459 РОЗДІЛ 9. УПРАВЛІННЯ ФІНАНСОВИМИ РИЗИКАМИ 9.1. Економічна сутність та умови виникнення ризику. 9.2. Види ризиків та їх характеристика. 9.3. Класифікаційні ознаки фінансових ризиків підприємства. 9.4. Поняття та завдання ризик-менеджменту. 9.5. Основні методи оцінки ризиків при прийнятті фінансових рішень. 9.6. Політика управління фінансовими ризиками. 9.7. Механізми нейтралізації фінансових ризиків підприємства. 9.7.1. Внутрішні механізми нейтралізації фінансових ризиків. 9.7.2. Страхування як форма нейтралізації фінансових ризиків. 9.1. Економічна сутність та умови виникнення ризику Підприємницька діяльність завжди пов’язана з ризиком, обумовленим наявністю ряду факторів, вплив яких на результати діяльності не можна заздалегідь точно визначити. Як соціально-економічна категорія ризик являє собою невід'ємну складову виробничих відносин й органічно входить у господарський механізм. У загальному випадку він трактується як міра можливості настання несприятливої події або певного поєднання ряду таких подій. Прояв ризикової ситуації полягає у відхиленні фактичних значень критичних показників від нормального, стійкого, середнього або альтернативного рівня. Категорія ризику займає значне місце в економічній науці й практиці. Ризик є елементом результатів виконання будь-якого управлінського рішення внаслідок того, що невизначеність – це неминуча умова господарювання. Ризик є наслідком невизначеності. Виникнення невизначеності обумовлене, у першу чергу, тим, що більшість процесів, пов'язаних із підприємницькою діяльністю, первісно недетерміновані, (практично неможливо заздалегідь визначити темпи й напрямки науково - технічного розвитку, зміну кон'юнктури ринку, переваг споживачів, прояв тих або інших природно-кліматичних явищ тощо). Оптимальна (раціональна) неповнота інформації Більшість аналітиків вважають, що здебільшого не можна мати абсолютно повну інформацію про будь-яке явище або предмет, що приводить до необхідності працювати в умовах неповної інформації. У зв'язку із цим в економічній науці з'явився термін «оптимальна (раціональна) неповнота інформації».
55
Embed
Управління фінансовими ризикамиfin.fem.sumdu.edu.ua/images/My_files/FinManagement/...459 РОЗДІЛ 9.УПРАВЛІННЯ ФІНАНСОВИМИ РИЗИКАМИ
This document is posted to help you gain knowledge. Please leave a comment to let me know what you think about it! Share it to your friends and learn new things together.
Transcript
459
РОЗДІЛ 9. УПРАВЛІННЯ ФІНАНСОВИМИ РИЗИКАМИ
9.1. Економічна сутність та умови виникнення ризику. 9.2. Види ризиків та їх характеристика. 9.3. Класифікаційні ознаки фінансових ризиків підприємства. 9.4. Поняття та завдання ризик-менеджменту. 9.5. Основні методи оцінки ризиків при прийнятті фінансових
рішень. 9.6. Політика управління фінансовими ризиками. 9.7. Механізми нейтралізації фінансових ризиків підприємства.
9.7.1. Внутрішні механізми нейтралізації фінансових ризиків.
9.7.2. Страхування як форма нейтралізації фінансових ризиків.
9.1. Економічна сутність та умови виникнення ризику
Підприємницька діяльність завжди пов’язана з ризиком, обумовленим
наявністю ряду факторів, вплив яких на результати діяльності не можна
заздалегідь точно визначити.
Як соціально-економічна категорія ризик являє собою невід'ємну
складову виробничих відносин й органічно входить у господарський
механізм. У загальному випадку він трактується як міра можливості
настання несприятливої події або певного поєднання ряду таких подій.
Прояв ризикової ситуації полягає у відхиленні фактичних значень
критичних показників від нормального, стійкого, середнього або
альтернативного рівня.
Категорія ризику займає значне місце в економічній науці й практиці.
