent H24 : OPCVM PEA Amilton Premium Europe - FR0010687749 Socièté de gestion Gérant(s) Performances éligibilité Assureurs Commentaire du mois de Février Contacts Commerciaux Accéder aux Informations Harry WOLHANDLER Nicolas LASRY 2022 (YTD) 2021 2020 2019 -6.97% 18.50% 16.69% 24.99% - Antin Epargne Pension, Axa, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Oradea, Skandia (Intencial - Apicil), Spirica, Swiss Life, Vie Plus / Suravenir David ZERBIB 06 62 98 22 07 Maxime AVERSO 06 33 51 54 49 Note Morningstar Site Internet Reporting Mensuel ***** Aller sur le site Les marchés actions européens baissent de -4,04% au mois de février (pour l?Euro Stoxx 50 NR). En début de mois, les propos toujours restrictifs de la Réserve fédérale américaine couplés à une poursuite de l?accélération de l?inflation (+7,5% sur un an en janvier aux Etats-Unis et +5,1% en zone euro) ont continué de pousser les taux longs à la hausse, notamment le taux 10 ans US qui a franchi le niveau symbolique de 2,0%. Les tensions entre la Russie et l?Ukraine se sont ensuite envenimées allant jusqu?à l?invasion du territoire ukrainien par les forces armées russes le 27 février, ce qui a provoqué une forte hausse de l?aversion au risque. La réponse occidentale, focalisée sur des sanctions économiques, a conduit à un fort rebond des cours des matières premières exportées par la Russie (pétrole, gaz et blé), élément de nature à soutenir l?inflation. Enfin, les publications des résultats annuels des sociétés cotées se sont poursuivies tout au long du mois et sont dans l?ensemble satisfaisantes même si les sociétés sont prudentes sur l?exercice 2022 compte tenu d?un manque certain de visibilité.<br /> <br /> Dans ce contexte les secteurs des ressources de base, des services aux collectivités et de l?énergie sont en forte hausse alors que les secteurs financiers, de la distribution et de l?automobile sont en repli marqué. Amilton Premium Europe R baisse de -2,10% sur le mois contre -1,76% pour son indice de référence. Le fonds a été pénalisé par les baisses des sociétés industrielles Wienerberger, Aalberts, Duerr et Trigano. A l?opposé, l?OPA sur la société de services informatiques italienne Be Shaping the Future, et les bonnes performances de Banco de Sabadell, de Nexans et d?EDP ont soutenu la performance.<br /> <br /> <br /> Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting. Amplegest Pricing Power - FR0010375600 Socièté de gestion Gérant(s) Performances éligibilité Assureurs Commentaire du mois de Mars Contacts Commerciaux Accéder aux Informations Gérard MOULIN 2022 (YTD) 2021 2020 2019 -21.57% 17.69% 3.22% 29.50% - AEP, Ageas, Alpheys, Apicil, Axa, Cardif, CNP, Eres, Generali, La Mondiale, Nortia, Spirica, SwissLife, UAF Life, Vie Plus Jean-François CASTELLANI 01 80 97 22 28 Alain FERRY 01 40 67 08 46 Sandra LUIS 07 86 77 41 11 Note Morningstar Site Internet Reporting Mensuel *** Aller sur le site La bourse n?est pour l?instant pas « ISR compatible ». La spéculation sur les matières premières continue. En mars, pour performer il fallait être investi dans les matières premières (secteur le plus performant avec une hausse de +9%) ou encore l?énergie avec +4,51%. Depuis le début de l?année, c?est encore plus flagrant avec des hausses respectives pour ces deux secteurs de +21,31% et +15,56% alors que seuls quatre secteurs sont en hausse. <br /> <br /> Tandis qu?à l?autre bout du spectre, nous avions le secteur Auto à -7,90% et le Retail à -15,42%. Par ailleurs, le marché cherche-t-il les dossiers à fort PRICING POWER alors que, partout dans le monde, l?inflation des couts accélère ? Pas du tout, la preuve : au-delà des matières premières et de l?énergie qui fluctuent simplement en fonction de l?offre et de la demande, les autres secteurs performants en mars ont été les services financiers, l?assurance, la chimie ou encore les télécoms : absolument rien à voir avec le PRICING POWER dont tout le monde pense qu?il est dans les priorités. Il n?y a pas de prime pour les valeurs qui ont cette qualité particulière. En tout cas les robots n?ont pas été programmés dans ce sens.<br /> <br /> <br /> Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting. 1/{nb} Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être Considérées comme étant un conseil d'investissement. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. Document imprimé le 15/04/2022.
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Les Gérants vous parlent H24 : OPCVM PEA
Amilton Premium Europe - FR0010687749
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Commentaire du mois de Février
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Harry WOLHANDLER
Nicolas LASRY
2022(YTD)
2021 2020 2019
-6.97% 18.50% 16.69% 24.99% -
Antin Epargne Pension, Axa, Cardif, CD Partenaires, Cortal
Consors, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Oradea,
Skandia (Intencial - Apicil), Spirica, Swiss Life, Vie Plus /
Suravenir
David ZERBIB 06 62 98 22 07
Maxime AVERSO 06 33 51 54 49
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Les marchés actions européens baissent de -4,04% au mois de février (pour l?Euro Stoxx 50 NR). En début de mois, les propos
toujours restrictifs de la Réserve fédérale américaine couplés à une poursuite de l?accélération de l?inflation (+7,5% sur un an en
janvier aux Etats-Unis et +5,1% en zone euro) ont continué de pousser les taux longs à la hausse, notamment le taux 10 ans US qui a
franchi le niveau symbolique de 2,0%. Les tensions entre la Russie et l?Ukraine se sont ensuite envenimées allant jusqu?à l?invasion
du territoire ukrainien par les forces armées russes le 27 février, ce qui a provoqué une forte hausse de l?aversion au risque. La
réponse occidentale, focalisée sur des sanctions économiques, a conduit à un fort rebond des cours des matières premières exportées
par la Russie (pétrole, gaz et blé), élément de nature à soutenir l?inflation. Enfin, les publications des résultats annuels des sociétés
cotées se sont poursuivies tout au long du mois et sont dans l?ensemble satisfaisantes même si les sociétés sont prudentes sur
l?exercice 2022 compte tenu d?un manque certain de visibilité.<br /> <br /> Dans ce contexte les secteurs des ressources de base,
des services aux collectivités et de l?énergie sont en forte hausse alors que les secteurs financiers, de la distribution et de
l?automobile sont en repli marqué. Amilton Premium Europe R baisse de -2,10% sur le mois contre -1,76% pour son indice de
référence. Le fonds a été pénalisé par les baisses des sociétés industrielles Wienerberger, Aalberts, Duerr et Trigano. A l?opposé,
l?OPA sur la société de services informatiques italienne Be Shaping the Future, et les bonnes performances de Banco de Sabadell, de
Nexans et d?EDP ont soutenu la performance.<br /> <br /> <br /> Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.
Generali, La Mondiale, Nortia, Spirica, SwissLife, UAF Life,
Vie Plus
Jean-François CASTELLANI 01 80 97 22 28
Alain FERRY 01 40 67 08 46
Sandra LUIS 07 86 77 41 11
Note Morningstar
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La bourse n?est pour l?instant pas « ISR compatible ». La spéculation sur les matières premières continue. En mars, pour performer il
fallait être investi dans les matières premières (secteur le plus performant avec une hausse de +9%) ou encore l?énergie avec
+4,51%. Depuis le début de l?année, c?est encore plus flagrant avec des hausses respectives pour ces deux secteurs de +21,31% et
+15,56% alors que seuls quatre secteurs sont en hausse. <br /> <br /> Tandis qu?à l?autre bout du spectre, nous avions le secteur
Auto à -7,90% et le Retail à -15,42%. Par ailleurs, le marché cherche-t-il les dossiers à fort PRICING POWER alors que, partout dans
le monde, l?inflation des couts accélère ? Pas du tout, la preuve : au-delà des matières premières et de l?énergie qui fluctuent
simplement en fonction de l?offre et de la demande, les autres secteurs performants en mars ont été les services financiers,
l?assurance, la chimie ou encore les télécoms : absolument rien à voir avec le PRICING POWER dont tout le monde pense qu?il est
dans les priorités. Il n?y a pas de prime pour les valeurs qui ont cette qualité particulière. En tout cas les robots n?ont pas été
programmés dans ce sens.<br /> <br /> <br /> Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.
1/{nb}Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être Considérées comme étant un conseil d'investissement.Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. Document imprimé le 15/04/2022.
AEP, Intencial, Axa Thema, Generali, La Mondiale, Nortia,
Spririca, Swiss Life
Anna NEJJAR 07 88 99 87 28
Baptiste VITAL 07 70 27 83 40
Note Morningstar
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Dans la lignée du mois de février, le mois de mars aura été complexe sur les marchés, les combats s?étant notamment intensifiés en
Ukraine. Le choc de la guerre en Europe, la forte montée des cours du pétrole, du gaz, et d?autres matières premières essentielles à
la nutrition et à la chaîne logistique, ont entraîné une capitulation des marchés actions le 7 mars. Une légère désescalade des combats
et des indicateurs économiques avancés résistants ont ensuite entraîné des achats à bon compte sur certaines valeurs de grande
qualité. C?est ainsi le cas d?EssilorLuxottica, avec une publication du quatrième trimestre en haut du consensus, et un degré de
confiance important du management quant à l?atteinte de l?objectif de progression de la marge d?Ebit de 350 bps à horizon 4 ans. De
même, Symrise a été très rassurant dans sa capacité à surperformer à nouveau cette année la croissance de son secteur, en visant
5-7% de croissance organique, tout en étant capable de maintenir sa marge d?Ebitda malgré des hausses de coûts. <br /> <br /> Ces
deux é entreprises « Millennials » ont trois caractéristiques communes : une relative intégration verticale de leur production ; une forte
innovation ; et du « pricing power ». Ces qualités, dans un environnement inflationniste et devenu incertain en termes de croissance
économique, sont présentes dans la totalité de nos cas d?investissement. Pour les mêmes raisons, nous avons cédé nos actions Seb,
car deux des trois critères ne sont plus remplis. Dans une approche opportuniste, nous avons renforcé notre position sur L?Oréal
après une baisse de plus de 20% du titre depuis ses plus hauts. La visibilité à court terme reste incertaine, et la volatilité des marchés
actions pourrait rester élevée. Nous sommes néanmoins confiants sur le potentiel de croissance autonome des entreprises «
Millennials » dans le fonds. Les prochaines publications trimestrielles d?avril vont attirer toute notre attention, et nous nous tenons
prêts à réaliser d?éventuels ajustements, dans un marché qui pourrait offrir des opportunités.
Auris - Evolution Europe ISR - LU1250158919
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Commentaire du mois de Février
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Joffrey OUAFQA
Sadri TAMARAT
2022(YTD)
2021 2020 2019
-9.48% 21.96% -3.52% 18.49% -
AEP ? Assurance Epargne Pension, AGEAS, Alpheys, Axa
France (THEMA), Axa Wealth Europe (LU), Cardif France,
Generali France, Generali Luxembourg, La Mondiale
Europartner, Nortia, SwissLife France, UAF Life, Vie Plus,
Wealins
Sylvain BELLE 06 70 76 24 10
Benjamin ADJOVI 07 86 68 47 89
Note Morningstar
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Le fonds a baissé de -4,52% sur le mois contre -3,25% pour son indice de référence. Cette sous-performance s?explique
principalement par la correction de nos valeurs de consommation à la suite de l?envolée du prix du pétrole et des sociétés financières
logiquement pénalisées par l?apparition de la guerre en Europe. <br /> <br /> Constatant les fortes variations des paramètres
macroéconomiques depuis l?invasion de l?Ukraine, notre processus Egide s?est adapté en donnant une coloration plus defensive au
portefeuille du mois de mars en favorisant désormais les facteurs qualité, croissance et faible volatilité.
2/{nb}Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être Considérées comme étant un conseil d'investissement.Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. Document imprimé le 15/04/2022.
Les actions bancaires européennes ont réagi abruptement à l'invasion de l'Ukraine par la Russie. Au 4 mars 2022, l'indice Euro Stoxx
Banks affiche un retrait de 30% par rapport à ses niveaux de mi-février. Le repli a été particulièrement violent pour les banques jugées
les plus corrélées à la Russie : RBI a perdu plus de 55% de sa capitalisation boursière, contre environ 40% pour Société Générale et
UniCredit. Cela représente un mouvement très significatif pour le secteur : dans une récession classique (par exemple, l'implosion de
la bulle technologique en 2001, la crise de la zone Euro en 2011-2012, la crise du Covid), le retrait s'établit généralement entre 40 et
45%. <br /> <br /> Plusieurs éléments sont susceptibles d'expliquer le drawdown :<br /> i.Les pertes directes liées aux expositions
Russes ; <br /> ii.Les pertes indirectes provenant des risques opérationnels et juridiques, des problèmes de règlements et des
mouvements inédits observés sur les marchés Russes ; <br /> iii.L'impact de la guerre sur la croissance et l'inflation, notamment via
les matières premières et les chaînes d'approvisionnement ; <br /> iv.La hausse des primes de risque liées à la possibilité d'une
extension du conflit au-delà des frontières ukrainiennes. Nous pensons que le quatrième facteur explique la majeure partie des
mouvements, et que les premiers et seconds facteurs sont moins significatifs.<br /> <br /> <br /> Pour lire l'intégralité du commentaire,
téléchargez le reporting.
3/{nb}Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être Considérées comme étant un conseil d'investissement.Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. Document imprimé le 15/04/2022.
Au cours du mois de février, le fonds BDL Convictions affiche une performance de -3.5% contre un marché européen (SXXR) à -3.2%.
<br /> <br /> À la suite des craintes liées à la guerre en Ukraine et aux sanctions économiques contre la Russie, l?exposition du fonds
a été réduite de 95% à 90%. <br /> <br /> Le fonds a diminué le nombre de positions de 32 à 28. Nous avons pris nos profits sur le
secteur bancaire avant le déclenchement du conflit. En effet c?est un secteur cyclique, avec du levier et donc historiquement affecté
par ce type d?évènement. Nous avons également réduit la taille de certaines positions afin de baisser l?exposition. JDE Peets est le
meilleur contributeur sur la période (0,37%) à la suite de la publication de ses résultats qui ont rassuré sur ses marges et son pouvoir
de fixation des prix. A l?inverse, Just Eat est le principal détracteur (-0,74%) à la suite de la rotation factorielle en défaveur des valeurs
de croissance.
C-Quadrat Europe Smallcap - LU1906457384
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Commentaire du mois de Février
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William SHARP
2022(YTD)
2021 2020 2019
4.93% 23.53% 18.36% - -
Ageas, Cardif, CNP, La Mondiale, Lombard Luxembourg et
Nortia
Maria MOSKVINA 06 21 60 18 28
Note Morningstar
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Non noté
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Le mois de février a été marqué par une nouvelle chute des marchés dans un contexte d?escalade des tensions entre l?Ukraine et la
Russie. En effet, après avoir durci ses propos envers l?Ukraine et autoproclamé « indépendants » les états de Donetsk et de
Louhansk, Vladimir Putin débute l?invasion militaire de l?Ukraine le 24 février. Malgré la réactivité de la communauté internationale
pour sévèrement sanctionner économiquement la Russie (limitation des imports/exports, exclusion de certaines banques du réseau
SWIFT, ?), les conséquences sont considérables et les pays Européens voient les prix du gaz et du pétrole s?envoler, avec le
mégawattheure de gaz atteignant 116? et le baril de pétrole dépassant le plafond symbolique des $100. De plus, la situation évolue
dans un environnement inflationniste étouffant, avec des niveaux d?inflation toujours plus hauts partout en Europe, aux Etats-Unis et
au Japon. Les banques centrales se retrouve donc dans une impasse, contraintes d?envisager un report du durcissement de leurs
politiques monétaires. <br /> <br /> Dans ce contexte, l?indice STOXX Europe 600 connaît une baisse de 3.25% sur le mois. Les
secteurs défensifs des services aux collectivités et de la santé connaissent les plus fortes hausses, respectivement +1.76% et +0.49%.
En contrepartie, le secteur financier et de la consommation discrétionnaire souffrent de la situation géopolitique actuelle et de la baisse
des taux qui en a résulté, baissant respectivement de 8.06% et 7.50% au cours du mois.<br /> <br /> <br /> Pour lire l'intégralité du
commentaire, téléchargez le reporting.
4/{nb}Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être Considérées comme étant un conseil d'investissement.Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. Document imprimé le 15/04/2022.
Après plus d'un mois de guerre russo-ukrainienne, les bourses européennes ont quasiment retrouvé leur niveau préconflit portées par
l'espoir qu'une issue diplomatique soit trouvée. Sur le plan économique, les diverses pénuries et perturbations logistiques pèsent sur
les perspectives d'activités et viennent nourrir les pressions inflationnistes. Les taux d'intérêt restent sur une tendance franchement
haussière en anticipation d'un resserrement des conditions monétaires. <br /> <br /> Au titre du 1er trimestre, la performance de
Centifolia s'établit à -1,4%, celle du CAC40 NTR ressort à -6,73%. <br /> <br /> Compte tenu du fort climat d'incertitudes et de la
remontée des valorisations, le fonds a légèrement accru sa position de trésorerie. Des prises de bénéfices ont été réalisées sur Total
et Thales - devenu une des principales positions du portefeuille après sa hausse de plus de 50% depuis le début de l'année -, tandis
que la ligne Aperam était cédée. Allégement également sur EDF avant son augmentation de capital, dans l'optique d'une participation
partielle à cette opération. A l'inverse, Centifolia s'est renforcé sur CGG et M6.<br /> <br /> Pour lire l'intégralité du commentaire,
téléchargez le reporting
Clartan Ethos ESG Europe Small & Mid Cap - LU2225829204
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Commentaire du mois de Mars
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Guillaume BRISSET
Elizabeth De SAINT LEGER
Francesco MANFREDINI
Marc EFFGEN
2022(YTD)
2021 2020 2019
-12.8% 16.78% - - -
Cardif, Nortia, Generali, Ageas et Vie Plus
Michel LEGROS 01 53 77 60 80
Marilou GOUEFFON 01 53 77 60 80
Hugo SOLER 06 37 22 38 55
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Non noté
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Au 31 mars, le taux d?investissement en actions s?élève à 96%, dont près de 50% de sociétés à impact positif. <br /> <br /> De
nombreux arbitrages ont été effectués dans les dernières semaines à la faveur de la volatilité pour renforcer le « pricing power » du
portefeuille au détriment de valeurs plus exposées à la consommation : on peut citer l?achat de GEA, Thule et Tomra. Des
allègements ou ventes ont en revanche été effectuées sur Pirelli, Publicis et SEB.
5/{nb}Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être Considérées comme étant un conseil d'investissement.Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. Document imprimé le 15/04/2022.
AGEAS, Alpheys, Cardif, La mondiale Partenaire, Natixis Life,
Spirica, UAF Life
Charles BARTOLI 06 60 63 50 44
Victor PIRIOU 06 31 88 05 98
Note Morningstar
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Nouvelle baisse des marchés en février, l?invasion de l?Ukraine par la Russie en fin de mois précipitant les marchés dans le rouge.
L?indice Stoxx Europe Total Market Small EUR dividendes nets réinvestis a baissé de 4,09% en février et Cogefi Prospective P de
5,19%. Quelques sociétés ont tiré leur épingle du jeu, notamment grâce à de belles publications annuelles :<br /> ? Ion Beam
Application (+23% sur le mois) : le spécialiste de la protonthérapie dispose d?un solide pipeline commercial, notamment en Asie et aux
US ; <br /> ? Barco (+12%) est confiant pour afficher +20% de croissance au 1er semestre 2022 ; <br /> ? Autostore (+19%) : le
pionnier de l?entreposage robotisé vise jusqu?à 100% de croissance en 2022. <br /> <br /> Globalement, la saison de résultats a
témoigné d?une extrême nervosité des investisseurs? Tensions géopolitiques, envolée des prix de l?énergie et des matières
premières, risque de stagflation voire de récession : le mouvement débuté en janvier et consistant à privilégier les sociétés dites de «
croissance structurelle » (dans le digital, la santé, la transition énergétique...) au détriment des valeurs de « croissance cyclique »
(industrielles notamment) a été amplifié ; le secteur « tourisme & voyages », qui a connu un beau parcours boursier en janvier et la
première quinzaine de février, a lui aussi été allégé. Sur le mois, nous avons initié des positions en Adyen (paiement électronique),
Vitrolife (technologies d?aide à la reproduction) et Technoprobe (semiconducteurs), trois sociétés disposant de puissants moteurs de
croissance intrinsèque.
CPR Croissance Dynamique - FR0010097642
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Commentaire du mois de Février
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Samir SAADI
Cyrille GENESLAY
2022(YTD)
2021 2020 2019
-3.27% 21.13% 7.47% 15.20% -
Axa Thema, Cardif, Finaveo, Oradea, Primonial, Skandia,
Swiss Life, Vie Plus
Vincent ROYNEL 06 18 98 08 99
Claude GUILLERMAS 06 46 13 20 25
Antoine MARCHETTO 06 77 67 13 06
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Le mois de février avait commencé de manière normale, presque banale. Il avait commencé par une déclaration contradictoire d?une
BCE en perte de repères qui après nous avoir assuré, en janvier, qu?elle n?envisageait pas de remontée de son taux directeur dans
l?immédiat, comprendre en 2022, s?est dédite face à l?accélération d?une inflation longtemps « sous contrôle ».<br /> <br /> Mais
l?offensive russe en Ukraine du 25 février nous a rappelé que la paix mondiale demeure fragile et la géopolitique s?est imposée
comme principal risque sur les marchés actions. Corollaire de cette nette dégradation internationale : l?inflation qui menace de
poursuivre sa forte envolée, voire d?accélérer encore poussant les banques centrales à agir dans un contexte pour le moins difficile.
Dès lors le choix des banquiers centraux est cornélien : Ils peuvent « ne rien faire » pour maintenir des taux bas et permettre aux Etats
de mettre en place de nouveaux plans de soutiens qui pourraient amoindrir l?impact de la guerre mais laisser déraper une inflation
jugée déjà trop haute ou entamer, comme prévu, un cycle de durcissement monétaire pour casser la hausse des prix qui risque
d?entamer tant le moral des ménages que leurs velléités consuméristes, mais cette hausse se ferait au détriment du niveau de taux
qui risque de caper de facto les capacités d?actions des gouvernements. Pas simple?
6/{nb}Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être Considérées comme étant un conseil d'investissement.Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. Document imprimé le 15/04/2022.
Au cours du mois de mars, l'environnement macro-économique et géopolitique s'est clairement détérioré, ce qui va probablement se
traduire par de nombreuses révisions à la baisse de prévisions sur 2022, et peut-être même déjà sur 2023. En effet, les difficultés se
retrouvent aussi bien au niveau de l'Offre (Inflation des coûts, énergie, pénurie de composants, perturbation de la chaîne logistique),
mais aussi bientôt au niveau de la Demande, car les salaires ne progresseront pas aussi vite que les prix. Toutefois, certains secteurs
nous semblent peu ou pas affectés : La Pharmacie, les activités de Service aux Entreprises, certains segments de la Tech (ex:
Paiement, Logiciel), ou bien encore la Logistique. <br /> <br /> A la lumière de la crise énergétique et géopolitique actuelle, il est
désormais urgent d'accélérer la transition énergétique afin de réduire notre empreinte carbone bien entendu, mais aussi à plus court
terme pour améliorer la souveraineté énergétique de l'Europe. Plusieurs sociétés au fonds du portefeuille vont profiter de cette
tendance de fond : <br /> <br /> - Amélioration de l'efficacité énergétique des bâtiments : Sika, Kingspan <br /> <br /> -
Décarbonisation de l'économie : Beijer Ref, DSM, Atlas Copco<br /> <br /> Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le
reporting.
7/{nb}Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être Considérées comme étant un conseil d'investissement.Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. Document imprimé le 15/04/2022.
En mars les marchés ont particulièrement bien résisté à la guerre en Ukraine, la poursuite des pressions inflationnistes (par exemple le
resserrement monétaire plus fort que prévu de la part de la FED) et les goulets d'étranglement principalement dans l'industrie. Malgré
tous ces éléments négatifs, le MSCI Pan Euro progresse de 1%. Sur le trimestre Dorval Manageurs Europe sous performe son
indicateur de référence très défensif dans sa composition (MSCI Pan Euro DNR : -4,3%). <br /> <br /> Sur le front des valeurs EDF a
été renforcée dans la perspective d'un éventuel retrait de la cote post élection présidentielle française. Les pétrolières Repsol et BP
intègrent le portefeuille dans la lignée d'un prix du baril qui devrait durablement rester élevé. La ligne en Crédit Agricole a été
augmentée à un cours assurant 10% de rendement au titre de l'année 2021.
8/{nb}Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être Considérées comme étant un conseil d'investissement.Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. Document imprimé le 15/04/2022.
Assurances, UAF Life Patrimoine, SwissLife, Federal
Finance, Suravenir
Jean-Georges DRESSEL 06 70 01 21 31
Philippe GIUSTINIANI 06 07 44 40 65
Quentin VERDICKT 06 31 29 34 85
Paul GAUDRY 06 47 75 52 40
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Echiquier Positive Impact Europe A progresse de 3,29% sur le mois et régresse de -11,34% depuis le début de l'année. <br /> <br />
Les marchés, estimant une issue prochaine à la guerre, finissent finalement en territoire positif en mars. Ce conflit a modifié le régime
du marché en mettant au second plan les problématiques de hausse des taux, favorisant ainsi les valeurs défensives et de croissance
composant la majorité du portefeuille. Le fonds a donc largement surperformé son indice. Parmi les meilleurs contributeurs, nos
valeurs défensives ou de qualité comme NOVO NORDISK et ASTRAZENECA ainsi que SCA qui devrait bénéficier de l'inflation à la
fois sur ses actifs forestiers et sur les prix du bois. Parmi les principaux détracteurs, des entreprises plus cycliques comme
COVESTRO et AALBERTS qui devraient souffrir de la hausse des prix des matières premières et ESKER qui publie une marge
décevante sur 2021 pourtant liée à des facteurs ponctuels inhérents à sa forte dynamique de croissance. Nous avons initié une
position en NOVOZYMES, le leader mondial des enzymes pour des applications à forts impacts tels que le remplacement des dérivés
pétroliers dans les lessives, la production de bioéthanol ou des ingrédients naturels pour l'alimentation.