Ризик є елементом результатів виконання будь-якого управлінського
рішення внаслідок того, що невизначеність – це неминуча умова
господарювання. Ризик є наслідком невизначеності. Виникнення
невизначеності обумовлене, у першу чергу, тим, що більшість процесів,
пов'язаних із підприємницькою діяльністю, первісно недетерміновані,
(практично неможливо заздалегідь визначити темпи й напрямки науково-
технічного розвитку, зміну кон'юнктури ринку, переваг споживачів, прояв
тих або інших природно-кліматичних явищ тощо).
Оптимальна (раціональна) неповнота інформації
Більшість аналітиків вважають, що здебільшого не можна мати
абсолютно повну інформацію про будь-яке явище або предмет, що
приводить до необхідності працювати в умовах неповної інформації. У
зв'язку із цим в економічній науці з'явився термін «оптимальна
(раціональна) неповнота інформації».
460
компроміс між рівнем необхідних знань і
витратами на одержання додаткових
даних.
Причини виникнення ризику:
1. Наявність організованої невизначеності або асиметрії інформації,
оскільки в умовах конкурентної боротьби суб'єктам підприємницької
діяльності властиве бажання не оприлюднювати всю наявну в них
інформацію,
2. Багатокритеріальність і конфліктність в оцінюванні подій, коли
доводиться усвідомлено приймати компромісні рішення. Основні фактори
невизначеності подані на рис. 9.1.
Рисунок 9.1 – Основні фактори невизначеності
Ризики – це дуже складне й багатогранне явище, ознаки якого можна
знайти в різних сферах фінансово-господарської діяльності суб’єктів
господарювання. Вони виникають при здійсненні будь-яких видів
діяльності та пов'язані з виробничими процесами, виробництвом нової
продукції, товарів, робіт, послуг, при розробленні та реалізації соціально-
економічних й інноваційно-інвестиційних проектів.
У загальному вигляді ризик можна визначити у двох аспектах:
це імовірність втрат, що виникають при вкладанні
підприємством коштів у виробництво нових товарів,
послуг, у розробленні нової техніки й технологій, які, можливо, не
Оптимальна (раціональна)
неповнота інформації –
Ризик –
невизначеність дій конкурентів або партнерів
неоднозначність оцінок прогнозів розвитку об’єкта управління і соціально-економічного оточення
невизначеність цілей і критеріїв, а також необхідність врахування багатокритеріальності в процесах оцінювання, управління, прийняття
рішень
дефіцит інформації, особливо кількісних даних, необхідних для прийняття рішення
дефіцит часу для наукового обґрунтування тих чи інших рішень
Осн
овн
і ф
акт
ор
и н
еви
зна
чен
ост
і
461
знайдуть очікуваного попиту на ринку, а також при вкладанні коштів
у розроблення управлінських інновацій, які не дадуть очікуваного
ефекту;
вимірна імовірність недоодержання прибутку або втрати вартості
портфеля фінансових активів, доходів від венчурного проекту,
венчурної компанії в цілому тощо.
У сучасній вітчизняній і зарубіжній літературі не існує єдиного
підходу до визначення категорії ризику.
На основі узагальнення існуючих підходів можна виділити два
загальних підходи до тлумачення ризику.
1. Визначення ризику як результату події (успіху або невдачі), при
цьому ризик (у самому загальному випадку) розуміють як
можливість настання якоїсь несприятливої події.
2. Визначення ризику як дії, процесу, тобто розглядається не
результат події, а суть феномену ризику.
Приклади визначень поняття «ризик» у рамках даної систематизації
наведені в таблиці 9.1.
Деякі з наведених визначень свідчать, що під ризиком розуміють не
тільки ймовірність втрати частини своїх ресурсів, недоодержання доходів
або появи додаткових витрат, але й зворотний процес, а саме: можливість
одержання значної вигоди в результаті здійснення підприємницької
діяльності в умовах невизначеності. Тобто про ризик можна говорити
тільки тоді, коли є відхилення між плановим і фактичним результатом.
Ризикологія: історичні аспекти
Наукові й практичні уявлення про ризик як про фактор громадського
життя складалися поетапно: спочатку завдяки математикам, що
стикнулися з рядом проблем при обробці статистичної інформації для
побудови прогнозів, потім – завдяки економістам, юристам й екологам, що
займаються вирішенням завдань забезпечення безпеки. Наукові уявлення
про ризик використовувалися при формуванні теорії ігор, теорії катастроф,
більшості теорій в галузі соціальної психології.