9/{nb}Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être Considérées comme étant un conseil d'investissement.Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. Document imprimé le 15/04/2022.
Generali, Axa, CARDIF, Nortia, Swisslife, VIE PLUS...
Jean-Georges DRESSEL 06 70 01 21 31
Philippe GIUSTINIANI 06 07 44 40 65
Quentin VERDICKT 06 31 29 34 85
Paul GAUDRY 06 47 75 52 40
Note Morningstar
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*
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Echiquier Value Euro A régresse de -1,96% sur le mois et de -0,94% depuis le début de l'année. <br /> <br /> Le fonds affiche ce mois
une contreperformance par rapport à son indice de référence en raison d?un contexte géopolitique désastreux. Les perturbations
logistiques liées au conflit, associées à la hausse des intrants réduisent également les perspectives de croissance économique pour la
zone euro. Les secteurs cycliques tels que les biens de consommation durables, la chimie et l?industrie sont pénalisés. Le secteur de
l?industrie, sous pondéré dans votre fonds, nous parait particulièrement exposé, avec qui plus est, des niveaux de valorisation qui ne
reflètent pas encore la dégradation probable des bénéfices. Votre fonds profite en revanche de sa sous pondération dans les secteurs
immobilier et services aux collectivités. Ces derniers assimilés à des bond proxy souffrent de la forte hausse des taux d?intérêt. Au
cours du mois, nous avons cédé notre position en BOUYGUES car nous ne sommes pas favorables au deal EQUANS. Selon notre
appréciation, il est structurant et le prix n?offre pas de marge de sécurité suffisante. Compte tenu du manque d?historique de la
société (créée en 2021), nous ne sommes pas prêts à payer des multiples de valorisation aussi élevés.
EdR SICAV Euro Sustainable Equity - FR0010505578
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Commentaire du mois de Février
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Marc HALPERIN
Jean-Philippe DESMARTIN
2022(YTD)
2021 2020 2019
-9.28% 19.24% 4.11% 25.40% -
Ageas, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, Intencial,
Nortia, Oradea Vie, Swisslife, UAF Life Patrimoine, Vie Plus
Mathilde POULMARCH 06 98 66 14 38
Mirko CESCUTTI 06 78 11 74 48
Antoine GASIOROWSKI 06 11 16 05 91
Note Morningstar
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Reporting Mensuel
****
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Le portefeuille ressort en surperformance significative sur le mois. La sélection de valeurs a ainsi été très favorable dans plusieurs
secteurs, et le positionnement plutôt défensif a joué son rôle d?amortisseur. Nos valeurs exposées aux énergies renouvelables et
énergies de transition ont notamment été positivement impactées par l?accélération à attendre de la transition vers les énergies
renouvelables suite aux perturbations sur l?approvisionnement en gaz notamment en provenance de Russie. Orsted, GTT ou Waga
Energy ressortent parmi les premiers contributeurs. En outre, au sein des Utilities, Terna a joué son rôle défensif, profitant de son
statut de Utilities régulée. Dans les Materials, nos positions dans le segment des ingrédients (Symrise, DSM) se montrent résilientes
par rapport aux acteurs de la Chimie très cycliques, à l?image de BASF. <br /> <br /> Au sein des transports, alors que les
compagnies aériennes sont particulièrement impactées, Getlink profite des perspectives de reprise de trafic entre le Royaume-Uni et le
continent. Mentionnons néanmoins, au sein des Biens d?Equipement, Rational qui a souffert tout comme Schneider Electric et
Legrand, probablement rattrapés par leur profil de croissance relativement sensible aux taux. Knorr-Bremse a également décroché
alors que la croissance des ventes et de la rentabilité en 2022 devra être attentivement regardée en raison de l?accélération de
certains coûts et du ralentissement de la croissance en Asie. En termes de mouvements, nous avons initié une position en Hellofresh
(livraison de box contenant des produits frais et des recettes pour les cuisiner). En contrepartie, nous avons allégé certaines valeurs
parmi les plus sensibles à la hausse des taux d?intérêt, en particulier dans la sphère croissance, à l?image de Dassault Systèmes,
L?Oréal, Hermès, Schneider Electric ou Sartorius. Nous monitorons activement la possibilité de rajouter plus de cyclicité dans le
portefeuille lorsque nous estimerons le gros de la correction intervenue, et ainsi être en capacité de capter le rebond à moyen terme.
10/{nb}Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être Considérées comme étant un conseil d'investissement.Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. Document imprimé le 15/04/2022.
Ageas, Allianz, Assurances Saint-Honoré, AXA Thema,
CARDIF, Generali Patrimoine, Lifeside, Nortia...
Mathilde POULMARCH 06 98 66 14 38
Mirko CESCUTTI 06 78 11 74 48
Antoine GASIOROWSKI 06 11 16 05 91
Note Morningstar
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**
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Forte chute du SBF 120 en février, à l?image des principaux indices en Europe qui ont chuté suite à la transformation en guerre du
conflit entre la Russie et l?Ukraine. La performance du portefeuille ressort favorablement sur le mois, portée par la sélection de valeurs
notamment au sein des Biens d?Equipement. La meilleure contribution sur la période est Thalès. Le titre a été porté en fin de mois par
les conséquences de l?invasion Russe en Ukraine, et les efforts attendus sur les budgets militaires en Europe. Nos valeurs exposées
aux énergies renouvelables et énergies de transition ont également été positivement impactées par l?accélération à attendre de la
transition vers les énergies renouvelables. Voltalia et GTT ressortent parmi les premiers contributeurs dans ce cadre.<br /> <br />
Enfin, la sous-pondération au secteur du Luxe est également favorable. D?un autre côté, Société Générale a été particulièrement
impactée compte tenu de son exposition à la Russie, au travers de sa filiale Rosbank. Au sein de l?automobile, Michelin a fait part
d?une publication 2021 en ligne avec les attentes du consensus, mais avec une déception sur les pneus de spécialité sur la marge
d?EBITDA. En termes de mouvements, nous avons initié une position en Voyageurs du Monde. Malmené par la pandémie et
l?annulation des voyages, le titre se traite avec une forte décote. Nous avons également réduit notre position en Total Energies après
la forte hausse intervenue sur les pétrolières, en première partie de mois.
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe - LU1920214563
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Commentaire du mois de Mars
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Diane BRUNO
Quentin HOAREAU
2022(YTD)
2021 2020 2019
-16.21% 26.08% 15.19% - -
Afi Esca, AG2R La Mondiale, Ageas, Alpheys, Cardif,
Generali, Intential, Nortia, SwissLife, UAF LIfe Spirica, Eres
Axel PLICHON 01 86 26 68 25
Cyril HOURDRY 06 62 07 83 81
Stanislas DE SAINT BLANQUAT 06 43 87 37 81
Charles HERMAN 01 40 69 28 70
Pierre-Louis CHANDELIER 01 40 69 28 78
Note Morningstar
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Reporting Mensuel
****
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Les indices clôturent miraculeusement le mois de mars en hausse de 1%, aussi bien pour le Stoxx Small 200 que le Stoxx 600. Après
avoir plongé en début de mois, les marchés ont rebondi dès le 8 mars, portés par les espoirs de règlement du conflit tout en occultant
l?inflation galopante en Europe et la résurgence du covid en Asie, qui s?accompagne de nouveaux confinements. L?énergie et la
santé sont les secteurs les plus performants tandis que la consommation discrétionnaire souffre. Dans ce contexte, ELEVA Leaders
Small & Mid Cap Europe finit le mois stable porté par les bonnes performances de valeurs défensives (Jeronimo Martins, Shurgard,
Amplifon ou Albioma). <br /> <br /> Les plus mauvaises performances viennent de sociétés plus cycliques. Actant que le conflit
ukrainien aura un impact sur la politique énergétique européenne, nous avons renforcé sur le mois le poids des sociétés pouvant
bénéficier de cette nouvelle donne, tandis que nous avons allégé la partie la plus cyclique du portefeuille craignant que la situation
géopolitique et l?inflation n?aient un impact durablement plus négatif sur la croissance européenne. Depuis sa création, ELEVA
Leaders Small & Mid Cap Europe a progressé de 55,81% par rapport à l'indice à 38,89%, soit une surperformance de 1 692 points de
base.
11/{nb}Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être Considérées comme étant un conseil d'investissement.Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. Document imprimé le 15/04/2022.
Ageas, CM-CIC, Générali, Société Générale, Swisslife, UBS,
Suravenir, Nortia, Fund Channel, Axeltis, AXA Thema,
Skandia, Oradea, Allianz
Hakim SOUANEF 06 47 23 35 50
Hélène DIAS 07 84 17 31 49
Margaux CHEVALIER 07 57 41 72 07
Note Morningstar
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***
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Un mois de mars dans la lignée de février sur les marchés, focalisé sur la crise Ukrainienne et sur l?inflation qui continue de
surprendre les marchés à la hausse. Les économistes ont revu tour à tour leurs attentes de croissance économique en baisse pour
2022 ; néanmoins les banques centrales ont durci le ton pour lutter contre l?inflation. Dans ce contexte, les taux ont fortement réagi
(+51 pb aux US pour le 10 ans ; +51 pb pour le 2 ans). Au niveau du marché, le Stoxx 600 a touché un point bas autour du 07/03
avant de remonter par la suite, porté par les secteurs qui profitent de l?envolée du prix des matières premières (Ressources de base
+6.3%, Energie +4.25%) alors que certains souffrent particulièrement comme le Travel -7.5%, l?Auto -7.9% et le Retail -15.5%. Le
fonds baisse de 1,4% sur le mois, avec un retard de 80 cts par rapport à son indice de référence.<br /> <br /> Les titres les moins
exposés aux problématiques du moment (inflation des coûts, problèmes sur les chaines d?approvisionnement, incertitudes sur la
demande à venir) ont le mieux résisté ce mois-ci : ASR Netherlands (+10%) qui profite de la hausse des taux, S&T (+20%) qui se
reprend suite à la publication d?un rapport d?audit positif et de l?intérêt fort pour l?activité IT Services que la société souhaite vendre
pour un montant qui pourrait représenter la moitié de la capitalisation boursière actuelle, et Eurazeo (+10%) qui détient des
participations dans des entreprises de croissance visible qui devraient surperformer dans un contexte économique tendu.<br /> <br />
Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.
Erasmus Small Cap Euro - FR0011640887
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Commentaire du mois de Mars
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Aymeric LANG
2022(YTD)
2021 2020 2019
-15.47% 23.52% 29.78% 27.59% -
CD Partenaires, CARDIF, AEP, Spirica, Ageas, Nortia
Hakim SOUANEF 06 47 23 35 50
Hélène DIAS 07 84 17 31 49
Margaux CHEVALIER 07 57 41 72 07
Note Morningstar
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Le mois de mars clôture un trimestre décevant pour le fonds Erasmus Small Cap Euro, en performance absolue et en performance
relative. Le fonds termine le mois stable contre 0.4% pour son indice de référence. Depuis le début de l?année, le fonds recule de
13.8% contre 6.5% pour l?indice. Nous étions trop exposés au style croissance en début d?année et trop exposés aux valeurs
industrielles au moment de l?invasion de l?Ukraine.<br /> <br /> Nous avons poursuivi la réduction de notre exposition au cycle avec
la vente de Palfinger. Nous avons également réduit notre poche consommation discrétionnaire, avec les cessions de Unieuro, le Fnac
Italien, et Hornbach, le Mr. Bricolage allemand, par crainte de l?impact de la baisse du pouvoir d?achat. En face, nous avons initié une
position sur Kaufman & Broad, qui devrait bénéficier à court terme du rebond des permis de construire une fois l?élection présidentielle
passée, et à moyen terme des besoins importants de nouveaux logements en France.<br /> <br /> Les résultats d?Apontis (-30%) ont
déçu, tandis que Manitou (-19%) souffre des craintes de ralentissement du cycle économique. Bilendi (+27%) et Reworld Media
(+26%) ont bénéficié d?excellentes publications.<br /> <br /> Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.
12/{nb}Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être Considérées comme étant un conseil d'investissement.Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. Document imprimé le 15/04/2022.
Oficeo, Oradea Vie, Swiss Life, UAF Patrimoine, UNEP, Vie
Plus, Predica
Christophe FERNANDES 06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN 06 03 28 03 19
Armand DE BROGLIE 06 75 05 52 37
Note Morningstar
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« Les actions européennes ont reculé en février en raison de la forte escalade des risques géopolitiques due à la montée des tensions
entre la Russie et l'Ukraine. Nos pensées vont aux personnes touchées par le conflit et nous espérons une résolution rapide de la
crise. Les marchés ont également été affectés par les niveaux élevés d'inflation qui n'ont montré aucun signe d'apaisement. Le Conseil
des gouverneurs de la Banque Centrale Européenne (BCE) a confirmé que ses achats nets d'actifs dans le cadre de son programme
d?achats d?urgence face à la pandémie (PEPP) devraient ralentir au premier trimestre 2022 et être interrompus à la fin du mois de
mars. Le Conseil des gouverneurs prévoit toujours que les taux directeurs de la BCE resteront à leur niveau actuel ou à un niveau
inférieur jusqu'à ce que l'inflation persiste durablement au-dessus de 2 %. L'inflation dans la zone euro est ressortie à 5,8 % en février,
principalement en raison de la hausse des prix de l'énergie. <br /> <br /> Les marchés ont fortement baissé au cours de la dernière
semaine de février après l'invasion de l'Ukraine, incitant les pays occidentaux à imposer des sanctions économiques à la Russie.