У нашій країні поняття «ризик» у 20-х роках ХІХ ст. було нормативно
закріплене в ряді законодавчих актів, що мають відношення до виробничої
й раціоналізаторської діяльності. Однак уже із середини 30-х років це
поняття було визнано «буржуазним» і далеким командно-адміністративній
системі, що функціонує за принципом безризикового планового розвитку
народного господарства.
462
Таблиця 9.1 - Систематизація підходів до визначення поняття «ризик» №
пор. Автор, джерело Суть визначення
1 2 3
Визначення ризику як результату якої-небудь дії
1. Клейнер Г. Ризик – це небезпека здійснення непередбачених і небажаних для
суб'єкта наслідків його діяльності
2. Методика розробки
бізнес-плану
Ризик – це небезпека того, що цілі, поставлені у проекті, повністю
або частково не будуть досягнуті
3. Романченко О. В. Ризик – це невизначеність, імовірність настання непередбачених
подій, що спричиняє можливість відхилення від поставленої мети,
наявність альтернативних варіантів дії, необхідність їхньої оцінки
й вибору
4. Філін С. Ризик – це ймовірність (загроза) втрати частини своїх ресурсів,
недоотримання доходів або появи додаткових витрат й (або)
зворотне – можливість одержання значної вигоди (доходу) у
результаті здійснення підприємницької діяльності в умовах
невизначеності
5. Стрельцов А.,
Цамуталі О.
Ризик – це можливість (імовірність), по-перше, втрати
підприємством частини своїх існуючих ресурсів, по-друге, втрати
залучених ресурсів для реалізації певних цілей й, по-третє,
недоодержання доходів або появи додаткових витрат у результаті
здійснення господарської діяльності
6. Кривов В. Ризик – це можливість настання певної несприятливої події
7. Ілляшенко С. М. Ризик – це можливість або загроза відхилення результатів
конкретних рішень або дій від очікуваних
8. Жоваников В. Н. Ризик – це ймовірність того, що події, які очікувалися, або
непередбачені, можуть вплинути на здатність суб'єкта
господарювання продовжувати досить дохідний бізнес
9. Сердюкова І. Д.
Ризик – це ймовірність (загроза) втрати підприємством частини
своїх витрат у результаті здійснення виробничої або фінансової
діяльності
10. Єндовицький Д.,
Коменденко С.
Ризик – це ступінь невизначеності щодо майбутніх доходів і
витрат
11. Грачова М. В.,
Бабаскин С. Я.,
Волков І. М. та ін.
Ризик – це можливість виникнення в ході реалізації проекту
несприятливих ситуацій і наслідків
12. Грабовий П. Г.,
Петрова С. Н.,
Полтавцев С. І.
Ризик – це загроза втрати підприємством частини своїх ресурсів,
недоодержання доходів або появи додаткових витрат у результаті
здійснення конкретних видів діяльності
13. Кінев Ю. Ю. Ризик – це наслідок дії або бездіяльності, у результаті якої існує
реальна можливість одержання невизначених результатів різного
характеру, які як позитивно, так і негативно впливають на
фінансово-господарську діяльність підприємства
Визначення ризику як дії чи процесу
1. Альгін А. П. Ризик – це діяльність суб'єктів господарського життя, пов'язана з
невизначеністю в ситуації неминучого вибору, у процесі якої є
можливість оцінити ймовірність досягнення бажаного результату,
невдачі й відхилення від мети, що міститься в альтернативах
2. Балабанов І. Т. Ризик – це подія, що може відбутися, а може й не відбутися. У
випадку настання такої події можливі три економічні результати:
негативний (програш, збиток), нульовий і позитивний (виграш,
вигода, прибуток)
463
Продовження таблиці 9.1
1 2 3
3. Вітлінський В. В.,
Макаренко В. О.