Celles-ci ont notamment consisté à déconnecter les grandes banques russes du système international de paiement SWIFT (Society
for Worldwide Interbank Financial Telecommunication), ce qui a fortement pesé sur le rouble. La Russie représente un tiers des
importations européennes de gaz et les sanctions ont suscité des inquiétudes quant à la sécurité énergétique, entraînant une flambée
des prix du gaz en Europe. Ainsi, la plupart des secteurs ont terminé le mois en territoire négatif. Les secteurs de la consommation
discrétionnaire et des finances ont le plus reculé, tandis que les services publics ont enregistré les meilleures performances. Les
valeurs des sociétés de type « value » et de croissance ont reculé, et les grandes capitalisations boursières ont sous-performé leurs
homologues de plus petite taille. »
13/{nb}Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être Considérées comme étant un conseil d'investissement.Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. Document imprimé le 15/04/2022.
Le mois de mars a été marqué par les premières conséquences du conflit russo-ukrainien. Les marchés actions ont témoigné d?un
léger rebond après la forte chute de fin février. L?amplitude de ce rebond reste néanmoins très disparate entre les marchés américains
et européens : S&P 500 +3,67%, CAC 40 NR +0,10%, STOXX 600 TR +1,00%. <br /> <br /> En Europe, la croissance économique a
résisté au mois de mars, profitant des effets positifs liés à la levée des contraintes sanitaires. Les indicateurs PMI provisoires ont
certes confirmé les craintes de ralentissement de l?activité mais ce dernier semble plus faible qu?initialement anticipé. En revanche, la
publication de la statistique de confiance des consommateurs de mars a fortement déçu, chutant à un point bas depuis le début de la
pandémie (-18,7 vs. 8,8 en février). Néanmoins, la bonne orientation du marché de l?emploi et le soutien budgétaire devraient
permettre de contenir le ralentissement de la consommation à court terme. L?impact du conflit se fera donc de manière graduelle,
d?abord dans la consommation discrétionnaire, puis dans l?industrie et enfin dans les services. Malgré des premiers signes de
pourparlers encourageants sur le front ukrainien, les effets du conflit se font déjà nettement sentir, en particulier sur les indices de prix.
L?inflation européenne a largement surpris les attentes, ressortant à 7,3% en glissement annuel contre 6,7% attendu. Dans ce
contexte de résilience de la croissance et de forte inflation, nous estimons que la BCE pourrait accélérer le rythme de normalisation de
sa politique monétaire.<br /> <br /> Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.
14/{nb}Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être Considérées comme étant un conseil d'investissement.Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. Document imprimé le 15/04/2022.
Generali Patrimoine, Swiss Life, Oradea Vie, Cardif, Vie Plus,
Intencial
Eva ABI NADER 07 61 52 02 79
Eric HESNAULT 06 50 82 40 66
Alexis FILISETTI 06 59 69 58 61
Note Morningstar
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**
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Les valeurs moyennes françaises (CAC Mid&Small) ont reculé de 1,6% (Total return) en février, tandis que le CAC40 perdait 4.9%,
portant les reculs respectifs de ces deux classes d'actifs à 5.1% et 6.8% depuis le début de l?année 2022. Les plus petites
capitalisations françaises ont, pour leur part, chuté de 9.5% au cours des 2 premiers mois de l'année. Dans un contexte marqué par la
guerre en Europe entre l?Ukraine et la Russie, les valeurs offrant une visibilité limitée ont été particulièrement pénalisées : Elior
(-22%), Casino (-19%), Haulotte (-16%), Believe (-13%), Pierre&Vacances (-11%), alors que les titres bénéficiant de l?appréciation des
cours des matières premières ont progressé : Eramet (+30%), Vallourec (+12%), Neoen (+10%), GTT (+6%). <br /> <br /> En février,
la performance du fonds a été inférieure à celle de son indice de référence, du fait de notre exposition limitée aux matières premières.
Nous avons, par ailleurs, été pénalisés par les reculs de Technip Energies et Alstom, ayant des activités significatives en Russie, mais
aussi de certaines valeurs cycliques : Derichebourg, Faurecia ou Elis. Au cours du mois, nous avons renforcé nos lignes en Eurazeo,
société de gestion de portefeuilles particulièrement dynamique dont la décote sur sa valeur d?actifs de 30% nous paraît attractive, et
en Chargeurs, groupe industriel diversifié en forte croissance, extrêmement bien géré et faiblement valorisé. Dans le même temps,
nous avons allégé notre exposition à Imerys, leader mondial de la production de minéraux, dont les perspectives de croissance nous
paraissent décevantes. <br /> <br /> <br /> Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting
Groupama Avenir Euro - FR0010288308
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Commentaire du mois de Février
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Stéphane FRAENKEL
Hervé LORENT
2022(YTD)
2021 2020 2019
-22.49% 33.08% 17.65% 35.73% -
Generali, Vie Plus, Axa, Swiss Life, Cardif, AEP, CNP, La
Mondiale, Intencial, UAF Patrimoine, Oradea
Matthieu PAINTURAUD 06 73 41 26 00
Gaspard THEYSSET 06 37 02 49 57
Note Morningstar
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Votre fonds s?est replié sensiblement en février, impacté par le mouvement de prises de bénéfices en cours depuis le début de
l?année sur les valeurs de croissance ainsi que par la crise ukrainienne. Le fonds sous-performe d?un peu plus de 2% son indice de
référence. Les publications de résultats annuels ont été pourtant de bonne facture pour de nombreuses valeurs du portefeuille. Ainsi
Lectra (solutions technologiques pour les industries de la mode, de l?automobile et de l?ameublement, +10,4%) a fait état d?une
croissance de +64% de son chiffre d?affaires en 2021 (+19% hors effet des acquisitions) à 387,6M? avec une marge d?EBITDA
courante de 16,8%. Après l?acquisition de son concurrent Gerber, Lectra s?affirme désormais comme le leader incontesté de ses
marchés grâce notamment à sa présence mondiale et son avance technologique. Besi (équipements pour l?industrie des
semi-conducteurs, +3,2%) a également fait état d?une très bonne dynamique, avec une progression du chiffre d?affaires de +56% au
quatrième trimestre 2021. <br /> <br /> Au prochain trimestre, la croissance devrait se situer autour de +38%. Plus important, l?intérêt
des grands clients pour les dernières innovations de la société, notamment le « hybrid bonding », se confirme et devrait porter les
résultats de l?entreprise sur les prochaines années. Eurofins (laboratoires de tests, +2%) a de même publié de bons chiffres avec une
croissance de +24% de ses ventes en 2021 à 6,7mds? et de +35% de son EBITDA ajusté à 1,9mds?. La société a relevé son objectif
de croissance organique long terme de +5% à +6,5% alors que sa stratégie de croissance externe est fortement créatrice de valeur,
comme le montre l?intégration réussie des importantes acquisitions réalisées il y a quelques années (EAG en 2017, Covance Food
Solutions et TestAmerica en 2018). A l?inverse, Melexis (semi-conducteurs pour l?industrie automobile, -11,4%) s?est repliée
sensiblement malgré des résultats de qualité et une prévision de croissance du chiffre d?affaires pour 2022 de +12% à +17%.<br />
<br /> <br /> Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.
15/{nb}Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être Considérées comme étant un conseil d'investissement.Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. Document imprimé le 15/04/2022.
Indépendance et Expansion Europe Small - LU1832174962
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Commentaire du mois de Février
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William HIGGONS
Audrey BACROT
Victor HIGGONS
Charles POINSINET de SIVRY
2022(YTD)
2021 2020 2019
-0.27% 47.39% -0.55% 29.54% -
Cardif, La Mondiale Partenaire
Juan DIAZ 01 49 53 90 11
Tom GALLET 06 25 11 27 27
Joffrey QUENTON 06 10 50 57 37
Note Morningstar
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Indépendance et Expansion Europe Small baisse de - 0,6% en février, contre un indice à -4,0%. Le fonds résiste grâce à la hausse de
45% de Rheinmetall, entreprise allemande de défense. <br /> <br /> Notons la hausse de Poujoulat (+32%) et Moulinvest (+19%), dont
les perspectives sont bonnes et les valorisations faibles. Le fonds a initié un investissement dans Ringmetall, renforcé Herige,
Poujoulat et Orsero en Italie. <br /> <br /> Le fonds a vendu Technip Energies et Maire Tecnimont.
Indépendance et Expansion France Small - LU0131510165
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William HIGGONS
Audrey BACROT
Victor HIGGONS
Charles POINSINET de SIVRY
2022(YTD)
2021 2020 2019
-5.39% 32.76% 9.36% 19.71% -
Nortia, Aprep, AEP, CNP Assurances, La Mondiale, Cardif,
Apicil, Alpheys, Prepar-Vie, Spirica et UAF Life
Juan DIAZ 01 49 53 90 11
Tom GALLET 06 25 11 27 27
Joffrey QUENTON 06 10 50 57 37
Note Morningstar
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Les incertitudes liées à la situation en Ukraine ont pesé sur les performances du mois de février. <br /> <br /> Dans ce contexte le
fonds a presque entièrement cédé son investissement en Technip Energies et constitué une ligne en Rheinmetall qui était faiblement
valorisée.
16/{nb}Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être Considérées comme étant un conseil d'investissement.Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. Document imprimé le 15/04/2022.
Pour plus d'information, téléchargez le reporting ou contactez la société de gestion.
Lazard Small Caps France - FR0010679902
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Commentaire du mois de Février
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Jean-François CARDINET
James OGILVY
Annabelle VINATIER
2022(YTD)
2021 2020 2019
-9.81% 27.85% 5.95% 25.89% -
Guilaine PERCHE 06 87 87 63 85
Victor ALVES 06 70 95 60 01
Damien RENAUD 06 45 70 86 18
Matthieu REGNAULT 06 47 01 30 57
Note Morningstar
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Le mois de février a été caractérisé par une nouvelle baisse généralisée des marchés actions européens, liée à la montée des
tensions entre la Russie et l?Ukraine avant le lancement de l?offensive russe en fin de mois qui a accéléré ce mouvement de baisse.
L?indice CAC 40 (représentatif des grandes capitalisations) a baissé de 4,9% et l'Emix Smaller France (représentatif des petites
valeurs) de 1,9%. Dans cet environnement, le FCP a terminé en recul de 3,3%. Les résultats annuels publiés au cours du mois ont été
dans leur ensemble de bonne qualité et l?exposition indirecte à l?Ukraine et à la Russie n?est pas significative à l?échelle du fonds. La
performance du fonds a été particulièrement impactée par les baisses de Perrier Industrie (-12%), Exel Industries (18,6%) et
Wavestone (-10,7%). A l'inverse, le fonds a bénéficié des progressions de Lectra (+10,4%), IPSOS (+6,2%) et Axway (+6,3%). En
février, nous avons initié une nouvelle position en Linedata (logiciels pour la gestion d'actifs). Nous nous sommes également allégés
en Aubay, Wavestone et renforcés en Groupe SFPI. Nous vous informons que le fonds relève désormais de l'article 8 du Règlement
(UE) 2019/2088 dit "Règlement SFDR".
17/{nb}Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être Considérées comme étant un conseil d'investissement.Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. Document imprimé le 15/04/2022.
Plus d'un mois après le début de l'invasion russe en Ukraine, les négociations diplomatiques n'ont guère avancé et les
bombardements des villes ukrainiennes se poursuivent. Les sanctions contre la Russie et ce conflit risquent de durablement perturber
les chaines d'approvisionnement et vont amputer un point à la croissance mondiale si ces effets sur les marchés énergétiques et
financiers s'avèrent durables. Nous assistons à une désynchronisation entre les Etats-Unis et l'Europe dont il est aujourd'hui difficile
d'évaluer les différentes conséquences.<br /> <br /> L'inflation poursuit sa progression aux US avec un risque de surchauffe
économique sur fond de durcissement l'arrêt une partie croissante des activités économiques du pays. En Europe, le ralentissement
de la demande sur fond de pressions inflationnistes pourrait à terme déboucher sur une récession. Malgré ces nombreuses
incertitudes économiques etune volatilité accrue, les marchés actions semblentse stabiliser et clôturent en légère baisse. Le contexte
favorise les secteurs défensifs et les valeurs de croissance. <br /> <br /> <br /> Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le
reporting.