Ризик – це економічна категорія в діяльності суб'єктів
господарювання, пов'язана з подоланням невизначеності,
конфліктності в ситуаціях оцінювання, управління, вибору
4. Вітлінський В. В. Ризик – це економічна категорія, що відображає характерні риси
сприйняття зацікавленими суб'єктами економічних відносин
об'єктивно існуючої невизначеності й конфліктності, що властиві
процесам поставлення цілей, управління, прийняття рішень,
оцінювання, які ускладнені можливими загрозами й
невикористаними можливостями
5. Масленчиков Ю. С.,
Тронін Ю. Н.
Ризик – дія, спрямована на привабливу мету, досягнення якої
поєднане з елементом небезпеки, погрозою втрати або неуспіху
6. Серьогін Е. В. Ризик – це діяльність суб'єктів господарського життя, пов'язана з
подоланням невизначеності в ситуації неминучого вибору, у
процесі якої є можливість оцінити ймовірність досягнення
бажаного результату, невдачі, відхилення від мети, що містяться в
альтернативах, які обираються
7. Івасенко А. Г. Ризик – це ситуативна характеристика діяльності будь-якого
суб'єкта ринкових відносин, що відображає невизначеність її
результату й можливі несприятливі (або, навпаки, сприятливі)
наслідки у випадку неуспіху (або успіху)
8. Єгорова Е. Е. Ризик – ситуація, пов'язана з наявністю вибору з передбачуваних
альтернатив шляхом оцінки ймовірності настання ризикової події,
що спричиняє як позитивні, так і негативні наслідки
9. Тронін Ю. Н. Ризик – це характеристика рішення, яке приймається суб'єктом у
ситуації, коли можливі альтернативи, що реалізуються в багатьох
(більше одного) результатах, існує невизначеність відносно
конкретного результату і принаймні один із результатів
небезпечний
10. Хохлов Н. В. Ризик – це подія або група родинних випадкових подій, що
завдають шкоди об'єкту, який володіє даним ризиком
Поняття ризику стало асоціюватися із правопорушеннями, і у зв'язку
із цим протягом багатьох років у колишньому Радянському Союзі не
проводилися наукові дослідження у цій сфері, а сам термін був
виключений із наукової лексики. Уже в 60-х роках в усьому світі ризик
стає предметом міждисциплінарних досліджень, однак, у нашій країні
лише з 80-х років відновився інтерес до ризику як до орієнтира у виборі
тих або інших рішень. Основним поштовхом до зростання інтересу до
теорії ризику послужили проблеми, що виникають при постановці завдань
стратегічного управління й при оцінці та обґрунтуванні інноваційних й
інвестиційних проектів. Процеси реформування економіки неминуче
привели до необхідності врахування ризику в господарській діяльності, а
сама теорія ризику в процесі формування цивілізованих ринкових відносин
дістала не тільки свого подальшого розвитоку, але стала також практично
жаданою.
У результаті з'явилася нова галузь наукових досліджень – ризикологія,
основним завданням якої є об'єднання принципів об'єктивного
емпіричного пізнання технічного прогресу із соціально-моральним й
464
суб'єктивним оцінюванням шляхів і методів економічного розвитку з
метою досягнення цілісного уявлення про можливі наслідки конкретних
технічних нововведень й економічних прийомів ділових взаємин при
їхньому матеріальному втіленні».
наука про основні закономірності, принципи й
інструментарій виявлення, обліку, оцінювання й
управління ризиком, що відображає характерні риси сприйняття
зацікавленими суб'єктами економічних відносин об'єктивно існуючої
невизначеності й конфліктності, що притаманні процесам поставлення
цілей, управління, прийняття рішень, оцінювання, які ускладнені
можливими погрозами й невикористаними можливостями.
Ризикологія базується на використанні системного і синергетичного
підхідів для вивчення й аналізу закономірностей, принципів,
інструментарію для діагностики, ідентифікації, оцінювання,
математичного моделювання й управління ризиком. У сферу її вивчення
потрапляють питання, пов'язані із виявленням та якісним аналізом ризику,
формуванням системи кількісних показників рівня ризику, безпосередньо
саме кількісне оцінювання ризику, моделювання й прогнозування ризику,
управління ризиком і пошук методів його зниження.