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe - LU2240056015
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Commentaire du mois de Février
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Cyrille CARRIÈRE
Cyril DEVANSSAY
Dorian TERRA
Jacques GOUT LOMBARD
2022(YTD)
2021 2020 2019
-22.25% 36.87% - - -
Generali, BNP Cardif, Intencial, Nortia, AEP, AG2R La
Mondiale, CNP, ERES, Spirica, HSBC
Jean-Baptiste BARENTON 06 27 72 87 79
Amin ZEGHLACHE 06 85 83 48 49
Jérôme GUITTET
Note Morningstar
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Reporting Mensuel
Non noté
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Après un mois de janvier mal orienté, notre sélection de titre termine, à l?image des marchés actions, à nouveau en recul, dans un
environnement de volatilité une nouvelle fois dominé par les facteurs macro-économiques et maintenant également géopolitiques avec
le déclenchement de la guerre en Ukraine par la Russie en fin de mois. <br /> <br /> Parmi nos contributeurs positifs à la performance
sur le mois, on note dans le domaine de l?innovation digitale la progression de QT Group (logiciel pour la conception d?interface
utilisateur digitale, +9,3%), après la publication de ses résultats annuels, montrant notamment une progression de ses ventes sur
l?année en croissance record à +52%. La société continue de bénéficier de la forte demande pour ses logiciels permettant de
concevoir efficacement des interfaces digitales toujours plus élaborées et améliorées au regard de l? « expérience utilisateur » qui se
multiplient sur les tableaux de bord des voitures - QT a pour client la plupart des grands constructeurs automobiles mondiaux,
Mercedes ou Stellantis en tête -, sur les équipements médicaux, automates industriels et autres biens de consommation. La société a
également profité de cette publication pour annoncer ses objectifs 2025, soit une croissance annuelle de +30% à +40%, très
au-dessus des +15% visés précédemment, et une marge opérationnelle de 20% à 30%, performances qu?elle entend réaliser par
ailleurs en 2022.<br /> <br /> <br /> Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.
18/{nb}Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être Considérées comme étant un conseil d'investissement.Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. Document imprimé le 15/04/2022.
LA GUERRE EN EUROPE<br /> <br /> Le 24 février restera dans les mémoires comme un jour sombre de l?histoire européenne.
Malgré tous les efforts diplomatiques déployés par l?Occident, Vladimir Poutine a lancé une offensive contre l?Ukraine. L?Occident a
réagi en prenant des sanctions globales de grande ampleur. Les conséquences de la guerre et des sanctions n?épargneront pas
l?Allemagne. Les coûts de l?énergie déjà élevés pourraient continuer d?augmenter et rogner d?autant le pouvoir d?achat. Les
dirigeants politiques s?efforcent toutefois d?amortir une partie des conséquences négatives pour les consommateurs. <br /> <br /> Le
marché financier n?a pas non plus échappé aux événements. Le MainFirst Germany Fund a ainsi cédé près de 10% en février,
sous-performant son indice de référence, le HDAX, de plus de 3%. Les valeurs secondaires sont généralement plus durement
touchées que la moyenne en période de correction marquée. Par ailleurs, le secteur financier a pénalisé la performance relative,
notamment en raison de ProCredit et Dt. Pfandbriefbank, qui ont essuyé des pertes à deux chiffres. Certaines petites capitalisations
ont également été frappées de plein fouet. Les sociétés de commerce électronique ont ainsi poursuivi leur tendance baissière, avec
une perte de plus de 20% pour la position sur About You. D?autres petites et moyennes entreprises, dont All for One Steeb, Amadeus
Fire, Duerr et Koenig & Bauer, ont enregistré des baisses à deux chiffres durant le mois. Dans l?ensemble, les investisseurs ont
privilégié les titres défensifs dans les secteurs de l?immobilier ou des services aux collectivités, lesquels sont sous-représentés au sein
du MainFirst Germany Fund par rapport aux valeurs cycliques plus dynamiques.
Mandarine Active - LU2052475568
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Adrien DUMAS
2022(YTD)
2021 2020 2019
-13.41% 28.01% 10.28% 26.98% -
AEP - Assurance Epargne Pension, AXA Thema, Cardif,
Nortia, Primonial Partenaires, Swiss Life, Vie Plus ?
Suravenir, Alpheys
Jean-Philippe ABOUGIT 06 85 64 19 97
Caroline BOUYER 06 18 44 72 48
William DURANDET 06 48 99 55 10
Nicolas STRIPPE 07 83 77 69 49
Note Morningstar
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Un mois de février bien plus agité que prévu ! Les investisseurs devaient se focaliser sur les résultats annuels des sociétés mais ils ont
détourné leur regard vers la crise Ukrainienne. L?ouverture du conflit et la mise en place des sanctions ont entrainé de nombreux
mouvements sur les actifs. Le pétrole a cassé à la hausse le niveau symbolique des 100$ (une première depuis 2014), les matières
premières ont enregistré de nouveaux records avec un prix de l?aluminium à 3400 dollars la tonne, le nickel à plus de 25 000 dollars et
la tonne, le blé a franchi ses plus hauts historiques à 341 euros la tonne et le contrat à terme de gaz pour le mois de mars s?est
envolé de plus de 30%, atteignant 116 euros le mégawattheure.<br /> <br /> Au-delà de l?impact direct pour les entreprises opérant
sur les territoires russes et ukrainiens, le renforcement du scénario d?inflation et les conséquences économiques de ce contexte nous
ont forcé à revoir en profondeur certains cas d?investissement. Les publications annuelles ont aussi été l?occasion de juger la
capacité des entreprises à absorber cette inflation des couts qui devrait donc s?intensifier.<br /> <br /> Si la banque centrale
américaine a confirmé le scénario d?enclenchement de hausse de taux dès le mois de mars, sa cons?ur européenne devra prendre
en compte un impact économique du conflit sans doute plus important. Un contexte bien intégré par les cambistes puisque l?euro a
perdu près de 3% contre le billet vert sur le mois écoulé. La connaissance des entreprises et de leur business model nous semble clé
pour intégrer efficacement ce contexte dans l?évaluation des perspectives à court et moyen terme. C?est dans ce cadre que plusieurs
arbitrages ont été réalisé ce mois-ci.<br /> <br /> <br /> Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.
19/{nb}Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être Considérées comme étant un conseil d'investissement.Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. Document imprimé le 15/04/2022.
L?entrée en guerre de la Russie contre l?Ukraine, et les importantes sanctions économiques qui en découlent, amènent une correction
des marchés globaux. Sur un plan économique, les premiers impacts se situent sur la poursuite des tensions inflationnistes liées à
l?énergie et aux matières premières. Au final, le MSCI Europe recule de -3,0%, le MSCI Europe Smallcap de -3,9%, le MSCI Europe
Microcap de -6,5% et le MSCI Europe ex UK Microcap de -6,8% sur le mois. Avec 49 des 198 titres en hausse, le fonds surperforme
significativement son indice de référence. On citera notamment Audioboom (+39%) dont l?aspect spéculatif se renforce, avec Amazon,
Spotify, Liberty Global ou encore Sony qui étudieraient une offre de rachat de ce spécialiste des podcasts. Belships (+34%) profite
également des tensions sur la logistique internationale, et MSAB (+23%) qui reprend le chemin de la croissance. <br /> <br /> A
contrario, Ferronordic (-59%) est fortement pénalisée par son exposition Russe. Au cours de la période, nous avons soldé notre
position en Sensorion et ProQR Therapeutics suite à des résultats cliniques décevants, et Deceuninck en raison de son exposition à la
Turquie. Nous avons également initié Bloomsbury Publishing qui poursuit sa digitalisation, ainsi que METEX et Kamux pour leur profil
GARP. Sur le plan extra-financier, Rovio, développeur de la célèbre franchise ?Angry Birds? a vu ses efforts sur la diversité et
l'inclusion reconnus dans l'étude Nordic Business Diversity Index 2020. La société a ainsi été classée numéro 1 en Finlande parmi les
entreprises nordiques cotées dans la catégorie des entreprises de taille moyenne. Elle est également active pour le climat en ayant
rejoint l'initiative des Nations Unies - Playing for Planet Alliance.
Mandarine Unique - LU0489687243
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Commentaire du mois de Février
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Frédérique CARON
Edouard DE BUCHET
2022(YTD)
2021 2020 2019
-15.83% 17.66% 4.63% 30.67% -
AXA Thema, Cardif, Generali, SwissLife, Nortia, Vie Plus,
MMA, April, Ageas, AG2R La Mondiale, Allianz, Alpheys,
Aviva, Baloise Vie Luxembourg, Boursorama, Fortuneo,
Intencial Patrimoine, One Life, Oradea, Primonial Partenaires,
UAF, UNEP, Vie Plus
Jean-Philippe ABOUGIT 06 85 64 19 97
Caroline BOUYER 06 18 44 72 48
William DURANDET 06 48 99 55 10
Nicolas STRIPPE 07 83 77 69 49
Note Morningstar
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Les marchés actions européennes baissent fortement au mois de février sur fond de guerre entre la Russie et l?Ukraine (Stoxx 600
-3.25%, Stoxx 200 Small -4.4%). Côté économique, l?inflation atteint des niveaux records avec de fortes hausses des prix des
matières premières et de l?énergie. Ainsi les secteurs liés aux matières premières et à l?énergie dont l?approvisionnement suscite des
inquiétudes progressent fortement alors que les secteurs financiers et de la distribution souffrent. Sur le mois, Mandarine Unique
sous-performe son indice de référence. Les belles performances d?Edenred (solutions de paiement, France) et de B&M (distribution,
Angleterre) à la suite de leurs bonnes publications de résultats ne suffisent pas à compenser d?une part notre absence du secteur de
la défense qui progresse sensiblement dans notre indice de référence (Rheinmetall et Leonardo) et d?autre part la baisse de certaines
valeurs défensives telles que Pets at Home ou Uniphar, malgré de bonnes publications de résultats. <br /> <br /> Ce mois-ci, nous
renforçons Amplifon (santé, Italie) et initions une nouvelle ligne : il s?agit de Jet2, voyagiste britannique qui devrait voir une forte
reprise de son activité cet été. Parallèlement nous allégeons certaines valeurs cycliques telles qu?Arkema ou encore Covestro qui
pourrait souffrir de la hausse du prix de l?énergie. En outre nous vendons AAK (spécialiste des huiles végétales pour l?industrie
alimentaire, Suède), du fait d?une moindre visibilité sur son activité en Chine et de de son exposition à l?huile de palme. Sur le plan
extra-financier, Grafton continue de progresser en terme d?ESG. Depuis sa journée investisseurs en novembre 2021, le groupe a reçu
la note B- de la part de CDP (Carbon Disclosure Project) et a entamé le processus de recrutement d?un responsable RSE
(Responsabilité Sociétale de l?Entreprise).
20/{nb}Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être Considérées comme étant un conseil d'investissement.Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. Document imprimé le 15/04/2022.
AEP, Ageas, Nortia, Axa Thema, Cardif, Alpheys, Generali,
Intencial, Swisslife, UAF Life, Vie Plus, Axa Know You Can,
AG2R La Mondiale, Generali Luxembourg, Lombard Odier,
Wealins
Aurélia LOVADINA 06 38 34 79 71
Maxime VANNEAUX 06 21 66 37 07
Vladimir VITOUX 06 69 98 45 67
Dimitri LAFON 06 23 36 07 03
Corentin MORANDEAU 06 35 45 06 49
Note Morningstar
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Le portefeuille est en baisse de -2.60%, son indice de référence est en baisse de -3.01%. Dans un contexte géopolitique sous très
forte tension à l?Est de l?Europe, les marchés se sont mis en mode risque-off (aversion au risque s?est accentuée). Le 24 février
l?invasion russe en Ukraine, a produit un changement de perception. Cette invasion est un événement majeur qui devrait
profondément remodeler la géopolitique, et conduit à tirer d?ores et déjà tirer les conséquences : ralentissement de la croissance
économique, accroissement des pressions inflationnistes, nécessité de prioriser les chaines de valeurs locales (autonomie stratégique,
relocalisation de sites de production). Dans un contexte de de l?accroissement du risque de ralentissement économique, les Banques
Centrales pourraient modérer les politiques de normalisation monétaire, et repousser les hausses de taux et la réduction de leurs
bilans, mais à moyen terme les pressions inflationnistes les contraindront à agir. <br /> <br /> Alors que les marchés ont réagi
initialement de manière très négative, les performances sectorielles ont été très différentes. Les valeurs financières et de nombreuses
valeurs cycliques (vulnérables aux prix élevés de l'énergie et des matières premières) ont fortement baissé, tandis que les énergies
renouvelables ont connu une hausse significative, car elles sont considérées comme une solution majeure, pour réduire fortement la
dépendance énergétique de l?Europe aux énergies fossiles.
Moneta Multi Caps - FR0010298596
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Commentaire du mois de Mars
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Romain BURNAND
Thomas PERROTIN
Andrzej KAWALEC
Grégoire UETTWILLER
Raphaël LUCET
Louis RENOU
Pierre LE TREIZE
Laurent HORVILLE
2022(YTD)
2021 2020 2019
-6.57% 21.22% 6.53% 25.02% -
ACMN Vie, Ageas, Allianz AVIP, Assurance Epargne
Pension, Axa Thema, CD Partenaires, Finaveo, Generali
Patrimoine, La Mondiale Partenaire, Nortia, Oradéa Vie,
Skandia, Spirica, Swiss Life, Vie Plus
Stéphane BINUTTI 01 58 62 57 62
Edouard HAAS 01 58 62 57 86
Note Morningstar
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21/{nb}Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être Considérées comme étant un conseil d'investissement.Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. Document imprimé le 15/04/2022.