Оскільки повністю уникнути ризиків неможливо, то ними можна й
потрібно усвідомлено управляти, не забуваючи про те, що всі види ризиків
пов'язані між собою та їх рівень не статичний, а постійно змінюється під
впливом змін у зовнішньому і внутрішньому середовищі.
9.2. Види ризиків та їх характеристика
Причиною невизначеності підприємницької діяльності, в основному, є
три групи факторів, подані на рисунку 9.2.
Результати узагальнення підходів вітчизняних і зарубіжних
економістів до виокремлення видів ризиків, що виникають у процесі
функціонування підприємства, наведено на рисунку 9.3.
Існує велика кількість підходів щодо систематизації видів ризиків.
Наведемо одну з класифікацій видів ризиків підприємства, що
використовується у сучасній теорії ризик-менеджменту (рис. 9.4).
Основні види ризиків:
стратегічні ризики – ризики прийняття правильних стратегічних
рішень;
фінансові ризики – це ризики управління фінансовими потоками
підприємства, ризики економічної нестабільності, зміни цін на
виробництва, ризики контролю якості, ризики зростання витрат,
низької кваліфікації робітників та інші;
Види
ризиків
ризики, пов'язані із забезпеченням прав
власності на інновації, патенти
маркетингові ризики збуту результатів
роботи підприємства
ризики виникнення
непередбачених витрат
і зниження доходів
ризики невиконання
господарських договорів
маркетингові ризики поточного
постачання сировини,
матеріалів тощо
ризики втрати фінансової стійкості та
платоспроможності підприємства
ризики, пов'язані з недостатньою або непрофесійною підтримкою нового товару
при виведенні його на ринок
ризики посилення конкуренції
ризики, пов'язані з недостатнім рівнем
кадрового забезпечення
ризики недостатнього
врахування факторів
зовнішнього середовища
функціонування
підприємства,
перспектив розвитку
ринку й поведінки
конкурентів
ризики помилкового
вибору інвестиційного
проекту
ризики незабезпечення підприємства
достатнім рівнем фінансування
випадковість (непередбачені зміни в попиті на продукцію, що виготовляється на підприємстві, несподівані проблеми зі збутом, випадкові проблеми з постачанням, вихід обладнання з ладу, збої при використанні
нової технології або нововведень і т.д.)
незнання (неповнота й недостатність знань, інформації, відомостей про зовнішнє економічне середовище, про передбачуваний результат дій, що
вживаються)
протидія (невизначеність попиту на готову продукцію й проблеми зі збутом, викликані діями конкурентів, конфліктами між підрядником і
замовником, порушення договірних зобов'язань постачальниками, конфлікти в трудовому колективі, несумлінна конкуренція й т.д.)
Гр
упи
фа
кт
орів
– п
ри
чи
ни
нев
изн
ач
ено
сті
під
пр
иєм
ни
цької
дія
льн
ост
і
466
Рисунок 9.4 – Види ризиків підприємства
Фінансові ринки, коливання
валютних курсів, зміни
економічної ситуації, зміни
в податковій системі
Внутрішні ризики
Зміни у веденні
бухгалтерської звітності,
невиконання зобов’язань
за кредитами, патенти
Зміна ринку, конкуренція,
зміни в галузі, канали збуту
Реструктуризація
підприємства
Канали постачання,
енергопостачання
Зовнішні ризики
Виконання вимог з
охорони навколишнього
середовища
Кадрове
забезпечення
Організація роботи на
підприємстві
Зовнішні ризики
Втрата або псування
майна
Забруднення
навколишнього
середовища
Стихійні лиха
Інші форс-мажорні
обставини
Оцінка основних
засобів, ліквідність,
грошовий потік
Дослідження,
інтелектуальна
власність
Інформаційна система,
бухгалтерська система,
менеджмент,
кваліфікований персонал
Договірні зобов’язання,
безперервність
виробництва, безпека
Фінансові ризики Стратегічні ризики
Операційні ризики Ризики загроз
467
ризики загроз (або ризики небезпек) – форс-мажорні ризики,
протиправні дії третіх осіб, відповідальність щодо забруднення,
ризики перерви у виробництві тощо.
Наслідки ігнорування або недостатнього врахування ризиків для
підприємств:
утворення наднормативних запасів нереалізованої продукції;
зменшення розмірів прибутку в порівнянні з очікуваним;
зниження ефективності інвестицій;
поява незапланованих витрат трудових, матеріальних або
фінансових ресурсів;
появи втраченої вигоди в результаті запізнення процесу реалізації
певного управлінського або інноваційного рішення тощо.
Незважаючи на потенційну небезпеку наслідків і втрат, викликаних
реалізацією того або іншого виду ризику, він є каталізатором прогресу,
джерелом можливого прибутку.
В умовах формування ринкових відносин досить важливою є
проблема ефективного управління фінансовими ризиками підприємств. Це
обумовлено тим, що фінансові ризики найбільшою мірою впливають на
фінансовий результат підприємства і, як наслідок, на його ринкову
вартість.
9.3. Класифікаційні ознаки фінансових ризиків підприємства
Фінансовий ризик підприємства може виникати в результаті вибору
власниками або фінансовими менеджерами альтернативного фінансового
рішення, спрямованого на досягнення певної кінцевої мети фінансової
діяльності у перспективі при ймовірності отримання фінансових втрат
внаслідок невизначеності умов його реалізації.
потенційно можлива небезпека ймовірної втрати
ресурсів або недоотримання коштів порівняно з варіантом,
який розрахований на раціональне використання ресурсів у
даній сфері діяльності;
ймовірність отримання додаткового обсягу прибутку в
результаті здійснення певних ризикових операцій.
Фінансовий ризик підприємства характеризується певними
особливостями, які відображено на рис. 9.5.
Наслідки фінансового ризику можуть характеризуватися як
позитивними, так і негативними результатами фінансової діяльності. У
теорії й практиці господарської діяльності рівень фінансового ризику
Фінансові
ризики –
468
оцінюється насамперед розмірами можливого економічного збитку
(наприклад, це величина втрати доходу, прибутку, певної суми капіталу
підприємства тощо). У фінансовій практиці такий економічний збиток
завжди оцінюється в грошовому вимірюванні. При цьому рівень
фінансового ризику, що виникає при здійсненні тієї або іншої фінансової
операції або певного виду фінансової діяльності підприємства, змінюється
під впливом фактору часу.
Рисунок 9.5 – Основні характеристики фінансового ризику
підприємства
Прикладом можуть бути наявність альтернативних форм вкладення
капіталу, можливості зростання темпів інфляції, невизначеності руху
ставки позичкового відсотка на фінансовому ринку тощо. Крім того,
показник рівня фінансового ризику варіює під впливом як об'єктивних, так
і суб'єктивних факторів.
Фінансовий ризик як об'єктивне явище характеризується
суб’єктивністю оцінки рівня фінансового ризику, яка здійснюється різними
учасниками фінансової діяльності з використанням таких факторів, як
різний рівень повноти й вірогідності інформації, кваліфікація фінансових
менеджерів, їх професійний досвід у сфері ризик-менеджменту тощо.
Основними класифікаційними ознаками фінансових ризиків
підприємства є:
джерело виникнення фінансового ризику;
Характеристики
фінансового
ризику
підприємства
проявляється в сфері економічної
діяльності підприємства, напряму,
пов'язаного з формуванням його
доходів, і характеризується
можливими економічними втратами в
процесі здійснення фінансової
діяльності
супроводжує
практично всі види
фінансових операцій
і всі напрями
фінансової діяльності
підприємства
залежить від тривалості
здійснення фінансової
операції
припускає необхідність
вибору альтернативи дій
фінансового менеджера
неможливість визначити
фінансовий результат у
процесі прийняття
фінансових рішень
конкретна дія
суб'єкта, що приймає
рішення, спрямована
на практичний вихід
із ризикової ситуації
в умовах вибору
наявність імовірності
досягнення результату
розглядається як можливість
недосягнення мети того або
іншого управлінського
рішення внаслідок об'єктивно
існуючої невизначеності умов
здійснення майбутньої
фінансової діяльності
знаходиться під впливом
об'єктивних і
суб'єктивних факторів,
які перебувають у
постійній динаміці
пов’язаний із фінансовими
потоками як всередині
підприємстві, так і поза
ним
469
об'єкт оцінювання ризику;
сукупність фінансових інструментів;
можливість страхування;
вид фінансового ризику;
комплексність фінансового ризику;
можливі фінансові наслідки ризику;
характер прояву ризику в часі;
рівень можливих фінансових втрат;
рівень імовірності реалізації ризику;
можливість передбачення ризику;
інші ознаки.