Porté par une excellente génération de trésorerie, le renforcement du real brésilien, la remontée des taux, ainsi que de solides
résultats, Edenred surperforme en février. Les groupes pharmaceutiques Novo Nordisk et AstraZeneca se distinguent également
avantageusement. Tandis que le premier bénéficie de son statut défensif et de perspectives rassurantes sur sa croissance
précédemment contrariée par des contraintes de production, le second tire parti de nouvelles études cliniques encourageantes dans le
traitement du cancer de la prostate. <br /> <br /> Inversement, le secteur des technologies et logiciels pèse sur la performance du
fonds. On citera notamment Prosus, qui continue de souffrir d?un durcissement réglementaire en Chine et de sa modeste exposition à
la Russie. De son côté, l?éditeur de logiciels bancaires Temenos corrige après l?annonce de l?accélération du basculement de son
modèle d?affaires vers des contrats d?abonnement. Cette stratégie nous semble cependant créatrice de valeur à court terme, bien
qu?elle implique une pression sur les résultats à long terme. La contribution négative de Linde et LVMH reflète leur poids élevé au sein
du portefeuille.
Montségur Dividendes - FR0010263574
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Commentaire du mois de Février
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Marine MICHEL
2022(YTD)
2021 2020 2019
-9.6% 18.05% -10.86% 17.12% -
AG2R La Mondiale, Generali, Finaveo
Quentin CHAULET 06 58 15 02 29
Note Morningstar
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Mettant fin à des semaines de suspense, Volkswagen a finalement confirmé les rumeurs d?introduction en bourse du holding familial
Porsche SE, précisant que des « discussions avancées » étaient menées à ce sujet. Deuxième groupe automobile mondial,
Volkswagen est en passe de se trouver en capacité de financer sa transition électrique par le biais d?une opération valorisée entre 60
et 80 milliards d?euros par les analystes.<br /> <br /> Considérant que l?introduction en bourse de Porsche SE sera bénéfique aux
perspectives de développement de Volkswagen, lui offrant notamment une meilleure capacité d?investissement, nous avons initié le
titre. Ne souhaitant pas pour autant renforcer notre exposition au secteur automobile, la position en BMW est en parallèle arbitrée.
22/{nb}Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être Considérées comme étant un conseil d'investissement.Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. Document imprimé le 15/04/2022.
Ageas, Allianz, AXA THEMA, CARDIF, CD Partenaires,
Cortal, Generali, Skandia, Swisslife, VIE PLUS, Nortia...
Guilaine PERCHE 06 87 87 63 85
Victor ALVES 06 70 95 60 01
Damien RENAUD 06 45 70 86 18
Matthieu REGNAULT 06 47 01 30 57
Note Morningstar
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*
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Malgré les tensions en Ukraine qui commençaient à se faire sentir, le début du mois de février ressemblait à janvier avec la poursuite
d?une intense rotation thématique, portée par des tensions sur les taux longs des deux côtés de l?Atlantique. Le début des opérations
militaires et les sanctions internationales qui se sont ensuivies ont mis un brutal coup d?arrêt à ce mouvement. Non seulement les
marchés actions européens chutaient fortement, mais leur comportement s?est totalement inversé, les valeurs cycliques et bancaires
étant particulièrement attaquées tandis que les valeurs de croissance tiraient mieux leur épingle du jeu. Dans ce contexte, les marchés
nordiques résistaient mieux que la zone euro et la sicav sous-performait son indice. Elle souffrait notamment des contre-performances
de H&M (Magasins de prêt-à-porter, Suède), Ericsson (Technologie, Suède) et Thule (Biens de consommation, Suède). Elle bénéficiait
cependant des bonnes performances de Autostore (Solutions d'automatisation des entrepôts, Norvège), Kongsberg Gruppen
(Equipements et technologies pour la marine, la défense et le secteur pétrolier, Norvège) et Astra Zeneca (Pharmacie, Suède/UK). Sur
le mois, nous avons soldé notre position en Huhtamaki (Emballages, Finlande).
ODDO BHF Active Small Cap - FR0011606268
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Guillaume CHIEUSSE
Armel COVILLE
Maxime PRODHOMME
2022(YTD)
2021 2020 2019
-15.51% 28.56% 23.90% 36.53% -
Cardif, Generali Patrimoine...
Géraud ALLAIN 06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE 01 44 51 81 18
Vincent JUSSELIN 06 14 85 07 25
Note Morningstar
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Parmi les valeurs représentant plus de 1% du portefeuille, les meilleures performances ont concerné VERBIO (Allemagne, Energie),
GRIEG SEA FOOD (Alimentaire, Norvège) et LECTRA (France, Technologie). A l?inverse, les moins bonnes performances sont à
chercher du côté de STILLFRONT (Jeux Vidéo, Suède), TROAX (industrie, Suède) et PVA TEPLA (Technologie, Allemagne). Recticel
est un groupe industriel belge qui a connu une profonde transformation l?an passé. Initialement, le groupe était présent sur 3 activités
avec la division « mousses techniques » produisant des solutions pour certaines industries (automobile, médicale?), la division «
matelas » et celle pour les produits d?isolation.<br /> <br /> En mai 2021, le groupe a fait l?objet d?une offre non sollicitée de
l?Autrichien Greiner qui a racheté la participation de 27% jusque-là détenue par le groupe Bois-Sauvage et proposé le rachat des
minoritaires de Recticel au prix de 13,5?. Le management de Recticel a mis en place une stratégie visant à montrer la
sous-valorisation de cette offre par les cessions des divisions mousse techniques (en octobre pour 656M?) et matelas (en novembre
pour 122M?). En 2022, le groupe va donc devenir un « pure player » dans le domaine de l?isolation. En 2021, le groupe a publié un
chiffre d?affaires (hors matelas) de 617M?, en hausse de 67% dont +34% en organique tandis que l?Ebitda ajusté bondissait de près
de 150% à 109M?. Surtout, le groupe ambitionne de doubler ses ventes de son activité d?isolation d?ici 2025 ce qui représenterait
une croissance moyenne de près de 20% par an. Le groupe devrait notamment profiter des nombreuses mesures de soutien des Etats
Européens favorisant l?efficacité énergétique des bâtiments, un objectif qui prend aussi toute son importance dans un contexte
d?incertitude sur l?approvisionnement en gaz.
23/{nb}Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être Considérées comme étant un conseil d'investissement.Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. Document imprimé le 15/04/2022.
Le fonds continue de baisser en février à 5,31%. La performance du fonds OTEA Actions Europe est de -11,71% depuis le début de
l'année. Personne n?y croyait ! La décision d?envahir l?Ukraine entraine la communauté internationale à sanctionner la Russie. Les
conséquences économiques provoquent une baisse des marchés actions. Ce nouveau choc s?ajoute au risque inflationniste et
accentue le ralentissement économique déjà en ?uvre. La flambée des cours des matières premières, du pétrole et du gaz en
particulier alimentent la hausse de l?inflation en particulier en Europe, la faiblesse de l?euro par rapport au dollar n?aidant pas. Le
conflit entre la Russie et l?Ukraine s?intensifie et rien ne semble pouvoir arrêter Vladimir Poutine malgré le lourd impact économique
des premières sanctions. Dans ce contexte, les marchés actions reculent (¬6.00% pour l?eurostoxx50) et l?aversion au risque
augmente avec l?indice de volatilité VIX au-dessus de 30%. Nous avons profité de cette baisse pour acheter Cap Gemini, Stellantis,
BNP Paribas et nous avons cédé LNA Santé.
24/{nb}Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être Considérées comme étant un conseil d'investissement.Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. Document imprimé le 15/04/2022.
Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Swiss Life, Vie Plus,
Finaveo, CD Partenaires
Didier BERNSON 01 56 59 64 79
Thibault LOISON 06 75 96 56 17
Eva SARLAT 06 45 11 20 42
Olivier ASCH 06 07 63 98 18
Note Morningstar
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Alors que le conflit ukrainien se prolonge, les marchés actions se stabilisent, tirés par les secteurs des matières premières et de
l?énergie, les financières, et les secteurs défensifs tels que santé ou télécoms. En revanche, les secteurs liés à la consommation et les
secteurs industriels, automobile en tête, corrigent fortement. Les petites et moyennes valeurs surperforment, rattrapant une petite
partie de leur retard depuis le début de l?année. <br /> <br /> Dans ce contexte, le fonds affiche un recul limité à -0,6% (Part I), à
comparer à une baisse du même ordre pour l?indice EuroStoxx 50 (-0,6%) et +1,0% pour l?EuroStoxx Small. Par thématique, la
performance a été tirée par la « Transition énergétique » (AKER CARBONE CAPTURE, BEFESA), bénéficiant du nouveau plan
européen « Repower EU » qui signe la priorité politique donnée à l?indépendance énergétique via une accélération des installations
d?énergies renouvelables, des investissements en efficience énergétique et une électrification massive. Les semi-conducteurs ont
aussi contribué positivement (ASM INTERNATIONAL), avec un newsflow toujours positif sur le cycle d?investissement dans les
capacités. A l?inverse, la thématique « Industrie 4.0 » pâtit dans un contexte macro-économique qui se dégrade. La flambée des prix
des matières premières ainsi qu?une aggravation des problèmes de supply chain obligent les sociétés à abaisser, voire retirer leur
guidance pour l?exercice en cours (JUNGHEINRICH, KION).<br /> <br /> <br /> Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le
reporting.
Pluvalca Health Opportunities - FR0012283406
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Sébastien LALEVEE
2022(YTD)
2021 2020 2019
-17.51% 15.60% 37.97% 7.16% -
Generali, AXA, Nortia, Alpheys, Vie Plus et SwissLife
François L'HÉNORET 01 56 59 64 79
Thibault LOISON 06 75 96 56 17
Eva SARLAT 06 45 11 20 42
Olivier ASCH 06 07 63 98 18
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Alors que le conflit ukrainien se prolonge, les marchés actions se stabilisent, tirés par les secteurs des matières premières et de
l?énergie, les financières, et les secteurs défensifs tels que santé ou télécoms. En revanche, les secteurs liés à la consommation et les
secteurs industriels, automobile en tête, corrigent fortement. Les petites et moyennes valeurs surperforment rattrapant une petite partie
de leur retard depuis le début de l?année. Dans ce contexte, les valeurs de Pluvalca Health Opportunities ont rebondi avec un
comportement cohérent suivant les différentes thématiques ce qui est rassurant après la baisse indifférenciée de janvier. Les
principaux détracteurs à la performance ont été notamment Onward medical suite à une annonce de retard de commercialisation lié à
la difficulté d?approvisionnement en microprocesseurs ainsi que Heidelberg pharma et Nexus, sans raison particulière si ce n?est la
faible liquidité. A l?inverse, Pharmagest, Abivax et Valbiotis ont bien rebondi. <br /> <br /> Nous avons soldé notre position en Poxel
suite à une déception sur une publication ainsi que sur Boiron suite à la hausse du titre. Nous avons participé à l?IPO de Smaio dont le
profil mixte entre medtech et logiciel nous semble attractif. Nous avons également initié une position en Geneuro dont le
positionnement sur le Covid long et la sclérose en plaques ne nous semble pas valorisé. Nous avons également légèrement renforcé
notre ligne en AB Sciences suite à des bonnes nouvelles réglementaires. Nous maintenons un équilibre entre les différentes
thématiques du fonds (Services, Pharma, Biotech, Medtech). Nous devons évidemment être prudents compte tenu du contexte
géopolitique mais avoir à l?esprit que la correction actuelle ne nous semble pas corrélée aux fondamentaux ou à un problème de
valorisation.
25/{nb}Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être Considérées comme étant un conseil d'investissement.Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. Document imprimé le 15/04/2022.
Alors que le conflit ukrainien se prolonge, les marchés actions européens se redressent légèrement, tirés par les secteurs des
matières premières et de l?énergie, les financières, et les secteurs défensifs tels que santé ou télécoms. En revanche, les secteurs liés
à la consommation et les secteurs industriels, automobile en tête, corrigent fortement. Alors que le débat sur l?approvisionnement en
gaz russe s?intensifie, le nouveau plan européen « Re-power EU » signe la priorité politique donnée à l?indépendance énergétique via
une accélération des installations d?énergies renouvelables, des investissements en efficience énergétique et une électrification
massive. <br /> <br /> Ces annonces viennent s?ajouter aux plans précédemment annoncés comme le Green Deal et nous confortent
dans le changement de paradigme actuel avec des répercussions économiques qui pourraient arriver plus tôt que prévu. Dans ce
contexte, nous avons repondéré nos sous-thématiques des énergies renouvelables et de l?efficience énergétique ainsi que les
sociétés les plus à même de bénéficier de l?inflation des matières premières, tant sur la partie agricole que minière. Le discours des
entreprises nous conforte dans ce positionnement, la plupart cherchant à abaisser leur facture énergétique par des investissements en
efficience ou des contrats longs d?approvisionnement en électricité renouvelable. L?inflation matières premières reste un sujet
d?actualité et les mécanismes mis en place pour la répercuter dans les prix pourraient se heurter à des limites, après des hausses de
prix déjà très significatives depuis un an.