Класифікація фінансових ризиків підприємства за різними
класифікаційними ознаками наведена на рис. 9.6.
Класифікація фінансових ризиків залежно від їх видів та джерел
виникнення.
характеризує ймовірність фінансових втрат,
пов'язаних із несприятливими змінами кон'юнктури
різних видів фінансового ринку. Цей вид ризику
характерний для всіх учасників фінансової діяльності.
характеризує ймовірність фінансових втрат,
пов'язаних із неефективною діяльністю
підприємства.
Причинами виникнення такого ризику можуть бути некваліфікований
фінансовий менеджмент, неефективна структура активів і капіталу,
надмірна прихильність до ризикових фінансових операцій із високою
нормою прибутку, недооцінювання ділових партнерів й інших факторів,
негативним наслідком яких значною мірою можна запобігти за рахунок
ефективного управління фінансовими ризиками.
Вид фінансового ризику – класифікаційна ознака, яка є основним
параметром диференціації фінансових ризиків у процесі управління ними.
У рамках систематичних і несистематичних ризиків виділено основні види
фінансових ризиків підприємства. При цьому слід зазначити, що поява
нових фінансових технологій, використання нових фінансових
інструментів й інші інноваційні фактори будуть відповідно породжувати й
нові види фінансових ризиків.
Основними видами систематичних (ринкових) фінансових ризиків є
такі:
Систематичний
(ринковий) ризик
Несистематичний
(специфічний)
ризик –
470
Рисунок 9.6 – Класифікаційні ознаки фінансових ризиків підприємства
Несистематичний або специфічний ризик
За об’єктом
аналізу
Ризик певної сукупності фінансових операцій
Ризик різних видів фінансової діяльності
Ризик фінансової діяльності підприємства
За характером
прояву у часі
За сукупністю
фінансових
інструментів
Ризик окремої фінансової операції
Індивідуальний фінансовий ризик
Портфельний фінансовий ризик
За видами
Процентний ризик
Валютний ризик
Ризик зміни цінових індексів
на активи фінансового ринку
Ризик зниження фінансової стійкості
Ризик неплатоспроможності підприємства
Інвестиційний ризик
Постійний фінансовий ризик
Тимчасовий фінансовий ризик
За рівнем
фінансових втрат
Припустимий фінансовий ризик
Критичний фінансовий ризик
Си
стем
ати
чн
і
фін
ансо
ві
ри
зики
Кредитний ризик
Катастрофічний фінансовий ризик
За можливістю
передбачення
За рівнем
фінансових втрат
За джерелами
виникнення
Систематичний або ринковий ризик
Несистематичний або специфічний ризик
За об’єктом
оцінювання Ризик певної сукупності фінансових операцій
Ризик різних видів фінансової діяльності
Ризик фінансової діяльності підприємства
За характером прояву
у часі
За сукупністю
фінансових
інструментів
Ризик окремої фінансової операції
Індивідуальний фінансовий ризик
Портфельний фінансовий ризик
За видами
Процентний ризик
Валютний ризик
Ризик зміни цінових індексів на активи
фінансового ринку
Ризик зниження фінансової стійкості
Ризик неплатоспроможності підприємства
Інвестиційний ризик
Інноваційний ризик
Постійний фінансовий ризик
Тимчасовий фінансовий ризик
За рівнем фінансових
втрат
Допустимий фінансовий ризик
Критичний фінансовий ризик
Кредитний ризик
Катастрофічний фінансовий ризик
За можливістю
передбачення
За рівнем імовірності
реалізації
Прогнозований фінансовий ризик
Непрогнозований фінансовий ризик
КЛ
АС
ИФ
ІКА
ЦІЯ
ФІН
АН
СО
ВИ
Х Р
ИЗИ
КІВ
ПІД
ПР
ИЄ
МС
ТВ
А
Фінансовий ризик із низьким рівнем імовірності реалізації
Фінансовий ризик із середнім рівнем імовірності реалізації
Фінансовий ризик із високим рівнем імовірності реалізації
Нес
ист
емат
ичн
і
фін
ансо
ві
ри
зики
Податковий ризик
Інфляційний ризик
Си
стем
ати
чн
і
фін
ансо
ві
ри
зики
За фінансовими
наслідками
Ризик, що призводить тільки до економічних втрат
Ризик, що призводить до втраченої вигоди
Ризик, що призводить як до економічних втрат, так і до
додаткових доходів
Політичний ризик та інші види ризиків
За комплексністю
Простий
фінансовий
ризик
Складний
фінансовий
ризик
За можливістю
страхування
Страхований фінансовий ризик
Нестрахований фінансовий ризик
471
процентний ризик виникає в результаті непередбаченої зміни
процентної ставки на фінансовому ринку (кредитної і депозитної).