Portzamparc Europe PME ISR - FR0010426072
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Commentaire du mois de Mars
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Geoffrey MELCHIOR
2022(YTD)
2021 2020 2019
-8.09% 21.27% 13.24% 17.74% -
Generali Patrimoine et Cardif
Karim JELLABA 06 73 43 73 83
Carine BEUCHER 06 32 54 61 31
Note Morningstar
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Reporting Mensuel
***
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Les conséquences du conflit entre la Russie et l?Ukraine et des sanctions économiques qui en découlent se sont rapidement
matérialisées. En effet, les prix des matières premières et agricoles ont largement augmenté (pétrole +15%, blé +8%...) et continueront
d?alimenter les pressions inflationnistes au cours des prochains mois. Les entreprises devront également composer avec de nouvelles
contraintes sur les chaînes d?approvisionnement au moment où la résurgence de la pandémie de Covid 19 implique de nouveaux
confinements notamment en Chine. Ce contexte anxiogène pèse également sur la confiance des consommateurs qui demeure le
principal moteur de la croissance en Europe. L?ensemble de ces éléments nous amènent à adapter nos portefeuilles afin de répondre
au double défi que constituent les pressions inflationnistes et le ralentissement du rythme de croissance au niveau mondial. <br /> <br
/> Dans ce contexte de fortes incertitudes, les valeurs cycliques ont été les plus pénalisées. Biesse (machines de découpe du bois,
-26%), Aeffe (mode et produits de luxe, -15%) et Elmos (semi-conducteurs pour l?industrie automobile, -11%) font partie des
principaux détracteurs à la performance. Interparfums (fabrication et distribution de parfums, -18%) a publié des résultats 2021
supérieurs aux attentes mais ne s?est pas prononcé sur ses perspectives en raison des contraintes sur les chaines
d?approvisionnement et de la situation en Ukraine/Russie (5% du CA). <br /> <br /> Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez
le reporting.
26/{nb}Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être Considérées comme étant un conseil d'investissement.Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. Document imprimé le 15/04/2022.
Axa Thema, Eres, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Nortia,
Swisslife, Generali, UNEP
Mahshid DUMANOIS 01 45 05 55 43
Laurie CHEIKH 01 45 05 55 46
Note Morningstar
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Reporting Mensuel
****
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Après un démarrage compliqué, les actions européennes ont clôturé le mois en légère progression, sur l?espoir de négociations
fructueuses entre la Russie et l?Ukraine et la perspective d?un cessez le feu proche. <br /> <br /> La thématique Better Life a affiché
la meilleure performance en mars : après une sous-performance marquée des valeurs de croissance dans le secteur de la santé sur
les deux premiers mois de l?année, la tendance s?est inversée et les valeurs telles que Carl Zeiss Meditec ou Recordati affichent une
belle hausse durant le mois. Sans surprise les valeurs liées à la consommation sont pénalisées par les craintes d?une dégradation de
l?environnement économique et des nouveaux confinements en Asie. La thématique Lifestyle a sensiblement baissé, entrainée par
Trigano ou encore Fraport. La thématique Digital Impact a été impactée par la sous-performance des valeurs industrielles de la
thématique. En effet, cas valeurs affichent une exposition matières premières et énergie importante et l?effet des prix met du temps à
se matérialiser dans les ventes. Ces valeurs ont été allégées. Enfin, la thématique Smart Resources a profité du rebond des valeurs
liées aux renouvelables mais également de l?intérêt de KKR pour la société Albioma.<br /> <br /> Préalablement, lire le DICI et le
prospectus.
Quadrige Europe Midcaps - FR0013072097
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Commentaire du mois de Février
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Pierrick BAUCHET
Sébastien LEMONNIER
2022(YTD)
2021 2020 2019
-13.32% 20.50% 11.76% 30.51% -
Ageas, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo,
Generali, Intencial, Nortia, SwissLife, UAF Life, Vie Plus
Julien QUÉRÉ 06 71 93 61 66
Note Morningstar
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Reporting Mensuel
***
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Dans un contexte de forte aversion au risque compte tenu de l?environnement géopolitique, QUADRIGE EUROPE Midcaps recule en
février de -4,97%. L?allemand Teamviewer (+7,9%) a dévoilé des résultats annuels conformes aux attentes du marché et annoncé la
mise en ?uvre d?un programme de rachat d?actions portant sur 300 M?. Le français Edenred (+7,9%) a publié des résultats solides et
anticipe une croissance de ses ventes de plus de 8% en 2022 pour un excédent brut d?exploitation en hausse de plus de 10%.
L?espagnol Viscofan (+2,5%) et l?allemand Takkt (+2,4%) ont également contribué positivement à la performance. <br /> <br /> En
dépit des sensibles hausses de prix qui ont été passés auprès de leurs clients depuis le 1er janvier, les Français Vicat (-10,5%) et
Verallia (-15,5%) pâtissent de la défiance des investisseurs dans un contexte d?accélération de l?inflation sur les prix d?énergie. Le
suisse Montana Aerospace (-28,0%) a dépassé les attentes du consensus en enregistrant une croissance de son chiffre d?affaires de
+25% en 2021, mais le groupe avertit du risque inflationniste sur sa rentabilité. Malgré des résultats financiers de bonne facture, les
incertitudes conjoncturelles liées au contexte géopolitique ont pénalisé plusieurs de nos participations. Cela concerne notamment
l?italien Biesse (-14,2%), le suédois Granges (-12,6%), l?espagnol Gestamp (-7,2%) ou encore le français Mersen (-9,9%).<br /> <br
/> <br /> Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.
27/{nb}Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être Considérées comme étant un conseil d'investissement.Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. Document imprimé le 15/04/2022.
AXA Thema, Cardif, CNP Assurances, Alpheys, Generali
Patrimoine, Nortia, Oradea Vie, SwissLife, Vie Plus, Intencial
Patrimoine, Spirica
Fausto TREVISAN 07 85 73 23 04
Adrien ROLLANDO 06 16 74 50 21
Marie-Pierre METRO 06 16 82 64 36
Gregoire GIRAUDEAU 06 47 67 78 44
Note Morningstar
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*
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Le conflit actuel en Ukraine modifie le paysage géopolitique et économique et renforce les inquiétudes des investisseurs déjà
présentes concernant les politiques monétaires des banques centrales face à une inflation forte et plus persistante que prévue. Les
prix des matières premières ont connu une volatilité extrême : sur un mois, le baril a gagné 10%, le Nickel 30% et le gaz 28%. Les
denrées alimentaires ne sont pas épargnées (blé +6%, Mais +8%, sucre +9%) même si les cours ont baissé sur la deuxième partie du
mois. Après une correction initiale des actifs risqués, en particulier en Europe, plus sensibles à la situation dans cette zone de conflit,
les craintes se sont portées sur les conséquences économiques. Celles-ci laissent présager une baisse de la croissance et renforcent
le risque de dérapage à la hausse de l'inflation.<br /> <br /> Le risque de stagflation est de plus en plus pris en compte dans les cours,
et même si le rebond au cours de la seconde partie du mois a permis de limiter les conséquences du conflit, la visibilité reste limitée.
Et il faut de nouveau compter avec la résurgence de la crise sanitaire en Asie, et plus particulièrement en Chine avec des
reconfinements de villes importantes. La forte hausse des taux se poursuit des deux côtés de l'Atlantique. La courbe s'est fortement
aplatie récemment et le pilotage devient de plus en plus complexe pour la Fed. Le 10 ans américain termine le mois à 2.33% tandis
que le Bund atteint 0.55%. Du côté des actions, la plupart des indices ont retrouvé des niveaux supérieurs à ceux observés avant la
crise. Le S&P500 progresse de 3.7% en dollars, le Stoxx 600 termine le mois en hausse de 1% avec une nette surperformance des
valeurs de croissance.<br /> <br /> Dans ce contexte le fonds sous-performe son indice de référence, impacté par sa surpondération
sur les secteurs cycliques et financiers qui ont été fortement pénalisés par les craintes sur la croissance. Il nous parait pourtant encore
prématuré d?opter pour le scénario de stagflation qui est déjà bien intégré dans les cours.
R-co Thematic Silver Plus - FR0010909531
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Commentaire du mois de Mars
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Nathalie BOURDONCLE
Valérie OELHOFFEN
2022(YTD)
2021 2020 2019
-10.05% 22.75% 8.33% 24.76% -
Fausto TREVISAN 07 85 73 23 04
Adrien ROLLANDO 06 16 74 50 21
Marie-Pierre METRO 06 16 82 64 36
Gregoire GIRAUDEAU 06 47 67 78 44
Note Morningstar
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***
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Un mois après le début du conflit en Ukraine, sans perspective immédiate d'un accord de cessez-le-feu, l?incertitude reste élevée et
l?indice Eurostoxx marque une pause en reculant légèrement de -0,2%. Le conflit actuel modifie le paysage géopolitique et
économique et renforce les inquiétudes des investisseurs déjà présentes concernant les politiques monétaires des banques centrales
face à une inflation forte et plus persistante que prévue. Les prix des matières premières ont connu une volatilité extrême : sur un
mois, le baril a gagné 10%, le nickel 30% et le gaz 28%. Les denrées alimentaires ne sont pas épargnées (blé +6%, maïs +8%, sucre
+9%) même si les cours ont baissé sur la deuxième partie du mois. Plus que jamais, l?inflation est au centre des préoccupations de
tous les agents économiques.<br /> <br /> Après une correction initiale des actifs risqués, en particulier en Europe, plus sensibles à la
situation dans cette zone de conflit, les craintes se sont portées sur les conséquences économiques. Celles-ci laissent présager une
baisse de la croissance et renforcent le risque de dérapage à la hausse de l'inflation. La hausse limitée des taux de la Fed, après deux
ans de pause, a ainsi permis un certain soulagement pour les actifs risqués. Le risque de stagflation est de plus en plus pris en compte
dans les prix et même si le rebond au cours de la seconde partie du mois a permis de limiter les conséquences du conflit, la visibilité
reste limitée. Et il faut de nouveau compter avec la résurgence de la crise sanitaire en Asie, et plus particulièrement en Chine, où les
reconfinements de villes importantes, finissent de rendre la situation globale des plus incertaines. La forte hausse des taux se poursuit
des deux côtés de l'Atlantique, les investisseurs anticipent désormais 10 hausses de taux aux US sur l'année 2022. Les taux aux
Europe ont également monté mais dans une moindre mesure. Le 10 ans américain termine le mois à 2,33% tandis que le Bund atteint
0,55%.
28/{nb}Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être Considérées comme étant un conseil d'investissement.Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. Document imprimé le 15/04/2022.
Nortia, Rothschild & Cie, Skandia Link, Suravenir - Vie Plus,
SwissLife
Julie LESPINAS 07 78 16 08 09
Alain BENSO 06 77 53 52 57
Note Morningstar
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Reporting Mensuel
***
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La matérialisation du conflit russo-ukrainien a amplifié la baisse des marchés initiée en janvier. L?indicateur de référence du fonds,
l?indice Bloomberg Eurozone Developed Markets Large & Mid Cap, clôture en baisse de 5,31%quand le fonds Richelieu Cityzen
surperforme légèrement en baissant de 5,06% grâce notamment à sa sous-pondération dans les bancaires, le retail et l?automobile,
secteurs qui ont particulièrement souffert dans ce contexte géopolitique.<br /> <br /> Contributeurs mensuels : le fonds a bénéficié du
rebond des énergies renouvelables avec Albioma (+18%), EDP Renovaveis (+17%) et Siemens Gamesa (+9%). Edenred (+8%) et
Majorel Group (+8%) se distinguent également. A l?inverse, le fonds a pâti de la baisses des financières (ING Groep -20%, AXA -13%,
Munich RE -11%) et de la poursuite des prises de profits surtout en début de mois, dans les valeurs de croissance comme Infineon
(-15%).<br /> <br /> Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.
Richelieu Family Small Cap - FR0011689330
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Commentaire du mois de Février
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Xavier AFRESNE
Clémence DE ROTHIACOB
2022(YTD)
2021 2020 2019
-13.3% 12.94% 22.16% 31.16% -
AXA Thema, Generali Patrimoine, Cardif, SwissLife,
Suravenir-Vie Plus, Nortia, CNP.
Julie LESPINAS 07 78 16 08 09
Alain BENSO 06 77 53 52 57
Note Morningstar
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***
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Dans ce contexte d?attaque de l?Ukraine par la Russie, les marchés ont corrigé en deuxième partie du mois et il est intéressant de
noter que les petites capitalisations européennes ont mieux tenu que les grandes, il n?y a pas eu de craintes particulières sur la
liquidité. Ainsi, l?indice Bloomberg Eurozone Developed Markets Large & Mid Cap recule de 5,31% quand l?indicateur de référence du
fonds, l?indice Bloomberg Eurozone DM Small Cap baisse de 2,76%, avec les plus fortes baisses en Eurozone enregistrées du côté
des marchés allemands et français. Le fonds Richelieu Family Small Cap, quant à lui, perd 3,26%.<br /> <br /> Contributeurs
mensuels : après Accell Group en janvier, le fonds a bénéficié d?une autre OPA sur l?un de ses titres en portefeuille, l?italien Be
Shaping The Future (+ 33% sur le mois) qui va être racheté par une société IT, Engineering. Saluons les bonnes performances
d?Albioma (+18%), recherchée en fin de mois comme tout le secteur des énergies renouvelables, Crayon Group (+17% grâce à une
solide publication trimestrielle et des prévisions 2022 supérieurs aux attentes du marché), Banco BPM (+12%, toujours au coeur de
spéculations dans un contexte de nécessaire consolidation du marché bancaire italien) ou encore Porsche Holding (+10% compte tenu
du fort potentiel d?une IPO de la marque Porsche). <br /> <br /> Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.