Причиною виникнення даного виду фінансового ризику є зміна
кон'юнктури фінансового ринку під впливом державного
регулювання; зростання або зниження пропозиції вільних
грошових ресурсів й інші фактори. Негативні фінансові наслідки
цього виду ризику проявляються в емісійній діяльності
підприємства (при емісії акцій і облігацій), у дивідендній політиці,
у короткострокових фінансових інвестиціях і деяких інших
фінансових операціях;
валютний ризик виникає при здійсненні зовнішньоекономічної
діяльності в результаті зміни обмінного курсу іноземної валюти.
Наприклад, якщо підприємство імпортує сировину, матеріали і
експортує готову продукцію, то у результаті безпосереднього
впливу зміни обмінного курсу іноземної валюти, що
використовується в зовнішньоекономічних операціях
підприємства, можливе недоодержання запланованих доходів на
очікувані грошові потоки від цих операцій.
Так, імпортуючи сировину й матеріали, підприємство втрачає від
підвищення обмінного курсу відповідної іноземної валюти стосовно до
національної, а зниження курсу призводить до фінансових втрат
підприємства при експорті готової продукції;
ціновий ризик (ризик зміни цінових індексів на активи фінансового
ринку) – можливість зазнання фінансових втрат, пов'язаних з
несприятливою зміною цінових індексів на активи, що обертаються
на фінансовому ринку (акції, похідні цінні папери, золото тощо).
Основними видами несистематичних (специфічних) фінансових
ризиків є:
ризик зниження фінансової стійкості (ризик порушення
фінансової рівноваги) підприємства виникає внаслідок
незадовільної структури капіталу, що призводить до
незбалансованості обсягів позитивних і негативних грошових
потоків підприємства;
ризик неплатоспроможності підприємства характеризується
зниженням рівня ліквідності оборотних активів, що призводить до
розбалансованості позитивних і негативних грошових потоків
підприємства в часі;
інвестиційний ризик характеризує можливість виникнення
фінансових втрат у процесі здійснення інвестиційної діяльності
підприємства. Існують такі види інвестиційного ризику: ризик
реального інвестування й ризик фінансового інвестування;
кредитний ризик має місце у фінансовій діяльності підприємства
при наданні ним товарного (комерційного) кредиту покупцям.
472
Формою його прояву є ризик неплатежу або несвоєчасного
розрахунку за надану у кредит готову продукцію;
інноваційний ризик, пов'язаний із впровадженням нових
фінансових технологій, використанням нових фінансових
інструментів і т.п.;
податковий ризик виникає в результаті зміни законодавчих актів
щодо вірогідності введення нових податків і зборів, змін порядку
нарахування і термінів сплати існуючих обов’язкових платежів,
відміни податкових пільг тощо;
інфляційний ризик характеризується здатністю знецінення
реальної вартості капіталу і зниження доходів від результатів
фінансової діяльності підприємства в умовах інфляції;
політичний ризик може проявлятися внаслідок зміни форм
власності, її перерозподілу тощо;
інші види ризиків. До них відносять ризик емісійний, депозитний