29/{nb}Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être Considérées comme étant un conseil d'investissement.Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. Document imprimé le 15/04/2022.
Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La
Mondiale, Nortia, Skandia,
SwissLife,Vie Plus...
Benjamin BIARD 01 40 74 35 61
Nicolas MOUTTET 06 99 58 61 30
Sandrine MELENDEZ 06 76 35 40 41
Ugo EMRINIAN 06 19 88 88 79
Note Morningstar
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***
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Pour plus d'information, téléchargez le reporting ou contactez la société de gestion.
Sycomore Europe Eco Solutions - LU1183791794
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Commentaire du mois de Mars
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Jean-Guillaume PELADAN
Alban PREAUBERT
Anne-Claire ABADIE
2022(YTD)
2021 2020 2019
-7.1% 16.27% 28.02% 23.78% -
Olivier CHAMARD 06 77 53 54 92
Mathieu QUOD 06 78 54 94 92
Nicolas PENNEL 06 32 99 96 93
Charles DE SOLAGES 06 38 37 47 15
Note Morningstar
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Reporting Mensuel
**
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En dépit de la poursuite des combats, l'avancée des pourparlers entre la Russie et l'Ukraine a permis une certaine détente sur les
marchés en redonnant l'espoir d'une issue diplomatique au conflit. Les impacts de la guerre se ressentent en particulier sur les
marchés de l'énergie et des matières premières mais bénéficient à des acteurs comme Befesa, Aurubis ou Umicore, mais aussi aux
développeurs d'énergies renouvelables (Solaria, Energiekontor...) qui joueront un rôle majeur de substitution aux énergies fossiles
russes et poursuivent le rebond initié le mois dernier. En revanche, les turbiniers continuent à souffrir de la hausse des prix de l'acier.
Nous sortons de Nordex, qui a enregistré une perte en 2021 et, en dépit d'un carnet de commandes conséquent, ne devrait pas être
en mesure de retrouver la rentabilité sur 2022.
30/{nb}Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être Considérées comme étant un conseil d'investissement.Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. Document imprimé le 15/04/2022.
Après la forte baisse de février, les marchés sont restés volatiles en mars mais affichent un rebond en fin de mois, alors que les
négociations pour un cessez-le-feu progressent. Les principaux contributeurs positifs sur le mois sont Schneider Electric, AXA,
STMicroelectronics, Soitec et Carrefour. Carrefour a publié des résultats rassurants (ROC en progression de 8% dont +20% en
France) et bénéficie toujours d'un aspect spéculatif. Les principaux contributeurs négatifs sont Engie (impact des doutes sur
l'approvisionnement en gaz du groupe), Maisons du Monde (craintes sur la demande vu l'accélération de l'inflation et la dégradation
des indicateurs de confiance des consommateurs) et Atos (publication de résultats décevants marqués par un niveau de provisions
important, phénomène assez classique lors de changements de dirigeants).
31/{nb}Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être Considérées comme étant un conseil d'investissement.Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. Document imprimé le 15/04/2022.
AVIP, Intential, La mondiale, Nortia, Orelis, swiss life et Vie
Plus
Olivier CHAMARD 06 77 53 54 92
Mathieu QUOD 06 78 54 94 92
Nicolas PENNEL 06 32 99 96 93
Charles DE SOLAGES 06 38 37 47 15
Note Morningstar
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Non noté
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La résolution du conflit ukrainien semble actée par les marchés européens qui effacent leur perte depuis l?annonce de l?invasion
Russe. La période est caractérisée par une meilleure performance relative des petites et moyennes valeurs et le fonds surperforme
légèrement son indice. Pharmagest se distingue : la visite de site organisée par le groupe, à Nancy, nous a permis d?apprécier ses
nombreux moteurs de croissance attendues en 2022 et de mieux cerner ses dernières innovations. A l?inverse, Jungheinrich et Dürr
subissent les conséquences directes du conflit (hausse des coûts des matières premières, impact potentiel sur la chaîne
d?approvisionnement et sur la demande). Au sein de notre thématique « transition énergétique », nous arbitrons Voltalia au profit de
Solaria, qui devrait d?avantage bénéficier de la crise énergétique européenne à moyen terme.
Tailor Actions Avenir ISR - FR0007472501
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Commentaire du mois de Février
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Didier ROMAN
Sandrine HALLOPEAU
Emeric BLOND
2022(YTD)
2021 2020 2019
-17.29% - - - -
Nortia, Swiss Life, Axa Théma, Generali, Cardif
Vincent PECKER 06 80 42 21 01
Note Morningstar
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Non noté
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Alors que le scénario jusqu?à mi- février semblait tout tracé : hausse des taux, rotation sectorielle en faveur de la value et publications
de grande qualité ; l?invasion de l?Ukraine par la Russie et la réaction occidentale par des sanctions immédiates et massives rebattent
totalement les cartes. Le rebond de la prime de risque, les discours plus accommandants des Banques Centrales, la chute des valeurs
cycliques et la menace sur les publications futures ont considérablement limité la visibilité pour 2022. <br /> <br /> <br /> Dans ce
contexte, le fonds a sous- performé son indice de référence. Au sein du portefeuille, dans un contexte géopolitique mouvant, nous
avons procédé à quelques ajustements en début de mois dans la perspective de la réouverture des Economies (Elis dans les services
à l?hôtellerie et la restauration) et d?investissements toujours plus importants des producteurs d?énergies pour la transition
énergétique (Tenaris, société parapétrolière italienne dans les tubes d?acier sans soudure). Dans un contexte de coût du risque
croissant nous avons allégé notre exposition au secteur bancaire en vendant Banco Santander et nous avons vendu notre position en
Alstom (rentabilité des contrats Bombardier laissaient présager un impact dilutif sur les marges).
32/{nb}Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être Considérées comme étant un conseil d'investissement.Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. Document imprimé le 15/04/2022.
Threadneedle Lux Pan European ESG Equities - LU0061476155
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Commentaire du mois de Février
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Ann STEELE
2022(YTD)
2021 2020 2019
-11.02% 28.58% 6.41% 31.29% -
Philippe LORENT 01 70 38 51 15
Note Morningstar
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Baisse des actions européennes en février. Brut de frais, le fonds a sous-surperformé son indice de référence sur la période.<br /> <br
/> La reprise économique a stimulé les bénéfices des sociétés, bien que la croissance sur l'année fera face à certain obstacle. A cause
du virus, certains secteurs resteront sous tension pendant des années. L?invasion de l?Ukraine et ses conséquences ainsi que la
hausse du prix des matières premières affecteront la croissance future. <br /> <br /> L'inflation a augmenté en raison des problèmes
de chaîne d'approvisionnement et des prix de l'énergie, en partie dus à la situation en Ukraine. Les taux d'intérêt restent sous contrôle,
en dehors des États-Unis et les hausses ont été retardées par le choc économique de la crise ukrainienne. La géopolitique (Ukraine et
Russie) sont des sources d?inquiétude et ont pris le pas sur le Covid. Le variant Omicron a entraîné une hausse des infections,
cependant la mortalité a été moins élevée, de sorte que les restrictions se sont assouplies.
Tocqueville Megatrends ISR - FR0010546945
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Commentaire du mois de Février
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Stéphane NIERES-TAVERNIER
Alexandre VOISIN
2022(YTD)
2021 2020 2019
-16.51% 16.08% 11.44% 24.14% -
Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Skandia, UAF
Patrimoine, Unep...
Caroline FRELET-DESCLAUX 01 56 77 33 77
Marco PRETE 06 78 14 38 88
Note Morningstar
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Les marchés d?actons ont subi l?escalade des tensions géopolitiques et les premières répercussions de l?invasion de l?Ukraine par la
Russie. L?inflation, ressorte en zone euro au-delà des attentes en janvier à +5,1%, risque de se poursuivre compte tenu de la flambée
des prix de l?énergie suite au confit. Sans surprise, les secteurs de l?énergie, des ressources de base et des services aux collectivités
ont profité de la forte hausse des prix de l?énergie et de l?annonce de la Commission Européenne en faveur d?investissements
soutenus dans les énergies renouvelables. Après avoir été très recherchées en début d?année dans la phase Inflation/Reflation, les
banques ont fortement retracé en février. Les taux ont en effet re-baissé, le calcul du marché est probablement que le confit va ralentir
le cycle et qu?une parte des tensions inflationnistes (probablement pas celles portant sur le prix de l?énergie) pourrait se calmer.<br />
<br /> Le paradoxe est que le marché (Europe mais pas sur l?Euro) a moins baissé en février qu?en janvier avec toutefois un net
décrochage au moment de l?offensive russe en Ukraine. Sur l?ensemble du mois le marché (Stoxx 600 DNR) a reculé de 3.25%. Le
fonds Tocqueville Megatrends ISR a sous-performé son indice de référence. Le secteur de l?Energie, bien que mineur dans le fonds a
également pénalisé la performance, sous l?effet de TotalEnergies et Neste, exposées à l?approvisionnement russe. Notons toutefois
qu?après la désaffection pour les valeurs connotées Croissance/Qualité sur les premières semaines de l?année, la combinaison
d?une publication de résultats et le retour de l?aversion au risque a généralement permis de les faire reparte à la hausse en février :
Worldline (avec de plus l?annonce de la cession tant attendue des terminaux de paiement), Lonza, AstraZeneca et NovoNordisk dans
la Santé. Sur le mois nous avons soldé Cellnex et acheté Vodafone.
33/{nb}Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être Considérées comme étant un conseil d'investissement.Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. Document imprimé le 15/04/2022.
L'ours russe s'est éveillé et enserre l'Ukraine avec ses longues et dures griffes !<br /> <br /> Quelle surprise de se réveiller ce matin du
24 février et de constater que les forces armées russes dirigées par M. Vladimir Poutine ont rompu la trêve olympique des jeux d'hiver
de Pékin sans attendre le déroulement des Jeux Paralympiques qui suivaient.<br /> <br /> Depuis le monde a changé. Sortant d'une
période où la croissance de l'économie accélérait à la suite de la forte chute durant l'an 2020 à cause de l'arrivée de l'épidémie du
Coronavirus, nous venons de pénétrer brutalement dans une nouvelle période ou un pays en agresse un autre.<br /> <br /> Sous des
prétextes qui nous sont difficilement compréhensibles, les armées russes ont pénétré en territoire ukrainien et avancent rapidement à
travers le pays. L'armée ukrainienne semble faible mais résiste, les populations russophones n'ont pas applaudi l'arrivée des
conquérants russes et paraissent faire corps avec le reste de la population de l'Ukraine.<br /> <br /> Pour lire l'intégralité du
commentaire, téléchargez le reporting.
34/{nb}Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être Considérées comme étant un conseil d'investissement.Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. Document imprimé le 15/04/2022.
Generali Patrimoine, Neuflize Vie, Nortia, UAF FIFE, Vie Plus
Joëlle BOHBOT 06 27 94 45 09
Jean-Baptiste CHAMBERT 07 86 03 68 20
Jose CASTRO 06 29 47 27 90
Note Morningstar
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Reporting Mensuel
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Les marchés ont accusé une nouvelle baisse en février, provoquée cette fois par l?invasion militaire inattendue de l?Ukraine par la
Russie. Face à cette agression, les pays occidentaux se sont rapidement accordés pour imposer d?importantes sanctions, dont la plus
emblématique prise par l?Union européenne : l?exclusion de certaines banques russes du réseau Swift dans le but de leur interdire
l?accès au système financier international. L?escalade rapide des tensions et la difficile évaluation des implications géopolitiques et
économiques ont conduit à une brusque hausse de la volatilité et poussé les investisseurs à arbitrer en faveur des valeurs refuges
telles que l?or (plus de 1.900$ l?once au 28/02), les obligations souveraines (taux à 10 ans US en recul autour de 1,82%) ou bien
encore le dollar (1,12$/?). Les cours des matières premières et des denrées alimentaires se sont affichés dans le même temps en
forte hausse avec un baril de Brent au-dessus du seuil symbolique de 100$. <br /> <br /> Ces tensions supplémentaires sur les prix
s?inscrivent dans un contexte d?inflation déjà élevée (+5,1% en zone euro sur un an en janvier ; +7,5% outreAtlantique). Elles rendent
d?autant plus inconfortable la posture des Banques centrales qui doivent intégrer une possible dégradation de la confiance des
entreprises et des ménages susceptible de se répercuter sur les niveaux de croissance à moyen terme. De ce fait, la plupart des
analystes anticipent désormais un resserrement monétaire moins important qu?attendu en 2022, notamment de la part de la Réserve
fédérale.<br /> <br /> <br /> Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.
35/{nb}Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être Considérées comme étant un conseil d'investissement.Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. Document imprimé le 15/04/2022.